公司财务转型 - Toast公司正在经历财务身份的根本性转变 正迅速摆脱其低利润率硬件业务的声誉 转向利润率更高的软件业务 [1]

文章核心观点 - 对于长期投资者而言，关注优质股票是构建可持续财富的明智基石策略[1] - 市场近期因投资者情绪而重挫的股票中，仍存在值得长期买入的标的[2] - 文章列举了三家当前可考虑纳入投资组合的公司：Toast、Chipotle和Lululemon[2] Toast (TOST) - 股价在过去六个月下跌约16%，部分原因是市场对餐饮行业整体担忧以及消费者支出变化的影响[4] - 此前因网站故障导致软件套餐价格显示错误，引发市场对公司定价权或竞争压力的担忧，股价随之下滑，但价格已迅速恢复[5] - 公司提供一个一体化的云端技术平台，作为餐厅操作系统，处理从销售点、支付到薪资、库存和营销等一切事务[6] - 该集成系统为客户创造了显著的转换成本，形成经济护城河[7] - 公司在美国餐饮市场仅占15%份额，增长空间巨大，并有可能向全球数百万地点扩张[9] - 公司正持续每季度新增数千个服务点，并拓展至企业客户、国际市场和杂货店等邻近垂直领域[9] - 2025年第三季度营收为16.3亿美元，年度经常性收入同比增长30%至超过20亿美元，总支付额增长24%[10] - 公司已成功转向盈利，当季实现GAAP净利润1.05亿美元[10] Chipotle Mexican Grill (CMG) - 股价在过去12个月下跌约40%，原因是充满挑战的宏观环境下客流量放缓以及多次下调销售预测[11] - 关键消费群体（尤其是家庭收入低于10万美元及25-35岁年龄段）的到店频率普遍下降是主要因素[12] - 消费者面临通胀、学生贷款恢复偿还和工资增长放缓等经济压力，导致更多在家就餐[12] - 公司在2025年连续三个季度下调同店销售增长预测，从最初预计的低至中个位数增长，调整为预计全年低个位数下降[13] - 面临牛肉等原材料成本上涨，但未通过大幅涨价完全抵消以保持对竞争者的价值主张，这导致餐厅层面运营利润率受到挤压[14] - 在多年投资的背景下，这些因素相对短期，公司保持着一流的单店经济效益和债务极少的强劲资产负债表[16] - 数字销售占营收很大部分（超过36%），并得到拥有4000万会员的大型忠诚度计划支持[16] - 2025年前九个月，公司总营收为89.4亿美元，净利润为12亿美元[17] Lululemon Athletica (LULU) - 股价较一年前下跌约45%，投资者主要担忧其最大市场美国的需求疲软[18] - 消费者支出谨慎以及新关税显著影响了毛利率和利润[18] - 新的国际市场，特别是中国大陆，已成为关键增长引擎，2025年第三季度国际营收激增33%，其中中国同比增长46%[19] - 公司计划在2026年拓展至希腊、奥地利、波兰、匈牙利、罗马尼亚和印度等新市场，在北美核心市场外存在巨大未开发潜力[19] - 公司拥有高度忠诚的客户群和高端品牌形象，尽管面临竞争压力，仍能维持高毛利率（约55-58%）[21] - 公司利用其“触感科学”技术进行创新和产品线多元化，管理层目标是在2026年春季将新产品款式占比提高至35%[21] - 男装和鞋类等品类的扩张也持续获得进展[21] - 消费者优先考虑健康与保健的长期趋势，与公司的生活方式导向产品和品牌价值完美契合[22] - 公司盈利能力依然强劲，仅过去12个月就创造了8.85亿美元自由现金流和17亿美元净利润[22]

文章核心观点 - 该文章是对Toast公司先前分析的后续跟进 聚焦于过去两个季度的表现 [1] - 在此期间 Toast公司实现了两次盈利超预期 并在宏观环境充满杂音的背景下展现了坚实的韧性 [1] 作者背景与立场 - 作者为前买方分析师 具备通才背景 覆盖行业包括科技、公用事业和零售等 [1] - 作者持有金融硕士学位 专攻估值 目前正在成为CFA持证人的道路上 [1] - 作者的投资理念以长期价值投资为核心 植根于永恒的原则 并适应当今动态市场的现实 [1] - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有Toast和CAVA公司的多头头寸 [2] - 该文章表达作者个人观点 未从所提及公司获得报酬 [2]

公司评级概况 - Toast公司目前的平均经纪商推荐评级为1.79，介于强力买入和买入之间，该评级基于29家经纪公司的实际推荐计算得出[2] - 在构成当前评级的29份推荐中，有17份为强力买入，1份为买入，强力买入和买入分别占总推荐数的58.6%和3.5%[2] 经纪商推荐评级的局限性 - 研究表明，经纪商推荐在指导投资者选择最具价格上涨潜力的股票方面成功率很低[5] - 经纪公司对其覆盖的股票存在既得利益，这导致其分析师在评级时存在强烈的正面偏见，研究显示，每有1个“强力卖出”推荐，经纪公司就会给出5个“强力买入”推荐[6] - 经纪商的利益与散户投资者并不总是一致，其推荐很少能准确指示股票价格的未来走向[7] Zacks评级与ABR的差异 - Zacks Rank是一种专有的股票评级工具，将股票分为五组，是预测股票近期价格表现的有效指标[8] - 尽管Zacks Rank和ABR都采用1至5的等级，但两者是完全不同的衡量标准，ABR仅基于经纪商推荐计算并通常显示小数，而Zacks Rank是一个允许投资者利用盈利预测修正力量的量化模型，显示为整数[9][10] - 在及时性方面存在关键差异，ABR可能不是最新的，而Zacks Rank能迅速反映经纪分析师为反映商业趋势变化而不断修正的盈利预测，因此总能及时预测未来股价[13] 公司盈利预测与投资考量 - 就Toast的盈利预测修正而言，过去一个月里，本年度Zacks共识预期保持在1.04美元不变[14] - 共识预期未变表明分析师对公司盈利前景持稳定看法，这可能是该股近期表现与大盘同步的合理原因[14] - 近期共识预期的变化幅度以及其他三个与盈利预测相关的因素，导致Toast获得了Zacks Rank第3级评级[15]

Harbor Capital Appreciation Fund 2025年第三季度表现 - 基金在2025年第三季度回报率为5.11% 同期罗素1000增长指数回报10.51% 标普500指数回报8.12% [1] - 美国股市在第三季度表现稳健 主要驱动力是人工智能领域的持续势头和强劲的企业盈利 美联储在季度末的降息也为市场提供了支撑 [1] - 该基金主要投资于股票证券 目标是在投资时市值至少达到10亿美元的美国公司 [1] Toast, Inc. (TOST) 公司概况与市场表现 - Toast, Inc. 是一家为餐饮业提供云端数字技术平台的公司 [2] - 截至2025年12月24日 其股价报收于36.49美元 市值为214.56亿美元 [2] - 该股一个月回报率为8.80% 但过去52周股价下跌了4.92% [2] - 在更广泛的市场下跌中 Toast股价单日下跌了7.1% [4] Harbor Capital对Toast的投资观点 - Harbor Capital在2025年第三季度新建仓了Toast的头寸 认为其是云端餐厅技术领域的领导者 服务于一个庞大且渗透率不足的市场 [3] - Toast提供了一个集成的平台 涵盖销售点、支付、运营和客户互动 帮助餐厅提高效率、简化工作流程并提升客户体验 [3] - 向企业级和国际市场扩张 加上强大的经常性收入模式 使Toast具备盈利增长潜力 [3] 市场其他参与者对Toast的持仓 - 截至第三季度末 共有56家对冲基金的投资组合持有Toast 而前一季度为67家 [4] - Toast并未被列入某榜单的30只最受对冲基金欢迎的股票之中 [4]

投资观点与股票推荐 - Ritholtz财富管理公司联合创始人兼首席执行官Joshua Brown推荐Toast公司(TOST)作为最终交易 [1] - 摩根大通分析师Tien-Tsin Huang于12月4日将Toast评级从中性上调至增持 并维持43美元的目标价 [1] - Short Hills Capital Partners首席投资官兼管理合伙人Stephen Weiss表示 Uber公司(UBER)股价正在此处反弹 [1] - SoFi投资策略主管Liz Thomas推荐State Street Materials Select Sector SPDR ETF(XLB) 预计材料板块将成为2026年盈利表现第二好的行业 [2] - Virtus Investment Partners高级董事总经理Joe Terranova推荐State Street SPDR S&P Biotech ETF(XBI)作为其最终交易 [3] 公司合作与业务发展 - Uber公司(UBER)和Lyft公司(LYFT)已与百度支持的自动驾驶出租车公司Apollo Go合作 计划在英国推出自动驾驶出租车服务 [2] 市场价格表现 - Toast公司(TOST)股价周一上涨2.9% 收于37.28美元 [4] - Uber公司(UBER)股价周一上涨2.5% 收于81.26美元 [4] - State Street Materials Select Sector SPDR ETF(XLB)周一上涨1.2% [4] - State Street SPDR S&P Biotech ETF(XBI)周一上涨2.4% [4]

核心观点 - 分析师认为2026年将不适合进行被动投资 单纯持有跟踪大盘的交易所交易基金将是一种失败策略 因为推动2025年大部分涨幅的大盘股估值过高 [1] 分析师背景 - 分析师加里·亚历山大在华尔街和硅谷拥有覆盖科技公司的综合经验 并担任多家种子轮初创公司的外部顾问 接触塑造当今行业的许多主题 [1] - 自2017年以来一直是Seeking Alpha的定期撰稿人 其文章被引用在许多网络出版物中 并被同步到如Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

公司评级与目标价 - 摩根大通分析师将Toast评级从“中性”上调至“增持” 目标价维持在43美元 [2] - 评级上调基于对交换费可能受到监管带来的潜在上行空间预期 [2] 财务与运营表现 - 2025年第三季度收入同比增长34% 毛利率达到35% [3] - 年度经常性收入首次突破20亿美元 [3] - 企业、国际以及餐饮零售业务合计ARR预计今年将达到1亿美元 且每项业务均有潜力成长为10亿美元ARR的机会 [4] 业务发展与合作 - 公司在新增门店数量上保持了稳定的同比增长 [3] - 近期赢得了诺德斯特龙、TGI Fridays和Everbowl等主要运营商客户 [3] - 与Uber深化合作 以帮助餐厅更好地管理非堂食销售 [3] 公司定位与市场观点 - Toast被列入13支最佳低于50美元的蓝筹股名单 [1] - 公司被描述为一家专注于餐饮业的云端一体化数字技术平台 [4] - 作为软件驱动的支付提供商 公司不受传统分销体系拖累 预计将继续保持“顶级增长” [2]

公司近期评级与目标价 - 2024年12月4日，瑞银重申对Toast的“买入”评级，目标价为50美元 [1] - 同日，摩根大通将Toast评级上调至“增持” [2] - 2024年12月1日，法国巴黎银行Exane将Toast评级从“中性”上调至“跑赢大盘”，目标价维持在40美元 [3] 机构观点与投资逻辑 - 摩根大通认为2026年将是支付和金融科技板块的新起点，并指出2025年是该板块15年来（除新冠疫情时期外）最糟糕的一年，增长缓慢以及对“商品化和投资回报率不确定”的担忧打击了市场情绪 [2] - 摩根大通表示2026年将“回归基本面”，重点关注具有定价权、利润率稳健且前端业务增长势头强劲的公司，Toast是该框架下评分最佳的公司之一 [2] - 摩根大通称其“一直在等待合适的时机加入Toast的阵营”，并指出尽管市场对公司的盈利预测上调了27%，但其股价年内迄今仍下跌 [2] - 摩根大通预计Toast作为软件主导的支付领域领导者，将维持“顶级增长”，并指出其2026年的“54%法则” [3] 公司业务概况 - Toast是一家美国公司，提供金融科技解决方案和餐厅管理软件 [4] - 公司提供一个基于云的一体化数字技术平台，专为餐饮业设计，其软件和金融科技解决方案涵盖销售点、支付、运营、数字点餐与配送、营销与忠诚度计划以及团队管理 [4] 行业地位与评选 - Toast被列为14支最具投资潜力的金融科技股票之一 [1]

华尔街分析师对Toast的评级概况 - Toast目前的平均经纪商推荐评级为1.79 介于强力买入和买入之间 该评级基于29家经纪公司的实际推荐计算得出[2] - 在构成当前评级的29份推荐中 有17份为强力买入 1份为买入 强力买入和买入分别占总推荐数的58.6%和3.5%[2] 经纪商推荐评级的局限性 - 多项研究表明 经纪商推荐在引导投资者挑选最具上涨潜力股票方面成功率有限甚至为零[5] - 由于经纪公司对所覆盖股票存在既得利益 其分析师倾向于给出强烈的正面偏见评级 研究显示经纪公司每给出1个“强力卖出”推荐 就会给出5个“强力买入”推荐[6] - 经纪商的利益并非总与散户投资者一致 其评级很少能准确指示股价的实际走向[7] Zacks评级与ABR的差异 - Zacks评级与ABR虽然都采用1至5的等级 但两者是完全不同的衡量标准[9] - ABR仅基于经纪商推荐计算 通常以小数显示 而Zacks评级是一个量化模型 基于盈利预测修正 以整数1至5显示[10] - 实证研究表明 短期股价走势与盈利预测修正趋势高度相关 而Zacks评级正是由盈利预测修正驱动[12] - 在及时性上 ABR不一定是最新的 而Zacks评级能快速反映分析师因公司业务趋势变化而进行的盈利预测修正 能及时指示未来价格走势[13] Toast的盈利预测与Zacks评级 - 过去一个月 Toast当前财年的Zacks一致预期盈利为1.04美元 维持不变[14] - 一致预期未变表明分析师对公司盈利前景持稳定看法 这可能是该股近期表现与大盘同步的合理原因[14] - 基于近期一致预期的变化幅度及其他三个与盈利预测相关的因素 Toast获得了Zacks评级第3级[15]