公司表现 - 公司股票在过去一个月上涨了8.9%，并在前一交易日创下52周新高，达到807.79美元 [1] - 自年初以来，公司股价累计上涨39.9%，远超Zacks建筑行业的23.9%和Zacks建筑产品-杂项行业的21.7% [1] - 公司在过去四个季度中均未错过盈利预期，最近一次财报显示每股收益为10.7美元，超出市场预期的10.48美元 [2] 财务预期 - 当前财年，公司预计每股收益为44.39美元，营收为152.1亿美元，分别同比增长8.96%和6.16% [3] - 下一财年，公司预计每股收益为47.80美元，营收为159.4亿美元，分别同比增长7.69%和4.75% [3] 估值分析 - 公司当前市盈率为18.1倍，低于行业平均的20.3倍 [7] - 公司当前市现率为9.6倍，低于行业平均的15.3倍 [7] - 公司的PEG比率为1.86，显示其估值并未处于行业顶尖水平 [7] 投资评级 - 公司Zacks评级为2（买入），得益于盈利预期的上升 [8] - 公司价值评分为A，增长评分为B，动量评分为F，综合VGM评分为B [6] 行业对比 - 行业竞争对手Otis Worldwide Corporation（OTIS）Zacks评级为2（买入），价值评分为B，增长评分为C，动量评分为C [9] - OTIS上一季度盈利超出市场预期2.91%，当前财年预计每股收益为3.88美元，营收为143.9亿美元 [10] - OTIS股票过去一个月上涨6.2%，当前市盈率为25.5倍，市现率为24.14倍 [10] 行业前景 - 建筑产品-杂项行业在所有行业中排名前38%，显示出行业整体向好的趋势 [11]

公司动态 - Platinum Equity 宣布将 BluRoc LLC 出售给 Mollitiam Holdings 但未披露具体财务条款 [6] - Platinum Equity 于 2018 年从 Jones Companies 和 Beasley Forest Products 收购了 Yak 的控股权 [1] - BluRoc 之前由 Yak Access 所有 Platinum Equity 于 2024 年 3 月以约 11 亿美元现金将其出售给 United Rentals Inc [4] 公司背景 - Platinum Equity 成立于 1995 年 由 Tom Gores 创立 是一家全球性投资公司 管理资产超过 480 亿美元 拥有约 50 家运营公司 [2] - Platinum Equity 专注于并购和运营 在过去 28 年中完成了超过 450 笔收购 [2] - BluRoc 总部位于马萨诸塞州北安普顿 提供临时和永久性道路 中游项目 可再生能源基础设施 通道垫 环境控制 土地清理和桥梁安装服务 [6] 业务发展 - 2017 年 BluRoc 被 YAK ACCESS 收购 为东北地区提供通道道路和清理服务 [3] - BluRoc 为最具挑战性的地形提供单一来源的通道解决方案 包括建造垫路 永久和临时通道道路 安装桥梁以及为所有行业提供土地清理服务 [3] 管理层评价 - BluRoc 总裁 Jamie Moncur 对 Platinum Equity 的支持表示感谢 并期待与 Mollitiam Holdings 合作继续推动创新 [5] - Platinum Equity 联合总裁 Jacob Kotzubei 和董事总经理 Matthew Louie 赞扬 BluRoc 团队在应对新冠疫情和油气市场波动方面的表现 认为公司已为下一阶段做好准备 [7]

行业背景 - 低利率和政府刺激计划推动了需求的激增，导致汽车制造商和重型机械生产商面临订单下降和利润率压力 [1] - 美国工业生产和制造业PMI数据显示，制造业衰退仍在持续，工业设备需求疲软 [6] - 建筑设备制造商近期确认需求疲软，例如沃尔沃集团在欧洲和北美的建筑设备销售均出现下滑 [7] 公司表现 - 联合租赁公司（United Rentals）在2023年将业务分为通用租赁和特种租赁两大板块，通用租赁主要涉及建筑和工业设备，特种租赁则专注于特种建筑产品 [7] - 公司过去十年收入增长585%，EPS增长366%，自由现金流增长152%，股东回报率达到562% [7] - 2024年第二季度总收入增长6.2%至37.73亿美元，净利润增长30个基点至6.36亿美元，EPS增长8%至10.70美元 [11][12] - 公司预计2024年全年收入在150.5亿至153.5亿美元之间，调整后EBITDA在70.9亿至72.4亿美元之间，自由现金流在20.5亿至22.5亿美元之间 [13] 市场机会 - 联合租赁公司受益于美国基础设施支出增加和制造业回流趋势 [3] - 美国建筑支出增长不仅源于长期趋势，还得益于国会通过的基础设施法案 [18] - 租赁模式为客户提供了灵活性，减少了资本支出、设备维护和存储成本，同时提高了设备利用率 [19] 公司竞争优势 - 拥有大规模且多样化的租赁设备组合，能够满足大客户需求 [20] - 强大的采购能力使其能够与供应商谈判更优惠的价格 [20] - 全国账户计划专注于与年租赁支出超过50万美元的大客户建立长期关系 [20] - 通过设备共享模式提高设备利用率，降低资本支出 [20] - 强大的品牌认知度和地理及客户多样性 [20] - 特种租赁业务收入从2013年至2023年复合年增长率为24.2%，2023年占总收入的29% [4][20] 财务与资本管理 - 公司杠杆率从2012年的3.6倍降至2023年的1.6倍，预计2024年将小幅上升至1.8倍 [9] - 2024年第二季度自由现金流超过10亿美元，运营现金流为22.94亿美元，资本支出为12.68亿美元 [12][24] - 公司计划通过股票回购和股息向股东返还19亿美元，股息收益率接近4% [10][13] 未来展望 - 公司设定了2028年收入达到200亿美元的目标，其中特种租赁收入占比35%，调整后EBITDA目标为100亿美元，投资回报率目标为15%以上 [21][22] - 尽管二手设备市场正在正常化，但公司预计2024年二手设备销售收入将达到15亿美元 [23] - 制造业回流趋势预计将推动租赁设备需求增长 [26] 估值分析 - 公司当前市盈率为20.45倍，EV/EBITDA为8.86倍，估值处于历史较高水平 [16][27] - 尽管公司表现强劲，但估值吸引力有限，可能需要等待更好的买入机会 [27][29]

公司表现 - 公司股价在7月25日上涨5.4%，尽管第二季度财务表现未达预期，但全年指引上调及调整后每股收益超出分析师预期推动了股价上涨 [1] - 自2022年12月以来，公司股价上涨115.1%，远超同期标普500指数的38.6%涨幅 [1] - 自2015年7月以来，公司股价累计上涨1,096.9%，而标普500指数仅上涨159.8% [1] - 第二季度收入为35.5亿美元，同比增长6.2%，但低于分析师预期1000万美元 [2] - 设备租赁收入增长7.8%，达到32.2亿美元，主要得益于车队生产率提高4.6%及收购Yak的贡献 [10] - 净利润从5.91亿美元增至6.36亿美元，调整后每股收益超出分析师预期0.19美元 [10] - EBITDA从17亿美元增至17.7亿美元，调整后经营现金流从11.4亿美元增至11.8亿美元 [10] 财务指标与估值 - 公司当前价格/经营现金流为11.4，EV/EBITDA为8.7，高于同行Herc Holdings和Upbound Group [5] - 公司计划到2028年实现年收入200亿美元，其中特种业务收入70亿美元，预计EBITDA将达到100亿美元 [6] - 假设公司保持当前EV/EBITDA倍数且净债务不变，股东年化回报率约为13%，略高于标普500的11%-12% [6] - 公司2024年收入指引上调至150.5亿至153.5亿美元，EBITDA指引调整为70.9亿至72.4亿美元 [12] 行业地位与增长 - 公司在北美租赁设备市场占有约15%的市场份额，拥有价值超过210亿美元的行业车队，约100万台设备 [13] - 公司通过收购和内生增长推动收入增长，2022年收入从116.4亿美元增至143.3亿美元，同比增长23.1% [11] - 公司门店数量从2022年底的1521家增至2023年底的1584家，最新季度进一步增至1647家 [11] 未来展望 - 公司计划通过提高生产率和优化成本结构实现长期盈利增长 [7] - 尽管股价已大幅上涨，但相对于现金流和未来增长潜力，公司估值仍具吸引力 [16] - 公司预计未来几年将继续保持收入和利润增长，并可能进一步扩大市场份额 [12][16]

业绩总结 - 2023年总收入为143亿美元，同比增长23.1%[14] - 2023年调整后EBITDA为69亿美元，同比增长22.1%[15] - 2023年调整后EBITDA利润率为47.8%[15] - 2023年专业收入为41.22亿美元，年均增长率为24.2%[75][76] - 2023年专业收入占总收入的约29%[81] - 2023年总收入增长12.2%，预计2024年增长6.1%[176] - 2019年至2023年，URI的复合年增长率(CAGR)几乎是行业的两倍，达到10.7%[163] 用户数据 - 2023年数字化参与的收入占比为72%[87] - 2023年上半年UR.com的收入增长24%[84] - 2023年第一季度发送了400万条通知，同比增长19%[90] 市场表现 - 截至2024年6月30日，市场资本约为430亿美元[16] - 截至2024年6月30日，全球分支机构数量为1,647个[50] - 截至2024年6月30日，设备总规模约为210亿美元，约1百万个单位[42] - 公司在北美市场的市场份额为第一[12] - 2023年收入按行业划分，基础设施占比为46%[61] - 2023年收入按行业划分，非住宅建筑占比为49%[59] 未来展望 - 公司通过智能并购、交叉销售和新技术推动增长[164][166][168] - 公司致力于通过优化运营成本和提高劳动生产率来实现长期价值创造[199] - 2023年调整后的EBITDA和调整后的每股收益为非GAAP指标[183] 环境与安全 - 2023年温室气体排放强度较2018年基准减少了25.6%[119] - 2023年北美地区84%的地点完成了照明改造[120] - 2023年废物回收率为58.0%，较2022年的56.4%有所提高[121] - 2023年总记录事故率(TRIR)为0.75，较2022年下降1.3%[129] 财务指标 - 2023年调整后的EBITDA为8000百万美元，调整后的每股收益为35美元[180][181] - 2023年调整后的EBITDA利润率和净收入利润率分别为50%和25%[188][191] - 过去10年收入年复合增长率为24.2%[56] - 2023年专业收入增长率为19.7%，而一般租赁收入的增长率为13.1%[81] - 2022年美国设备租赁市场的前10大公司占总行业收入的44%[1] - 美国设备租赁市场的增长速度显著超过非住宅建筑活动[162]

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长6%至38亿美元,其中租赁收入同比增长8%至32.15亿美元,创下第二季度新纪录 [11] - 调整后EBITDA同比增长4.4%至17.7亿美元,创下第二季度新纪录 [25] - 调整后每股收益同比增长8%至10.70美元,创下第二季度新纪录 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通用租赁和专业租赁业务均实现增长,其中专业租赁业务(不含Yak)同比增长18% [12] - 公司在本季度新开27家专业业务分支机构,年初至今已达42家,全年目标至少50家 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 建筑业务(尤其是非住宅)和制造业等工业市场均实现增长,特别是数据中心、公用事业、医疗和基础设施等领域 [13] - 二手设备市场保持健康,公司本季度创纪录的售出OEC [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于为客户提供一站式解决方案,利用自身的多元化业务模式和规模优势 [17][18] - 公司通过收购Yak等新产品拓展业务,并利用现有客户关系加快新产品的增长 [19] - 公司持续投资于客户端技术和内部运营效率,进一步加强与客户的联系 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的发展充满信心,预计全年收入和EBITDA将保持中单位数增长 [22] - 尽管一些地方市场存在下行压力,但公司大型基建、制造业等领域的业务保持良好 [67][70] - 公司认为利率下降将有利于客户信心和项目启动,为公司带来新的增长机会 [73] 其他重要信息 - 公司本季度自由现金流近11亿美元,全年预计超过20亿美元,为股东创造价值 [15] - 公司计划今年向股东返还近19亿美元,包括股票回购和股息 [16] - 公司资产负债表健康,净负债率1.8倍,流动性充足 [27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **David Raso 提问** 通用租赁业务增长放缓,是否会转为负增长,专业租赁业务能否完全抵消 [32][33][34][35] **Matthew Flannery 回答** 公司不希望通用租赁业务出现负增长,将根据客户需求调整各业务线的投放 [35][36][37][38] 问题2 **Robert Wertheimer 提问** 公司是否仍在增加市场份额,如何看待通用租赁业务的增长放缓 [40][41][42][43] **Matthew Flannery 回答** 公司没有设置市场份额目标,但认为没有失去任何市场份额,放缓主要是由于一些地区市场需求下降 [41][42][43][44][45] 问题3 **Timothy Thein 提问** 二季度设备使用时间保持稳定,是否意味着收益率和通胀压力 [47][48][49][50] **Matthew Flannery 回答** 公司目标是保持去年同期的设备使用时间水平,租金和通胀压力有所缓解 [48][49]

财务表现 - 公司2024年第二季度营收为37.7亿美元 同比增长6.2% [6] - 每股收益(EPS)为10.70美元 较去年同期的9.88美元有所增长 [6] - 营收略低于Zacks共识预期的37.7亿美元 差距为-0.02% [1] - EPS超出Zacks共识预期10.48美元 超出幅度为+2.10% [1] 细分业务表现 - 设备租赁收入32.2亿美元 超出分析师平均预期的32亿美元 同比增长7.9% [3] - 服务及其他收入9000万美元 略低于分析师预期的9017万美元 同比增长7.1% [3] - 承包商用品销售收入4200万美元 超出分析师预期的3812万美元 同比增长13.5% [3] - 新设备销售收入6100万美元 低于分析师预期的6620万美元 同比下降12.9% [3] - 租赁设备销售收入3.65亿美元 略高于分析师预期的3.62亿美元 同比下降4.5% [3] 特种业务表现 - 特种承包商用品销售收入1900万美元 超出分析师预期的1514万美元 同比增长35.7% [3] - 特种设备租赁收入10.1亿美元 超出分析师预期的9.1871亿美元 同比增长27% [3] - 特种新设备销售收入3400万美元 低于分析师预期的3647万美元 同比下降26.1% [3] - 特种租赁设备销售收入5200万美元 超出分析师预期的4010万美元 同比增长30% [3] - 特种服务及其他收入900万美元 与分析师预期的910万美元基本持平 同比无变化 [3] 一般租赁业务 - 一般租赁总收入26.5亿美元 低于分析师预期的27.7亿美元 同比无变化 [3] - 一般租赁服务及其他收入8100万美元 与分析师预期的8111万美元基本持平 同比增长8% [3] 股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨16.2% 同期标普500指数仅上涨1.8% [5] - 公司目前Zacks评级为4级(卖出) 表明短期内可能表现不及大盘 [5] 关键指标分析 - 营收和盈利的同比变化以及与华尔街预期的对比是投资者决策的重要依据 [4] - 某些关键指标能更准确地反映公司的财务健康状况 [4] - 比较当前数据与去年同期数据以及分析师预期有助于投资者预测股价表现 [2]

财务表现 - 总收入达到37.73亿美元，其中租赁收入为32.15亿美元[2] - 净利润为6.36亿美元，净利润率为16.9%[2] - 调整后EBITDA为17.69亿美元，调整后EBITDA率为46.9%[2] - 2024年第二季度和上半年净收入分别为6.36亿美元和11.78亿美元[24] - 2024年第二季度和上半年调整后EBITDA分别为17.69亿美元和33.56亿美元[38] 营运表现 - 年同比,机队生产率增长4.6%,不包括Yak收购影响则增长3.0%[2] - 2024年第二季度和上半年设备租赁收入分别增长7.8%和7.4%[32] - 2024年第二季度和上半年通用租赁分部设备租赁收入分别增长0.9%和1.7%[32] - 2024年第二季度和上半年专业租赁分部设备租赁收入分别增长27.0%和23.2%[32] - 2024年第二季度和上半年总设备租赁毛利率分别为40.0%和38.9%[32] - 2024年第二季度和上半年平均设备原值分别增长2.7%和3.1%[27] - 2024年第二季度和上半年设备租赁收入生产率分别增长4.6%和4.3%[27] - 2024年第二季度和上半年其他租赁收入(配件和再租)分别增长2.0%和1.5%[27] 现金流和资本支出 - 年初至今经营活动产生的净现金流为22.94亿美元,自由现金流为10.65亿美元[2] - 年初至今资本支出总额为20.16亿美元[2] - 2024年第二季度自由现金流为1.96亿美元[44] - 2024年上半年自由现金流为10.65亿美元[44] - 2024年公司预计全年自由现金流将达到20.5-22.5亿美元[47] 财务状况 - 截至6月30日,净负债率为1.8倍,总流动性为32.67亿美元[2,10] 未来展望 - 2024年全年收入和调整后EBITDA中值目标不变,资本支出和自由现金流预期不变[5] - 大型项目需求强劲,公司有独特优势把握这些机会以及其他长期增长机会[4] 非经常性项目 - 2024年第二季度重组费用为100万美元[39][42] - 2024年上半年重组费用为200万美元[39][42] - 2024年第二季度股份支付费用为2700万美元[39][42]

财务业绩 - 公司总收入为37.73亿美元，同比增长6.2%[15] - 设备租赁收入为32.15亿美元，同比增长7.8%[15] - 出售租赁设备收入为3.65亿美元，同比下降4.5%[15] - 毛利润为15.18亿美元，毛利率为40.2%[15] - 销售、一般及管理费用为4.04亿美元，占总收入的10.7%[15] - 净利润为6.36亿美元，同比增长7.6%[15] - 每股基本收益为9.56美元，每股摊薄收益为9.54美元[15] 现金流和资产负债 - 截至6月30日，现金及现金等价物为4.67亿美元[13] - 总资产为276.13亿美元，较2023年12月31日增加8.0%[13] - 总负债为193.32亿美元，较2023年12月31日增加10.7%[13] - 公司在2024年第二季度实现营业活动产生的现金流24.94亿美元，同比增长3%[27] - 公司在2024年上半年实现营业活动产生的现金流22.94亿美元，同比增长3%[27] - 公司在2024年上半年进行了12.34亿美元的收购[27] - 公司在2024年上半年资本性支出为20.31亿美元，同比下降5.6%[27] 收入确认和应收账款管理 - 大部分收入来自于设备租赁业务，占总收入的77%[42] - 设备租赁收入采用直线法确认，当客户归还设备时可能会产生额外收入[44,45] - 公司管理应收账款的信用风险，最大客户占总收入不到1%[56] - 公司根据历史坏账经验、当前状况和合理预测计提应收账款坏账准备[57,58] - 公司大部分非租赁应收账款账龄在一年以内[58] - 公司销售新设备、二手设备和其他商品的收入在交付时确认[53] - 公司提供的维修和其他服务收入在提供服务时确认[54] - 公司存在递延收入，2024年6月30日和2023年12月31日分别为1.55亿美元和1.38亿美元[46] 收购整合 - 公司完成了对Yak Access, LLC、Yak Mat, LLC和New South Access & Environmental Solutions, LLC的收购，收购价格为11.56亿美元[70] - 收购Yak公司有助于公司进入垫板市场，增强在能源和电力行业的业务[70] - 收购Yak公司后，公司在2024年上半年的收入增加了1.99亿美元[75] - 公司将Yak公司的商誉分配至专业租赁分部，预计该商誉可以全额抵扣税款[72] 业务分部 - 公司的一般租赁业务和专业租赁业务分别占总收入的约90%和10%[78,79,80] - 公司的一般租赁业务主要包括通用建筑和工业设备、高空作业设备以及通用工具和轻型设备的租赁[79] - 公司的专业租赁业务主要包括管线安全设备、动力和HVAC设备、流体解决方案设备、移动存储设备和模块化办公空间以及地面保护垫[80] 财务状况 - 2024年6月30日总资产为276.13亿美元，较2023年12月31日增加8.0%[84] - 2024年6月30日商誉余额为67.49亿美元，较2024年1月1日增加13.6%[87] - 2024年6月30日其他无形资产净值为7.44亿美元[89][90] - 2024年6月30日总债务为128.89亿美元，较2023年12月31日增加11.9%[98] - 2024年6月30日长期债务为115.20亿美元，较2023年12月31日增加14.6%[98] - 2024年6月30日应收账款融资额为12.89亿美元，较2023年12月31日减少0.8%[98] - 2024年6月30日ABL信贷额度为15.71亿美元，较2023年12月31日增加24.5%[98] 债务管理 - 公司的可变利率债务情况,包括借款能力、利率、平均和最大债务余额等[1][2] - 公司于2024年5月对应收账款证券化融资工具进行了修订,增加了融资规模和延长了到期日[2] - 公司于2024年2月对定期贷款融资工具进行了修订,延长了到期日并增加了融资规模[3] - 公司于2024年3月发行了10.1亿美元的6.875%优先票据[5] - 公司目前符合各项贷款和票据的契约要求,但未来如果不能遵守相关条款可能会对流动性和经营产生重大不利影响[3][4] 风险因素 - 公司的经营受到全球经济环境的影响,包括通胀、利率上升和供应链限制,并采取了相应的应对措施[9] - 公司面临着来自行业内竞争对手的激烈竞争[9] - 公司的高额债务可能会限制其灵活性和应对不利情况的能力[9] - 公司可能无法按预期完成收购整合和实现预期收益[9] - 公司面临着信息系统安全和数据隐私等风险[9] - 公司可能无法按预期出售新旧设备[9] 股东回报 - 公司董事会批准了15亿美元的股票回购计划,并于2024年3月开始执行,截至2024年6月30日已回购5亿美元[115] - 公司董事会批准了首次季度股息计划,2023年2月支付了首次股息[115] - 公司完成了125亿美元的股票回购计划,并启动了新的150亿美元回购计划[165] - 公司首次推出季度股息计划,并宣布了每股1.63美元的季度股息[165] 现金流和自由现金流 - 公司在2024年上半年的自由现金流为10.65亿美元,较2023年同期增加2.47亿美元,主要反映了租

公司表现与市场对比 - United Rentals股票年初至今上涨12.8%，表现优于Zacks建筑产品-杂项行业的4.9%增长 [1] - 公司2024年每股收益的Zacks共识估计从43.71美元上调至44.01美元，预计同比增长8% [2] - 公司2024年第一季度设备租赁收入占总收入的84%，租赁收入同比增长6.9%至29.3亿美元 [7] 增长驱动因素 - 国家基础设施改造需求、气候适应性和宽带项目资金支持推动公司增长 [5] - 公司在基础设施、制造业、能源和电力领域的多年顺风以及强劲的客户需求推动租赁收入广泛增长 [6] - 工业制造和电力部门的显著增长推动了工业终端市场，建筑市场在基础设施和非住宅领域均实现同比增长 [8] - 公司通过收购Yak扩展特种租赁业务，增强一站式服务能力 [17] - 公司2024年第一季度特种业务部门租赁收入同比增长19%，计划2024年开设超过50个特种冷启动点 [19] 估值与财务表现 - 公司股票的远期12个月市盈率为14.2，低于标普500的21.5和行业的15.93 [9] - 公司过去12个月的股东权益回报率（ROE）为36.4%，显著高于行业的13.4% [9] 行业与市场环境 - 全球基础设施现代化、能源转型和国家安全关注度的提升为公司提供了增长机会 [11] - 公司设备业务受市场周期性波动影响，尤其是非住宅建筑和工业活动的高周期性 [10] - 能源行业的波动性对公司的服务和产品需求有显著影响，尤其是石油和天然气价格的波动 [21] 其他公司表现 - Louisiana-Pacific Corporation（LPX）年初至今上涨16.3%，2024年销售和每股收益预计分别增长17%和79.8% [14][23] - Owens Corning（OC）年初至今上涨17.2%，2024年销售和每股收益预计分别增长16%和7.4% [15][23] - PulteGroup, Inc.（PHM）年初至今上涨6.7%，2024年销售和每股收益预计分别增长7.9%和10% [24]