财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度综合收入为5040万美元，每股加权平均基本普通股收益为0.48美元[6][8] - 2025年第四季度净收入为1171.7万美元，较2024年同期的2.7673亿美元大幅下降95.8%[42] - 2025年全年净亏损为4.543亿美元，而2024年全年净利润为2.9817亿美元[42] - 2025年全年基本每股亏损为4.88美元，而2024年全年基本每股收益为2.41美元[42] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净亏损为132.5万美元，而2025年第三季度净亏损为1.412亿美元[46] - 2025年第四季度归属于普通股股东的综合收益为5042.9万美元，而2025年第三季度综合亏损为8020.7万美元[46] - 2025年第四季度可供分配收益为2743.5万美元，环比下降26.2%；每股可供分配收益为0.26美元[46] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度总利息收入为8991.9万美元，同比下降13.4%；2025年全年总利息收入为4.12亿美元，同比下降8.5%[44] - 2025年第四季度总利息支出为1.054亿美元，同比下降24.0%；2025年全年总利息支出为4.909亿美元，同比下降19.2%[44] - 2025年第四季度净利息支出为1548.9万美元，同比收窄55.6%；2025年全年净利息支出为7894.5万美元，同比收窄49.9%[44] - 2025年第四季度抵押贷款服务权摊销费用为6970万美元[46] - 2025年全年诉讼和解费用为3.75亿美元[42] - 2025年第四季度诉讼和解费用为零，而2025年第三季度为1.75065亿美元[46] 业务线表现：抵押贷款服务权（MSR）活动 - 第四季度通过流量收购和回售增加了3.991亿美元UPB的MSR，并以保留次级服务权的方式出售了96亿美元UPB的MSR[6] - 截至2025年12月31日，MSR投资组合加权平均总票面利率为3.55%，60天以上拖欠率为0.87%，三个月CPR为6.4%[6] - 2025年全年通过批量及流量收购和回售增加了79亿美元UPB的MSR，并以保留次级服务权的方式出售了287亿美元UPB的MSR[6] - 2025年第四季度抵押贷款服务权已实现和未实现损失为6521.3万美元[46] 业务线表现：贷款发放与经纪 - 第四季度发放了9380万美元UPB的贷款，并额外经纪了5850万美元UPB的二押贷款[6] 投资组合与资产状况 - 截至2025年12月31日，公司投资组合总额为132亿美元，包括90亿美元的机构RMBS、MSR及其他证券，以及42亿美元债券等值的净多头TBA头寸[11][12] - 总资产从2024年12月31日的122.04亿美元下降至2025年12月31日的108.59亿美元，下降约11.0%[41] - 可供出售证券公允价值从73.72亿美元降至65.14亿美元，降幅约11.6%[41] - 抵押贷款服务权公允价值从29.94亿美元降至24.22亿美元，降幅约19.1%[41] - 累计收益从2024年的16.4879亿美元降至2025年的11.9449亿美元，降幅约27.6%[41] - 现金及现金等价物从2024年的5.0461亿美元增至2025年的8.4232亿美元，增幅约66.9%[41] 融资与债务结构 - 截至2025年12月31日，公司总借款额为85.57182亿美元，较2025年9月30日的84.30709亿美元增加约1.5%[21][22] - 证券担保回购协议是最大融资来源，2025年12月31日余额为66.01446亿美元，加权平均借款利率为4.13%[21] - 抵押贷款服务权及相关义务担保的循环信贷额度余额为9.19371亿美元，加权平均借款利率为6.77%[21] - 无抵押优先票据余额为1.11055亿美元，利率为9.38%，加权平均到期月数为55.5个月[21] - 无抵押可转换优先票据余额为2.6181亿美元，利率为6.25%，加权平均到期月数仅为0.49个月[21] - 按抵押品类型划分的融资成本显示，机构RMBS的融资成本从2025年第三季度的4.55%降至第四季度的4.27%[22] - 抵押贷款服务权及相关义务的融资成本从2025年第三季度的7.90%降至第四季度的7.63%[22] - 年化融资总成本（含利率互换、国债期货和TBA的影响）从2025年第三季度的4.59%降至第四季度的4.41%[22] - 期末债务权益比率为4.8:1，经济债务权益比率从2025年9月30日的7.2:1改善至12月31日的7.0:1[22] - 包含TBA成本基础和未结算RMBS净应付（应收）款的总融资额为125.64756亿美元，较上一季度略有下降[22] 股东回报与账面价值 - 第四季度每股账面价值为11.13美元，宣布季度普通股股息为每股0.34美元，季度账面价值经济回报率为3.9%[6][8] - 2025年全年宣布普通股股息为每股1.52美元，全年账面价值经济回报率为-12.6%，若排除与前外部管理人诉讼的3.75亿美元和解费用，经济回报率为12.1%[6] 投资与衍生品损益 - 2025年第四季度证券已实现损失为1501.8万美元[46] - 2025年第四季度衍生工具已实现和未实现收益为1312.1万美元[46] - 2025年第四季度TBA美元滚动收入为1240.9万美元，美国国债期货收入为447.1万美元[46] - 2025年全年其他亏损总额为4.1999亿美元，而2024年其他收入总额为682.3万美元[42] 公司重大交易 - 宣布与UWM控股公司达成最终合并协议，TWO股东将以每股TWO普通股换取2.3328股UWMC A类普通股，基于2025年12月16日股价估值每股11.94美元，较TWO截至2025年12月16日30日成交量加权平均股价溢价21%[6]

文章核心观点 - 公司宣布了截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩，并披露了与UWM控股公司（UWMC）达成最终合并协议的详细信息，该交易将使公司被UWMC以全股票交易方式收购，合并后将创建美国最大的抵押贷款服务权（MSR）投资组合之一，预计于2026年第二季度完成 [1][3][5] - 管理层认为，第四季度投资组合表现良好，机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS）受益于已实现和隐含波动率降低以及房地美和房利美（GSEs）需求重现，同时MSR投资组合按设计运行并获得了收益 [4] - 随着第四季度抵押贷款利差显著收紧并延续至本季度，利差和波动率已回到新冠疫情前水平，这使得持有RMBS的风险在未来变得更加双向，同时也突显了持有对冲MSR投资组合的优势，因其对这些利差变动较不敏感 [4] 季度运营业绩 - **盈利指标**：2025年第四季度，公司实现综合收益**5040万美元**，或每股加权平均基本普通股**0.48美元**；GAAP净亏损**130万美元**，或每股**0.02美元**；用于分配的收益（非GAAP）为**2740万美元**，或每股**0.26美元** [5][6] - **账面价值与回报**：报告期末普通股账面价值为每股**11.13美元**，宣布第四季度普通股股息为每股**0.34美元**，实现了**3.9%** 的季度账面价值经济回报 [5][6] - **投资组合活动**：通过流量收购和再捕获增加了**3.991亿美元**未偿本金余额的MSR，并以保留次级服务权的方式出售了**96亿美元** MSR UPB；资助了**9380万美元** UPB的贷款，并额外经纪了**5850万美元** UPB的二顺位抵押贷款 [5] - **MSR投资组合特征**：截至2025年12月31日，MSR投资组合的加权平均总票面利率为**3.55%**，60天以上拖欠率为**0.87%**，三个月年化提前还款率为**6.4%** [5] 年度运营业绩 - **年度回报**：2025年全年，公司实现了**2.8%** 的总股东回报率；若不包括为解决与前外部管理人诉讼而支付的**3.75亿美元**和解费用，则实现了**12.1%** 的账面价值经济回报，若包含该费用则为**-12.6%** [5] - **年度投资组合活动**：通过批量及流量收购和再捕获增加了**79亿美元** UPB的MSR，并以保留次级服务权的方式出售了**287亿美元** MSR UPB；资助了**2.211亿美元** UPB的贷款，并额外经纪了**1.987亿美元** UPB的二顺位抵押贷款 [5] - **年度股息**：宣布了每股普通股**1.52美元**的股息 [5] 合并交易详情 - **交易结构**：UWMC将以全股票交易方式收购公司，公司股东将按固定换股比例，每股公司普通股换取**2.3328股** UWMC的A类普通股 [5] - **交易价值**：基于UWMC在2025年12月16日的收盘价，该交易对公司的估值为每股**11.94美元**，较公司普通股截至2025年12月16日止30天的成交量加权平均价格有**21%** 的溢价 [5] - **交易影响**：该全股票交易预计对公司股东免税；公司优先股将转换为等值的UWMC优先股；在合并完成前，公司打算按以往惯例支付常规季度股息 [5] - **交易时间表**：交易预计在**2026年第二季度**完成，需经公司股东批准并满足其他交割条件，包括惯常监管批准 [5] - **战略意义**：公司总裁兼首席执行官表示，此次合并将公司与美国排名第一的抵押贷款发放机构联合，使MSR投资组合规模扩大一倍至备考**4000亿美元**，创造了强大的战略协同，为合并后公司的加速增长和股东价值提升定位 [4] 投资组合构成与特征 - **总览**：截至2025年12月31日，公司投资组合包括**90亿美元**的机构RMBS、MSR和其他投资证券及其相关名义债务对冲，此外还持有**42亿美元**债券等值价值的净多头待宣布证券 [8] - **构成变化**：投资组合中，机构RMBS占比从2025年9月30日的**71.1%** 上升至2025年12月31日的**73.1%**，而MSR占比从**28.9%** 下降至**26.9%** [8] - **机构RMBS特征**：截至2025年12月31日，加权平均成本基础为**101.61美元**，加权平均总票面利率为**6.1%**，加权平均已实现三个月年化提前还款率为**7.9%**，加权平均贷款账龄为**26个月** [8] - **MSR详细指标**：截至2025年12月31日，MSR的未偿本金余额为**1624.5亿美元**，当前平均贷款规模为**32.4万美元**，原始平均FICO分数为**760**，原始平均贷款价值比为**73%**，净服务费为**25.3个基点** [9] - **服务收入与成本**：2025年第四季度，服务收入为**1.3316亿美元**，服务成本为**370万美元**，MSR公允价值损失为**6520万美元** [9][11] 融资与杠杆 - **融资总额**：截至2025年12月31日，总借款额为**85.6亿美元**，较2025年9月30日的**84.3亿美元**有所增加 [13][16] - **融资成本**：2025年第四季度年化融资成本为**5.04%**，较第三季度的**5.38%**有所下降；包含利率互换、美国国债期货和TBA的影响后，总年化融资成本为**4.41%**，低于第三季度的**4.59%** [16] - **杠杆比率**：截至2025年12月31日，期末债务与权益比率为**4.8:1.0**，经济债务与权益比率为**7.0:1.0**，与上一季度末相比保持稳定或略有改善 [16] - **融资结构**：回购协议是主要的融资方式，其中以证券为抵押的余额为**66.0亿美元**，加权平均借款利率为**4.13%**；以MSR为抵押的回购协议余额为**6.50亿美元**，利率为**6.76%** [13] 资产负债表与现金流概要 - **总资产**：截至2025年12月31日，总资产为**108.6亿美元**，低于2024年12月31日的**122.0亿美元** [31] - **资产构成**：可供出售证券公允价值为**65.1亿美元**；抵押贷款服务权公允价值为**24.2亿美元**；现金及现金等价物为**8.423亿美元** [31] - **负债构成**：回购协议为**72.6亿美元**；循环信贷额度为**9.194亿美元**；高级无担保票据为**1.111亿美元**；可转换高级票据为**2.618亿美元**（其中**2.619亿美元**已于2026年1月15日到期全额偿还）[3][31] - **股东权益**：股东权益总额为**17.9亿美元**，其中包括优先股（清算优先权**6.218亿美元**）和普通股 [31]

并购交易公告 - 律师事务所Monteverde & Associates PC正在调查The Brand House Collective Inc (NASDAQ: TBHC) 与Bed Bath & Beyond Inc的并购交易 根据条款 Brand House股东预计每股将获得0.1993股Bed Bath & Beyond普通股 [1] - 律师事务所正在调查Avidity Biosciences Inc (NASDAQ: RNA) 与Novartis AG的并购交易 根据条款 Avidity股东将获得每股72.00美元现金 [2] - 律师事务所正在调查NorthWestern Energy Group Inc (NASDAQ: NWE) 与Black Hills Corp的并购交易 根据条款 NorthWestern股东每股将获得0.98股Black Hills股票 交易完成后 NorthWestern股东将拥有合并后公司约44%的股份 [3] - 律师事务所正在调查Two Harbors Investment Corp (NYSE: TWO) 与UWM Holdings Corporation的并购交易 根据条款 Two Harbors股东每股将获得2.3328股UWM的A类普通股 [4] 股东投票时间表 - The Brand House Collective Inc的股东投票定于2026年3月17日进行 [2] - Avidity Biosciences Inc的股东投票定于2026年2月23日进行 [3] - NorthWestern Energy Group Inc的股东投票定于2026年4月2日进行 [4] 律师事务所背景 - Monteverde & Associates PC是一家全国性的证券集体诉讼律师事务所 总部位于纽约帝国大厦 在2024年ISS证券集体诉讼服务报告中被评为前50强律所 [1] - 该律所已为股东追回数百万美元 在美国最高法院等审判和上诉法院拥有成功的诉讼记录 [6]

新闻内容分析 - 提供的文档内容不包含任何实质性的新闻、事件、财报或行业及公司信息 文档内容仅为一条技术性提示 要求用户启用浏览器Javascript和Cookie 并禁用广告拦截器以继续访问 [1]

核心事件与业绩预期 - Two Harbors Investment Corp (TWO) 计划于2026年2月2日美股盘后发布2025年第四季度财报 [1] - 公司上一季度（2025年第三季度）每股可分配收益为36美分，低于Zacks一致预期10% [1] - 过去四个季度，公司盈利均未达到Zacks一致预期，平均负向偏差为13.34% [2] - 对于即将发布的2025年第四季度，Zacks每股收益一致预期为30美分，在过去7天内保持不变，这预示着同比将增长50% [10] 重大并购交易 - 2025年12月，Two Harbors Investment 与 UWM Holdings Corporation (UWMC) 达成最终协议，将被后者以价值13亿美元的全股票交易收购 [3] - 该交易将为UWMC带来公司价值1760亿美元的抵押贷款服务权（MSR）投资组合以及RoundPoint的服务平台 [3] - 此项合并预计将创建一个更具整合性的抵押贷款业务，并产生近1.5亿美元的年度协同效应 [3] - 通过结合UWMC的贷款发起优势和公司的资本市场专长，交易有望提升融资、对冲和二级市场运营的效率 [4] - 交易预计在2026年第二季度完成，需获得常规批准 [4] 影响第四季度业绩的关键因素 - 稳定的固定收益市场可能支撑了资产估值，并改善了公司在当季的对冲效果 [5] - 正斜率的收益率曲线可能支撑了抵押贷款REIT的估值，且收益率曲线在当季进一步变陡 [6] - 随着基准指数利差在当季收窄，机构抵押贷款REITs的有形资产净值可能增加，这有望提升公司当季的每股账面价值 [6] - 2025年第四季度30年期固定抵押贷款利率平均约为6.2%，略低于第三季度末的6.3%，这可能支撑了抵押贷款需求 [7] - 再融资活动和贷款发起量在当季显示出不错的增长 [7] - 公司持有的抵押贷款支持证券中，很大一部分可能因季节性需求经历了较高的固定提前还款率，这预计支撑了第四季度的净溢价摊销，并在一定程度上促进了利息收入和平均资产收益率的增长 [8] - 自2025年9月以来，美联储已三次降息，其中两次在第四季度，因此公司预计融资成本降低，这可能支撑了当季净利息收入的增长 [9] 第四季度财务指标预期 - Zacks对第四季度服务费收入的一致预期为1.514亿美元，较上一季度下降9.1% [7] - Zacks对总利息收入的一致预期为9080万美元，表明较上一季度下降3% [8] - Zacks对净利息收入的一致预期为负1300万美元，而上一季度报告为负2350万美元 [9][10] 盈利预测模型与同业比较 - 根据Zacks模型，Two Harbors Investment 此次财报可能不会超出盈利预期，因其盈利ESP为0.00%，且Zacks评级为5（强力卖出） [11][12] - 相比之下，Redwood Trust, Inc. (RWT) 预计于2月11日发布财报，其盈利ESP为+15.56%，Zacks评级为1（强力买入） [13] - Zacks对RWT季度每股收益的一致预期在过去7天内被上调至23美分 [14] - Equity Residential (EQR) 盈利ESP为+0.64%，Zacks评级为3，预计于2月5日发布财报 [14] - Zacks对EQR季度每股收益的一致预期在过去一周维持在1.04美元不变 [14]

投资组合策略与业绩展示 - 公司推广一个积极管理的投资组合 专注于被低估的优先股和婴儿债券 并提供债券阶梯策略以获取高回报 [1] - 公司通过一个表格展示了其已结束交易的历史业绩 表格包含证券代码、类型、买卖价格与日期、股息收入、净收益、投资时长和年化回报率等关键数据 [1] - 历史交易记录显示多个交易实现了显著的年化回报 例如AGNCO的一笔交易在24天内实现了151.10%的年化回报 ARGO-A的一笔交易在75天内实现了39.42%的年化回报 [1] 具体交易案例 - 证券AGNCO（LIBOR优先股）的一笔交易于2023年10月29日以21.24美元的价格买入 并于2023年11月22日以23.35美元的价格卖出 获得2.11美元的净收益 年化回报率达151.10% [1] - 证券AGNCP（LIBOR优先股）的一笔交易于2024年9月9日以24.50美元的价格买入 并于2024年10月17日以24.71美元的价格卖出 期间获得0.38美元股息 净收益0.79美元 年化回报率为31.34% [1] - 证券ARGO-A（重置利率优先股）的一笔交易于2024年4月12日以23.70美元的价格买入 并于2024年7月26日以25.18美元的价格卖出 获得0.44美元股息和1.92美元净收益 年化回报率为39.42% [1] - 证券ARGO-A的另一笔长期交易于2024年7月8日以24.64美元的价格买入 并于2025年6月3日以24.98美元的价格卖出 持有330天 获得1.75美元股息 净收益2.09美元 年化回报率为9.42% [1] 产品与服务推广 - 公司邀请投资者加入其“保守收益投资组合” [2] - 公司提供了其实现高回报的方法论解释链接 供投资者进一步了解其投资策略 [1]

交易调查 - 路易斯安那州前总检察长Charles C. Foti, Jr及Kahn Swick & Foti, LLC律师事务所正在调查Two Harbors Investment Corp被UWM Holdings Corporation收购的提议 [1] - 根据拟议交易条款 Two Harbors股东每持有一股公司股票将获得2.3328股UWM的A类普通股作为对价 [1] - 调查旨在确定该对价及达成过程是否充分 或该对价是否低估了公司价值 [1] 法律咨询 - 若认为交易低估公司价值或想讨论相关法律权利 可随时免费联系KSF管理合伙人Lewis S. Kahn [2] - 可通过电子邮件或拨打免费电话855-768-1857进行联系 或访问指定网址了解更多信息 [2]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2026年2月2日市场收盘后发布截至2025年12月31日的季度财务业绩 [1] - 公司将于2026年2月3日东部时间上午9:00举行电话会议和网络直播以回顾财务业绩 [1] 投资者沟通活动详情 - 电话会议的网络直播可在公司官网的“新闻与活动”栏目在线观看 [2] - 无法参加直播者可在直播结束后约四小时于公司官网观看回放 [2] - 通过电话参加会议者可拨打免费电话 (800) 330-6710 需在会议开始前约10分钟拨入并提供会议代码 1408684 [3] 公司业务概况 - 公司是一家马里兰州的房地产投资信托基金 在纽约证券交易所上市 股票代码为TWO [4] - 公司主要投资于抵押贷款服务权 住宅抵押贷款支持证券和其他金融资产 [4] - 公司总部位于明尼苏达州圣路易斯公园 [4] 额外信息获取渠道 - 股东及其他相关方可从公司官网www.twoinv.com获取更多信息 [5] - 相关信息也可在美国证券交易委员会网站www.sec.gov查询 [5] - 或通过邮寄地址 1601 Utica Avenue South, Suite 900, St. Louis Park, MN 55416 或电话 (612) 453-4100 联系公司 [5]

公司新闻核心观点 - T2 Metals Corp 宣布了其位于加拿大育空地区梅奥矿区的上海矿产项目首次抓取采样计划的高品位金银化验结果 这些结果验证了该项目的勘探潜力 并为2026年夏季的钻探目标制定提供了依据 [1][3][4] 上海项目采样结果 - 从上海银矿废石堆采集的11个岩石样品中 金品位范围从0.02克/吨到2.71克/吨 平均为1.01克/吨 银品位范围从0.5克/吨到451克/吨 平均为128克/吨 [3] - 铜品位范围从2.2 ppm到1070 ppm 平均为192 ppm 锌品位范围从0.052%到19.13% 平均为4.91% 并发现了与侵入岩相关金系统常见的锑、砷、汞等异常伴生元素 [3] - 部分样品显示出极高品位 例如样品2255103含银451克/吨、金1.99克/吨 样品2255109含银421克/吨、金2.04克/吨 [7][19] 项目地质与历史背景 - 上海银矿位于Keno Hill石英岩中 紧邻区域广泛的Robert Service逆冲断层之下 处于McQuesten背形的北翼 与位于该背形南翼的Keno Hill矿田呈镜像关系 地质背景与Hecla Mining的Keno Hill银矿和Silver North Resources的Haldane银矿项目相似 [4][13] - 该矿历史上由Silver Titan Mines Ltd在20世纪60年代开发 拥有近800米的地下巷道 以及沿超过1公里走向分布的众多探槽 历史报告显示 沿脉巷道曾见矿9.1米 平均银品位达1182.8克/吨 铅8.2% 锌7.2% [2][14] - 矿化特征为石英-碳酸盐脉 伴有方铅矿、闪锌矿和黝铜矿 其矿化样式和地球化学特征与侵入岩相关金系统及伴生的多金属脉一致 [5][12] 项目开发现状与优势 - 上海矿产项目持有Class 3许可 允许进行钻探、道路建设和营地搭建 无需额外审批 项目在生产时期已有从Eagle矿路进入的道路 但迄今为止从未进行过钻探 [6] - 公司已在该区域完成初步踏勘填图和更广泛的采样 这些数据将整合到构造模型中 用于确定2026年夏季的钻探目标 [4] 所在区域矿业前景 - 上海项目位于育空Tombstone金矿带西北部 该矿带是北美最活跃、金矿资源最丰富的矿区之一 包含著名的克朗代克金矿区 [10] - Tombstone金矿带以白垩纪中期、还原性、长英质侵入岩（Tombstone深成岩套）为特征 孕育了众多还原性侵入岩相关金系统 金矿化通常与铋、碲、钨、砷、锑等多元素组合特征相关 [15][16] - 近期 Snowline Gold Corp、Sitka Gold Corp和Banyan Gold Corp等公司在该区域的勘探活动 突显了发现重大新金矿和创造价值的潜力 [13] - 该区域拥有多个具备NI43-101技术报告的资源阶段项目 例如Brewery Creek项目拥有指示和推断资源量总计约216万盎司黄金 Eagle Gold Mine项目拥有指示和推断资源量总计约502万盎司黄金 RC Gold项目的Blackjack和Eiger矿床拥有推断资源量总计约148万盎司黄金 AurMac项目的Powerline和Airstrip矿床拥有指示和推断资源量总计约774万盎司黄金 [18]

市场整体表现 - 美国股指期货在周一早盘走高 纳斯达克100指数期货上涨超过150点 [1] mF International Limited (MFI) 股价异动 - mF International Limited 在盘前交易中股价大幅下跌 跌幅达4.6%至17.61美元 [1] - 公司提交了混合储架发行申请 [1] 其他盘前交易中下跌的股票 - SBC Medical Group Holdings Inc (SBC) 下跌18.9%至3.51美元 [2] - Aimei Health Technology Co Ltd (AFJK) 下跌7.7%至70.00美元 [2] - Theravance Biopharma Inc (TBPH) 下跌6%至17.07美元 该股上周五已下跌3% [2] - Comcast Corp (CMCSA) 下跌4.6%至28.18美元 [2] - Equinor ASA (EQNR) 下跌3.6%至23.66美元 该股上周五上涨了4% [2] - Canadian Natural Resources Ltd (CNQ) 下跌3.4%至33.15美元 [2] - Xpeng Inc – ADR (XPEV) 下跌3.3%至19.75美元 [2] - Two Harbors Investment Corp (TWO) 下跌3.2%至10.24美元 [2] - NetEase Inc (NTES) 下跌2.9%至143.29美元 公司近期披露其执行副总裁兼互动娱乐事业群负责人丁迎峰将退休 [2]