公司业务进展 - Visa披露其稳定币结算规模已达到约46亿美元的年化水平 [1] - 该结算规模较2025年9月增长约4.6倍，较年初增长约18倍 [1] - 公司已将基于USDC的稳定币结算能力扩展至美国本土 [1] 市场需求与客户 - 稳定币结算需求同时来自原生加密客户与传统金融机构 [1] - 该能力用于提升银行与金融科技机构的结算效率与流动性 [1] - 该能力旨在推动企业资金管理体系的现代化 [1]

核心观点 - Visa和Mastercard正将自身定位为连接区块链与日常商业的桥梁 稳定币业务正从概念验证转向实际执行 两家公司的最新财报披露了在稳定币结算和新兴用例方面取得的进展 [1][3] Visa的稳定币业务进展 - 公司报告了年化46亿美元的全球稳定币结算运行率 并已在超过50个国家支持稳定币卡发行 [4] - 公司在美国扩展了USDC稳定币结算服务 以提高银行和金融科技公司的速度和流动性 并推出了全球稳定币咨询业务 以帮助客户制定战略、市场进入计划和技术支持 [5] - 公司正在试点Visa Direct稳定币支付功能 允许美国平台将资金直接发送到工作者和用户的稳定币钱包 [5] - 管理层强调稳定币业务是现有业务的补充 而非替代 增长路径包括出入金通道、结算、资金流动、咨询和增值服务 [6] - 公司认为稳定币当前需求最强劲的地区是那些难以获得美元的地区 以及在结算速度至关重要的跨境场景中 [7] - 在代理商务领域 公司正与超过100家合作伙伴合作 并将稳定币集成到支持凭证、代币和实时支付的基础设施中 [11] - 公司认为稳定币的产品市场契合点在于具有巨大总潜在市场且目前渗透不足的地区 特别是那些货币波动率高或难以获得美元的国家 以及跨境支付领域（包括汇款、B2B支付和B2C支付） [13] Mastercard的稳定币业务进展 - 管理层将稳定币视为另一种可支持的货币形式 而非颠覆性替代品 其价值在于通过可信的全球网络进行路由 [8][9] - 公司致力于支持稳定币购买、促进交易并直接在其网络上支持稳定币结算 强调信任、互操作性和全球接受度是关键 [9] - 本季度 公司支持了如MetaMask等联名合作伙伴进行地域扩张 与Gemini合作推出了首个面向企业的稳定币联名卡 并继续通过与Ripple等合作扩大结算能力 [10] - 公司将稳定币视为与代理商务并列的新兴机遇 并强调其在其中扮演着天然角色 [9][11] 行业监管动态 - 美国参议院农业委员会推进了一项加密市场结构法案 该法案将授予商品期货交易委员会对现货数字商品交易的主要监管权 而证券相关条款仍属参议院银行委员会管辖范围 需合并成最终方案 [15] - 美国证券交易委员会和商品期货交易委员会已开始就共享数据标准和协调监管进行对接 这标志着监管正从碎片化走向协调 [15]

文章核心观点 - 信用卡发卡机构的业绩为零售商传递了积极信号 表明2025年第四季度消费者支出保持强劲且持续健康增长 预示着零售商可能迎来一个强劲的假日销售季 [1] 信用卡行业业绩与消费者支出 - Visa和美国运通的财报结果显示 消费者支出在2025年第四季度表现良好 [1] - 消费者支出继续以健康的速度增长 [1]

核心财务业绩 - 2026财年第一季度每股收益为3.17美元，超出市场预期的3.14美元，同比增长15% [1] - 第一季度净营收为109亿美元，同比增长15%，超出市场预期1.9% [1] - 公司经营活动产生的净现金流为68亿美元，同比增长25.6% [11] - 自由现金流为64亿美元，同比增长26.7% [11] 业务运营驱动因素 - 以不变美元计算，支付总额同比增长8%，主要受美国、欧洲、CEMEA和LAC地区业务扩张推动 [3] - 跨境交易总额（不变美元）同比增长12%，其中不包括欧洲内部交易的跨境交易额同比增长11% [4] - 处理交易量为694亿笔，同比增长9%，但略低于市场预期的698亿笔 [3] 各分部收入表现 - 服务收入（取决于上一季度支付总额）为48亿美元，同比增长13%，超出模型预期的46亿美元 [5] - 数据处理收入为55亿美元，同比增长17%，符合模型预期 [5] - 国际交易收入为37亿美元，同比增长6%，但低于模型预期的38亿美元 [6] - 其他收入为12亿美元，同比增长33%，超出模型预期的11亿美元 [6] - 客户激励（收入抵减项）为43亿美元，同比增长12%，符合模型预期 [6] 成本与费用 - 调整后运营费用为34亿美元，同比增长16%，主要因营销、一般行政费用、专业服务费及诉讼准备金增加，高于模型预期的33亿美元 [7] - 利息费用为1.94亿美元，同比增长6.6% [7] 资产负债表与资本部署 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为148亿美元，低于2025财年末的172亿美元 [8] - 总资产为968亿美元，低于2025财年末的996亿美元 [8] - 长期债务为196亿美元，与2025财年末持平；当期到期债务为16亿美元 [8] - 总权益为388亿美元，高于2025财年末的379亿美元 [8] - 第一季度通过股票回购（38亿美元）和股息（13亿美元）向股东返还了51亿美元 [12] - 截至2025年12月31日，股票回购计划剩余授权资金为211亿美元 [12] - 季度现金股息为每股0.67美元，将于2026年3月2日派发 [12] 业绩展望 - 对2026财年第二季度展望：调整后净营收预计将实现低双位数增长区间的高端水平；调整后运营费用预计将实现中双位数增长区间的高端水平；每股收益预计将实现低双位数增长区间的高端水平 [13] - 对2026财年全年展望：调整后净营收预计将实现低双位数增长；调整后运营费用预计也将实现低双位数增长；管理层预计每股收益将实现低双位数增长区间的高端水平 [14] 同业比较 - 主要竞争对手万事达卡2025年第四季度调整后每股收益为4.76美元，超出市场预期13.3%；净营收为88亿美元，同比增长18%，增长受跨境交易量增长、交换交易增加以及增值服务稳健增长推动 [15] - 美国运通计划于1月30日公布2025年第四季度业绩，市场预期调整后每股收益为3.55美元（同比增长16.8%），营收为188亿美元（同比增长9.6%），过去四个季度其盈利均超预期，平均超出幅度为4% [16]

公司概况与市场地位 - Visa公司是全球无处不在的支付网络基础设施 为消费者、商户、银行和政府提供全球资金流动服务 [1] 分析师研究背景 - 分析师主要专注于客观、数据驱动的研究 研究对象多为中小市值公司 因其常被投资者忽视 [1] - 分析师也会研究大型公司 以提供对更广泛股票市场的全面了解 [1]

公司概况与市场地位 - Visa公司是全球无处不在的支付网络基础设施 为消费者、商户、银行和政府提供全球资金流动服务[1] 分析师研究背景 - 分析师主要专注于提供客观、数据驱动的研究 研究对象通常为中小市值公司 因为这些公司容易被许多投资者忽视[1] - 分析师偶尔也会研究大型公司 以更全面地了解整体股票市场[1]

核心观点 - 公司2026财年第一季度营收与每股收益均超市场预期 但维持全年业绩指引不变 股价在财报发布后表现疲软[1][2][4] 财务业绩 - 2026财年第一季度总营收同比增长14%至约151.7亿美元 超出市场共识1%[2] - 第一季度每股收益为3.17美元 超出市场共识的3.14美元[3] - 营收增长主要由交易量增长驱动 尽管激励措施有所减少[2] 业绩指引 - 管理层对2026财年给出指引 预计净营收将实现低双位数增长[3] - 管理层预计2026财年非美国通用会计准则每股收益增速在20%中段[3] - 尽管每股收益超预期1% 但公司维持全年指引不变 主要反映了汇率波动性降低对跨境收入的影响[3] 增长动力与业务表现 - 业绩体现了持续的增长模式 由强劲的美国及全球交易量增长驱动[4] - 增值服务业务增加了收入多元化[4] 市场反应与分析师观点 - 财报发布后 公司股价下跌2.01%至325.11美元[4] - 高盛分析师维持“买入”评级 但将目标价从417美元下调至408美元[2]

美股盘前市场动向 - 1月30日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌0.32%，标普500指数期货跌0.37%，纳指期货跌0.49% [1] - 欧洲主要股指盘前上涨，德国DAX指数涨1.04%，英国富时100指数涨0.45%，法国CAC40指数涨0.76%，欧洲斯托克50指数涨1.04% [2][3] - 国际油价盘前下跌，WTI原油跌0.61%至65.02美元/桶，布伦特原油跌0.73%至69.08美元/桶 [3][4] 宏观市场消息 - 特朗普提名凯文·沃什担任下一任美联储主席，市场认为其立场偏鹰派，可能导致更少的降息和“缩表+降息”的政策组合 [5] - 受沃什提名消息等因素影响，美元指数与美债收益率齐涨，美股期货、贵金属、工业金属及国际油价均走低 [5] - 黄金现货价格跌超5%至5099美元/盎司，白银现货跌超12%至101.4美元/盎司，亚洲投资者正以创纪录资金规模涌入黄金ETF [6] - 美国银行策略师指出，全球股市闪现超买警告信号，约89%的MSCI股票指数交易价格高于其50日与200日移动均线，突破了88%的卖出信号临界点 [7] - “新债王”冈拉克看空美国市场，建议将30%至40%的投资组合配置于海外股票（尤其新兴市场），并完全避开美国股票，同时看好黄金、白银等贵金属 [8] - 特朗普与民主党达成临时协议，政府关门危机暂缓 [6] 科技行业与公司业绩 - **苹果(AAPL.US)** 2026财年Q1总营收达1438亿美元，同比增长16%，超预期，每股收益2.84美元 [9] - iPhone业务营收853亿美元，同比大增23%，创历史最佳季度表现 [9] - 大中华区营收255亿美元，同比增长38%，大幅超出预期 [9] - 服务业务营收300亿美元，同比增长14%，创历史新高 [9] - 公司预计Q2营收将同比增长13%-16%，超市场预期 [9] - 苹果正与谷歌合作开发下一代AI基础模型，以推出更个性化的Siri [10] - iPhone因3nm先进工艺产能不足而供应受限，预计持续至下季度，存储芯片涨价预计将对Q2毛利率产生冲击，但公司仍给出48%-49%的强劲Q2毛利率指引 [10] 半导体与存储行业 - **Sandisk(SNDK.US)** 2026财年Q2营收同比增长61.2%至30.3亿美元，每股收益5.15美元，调整后毛利率51.1% [11] - 数据中心营收环比激增64%至4.4亿美元，边缘计算营收增长21%至16.78亿美元，消费级业务增长39%至9.07亿美元 [11] - 公司预计Q3调整后每股收益在12至14美元之间，营收在44亿至48亿美元之间，远超市场预期，股价盘前暴涨超20% [11] - **西部数据(WDC.US)** 2026财年Q2总营收同比增长25%至30.2亿美元，净利润激增296%至约18.02亿美元，调整后每股收益2.13美元 [12] - 公司预计Q3调整后每股收益为2.15-2.45美元，营收为31-33亿美元，均超预期，但股价盘前跌超3% [12] - **科磊(KLAC.US)** 2026财年Q2营收同比增长7.2%至33.0亿美元，调整后每股收益8.85美元，受益于全球AI基础设施大规模扩建 [13] - 公司预计Q3营收约33.5亿美元，调整后每股收益约9.08美元，但因估值处于历史高位及营收增速连续三个季度放缓，股价盘前跌8% [13] 金融与支付行业 - **Visa(V.US)** 2026财年Q1调整后每股收益3.17美元，同比增长15%，营收109亿美元，同比增长14.6% [14] - 该季度处理的总支付额为3.87万亿美元，总处理交易量同比增长9%至694亿笔 [14] - 公司重申2026财年每股收益、净收入和运营支出均预计以“低两位数”百分比增长 [14] - **野村控股(NMR.US)** 2025财年Q3净营收5518亿日元，同比增长10%，净利润916亿日元，同比下降10% [14] - 公司计划回购价值600亿日元、最多3.2%的股份 [14] 能源行业 - **埃克森美孚(XOM.US)** Q4调整后净利润为每股1.71美元，超预期，得益于原油产量增加和炼油利润率改善 [15] - 公司预计今年资本支出约280亿美元，低于去年的290亿美元，其Golden Pass液化天然气设施预计年初投产 [15] - **雪佛龙(CVX.US)** Q4调整后每股收益1.52美元，好于预期，预计今年产量增长约8% [16] - 公司计划未来两年内将委内瑞拉产量提高50%，但将利用现有设备，预计资本预算不会发生重大变化 [16] - 市场传闻美国二叠纪油气巨头**Coterra Energy(CTRA.US)**与**戴文能源(DVN.US)**正在就合并进行深入谈判，可能成为近年来全球最大油气并购之一 [16][17]

Visa推出稳定币咨询服务 - 公司为满足支付生态系统对稳定币策略建议的需求 正式推出稳定币咨询服务 [1] - 公司首席执行官表示 尽管预见到稳定币在美国的消费者用例可能较少 但由于客户需求强烈 公司已于上月开始提供相关咨询服务 [2] 市场需求与客户构成 - 需求增长来自稳定币原生客户和传统金融客户 越来越多的支付生态系统参与者寻求制定和完善其稳定币战略 [3] - 寻求咨询服务的参与者包括金融机构 商户 收单机构以及面向消费者的科技公司 [3] Visa稳定币业务进展 - 本财年第一季度 公司在另外9个国家发行了具备稳定币功能的卡片 目前全球总计覆盖约50个国家 [4] - 面向企业客户的Visa稳定币结算服务 目前全球年化运行率约为46亿美元 [4] 市场机遇与公司愿景 - 分析师指出 尽管当前运行率相对较小 但全球可触达的跨境支付市场是一个高达20万亿美元的巨型机会 [5] - 公司的目标是构建一个安全 无缝且可互操作的层 以连接稳定币与传统法币支付 [5] 行业竞争格局与分析师观点 - 有行业分析师认为 稳定币可能对Visa等现有支付巨头构成潜在威胁 特别是相关法案为数字资产创建了基础设施后 [6] - William Blair分析师认为 Visa的稳定币战略比其竞争对手万事达卡更为全面和成熟 Visa专注于构建基础设施 出入金通道和结算网络 [7]

核心观点 - 维萨公司当前股息率仅为0.82% 但其历史股息增长强劲 自2008年派息以来季度股息已增长2,452% 若未来股息增速能达到历史增速的一半 投资者未来可能获得11%的成本收益率 [1][2] - 基于其强大的业务基础、充裕的现金流和新的大规模股票回购计划 维萨公司未来有望延续其历史性的股息增长轨迹 [3][11] 业务与财务表现 - 维萨公司市值约为6340亿美元 是一家信用卡巨头 [1][3] - 在2025财年 公司处理的交易金额达到2580亿美元 同比增长10% 服务收入和跨境交易收入总计317亿美元 [4] - 首席执行官指出维萨已成为“超大规模企业” 其支付网络拥有约120亿个终端点 并通过基于开放语言和技术的云原生微服务架构实现更易扩展和快速部署 [5] - 公司毛利率高达77.31% [3] - 公司经营现金流超过230亿美元 远高于其年度股息支付额51.7亿美元 股息支付仅占经营现金流的22% 这意味着即使股息翻倍 仍有超过一半的经营现金流剩余 [7][8] - 公司股息支付率极低 仅为23% 远低于可口可乐等知名股息股的67% [6] 资本回报与股东价值 - 维萨公司季度股息为每股0.67美元 年化股息支付总额为51.7亿美元 [2][8] - 公司已发行股份数量为19.3亿股 [8] - 公司于去年4月完成了旧的200亿美元股票回购计划 回购并注销了1300万股股票 随后启动了新的300亿美元股票回购计划 [9] - 在第四季度 公司已回购了49亿美元的股票 向完成新回购计划迈出了一大步 [9] - 股票回购通过减少股本 使维持和增长股息变得更容易 同时通过减少每股收益计算的分母来提升每股收益 对股东友好 [10] - 公司强劲的盈利和收入增长 结合大规模股票回购计划和稳固的行业地位 使其未来的股息增长很可能与过去的增幅大致匹配 [11]