Udemy, Inc. (NASDAQ:UDMY) Q4 2023 Earnings Conference Call February 14, 2024 5:00 PM ET Company Participants Dennis Walsh - VP, IR Greg Brown - CEO Sarah Blanchard - CFO Conference Call Participants Stephen Sheldon - William Blair Curtis Nagle - Bank of America Ryan MacDonald - Needham & Company Josh Baer - Morgan Stanley Connor Passarella - Truist Securities Dave Lustberg - Jefferies Noah Herman - JPMorgan Brett Knoblauch - Cantor Fitzgerald Jeffrey Meuler - Baird Devin Au - KeyBanc Capital Markets Arvind ...

文章核心观点 - 2023年第四季度，Udemy公司营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现与分析师预期有差异，近一个月股价表现优于Zacks标准普尔500指数，但当前Zacks评级为卖出 [1][8] 财务表现 - 2023年第四季度营收1.8955亿美元，同比增长14.7%，超Zacks共识预期2.07% [1] - 2023年第四季度每股收益0.02美元，去年同期为 - 0.16美元，超共识预期200.00% [1] 关键指标表现 企业业务板块 - 总客户数15726个，低于四位分析师平均预期的16059个 [4] - 年度经常性收入46.6亿美元，低于四位分析师平均预期的46.775亿美元 [5] - 营收1.147亿美元，高于五位分析师平均预期的1.1316亿美元，同比增长26.6% [7] - 毛利润7910万美元，高于三位分析师平均预期的7709万美元 [7] 消费者业务板块 - 月均购买者137万，低于三位分析师平均预期的144.933万 [6] - 营收7490万美元，高于五位分析师平均预期的7222万美元，同比增长0.3% [6] - 毛利润3830万美元，高于三位分析师平均预期的3720万美元 [7] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为4.8%，Zacks标准普尔500指数回报率为3.7% [8] - 公司股票当前Zacks评级为4（卖出），短期内可能跑输大盘 [8]

Udemy, Inc.财务表现 - Udemy, Inc.在最新季度每股收益为0.02美元，超过了Zacks Consensus Estimate的每股亏损0.02美元，与去年同期每股亏损0.16美元相比有所改善[1] - Udemy, Inc.在过去四个季度中，四次超过了市场预期的每股收益[2] - Udemy, Inc.在2023年12月结束的季度实现了1.8955亿美元的营收，超过了Zacks Consensus Estimate的1.8533亿美元，过去四个季度中四次超过市场预期的营收[3] Udemy, Inc.股价走势 - Udemy, Inc.股价的短期走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论，目前股价自年初以来下跌了约5.2%[4] - 在财报发布前，Udemy, Inc.的盈利预期修订趋势不利，目前的Zacks Rank为4（卖出），预计股价短期内表现不佳[7] Udemy, Inc.未来展望 - Udemy, Inc.的未来发展备受投资者关注，特别关注公司的盈利前景和盈利预期的变化[5] - 未来几天内，关于Udemy, Inc.未来季度和当前财年的盈利预期将会发生变化，目前的市场预期为下一季度营收2.0067亿美元，当前财年营收8.3255亿美元[8] 行业排名与股票表现 - 研究表明，盈利预期修订与股票短期走势之间存在强烈相关性，投资者可以追踪这些修订或依靠Zacks Rank等评级工具[6] - 投资者应该注意行业前景对股票表现的影响，目前互联网-软件行业在Zacks行业排名中处于前32%，研究显示排名前50%的行业表现优于排名后50%的行业[9]

文章核心观点 - 在线技能市场和学习平台Udemy董事会批准最高1亿美元的股票回购计划，体现对公司业务和未来的信心，旨在为股东带来回报 [1][2] 公司动态 - 公司董事会批准最高1亿美元的普通股回购计划，立即生效 [1] - 公司总裁兼首席执行官表示回购计划体现董事会和管理团队对公司业务和未来的信心，强化为股东带来回报的承诺，强大的资产负债表使公司有灵活性回购股票并推动长期战略执行 [2] - 回购股票的时间和数量由公司管理层根据市场情况等因素决定，可通过公开市场、私下协商交易等方式进行，董事会还授权公司制定10b - 5 - 1交易计划，回购计划可随时暂停或终止 [2] 公司介绍 - Udemy通过提供灵活有效的技能发展课程改善生活，赋能组织和个人，其市场平台有数千门多语言课程，提供学习工具，数百万人在平台向专家学习编程、数据科学等知识 [3] - Udemy Business为雇主提供员工按需学习、技术团队沉浸式学习和领导者 cohort 学习服务，客户包括Fender、Glassdoor等 [3] - 公司总部位于旧金山，在土耳其、美国、爱尔兰、澳大利亚和印度等地设有中心 [3]

文章核心观点 - 私立教育行业本季度迎来首次繁荣，Udemy股票被看好，分析师上调目标价，市场预期其将实现三位数增长 [1][3] 行业趋势 - 私立教育行业多年来亟待改革，在科技和在线经济发展下，行业或出现新趋势 [2] - 经济指标显示教育服务行业年初开始扩张，美国经济新增353,000个就业岗位，其中11,800个（3.3%）流向私立教育服务 [7][8] 公司对比 - Udemy相比竞争对手Coursera，能提供更具吸引力的价值折扣，表现优于Alphabet的教育平台 [4] - 过去十二个月，Udemy股票落后于科技板块25.4%，分析师和市场预期其将迎来反弹 [9][10] 分析师目标 - 摩根士丹利将Udemy目标价从每股12美元上调至15美元，预计较当前价格有3.4%的净上涨空间 [11] - 嘉信盈泰分析师也给出15美元的目标价，市场认为该目标价可能需要进一步上调 [12] 财务指标对比 - 分析师预计Udemy明年每股收益增长580%，远超Coursera的70.6% [13] - 按市净率计算，Udemy为6.4倍，比Coursera的4.4倍估值高出44.9% [14] 市场推荐 - MarketBeat确定五支顶级分析师推荐的股票，Coursera不在其中，尽管其目前评级为“适度买入” [15]

盈利预期 - Udemy, Inc. (UDMY) 预计在2023年12月结束的季度报告中，盈利将同比增长，收入也将增加[1] - 分析师们最近对公司的盈利前景变得悲观，导致了盈利预期的下调[4] - Udemy, Inc. 在过去四个季度中四次击败了一致的盈利预期[15]

文章核心观点 - 在线技能市场和学习平台Udemy入选Built In年度最佳工作场所榜单，排名第17，连续两年获八项相关奖项，公司致力于员工发展和营造积极工作环境 [1][2] 公司荣誉 - Udemy入选Built In年度最佳工作场所榜单，排名美国雇主第17，连续两年获八项Built In最佳工作场所奖 [1] 评选标准 - Built In通过算法考量公司薪酬和福利数据确定最佳工作场所获奖者，2024年评选中灵活和远程工作选项、强大的多元化、公平和包容（DEI）计划等标准权重较大 [2] 公司举措 - Udemy致力于通过公平招聘、平衡留任、内部流动和领导力发展机会推动归属感、公平、多样性和包容性（BEDI）方面的进步 [3] - 公司通过八个员工资源组（ERGs）为代表性不足群体营造社区感和倡导氛围 [3] - 公司通过Whole U计划提供全面福利，如延长丧亲假、性别肯定医疗保障和礼宾支持、全面生殖护理、家庭建设报销和学习学分 [3] 公司业务 - Udemy为组织和个人提供灵活有效的技能开发和验证，平台提供数千门多语言课程，助力学习者、讲师和企业协作、实现目标和改变生活 [4] - Udemy Business为雇主提供员工按需学习、技术团队沉浸式学习和领导者 cohort 学习服务，客户包括Fender、Glassdoor等 [4] 关于Built In - Built In是全球最大的技术专业人才候选人生成平台，每月有全球数百万专业人士访问，为初创企业到财富500强企业服务，帮助其招聘技术人才 [5] 关于Built In最佳工作场所 - Built In年度最佳工作场所计划表彰美国及多个科技中心拥有最佳总奖励方案的公司，其算法根据技术专业人士对工作场所的重视点选择科技公司 [6]

Udemy的财务状况 - Udemy的历史财务数据显示，其收入增长强劲，而净亏损除了2022年略有扩大外，一直在收缩。但是，其债务水平和利息费用健康，风险低[2] - Udemy的债务水平非常健康，净利息费用占收入的比例非常低，不会引起任何问题[10] - Udemy的过去财务表现显示了强劲的收入增长和毛利率逐渐扩大，但2022年出现了净亏损增加的情况[28] Udemy的战略合作和增长前景 - 管理层正在积极采取措施降低支出，以改善利润率，包括通过降低讲师的付款计划来削减成本[3] - Udemy与戴尔科技（Docker）达成战略合作，为其提供350门Docker课程，扩大了受众范围[15] - Udemy的战略合作伙伴关系有望为其带来更多的学习者，扩大其受众范围[15] - 除了关注利润率，UDMY还在进行战略合作，其中一项合作是与Dockers的合作。通过新付款结构节省的资源也将用于产品开发和未来增长计划，因此这些举措使UDMY在未来的收入增长方面处于有利位置[30] Udemy的投资前景 - Udemy的估值模型显示有两位数的上涨潜力，因此推荐买入UDMY[3] - Udemy的市值略高于竞争对手，但其未来收入增长前景明显优于竞争对手[17] - 在我的估值模型中，UDMY在未来增长前景方面明显优于竞争对手，尽管在盈利能力方面较弱。然而，我相信上述节约成本的举措将加强其未来的盈利能力，市场普遍的共识也反映了相同的情绪。我建议给予UDMY买入评级，具有两位数的上行潜力[31] Udemy的未来展望 - Udemy的2023年预计收入将达到7.2543亿美元，2024年将达到8.2911亿美元，预计2024年每股收益将为0.04美元[20] - Udemy的2024年目标股价为14.53美元，较上次股价上涨11%[21] - 公司宣布了针对Udemy Business和订阅的新付款结构，预计这一节约成本的举措将在未来几年逐步增加[29]

Udemy参加Needham的2024年度增长会议 - Udemy宣布CEO Greg Brown和CFO Sarah Blanchard将参加Needham的2024年度增长会议 - 2024年1月16日，将在Udemy的投资者关系网站上通过网络直播进行讨论 - Udemy通过提供灵活、有效的技能发展来改善人们的生活

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入同比增长17%,达到1.85亿美元,超出预期 [39] - Udemy Business收入同比增长30%,达到1.09亿美元 [40] - 年度经常性收入(ARR)达到4.43亿美元,同比增长26% [40] - 综合净收入率为106%,大客户(1000名以上员工)净收入率为114% [40] - 毛利率为60%,同比提升200个基点 [45] - 经调整EBITDA为800万美元,占收入的4%,同比提升1200个基点 [47] - 第四季度预计收入为1.84亿至1.87亿美元,全年收入预计为7.23亿至7.26亿美元,同比增长15% [49][50] - 全年经调整EBITDA预计为正值,占收入0.5%-1%,同比提升近900个基点 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - Udemy Business业务收入同比增长30%,占总收入59% [45] - 消费者业务收入同比增长1%,首次实现正增长 [42] - 消费者业务月均独立访客保持稳定,付费学习者增加近300万,达到6700万 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和亚太地区需求最强劲 [41] - 欧洲地区受地缘政治影响,业务受到一定压力 [51][111] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正加大在品牌建设、产品创新和渠道拓展等方面的投资 [26][27][28] - 公司正加大在基于生成式AI的能力建设上的投资,包括为企业客户、学习者和讲师提供相关功能 [29][30][31][32] - 公司认为技能培养和AI能力建设是企业未来发展的关键,正在积极抓住这一机遇 [14][15][16][17][18][19][21][22][23][36] - 公司正在与AWS、Docker等科技公司建立战略合作关系,拓展渠道和触达更多学习者 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境仍存在不确定性,但公司看到客户预算约束有所放松,并对2024年的投资计划保持乐观 [13] - 公司认为技能培养和AI能力建设是企业未来发展的关键趋势,为公司带来巨大的长期增长机遇 [14][15][16][17][18][19][21][22][23][36] - 公司将继续保持谨慎乐观,密切关注宏观环境变化,并做好充分准备以捕捉未来增长机会 [51][52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan MacDonald 提问** 询问公司是否会对现有订阅内容和新增内容分别实施新的收入分成政策,以及这一调整对毛利率和利润的影响 [62][63] **Greg Brown 和 Sarah Blanchard 回答** - 新的收入分成政策将从2024年1月1日起适用于所有订阅内容,包括个人计划和企业计划 [64][65] - 这一调整预计将带来约300个基点的毛利率提升,公司将适当投入以支持业务长期增长,但2024年利润率扩张将较为温和,2025年及以后将有更大幅度提升 [65][66][67] 问题2 **Stephen Sheldon 提问** 询问新的收入分成政策是否会影响公司长期利润率目标 [79] **Sarah Blanchard 回答** - 新的收入分成政策进一步增强了公司实现15%-20%长期EBITDA目标的信心,有望达到目标区间的上限 [80][81] - 公司将在未来几年加大投入,以抓住行业转型的机遇,但长期来看利润率有望进一步提升 [81] 问题3 **Jeffrey Meuler 提问** 询问消费者业务近期表现好于预期是否会影响公司在该业务上的盈利目标管理 [91] **Sarah Blanchard 回答** - 短期内消费者业务仍存在一定波动,公司将密切关注 [92][93][94] - 长期来看,公司正在为消费者业务开发一些新功能,如徽章和认证等,有望提升用户粘性和收入 [94][95] - 公司将继续关注消费者业务的发展,但短期内仍以Udemy Business业务为重点 [96][97]