核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP收入达3.667亿美元，超出分析师预期457万美元，但Non-GAAP每股收益0.17美元，低于预期0.01美元 [1] - 品牌零食销售增长强劲（有机增长5.4%），但成本上升压制利润率，导致净利润同比下滑60.2% [2][5][7] - 公司上调2025年有机销售增长预期至至少2.5%，但下调调整后每股收益增长指引至7%-10%（原10%-15%）[11] 财务表现 - 收入：GAAP收入同比增长2.9%至3.667亿美元，超出预期362.13亿美元 [2][5] - 利润率：调整后毛利率提升2.2个百分点至39.8%，但销售及行政费用占比升至32.6%（去年同期29.4%）[2][7] - 盈利：Non-GAAP每股收益同比下降10.5%至0.17美元，GAAP净利润骤降60.2%至1010万美元 [2][7] 业务运营 - 产品结构：核心品牌（Utz、Zapp's等）占收入88%，零售额增长5.7%，非品牌零食下滑11.8% [5][6] - 渠道扩张：直接配送网络覆盖8.15万家零售点，俱乐部/折扣渠道及天然食品渠道进展显著 [9] - 供应链优化：关闭密歇根工厂后设施减至7处，预计2025年生产率节约达调整后销货成本6% [8] 战略与展望 - 增长驱动：聚焦"Power Four"品牌矩阵、区域扩张及产品创新（如Boulder Canyon新口味）[4][9] - 财务目标：计划将净杠杆率从4.1倍降至3倍，资本支出预算上调至1亿美元 [11][12] - 成本挑战：通胀及产能投资拖累毛利率，折旧摊销和利息支出增加导致每股收益指引下调 [7][11]

财务数据和关键指标变化 - EBITDA上半年基本持平 全年中点增长目标85% 下半年需实现高双位数增长才能达成目标 [6] - 毛利率随季度自然提升 Q3通常较Q2有显著提升 [8] - 公司上调全年EBITDA增长指引下限 从6%-10%上调至7%-10% [17] - EPS增长指引从10%-15%下调至7%-10% 主要受利息支出增加和折旧摊销影响 [19][20] - 资本支出加速 上半年已完成全年计划的70% 预计2025年达到峰值 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 薯片品类表现强劲 显著超越行业水平 [24] - 椒盐卷饼品类中UTS品牌增长符合行业水平 但其他品牌表现疲软 [26] - 玉米片品类受促销活动时间差异影响 表现略低于趋势 [27] - Boulder Canyon品牌增长迅猛 已突破1亿美元年销售额 目前ACV覆盖率达49% [71][72] - 食品服务业务占比较小 但具有增长潜力 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 30个扩张市场均实现增长 中西部地区表现突出 [33] - 核心市场实现销量和价值份额双增长 得益于Boulder Canyon和On The Border品牌引入 [11] - 便利店渠道持续改善 但尚未达到理想水平 [11][65] - 家庭渗透率达到历史新高约50% [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用混合分销模式(直营+DSD)支持市场扩张 [35] - 加速生产力计划 目标节约1.5亿美元(原1.35亿美元) [56] - 关闭Grand Rapids工厂 优化生产网络 单厂平均收入从1亿美元提升至2亿美元 [84] - 营销投入持续增加 Q2同比增长44% [91] - 行业竞争环境趋于理性 促销活动较去年减少 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对零食行业长期前景保持乐观 认为仍是食品行业最佳品类之一 [107] - 预计行业将回归品牌建设、创新和营销支持的发展路径 [108] - 蛋白质零食领域具有潜力 但需平衡口味与健康属性 [111] - 创新包装设计持续进行 近期更新了芝士球桶包装 [36] 其他重要信息 - 与Potbelly的合作关系良好 通过餐饮渠道扩大品牌影响力 [52] - 奖金包装促销活动已于4月结束 对季度销售额无影响 [100] - 自动化生产线陆续投产 薯片生产线Q2启动 椒盐卷饼生产线Q1启动 [88] 问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年EBITDA加速增长的信心来源 - 回答: 毛利率季节性提升 生产力节约加速 产品组合优化 以及收入增长势头延续 [8][9] 问题: 收入超预期的驱动因素 - 回答: 扩张市场分销点增加 核心市场份额提升 便利店渠道改善 以及西部扩张投资见效 [11] 问题: EPS指引下调的具体原因 - 回答: 利息支出增加(约1.5美分)和折旧摊销增加(约1.5美分) 合计影响3美分 [20] 问题: 椒盐卷饼和玉米片品类表现差异 - 回答: UTS品牌增长符合行业 其他品牌较弱 玉米片受去年促销活动时间差异影响 [26][27] 问题: 中西部扩张进展和基础设施支持 - 回答: 全渠道增长 获得全国连锁零售商支持 混合分销模式提供灵活性 [33][35] 问题: 包装创新战略 - 回答: 持续优化包装设计 近期更新芝士球桶包装 保持品牌新鲜感 [36] 问题: 供应链优化进展 - 回答: 工厂优化接近完成 生产力持续提升 自动化生产线陆续投产 [84][88] 问题: 蛋白质零食领域布局 - 回答: 关注消费者需求 需平衡口味与健康属性 是该领域潜在发展方向 [111][112] 问题: 长期行业增长前景 - 回答: 家庭渗透率持续提升 行业基本面良好 创新是恢复增长的关键 [107][108]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额增长2.9%，达到3.667亿美元[20] - 调整后的EBITDA为4870万美元，同比略有下降2.0%[66] - 调整后的每股收益为0.17美元，同比下降10.5%[66] - 2025年第二季度净收入为500万美元，同比下降60.2%[103] - 2025年上半年的调整后EBITDA为9380万美元，同比增长0.8%[103] 用户数据 - 咸味零食类别实现连续第八个季度的销量份额增长，显示出显著的市场表现[15] - 品牌咸味零食在2025年第二季度的销售额增长5.4%，主要由Boulder Canyon®推动[24] - 公司在咸味零食类别中占据第三大市场地位，拥有5.7%的销量份额和4.3%的美元份额[29] - 核心市场零售销售额同比增长6.6%，扩展市场零售销售额同比增长10.1%[43] 未来展望 - 2025财年指导更新，预计有机净销售增长为2.5%或更好[93] - 调整后EBITDA预计增长7%至10%[93] - 调整后每股收益（EPS）预计增长7%至10%[93] - 2025年末净杠杆比率预计接近3倍，保持不变[93] 新产品和新技术研发 - 资本支出为6570万美元，主要用于支持制造工厂自动化和扩展项目[76] - 2025财年预计资本支出约为1亿美元，主要用于增加制造网络能力[93] 市场扩张和并购 - 2025年第二季度的总净销售额增长驱动因素为强劲的销量/组合增长3.9%[24] - 预计到2026年，关闭Grand Rapids工厂将实现约6%的生产力节省目标[18] 负面信息 - 调整后的每股收益因利息和折旧摊销增加而下调[15] - 2025年第二季度的调整后销售、一般和行政费用（SD&A）同比增长15.1%至9730万美元[65] - 2025年第二季度EBITDA为391万美元，同比下降24.5%[103] - 2025年第二季度净销售收入的净收入占比为2.8%，较去年同期下降430个基点[103]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.17美元 低于Zacks共识预期的0.19美元 同比去年0.19美元下降 [1] - 季度营收3.667亿美元 超出共识预期1.91% 同比去年3.5619亿美元增长 [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超过每股收益预期 但两次超过营收预期 [2] 市场反应与股价 - 本季度业绩意外为-10.53% 上一季度则完全符合预期 [1] - 年初至今股价下跌11.1% 同期标普500指数上涨8.2% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场同步 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益0.25美元 营收3.701亿美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益0.85美元 营收14.3亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层评论将影响短期股价走势 [3] 行业比较 - 所属食品-杂项行业在Zacks行业排名中处于后28% [8] - 同业公司Nomad Foods预计下季度每股收益0.44美元 同比下降6.4% [9] - Nomad Foods预计季度营收8.8824亿美元 同比增长9.6% [10]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额为3.667亿美元，同比增长2.9%，主要受3.9%的销量/组合增长推动，但被1.0%的净价格实现下降所抵消[91] - 2025年上半年净销售额为7.188亿美元，同比增长2.3%，其中销量/组合增长5.1%，但被净价格实现下降2.2%抵消[99] - 2025年第二季度毛利润为1.268亿美元，毛利率为34.6%，较去年同期的35.0%略有下降[93] - 2025年第二季度运营收入为640万美元，较去年同期的2250万美元大幅下降[90] - 2025年上半年调整后EBITDA为9380万美元，占净销售额的13.0%，较去年同期的13.2%略有下降[110] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度销售、分销及行政费用为1.195亿美元，同比增长14.2%，主要由于支持增长的人员和配送成本增加[95] - 2025年第二季度IO折扣为4700万美元，较去年同期的4770万美元略有下降[94] - 2025年第二季度员工和董事股权激励费用为270万美元，2024年同期为450万美元[111] - 2025年二十六周期间股权激励总费用为620万美元，较2024年同期的840万美元下降26.2%[111] - 2025年第二季度资产减值损失为60万美元[112] - 采购承诺及云摊销调整费用2025年第二季度为210万美元，同比2024年同期的40万美元增长425%[113] - 2025年二十六周期间收购相关费用达1600万美元，较2024年同期的670万美元增长138.8%[115] 各条业务线表现 - 2025年第二季度品牌咸味零食占净销售额的88%，同比增长5.4%，而非品牌及非咸味零食占比12%，同比下降11.8%[92] - 2025年上半年品牌咸味零食占净销售额的87%，同比增长5.2%，而非品牌及非咸味零食占比13%，同比下降9.9%[100] - Boulder Canyon品牌在截至2025年6月29日的二十六周内实现195.8%增长，自然渠道十三周增长达47.8%[85] - 2024年2月以1.675亿美元出售Good Health和R.W. Garcia品牌及相关资产，后续收到1870万美元预付款用于过渡服务[82][84] 各地区表现 - 公司在截至2025年6月29日的十三周内，在扩张地理区域（非核心区域）的零售量和零售销售额分别同比增长9.0%和10.1%[75] - 同期核心地理区域的零售量增长0.4%，但零售销售额下降1.6%[75] 行业趋势 - 美国咸味零食行业规模达410亿美元（占1460亿美元零食总市场的28.1%），48.8%的消费者每日零食消费≥3次（较2024年上升2.7个百分点）[76] - 截至2025年6月29日的十三周内，行业零售销售额同比下降1.5%，但公司旗下Utz品牌逆势增长3.3%[77] 债务和融资 - 公司可变利率债务从2024年12月29日的6.901亿美元增至2025年6月29日的7.494亿美元，利率互换对冲规模达5.793亿美元[80] - 2025年前二十六周加权平均利率为4.8%（同比下降1个百分点），利率互换资产账面价值1380万美元[80] - 2025年1月公司完成6.303亿美元Term Loan B再融资，利率从SOFR+2.75%降至SOFR+2.50%，期限延至2032年[117] - 截至2025年6月29日ABL循环信贷额度已动用6070万美元，剩余可用额度1.163亿美元[118] 现金流 - 2025年二十六周经营活动净现金流出390万美元，主要受应收账款增加3180万美元和存货增加2020万美元影响[123] - 2025年二十六周投资活动净现金流出7130万美元，主要用于购置固定资产[124] - 2025年二十六周融资活动净现金流入7370万美元，主要来自信贷和票据借款1.113亿美元[125] 其他财务数据 - 2025年上半年其他净支出为100万美元，较去年同期的2080万美元净收入大幅下降，主要由于2024年出售业务获得4400万美元收益的影响[104] 供应链和运营 - 公司98%原材料采购来自美国本土，通过3-18个月远期合约锁定关键成本，但运输和劳动力成本持续上升[86] - 截至2025年6月29日，公司2400条DSD配送路线中绝大部分已转为独立运营商(IO)模式[88]

收入和利润（同比环比） - 第二季度净销售额增长2.9%至3.667亿美元，有机净销售额也增长2.9%[5] - 2025年第二季度净销售额为3.667亿美元，同比增长2.9%（从2024年同期的3.562亿美元）[42] - 2025年26周净销售额为7.188亿美元，同比增长2.3%[44][49] - 净利润下降60.2%至1010万美元，调整后净利润下降14.2%至2360万美元[8] - 2025年第二季度归属于控股股东的净利润为1050万美元，同比下降47.0%（2024年同期为1980万美元）[42] - 2025年26周归属于控股股东的净利润为1800万美元，同比增长13.9%[44] - 公司2025年第二季度净利润为1010万美元，同比下降60.2%，调整后净利润为2360万美元，同比下降14.2%[54] 成本和费用（同比环比） - 调整后毛利率扩大220个基点至39.8%，主要得益于生产效率提升[6] - 2025年第二季度毛利润为1.268亿美元，毛利率34.6%（2024年同期为1.247亿美元，毛利率35.0%）[42] - 2025年26周毛利润为2.45亿美元，与去年同期基本持平[44] - 2025年第二季度销售、分销及行政费用总计1.195亿美元，同比增长14.2%（2024年同期为1.046亿美元）[42] - 2025年第二季度调整后销售、分销及行政费用为9730万美元，占净销售额的26.5%，高于2024年同期的8450万美元和23.7%[53] - 2025年第二季度利息支出为1140万美元，同比增长11.8%（2024年同期为1020万美元）[42] - 2025年第二季度业务转型计划相关费用为710万美元，高于2024年同期的450万美元[57] - 2025年第二季度收购相关费用为860万美元，同比2024年同期为110万美元[66] - 2025年上半年收购相关费用为1600万美元，同比2024年同期为670万美元[66] - 2025年上半年业务转型相关费用为1450万美元，同比2024年同期为1030万美元[66] 各条业务线表现 - 品牌咸味零食有机净销售额增长5.4%，而非品牌及非咸味零食有机净销售额下降11.8%[6] - 品牌咸味零食包括Utz®、On The Border®等核心品牌，占业务主要部分[39] - 2025年26周品牌咸味零食销售额增长5.2%，非品牌零食下降14%[50] 管理层讨论和指引 - 公司上调2025年有机净销售额增长预期至2.5%或更高，调整后EBITDA增长预期为7%至10%[17] - 调整后每股收益增长预期下调至7%至10%，主要由于利息和折旧摊销增加[17] - 资本支出预计为1亿美元，主要用于供应链网络能力提升[17] - 公司计划关闭密歇根州大急流城制造设施，预计2025年下半年节省成本[12][13] 其他财务数据 - 调整后EBITDA下降2.0%至4870万美元，占净销售额的13.3%[9] - 2025年第二季度运营收入为640万美元，同比下降71.6%（2024年同期为2250万美元）[42] - 2025年26周运营收入为1210万美元，同比下降62.4%[44] - 2025年第二季度EBITDA为3910万美元，同比下降24.5%，调整后EBITDA为4870万美元，同比下降2.0%[57] - 2024财年全年Normalized Adjusted EBITDA为2.002亿美元，2025财年前两季度分别为4510万美元和4870万美元，TTM（过去12个月）总额为2.009亿美元[63] - 2025年第二季度基本每股收益为0.12美元，同比下降50.0%（2024年同期为0.24美元）[42] - 2025年上半年总折旧和摊销费用为4000万美元，较2024年同期的3590万美元有所增加[56] - 2025年第二季度核心折旧和摊销费用为1000万美元，高于2024年同期的680万美元[56] - 2025年第二季度认股权负债重估收益为1250万美元，与2024年同期的1290万美元基本持平[57] - 2024年同期因出售Good Health和R.W. Garcia业务获得4400万美元收益[66] - 2025年第二季度因税务应收协议负债变动产生100万美元费用[66] 资产和债务 - 截至2025年6月29日，公司总流动性为1.709亿美元，净债务为8.263亿美元，净杠杆率为4.1倍[12] - 2025年6月29日总资产为28.373亿美元，较2024年底增长4%[46] - 2025年6月29日现金及等价物为5460万美元，同比下降18%[46][48] - 2025年6月29日长期债务为8.427亿美元，较2024年底增长12%[46] - 截至2025年6月29日，公司总净债务为8.263亿美元，净杠杆率为4.1倍[64] - 2025年6月29日止的52周Normalized Adjusted EBITDA为2.009亿美元，用于计算净杠杆率[64][65] 现金流和资本支出 - 2025年26周经营活动净现金流出390万美元，同比扩大1850%[48] - 2025年26周资本支出达6570万美元，同比增长73.8%[48] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标包括有机净销售额、调整后EBITDA等，用于评估运营绩效和行业比较[29][32] - 调整后EBITDA定义为EBITDA进一步调整非现金项目，是评估运营绩效的关键指标[37]

核心观点 - 华尔街预计Utz Brands在截至2025年6月的季度营收增长1%至3.5984亿美元，但每股收益与去年同期持平为0.19美元 [1][3] - 实际业绩与预期对比将影响股价短期走势，超预期可能推高股价，不及预期则可能导致下跌 [2] - 分析师近期对Utz Brands的季度每股收益预期上调1.35%，但最准确预估低于共识预期，显示分析师转为看跌，导致盈余ESP为-2.7% [4][12] - Utz Brands过去四个季度有两次超过预期，最近一个季度完全符合预期 [13][14] - 同行业的Kraft Heinz预计每股收益同比下降18%至0.64美元，营收下降3.2%至62.7亿美元，但其盈余ESP为+0.31%，结合持有评级，可能超过预期 [18][19][20] 业绩预期 - Utz Brands预计季度每股收益0.19美元，与去年同期持平 [3] - 预计季度营收3.5984亿美元，同比增长1% [3] - 过去30天共识每股收益预期上调1.35% [4] - 最准确预估低于共识预期，盈余ESP为-2.7% [12] - 公司当前Zacks评级为3(持有) [12] 行业对比 - Kraft Heinz预计季度每股收益0.64美元，同比下降18% [18] - 预计季度营收62.7亿美元，同比下降3.2% [19] - 过去30天共识每股收益预期下调0.4% [19] - 盈余ESP为+0.31%，Zacks评级为3(持有) [20] - Kraft Heinz过去四个季度均超过预期 [20] 历史表现 - Utz Brands过去四个季度两次超过预期 [14] - 最近一个季度完全符合预期，实际与预期每股收益均为0.16美元 [13] - 盈余惊喜历史可能影响未来预期 [13] 市场影响 - 业绩超预期可能推高股价，不及预期可能导致下跌 [2] - 但股价变动不仅取决于业绩是否超预期，还受其他因素影响 [15] - 结合Zacks评级和盈余ESP可提高预测准确性 [10][16]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：咸味零食行业 - 公司：UTZ Brands (UTZ) 核心观点和论据 行业趋势 - 历史上咸味零食行业增长率为3 - 4%，其中销量贡献0 - 1%，价格贡献约3%，近期价格贡献放缓，因过去几年通胀，消费者或在稍作休息，需通过营销、创新和沟通推动行业发展，且该行业家庭渗透率在增长，是长期健康和机会的良好指标 [3][4][5] - 今年行业预计持平，随着时间推移会有所进展，去年夏季及Q3、Q4有加速定价投资，今年夏季促销环境将趋于正常，Q1促销多于去年同期，但行业参与者表现理性 [6][7] 消费者行为 - 消费者对价值的定义不同，不同类型零售商迎合不同消费者呈现不同增长，高端零售商、折扣美元店、大众商品店及食品渠道均有增长 [9] - 非种子油是Boulder Canyon业务的顺风因素，风味和辣味受消费者欢迎，如Mike's Hot Honey产品和奶酪球产品，今年夏季的柠檬味薯片也是风味探索的例子 [10] 竞争情况 - 竞争情况与历史表现基本一致，未出现大幅变化，行业创新和沟通有所回归 [12] - 自有品牌占比约上升1%，在该行业占比仍较小，因该行业更注重营销和创新 [13][16] 促销策略 - 促销环境预计保持稳定，进入夏季价格促销和折扣深度不如去年，公司有信心竞争并维持价格差距 [17] - 今年剩余时间价格每季度有1个百分点的影响，公司会平衡价格、销量和执行，严格控制商业支出以维持价格差距 [19] 业务策略 - 2024年12月推出的买赠包活动于今年4月结束，未影响Q1有机增长，是推动消费者试用和体验价值的有效方式，之后将过渡到正常商业计划 [20][21] - 创新方面，今年推出多款产品，创新项目开始展现成熟度，虽难以确定试用和复购数据，但能以较少产品产生较大业务影响 [28][29] - Boulder Canyon品牌在自然有机渠道和传统渠道均有增长，去年实现1亿美元零售销售额，未来有望继续快速增长 [32][33] - 公司其他品牌在拓展新市场时消费者接受度高，整体品牌组合表现良好，部分区域有清理工作但不严重 [37] - 便利渠道业务约占11%，低于传统咸味零食行业的18%，部分大型连锁已恢复增长，需优化产品组合、服务和创新以吸引便利渠道消费者 [39][40] - 扩张市场业务占比从两年前的41%提升至44%，30个扩张市场中的26个可跟踪，其中25个在增长，进入市场方式包括收购分销商或与零售商合作，通过营销和引入常规产品实现市场成熟 [41][42][43] 营销投入 - 营销理念是快速提升消费者对新市场的品牌认知，采用零售媒体、数字和社交项目，如在连接电视上投放广告，取得了家庭渗透率上升120个基点、增加190万买家、复购率达69%的成果 [47][48][49] GLP - 1影响 - 目前GLP - 1对公司产品组合影响不大，因美国使用率较低且消费者使用情况类似节食会轮换停用，若消费者采用率显著上升，公司将寻找新的未满足需求进行应对 [50][53] 财务目标 - 重申2025年展望，包括低个位数有机销售增长、6 - 10%调整后EBITDA增长和10 - 15%调整后EPS增长，目标接近3倍杠杆以优化资产负债表 [55] - 生产力计划是增长动力，第一年节省6000万美元，超过计划，目标从1.35亿美元提升至1.5亿美元 [56][58] 资本配置 - 有机增长是首要任务，其次是偿还债务，M&A方面会保持谨慎和选择性，同时保护股息，股票回购也可能是资本配置的一部分 [64][65] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新加入的CFO Bill认为公司品牌强大、创新能力强、人员优秀，适合其背景，且有机会利用技术改善财务系统和提供增长支持 [54] - 公司供应链进行了变革，如Rice配送中心整合、芯片生产线平均年龄从35年降至14年，有助于提高效率、质量和增长准备度 [59] - Q1杠杆率约为4倍，反映了正常季节性营运资金和前期资本支出，下半年将释放营运资金、实现生产力节省和收入增长，目标接近3倍杠杆 [62][63]

食品行业公司比较 - Utz Brands和Mondelez均为食品行业股票 目前Zacks Rank均为2级(买入) 表明两家公司盈利预期均呈改善趋势 [1][3] - 价值投资评估体系关注P/E、P/S、盈利收益率、每股现金流等核心指标 其中Utz Brands价值评级为B级 Mondelez为C级 [4][6] 估值指标对比 - Utz Brands当前远期市盈率为14.22倍 显著低于Mondelez的22.52倍 [5] - Utz Brands PEG比率(1.45)显示其估值与盈利增长更匹配 Mondelez的PEG比率高达5.62 [5] - Utz Brands市净率(1.23倍)仅为Mondelez(3.40倍)的36% 显示其账面价值被低估程度更高 [6] 投资价值结论 - 基于多重估值指标 Utz Brands当前展现出比Mondelez更优的价值投资机会 [6]

公司业绩与展望 - 公司2025年第一季度实现有机净销售额增长2.9%，其中品牌咸味零食增长4.9% [4] - 公司在截至2025年3月31日的13周内，通过Circana MULO+渠道数据监测，在咸味零食品类中获得金额和销量份额提升 [4] - 业绩增长主要由Power 4品牌系列的持续势头驱动 [4] 投资者沟通安排 - 公司将于美国东部时间上午09:30举行现场问答会议，投资者可通过官网网络直播参与 [2] - 公司已在投资者关系网站发布演示文稿和补充财务信息 [3] 财务披露说明 - 讨论内容包含经调整或非GAAP财务指标，具体解释详见财报材料 [3] - 非GAAP指标与GAAP指标的调节表及其他披露信息已发布于投资者关系网站 [3] 注：原文中未提及行业相关内容，故未单独列出行业分析部分