分析师背景 - 拥有超20年投资经验，曾在450亿美元投资级债券部门担任5年买方分析师，有3.5年能源分析师经验及其他企业融资岗位经历，2020年起成为全职投资者和作家 [1] 投资服务情况 - Second Wind Capital是价值导向型投资服务，专注小市值价值股和特殊情况股票，2020年1月1日至2023年12月31日旗舰账户年复合收益率达46%（税前） [2] - 分析师领导Second Wind Capital投资团队，提供小市值价值股深度分析，分享实盘组合，基于基本面研究，综合行业生态并定期访谈管理团队，教导成员接受波动和耐心创造超额收益 [4] 关注公司情况 - 分析师关注Tripadvisor多年，2023年夏季在其管理的家族办公室投资组合中持有该公司股票 [5]

文章核心观点 - 2024年12月19日Tripadvisor宣布将收购Liberty TripAdvisor，预计2025年第二季度完成交易，此交易将简化Tripadvisor资本结构，创造战略灵活性并回购大量股票 [1][2][3] 交易内容 - Tripadvisor将收购Liberty TripAdvisor，Liberty TripAdvisor A类和B类普通股股东将获每股0.2567美元现金，总计约2000万美元；8% A类累积可赎回优先股股东将获4247.1万美元现金及3037959股Tripadvisor普通股；约3.3亿美元0.50%可交换优先债券将按条款偿还 [1] - 交易完成后Tripadvisor计划回购Liberty TripAdvisor持有的约2700万股Tripadvisor普通股（扣除约240万股VPF相关股票），收购隐含股价为16.21美元，较10日成交量加权平均股价溢价约16%，总交易价值约4.35亿美元 [2] 各方表态 - Tripadvisor总裁兼首席执行官Matt Goldberg表示交易是简化资本结构、创造战略灵活性和回购大量股票的良机，标志着公司新时代的开始 [3] - Liberty TripAdvisor董事长兼首席执行官Greg Maffei认为交易为Liberty TripAdvisor利益相关者实现了价值最大化，简化了Tripadvisor公司结构，使其能更灵活地追求机会 [3] 交易进程 - 交易获Tripadvisor特别委员会一致推荐，两家公司董事会均已批准，但需获Liberty TripAdvisor A类和B类普通股多数股东投票通过 [3] - 若2025年3月27日交易未完成，Tripadvisor将向Liberty TripAdvisor提供贷款，以应对可交换债券问题，贷款以Liberty TripAdvisor持有的Tripadvisor普通股和B类普通股作抵押，交易完成时取消 [3] - Greg Maffei同意在一定条件下投票支持交易，其持股约占Liberty TripAdvisor总投票权的39% [4] 公司信息 - Tripadvisor集团旗下品牌连接人们与值得分享的体验，目标是成为全球最值得信赖的旅游和体验信息来源，旗下拥有Tripadvisor、Viator和TheFork等品牌 [6] - Liberty TripAdvisor Holdings旗下子公司为Tripadvisor，业务与Tripadvisor集团类似 [7] 交易相关方 - Centerview Partners LLC为Tripadvisor特别委员会提供财务顾问服务，Weil, Gotshal & Manges LLP和Goodwin Procter LLP分别担任法律顾问；Citi为Liberty TripAdvisor提供财务顾问服务，O'Melveny & Myers LLP担任法律顾问 [5] 信息披露 - Tripadvisor将在投资者关系网站发布交易详情介绍 [4] - Liberty TripAdvisor将向美国证券交易委员会提交相关材料，包括初步和最终形式的委托书和Schedule 13E - 3交易声明，投资者可从SEC网站、Liberty TripAdvisor和Tripadvisor投资者关系网站获取免费副本 [11] 代理征集参与者 - Tripadvisor预计Gregory B. Maffei等人为代理征集参与者，相关信息可在其2024年股东大会最终委托书中查看 [12] - Liberty TripAdvisor预计Gregory B. Maffei等人为代理征集参与者，相关信息可在其2024年股东大会最终委托书中查看 [12][13]

冬季旅行趋势 - 超半数美国人（57%）准备冬季旅行且96%计划旅行量与去年冬季持平或更多[1] - 91%将为特定季节性庆祝活动旅行且通常离家3 - 7晚[1] - 超四分之一（28%）旅行者计划在冬季主要旅行中游览三个或更多城市[3] - 85%的人在选择目的地时比较灵活[4] 热门目的地 - 纽约是美国国内旅行者的首选国内目的地[2] - 坎昆是美国旅行者的首选国际目的地[2] 美国旅行消费 - 93%的受访者计划花费与去年相同或更多且53%计划增加预算[6] - 旅行是可自由支配支出中的优先项[6] - 85%的旅行者认为活动是旅行的重要部分[6] 数据来源 - 数据源于Tripadvisor消费者情绪调查（4850多名消费者在线调查）和网站行为数据[7] 关于Tripadvisor公司 - 是世界最大的旅行指导平台[8] - 每月帮助数百万人更好地旅行[8] - 全球旅行者用其网站和应用进行旅行相关发现[8] - 拥有超十亿条评论和贡献[8]

核心观点 - 对于寻求互联网 - 商业板块股票的投资者来说TripAdvisor(TRIP)和Coupang, Inc. (CPNG)可供考虑但TRIP可能更具价值机会[1] 关于Zacks Rank - TripAdvisor的Zacks Rank为2（买入）Coupang, Inc.为4（卖出）TRIP盈利预估修正活动更令人印象深刻分析师前景改善[3] 关于价值类别评估指标 - Style Scores系统的价值类别通过多项关键指标识别被低估公司包括市盈率等[4] - TRIP的远期市盈率为12.51 PEG比率为3.13市净率为2.27价值等级为B CPNG远期市盈率为219.73 PEG比率为217.55市净率为10.34价值等级为D[5][6] 关于TRIP的价值优势 - TRIP盈利前景改善在Zacks Rank模型中表现突出基于估值指标TRIP可能是目前更优的价值选择[7]

关于作者背景 - 自疫情低谷期起成为Tripadvisor公司股东并定期获利 [1] - 在金融/投资行业有25年以上经验曾担任Seeking Alpha高级执行编辑 [1] - 曾在大型商品公司担任财务经理管理金融流动性等 [1] - 有金融绩效分析交易和银行业工作经验 [1] - 对行为金融学感兴趣投资理念包括反向操作等 [1] - 2003年完成CFA特许资格要求为CFA协会活跃成员 [1] 关于公司 - 作者持有Tripadvisor公司股票 [1] - 文章表达作者个人观点未因撰写文章接受除Seeking Alpha之外的报酬与文中提及公司无商业关系 [1]

分析师背景 - 拥有十年专注于中小盘股的投资经验 [2] - 投资策略强调对非必需消费品和金融行业进行深入分析，以识别被低估且有强劲增长潜力的公司 [2] - 多年为大学生教授估值课程，教学经验有助于其投资方法，使其能紧跟会计和估值的基本原理及新兴趋势 [2] - 致力于通过投资积累财富，通过有纪律、基于研究的决策实现财务目标 [2]

文章核心观点 - 介绍TripAdvisor 2024年第三季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现和股价近一个月表现及评级 [1][3][4] 营收情况 - 2024年第三季度营收5.32亿美元，同比下降0.2%，比Zacks共识预期的5.2647亿美元高出1.05% [1] - 品牌Tripadvisor营收2.55亿美元，较五位分析师平均预估的2.5388亿美元略高，同比下降12.1% [3] - 部门间消除项营收 - 4200万美元，五位分析师平均预估 - 4475万美元，同比下降4.6% [3] - Viator营收2.7亿美元，五位分析师平均预估2.7107亿美元，同比增长10.2% [3] - TheFork营收4900万美元，五位分析师平均预估4641万美元，同比增长16.7% [3] - 品牌Tripadvisor旗下Tripadvisor品牌酒店营收1.51亿美元，四位分析师平均预估1.4828亿美元，同比下降16.6% [3] - 品牌Tripadvisor旗下媒体和广告营收4000万美元，四位分析师平均预估3810万美元，同比增长5.3% [3] - 品牌Tripadvisor旗下体验和餐饮营收5100万美元，四位分析师平均预估5253万美元，同比下降7.3% [3] - 品牌Tripadvisor旗下其他业务营收1300万美元，四位分析师平均预估1422万美元，同比下降18.8% [3] 每股收益情况 - 2024年第三季度每股收益0.50美元，去年同期为0.52美元，较共识预期的0.44美元高出13.64% [1] 调整后息税折旧摊销前利润情况 - 品牌Tripadvisor调整后EBITDA为8700万美元，四位分析师平均预估7286万美元 [3] - TheFork调整后EBITDA为500万美元，四位分析师平均预估350万美元 [3] - Viator调整后EBITDA为3000万美元，四位分析师平均预估2841万美元 [3] 股价表现及评级 - 过去一个月，TripAdvisor股价回报率为14.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为0.7% [4] - 该股目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [4]

公司业绩表现 - TripAdvisor 2024年第三季度每股收益为0.50美元，超出市场预期的0.44美元，同比增长-3.85% [1] - 公司本季度营收为5.32亿美元，略高于市场预期的1.05%，同比微降0.19% [2] - 过去四个季度中，公司四次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌23.4%，同期标普500指数上涨21.2% [3] - 当前市场预期下季度每股收益为0.26美元，营收3.9876亿美元；本财年每股收益1.24美元，营收18.2亿美元 [7] - 公司目前获得Zacks评级2级（买入），预计短期内将跑赢市场 [6] 行业表现 - 互联网商务行业在Zacks行业排名中位列前27% [8] - 同行业公司BigCommerce预计下季度每股收益0.02美元，同比增长100%，营收8304万美元，同比增长6.4% [9] 未来展望 - 公司未来股价走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 近期盈利预期修正趋势向好，投资者可关注后续季度和财年预期的变化 [6][7] - 实证研究表明，短期股价走势与盈利预期修正趋势存在强相关性 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司实现收入5.32亿美元，与去年持平，符合预期 [7][38] - 调整后的EBITDA为1.22亿美元，占收入的23%，高于预期 [7][38] - 现金和现金等价物接近11亿美元，较2023年12月31日增加4500万美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - Viator部门第三季度收入为2.7亿美元，同比增长10%，毛预订价值（GBV）增长9%至约11亿美元 [12][45] - Tripadvisor品牌收入为2.55亿美元，同比下降12%，主要受酒店元数据的影响 [18][39] - TheFork部门收入为4900万美元，同比增长17%，调整后的EBITDA为500万美元，占收入的10% [28][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现强劲，月活跃用户（MAU）稳定并回升，直接渠道的MAU增长超过30% [20][21] - 国际市场的需求正在增长，Tripadvisor品牌在国际市场的流量占比大 [99] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年继续专注于体验类业务的增长，预计该市场将继续以双位数增长 [33][34] - 公司将通过优化产品和增强会员服务来提升品牌差异化，推动酒店和体验类业务的预订增长 [34][36] - 公司在面对竞争时，认为市场足够大，可以支持多个参与者的存在 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的旅行需求持乐观态度，认为休闲旅行的增长具有韧性 [36][116] - 尽管面临结构性挑战，管理层对2025年的增长潜力充满信心，特别是在体验类业务方面 [34][125] 其他重要信息 - 公司在第三季度的运营现金流为负4400万美元，自由现金流为负6400万美元，反映出季节性因素 [54] - 公司在第三季度没有进行股票回购活动，未来可能会根据资本需求和市场条件考虑回购 [57] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Brand Tripadvisor的利润率表现 - 管理层指出，第三季度的利润率表现受到多个因素的影响，包括资产的超预期表现和市场投资的推迟 [64][66] 问题: 关于Viator的直接流量趋势 - 管理层表示，Viator的重复预订增长稳定，用户体验良好，直接流量趋势向好 [88] 问题: 关于2025年的投资计划 - 管理层强调，2025年的投资将集中在体验类业务和应用程序的预订能力上，旨在实现更高的增长和盈利 [125][126] 问题: 关于Google的变化对Tripadvisor的影响 - 管理层表示，Google的算法变化对SEO有一定影响，但公司在优化SEO方面表现出色 [129][130]

业绩总结 - Tripadvisor在2024年第三季度的总收入为9.63亿美元，同比下降7%[11] - 2024年第三季度的调整后EBITDA为3.18亿美元，EBITDA利润率为33%[11] - 2023财年Tripadvisor的总毛预订价值为37亿美元，年均复合增长率为26%[30] - 2023年第三季度GAAP净收入为2700万美元，第四季度为3200万美元，2024年第一季度为亏损5900万美元，第二季度为2400万美元，第三季度为3900万美元[43] - 2023年第三季度调整后的EBITDA为1.27亿美元，第四季度为8400万美元，2024年第一季度为4700万美元，第二季度为9700万美元，第三季度为1.22亿美元[43] 用户数据 - Tripadvisor在全球拥有超过3亿月活跃用户[22] - Tripadvisor的移动应用预订占比超过75%[39] 收入来源 - Viator的收入在2024年第三季度达到1.71亿美元，同比增长16%[11] - TheFork的收入在2024年第三季度为816百万美元，同比增长16%[11] - Tripadvisor在欧洲的餐厅预订市场中，拥有超过55,000家可预订餐厅[39] 现金流与财务状况 - 2023年第三季度经营活动产生的现金流为1400万美元，第四季度为负1900万美元，2024年第一季度为1.39亿美元，第二季度为5300万美元，第三季度为负4400万美元[43] - 2023年第三季度自由现金流为负200万美元，第四季度为负3500万美元，2024年第一季度为1.23亿美元，第二季度为3700万美元，第三季度为负6400万美元[43] - Tripadvisor的流动资金在2024年9月30日为16.09亿美元[16] 其他信息 - 2024年第二季度因加拿大数字服务税立法产生的一次性费用为400万美元，第一季度还包括1000万美元的潜在和解费用[45]