核心观点 - Visa宣布支持中国持卡人将Visa卡绑定至Apple Pay 主要用于境外支付场景 此举旨在满足中国消费者对移动支付的需求 并扩大其在中国市场的服务范围 [1][2] 合作与产品细节 - Visa与Apple合作 支持中国持卡人将Visa卡绑定至Apple Pay 支付场景覆盖境外线下商户、移动应用及线上网站 [1][2] - 首批支持的发卡银行包括中国工商银行、中国银行、中国农业银行、交通银行、招商银行、中信银行、平安银行及兴业银行 共八家 [1][2] - Visa和Apple正在与更多银行伙伴紧密合作 包括上海浦东发展银行、中国建设银行、中国民生银行、中国光大银行 相关功能将于未来陆续上线 [1][2] 市场背景与战略意义 - 全球数字支付飞速发展 消费者对基于手机的、互联互通的移动支付方式的需求与日俱增 [1][2] - 目前 全球79%的线下交易来自“一拍即付” [1][2] - Visa致力于为中国持卡人提供多元的支付选择 并秉持对中国市场和持卡人的长期承诺 [1][2] - 公司在数据安全与支付安全领域加大投入 推出支付标记化服务并率先实现其在跨境场景的应用 [1][2]

核心观点 - 稳定币相关支付卡提供商正推动Visa稳定币结算业务的需求增长 公司稳定币结算量年化运行率已达45亿美元 尽管目前仅占公司去年处理的14.2万亿美元年支付量的很小一部分 但正实现显著的月度环比增长 [2] - 由于商户普遍不接受稳定币直接支付 相关公司比以往任何时候都更需要Visa的产品和服务 以便客户能够使用其稳定币进行消费 [3] - 公司认为 当稳定币具备可信、可扩展和互操作性时 能够从根本上改变全球资金流动方式 并正在构建多币种、多链的基础设施以满足全球合作伙伴的需求 [4][5] 业务表现与增长动力 - Visa的稳定币结算量年化运行率已达到45亿美元 [2] - 该业务量目前仅占公司去年14.2万亿美元总支付处理量的很小一部分 但正在实现显著的月度环比增长 [2] - 需求主要来自稳定币关联卡提供商这一类客户 [2] - 公司CEO在10月财报电话会议中表示 Visa已成为一个超大规模平台 使任何希望从事资金流动或支付业务的企业都能在“Visa即服务”的架构上进行构建 [6] 产品与战略布局 - Visa正在其结算平台上持续增加对更多稳定币和区块链的支持 [4] - 最新的新增支持包括两种美元支持的稳定币、两条区块链以及欧元支持的EURC稳定币 [4] - 公司正在构建多币种、多链的基础设施 旨在满足全球合作伙伴的需求 [5] - VisaNet是支持其交易（包括信用卡、借记卡、ATM交易等）的全球网络 [3] 市场机遇与公司定位 - 许多分析师将稳定币视为Visa的潜在机遇而非威胁 [5] - 尽管理论上稳定币支付比卡支付费用更低 但仍需要欺诈预防、争议解决、合规检查等服务 以及连接银行支付系统和法币兑换通道 [5] - 公司全球增长产品和战略合作伙伴关系负责人表示 可信、可扩展和互操作的稳定币能从根本上改变全球资金流动方式 [5]

公司动态：Visa与BVNK合作推出稳定币支付试点 - Visa与英国支付公司BVNK合作推出新试点项目 允许企业通过Visa Direct发送稳定币支付[1] - 在该项目下 选定企业客户可使用稳定币预存资金 并将与美元挂钩的代币直接发送至收款人的加密货币钱包[2] - 支付通过Visa的实时转账网络Visa Direct运行 该网络可7x24小时不间断运营 包括周末和节假日[3] - 此次合作建立在Visa早期在Solana和以太坊上测试USDC以及2025年对BVNK投资的基础上[6] - Visa目前的年化稳定币结算量已超过45亿美元 显示出对更快结算的需求正在增长[1] 行业趋势：稳定币成为主流支付基础设施 - 稳定币正从利基加密工具转变为主流支付系统的一部分 每年处理数万亿美元的交易[1] - 稳定币总市值已接近2800亿美元 年交易量估计在3万亿至4万亿美元之间[5] - 支付网络需整合稳定币以保持竞争力 因为全球需求正转向更快的数字结算[5] - 行业正经历从卡和电汇到代币化美元的转变 银行开始支持稳定币通道 消费类应用中的稳定币支付增长更像金融科技应用而非加密投机[7] - 花旗创投等机构对类似基础设施的支持 强化了稳定币正成为支付架构核心而非实验性附加功能的观点[6] 技术应用：稳定币在跨境支付中的优势 - 稳定币作为美元的数字代表 可实现资金随时在线转移[2] - 通过以太坊和Solana等公共区块链转移价值 稳定币减少了传统跨境支付因银行营业时间、中介和层层费用导致的摩擦[4] - 对于自由职业者、出口商和国际汇款家庭而言 这意味着更快的到账速度和更少的操作障碍[4] - BVNK提供连接钱包、区块链和合规检查的基础设施[2] 监管环境：稳定币发展的规则框架 - 稳定币的运作依赖于发行方持有真实储备并遵守监管要求[8] - 美国和欧洲的立法者持续讨论监管框架 例如美国的《CLARITY法案》和欧洲的《MiCA》 这些框架将规定谁能发行稳定币以及平台可提供何种激励[8]

行业事件与市场反应 - 美国总统特朗普抨击信用卡行业通过高利率和刷卡费“压榨”美国消费者 导致信用卡类股票本周下挫 [2] - 特朗普提议自1月20日起 对信用卡利率实施为期一年的上限 设定为10% 并于周二上午支持《信用卡竞争法案》 该法案要求大银行发行的信用卡至少支持两个支付网络 且其中只能有一个是Visa或万事达卡 [3] - 自本周初至周三下午 Visa和运通股价分别下跌7%和5% 万事达卡股价同期下跌约5% 使其成为道琼斯工业平均指数中表现最差的股票之一 [4] 分析师观点与历史参照 - 分析师认为国会或特朗普政府实施利率上限或支付网络改革的可能性存疑 但市场历来高估此类改革的财务影响 为逢低买入者提供了可观的上涨空间 [5] - William Blair分析师建议长期投资者应在不确定性导致的疲软中积累Visa、万事达卡和运通的股票 尽管预计不确定性会在短期内压缩其股票倍数 造成10%-20%的下行空间 [6] - 花旗分析师同样相信对信用卡股票的长期影响有限 历史表明 因担心商业模式可能改变而买入抛售的股票对投资者是有益的 [6] - 分析师以《多德-弗兰克法案》中的《杜宾修正案》作为参照 该修正案设定了借记卡交易费用上限并提出了网络要求 在2010年7月颁布前 相关不确定性曾拖累Visa和万事达卡股价 [7] - 杰富瑞分析师指出 尽管《杜宾修正案》要求所有借记卡支持两个无关联网络 但交换费率并未因此被压低 Visa和万事达卡找到了弥补因修正案损失费用的方法 若类似规则应用于信用卡 可扩展这些策略 [8] 长期表现与行业韧性 - 在《多德-弗兰克法案》通过后的一年 Visa和万事达卡股价上涨了两位数 大约15年后 两家公司股价分别上涨了1700%和2600% 大幅跑赢同期标普500指数550%的回报率 [10] - 尽管全球金融危机后支付网络改革的不确定性拖累了金融股 但发卡机构找到了弥补收入损失的方法 其股票在过去15年的表现远超标普500指数 [9]

公司战略与业务发展 - Visa正致力于将稳定币整合到其现有支付系统中 [1] - 此举旨在把握稳定币日益普及的机遇，以维持其市场领导地位 [1] - 该信息由Visa加密货币部门负责人Cuy Sheffield透露 [1]

全球宏观经济展望 - 2026年全球经济增长预计约为2.7%，略低于2025年预计的2.9%增速，表面稳定但内部正经历结构性变化 [1] - 全球通胀压力预计将缓解，2026年通胀率预计放缓至约3.1%，而2025年估计为3.4% [2] 消费者支出与贸易格局 - 消费者支出继续成为全球增长的支柱，需求保持韧性以支持经济活动，必需品和非必需品的购买势头正回归疫情前模式 [2] - 全球贸易正在经历显著重置，供应链变得更加区域化，公司正实现采购多元化并减少依赖，这推动了区域内贸易、商务旅行和跨境支付 [3] - 2025财年，Visa的跨境交易量同比增长13%，万事达在2025年前九个月的跨境交易量增长15%，美国运通则受益于国际旅行和高端消费加速，其国际卡服务收入激增13% [3] 技术影响与生产力 - 人工智能正迅速从实验阶段进入日常商业应用，中小企业比消费者更快地采用人工智能，重塑工作流程、决策和长期回报潜力 [4] - 人工智能带来的生产率提升可能不均，许多经济体的老龄化人口可能限制劳动力增长，导致产出增长快于就业，这带来了“近乎无就业”扩张的前景 [4] - 存在人工智能投资回调可能减缓增长的风险，特别是在估值较高的市场，而持续的科技支出和生产率改善则可能推动经济表现超出当前预期 [5] Visa公司业绩与估值 - 过去一年，Visa股价上涨6.1%，表现优于更广泛的行业但逊于标普500指数 [6] - 从估值角度看，Visa的远期市盈率为24.65倍，高于行业平均的20.61倍，其价值评分为D [10] - Zacks对Visa 2026财年收益的一致预期意味着同比增长11.7%，下一年增长13.2% [12] - 根据Zacks一致预期，Visa当前季度（2025年12月）每股收益预计为3.14美元，同比增长14.18%；下一季度（2026年3月）预计为3.06美元，同比增长10.87%；当前财年（2026年9月）预计为12.81美元，同比增长11.68%；下一财年（2027年9月）预计为14.50美元，同比增长13.17% [13] - 该股目前被列为Zacks排名第3（持有） [15]

政策风险与市场反应 - 前总统特朗普于1月9日周五晚间提议将美国信用卡利率上限设定为10% 引发金融行业政策风险担忧 [1] - 市场反应迅速 周一大型银行股下跌1%至3% 投资者重新评估消费贷款业务的盈利能力 [1] - 该利率上限提议可能于1月20日生效 但具体执行机制尚不明确 [2] 对信用卡行业的影响 - 全国平均信用卡利率为19.7% 而次级信用卡和商店品牌信用卡的利率显著更高 [3] - 银行和分析师警告 利率硬上限可能导致信用卡业务中相当大一部分（尤其是依赖高利率来抵消违约的高风险账户）无法持续经营 [2] - 利率上限将严重挤压利润空间 可能迫使发卡机构限制信贷额度 削减奖励或重组信用卡产品 [3] Visa公司概况与市场表现 - Visa是一家全球支付技术领导者 总部位于加州旧金山 业务覆盖200多个国家和地区 [5] - 公司市值近6252亿美元 通过全球近14,500家金融机构支持信用卡、借记卡、预付卡和现金存取服务 [5] - 过去52周 Visa股价上涨约6.83% 但近期宏观不确定性影响表现 过去五个交易日回调8.3% 显示市场领导者对政策驱动的波动性依然敏感 [6] Visa的商业模式与估值 - Visa的业务优势源于交易量而非贷款利差 在1月12日下跌1.9% [4] - 从估值角度看 Visa目前基于远期调整后收益的市盈率为27.31倍 市销率为14.76倍 [7] - 这两个估值指标均高于行业平均水平 但低于公司自身五年历史平均水平 表明其估值存在折价 [7]

公司与行业合作动态 - Visa与稳定币支付基础设施公司BVNK达成合作，将把稳定币功能整合至其Visa Direct实时支付网络 [1] - 该合作将允许特定市场的企业预先以稳定币为支付充资，并向收款人的数字钱包直接发放资金 [1] - BVNK将提供底层基础设施来处理和结算这些稳定币交易 [1] 公司业务与投资背景 - BVNK目前每年处理的稳定币支付额已超过300亿美元 [1] - Visa于2025年5月通过其风险投资部门对BVNK进行了投资 [1] - 花旗集团随后也对BVNK进行了战略投资 [1]

文章核心观点 - 前总统特朗普通过社交媒体公开声明 将寻求对信用卡利率设置上限 此事件使Visa公司意外成为新闻焦点 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师为一家精品买方资产管理公司的专业股票投资组合经理 [1] - 其研究重点在于寻找高质量公司 采用严谨的估值方法并识别未被充分认识的机会 [1] - 投资目标是识别那些现金充裕、资产负债表强劲且股东回报政策友好的公司的机会 [1] - 致力于结合定量与定性分析来识别股票机会 采用纯多头策略并专注于长期投资 [1] 分析师持仓与声明 - 分析师通过持有股票、期权或其他衍生品 对Visa公司拥有多头权益 [2] - 该文章为分析师个人所写 表达其个人观点 且未因撰写此文获得相关公司补偿 [2] - 分析师与文章中提及的任何公司均无业务关系 [2]

核心观点 - Visa与银联合作推动存量双标卡“磁升芯”项目 将磁条卡升级为芯片卡 旨在提升支付安全与体验 并为存量双标卡“续命” 这是Visa在未获国内清算牌照背景下 与银联合作以维持中国市场存在的重要策略 [1][4][7] - 中国支付市场竞争格局发生深刻变化 国际卡组织通过获取清算牌照独立运营 银联加速海外扩张 以及数字钱包占据市场主导地位 使得双标卡这一过渡性产品的市场地位和战略价值面临挑战 [2][6][11] 双标卡“磁升芯”项目详情 - 项目自2025年启动 多家银行已落地执行 例如建设银行自2025年12月25日起对部分卡片升级 中国银行在2024年“双11”推出升芯活动 [3] - 升级仅面向存量双标磁条卡 不涉及新增发行 符合央行此前叫停新增双标卡的要求 [5] - 升级后的双标芯片卡采用“EMV+PBOC双应用芯片” 提升安全性并扩大受理范围 同时延长了卡片有效期 [4] - 升级后卡片在境内仍走银联通道 境外可由持卡人自主选择银联或Visa通道 保持了“一卡通用”的便利性 [5] 中国支付市场竞争格局 - 国际卡组织独立运营：万事达与运通在取得国内银行卡清算牌照后 已与银联“分家” 淘汰双标卡并推出独立的单标卡产品 例如万事达在2024年通过合资公司推出“中国万事达卡” 一年多来已有近100款产品通过20余家银行发行 [2][6] - 银联国际扩张：银联卡受理网络已延伸至183个国家和地区 境外发卡量达2.6亿张 与国际卡组织的网络差距在缩小 [7] - 数字钱包主导市场：支付宝、微信支付等数字钱包已占据中国支付市场中心位 扫码支付成为主流 银行卡支付存在感减弱 [2][11] - 二维码互联互通：银联跨境二维码互联互通取得进展 可能进一步降低用户出境携带银行卡的需求 [12] 卡组织的战略与合作动机 - Visa的处境与策略：Visa尚未取得国内银行卡清算牌照 因此选择与银联合作推进“磁升芯” 以应对运通、万事达的竞争 巩固自身市场地位并避免在中国市场边缘化 [7][9] - 银联的考量：合作有助于银联留住存量双标卡客户 双标卡是其服务持卡人和全球化发展的重要抓手 “磁升芯”能为银联品牌的全球化传播聚势蓄能 [9][10] - 合作共赢逻辑：在监管指导下合作 旨在优化持卡人支付体验与安全 助力商业银行提升服务 现阶段双方合作对彼此拓展客户均有裨益 [7][9][10] 银行卡产业面临的挑战 - 利润空间有限：中国信用卡手续费率仅0.6% 低于欧美市场 卡组织利润空间相对较小 且前期网络建设成本高 例如运通控股的连通公司2023年、2024年综合亏损总额分别为13.27亿元和10.92亿元 [11] - 卡支付的不可替代性：在境外消费、外国人支付及老年人群体中 银行卡因其通用性强、使用门槛低而仍具不可替代性 [12]