文章核心观点 - 在线旅游公司Tripadvisor成立特别委员会考虑潜在交易提案，盘后股价涨超13%，后续交易不确定，股价或在27 - 28美元遇阻力 [1][3] 分组1：特别委员会相关 - 公司成立特别委员会考虑潜在交易提案，表明愿探索战略机会 [2] - 特别委员会由公司董事会独立成员组成，职责是评估潜在交易提案及替代方案 [2] - 特别委员会聘请独立投资银行Centerview Partners LLC为财务顾问协助评估 [2] 分组2：潜在提案相关 - 潜在提案包括因Liberty TripAdvisor Holdings Inc.披露评估涉及自身和Tripadvisor的潜在替代方案而产生的提案 [3] - 公司提醒不能保证会有交易，特别委员会未就潜在交易做决定，交易需董事会和特别委员会批准 [3] 分组3：财务及股价相关 - 公司将于周三收盘后公布2023年第四季度和全年财务结果，分析师预计每股收益7美分，高于去年同期的4美分 [3] - 去年5 - 11月TRIP股票形成双底形态，收复17.10美元关键支撑位，此后除几次向50日移动平均线小幅回撤外持续走高 [3] - 若股价继续攀升，需关注27 - 28美元阻力区，此为2022年8月和2023年2月的摆动高点 [1][3] - 周一盘后交易中，Tripadvisor股价上涨13.6%，至25.42美元 [3]

文章核心观点 旅游服务平台Tripadvisor成立特别委员会考虑潜在交易提案 盘后股价上涨 [1] 分组1：股价表现 - Tripadvisor盘后股价上涨10.9% [1] 分组2：特别委员会情况 - 特别委员会职责是评估潜在交易提案及替代方案 [1] - 特别委员会由独立董事组成 聘请Centerview Partners为财务顾问 [1] 分组3：潜在提案来源 - 潜在提案可能源于Liberty TripAdvisor Holdings披露评估涉及自身和Tripadvisor的潜在替代方案的意图 [1] 分组4：交易不确定性 - 公司称不能保证会有交易 委员会未就潜在交易做任何决定 [2] - 公司表示股东目前无需采取任何行动 [2]

文章核心观点 Tripadvisor宣布成立特别委员会评估潜在交易提案及替代方案，特别委员会聘请Centerview Partners LLC为财务顾问，目前无法确定评估是否会促成交易及交易的时间、条款和条件 [1][2] 分组1：特别委员会相关 - 公司宣布成立由独立董事组成的特别委员会，负责评估与公司有关的潜在交易提案及替代方案 [1] - 特别委员会聘请Centerview Partners LLC为财务顾问以协助评估 [1] 分组2：交易相关 - 无法保证评估会促成交易，若有交易，其时间、条款和条件也不确定 [2] - 潜在交易需协商并签署双方认可的最终交易文件，且需获得董事会包括特别委员会的批准 [2] 分组3：信息披露相关 - 公司除非特别委员会和董事会认为披露合适或必要，或法律及监管要求，否则不打算披露此事进展 [2] 分组4：公司业务相关 - Tripadvisor集团旗下品牌连接人们与值得分享的旅行体验，目标是成为全球最受信赖的旅行和体验信息源 [5] - 公司利用品牌、技术和能力，通过丰富内容、旅行指南和双边市场将全球用户与合作伙伴连接起来 [5] - 公司子公司拥有并运营包括Tripadvisor、Viator和TheFork在内的一系列旅游媒体品牌和业务 [5]

Tripadvisor平台 - Tripadvisor是一个长达20年的旅行相关评论平台，拥有超过10亿条评论，为旅行者提供帮助[1] - 谷歌的Google也能提供类似的信息，可能更容易查看评论[2] 营收情况 - Tripadvisor的营收在过去几年增长乏力，2023年前三个季度总营收为8.13亿美元，预计全年不到10亿美元[4] - Tripadvisor拥有一个旅行平台Viator，其营收在2023年前三个季度达到5.76亿美元，同比增长57%[7] - Viator在2023年第三季度贡献了Tripadvisor总营收的46%[11] 股票价格和利润 - Tripadvisor的股票价格低于历史平均水平，且毛利率一直保持在90%以上，Viator的增长为公司提供了长期增长引擎[12] - Tripadvisor过去几年利润稀少，主要原因是在销售和营销方面的支出过高[13] - Tripadvisor在销售和营销方面的支出占营收比例最高，但增长速度最慢[14] 潜在风险和机会 - 存在一种可能性，Tripadvisor的营收增长主要依赖于大量支出来吸引流量，如果流量依赖于这些支出，公司可能无法为股东创造有意义的利润[15] - Viator可能正在获得足够的品牌知名度，产生有机流量，如果Viator规模扩大，公司可能享有运营杠杆[16] - 如果Viator成功扩大规模并从旅行业的巨大机会中获利，Tripadvisor的市值只有30亿美元，这是一个非常便宜的估值[17]

旅行目的地趋势 - 2024年Tripadvisor公布了最受欢迎的旅行目的地，迪拜连续第三年被评为全球第一热门目的地[1] - 2024年的旅行趋势显示，亚洲在全球趋势目的地榜单中占据主导地位，占据前五名和前十名中的八个位置[4] 美国食品目的地 - 美国的食品目的地榜单中，新奥尔良再次荣登榜首，南部城市在美国食品目的地中占据六个前十名[13]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度合并收入为5.33亿美元,同比增长16%,按固定汇率计算增长13% [21] - 调整后EBITDA为1.27亿美元,占收入的24%,较上季度预期高约150个基点 [21] - Tripadvisor Core分部收入为2.9亿美元,同比增长2% [22] - Viator分部收入为2.45亿美元,同比增长41%,按固定汇率计算增长39% [26] - TheFork分部收入为4200万美元,同比增长20%,按固定汇率计算增长14% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 Tripadvisor Core - 品牌酒店业务收入为1.81亿美元,同比下降4%,但较上季度下降7%有所改善 [22] - 其中酒店元搜业务收入中单位价格增长抵消了流量下降的影响 [23] - 体验和餐饮业务收入增长22%至5500万美元,其中体验业务收入增长近30% [24] - 其他业务收入下降11%至1600万美元,主要由于航班、租车和度假租赁业务的持续去重点化 [25] Viator - 毛预订价值达11亿美元,同比增长约33%,主要由于订单量和价格增长驱动 [26] - 重复预订客户的毛预订价值增长3.5倍,是新客户的最快增长部分 [29] TheFork - 收入增长20%,按固定汇率计算增长14%,主要由于订单量和价格增长 [30] - 调整后EBITDA亏损1百万美元,同比改善24个百分点,主要由于销售和营销以及技术和内容成本的大幅降低 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现优于预期,但仍落后于美国市场,后者持续受益于定价强劲 [22] - 10月初中东地区冲突导致体验业务出现一定波动,包括预订增速放缓和取消率上升,但随后有所恢复 [36] 公司战略和发展方向及行业竞争 Tripadvisor Core - 公司正在向多元化的业务模式转型,以提供新的可持续增长和盈利能力 [19] - 正在利用生成式AI和机器学习工具,提升内容质量和用户体验,并增加可盈利的推荐 [12][13] - 目标是将高度参与的用户转化为高价值用户,提高人均收入 [66] Viator - 作为全球体验领域的领导者,正在加大投资以扩大规模和竞争优势 [16][27] - 通过改善产品体验和忠诚度计划,提高重复预订率和客单价 [17][29] - 拥有全球最大的优质在线体验供给,正在不断优化供给端 [17] TheFork - 正专注于实现盈利增长,通过为餐厅和消费者提供价值来推动收入增长 [17] - 正在提高运营效率,以实现今年底的盈亏平衡 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来保持谨慎,因为无法预测全球经济或地缘政治事件可能如何影响旅游业的强劲活动 [18] - 但公司数据显示旅游意愿仍然强劲,消费者将旅行和体验优先于其他可选支出 [18] - 公司各业务板块都在取得切实进展,有信心实现未来的可持续增长和盈利能力 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Naved Khan 提问** 对于Viator 2024年的增长和利润目标,公司有何具体规划? [40] **Mike Noonan 回答** 公司对Viator 2024年的具体增长和利润目标还在制定中,但有信心Viator将实现全年盈利,这得益于其不断改善的客户经济学和规模效应 [41][42][27] 问题2 **Lloyd Walmsley 提问** 公司在生成式AI方面的战略和应用计划如何? [57] **Matt Goldberg 回答** 公司正在三个方面积极应用生成式AI:1)提升产品体验,如个性化行程规划;2)优化内容生产和分发;3)提高各职能部门的生产力。这是公司的长期战略重点,将持续投入并寻求与领先AI平台的合作 [58][59] 问题3 **Jed Kelly 提问** 公司未来一年的固定成本基准是什么样的? [75] **Mike Noonan 回答** 公司将在未来几个月内完成2024年的预算规划,在保护关键创新投入的前提下,审慎考虑如何利用今年的成本节约为未来的战略投资创造空间 [75]

公司业务 - Tripadvisor集团运营三个报告部门：Tripadvisor Core，Viator和TheFork[72] - Tripadvisor Core致力于成为世界上最值得信赖的旅行和体验信息来源[72] - Viator和TheFork分别提供连接旅行者和餐厅的双边市场[72] - Tripadvisor集团通过有机投资和战略收购来推动增长[74] - Tripadvisor集团继续增加对Viator和Tripadvisor Core部门体验产品的投资[76] 财务表现 - 2023年第一季度，Tripadvisor集团受Omicron变种影响，收入增长率受到负面影响[75] - 2023年第一季度开始，亚洲旅行限制开始放宽，有助于该地区的收入增长[76] - 公司在2023年第三季度实施了一系列重组和裁员措施，以降低成本和提高运营效率[77] - 公司董事会授权了一项新的股票回购计划，金额为2.5亿美元[78] - 2023年第三季度，Tripadvisor核心部门收入为5.33亿美元，同比增长16%[85] - Tripadvisor核心部门调整后EBITDA为1.27亿美元，同比增长10%[87] - Viator部门收入增长主要受消费者对体验需求增加影响[91] - Viator部门调整后EBITDA在2023年第三季度增长500万美元，主要受营销支出和人员成本增加影响[91] - TheFork部门在2023年第三季度和前九个月的收入分别比2022年同期增加了7百万美元和22百万美元[93] - TheFork部门在2023年第三季度的调整后的EBITDA亏损较2022年同期减少了8百万美元，EBITDA利润率较2022年同期提高了24个百分点[93] 财务状况 - 公司主要的流动性来源是来自运营产生的现金流和现有的现金及现金等价物[108] - 截至2023年9月30日，公司员工人数约为3,000人，较第二季度减少约4%[79] - 截至2023年9月30日，公司拥有大约11亿美元的现金及现金等价物，以及4.96亿美元的可用借款额度[108] - 公司于2023年9月30日持有的现金及现金等价物中，约45%存放在英国[108] - 公司于2023年9月30日持有的累积未分配收益为4.9亿美元[108] - 公司于2023年9月30日持有8.45亿美元的长期债务[108] - 公司于2023年9月30日完成了新的股票回购计划，回购了2.5亿美元的普通股[109] - 公司预计可通过现有的现金及现金等价物资金支持未来的工作资本需求、资本支出、业务增长计划等[110] - 公司于2023年9月30日的经营活动产生的净现金流为2.54亿美元[111] - 公司于2023年9月30日的投资活动产生的净现金流为-4700万美元[111] - 公司于2023年9月30日的融资活动产生的净现金流为-9700万美元[111] 税务和风险 - IRS正在审查公司2014至2016和2018年的税务情况，目前未出现重大评估结果[114] - 公司对2014至2016年的税务调整提出异议，预计如IRS胜诉，将导致额外的税收支出在5500万至6500万美元范围内[114] - 公司已请求税务部门协助处理2014至2016年的税务问题，并认为当前的转让定价准备金是最佳估计[115] - 公司对2012至2016年的税务调整提出异议，预计如HMRC胜诉，将导致额外的税收支出在2500万至3500万美元范围内[116] - 公司认为与外国子公司的转让定价立场是可持续的[117] - 公司将继续关注OECD的“两支柱”项目，特别是Pillar Two的最低税率15%的实施可能对公司的国际税务义务产生影响[117] - 公司在2017年的税收法案中已对外国子公司的未分配收益进行了一次性过渡税，目前未分配的外国收益不再被视为无限期再投资[117] - 公司的市场风险概况在2023年9月30日与2022年12月31日相比未发生重大变化[118] - 公司暴露于市场风险主要是由于国际业务、投资和金融活动以及所在市场的经济状况的变化[118]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入4.94亿美元，同比增长18%，按固定汇率计算增长19%；调整后EBITDA为9000万美元，利润率为18% [21] - 自由现金流为9000万美元，低于2022年第二季度的2.82亿美元，主要因支付1.13亿美元的税务和解金及2022年第二季度收到6400万美元的美国联邦税收退款 [31] - 预计全年合并收入实现中两位数增长，但增长结构发生变化，Viator贡献更多增长；预计合并调整后EBITDA利润率较2022年下降150 - 350个基点 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 Tripadvisor Core - 收入2.79亿美元，增长2%；品牌酒店收入下降7%，其中美国和亚太地区表现符合预期，欧洲酒店元数据收入下降幅度超预期 [21][22] - 体验和餐饮业务收入增长43%，其中体验业务增长超50%；展示和平台业务收入增长14%；其他业务收入下降7%，但邮轮业务增长超20% [23][24] - 调整后EBITDA为9600万美元，利润率为34%，略低于预期，较去年同期下降约8个百分点 [24] Viator - 收入2.16亿美元，增长59%，按固定汇率计算增长61%；总预订价值约11亿美元，增长约40% [25] - 调整后EBITDA亏损200万美元，利润率为 - 1%，较去年第二季度改善1个百分点 [26] TheFork - 收入3800万美元，增长19%，按固定汇率计算增长16%；预订量增长约5% [29] - 调整后EBITDA亏损400万美元，利润率为 - 11%，较去年同期的 - 22%有显著改善 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和亚太地区酒店元数据业务表现符合预期，美国市场因团队执行良好和国内旅游市场健康，定价表现强劲 [22] - 欧洲酒店元数据业务收入下降幅度超预期，主要因季节性高峰延迟且较低，付费渠道竞争加剧，但7月情况有所好转 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行以参与度为导向的战略，在Tripadvisor Core重新聚焦世界级指导产品，Viator加强体验业务领导地位，TheFork专注实现盈利增长 [5] - 推出Trips核心旅行规划和行程产品的重大升级，引入生成式AI旅行行程功能，未来将扩展到移动应用并整合酒店和旅游推荐 [8][10] - 推进全集团客户数据平台建设，目前拥有近20亿个用户资料，测试用例取得积极效果 [11] - 体验业务市场竞争激烈，公司凭借Tripadvisor和Viator两个品牌的互补优势，有望成为领导者 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 持续关注消费者健康状况，Tripadvisor网站客户行为数据显示酒店房价、质量和入住时长稳定，消费者对体验的需求增加，对公司前景有利 [19] - 公司各业务板块取得积极进展，对未来充满信心，但实现目标并非易事 [20] 其他重要信息 - 公司启动成本节约行动，预计实现年化节约3500万美元，主要通过Tripadvisor Core的人员精简实现，今年节约效果有限，明年将更明显 [7][32] - 第二季度回购470万股，总计7500万美元；季度末现金余额超11亿美元；修订5亿美元信贷安排，到期日延长至2028年 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 核心业务2023年后如何恢复增长，AI商业化机会及推进节奏 - 公司认为业务正处于转型期，2023年战略不会带来增量收入影响，2024年有望看到投资驱动的参与度和关键绩效指标改善，从而实现增长 [39][40] - 公司积极推进AI在业务中的应用，先注重提升参与度，后续将通过整合酒店、旅游推荐等实现商业化 [42][52] 问题2: 欧洲元数据业务疲软原因，AI工具完成率提升含义及用户转化情况 - 欧洲元数据业务疲软主要因季节性模式延迟且平淡，付费渠道竞争激烈，公司选择维持ROAS并优先考虑盈利能力 [47][48] - AI工具完成率指用户提供完整输入生成行程的比例，是历史平均水平的两倍；登录率是全站平均水平的四倍，后续将增加酒店等内容以实现用户转化和商业化 [50][52] 问题3: 核心业务未达指引是否因业务组合，Viator长期利润率展望 - 核心业务利润率未达指引主要因欧洲元数据业务贡献利润下降，以及体验业务投资增加 [57] - Viator长期有望实现类似在线旅游代理商的利润率，但公司更注重长期可持续发展，目前关注新用户获取和规模扩张 [58][59] 问题4: Viator品牌广告投资的ROAS及体验业务竞争格局变化 - 品牌投资难以用传统ROAS衡量，公司通过品牌搜索词趋势、转化率等定量指标和品牌调查等定性指标综合评估 [62][63] - 体验业务竞争激烈，公司凭借Tripadvisor和Viator两个品牌的互补优势，有望成为领导者 [65] 问题5: 人员精简对Viator和核心业务创新的影响，Viator预订增长和收入增长差距扩大原因 - 人员精简旨在为战略投资创造灵活性，对Viator无影响，公司将继续支持核心业务发展 [70] - 差距扩大主要因预订收入确认时间差异和利润率提升，特别是Accelerate计划提高了供应商的广告效果和支付意愿 [71][72] 问题6: 核心业务长期EBITDA利润率与疫情前相比是否不同，Viator本季度表现出色的关键地区和类别 - 与疫情前相比，核心业务利润率受付费和免费流量组合以及体验业务投资增加的影响，未来战略将带来健康的利润和收入增长 [75][76] - Viator在美国和北美市场表现良好，国际旅行到欧洲的需求强劲；文化和主题旅游、美食和葡萄酒、户外活动等类别增长迅速 [78][80] 问题7: Viator重复交易增加的原因，是产品更新还是品牌活动效果 - 重复交易增加得益于良好的产品体验、客户服务和品牌知名度提升，公司通过客户数据平台实现个性化服务，提高用户忠诚度 [81] 问题8: Viator预订是否更多来自付费渠道，付费渠道重要性是否下降 - 重复预订用户倾向通过非付费渠道回流，付费渠道对获取新用户仍很重要，公司希望通过有效获取新用户，实现用户通过更高效渠道重复预订 [85] 问题9: 3500万美元成本节约能否弥补核心业务EBITDA缺口，使利润率回到35% - 36% - 人员精简主要是为战略投资创造空间和灵活性，暂不考虑利润率目标，未来会进一步探讨 [88]

营收情况 - 公司营收同比增长10%至1000万美元 [1] - 营收增长主要得益于新产品的推出和市场需求的增加 [1] 成本控制 - 公司成功控制成本，净利润同比增长20% [2] - 成本控制主要得益于生产效率的提升和采购成本的下降 [2] 市场份额 - 公司市场份额稳步增长，已占据市场的30%份额 [3] 利润率 - 公司利润率达到15%，较去年同期提升5个百分点 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1总收入为3.71亿美元,同比增长42%,其中Tripadvisor Core收入2.44亿美元,同比增长28%,Viator收入1.15亿美元,同比增长105%,TheFork收入3500万美元,同比增长35% [24][25][30] - 公司Q1调整后EBITDA为3300万美元,同比增长22%,占收入的9% [24] - Tripadvisor Core调整后EBITDA为7200万美元,占收入的30%,同比略有提升 [25][26] - Viator调整后EBITDA亏损3000万美元,但亏损幅度同比有所收窄 [27][28] - TheFork调整后EBITDA亏损900万美元,同比有所改善 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - Tripadvisor Core酒店元搜业务收入同比增长24%,体验和餐饮业务收入同比增长65% [25] - Viator总预订量超过8亿美元,同比增长115%,收入增长主要来自于预订量增加和佣金率提升 [27] - TheFork预订量同比增长约24%,收入增长主要来自于预订量和单笔收入的增长 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区Tripadvisor Core酒店元搜业务增长较快,欧洲地区TheFork业务受当地宏观环境和罢工等因素影响 [25][30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续投资于Viator品牌建设和营销,以扩大在体验预订市场的领导地位,同时也将继续提升Tripadvisor Core的用户体验和内容,增强与用户的互动 [8][10][11][12][13][14][18][19][20] - 公司认为Tripadvisor和Viator两个品牌在体验预订市场是互补的,可以覆盖不同层级的用户需求 [18][19] - 公司认为拥有大量用户数据和信任关系是在使用生成式AI技术时的独特优势 [41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观环境仍存在不确定性,但旅游需求保持良好,尤其是体验预订业务 [21] - 公司预计Q2收入增速将有所放缓,但全年调整后EBITDA率将保持与去年持平 [33][34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lloyd Walmsley 提问** 公司如何利用生成式AI技术来重塑旅行规划体验,以及如何保护自身内容不被其他公司利用 [39][40] **Matt Goldberg 回答** 公司认为拥有大量用户数据和信任关系是在使用生成式AI技术时的独特优势,将致力于将其深度整合到产品体验中,提升用户价值。同时公司也将采取措施保护自身内容资产,确保获得应有的回报 [41][42][43] 问题2 **James Lee 提问** 公司各地区酒店价格趋势如何,以及Viator广告业务的长期机会 [46][47] **Mike Noonan 回答** Q1酒店价格保持较强,但预计Q2将有所下降。Viator广告业务通过提高供应商参与度和广告效果,佣金率持续提升,是公司重点关注的领域 [49][50] 问题3 **Jed Kelly 提问** 公司是否观察到某些地区酒店竞价行为有所不同,以及Viator品牌投放的CAC回收情况 [52][53] **Mike Noonan 回答** Q1酒店竞价行为整体符合预期,公司不会具体披露Viator的CAC和LTV数据,但会根据单位经济性来决定品牌投放力度 [53][54][55][56]