核心财务表现 - 第一季度每股收益为3.17美元，超出市场普遍预期的3.14美元 [2] - 第一季度营收为109亿美元，超出市场普遍预期的106.9亿美元 [2] - 净营收同比增长15% [3] - 按公认会计准则计算的每股收益同比增长17% [3] - 非公认会计准则每股收益同比增长15% [3] 业绩驱动因素 - 业绩增长由具有韧性的消费者支出和强劲的假日购物季驱动 [3] - 增值服务以及商业与资金流动解决方案持续表现强劲 [3] 市场反应 - 尽管业绩超预期，公司股价在周四的盘后交易中下跌2%至325.18美元 [1][3]

公司财务表现 - 公司公布利润为58.5亿美元 [1] - 利润表现强劲，主要得益于假日季期间旺盛的消费者支出 [1]

公司财务表现 - 公司第一季度利润实现增长 [1] - 利润增长得益于假日季期间持卡人刷卡消费增加 [1] - 美国消费者支出的韧性支撑了业绩 [1]

收入和利润（同比环比） - 净收入为109亿美元，同比增长15%（按固定汇率计算增长13%）[2][4][6] - GAAP净利润为59亿美元，同比增长14%；非GAAP净利润为61亿美元，同比增长12%[2][4][5] - GAAP每股收益为3.03美元，同比增长17%；非GAAP每股收益为3.17美元，同比增长15%[2][4][5] - 2025年第四季度净收入为109.01亿美元，同比增长14.6%[26][28] - 2025年第四季度净利润为58.53亿美元，同比增长14.3%[26][28] - 2025年第四季度A类普通股基本每股收益为3.03美元，同比增长17.4%[26] - 2025年第四季度GAAP净收入为58.53亿美元，非GAAP净收入为61.24亿美元[33] - 2025年第四季度GAAP摊薄后每股收益为3.03美元，非GAAP摊薄后每股收益为3.17美元[33] - 2024年第四季度GAAP净收入为51.19亿美元，非GAAP净收入为54.63亿美元[33] - 2024年第四季度GAAP摊薄后每股收益为2.58美元，非GAAP摊薄后每股收益为2.75美元[33] 成本和费用（同比环比） - GAAP运营费用为42亿美元，同比增长27%；非GAAP运营费用为34亿美元，同比增长16%[10][22] - 2025年第四季度GAAP运营费用为41.64亿美元，经非经常性项目调整后的非GAAP运营费用为33.91亿美元[33] - 2024年第四季度遣散费成本为2.13亿美元，税后影响净收入1.68亿美元，合每股0.08美元[33] - 2024年第四季度租赁整合成本为3900万美元，税后影响净收入3000万美元，合每股0.02美元[33] 各条业务线表现 - 服务收入为48亿美元，同比增长13%；数据处理收入为55亿美元，同比增长17%[9][22] - 国际交易收入为37亿美元，同比增长6%；其他收入为12亿美元，同比增长33%[9][22] 支付与交易量表现 - 支付总额同比增长8%（按固定汇率计算）[3][7][23] - 总跨境交易额同比增长12%（按固定汇率计算），其中不包括欧洲内部的跨境交易额增长11%[3][7][23] - 处理交易量为694亿笔，同比增长9%[8][23] 客户激励 - 客户激励为43亿美元，同比增长12%[9][22] 运营效率与盈利能力 - 2025年第四季度运营收入为67.37亿美元，运营利润率为61.8%[26][28] 非经常性项目与税务影响 - 2025年第四季度诉讼准备金大幅增加至7.08亿美元，而去年同期为0.44亿美元[26][28] - 2025年第四季度诉讼拨备相关费用为7.07亿美元，税后影响净收入5.48亿美元，合每股0.28美元[33] - 2025年第四季度递延所得税收益为3.33亿美元，使净收入增加同等金额，合每股0.17美元[33] - 2025年第四季度所得税准备金为8.73亿美元，有效税率约为13.0%[26][28] - 2025年第四季度GAAP有效所得税率为13.0%，非GAAP有效所得税率为18.4%[33] 现金流与资本分配 - 2025年第四季度经营活动产生的净现金为67.80亿美元，同比增长25.6%[27] - 2025年第四季度用于股票回购的现金为37.25亿美元，用于偿还债务的现金为40.00亿美元[27] 资产与现金状况 - 截至2025年12月31日，公司总资产为968.14亿美元，较上一季度末减少28.13亿美元[25] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为147.56亿美元，较上一季度末减少24.08亿美元[25]

核心观点 - Visa将于今日盘后发布2026财年第一季度财报，市场预期每股收益为3.14美元，营收为109亿美元，均呈现两位数同比增长[1] - 尽管公司营收增长稳健且盈利预测强劲，但近期净利润因诉讼成本承压，股价较分析师目标存在折价，且机构持股比例极高，使得股价对业绩指引的敏感度很高[1] - 本次财报的关注焦点在于跨境交易增长、运营费用控制以及管理层对数字支付和AI支付基础设施发展的指引[1] 财务表现与市场预期 - **上季度业绩回顾**：上一财季，Visa调整后每股收益为2.98美元，略高于2.97美元的共识预期，营收为107亿美元，同比增长11.5%，运营利润率保持在65.7%的高位[1] - **历史表现**：自2008年以来，Visa在68个季度中有66个季度盈利超出或达到预期，成功率达97%[1] - **本季度共识预期**：市场预期2026财年第一季度调整后每股收益为3.14美元，同比增长14.2%，预期营收为109亿美元，同比增长10.8%[1] - **全年预期**：市场对2026财年全年的每股收益预期为12.84美元，营收预期为448亿美元[1] - **市场信心**：预测市场数据显示，市场认为Visa本次盈利超预期的概率为94.5%[1] 本季度关键观察点 - **跨境交易增长**：分析师指出国内消费者支出健康，若国际交易量加速增长，将是Visa网络效应增强的明确信号[1] - **运营费用控制**：在最近12个月期间，尽管营收增长11.5%，但净利润同比下降1.4%，主要受诉讼成本拖累，本季度能否实现利润率扩张是验证其定价能力的关键[1] - **数字支付与AI基础设施指引**：Visa近期与Mercuryo合作，通过Visa Direct支持加密货币与法币的转换，并参与FIS的“智能商务”计划以布局AI支付，管理层对这些核心卡网络之外的增量收入机会的评论至关重要[1] 估值与市场情绪 - **股价与估值**：Visa股价较分析师目标价存在16%的折价，在覆盖公司的40位分析师中，有33位给予“买入”评级[1] - **股东结构**：机构持股比例高达91%，这意味着若业绩指引不及预期，可能引发快速抛售[1] - **增长潜力**：如果Visa能证明其两位数盈利增长的可持续性，并在数字资产和AI商业领域成功扩张，其估值倍数有上行空间[1] 近期股价与行业动态 - **股价表现**：在过去一个月中，Visa股价下跌了7.8%[1] - **行业比较**：新闻页面同时列出了部分当日涨幅居前的股票（如西南航空上涨19.60%）和跌幅居前的股票（如联合租赁下跌14.98%）[2]

行业与公司业绩表现 - 过去12个月，美国运通和第一资本股价上涨，而Visa和万事达卡股价小幅下跌[1] - Visa在过去五年中盈利能力持续超过50%，近年来表现非常出色[2] - 市场对Visa的普遍预期为每股收益增长3.14%，营收达到106.9亿美元[3] - 万事达卡今晨公布的业绩非常出色，其股价最初大幅上涨[13] 消费者情绪与宏观经济背景 - 消费者信心指数本月下降9.7个百分点至84.5%，为2020年及2014年3月以来的最低水平[4] - 当前美国平均信用卡利率为19.61%[5] - 存在相互矛盾的信号：消费者信心调查出现12年来最大降幅，但百胜餐饮等数据传达不同信息，同时有官员上调经济预期，而企业却在大量裁员[7] - 消费者支出依然强劲，国内生产总值数据表现良好[13] 潜在风险与监管动态 - 消费者情绪下滑可能预示着未来三到六个月的支出问题[4] - 前总统特朗普曾提议将信用卡利率限制在10%以内一年[5] - 如果消费者不得不使用信用卡支付账单或预订旅游，可能会看到信用质量恶化[5] - 银行业未来五年面临落后的风险，参议院试图通过《清晰法案》施加监管，可能阻碍新技术发展[10] 技术创新与战略布局 - Visa在代币化和区块链技术方面进行了深入布局，以维持其支付处理的主导地位[6] - Visa推出了Visa代币化资产平台，该平台基于以太坊，旨在使区块链技术和稳定币能够通过传统系统作为支付处理器进行交易[9] - 这种创新旨在将传统金融公司和法币体系带入数字化，并让其他公司快速接受稳定币作为支付方式[9] - Visa在适应以稳定币和区块链为代表的货币数字化新趋势方面处于领先地位[11] 市场交易与期权策略 - 期权市场预计Visa财报发布后股价将出现约正负3%的波动[14] - 320美元水平在过去几个月一直是支撑区域[14] - 一种中性偏看涨的期权策略示例：卖出价外320美元看跌期权，同时买入310美元看跌期权，构建一个10美元宽度的看跌期权垂直价差[15] - 该策略可收取约2.5%的权利金，盈亏平衡点降至317.50美元，比当前股价低近3%[16] - Visa股价今年迄今已下跌约6%[17]

基金整体表现 - 挪威政府全球养老基金2025年实现15.1%的整体回报率，基金规模在2025年12月31日达到21.268万亿挪威克朗（约合15.47万亿人民币）[1] - 2025年基金会计收益达2.362万亿挪威克朗（约1.72万亿人民币），全年规模净增1.526万亿挪威克朗[1] 资产类别表现 - 权益类投资是基金收益的核心驱动力，2025年股票投资回报率高达19.3%[2] - 固定收益投资回报率为5.4%，为组合提供了稳定的收益[3] - 未上市房地产投资回报率为4.4%[3] - 未上市可再生能源基础设施投资表现亮眼，回报率达到18.1%[3] 行业与板块表现 - 科技、金融及基础材料板块表现尤为突出，是权益投资的主要收益来源[2] - 根据FTSE Global All Cap指数，2025年基础材料板块回报率达40.8%，金融板块为32.0%，电信板块31.4%，科技板块28.5%[2] - 科技、金融与基础材料板块成为股权投资中的“三驾马车”，对基金整体收益贡献突出[2] 主要持仓与贡献企业 - Alphabet以1630亿挪威克朗的绝对回报居“十大贡献企业”之首，英伟达紧随其后贡献1440亿挪威克朗[2] - 基金前二十大持仓公司包括英伟达（持股市值占基金比例1.26%）、苹果（1.23%）、微软（1.26%）、亚马逊（1.24%）、台积电（1.77%）、博通（1.30%）、Meta（1.17%）、特斯拉（1.07%）、礼来（1.18%）、伯克希尔·哈撒韦（0.56%）、摩根大通（1.29%）、ASML（2.27%）、腾讯控股（1.35%）、三星电子（1.94%）、Visa（1.21%）、罗氏控股（2.23%）、阿里巴巴集团（2.07%）、SAP SE（2.35%）、埃克森美孚（1.33%）[3] 资产配置结构 - 截至2025年末，基金资产配置为股票资产占比71.3%，固定收益资产占比26.5%，未上市房地产占比1.7%，未上市可再生能源基础设施占比0.4%[4] - 该配置延续了“权益为主、多元分散”的策略框架，旨在平衡组合风险并契合“跨周期、抗波动”的核心定位[4]

联合包裹服务公司 - HSBC将联合包裹服务公司评级从持有上调至买入 目标价从100美元上调至125美元[2] - 第四季度业绩超预期 尽管2026年指引符合预期意味着第一季度疲软 但也预示着到2026年底利润率将走强[2] - 预计到2026年底 来自亚马逊的业务下滑影响和关税干扰将减弱[2] 德州仪器 - 美国银行将德州仪器评级从表现不佳上调至中性 目标价从185美元上调至235美元[2] - 上调评级主要受工业库存补充、数据中心电源/连接及航空航天与国防市场的新兴增长以及汽车领域份额增加所驱动[2] - 美国银行认为像德州仪器这样不那么拥挤的模拟芯片股票可以重新获得活力[2] 微芯科技 - 美国银行将微芯科技评级从中性上调至买入 目标价从78美元上调至95美元[2] - 尽管微芯科技以溢价倍数交易 但公司认为其盈利有显著的上调空间[2] - 公司上调后的2027日历年度销售额预测70亿美元 低于该公司先前80亿美元以上的峰值[2] 维萨 - Rothschild & Co Redburn将维萨评级从中性上调至买入 目标价从327美元上调至385美元[2] - 公司认为 随着代理商务的兴起 在更加分散的电子商务背景下产生的定价权 将导致业务从大型商户回流至卡组织网络[2] 强生 - 摩根士丹利将强生评级从持股观望上调至超配 目标价从200美元上调至262美元[2] - 此次评级上调基于对公司新产品的更高预期以及更高的估值倍数[2]

财报发布日程 - 周四盘前将发布重要财报的公司包括：万事达卡公司、卡特彼勒公司和SAP SE美国存托凭证[1] - 周四盘后发布财报的科技巨头包括：苹果公司和维萨公司[1] - 周五盘前发布财报的能源巨头包括：埃克森美孚公司和雪佛龙公司[1] - 下周三医疗保健行业将迎来密集财报发布，包括：礼来公司、艾伯维公司、诺华公司和诺和诺德公司[1] - 下周三盘后，谷歌母公司Alphabet将发布财报[1] - 下周四盘后，亚马逊公司将发布财报，为本财报周收尾[1]

财报发布与预期 - 公司将于1月29日周四盘后发布第一季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为3.14美元，较去年同期的2.75美元有所增长 [1] - 市场预期公司季度营收为106.9亿美元，去年同期为95.1亿美元 [1] 股息收益与投资计算 - 公司目前的年化股息收益率为0.82%，季度股息为每股0.67美元，年股息为每股2.68美元 [2] - 若想仅通过股息获得每月500美元（年6000美元）的被动收入，需要投资约732,108美元或持有约2,239股 [2] - 若想获得每月100美元（年1200美元）的被动收入，则需要投资约146,487美元或持有约448股 [2][3] 股息收益率变动原理 - 股息收益率会因股息支付和股价的波动而滚动变化 [3] - 股息收益率通过年股息支付除以股票当前价格计算得出 [3] - 举例说明：若股票年股息为2美元，股价50美元则收益率4%；股价涨至60美元则收益率降至3.33%；股价跌至40美元则收益率升至5% [4] - 股息支付额的增减同样会影响收益率，前提是股价保持不变 [5] 近期股价与分析师观点 - 公司股价在周三上涨0.5%，收于326.98美元 [5] - Cantor Fitzgerald分析师Ramsey El-Assal在周二首次覆盖公司，给予“增持”评级，目标价为400美元 [5]