文章核心观点 - 公司经营个人和企业再培训市场，消费者业务面临挑战，企业业务两位数增长且盈利能力更好，管理层优先发展企业业务以提升整体盈利能力，预计2027年调整后EBITDA利润率达20%，当前估值看似便宜但增长前景弱且股份支付高，给予股票“持有”评级 [2] 投资论点 - 公司提供学习市场，帮助个人和组织弥合技能差距，运营于个人和企业再培训及培训的广阔且不断扩大的市场 [2] - 消费者业务因宏观经济环境疲软和竞争加剧面临挑战，企业业务持续两位数增长且盈利能力更好 [2] - 管理层决定优先发展企业业务以提升整体盈利能力，预计2027年调整后EBITDA利润率达20%，今年预计为3% [2] - 估值看似便宜，公司净现金头寸达4.2亿美元，但增长前景弱且股份支付高，给予股票“持有”评级 [2] Q2财报表现反思 - 公司Q2财报最大收获是管理层战略转向，更注重企业业务以提高利润率，尽管该业务增长放缓 [3] - 公司CEO表示聚焦大型企业客户能抓住未来市场机会，实现加速盈利 [3] Q2投资者报告 - 企业业务毛利率上升、客户数量稳定增长，但净美元留存率持续下降，虽108%的留存率表明业务有一定成功，但近期快速下降值得关注 [4] - 消费者业务收入同比下降4%，月均购买者数量同期减少4%，该业务毛利率约55%低于企业业务，因此管理层优先发展企业业务 [4] 展望未来 增长前景平淡 - 消费者业务收入下降将阻碍公司整体收入增长，其在Q2占总收入38%，企业业务增长也在放缓 [5] - 管理层指引显示2024年下半年总收入仅增长4%，远低于上半年的10%，预计2025和2026年平均收入增长约7%，低于分析师预期的9% [5] 高毛利率和低运营费用 - 未来几年毛利率提高的驱动因素是企业业务收入分成比例逐渐提高，到2026年与教师的收入分成将从去年底的30%降至15% [6] - 管理层还计划通过减少营销支出和将资源转移到低成本地区来降低运营费用，预计业务增量利润率接近35%，但因增长较弱，2027年利润率可能接近15%而非20% [6] 通过回购向股东返还超额资本 - 鉴于净现金头寸（4.2亿美元）与市值的规模，管理层今年早些时候宣布1亿美元股票回购计划，5月增至1.5亿美元 [7] - 随着盈利能力提升，预计公司大部分现金余额将用于回购，以应对高股份支付带来的稀释 [7] 估值思考 - 管理层今年指引收入中点为7.79亿美元，调整后EBITDA接近2300万美元，当前股价下企业价值与销售额和调整后EBITDA倍数分别为0.8和27，与同行相当 [8] - 考虑到公司仍处于提高利润率早期，以2026年调整后EBITDA 1.4亿美元为基准，预计2026年收入8.91亿美元，调整后EBITDA利润率接近12%，当前估值对应企业价值与2026年调整后EBITDA倍数为5.9 [8] - 公司业务模式轻资产，调整后EBITDA是自由现金流生成的相关指标，但高股份支付（目前每年约9500万美元）使GAAP盈利大幅降低，鉴于增长前景弱，估值缺乏吸引力 [8] 结论 - 公司营收增长疲软但未来利润率将大幅改善，大量净现金头寸和盈利能力提升将限制股价进一步下跌，给予股票“持有”评级，待利润率提升和营收加速增长有进一步证据 [12]

文章核心观点 - 在线教育公司Udemy公布第二季度财报后股价下跌约18% 尽管当季营收符合预期且有增长但管理层下调全年营收指引不过若能实现2026年盈利目标公司估值很便宜 [1][2][4][5] 财报相关 - 管理层此前预计第二季度营收在1.92亿美元到1.95亿美元之间实际营收超1.94亿美元达到目标且同比增长9% [2] - 公司是双边教育市场第三方创建课程学习者购买企业订阅Udemy Business占总营收62% 第二季度其年化经常性营收达4.93亿美元 [3] - 管理层称要重组业务追逐高增长机会下季度营收最多增长5% 并将全年营收指引从7.95亿美元 - 8.05亿美元下调至7.76亿美元 - 7.82亿美元 [4] 投资者相关 - 公司管理层预计2026年调整后息税折旧摊销前利润在1.3亿美元 - 1.5亿美元目前企业价值约9.8亿美元若实现盈利目标估值很便宜 [5] - 公司客户指标持续攀升改变教师支付结构计划若能顺利实施应能实现盈利只要能留住教师和购买者股票前景未来几年可能改善 [6]

文章核心观点 今日早盘美国股指期货涨跌互现，多家公司公布财报后股价在盘前交易中下跌 [1][2][3] 美国股指期货表现 - 周四道指期货下跌约0.1% [1] 西部数据公司情况 - 公布第四季度财报后盘前股价下跌6.5%至62.67美元 [1][2] - 季度每股收益1.44美元，超出分析师普遍预期的1.18美元，超出幅度22.03% [2] - 季度销售额37.6亿美元，超出分析师普遍预期的37.47亿美元，较去年同期的26.72亿美元增长40.72% [2] 其他公司盘前股价下跌情况 - 阿尔发泰克控股公司公布第二季度财报后股价下跌18.9%至8.19美元 [3] - 优达学城公司公布喜忧参半的第二季度财报后股价下跌16.7%至7.70美元 [3] - Teladoc Health公司季度销售业绩不佳后股价下跌16.3%至7.89美元 [3] - 泰纳安全公司公布第二季度财报后股价下跌14%至39.51美元 [3] - 标准生物工具公司公布疲软的第二季度财报后股价下跌12.9%至1.95美元 [3] - 汇合软件公司公布第二季度财报并发布低于预期的第三季度每股收益指引后股价下跌11.1%至22.24美元 [3] - 安谋控股公司发布疲软的第二季度指引后股价下跌9.6%至130.28美元 [3] - 汇丰控股公司盘前股价下跌4.7%至43.02美元 [3]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度财报显示营收增长但EPS亏损扩大，部分关键指标与分析师预期有差异，近一个月股价表现优于大盘 [1][6] 财务数据 - 2024年第二季度营收1.9436亿美元，同比增长9%，超Zacks共识预期0.10% [1] - 同期每股收益为 -$0.04，去年同期为 -$0.01，EPS意外下降300.00% [1] 关键指标表现 - 企业部门年度经常性收入4.926亿美元，略低于两位分析师平均估计的4.9311亿美元 [3] - 企业部门总客户数16595个，高于两位分析师平均估计的16441个 [4] - 消费者业务收入7380万美元，略高于三位分析师平均估计的7358万美元，同比下降3.7% [5] - 企业业务收入1.206亿美元，略高于三位分析师平均估计的1.2036亿美元，同比增长18.7% [6] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 +6.5%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.4% [6] - 股票目前Zacks排名为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司总收入增长9%至1.94亿美元,其中Udemy Business收入增长19% [9][10] - 年度经常性收入(ARR)增长17%至4.93亿美元 [34] - 综合净收益率为101%,大客户(1000人以上)净收益率为108% [35] - 毛利率为64%,同比提升500个基点,主要由于教师收入分成政策调整 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Udemy Business收入增长19%,占总收入62% [34][37] - 消费者业务收入下降4%,其中个人订阅计划贡献超过10% [36] - 网站月访问量增长21%至4100万 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 60%以上收入来自美国以外市场,受汇率不利影响约2个百分点 [33] - 亚太地区业务有所疲软,公司正在加强当地领导力和执行力 [88][89] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将战略重心转向大型企业客户,因为其增长潜力和利润更高 [15][16][17] - 计划通过4个关键举措来实现战略转型:1)资源向大企业客户倾斜 2)加大对现有大客户的渗透 3)加强战略合作伙伴关系 4)加速运营效率提升 [16][25][27] - 公司看好技能型经济和企业数字化转型的长期趋势,认为自身平台优势明显 [12][13] - 公司将利用竞争对手的困境来进一步巩固在大企业客户中的地位 [74][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍然充满挑战,导致企业客户预算紧缩,交易周期延长 [41][113] - 公司将通过战略转型和运营效率提升来应对短期压力,并为未来长期增长做好准备 [27][29][30] - 预计到2026年实现13亿-15亿美元的调整后EBITDA,并在2027年及以后进一步扩大利润空间 [29][47] 其他重要信息 - 公司将继续实施股票回购计划,在第二季度使用3500万美元回购了380万股 [49] - 公司将在2025年上半年开始看到战略转型和效率提升举措的影响 [46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Thomas Shinske 提问** 关于消费者业务的疲软,公司是否看到北美以外市场有所改善 [52] **Sarah Blanchard 回答** 公司关注的是消费者业务的活跃度指标,如课程更新等,这些指标保持良好。但第二季度整体转化率有所下降,不分地区。公司将继续保持消费者业务的活跃度,但将把资源重点投入到企业业务 [53][54][56] 问题2 **Ryan MacDonald 提问** 公司如何看待实现2026年130-150百万美元调整后EBITDA的假设条件 [78] **Sarah Blanchard 回答** Udemy Business将保持双位数增长,消费者业务可能会在未来一段时间内保持平稳。公司将通过毛利率提升、运营效率提升等措施来实现利润目标,具体2025-2026年的收入增长率公司将在未来几个季度提供更多细节 [79][95][96] 问题3 **Noah Herman 提问** 在优化销售团队方面,公司是否需要引进新的销售主管来执行新的销售策略 [108] **Greg Brown 回答** 公司不预期会有重大的销售主管层面的变动,而是会调整晋升和完善流程,以更有效地拓展和深耕大型企业客户。这是一个持续优化的过程,会根据实际情况适当增加销售人员 [109][110]

文章核心观点 公司本季度财报有盈有亏 股价年初至今表现不佳 未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化 行业排名靠前对股价有积极影响 [1][2][3][8] 分组1：Udemy公司本季度财报情况 - 本季度每股亏损0.04美元 高于Zacks共识预期的亏损0.01美元 去年同期每股亏损0.01美元 此次财报盈利意外为 - 300% [1] - 上一季度预期每股亏损0.01美元 实际盈利0.03美元 盈利意外为400% [1] - 过去四个季度 公司三次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度 公司营收1.9436亿美元 超出Zacks共识预期0.10% 去年同期营收1.7824亿美元 过去四个季度公司四次超出共识营收预期 [2] 分组2：Udemy公司股价表现 - 自年初以来 Udemy股价下跌约38% 而标准普尔500指数上涨14% [3] 分组3：Udemy公司未来展望 - 公司股价近期走势和未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的表态 [3] - 投资者可通过公司盈利展望判断股票走向 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预期修正趋势与股价短期走势有强相关性 投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank工具 [5] - 财报发布前 公司盈利预期修正趋势喜忧参半 目前Zacks Rank为3（持有） 预计短期内股价与市场表现一致 [6] - 未来几天 未来季度和本财年的盈利预期变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预期为0.02美元 营收1.9999亿美元 本财年共识每股收益预期为0.08美元 营收7.9897亿美元 [7] 分组4：行业情况 - Zacks行业排名中 互联网 - 软件行业目前处于250多个Zacks行业的前40% 排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 分组5：Bumble公司情况 - Bumble公司尚未公布2024年6月季度财报 预计8月7日发布 预计本季度每股收益0.15美元 同比增长200% 过去30天本季度共识每股收益预期下调1.5% [9] - Bumble公司预计本季度营收2.7373亿美元 较去年同期增长5.4% [10]

公司概况 - 公司的使命是通过学习来改变生活[130] - 公司的消费者市场吸引了近73百万来自180多个国家的学习者[131] - 公司拥有75,000多名讲师创作了近250,000门课程[131] 业务发展策略 - 公司正在投资提高运营效率,同时优先投资高增长机会[139] - 公司正在投资拓展国际市场,尤其是在日本等市场与当地合作伙伴合作[138] - 公司正在投资发展新技术,包括生成式人工智能[139] - 公司正在降低讲师收入分成比例,从25%降至2026年的15%[143] 财务表现 - 公司总收入增长9%，达1.94亿美元[158] - 企业业务收入增长19%，达1.21亿美元[158][159] - 消费者业务收入下降4%，为7380万美元[158][159] - 毛利率提升至62%，较上年同期增加5个百分点[161][162][163][164] - 内容成本占企业业务收入比重从23%下降至18%，占消费者业务收入比重从36%下降至34%[163] - 由于订阅服务分成比例从25%下降至20%，内容成本占收入比重整体下降[163] - 企业业务客户数量增加，现有客户续订额度也有所增长[159][160] - 消费者业务单次课程购买人数下降，但订阅服务收入有所增加[159][160] 费用分析 - 研发投入和销售营销费用分别占收入的16%和45%[157] - 销售和营销费用在2024年6月30日结束的三个月内为8,699万美元，同比增加9,619万美元或12%[166] - 研发费用在2024年6月30日结束的三个月内为3,240.8万美元，同比增加2,773万美元或9%[166] - 一般和行政费用在2024年6月30日结束的三个月内为2,726.4万美元，同比增加4,641万美元或21%[167] - 公司在2024年6月30日结束的六个月内没有重组费用，而2023年同期为1,026.3万美元[167] - 公司在2024年6月30日结束的三个月内确认了1,030万美元的战略投资减值损失[170] 业务分部表现 - 2024年6月30日结束的六个月内,公司UB客户数量为16,595家,同比增加11%[176] - 2024年6月30日,公司UB年经常性收入为4.93亿美元,同比增长17%[178] - 公司UB客户和大客户的净收益保持率分别为101%和108%,同比下降6个百分点[181] - 企业分部收入和毛利率分别为12.06亿美元和72%，消费者分部收入和毛利率分别为7.38亿美元和56%[185] - 企业分部毛利率提升主要由于2024年1月1日起讲师分成从25%降至20%[186] - 消费者分部毛利率略有提升,主要由于订阅收入占比提升以及订阅交易的讲师分成较单课程更低[187] 财务指标 - 公司使用经调整EBITDA和经调整EBITDA利润率作为非GAAP财务指标[188,189] - 2024年上半年经调整EBITDA为1192.2万美元,经调整EBITDA利润率为3%[190,191] - 2024年上半年净亏损减少2010万美元,主要由于收入增长超过费用增长以及讲师分成降低[193] - 截至2024年6月30日,公司现金及现金等价物和受限现金为2.74亿美元,预计未来12个月内现金流足够满足需求[194] - 2024年上半年经营活动产生现金流入4956.1万美元,主要由于收入增长超过费用增长以及企业业务延续增长带来的递延收入增加[202,204] 资金管理 - 截至2023年6月30日止6个月,投资活动产生的净现金为6.4百万美元,主要是由于139.0百万美元的到期有价证券收益,部分被126.0百万美元的有价证券购买和6.4百万美元的资本化内部使用软件成本所抵消[206] - 截至2024年6月30日止6个月,筹资活动使用的净现金为105.4百万美元,主要由于回购普通股90.6百万美元和与员工股权激励相关的税款支付19.8百万美元,部分被4.5百万美元的员工股票购买计划收益所抵消[207] - 截至2023年6月30日止6个月,筹资活动产生的净现金为9.5百万美元,主要由于4.7百万美元的股票期权行权收益和4.8百万美元的员工股票购买计划收益[208] - 公司持有2.724亿美元的现金及现金等价物和1.486亿美元的有价证券,假设利率变动100个基点不会对公司的现金及有价证券组合的市值或利息收入产生重大影响[213] - 公司的外币风险敞口较小,即使汇率发生10%的变动,也不会对公司的收支产生重大影响[214]

财务表现 - 第二季度收入达到指引区间高端，并超出了调整后EBITDA预期[1] - 公司收入为178,240千美元，同比增长50.4%[31] - 公司毛利为102,302千美元，毛利率为57%[38] - 公司非GAAP毛利为104,776千美元，非GAAP毛利率为59%[38] - 公司非GAAP净亏损为1,373千美元[40] - 公司非GAAP每股亏损为0.01美元[42] - 公司预计2024年全年收入为391,206千美元[31] - 公司预计2024年全年非GAAP净亏损为1,223千美元[40] - 2023年全年净亏损为70,279万美元[1] - 调整后EBITDA为-4,354万美元[1] - 净亏损率为20%[1] - 调整后EBITDA率为-1%[1] - 公司计算净亏损率为净亏损除以收入[1] - 公司计算调整后EBITDA率为调整后EBITDA除以收入[4] Udemy Business业务 - Udemy Business收入同比增长19%，受汇率变动影响约2个百分点[2] - Udemy Business年度经常性收入同比增长17%至4.926亿美元[7] - Udemy Business大客户净留存率为108%,较上年下降700个基点[7] 战略转型 - 宣布战略重心转向大型企业客户,预计将加速运营效率举措并显著提升利润率[2,9,10] - 2026年全年调整后EBITDA目标为1.3亿至1.5亿美元[2,9,12] 其他 - 累计课程注册量突破10亿大关[2] - 公司销售和营销费用为77,371千美元，占收入的43.4%[31] - 公司研发费用为29,635千美元，占收入的16.6%[31] - 公司现金及现金等价物为305,564千美元[33] - 公司联系人为投资者关系副总裁Dennis Walsh[5] - 公司联系人为企业传播高级总监Abby Welch[6]

文章核心观点 公司宣布将在2024年7月31日收盘后公布第二季度财务结果，并于当天下午举办电话会议和网络直播讨论结果 [2] 公司介绍 - 公司是领先的在线技能市场和学习平台，通过提供灵活有效的技能发展和验证改变生活 [3] - 公司通过智能技能平台和讲师社区，让数百万学习者获得广泛技术和专业技能 [3] - 公司市场为学习者提供数千门多语言最新课程，提供多种解决方案以实现目标 [3] - 公司的Udemy Business为企业提供按需学习、沉浸式学习和 cohort 学习等服务，客户包括FenderⓇ、Glassdoor等 [3] - 公司总部位于旧金山，在美国丹佛、土耳其安卡拉和伊斯坦布尔等地设有中心 [3] 财务结果及会议安排 - 公司将在2024年7月31日收盘后公布2024年第二季度财务结果 [2] - 公司将在当天下午2点PT/5点ET举办电话会议和网络直播讨论结果 [2] 会议参与方式 - 网络直播链接和会议录音回放将在公司投资者关系网站“季度结果”部分提供 [4] - 可通过电话免费接入直播，美国国内拨打(833) 630 - 1963，国际拨打(412) 317 - 5702 [4] - 网络直播存档回放约可使用一年 [4]

文章核心观点 在线技能市场和学习平台Udemy宣布将于2024年7月31日收盘后公布2024年第二季度财务结果，并于当天下午举办电话会议和网络直播讨论结果 [1] 财务结果公布安排 - 2024年7月31日收盘后公布2024年第二季度财务结果 [1] - 当天下午2点PT/5点ET举办电话会议和网络直播讨论结果 [1] 会议参与方式 - 网络直播链接和会议录音回放将在公司投资者关系网站“季度财报”板块提供 [2] - 可通过免费电话接入直播，美国国内拨打(833) 630 - 1963，国际拨打(412) 317 - 5702 [2] - 网络直播存档回放约一年可查看 [2] 公司介绍 - 通过提供灵活有效的技能发展和验证服务改变人们生活 [3] - 借助智能技能平台和讲师社区，让数百万学习者掌握从生成式AI到领导力等广泛技术和专业技能 [3] - 市场为学习者提供数千门多语言最新课程，提供多种实现目标的解决方案 [3] - Udemy Business助力企业为员工提供按需学习、为技术团队提供沉浸式学习、为领导者提供群组学习服务 [3] - 客户包括FenderⓇ、Glassdoor、On24、世界银行和大众汽车等 [3] - 总部位于旧金山，在美国丹佛、土耳其安卡拉和伊斯坦布尔、爱尔兰都柏林、澳大利亚墨尔本和印度古尔冈设有中心 [3] 投资者联系方式 - 投资者关系副总裁Dennis Walsh，邮箱dennis.walsh@udemy.com [4]