公司融资行动 - 长飞光纤根据一般性授权新增发行H股，与配售代理于2025年12月9日订立配售协议 [1] - 公司将发行7000万股新H股，每股面值为人民币1元，总面值约为人民币7000万元（约合7694万港元） [1] - 配售股份每股定价为32.26港元，配售代理将按尽力基准促使承配人认购 [1] 股权结构影响 - 配售股份悉数发行后，将占公司公告日期已发行H股总数约19.91%，占已发行股本总数约9.24% [1] - 配售股份悉数发行后，将占经发行扩大后已发行H股总数约16.60%，占扩大后已发行股本总数约8.46% [1] 融资规模与用途 - 经扣除费用、佣金和开支后，配售事项所得款项净额预计约为22.29亿港元 [1] - 配售价净值为每股配售股份约31.85港元 [1] - 公司拟将所得款项净额用于发展海外业务及补充集团的一般营运资金 [1]

公司业务进展 - 公司在通信前沿领域加速多模光纤项目实施批量投产 [1] - 多模光纤项目涵盖OM3、OM4、OM5等类型 [1] - 公司推进落实空芯光纤等前沿技术 [1]

技术突破 - 联合团队发布基于空芯光纤的量子通信研究成果，首次通过实验验证了基于空芯光纤信道的量子隐形传态的可行性[1] - 研究成果构建了总长达19公里的空芯光纤传输链路，成功实现量子态的稳定传输，系统平均保真度达85%[1] - 空芯光纤以空气为传输介质，通过空心结构降低信号衰减，对环境波动免疫、具有低损耗、多功能特性[1] 项目进展 - 该技术突破标志着成都量子互联示范网迎来关键技术突破，为新一代量子信息网络建设奠定坚实基础[1] - 天府绛溪实验室量子互联网前沿研究中心作为牵头单位，搭建了量子态制备、传输与探测的完整实验体系[1] - 联合团队攻克了多项关键技术，通过多维度调控确保了量子态传输的稳定性与可靠性[1] 未来规划 - 联合团队计划在成都兴隆湖部署环湖空芯光纤量子传输试验线，打造开放共享的"空—量大科学装置"[2] - 该试验线将为周边科研院所提供量子互联网络技术验证平台，进一步探索空芯光纤在真实环境中的传输性能[2] - 此次成果完善了成都量子互联示范网技术架构，随着5G-A、6G与算力网络发展，空芯光纤与量子科技融合将持续释放技术红利[2]

武汉市产业优势 - 武汉市拥有完整的光纤通信、显示屏制造、信息技术和芯片产业体系 [2] - 武汉市在科技创新与产业升级方面实力雄厚，高校和科研机构密集，科教资源丰富 [2] - 武汉市在"新基建"领域具备显著优势 [2] 合作潜力与方向 - 武汉与巴西在基础设施建设、工程设计和新兴产业等多个方面优势互补，合作潜力巨大 [2] - 双方应加强交流往来，深化务实合作，共同探索互利共赢的新模式 [2] - 侨界可在经济、文化、教育等领域发挥桥梁纽带作用，促进武汉与拉美地区的产业合作和资源对接 [4] 现有合作基础 - 巴西中国友好协会积极搭建两国地方、企业、院校之间的合作桥梁，推动学术交流、经贸合作和地方政府的务实往来 [6] - 本次座谈会为包括地方合作在内的巴中关系注入了新的活力 [6]

文章核心观点 - 光纤通信依赖高纯度石英材料，其核心制造环节是技术壁垒和附加值最高的预制棒制备 [1] - 预制棒制造工艺多样，不同方法在沉积速率、成本控制、产品纯度及环保方面各有优劣 [4][5][8][9][11] - 光纤拉制及保偏光纤等特殊产品对工艺精度和材料纯度有极高要求，常规光纤拉制温度需超过2000°C，直径控制约125微米 [14] - 行业已出台高纯石英砂标准，对金属杂质含量进行分级管控，I级标准要求多种金属杂质含量低于1 ppm [16][21] 预制棒制备工艺 - 化学气相沉积法（CVD）是主流技术，包括MCVD、PCVD、VAD和OVD等方法 [3][4] - PCVD工艺在精度控制和原材料利用率上有优势，更适合生产结构复杂、技术要求高的光纤预制棒芯棒 [4] - VAD工艺沉积速率高，掺杂控制灵活，更适合生产剖面结构简单的单模光纤预制棒芯棒 [4] - OVD工艺沉积速率可达200g/min以上，制造外径150mm套管时平均沉积效率可超过60%，但存在工艺冗长、能耗高、原材料利用率低及环保压力大等问题 [5][6] - 外部沉积法包括天然石英工艺，如PSOD法以高纯石英砂为原料，工艺路线短且无有毒气体产生，具有明显成本优势 [8] 光纤拉制工艺和保偏光纤特殊工艺 - 光纤拉制需将预制棒在超过2000°C的高温炉中加热，通过精密控温拉制成直径约125微米的光纤 [14] - 保偏光纤（如熊猫型）需在预制棒中引入应力棒，通过对称打孔或沉积应力区实现双折射效应，工艺复杂度高于常规光纤 [14] 光纤用石英材料要求 - 光纤核心需高纯二氧化硅，金属杂质需低于ppb级，合成石英材料因纯度高、羟基含量低成为主流选择 [16] - 石英中的羟基和过渡金属离子会导致光纤衰减超标和信号失真，必须对制程用高纯石英砂性能进行控制 [16] - 2024年7月公示的行业标准《JC/T 2832-2024光纤制程用高纯石英砂》对天然和合成石英砂的杂质含量进行了分级规定，I级标准要求Li、Na、K等元素含量极低 [16][21]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度合并形式收入同比下降约6%，主要受传统TDM服务和Uniti Solutions业务下滑影响 [17] - 核心光纤业务表现强劲，光纤基础设施收入同比增长3%，Kinetic光纤相关收入（含消费者、企业和批发服务）同比增长17% [17] - Kinetic消费者光纤收入在第三季度同比增长26% [14] - 公司预计2025年全年合并收入和调整后EBITDA中点分别为22亿美元和11亿美元，合并资本支出中点预计为8.05亿美元 [21] - Kinetic消费者光纤收入预计2025年将达到约5亿美元，同比增长约25% [16] - 公司预计到2025年底，合并净杠杆率将在5.5倍至6倍之间，第三季度末为5.55倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - Kinetic业务在第三季度新增2.4万光纤用户，总用户数达50.7万，同比增长17% [13][14] - Kinetic光纤渗透率在第三季度提升至近29%，环比上升50个基点，同比上升130个基点 [15] - Kinetic光纤每用户平均收入（RPU）同比增长10%，环比略有下降，主要受一次性价格调整和新用户净增加速影响 [15] - 光纤基础设施业务第三季度合并形式订单月经常性收入约为160万美元，为两年多来第二高水平 [14] - 公司预计Kinetic业务2025年收入和贡献利润中点分别为9.45亿美元和3.85亿美元，光纤基础设施业务分别为11亿美元和7.7亿美元 [20] - Uniti Solutions业务预计2025年收入和贡献利润中点分别为3.2亿美元和1.55亿美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司光纤网络覆盖家庭数在第三季度新增5.6万，总数达180万，预计年底将达190万 [13][16] - 公司目标到2029年覆盖350万家庭并拥有125万光纤用户 [9] - 超大规模云服务商相关机会显著增长，公司认为其总目标市场规模比年初估计高出约50% [11] - 超大规模云服务商在独立Uniti业务的总销售漏斗中占比已提升至约30%的月经常性收入 [11] - 公司在波分复用（Waves）市场的份额目前低于5%，认为存在显著增长潜力 [26][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略包括持续建设光纤网络、提供卓越运营服务以及以客户为中心 [4] - 通过合并Windstream，公司已成为全国性的批发光纤提供商，并在数百个二三级市场率先部署光纤 [4][5] - 公司正加速光纤建设，第三方施工队伍已从合并前增加约2.5倍至115支，预计明年第二季度将接近400支 [5] - 公司预计到2026年底，光纤收入将超过传统服务收入，成为公司主要收入来源 [9][18] - 公司正探索多个增长领域，包括向企业客户交叉销售Uniti Solutions产品、扩大波分复用市场份额以及开发Kinetic覆盖范围内的多住户单元和边缘扩展机会 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前是成为批发光纤提供商的绝佳时机，宽带需求加速增长，尤其是人工智能驱动用例 [10] - 超大规模云服务商持续表示人工智能基础设施对其业务至关重要，需求持续超过供应，资本支出假设逐季上调 [12] - 公司对未来几个季度充满信心，预计将签署有史以来最大的交易，并对至少三年的高价值交易流有清晰可见性 [12] - 光纤被确认为优越产品，结合执行能力，公司预计将在2026年实现核心光纤业务收入和调整后EBITDA同比增长，并在2027年实现公司整体增长 [10] 其他重要信息 - 公司与Windstream的整合进展顺利，预计在36个月内实现全面整合和协同效应 [25] - 公司在10月实现了Kinetic有史以来最高的首次呼叫解决率、两年多来的最低转接率以及创纪录的低派单率和光纤重复故障单率 [6] - 公司资本成本显著改善，混合债务收益率从之前的超过12%降至约8%，改善了450个基点 [22] - 公司近期完成了第二次资产支持证券（ABS）融资，混合票面利率为5.67%，为近四年来光纤ABS交易中最窄的利差 [23] - Kinetic的建设成本预计未来将在850-950美元每户，整个建设计划的混合成本预计在750-850美元每户 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 超大规模云服务商交易机制变化和资产支持证券计划 [28][29] - 超大规模云服务商交易类型多样，从高前期收入的新建项目到利用现有基础设施的高利润率交易均有，未来可能更倾向于后者 [35][36] - 资产支持证券（ABS）将成为Kinetic建设计划的重要融资工具，但公司会保持ABS和非ABS债务的健康组合，长期目标杠杆率为4.5倍 [37][38][39] 问题: 波分复用市场份额提升策略和Kinetic团队建设 [41] - 公司计划通过利用其独特的网络路由和可靠性（而非价格）在二三级市场路线中夺取波分复用市场份额 [43][44] - Kinetic团队正在完善中，已聘请关键增长领导，并积极寻找施工领导，目标在合并后六个月内组建完成未来团队 [47][48] 问题: 2026年业务趋势和战略资产审查更新 [52][53] - 光纤基础设施业务目标恢复历史中个位数增长，Kinetic业务遵循清晰的光纤迁移策略，Uniti Solutions业务将继续面临营收下滑但产生现金流 [55][58][59] - 公司正在评估资产出售、合资、补强收购等战略机会，对其两大光纤资产的战略价值信心日益增强 [61][63][64] 问题: 超大规模云服务商交易时间安排 [66] - 公司过去18个月已签署大量交易，未来几个季度预计将签署更大交易并开始体现在财务指标中，计划提供更多交易经济性可见性 [67][68] 问题: Kinetic光纤用户流失原因和应对策略 [69] - 光纤用户主要流失给有线电视公司，公司正通过清理非付费用户账户、调整ACP信贷、更精准的价格上调、重新设计价值主张、改进呼叫中心实践以及修复客户体验等五项策略来降低流失率 [70][71][72][73][74] 问题: Kinetic内部建设与外包建设哲学及光纤渗透率曲线 [78][79] - 公司采用内部和外部施工队伍混合模式，以平衡成本、灵活性和规模扩张速度 [80][81] - 高首年渗透率后，将通过脉冲促销、增加分销和媒体投放等策略提升老区域渗透率，类似策略在Frontier已验证成功 [82][83] 问题: Kinetic家庭覆盖进度追赶计划 [86] - 建设进度延迟主要因许可和设施定位问题，公司已组建专门团队解决，预计在2026年第一季度赶上原计划 [87][88] 问题: 多住户单元（MDU）成为新增长机会的原因 [89][90] - 多住户单元机会过去非优先事项，新领导层引入后识别其巨大潜力，内部收益率高于独栋家庭业务，将作为重点发展领域 [90][91] 问题: Kinetic消费者光纤ARPU变动原因及展望 [94] - ARPU环比下降主因价格调整和新用户净增，高ARPU部分源于市场结构和多次全面提价，未来将通过提速、增值服务、通胀性提价和优化信贷使用等杠杆推动可持续ARPU增长 [96][97][98][99]

投资评级与目标价 - 报告对长盈通给予“买入-A”的投资评级 [8] - 报告设定12个月目标价为45.80元 [8] - 评级基于公司在特种光纤和光纤环的关键卡位以及内生外延的长期高成长性 [4] 核心财务表现与业绩增长 - 2025年前三季度公司实现营收2.69亿元，同比增长46.77% [1] - 2025年前三季度归母净利润为3079万元，去年同期为-369万元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度单季度收入为0.77亿元，同比增长65.5% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润为168万元，去年同期为-1887万元，实现大幅扭亏 [1] - 预计公司2025/2026/2027年净利润分别为0.68/1.14/1.66亿元，增速分别为281%/66.46%/45.85% [4] 盈利能力改善 - 2025年第三季度公司毛利率同比提升6.4个百分点至45.4% [1] - 2025年第三季度公司净利率同比大幅提升43.8个百分点至1.7% [1] 研发投入与核心竞争力 - 公司持续高研发投入，2025年前三季度研发费用同比增长42.6%至2933万元 [2] - 2025年前三季度研发费用率为10.9% [2] - 公司已建立自主可控的“纤-胶-环-模块-设备”完整产业链，形成核心竞争力 [2] 业务拓展与成长驱动 - 公司业务布局延伸至光纤传能领域，为激光、工业内窥镜、新能源存储和医疗等行业提供解决方案 [3] - 公司加大在6G通讯、人工智能和AI算力领域的研发投入，打破国外垄断 [3] - 公司以1.58亿元收购生一升，业务拓展至光通信/AI光模块等高景气领域，布局第二、第三成长曲线 [3] - 收购有助于加快光纤陀螺光子芯片器件产业化，打开长期成长空间 [3]

公司业务发展 - 公司获得MDC连接器相关专利的非独占许可 [1] - 公司可制造基于USConec核心专利的MDC高密度光纤连接器及适配器 [1] - 公司可在全球范围内销售上述产品 [1] 产品与供应链 - 在USConec的供应支持下 公司可向市场批量生产及销售MMC光纤连接器及相关产品 [1]

港股市场表现 - 长飞光纤光缆股价较9月份高点已下跌超过40%，主要受光纤量价齐跌及股东清仓拖累 [1] - 加密货币概念股集体走低，迷策略、雄岸科技、OSL集团跌超4%，欧科云链跌超5%，受比特币价格剧烈波动及美国稳定币圈乌龙指事件影响 [2] - 光伏股延续跌势，福耀玻璃跌超3%，新特能源跌超5%，信义光能跌超5%，福莱特玻璃跌超4%，多晶硅收储平台成立传闻被证实不实，新增装机需求待观察 [2] - 先声药业再涨超4%，其新型ADC候选药物SIM0505完成Ⅰ期临床美国首例患者入组 [2] - 德林控股涨超3%，与Antalpha订立战略合作协议，共同推动数字资产领域业务 [5] - 老铺黄金再涨超3%，渠道开拓和升级力度加大，金价攀升利好其高端品牌定位 [5] - 粉笔涨超1%，报考市场火热，AI刷题系统班单日销量突破14000单 [5] - 蔚来-SW涨超2%，公司回应新加坡主权财富基金诉讼指控无事实依据 [5] - 一脉阳光涨超4%，公司发布影禾医脉全球首发医学影像基座大模型产品AIR [5] - 香港宽频涨超2%，获新三华授权Aolynk系列产品港澳地区独家代理 [5] 美股市场表现 - 美国联合大陆航空跌5.63%，第三季度营收略低于市场预期 [3] - 台积电跌1.60%，第三季度净利润达4523亿新台币，创纪录新高 [3] - 慧与科技跌10.14%，2026财年盈利与现金流指引均低于预期 [3] - 小马智行跌3.75%，中国证监会发布其境外发行上市备案通知书 [3] - 日月光半导体涨5.45%，9月营收为605.6亿新台币，同比增长9%，K18B新厂正式动工 [3] - 禾赛跌1.30%，大和报告预测2025至2027年中国内地乘用车激光雷达出货量年均复合增长率将达78% [3] - 美光科技涨5.52%，摩根士丹利将其评级从"持股观望"上调至"增持" [3] - 谷歌A涨0.17%，推出新一代视频生成模型Veo 3.1，在音频输出、精细化编辑控制及图像转视频效果方面均有提升 [4] - 赛默飞世尔涨1.69%，与OpenAI合作以提高药物开发的速度和成功率 [4] - Doordash跌2.18%，与Waymo合作推出自动驾驶配送服务 [4]

公司股价表现 - 9月23日股价下跌5.05%至45.66元/股 成交额1.16亿元 换手率2.63% 总市值55.88亿元 [1] 公司业务构成 - 光纤环器件业务占比57.61% 特种光纤业务占比19.36% 其他业务占比11.68% 新型材料业务占比7.18% 光器件设备及其他业务占比4.17% [1] - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业 专注于光纤陀螺核心器件研发生产 主要服务于军用惯性导航领域 [1] 基金持仓情况 - 宝盈新锐混合A(001543)二季度持有4.3万股 占基金净值比例1.01% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约10.45万元 最新规模1.48亿元 [2] - 基金今年以来收益31.83% 近一年收益76.85% 成立以来收益195.7% [2] 基金经理信息 - 基金经理蔡丹累计任职时间8年52天 现任管理资产总规模18.02亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报93.26% 最差基金回报0.99% [3]