文章核心观点 - TTM Technologies宣布创始人Kent Alder退休，他带领公司从一家小公司成长为全球电子行业领导者，其领导和贡献对公司影响深远 [1][2] 公司发展 - Kent Alder于1998年创立TTM，将其从一个小业务发展成全球电子行业领导者 [2] - Kent Alder以诚信、诚实、清晰沟通和卓越绩效等核心价值观引导TTM取得重要里程碑，建立了注重道德领导和卓越运营的企业文化 [2] 公司荣誉与传承 - 为表彰Kent Alder的贡献和领导，TTM设立“阿尔德奖”，每年颁发给表现出色的内部团队，未来将继续颁发该奖项以巩固其遗产 [3] 公司业务 - TTM Technologies是全球领先的技术解决方案制造商，产品包括任务系统、射频组件、射频微波/微电子组件以及快速交付和技术先进的印刷电路板 [1][4] - TTM代表上市时间，其一站式设计、工程和制造服务可帮助客户缩短新产品开发和上市时间 [4]

动量投资策略 - 动量投资的核心是跟随股票近期趋势进行操作 在"做多"情境下 投资者本质上是"高价买入但期望以更高价卖出" [1] - 该方法关键在于利用股价趋势 一旦股票确立方向 大概率会延续该走势 目标是捕捉趋势带来的及时盈利交易机会 [1] 动量指标争议与解决方案 - 动量指标选择存在广泛争议 难以确定哪些指标最能预测未来表现 [2] - Zacks动量风格评分作为Zacks风格评分体系的一部分 专门解决动量定义难题 [2] TTM Technologies公司表现 - 当前获得A级动量风格评分 且位列Zacks排名第一梯队(强力买入) [3][4] - 过去一周股价上涨22.58% 远超电子-杂项组件行业3.47%的涨幅 [6] - 月度涨幅达30.7% 显著优于行业4.43%的表现 [6] - 季度涨幅1.05% 年度涨幅46.75% 同期标普500指数分别下跌6.34%和上涨9.94% [7] 交易量分析 - 20日平均交易量达717,372股 量价配合良好 [8] 盈利预测修正 - 过去两个月内 全年盈利预测获3次上调 无下调 共识预期从2.03美元提升至2.17美元 [10] - 下一财年预测同样获3次上调 无负面修正 [10] 行业比较优势 - 在电子-杂项组件行业中展现出显著领先的短期和长期价格动能 [6] - 相对行业基准和标普500指数均保持超额收益 [6][7]

文章核心观点 TTM Technologies公司推出五款新射频及特种组件以满足电信、测试测量和商用现货军工航空行业需求，产品将提升手机基础设施、雷达和军事通信等应用的性能 [1] 公司介绍 - TTM Technologies是全球领先的技术解决方案制造商，提供任务系统、射频组件、射频微波/微电子组件和印刷电路板等产品，其一站式制造服务可帮助客户缩短新产品开发和上市时间 [3] 新产品信息 新产品测试情况 - 所有部件均经过严格的Xinger资格测试，所有单元均经过100%射频测试 [2] 新产品类型及特点 - 50Ω至100Ω宽带平衡-不平衡变压器：新的超小型宽带变压器XMB0465Z1 - 50100G和XMB0220K1 - 50100G可将单端信号转换为差分端口，具有出色的共模抑制比，适用于测试测量、电信和商用现货军工航空应用中的射频片上系统、模数转换器和数模转换器 [4] - 3dB混合耦合器：低剖面混合耦合器XMC0102L3 - 03S和XMC4450E3 - 03G用于功率分配和合成，适用于通信技术中需要严格控制耦合和低插入损耗的场景，前者适用于陆地移动无线电和甚高频应用，后者适用于军工航空终端市场的C波段应用 [4] - 经济高效的射频终端：新的C6N50Z4B终端是传统终端电阻的经济替代方案，符合RoHS标准，适用于5G、LTE、ISM和军工航空频段等所有终端市场 [4] 联系方式 - 企业营销副总裁Winnie Ng，电话+852 2272 2287 / +1 714 327 3000，邮箱winnie.ng@ttm.com [4] - 企业发展与投资者关系副总裁Sameer Desai，电话+1 714 327 3050，邮箱sameer.desai@ttmtech.com [4] - 射频及特种业务部业务发展总监Mark Bowyer，电话+1 315 278 5420，邮箱mark.bowyer@ttm.com [4]

股价表现与目标价分析 - TTM Technologies(TTMI)最新收盘价为25 13美元 过去四周累计上涨43% [1] - 华尔街分析师给出的平均目标价为35美元 隐含39 3%上行空间 最低目标价33美元(31 3%涨幅) 最高目标价36美元(43 3%涨幅) [1][2] - 四个目标价的标准差为1 41美元 显示分析师预测集中度较高 [2][9] 盈利预测与评级 - 当前年度Zacks共识盈利预测过去一个月上调8 3% 三家机构上调预测且无下调 [12] - 公司获Zacks Rank 1(强力买入)评级 位列覆盖股票前5% 该评级基于盈利预测相关四项因素 [13] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 近期分析师对盈利前景乐观度持续提升 [11][13] 目标价的有效性争议 - 学术研究表明分析师目标价误导投资者的频率高于指导作用 实际预测准确率较低 [7] - 华尔街分析师可能因商业合作关系设定过度乐观的目标价 存在利益驱动倾向 [8] - 低标准差目标价集群可作为研究起点 但不宜单独作为投资决策依据 [9][10] 投资价值驱动因素 - 盈利预测修正的一致性强化了股价上行预期 但目标价本身并非可靠涨幅指标 [4][13] - 分析师对公司基本面和经济敏感性有深度认知 但需结合其他因素综合判断 [8][11]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为6.487亿美元，较2024年第一季度的5.701亿美元增长7860万美元，增幅13.8%[81][82] - 2025年第一季度毛利润为1.31亿美元，较2024年第一季度的1.037亿美元增加2730万美元，毛利率从18.2%提升至20.2%[81][83] - 2025年第一季度运营费用为8070万美元，较2024年第一季度的8670万美元减少590万美元[81][85] - 2025年第一季度运营收入为5030万美元，较2024年第一季度的1710万美元增加3320万美元，运营利润率从3.0%提升至7.7%[81][86] - 2025年第一季度其他费用净额为930万美元，较2024年第一季度的300万美元增加630万美元[81][87] - 2025年第一季度所得税费用为880万美元，较2024年第一季度的360万美元增加520万美元[81][88] - 2025年第一季度总运营收入从2024年的1706.7万美元增至5026万美元，总运营利润率从13.2%增至15.6%；PCB业务运营收入从2024年的7338万美元增至2025年的9948万美元，运营利润率从13.1%增至15.5%；RF&S组件业务运营收入基本稳定在160万美元，运营利润率从20.1%降至18.0%[90][93][94] - 2025年第一季度经营活动现金流为 -1070万美元，2024年同期为4390万美元；投资活动净现金使用量2025年为6320万美元，2024年约为4260万美元；融资活动净现金使用量2025年为1880万美元，2024年为1110万美元[96][97][98] 各条业务线表现 - PCB业务净销售额从2024年的5.618亿美元增至2025年的6.398亿美元，增长7800万美元，增幅13.9%；RF&S组件业务净销售额从2024年的830万美元增至2025年的880万美元，增长50万美元，增幅6.6%[90][91] 各地区表现 - 2025年第一季度亚洲和北美PCB工厂产能利用率分别为58%和35%，2024年第一季度分别为52%和38%[84] 管理层讨论和指引 - 2025年资本支出预计在2.3亿至2.5亿美元之间，其中约6600万美元用于纽约锡拉丘兹新工厂建设[100] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司拥有约1400个客户，分布于全球多个市场[69] - 2025年3月31日和2024年4月1日两个季度，前十大客户销售额分别占净销售额的56%和53%[71] - 2025年第一季度和2024年第一季度，航空航天与国防市场净销售额占比分别为47%和46%[72] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物约4.113亿美元，其中约1.515亿美元由海外子公司持有，循环信贷额度下可用借款能力为1.956亿美元[99] - 2025年第一季度回购约70万股普通股，总成本1790万美元，截至2025年3月31日，2023年回购计划剩余可回购金额约2320万美元[101] - 截至2025年3月31日，公司未偿还债务净额9.176亿美元，包括2029年到期的4.968亿美元高级票据、2030年到期的3.386亿美元定期贷款、8000万美元亚洲资产抵押贷款和220万美元其他贷款[102] - 截至2025年3月31日，供应商融资计划负债为1040万美元，2024年12月30日为1720万美元[105] - 2023年3月签订的2.5亿美元利率互换协议，截至2025年3月31日，公允价值为120万美元资产，2025年和2024年第一季度分别减少利息支出50万美元和120万美元；截至2025年3月31日，约81.1%的债务为固定利率，假设可变利率变动100个基点，年利息成本将变动170万美元[113][114][115] - 公司面临利率和外汇汇率波动风险，使用衍生金融工具对冲，未进行交易或投机；主要外汇风险来自人民币和马来西亚林吉特，目前未进行外汇风险对冲，但未来可能考虑使用衍生品[110][116] - 公司2025 - 2029年及以后美元可变利率债务到期金额分别为259.9万美元、346.5万美元、433.1万美元、8346.5万美元、259.9万美元、32830.9万美元，加权平均利率6.39%[117] - 公司2025 - 2029年及以后美元固定利率债务到期金额分别为24.9万美元、35万美元、40.4万美元、36.3万美元、50041.9万美元、44.5万美元，加权平均利率4.01%[117] - 公司2025 - 2029年及以后债务到期总额分别为284.8万美元、381.5万美元、473.5万美元、8382.8万美元、50301.8万美元、32875.4万美元，总计92699.8万美元[117] - 公司债务公允价值为89014.3万美元[117] - 利率互换有效固定了25000万美元的可变利率债务[117]

公司业务 - 公司生产印刷电路板和射频组件 产品广泛应用于国防、数据中心、汽车和医疗设备等多个领域 [1] - 公司在北美和亚洲设有生产基地 [1] 行业覆盖 - 公司产品覆盖多个高增长行业 包括国防、数据中心、汽车和医疗设备等 [1] 研究重点 - 研究主要聚焦于中小市值公司 这些公司通常被多数投资者忽视 [1] - 偶尔也会研究大型公司 以提供更全面的市场视角 [1]

公司业绩表现 - TTM Technologies最新季度每股收益为0.50美元，超出Zacks共识预期的0.39美元，同比增长61.3% [1] - 季度营收达6.4867亿美元，超出共识预期4.3%，同比增长13.8% [2] - 过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，四次超出营收预期 [2] 市场反应与股价走势 - 公司股价年初至今下跌17.5%，同期标普500指数下跌5.5% [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下一季度共识预期为每股收益0.49美元，营收6.4439亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益2.03美元，总营收25.9亿美元 [7] 行业比较 - 所属行业（电子-杂项组件）在Zacks行业排名中处于前36% [8] - 同业公司LightPath Technologies预计季度每股亏损0.05美元，同比改善28.6%，营收预期928万美元，同比增长20.5% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入同比增长14%，高于指引范围上限，非GAAP每股收益也高于指引上限 [6] - 公司订单出货比为1.1 [7] - 非GAAP运营利润率为10.5%，同比增加340个基点，连续三个季度实现两位数运营利润率，且第一季度非GAAP运营利润率和非GAAP每股收益均创历史新高 [8] - 第一季度净销售额为6.487亿美元，2024年同期为5.701亿美元，同比增长14% [26] - 2025年第一季度GAAP运营收入为5030万美元，2024年同期为1710万美元；GAAP净利润为3220万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，2024年同期净利润为1050万美元，摊薄后每股收益为0.10美元 [26] - 第一季度非GAAP毛利率为20.8%，2024年同期为18.8% [27] - 第一季度销售和营销费用为2030万美元，占净销售额的3.1%，2024年同期为1940万美元，占比3.4%；一般及行政费用为3890万美元，占净销售额的6%，2024年同期为4000万美元，占比7%；研发费用为780万美元，占净销售额的1.2%，与2024年同期持平 [28] - 第一季度利息费用为1090万美元，2024年同期为1180万美元；实现外汇收益90万美元，2024年同期为10万美元；政府激励和利息收入总计350万美元，本季度净收益440万美元，对每股收益产生0.04美元的积极影响，2024年同期净收益为500万美元，对每股收益影响相同 [29] - 第一季度有效税率为15%，税收支出为930万美元，2024年同期税率为14%，税收支出为470万美元 [29] - 2025年第一季度净利润为5240万美元，摊薄后每股收益为0.50美元，2024年同期净利润为2910万美元，摊薄后每股收益为0.28美元 [30] - 2025年第一季度调整后EBITDA为9950万美元，占净销售额的15.3%，2024年同期为7050万美元，占比12.4% [30] - 第一季度折旧为2690万美元，净资本支出为6320万美元 [32] - 第一季度运营现金流净使用1070万美元，主要因应收账款的时间安排，预计通过增加收入和有效管理净营运资金在秋季恢复现金 [32] - 第一季度回购70万股股票，花费1790万美元，截至季度末现金及现金等价物总计4.113亿美元，净债务与过去十二个月EBITDA之比为1.3 [32] - 预计2025年第二季度净销售额在6.5亿 - 6.9亿美元之间，非GAAP收益在每股0.49 - 0.55美元之间（基于约1.04亿股摊薄股份计算） [33] - 预计第二季度SG&A费用约占净销售额的8.9%，研发费用约占1.2%；利息费用约为1140万美元，利息收入约为300万美元；有效税率在13% - 17%之间；折旧约为2810万美元，无形资产摊销约为920万美元，基于股票的补偿费用约为850万美元，非现金利息费用约为50万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防业务 - 第一季度该市场收入占比47%，需求强劲，项目积压约为15.5亿美元，2024年同期为13.8亿美元，同比增长，预计第二季度销售额占比约45% [8][17][18] - 该市场订单出货比为0.96，项目积压从15.6亿美元降至15.5亿美元，降幅较小 [43][44] 数据中心计算业务 - 第一季度销售额占比21%，与2024年同期持平，较2024年第四季度的22%略有下降，同比增长15%，预计第二季度收入占比保持21% [19] 医疗工业与仪器仪表业务 - 第一季度贡献了13%的总销售额，2024年同期为14%，2024年第四季度为13%，同比实现5%的增长，预计第二季度该市场收入占比为15% [19][20] 汽车业务 - 2025年第一季度汽车销售额占总销售额的11%，2024年同期为13%，2024年第四季度为11%，同比下降主要因持续的库存调整和部分客户需求疲软，预计第二季度汽车业务贡献总销售额的11% [20] 网络业务 - 2025年第一季度占收入的8%，2024年同期为6%，2024年第四季度为7%，同比增长53%，预计第二季度该市场收入占比仍为8% [20][21] 先进技术与工程产品业务 - 第一季度约占收入的44%，2024年同期约为48%，2024年第四季度为50% [22] 各个市场数据和关键指标变化 亚太地区 - 第一季度PCB产能利用率为58%，2024年同期为52%，2024年第四季度为59%，同比利用率提高，因数据中心需求强劲和网络市场反弹 [22][23] 北美地区 - 第一季度整体PCB产能利用率为35%，2024年同期为38%，2024年第四季度为34%，不过北美利用率数据的参考意义不如亚太地区 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去十年公司通过终端市场多元化和制造基地多元化重塑业务，剥离中国的消费和低利润率工厂，投资马来西亚等其他地区的新生产能力，目前无直接消费业务，航空航天与国防市场收入占比接近50% [8] - 公司计划通过交货时间安排、采购地点选择和定价模型调整来减轻关税对原材料和设备采购的影响，并与政府就与国防部相关的设备投资资金进行沟通 [12] - 持续关注关税对终端市场潜在需求的间接影响，每年对预算进行下行和上行情景建模，保持警惕、灵活并准备调整以适应动态需求环境 [13] - 公司在槟城和锡拉丘兹的新工厂建设取得进展，槟城工厂第一季度实现收入220万美元，预计到第三季度末实现收支平衡；锡拉丘兹工厂外部建设基本完成，设备安装预计夏季开始，2026年年中投入生产 [16][36][37] - 公司持续寻求新业务机会，加强与客户在先进技术和工程产品方面的设计合作活动 [22] - 公司在PCB制造领域全球排名约第五，主要竞争对手多在中国，在北美地区公司是最大的PCB生产商，随着锡拉丘兹工厂的投产，将成为唯一具备规模和能力生产先进印刷电路板的公司，槟城工厂具有一定的先发优势，但竞争对手也在泰国建设工厂参与竞争 [78][79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税对公司收入的直接影响较小，仅3% - 4%的收入来自客户从中国直接进口到美国的业务，且客户负责支付关税，多数情况下可寻找替代合同制造商；原材料和设备方面，公司进口少量材料和设备需支付关税，将采取措施减轻影响；间接影响方面，目前尚未看到客户行为因关税发生重大变化，但会密切关注 [9][10][12] - 政府提高特定市场价格或整体经济放缓导致的终端市场潜在需求疲软较难预测，不过公司注意到商业市场公司在美国增加制造投资的积极信号，如Stargate项目以及英伟达、苹果和Meta的投资计划，长期来看对公司有利 [13] - 政府效率部门（DOGE）的初步影响主要在国防部以外，国防部内主要关注咨询合同而非削减国防项目，2025财年国防预算以持续决议开始，预计国防开支将继续增加，2026年预算请求将达万亿美元级别，政府也在采取行动支持国内国防工业，特别是导弹防御领域 [14][15] 其他重要信息 - 公司将参加5月20日在德克萨斯州奥斯汀举行的巴克莱杠杆融资会议、5月21日在加利福尼亚州洛杉矶举行的B. Riley投资者会议以及6月3日在马萨诸塞州波士顿举行的Stifel跨行业邀请会议 [33][34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 槟城工厂第一季度的收入、利润率以及未来几个季度的收入和利润率预期 - 第一季度收入约为220万美元，运营收入损失约为1150万美元，随着收入增长，情况有望改善，第一季度订单出货比良好，预计到第三季度末实现收支平衡，收支平衡点的收入在3000万 - 3500万美元之间 [36][37][38] 问题2: 航空航天与国防业务项目积压略有下降的原因 - 该市场订单出货比为0.96，项目积压从15.6亿美元降至15.5亿美元，降幅较小，2024年第四季度是出色的订单季度，原本预计2025年第一季度积压会进一步下降，但实际订单水平令人惊喜，且有部分2025年第二季度的订单提前到第一季度，预计2025年第二季度也会有类似情况，整体订单情况良好 [43][44][45] 问题3: 槟城工厂已获得资质的客户数量以及市场垂直领域分布 - 有四个主要客户，目前总共约有10个客户正在进行资质认证，数量持续增加，从收入贡献来看，数据中心和网络客户占比较大，但从客户数量来看，医疗工业与仪器仪表领域较多 [51][54] 问题4: 除航空航天与国防业务外，哪些业务领域在2025年第二季度之后有较强的可见性 - 汽车业务对关税较为敏感，但看到了一些积极的动向；医疗工业与仪器仪表业务受中国市场和经济环境影响，短期未受影响，且第一季度表现强劲，预计第二季度也不错；数据中心和网络业务受生成式AI和数据中心投资影响，预计美国投资将带来持续的积极势头；航空航天与国防业务不受关税影响，需求稳定，航空航天与国防和数据中心业务合计占公司收入的70% - 80%，公司整体状况良好 [55][58][59] 问题5: 数据中心和网络业务是否存在因关税环境不明朗而提前拉动业务的迹象 - 数据中心和网络领域未看到这种迹象，这两个领域的表现较为正常；医疗工业与仪器仪表业务中，北美地区的订单强劲，但不确定是否与关税影响有关，目前未看到客户行为和订单的重大变化 [64][65][66] 问题6: 公司与亚洲竞争对手在PCB业务上的竞争动态，相关对话是否已经开始 - 公司与客户进行了大量沟通，不仅涉及槟城工厂，还包括多伦多、犹他州洛根和圣何塞的商业设施，正在帮助客户进行长期规划和建模，槟城工厂更适合处理未来的高产量需求，尤其是高层数电路板的生产，但竞争对手也在泰国建设工厂参与竞争，公司将努力使槟城工厂成为客户的最佳选择 [68][69][70] 问题7: 公司从中国运往其他地区（如台湾富士康）的产品最终进入美国并可能面临关税的比例情况 - 公司无法准确估计这一比例，因为产品通常有多个目的地，只有运往墨西哥的产品较有可能最终进入美国，但这只是运输量的一小部分，运往东南亚的产品更难判断 [75][76] 问题8: 公司在全球（除中国外）或美国的PCB制造产能份额，以及先进高层数电路板的情况 - 在北美地区，公司是最大的PCB生产商，随着锡拉丘兹工厂的投产，将成为唯一具备规模和能力生产先进印刷电路板的公司；在除中国外的全球产能方面，公司接近最大，但缺乏相关行业研究进行准确比较，全球排名约第五 [78][79] 问题9: 众议院和参议院军事委员会出台的1500亿美元和解法案中，是否有对航空航天与国防业务收入有积极影响的内容 - 与防空导弹防御雷达系统相关的项目符合公司业务范围，有望带来额外收入机会；Golden Dome项目也是一个积极领域，公司在相关项目中已有一定业务基础；通常预算达成一致后18 - 24个月公司才能看到实际业务，但该法案方向积极 [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为6.487亿美元，较2024年第一季度的5.701亿美元增长14% [26] - 2025年第一季度GAAP营业利润为5030万美元，2024年同期为1710万美元；2025年第一季度GAAP净利润为3220万美元，即摊薄后每股0.31美元，2024年同期为1050万美元，即摊薄后每股0.10美元 [26] - 2025年第一季度非GAAP毛利率为20.8%，2024年同期为18.8%；非GAAP营业利润率为10.5%，较2024年同期的7.1%增加340个基点 [27][28] - 2025年第一季度利息支出为1090万美元，2024年同期为1180万美元；实现外汇收益90万美元，2024年同期为10万美元 [29] - 2025年第一季度有效税率为15%，税收支出为930万美元，2024年同期税率为14%，税收支出为470万美元 [29] - 2025年第一季度净收入为5240万美元，即摊薄后每股0.50美元，2024年同期为2910万美元，即摊薄后每股0.28美元 [30] - 2025年第一季度调整后EBITDA为9950万美元，占净销售额的15.3%，2024年同期为7050万美元，占净销售额的12.4% [30] - 2025年第一季度折旧为2690万美元，净资本支出为6320万美元 [31] - 2025年第一季度经营活动现金流净使用1070万美元，预计通过增加收入和管理净营运资金在秋季收回现金 [31] - 2025年第一季度回购70万股股票，花费1790万美元；第一季度末现金及现金等价物总计4.113亿美元；净债务与过去十二个月EBITDA之比为1.3 [31][32] - 预计2025年第二季度净销售额在6.5亿 - 6.9亿美元之间，非GAAP收益在摊薄后每股0.49 - 0.55美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防业务 - 第一季度收入占比47%，较2024年第一季度的46%和2024年第四季度的47%基本持平，同比增长15% [18] - 第一季度末该业务项目积压订单约为15.5亿美元，2024年同期为13.8亿美元 [19] - 预计第二季度该业务销售额占比约45% [19] 数据中心计算业务 - 第一季度收入占比21%，与2024年第一季度持平，低于2024年第四季度的22%，同比增长15% [20] - 预计第二季度该业务收入占比保持21% [20] 医疗工业仪器仪表业务 - 第一季度收入占比13%，低于2024年第一季度的14%，与2024年第四季度持平，同比增长5% [20] - 预计第二季度该业务收入占比为15% [21] 汽车业务 - 第一季度收入占比11%，低于2024年第一季度的13%，与2024年第四季度持平，同比下降主要因库存调整和客户需求疲软 [21] - 预计第二季度该业务收入占比保持11% [21] 网络业务 - 第一季度收入占比8%，高于2024年第一季度的6%和2024年第四季度的7%，同比增长53% [21][22] - 预计第二季度该业务收入占比保持8% [22] 先进技术和工程产品业务 - 第一季度约占收入的44%，低于2024年同期的约48%和2024年第四季度的50% [23] 各个市场数据和关键指标变化 亚太地区 - 第一季度PCB产能利用率为58%，高于2024年同期的52%，低于2024年第四季度的59% [23] 北美地区 - 第一季度PCB产能利用率为35%，低于2024年同期的38%，高于2024年第四季度的34% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去十年通过终端市场多元化和制造布局调整重塑公司，剥离中国的消费和低利润率工厂，投资马来西亚等地区的新生产能力 [8] - 应对关税影响，采取交付时间、采购地点和定价模型调整等策略，与政府就与国防部相关的设备投资部分进行沟通 [12] - 槟城工厂持续进行客户认证，第一季度收入增长，订单出货比远高于1，预计第三季度末达到收支平衡 [16] - 锡拉丘兹新工厂外部建设基本完成，内部制造持续推进，设备已下单，预计夏季开始安装，2026年年中开始生产 [17][18] - 公司在PCB制造方面面临来自亚洲竞争对手的竞争，槟城工厂具有一定先发优势，但竞争对手也在泰国建设工厂 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩强劲，收入和非GAAP每股收益高于指引范围高端，业务季节性减弱 [6] - 关税对收入的直接影响预计不大，仅3% - 4%的收入来自客户从中国直接进口到美国的业务，客户可寻找替代制造商；原材料和设备进口方面有一定关税暴露，公司将采取措施减轻影响；间接影响较难预测，目前未看到客户行为的重大变化 [9][10][13] - 政府提高国防预算对公司航空航天与国防业务有利，约一半业务与雷达系统相关，导弹防御支出增加将带来收益；北约国家增加国防支出也可能使美国国防承包商受益 [15][16] - 商业市场公司在美国增加制造业投资的计划对公司长期有利，如生成式AI供应链相关项目 [13] 其他重要信息 - 公司于4月22日地球日发布第二份企业可持续发展报告 [18] - 公司将参加5月20日在德克萨斯州奥斯汀举行的巴克莱杠杆融资会议、5月21日在加利福尼亚州洛杉矶举行的B. Riley投资者会议以及6月3日在马萨诸塞州波士顿举行的Stifel跨行业邀请会议 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 槟城工厂第一季度的收入、利润率及未来几个季度的收入和利润率预期 - 第一季度收入约为220万美元，运营收入亏损约1150万美元；预计到第三季度末实现收支平衡，收支平衡点收入在3000 - 3500万美元之间 [36][37][38] 问题2: 航空航天与国防业务项目积压订单略有下降的原因 - 该业务订单出货比为0.96，积压订单从15.6亿美元降至15.5亿美元，降幅较小；2024年第四季度是出色的订单季度，预计2025年第一季度积压订单会进一步下降，但实际订单水平令人惊喜，且预计第二季度会有类似情况；运营团队表现出色，减少了逾期订单 [44][45][46] 问题3: 槟城工厂已认证的客户数量及市场垂直领域 - 有四个锚定客户，总体约有10个客户正在认证中，数量持续增加；从收入贡献来看，数据中心和网络客户占比较大，从客户数量来看，医疗工业仪器仪表领域较多 [49][50][53] 问题4: 除航空航天与国防业务外，哪些垂直领域在第二季度之后有更强的可见性 - 汽车行业对关税较为敏感，关注政府对该行业的政策；医疗工业仪器仪表领域受中国市场和经济形势影响，短期未受影响且预计第二季度表现强劲；数据中心和网络业务受生成式AI和数据中心投资影响，预计持续增长；航空航天与国防业务不受关税影响，与数据中心业务合计占收入的70% - 80% [54][55][58] 问题5: 数据中心和网络业务是否有因关税环境而提前拉动业务的迹象 - 数据中心和网络领域未看到异常业务势头；医疗工业仪器仪表领域北美订单强劲，但不确定是否与关税影响有关，目前未看到客户行为的重大变化 [65][66][67] 问题6: 与亚洲PCB竞争对手的竞争动态及相关客户对话情况 - 公司与客户进行了大量对话，不仅涉及槟城工厂，还包括多伦多、犹他州洛根和圣何塞的商业设施；槟城工厂更适合处理未来的高产量需求和高层数生产，但竞争对手也在泰国建设工厂，公司有先发优势，决心使槟城工厂成为最佳选择 [69][70][71] 问题7: 从中国运往台湾富士康等其他地区的产品最终进入美国并可能面临关税的比例 - 公司无法确定该比例，因为产品运往多个目的地，难以判断最终去向 [75][76] 问题8: 公司在全球（中国以外或美国）的PCB制造产能份额，以及先进高层数电路板的情况 - 在北美生产方面，公司是最大的PCB生产商，锡拉丘兹工厂投产后将是唯一有规模和能力生产先进印刷电路板的公司；在全球生产能力排名中约为第五，大部分竞争对手在中国或主要产能在中国；在全球中国以外的产能方面接近最大，但缺乏行业研究对比 [78][79] 问题9: 众议院和参议院军事委员会的150亿美元和解法案中，是否有对航空航天与国防业务收入有积极影响的内容 - 与防空导弹防御雷达系统相关的项目符合公司业务范围，有望带来额外业务机会；如Golden Dome项目是积极方向，但通常在预算确定后18 - 24个月才能看到实际业务 [82][83]

TTM Technologies (TTMI) Q1 2025 Earnings Call April 30, 2025 04:30 PM ET Company Participants Sameer Desai - Vice President of Corporate Development & Investor RelationsThomas Edman - President & CEODaniel Boehle - Executive VP & CFORuben Roy - Managing Director - Equity ResearchMike Crawford - SMD & Head of Discovery Group Conference Call Participants William Stein - Managing Director/Senior Research Analyst - TechnologyJim Ricchiuti - Managing Director & Senior Equity Research Analyst Operator Good aftern ...