业绩总结 - 2021年第一季度收入为8.91亿美元，同比增长23%，环比增长14%[8] - 第一季度调整后的EBITDA为2.25亿美元，同比增长29%，环比增长10%[16] - 第一季度净销售额为8.91亿美元，较2020年第一季度的7.22亿美元增长23.4%[40] - 第一季度毛利润为2.06亿美元，较2020年第一季度的1.75亿美元增长17.7%[40] - 第一季度净收入为1900万美元，较2020年第一季度的3200万美元下降40.6%[40] - 第一季度每股摊薄净收入为0.12美元，较2020年第一季度的0.22美元下降45.5%[39] - 第一季度自由现金流为7700万美元[28] - 经营活动提供的现金为1.35亿美元，较2020年同期的负2800万美元显著改善[55] 用户数据 - 第一季度钛白粉(TiO2)销售量环比增长15%，同比增长16%[12] - 第一季度锆(Zircon)销售量同比增长91%，环比增长30%[12] 未来展望 - 预计2021年第二季度调整后的EBITDA在2.25亿至2.40亿美元之间[31] - 2021年第二季度钛白粉和锆的销售量预计将低于第一季度的峰值，但仍高于2019年和2020年的季度水平[31] - 2021财年预计现金使用情况：净现金利息支出约为1.4亿至1.5亿美元[32] - 2021财年预计现金税费约为3000万至4000万美元[32] - 2021财年资本支出约为3.5亿美元[32] 财务状况 - 2021年3月31日的总资产为66.23亿美元，较2020年12月31日的65.68亿美元增长0.83%[52] - 2021年3月31日的总负债为47.66亿美元，较2020年12月31日的46.97亿美元增长1.47%[52] - 2021年第一季度债务偿还总额为4亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为3.8倍[8] - 长期债务偿还为22.6亿美元，较2020年同期的700万美元显著增加[55] - 现金及现金等价物和受限现金期末余额为7.67亿美元，较期初的4.29亿美元增长79%[55] 资本支出 - 第一季度资本支出为5800万美元，预计在第二、第三和第四季度将增加[28] - 第一季度资本支出较2020年第一季度的3800万美元增长52.6%[39]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收环比增长14%至8.91亿美元，同比增长23% [10] - 净利润为2600万美元，摊薄后每股收益为0.12美元，调整后每股收益为0.43美元 [10] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2.25亿美元，创历史新高，EBITDA利润率达25% [11] - 自由现金流为7700万美元，资本支出为5800万美元 [12] - 到月底将额外偿还1亿美元债务，一季度已承诺偿还3亿美元，届时总债务降至29亿美元 [12][29] - 截至4月1日，总可用流动性为7.4亿美元，包括3.02亿美元现金及现金等价物 [30] - 预计全年资本支出3.5亿美元，折旧、损耗和摊销费用3 - 3.2亿美元 [31] - 预计全年净现金利息1.4 - 1.5亿美元，现金税3000 - 4000万美元，净养老金缴款少于1000万美元 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 TiO₂业务 - 销售体积环比增长15%，同比增长受南美和亚太地区带动，北美地区也有增长 [13] - 全球销售价格环比提高3%，按美元计算同比增长4%，按当地货币计算同比增长1% [14] 锆石业务 - 销售收入环比增长31%，销售体积环比增长30%，价格保持平稳 [15] 原料及其他产品业务 - 销售收入环比下降29%，主要因2020年四季度按FTC同意令的氯化炉渣销售结束，内部原料利用率提高 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场需求强劲，不仅有刺激政策因素，还有真实需求，公司通过长期协议获得部分份额 [55][56] - 中国市场需求旺盛，推动TiO₂和锆石销售增长，锆石需求受陶瓷生产和建筑完工量增加驱动 [15][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进newTRON项目，这是一项多年期数字化转型战略，旨在标准化全球流程和技术，增强垂直整合优势，降低单位综合成本，预计到2023年底每吨成本降低150 - 200美元 [24][25] - 致力于降低总债务至25亿美元目标，实现净杠杆率2 - 3倍，预计提前于2023年达成 [12][29] - 行业竞争方面，公司受益于中国市场需求增长和出口减少，在欧洲市场获得部分份额，并通过长期协议巩固 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，市场需求强劲，但面临成本上升压力，包括原材料、物流和外汇汇率等因素 [21][22] - 未来前景方面，预计二季度TiO₂销售体积将在一季度基础上实现低至中个位数增长，锆石销售体积将保持在2019和2020年季度水平之上，价格有望上涨，全年有望实现10亿美元调整后EBITDA目标 [17][18][23] 其他重要信息 - 公司安全文化良好，2020年至2021年一季度保持积极安全趋势，朝着零伤害目标迈进 [7][8] - 公司拥有约56亿美元净运营亏损（NOLs），其中45亿美元在美国，预计美国税法变更不会产生重大影响，总递延税资产超过10亿美元 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度销量增长的潜在限制因素 - 一季度是创纪录的销量，从当前情况看低至中个位数增长是可实现的，若需求更强公司会尽力满足，会将额外销量与长期协议挂钩 [43][45] 问题2: 库存补货情况 - 供应链库存水平降低，客户试图重建，但基于当前供应限制，库存大幅增加的可能性不大 [47] 问题3: 锆石是否受高成本库存影响 - 锆石波动较小，公司垂直整合但略有短缺，可使矿山满负荷运行，固定成本吸收最大化，2020年Q3未放缓采矿过程，通过生产和库存满足需求 [49][50] 问题4: 欧洲市场需求强劲的驱动因素及区域定价情况 - 全球刺激政策创造了强劲需求，中国增长使部分TiO₂留在国内，欧洲有真实需求，公司通过长期协议获得份额；公司不提供区域定价指导，但预计二季度锆石和TiO₂价格将进一步改善 [53][55] 问题5: 沙特阿拉伯Jizan和Yanbu项目的更新情况 - Jizan方面，Metso Outotec仍在改造冶炼厂，因COVID - 19和物流问题比预期落后4周；Yanbu方面，已重启所有生产线，目前运行6条线，随着6月边境开放，有望提升产能 [57][59][60] 问题6: 2021年锆石全年销量及供应能力 - 公司有信心二季度提供类似销量，需求增长来自中国陶瓷生产和采购方式转变；公司生产能力和库存能满足客户需求，主要挑战是物流配送 [62][63][66] 问题7: 一季度各主要地区TiO₂定价差异 - 亚太地区中国价格涨幅大，始于四季度；其他地区分布较均匀，南美也有显著增长 [67] 问题8: 颜料销售体积与生产能力的匹配情况及今年最大有效产量 - 按正常季节性，Q1和Q4应建库存，实际已消耗，二季度生产与需求接近但仍会消耗部分库存；公司预计下半年产量高于上半年，通过newTRON和协同目标消除瓶颈，有信心满足客户需求 [69][72] 问题9: 公司实际价格与全球现货价格的关系 - 全球现货价格与公司平均销售价格不同，过去三年公司全球价格下降约300美元，预计更快回升，一季度3%的涨幅和二季度的价格指导表明正在取得进展 [75] 问题10: TiO₂终端市场需求情况及美国墨西哥湾沿岸停电的影响 - 各市场表现良好，包括涂料、纸张、层压板、塑料和工业涂料等；墨西哥湾沿岸停电使部分客户受影响，二季度需求有部分是被压抑的需求 [78][79] 问题11: 全年营运资金为何是现金来源 - 公司供应链团队延长供应商付款期限，应付账款将改善；库存也是现金来源；应收账款方面，11月和12月通常不是销售旺季，年底现金回收会增加 [81][82] 问题12: 已宣布的价格上调实现情况及矿石供应紧张下的价格走势 - 价格上调实施率高于预期，公司垂直整合，15%的原料需外购，受矿石通胀影响较小，定价策略基于供需，只要供需有利，区域定价举措将继续推进，同时有边际稳定协议会有一定抑制作用 [86][87][88] 问题13: 销量指引及贸易流量、市场份额变化情况 - 需求在增长，中国市场反弹使部分出口转为内销，公司在Q4和Q1获得部分份额，正与客户签订长期协议锁定份额 [92][93][94] 问题14: 降低成本目标的进展情况及实现方式 - 降低成本目标与newTRON项目相关，项目刚开始，预计Q4开始看到部分成本降低，2023年底实现全部效益；此前通过协同效应已实现成本降低，2021年协同效应与销量相关 [96][97] 问题15: 二氧化钛价格表现不佳的原因 - 过去三年价格相对稳定，边际稳定协议使公司能在周期内持续投资；一季度价格有良好增长，公司目标是长期稳定增长，定价策略有利于投资者长期利益 [99][100][101] 问题16: 2021年自由现金流是否有其他现金项目 - 除已提及项目外，没有其他重大现金使用项目 [103] 问题17: 本季度锆石销量波动是否受船舶离港时间影响 - 本季度受影响，物流团队表现出色，交付量超历史水平；公司重新定位库存，减少了历史上销量的波动性，便于规划发货和确认收入 [104][105][106] 问题18: 原材料和物流成本通胀情况 - 物流方面，合同运输成本控制良好，但现货运输价格大幅上涨；原材料方面，中国钛铁矿价格上涨，公司从南非调运节省成本但物流成本高；南非电力成本上涨，且汇率不利，公司通过newTRON和协同效应缓解成本压力 [109][110][112]

业绩总结 - 2020年净销售额为2758百万美元，较2019年的3008百万美元下降约8.3%[81] - 2020年毛利润为621百万美元，较2019年的644百万美元下降约3.6%[81] - 2020年净收入为995百万美元，较2019年的41百万美元大幅增长[81] - 2020年每股稀释后净收入为6.69美元，较2019年的0.12美元显著上升[81] - 2020年调整后每股收益为0.19美元，同比增长171%[13] - 2020年EBITDA（非美国通用会计准则）为599百万美元，较2019年的590百万美元增长约1.5%[89] - 2020年调整后的EBITDA（非美国通用会计准则）为668百万美元，较2019年的681百万美元下降约1.9%[89] 用户数据 - 2020年第四季度收入为7.83亿美元，同比增长13%，环比增长16%[13] - 2020年第四季度调整后EBITDA为2.04亿美元，同比增长31%，环比增长38%[21] - 2020年第四季度锆矿销量同比增长48%，环比增长70%[17] - 2020年第四季度钛白粉（TiO2）销量同比增长8%[15] 未来展望 - 预计2021年和2022年每年资本支出约为7500万美元，用于全球数字化转型项目[34] - 2021年第一季度预计TiO2销售量将环比增长11-15%[42] - 2021年第一季度调整后EBITDA预期为2亿至2.1亿美元[42] - 2021年预计现金使用情况包括：净现金利息支出约为1.6亿至1.7亿美元，现金税费约为2000万至4000万美元，资本支出约为3.5亿美元[43] 财务状况 - 2020年自由现金流为1.6亿美元[11] - 2020年第四季度的自由现金流为1.33亿美元，全年自由现金流为1.6亿美元[40] - 2020年年末债务余额为33亿美元，计划在2021年第一季度偿还3亿美元的可自由支配债务[13] - 截至2020年12月31日，Tronox的总债务为33亿美元，净债务为27亿美元，过去12个月的净杠杆率为4.1倍[37] - 2020年12月31日，流动资产总计为25.29亿美元，较2019年12月31日的20.73亿美元增长了约22%[65] - 2020年12月31日，Tronox的总资产为65.68亿美元，较2019年的52.68亿美元增长了约24.6%[65] - 2020年12月31日，Tronox的总负债为46.97亿美元，较2019年的43.52亿美元增长了约10.6%[65] - 2020年现金及现金等价物期末余额为648百万美元，较2019年的311百万美元增长约108.4%[68] 其他信息 - 2020年持续经营活动提供的现金流为355百万美元，较2019年的412百万美元下降约13.9%[68] - 2020年资本支出为195百万美元，较2019年的198百万美元略有减少[68] - 2020年短期债务偿还为13百万美元，较2019年的0百万美元有所增加[68] - 2020年长期债务偿还为233百万美元，较2019年的387百万美元减少约39.8%[68] - 2021年每股股息从0.28美元增加至0.32美元，增幅为14%[43]

Tronox Holdings plc (NYSE:TROX) Q4 2020 Earnings Conference Call February 18, 2021 8:00 AM ET Company Participants Jennifer Guenther - VP of IR John Romano - Interim Co-CEO Jean-François Turgeon - Interim Co-CEO Tim Carlson - Senior VP & CFO Conference Call Participants John McNulty - BMO Capital Markets Frank Mitsch - Fermium Research Hassan Ahmed - Alembic Global Josh Spector - UBS Roger Spitz - Bank of America Travis Edwards - Goldman Sachs Operator Hello, and welcome to the Tronox Holdings plc Fourth Qu ...

Tronox Holdings plc (NYSE:TROX) Q3 2020 Earnings Conference Call October 29, 2020 9:00 AM ET Company Participants Jennifer Guenther - Vice President of Investor Relations Jeffry Quinn - Chairman, President and Chief Executive Officer Jean-Francois Turgeon - Executive Vice President and Chief Operating Officer John Romano - Executive Vice President and Chief Commercial and Strategy Officer Timothy Carlson - Senior Vice President and Chief Financial Officer John Srivisal - Senior Vice President of Business De ...

业绩总结 - 2020年第三季度收入为6.75亿美元，同比下降12%，环比增长17%[9] - 2020年第三季度净收入为9.02亿美元，包含8.95亿美元的非现金递延税收收益[10] - 调整后每股收益为0.05美元，同比下降76%，环比增长67%[12] - 调整后EBITDA为1.48亿美元，同比下降20%，环比增长4%[13] - 2020年第三季度毛利润为1.39亿美元，较2019年同期的1.33亿美元增长约4.5%[42] - 2020年第三季度EBITDA为1.32亿美元，较2019年同期的1.21亿美元增长9.1%[62] - 2020年净收入为9.38亿美元，而2019年为亏损9200万美元[57] 用户数据 - TiO2销售量环比增长16%，但同比下降9%[16] - 2020年第三季度每股基本净收入为6.24美元，较2019年同期的每股亏损0.09美元显著提升[42] - 2020年第三季度的每股稀释净收入为6.18美元，较2019年的0.13美元显著增长[68] 未来展望 - 2020年第四季度调整后EBITDA预期为1.55亿至1.7亿美元，调整后EBITDA利润率预计恢复至2020年上半年的水平[36] - 2020年资本支出预计为1.29亿美元，第四季度预计为7000万美元[32] - TTI收购预计在第三年实现1500万至2000万美元的运行协同效应[34] 新产品和新技术研发 - 2020年截至目前，Cristal收购协同效应达1.83亿美元，调整后EBITDA中反映1.34亿美元[14] - 2020财年预计总协同效应为2.35亿美元，其中1.85亿美元为调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）[37] 财务状况 - 截至2020年9月30日，流动性总额为10.98亿美元，净债务为28亿美元[30] - 2020年自由现金流为3700万美元，第三季度资本支出为4700万美元[32] - 2020年第三季度的总资产负债率为48.5%，较2019年同期的52.3%有所改善[68] - 2020年第三季度的现金流来自经营活动为1.56亿美元，较2019年的2.37亿美元下降34.1%[57] 其他信息 - 2020年第三季度的销售、一般和管理费用为8900万美元，较2019年的8200万美元略有上升[68] - 2020年第三季度的利息支出为4800万美元，较2019年的5100万美元有所减少[68] - 2020年第三季度的折旧、耗竭和摊销费用为7600万美元，较2019年的7400万美元增长了约3%[75]

业绩总结 - 第二季度收入为5.78亿美元，同比下降30%，环比下降20%[7] - 第二季度净销售额为5.78亿美元，较2019年同期的8.27亿美元下降了30%[63] - 第二季度毛利为1.29亿美元，较2019年同期的1.03亿美元下降[41] - 第二季度每股净亏损为0.03美元，较2019年同期的0.41美元有所改善[41] - 2020年上半年，净收入为3600万美元，而2019年同期为净亏损8600万美元[51] - 2020年第二季度调整后的净收入为500万美元，较2019年同期的4100万美元下降了87.8%[66] 用户数据 - TiO2销售量同比下降29%，环比下降20%[9] - 锆石销售收入环比增长5%，主要由于销售量和售价的双重提升[11] - 由于COVID-19影响，南美和欧洲的TiO2需求下降最为显著[11] 财务状况 - 调整后EBITDA为1.42亿美元，同比下降29%，环比下降18%[19] - 调整后EBITDA利润率为25%，较去年同期的24%提高1个百分点[19] - 自由现金流为5600万美元，主要由于营运资金改善[33] - 总债务为35亿美元，净债务为28亿美元，过去12个月净杠杆率为4.2倍[33] - 2020年6月30日，现金及现金等价物为7.22亿美元，较2019年12月31日的3.02亿美元增长139.1%[46] 未来展望 - 第三季度TiO2销售量预计将继续改善，锆市场将保持相对稳定[35] - 2020财年预计现金使用情况：净现金利息支出约为1.65-1.7亿美元，现金税费约为2000-2500万美元，营运资金约为7500-9000万美元，资本支出约为2亿-2.1亿美元[36] - 2020财年总协同效应目标为1.9亿美元，其中1.4亿美元在EBITDA内[36] 收购与协同效应 - 年初至今，Cristal收购带来的协同效应达到了1.07亿美元，其中8400万美元反映在EBITDA中[7] - 公司签署了以约3亿美元收购Eramet S.A.的TiZir钛铁业务的最终协议，预计在第三年实现1500万至2000万美元的协同效应[7] 其他信息 - 2020年上半年，经营活动产生的现金流为7200万美元，较2019年同期的1.33亿美元下降46.1%[51] - 2020年第二季度成本为4.49亿美元，较2019年同期的6.48亿美元下降了30.6%[63] - 2020年6月30日，长期债务净额为34.27亿美元，较2019年12月31日的29.88亿美元增长14.9%[46]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收5.78亿美元，同比下降30%，环比下降20%，主要因新冠疫情导致各地区销售销量下降 [10][22][26] - 调整后EBITDA为1.42亿美元，调整后EBITDA利润率为25%，归因于Cristal交易协同效应和对卓越运营的持续关注 [12] - 调整后每股收益为0.03美元，受销量下降和异常高的有效税率影响 [14] - 总可用流动性超11亿美元，包括7.22亿美元现金及现金等价物，足以支撑业务和TTI收购 [44] - 目前总债务为35亿美元，净债务为28亿美元，按备考基准计算的过去12个月净杠杆率为4.2倍，2024年前无到期债务和财务契约 [45] - 第二季度资本支出为4400万美元，上半年总计8200万美元，预计下半年增至1.18 - 1.28亿美元 [46] - 本季度自由现金流为5600万美元，受营运资金改善推动 [46] - 本季度有效税率为167%，预计全年所得税费用为3000 - 4000万美元 [48] - 预计全年净现金利息支出为1.65 - 1.7亿美元，现金税为2000 - 2500万美元，营运资金为7500 - 9000万美元，资本支出为2 - 2.1亿美元，养老金缴款为5000万美元 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 TiO2颜料业务 - 销售额4.66亿美元，同比下降29%，主要因销量下降27%，各地区需求疲软 [22] - 售价按当地货币计算下降2%，按货币调整后下降3%，2020年价格相对稳定，硫酸盐价格有较大波动，第三季度降幅似有改善 [23] - 与第一季度相比，销售额下降20%，销量下降19%，售价持平 [26][27] 锆业务 - 销售额6800万美元，同比下降24%，销量下降12%，售价下降13% [24] - 与第一季度相比，销售额增长5%，销量增长2%，售价增长2%，因发货时间和产品组合有利 [28] 原料及其他产品业务 - 销售额4400万美元，同比下降46%，主要因Cristal交易相关的CP炉渣强制销售缺失和全球经济放缓导致铁销售下降 [25] - 与第一季度相比，销售额下降43%，因本季度无强制CP炉渣销售、新冠疫情导致生铁销售下降以及第一季度的钛铁矿现货销售未在第二季度重复 [29] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第二季度中期社交限制开始解除，DIY市场持续增强，建筑和专业涂料市场后期情况改善，预计第三季度将持续 [30] 欧洲市场 - 第二季度各国陆续解除社交限制，客户业务5月开始重新开业，6月需求增加，预计第三季度需求将继续改善，虽有季节性放缓 [31][32] 南美和中美洲市场 - 本季度受影响最大，仍面临挑战，销量开始回升，但落后于其他地区 [32] 印度市场 - 第二季度病例激增，6月初开始重新开放，截至目前第三季度订单未减少，未出现再次全面封锁信号 [32][33] 中国市场 - 需求持续复苏，但因地区TiO2库存过剩，尚未完全恢复，已开始出现库存收紧和需求增加信号 [33] 亚太其他地区 - 情况不一，因国家而异，公司将继续密切监测第三季度复苏情况 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 签署最终协议，以3亿美元收购Eramet的TiZir TTI业务，将增加钛原料产能，推进垂直整合战略，降低成本，为颜料客户提供更好服务 [15] - 继续推进Jazan项目，对相关技术服务协议进行修订，预计2021年上半年启动，年底实现可持续运营，虽受新冠疫情旅行限制影响有延迟，但公司正努力弥补时间 [17][18] - 公司认为自身差异化的全球资产网络和垂直整合商业模式使其成为TiO2行业最具适应性和韧性的领导者，能够实现行业领先的财务业绩 [52][53] - 公司计划保持市场份额，与增长快于市场的战略客户合作，为产品争取合理价值 [62][67][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新冠疫情导致需求大幅下降和其他挑战，公司本季度仍取得稳健财务业绩，业绩符合第一季度财报发布时的预期，得益于Cristal交易协同效应、成本降低举措和营运资金的谨慎管理 [9] - 预计第三季度TiO2需求将继续改善，锆市场将与前几个季度基本持平 [34][47] - 公司将继续专注于满足客户需求，提供高质量服务，同时实施成本降低计划，以减轻固定成本吸收增加对每吨成本的影响 [42][47] - 全球经济复苏存在不确定性，公司将密切监测市场状况，快速适应变化，若经济环境进一步恶化，将采取其他措施 [51] 其他重要信息 - 公司在全球各地积极实施有效准入协议和其他保障措施，最大限度减少病毒在设施内传播，确保业务运营和满足客户需求 [20] - 截至目前，公司已实现协同效应1.07亿美元，其中8400万美元反映在EBITDA中，2300万美元为税收和其他协同效应，全年有望实现1.9亿美元协同效应目标，其中1.4亿美元将反映在EBITDA中 [13][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待中国生产商宣布提价及其区域影响 - 公司认为第二季度末中国价格已触底，正在实施提价，预计硫酸盐价格将上涨 [58] 问题2: 协同效应是否会在疫情后有显著提升 - 多数协同效应与销量无关，随着下半年销量改善，协同效应实现的类别可能有细微变化，但预计不会显著增加，有望按目标实现，甚至有一定上行空间 [59] 问题3: 公司TiO2销量降幅高于部分客户，是否意味着公司销量降幅超过行业，以及如何判断第二季度行业销量与客户实际消费量 - 公司认为未失去市场份额，销量下降部分原因是客户减少采购和库存减少，基于已知情况，公司表现与市场情况相符 [62] 问题4: 营运资金所需现金翻倍的原因 - 第二季度需求大幅下降导致库存增加，第三和第四季度公司将更谨慎管理营运资金 [64] 问题5: 第二季度矿石价格上涨势头是否持续，以及第三季度及以后的展望和行业反应 - 矿石价格相对稳定，部分高品位矿石价格仍在上涨，但因新冠疫情和需求下降，这种上涨趋势将暂停，未来高品位原料供应将更平衡 [66] 问题6: 颜料市场份额是否已稳定 - 公司认为自身保持了市场份额，战略是为产品争取合理价值，与增长快于市场的战略客户合作 [67] 问题7: TiO2 6月同比下降率及7月情况，以及中国高成本生产商面临的压力和是否会关闭产能 - 公司不按月份细分季度数据，但表示4月下降，5月最差，6月显著反弹，7月与6月情况类似，预计第三季度销量将高于第二季度 [70] - 中国生产商有关闭产能的风险，价格下跌不可持续，考虑到环境责任和限制变化，部分工厂关闭后可能永久停产，但需视情况而定 [71][73] 问题8: 新增设计冶炼厂服务协议是否意味着启动冶炼厂存在更多问题 - 并非存在更多问题，而是随着项目进展，发现更多可利用资源和专业知识的机会，通过更多参与可提高成功可能性，并非新增问题 [77] 问题9: 比较南非、澳大利亚和挪威钛铁矿业务的成本和质量 - 公司认为TTI资产可提高Jazan项目成功几率，挪威冶炼厂使用水电，成本稳定，具有优势，且与南非工厂有技术交流协同效应，是优质资产，成本结构有竞争力 [82][83][84] 问题10: 北美涂料生产商预计TiO2价格将小幅上涨是否可能 - 公司认为有这种可能性，目前美洲价格保持稳定，过去六个季度有一定波动，中国市场价格在第二季度后半段有较大下降，第三季度平均硫酸盐价格略低 [87][88] 问题11: 锆业务的增长是否与优质锆有关，是否有长期趋势 - 中国市场部分高品位产品供应不足，公司提供了一些高等级产品，但目前尚不能确定这是长期可持续趋势，第三季度情况与第二季度类似 [89] 问题12: TTI收购和Jazan项目是否足以实现最佳垂直整合水平 - 目前公司垂直整合程度约为75%，随着TTI收购完成和Jazan项目投产，将实现完全垂直整合，但Jazan项目将分阶段进行，且可能仍会有部分第三方原料采购 [92] 问题13: 需求复苏时，颜料生产商的需求分配情况 - 公司计划保持市场份额，与增长快于市场的客户合作，无法明确竞争对手情况 [94]