文章核心观点 - 房地产市场交易低迷，卖家惜售，而Two Harbors Investment Corp.受益，其优先股是高收益的机会来源 [1][2] 买入理由 - 公司有一系列固定转浮动优先股，转换后收益率在9.6% - 10.5%，虽公司是高杠杆mREIT，但资产期限延长使未来现金流可见性高，有足够空间支付优先股股息，且优先股折价交易有资本增值空间 [3][4] 期限延长与稳定性增强 - 公司主要业务为机构RMBS和抵押贷款服务权（MSRs），二者对利率敏感度相反，使公司对利率适度变化有抵抗力 [5][7] - 过去几年抵押贷款利率升至7%并维持，因现有抵押贷款利率低，借款人会尽量延长贷款期限，提前还款的三个主要来源（自愿提前还款、再融资、违约）均处于异常低水平，30年期抵押贷款期限显著延长 [8][9][10] - 违约率目前很低，2024年12月贷款延期率较11月下降3个基点，从0.50%降至0.47%，部分违约与自然灾害有关 [12] - 期限延长使MSRs受益，公司有更多费用收入，未来收益可见性更高，MSRs费用收入和机构RMBS息票支付能覆盖优先股股息 [13][14] 优先股情况 - 公司优先股（TWO.PR.A）（TWO.PR.B）（TWO.PR.C）定价偏低，是机会之选 [15] - 固定转浮动优先股在转换前按票面利率支付，转换后按浮动利率SOFR加调整支付，三只优先股转换后收益率可观 [15][16] - TWO - A对SOFR调整幅度最大，公司赎回动力强，投资者有望获利 [17] - TWO - B折价幅度最大，有6%的资本增值潜力，即使利率不变也可能按面值交易 [18] - TWO - C转换日期最早，即将按9.56%的浮动利率支付，未来几年股息可能更多，长期看三只优先股可能围绕25美元面值交易 [19][20]

文章核心观点 - T2 Metals公布2024年第四季度在曼尼托巴省Sherridon VMS项目钻探计划的首批化验结果，显示浅层有高品位铜，公司正为2025年第一季度钻探计划做准备 [3][8] 项目概况 - Sherridon是弗林弗伦 - 斯诺莱克绿岩带中著名的VMS矿区，有重要采矿历史和五个近地表富铜历史矿产资源 [3] - 失落湖和冷湖区域有连续矿化层，走向长度约1.8公里，2009 - 2012年HudBay Minerals曾投资该区域 [10] 2024年钻探计划情况 计划设计 - 这是T2 Metals在Sherridon完成的第二个钻探计划，旨在测试和扩展已知矿化带和/或VTEM异常 [6] 已完成情况 - 第四季度在冷湖和失落湖完成六个钻孔及一个重新进入钻孔，总进尺1584米，测试走向长度超1.4公里；在鲍勃湖完成两个钻孔，总进尺597米 [9][12] 首批结果 - 首批结果来自SHN24013（总深度314米）和SHN24014（总深度266米） [7] - SHN24014在97.15米处有6.49米矿段，含铜1.82%、锌3.34%、金0.74克/吨、银16.0克/吨，其中3.56米矿段含铜2.50%、锌5.31%、金1.00克/吨、银21.8克/吨；SHN24013未相交目标层位 [5] 结果意义 - 化验结果证实岩芯测井中半块状和块状硫化物的视觉识别，划定浅倾和倾伏块状硫化物矿透镜体，扩展先前勘探者的钻探结果 [11] 未来计划 - 公司正为2025年第一季度钻探计划做准备，待冬季条件允许即开始，且资金充足 [4][12] 历史矿产资源情况 各区域资源量 - 丛林、鲍勃、冷湖和失落湖前景的历史矿产资源总量：指示资源量655.28万吨，推断资源量1586万吨 [16] - 公园前景推断资源量614万吨 [18] - 失落前景（近地表部分）指示资源量41万吨，推断资源量7万吨 [20] 注意事项 - 公司未将历史估计视为当前资源，历史矿产资源不应被依赖，仅供参考，需进一步勘探验证 [22][24] 采样及质量控制 - 公司的QA/QC钻芯采样协议为在矿化部分按0.3 - 1.5米间隔采样，样品切割后一半封存运输，一半留存，运往温哥华实验室 [26] - 金采用FA430方法测定，多种金属采用MA270方法测定，该方法对部分元素精度为5% [27] 公司简介 - T2 Metals是一家新兴铜和贵金属公司，专注于曼尼托巴省Sherridon项目、内华达州Lida和Copper Eagle项目以及亚利桑那州Cora项目 [29]

文章核心观点 - T2 Metals公司公布内华达州Copper Eagle铜金矿项目2024年秋季采样计划的岩石样本结果，显示该项目有潜力蕴藏斑岩铜矿床，公司将推进地球物理计划以确定目标 [3][7] 项目概况 - 项目位于内华达州道格拉斯县，周边50公里内有多个大型历史铜矿和开发项目，由6项已获批的BLM矿脉开采权保障，可通过内华达州395号公路轻松驾车抵达 [3][11] - 项目处于沃克巷矿带，附近是高产铜矿区，约50年前曾有勘探记录，发现至少500米乘200米区域存在硫化物和氧化铜矿化 [11][12][13] 采样情况 - 2024年秋季采样计划中，团队找到史密斯铜业在20世纪60 - 70年代挖掘的多条沟渠，采集21个代表性岩石样本，样本多为长英质侵入岩及相关接触矽卡岩 [4] - 样本送至内华达州里诺市ALS Global实验室分析，采用四酸消解后进行ICP - MS分析等方法，还对所有样本进行金含量分析 [14] 分析结果 - 项目样本中铜含量为0.11% - 2.07%，平均0.78%；银含量为0.17克/吨 - 6.05克/吨，平均1.82克/吨 [4] - 分析结果和蚀变特征与斑岩铜矿矿化氧化带一致，部分样本含硫痕迹，表明除可见碳酸盐和氧化物外，还有硫化铜存在 [6] 公司计划与展望 - 公司总裁兼首席执行官表示秋季采样结果令人鼓舞，将推进地球物理计划确定目标，首席地质学家参加会议讨论支持机会 [7] - 公司北美项目组合加上铜、银和黄金需求上升，使公司处于有利地位 [8] 公司简介 - T2 Metals是一家新兴铜和贵金属公司，通过勘探和发现提升股东价值，持续关注勘探不足地区项目 [17]

文章核心观点 T2 Metals Corp宣布完成52.7万美元的非经纪流通股私募融资，为2025年Sherridon项目钻探提供资金，公司将扩大2025年第一季度钻探计划 [2][3] 融资情况 - 公司于2024年11月21日宣布完成11月18日所公布的非经纪流通股私募融资，发行155万个流通股单位，每个单位0.34美元，共筹集52.7万美元 [2] - 每个流通股单位包含一股流通普通股和半份非流通普通股认购权证，每份完整权证持有人有权在交易结束后两年内以0.50美元价格购买一股非流通普通股 [2] - 公司内部人士参与认购，共购买6.47万个流通股单位，构成“关联方交易”，但因未超公司市值25%，豁免正式估值和少数股东批准要求 [5] - 部分融资支付3万美元现金的介绍费，所有发行证券有四个月限售期，需获得必要监管批准，包括多伦多证券交易所创业板最终批准 [6] 资金用途 - 融资所得将用于扩大2025年第一季度在曼尼托巴省Sherridon铜金锌项目的钻探计划，该项目2024年钻探计划刚完成 [3] 项目情况 - Sherridon是位于曼尼托巴省中西部Flin Flon - Snow Lake绿岩带的知名火山成因块状硫化物矿区，有重要采矿和勘探历史，全年有公路通达，距Flin Flon矿业中心70公里，位于运营铁路线上 [4] - 公司获得Sherridon项目钻探许可至2027年7月，钻探目标包括五个历史矿产资源附近区域及其他未钻探测试的区域目标 [3] 公司介绍 - T2 Metals Corp是一家新兴铜和贵金属公司，通过勘探和发现提升股东价值，持续瞄准勘探不足区域，包括Sherridon、Lida、Cora和Copper Eagle项目 [9]

文章核心观点 - 近期Two Harbors Investment Corp.股价下跌，虽有高股息率但受高利率影响财务不佳，利率下降或带来转机，不过因市场波动等因素投资者不应急于买入，当前评级为持有 [1][3][21] 价格表现 - Two Harbors是专注于住宅抵押贷款支持证券和抵押贷款投资、融资及管理的房地产投资信托公司，能提供长期股东回报和高股息率 [2] - 该公司股价一个月内下跌10.9%，跑输行业2.8%的跌幅，也不及同行AGNC Investment和Annaly Capital Management [1] 利率下调利好 - 高利率使公司借款成本激增，2024年前9个月出现净利息损失，盈利能力下降引发对高股息支付可持续性的担忧 [4] - 高利率影响公司投资账面价值，2024年前9个月每股账面价值从2023年同期的15.06美元降至14.93美元 [5] - 美联储今年第二次降息，联邦基金利率降至4.5 - 4.75%，长期债券收益率和抵押贷款利率下降 [5] - 低利率将降低住房负担挑战，增加需求，推动抵押贷款发放，减少公司运营和财务挑战，提高销售利润率和投资活动收益 [7] - 2025年可能有更多降息，将提升公司净利息差和投资组合账面价值 [8] 股息收益率 - 公司作为上市抵押房地产投资信托，股息收益率达15.50%，高于行业平均的10.13%，吸引追求收益的投资者 [9] - 同行NLY和AGNC也提供股息，NLY年股息收益率为12.9%，AGNC为14.4% [10][11] 投资组合 - 公司投资组合以含抵押贷款服务权的住宅抵押贷款支持证券为主，截至2024年9月30日，74.7%为机构住宅抵押贷款支持证券 [12] - 公司注重高质量投资回报，通过组合策略最大化抵押贷款服务权资产价值，还在增加投资组合的收入和对冲选择 [13] 投资分析 - 利率下降将减轻公司盈利压力，降低资金成本，有望增加股息支付 [14] - 从估值看，公司当前12个月滚动市净率为0.77，低于行业的0.86，也低于NLY的1.01和AGNC的0.94 [16] - 抵押贷款市场波动、收益率曲线不利变化和整体金融状况恶化可能影响公司业绩，过去五年股息支付下降13.33%，股价低于50日移动平均线 [18] - 投资者不应急于买入，应分析利率变化和抵押贷款市场，公司当前Zacks评级为3（持有） [21]

文章核心观点 - T2 Metals公司获得Sherridon铜金锌项目新钻探许可证，可在2025年及未来至2027年7月开展钻探工作，公司将跟进历史矿产资源并测试区域目标 [2][5] 项目概况 - Sherridon是位于马尼托巴省中西部的知名火山成因块状硫化物营地，有重要采矿和勘探历史，项目全年通路，距弗林弗隆矿业中心70公里，位于运营铁路线上 [3] 钻探许可情况 - 公司从马尼托巴许可办公室获得Sherridon项目新钻探许可证，比2023年许可证允许的钻探区域更广，有效期至2027年7月，可执行2025年及未来钻探计划 [2] 过往与未来钻探计划 - 2024年秋季钻探计划测试了Cold和Lost矿点以及Bob矿点附近地球物理目标，2023年在Cold和Lost矿点发现高品位铜金矿化 [4] - 2025年及以后钻探计划将包括Bob、Park矿点以及其他未钻探测试的地球物理和地球化学目标 [4] 公司表态 - 公司首席执行官表示新钻探许可证为公司提供长期测试机会，可跟进历史矿产资源并测试区域目标，期待分享秋季钻探结果并在新年启动冬季计划，项目契合马尼托巴关键矿产战略 [5] 行业活动 - 公司参加加拿大中部矿产勘探大会，Jamil Sader博士和Floyd North先生的演讲受好评，介绍了与Kiciwapa Cree Nation建立相互支持关系的进展 [5] - 马尼托巴省经济发展、投资、贸易和自然资源部长出席大会并发布报告，强调该省对可持续采矿的承诺，聚焦铜、锌和镍等关键原材料 [7] 历史矿产资源报告 - 2024年11月1日公司发布Sherridon项目NI 43 - 101技术报告，总结项目历史矿产资源估计，涉及Park、Jungle、Bob、Cold和Lost五个未开采矿点 [8] - 报告中各矿点历史矿产资源数据包括不同采矿方法下的吨数、铜锌金银品位及含量等，且注明矿产资源非储量，无经济可行性证明等相关说明 [9][10][11] 报告相关说明 - 技术报告由Darrell Turcotte编写并审核新闻稿内容，公司未将历史估计视为当前数据，提醒读者谨慎对待，历史估计不能作为当前矿产资源或储量估计 [14][15] - 表3中Lost矿点的历史矿产资源估计取代表1中Bloom等人（2010年）的数据，公司建议读者查阅原始报告以全面了解，公司需进一步勘探，无保证结果与历史估计相符 [16] - 公司需聘请合格人员验证历史数据、补充新信息并完成资源估计和新报告，历史矿产资源分类为当前资源可能需大量工作，且不确定能否经济可行 [16][17] 公司简介 - T2 Metals公司是新兴铜和贵金属公司，通过勘探和发现提升股东价值，目标是勘探不足地区，包括Sherridon、Lida、Cora和Copper Eagle项目 [20]

文章核心观点 - 公司宣布在SEDAR+平台提交Sherridon铜锌金矿项目独立技术报告，报告总结历史矿产资源估算情况，但公司未将其视为当前资源，需进一步勘探验证，该项目有额外发现机会 [1][9][12] 公司动态 - 公司宣布在SEDAR+平台提交Sherridon铜锌金矿项目独立技术报告，报告由Darrell Turcotte编写并符合NI 43 - 101标准 [1][2] - 公司CEO表示完成报告为项目提供及时完整更新，项目有额外发现机会 [12] - 报告副本可在SEDAR+平台和公司网站获取 [12] 项目情况 - Sherridon项目位于Flin Flon - Snow Lake绿岩带，是知名火山成因块状硫化物营地，有重要采矿和勘探历史，全年可通过公路到达，距Flin Flon矿业中心70公里，位于运营铁路线上 [3] - 技术报告总结项目历史矿产资源估算情况，涉及Park、Jungle、Bob、Cold和Lost五个未开采矿床，均位于与前Sherritt Gordon东、西矿相同矿化层位 [4] 历史矿产资源估算 Park Prospect - 指示资源：露天开采矿石量531.7万吨，铜品位0.80%、锌品位1.23%、金品位0.34克/吨、银品位7.2克/吨；地下开采矿石量123.58万吨，铜品位1.04%、锌品位1.18%、金品位0.48克/吨、银品位8.2克/吨；总计矿石量655.28万吨，铜品位0.85%、锌品位1.22%、金品位0.37克/吨、银品位7.4克/吨 [5] - 推断资源：露天开采矿石量1224万吨，铜品位0.62%、锌品位0.77%、金品位0.26克/吨、银品位5.3克/吨；地下开采矿石量362万吨，铜品位0.91%、锌品位1.08%、金品位0.32克/吨、银品位7.4克/吨；总计矿石量1586万吨，铜品位0.68%、锌品位0.84%、金品位0.28克/吨、银品位5.8克/吨 [5] Jungle、Bob、Cold和Lost Prospects - 历史资源估算基于Bloom等人2010年报告 [5] Lost Prospect（近地表部分） - 指示资源：矿石量41万吨，铜品位1.80%、锌品位6.10%、金品位1.00克/吨、银品位20.0克/吨 [8] - 推断资源：矿石量7万吨，铜品位1.50%、锌品位6.20%、金品位0.80克/吨、银品位16.5克/吨 [8] 后续工作及风险 - 公司需进一步勘探，无保证结果与历史估算相符，需聘请合格人员验证历史数据、补充新信息并完成资源估算和新报告，历史资源不一定能成为经济可行资源 [10][11] 公司简介 - 公司是新兴铜和贵金属公司，通过勘探和发现提升股东价值，目标是勘探不足地区，包括Sherridon、Lida、Cora和Copper Eagle项目 [16]

文章核心观点 公司Two Harbors Investments Corp（TWO）当前Zacks Rank为2（买入）且价值评级为A，多项估值指标显示其可能被低估，结合盈利前景来看是一只令人印象深刻的价值股 [3][6] 投资方法 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式，价值投资者使用基本面分析和传统估值指标寻找被市场低估的股票 [2] - 投资者可结合Zacks Rank和创新的Style Scores系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] 公司指标情况 - TWO市净率（P/B）为0.83，低于行业平均的0.96，过去一年最高为0.92，最低为0.64，中位数为0.83 [4] - TWO市现率（P/CF）为8.77，低于行业平均的27.85，过去12个月最高为16.77，最低为 - 17.63，中位数为8.71 [5]

Two Harbors Investment Corp. (NYSE: TWO ), a popular mortgage real estate investment trust, or mREIT, and one that we follow, is very sensitive to moves in interest rates. So, we had our first interest rate cut from the Federal ReservePay yourself dividends with outsized returnsGet more with our playbook to significantly grow your wealth by embracing a blended trading and investing approach at our one-stop shop.Our prices go up November 1st, but right now we have a big sale on the current price. Join NOW an ...

财务数据和关键指标变化 - 截至2024年9月30日，公司每股账面价值为14.93美元，较2024年6月30日的15.19美元有所下降 [24] - 第三季度综合收入为1930万美元，或每加权平均普通股0.18美元 [25] - 净利息支出为4200万美元，较上季度有所上升，主要由于平均借款余额增加 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净服务收入为1.72亿美元，较第二季度下降400万美元，主要由于服务费收入减少 [26] - 投资证券收益和其他综合收益较第二季度增加约3.37亿美元，受益于利率反弹和利差收窄 [27] - 服务资产损失为1.33亿美元，较第二季度不利，主要由于利率下降导致服务资产大幅减少 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至季度末，10年期国债收益率较季度初下降62个基点，达到3.78% [13] - 2年期国债收益率下降111个基点，达到3.64% [13] - RMBS融资市场在整个季度保持稳定和流动，回购协议的利差有所扩大 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已推出新品牌，专注于MSR（抵押贷款服务权）作为核心投资策略 [7][8] - 公司计划在RoundPoint子公司内逐步扩大其发起和运营能力，以提高投资回报 [9] - 公司正在通过直接面向消费者的贷款发起渠道来增强其投资组合的收入和对冲机会 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前的经营环境表示，尽管市场波动性较大，但公司对其投资策略的信心依然强烈 [46] - 管理层预计，未来的抵押贷款利率波动将继续影响公司的回报潜力 [45] - 管理层提到，尽管短期内市场存在不确定性，但长期来看，MSR资产仍然具有良好的风险回报特性 [98] 其他重要信息 - 公司在第三季度的直接面向消费者的贷款发起中，完成并资助了2240万美元的首次抵押贷款 [17] - 公司在MSR市场的交易量已恢复到历史正常水平，第三季度约有400亿美元的供应 [40] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于证券投资组合静态回报的下降 - 管理层表示，证券投资组合静态回报的下降主要是由于利差在季度内收窄 [48] 问题: 关于书面价值的影响 - 管理层提到，10月的市场波动导致书面价值下降约1.5%至3% [49] 问题: 关于预付款的前景 - 管理层预计，随着利率的变化，预付款将在未来几个月内有所回升 [56] 问题: 关于MSR的回收率 - 管理层表示，当前尚未达到规模，无法准确预测MSR的回收率，但预计将达到行业水平 [95] 问题: 关于MSR市场的相对价值 - 管理层认为，当前抵押贷款市场的投资机会相对更具吸引力 [98]