纪要涉及的行业和公司 - 行业：咸味零食行业 - 公司：UTZ Brands (UTZ) 核心观点和论据 行业趋势 - 历史上咸味零食行业增长率为3 - 4%，其中销量贡献0 - 1%，价格贡献约3%，近期价格贡献放缓，因过去几年通胀，消费者或在稍作休息，需通过营销、创新和沟通推动行业发展，且该行业家庭渗透率在增长，是长期健康和机会的良好指标 [3][4][5] - 今年行业预计持平，随着时间推移会有所进展，去年夏季及Q3、Q4有加速定价投资，今年夏季促销环境将趋于正常，Q1促销多于去年同期，但行业参与者表现理性 [6][7] 消费者行为 - 消费者对价值的定义不同，不同类型零售商迎合不同消费者呈现不同增长，高端零售商、折扣美元店、大众商品店及食品渠道均有增长 [9] - 非种子油是Boulder Canyon业务的顺风因素，风味和辣味受消费者欢迎，如Mike's Hot Honey产品和奶酪球产品，今年夏季的柠檬味薯片也是风味探索的例子 [10] 竞争情况 - 竞争情况与历史表现基本一致，未出现大幅变化，行业创新和沟通有所回归 [12] - 自有品牌占比约上升1%，在该行业占比仍较小，因该行业更注重营销和创新 [13][16] 促销策略 - 促销环境预计保持稳定，进入夏季价格促销和折扣深度不如去年，公司有信心竞争并维持价格差距 [17] - 今年剩余时间价格每季度有1个百分点的影响，公司会平衡价格、销量和执行，严格控制商业支出以维持价格差距 [19] 业务策略 - 2024年12月推出的买赠包活动于今年4月结束，未影响Q1有机增长，是推动消费者试用和体验价值的有效方式，之后将过渡到正常商业计划 [20][21] - 创新方面，今年推出多款产品，创新项目开始展现成熟度，虽难以确定试用和复购数据，但能以较少产品产生较大业务影响 [28][29] - Boulder Canyon品牌在自然有机渠道和传统渠道均有增长，去年实现1亿美元零售销售额，未来有望继续快速增长 [32][33] - 公司其他品牌在拓展新市场时消费者接受度高，整体品牌组合表现良好，部分区域有清理工作但不严重 [37] - 便利渠道业务约占11%，低于传统咸味零食行业的18%，部分大型连锁已恢复增长，需优化产品组合、服务和创新以吸引便利渠道消费者 [39][40] - 扩张市场业务占比从两年前的41%提升至44%，30个扩张市场中的26个可跟踪，其中25个在增长，进入市场方式包括收购分销商或与零售商合作，通过营销和引入常规产品实现市场成熟 [41][42][43] 营销投入 - 营销理念是快速提升消费者对新市场的品牌认知，采用零售媒体、数字和社交项目，如在连接电视上投放广告，取得了家庭渗透率上升120个基点、增加190万买家、复购率达69%的成果 [47][48][49] GLP - 1影响 - 目前GLP - 1对公司产品组合影响不大，因美国使用率较低且消费者使用情况类似节食会轮换停用，若消费者采用率显著上升，公司将寻找新的未满足需求进行应对 [50][53] 财务目标 - 重申2025年展望，包括低个位数有机销售增长、6 - 10%调整后EBITDA增长和10 - 15%调整后EPS增长，目标接近3倍杠杆以优化资产负债表 [55] - 生产力计划是增长动力，第一年节省6000万美元，超过计划，目标从1.35亿美元提升至1.5亿美元 [56][58] 资本配置 - 有机增长是首要任务，其次是偿还债务，M&A方面会保持谨慎和选择性，同时保护股息，股票回购也可能是资本配置的一部分 [64][65] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新加入的CFO Bill认为公司品牌强大、创新能力强、人员优秀，适合其背景，且有机会利用技术改善财务系统和提供增长支持 [54] - 公司供应链进行了变革，如Rice配送中心整合、芯片生产线平均年龄从35年降至14年，有助于提高效率、质量和增长准备度 [59] - Q1杠杆率约为4倍，反映了正常季节性营运资金和前期资本支出，下半年将释放营运资金、实现生产力节省和收入增长，目标接近3倍杠杆 [62][63]

食品行业公司比较 - Utz Brands和Mondelez均为食品行业股票 目前Zacks Rank均为2级(买入) 表明两家公司盈利预期均呈改善趋势 [1][3] - 价值投资评估体系关注P/E、P/S、盈利收益率、每股现金流等核心指标 其中Utz Brands价值评级为B级 Mondelez为C级 [4][6] 估值指标对比 - Utz Brands当前远期市盈率为14.22倍 显著低于Mondelez的22.52倍 [5] - Utz Brands PEG比率(1.45)显示其估值与盈利增长更匹配 Mondelez的PEG比率高达5.62 [5] - Utz Brands市净率(1.23倍)仅为Mondelez(3.40倍)的36% 显示其账面价值被低估程度更高 [6] 投资价值结论 - 基于多重估值指标 Utz Brands当前展现出比Mondelez更优的价值投资机会 [6]

公司业绩与展望 - 公司2025年第一季度实现有机净销售额增长2.9%，其中品牌咸味零食增长4.9% [4] - 公司在截至2025年3月31日的13周内，通过Circana MULO+渠道数据监测，在咸味零食品类中获得金额和销量份额提升 [4] - 业绩增长主要由Power 4品牌系列的持续势头驱动 [4] 投资者沟通安排 - 公司将于美国东部时间上午09:30举行现场问答会议，投资者可通过官网网络直播参与 [2] - 公司已在投资者关系网站发布演示文稿和补充财务信息 [3] 财务披露说明 - 讨论内容包含经调整或非GAAP财务指标，具体解释详见财报材料 [3] - 非GAAP指标与GAAP指标的调节表及其他披露信息已发布于投资者关系网站 [3] 注：原文中未提及行业相关内容，故未单独列出行业分析部分

财务数据和关键指标变化 - 本季度报告显示有机销售增长3%，但整体零售销售持平 [8] - 价格方面，约300个基点的价格影响与赠品包有关，另有60个基点与非赠品包相关的价格上限投资有关 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非品牌、非咸味业务中的蘸酱和莎莎业务短期内面临压力，预计到第二季度末开始企稳 [32] - 合作伙伴品牌业务预计将继续下滑，但未来降幅不会像之前那么大 [33] - 博尔德峡谷品牌表现出色，在未跟踪渠道和自然渠道增长显著，且在传统渠道的零售分销也在增加，产品创新如峡谷爆米花、新口味和玉米片等表现良好，销量和速度都在增长 [22][23][24] - 边境品牌收购后持续增长，在扩张市场仍有分销增长机会，创新方面，调味玉米片有发展空间 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务在食品和大众渠道表现良好，消费者在各个价格段和不同贸易类别中都在寻求价值 [53][54] - 滚动十二个月的家庭渗透率达到49%，创历史新高，购买率保持稳定 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司希望在核心市场保持份额，同时在扩张地区实现增长，通过赠品包等方式测试向消费者提供价值的不同方式 [10][39] - 未来计划通过支持创新、增加营销和确保市场定价正确来推动业务发展，赠品包计划将逐步结束 [43] - 公司将继续挖掘核心市场的空白机会，推动扩张地区和其他贸易类别的业务增长 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩执行情况感到满意，认为正在按照计划推动预期的结果，但仍有很多工作要做 [90] - 公司关注市场反应和消费者行为，将通过多种方式为消费者提供价值，如推出优质产品、进行创新和营销等 [75] 其他重要信息 - 公司部分评论包含前瞻性陈述，实际未来结果可能与当前观点有重大差异，相关风险和不确定性可参考最近的美国证券交易委员会文件 [4] - 会议将讨论某些调整后的或非公认会计准则的财务指标，相关详细信息和对账可在收益材料和公司网站上查看 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 解释整体零售销售持平与3%有机销售增长的差异 - 差异主要源于未跟踪渠道的强劲表现，如自然渠道、折扣和俱乐部渠道，以及大米配送中心开放后吞吐量提高，发货提前带来的收入确认，但本季度没有提前拉动的收入 [8][9] 问题: 核心市场预期的销量份额增长和价值份额收缩是否仅由赠品包计划导致，如何平衡销量和计划回报的可持续性 - 赠品包有一定影响，同时博尔德峡谷和边境品牌的增量分销也有帮助，未来随着赠品包计划结束，销量与价值的关系将更加正常化 [10][11] 问题: 赠品包对价格的300个基点影响是否在所有组合中类似，是否有贡献数字 - 答案是肯定的，大部分价格影响与赠品包有关，另有60个基点与非赠品包相关的价格上限投资有关 [18][19] 问题: 博尔德峡谷新产品的早期市场反应，现有跟踪数据受新老产品的影响情况，以及新产品上架后业务是否会加速增长 - 公司对博尔德峡谷的表现非常满意，消费者反应良好，产品在未跟踪渠道和自然渠道增长显著，且在传统渠道的零售分销也在增加，新产品如峡谷爆米花表现良好，玉米片虽刚推出但前景乐观，销量和速度都在增长 [22][23][24] 问题: 非品牌和合作伙伴品牌业务的未来增长预期，以及如何管理合作伙伴品牌 - 非品牌、非咸味业务中的蘸酱和莎莎业务短期内面临压力，预计到第二季度末开始企稳；合作伙伴品牌业务预计将继续下滑，但未来降幅不会像之前那么大，公司会随着自身品牌增长，减少合作伙伴品牌在业务中的占比 [32][33] 问题: 边境品牌调味玉米片的发展潜力和其他空白机会 - 边境品牌收购后持续增长，在扩张市场仍有分销增长机会，创新方面，调味玉米片所在的调味品类正在增长，有较大发展空间，未来还可能推出其他口味和产品形式 [34][35] 问题: 赠品包计划是否为限时优惠，如何评估其市场持续时间 - 赠品包计划是为了测试向消费者提供价值的不同方式，消费者反应积极，在扩张地区是很好的试用工具，在核心市场是提供价值的方式，公司预计该计划将逐步结束，过渡到夏季的正常商业计划 [39][40][41] 问题: 今年剩余时间价格组合与销量的关系，是否预计价格组合继续为负，能否在销售预测中平衡两者 - 从现在起情况将恢复正常，预计未来有1个点的价格投资 [44] 问题: 如何利用天然有机趋势的进一步机会，是通过加速博尔德峡谷的举措还是并购 - 公司对博尔德峡谷在天然有机贸易类别中的表现满意，将通过扩展创新、投资品牌资产和提高品牌知名度来推动业务增长，短期内将继续通过分销增长、消费者支持和创新来推动业务 [50][51] 问题: 从渠道角度看，除了自然、硬折扣和美元渠道，近期是否有其他新的变化 - 公司使用Surcana和MULO C plus数据来了解业务，目前食品和大众渠道表现良好，消费者在各个价格段和不同贸易类别中都在寻求价值 [53][54] 问题: 解释薯片子类别的增长情况，以及高端和价值产品的家庭增长动态 - 消费者普遍寻求价值，博尔德峡谷是高端产品，通过分销增长实现增长；公司自有品牌通过扩张市场的分销增长和赠品包的陈列活动实现增长 [58][59] 问题: 博尔德峡谷和公司自有品牌的家庭用户是否有重叠，各自的特点是什么 - 不确定两者家庭用户的重叠情况，但预计会有重叠，博尔德峡谷的家庭用户通常更富裕，更注重健康；公司自有品牌的家庭用户更主流 [60][61] 问题: 博尔德峡谷今年的分销增长顺序和下半年的需求驱动因素 - 博尔德峡谷已经取得了显著的分销增长，未来将继续在自然渠道和传统杂货店获得增量空间，公司认为该品牌仍有很大的空白市场，将继续向零售商展示其对品类和消费者的价值 [63][64] 问题: 核心地区的销量份额增长是否与赠品包有关，以及在核心地区的增量分销机会 - 部分销量份额增长与赠品包有关，同时边境和博尔德峡谷在核心地区的分销增长也有帮助，公司将继续挖掘核心市场的空白机会，推动扩张地区和其他贸易类别的业务增长 [71][72] 问题: 什么情况下会重新推出赠品包计划 - 公司会关注市场反应和消费者行为，将通过多种方式为消费者提供价值，如推出优质产品、进行创新和营销等，如果有机会，会根据情况评估是否重新推出赠品包计划 [75][76][77] 问题: 赠品包对新试用和新消费者消费的影响，以及与频率收益的对比，有多少是补贴的，对新买家增长的长期影响 - 很难单独区分赠品包的影响，因为它是一个流通项目，但从家庭渗透率和购买率数据来看，公司业务的试用和重复率都很强，家庭渗透率持续增长，赠品包在扩张市场可能带来了一些试用 [82][83][84] 问题: 便利店业务表现有所改善但尚未恢复增长，公司能否加速这一转变，还是主要取决于整体流量趋势和宏观背景 - 渠道需要继续改善，公司将从三个方面努力：一是推动便利店的分销，确保价格标签架构、产品尺寸和陈列图正确；二是在该渠道推出创新产品，考虑便利店消费者的特点；三是与零售商和销售人员合作，确保产品的陈列空间和服务质量 [86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - 本季度整体零售销售持平，但有机销售增长3% [7] - 价格方面，约300个基点与赠品包有关，另有60个基点为非赠品包相关的价格上限投资 [17][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非品牌、非咸味业务中的蘸酱和莎莎业务短期内面临压力，预计到第二季度末开始企稳 [32] - 合作品牌业务预计将继续下滑，但幅度不会像之前那么大 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务的家庭渗透率在滚动十二个月内达到49%，创历史新高，且购买率总体保持稳定 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司希望在核心市场保持份额，同时在扩张地区实现增长 [11] - 赠品包计划是为了测试向消费者提供价值的不同方式，预计该计划将逐渐结束，后续将转向支持创新、增加营销和确保市场定价正确的常规商业计划 [39][43] - 未来预计会有大约1个点的价格投资 [44] - 公司将继续拓展Boulder Canyon品牌的创新，投资品牌资产，提高其知名度，同时通过增加分销、获得消费者支持来推动业务增长 [51][52] - 公司认为On the Border品牌在扩张市场有分销增长机会，且在引入口味和其他产品形式方面有发展空间 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在各个层面都在寻求价值，从高端产品到促销支持等不同类型的贸易都有体现，消费者对公司的产品和服务反应良好 [55] - 公司对Boulder Canyon品牌的表现感到满意，认为其在获得分销和提高销售速度方面取得了良好的结合，未来有很大的发展潜力 [22][25] 其他重要信息 - 公司将六个仓库合并为一个Rice配送中心，提高了吞吐量，使发货时间提前，收入确认也有所提前 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 解释整体零售销售持平与3%有机销售增长的差异及是否与时间有关 - 差异主要源于未跟踪渠道的强劲表现，如自然渠道、折扣和俱乐部渠道，以及Rice配送中心开放带来的吞吐量提升和收入确认提前，且本季度没有提前拉动业绩的情况 [7][9][10] 问题: 核心市场预期的销量份额增长和价值份额收缩是否仅由赠品包计划导致，如何平衡销量和回报 - 赠品包计划有一定作用，同时Boulder Canyon和On the Border的增量分销也有帮助，未来随着赠品包计划结束，销量与价值的关系将更加正常化 [11][12] 问题: 赠品包对价格的影响是否在所有产品组合中类似，以及赠品包对产品组合的贡献 - 是的，大部分价格影响与赠品包有关，另有60个基点为非赠品包相关的价格上限投资 [17][19] 问题: Boulder Canyon新类别扩展的早期反馈，以及现有跟踪数据反映的情况和新产品上架后的预期 - 公司对Boulder Canyon的表现非常满意，该品牌在未跟踪渠道和自然渠道表现出色，且正在传统渠道获得零售分销。新产品如Canyon Poppers表现良好，3月推出的玉米片虽尚处早期，但其他业务和创新表现可查。品牌的分销和销售速度都在快速增长 [22][23][24] 问题: 非品牌或合作品牌业务的增长情况及未来预期，以及如何管理合作品牌 - 非品牌、非咸味业务中的蘸酱和莎莎业务短期内面临压力，预计到第二季度末开始企稳。合作品牌业务预计将继续下滑，但幅度不会像之前那么大，公司会随着自身品牌增长，让更多自有产品进入运输环节，使合作品牌业务自然缩小 [32][33] 问题: On the Border品牌的发展潜力和其他机会 - On the Border品牌在扩张市场有分销增长机会，且在引入口味和其他产品形式方面有发展空间 [34][35] 问题: 赠品包计划是否为限时优惠，如何评估其持续时间 - 赠品包计划是为了测试向消费者提供价值的不同方式，消费者反应积极，在扩张地区是很好的试用工具，在核心市场是提供价值的不同方式。该计划预计会逐渐结束，公司将转向夏季的常规商业计划 [39][40][41] 问题: 今年剩余时间价格组合与销量的关系，能否在销售预测中平衡两者 - 从现在起情况将恢复正常，预计未来会有大约1个点的价格投资 [44] 问题: 如何利用天然有机趋势的进一步机会 - 公司将继续拓展Boulder Canyon品牌的创新，投资品牌资产，提高其知名度，同时通过增加分销、获得消费者支持来推动业务增长 [51][52] 问题: 渠道方面是否有其他新变化 - 消费者在各个层面都在寻求价值，公司在食品和大众渠道表现良好，消费者对公司在不同类型贸易中的产品和服务反应良好 [54][55] 问题: 薯片子类别中Boulder和公司自有品牌表现突出的原因，以及两者家庭用户的区别 - Boulder Canyon是高端产品，通过分销增长取得优势；公司自有品牌通过扩张市场的分销增长和赠品包带来的周边展示活动获得优势。Boulder家庭用户通常更富裕，追求健康食品；公司自有品牌家庭用户更主流，但两者可能存在重叠 [57][58][60] 问题: Boulder品牌的分销增长机会和今年的预期顺序 - 公司预计Boulder品牌将继续获得分销增长，在自然渠道和传统杂货店都有增量空间，该品牌有很大的发展潜力 [64][65] 问题: 核心地区的销量份额增长是否归因于赠品包，以及核心地区的增量分销机会 - 部分销量份额增长归因于赠品包，同时On the Border和Boulder Canyon在核心地区的分销增长也有帮助。公司未来将继续挖掘核心地区的空白市场机会，以及扩张地区和其他类别的贸易机会 [72][73] 问题: 什么情况下会重新推出赠品包计划 - 公司会关注市场反应和消费者行为，赠品包计划是提供价值的一种方式，公司会根据情况评估是否重新推出，且有上一轮计划的经验可供参考 [76][78] 问题: 赠品包对消费的影响，包括新试用和新消费者与频率的关系，以及补贴和新买家增长的情况 - 很难单独区分赠品包的影响，但公司的家庭渗透率达到49%创历史新高，购买率总体稳定，赠品包在扩张市场可能带来了一些试用机会 [82][83] 问题: 公司能否加速便利店业务的好转，还是主要取决于整体流量趋势和宏观背景 - 便利店渠道需要继续改善，公司将从三个方面努力：一是推动便利店的分销，确保价格标签架构、产品尺寸和陈列图正确；二是在该渠道推出创新产品；三是与零售商和销售人员合作，确保消费者能在便利店方便地购买到公司产品 [85][87][88]

文章核心观点 - 文章围绕Utz Brands和US Foods两家公司的季度财报情况、股价表现、盈利预期等进行分析，并提及行业排名对公司股票表现的影响 [1][2][3][9] Utz Brands公司情况 盈利情况 - 本季度每股收益0.16美元，符合Zacks共识预期，去年同期为0.14美元，数据经非经常性项目调整 [1] - 上一季度预期每股收益0.19美元，实际为0.22美元，盈利惊喜达15.79% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [1] 营收情况 - 截至2025年3月季度营收3.5208亿美元，略低于Zacks共识预期0.01%，去年同期为3.4652亿美元 [2] - 过去四个季度，公司仅一次超出共识营收预期 [2] 股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约15.1%，而标准普尔500指数下跌5.3% [3] 盈利预期 - 目前Zacks排名为2（买入），预计近期股票表现将优于市场 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.21美元，营收3.601亿美元；本财年共识每股收益预期为0.85美元，营收14.3亿美元 [7] US Foods公司情况 盈利预期 - 预计即将发布的截至2025年3月季度财报中，每股收益0.69美元，同比增长27.8% [9] - 过去30天，该季度共识每股收益预期下调1.1% [9] 营收预期 - 预计该季度营收93.9亿美元，较去年同期增长4.9% [10] 财报发布时间 - 财报预计于5月8日发布 [9] 行业情况 - Zacks行业排名中，食品 - 杂项行业目前处于250多个Zacks行业的前38%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8]

业绩总结 - 2025年第一季度有机净销售额增长2.9%，以品牌咸味零食增长4.9%为主导[15] - 第一季度调整后的EBITDA为4300万美元，较去年同期增长4%[17] - 第一季度调整后的每股收益为0.16美元，同比增长14%[17] - 第一季度总有机净销售额为3.52亿美元，较去年同期的3.42亿美元增长3%[17] - 第一季度调整后的净收入为2230万美元，同比增长7.2%[83] - 2025年第一季度净销售额为3.521亿美元，同比增长1.6%[83] - 调整后的毛利率为38.2%，较上年同期提高100个基点[83] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为4510万美元，同比增长3.9%[81] - 2025年第一季度的EBITDA为3480万美元，较2024年第一季度的6020万美元下降42.2%[129] 用户数据 - 第一季度品牌咸味零食的净销售额增长4.9%，主要由Boulder Canyon®推动[22] - 第一季度品牌咸味零食占总净销售额的87%[21] - 第一季度品牌咸味零食的净价格下降3.4%，主要由于促销活动和赠品包的影响[22] - 扩展地理区域的零售量同比增长8.9%[42] - 通过赠品包计划，第一季度的销量和价值均有所提升，提供20%更多的产品量[33] 未来展望 - 预计2024-2026年将实现超过1.5亿美元的生产力节省，比最初投资者日目标高出1500万美元[104] - 预计2025财年有机净销售增长为低个位数，调整后EBITDA增长为6%至10%[113] - 调整后每股收益预计增长10%至15%，主要受运营收益增长和利息支出降低的推动[113] - 预计到2025年底净杠杆比率将接近3倍，提前一年达到最初投资者日目标[120] - 预计2025年资本支出在9000万至1亿美元之间，主要用于增加制造网络能力和加速生产力节省[113] 财务状况 - 截至2025年3月30日，现金及现金等价物为6270万美元，毛债务为8.636亿美元，净债务为8.009亿美元，净杠杆比率为4.0倍[108] - 2025年第一季度净现金用于运营为2020万美元，资本支出为3880万美元，分红和分配支付为890万美元[107] - 2025年净利息支出约为4300万美元，长期债务的加权平均利率约为5%[113] - 2025年第一季度的总净债务为8009万美元，净杠杆比率为4.0倍[134] 其他信息 - 调整后的销售、分销和行政费用同比增长4.7%[80] - 2025年第一季度的收购、剥离和投资相关费用为740万美元，较2024年同期的3840万美元下降[132] - 2025年第一季度的股权激励计划费用为350万美元，较2024年同期的390万美元有所减少[129] - 2025年第一季度的云计算摊销相关费用为220万美元，较2024年同期的10万美元显著增加[130]

产品市场覆盖情况 - 截至2024年12月29日，公司产品在美国约49%的家庭中可见[74] - 公司在美国运营8个主要制造工厂，产品通过约2400条直接门店配送路线等进行全国分销[74] 零售业务数据 - 2025年3月30日止十三周，公司在扩张地区的零售销量和零售额分别增长8.9%和4.9%，核心地区零售销量增长2.9%，零售额下降3.7%[76] - 2025年3月30日止十三周，美国咸味零食零售额下降1.7%，公司零售额持平[78] 市场规模与消费者情况 - 截至2025年3月30日，美国咸味零食市场规模约420亿美元，零食食品市场约1430亿美元，48.8%的消费者每天吃三次或更多零食，较2024年上升2.7个百分点[77] 债务情况 - 截至2025年3月30日，公司可变利率债务为7.393亿美元，高于2024年12月29日的6.901亿美元，利率互换合约涉及债务5.802亿美元，利率互换资产为1790万美元，十三周加权平均利率为4.9%，低于2024年同期的6.6%[81] - 截至2025年3月30日和2024年12月29日，资产抵押贷款（ABL）安排下的未偿还金额分别为5000万美元和20万美元，可用借款金额分别为1.095亿美元和1.587亿美元[108] - 2025年1月29日，公司修订B类定期贷款，全额再融资6.303亿美元未偿还定期贷款，降低利率并延长到期日，产生债务清偿损失50万美元[107] 资产出售情况 - 2024年2月5日，公司以1.675亿美元出售部分资产和品牌，还收到约1870万美元服务预付款[82][83] - 2025年3月30日止十三周资产出售收益为70万美元，2024年同期为亏损50万美元[94] 品牌业务数据 - 2025年3月30日止十三周，Boulder Canyon品牌同店增速达158.8%，自然渠道增长41.7%[84] 运营模式情况 - 公司自2017年开始将公司自有路线转换为独立运营商模式，截至2025年3月30日，大部分直接门店配送路线由独立运营商管理[87] 财年情况 - 公司2024财年于12月29日结束，为52周财年，2025财年将于12月28日结束，也为52周财年[73] 净销售额情况 - 2025年3月30日止十三周净销售额为3.521亿美元，较2024年同期的3.465亿美元增加560万美元，增幅1.6%[90] 不同类型零食销售占比及变化 - 2025年3月30日止十三周品牌咸味零食和非品牌及非咸味零食分别占净销售额的87%和13%；品牌咸味零食净销售额增长4.9%，非品牌及非咸味零食净销售额下降16.0%[91] 毛利润与毛利率情况 - 2025年3月30日止十三周毛利润为1.182亿美元，毛利率33.6%；2024年同期毛利润为1.196亿美元，毛利率34.5%[92] 销售、分销和行政费用情况 - 2025年3月30日止十三周销售、分销和行政费用为1.132亿美元，较2024年同期的1.094亿美元增加380万美元，增幅3.5%[93] 其他收入与费用情况 - 2025年3月30日止十三周其他（费用）收入净额为亏损60万美元，2024年同期为1930万美元[95] 所得税情况 - 2025年3月30日止十三周所得税（收益）费用为亏损60万美元，2024年同期为2650万美元[96] EBITDA与调整后EBITDA情况 - 2025年3月30日止十三周EBITDA为3480万美元，调整后EBITDA为4510万美元；2024年同期EBITDA为6020万美元，调整后EBITDA为4340万美元[101] 现金流量情况 - 2025年3月30日止十三周经营活动净现金使用量为2021.8万美元，2024年3月31日止十三周为906.5万美元，差额主要因应付账款和应计费用等减少2120万美元、应收账款增加660万美元，部分被现金净收入增加1720万美元抵消[113] - 2025年3月30日止十三周投资活动现金使用量为4073.4万美元，主要因购置物业和设备；2024年3月31日止十三周投资活动现金流入为1.58亿美元，主要因出售业务所得1.675亿美元，部分被购置物业和设备抵消[114] - 2025年3月30日止十三周融资活动净现金流入为6756.2万美元，主要因信贷额度、定期债务和应付票据净借款8040万美元，部分被支付股息、非控股权益分配、员工股票奖励预扣税和债务发行成本抵消；2024年3月31日止十三周融资活动净现金使用量为1.54亿美元，主要与利用出售所得偿还债务有关[115] 贷款担保情况 - 公司为美洲银行等三家银行向IO提供的部分贷款提供担保，贷款以所购航线作抵押，违约时公司有能力收回大部分未偿还贷款价值[110] 现金需求情况 - 短期现金需求主要与运营资金、收购、股东回报、物业厂房设备支出及非运营项目有关；长期现金需求主要与偿还长期债务及利息、递延税项和税务应收协议有关，还有经营租赁负债[112] 信贷协议情况 - 定期贷款B和ABL信贷安排以UBH及其子公司的大部分资产和负债作抵押，不包括房地产定期贷款担保的房地产资产，截至2025年3月30日，UBH及其子公司遵守信贷协议的财务和其他契约[116] 会计公告情况 - 未审计合并财务报表的新会计公告见本季度报告10 - Q表第一部分第1项附注1[117] 关键会计政策和估计情况 - 关键会计政策和估计与2025年2月20日提交的2024年年度报告10 - K表中披露的相比无变化[118] 市场风险情况 - 市场风险定量和定性披露见2025年2月20日提交的2024年年度报告10 - K表第7A项，自该报告提交以来市场风险敞口无重大变化[119]

财务业绩公布 - 公司于2025年4月17日发布新闻稿，公布2025财年第一季度初步业绩，并重申2025财年财务指引[4] - 公司提供了截至2024年12月29日财年的财务结果相关额外信息，包括2024年按财季的GAAP净销售摘要[5] 财务高管人事变动 - 公司执行副总裁、首席财务官兼首席会计官Ajay Kataria自2025年5月1日起不再担任该职位，将以特别顾问身份留任至5月31日[7] - 公司于2025年4月17日宣布任命William J. Kelley Jr.为执行副总裁、首席财务官兼首席会计官，自2025年5月1日起生效[8] - William J. Kelley Jr.的薪酬包括每年基本工资57.5万美元、2025年底相当于基本工资80%的年度奖金、5万美元初始现金签约奖金以及价值71.875万美元的初始奖励[11] 销售高管人事变动 - 公司执行副总裁、销售兼首席客户官Mark Schreiber将于2025年5月31日退休，将以特别顾问身份留任至6月30日[12] - 自2025年5月31日起，高级副总裁Jeremy Stuart将担任执行副总裁、销售兼首席客户官[13]

文章核心观点 - 投资者寻找低估食品股时，Utz Brands（UTZ）相比Mondelez（MDLZ）可能是更优价值选择 [1][7] 公司评级 - Utz Brands的Zacks Rank为2（买入），Mondelez的Zacks Rank为3（持有），该系统强调盈利预估和预估修正，表明Utz Brands盈利前景改善程度更大 [3] 价值评估方法 - 价值投资者分析多种传统指标寻找低估公司，Style Scores系统的价值类别通过多个关键指标识别低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4] 公司估值指标对比 - Utz Brands的预期市盈率为16.56，Mondelez为23.10；Utz Brands的PEG比率为1.75，Mondelez为4.42 [5] - Utz Brands的市净率为1.43，Mondelez为3.28 [6] 公司价值评级 - 基于上述指标，Utz Brands的价值评级为B，Mondelez的价值评级为D [6]