核心观点 - Victory Capital在2026年第一季度业绩创纪录 长期总流入、调整后EBITDA和调整后每股收益均创新高 业绩增长主要得益于Pioneer收购的贡献、更高的总流入以及ETF和国际分销平台的持续扩张 [1][2] 财务表现 - **总客户资产**：截至3月底为3130亿美元 略低于年终水平 [2] - **长期总流入**：达189亿美元 环比增长11% 同比增长104% [2] - **长期净流入**：为负4.57亿美元 但多个平台实现正净流入 [4] - **总收入**：达3.88亿美元 环比增长4% 同比增长77% 同比增长主要受Pioneer收购的“转型性影响”驱动 [5] - **调整后EBITDA**：达2.04亿美元 调整后EBITDA利润率为52.6% 自2020年以来每季度均高于49% 多数季度高于50% [6] - **调整后净利润**：含税收优惠为1.532亿美元 摊薄后每股收益为1.82美元 环比增长2% 同比增长34% [6] - **平均费率**：为47.6个基点 处于公司指引区间的高端 预计将保持在46至47个基点的区间内 [7] ETF平台 - **ETF资产规模**：季度末超过200亿美元 环比增长7% 同比增长53% 自2017年以来资产管理规模的年复合增长率为28% [8] - **ETF净流入**：季度内为13亿美元 持续看到其自由现金流ETF系列的资金流入 以及通过中介渠道对固定收益ETF的需求 [9] - **ETF平均费率**：为35个基点 该平台符合公司的利润率要求 [10] - **国际扩张**：已开始在亚洲销售其美国上市的ETF 并即将在部分拉美国家上市 第一季度向SEC提交了三只新ETF产品 预计2026年将有更多产品推出 [11] 国际分销 - **国际资产规模**：季度末来自60个国家/地区的非美国客户资产为550亿美元 其中29个国家/地区在Victory产品上的投资额超过1亿美元 [13] - **国际净流入**：第一季度国际渠道实现净流入为正 自Pioneer收购完成以来一直保持净流入为正 [14] - **与Amundi合作**：根据为期15年的协议 公司作为Amundi美国制造的传统主动投资解决方案独家提供商 目前管理着23只UCITS产品 涵盖股票、固定收益和全球多资产策略 计划在2026年推出更多UCITS产品 [15][16] 运营与资本结构 - **运营费用**：第一季度为2.288亿美元 高于第四季度的2.209亿美元 增长主要受年度工资税和员工福利的季节性重置 以及收购、重组和整合成本的小幅增加驱动 [17] - **现金薪酬**：占收入的24% 预计正常化基础上将维持在收入20%中低段的范围 [18] - **协同效应**：已实现约1.04亿美元的Pioneer收购净费用协同效应 接近1.1亿美元的预期总额 整合已基本完成 预计在2026年实现剩余协同效应 [18] - **资产负债表**：截至3月31日 拥有7600万美元现金 9.8亿美元债务 净杠杆率为1.1倍 1亿美元的循环信贷额度未动用 现金利息支出下降至1400万美元 [19] 资本配置与战略 - **股东回报**：季度内回购200万股普通股 结合股息 共向股东回报1.85亿美元 过去12个月共回报5.12亿美元 相当于每股超过6美元 董事会批准将定期季度现金股息提高至每股0.5美元 [20] - **回购与收购战略**：战略收购仍是公司“最佳和主要的资本用途” 股票回购是对无机增长战略的补充 自2025年4月1日以来已回购约500万股 约占Pioneer交易中发行给Amundi的2290万股的22% [21] - **并购展望**：公司仍在积极寻求收购机会 并拥有“显著的能力” 正在评估既能填补产品缺口或实现特定目标的大型收购和较小规模的战略交易 [22] 公司背景 - Victory Capital是一家全球投资管理公司 提供广泛的股票、固定收益、多资产和另类投资策略 通过主动、研究驱动的投资组合管理为机构、中介和零售客户提供定制解决方案 产品线包括传统共同基金、独立管理账户、副顾问服务以及ESG和市政债券投资组合等专业策略 [24] - 公司成立于1988年 通过有机增长和战略收购扩大能力 整合经验丰富的投资团队以增强其在智能贝塔、全球股票和固定收益等领域的服务 [25] 其他信息 - 公司宣布投资者关系部门领导层变动 Matthew Dennis将退休 Carly Thomas将接任投资者关系负责人 [23]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入为3.88亿美元，环比增长4%，同比增长77% [24][27] - 调整后EBITDA为2.04亿美元，调整后EBITDA利润率达到52.6% [10][24] - 调整后每股摊薄收益（含税项收益）为1.82美元，环比增长2%，同比增长34% [11][24] - 公司总客户资产在季度末为3130亿美元，略低于2025年底创下的纪录水平 [8][25] - 长期净流量为-4.57亿美元，较前期有显著改善 [26] - 平均费用率为47.6个基点，处于指导范围（46-47个基点）的高端 [28] - 总运营费用为2.288亿美元，上一季度为2.209亿美元 [29] - 净杠杆率为1.1倍，现金为7600万美元，债务为9.8亿美元 [32] - 第一季度向股东返还了1.85亿美元资本，其中包含200万股股票回购和股息支付 [11][24] - 过去12个月向股东返还了5.12亿美元资本，相当于每股超过6美元 [19][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **ETF平台**：ETF资产管理规模（AUM）在季度末超过200亿美元，环比增长7%，同比增长53% [12] ETF净流入资金为13亿美元 [12] 平均ETF费率为35个基点 [13] - **国际分销平台**：季度末来自美国以外60个国家的AUM为550亿美元，其中29个国家AUM超过1亿美元 [15] 国际渠道在2026年第一季度及自Pioneer收购完成以来均实现净流入为正 [15] - **投资业绩**：截至2026年3月31日，58只共同基金和ETF获得晨星四星或五星评级，占评级AUM的68% [18] 71%的AUM在一年期表现优于基准，81%在十年期表现优于基准 [18] - **长期资金流**：长期总流入资金达到创纪录的189亿美元，环比增长11%，同比增长104% [8][9] 年化总流入资金运行率约为760亿美元，约占长期AUM的24% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：公司AUM在美国零售、美国机构、美国直销等渠道保持良好多元化 [25] - **亚洲市场**：已开始在整个亚洲销售美国上市的ETF，早期反响积极 [13] - **拉丁美洲市场**：接近在特定拉丁美洲国家销售ETF，这将代表一个新的地理区域 [14] - **全球市场（通过Amundi）**：与Amundi签订了为期15年的战略分销协议，公司是其美国制造的传统主动投资解决方案的独家提供商 [16] 目前管理着23只UCITS产品，涵盖股票、固定收益和全球多资产策略 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略**：无机增长是战略重点，收购机会渠道广泛，公司非常活跃 [20] 收购策略保持纪律性，以战略契合度为先 [21] 行业整合的结构性驱动因素（监管复杂性、技术需求、分销渠道、规模经济）日益明显 [21] - **资本配置**：战略收购是首要和最佳的资本使用方式 [20] 股票回购计划是积极且有意义的，但补充而非替代长期无机增长战略 [20] 资本配置哲学基于灵活性和纪律性 [33] - **平台与效率**：运营模式具有韧性，EBITDA利润率自2020年以来每个季度均高于49%，大多数季度高于50% [10] 这得益于有目的设计的、高效、可扩展的平台，利用技术和战略外包 [10] - **产品开发**：2026年第一季度向SEC提交了三只新的ETF产品，计划在2026年全年推出更多产品 [15] 计划在2026年推出更多UCITS产品，包括来自Vintage Victory投资策略的产品 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：资产管理行业的交易环境仍然非常有利，行业高度分散，存在大量通过收购改善公司的机会 [21] 公司有能力和耐心同时追求多个机会 [22] - **未来前景**：对实现1万亿美元资产管理规模的目标充满信心，并相信有能力通过并购持续提供变革性增长 [22] 随着分销投资持续实现和势头扩大，净流量趋势指向持续的积极有机增长 [26] - **Pioneer整合**：整合已基本完成，协同效应按计划进行，效益在业绩中体现 [11] 已实现约1.04亿美元的预期净费用协同效应（总目标1.1亿美元） [30] 其他重要信息 - 管理层人事变动：投资者关系总监Matthew Dennis宣布退休，由Carly Thomas接任 [2][3] - 董事会批准将常规季度现金股息增加至每股0.50美元，将于6月25日支付 [25] - 公司自2018年IPO以来，已通过股票回购和股息向股东返还了14亿美元 [19] - 自2025年4月1日完成Pioneer收购以来，公司已回购了约500万股普通股，约占交易中发行给Amundi的2290万股的22% [19] - 公司“已中标但尚未注资”的渠道规模显著，涵盖多个投资策略和分销渠道，预计将在未来几个季度为资金流提供额外支持 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ETF平台未来增长机会和未来12-18个月的优先事项 [38] - ETF增长将通过多种方式实现：扩大美国以外的分销（亚洲、拉丁美洲）、推出新产品（包括来自Pioneer策略的ETF）、增加分销资源投入、利用行业向解决方案型ETF转变的顺风 [39] ETF平台平均费率为35个基点，符合公司的费用率和利润率要求 [40] 问题: 关于费用率扩张的原因及未来展望 [41] - 第一季度费用率处于46-47个基点指导范围的高端，部分原因是按会计处理在第一季度确认了一些年度费用，这些费用使公司达到标准费率 [42] 长期来看，考虑到国际渠道和ETF业务的增长，预计费用率仍将保持在46-47个基点的范围内 [43] 所有业务渠道、客户和产品都满足公司的利润率要求 [43] 问题: 关于年度费用的更多细节及收入指引 [46] - 年度费用对整体业务影响不大，只是使公司恢复到与部分客户的标准费率 [47] 公司对长期46-47个基点的费用率指引感到满意 [47] 问题: “已中标但尚未注资”渠道的规模 [48] - 公司未提供具体数字指引，但指出该渠道广泛分布于多个投资策略和平台（ETF、全球产品、Pioneer多资产/固收/股票、Trivalent、RS Global、WestEnd Advisors） [48] 优秀的投资业绩和对分销渠道的持续投资支持了该渠道的增长 [48] 问题: 大规模股票回购是否意味着近期无机增长机会不大 [51] - 股票回购是机会主义的，表明公司认为自身股票具有价值 [52] 战略收购仍是资本使用的首要任务，公司在收购方面环境良好 [52] 当不进行收购或有额外资本时，会进行股票回购 [53] 问题: 增加各渠道销售和营销资源的驱动因素 [54] - 资源增加基于多个方面：支持国际渠道扩张、增加中介分销的营销和数字营销投入、加强平台和技术支持 [55] 公司计划持续投资于分销、客户服务和获取新客户的能力 [55] 问题: 此前尝试收购Janus的 rationale 以及对未来交易规模和产品组合的预期 [57] - Janus收购机会将能创造卓越的业务，并使公司变得更好 [57] 未来收购重点在大型交易，也可能有填补产品空白的小型战略收购 [57] 公司非常活跃，有能力同时处理多项交易，并有大量容量 [58] 任何收购都从战略角度出发，必须使公司变得更好 [58]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为3.88亿美元，环比增长4%，同比增长77% [25][28] - 调整后EBITDA达到2.04亿美元，调整后EBITDA利润率为52.6% [10][25] - 调整后每股摊薄收益（含税收优惠）为1.82美元，环比增长2%，同比增长34% [11][25] - 总运营费用为2.288亿美元，高于第四季度的2.209亿美元，主要受季度性年度工资税和员工福利重置以及收购、重组和整合成本小幅增加影响 [29] 1. 现金薪酬占收入比例为24%，反映了季度性工资动态，正常化后预计该比例将维持在20%出头至中段水平 [30] - 平均费用率为47.6个基点，处于指导区间的高端，预计未来将维持在46-47个基点的区间 [29][42] - 净杠杆率为1.1倍，现金为7600万美元，债务为9.8亿美元，1亿美元的循环信贷额度未使用 [26][33] - 季度内现金利息支出降至1400万美元，得益于2025年第三季度完成的再融资将借款成本降低了35个基点 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **ETF平台**：期末ETF资产管理规模超过200亿美元，环比增长7%，同比增长53%，自2017年以来的复合年增长率为28% [12] - ETF平台季度净流入为13亿美元，持续强劲的有机增长轨迹 [12] - 平均ETF费率为35个基点，符合公司整体的利润率要求 [12][40] - **国际分销平台**：期末来自美国以外60个国家客户的资产管理规模为550亿美元，其中29个国家的Victory产品资产管理规模超过1亿美元 [14] - 国际渠道在第一季度及自Pioneer收购完成以来均实现了净流入为正 [14][27] - 目前管理着涵盖股票、固定收益和全球多资产策略的23只UCITS产品，并计划在2026年推出更多UCITS产品 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 期末总客户资产为3130亿美元，略低于去年年底创下的季度末记录水平 [8] - **长期资金流**：长期总流入达到189亿美元，创历史季度最高销售纪录，环比增长11%，同比增长104% [8][9] - 长期净流出为4.57亿美元，较前期有显著改善，多个投资部门和VictoryShares ETF均实现了正净流入 [9][27] - 年化总流入运行率约为760亿美元，约占长期资产管理规模的24%，预计将支持未来的正有机增长 [9] - 投资表现强劲：截至2026年3月31日，58只共同基金和ETF获得晨星4星或5星总体评级，占评级资产管理规模的68% [18] - 按资产管理规模计算，71%、67%、68%和81%的资产分别在1年、3年、5年和10年期跑赢基准 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括分销、技术、产品开发和人才方面的投资，以及Pioneer收购和Amundi分销合作带来的转型影响 [11] - Pioneer整合已基本完成，协同效应按计划进行，已实现约1.04亿美元的预期净费用协同效应，总目标为1.1亿美元 [11][30] - 无机增长是战略重点，收购机会渠道广泛且活跃，行业整合、监管复杂性增加、技术需求、分销渠道和规模经济等结构性驱动力日益明显 [20][21] - 公司资本配置优先顺序明确：战略收购是首要和最佳的资本用途，股票回购计划是重要且持续的补充，而非替代长期无机增长战略 [20][34] - 公司拥有15年期的Amundi战略分销协议，作为其美国制造的传统主动投资解决方案的独家提供商 [16] - 产品开发保持活跃，第一季度向SEC提交了三只新的ETF产品，并计划在2026年全年推出更多产品 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第一季度业绩卓越，创下了长期总流入、调整后EBITDA和调整后每股收益的新纪录 [7] - 公司经营模式具有韧性，利润率表现一致，自2020年以来每个季度均高于49%，大部分季度高于50% [10] - 对ETF平台的增长势头感到兴奋，认为行业顺风、产品线与行业需求匹配，且平均35个基点的费率符合公司要求 [40] - 国际分销渠道仍处于早期发展阶段，但轨迹非常令人鼓舞，与Amundi的合作基础稳固，势头正在形成 [15][17] - 对实现1万亿美元资产管理规模的目标充满信心，并有能力通过并购持续提供变革性增长 [23] - 资本配置哲学基于灵活性和纪律性，强大的自由现金流生成能力和健康的资产负债表使公司能够同时追求所有目标 [34][35] 其他重要信息 - 首席员工兼投资者关系总监Matthew Dennis宣布将在本财报周期后退休 [2] - Carly Thomas接任投资者关系总监，她于2023年加入公司，此前在英国领导过一个投资者关系团队 [3] - 第一季度以季度股息和回购200万股VCTR普通股相结合的方式，向股东返还了1.85亿美元 [11][25] - 自2018年IPO以来，已通过股票回购和股息相结合的方式向股东返还了14亿美元 [19] - 董事会批准将常规季度现金股息增加至每股0.50美元，将于6月25日支付给6月10日的在册股东 [26] - 自2025年4月1日完成Pioneer收购以来，已回购了约500万股VCTR普通股，约占交易中发行给Amundi的2290万股的22% [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ETF平台未来增长机会和未来12-18个月的战略重点 [37] - ETF平台增长来自多个方面：美国中介渠道客户群和平台扩展、产品增加、以及向美国以外地区（亚洲、拉丁美洲）扩张分销 [38] - 将继续推出新产品，包括来自Pioneer部门平台的第一只ETF及其他投资策略的ETF化，并通过人员、分销伙伴投资和营销等多方面推动增长 [38][39] - 行业存在顺风，公司的产品组合与行业寻求解决方案、而不仅仅是贝塔暴露的趋势相匹配，且平均35个基点的费率符合公司的费率和利润率要求 [40] 问题: 关于费用率扩张的原因、是否包含业绩费，以及为何预计将从当前高位回落至46-47个基点的正常区间 [41] - 费用率由资产类别、产品组合、客户组合、分销渠道和工具组合驱动，过去12个月基本稳定在46-47个基点区间 [42] - 第一季度包含一些年度费用，这些费用使公司达到标准费率，属于会计处理（在第一季度记录），从正常化时期看，仍处于长期46-47个基点的区间 [42] - 国际分销渠道和ETF业务的增长仍支持整体费用率，基于预期的增长，对维持46-47个基点的指导区间感到满意，且所有业务都满足利润率要求 [43][44] 问题: 关于年度费用的更多细节以及对总收入的指导 [46] - 年度费用对整体业务影响不大，主要是使公司恢复到与部分客户的标准费率，没有更多补充信息 [47] - 对长期46-47个基点的指导区间感到满意，如果资产类别或工具的动态发生变化会进行评估 [47] 问题: 关于“已中标但未出资”渠道的规模 [48] - 公司不提供具体数字，但该渠道广泛分布在多个部门、平台和渠道中 [49] - 在ETF、全球产品（Pioneer Investments、RS Investments）、Trivalent Investments、WestEnd Advisors以及Pioneer Investments的多资产、固定收益和股票平台都看到优势 [49] - 出色的投资表现、对分销渠道的投资以及全职员工数量的增加，使公司有能力持续实现资金流增长，该渠道对此提供了支持 [49][50] 问题: 关于季度内大量股票回购是否意味着近期无机增长机会不大 [52] - 股票回购是机会主义的，公司认为持有自身股票具有巨大价值和盈利潜力，当有可用现金且有能力进行多种资本运作时会回购股票 [53] - 战略收购仍是资本的首要用途，当前并购环境非常有利，公司是经验丰富的收购方，将利用资本收购业务，在不收购业务或配合业务收购且有额外资本时，会回购股票 [53][54] 问题: 关于在各个渠道增加销售和营销资源的驱动因素 [55] - 驱动因素是多方面的：随着国际渠道扩张，增加资源支持该增长，包括现场和支持结构资源 [56] - 随着中介分销增长，增加资源用于营销、数字营销、平台支持以及不同渠道的支持，涉及技术和人员方面 [56] - 公司将继续投资于分销、客户服务和获取新客户的能力 [56] 问题: 关于此前尝试收购Janus的 rationale，以及对未来交易规模和产品组合的预期 [59] - Janus的收购机会（媒体已广泛报道）被认为能创造出色的业务，使公司变得更好 [59] - 展望未来，公司以实现1万亿美元资产管理规模为目标，关注大型收购，同时也关注可能填补特定产品或战略目标的小型战略收购 [59] - 收购重点肯定在大型交易上，但会保持机会主义，目前非常活跃，有能力同时处理多项交易，并拥有巨大容量，可以完成像Janus那样的大型交易或小型战略交易 [60] - 任何收购都从战略视角出发，必须使公司变得更好，然后进行尽职调查并达到关键绩效指标要求 [60]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2026年第一季度总收入为3.88亿美元，较2025年同期的2.196亿美元增长[112] - 总收入同比增长77%至3.87989亿美元，其中投资管理费增长83%至3.16369亿美元，基金管理和分销费增长55%至7162万美元[131][132][134] - 2026年第一季度净利润为1.121亿美元，较2025年同期的6200万美元增长[112] - 运营收入同比增长71%至1.59185亿美元，净利润同比增长81%至1.1214亿美元[131] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长75%至2.0402亿美元，调整后净利润同比增长83%至1.4268亿美元[146][147] - 2026年第一季度调整后EBITDA为2.04亿美元，利润率为52.6%，而2025年同期为1.164亿美元，利润率为53.0%[112] - 普通股每股收益（稀释后）从0.96美元增长至1.33美元，调整后每股收益（含商誉税收收益）从1.36美元增长至1.82美元[131][147] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 人员薪酬福利费用增长89%至1.05855亿美元，主要因业务扩张及与收购相关的薪酬支出增加[131][135] - 分销及其他基于资产的费用增长90%至6741万美元，主要因平均管理资产规模增加及业务扩张导致经纪商和平台分销费上升[131][136] - 折旧与摊销费用增长177%至2057.6万美元，主要因收购Amundi US相关的确定寿命无形资产摊销[131][138] - 有效税率从22.9%上升至24.2%，主要因股权激励的超额税收优惠减少及不可抵扣费用增加[145] - 收购、重组及退出成本总额为1869.9万美元，主要包括收购相关成本、重组整合成本及收购对价公允价值变动[146][148] 资产管理规模（AUM）表现 - 截至2026年3月31日，公司总客户资产为3131亿美元，其中资产管理规模（AUM）为3098亿美元，其他资产为33亿美元[101] - 截至2026年3月31日，公司AUM为3098亿美元，较2025年12月31日的3138亿美元下降39亿美元（1.3%），主要受28亿美元负面市场波动和7亿美元净流出的影响[111] - 截至2026年3月31日，公司总资产管理规模（AUM）为3098.35亿美元，较2025年同期的1674.68亿美元增长85%[120][123][124] - 2026年第一季度平均AUM为3187亿美元，收入实现率（Revenue realization）为47.6个基点[113] - 平均管理资产规模从2025年第一季度的1738亿美元大幅增长至2026年第一季度的3187亿美元[132] - 截至2026年3月31日，公司管理资产规模（AUM）约为3100亿美元[164] - 2026年第一季度总AUM环比下降39亿美元（降幅1.3%），主要受28亿美元市场负向波动及7亿美元净流出影响[127] - 2026年第一季度市场贬值导致AUM减少27.97亿美元，其中长期资产市场贬值28.29亿美元[121][127] 资金流表现 - 2026年第一季度总销售额（gross flows）为192亿美元，其中包括189亿美元的长期总销售额，净流出为7亿美元[111] - 2026年第一季度AUM净流出为6.54亿美元，其中长期净流出为4.57亿美元[113] - 2026年第一季度净流出主要来自美国中盘股（16亿美元）、小盘股（11亿美元）、大盘股（9亿美元）及固定收益（6亿美元）策略[128] - 2026年第一季度净流入主要来自全球/非美股票策略（10亿美元）和解决方案平台（28亿美元）[128] - 按投资工具划分，2026年第一季度共同基金净流出36亿美元，ETF净流入13亿美元，独立账户及其他集合工具净流入16亿美元[125] - 2026年第一季度总客户现金流入为191.81亿美元，流出为198.35亿美元，导致净现金流出6.54亿美元[121][125] 各条业务线/资产类别表现 - 按资产类别划分，2026年第一季度末解决方案平台AUM为923.96亿美元，同比增长46%；固定收益AUM为797.16亿美元，同比大幅增长230%[120] 各地区表现 - 按地区划分，2026年非美国地区AUM大幅增长至550.49亿美元，占比从3%提升至18%；美国地区AUM占比为82%[124] 分销渠道表现 - 按分销渠道，2026年零售渠道AUM占比最高，达1161.68亿美元，占总规模38%；机构渠道AUM为784.28亿美元，占比25%[123] 投资业绩表现 - 公司68%的共同基金和ETF AUM获得了晨星四星或五星总体评级[109] - 按AUM计算，71%的策略一年期投资回报超过其基准，81%的策略十年期回报超过基准[109] 其他财务与运营数据 - 2026年第一季度经营活动现金流为1.2095亿美元，同比增长约49%（增加3990万美元）[158][159] - 2026年第一季度投资活动现金流为净流入1667万美元，主要来自1750万美元的净交易活动[160] - 2026年第一季度融资活动现金流为净流出2.2539亿美元，主要用于股票回购（1.268亿美元）、股权奖励净活动（1520万美元）、股息支付（1160万美元）及收购付款（3990万美元）[161] - 截至2026年3月31日，公司现金及现金等价物为7584.9万美元，较2025年12月31日的1.6369亿美元下降约54%[153] - 截至2026年3月31日，公司应收账款为1.9758亿美元，应付账款为1.6397亿美元[153] 风险与敏感性分析 - AUM价值每变动10%，预计将使总收入相应变动约1.488亿美元，加权平均费率为48个基点[164] - 假设10%的AUM投资于非美元计价证券，美元价值每变动10%，将导致AUM公允价值变动约31亿美元，并使年化收入相应变动约1510万美元[165] 债务与收购相关事项 - 公司拥有2019年信贷协议，包括1亿美元循环信贷额度（未提取）和9850亿美元定期贷款（重新定价定期贷款）[154] - 截至2026年3月31日，与WestEnd收购相关的或有对价估计为5120万美元，最大潜在支付额为8000万美元[155]

业绩总结 - 第一季度总客户资产为3130亿美元，较2025年第四季度下降1%，较2025年第一季度增长83%[6] - 第一季度收入为3.88亿美元，较2025年第四季度增长4%，较2025年第一季度增长77%[34] - 第一季度调整后EBITDA为2.04亿美元，较2025年第四季度增长3%，较2025年第一季度增长75%[6] - 第一季度调整后每股收益（含税收益）为1.82美元，较2025年第四季度增长2%，较2025年第一季度增长34%[6] - 2026年第一季度的GAAP净收入为112,140千美元[76] - 2026年第一季度的调整后EBITDA为204,020千美元，季度调整后EBITDA同比增长413%[67] - 2026年第一季度的收入为387,989千美元[76] - 2025年第三季度的GAAP净收入为96,541千美元，第四季度为112,812千美元[78] - 2025年第三季度调整后净收入为130,850千美元，第四季度为141,261千美元[78] 用户数据 - 第一季度长期毛流入为190亿美元，较2025年第四季度增长11%，较2025年第一季度增长104%[6] - 第一季度长期净流出为4.57亿美元，较2025年第四季度改善了16.32亿美元，较2025年第一季度改善了7.48亿美元[6] - 2025年第三季度的加权平均稀释股份为86,751千股，第四季度为85,219千股[78] 未来展望 - 公司预计未来15年内将有14亿美元的税收摊销[71] - 公司预计未来将实现3.5亿美元的现金税收益，假设税率为25%[71] 股东回报 - 第一季度回购200万股，向股东返还1.85亿美元[34] - 2026年第一季度回购了2百万股股票，向股东返还185百万美元[60] - 自首次公开募股以来，总股东回报率达到646%[65] 运营费用 - 2026年第一季度的总运营费用为228,804千美元，调整后为188,777千美元[81] - 2025年第四季度的总运营费用为220,947千美元，调整后为183,190千美元[82] - 2025年第二季度的总运营费用为256,998千美元，调整后为181,650千美元[88] 其他信息 - 第一季度现金股息增加至每股0.50美元[34] - 第一季度净负债比率为1.1倍[52] - 54只共同基金和ETF未获得4星或5星的整体评级[92] - 32%的共同基金和ETF的资产管理规模（AUM）未获得4星或5星的整体评级或未评级[92]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026年第一季度收入创纪录，达3.88亿美元，环比增长3.7%，同比增长76.7%[11][18][20] - 2026年第一季度总收入为3.87989亿美元，同比增长76.7%[33] - 2026年第一季度调整后EBITDA创纪录，达2.04亿美元，调整后EBITDA利润率为52.6%[9][11][19] - 2026年第一季度调整后EBITDA为2.0402亿美元，调整后EBITDA利润率为52.6%[35] - 2026年第一季度GAAP摊薄后每股收益为1.33美元，调整后含税收益摊薄后每股收益为1.82美元[9][11] - 2026年第一季度GAAP净收入为1.1214亿美元，摊薄后每股收益为1.33美元[33] - 2026年第一季度调整后净收入为1.4268亿美元，调整后摊薄每股收益为1.69美元[35] - 2026年第一季度运营收入为1.59185亿美元，运营利润率为41.0%[33] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 对Pioneer Investments的整合基本完成，已实现约1.04亿美元的净费用协同效应，预计2026年内达成总计1.1亿美元的目标[6] - 调整后EBITDA的计算需对GAAP净收入进行多项调整，包括加回所得税费用、债务利息、折旧、无形资产摊销等[64] - 收购产生的商誉和无形资产摊销带来的税收优惠，为公司提供了重要的补充经济效益[63] 业务线表现：资产管理规模与流量 - 截至2026年3月31日，公司总客户资产为3131亿美元，管理资产（AUM）为3098.35亿美元[9][11] - 截至2026年3月31日，公司管理资产规模为3098.35亿美元，较上季度末的3137.75亿美元下降1.3%[46] - 截至2026年3月31日，总资产管理规模（AUM）为3098.35亿美元，较上季度末（2025年12月31日）的3137.75亿美元下降1.3%[59] - 2026年第一季度长期总流入资金为189.46亿美元，但长期净流出资金为4.57亿美元[9][11] - 2026年第一季度总客户资产净现金流出为2.64亿美元，其中管理资产净流出6.54亿美元[42] - 2026年第一季度，总净客户现金流出为6.54亿美元，其中共同基金净流出35.79亿美元，而ETF净流入13.06亿美元[59] - 2025年第四季度，总净客户现金流出为21.11亿美元[59] - 2026年第一季度平均管理资产规模为3187.46亿美元，高于前一季度的3128.73亿美元[46] - 2026年第一季度总客户资产平均规模为3217.84亿美元，高于前一季度的3156.62亿美元[42] 业务线表现：按资产类别 - 按资产类别看，2026年第一季度美国大盘股、美国中盘股、美国小盘股管理资产分别出现净流出16.43亿、10.79亿和5.69亿美元[53] - 截至2026年3月31日，ETF资产管理规模为164.01亿美元，较上季度末的150.49亿美元增长9.0%[59] 业务线表现：按客户类型 - 截至2026年3月31日，其他机构资产规模为32.68亿美元，本季度净现金流入3.90亿美元，市场增值3200万美元[49] - 2026年第一季度其他机构资产的收入实现率为3.5个基点，与前一季度持平[50] 业务线表现：投资业绩 - 截至2026年3月31日，公司71%、67%、68%和81%的AUM分别在1年、3年、5年和10年期跑赢基准[5][17] 地区表现 - 按地区划分，截至2026年3月31日，美国地区管理资产占比为82%（2547.86亿美元），非美国地区占比18%（550.49亿美元）[56] 管理层讨论和指引：股东回报 - 公司在本季度回购了200万股普通股，连同股息共向股东返还1.85亿美元[8] - 董事会批准将常规季度现金股息增加至每股0.50美元[9][22] 管理层讨论和指引：财务指标使用 - 公司使用调整后EBITDA和调整后净收入等非GAAP财务指标来衡量运营盈利能力[62] - 调整后净收入的计算在调整后EBITDA基础上，还需减去对上述调整项估算的所得税费用[64] 其他重要内容：市场与估值影响 - 2026年第一季度管理资产市场价值下跌27.97亿美元，而前一季度为上涨61.52亿美元[46] - 2026年第一季度，市场贬值导致总AUM减少27.97亿美元[59] - 2025年第四季度，市场升值使总AUM增加61.52亿美元[59] 其他重要内容：收入实现率 - 2026年第一季度总客户资产收入实现率为47.2个基点，略高于前一季度的47.0个基点[43] 其他重要内容：风险因素 - 截至2026年3月31日，公司管理资产（AUM）面临因地缘政治冲突、市场条件等导致减少的风险[28] - 公司投资组合集中于美国客户以及中小盘多头股票策略[28] - 公司面临与Amundi US交易相关的预期收益实现风险[28] 其他重要内容：债务与流动性 - 截至2025年12月31日，公司未偿债务总额约为9.8亿美元[22] - 截至2026年3月31日，公司长期债务总额（扣除摊销前）为9.801亿美元[38][39] - 截至2026年3月31日，公司现金及现金等价物为7584.9万美元，较上季度末减少[38][39]

公司业绩概览 - 公司报告了创纪录的2026年第一季度财务业绩，包括创纪录的营收、调整后EBITDA和每股收益，同时实现了长期季度总销售额的历史新高 [1][2] - 2026年第一季度总客户资产为3131亿美元，管理资产为3098亿美元，其他资产为33亿美元 [7][16] - 第一季度营收为3.88亿美元，同比增长76.7%，环比增长3.7% [18][19] - 第一季度GAAP摊薄后每股收益为1.33美元，同比增长38.5%，环比增长0.8% [7][18] - 第一季度调整后含税收益每股摊薄收益为1.82美元，同比增长33.8%，环比增长2.2% [7][19] 资产管理规模与资金流 - 截至2026年3月31日，总管理资产为3098亿美元，较2025年12月31日的3138亿美元减少39亿美元，主要原因是28亿美元的市场负向变动和7亿美元的净流出 [16][17] - 第一季度总资金流入为192亿美元，其中长期总流入为189亿美元 [7][17] - 第一季度长期净流出为4.57亿美元，短期净流出为2亿美元，总净流出为6.54亿美元 [7][17] - 公司通过其多个自主投资专营权和解决方案平台提供179种投资策略 [18] 投资表现与产品 - 截至2026年3月31日，分别有71%、67%、68%和81%的管理资产在1年、3年、5年和10年期跑赢基准 [3] - 在共同基金和ETF中，有68%的评级管理资产被晨星总体评为四星或五星 [3] - VictoryShares ETF平台和国际分销渠道是推动本季度销售改善的两个领域，ETF平台在中介渠道持续产生强劲的净流入，国际分销渠道在本季度再次实现净流入 [5] - 多个投资专营权在本季度实现了正的净流入 [5] 财务指标与盈利能力 - 第一季度GAAP运营利润率为41.0%，环比扩大10个基点，但同比收缩130个基点 [7][18][20] - 第一季度调整后EBITDA为2.04亿美元，同比增长75.3%，环比增长3.3% [19] - 第一季度调整后EBITDA利润率为52.6%，同比收缩40个基点，环比收缩20个基点 [19] - 运营费用为2.288亿美元，同比增长80.6%，环比增长3.6%，主要原因是与平均管理资产增长和业务扩张相关的可变运营费用增加 [18][20] 资本管理与股东回报 - 公司在第一季度回购了创纪录的200万股VCTR普通股 [6] - 结合支付的股息，本季度共向股东回报了1.85亿美元 [6] - 董事会授权将定期季度现金股息增加至每股0.50美元 [7] - 截至2025年12月31日，未偿还债务总额约为9.8亿美元 [22] 并购整合与战略 - 对Pioneer Investments的整合已基本完成，截至季度末，已实现约1.04亿美元的预期总净费用协同效应，预计将在2026年内实现全部1.1亿美元的目标 [4] - 公司于2025年4月1日完成了对Amundi US的收购，并将收购的业务和投资产品重新启用Pioneer Investments品牌，本季度业绩反映了该收购的影响 [19] - 外延式增长仍是战略重点，收购机会渠道广泛且公司非常活跃，但将保持纪律性的方法 [8] 业务构成与地域分布 - 按资产类别划分，截至2026年3月31日，管理资产主要分布在固定收益（807亿美元）、解决方案（914亿美元）、美国大盘股（634亿美元）和非美股票（306亿美元）等领域 [55][63] - 按投资工具划分，管理资产主要分布在独立账户及其他集合工具（1257亿美元）、共同基金（1678亿美元）和ETF（164亿美元） [71][73] - 按地域划分，82%的管理资产（2548亿美元）位于美国，18%（550亿美元）位于美国以外地区 [69][70]