文章核心观点 - 在线技能市场和学习平台Udemy入选Built In年度最佳工作场所榜单，排名第17，连续两年获八项相关奖项，公司致力于员工发展和营造积极工作环境 [1][2] 公司荣誉 - Udemy入选Built In年度最佳工作场所榜单，排名美国雇主第17，连续两年获八项Built In最佳工作场所奖 [1] 评选标准 - Built In通过算法考量公司薪酬和福利数据确定最佳工作场所获奖者，2024年评选中灵活和远程工作选项、强大的多元化、公平和包容（DEI）计划等标准权重较大 [2] 公司举措 - Udemy致力于通过公平招聘、平衡留任、内部流动和领导力发展机会推动归属感、公平、多样性和包容性（BEDI）方面的进步 [3] - 公司通过八个员工资源组（ERGs）为代表性不足群体营造社区感和倡导氛围 [3] - 公司通过Whole U计划提供全面福利，如延长丧亲假、性别肯定医疗保障和礼宾支持、全面生殖护理、家庭建设报销和学习学分 [3] 公司业务 - Udemy为组织和个人提供灵活有效的技能开发和验证，平台提供数千门多语言课程，助力学习者、讲师和企业协作、实现目标和改变生活 [4] - Udemy Business为雇主提供员工按需学习、技术团队沉浸式学习和领导者 cohort 学习服务，客户包括Fender、Glassdoor等 [4] 关于Built In - Built In是全球最大的技术专业人才候选人生成平台，每月有全球数百万专业人士访问，为初创企业到财富500强企业服务，帮助其招聘技术人才 [5] 关于Built In最佳工作场所 - Built In年度最佳工作场所计划表彰美国及多个科技中心拥有最佳总奖励方案的公司，其算法根据技术专业人士对工作场所的重视点选择科技公司 [6]

Udemy的财务状况 - Udemy的历史财务数据显示，其收入增长强劲，而净亏损除了2022年略有扩大外，一直在收缩。但是，其债务水平和利息费用健康，风险低[2] - Udemy的债务水平非常健康，净利息费用占收入的比例非常低，不会引起任何问题[10] - Udemy的过去财务表现显示了强劲的收入增长和毛利率逐渐扩大，但2022年出现了净亏损增加的情况[28] Udemy的战略合作和增长前景 - 管理层正在积极采取措施降低支出，以改善利润率，包括通过降低讲师的付款计划来削减成本[3] - Udemy与戴尔科技（Docker）达成战略合作，为其提供350门Docker课程，扩大了受众范围[15] - Udemy的战略合作伙伴关系有望为其带来更多的学习者，扩大其受众范围[15] - 除了关注利润率，UDMY还在进行战略合作，其中一项合作是与Dockers的合作。通过新付款结构节省的资源也将用于产品开发和未来增长计划，因此这些举措使UDMY在未来的收入增长方面处于有利位置[30] Udemy的投资前景 - Udemy的估值模型显示有两位数的上涨潜力，因此推荐买入UDMY[3] - Udemy的市值略高于竞争对手，但其未来收入增长前景明显优于竞争对手[17] - 在我的估值模型中，UDMY在未来增长前景方面明显优于竞争对手，尽管在盈利能力方面较弱。然而，我相信上述节约成本的举措将加强其未来的盈利能力，市场普遍的共识也反映了相同的情绪。我建议给予UDMY买入评级，具有两位数的上行潜力[31] Udemy的未来展望 - Udemy的2023年预计收入将达到7.2543亿美元，2024年将达到8.2911亿美元，预计2024年每股收益将为0.04美元[20] - Udemy的2024年目标股价为14.53美元，较上次股价上涨11%[21] - 公司宣布了针对Udemy Business和订阅的新付款结构，预计这一节约成本的举措将在未来几年逐步增加[29]

Udemy参加Needham的2024年度增长会议 - Udemy宣布CEO Greg Brown和CFO Sarah Blanchard将参加Needham的2024年度增长会议 - 2024年1月16日，将在Udemy的投资者关系网站上通过网络直播进行讨论 - Udemy通过提供灵活、有效的技能发展来改善人们的生活

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入同比增长17%,达到1.85亿美元,超出预期 [39] - Udemy Business收入同比增长30%,达到1.09亿美元 [40] - 年度经常性收入(ARR)达到4.43亿美元,同比增长26% [40] - 综合净收入率为106%,大客户(1000名以上员工)净收入率为114% [40] - 毛利率为60%,同比提升200个基点 [45] - 经调整EBITDA为800万美元,占收入的4%,同比提升1200个基点 [47] - 第四季度预计收入为1.84亿至1.87亿美元,全年收入预计为7.23亿至7.26亿美元,同比增长15% [49][50] - 全年经调整EBITDA预计为正值,占收入0.5%-1%,同比提升近900个基点 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - Udemy Business业务收入同比增长30%,占总收入59% [45] - 消费者业务收入同比增长1%,首次实现正增长 [42] - 消费者业务月均独立访客保持稳定,付费学习者增加近300万,达到6700万 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和亚太地区需求最强劲 [41] - 欧洲地区受地缘政治影响,业务受到一定压力 [51][111] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正加大在品牌建设、产品创新和渠道拓展等方面的投资 [26][27][28] - 公司正加大在基于生成式AI的能力建设上的投资,包括为企业客户、学习者和讲师提供相关功能 [29][30][31][32] - 公司认为技能培养和AI能力建设是企业未来发展的关键,正在积极抓住这一机遇 [14][15][16][17][18][19][21][22][23][36] - 公司正在与AWS、Docker等科技公司建立战略合作关系,拓展渠道和触达更多学习者 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境仍存在不确定性,但公司看到客户预算约束有所放松,并对2024年的投资计划保持乐观 [13] - 公司认为技能培养和AI能力建设是企业未来发展的关键趋势,为公司带来巨大的长期增长机遇 [14][15][16][17][18][19][21][22][23][36] - 公司将继续保持谨慎乐观,密切关注宏观环境变化,并做好充分准备以捕捉未来增长机会 [51][52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan MacDonald 提问** 询问公司是否会对现有订阅内容和新增内容分别实施新的收入分成政策,以及这一调整对毛利率和利润的影响 [62][63] **Greg Brown 和 Sarah Blanchard 回答** - 新的收入分成政策将从2024年1月1日起适用于所有订阅内容,包括个人计划和企业计划 [64][65] - 这一调整预计将带来约300个基点的毛利率提升,公司将适当投入以支持业务长期增长,但2024年利润率扩张将较为温和,2025年及以后将有更大幅度提升 [65][66][67] 问题2 **Stephen Sheldon 提问** 询问新的收入分成政策是否会影响公司长期利润率目标 [79] **Sarah Blanchard 回答** - 新的收入分成政策进一步增强了公司实现15%-20%长期EBITDA目标的信心,有望达到目标区间的上限 [80][81] - 公司将在未来几年加大投入,以抓住行业转型的机遇,但长期来看利润率有望进一步提升 [81] 问题3 **Jeffrey Meuler 提问** 询问消费者业务近期表现好于预期是否会影响公司在该业务上的盈利目标管理 [91] **Sarah Blanchard 回答** - 短期内消费者业务仍存在一定波动,公司将密切关注 [92][93][94] - 长期来看,公司正在为消费者业务开发一些新功能,如徽章和认证等,有望提升用户粘性和收入 [94][95] - 公司将继续关注消费者业务的发展,但短期内仍以Udemy Business业务为重点 [96][97]

收入情况 - 2023年第三季度，企业部门收入为1.09101亿美元，同比增长30%[145] - 2023年第三季度，消费者部门收入为7.5621亿美元，同比增长1%[146] - 2023年前九个月，企业部门收入增长8,255.9万美元，同比增长37%[147] - 2023年前九个月，消费者部门收入减少6,934万美元，同比下降3%[148] - 2023年第三季度，总企业部门收入增长25,236万美元，主要受益于UB客户数量增加[149] - 2023年第三季度，总消费者部门收入增长1,054万美元，主要受益于消费者订阅增长[150] 成本和费用 - 2023年第三季度，总成本为7,726.4万美元，同比增长12%[151] - 2023年第三季度，总毛利为1.07458亿美元，同比增长20%[152] - 2023年第三季度，总营销费用为7,649.2万美元，同比下降1%[153] - 2023年9月30日前九个月的销售和营销费用为2.335亿美元，同比增长了20.7百万美元[158] - 2023年9月30日前三个月的研发费用为3,030万美元，同比增长了2.2百万美元[159] - 2023年9月30日前九个月的研发费用为9,080万美元，同比增长了16.2百万美元[160] - 2023年9月30日前三个月的一般和行政费用为2,220万美元，同比减少了4.9百万美元[161] - 2023年9月30日前九个月的一般和行政费用为7,110万美元，同比减少了1.0百万美元[162] - 2023年9月30日前九个月的重组费用为1,030万美元[163] 其他收入和费用 - 2023年9月30日前三个月的总其他收入为5,540万美元，同比增长了8,471万美元[164] - 2023年9月30日前九个月的总其他收入为12,113万美元，同比增长了15,590万美元[165] - 2023年9月30日前三个月的所得税费用为811万美元，同比增长了300万美元[166] - 2023年9月30日前九个月的所得税费用为2,924万美元，同比增长了1,773万美元[167] 财务表现 - 调整后的EBITDA为8171千美元，较去年同期增长了2100万美元[179] - 调整后的EBITDA利润率为4%，较去年同期提高了12个百分点[179] - 净亏损在2023年9月份的三个月内减少了2990万美元，主要是由于收入增长超过了运营费用和投资收益的增长[179] - 净亏损在2023年9月份的九个月内减少了1470万美元，主要是由于收入增长超过了运营费用和投资收益的增长[180] 现金流和资金运用 - 公司截至2023年9月30日的主要流动资金来源为现金、现金等价物和受限现金共计4830万美元[181] - 公司计划继续投资平台的增长和发展，如有必要可能通过股权、股权挂钩或债务融资筹集额外资金[183] - 公司主要通过收入和发行股票的净收益来融资运营[184] - 公司将不时探索额外融资来源，包括股权、股权挂钩或债务融资[185] - 公司的主要现金使用包括资助运营、资本支出和营运资本需求[186] - 2023年前九个月，公司的经营活动提供了5263千美元的现金，主要来自客户支付[187]

业绩总结 - Udemy在2022年实现了强劲、持续的收入增长，2022年收入达到6.29亿美元，同比增长22%[8] - Udemy在2022年实现了115%的年度重复收入增长，其中约75%的收入来自美国以外的地区[8] - Udemy Business的大客户净收入留存率为115%[25] - Udemy Business的年度重复收入从2017年初购买的Team Plan增长了约300%[27] - Udemy Business在2023年第二季度实现1.02亿美元营收，年复合增长率为36%，ARR达到4.2亿美元[36] - 消费者业务在2023年第二季度实现7700万美元营收，月均买家数为134万[37] 用户数据 - Udemy在2022年拥有超过70,000名讲师、超过200,000门课程和超过6400万学习者[8] - Udemy的大客户净收入留存率为108%[25] - Udemy在全球拥有超过34,000,000名独立访客，支持超过75种不同语言的课程[28] 未来展望 - 2021年至2027年，数字化转型、创作者和技能经济增长、远程工作灵活性等因素推动市场机会增长至4760亿美元[33] - Udemy的长期可持续增长驱动因素包括扩大业务渗透、国际扩张、推出创新产品、提高品牌知名度等[40] 新产品和新技术研发 - Udemy Business的独特的学习和发展方法受到了客户的认可，体现在高净推荐值和收入增长上[23][24] 市场扩张和并购 - Udemy Business在2021年支持了Publicis Sapient的收入增长，并帮助其加速数字转型[23] - Udemy Business在2021年支持了一家F100公司的全球业务服务收入增长，并帮助其加速数字转型[24] - Udemy通过全球合作伙伴关系扩展了影响力和知名度，包括区域性合作伙伴、技术转售商和超级扩展商[29] 其他新策略和有价值的信息 - Udemy Business使公司能够在不断变化的工作场所中不断提升员工技能，三年ROI达到592%，平均生产力提升12%[30] - 在ESG实践中，被Sustainalytics评为互联网软件和服务行业评级最高的公司[31] - Udemy自2019年以来实现32%的营收复合年增长率，非GAAP毛利率扩张超过900个基点[34] - Udemy的多元化收入模式是竞争优势，包括消费者和企业业务，地理分布在北美、APAC和EMEA[35] - Udemy自2019年以来实现32%的营收复合年增长率，扩大非GAAP毛利率超过900个基点，具有长期增长潜力[41]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入超过1.78亿美元,同比增长16%,超出了公司指引的上限 [12] - Udemy Business收入同比增长36%,首次超过1亿美元 [41] - 公司第二季度实现了首次正的调整后EBITDA,达到200万美元 [48] - 公司第三季度预计收入在1.76亿美元到1.8亿美元之间,全年收入预计在7.12亿美元到7.2亿美元之间,同比增长16% [51][54] - 公司预计2023年全年调整后EBITDA率在-1%到0%之间,较2022年有750个基点的改善 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - Udemy Business业务收入同比增长36%,占总收入的57% [41][46] - 消费者业务收入同比下降2% [43] - 公司总体净收益率为108%,大客户(1000人以上)为115% [42] - 公司目录中课程数量同比增加11%,每月新增约5000门课程 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场是公司最快增长的国家之一,已覆盖日经225指数60%以上的公司 [103] - 韩国和越南等亚太新兴市场也取得良好进展 [104][105] - 公司与AWS的合作帮助拓展了多个六位数合同 [106][107] - 拉美市场合作伙伴在巴西和墨西哥的业务也在持续扩张 [109] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司看到企业正在从学历转向基于技能的人才选拔和培养,这是公司的重大机遇 [14][15][16] - 公司推出了Integrated Skills Framework,帮助客户评估技能现状、识别技能缺口并提供针对性培训 [21][22][23] - 公司正在加大对生成式AI技术的投入,以提升学习体验和内容生产效率 [24][27][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍存在不确定性,导致销售周期延长,客户预算审批更加谨慎 [51][52] - 公司相信这只是短期影响,一旦宏观环境改善,销售周期将会恢复正常 [90][91][92] - 公司仍然对长期发展前景充满信心,并将继续保持谨慎的投资策略 [57][58] 其他重要信息 - 公司新任命Sohaib Abbasi为独立董事长,Genefa Murphy为首席营销官,Prasad Raje为首席产品官 [33][34][35][36] - 公司正在探索通过收购来扩展学习模式和内容生产能力 [84] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan MacDonald 提问** 询问公司2024年的收入增长目标和投资计划 [62][63][64][67] **Sarah Blanchard 和 Greg Brown 回答** 公司将根据宏观环境变化适时调整投资,并保持2024年实现正的调整后EBITDA的承诺 [64][65][66][67] 问题2 **Connor Passarella 提问** 询问新任高管对产品和营销的影响 [75][76][77][78][79] **Greg Brown 回答** 新任高管将帮助公司进一步整合AI技术,提升品牌影响力和优化销售策略 [76][77][78] 问题3 **Brett Knoblauch 提问** 询问宏观环境对公司业务的具体影响 [88][89][90][91][92] **Greg Brown 和 Sarah Blanchard 回答** 销售周期延长是短期影响,公司相信一旦宏观环境改善,业务增长将会恢复 [90][91][92][96]

公司使命和市场规模 - 公司的使命是通过学习改善生活[106] - Udemy的消费者市场吸引了超过6400万学习者，覆盖180多个国家[108] 公司战略和业务发展 - 公司的业绩和未来成功取决于吸引和留住新学习者和UB客户[111] - 继续从讲师处获取热门内容对吸引学习者和UB客户至关重要[116] - 企业和消费者业务之间的比例变化将影响公司的财务表现[118] - 公司正在积极投资于业务增长，包括扩展课程目录、发展沉浸式学习能力和投资于技术发展[120] 财务表现和成本结构 - 公司预计营收中来自UB和消费者订阅的内容成本较低，预计未来毛利率变化将受到这些订阅内容比例变化的影响[129] - 公司的运营费用主要包括研发、销售和市场营销、一般和行政费用以及重组费用[131] - 公司的研发费用主要包括与平台上提供的功能和服务的管理、维护和扩展相关的人员成本[134] 财务数据 - 2023年第二季度，公司总收入为35.47亿美元，同比增长16%[142] - 2023年第二季度，企业部门收入为1.02亿美元，同比增长36%[145] - 2023年第二季度，消费者部门收入为7,662.1万美元，同比下降2%[146] - 2023年上半年，公司总收入为35.47亿美元，同比增长16%[147] - 2023年上半年，企业部门收入为1.97亿美元，同比增长41%[148] - 2023年上半年，消费者部门收入为1.58亿美元，同比下降5%[149] - 2023年第二季度，总成本为7,593.8万美元，同比增长15%[150] - 2023年第二季度，销售和营销费用为7,737.1万美元，同比增长13%[157] - 2023年上半年，总成本为1.53亿美元，同比增长15%[154] - 2023年上半年，销售和营销费用为1.57亿美元，同比增长16%[158] 研发和行政支出 - 研发支出：2023年6月30日三个月的研发支出为2960万美元，同比增长5.7百万美元，主要是由于人员相关费用增加240万美元，股权激励费用增加270万美元，以及软件订阅和分配成本增加50万美元[159] - 总体和行政支出：2023年6月30日三个月的总体和行政支出为2260万美元，同比减少0.8百万美元，主要是由于人员成本减少100万美元，专业服务费用减少90万美元，与业务保险相关的成本减少70万美元，以及软件订阅和分配成本减少20万美元[161] 其他财务信息 - 总其他收入（费用）：2023年6月30日三个月的总其他收入为278.3万美元，同比增长332.8万美元，主要是由于利息收入净额增加481.7万美元，其他费用净额增加148.9万美元[165] - 2023年6月30日，公司净亏损为25,735千美元，较去年同期减少3.6百万美元[181] - 2023年6月30日，调整后的EBITDA为1,934千美元，较去年同期改善10.5百万美元[181] - 截至2023年6月30日，公司现金及市场证券总额为469.1百万美元[183] 现金流和投资 - 公司计划继续投资平台的增长和发展[187] - 2023年6月30日，公司从股票期权行使和员工股票购买计划中获得的净现金为9.5百万美元[198] - 公司主要的现金来源是来自客户的付款[192] - 2023年6月30日，公司投资活动净现金为6.4百万美元，主要来自市场证券到期收益[195] 风险和其他信息 - 公司没有与未纳入合并的实体或金融合作伙伴关系[199] - 公司的现金及现金等价物主要用于营运资金目的[203] - 公司的报告货币为美元，外汇汇率波动可能导致公司在经营活动中承认交易损益[205]

业绩总结 - 2022年收入为6.29亿美元，同比增长22%[8] - Udemy Business在2023年第一季度的收入为9520万美元，同比增长47%[36] - 2023年第一季度，Udemy Business的年经常性收入（ARR）为3.96亿美元，同比增长42%[36] - 消费者部门在2023年第一季度的收入为8120万美元，同比下降7%[37] - Udemy的整体收入在2019年至2022年间实现了32%的复合年增长率（CAGR）[41] 用户数据 - 截至2023年3月31日，Udemy拥有超过70,000名讲师和6200万名学习者[8] - 每月全球独立访客超过3400万[18] - 截至2023年3月31日，Udemy提供超过200,000门课程[21] - Udemy Business的客户数量在2023年第一季度达到了14,400个，同比增长24%[36] 未来展望 - Udemy计划通过增加市场渗透率和国际扩展来实现长期可持续增长[40] - 2021年全球在线学习市场总值为1660亿美元，预计到2027年将增长至4760亿美元，年均增长率为19%[33] 新产品和新技术研发 - Udemy的学习内容更新频率高，过去90天内有超过2,100门课程进行了更新[14] 市场扩张和并购 - 2022年，Udemy的国际收入占总收入的约75%[8] - 2021年，Publicis Sapient通过Udemy Business实现了2.8亿美元的收入增长，员工培训时间缩短66%[23] 负面信息 - 消费者部门在2023年第一季度的收入为8120万美元，同比下降7%[37] 其他新策略和有价值的信息 - 大客户的年度净留存率（NDRR）为120%[25] - Udemy Business的年度经常性收入（ARR）在2017年到2022年期间实现了约300%的复合年增长率[27] - Udemy Business用户的三年投资回报率为592%，平均生产力提升为12%[30] - Udemy Business用户每年平均可获得2250万美元的额外收入[30] - Udemy的非GAAP毛利率在2022年为58%，预计到2024年将达到58%-59%[39] - Udemy的全球业务服务客户在2021年实现了44%的座位许可证增长[24]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为1.76亿美元,同比增长约16%,超出了高端指引范围40万美元 [9] - Udemy Business分部收入增长近47%,表现强劲 [9] - 第一季度毛利率为58%,同比提高100个基点,主要由于Udemy Business收入占比提高 [45] - 第一季度净亏损为-800万美元,调整后EBITDA亏损为-600万美元,超出了指引范围的高端 [47] - 第一季度自由现金流为-2300万美元,主要由于应收账款天数增加和营运资金变动 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - Udemy Business收入增长47%,占总收入54%,较去年同期43%有明显提升 [42][43] - 大客户(1000名以上员工)净收益率为120%,整体净收益率为112% [43][44] - 大客户净收益率保持稳定,但整体净收益率受到宏观环境压力有所下降 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场扩张方面,公司在亚太地区的合作伙伴关系取得进展,在日本、韩国和越南等市场Udemy Business获得了显著增长 [18][19] - 公司正在密切关注宏观环境,预计短期内销售周期仍将延长,但长期趋势向好 [49][50] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于技能发展,为专业学习者和组织提供下一代学习平台 [21] - 公司正在利用人工智能技术来重新定义学习行业的未来,为讲师、学习者和客户带来更多价值 [25][26][27][28][34] - 公司正在加强内部运营和文化,提高问责制和敏捷性,以实现长期可持续和盈利增长 [35][36][37][38] - 公司正在面临一些价格压力,但仍将专注于提供价值,而不是通过价格竞争 [122][123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境仍存在不确定性,但公司长期趋势向好,学习和发展投资的重要性持续提升 [10][11][12][13][14][15] - 公司对下半年的表现保持谨慎乐观,预计Udemy Business将继续中高30%的增长 [50][51] - 公司将继续密切关注宏观环境,并保持灵活性以投资高回报机会 [38][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan MacDonald 提问** 询问宏观环境对Udemy Business和Consumer业务的影响 [58][59][60] **Greg Brown 和 Sarah Blanchard 回答** - Udemy Business业务由于收入占比较高,可见度更高,但中小企业仍存在一定不确定性 - Consumer业务方面,公司将关注市场活跃度,而非专注于收入增长 - 公司将密切关注宏观环境变化,并根据情况调整投资策略 [59][60][61][62][63][64][65][66][67] 问题2 **Rob Oliver 提问** 询问人工智能和ChatGPT对公司的影响,是否更有利于Consumer还是Udemy Business业务 [74][75] **Greg Brown 回答** - 人工智能为公司带来巨大机遇,而非威胁 - 人工智能可以提高讲师的内容创作效率,为学习者提供更个性化、更有吸引力的学习体验 - 人工智能有望为公司的收入和运营效率带来积极影响,具体影响还有待进一步观察和评估 [76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91] 问题3 **David Lustberg 提问** 询问人工智能是否会对公司的学习者构成威胁,公司是否有相关应对措施 [99][100] **Greg Brown 回答** - 公司正在研究如何利用人工智能来增强学习体验,如辅导和指导等功能 - 但公司认为讲师的专业知识和教学艺术在可预见的未来无法被人工智能完全取代 - 公司将继续密切关注人工智能的发展,并适时推出相关功能以增强学习者体验 [100][101][102]