公司动态 - 公司高级副总裁兼首席财务官兼财务主管Paul Bullington和高级副总裁兼投资者关系与财务主管Bill DiTullio将于2025年5月29日参加在加利福尼亚州丹纳波因特举行的高盛第10届年度杠杆融资与信贷会议 [1] - 任何投资者材料将在公司投资者关系网站的“活动与演示”板块提供 [2] 公司介绍 - 公司是一家内部管理的房地产投资信托公司，从事关键通信基础设施的收购和建设，是通信行业光纤和其他无线解决方案的领先提供商 [3] - 截至2025年3月31日，公司在美国拥有约147,000英里的光纤路由、880万英里的光纤束里程以及其他通信房地产 [3] 联系方式 - 投资者和媒体可联系Paul Bullington，电话251 - 662 - 1512，邮箱paul.bullington@uniti.com [4] - 也可联系Bill DiTullio，电话501 - 850 - 0872，邮箱bill.ditullio@uniti.com [4]

公司动态 - 公司总裁兼首席执行官Kenny Gunderman将于2025年5月28日上午9:40在纽约举行的TD Cowen第53届年度科技、媒体和电信会议上发表演讲 [1] - 可在公司投资者关系网站investor.uniti.com上观看活动的直播网络广播，演讲结束后有限时间内可重播 [2] 公司概况 - 公司是一家内部管理的房地产投资信托公司，从事关键通信基础设施的收购和建设，是通信行业光纤和其他无线解决方案的领先提供商 [3] - 截至2025年3月31日，公司在美国拥有约147,000英里的光纤路由、880万英里的光纤束里程以及其他通信房地产 [3] 联系方式 - 高级副总裁、首席财务官兼财务主管Paul Bullington，联系电话251 - 662 - 1512，邮箱paul.bullington@uniti.com [4] - 高级副总裁、投资者关系与财务主管Bill DiTullio，联系电话501 - 850 - 0872，邮箱bill.ditullio@uniti.com [4]

核心观点 - Uniti Group (UNIT) 近期被上调至Zacks Rank 2 (Buy)评级 反映其盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强大因素之一 [1] - 盈利预期的变化与短期股价走势存在强相关性 机构投资者利用盈利预期计算公司公允价值 进而推动股价变动 [3] - Zacks Rank系统通过跟踪盈利预期修订对股票分类 历史数据显示Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率达+25% [6] 盈利预期修订 - Uniti的2025财年每股收益预期为1.50美元 较去年同期增长11.1% [7] - 过去三个月 Uniti的Zacks Consensus Estimate大幅上调137.1% 显示分析师持续看好其盈利前景 [7] - 盈利预期上升和评级上调表明公司基本面业务改善 可能推动股价上涨 [4] Zacks评级系统 - Zacks Rank系统覆盖4000多只股票 仅前5%获"强力买入"评级 15%获"买入"评级 保持中立比例 [8] - Uniti进入Zacks Rank 2意味着其位列覆盖股票前20% 具备优异盈利预期修订特征 可能产生超额回报 [9] - 该系统通过四项盈利相关因素分类股票 实证研究证明其能有效捕捉盈利修订趋势与股价关联性 [5][6] 投资逻辑 - 与华尔街分析师主观评级不同 Zacks评级基于可量化的盈利预期变化 更适合个人投资者决策 [2] - 机构投资者根据盈利预期调整估值模型 大规模买卖行为直接导致股价波动 [3] - 跟踪盈利预期修订被证实是有效的投资策略 Uniti的评级上调即是对其业务改善趋势的确认 [4][5]

合并与股东结构 - Uniti与Windstream合并后，预计年收入约为40亿美元，覆盖美国47个州，拥有240,000条光纤路线[13] - 合并后，Uniti现有股东将持有合并公司约62%的股份，Windstream现有股东将持有约38%的股份[13] 未来展望 - 合并后，Uniti的光纤基础设施预计在2025年将达到约2,000,000个家庭覆盖，较前一年增长约100%[35] - 2025年，Uniti的战略经常性收入预计增长4%至6%[35] - 2025年，Uniti的战略经常性调整后EBITDA预计增长8%至10%[35] - 2025年，Uniti的总收入预计在37.45亿美元至37.80亿美元之间[25] - 合并后，Uniti的总调整后EBITDA预计在15.45亿美元至15.75亿美元之间[25] - Uniti的光纤基础设施收入预计在2025年增长约5%[28] - 2025年，Uniti的净资本支出预计在12.10亿美元至12.20亿美元之间[25] - 合并后，Uniti的光纤连接小型基站的数量预计将达到约12,800个[8] 融资与债务管理 - 公司于2023年2月发行了26亿美元的担保票据，票息为10.5%[52] - 公司宣布了3.5亿美元的ABS桥接融资，固定利率为8.25%[52] - 公司在2023年1月发行了3亿美元的10.5%担保票据附加发行，隐含收益率约为9%[52] - 公司首次发行了5.89亿美元的ABS融资，固定利率约为6.5%[52] - 过去两年内，单位的债务收益率改善了500个基点[52] - 2023年2月，单位的债务收益率约为12.5%[52] - 目前单位的债务收益率约为7.5%[52] - 公司存在进一步降低资本成本的机会，通过机会性债务再融资和其他吸引人的来源，如ABS[52]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：商业光纤行业 - **公司**：Cogent Communications、Unity Group、Sprint、T Mobile、Windstream 纪要提到的核心观点和论据 需求方面 - **AI驱动需求** - Unity Group约15 - 20%的预订来自超大规模企业，超大规模企业市场的总潜在市场（TAM）目前约为150亿美元，未来几年将增长到400 - 500亿美元[6][7][8] - 客户对容量需求大幅增加，从几年前销售12 - 24股光纤，到现在销售其30 - 40倍的容量，且更多销售暗光纤和管道[9] - AI有两种不同的传输用例，一是将大型数据集连接到训练发生的位置，二是推理阶段，都增加了总比特流量需求，推动了对暗光纤或波长的需求[11][13] - **非AI需求** - 行业整体以5 - 10%的速度增长，光纤是所有宽带的连接组织，没有技术能替代核心骨干网中的光纤[31] - Unity Group客户细分多样，无线运营商收入占比不到20%，与Windstream合并后将不到10%；光纤到户运营商是过去几年和今年的最大批发客户细分市场，预计超大规模企业和大型企业需求也将增长[31][32][33] 战略方面 - **Cogent Communications** - 认为带宽是商品，价格下降快，应专注市场增长最快的细分领域，有效捕捉技术进步，谨慎部署资本，将光纤用于互联网是正确策略[37][38] - 专注连接大城市中央商务区的大型办公楼和数据中心，避免服务小地点以控制成本，该策略实现了有机增长和自由现金流[40][41][42] - **Unity Group** - 选择接近基础设施，进入竞争较小的二、三级市场和长途路线，避免在竞争激烈的市场与其他供应商相互蚕食业务[44][46][47] - 选择市场时考虑初始收益率、锚定客户和长期租赁，通过有效租赁网络，初始5 - 10%的收益率现已接近30%的现金流，资本强度从超50%降至20 - 25%[58] 网络扩张和进化方面 - **Cogent Communications** - 核心业务是全球提供互联网服务，通过从325个不同供应商购买光纤构建网络，仅进行有限的建筑内延伸，不建设小基站和新长途路线，因无法证明新光纤建设的投资回报率（ROIC）合理[51][52][54] - **Unity Group** - 2017 - 2018年在东南部10个地铁市场建设网络，以光纤到塔、小基站交易、大型学校或医疗园区等为锚定客户，初始收益率5 - 10%，现接近30%现金流，资本强度降低，该策略将继续实施[57][58][59] 竞争格局方面 - **波长市场** - 市场将继续增长，现有三到五个大型波长供应商，其部分采用旧技术，为Cogent Communications和Unity Group等新进入者提供了获取市场份额的机会[69] - 竞争主要基于网络质量、正常运行时间、配置间隔、价格和独特路线，不会出现价格战，有独特路线和良好网络质量的供应商能参与竞争[70][71] - **传统供应商** - 传统供应商面临核心收入流向互联网迁移、资本密集度上升、成本结构刚性等问题，难以适应每比特收入下降的模式，市场份额可能被新进入者蚕食[37][38][74] 其他重要但可能被忽略的内容 - Cogent Communications收购Sprint的gMG网络，包括19000路线英里的暗光纤和482座建筑物，成本为1美元，该网络最初用于长途语音，后闲置，现用于波长业务[21][22][23] - 技术进步推动创新，波分复用技术使每比特成本每年下降约80%，路由技术每年价格性能提高约40%[63][65][66]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：通信基础设施行业 [1] - 公司：Uniti Group、Windstream 纪要提到的核心观点和论据 公司资产与业务布局 - 新Uniti将拥有全国性批发业务、Uniti Fiber区域光纤业务和Kinetic光纤到户业务，构成“光纤巨头” [4][5] - 全国性批发业务有24万路由英里、近80万连接建筑，年营收增长5%-6% [4] - Uniti Fiber专注二、三线市场，为企业等客户提供光纤，年增长5%-6% [4] - Kinetic有440万户家庭市场，年底将覆盖200万户，计划到2029年覆盖350万户 [4][18][19] - 公司在二、三线市场布局有优势，全国批发业务注重规模和多样性，地铁光纤业务注重本地策略 [6][7][9] - 全国批发业务有24万路由英里，能满足客户对路线多样性和网络覆盖的需求 [7] - 地铁光纤业务在东南部和中西部二、三线市场，依靠本地销售和客服团队 [9] 股价波动与交易进展 - 上周财报发布后股价下跌，原因是与Windstream合并导致市场信息不对称，投资者可能误解公司下调合并后指引 [10][11] - 交易预计在第三季度完成，最早7月或8月，目前已获16项批准，等待2项州批准，无问题 [13][14] 光纤建设能力与规划 - 过去十年Uniti和Windstream在光纤网络投入大，Kinetic建设成本低至650美元/户，行业领先 [16][17] - Kinetic今年预计覆盖32.5万户，2029年目标350万户，光纤收入年增长约20% [18][19] - 明确建设目标可威慑竞争对手，Kinetic和Uniti Fiber市场中二次光纤供应商占比低 [23] 公司增长预期与原因 - 公司预计战略收入增长4%-6%，调整后EBITDA增长8%-10% [25] - 光纤行业整体增长，Uniti超90%收入来自光纤 [25][26] - 目标二、三线市场，竞争小，先进入可获高增长 [26] - 公司客户流失率低，暗光纤流失率几乎为零，企业客户流失率0.5%-0.6% [27][28] - 公司无传统业务拖累增长 [29] - 与Windstream合并后，光纤收入占比降至50%-60%，但Kinetic替换铜缆后将回升至80%-90%，恢复增长 [30][31] hyperscaler业务机会 - hyperscaler数据中心对光纤需求大，Uniti目前相关收入占比小，但增长潜力大 [34][35][38] - 过去销售传统光纤，现在销售容量大幅增加 [36][37] - 预计光纤市场规模将从15亿美元增长至三到四倍，Uniti将获大份额 [38] - 与hyperscaler合作未放缓，其投资为长期规划，销售周期长 [41][43][45] 资本支出与融资 - 资本支出方面，Uniti Wholesale和Uniti Fiber未来几年大致持平，Kinetic先升后降 [49] - 2017 - 2018年资本强度超50%，2025年降至20%-25%，因网络租赁 [46][47] - 即将为hyperscaler建设网络和Kinetic加速建设将使资本强度超30%，之后下降 [48] - 融资方面，ABS和高收益市场都是重要融资渠道，将保持健康组合 [54] - 今年完成6亿美元商业光纤ABS交易，成功且有更多容量 [50][52] - 合并后近期ABS容量超10亿美元，中期30 - 40亿美元 [53] 客户策略与收益 - 公司采用先有锚定客户再建光纤的策略，初始现金流收益率5%-10%，后续客户收益率超10% [56][57] - 上季度混合收益率27%，hyperscaler交易早期收益率15%-20% [58][59] 光纤到塔业务 - 固定无线对Kinetic有挑战，但Uniti为无线运营商提供大管道，是业务增长点 [60][61] - 合并后有1万座塔和3000个小基站，无线运营商收入占比不到10%，业务多元化 [62][63] 合并后协同效应 - Uniti和Windstream批发业务互补，Windstream有lit服务和更多hyperscaler客户MLA，合并可缩短销售周期 [64][65][66] 其他重要但可能被忽略的内容 - 销售光纤复杂网络解决方案的周期为6 - 12个月，数据中心和电力项目销售周期更长 [43][45] - 公司上一次有担保债务交易利率为10.5%，而此次ABS交易利率约6.5%，有利息节省空间 [53][54]

公司动态 - 公司高级副总裁、首席财务官兼财务主管Paul Bullington和高级副总裁、投资者关系与财务主管Bill DiTullio将于2025年5月20日参加在德克萨斯州奥斯汀举行的巴克莱2025年杠杆融资会议 [1] - 投资者材料将在公司投资者关系网站的“活动与演示”板块公布 [2] 公司概况 - 公司是一家内部管理的房地产投资信托公司，从事关键通信基础设施的收购和建设，是通信行业光纤和其他无线解决方案的领先提供商 [3] - 截至2025年3月31日，公司在美国拥有约147,000英里的光纤线路、880万英里的光纤束里程以及其他通信房地产 [3] 联系方式 - 投资者和媒体可联系Paul Bullington，电话251 - 662 - 1512，邮箱paul.bullington@uniti.com [4] - 也可联系Bill DiTullio，电话501 - 850 - 0872，邮箱bill.ditullio@uniti.com [4]

投资机会 - 市场对Uniti Group的投资机会存在误判 [1] - 价值投资者认为当前市场存在被低估的机会 [1] 服务内容 - 提供50多只股票模型账户供订阅者使用 [2] - 包含对勘探与生产(E&P)公司的深入现金流分析 [2] - 提供石油天然气行业的实时聊天讨论 [2] 订阅优惠 - 新用户可享受两周免费试用 [3] - 服务聚焦石油天然气领域的现金流和价值增长潜力 [3]

收入和利润 - 2025年第一季度总收入从2.86亿美元增至2.94亿美元，同比增长2.6%[17] - 租赁业务收入从2.28亿美元增至2.37亿美元，增长3.9%[17] - 净收入从4134.8万美元大幅下降至1222万美元，降幅达70.4%[17] - 基本每股收益从0.17美元降至0.05美元[17] - 公司2025年第一季度净收入为1222万美元，相比2024年同期的4134.8万美元下降70.4%[23] - 2025年第一季度总营收为2.939亿美元，其中Uniti Leasing部门贡献2.22368亿美元，Uniti Fiber部门贡献7154.1万美元[94] - 2025年第一季度归属于股东的净收入为1.222亿美元，2024年同期为4.1329亿美元[88] - 2025年第一季度基本每股收益为0.05美元，稀释每股收益为0.05美元；2024年同期基本每股收益为0.17美元，稀释每股收益为0.16美元[88] - 2025年第一季度净收入为1222万美元，较2024年同期的4134万美元下降70.4%[140] 成本和费用 - 折旧和摊销费用从7748.5万美元增至7968.3万美元[17] - 利息支出从1.23亿美元增至1.38亿美元，增长12%[17] - 2025年第一季度利息支出为1.37987亿美元，折旧和摊销为7968.3万美元[94] - 2025年第一季度利息支出净额为1.379亿美元，占总收入的46.9%，较2024年同期的1.232亿美元（43.0%）有所增加[140] - 公司利息支出同比增长1480万美元，其中现金利息增加1070万美元，主要源于2028年到期的高级担保票据利率上升及ABS票据发行[156] - 折旧与摊销费用同比增长220万美元至7968万美元，主要来自Uniti Leasing部门因资产新增带来的187万美元折旧增长[157][158] - 运营费用同比下降2810万美元至3238万美元，其中Uniti Fiber部门因非重复性设备支出减少导致运营成本下降230万美元[164][165] - 交易相关成本因并购活动同比增加210万美元至780万美元[166] 业务线表现 - 公司68.4%的营收来自与Windstream的租赁协议，2024年同期占比为68.8%[38] - 2025年第一季度总营收为2.939亿美元，其中租赁指导收入占2.370亿美元（同比2024年2.862亿美元）[44] - Uniti Leasing的租赁收入主要来自Windstream租约，2025年全年租金为6.79亿美元，年增长率为0.5%[143] - Uniti Leasing的纤维线英里数从2024年的551万英里增至2025年的577万英里，增长4.7%[142] - Uniti Fiber的客户连接数从2024年的28,896增至2025年的30,017，增长3.9%[142] - Uniti Leasing部门总营收从2024年第一季度的2.176亿美元增至2025年同期的2.224亿美元，其中现金租金收入从1.683亿美元增至1.692亿美元，占比从77.4%降至76.1%[147] - Uniti Fiber部门营收同比增长270万美元至7150万美元，其中暗光纤和小基站业务增长390万美元至1610万美元，抵消了E-Rate业务150万美元的下降[154] 现金流和资本支出 - 2025年第一季度运营活动产生的净现金为856.7万美元，较2024年同期的619万美元增长38.4%[23] - 2025年第一季度资本支出达2.0806亿美元，较2024年同期的1.6793亿美元增长23.9%[23] - 2025年第一季度资本支出为2.0806亿美元，其中Uniti Leasing部门支出1.76798亿美元，Uniti Fiber部门支出3126.2万美元[94] - 2025年第一季度运营现金流为856.7万美元，同比增长38.4%，2024年同期为619万美元[177] - 2025年第一季度资本支出达2.0806亿美元，同比增加23.9%，2024年同期为1.67939亿美元[178] - 2025年第一季度资本支出总额为2.0806亿美元，其中增长资本改进支出为1.75亿美元[188] 债务和融资 - 公司2025年第一季度偿还债务4亿美元，同时发行票据融资5.89亿美元[23] - 公司2025年第一季度末现金及现金等价物余额为1.30275亿美元，较期初减少5357.2万美元[23][24] - 公司2025年3月31日的票据和其他债务总额为60.505亿美元，相比2024年12月31日的58.615亿美元有所增加[68] - 公司发行了5.89亿美元资产支持票据（ABS Notes），包括4.26亿美元5.88% A-2类票据、6500万美元6.37% B类票据和9800万美元9.02% C类票据[77][78] - 公司偿还了2.75亿美元ABS过渡贷款设施（ABS Loan Facility），并赎回1.25亿美元2028年2月到期的优先担保票据，赎回价格为面值的103%[82] - 公司在2025年第一季度确认了320万美元ABS过渡贷款设施提前还款损失和530万美元优先担保票据部分赎回损失[83] - 公司循环信贷额度（Revolving Credit Facility）为5亿美元，到期日为2027年9月24日，目前未提取任何借款[70] - 2025年第一季度融资活动净现金流入为1.455亿美元，主要来自发行ABS票据的5.89亿美元收入，部分被偿还ABS贷款设施的4亿美元所抵消[179] 合并交易 - 公司与Windstream的合并预计在2025年下半年完成，合并后公司股东将持有新公司62%股份[28][30] - 合并交易将支付4.25亿美元现金对价，并发行5.75亿美元优先股和6.9%股权比例的认股权证[31] - 合并完成后公司将终止REIT身份，并暂停股息支付[34] - Uniti 与 Windstream 的合并交易预计将在2025年下半年完成，合并后 Uniti 股东将持有新公司约62%股份，Windstream 股东持有约38%[126][128] - 合并交易涉及4.25亿美元现金对价支付给 Windstream 股东，以及5.75亿美元非投票优先股和6.9%新股认购权证[127] - 公司预计将支付与Windstream合并相关的4.25亿美元现金对价，以及4.901亿美元的结算付款（截至2025年3月31日剩余4900万美元未支付）[185] 资产和负债 - 公司总资产从2024年12月31日的52.82亿美元微增至2025年3月31日的52.92亿美元[15] - 现金及现金等价物从1.56亿美元下降至9195.6万美元，降幅达41%[15] - 应收账款净额从5141.8万美元降至4376.1万美元，降幅14.9%[15] - 公司总负债从77.34亿美元微降至77.30亿美元[15] - 截至2025年3月31日，公司总资产为52.92414亿美元，其中Uniti Leasing部门资产32.26236亿美元，Uniti Fiber部门资产19.95771亿美元[101] - 2025年3月31日公司不动产、厂房及设备净值为42.82亿美元，较2024年12月31日的42.10亿美元增长1.7%，季度折旧费用为7230万美元[60] 管理层讨论和指引 - Windstream的租金将在每次偿还增长资本改进款项的第一周年增加8.0%，之后每年增加至前一年租金的100.5%[105] - Uniti将为Windstream提供高达1.25亿美元的设备贷款，用于网络升级，年贷款限额为2500万美元，贷款利率为8%[106] - 根据与Windstream的协议，公司需在2029年前累计支付17.5亿美元用于增长性资本改进[175] - 2025年对Windstream增长性资本改进的年度偿付限额为1.75亿美元，2027-2029年降至1.25亿美元/年[175] - 公司承诺在2029年前为Windstream的资本改进项目提供总额17.5亿美元的报销，2025年和2026年的年度限额为1.75亿美元[181] - 公司已暂停股息支付，直至与Windstream的合并完成，但为维持REIT地位所需的股息除外[195] - 公司预计未来三年内将有大量债务到期，可能需要通过资本市场融资进行再融资或偿还[185] 其他财务数据 - 2025年第一季度EBITDA为2.25372亿美元，同比下降4.8%，2024年同期为2.36681亿美元[172] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.3783亿美元，同比增长4%，2024年同期为2.28628亿美元[172] - 2025年第一季度归属于普通股东的FFO为6827万美元，同比下降11.9%，2024年同期为7746.2万美元[174] - 2025年第一季度归属于普通股东的AFFO为9230.1万美元，同比增长5.3%，2024年同期为8762.6万美元[174] - 截至2025年3月31日，公司持有现金及等价物1.303亿美元，其中3830万美元为受限资金[177] - 公司循环信贷额度剩余5亿美元可用，到期日为2027年9月24日[177]

财务表现 - 季度FFO为每股0.35美元 与Zacks一致预期持平 去年同期为每股0.32美元 [1] - 上季度FFO超出预期6.06% 实际为每股0.35美元 预期为0.33美元 [1] - 过去四个季度中 仅有一次FFO超出市场预期 [1] - 季度营收2.9391亿美元 低于预期0.94% 去年同期为2.8642亿美元 [2] - 过去四个季度中 有两次营收超出市场预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌9.1% 同期标普500指数下跌3.9% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] - 下季度FFO预期为每股0.36美元 营收预期3.039亿美元 [7] - 本财年FFO预期为每股1.44美元 营收预期24.4亿美元 [7] 行业比较 - 所属行业(Zacks REIT及权益信托-其他)在250多个行业中排名后34% [8] - 同行业公司Americold Realty Trust预计下季度每股收益0.34美元 同比下降8.1% [9] - Americold Realty Trust预计季度营收6.6939亿美元 同比增长0.7% [10]