作者背景与文章性质 - 作者Kody自2017年9月（20岁时）开始投资，自2009年左右对股息投资感兴趣，自2018年7月起运营个人投资博客“Kody's Dividends”，专注于通过股息增长投资实现财务自由 [1] - 作者是Seeking Alpha的分析师，也是Sure Dividend、The Dividend Kings和iREIT+Hoya Capital的定期撰稿人，其文章主要研究股息增长股和偶尔的增长股 [1] - 作者披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品持有Visa公司（股票代码V）的多头头寸，文章内容代表其个人观点，且未因本文获得除Seeking Alpha以外的报酬，与文中提及的任何公司无业务关系 [1] 平台免责声明 - Seeking Alpha声明过往表现不保证未来结果，其提供的任何内容不构成针对特定投资者的投资建议或推荐 [2] - 所表达的观点或意见可能不代表Seeking Alpha整体立场，Seeking Alpha并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [2] - 其分析师为第三方作者，包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [2]

作者背景 - 作者Kody是Seeking Alpha等平台的分析师和撰稿人，自2017年开始投资，专注于股息增长投资策略 [1] - 作者运营名为Kody's Dividends的博客，记录其通过股息增长投资实现财务独立的历程 [1] 持仓披露 - 作者通过股票、期权或其他衍生品对V公司（Visa Inc）持有实质性多头头寸 [1]

公司领导层变动 - 沃伦·巴菲特将于年底95岁高龄时退休，其自1965年起领导伯克希尔·哈撒韦公司[1] - 公司已成长为市值万亿美元的企业[1] - 继任首席执行官为Greg Abel[12] 投资组合调整：减持股票 - 过去几年大幅减持苹果公司和美国银行股份，这两家公司历来是其最大持仓之一[2] - 截至第三季度末，持有约2.38亿股苹果股票，占其股票投资组合的21.4%[3] - 持有约5.68亿股美国银行股票，占其股票投资组合的9.6%[3] 减持原因分析 - 苹果公司远期市盈率接近33.5，估值较高，而预期盈利增长温和[4] - 美国银行估值高于2020年首次买入时的水平，且面临日益激烈的竞争环境[5] - 当前企业所得税率有利，减持部分盈利头寸具有税务筹划意义[6] 资金新投向：美国国库券 - 减持股票所得现金大部分投入美国国库券[7] - 第三季度末持有3205亿美元国库券，当季增持近100亿美元[8] - 国库券当前利率约3.9%，每年可为公司带来近125亿美元收益[9] 资产配置策略考量 - 偏好持有流动性强的短期国库券，而非收益率更高的长期品种，以保持资金灵活性[11] - 在当前高估值、缺乏有吸引力收购目标的环境下，增持国库券是明智之举[12] - 大量现金储备为继任首席执行官提供了充足的资本[12]

文章核心观点 - 维萨公司（V）是当前市场中为数不多的能以可买入估值购得超高质素股票的机会 [1] 分析师投资策略 - 分析师Julian Lin专注于寻找具有长期增长潜力的被低估公司 [1] - 其投资方法侧重于寻找资产负债表强劲、管理团队优秀且所在行业具有长期增长前景的公司 [1] - 该策略将增长导向原则与严格的估值门槛相结合 为传统安全边际增加额外保障 [1]

文章核心观点 - 维萨公司（V）是超高质量股票 当前估值处于可买入水平 在当下市场中此类机会罕见 [1] 分析师投资方法与选股标准 - 投资方法侧重于寻找被低估且具备长期增长潜力的公司 [1] - 选股标准包括公司拥有强劲的资产负债表和优秀的管理团队 且所在行业具有长期增长前景 [1] - 结合增长导向原则与严格的估值门槛 在传统安全边际上增加额外考量 [1]

文章核心观点 - 文章对万事达卡公司、美国运通公司和维萨公司A类股进行了市场分析 [1] 公司分析 - 分析覆盖了万事达卡公司 [1] - 分析覆盖了美国运通公司 [1] - 分析覆盖了维萨公司A类股 [1]

合作公告 - Visa宣布通过与数字资产平台Aquanow建立新合作 将其稳定币结算能力扩展至中欧、东欧、中东和非洲地区 [1] 合作目标与技术方案 - 将Aquanow的数字资产基础设施与Visa技术栈整合 允许CEMEA地区的发行方和收单方使用USDC等获批稳定币进行交易结算 [2] - 利用基于区块链的结算 旨在降低运营成本、简化工作流程并加速结算周期 [2] - 合作是现代化支付后端系统、减少对多中介传统系统依赖、为资金流动未来做准备的关键步骤 [5] 市场背景与需求 - 金融机构对更快速高效跨境支付的需求持续增长 [3] - 稳定币已成为解决结算痛点（包括周末限制、中介费用和不可预测清算时间）的关键解决方案 [3] 公司过往进展与规模 - 公司在2023年成为首批允许客户使用USDC结算债务的主要支付网络之一 作为试点计划的一部分 [4] - 该计划此后大幅扩展 月度结算量已超过25亿美元的年化运行率 [4] - 今年7月 公司累计稳定币结算量已超过2亿美元 并通过非洲合作和平台开发扩展其加密基础设施 [7] 合作伙伴概况 - Aquanow为银行、数字银行、经纪商和支付公司提供机构级数字资产服务 将作为此次推广的关键基础设施合作伙伴 [6] - Aquanow每月处理数十亿美元的加密经纪和支付交易 [6]

核心观点 - 维萨公司2025财年第四季度及全年业绩表现强劲，营收和每股收益均超市场预期，主要驱动力为支付量、处理交易量和跨境交易量的增长 [2][12] - 尽管业绩强劲，但公司股价在过去一个月内下跌约2.2%，表现逊于标普500指数 [1] - 展望未来，管理层对2026财年第一季度的业绩给出了积极指引，预计营收和每股收益将实现增长，且市场分析师在财报发布后普遍上调了预期 [13][15][18] 第四季度业绩表现 - **盈利超预期**：第四季度每股收益为2.98美元，同比增长10%，超出市场预期的2.97美元 [2] - **营收增长强劲**：第四季度净营收达107亿美元，同比增长12%，超出市场预期1% [2] - **业务量驱动增长**：业绩受益于更高的处理交易量、支付量和跨境交易量 [3] - **支付量增长**：以不变美元计算，支付量同比增长9% [4] - **处理交易量增长**：处理交易量同比增长10%，达到677亿笔，超出市场预期的674亿笔 [4] - **跨境交易量增长**：以不变美元计算，跨境交易量同比增长12%；若剔除欧洲内部交易，则同比增长11% [5] 第四季度收入构成 - **服务收入**：达46亿美元，同比增长10%，超出市场预期0.3%，增长主要源于支付量扩大 [6] - **数据处理收入**：达54亿美元，同比增长17%，超出市场预期的52亿美元 [6] - **国际交易收入**：达38亿美元，同比增长10%，超出市场预期1.1%，增长由更高的跨境交易量驱动 [7] - **其他收入**：达12亿美元，同比增长21%，超出市场预期1.4% [7] - **客户激励**：达42亿美元，同比增长17%，但低于市场预期1.6% [7] 第四季度成本与费用 - **运营费用增加**：调整后运营费用达36亿美元，同比增长13%，主要因人员成本、一般行政费用和专业费用增加，且高于市场预期的35亿美元 [3][8] - **利息支出增加**：利息支出达2.1亿美元，同比增长19.3% [8] 财务状况与现金流 - **资产负债表稳健**：截至2025年9月30日，现金及现金等价物为172亿美元，高于2024财年末的120亿美元；总资产为996亿美元，高于2024财年末的945亿美元 [9] - **长期债务减少**：长期债务为196亿美元，低于2024年9月30日的208亿美元 [9] - **股东权益下降**：总股东权益为379亿美元，较2024财年末下降3.1% [9] - **运营现金流下降**：第四季度运营现金流为62亿美元，同比下降6.4% [10] - **自由现金流下降**：第四季度自由现金流为58亿美元，同比下降8% [10] 资本配置 - **股东回报**：第四季度通过股票回购（49亿美元）和股息（12亿美元）向股东回报总计61亿美元 [11] - **回购计划余额**：截至2025年9月30日，股票回购计划剩余授权资金为249亿美元 [11] - **股息支付**：季度现金股息为每股0.67美元，将于2025年12月1日支付给截至2025年11月12日的在册股东 [11] 2025财年全年业绩 - **全年营收**：2025财年净营收达400亿美元，同比增长11% [12] - **全年每股收益**：调整后每股收益为11.47美元，同比增长14% [12] - **全年业务量**：以不变美元计算，支付量同比增长8%；处理交易总量达2575亿笔，同比增长10%；跨境交易量同比增长13% [12] 未来业绩展望 - **2026财年第一季度指引**：预计调整后净营收将实现低双位数增长区间的高端；预计调整后运营费用将实现低双位数增长区间的高端；预计每股收益将实现低双位数增长 [13] - **2026财年全年指引**：管理层预计调整后净营收将实现低双位数增长；预计调整后运营费用也将实现低双位数增长；预计每股收益将实现低双位数增长 [14] - **无形资产摊销与收购成本**：预计第一季度无形资产摊销约为5500万美元（合每股0.02美元），收购相关成本约为500万美元；预计全年无形资产摊销约为1.55亿美元（合每股0.06美元），收购相关成本约为3000万美元（合每股0.01美元） [13][14] 市场评价与预期 - **分析师预期上调**：在过去一个月里，市场对公司的盈利预期呈上升趋势 [15][18] - **投资评分**：公司目前的综合VGM评分为D，增长评分为C，动量评分为D，价值评分为D [16] - **机构评级**：维萨的Zacks评级为3（持有），预计未来几个月股价回报将与市场持平 [18]

公司与合作伙伴动态 - Visa公司于11月27日宣布与加密金融科技公司Aquanow建立合作伙伴关系 以将稳定币结算选项扩展至中欧、东欧、中东和非洲地区 [1] - 此次合作将Visa的支付网络与Aquanow的数字资产基础设施连接起来 使发行方和收单方能够使用USDC等稳定币进行交易 [1] - 该合作旨在为处理跨境资金流的金融机构降低成本并加快流程 [1] 合作细节与战略意义 - 此次在CEMEA地区的推广旨在满足全天候结算需求 避免传统银行导致的延迟 [2] - Visa的CEMEA产品负责人称 这是更新该地区支付通道的一步 Aquanow首席执行官指出 该组合通过稳定币技术为机构资金流带来了互联网速度般的透明度 [3] - 此次合作符合Visa自2020年开始并持续至今的区块链技术推进趋势 [6] 公司稳定币业务进展 - Visa在2025年加大了稳定币业务力度 9月通过Visa Direct启动了使用稳定币进行跨境商业支付的预融资试点 [4] - 11月 公司为创作者和零工工作者推出了法币兑稳定币支付的试点 并新增了对USDG、PYUSD、EURC、Stellar和Avalanche的支持 [4] - Visa的USDC结算业务在2023年进行了试点 目前按新闻稿所述已达到每月25亿美元的年化运行速率 [2] 行业与市场背景 - 稳定币总供应量在2025年已超过3000亿美元 目前接近3050亿美元 尽管加密货币市场有所下跌 [5] - USDT和USDC占据了市场主导地位 市场份额分别为60%和25% [5] - 增长源于GENIUS法案和MiCA等监管认可 以及新兴市场对快速转账的需求 [5] - 稳定币的交易量现已可与Visa部分交易量相媲美 仅在2025年第一季度就达到了6万亿美元 [6] - 在跨境交易量高的地区 传统金融机构正从更低的摩擦成本中获益 [6]

合作核心内容 - Visa公司与Aquanow合作，在中东欧、中东和非洲地区扩展基于稳定币的结算基础设施[1] - 此次合作将Aquanow的数字资产基础设施集成到Visa的技术栈中，允许Visa网络上的发行方和收单方使用USDC等经批准的稳定币进行交易结算[1] 战略目标与效益 - 合作旨在减少传统跨境法币结算的时间、成本和运营摩擦[2] - 合作使资金能够快速结算，可能实现近乎全天候运作，消除了传统银行系统、时区差异或传统中介造成的延迟[2] - 稳定币承诺近乎即时的结算、更低的运营开销以及比传统支付通道更可预测的现金流[3] - 月度稳定币结算量已加速至隐含超过25亿美元的年化活动水平[3] - 更快的结算将降低运营和流动性成本，随着时间的推移提振Visa的利润率[4] 市场竞争格局 - 竞争对手万事达卡在2025年4月推出了一套完整的支持稳定币交易的工具，并加入了Paxos支持的全球美元网络[6] - 美国运通与Coinbase合作推出了与加密货币关联的信用卡，但其在区块链和稳定币方面的策略比同行更为谨慎[6] 财务表现与估值 - Visa公司股价年初至今上涨5.6%，表现优于行业但逊于标普500指数[7] - Visa的远期市盈率为25.52倍，高于20.32倍的行业平均水平[10] - 市场对Visa2026财年盈利的共识预期暗示同比增长11.7%，下一财年增长13.3%[12] - 当前季度每股收益共识预期为3.14美元，同比增长14.18%[13] - 下一季度每股收益共识预期为3.06美元，同比增长10.87%[13] - 当前财年每股收益共识预期为12.81美元，同比增长11.68%[13] - 下一财年每股收益共识预期为14.51美元，同比增长13.25%[13]