公司业务及市场竞争风险 - 公司在2023年12月31日的累计亏损为7.197亿美元[115] - 公司预计继续投资于业务增长，运营成为上市公司[115] - 公司的未来业绩难以预测，因为市场新颖且动态[116] - 公司面临的风险包括维持和增加学习者、讲师和UB客户基础，成功竞争，扩展业务，预测收入和运营费用，维护品牌声誉，吸引和留住合格人员，有效管理快速增长等[118] - 公司的运营结果可能因多种因素而大幅波动，难以预测未来结果[120] - 公司的快速增长可能不可持续，取决于吸引新学习者、讲师和组织以及保留现有人员[125] - 公司依赖少数讲师创作最受欢迎的内容，失去这些讲师关系可能对业务产生不利影响[129] - 公司的未来成功部分取决于保持和扩大与UB客户的关系，否则将影响业务和收入增长[133] - 公司面临激烈竞争，可能无法成功竞争现有和未来竞争对手[135] - 公司的竞争对手不断进化和改进业务模式，可能影响公司的收入增长和盈利能力[139] - 公司竞争对手可能具有更大的市场认知度、更长的运营历史、更成功的营销能力和更多的财务资源[141] - 在线教育内容通常不是通过单一渠道进行营销，竞争对手可能聚合类似于我们的在线学习课程[142] - 公司未来成功部分取决于在线学习解决方案需求的增长[144] - 公司可能需要改变平台产品的定价模型，这可能会对运营结果产生不利影响[145] 公司战略合作与市场拓展风险 - 公司依赖战略合作伙伴有效推广和销售产品，否则可能影响品牌知名度和收入增长[147] - 公司需要有效扩展销售和营销能力，以增加学习者和客户群体，并实现更广泛的市场接受度[149] 公司管理团队及人才挑战 - 公司的未来成功取决于保留高级管理团队和其他高技能员工，并吸引、留住和激励合格人员[165] 公司收购与资金筹集风险 - 公司在过去曾进行过收购和战略投资，可能会继续进行，但这些交易存在多种风险[169] - 公司可能需要筹集额外资金以支持增长战略或继续运营，但可能无法在需要时或以可接受条件筹集资金[173] 公司国际市场扩张风险 - 公司在过去几年的财政年度中，61%的收入来自北美以外的地区，未来的国际扩张计划可能面临各种风险[177] - 在国际市场运营需要投入大量资源和管理关注，可能无法产生预期的收入或盈利[180] 公司法律合规与风险管理 - 公司受到全球各地法律法规的约束，未能遵守可能会导致索赔或对业务、财务状况和运营结果产生不利影响[182] - 公司使用机器学习和人工智能技术，但随着监管框架的演变，可能会对业务、财务状况和运营结果产生不利影响[186] - 公司必须遵守反贿赂、反腐败和反洗钱法律，违反可能导致处罚和其他不利后果[191] - 公司不时涉及索赔、诉讼、政府调查等事项，可能对业务、财务状况和运营结果产生不利影响[195] 公司技术与网络安全风险 - 公司可能面临与技术、隐私和网络安全相关的风险[208] - 公司可能需要实施额外的合同和技术保障以确保个人数据跨境转移的合规性，这可能增加合规成本、引起监管审查或责任，并对业务、财务状况和运营结果产生不利影响[214] - 隐私、数据保护或网络安全问题可能损害公司声誉，影响业务、财务状况和运营结果[220] - 公司依赖于Amazon Web Services提供平台服务，任何对其使用的干扰都可能对业务和运营产生负面影响[231] 公司知识产权风险 - 公司的知识产权保护可能不足，无法防止竞争对手实施类似技术、方法和流程，可能影响业务[245] - 公司知识产权受到法律和法规发展的影响，尤其是在某些发展中国家，保护和捍卫知识产权可能面临困难[250] - 未经授权使用公司知识产权和技术可能难以监控，侵权行为可能损害公司竞争优势和经营业绩[251] - 知识产权诉讼可能导致巨额成本，并对公司业务、财务状况、经营业绩和声誉产生不利影响[252] - 技术行业公司经常面临知识产权侵权诉讼，公司可能需要应对侵权指控带来的风险[253] - 公司使用的开源软件可能受到开源软件许可协议的限制，影响公司提供平台的能力[254] 公司财务与内部控制风险 - 公司作为上市公司需要遵守证券交易法、萨班斯-奥克斯法和纳斯达克的规定，维护有效的财务报告和内部控制[257] - 公司需要评估和维护有效的披露控制和内部控制，否则可能导致投资者对公司财务报表的准确性和完整性失去信心[259] - 公司作为上市公司需要承担巨额成本和行政负担，可能对业务、财务状况和经营业绩产生不利影响[260] - 公司需要遵

文章核心观点 - 尽管公司近期面临挑战致股价下跌，但仍维持买入评级，认为执行问题和宏观环境挑战可解决，长期产品需求强劲，近期估值下降带来吸引力，若2025财年营收恢复中两位数增长且EBITDA利润率改善，有望回升，关键风险在于特定地区执行失误影响整体业绩和延迟增长恢复 [1][10] 近期结果与更新 - 2023年第四季度营收1.895亿美元，略高于市场预期的1.86亿美元，调整后EBITDA利润率为2.1%，超市场预期150个基点 [2] - 2023财年总营收7.3亿美元，调整后EBITDA为780万美元，利润率1.1% [2] 股价下跌原因 - 公司给出的2024财年指引不佳，营收预计在7.95 - 8.1亿美元之间，中点为8.025亿美元，同比增长10%，低于2023财年的15%，调整后EBITDA利润率中点为1.75%，低于市场预期近100个基点，导致市场共识下调和股价下跌 [3] - 2023年第四季度公司在欧洲、中东和非洲地区表现不佳，在韩国和越南的部分经销商合作伙伴存在执行问题，且情况未完全解决，同时面临宏观环境挑战，销售周期仍较长 [4] 积极方面 - 2023年第四季度营收增长约15%，年度经常性收入增长25%，企业客户净美元留存率稳定在106%，企业业务营收增长27%，ARR超过1000万美元的交易数量同比增长80%，消费者业务增长0.3%，连续两个季度增长 [5] - 2023年第四季度销售和营销费用占营收比例维持在40%以下，同时保持中两位数增长，表明获取大客户对单位经济效益有积极影响 [5][6] 长期增长驱动 - 长期增长驱动未受结构性损害，更多学习者采用数字解决方案，执行问题可解决，宏观环境影响整个行业，公司有净现金4.3亿美元且盈利能力增强，有望在行业整合中获取市场份额 [7] 估值与风险 - 因股价下跌，即使考虑2024财年指引，上行空间仍有吸引力，预计2024财年疲软，2025财年恢复中两位数营收增长，估值假设公司应恢复至2倍远期营收，当前降至1.5倍是暂时的 [8] - 新风险是公司在亚洲和中东地区执行失误问题可能比预期严重，若无法解决，将拖累整体业绩，延迟恢复中两位数增长，导致市场预期进一步下调 [9]

Udemy财务状况 - Udemy在2023年第四季度报告中显示，收入增长16%，达到7.29亿美元，第四季度收入达到1.9亿美元，首次实现全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为780万美元[2] - Udemy预计2024年收入将达到7.95亿至8.1亿美元，增长率为9%至11%，但由于首席财务官Sarah Blanchard表示当前环境仍然不稳定，投资者可能担心公司未能达到这一低标准[4] - Udemy表示预计2024年运营费用将增加，考虑到公司在2023年录得1.22亿美元的运营亏损，这并不令人鼓舞[5]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入增长16%,达到7.29亿美元,其中外汇影响为负3个百分点 [36] - 2023年全年实现正的调整后EBITDA,提前实现目标 [36] - 2023年第四季度收入增长15%,达到1.9亿美元,超出指引上限近300万美元,其中外汇影响为负1个百分点 [37] - 2023年第四季度毛利率为59%,同比提升200个基点,主要受益于Udemy Business收入占比提升 [43] - 2023年第四季度调整后EBITDA为400万美元,占收入2%,同比提升1400个基点,超出指引上限100个基点 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - Udemy Business 2023年全年收入增长34%,达到4.66亿美元 [9][38] - Udemy Business 2023年第四季度收入增长27%,达到1.15亿美元,其中外汇影响为负2个百分点 [38] - Udemy Business 2023年第四季度毛利率为69%,同比提升200个基点 [43] - 消费者业务2023年第四季度收入同比持平,外汇影响不重大 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度,北美以外地区收入占比为60%,较上年同期的59%有所提升 [37] - 2023年第四季度,公司在越南和韩国的合作伙伴业务表现低于预期,EMEA地区持续疲软 [39] - 2023年第四季度,大客户(1000名以上员工)的净收益率为113%,较上一季度下降1个百分点 [40] - 2023年第四季度,公司客户总数同比增长13%,达到近16,000家 [41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在向技能型组织转型,通过技能映射、徽章和认证等功能帮助客户实现这一目标 [12][21][24] - 公司正在利用生成式AI技术开发学习助手、技能映射等功能,以提升学习体验和洞察力 [29][30] - 公司正在加强与AWS、ServiceNow等合作伙伴的关系,拓展全球分销能力 [13][22] - 公司认为技能型组织和基于技能的招聘将成为未来趋势,代替传统的学历和工作经验导向 [15][16][21] - 公司看好AI技术对各行业的变革,认为这是公司的长期机遇所在 [14][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境仍存在挑战,但公司有信心能够增长业务,持续获取市场份额 [31] - 公司将在品牌、产品和销售渠道等方面进行投资,相信这将支持长期表现,有信心2024年收入增速将重拾加速 [31][48] - 公司预计2024年上半年运营费用占收入比重将高于下半年,因为正在进行战略性投资 [48] - 公司有信心到2027年实现15%-20%的调整后EBITDA目标,受益于收入结构改善、Udemy Business占比提升和汇率影响 [52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Stephen Sheldon 提问** 询问2024年收入指引中对消费者和Udemy Business的增长假设,以及宏观环境的考虑 [57][58][59][60] **Sarah Blanchard 回答** - 对消费者业务保持谨慎,暂不会大幅增加营销投入,而是先将Udemy Business的功能迁移到消费者端 - 对Udemy Business保持谨慎乐观,预计上半年受之前执行问题影响,下半年将加速增长 - 宏观环境仍存在不确定性,公司将密切关注并采取谨慎措施 [58][59][60] 问题2 **Curtis Nagle 提问** 询问Udemy Business收入增速加速的催化因素 [72][73] **Greg Brown 回答** - 国际市场拓展是重点,公司已在印度、巴西等市场奠定基础 - 与AWS、ServiceNow等合作伙伴关系将带来显著的杠杆作用 - 品牌建设和产品创新投资,特别是生成式AI相关功能,将在下半年产生影响 [73][74][77]

Udemy, Inc. (NASDAQ:UDMY) Q4 2023 Earnings Conference Call February 14, 2024 5:00 PM ET Company Participants Dennis Walsh - VP, IR Greg Brown - CEO Sarah Blanchard - CFO Conference Call Participants Stephen Sheldon - William Blair Curtis Nagle - Bank of America Ryan MacDonald - Needham & Company Josh Baer - Morgan Stanley Connor Passarella - Truist Securities Dave Lustberg - Jefferies Noah Herman - JPMorgan Brett Knoblauch - Cantor Fitzgerald Jeffrey Meuler - Baird Devin Au - KeyBanc Capital Markets Arvind ...

文章核心观点 - 2023年第四季度，Udemy公司营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现与分析师预期有差异，近一个月股价表现优于Zacks标准普尔500指数，但当前Zacks评级为卖出 [1][8] 财务表现 - 2023年第四季度营收1.8955亿美元，同比增长14.7%，超Zacks共识预期2.07% [1] - 2023年第四季度每股收益0.02美元，去年同期为 - 0.16美元，超共识预期200.00% [1] 关键指标表现 企业业务板块 - 总客户数15726个，低于四位分析师平均预期的16059个 [4] - 年度经常性收入46.6亿美元，低于四位分析师平均预期的46.775亿美元 [5] - 营收1.147亿美元，高于五位分析师平均预期的1.1316亿美元，同比增长26.6% [7] - 毛利润7910万美元，高于三位分析师平均预期的7709万美元 [7] 消费者业务板块 - 月均购买者137万，低于三位分析师平均预期的144.933万 [6] - 营收7490万美元，高于五位分析师平均预期的7222万美元，同比增长0.3% [6] - 毛利润3830万美元，高于三位分析师平均预期的3720万美元 [7] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为4.8%，Zacks标准普尔500指数回报率为3.7% [8] - 公司股票当前Zacks评级为4（卖出），短期内可能跑输大盘 [8]

Udemy, Inc.财务表现 - Udemy, Inc.在最新季度每股收益为0.02美元，超过了Zacks Consensus Estimate的每股亏损0.02美元，与去年同期每股亏损0.16美元相比有所改善[1] - Udemy, Inc.在过去四个季度中，四次超过了市场预期的每股收益[2] - Udemy, Inc.在2023年12月结束的季度实现了1.8955亿美元的营收，超过了Zacks Consensus Estimate的1.8533亿美元，过去四个季度中四次超过市场预期的营收[3] Udemy, Inc.股价走势 - Udemy, Inc.股价的短期走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论，目前股价自年初以来下跌了约5.2%[4] - 在财报发布前，Udemy, Inc.的盈利预期修订趋势不利，目前的Zacks Rank为4（卖出），预计股价短期内表现不佳[7] Udemy, Inc.未来展望 - Udemy, Inc.的未来发展备受投资者关注，特别关注公司的盈利前景和盈利预期的变化[5] - 未来几天内，关于Udemy, Inc.未来季度和当前财年的盈利预期将会发生变化，目前的市场预期为下一季度营收2.0067亿美元，当前财年营收8.3255亿美元[8] 行业排名与股票表现 - 研究表明，盈利预期修订与股票短期走势之间存在强烈相关性，投资者可以追踪这些修订或依靠Zacks Rank等评级工具[6] - 投资者应该注意行业前景对股票表现的影响，目前互联网-软件行业在Zacks行业排名中处于前32%，研究显示排名前50%的行业表现优于排名后50%的行业[9]

文章核心观点 - 在线技能市场和学习平台Udemy董事会批准最高1亿美元的股票回购计划，体现对公司业务和未来的信心，旨在为股东带来回报 [1][2] 公司动态 - 公司董事会批准最高1亿美元的普通股回购计划，立即生效 [1] - 公司总裁兼首席执行官表示回购计划体现董事会和管理团队对公司业务和未来的信心，强化为股东带来回报的承诺，强大的资产负债表使公司有灵活性回购股票并推动长期战略执行 [2] - 回购股票的时间和数量由公司管理层根据市场情况等因素决定，可通过公开市场、私下协商交易等方式进行，董事会还授权公司制定10b - 5 - 1交易计划，回购计划可随时暂停或终止 [2] 公司介绍 - Udemy通过提供灵活有效的技能发展课程改善生活，赋能组织和个人，其市场平台有数千门多语言课程，提供学习工具，数百万人在平台向专家学习编程、数据科学等知识 [3] - Udemy Business为雇主提供员工按需学习、技术团队沉浸式学习和领导者 cohort 学习服务，客户包括Fender、Glassdoor等 [3] - 公司总部位于旧金山，在土耳其、美国、爱尔兰、澳大利亚和印度等地设有中心 [3]

文章核心观点 - 私立教育行业本季度迎来首次繁荣，Udemy股票被看好，分析师上调目标价，市场预期其将实现三位数增长 [1][3] 行业趋势 - 私立教育行业多年来亟待改革，在科技和在线经济发展下，行业或出现新趋势 [2] - 经济指标显示教育服务行业年初开始扩张，美国经济新增353,000个就业岗位，其中11,800个（3.3%）流向私立教育服务 [7][8] 公司对比 - Udemy相比竞争对手Coursera，能提供更具吸引力的价值折扣，表现优于Alphabet的教育平台 [4] - 过去十二个月，Udemy股票落后于科技板块25.4%，分析师和市场预期其将迎来反弹 [9][10] 分析师目标 - 摩根士丹利将Udemy目标价从每股12美元上调至15美元，预计较当前价格有3.4%的净上涨空间 [11] - 嘉信盈泰分析师也给出15美元的目标价，市场认为该目标价可能需要进一步上调 [12] 财务指标对比 - 分析师预计Udemy明年每股收益增长580%，远超Coursera的70.6% [13] - 按市净率计算，Udemy为6.4倍，比Coursera的4.4倍估值高出44.9% [14] 市场推荐 - MarketBeat确定五支顶级分析师推荐的股票，Coursera不在其中，尽管其目前评级为“适度买入” [15]

盈利预期 - Udemy, Inc. (UDMY) 预计在2023年12月结束的季度报告中，盈利将同比增长，收入也将增加[1] - 分析师们最近对公司的盈利前景变得悲观，导致了盈利预期的下调[4] - Udemy, Inc. 在过去四个季度中四次击败了一致的盈利预期[15]