文章核心观点 - 投资者专注于小市值公司投资，通过理解公司财务驱动因素识别定价错误证券以获高回报，采用DCF模型估值，综合考量股票前景确定风险回报 [1] 投资理念 - 投资主要聚焦小市值公司，有美、加、欧市场投资经验 [1] - 投资理念是通过理解公司财务驱动因素识别定价错误证券以在股市获高回报 [1] - 采用DCF模型估值，不局限于传统价值、股息或成长投资，综合考量股票前景确定风险回报 [1]

公司表现 - United Natural Foods (UNFI) 近期呈现下跌趋势 过去四周股价下跌8 6% [1] - 目前处于超卖区域 RSI读数为29 96 低于30的超卖阈值 [5] - 华尔街分析师普遍上调公司盈利预测 共识EPS预估在过去30天内增长8 7% [7] 技术指标分析 - 相对强弱指数(RSI)是衡量股票超卖状态的关键指标 范围在0-100之间 低于30视为超卖 [2] - RSI能快速识别价格反转点 帮助投资者寻找因非理性抛售导致的低估机会 [3] - 技术工具存在局限性 不应单独作为投资决策依据 [4] 市场预期 - 卖方分析师对UNFI当前年度盈利预测形成强烈共识 推动EPS预估上调 [7] - 盈利预测上修通常预示短期股价上涨 [7] - UNFI当前Zacks评级为2(买入) 位列覆盖股票的前20% 显示短期反转潜力 [8]

文章核心观点 食品分销公司联合天然食品公司（United Natural Foods）近期股价波动受财务结果公布影响 公司相关 - 3月12日联合天然食品公司管理层公布财务结果后 公司股价飙升11.6% [1] 行业相关 - Crude Value Insights提供专注于石油和天然气的投资服务和社区 关注现金流及产生现金流的公司 [1] - 订阅者可使用50多只股票的模拟账户 对勘探与生产公司进行深入现金流分析 并参与该行业实时聊天讨论 [2] - 可免费试用两周 [3]

公司业务规模与布局 - 公司客户超30000个地点，提供约250000种产品，有53个配送中心和仓库，仓库面积约3100万平方英尺[102] - 公司目前运营75家杂货店，包括53家Cub Foods和22家Shoppers商店，供应26家由批发客户运营的Cub Foods商店，运营80家药房和23家酒类商店[113] 配送中心调整与建设 - 2025财年第一季度，公司将两个配送中心的业务合并至中部地区其他设施，第二季度宣布关闭中部地区第三个配送中心[110] - 2025财年第一季度，公司启用宾夕法尼亚州曼彻斯特约130万平方英尺的新配送中心，开始开发佛罗里达州萨拉索塔约100万平方英尺的新配送中心，并确认1.18亿美元使用权资产和经营租赁负债[111] 业务成本通胀情况 - 2025财年第二季度，公司业务整体产品成本通胀约2%，与2024财年第二季度相比[115] 公司业务收入与成本定义 - 公司净销售额主要包括产品销售及专业服务收入等，成本销售主要包括支付给供应商的产品费用及运输成本[117][118] 公司运营费用定义 - 公司运营费用包括仓储、配送等分销费用及销售和管理费用[119] 调整后EBITDA定义 - 公司定义调整后EBITDA为合并指标，通过加回多项非现金或不反映持续经营业绩的项目进行调整[127] 公司战略与财务目标 - 公司新战略和三年财务目标聚焦网络优化、减少资本支出、优化成本结构和降低净营运资金[103] 商业批发组织调整 - 公司将商业批发组织重新调整为传统杂货产品和天然、有机、特色与新鲜产品两个以产品为中心的部门[104] 公司整体净销售额变化 - 2025财年第二季度净销售额为81.58亿美元，较2024年同期的77.75亿美元增长4.9%；2025财年年初至今净销售额为160.29亿美元，较2024年同期的153.27亿美元增长4.6%[129][132][133][135] 公司零售净销售额变化 - 2025财年第二季度零售净销售额下降主要因同店销售额降低0.4%；2025财年年初至今零售净销售额下降主要因同店销售额降低0.9%[134][136] 公司毛利润变化 - 2025财年第二季度毛利润为10.72亿美元，较2024年同期的10.35亿美元增长3.6%；2025财年年初至今毛利润为21.10亿美元，较2024年同期的20.65亿美元增长2.2%[137][138] 公司营业费用变化 - 2025财年第二季度营业费用为10.31亿美元，较2024年同期的10.10亿美元增长2.1%；2025财年年初至今营业费用为20.46亿美元，较2024年同期的20.33亿美元增长0.6%[139][140] 公司重组等相关费用变化 - 2025财年第二季度重组、收购和整合相关费用为9000万美元，较2024年同期的4000万美元增加5000万美元；2025财年年初至今为2.1亿美元，较2024年同期的8000万美元增加1.3亿美元[141][142] 公司资产出售损失和其他资产费用变化 - 2025财年第二季度资产出售损失和其他资产费用为5000万美元，与2024年同期持平；2025财年年初至今为1.1亿美元，较2024年同期的2.4亿美元减少1.3亿美元[143][144] 公司营业收入变化 - 2025财年第二季度营业收入为2700万美元，较2024年同期的1600万美元增加1100万美元；2025财年年初至今为3200万美元，较2024年同期的0美元增加3200万美元[145][146] 公司净利息费用变化 - 2025财年第二季度净利息费用为3800万美元，较2024年同期的4000万美元减少200万美元；2025财年年初至今为7400万美元，较2024年同期的7500万美元减少100万美元[129][147] 公司调整后EBITDA变化 - 2025财年第二季度调整后EBITDA为1.45亿美元，较2024年同期的1.28亿美元增加1700万美元；2025财年年初至今为2.79亿美元，较2024年同期的2.45亿美元增加3400万美元[129][130] 公司净亏损变化 - 2025财年第二季度净亏损（含非控股权益）为200万美元，较2024年同期的1400万美元减少1200万美元；2025财年年初至今为2200万美元，较2024年同期的5300万美元减少3100万美元[129][130] - 2025财年第二季度净亏损300万美元，合每股摊薄亏损0.05美元，2024财年同期为1500万美元，合每股摊薄亏损0.25美元；2025财年至今净亏损2400万美元，合每股摊薄亏损0.39美元，2024财年至今为5400万美元，合每股摊薄亏损0.92美元[151][152] 公司有效税率变化 - 2025财年第二季度有效税率为税前亏损的60.0%，2024财年同期为26.3%；2025财年至今为24.1%，2024财年至今为20.9%[149][150] 公司各业务线净销售额变化 - 2025财年第二季度批发业务净销售额为78.72亿美元，2024年同期为74.87亿美元；2025财年至今为154.62亿美元，2024财年至今为147.68亿美元[154] - 2025财年第二季度零售业务净销售额为6.1亿美元，2024年同期为6.31亿美元；2025财年至今为11.96亿美元，2024财年至今为12.37亿美元[154] 公司各业务线调整后EBITDA变化 - 2025财年第二季度批发业务调整后EBITDA为1.36亿美元，较2024年同期增加1800万美元，增幅15.3%；2025财年至今为2.67亿美元，较2024财年至今增加3200万美元，增幅13.6%[154][159][161] - 2025财年第二季度零售业务调整后EBITDA为600万美元，较2024年同期减少200万美元，降幅25.0%；2025财年至今为600万美元，较2024财年至今减少100万美元，降幅14.3%[154][160][162] 公司财务状况指标 - 截至2025年2月1日，总流动性为13.12亿美元，其中未使用信贷额度12.68亿美元，现金及现金等价物4400万美元；总债务降至20.71亿美元；营运资金增至10.87亿美元[164] 公司债务利率情况 - 截至2025年2月1日，公司有7.5亿美元浮动利率名义债务受利率互换合约影响，固定利率在2.475% - 4.130%之间，到期日在2025年10月至2028年6月[171] 公司资本支出情况 - 2025财年至今资本支出为1.03亿美元，较2024财年至今减少3800万美元；云技术实施支出为500万美元，2024财年至今为1700万美元[173] - 2025财年资本和云实施支出预计约为3亿美元[174] 公司现金流量变化 - 2025财年年初至今经营活动提供的净现金为1.37亿美元，2024财年为 - 7100万美元，增加2.08亿美元[175] - 2025财年年初至今投资活动使用的净现金为 - 1亿美元，2024财年为 - 1.42亿美元，减少4200万美元[175] - 2025财年年初至今融资活动使用的净现金为 - 3200万美元，2024财年为2.1亿美元，减少2.42亿美元[175] - 2025财年年初至今现金及现金等价物净增加400万美元，2024财年为 - 300万美元，增加700万美元[175] 公司多雇主计划缴款情况 - 2024财年公司向多雇主计划缴款并确认费用4700万美元，2025财年预计缴款约5100万美元[182] 公司普通股回购计划情况 - 2022年9月董事会授权一项为期四年、最高2亿美元的普通股回购计划，截至2025年2月1日，该计划剩余授权金额为1.38亿美元[185] 公司养老金缴纳情况 - 2025财年公司无需向SUPERVALU INC.退休计划缴纳最低养老金[180] 公司多雇主计划风险情况 - 公司认为其参与的大多数多雇主计划资金不足，但这并非公司的直接义务或负债[181] - 公司对多雇主计划的缴款可能因多种因素而波动，大幅减少缴款可能触发撤资负债[182] 公司集体谈判协议风险情况 - 公司部分集体谈判协议中的储备要求可能导致意外缴款，增加医疗费用[183]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售增长近5%，达到82亿美元，上半年调整后EBITDA增长近14%，自由现金流增加近2.5亿美元，净杠杆降至3.7倍 [23][29] - 调整后EBITDA增长超13%，达到1.45亿美元，调整后EBITDA率扩大13个基点至近1.8%，为2023财年第三季度以来最高 [38] - 调整后每股收益从去年第二季度的0.07美元增长至0.22美元，本季度自由现金流为1.93亿美元，比去年多约7700万美元 [39] - 年初至今自由现金流略超3000万美元，较去年上半年的2.12亿美元使用量改善近2.5亿美元，过去12个月总自由现金流超1.5亿美元 [40] - 全年净销售指引为313 - 317亿美元，中点较2024财年增长3.6%；调整后EBITDA指引提高至5.5 - 5.8亿美元，中点较去年增长超11% [43][45] - 调整后每股收益预计在0.7 - 0.9美元之间，高于去年的0.14美元；全年自由现金流预计至少1.5亿美元，较之前展望增加超1亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 自然产品业务销售增长超8%，传统产品业务增长超2%，整体批发业务量增长约3%，优于关键行业尼尔森基准 [29][30] - 批发毛利润净额增加近2000万美元，主要因销量增加，但批发毛利率下降约10个基点，综合毛利率下降20个基点至13.2% [33][34] 零售业务 - 总销售额较去年下降约3%，主要因过去12个月关闭5家门店；同店销售额下降约40个基点，较第一季度改善约100个基点 [31] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整批发业务销售报告方式，将其重新划分为传统杂货产品和天然有机特色及新鲜产品两个以产品为中心的部门，预计本财年末完成大部分组织变革 [7][20][22] - 持续识别新的价值创造领域，如改善批发分销业务的客户和供应商体验、拓展服务、提升商品销售能力和投资自有品牌项目 [14] - 推进精益管理实践，将精益日常管理扩展到更多配送中心，目前已在9个配送中心实施，并计划继续扩大 [16] - 优化配送网络，关闭并整合部分配送中心，出售相关房地产以减少净债务，同时与客户达成互利协议 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营势头、执行和业绩在2025财年上半年持续加速，对多战略和长期财务目标充满信心 [27] - 未看到消费者行为在过去几周有显著变化，客户表现良好，公司增长得益于客户成功 [84] - 对未来充满信心和乐观，认为通过提升能力和面向客户的执行，有创造价值的机会 [51] 其他重要信息 - 公司管理层的评论可能包含前瞻性陈述，涉及重大风险和不确定性，相关风险在公司收益报告和美国证券交易委员会文件中讨论 [5] - 管理层将提及某些非公认会计原则财务指标，定义和与最可比公认会计原则财务指标的对账包含在新闻稿和演示文稿末尾 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：批发业务重新调整和新销售细分的功能变化、对日常市场运作的影响及最大益处，以及天然和传统产品的销售对象 - 公司根据客户和供应商反馈，将批发业务按产品专长划分为两个部门，保持供应链、IT等企业级能力，产品销售面向所有客户 [55][56] - 不同产品类型客户需求不同，天然有机产品客户关注创新，传统产品客户关注促销和价格，细分有助于更好服务客户 [59] 问题2：四个潜在增量战略领域中，进展最靠前且影响最大的是哪些 - 为传统专业服务和数字服务服务不足的客户提供服务最具潜力，公司有相关产品和服务管道，希望在零售媒体网络中占据领先地位 [61][62] 问题3：关闭韦恩堡配送中心是否有重复成本消失、折旧费用下降情况，以及从中获得的经验对未来设施关闭和客户及设施优化的启示 - 第二季度有少量重复成本，之后运营费用和固定成本将大幅下降，折旧和摊销也会减少，公司对下半年EBITDA增长有信心 [67][68] - 关闭过程中优先考虑客户体验，确保运营和商品种类增加时客户体验顺畅，这一经验将用于后续配送网络优化 [69][70] 问题4：业务重新调整后，两个资产是否应长期结合 - 规模和专业化各有优势，客户对不同产品类型有不同需求，公司在供应链、IT和后台有协同效应，可通过企业级能力提高效率 [75][76] 问题5：传统产品业务核心销售增长和核心销量情况（排除新业务） - 整体业务量增长3%，天然产品业务增长更快，传统产品业务量基本持平，略好于美国食品传统杂货指标，且优于许多同行 [79] 问题6：第三季度初终端客户行为是否有变化，公司增长势头是否持续 - 未看到消费者行为有显著变化，客户表现良好，公司增长得益于客户成功，可能有部分类别囤货情况，但未形成趋势 [84][85] 问题7：公司进口业务的关税暴露情况、是否能完全转嫁影响，以及关税对食品在家消费和外出消费需求平衡的影响 - 关税情况不断变化，公司团队会考虑供应链多元化和弹性，目前难以判断对食品消费需求平衡的影响，公司会尽力为客户提供最佳服务 [87][88][89] 问题8：九个新配送中心实施精益原则后生产率呈低个位数增长，与之前试点的中个位数增长不同，是否仅因时间因素，未来预期如何 - 预期生产率增益仍为中个位数以上，新配送中心实施精益日常管理时间较短，之前实施的配送中心已在安全、交付质量和生产率方面取得改善，预计新实施的配送中心也会如此 [93][94] 问题9：业务增长的驱动因素在传统和天然产品业务上的概念性和定性差异是否准确 - 传统产品业务注重定价和促销，天然产品业务注重创新和独特性，但各客户群体存在细微差别，公司增长主要得益于客户成功 [98][100][101] 问题10：毛利率收缩率较上季度有所改善的原因 - 毛利润增长约3500万美元主要因销量增加，同时在减少损耗、推进供应商计划、商业价值创造和承保活动方面取得进展，公司也在加强对客户和类别组合的分析 [103][104][105] 问题11：传统零售商对天然和有机产品的需求变化，以及业务重新调整后交叉销售的营销或销售努力是否改变 - 天然、有机和特色产品市场机会仍然很大，消费者有向健康产品消费的趋势，公司自有品牌表现良好 [111][112] 问题12：实施精益日常管理的九个配送中心是传统还是天然业务配送中心，以及该举措在两个业务领域的机会差异 - 九个配送中心是传统和天然业务的混合，公司希望在两个业务中平等嵌入精益原则，目前在两个业务中都看到积极成果 [114] 问题13：新客户加入的影响规模、涉及渠道以及未来新客户增加的管道情况 - 2025年下半年销售增长预计从上半年的4.6%降至3%，部分原因是2024年下半年加入的客户将开始产生更高基数的比较，但公司在天然和传统业务仍有盈利增长机会 [117] - 新客户管道强劲，公司有信心实现指导目标，并努力超越 [118]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额增长近5%，达到82亿美元，上半年调整后EBITDA增长近14%，自由现金流增加近2.5亿美元，净杠杆降至3.7倍，为2023财年以来最低水平 [23][29] - 调整后EBITDA增长超13%，达到1.45亿美元，调整后EBITDA率扩大13个基点至近1.8%，为2023财年第三季度以来最高 [38] - 调整后每股收益从去年第二季度的0.07美元增至0.22美元，本季度自由现金流为1.93亿美元，比去年多约7700万美元，年初至今自由现金流略超3000万美元，较去年同期增加近2.5亿美元 [39] - 提高除资本支出外所有财务指标的全年展望，净销售额预计在313 - 317亿美元之间，中点较2024财年增长3.6%，调整后EBITDA预计在5.5 - 5.8亿美元之间，中点较去年增长超11%，调整后每股收益预计在0.7 - 0.9美元之间，全年自由现金流预计至少1.5亿美元 [43][45][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务中，天然产品业务销售额增长超8%，传统产品业务增长超2%，整体批发业务量增长约3%，零售业务总销售额下降约3%，同店销售额下降约40个基点，较第一季度改善约100个基点 [29][30][31] - 批发业务毛利润净额增加近2000万美元，综合毛利率（不包括后进先出法）下降20个基点至13.2%，批发毛利率下降约10个基点，运营费用占销售额的百分比下降约40个基点 [33][34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀率环比基本持平，约为1.5%，较去年第二季度低约1个百分点 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重新调整批发业务为两个以产品为中心的部门，分别专注传统杂货产品和天然有机特色及新鲜产品，预计本财年末完成大部分组织变革 [20][21][22] - 持续识别创造价值的新领域，包括改善批发分销业务的客户和供应商体验、拓展针对关键客户群体的服务、提升商品销售能力、对自有品牌项目进行有针对性的投资 [14] - 继续在更多配送中心推广精益日常管理，优化配送网络，包括关闭和整合配送中心、出售相关资产以减少净债务，同时努力优化客户关系 [16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营势头、执行和业绩在2025财年上半年持续加速，对多战略和长期财务目标充满信心 [27] - 未看到消费者行为在过去几周有显著变化，客户表现总体强劲，公司将密切关注关税等变量，确保为客户提供最佳服务 [83][84][85] 其他重要信息 - 公司在发布财报时更改了销售报告方式，以反映批发业务的重新调整，并在网站上公布了按此方式调整的过往季度销售数据 [7] - 公司管理层的评论可能包含前瞻性陈述，涉及重大风险和不确定性，同时会提及某些非公认会计准则财务指标 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 批发业务重新调整的功能变化、对日常市场策略的影响以及天然和传统产品的销售对象 - 公司根据客户和供应商对产品专业知识的需求，将批发业务分为两个以产品为中心的部门，每个部门在销售、采购和商品销售方面有功能专注，客户管理会根据客户主要产品类型分配，天然产品由专业人员代表，客户经理根据客户类型确定 [55][56][57] - 这种调整对销售与客户的互动影响不大，但不同产品类型的客户需求不同，天然产品客户更关注创新，传统产品客户更关注促销活动和价格，因此采用分段服务方式更好 [59] 问题2: 四个潜在战略增量领域中进展最快、影响最大的领域 - 为传统专业服务和数字服务服务不足的客户提供服务的领域最具潜力，公司正在快速追赶，有一系列产品和服务管道，有望为客户提供竞争优势 [61][62] 问题3: 关闭韦恩堡配送中心是否有重复成本、折旧费用的下降情况以及从中获得的经验教训 - 第二季度有少量重复成本，之后运营费用和固定成本将大幅缩减，折旧和摊销也会有所下降，关闭过程中优先考虑客户体验，确保在关闭配送中心和增加其他配送中心业务时客户体验顺畅，这些经验将应用于未来的配送网络优化 [67][68][69] 问题4: 合并业务的两个资产是否应长期在一起 - 规模和专业化各有优势，从客户需求来看，不同产品类型的客户需求不同，因此组织专业化对客户有利，而供应链、IT和后台有协同效应，可通过企业级能力提高效率 [75][76] 问题5: 传统业务核心销售增长和核心销量情况 - 整体业务量增长3%，天然产品增长快于传统产品，传统业务量基本持平，略好于美国食品传统杂货指标，部分得益于现有客户业务增加，且业务量变化超过许多传统同行 [79] 问题6: 第三季度初终端客户行为是否有变化以及公司对关税的暴露程度、应对措施和对食品消费的影响 - 未看到消费者行为有显著变化，客户表现总体强劲，公司会关注关税变化，团队会考虑供应链的多元化和弹性，目前难以判断关税对食品在家消费和外出消费的影响，公司会尽力为客户提供最佳服务 [83][84][89] 问题7: 九个新配送中心实施精益原则后生产率趋势较低的原因及预期 - 预期生产率仍将达到中个位数以上增长，新配送中心实施精益日常管理时间较短，随着时间推移，预计会像之前实施的配送中心一样，在安全、交付质量和生产率方面取得改善 [92][93][94] 问题8: 业务增长的驱动因素在传统和天然产品方面的差异 - 传统产品主要确保价格合理和促销活动聚焦，但不同客户有不同需求，天然产品更注重创新和独特性，公司业务增长的最大驱动力是客户的成功 [97][98][101] 问题9: 毛利率收缩率较上季度改善的原因 - 毛利润增长约3500万美元，主要通过销量增长实现，同时在减少损耗、供应商计划和商业价值创造等方面取得进展，虽然毛利率下降20个基点，但在控制损耗、供应商计划和承保环境方面表现良好 [103][104][105] 问题10: 传统零售商对天然和有机产品的需求变化以及交叉销售的营销和销售努力是否改变 - 天然、有机和特色产品的市场机会仍然很大，有广泛的消费者趋势向更健康的产品，公司的自有品牌Wild Harvest在多个渠道表现出色 [111][112] 问题11: 实施精益日常管理的九个配送中心是传统还是天然配送中心以及不同业务的机会差异 - 九个配送中心是传统和天然配送中心的混合，公司希望团队在两个业务中平等嵌入精益原则，目前在两个业务中都看到了积极结果 [114] 问题12: 新客户增加的规模、影响渠道以及未来客户增加的管道情况 - 预计下半年业务增长从4.6%降至3%，部分原因是2024年下半年加入的一些客户将开始进入比较期，但公司在天然和传统业务中仍有盈利增长机会，客户管道强劲，公司有信心超越指导目标 [117][118]

业绩总结 - 第二季度净销售额为81.58亿美元，同比增长4.9%[8] - 调整后EBITDA为1.45亿美元，同比增长13.3%[8] - 调整后每股收益为0.22美元，同比增长214.3%[8] - 自由现金流为1.93亿美元，同比增长66.4%[8] - 第二季度销售增长主要得益于约3%的销量增长和通货膨胀/产品组合的影响[10] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为3.7x，同比下降0.6x[22] 未来展望 - 预计2025财年的净销售额在313亿至317亿美元之间，调整后每股收益在0.70至0.90美元之间[26] - 自由现金流预计超过1.5亿美元，同比增长11.2%[26] - 公司预计下半年资本支出将增加，主要用于自动化和供应链投资[39] 现金流与资本支出 - Q2 FY25的自由现金流为1.93亿美元，同比增长77%[37] - Q2 FY25的运营现金流为2.47亿美元，同比增长64%[37] - Q2 FY25的资本支出为5400万美元，同比增加13%[37] 负面信息 - 公司在Q2 FY25的净损失为200万美元，同比减少22%[37] - 净亏损包括非控股权益为3百万美元，相较于2024年的15百万美元有所改善[50] 其他财务数据 - 调整后的EBITDA在26周期间为279百万美元，较2024年的245百万美元增长13.9%[46] - 利息支出净额为38百万美元，较2024年的40百万美元略有下降[46] - 2023财年调整后EBITDA为640百万美元，较2022财年增长约8.5%[58] - 2024财年第一季度的长期债务为2,065百万美元，较2023财年的2,485百万美元下降16.9%[63]

文章核心观点 - 联合天然食品公司（UNFI）本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但股价年初以来有所下跌，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，同时受行业前景影响；通用磨坊（GIS）即将公布财报，预期盈利和营收同比下降 [1][2][3][9][10] 联合天然食品公司（UNFI）业绩情况 - 本季度每股收益0.22美元，超扎克斯共识预期的0.18美元，去年同期为0.07美元，本季度盈利惊喜为22.22%，上一季度盈利惊喜达1500% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2025年1月季度营收81.6亿美元，超扎克斯共识预期2.52%，去年同期为77.8亿美元，过去四个季度三次超共识营收预期 [2] 联合天然食品公司（UNFI）股价表现 - 年初以来，公司股价下跌约5.4%，而标准普尔500指数下跌4.5% [3] 联合天然食品公司（UNFI）未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，目前股票扎克斯排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为0.22美元，营收75.9亿美元，本财年共识每股收益预估为0.76美元，营收310.7亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯食品-杂项行业目前排名处于250多个扎克斯行业的后30%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 通用磨坊（GIS）情况 - 预计3月19日公布截至2025年2月季度财报，预计本季度每股收益0.95美元，同比下降18.8%，过去30天共识每股收益预估下调2.1% [9] - 预计本季度营收49.8亿美元，同比下降2.3% [10]

2025财年第二季度净销售额相关 - 2025财年第二季度净销售额增长4.9%至82亿美元，其中天然产品增长8.2%，传统产品增长2.1%，零售下降3.3%，消除项下降5.6%[3][6] - 13周内，2025年2月1日净销售额81.58亿美元，2024年1月27日为77.75亿美元；26周内，2025年2月1日净销售额160.29亿美元，2024年1月27日为153.27亿美元[22] 2025财年第二季度净亏损及每股亏损相关 - 2025财年第二季度净亏损300万美元，摊薄后每股亏损0.05美元，上年同期净亏损1500万美元，摊薄后每股亏损0.25美元[3][6][11][12] - 13周内，2025年2月1日净亏损300万美元，2024年1月27日为1500万美元；26周内，2025年2月1日净亏损2400万美元，2024年1月27日为5400万美元[22] - 2025年2月1日基本每股亏损0.05美元，2024年1月27日为0.25美元；26周内，2025年2月1日基本每股亏损0.39美元，2024年1月27日为0.92美元[22] - 13周内，2025年2月1日净亏损200万美元，2024年1月27日净亏损1400万美元；26周内，2025年2月1日净亏损2200万美元，2024年1月27日净亏损5300万美元[27] - 13周内，2025年2月1日归属于公司净亏损300万美元，2024年1月27日为1500万美元；26周内，2025年2月1日为2400万美元，2024年1月27日为5400万美元[31] 2025财年第二季度调整后EBITDA相关 - 2025财年第二季度调整后EBITDA增长13.3%至1.45亿美元[3][6][12] - 13周内，2025年2月1日调整后EBITDA为1.45亿美元，2024年1月27日为1.28亿美元；26周内，2025年2月1日为2.79亿美元，2024年1月27日为2.45亿美元[27] - 2025年2月1日调整后EBITDA为5.52亿美元，2024年1月27日为4.97亿美元[33] 2025财年第二季度调整后摊薄每股收益相关 - 2025财年第二季度调整后摊薄每股收益为0.22美元，较上年同期的0.07美元增长214.3%[3][12] - 2025年2月1日调整后每股收益为0.22美元，2024年1月27日为0.07美元；26周内，2025年2月1日调整后每股收益为0.38美元，2024年1月27日为0.03美元[31] 2025财年第二季度经营活动净现金相关 - 2025财年第二季度经营活动提供的净现金为2.47亿美元，较上年同期的1.83亿美元增长35.0%[3] - 26周内，2025年2月1日经营活动提供的净现金为1.37亿美元，2024年1月27日使用7100万美元[25] - 13周内，2025年2月1日经营活动提供净现金2.47亿美元，2024年1月27日为1.83亿美元；26周内，2025年2月1日为1.37亿美元，2024年1月27日使用7100万美元[36] 2025财年第二季度自由现金流相关 - 2025财年第二季度自由现金流为1.93亿美元，较上年同期的1.16亿美元增长66.4%[3][13] - 13周内，2025年2月1日自由现金流为1.93亿美元，2024年1月27日为1.16亿美元；26周内，2025年2月1日为3400万美元，2024年1月27日使用2.12亿美元[36] 净债务与调整后EBITDA杠杆比率相关 - 截至2025财年第二季度末，净债务与调整后EBITDA杠杆比率为3.7倍，较过去12个月下降0.6倍[6] - 2025年2月1日净债务与调整后EBITDA杠杆比率为3.7倍，2024年1月27日为4.3倍[33] 2025财年全年展望相关 - 2025财年全年展望中，除资本和云实施支出外，其他指标均上调，净销售额从306 - 310亿美元上调至313 - 317亿美元[14] - 2025财年全年展望中，净（亏损）收入从亏损3100 - 300万美元调整为亏损1300 - 盈利300万美元[14] - 2025财年全年展望中，调整后摊薄每股收益从0.40 - 0.80美元上调至0.70 - 0.90美元[14] 资产负债相关 - 2025年2月1日现金及现金等价物为4.4亿美元，2024年8月3日为4亿美元[24] - 2025年2月1日总资产为77.31亿美元，2024年8月3日为75.28亿美元[24] - 2025年2月1日总负债为61.06亿美元，2024年8月3日为58.87亿美元[24] 投资与融资活动净现金相关 - 26周内，2025年2月1日投资活动使用的净现金为1亿美元，2024年1月27日为1.42亿美元[25] - 26周内，2025年2月1日融资活动使用的净现金为3200万美元，2024年1月27日提供2.1亿美元[25] 现金及现金等价物净增加相关 - 26周内，2025年2月1日现金及现金等价物净增加400万美元，2024年1月27日减少300万美元[25] 调整后净利润相关 - 13周内，2025年2月1日调整后净利润为1300万美元，2024年1月27日为400万美元；26周内，2025年2月1日为2300万美元，2024年1月27日为200万美元[31] 摊薄加权平均流通股相关 - 2025年2月1日摊薄加权平均流通股为6170万股，2024年1月27日为6000万股[31] 资本和云实施支出相关 - 13周内，2025年2月1日资本和云实施支出为5500万美元，2024年1月27日为7500万美元；26周内，2025年2月1日为1.08亿美元，2024年1月27日为1.58亿美元[37] 税率相关 - 预计2025财年美国公认会计原则有效税率为24%，调整后为26%；2024财年实际美国公认会计原则有效税率为20%，调整后为21%[38]

文章核心观点 - 联合天然食品公司（UNFI）2025财年第二季度财报有望实现营收和利润增长，但零售业务疲软和利润率压力构成威胁；同时给出了其他几家可能在本报告期实现盈利超预期的公司 [1][3][4] UNFI的Q2财报情况 - 预计2025财年第二季度营收79.6亿美元，同比增长2.3%；每股收益18美分，较去年同期的7美分大幅增加；过去四个季度平均盈利惊喜为553.1% [1] - 公司因批发业务需求强劲和关注天然有机产品消费趋势而增长且运营有韧性，战略举措提升了效率和市场渗透率，精益管理改善了运营效果并节省成本 [3] - 零售业务疲软，在竞争环境中难以保持市场份额，不利的客户和产品组合及较高运营成本带来利润率压力，威胁第二季度业绩 [4] UNFI股票盈利预测 - 模型未明确预测此次盈利超预期，因其虽Zacks排名为3，但盈利预期差值百分比（Earnings ESP）为0.00% [5] 其他可能盈利超预期的公司 - RH：Earnings ESP为+2.15%，Zacks排名2；预计2024财年第四季度营收8.266亿美元，同比增长近12%；每股收益1.90美元，同比增长163.9%；过去四个季度平均盈利惊喜为 - 113.6% [7][8] - Sysco：Earnings ESP为+0.65%，Zacks排名3；预计2025财年第一季度营收200.9亿美元，同比增长3.7%；每股收益1.04美元，同比增长8.3%；过去四个季度平均盈利惊喜为 - 0.4% [9][10] - Five Below：Earnings ESP为+1.45%，Zacks排名3；预计2024财年第四季度营收14亿美元，同比增长3.1%；每股收益3.35美元，同比下降8.2%；过去四个季度平均盈利惊喜近39% [10][11]