Key Points United Natural Foods is a wholesale distributor of natural, organic, and specialty foods with over 60 distribution centers. Its turn-key private label program offers over 5,000 products across 200 categories. United Natural Foods extended its partnership as the primary distributor with Whole Foods Market for another 8 years, expiring in May 2032. 5 stocks we like better than United Natural Foods United Natural Foods Inc. NYSE: UNFI is a leading wholesale distributor of organic, natural, and speci ...

文章核心观点 - 联合天然食品公司（UNFI）与全食市场延长合作协议，推进转型战略，虽面临消费市场挑战但仍有发展机会，同时推荐了其他几家食品公司 [1][7][9] 联合天然食品公司（UNFI）与全食市场合作 - 公司与全食市场签署八年延期协议，成为其主要分销商，合作延长至2032年5月 [1] - 双方都致力于加强合作，满足消费者需求 [2] 联合天然食品公司（UNFI）转型战略 - 公司推进全面转型，实施近期待价值创造计划，已实现1.5亿美元运行率节省 [3] - 预计投入近4亿美元用于资本和云实施，包括转型计划投资，以提升技术基础设施效率 [5] - 公司改善供应链流程和管理，减少损耗，提升财务和运营效率，同时改进商业上市计划以加强供应商联系 [6] 联合天然食品公司（UNFI）市场表现 - 过去六个月公司股价下跌27%，而行业增长7.2% [8] - 消费者减少购买，公司预计销量复苏时间更长 [7] 其他推荐公司 - 活力农场公司（VITL）提供牧场养殖食品，Zacks排名1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为102.1%，本财年销售和盈利预计分别增长22.5%和59.3% [9] - 英格利登公司（INGR）生产销售甜味剂等产品，Zacks排名2（买入），过去三个季度平均盈利惊喜为10.1%，本财年盈利预计增长2.7% [10] - 乌茨品牌公司（UTZ）生产多样咸味零食，Zacks排名2，过去四个季度平均盈利惊喜为2%，本财年盈利预计增长24.6% [11]

公司业务规模与布局 - 公司客户超30000个地点，提供约250000种产品，有55个配送中心和仓库，仓库面积约3100万平方英尺[103] - 2024财年第二季度开始在宾夕法尼亚州曼彻斯特开发约130万平方英尺的新配送中心，确认2.05亿美元使用权资产和经营租赁负债[112] - 公司运营79家零售杂货店，包括54家Cub Foods公司门店和25家Shoppers Food Warehouse门店，还为26家Cub Foods加盟店供货，运营81家药房和25家酒类商店[113] 业务转型与盈利举措 - 公司业务转型举措包括网络自动化与优化、商业价值创造、数字服务提升、基础设施统一与现代化[104] - 公司实施短期举措提高盈利能力，包括提高行政结构效率、重新安排销售和行政支出优先级、优化库存单位组合、审查商业合同[105] 公司财务战略与预期 - 公司预计继续用可用资金再投资业务，长期改善财务杠杆并减少未偿债务[106] - 公司认为价值创造关键驱动因素是供应链自动化和优化提高效率，以及因规模、产品服务和全国布局带来新客户增长[107] 调整后EBITDA定义 - 公司定义调整后EBITDA为综合指标，并说明计算方式及与GAAP财务指标关系[128] 财务数据关键指标变化 - 2024财年第二季度净销售额为77.75亿美元，较2023年同期的78.16亿美元下降0.5%；2024财年年初至今净销售额为153.27亿美元，较2023年同期的153.48亿美元下降0.1%[130][133][134][136] - 2024财年第二季度毛利润为10.35亿美元，较2023年同期的10.69亿美元下降3.2%；2024财年年初至今毛利润为20.65亿美元，较2023年同期的21.65亿美元下降4.6%[130][138][139] - 2024财年第二季度运营费用为10.10亿美元，较2023年同期的10.02亿美元增长0.8%；2024财年年初至今运营费用为20.33亿美元，较2023年同期的20.02亿美元增长1.5%[130][140][141] - 2024财年第二季度资产出售损失及其他资产费用为5000万美元，较2023年同期的1000万美元增加4000万美元；2024财年年初至今为2.4亿美元，而2023年同期为收益4000万美元[130][142][143] - 2024财年第二季度运营收入为1600万美元，较2023年同期的6300万美元下降4700万美元；2024财年年初至今运营收入为0，较2023年同期的1.62亿美元下降1.62亿美元[130][144][145] - 2024财年第二季度净利息费用为4000万美元，较2023年同期的3900万美元增加100万美元；2024财年年初至今为7500万美元，较2023年同期的7400万美元增加100万美元[130][146] - 2024财年第二季度调整后EBITDA为1.28亿美元，较2023年同期的1.81亿美元下降5300万美元；2024财年年初至今为2.45亿美元，较2023年同期的3.88亿美元下降1.43亿美元[130][131] - 2024财年第二季度LIFO费用为600万美元，2023年同期为2900万美元；2024财年年初至今LIFO费用为1300万美元，2023年同期为5000万美元[138][139] - 2024财年年初至今资产出售损失及其他资产费用主要包括一项2100万美元的公司自有办公地点资产减值费用[131][143] - 2024财年第二季度有效税率为税前亏损的26.3%，2023财年同期为税前收入的29.0%；2024财年至今有效税率为税前亏损的20.9%，2023财年同期为税前收入的13.6%[148][149] - 2024财年第二季度公司净亏损1500万美元，摊薄后每股亏损0.25美元，2023财年同期净利润1900万美元，摊薄后每股收益0.31美元；2024财年至今净亏损5400万美元，摊薄后每股亏损0.92美元，2023财年同期净利润8500万美元，摊薄后每股收益1.38美元[150][151] - 2024财年第二季度总净销售额7.775亿美元，较2023财年同期的7.816亿美元减少4100万美元；2024财年至今总净销售额15.327亿美元，较2023财年同期的15.348亿美元减少2100万美元[153] - 2024财年第二季度总调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.28亿美元，较2023财年同期的1.81亿美元减少5300万美元；2024财年至今总调整后息税折旧及摊销前利润为2.45亿美元，较2023财年同期的3.88亿美元减少1.43亿美元[153] 零售业务数据关键指标变化 - 2024财年第二季度零售净销售额下降主要因同店销售额下降4.8%；2024财年年初至今零售净销售额下降主要因同店销售额下降4.0%[135][137] - 2024财年第二季度零售净销售额同比下降主要因同店销售额下降4.8%；2024财年至今零售净销售额同比下降主要因同店销售额下降4.0%[155][157] - 零售2024财年第二季度Adjusted EBITDA同比下降71.4%，2024财年至今同比下降85.4%[158][159][161][162] 批发业务数据关键指标变化 - 2024财年第二季度批发Adjusted EBITDA同比下降13.9%，2024财年至今同比下降23.7%[158][159][161][162] 公司资金与债务情况 - 截至2024年1月27日，公司总流动性为14.3亿美元，其中未使用信贷额度13.96亿美元，较2023年7月29日减少8400万美元，现金及现金等价物3400万美元，较2023年7月29日减少300万美元[164] - 截至2024年1月27日，公司总债务较2023年7月29日增加2.17亿美元至21.8亿美元，营运资金增加1.87亿美元至12.45亿美元[164] - 截至2024年1月27日，公司有8.5亿美元浮动利率名义债务受利率互换合约影响，固定利率在2.360% - 3.777%之间，到期日在2024年3月至2027年6月，利率衍生品公允价值为1300万美元净资产[173] 公司支出情况 - 2024财年至今资本支出较2023财年至今减少1000万美元至1.41亿美元，云技术实施支出为1700万美元，2023财年至今为300万美元[175] - 2024财年资本和云实施支出预计约为4亿美元[176] 公司现金流情况 - 2024财年年初至1月27日，经营活动净现金使用为7100万美元，2023财年年初至1月28日为提供2.7亿美元，同比变化为减少3.41亿美元[177] - 2024财年年初至1月27日，投资活动净现金使用为1.42亿美元，2023财年年初至1月28日为1.43亿美元，同比变化为减少100万美元[177] - 2024财年年初至1月27日，融资活动净现金提供为2.1亿美元，2023财年年初至1月28日为使用1.31亿美元，同比变化为增加3.41亿美元[177] - 2024财年年初至1月27日，现金及现金等价物净减少300万美元，2023财年年初至1月28日为减少400万美元，同比变化为减少100万美元[177] - 2024财年年初现金及现金等价物为3700万美元，2023财年年初为4400万美元，同比变化为减少700万美元[177] - 2024财年1月27日现金及现金等价物为3400万美元，2023财年1月28日为4000万美元，同比变化为减少600万美元[177] 公司股票回购计划 - 2022年9月董事会授权一项为期四年、最高2亿美元的普通股回购计划，截至2024年1月27日，该计划剩余授权金额为1.38亿美元[187] 公司养老金计划情况 - 2024财年，公司无需向SUPERVALU INC.退休计划缴纳最低养老金[182] - 公司预计为已退出的多雇主养老金计划支付的所需现金在任一财年都将微不足道[184] 产品成本情况 - 2024财年第二季度公司业务整体产品成本通胀约2%，与2023财年第二季度相比[115] - 2024财年第二季度供应商产品成本增幅少于且小于2023财年第二季度，对毛利润率产生负面影响[116]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额从去年第二季度的基础上下降50个基点，降至78亿美元，反映出销售单位持续的同比负增长态势，不过这一情况因通货膨胀（尽管通胀率在下降）和新业务得到部分缓解 [65] - 毛利润率在剔除两年的非现金后进先出（LIFO）费用后，下降约60个基点，与预期接近 [66] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）总计1.28亿美元，占销售额的1.6%，去年同期为1.81亿美元，占销售额的2.3%，差异主要源于去年通胀驱动的采购收益的循环导致毛利润下降 [67] - 公司GAAP每股亏损0.25美元，其中包括0.32美元的费用，主要是业务转型成本和LIFO费用。调整后每股收益总计0.07美元，去年同期为0.78美元，主要变化驱动因素是调整后EBITDA水平降低 [42] - 公司将2024财年全年净销售额预期中点下调约1.4%，新的范围为305亿 - 310亿美元 [43] - 2024财年资本和云实施支出预计约为4亿美元，主要用于网络优化、自动化以及技术基础设施改进 [44] - 调整后EBITDA范围缩小至4.75亿 - 5.25亿美元，中点维持在5亿美元；调整后每股收益预期更新为亏损0.56美元至盈利0.06美元 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务销售额下降约4.4%，受宏观和行业环境困难影响，部分反映政府援助显著减少 [40] - 零售业务调整后EBITDA环比增加900万美元，主要与假日销售季有关 [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀较去年第二季度下降约800个基点，且出现特定品类通缩，消费者购买量减少，部分购买从传统杂货渠道转移，导致零售食品行业销量为负，大型零售商和折扣店市场份额增加 [9][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在业务中植入转型思维，专注于提高盈利能力、成本管理、创新和服务水平，以实现短期和长期价值创造 [22] - 公司努力改进商业上市计划，加强与供应商的联系，帮助他们把握与共同客户的双赢商品销售机会 [23] - 公司持续优化客户使用的在线工具，打造更无缝的订购体验，通过提升业务效率、盈利能力和服务水平，为股东创造长期价值 [24] - 公司继续评估降低配送中心近期和长期资本密集度的途径，专注于优化网络的自由现金流状况 [5] - 公司持续推进关键转型投资，如Centralia配送中心的自动化项目和东北配送网络的调整优化，预计将提高效率和服务水平 [37] - 公司董事会成立审查小组，评估广泛的潜在价值创造机会，并将及时提供进展更新 [38] - 行业竞争激烈，传统杂货零售商面临挑战，但公司部分客户表现良好，尤其是具有差异化市场策略的客户 [9][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍具挑战性，通胀持续下降但整体单位销量仍承压，食品零售竞争激烈，但公司对业务模式和转型议程有信心，相信能够为股东创造价值 [20][72] - 公司预计通胀将继续下降，但下降速度可能放缓，销量复苏可能需要更长时间，但有望推动供应商促销增加，对公司和客户都有利 [9][10] - 公司对上半年整体表现感到鼓舞，将继续专注于通过供应链和零售门店的效率和有效性来提高盈利能力 [46] 其他重要信息 - 公司宣布Matteo Tarditi将于今年春季加入，担任新总裁兼首席财务官，John Howard将留任至5月底协助过渡 [19] - 公司实现了额外的销售、一般和行政费用（SG&A）效率提升，预计将有利于未来盈利能力，同时提高服务水平并简化业务 [8] - 公司的出库填充率稳步提高，但被配送中心启动和房地产相关成本抵消，包括为宾夕法尼亚州曼彻斯特新配送中心支付的约500万美元租金 [6] - 公司保留了显著的资产负债表灵活性，拥有14亿美元的流动性，并将继续管理债务结构以优化长期信用状况 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从传统杂货到大型零售商的渠道转移情况及对增值服务需求的影响 - 渠道转移趋势大体符合预期，竞争激烈，消费者寻求价值，这增加了对专业服务的需求，公司会不断更新服务以帮助客户省钱和提高竞争力 [75][76] 问题: 未来几个季度的通胀水平预期 - 第二季度同比通胀从约10%大幅降至2%，预计到年底通胀变化率将趋于缓和，全年下半年通胀率预计在1% - 2%之间 [50][77] 问题: 零售业务的需求趋势和竞争环境 - 零售业务本季度面临挑战，公司任命了新CEO Andre Persaud，他正在重新审视Cub和Shoppers品牌，积极与当地加盟商协商，Cub品牌在双城地区面临折扣店和大型零售商的激烈竞争 [52][53] 问题: 供应商促销情况、与供应商的对话进展以及下半年指导中的相关因素 - 促销活动持续环比增加，但仍低于疫情前水平，预计供应商将继续加大促销力度，这符合公司下半年的预期 [80][101] 问题: 除了增加EBITDA，是否有创造性的去杠杆化方法以更快降低杠杆 - 公司正在进行与董事会的三年计划和财务审查，资本密集度是重点关注内容，采用零基规划理念进行资本规划，后续会适时提供更多信息 [96] 问题: 供应商促销是否带来弹性效益，客户是否也会参与促销，以及未来销量情况 - 促销活动增加，零售商也在进行促销以提高竞争力，零售业务中客户数量仍健康，但购物篮规模下降，与品类交易有关 [85][87] 问题: 如何应对供应商促销不均，倾向于大型零售商的问题 - 公司认为客户基础的多样性对消费品公司是重要价值驱动因素，通过与商业领袖的对话，倡导战略关注，帮助供应商看到回报，从而为客户争取公平份额 [92][93] 问题: 公司新推出的简化供应商费用结构举措的相关情况 - 该举措旨在简化供应商将新产品、投资和促销推向客户的流程，消除了很多传统基于费用的合作方式，建立更简单的关系，目前处于推广阶段 [100][123] 问题: 公司在领导变更后业务的改进情况及长期规划 - 公司对Cub品牌的长期前景持乐观态度，正在与加盟商深入讨论推动品牌发展的最佳方式，有很多好的想法正在讨论中 [102][103] 问题: 公司对400亿美元现有市场机会的看法，以及何时能提供三年展望或长期财务目标 - 公司正在与董事会和管理团队进行战略审查，以明确长期战略和财务计划，目前进展顺利，但暂不提前透露相关信息 [104] 问题: 业务实现持续EBITDA增长所需的合适销量增长和通胀水平 - 目前单位增长或下降情况与过去几年基本一致，通胀率虽大幅降低但价格仍高于几年前，这影响了消费者，为折扣店和大型零售商带来机会。公司未来增长取决于更多客户、更多品类以及与客户合作实现健康盈利增长 [107][108][109] 问题: 采购收益是否已完全消化，以及供应商促销增加对EBITDA的机会 - 采购收益已基本年化，但仍有部分延续到去年第三季度，之后逐渐减少。供应商通过促销、新产品和媒体投资等多种方式增加市场投入，公司的策略是帮助供应商了解客户基础 [110][111] 问题: 资本支出何时会下降 - 公司正在进行与董事会的三年计划和财务审查，资本密集度是重点关注内容，采用零基规划理念进行资本规划，后续会适时提供更多信息 [96] 问题: 自动化对成本结构的影响，是重大变革、增量改进还是防御性投资 - 自动化是增量改进而非重大变革，需谨慎实施，适用于特定情况。它能提高能力、装载质量和托盘布局，符合市场情况时可提高财务表现和资本回报率 [127][129] 问题: 员工流动率和生产率改进对利润率的影响及未来趋势 - 配送中心吞吐量提高，部分原因是员工任期增加，空缺率持续改善，吞吐量在第一季度达到过去两年最高水平，第二季度继续提高 [132][134] 问题: 目前的损耗率情况 - 公司在损耗控制方面取得重大进展，超过预期，且有机会在短期内将损耗率降至低于疫情前水平 [136][137] 问题: 实现损耗率低于疫情前水平的时间线 - 公司认为在合理的短期内可以将损耗率降至低于疫情前水平 [83] 问题: 第三季度盈利能力的预期，是否有成本节约时机或损耗减少的额外收益 - 公司未提供未来指导，但指出这是一个运营机会，公司对此有信心 [163][166] 问题: 毛利率何时开始稳定，下半年与第二季度相比的主要影响因素 - 公司提供的EBITDA指导反映了对利润率和比率的预期，预计促销支出将继续增加，损耗情况将继续改善，但行业仍存在整体利润率压力 [172][174] 问题: 1.5亿美元的损耗和其他成本节约情况，是否有增加以及实现进度 - 已实现1.5亿美元的年化节约，损耗改善未包含在其中，围绕管理层次的增量工作相对较小且正在进行中 [151]

业绩总结 - 第二季度净销售额为77.75亿美元，同比下降0.5%[9] - 第二季度毛利润为10.35亿美元，同比下降3.2%[9] - 调整后EBITDA为1.28亿美元，同比下降29.3%[9] - 调整后每股收益（EPS）为0.07美元，同比下降91.0%[9] - FY2023的总净销售额为30,272百万美元，较FY2022的28,928百万美元增长约4.6%[103] - FY2023的调整后EBITDA为829百万美元，较FY2022的766百万美元增长约8.2%[111] - FY2023的调整后EBITDA利润率为2.75%，较FY2022的2.87%下降约4.2%[103] 用户数据 - FY2023的批发业务收入为696百万美元，较FY2022的677百万美元增长约2.8%[111] - FY2023的零售业务收入为98百万美元，持平于FY2022的98百万美元[111] - FY2023的其他业务收入为44百万美元，较FY2022的10百万美元显著增长[111] 未来展望 - 预计2024财年的净销售额展望已下调，调整后EBITDA和调整后EPS范围已收窄[38] - 2024财年预计净亏损范围为101百万美元至65百万美元[101] - 2024财年预计调整后的EBITDA范围为475百万美元至525百万美元[91] - FY2024的调整后EBITDA预期为550百万美元[111] 财务状况 - 净债务为26.07亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为3.8倍[44] - 公司专注于创造强大的长期信用档案，并实施严格的资本配置政策[40] - 2023财年第二季度的利息支出为40百万美元，较去年同期的39百万美元略有上升[58] - 2023财年第二季度的折旧和摊销费用为74百万美元，较去年同期的73百万美元略有上升[58] - FY2023的利息支出为204百万美元，较FY2022的282百万美元下降约27.6%[111] - FY2023的税收费用为34百万美元，较FY2022的56百万美元下降约39.3%[111] - FY2023的折旧和摊销费用为282百万美元，较FY2022的285百万美元略有下降[111] 其他信息 - 调整后EBITDA的下降主要反映了毛利率的降低，主要由于批发采购收益减少[31] - 公司在持续追求150百万美元的年度运营效率的基础上，继续推动SG&A效率[12] - 新业务管道保持稳健，且在所有渠道中实现了良好的多样化[35] - 2024财年第一季度包括2100万美元的非现金资产减值费用[82] - 2023财年第二季度的调整后的EBITDA为128百万美元，较去年同期的181百万美元下降29.3%[58]

净销售额及营收预测 - 第二季度财报显示，联合自然食品公司的净销售额下降了0.5%，达到78亿美元[2] - 联合自然食品公司预计2024财年的净销售额将有所下降，但会维持净收入、每股收益、调整后每股收益和调整后EBITDA的中点范围[2] - 联合自然食品公司更新了2024财年的全年展望，预计净销售额将在305亿至310亿美元之间[15] - 公司在2024财年第一季度实现了净销售额77.75亿美元，同比略有下降[24] 利润及成本情况 - 第二季度净亏损为1500万美元，较去年同期净收入下降了178.9%[3] - 第二季度的毛利为10亿美元，较去年同期下降了3.2%[5] - 第二季度运营费用为10.1亿美元，与去年同期相比略有增加[6] - 第二季度净利息费用为4000万美元，较去年同期略有增加[7] - 第二季度有效税率为26.3%，较去年同期有所下降[8] 调整后的财务表现 - 调整后的EBITDA下降了29.3%，为1.28亿美元[2] - 调整后的EBITDA为1.28亿美元，同比下降[27] - 调整后的净收入为4百万美元，同比下降[28] - 调整后的每股收益为0.07美元，同比下降[28] - 调整后的净收入为2百万美元，同比下降[28] - 调整后的EBITDA杠杆率为4.3倍[30] - 预计2024财年调整后净亏损为3百万美元[32] - 预计2024财年调整后EBITDA为4.75亿至5.25亿美元[34] 现金流及资金情况 - 公司在2024财年第一季度现金及现金等价物为3.4亿美元[25] - 公司在2024财年第一季度经营活动现金流为亏损7.1亿美元[26]

公司业务规模与布局 - 公司客户超30000个地点，提供约250000种产品，有54个配送中心和仓库，仓库面积约3000万平方英尺[93] - 公司经营79家零售杂货店，包括54家Cub Foods公司商店和25家Shoppers Food Warehouse商店，还供应26家由批发客户经营的Cub Foods商店，运营81家药房和25家酒类商店[102] 公司战略举措 - 公司转型战略包括网络自动化和优化、商业价值创造、数字产品增强以及基础设施统一和现代化[94] - 公司实施短期举措，包括提高行政结构效率、重新安排销售和行政支出优先级、优化库存单位 assortment 以及审查商业合同[95] - 公司预计继续使用可用资金再投资业务，长期致力于改善财务杠杆和减少未偿债务[96] - 公司认为转型努力可提高盈利能力和加速增长，关键驱动因素是供应链自动化和优化提高效率以及新客户增长[97] - 公司评估配送中心网络，预计未来网络调整、扩张或改进会产生增量费用[101] - 公司计划在零售业务的客户营销、实体设施、技术和运营工具等方面继续投资[103] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024财年第一季度，公司业务整体产品成本通胀约为3% [104] - 2024财年第一季度，公司供应商产品成本增幅较2023财年第一季度减少，对毛利润率产生负面影响[105] - 2024财年第一季度净销售额为75.52亿美元，较2023财年同期的75.32亿美元增长0.3%[118][121] - 2024财年第一季度毛利润为10.3亿美元，较2023财年同期的10.96亿美元下降6600万美元，降幅6.0%，毛利率从14.6%降至13.6%[118][124] - 2024财年第一季度运营费用为10.23亿美元，较2023财年同期的10亿美元增长2300万美元，增幅2.3%，占净销售额比例从13.3%升至13.5%[118][125] - 2024财年第一季度资产出售损失及其他资产费用为1900万美元，2023财年同期为收益500万美元，2024财年第一季度含2100万美元资产减值费用[118][126] - 2024财年第一季度运营亏损为1600万美元，较2023财年同期的运营收入9900万美元增加亏损1.15亿美元[118][127] - 2024财年第一季度净亏损归属于公司的部分为3900万美元，合每股摊薄亏损0.67美元，2023财年同期净利润为6600万美元，合每股摊薄收益1.07美元[118][130] - 2024财年第一季度调整后EBITDA为1.17亿美元，较2023财年同期的2.07亿美元下降9000万美元[118][119] 各业务线数据关键指标变化 - 批发业务净销售额2024财年第一季度为72.81亿美元，较2023财年同期的72.59亿美元增长2200万美元；调整后EBITDA为1.17亿美元，较2023财年同期的1.71亿美元下降5400万美元，降幅31.6%[132][135] - 零售业务净销售额2024财年第一季度为6.06亿美元，较2023财年同期的6.13亿美元下降700万美元；调整后EBITDA为亏损100万美元，较2023财年同期的2000万美元下降2100万美元，降幅105.0%[132][136] 公司资金与债务情况 - 公司主要资金来源为内部生成资金和ABL信贷安排下的借款能力，主要现金用途包括偿债、资本支出、营运资金维护等[140][141][142] - 2024财年第一季度，公司在ABL信贷安排下净借款3.4亿美元[144] - 截至2023年10月28日，公司总流动性为12.85亿美元，其中ABL信贷安排下未使用信贷额度为12.48亿美元，较7月29日减少2.32亿美元；现金及现金等价物为3700万美元，与7月29日持平[145] - 截至2023年10月28日，公司总债务从7月29日的19.63亿美元增加3.38亿美元至23.01亿美元，主要因ABL信贷安排下额外借款以满足季节性营运资金需求[145] - 截至2023年10月28日，公司营运资金从7月29日的10.58亿美元增加3.22亿美元至13.8亿美元，主要因库存和应收账款季节性增加，部分被与库存相关的应付账款增加所抵消[145] - 截至2023年10月28日，公司有7.5亿美元浮动利率名义债务受活跃利率互换合约影响，固定利率范围为2.360% - 2.875%，到期日在2023年10月至2025年10月之间，利率衍生品公允价值为1900万美元净资产[147] 公司现金流与资本支出情况 - 2024财年第一季度，公司资本支出从2023财年第一季度的6700万美元增加700万美元至7400万美元，主要因供应链自动化投资；预计2024财年资本支出约为4亿美元[149] - 2024财年第一季度，经营活动净现金使用量较2023财年第一季度减少800万美元，主要因净营运资金现金使用量降低，部分被净收入现金生成减少所抵消[150] - 2024财年第一季度，投资活动净现金使用量较2023财年第一季度增加1100万美元，主要因资本支出付款增加[151] - 2024财年第一季度，融资活动净现金提供量较2023财年第一季度增加700万美元，主要因员工限制性股票预扣税和回购普通股现金使用量减少，部分被循环信贷额度借款净收益减少所抵消[152] 公司多雇主计划缴款情况 - 2023财年，公司向多雇主计划缴款并确认费用4800万美元；预计2024财年向多雇主计划缴款约5000万美元[157]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净销售额增长0.3%，达到76亿美元，创下历史最高的第一季度销售额 [26] - 调整后EBITDA为1.17亿美元，占销售额的1.5%，而去年同期为2.07亿美元，占销售额的2.7% [32] - 调整后每股收益（EPS）为亏损0.04美元，而去年同期为盈利1.13美元 [33] - 公司总债务为22.9亿美元，较去年年底增加了3.36亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务销售额增长，主要受益于通胀，但单位销售量下降 [26] - 零售业务销售额下降1%，受到宏观经济和行业环境的负面影响 [27] - 毛利率（不包括非现金LIFO费用）下降约110个基点，符合预期 [28] - 运营成本占销售额的比例与上一季度持平，但比去年同期上升20个基点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀率同比下降超过200个基点，但仍高于历史水平 [12] - 消费者购买量减少，转向折扣店和大型零售商，导致零售食品行业平均销量下降 [13] - 供应商促销活动有所恢复，但仍低于疫情前水平 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于短期和长期转型，以帮助零售客户在竞争环境中保持竞争力 [13] - 公司正在进行网络优化和自动化，以提高运营效率和盈利能力 [18][19] - 公司正在加强管理团队，包括新任零售业务CEO和首席信息官，以推动转型 [20] - 公司预计通过近期的价值创造举措，将在2024财年实现约1.5亿美元的运营效率 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业环境仍然具有挑战性，但公司正在通过改进运营执行和近期的价值创造举措来应对 [11] - 管理层预计通胀将继续下降，但单位销售量的恢复可能会较为缓慢 [38] - 管理层对公司的转型计划充满信心，认为其能够为股东、客户和供应商创造长期价值 [22] 其他重要信息 - 公司重申了2024财年的全年展望，包括销售额在309亿至315亿美元之间，调整后EBITDA在4.5亿至5.5亿美元之间，调整后EPS在亏损0.88美元至盈利0.38美元之间 [36] - 公司预计2024财年的资本和云实施支出约为4亿美元，主要用于网络优化和自动化 [37] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司是否考虑进行战略性变革或重组 - 管理层表示，公司正在专注于通过近期的行动和长期的转型计划来创造价值，而不是仅仅进行渐进式的改进 [47] - 管理层已经对长期的机会进行了评估，并将逐步分享更多信息 [51] 问题: 公司如何看待自动化和网络优化的进展 - 管理层表示，自动化和网络优化是公司长期战略的重要组成部分，目前正在按计划进行 [58] - 公司已经完成了Logan Township设施的整合和Carlisle DC的自动化扩展，并看到了初步的效益 [58] 问题: 公司如何应对通胀和竞争环境的变化 - 管理层表示，通胀正在逐步下降，但消费者仍然面临较高的食品价格，公司正在通过促销和价格定位来帮助客户保持竞争力 [66] - 管理层认为，供应商对独立零售商的投资将继续增加，公司将通过与供应商的合作来支持客户 [71] 问题: 公司如何看待竞争对手的零售扩张策略 - 管理层表示，公司的重点是帮助现有客户成功，而不是扩大自己的零售业务 [84] - 管理层认为，公司的供应链优化和自动化将有助于在竞争中保持优势 [84]

业务结构与合作协议 - 2023财年，全食超市约占公司净销售额的21%，分销协议2027年9月27日到期[69] - 截至2023年7月29日，公司29455名员工中约10667人（约36%）受49项集体谈判协议覆盖，协议2027年5月31日到期[85] 业务风险因素 - 收购业务若无法实现预期效益、产生意外成本或存在未知负债，会对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[88][89] - 公司增长可能受限，原因包括客户增长强劲、无法优化配送中心网络、无法留住客户、无法整合实体或新客户、无法实施信息系统和自动化计划以及无法有效管理员工等[91] - 若无法优化配送中心网络的供应运营量、留住现有业务或按预期利用新增网络容量，可能导致产能过剩，影响公司业务、财务状况和经营成果[92] - 公司当前增长战略的关键是增加新鲜易腐产品的配送量，若无法有效发展该业务，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[94] - 若无法吸引新客户、增加对现有客户的销售或留住现有客户，或客户业务无法增长，公司批发分销业务可能受到不利影响[95] - 疫情可能扰乱公司业务，增加成本、影响供应链、改变客户和消费者需求，对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[97] - 公司许多客户无义务继续购买产品，大客户可能提前终止或不续签合同，这可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[99] - 资本成本增加或无法获得额外资本，可能限制公司有机或通过收购实现业务增长的能力，对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[101] - 信息技术系统中断、网络攻击和安全漏洞，以及维护安全有效信息技术系统的成本，可能对公司业务和经营成果产生负面影响[103] - 公司参与的某些多雇主养老金计划资金不足，若退出可能产生重大负债，增加资金要求可能对公司财务状况、经营成果或现金流产生不利影响[107] - 公司保险和自保计划可能不足以覆盖未来索赔，还增加了免赔额和自留损失比例[110] - 公司债务协议包含限制经营灵活性的契约，不遵守会产生重大不利影响[112][113] - 客户可能无法及时偿债，会对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[114] - 长期资产减值费用可能对公司财务状况和经营成果产生不利影响[116] - 消费者购买习惯变化可能减少公司产品需求，影响业务、财务状况和经营成果[118] - 燃料成本增加可能对公司经营成果产生负面影响[120] - 公司分销网络或客户运营中断可能对业务产生不利影响[121] - 公司受政府严格监管，不遵守规定可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[123] - 2019年公司与美国缉毒局就涉嫌违反《管制物质法》达成和解[129] - 公司面临政府监管、产品责任、知识产权等方面风险，不遵守法规或面临索赔可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[130][132][135] 财务债务情况 - 公司有26亿美元资产抵押循环信贷安排和19.5亿美元定期贷款安排，还有利率6.750%的高级票据[112] - 截至2023年7月29日，公司有大约20亿美元长期债务未偿还[119] - 截至2023年7月29日，可变利率债务本金为14.83亿美元，加权平均利率为7.3%；固定利率债务本金为4.21亿美元，加权平均利率为6.7%[272] - 截至2023年7月29日，利率互换名义金额为8亿美元，加权平均支付利率为2.6%，加权平均接收利率为4.8%[272] 利率与风险敞口影响 - 截至2023年7月29日，预计可变利率借款利率提高100个基点，将使公司年化利息支出增加约700万美元[269] - 截至2023年7月29日，远期SOFR利率提高100个基点，利率互换公允价值将增加约800万美元；降低100个基点，利率互换公允价值将减少约800万美元[270] - 截至2023年7月29日，SUPERVALU INC.退休计划投资总价值出现10%不利变化，不会影响2023财年最低供款要求，但会使2024财年净定期养老金收入出现200万美元不利变化，并使股东权益在税前基础上减少1.56亿美元[274] - 截至2023年7月29日，燃料衍生品和外汇协议的公允价值及基于名义价值总额的预期风险敞口不显著[275] 财务报表审计 - 公司审计了截至2023年7月29日和2022年7月30日的合并资产负债表等相关财务报表及2023年7月29日结束的三年期内各年的相关报表[281] - 公司还审计了截至2023年7月29日基于相关标准建立的公司财务报告内部控制[281] 养老金计划状况 - 截至2023年7月29日，公司设定受益养老金义务公允价值为15.4亿美元，计划资产总计15.6亿美元[289] 财务数据关键指标变化 - 2023年7月29日，公司总资产为73.94亿美元，较2022年7月30日的76.28亿美元有所下降[295] - 2023财年净销售额为302.72亿美元，高于2022财年的289.28亿美元和2021财年的269.50亿美元[297] - 2023财年净利润为3000万美元，远低于2022财年的2.54亿美元[297] - 2023财年基本每股收益为0.41美元，远低于2022财年的4.28美元[297] - 2023财年综合收益为1600万美元，远低于2022财年的2.67亿美元[300] - 2023年7月29日，公司现金及现金等价物为3700万美元，低于2022年7月30日的4400万美元[295] - 2023年7月29日，公司应付账款为17.81亿美元，高于2022年7月30日的17.42亿美元[295] - 2023财年，公司利息费用净额为1.44亿美元，低于2022财年的1.55亿美元[297] - 2020年8月1日至2023年7月29日，普通股股份从5530万股增至6100万股[305] - 2023财年净收入（含非控股权益）为3亿美元，2022财年为2.54亿美元，2021财年为1.55亿美元[308] - 2023财年经营活动提供的净现金为6.24亿美元，2022财年为3.31亿美元，2021财年为6.14亿美元[308] - 2023财年投资活动使用的净现金为3.39亿美元，2022财年为4900万美元，2021财年为2.37亿美元[308] - 2023财年融资活动使用的净现金为2.92亿美元，2022财年为2.79亿美元，2021财年为3.84亿美元[308] - 2023财年现金及现金等价物期末余额为3700万美元，2022财年为4400万美元，2021财年为4100万美元[308] - 2023财年支付的利息现金为1.33亿美元，2022财年为1.34亿美元，2021财年为1.46亿美元[308] - 2023财年联邦、州和外国所得税净现金退款为500万美元，2022财年支付500万美元，2021财年退款1600万美元[308] - 2023财年应付账款中包含的财产和设备增加额为3200万美元，2022财年为4500万美元，2021财年为3500万美元[308] - 2023、2022和2021财年分别为截至2023年7月29日、2022年7月30日和2021年7月31日的52周财期[311] - 2023、2022和2021财年的 outbound 运输和处理成本分别为17.45亿美元、17.37亿美元和15.13亿美元[322] - 截至2023年7月29日和2022年7月30日，公司净账面透支分别为3.08亿美元和2.66亿美元[329] - 截至2023年7月29日和2022年7月30日，约20亿美元和19亿美元的库存按LIFO方法估值，LIFO储备分别为3.44亿美元和2.25亿美元[331] - 2023财年净销售额为302.72亿美元，2022财年为289.28亿美元，2021财年为269.50亿美元[377] - 2023年7月29日客户应收账款为8.87亿美元，2022年7月30日为12.13亿美元；2023年应收账款净额为8.89亿美元，2022年为12.14亿美元[382] - 2023年重组、收购和整合相关费用为800万美元，2022年为2100万美元，2021年为5600万美元[385] - 2023年财产和设备净值为17.67亿美元，2022年为16.9亿美元；2023 - 2021财年分别资本化利息500万、400万和300万美元[388] - 2023 - 2021财年财产和设备折旧及摊销费用分别为2.32亿、2.13亿和2.09亿美元[389] - 2023 - 2021年商誉总额均为2亿美元，批发业务和其他业务分别累计商誉减值7.17亿和1000万美元[392][393] - 2023年可辨认无形资产净值为7.22亿美元，2022年为8.19亿美元；2023财年无形资产减值费用为2500万美元[394][395] - 2023 - 2021财年摊销费用分别为7200万、7200万和7800万美元；预计2024 - 2028财年及以后摊销费用分别为7400万、7100万、6700万、6400万、6200万和3.59亿美元[396] - 2023年7月29日，利率互换资产公允价值为2200万美元，燃料衍生品负债公允价值为100万美元；2022年7月30日，燃料衍生品和利率互换资产公允价值分别为300万和400万美元，利率互换负债公允价值为200万美元[397] 财务报表编制方法 - 公司合并财务报表包括公司及其子公司的账户，按美国公认会计原则编制，消除了所有重大公司间交易和余额[312] - 净销售额主要包括产品销售和专业服务收入，还包括运费和燃油附加费，销售税不包含在内[313] - 销售成本主要包括支付给供应商的产品款项和运输成本，部分被供应商的补贴抵消，零售广告费用是销售成本的一部分[320] - 公司使用估计和假设编制财务报表，实际结果可能与估计不同[327] - 公司对收购业务采用购买法会计处理，商誉至少每年进行减值审查，无形资产根据情况进行减值审查[337] - 公司金融工具中现金及现金等价物、应收账款、应付账款等因短期性质，账面价值接近公允价值[345] - 公司股份支付费用按授予日奖励公允价值计量，在个人授予的必要服务期内直线确认，没收时减少股份支付费用[346] - 公司在合并资产负债表中确认公司赞助的设定受益计划的资金状况，未确认的收益或损失及前期服务成本或信贷作为累计其他综合损失的一部分[347] - 基本每股收益通过净收入除以当期流通在外普通股加权平均数计算，摊薄每股收益需加上稀释性潜在普通股[350] - 公司回购普通股按交易结算日成本记录，作为库存股，减少股东权益，库存股包含在授权和已发行股份中，但不包含在流通在外股份中[351] - 公司使用衍生金融工具管理利率、燃料成本和外汇汇率风险，衍生品按公允价值在合并资产负债表中确认[355] - 公司自保险负债计算使用的折现率，2023年7月29日为3.5%，2022年7月30日为3%[356] - 公司于2020年8月2日采用Topic 326标准，对留存收益期初余额进行累积影响调整，该标准对合并财务报表无重大影响[364] - 公司需在2025财年第一季度采用ASU 2022 - 03标准，预计对合并财务报表无重大影响[365] 各条业务线数据关键指标变化 - 专业服务收入占总净销售额不到1%[374] - 2023财年连锁客户净销售额为128.16亿美元，2022财年为125.62亿美元，2021财年为121.04亿美元[377] - 2023财年独立零售商净销售额为76.99亿美元，2022财年为73.60亿美元，2021财年为66.38亿美元[377] - 2023财年超自然客户净销售额为63.74亿美元，2022财年为57.19亿美元，2021财年为50.50亿美元[377] - 2023财年零售客户净销售额为24.80亿美元，2022财年为24.68亿美元，2021财年为24.42亿美元[377] - 2023财年其他客户净销售额为24.77亿美元，2022财年为24.02亿美元，2021财年为23.00亿美元[377] - 全食超市在2023、2022和2021财年分别占公司净销售额的约21%、20%和19%[378] 应收账款出售情况 - 2022年10月31日公司与第三方金融机构签订协议出售客户应收账款，最高未偿还金额3亿美元；2023年6月27日协议修订，最高未偿还金额增至3.5亿美元[383] - 截至2023年7月29日，公司代金融机构服务的应收账款约3.1亿美元；2023财年应收账款出售损失为1400万美元[384] 公司基本业务信息 - 公司是天然、有机、特色、农产品以及传统杂货和非食品产品的领先分销商，主要在美国和加拿大销售产品[310] 公司审计机构信息 - 公司自1993年起聘请KPMG LLP为审计机构[293] 公司股份回购计划 - 2022年9月21日董事会授权新回购计划，四年内最多回购2亿美元公司普通股，2023财年回购约190万股，花费6200万美元，截至20

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额增长2%,达到74亿美元,主要反映了通胀和新业务的增长,抵消了单位销量的下降 [39] - 第四季度调整后EBITDA为9300万美元,位于6月份提供的隐含范围的上半部分 [40] - 第四季度GAAP每股亏损1.15美元,调整后每股亏损0.25美元,主要由于去年同期的调整后EBITDA较低以及非现金养老金收入较低和折旧摊销较高 [42][43][44] - 公司预计2024财年全年销售额将增长约3%,达到309亿至315亿美元区间,其中包括53周带来的约6亿美元或2%的增长 [46] - 公司预计2024财年全年调整后EBITDA将在45亿至55亿美元区间,主要反映了约1.25亿美元的较低采购收益 [48] - 公司预计2024财年全年调整后每股收益将在-0.88美元至0.38美元之间 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发渠道销售额增长近3%,其中超自然渠道增长超过9% [39] - 单位销量仍为负,但较第三季度有所改善约100个基点 [39] - 零售销售额下降2%,主要受单位销量下降影响,部分被平均单位零售价格上涨所抵消 [40] - 零售分部调整后EBITDA下降至400万美元,主要由于旨在提高客流量和篮筐规模的毛利率投资,以及新开店的成本较高 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司客户群中独立连锁超市的表现略好于行业整体数据 [59] - 公司正在提供自有品牌计划和服务等项目,帮助独立超市更好地竞争 [59] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行四大转型计划,包括供应链自动化优化、商业价值创造、数字化转型以及技术基础设施统一和现代化 [22-32] - 公司认为这些转型计划将使其成为更有竞争力、更灵活、更敏捷的公司,并显著提高盈利能力和增长 [11][16][33] - 公司面临宏观环境挑战,但正采取措施提高效率和盈利能力,同时投资于转型计划 [17][18][34] - 公司认为其行业地位和市场机会巨大,但需要通过转型来实现 [13][14][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司表示正面临疫情后通胀等挑战,但有信心通过转型计划实现长期价值创造 [10][11][35] - 管理层认为2024财年将是重要的转折点,公司将采取行动重置业务并加速转型 [34] - 管理层表示宏观环境持续疲软,消费者受压力,但公司正采取措施应对 [48][49][50] 其他重要信息 - 公司宣布董事会进行了更新,增加了3名具有深厚食品行业、业务转型和投资管理经验的新成员 [12] - 公司已经捕获了近1.5亿美元的近期价值创造利益,超过此前预期的1亿美元 [19][20] - 公司计划在2024财年投资约4亿美元,主要用于转型计划,尤其是网络优化和自动化 [52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Carden 提问** 2024年的指引中预计利润大幅下降,主要原因是什么?公司是否在建立一些保守性? [56][57] **Sandy Douglas 回答** 公司考虑了第四季度的势头、恢复绩效激励以及已采取的措施等因素,得出了目前的指引范围。外部环境仍然疲软,公司正采取多项措施来优化业绩。 [57] 问题2 **John Heinbockel 提问** 公司之前的采购收益水平是多少?未来是否难以恢复到之前的利润率水平? [63][64][65][66][67] **Sandy Douglas 和 John Howard 回答** 公司之前的采购收益水平较高,主要是由于价格上涨事件频繁和促销减少。未来随着价格上涨事件减少,预计促销将会恢复,从而带来一定的正面影响。公司预计2024财年采购收益将下降约1.25亿美元。 [66][67][68][69] 问题3 **Leah Jordan 提问** 公司在成本节约方面的进展如何?未来几年公司的正常利润率水平是否有可能恢复? [76][77][78][79][80] **Sandy Douglas 回答** 公司已经实现了近1.5亿美元的成本节约,并正在进一步挖掘机会。转型计划将显著提升公司的盈利能力和增长,但具体时间表还需要进一步确定。公司将与新的董事会进行全面的财务评估,确保每一笔投资都能最大化股东回报。 [80]