公司评级与目标价 - RBC Capital分析师Nik Modi重申买入评级 目标价20美元 [1] - UBS分析师Peter Grom给予持有评级 目标价13.50美元 [2] 公司财务表现与展望 - 公司维持2025财年指引不变 预期EBITDA利润率将适度扩张 有机销售将增长 [2] - 公司表现出优于整体咸味零食领域的有利业绩趋势 [3] 行业与市场表现 - 与咸味零食领域相关的整体情绪保持谨慎 [2] - 由于对营收增长可持续性的担忧 公司股价自8月初以来表现逊于大市及同行 [3] 公司业务概览 - 公司从事品牌零食的市场营销、制造和分销 [4] - 产品组合包括一系列咸味零食 如椒盐卷饼、薯片、蔬菜片、奶酪零食和猪皮零食 [4] - 旗下品牌包括Utz、Golden Flake、Zapp's、Good Health、Hawaiian和Boulder Canyon [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长3.4% [6] - 品牌咸味零食有机净销售额增长5.8% [6] - 调整后EBITDA增长11.7% 调整后每股收益增长9.5% [20] - 调整后毛利率扩张210个基点 [20] - 调整后EBITDA利润率扩张120个基点至16% [20] - 销量组合增长4.5% 部分被价格下降1.1%所抵消 [19] - 品牌咸味零食有机净销售额增长由7%的销量组合增长驱动 [19] - 非品牌和非咸味零食有机净销售额下降13.1% [19] - 截至9月28日的39周经营活动产生的现金流为4730万美元 [25] - 截至9月28日的年内迄今资本支出为8920万美元 [25] - 截至9月28日的年内迄今向股东支付的股息和分配为2880万美元 [25] - 期末现金持有量为5770万美元 流动性包括循环信贷额度为1.977亿美元 [26] - 期末净债务为8.079亿美元 净杠杆率为3.9倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 品牌咸味零食组合目前占总净销售额的89% [6] - 土豆片零售额增长16.7% 而品类下降1.7% [11] - 玉米片零售额下降7.4% 而子品类下降0.7% [11] - 椒盐卷饼总零售额下降0.6% 而子品类增长3.3% [12] - UDS品牌椒盐卷饼增长3.4% 略高于子品类 [12] - 奶酪零食零售额下降1.3% 而子品类增长0.2% [12] - UTS品牌奶酪零食增长2.1% 超过品类但被其他品牌下降所抵消 [12] - 猪皮零售额增长12.8% 而整体子品类为3.3% [12] - Boulder Canyon品牌在第三季度分别增长35%和201% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心地区总零售额增长1.7% Power4品牌领先增长3.1% [8] - 核心地区总零售量增长1.1% Power4品牌表现更好为2% [8] - 扩张地区总零售额增长9.2% 显著超过咸味零食品类0.3%的下降 [9] - 扩张地区占公司总零售额的45% [9] - 扩张市场份额平均为3% 而核心市场为6.6% [9] - 四个扩张市场份额超过4% 佛罗里达 伊利诺伊 科罗拉多和密苏里 [9] - 这四个市场52周平均同比增长6.4% [10] - 加州市场零售额为41亿美元 公司目前产生约7900万美元 市场份额仅为1.9% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Insignia International直接门店配送资产的收购 支持西向扩张战略 [4] - 加州扩张计划预计将支持高于品类的有机净销售增长 [5] - 计划到2027年消除整个产品组合中的所有人工色素 目前约80%产品已不含 [16] - 供应链转型预计在2026年初随着密歇根州大急流城制造工厂关闭而基本结束 [22] - 公司网络由七个主要设施组成 未来有增长空间 [23] - 预计2025年生产率目标约为调整后销货成本的6% [24] - 2026年资本支出预计从2025年的1亿美元降至6000-7000万美元的初步范围 [30] - 2026年生产率计划从连续两年实现的6%正常化至3-4%的行业领先范围 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度表现强劲 消费增长4.8% 由3%的量增长驱动 而品类美元消费下降0.2% [7] - Power4品牌零售额增长7.1% 由4.4%的量增长驱动 [7] - 相信加州作为全国最大咸味零食市场 规模约占全国消费的10% 提供了独特机会 [10] - 营销投资增加 第三季度零售媒体支出同比增长37% [14] - 年内迄今营销支出增加近30% 而2024年全年增加68% [15] - 截至9月28日的52周期间 家庭渗透率增加167个基点至50% 买家增加260万至6530万 买家重复率增加60个基点至70.1% [16] - 更新2025年展望 预计有机净销售增长约3% 之前预期为2.5%或更好 [27] - 重申调整后EBITDA和调整后每股收益增长7%至10%的指引 [27] - 预计第四季度调整后EBITDA将比第三季度水平高出几百万美元 [27] - 对在2025财年末接近3倍杠杆率保持信心 [28] - 预计2026年杠杆率将低于3倍 [31] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述 实际未来结果可能存在重大差异 [2] - 讨论某些调整后或非GAAP财务指标 [2] - 公司已在投资者关系网站发布演示文稿和额外补充财务信息 [3] - 第三季度经历了一些适度的供应链通胀 归因于季节性土豆收成和某些关税政策变化的短暂因素 [21] - 调整后SD&A费用同比增长5.7% 占净销售额的50个基点 [21] - 正在优化2026年资本计划 旨在在不均衡的品类背景下提供更多灵活性并改善现金流 [31] - 预计2026年将进行一些增量投资以支持加州扩张 [32] 问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容 [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第三季度净销售额增长3.4%至3.778亿美元[4][5] - 2025年第三季度净销售额为3.778亿美元，同比增长3.4%[43] - 净销售额为10.966亿美元，同比增长2.7%[46] - 第三季度调整后EBITDA增长11.7%至6030万美元，利润率为16.0%[5][9] - 第三季度调整后净收入增长13.2%至3350万美元，调整后每股收益增长9.5%至0.23美元[5][8] - 2025年第三季度运营收入为330万美元，同比下降83.1%[43] - 2025年第三季度净亏损为2020万美元，而2024年同期为净利润80万美元[43] - 2025年第三季度归属于控制性权益的净亏损为1470万美元[43] - 2025年第三季度A类普通股基本和稀释后每股亏损均为0.17美元[43] - 运营收入为1540万美元，同比大幅下降70.2%[46] - 净亏损为440万美元，而去年同期为净利润2860万美元[46] - 公司第三季度调整后净利润为3350万美元，同比增长13.2%，调整后每股收益为0.23美元，同比增长9.5%[55] - 公司第三季度EBITDA为2380万美元，同比下降22.0%[58] - 公司第三季度调整后EBITDA为6030万美元，同比增长11.7%，调整后EBITDA利润率为16.0%，同比提升120个基点[58] - 过去12个月（TTM）的标准化调整后EBITDA为2.072亿美元，高于2024财年全年的2.002亿美元[62] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第三季度毛利润为1.269亿美元，同比下降3.1%[43] - 毛利润为3.719亿美元，同比下降0.9%[46] - 2025年第三季度销售、分销及行政费用总额为1.231亿美元，同比增长11.9%[43] - 2025年第三季度利息支出为1060万美元，同比下降15.9%[43] - 2025年第三季度所得税费用为1340万美元，显著高于去年同期的20万美元[43] - 公司第三季度毛利润为1.269亿美元，同比下降3.1%，毛利率为33.6%，同比下降220个基点[53] - 公司第三季度调整后毛利润为1.552亿美元，同比增长8.8%，调整后毛利率为41.1%，同比提升210个基点[53] - 公司第三季度销售、分销及行政费用为1.231亿美元，同比增长11.9%[54] - 公司第三季度调整后销售、分销及行政费用为9380万美元，同比增长5.8%，占净销售额的24.8%[54] - 公司第三季度总折旧及摊销为2040万美元，同比增长16.6%[57] 各条业务线表现 - 第三季度有机净销售额增长3.4%，其中品牌咸零食有机净销售额增长5.8%[4][5] - 第三季度品牌咸零食零售额增长4.8%，零售量增长3%，均超越行业整体水平[6] - 品牌咸味零食净销售额增长5.4%，非品牌及非咸味零食下降13.8%[51] - 有机净销售额增长3.1%，主要受销量/组合增长4.8%驱动[50][51] 各地区表现 - 加利福尼亚咸零食市场规模为41亿美元，公司目前在该市场零售额约7900万美元，市场份额为1.9%[12][14] 管理层讨论和指引 - 公司上调2025年有机净销售额增长预期至约3%[4][16] - 公司预计2025年调整后EBITDA增长7%至10%，利润率扩大约100个基点[20] - 公司2025年资本支出预计约为1亿美元[20] 其他财务数据 - 截至2025年9月28日，公司净债务为8.079亿美元，净杠杆率为3.9倍[13] - 经营活动产生的现金流量为4730万美元，同比下降9.0%[49] - 资本支出为8920万美元，同比增加46.5%[49] - 总资产为27.766亿美元，较年初增长1.8%[48] - 总债务为8.248亿美元，较年初增长9.6%[48] - 截至2025年9月28日，公司总债务为8.656亿美元，净债务为8.079亿美元[63] - 截至2025年9月28日，公司净杠杆率为3.9倍，基于过去12个月标准化调整后EBITDA 2.072亿美元[63][64] 其他重要内容 - 公司使用多项非GAAP财务指标，包括有机净销售额、调整后毛利润、调整后EBITDA等[34] - 公司三十九周内因业务转型计划产生费用3460万美元，而去年同期为1840万美元[55] - 采购承诺及其他调整费用在2025财年第三季度为270万美元，同比增加80%；在2025财年前39周为700万美元，同比增加250%[61] - 收购、剥离和投资相关费用在2025财年第三季度为1000万美元，同比增加257%；在2025财年前39周为2600万美元，同比增加174%[61] - 业务转型计划成本在2025财年第三季度为2010万美元，同比增加148%；在2025财年前39周为3460万美元，同比增加88%[61]

财务表现：十三周收入和利润 - 截至2025年9月28日的十三周净销售额为3.778亿美元，同比增长1230万美元或3.4%[104] - 截至2025年9月28日的十三周毛利润为1.269亿美元，毛利率为33.6%，相比去年同期35.8%下降220个基点[106] - 公司2025年第三季度净亏损2020万美元（占净销售额的-5.3%），而2024年同期净利润为80万美元（占净销售额的0.2%）[123] 财务表现：三十九周收入和利润 - 截至2025年9月28日的三十九周净销售额为10.966亿美元，同比增长2840万美元或2.7%[112] - 截至2025年9月28日的三十九周毛利润为3.719亿美元，毛利率为33.9%，相比去年同期35.1%下降120个基点[114] - 2025年三十九周调整后EBITDA为1.541亿美元（占净销售额的14.1%），略高于2024年同期的1.471亿美元（占净销售额的13.8%）[123] 财务表现：十三周成本和费用 - 截至2025年9月28日的十三周销售、分销和行政费用为1.231亿美元，同比增加1310万美元或11.9%[108] - 独立运营商（IO）折扣在2025年十三周为4570万美元，略低于去年同期的4670万美元[104][107] 财务表现：三十九周成本和费用 - 截至2025年9月28日的三十九周销售、分销和行政费用为3.558亿美元，同比增加3180万美元或9.8%[115] - 2025年三十九周，业务转型举措相关成本为3460万美元，显著高于2024年同期的1840万美元[129] - 2025年三十九周，收购、剥离和投资相关费用为2500万美元，而2024年同期因资产出售录得收益，该项调整为-3450万美元[129] - 2025年三十九周，基于股权的薪酬支出为1080万美元，低于2024年同期的1310万美元[124] 业务线表现 - 品牌咸味零食在2025年十三周净销售额中占比89%，同比增长5.8%[105] - 非品牌及非咸味零食在2025年十三周净销售额中占比11%，同比下降13.1%[105] 各地区表现 - 截至2025年9月28日，公司在扩张地理区域的零售量和零售额分别增长3.0%和4.8%[84] - 截至2025年9月28日，公司在核心地理区域的零售量和零售额分别增长1.1%和1.7%[84] 市场趋势与公司地位 - 截至2025年9月28日，美国咸味零食市场规模为410亿美元，整体零食市场约为1470亿美元[85] - 2025年有48.8%的消费者每天吃零食三次或以上，较2024年上升2.7个百分点[85] - 截至2025年9月28日的十三周内，美国咸味零食零售额下降0.2%，而Utz零售额增长4.8%[86] - 截至2025年9月28日，公司产品已覆盖约50%的美国家庭[82] - 截至2025年9月28日，公司拥有约2400条直接门店配送路线[82] 债务与融资活动 - 截至2025年9月28日，公司可变利率债务为7.087亿美元，高于2024年12月29日的6.901亿美元[89] - 截至2025年9月28日，公司利率互换名义本金为5.784亿美元，资产负债表上列为20万美元资产[89] - 在截至2025年9月28日的三十九周内，公司加权平均利率为4.9%，低于上年同期的5.7%[89] - 公司于2025年1月29日修订了B类定期贷款，再融资6.303亿美元未偿还贷款，并将利率从SOFR+2.75%降至SOFR+2.50%[132] - 2025年9月11日，公司终止了与B类定期贷款相关的原有互换协议，获得1210万美元现金收益，并签订了名义金额为5亿美元的新利率互换协议[133] - 截至2025年9月28日，公司在资产基础贷款（ABL）额度下的未偿还金额为2070万美元，可用借款额度为1.4亿美元[134] 现金流 - 2025年三十九周经营活动产生的净现金为4730万美元，较2024年同期的5200万美元有所下降[139] - 2025年三十九周投资活动使用的净现金为9520万美元，而2024年同期投资活动提供的净现金为1.161亿美元，主要受资产出售影响[140] 其他财务数据 - 2025年三十九周其他费用净额为1020万美元，而去年同期为其他收入净额230万美元，主要受2024年业务出售收益4400万美元影响[117] - 公司市场风险敞口自2025年2月20日提交的10-K年报以来未发生重大变化[145]

财务业绩摘要 - 第三财季净销售额增长3.4%至3.778亿美元 [1] - 总有机净销售额增长3.4% [1] - 品牌咸零食有机净销售额增长5.8% [1] 盈利能力 - 毛利率下降220个基点 [1]

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文章核心观点 - 市场对Utz Brands股票的看法存在分歧 知名财经评论员Jim Cramer建议持有该股票 认为其股价过低且有望获得收购要约 但Baron Small Cap Fund则因增长不及预期和竞争加剧而清仓了头寸 [1][2] 公司业务与表现 - Utz Brands是一家生产和销售咸味零食的公司 产品包括薯片 墨西哥玉米片 椒盐脆饼 爆米花和派对混合零食等 [2] - 公司被指出正在非常努力地经营 并且能够盈利 [1] - 公司当前股价被评论为处于过低水平 [1] 市场观点与投资动向 - 积极观点：Jim Cramer明确表示不会在当前价位卖出该股票 并希望公司能获得收购要约 [1] - 消极观点：Baron Small Cap Fund已清仓Utz Brands股票 原因是其销售额和利润增长低于最初预期 [2] - 清仓理由包括行业促销和竞争环境加剧 以及消费者支出疲软 且这些趋势短期内难以逆转 [2]

公司动态 - 公司将在2025年NACS展会上展示其最新推出的口味和产品创新 [1] - 2025年NACS展会将于10月15日至17日在芝加哥麦考密克广场会议中心举行 [1] 行业活动 - NACS展会是便利店和燃料零售行业专业人士的最大规模聚会 [1] - 展会活动内容包括社交、教育和产品发现 [1]

公司声明 - 公司为美国领先的咸味零食制造商 [1] - 公司宣布从其产品组合中移除经认证的食品、药品和化妆品色素 [1] - 公司自1921年以来致力于使用优质、透明、简单且可信赖的成分生产零食 [1] 公司战略 - 公司根据消费者口味和政府监管举措的变化进行调整 [1] - 公司在适应变化的同时保持对核心承诺的坚守 [1]

公司动态 - Utz Brands公司宣布一项多阶段项目 旨在升级其位于宾夕法尼亚州汉诺威园区的设施[4] - 该食品制造商将于2026年开始建设 以升级和现代化其汉诺威总部[4]