文章核心观点 投资者应反思自身投资决策，适时卖出股票，分析师偏好股息增长投资，目标是结合股息增长和价值投资策略提前退休，分析主要聚焦于支付可靠且不断增长股息的公司 [1] 分析师投资情况 - 分析师投资之旅始于2021年，自此热爱投资 [1] - 分析师偏好股息增长投资，目标是结合股息增长和价值投资策略提前退休 [1] - 分析师分析主要聚焦于支付股息，尤其是支付可靠且不断增长股息的公司 [1]

文章核心观点 - 分析师将Utz Brands, Inc.评级从持有上调为买入，关注其2024财年修订后的财务指引及被收购可能性 [1] 行业相关 - Asia Value & Moat Stocks是为寻求亚洲上市股票的价值投资者提供的研究服务，倾向于深度价值资产负债表廉价股和宽护城河股票 [1] 公司相关 - 分析师所在投资小组为寻求亚洲投资机会的价值投资者提供思路，尤其关注香港市场，寻找深度价值资产负债表廉价股和宽护城河股票，并每月更新观察名单 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度的毛利率表现良好，年初至今实现了270个基点的毛利率扩张，预计全年将达到250个基点的扩张 [91][92] - 公司在第三季度的价格投资略微负面，约为50个基点 [92] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第三季度的整体促销环境有所回升，促销活动回归到2019年的水平，尤其是在土豆片类别中竞争加剧 [29][32] - 在基础品牌方面，公司的HK Anderson品牌在第三季度进行了促销转移，导致销量提升 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在扩展市场的销量份额和核心市场的销量份额均保持在0.2个百分点左右，显示出分销增益策略的有效性 [19] - 在非测量渠道的表现良好，继续增长并获得动力 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续推进分销增益策略，尤其是在扩展市场和核心市场之间的产品转移 [75] - 公司在竞争环境中保持理性，致力于支持零售商的个性化策略，以满足不同消费者群体的需求 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第四季度的前景持乐观态度，预计将看到持续的增长动能 [11][20] - 管理层指出，尽管面临竞争压力，但消费者对创新和市场营销的反应仍然积极 [85] 其他重要信息 - 公司在第三季度的家庭渗透率上升了180个基点，主要得益于在扩展市场的分销增益 [94][96] - 公司在Boulder Canyon品牌的销售额接近1亿美元，显示出强劲的市场表现 [96] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于第四季度的增长预期 - 管理层确认全年有机增长预期为2%至2.5%，预计第四季度将加速至至少3.5% [7][8] 问题: 关于竞争环境的变化 - 管理层表示，尽管土豆片类别面临竞争加剧，但其他子类别表现良好，整体组合策略有效 [12][13] 问题: 关于促销环境的变化 - 管理层指出，促销环境已恢复到2019年的水平，且在第三季度的促销活动有所增加 [29][30] 问题: 关于未来的产品创新能力 - 管理层确认公司具备生产替代基材的能力，并将根据消费者需求进行相应的产品创新 [58][60] 问题: 关于私有品牌的影响 - 管理层表示，尽管私有品牌在市场上有所增长，但品牌仍然具有重要价值，私有品牌在价格下降时表现不佳 [88][90]

文章核心观点 - 分析Utz Brands季度财报情况、股价表现及未来展望，提及同行业HF FOODS GROUP INC.预期业绩 [1][2][9] Utz Brands季度财报情况 - 季度每股收益0.21美元，符合Zacks共识预期，去年同期为0.17美元，上季度实际收益超预期11.76%，过去四个季度两次超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年9月季度营收3.6552亿美元，超Zacks共识预期1.31%，去年同期为3.7185亿美元，过去四个季度仅一次超共识营收预期 [2] Utz Brands股价表现 - 自年初以来股价下跌约0.2%，而标准普尔500指数上涨21.9% [3] Utz Brands未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注公司盈利前景及盈利预测修正趋势，当前Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [3][4][6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.20美元，营收3.5477亿美元，本财年共识每股收益预期为0.74美元，营收14.2亿美元 [7] 行业情况 - Zacks食品-杂项行业目前排名在前35%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - HF FOODS GROUP INC.尚未公布2024年9月季度财报，预计季度每股收益0.14美元，同比增长55.6%，营收2.9007亿美元，同比增长3.1%，过去30天季度共识每股收益预期未变 [9]

产品市场覆盖 - 截至2023年12月31日，公司产品在美国约49%的家庭中可见[48] 零售销售情况 - 截至2024年9月29日，美国咸味零食零售销售较上年同期下降0.4%，公司零售销售下降1.3%[49] - 2024年9月29日止十三周净销售额为3.655亿美元，较2023年同期的3.719亿美元减少640万美元，降幅1.7%[58] - 2024年9月29日止三十九周净销售额为10.682亿美元，较2023年同期的10.861亿美元减少1790万美元，降幅1.6%[62] 债务情况 - 截至2024年9月29日，公司可变利率债务为7.133亿美元，低于2023年12月31日的8.519亿美元[51] - 2024年39周加权平均利率为5.7%，低于2023年同期的5.8%[51] - 2024年4月17日，公司修订定期贷款B，全额再融资6.303亿美元未偿还定期贷款，利率从SOFR加3.00%降至SOFR加2.75% [74] - 截至2024年9月29日和2023年12月31日，资产抵押循环信贷安排（ABL）未偿还金额分别为2270万美元和40万美元，可用借款额度分别为1.588亿美元和1.584亿美元[75][76] 资产出售与购买 - 2024年2月5日，公司以1.675亿美元出售部分资产和品牌[52] - 2024年4月22日，公司以1850万美元出售制造设施及相关资产[52] - 2024年39周，公司支付920万美元购买第三方品牌名称使用权[53] 销售与利润数据 - 2024年13周净销售额为3.65523亿美元，39周为10.68236亿美元[57] - 2024年13周毛利润为1.31023亿美元，39周为3.7535亿美元[57] - 2024年13周净利润为772000美元，39周为2861.6万美元[57] - 2024年9月29日止十三周，Power Brand销量增长约4%，Foundation Brand销量下降约7%[58] - 2024年9月29日止十三周，毛利润为1.31亿美元，毛利率为35.8%，高于2023年同期的1.193亿美元和32.1%[59] - 2024年9月29日止十三周，销售、分销和行政费用为1.1亿美元，较2023年同期增加450万美元，增幅4.3%[60] - 2024年9月29日止三十九周，Power Brand销量增长约4%，Foundation Brand销量下降约11%[62] - 2024年9月29日止三十九周，毛利润为3.754亿美元，毛利率为35.1%，高于2023年同期的3.412亿美元和31.4%[63] - 2024年9月29日止三十九周，销售、分销和行政费用为3.241亿美元，较2023年同期减少200万美元，降幅0.6%[63] - 2024年9月29日止三十九周，其他收入净额为2300万美元，较2023年同期增加2840万美元[65] - 2024年9月29日止三十九周，所得税费用为2540万美元，而2023年同期为所得税收益1340万美元[66] - 2024年第13周净收入为0800万美元，2023年同期为1.62亿美元；2024年前39周净收入为2.86亿美元，2023年同期亏损6800万美元[69] - 2024年第13周EBITDA为3.05亿美元，2023年同期为4.08亿美元；2024年前39周EBITDA为14.25亿美元，2023年同期为8.34亿美元[69] - 2024年第13周调整后EBITDA为5.4亿美元，2023年同期为5.21亿美元；2024年前39周调整后EBITDA为14.71亿美元，2023年同期为13.78亿美元[69] 现金流量情况 - 2024年前39周经营活动提供净现金5200万美元，2023年同期为4910万美元[80] - 2024年前39周投资活动提供现金1.161亿美元，主要来自业务出售所得1.675亿美元；2023年同期使用现金3750万美元，主要用于购买物业和设备[81] - 2024年前39周融资活动使用净现金1.552亿美元，2023年同期为2450万美元[81] 担保与采购承诺 - 公司部分担保美国银行等向独立运营商（IO）提供的贷款，贷款以路线作抵押[79] - 公司有特定关键成分的采购承诺，以对冲大宗商品投入价格[78] 市场风险披露 - 关于市场风险的定量和定性披露可查看2024年2月29日提交的截至2023年12月31日的10 - K年度报告中的相关内容[83] - 自2024年2月29日提交截至2023年12月31日的10 - K年度报告以来，公司的市场风险敞口未发生重大变化[83]

财务指标表现 - 2024财年第三季度净销售额3.655亿美元，有机净销售额增长1.9%，主要受畅销品牌销量带动[2][3] - 毛利润率35.8%，较上年同期扩大370个基点；调整后毛利润率39.0%，扩大270个基点[5] - 净收入80万美元，上年同期为1620万美元；调整后净收入增长20.3%至2960万美元[7] - 调整后EBITDA增长3.6%至5400万美元，占净销售额的14.8% [8] - 13周财报显示，2024年9月29日结束的周期净销售额为3.65523亿美元，2023年10月1日结束的周期为3.71852亿美元[33] - 39周财报显示，2024年9月29日结束的周期净销售额为10.68236亿美元，2023年10月1日结束的周期为10.86138亿美元[34] - 13周财报显示，2024年9月29日结束的周期净亏损219.8万美元，2023年10月1日结束的周期净利润1599.3万美元[33] - 39周财报显示，2024年9月29日结束的周期净利润1366万美元，2023年10月1日结束的周期净利润274.2万美元[34] - 2024年前39周，公司净收入为2861.6万美元，而2023年同期净亏损682万美元[36] - 2024年前39周，经营活动提供的净现金为5195.3万美元，高于2023年同期的4913万美元[36] - 2024年前39周，投资活动提供的净现金为1.16085亿美元，而2023年同期使用3750.5万美元[36] - 2024年前39周，融资活动使用的净现金为1.5517亿美元，高于2023年同期的2446.1万美元[36] - 2024年第13周，净销售额为3.655亿美元，较2023年同期下降1.7%；前39周净销售额为10.682亿美元，较2023年同期下降1.6%[37] - 2024年第13周，有机净销售额为3.655亿美元，较2023年同期增长1.9%；前39周有机净销售额为10.702亿美元，较2023年同期增长1.7%[37] - 2024年第13周，毛利润为1.31亿美元，占净销售额的35.8%；前39周毛利润为3.754亿美元，占净销售额的35.1%[38] - 2024年第13周，调整后毛利润为1.427亿美元，占净销售额的39.0%；前39周调整后毛利润为4.056亿美元，占净销售额的38.0%[38] - 2024年9月29日结束的13周调整后销售、分销和行政费用为8.87亿美元，占净销售额的24.3%；2023年10月1日结束的同期为8.3亿美元，占比22.3%[39] - 2024年9月29日结束的39周调整后销售、分销和行政费用为25.87亿美元，占净销售额的24.2%；2023年10月1日结束的同期为24.52亿美元，占比22.6%[39] - 2024年9月29日结束的13周调整后净收入为2960万美元，摊薄后每股收益为0.21美元；2023年10月1日结束的同期为2460万美元，摊薄后每股收益为0.17美元[40] - 2024年9月29日结束的39周调整后净收入为7790万美元，摊薄后每股收益为0.54美元；2023年10月1日结束的同期为5840万美元，摊薄后每股收益为0.41美元[40] - 2024年9月29日结束的13周折旧与摊销总额为1.75亿美元；2023年10月1日结束的同期为1.97亿美元[41] - 2024年9月29日结束的39周折旧与摊销总额为5.34亿美元；2023年10月1日结束的同期为6.01亿美元[41] - 2024年9月29日结束的13周核心折旧与摊销为6800万美元；2023年10月1日结束的同期为7700万美元[41] - 2024年9月29日结束的39周核心折旧与摊销为2.04亿美元；2023年10月1日结束的同期为2.45亿美元[41] - 2024年9月29日结束的13周增值折旧与摊销为1.07亿美元；2023年10月1日结束的同期为1.2亿美元[41] - 2024年9月29日结束的39周增值折旧与摊销为3.3亿美元；2023年10月1日结束的同期为3.56亿美元[41] - 2024年第39周（截至9月29日）净收入为2860万美元，2023年同期为亏损680万美元[42] - 2024年第39周EBITDA为1.425亿美元，2023年同期为8340万美元；调整后EBITDA为1.471亿美元，2023年同期为1.378亿美元[42] - 2024年第39周净收入占净销售额的2.7%，2023年同期为 - 0.6%；调整后EBITDA占净销售额的13.8%，2023年同期为12.7%[42] - 2023财年调整后EBITDA为1.872亿美元，2024财年TTM调整后EBITDA为1.965亿美元[43] - 2024年第13周（截至9月29日）激励计划股份支付费用为470万美元，2023年同期为370万美元；第39周分别为1310万美元和1180万美元[42] - 2024年第13周收购、剥离和整合费用为280万美元，2023年同期为120万美元；第39周分别为950万美元和950万美元[42] - 2024年第13周业务转型计划成本为810万美元，2023年同期为610万美元；第39周分别为1840万美元和2460万美元[42] - 2024年第39周与Good Health和R.W. Garcia出售相关的收益为4400万美元[42] - 2023年第13周和第39周资产减值和非现金销售损失分别为10万美元和2330万美元[42] 财务预期 - 重申2024财年有机净销售额增长2%-2.5%的预期，预计受销量增长驱动[11] - 重申调整后EBITDA增长5%-8%的预期，预计剥离品牌的利润损失将被成本节约和过渡服务协议抵消[12] - 重申调整后每股收益增长28%-32%的预期，预计受运营收益增加、税率更有利和折旧摊销费用降低驱动[13] - 预计有效税率17%-19%，利息费用约4700万美元，资本支出8000 - 9000万美元，年末净杠杆率约3.6倍[13] 财务指标定义与使用 - 公司使用有机净销售额、调整后毛利润等非GAAP财务指标进行财务沟通[25] - 调整后毛利润排除折旧和摊销费用等非现金项目及非经常性项目影响[26] - 调整后销售、分销和行政费用排除折旧和摊销费用等非现金项目及非经常性项目影响[27] - 调整后净利润排除与业务合并和收购相关的额外折旧和摊销费用等多项内容[29] - 调整后EBITDA是评估公司经营表现和决策的关键指标之一[31] - 净杠杆比率定义为正常化调整后EBITDA除以净债务[32] 资金与债务情况 - 截至2024年9月29日，总流动性2.237亿美元，净债务7.315亿美元，净杠杆率3.7倍[9] - 2024财年39周经营活动现金流5200万美元，资本支出6090万美元，股息和分配支出3080万美元[10] - 截至2024年9月29日，公司总资产为26.43906亿美元，较2023年12月31日的27.46736亿美元有所下降[35] - 截至2024年9月29日，公司现金及现金等价物为6489.1万美元，较2023年12月31日的5202.3万美元有所增加[35] - 截至2024年9月29日，公司总净债务为7.315亿美元，净杠杆率为3.7倍[44]

文章核心观点 - 零食制造商Utz下调全年有机净销售额增长预期，调整后每股收益增长预期不变，股价下跌 [1][2][3] 分组1：销售预期 - 公司将全年有机净销售额增长预期下调至2% - 2.5%，低于此前估计的3%，归因于“更具竞争力的促销环境” [1][2] 分组2：盈利预期 - 公司重申调整后每股收益增长预期为28% - 32%，中点接近Visible Alpha的共识估计 [2] 分组3：市场表现 - 公司股价周四下跌超1%，今年以来上涨约9% [3] 分组4：消费趋势 - 公司CEO认为消费者在定价方面会更加谨慎，呈现出寻求性价比的行为 [3]

文章核心观点 - Utz Brands股票过去四周上涨9.2%，华尔街分析师短期目标价显示其仍有上涨空间，但仅依赖目标价做投资决策不明智，分析师上调每股收益预期及公司Zacks排名显示其近期有上涨潜力 [1][3][9] 股票表现与目标价情况 - Utz Brands股票过去四周上涨9.2%，上一交易日收盘价16.69美元，分析师平均目标价20.91美元，潜在涨幅25.3% [1] - 平均目标价由11个短期目标价构成，标准差2.51美元，最低目标价17美元，涨幅1.9%，最乐观目标价24美元，涨幅43.8% [2] 目标价参考的局限性 - 仅依赖共识目标价做投资决策不明智，分析师设定目标价的能力和公正性存疑 [3] - 全球多所大学研究人员称目标价常误导投资者，实证研究显示其很少能指示股票实际走向 [5] - 许多分析师倾向设定过度乐观目标价，因所在公司与相关企业有业务关系或想建立关联 [6] 目标价参考的积极意义 - 目标价标准差小表明分析师对股价走势和幅度有高度共识，可作为进一步研究潜在基本面驱动因素的起点 [7] 公司上涨潜力因素 - 分析师上调每股收益预期显示对公司盈利前景乐观，实证研究表明盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关 [9] - 过去30天，Zacks当前年度共识预期提高2.8%，3个预期上调且无下调 [10] - 公司Zacks排名为2（买入），处于超4000只股票前20%，显示近期有上涨潜力 [11]

业绩总结 - Utz Brands, Inc. 第二季度有机净销售额增长1.6%，达到3.57亿美元[11] - 调整后的EBITDA增长10.0%，达到4970万美元，毛利率为23.7%[34] - 2024年第二季度净收入为25.4百万美元，而2023年7月2日为亏损8.6百万美元[58] - 调整后的每股收益增长46%至0.19美元[34] - 2024年调整后的每股收益预期增长28%至32%[44] 用户数据 - 2024年上半年家庭渗透率同比增长140个基点，买家数量增加220万[30] - Utz Brands的核心品牌在第二季度的销量增长约为4%，而基础品牌的销量因大型客户的货架重置而下降10%[17] - 在咸味零食类别中，Utz Brands的零售销售同比增长1.1%，而整体咸味类别的零售销售增长为0.2%[19] 市场表现 - 在咸味零食类别中，Utz Brands连续第三个季度获得了美元、磅和单位市场份额[11] - Boulder Canyon品牌在自然和传统渠道的零售销售接近1亿美元，显示出强劲的市场表现[23] - Utz、On The Border和Boulder Canyon品牌在玉米片和奶酪零食类别中的市场份额持续增长[25] 财务表现 - 调整后的毛利率扩张260个基点，达到37.6%[34] - 2024年第二季度的品牌剥离影响为-3.3%[36] - 2024年6月30日的毛利润为124.8百万美元，较2023年7月2日的117.4百万美元增长了5%[52] - 销售、分销和管理费用为104.6百万美元，较2023年7月2日的114.5百万美元下降了8%[53] - 2024年第二季度净现金流为负20万美元，资本支出为3780万美元[41] 未来展望 - 由于咸味零食类别的表现低于预期，Utz Brands略微下调了2024财年的有机净销售展望，同时重申调整后的EBITDA并提高调整后的每股收益展望[11] - 预计2024年下半年有机净销售增长将加速，主要受销量增长、增加的市场营销投资、创新和已实现的分销增长推动[11] - 2024年资本支出预计在8000万至9000万美元之间[44] 负债情况 - 截至2024年6月30日，净债务为747.5百万美元，净杠杆比率为3.8倍[42] - 截至2024年6月30日，公司的总债务为8.4亿美元[63] - 总净债务为7.475亿美元[63]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计全年有3%左右的有机销售增长,主要来自于销量增长,而不是价格上涨 [8][39][45] - 公司有信心未来3年内能够保持3%-4%的销售增长,主要依靠地域扩张带来的分销增长 [45][46][47] - 公司第二季度毛利率和营业利润率有望在下半年有所提升,得益于销量增长带来的规模效应以及供应链优化带来的成本节约 [50][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - Boulder Canyon品牌表现强劲,销售额正在快速增长,有望在未来3年内超过公司此前设定的1亿美元目标 [30][79][80][81] - Zapp's品牌在薯片品类的表现相对较弱,公司正在采取措施如调整价格包装架构等来提升表现 [32][33] - 公司的核心品牌在核心市场的表现相对一般,公司正在通过提升营销投入、创新以及完善经销商网络等措施来改善 [53][54][55][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在扩张市场如佛罗里达州的表现良好,正在复制此前成功的模式去开拓其他地区的市场 [36][37][41] - 公司在未跟踪渠道如电商的表现也较为出色,有助于减轻在传统渠道的竞争压力 [10][60] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续推进地域扩张战略,利用旗下4大核心品牌进入新市场,预计未来3年内仍有60%的美国市场有待开拓 [45][46] - 公司正在不断提升收益管理和营销能力,以应对日益激烈的行业竞争环境 [12][18][21] - 公司有信心通过产品组合、价格定位、渠道覆盖等多方面来应对行业竞争压力 [14][16][17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在扩张市场和未跟踪渠道的表现持乐观态度,认为这些都为公司未来增长提供了动力 [10][36][37][60] - 管理层表示,尽管行业竞争环境日趋激烈,但公司有信心通过提升自身能力来应对,并保持灵活性以适应市场变化 [12][18][21] - 管理层对公司未来3年内能够保持3%-4%销售增长目标持乐观态度,主要依靠地域扩张和品牌建设 [45][46][47] 其他重要信息 - 公司已经从13个工厂精简到8个,通过优化供应链提高了生产效率,为未来毛利率改善奠定基础 [27][28] - 公司将在下半年加大营销投入和新品推广力度,以支撑销售增长 [41][90][91] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Lazar 提问** 公司如何确保下半年能够实现3%左右的有机销售增长,尤其是在竞争加剧的情况下? [8] **Howard Friedman 回答** 公司将继续执行地域扩张和品牌建设的策略,包括将核心品牌拓展到现有市场,以及在未跟踪渠道提高可获得性。同时,公司的营销和创新投入也将有所增加,为销售增长提供支撑 [9][10][11] 问题2 **Peter Galbo 提问** 公司如何应对行业内最大竞争对手在薯片和玉米片品类加大促销力度的动向? [13] **Howard Friedman 回答** 公司拥有多元化的品牌组合,可以满足不同消费者的需求。同时,公司正在不断提升收益管理能力,能够灵活调整价格和促销策略以应对竞争 [14][15][16][17][18][19] 问题3 **Michael Lavery 提问** 公司供应链优化进度是否超出预期,是否意味着还有进一步的成本节约空间? [25][26] **Howard Friedman 回答** 公司的供应链优化进度确实超出预期,生产效率的提升也超出了最初的预期。这为公司未来毛利率改善提供了空间,公司将根据市场情况灵活部署这些成本节约 [27][28]