财务表现 - 公司2025年第二季度营收达61.5亿美元，同比增长2.5% [1] - 每股收益(EPS)为3.03美元，去年同期为2.74美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期0.72%，EPS超出预期4.84% [1] - 营业比率(Operating Ratio)为59%，优于分析师平均预期的59.5% [4] 货运收入 - 散货(Bulk)收入19亿美元，同比增长10.5%，超出分析师预期 [4] - 工业产品(Industrial Products)收入22.1亿美元，同比增长4.2%，略高于预期 [4] - 优质货运(Premium)收入17.3亿美元，同比下降3.6%，符合预期 [4] - 能源及专业市场(Energy & specialized markets)收入6.65亿美元，同比增长1.1%，低于预期 [4] - 联运(Intermodal)收入11亿美元，同比下降3.3%，略低于预期 [4] 运营指标 - 散货平均每车收入3659美元，低于分析师预期的3700.32美元 [4] - 工业产品平均每车收入3885美元，略低于预期的3891.73美元 [4] - 散货运输量519千车，超出分析师预期的493.75千车 [4] 其他收入 - 其他运营收入(Other revenues)3.11亿美元，同比下降15.7%，低于预期 [4] - 货运总收入58.4亿美元，同比增长3.6%，超出分析师预期 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨1.9%，同期标普500指数上涨5.7% [3] - 目前Zacks评级为3级(Hold)，预计短期内表现将与大盘一致 [3]

Union Pacific (UNP) came out with quarterly earnings of $3.03 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $2.89 per share. This compares to earnings of $2.74 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +4.84%. A quarter ago, it was expected that this railroad would post earnings of $2.73 per share when it actually produced earnings of $2.7, delivering a surprise of -1.1%.Over the last four quarters, the company has ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度每股收益为3.15美元，剔除特殊项目后调整后每股收益为3.3美元，较去年调整后结果增长12% [5] - 第二季度运营收入为62亿美元，同比增长2%；货运收入为58亿美元，创第二季度记录，增长4% [8] - 燃料附加费收入为5.69亿美元，减少1亿美元；其他收入下降16%至3.11亿美元 [8][9] - 运营费用仅增长1%至36亿美元，而季度货运量增长4% [9] - 报告的运营收入增长至25亿美元，创第二季度记录；所得税费用改善14%；报告的净利润总计19亿美元 [12] - 调整后运营比率为58.1%，较去年调整后结果改善230个基点 [5] - 第二季度运营现金流总计45亿美元，较去年增加超5亿美元；通过股票回购和股息向股东返还43亿美元 [13] - 调整后债务与EBITDA比率为2.8倍，维持A评级 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 大宗业务 - 本季度收入同比增长10%，货运量增长11%，每车平均收入因燃料附加费和业务组合略有下降 [18] - 煤炭业务受天然气价格和新订单推动表现强劲；谷物出口增长显著，内销需求疲软被抵消；谷物产品货运量因新产能驱动增长 [18] 工业业务 - 本季度收入增长4%，货运量增长3%，每车平均收入增长2%，核心定价收益部分被业务组合和燃料附加费抵消 [19] - 岩石运输业务因需求和天气条件表现良好；工业化学品运输量增加，森林产品市场持续疲软 [19] 高端业务 - 本季度收入下降4%，货运量增长1%，每车平均收入下降4%，反映国际多式联运货运量增加和燃料附加费减少的影响 [19] - 多式联运货运量同比持续增长，汽车货运量因OEM产量减少而下降 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 7月至今，因关税暂停，货运量出现激增，预计本季度货运量将逐渐放缓并出现环比下降 [14] - 汽车市场持续疲软，资产销售减少，预计第三季度其他收入与第二季度持平；房地产收益预期降低，其他收入将更接近第一季度水平 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现去年9月投资者日设定的长期目标，包括高个位数至低两位数的每股收益复合年增长率、增值定价、行业领先的运营比率和投资回报率 [15] - 持续投资于多式联运业务，过去几年开设了4个新的多式联运码头，自2020年以来投资超14亿美元 [25] - 工业发展团队积极推动项目，为公司创造新机会 [25] - 公司与诺福克南方正在就潜在业务合并进行深入讨论 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前业绩和执行情况感到满意，认为团队在各个方面都取得了良好进展，有信心实现长期目标 [7][37] - 尽管市场存在不确定性，但公司凭借多元化业务和强大的服务产品，有能力应对挑战并抓住增长机会 [15][20] - 公司将继续保持灵活性，根据市场需求和交通流量的变化迅速调整，确保为客户提供优质服务 [32] 其他重要信息 - 公司宣布与诺福克南方就潜在业务合并进行深入讨论，但未确定是否达成协议，暂不对此话题进行更多评论 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在业务发展良好时进行潜在合并是否会分散有机增长的动力 - 公司认为行业在不断发展，若停滞不前将被淘汰，此次讨论是基于对未来的考虑，且公司经过了充分的研究和决策 [42][60] 问题2: 如何看待互惠开关和开放接入概念，以及对直接向托运人提供服务的看法 - 公司强调通过提供高质量服务和创新解决方案来赢得客户，将更多货物从公路转移到铁路是共赢的 [52][53] 问题3: 从托运人、技术和监管角度看，行业未来是否允许发生变化 - 公司决策谨慎，会基于安全、服务和运营卓越的基础上，考虑未来的可能性，且此次讨论经过了充分的研究和考量 [60][61] 问题4: 第二季度到第三季度成本表现的变化及下半年实现全年目标的潜在因素 - 运营上，团队将继续保持安全、提供优质服务并寻找提高效率的方法，如改善机车停留时间等 [73][74] - 业务上，煤炭业务预计大幅增长，工业业务有望保持稳定，高端业务将在国际多式联运方面面临挑战，但会通过国内业务弥补 [76][77] - 财务上，劳动协议的一次性费用不会在第三季度重复，预计业务组合在下半年将更有利，但货运量可能会出现环比下降 [80][81] 问题5: 托运人对潜在合并的反馈如何 - 公司表示处于谈判阶段，不会公开讨论细节，且托运人反馈暂不公布 [90] 问题6: 对机车车队的现状和长期更新计划有何看法，合并是否会使情况更复杂 - 公司会继续对机车车队进行现代化改造、大修和日常维护投资，具体投资分配将根据车队状况和运输需求调整 [96][97] 问题7: 公司运营比率效率还有多大提升空间，以及对EPS目标的说明和“高级讨论”的含义 - 公司目标是成为最有效率的铁路公司，推动运营比率降至业务和业务组合所能达到的最低水平，但具体数字难以确定 [105] - 重申三年EPS目标，对实现目标充满信心 [103][104] - “高级讨论”无特殊含义，按字面理解即可 [109] 问题8: 新政府在自动化和一人机组等监管方面是否有进展 - 公司与FRA的合作取得了进展，正在积极推动相关技术的实施，以提高铁路行业的安全性 [115][116] 问题9: 铁路行业可获取的业务量有多少，通过交易或铁路公司合作能否拓展业务 - 公司认为建立高效的铁路网络和提供优质服务是开拓市场的关键，将通过联运联盟寻找新机会 [122][123] 问题10: 对下半年运营比率和价格组合的看法，以及煤炭业务的可持续性 - 公司有信心在下半年继续推动运营比率改善，预计业务组合在下半年将更有利 [129][130] - 煤炭业务受益于天然气价格和优质服务，未来需关注数据中心和云计算对煤炭需求的影响，目前将抓住机会获取业务 [132][133] 问题11: 如何看待多式联运渠道合作伙伴在推动国内多式联运和转换方面的作用，以及工业发展项目的前景 - 公司对与多式联运渠道合作伙伴的框架感到满意，铁路箱在市场上具有竞争力 [139] - 工业发展团队积极推动项目，已有一些成功案例，对未来项目的发展持乐观态度 [140][141] 问题12: 行业交换流程如何演变，目前仍面临哪些挑战 - 公司通过简化产品运输流程、减少接触点和利用技术，提高了铁路运输的流畅性和服务水平 [147][148] 问题13: 能否量化从加拿大港口回流的美国货运市场规模，以及港口是否会成为瓶颈 - 公司会通过提供有竞争力的产品来争取业务，如开辟新的运输线路和建设新的码头 [154][156] 问题14: 是否与Surface Transportation Board进行过预先合并讨论 - 公司表示目前仅公布了相关信息，后续情况有待观察 [162] 问题15: 关税对业务的总体影响如何平衡 - 公司拥有强大的服务网络，能够应对关税带来的运输变化；外部市场出现一些积极迹象，如客户将生产从亚洲转移到墨西哥，长期来看对业务有积极影响 [168] 问题16: 公司从结构网络角度看存在哪些限制其增长的因素 - 公司通过深入了解客户需求、提供灵活的服务产品、提高决策速度和设备供应效率等方式，满足客户需求并增加货运量 [172][177] 问题17: 客户是否要求公司组建类似横贯大陆铁路的服务 - 客户关注服务质量、运输选择和价格，公司通过提供优质服务和高效运营赢得客户信任 [182][183] 问题18: 《One Big Beautiful Bill》对公司机会和现金流有何影响 - 恢复100%奖金折旧对公司每年有2.5亿至3亿美元的现金增量好处，此外还有投资税收抵免和研发抵免等优惠 [187][188]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度每股收益为3.15美元，剔除两项特殊项目后，调整后每股收益为3.3美元，较去年调整后结果增长12% [4] - 调整后第二季度运营比率为58.1%，较去年调整后结果改善230个基点 [4] - 剔除燃油附加费后，货运收入在第二季度增长6%，创下2025年季度和年初至今的最高纪录 [5] - 运营收入为62亿美元，较去年增长2%；货运收入为58亿美元，创第二季度纪录，增长4% [6] - 燃油附加费收入为5.69亿美元，较去年减少1亿美元，即225个基点 [6] - 其他收入下降16%，至3.11亿美元 [7] - 运营费用仅增长1%，至36亿美元，而季度货运量增长了4% [7] - 报告的运营收入增长至25亿美元，创第二季度纪录 [10] - 所得税费用改善14%，报告的净利润总计19亿美元 [10] - 第二季度运营现金流总计45亿美元，较去年增加超过5亿美元 [11] - 通过股票回购和股息，公司在第二季度向股东返还了43亿美元，并宣布股息增加3% [11] - 调整后的债务与EBITDA比率在本季度末为2.8倍，公司仍被三大信用评级机构评为A级 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 散货业务 - 本季度收入同比增长10%，货运量增长11%，但平均每车收入因燃油附加费降低和业务组合变化而略有下降 [16] - 煤炭业务因天然气价格有利和科罗拉多河管理局货运量减少而增长；谷物出口到墨西哥湾和墨西哥表现强劲，抵消了国内需求疲软，谷物产品货运量也有所增加 [16][17] 工业业务 - 本季度收入增长4%，货运量增长3%，每车平均收入增长2%，核心定价收益部分被业务组合和较低的燃油附加费抵消 [18] - 岩石运输因客户需求强劲和天气条件有利而保持稳定，工业化学品运输量增加，但林产品市场持续疲软 [18] 优质业务 - 本季度收入下降4%，货运量增长1%，每车平均收入下降4%，反映了国际多式联运货运量增加和燃油附加费降低的组合影响 [18] - 多式联运货运量同比持续增长，汽车货运量因原始设备制造商产量减少而下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 7月至今，公司受到关税暂停的影响，货运量出现激增，但预计本季度货运量将逐渐放缓并出现环比下降 [12] - 国际多式联运方面，由于比较基数较高和港口转移，国际和国内多式联运货运量将面临挑战 [22] - 汽车市场方面，第二季度末汽车货运量有所回升，公司最近还获得了来自墨西哥的新汽车零部件货运量，但汽车销售疲软仍是一个担忧因素 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现去年9月投资者日设定的三年目标，包括每股收益高个位数至低两位数的复合年增长率、增值定价、行业领先的运营比率和投资回报率 [13] - 公司计划继续保持灵活，安全运营，控制成本，提供优质服务，并寻求反映服务价值的定价机会 [13] - 公司正在与诺福克南方公司进行关于潜在业务合并的高级讨论，但不确定是否能达成协议 [35] - 公司在过去几年投资超过14亿美元支持多式联运业务的增长和扩张，上周还开设了新的堪萨斯城多式联运码头 [23] - 工业发展团队正在积极推动项目，为公司开辟新的业务机会 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前的业绩表现感到满意，认为团队在执行战略方面取得了良好的成果，有信心保持行业领先地位，为股东创造价值 [34] - 尽管面临一些外部压力，如潜在的关税影响和市场不确定性，但公司专注于自身可控的优势，相信能够在市场中取得胜利 [22] - 公司预计第三季度其他收入将与第二季度持平，其他收入将更接近第一季度的结果，由于国际多式联运的比较基数较高，预计今年的货运量节奏将有所不同 [12] 其他重要信息 - 公司宣布与诺福克南方公司就潜在业务合并进行高级讨论，但未提供更多细节，且在问答环节不接受相关问题 [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 为何此时进行潜在业务合并，是否会分散公司有机增长的动力 - 公司认为行业在技术等方面不断发展，如果停滞不前将会被淘汰，公司希望推动效率、生产力和客户服务，为国家和客户创造价值 [40][41] 问题: 如何看待互惠开关、开放接入概念，以及对直接向托运人提供服务的看法 - 公司表示会专注于为客户提供高水平的服务，利用技术和创新解决方案来满足不同客户的需求，帮助客户在市场中取得成功 [51][52] 问题: 从托运人、技术和监管角度来看，行业是否具备变革的条件，公司如何看待这些变化 - 公司在决策时非常谨慎，会确保运营安全、提供优质服务和实现卓越运营，在此基础上考虑未来的发展方向，并且在做出重大决策前会进行充分的研究和分析 [58][60] 问题: 从第二季度到第三季度，有哪些成本因素可能发生变化，以及下半年如何实现全年目标 - 运营上，公司将继续提高服务水平和效率，寻找降低机车停留时间等方面的机会；业务上，煤炭业务预计将显著增长，工业业务在墨西哥湾沿岸的投资取得了成果，多式联运业务将推出新的服务产品；财务上，第二季度的一次性劳动协议费用不会在第三季度重复出现，但由于国际多式联运的影响，今年的货运量节奏可能会有所不同 [72][75][79] 问题: 托运人对潜在业务合并的反馈如何 - 公司表示不会在谈判期间公开相关细节，强调在做出决策前进行了充分的研究和分析 [88][89] 问题: 公司对机车车队的现状有何看法，未来是否有继续更新车队的计划，业务合并是否会使情况变得更复杂 - 公司认为机车是运营铁路的关键资产之一，会继续在机车现代化、大修和日常维护等方面进行投资，以提高可靠性、燃油效率和减少温室气体排放，具体投资分配将根据车队状况和货运组合进行调整 [94][95] 问题: 公司的运营比率效率还有多大提升空间，如何理解“高级讨论”的含义 - 公司重申了三年每股收益目标，对实现目标充满信心；运营效率方面，公司的目标是成为最有效率的铁路运营商，降低运营比率，但具体数字会受到多种因素的影响；关于“高级讨论”，公司表示没有特殊含义，只是按字面理解即可 [102][104][108] 问题: 新政府在自动化和一人机组等监管方面是否有进展 - 公司与联邦铁路管理局的合作取得了积极进展，在安全技术应用等方面有很多机会，希望能够加快相关技术在铁路行业的推广，提高整个行业的安全性 [114][115] 问题: 铁路行业通过交易或加强合作，可开拓的市场业务量有多少 - 公司认为建立高效的铁路运营基础是开拓市场的关键，通过提供高质量的服务和与客户紧密合作，可以打开新的业务机会；公司的多式联运联盟也有助于开拓新市场 [120][121] 问题: 如何看待下半年的运营比率和价格组合，以及煤炭业务的可持续性 - 公司有信心在下半年继续推动运营比率的改善；随着国际多式联运业务组合的变化，价格组合预计将在下半年变得更加有利；煤炭业务受益于天然气价格和公司的服务能力，但未来的可持续性还需关注数据中心和云计算等因素的影响 [128][129][131] 问题: 如何看待公司与多式联运渠道合作伙伴（IMC）的关系，以及工业发展项目的客户反馈和长期收入增长前景 - 公司对与IMC的合作框架感到满意，客户对多种选择表示认可，公司的铁路箱在市场上具有竞争力；工业发展团队取得了一些成果，项目的运营节奏有所加快，对未来的发展前景感到乐观 [138][139][140] 问题: 行业的货物交换流程如何演变，目前仍面临哪些挑战和限制 - 公司致力于简化货物运输流程，减少货物处理环节，通过技术手段提高运输效率和服务质量，降低成本和风险 [147][148][149] 问题: 公司能否量化从加拿大港口回流美国的货运市场规模，港口是否会成为获取货运量的瓶颈，公司是否会更关注国内市场 - 公司认为铁路应通过优化整个供应链来赢得业务，会努力提高自身产品的竞争力；公司正在积极开拓市场，如推出从塔科马到芝加哥的服务和在双城建立新的码头 [156][157][158] 问题: 在与诺福克南方公司讨论合并的同时，是否会与地面运输委员会进行预先沟通 - 公司表示目前已提供了相关信息，后续情况有待观察，未对该问题提供更多细节 [166] 问题: 关税对业务的影响如何，是否有业务从负面影响中受益 - 公司认为强大的服务网络能够应对关税带来的货运流量变化，是积极的因素；外部市场出现了一些积极的迹象，如客户将生产从亚洲转移到墨西哥，公司看好金属业务的长期发展 [172] 问题: 公司在适应不断变化的商业环境时，从结构网络角度来看存在哪些限制，如何克服这些限制以提高市场份额 - 公司通过与客户深入沟通，了解客户需求，推出新的服务产品，提高决策速度和市场响应能力，同时在车辆供应和设备供应方面取得了进展，赢得了客户的认可 [176][177][182] 问题: 客户是否要求公司组建横贯大陆的铁路服务 - 公司表示客户关注服务质量、运输选择和价格，公司通过提供优质服务和高效运营，赢得了客户的信任和合作 [187][188] 问题: 《One Big Beautiful Bill》对公司的机会和现金流有何影响 - 恢复100%的奖金折旧对公司每年有2.5亿至3亿美元的现金增量好处，此外法案还涉及投资税收抵免购买、研发抵免和监管等方面 [193]

SECOND QUARTER 2025 EARNINGS UNION PACIFIC CORPORATION JULY 24, 2025 2 Jim Vena Chief Executive Officer EXECUTIVE SUMMARY SECOND QUARTER 2025 EXECUTIVE SUMMARY SECOND QUARTER 2025 Jim Vena Chief Executive Officer 2 SECOND QUARTER 2025 EARNINGS JULY 24, 2025 UNION PACIFIC CORPORATION Second Quarter Highlights & Executive Summary | Reported: | 2Q | YoY % | | --- | --- | --- | | Earnings per Share | $3.15 | 15% | | Operating Income | $2.5B | 5% | | Net Income | $1.9B | 12% | | Operating Ratio | 59.0% | (1.0) | ...

联合太平洋铁路(UNP)二季度业绩 - 公司二季度运营收入61.5亿美元 低于市场预期的61.7亿美元 [1] - 公司二季度每股收益3.15美元 超出市场预期的2.92美元 [1]

Exhibit 99.1 Union Pacific Reports Second Quarter 2025 Results * Adjusted diluted earnings per share and adjusted operating ratio are considered non-GAAP financial measures. See attached supplemental schedule of non-GAAP measures for a reconciliation to GAAP. -more- • Diluted earnings per share (EPS) of $3.15 and adjusted diluted EPS* of $3.03 • Operating ratio (OR) of 59.0% and adjusted OR* of 58.1% • Revenue carloads up 4% • Operating revenue of $6.2 billion grew 2% driven by higher volume and solid core ...

公司财报与历史表现 - Union Pacific将于2025年7月24日公布财报 过去五年中55%的案例显示财报后首日股价下跌 中位数跌幅为-24% 最大单日跌幅达-68% [1] - 分析师预测本季度每股收益290美元 营收615亿美元 同比分别增长58%和23%（上年同期为274美元每股收益和601亿美元营收） [2] - 公司当前市值1360亿美元 过去12个月营收240亿美元 营业利润97亿美元 净利润67亿美元 显示强劲盈利能力 [3] 交易策略与历史数据 - 过去五年20次财报中 首日正回报占比45%（近三年降至42%） 正回报中位数21% 负回报中位数-24% [6] - 事件驱动交易者可采取两种策略：基于历史概率进行财报前布局 或分析财报后短期与中期回报相关性进行仓位调整 [5][7] - 1D与5D回报相关性数据显示 若首日回报为正 可考虑持有5天的多头策略 [7] 业绩比较基准 - Trefis High Quality组合自成立以来回报率超91% 表现优于标普500指数 [4][8]

核心观点 - 华尔街分析师预计联合太平洋(UNP)即将公布的季度每股收益(EPS)为2.89美元，同比增长5.5%，营收预计达61.1亿美元，同比增长1.7% [1] - 过去30天内，分析师将季度EPS共识预估下调0.2%，反映对初始预测的集体重新评估 [2] - 盈利预估变化是预测股票短期表现的关键因素，与股价走势存在强相关性 [3] 财务指标预测 收入类别 - 散货运输收入预计18.3亿美元，同比+6.1% [5] - 工业产品运输收入预计21.8亿美元，同比+2.6% [5] - 优质运输收入预计17.3亿美元，同比-3.5% [6] - 其他营业收入预计3.3489亿美元，同比-9.2% [5] 运营效率 - 运营比率预计59.5%，较上年同期60.0%有所改善 [6] - 平均每车收入预计2751.84美元，低于上年同期2768美元 [8] 运输量指标 车运量 - 总运输车次预计208万次，同比增加4万次 [9] - 散货车次预计49.375万次，同比增加2.775万次 [7] - 优质车次预计103万次，同比增加1万次 [8] 单车型收益 - 散货每车收益3700.32美元，较上年3692美元微增 [6] - 工业产品每车收益3891.73美元，较上年3825美元增长1.7% [7] - 优质运输每车收益1678.52美元，较上年1766美元下降5% [8] 市场表现 - 公司股价过去一月上涨1.1%，同期标普500指数上涨5.4% [10]

财报发布时间及预期 - 联合太平洋公司(UNP)计划于2025年7月24日开盘前公布第二季度财报 [1] - 第二季度每股收益共识预期为2.89美元，过去60天上调1.76%，较去年同期实际增长5.47% [1] - 第二季度收入共识预期为61.1亿美元，同比增长1.7% [1] 盈利预测趋势 - 当前季度(Q2)每股收益预测60天内保持2.96美元不变，但Q1预测从2.84美元上调至2.89美元(+1.76%) [2] - 全年(F1)和次年(F2)每股收益预测60天内分别上调0.35%和0.16% [2] - 过去四个季度中两次超出盈利预期，平均超出幅度1.18%，最近一季度(2025年3月)低于预期1.10% [2] 第二季度经营影响因素 - 货运市场低迷和消费疲软可能对收入和利润率造成压力，货运收入预计57亿美元，低于第一季度 [4] - 其他收入预计3.398亿美元，较2024年第四季度增长1.1% [5] - 成本削减措施预计推动营业费用同比下降，营业比率改善20个基点至60.2% [6] 股东回报与资本配置 - 公司维持长期资本配置策略，包括34亿美元资本支出计划和40-45亿美元股票回购 [7] - 强劲的自由现金流支持股东回报活动 [7] 模型预测与历史表现 - 盈利预测模型显示UNP可能超预期，因其具备+0.50%的盈利惊喜概率(ESP)和Zacks排名第3 [8] - 第一季度每股收益2.70美元低于预期，但同比增长0.4%，收入60.3亿美元同比下降0.07% [9][10] 同行业可比公司 - SkyWest(SKYW)第二季度盈利预期60天上调1.30%，预计同比增长28.5%，过去四季平均超预期17.1% [13] - Knight-Swift(KNX)第二季度盈利预期同比增41.67%，但60天内下调2.86%，过去四季平均超预期3.25% [15]