财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额增长近5%，达到82亿美元，上半年调整后EBITDA增长近14%，自由现金流增加近2.5亿美元，净杠杆降至3.7倍，为2023财年以来最低水平 [23][29] - 调整后EBITDA增长超13%，达到1.45亿美元，调整后EBITDA率扩大13个基点至近1.8%，为2023财年第三季度以来最高 [38] - 调整后每股收益从去年第二季度的0.07美元增至0.22美元，本季度自由现金流为1.93亿美元，比去年多约7700万美元，年初至今自由现金流略超3000万美元，较去年同期增加近2.5亿美元 [39] - 提高除资本支出外所有财务指标的全年展望，净销售额预计在313 - 317亿美元之间，中点较2024财年增长3.6%，调整后EBITDA预计在5.5 - 5.8亿美元之间，中点较去年增长超11%，调整后每股收益预计在0.7 - 0.9美元之间，全年自由现金流预计至少1.5亿美元 [43][45][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务中，天然产品业务销售额增长超8%，传统产品业务增长超2%，整体批发业务量增长约3%，零售业务总销售额下降约3%，同店销售额下降约40个基点，较第一季度改善约100个基点 [29][30][31] - 批发业务毛利润净额增加近2000万美元，综合毛利率（不包括后进先出法）下降20个基点至13.2%，批发毛利率下降约10个基点，运营费用占销售额的百分比下降约40个基点 [33][34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀率环比基本持平，约为1.5%，较去年第二季度低约1个百分点 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重新调整批发业务为两个以产品为中心的部门，分别专注传统杂货产品和天然有机特色及新鲜产品，预计本财年末完成大部分组织变革 [20][21][22] - 持续识别创造价值的新领域，包括改善批发分销业务的客户和供应商体验、拓展针对关键客户群体的服务、提升商品销售能力、对自有品牌项目进行有针对性的投资 [14] - 继续在更多配送中心推广精益日常管理，优化配送网络，包括关闭和整合配送中心、出售相关资产以减少净债务，同时努力优化客户关系 [16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营势头、执行和业绩在2025财年上半年持续加速，对多战略和长期财务目标充满信心 [27] - 未看到消费者行为在过去几周有显著变化，客户表现总体强劲，公司将密切关注关税等变量，确保为客户提供最佳服务 [83][84][85] 其他重要信息 - 公司在发布财报时更改了销售报告方式，以反映批发业务的重新调整，并在网站上公布了按此方式调整的过往季度销售数据 [7] - 公司管理层的评论可能包含前瞻性陈述，涉及重大风险和不确定性，同时会提及某些非公认会计准则财务指标 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 批发业务重新调整的功能变化、对日常市场策略的影响以及天然和传统产品的销售对象 - 公司根据客户和供应商对产品专业知识的需求，将批发业务分为两个以产品为中心的部门，每个部门在销售、采购和商品销售方面有功能专注，客户管理会根据客户主要产品类型分配，天然产品由专业人员代表，客户经理根据客户类型确定 [55][56][57] - 这种调整对销售与客户的互动影响不大，但不同产品类型的客户需求不同，天然产品客户更关注创新，传统产品客户更关注促销活动和价格，因此采用分段服务方式更好 [59] 问题2: 四个潜在战略增量领域中进展最快、影响最大的领域 - 为传统专业服务和数字服务服务不足的客户提供服务的领域最具潜力，公司正在快速追赶，有一系列产品和服务管道，有望为客户提供竞争优势 [61][62] 问题3: 关闭韦恩堡配送中心是否有重复成本、折旧费用的下降情况以及从中获得的经验教训 - 第二季度有少量重复成本，之后运营费用和固定成本将大幅缩减，折旧和摊销也会有所下降，关闭过程中优先考虑客户体验，确保在关闭配送中心和增加其他配送中心业务时客户体验顺畅，这些经验将应用于未来的配送网络优化 [67][68][69] 问题4: 合并业务的两个资产是否应长期在一起 - 规模和专业化各有优势，从客户需求来看，不同产品类型的客户需求不同，因此组织专业化对客户有利，而供应链、IT和后台有协同效应，可通过企业级能力提高效率 [75][76] 问题5: 传统业务核心销售增长和核心销量情况 - 整体业务量增长3%，天然产品增长快于传统产品，传统业务量基本持平，略好于美国食品传统杂货指标，部分得益于现有客户业务增加，且业务量变化超过许多传统同行 [79] 问题6: 第三季度初终端客户行为是否有变化以及公司对关税的暴露程度、应对措施和对食品消费的影响 - 未看到消费者行为有显著变化，客户表现总体强劲，公司会关注关税变化，团队会考虑供应链的多元化和弹性，目前难以判断关税对食品在家消费和外出消费的影响，公司会尽力为客户提供最佳服务 [83][84][89] 问题7: 九个新配送中心实施精益原则后生产率趋势较低的原因及预期 - 预期生产率仍将达到中个位数以上增长，新配送中心实施精益日常管理时间较短，随着时间推移，预计会像之前实施的配送中心一样，在安全、交付质量和生产率方面取得改善 [92][93][94] 问题8: 业务增长的驱动因素在传统和天然产品方面的差异 - 传统产品主要确保价格合理和促销活动聚焦，但不同客户有不同需求，天然产品更注重创新和独特性，公司业务增长的最大驱动力是客户的成功 [97][98][101] 问题9: 毛利率收缩率较上季度改善的原因 - 毛利润增长约3500万美元，主要通过销量增长实现，同时在减少损耗、供应商计划和商业价值创造等方面取得进展，虽然毛利率下降20个基点，但在控制损耗、供应商计划和承保环境方面表现良好 [103][104][105] 问题10: 传统零售商对天然和有机产品的需求变化以及交叉销售的营销和销售努力是否改变 - 天然、有机和特色产品的市场机会仍然很大，有广泛的消费者趋势向更健康的产品，公司的自有品牌Wild Harvest在多个渠道表现出色 [111][112] 问题11: 实施精益日常管理的九个配送中心是传统还是天然配送中心以及不同业务的机会差异 - 九个配送中心是传统和天然配送中心的混合，公司希望团队在两个业务中平等嵌入精益原则，目前在两个业务中都看到了积极结果 [114] 问题12: 新客户增加的规模、影响渠道以及未来客户增加的管道情况 - 预计下半年业务增长从4.6%降至3%，部分原因是2024年下半年加入的一些客户将开始进入比较期，但公司在天然和传统业务中仍有盈利增长机会，客户管道强劲，公司有信心超越指导目标 [117][118]

业绩总结 - 第二季度净销售额为81.58亿美元，同比增长4.9%[8] - 调整后EBITDA为1.45亿美元，同比增长13.3%[8] - 调整后每股收益为0.22美元，同比增长214.3%[8] - 自由现金流为1.93亿美元，同比增长66.4%[8] - 第二季度销售增长主要得益于约3%的销量增长和通货膨胀/产品组合的影响[10] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为3.7x，同比下降0.6x[22] 未来展望 - 预计2025财年的净销售额在313亿至317亿美元之间，调整后每股收益在0.70至0.90美元之间[26] - 自由现金流预计超过1.5亿美元，同比增长11.2%[26] - 公司预计下半年资本支出将增加，主要用于自动化和供应链投资[39] 现金流与资本支出 - Q2 FY25的自由现金流为1.93亿美元，同比增长77%[37] - Q2 FY25的运营现金流为2.47亿美元，同比增长64%[37] - Q2 FY25的资本支出为5400万美元，同比增加13%[37] 负面信息 - 公司在Q2 FY25的净损失为200万美元，同比减少22%[37] - 净亏损包括非控股权益为3百万美元，相较于2024年的15百万美元有所改善[50] 其他财务数据 - 调整后的EBITDA在26周期间为279百万美元，较2024年的245百万美元增长13.9%[46] - 利息支出净额为38百万美元，较2024年的40百万美元略有下降[46] - 2023财年调整后EBITDA为640百万美元，较2022财年增长约8.5%[58] - 2024财年第一季度的长期债务为2,065百万美元，较2023财年的2,485百万美元下降16.9%[63]

文章核心观点 - 联合天然食品公司（UNFI）本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但股价年初以来有所下跌，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，同时受行业前景影响；通用磨坊（GIS）即将公布财报，预期盈利和营收同比下降 [1][2][3][9][10] 联合天然食品公司（UNFI）业绩情况 - 本季度每股收益0.22美元，超扎克斯共识预期的0.18美元，去年同期为0.07美元，本季度盈利惊喜为22.22%，上一季度盈利惊喜达1500% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2025年1月季度营收81.6亿美元，超扎克斯共识预期2.52%，去年同期为77.8亿美元，过去四个季度三次超共识营收预期 [2] 联合天然食品公司（UNFI）股价表现 - 年初以来，公司股价下跌约5.4%，而标准普尔500指数下跌4.5% [3] 联合天然食品公司（UNFI）未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，目前股票扎克斯排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为0.22美元，营收75.9亿美元，本财年共识每股收益预估为0.76美元，营收310.7亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯食品-杂项行业目前排名处于250多个扎克斯行业的后30%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 通用磨坊（GIS）情况 - 预计3月19日公布截至2025年2月季度财报，预计本季度每股收益0.95美元，同比下降18.8%，过去30天共识每股收益预估下调2.1% [9] - 预计本季度营收49.8亿美元，同比下降2.3% [10]

2025财年第二季度净销售额相关 - 2025财年第二季度净销售额增长4.9%至82亿美元，其中天然产品增长8.2%，传统产品增长2.1%，零售下降3.3%，消除项下降5.6%[3][6] - 13周内，2025年2月1日净销售额81.58亿美元，2024年1月27日为77.75亿美元；26周内，2025年2月1日净销售额160.29亿美元，2024年1月27日为153.27亿美元[22] 2025财年第二季度净亏损及每股亏损相关 - 2025财年第二季度净亏损300万美元，摊薄后每股亏损0.05美元，上年同期净亏损1500万美元，摊薄后每股亏损0.25美元[3][6][11][12] - 13周内，2025年2月1日净亏损300万美元，2024年1月27日为1500万美元；26周内，2025年2月1日净亏损2400万美元，2024年1月27日为5400万美元[22] - 2025年2月1日基本每股亏损0.05美元，2024年1月27日为0.25美元；26周内，2025年2月1日基本每股亏损0.39美元，2024年1月27日为0.92美元[22] - 13周内，2025年2月1日净亏损200万美元，2024年1月27日净亏损1400万美元；26周内，2025年2月1日净亏损2200万美元，2024年1月27日净亏损5300万美元[27] - 13周内，2025年2月1日归属于公司净亏损300万美元，2024年1月27日为1500万美元；26周内，2025年2月1日为2400万美元，2024年1月27日为5400万美元[31] 2025财年第二季度调整后EBITDA相关 - 2025财年第二季度调整后EBITDA增长13.3%至1.45亿美元[3][6][12] - 13周内，2025年2月1日调整后EBITDA为1.45亿美元，2024年1月27日为1.28亿美元；26周内，2025年2月1日为2.79亿美元，2024年1月27日为2.45亿美元[27] - 2025年2月1日调整后EBITDA为5.52亿美元，2024年1月27日为4.97亿美元[33] 2025财年第二季度调整后摊薄每股收益相关 - 2025财年第二季度调整后摊薄每股收益为0.22美元，较上年同期的0.07美元增长214.3%[3][12] - 2025年2月1日调整后每股收益为0.22美元，2024年1月27日为0.07美元；26周内，2025年2月1日调整后每股收益为0.38美元，2024年1月27日为0.03美元[31] 2025财年第二季度经营活动净现金相关 - 2025财年第二季度经营活动提供的净现金为2.47亿美元，较上年同期的1.83亿美元增长35.0%[3] - 26周内，2025年2月1日经营活动提供的净现金为1.37亿美元，2024年1月27日使用7100万美元[25] - 13周内，2025年2月1日经营活动提供净现金2.47亿美元，2024年1月27日为1.83亿美元；26周内，2025年2月1日为1.37亿美元，2024年1月27日使用7100万美元[36] 2025财年第二季度自由现金流相关 - 2025财年第二季度自由现金流为1.93亿美元，较上年同期的1.16亿美元增长66.4%[3][13] - 13周内，2025年2月1日自由现金流为1.93亿美元，2024年1月27日为1.16亿美元；26周内，2025年2月1日为3400万美元，2024年1月27日使用2.12亿美元[36] 净债务与调整后EBITDA杠杆比率相关 - 截至2025财年第二季度末，净债务与调整后EBITDA杠杆比率为3.7倍，较过去12个月下降0.6倍[6] - 2025年2月1日净债务与调整后EBITDA杠杆比率为3.7倍，2024年1月27日为4.3倍[33] 2025财年全年展望相关 - 2025财年全年展望中，除资本和云实施支出外，其他指标均上调，净销售额从306 - 310亿美元上调至313 - 317亿美元[14] - 2025财年全年展望中，净（亏损）收入从亏损3100 - 300万美元调整为亏损1300 - 盈利300万美元[14] - 2025财年全年展望中，调整后摊薄每股收益从0.40 - 0.80美元上调至0.70 - 0.90美元[14] 资产负债相关 - 2025年2月1日现金及现金等价物为4.4亿美元，2024年8月3日为4亿美元[24] - 2025年2月1日总资产为77.31亿美元，2024年8月3日为75.28亿美元[24] - 2025年2月1日总负债为61.06亿美元，2024年8月3日为58.87亿美元[24] 投资与融资活动净现金相关 - 26周内，2025年2月1日投资活动使用的净现金为1亿美元，2024年1月27日为1.42亿美元[25] - 26周内，2025年2月1日融资活动使用的净现金为3200万美元，2024年1月27日提供2.1亿美元[25] 现金及现金等价物净增加相关 - 26周内，2025年2月1日现金及现金等价物净增加400万美元，2024年1月27日减少300万美元[25] 调整后净利润相关 - 13周内，2025年2月1日调整后净利润为1300万美元，2024年1月27日为400万美元；26周内，2025年2月1日为2300万美元，2024年1月27日为200万美元[31] 摊薄加权平均流通股相关 - 2025年2月1日摊薄加权平均流通股为6170万股，2024年1月27日为6000万股[31] 资本和云实施支出相关 - 13周内，2025年2月1日资本和云实施支出为5500万美元，2024年1月27日为7500万美元；26周内，2025年2月1日为1.08亿美元，2024年1月27日为1.58亿美元[37] 税率相关 - 预计2025财年美国公认会计原则有效税率为24%，调整后为26%；2024财年实际美国公认会计原则有效税率为20%，调整后为21%[38]

文章核心观点 - 联合天然食品公司（UNFI）2025财年第二季度财报有望实现营收和利润增长，但零售业务疲软和利润率压力构成威胁；同时给出了其他几家可能在本报告期实现盈利超预期的公司 [1][3][4] UNFI的Q2财报情况 - 预计2025财年第二季度营收79.6亿美元，同比增长2.3%；每股收益18美分，较去年同期的7美分大幅增加；过去四个季度平均盈利惊喜为553.1% [1] - 公司因批发业务需求强劲和关注天然有机产品消费趋势而增长且运营有韧性，战略举措提升了效率和市场渗透率，精益管理改善了运营效果并节省成本 [3] - 零售业务疲软，在竞争环境中难以保持市场份额，不利的客户和产品组合及较高运营成本带来利润率压力，威胁第二季度业绩 [4] UNFI股票盈利预测 - 模型未明确预测此次盈利超预期，因其虽Zacks排名为3，但盈利预期差值百分比（Earnings ESP）为0.00% [5] 其他可能盈利超预期的公司 - RH：Earnings ESP为+2.15%，Zacks排名2；预计2024财年第四季度营收8.266亿美元，同比增长近12%；每股收益1.90美元，同比增长163.9%；过去四个季度平均盈利惊喜为 - 113.6% [7][8] - Sysco：Earnings ESP为+0.65%，Zacks排名3；预计2025财年第一季度营收200.9亿美元，同比增长3.7%；每股收益1.04美元，同比增长8.3%；过去四个季度平均盈利惊喜为 - 0.4% [9][10] - Five Below：Earnings ESP为+1.45%，Zacks排名3；预计2024财年第四季度营收14亿美元，同比增长3.1%；每股收益3.35美元，同比下降8.2%；过去四个季度平均盈利惊喜近39% [10][11]

文章核心观点 - 联合天然食品公司（NYSE: UNFI）将于3月11日公布第二财季财报，作者将分析相关数据及关注要点 [1] 分析师投资偏好 - 分析师拥有金融硕士学位，是长期投资者，投资期限多为5 - 10年，倾向简单投资方式 [1] - 分析师认为投资组合应包含成长股、价值股和股息股，但更倾向寻找价值股，还会不时出售期权 [1]

文章核心观点 - 投资者可关注联合天然食品公司（UNFI）和美国食品公司（USFD）在消费必需品板块的表现 [1][7] 行业情况 - 消费必需品板块有180只个股，在Zacks板块排名中位列第13 [2] - 食品-杂项行业有43只个股，在Zacks行业排名中位列第170，该行业股票今年迄今下跌约3.5% [6] 联合天然食品公司（UNFI）情况 - 公司目前Zacks评级为1（强力买入），过去90天，Zacks对其全年收益的共识预期提高了19.2% [3] - 公司今年迄今回报率约为17.1%，表现优于消费必需品板块平均的1.1%和食品-杂项行业 [4][6] 美国食品公司（USFD）情况 - 公司今年迄今上涨3.6%，表现优于消费必需品板块 [4] - 过去三个月，公司当前年度的共识每股收益预期提高了0.1%，目前Zacks评级为2（买入） [5]

文章核心观点 - 联合天然食品公司（UNFI）拆分天然和有机部门以调整批发业务，加强市场地位、简化运营并满足市场需求，同时介绍公司业务增长情况、运营策略及推荐其他相关股票 [1][2][7] UNFI业务调整 - 公司将批发业务重新调整，拆分天然和有机部门，分为传统杂货产品和天然、有机、特色与新鲜产品两个部门，以推进多年战略，为客户和供应商提供定制价值并实现盈利增长 [1][2] - 新部门将配备专业销售团队，与各领域专家紧密合作，为30000个零售点提供定制高效解决方案 [3] - 公司将在供应链、专业和数字服务及自有品牌等关键领域建立卓越能力中心，跨部门协作支持销售并制定定制计划 [4] UNFI业务情况 - 公司天然和有机业务因消费者对健康可持续产品需求增长而表现出色，该领域自有品牌显著扩张，各品牌增长率在中个位数到中两位数之间 [7] - 公司运营策略聚焦精益管理原则，优化分销网络，关闭表现不佳的设施并转移至更高效中心，实现物流简化和成本效益提升 [8][9] - 过去三个月公司股价上涨47%，而行业下跌9.4% [9] 其他推荐股票 - Freshpet公司制造、分销和销售宠物天然新鲜食品和零食，当前Zacks排名第一，本财年销售额和收益预计较上一年分别增长27.2%和228.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为144.5% [12] - 泰森食品公司在全球经营食品业务，通过四个部门运营，当前Zacks排名第一，过去四个季度平均盈利惊喜为57%，本财年销售额和收益预计较上一年分别增长2%和13.2% [13] - US Foods公司及其子公司在美国从事食品和非食品产品的营销、销售和分销，当前Zacks排名第二，上一季度盈利惊喜为 - 0.4%，本财年销售额和收益预计较上一年分别增长6.4%和18.6% [14][15]

文章核心观点 - 自联合天然食品公司（UNFI）上次财报发布已过去一个月，期间股价上涨约2.7%跑赢标普500指数，公司2025财年第一季度营收和盈利超预期，业绩反映多年战略计划成功，虽近期估值预期呈下降趋势，但公司获Zacks排名第一（强力买入），预计未来几个月有超平均回报 [1][2][14] 公司季度表现 - 本季度调整后每股收益16美分，超Zacks共识预期1美分，去年同期调整后亏损4美分 [3] - 净销售额同比增长4.2%至78.71亿美元，超Zacks共识预期76.19亿美元，批发单位销量增长2%，连锁、超自然和其他渠道销售额同比分别增长3.5%、13.8%和3.1%，独立零售商和零售商销售额分别下降2.4%和3.3% [4] 成本与利润率分析 - 毛利润同比增长0.8%至10.38亿美元，毛利率13.2%，较去年同期的13.6%收缩40个基点，下降原因是产品利润率降低和业务组合变化，部分被供应商计划和减少损耗抵消 [5] - 运营费用为10.15亿美元，去年同期为10.23亿美元，占销售额的百分比从去年同期的13.5%降至12.9%，下降得益于成本节约举措和销售额增加的杠杆效应 [6] - 调整后EBITDA为1.34亿美元，较去年同期的1.17亿美元增长14.5%，连续五个季度实现环比增长，增长受应收账款货币化工具相关成本低于预期和投资收益支撑，但被更高的折旧、摊销和净利息费用部分抵消 [7] 财务健康状况 - 截至2024年11月2日，公司总流动性为11.7亿美元，包括近3700万美元现金和11.4亿美元资产支持贷款安排，季度末净现金债务总额达22.3亿美元，较2024财年第四季度增加1.64亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率为4.2 [8] 2025财年指引 - 预计2025财年净销售额为306 - 310亿美元，此前预期为303 - 308亿美元，2024财年净销售额为310亿美元 [9] - 调整后EBITDA预计为5.3 - 5.8亿美元，此前预期为5.2 - 5.8亿美元，预计2025财年净亏损3100 - 300万美元，此前预期净亏损4100 - 300万美元 [10] - 预计2025财年调整后收益在40 - 80美分之间，此前预测为20 - 80美分，2024财年调整后收益为14美分 [10] - 预计2025财年资本和云实施支出约3亿美元，预计自由现金流超1亿美元 [11] 估值预期变化 - 过去一个月，投资者见证估值预期呈下降趋势，共识预期因这些变化下降5.79% [12] VGM评分 - 公司目前平均增长评分为C，动量评分稍落后为D，价值方面获B级，处于该投资策略前40%，总体VGM评分为B [13]

文章核心观点 - 联合天然食品公司（UNFI）拆分天然和有机部门以调整批发业务，加强市场地位、简化运营并满足市场需求，同时公司业务增长良好且运营策略有效，还推荐了其他相关股票 [1][7][12] UNFI业务调整 - 公司拆分天然和有机部门，将商业批发组织重新调整为传统杂货产品和天然、有机、特色与新鲜产品两个部门，以推进多年战略，为客户和供应商提供定制价值并推动盈利增长 [1][2] - 新部门将配备专业销售团队，与各领域专家紧密合作，为30,000个零售点提供定制高效解决方案 [3] - 公司将在供应链、专业和数字服务及自有品牌等关键领域建立卓越能力中心，跨部门协作支持销售并定制加速增长的方案 [4] UNFI业务表现与策略 - 公司天然和有机业务因消费者对健康可持续产品需求增加而增长，该领域自有品牌显著扩张，各品牌增长率在中个位数到中两位数之间 [7] - 公司运营策略聚焦精益管理原则，优化分销网络，关闭表现不佳的设施并转移至更高效中心，实现物流简化和成本节约 [8][9] - 过去三个月公司股价上涨47%，而行业下跌9.4% [9] 其他推荐股票 - Freshpet公司制造、分销和销售宠物天然新鲜食品和零食，当前Zacks评级为1，本财年销售和盈利预计分别增长27.2%和228.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为144.5% [12] - 泰森食品公司是全球食品公司，通过四个业务部门运营，当前Zacks评级为1，本财年销售和盈利预计分别增长2%和13.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为57% [13] - US Foods公司从事食品和非食品产品的营销、销售和分销，当前Zacks评级为2，上季度盈利惊喜为 - 0.4%，本财年销售和盈利预计分别增长6.4%和18.6% [14][15]