Key Takeaways Victory Capital's July AUM rose slightly from June to $299.8 billion.U.S. mid-cap, large-cap, and global equity AUM posted modest monthly gains.Money market assets increased 2.3% to $3.7 billion, while small-cap equity fell 4.4%.Victory Capital Holdings, Inc. (VCTR) reported assets under management (AUM) of $299.8 billion for July 2025. This reflected a marginal increase from June 30, 2025.By asset class, VCTR’s U.S. mid-cap equity AUM increased 1% from the June level to $31.9 billion. The U.S ...

资产管理规模（AUM）变化 - 截至2025年6月30日，Victory Capital管理的总客户资产达3016亿美元，其中资产管理规模(AUM)为2986亿美元，其他资产为30亿美元[171] - 2025年第二季度AUM环比增长78.3%（增加1311亿美元），主要由于收购Pioneer Investments带来1140亿美元AUM及202亿美元市场增值[182] - 2025年6月AUM达2986亿美元，较2024年同期1687亿美元增长77%，主要来自收购贡献[182] - 截至2025年6月30日的三个月，公司总客户资产从1714.35亿美元增长至3016.13亿美元，主要由于收购Pioneer Investments增加1140亿美元AUM[187][188][194] - 截至2025年6月30日，公司总资产管理规模（AUM）达到2985.63亿美元，较2024年同期的1686.81亿美元增长77%[198][202] - 2025年第二季度，公司通过收购Pioneer Investments增加1140亿美元AUM[199][201] - 截至2025年6月30日，公司总资产管理规模（AUM）为2986亿美元，较2025年3月31日的1675亿美元增长1311亿美元（78.3%），主要由于收购Pioneer Investments带来的1140亿美元AUM以及202亿美元市场增值，部分被8亿美元净流出所抵消[207] - 与2024年12月31日相比，2025年6月30日AUM增长1266亿美元（73.7%），主要受Pioneer收购（1140亿美元）和171亿美元市场增值推动，部分被21亿美元净流出抵消[209] 收入和利润表现 - 2025年第二季度总营收3.512亿美元，同比增长60%（2024年同期2.196亿美元）[184][185] - 2025年上半年净收入1.207亿美元，同比下降7%（2024年同期1.299亿美元）[184][185] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率50.8%，同比下降2.2个百分点[184][185] - 2025年第二季度GAAP营业收入9421万美元，较2024年同期1.106亿美元下降14.8%[213] - 2025年上半年普通股股东应占净利润1.057亿美元，较2024年同期1.299亿美元下降18.6%[213] 成本和费用变化 - 2025年第二季度人员薪酬福利支出1.089亿美元，同比激增95.7%（5330万美元），其中收购相关补偿增加1260万美元[219] - 2025年第二季度分销费用达6204万美元，同比上升70.1%（2556万美元），主要因券商分销费（2083万美元）和平台分销费（3144万美元）增长[223] - 2025年第二季度折旧摊销费用2179万美元，同比飙升188.6%（1423万美元），源于收购Amundi US产生的无形资产摊销[227] - 2025年第二季度收购相关成本为2580万美元，较2024年同期的304.9万美元大幅增加[231] - 2025年上半年收购相关成本为3450万美元，较2024年同期的407.5万美元显著增长[232] - 2025年第二季度重组和整合成本为1400万美元，较2024年同期的10万美元大幅上升[233] - 2025年上半年重组和整合成本为1520万美元，较2024年同期的60万美元显著增加[234] 投资管理费表现 - 2025年第二季度投资管理费达2.823亿美元，同比增长63%（1.091亿美元），主要因Pioneer收购带来的AUM增长[214] - 2025年上半年投资管理费累计4.556亿美元，同比增长32.9%（1.127亿美元）[215] 业务线表现 - 56%的基金策略AUM一年期表现跑赢基准，73%的十年期表现跑赢基准[181] - 公司管理的投资策略数量达196种，覆盖机构与零售客户[172] - 固定收益类AUM从2024年6月的243.98亿美元激增至2025年6月的797.52亿美元，主要来自收购带来的544.2亿美元净转入[193][195] - 美国大盘股AUM从2024年6月的139.83亿美元飙升至618.44亿美元，其中423.76亿美元来自收购转入[193][195] - 解决方案类AUM同比增长35.7%，从2024年6月的589.36亿美元增至2025年6月的799.88亿美元[193] - 货币市场及短期资产AUM从2024年6月的33.2亿美元微增至2025年6月的36.33亿美元[193] - 另类投资AUM从2024年6月的33.9亿美元降至2025年6月的29.86亿美元，主要因净流出和市场贬值[193][195] - 2025年上半年，美国中大市值股票（U.S. Mid Cap Equity）AUM从305.84亿美元增至316.43亿美元，增长3.5%[198] - 固定收益（Fixed Income）类别AUM从244.02亿美元激增至797.52亿美元，增长227%[198] - 2025年上半年全球/非美股票（Global/Non-U.S. Equity）净现金流入33.96亿美元[198] - ETF产品在2025年上半年实现41.15亿美元净现金流入，AUM从75.08亿美元增至119.75亿美元[204] - 2025年二季度市场增值（Market appreciation）贡献202.47亿美元，其中共同基金增值114.65亿美元[204] - 2025年上半年长期资产（Long-term）净现金流出18.65亿美元，但被1146.34亿美元收购资产抵消[198] - 2025年第二季度净流出主要由美国中盘股（7亿美元）、小盘股（3亿美元）和大盘股策略（11亿美元）驱动，部分被解决方案平台（14亿美元）和全球/非美股票策略（1亿美元）的净流入所抵消[208] 地区和渠道表现 - 非美国投资者AUM约500亿美元，通过Amundi分销协议覆盖35个国家及1000家第三方分销商[179] - 按渠道划分，2025年机构客户AUM占比42%（1258.99亿美元），零售占比37%（1110.96亿美元）[200] - 按地区划分，2025年非美地区AUM占比16%（485.28亿美元），较2024年3%显著提升[202] 现金流和融资活动 - 2025年上半年经营活动现金流为7450万美元，同比减少7390万美元，主要因营运资本项目增加8820万美元及净利润减少920万美元[263][264] - 2025年上半年投资活动现金流为7810万美元，主要来自收购获得的5360万美元现金及净交易活动收益2700万美元[266] - 2025年上半年融资活动现金流流出1.719亿美元，包括支付收购对价6370万美元、股息7360万美元及股票回购2640万美元[268] - 2025年6月30日应付或有对付款项为8070万美元，较2024年12月31日的1.399亿美元减少5920万美元，主要因支付第二期盈利付款6370万美元[260] 其他财务数据 - 2025年第二季度利息和其他收入为600万美元，较2024年同期的160万美元增长275%[235] - 2025年第二季度利息支出和其他融资成本为1320万美元，较2024年同期的1630万美元减少310万美元[237] - 2025年第二季度有效税率为32.5%，较2024年同期的22.5%上升10个百分点[239] - 2025年6月30日现金及现金等价物为1.0787亿美元，较2023年12月31日的1.2673亿美元减少1886万美元[251] - 2025年6月30日应收账款为2.0524亿美元，较2023年12月31日的1.0067亿美元增长103.9%[251] - 公司维持1亿美元的循环信贷额度，截至2025年6月30日未提取金额为1亿美元[248] - 公司在2023年第四季度通过终止2020年签订的浮动转固定利率互换交易（Swap）实现了4500万美元贷款的利率锁定，固定利率为3.215%[255][275] - 截至2025年6月30日，未摊销的Swap递延收益为1670万美元（税前），较2024年12月31日的2490万美元减少820万美元[257] - 2025年第二季度记录Swap递延收益摊销420万美元，上半年累计摊销830万美元[257] - 2022年9月公司将LIBOR基准利率贷款转换为Term SOFR利率贷款，并增加10个基点的信用利差调整[253][254] 风险和市场敏感性 - 公司管理的资产规模（AUM）在2025年6月30日达2990亿美元，若AUM价值波动10%，按49个基点的加权平均费率计算，年化收入将相应增减1.465亿美元[271] - 非美元计价资产约占AUM的9%，若美元汇率波动10%，将导致AUM价值增减约27亿美元，年化收入相应影响1320万美元[274] 收购和整合活动 - 通过收购Amundi美国业务，公司发行329万股普通股（占稀释后股份4.9%）及1974万股优先股，合计占稀释后股份26.1%[177] - 2025年第二季度AUM净现金流出8.04亿美元（占期初AUM的0.48%），而2024年同期为净流出17.44亿美元[187][190] - 2025年第二季度市场增值贡献202.47亿美元AUM增长（占期初AUM的12.1%），显著高于2024年同期的0.83亿美元[187][190] - 2025年上半年机构其他资产净现金流出14.46亿美元，较2024年同期的5.06亿美元显著扩大[191] - 2025年第二季度全球/非美股票AUM净流入1.47亿美元，而2024年同期为净流出7700万美元[195]

财务数据和关键指标变化 - 总客户资产季度环比增长76% 达到创纪录的3000亿美元 [4] - 调整后EBITDA为1.79亿美元 利润率50.8% 高于预期 [5] - 调整后净收入(含税收优惠)为1.33亿美元 每股摊薄收益1.57美元 [5] - 平均资产管理规模增长64%至2850亿美元 [14] - 实现费率49.4个基点 高于预期的46-47个基点区间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - ETF平台上半年净流入超40亿美元 资产管理规模达150亿美元 同比增长近90% [8] - 关闭Newbridge SOFAS和THB投资业务线 这些业务管理资产不足10亿美元 [11] - 固定收益、全球股票和ETF策略持续表现强劲 [4] - 57只共同基金和ETF(占评级资产的64%)获得晨星四星或五星评级 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务占总客户资产16% 覆盖60个国家 [18] - 美国中介和机构销售团队规模显著扩大 [19] - 与Amundi合作推进国际产品注册 预计未来几个季度完成 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成与Amundi的战略交易 获得Pioneer Investments品牌 [6] - 已实现7000万美元净费用协同效应 预计两年内达1.1亿美元 [7][20] - 推出三只新ETF产品 扩大自由现金流ETF系列 [8] - 董事会批准将股票回购计划从2亿美元增至5亿美元 [12] - 积极评估潜在收购机会 认为行业整合将加速 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对当前业务轨迹感到鼓舞 预计销售势头将持续 [4] - 固定收益业务在各种市场环境下都具有优势 [36] - 国际分销网络提供巨大增长潜力 [45] - 保持长期调整后EBITDA利润率49%的指引 [15] 其他重要信息 - 现金持有量1.08亿美元 净杠杆率降至1.2倍 [16] - 穆迪将信用评级展望从稳定上调至正面 [24] - 第二季度向股东返还7100万美元资本 [16] 问答环节所有提问和回答 关于一次性成本 - 第二季度5300万美元收购相关成本中 2600万美元是真正的一次性交易成本 [28] - 1400万美元与实现协同效应相关 预计未来几个季度将下降 [29] 关于固定收益业务 - 公司看好固定收益资产类别 产品线覆盖多种策略 [35] - 在主动管理方面具有优势 预计将持续增长 [36] 关于国际扩张 - 与Amundi合作使产品可销往欧洲和亚洲 [40] - 国际资产占比16% 预计将显著增长 [45] 关于利润率 - 保持49%的长期EBITDA利润率指引 但可能会有季度波动 [47] - 7000万美元协同效应已实现 剩余4000万美元将在未来21个月内完成 [48] 关于资金流动 - 净流出6.6亿美元(年化92个基点) 但趋势持续改善 [54] - 季度总销售额154亿美元创纪录 占AUM的20% [19] - 销售团队整合仍在进行中 预计未来表现会更好 [70] 关于费用确认 - 费用率受资产组合和年度费用确认影响 但难以量化具体金额 [58] - 这些收入确认与某些产品的会计处理方式有关 [65]

Second Quarter 2025 Earnings Presentation August 8, 2025 Forward Looking Statements This presentation may contain forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Forward-looking statements reflect our current expectations regarding future events, results or outcomes. These expectations may or may not be realized. Although we believe the expectations reflected in the forward-looking statements are reasonable, we can give no assurance that these expectati ...

For the quarter ended June 2025, Victory Capital Holdings (VCTR) reported revenue of $351.21 million, up 59.9% over the same period last year. EPS came in at $1.57, compared to $1.31 in the year-ago quarter.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $335.82 million, representing a surprise of +4.58%. The company delivered an EPS surprise of +8.28%, with the consensus EPS estimate being $1.45.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare wit ...

业绩表现 - 公司季度每股收益为1.57美元 超出Zacks共识预期1.45美元 同比增长19.8% [1] - 季度营收达3.5121亿美元 超出预期4.58% 同比大幅增长59.9% [2] - 过去四个季度中 公司两次超过EPS预期 三次超过营收预期 [2] 市场反应 - 本季度业绩带来8.28%的盈利惊喜 而上一季度则低于预期1.45% [1] - 年初至今股价上涨5.7% 略低于标普500指数7.9%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益1.49美元 营收3.5451亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益5.97美元 营收12.7亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势近期呈现混合状态 可能随最新财报调整 [6] 行业背景 - 所属金融-投资管理行业在Zacks行业排名中位列前23% [8] - 研究显示Zacks排名前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 公司实现GAAP营业收入3.512亿美元，GAAP营业利润率为26.8%[10][19] - 调整后EBITDA为1.785亿美元，调整后EBITDA利润率为50.8%[10][20] - 第二季度GAAP净利润同比下降21%至5870万美元[22] - 调整后净利润（含税收优惠）同比增长53.3%至1.328亿美元[23] - 2025年第二季度投资管理费为2.823亿美元，同比增长63%[39] - 2025年第二季度总收入为3.512亿美元，同比增长60%[39] - 2025年第二季度营业利润为9421万美元，营业利润率为26.8%[39] - 2025年上半年净收入为1.207亿美元，同比下降7%[39] - 2025年第二季度每股基本收益为0.69美元，同比下降40%[39] - 2025年第二季度公司净收入（GAAP）为5.873亿美元，同比下降21%[41] - 2025年第二季度调整后EBITDA为17.853亿美元，利润率50.8%，同比提升但环比下降[41] - 2025年上半年调整后每股收益2.96美元，同比增长15.6%[41] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 公司2025年第二季度人员薪酬和福利费用为1.089亿美元，同比增长96%[39] - 公司2025年第二季度折旧和摊销费用为2179万美元，同比增长189%[39] - 公司2025年第二季度利息支出为1323万美元，同比下降19%[39] - 2025年第二季度股票薪酬支出2107万美元，同比增长124%[41] 资产管理规模（AUM）表现 - 公司第二季度总客户资产达到3016亿美元，其中资产管理规模（AUM）为2986亿美元[10][15] - 截至6月30日，公司AUM中58%、67%和73%分别在过去3年、5年和10年跑赢基准[6][17] - 公司完成对Amundi US的收购，带来1146亿美元的AUM增长[15][18] - 公司管理的客户总资产达3020亿美元，截至2025年6月30日[31] - 2025年4月收购Pioneer Investments使AUM增加1146亿美元[47] - 2025年6月末AUM达2985.63亿美元，环比增长78%[50] - 2025年4月1日Pioneer Investments的收购使公司资产管理规模增加1146亿美元[51][59] - 截至2025年6月末总资产管理规模达2949.3亿美元，其中另类投资占比8.2%（79.98亿美元）[58] - 截至2025年6月30日，公司总资产管理规模（AUM）达到2985.63亿美元，较2024年同期的1686.81亿美元增长77%[65][66] - 收购及资产转移带来1116.54亿美元AUM增量，占季度新增规模的78%[69] - 截至2025年6月30日，公司管理总资产（AUM）为2985.63亿美元，其中共同基金资产为1679.73亿美元，ETF资产为119.75亿美元，独立账户及其他工具资产为1186.15亿美元[73] - 截至2023年6月30日，公司管理总资产（AUM）为1686.81亿美元，其中共同基金资产为1125.84亿美元，ETF资产为54.4亿美元，独立账户及其他工具资产为506.57亿美元[73] 客户资产流动和市场增值 - 长期净流出为6.6亿美元，占AUM的23个基点（年化低于1%）[5][10] - 2025年上半年总客户资产净流出34.99亿美元，市场增值174.06亿美元[46] - 截至2025年6月30日机构其他资产净流出11.7亿美元，环比扩大322%（3个月）[54] - 2025年上半年长期资产管理规模净流出66亿美元，其中固定收益类净流入13.5亿美元[58] - 2025年二季度全球/美国股票资产管理规模市场增值20.2亿美元，抵消净流出影响[58] - 2025年二季度货币市场资产净流出1.44亿美元，环比扩大227%[58] - 2025年上半年客户现金净流出为20.53亿美元，其中共同基金净流出57.86亿美元，ETF净流入41.15亿美元，独立账户及其他工具净流出3.81亿美元[73] - 2025年上半年市场增值贡献170.75亿美元，其中共同基金增值92.22亿美元，ETF增值2.7亿美元，独立账户及其他工具增值75.83亿美元[73] - 2023年上半年客户现金净流出为28.71亿美元，其中共同基金净流出31.61亿美元，ETF净流入3.04亿美元，独立账户及其他工具净流出0.14亿美元[73] - 2023年上半年市场增值贡献102.61亿美元，其中共同基金增值71.81亿美元，ETF增值1.24亿美元，独立账户及其他工具增值29.56亿美元[73] 各地区表现 - 美国地区AUM占比84%（2500.35亿美元），非美国地区占比16%（485.28亿美元），较2024年同期（美国97%）显著提升非美业务比重[65] - 非美国地区AUM从2024年的55.35亿美元激增至485.28亿美元，增幅达777%[65] 资产类别和投资工具表现 - 按资产类别划分，固定收益类AUM增长226%至797.52亿美元，替代投资类增长47%至799.88亿美元[62] - 长期投资AUM达2945.63亿美元，短期投资仅占1.3%（39.3亿美元）[62] - 按投资工具分类，共同基金AUM增长55%至1679.73亿美元，ETF增长17%至119.75亿美元[69] - 另类解决方案AUM达799.88亿美元，占长期投资总额的27%[62] 管理层讨论和指引 - 公司董事会批准将股票回购授权增至5亿美元，并支付每股0.49美元的季度现金股息[10][27][28] - 2025年第二季度宣布每股股息为0.49美元，同比增长32%[39] - 公司使用非GAAP财务指标调整后EBITDA和调整后净收入来衡量运营盈利能力，排除一次性收购和重组成本影响[76] - 公司通过收购获得的无形资产和商誉可在15年内进行税务摊销，带来额外经济收益[77] - 调整后EBITDA计算中需加回的项目包括所得税费用、债务利息、折旧、业务税、无形资产摊销、股权补偿等[78] 债务和杠杆率 - 截至6月30日，公司总债务为9.72亿美元，净杠杆率降至1.2倍[7][27] - 公司长期债务净额9.657亿美元，总负债17.843亿美元[44] - 2025年6月末商誉资产12.328亿美元，较2024年末增长25.6%[44] 收入实现率和资产平均余额 - 2025年二季度机构其他资产收入实现率为3.1个基点，同比下降0.3个基点[55] - 解决方案类资产2025年上半年收入实现率3.2个基点，同比改善0.3个基点[55] - 机构其他资产平均余额从2024年同期的49.1亿美元降至2025年二季度的35.9亿美元[54] - 2025年第二季度AUM管理费率为49.4个基点，同比下降3.2个基点[47]

指数成分股调整 - AeroVironment Inc (AVAV) 将取代 ChampionX Corp (CHX) 成为标普中型股400指数成分股 生效时间为2025年7月18日开盘前 [1][2] - Victory Capital Holdings Inc (VCTR) 将取代 AeroVironment 成为标普小型股600指数成分股 同样于7月18日生效 [1][2] - 标普500成分股 Schlumberger Ltd (SLB) 预计于7月16日完成对 ChampionX 的收购 该交易是导致指数调整的直接原因 [1] 公司行业分类 - AeroVironment 属于工业板块 (GICS分类) [2] - ChampionX 属于能源板块 [2] - Victory Capital Holdings 属于金融板块 [2] 标普道琼斯指数背景 - 该公司运营包括标普500和道琼斯工业平均指数在内的全球知名市场指标 [3] - 全球范围内基于其指数的投资产品规模位居同业首位 [3] - 自1884年首创股票指数以来 持续创新开发跨资产类别指数 [3] - 现为标普全球(NYSE: SPGI)旗下分支机构 [4]

Victory Capital Holdings (VCTR) 资产管理规模 (AUM) - 公司6月AUM达2986亿美元 环比增长32% [1][8] - 分资产类别看：美国大盘股AUM增长49%至618亿美元 美国中盘股AUM增长18%至316亿美元 美国小盘股AUM增长23%至131亿美元 全球/非美股票AUM增长42%至256亿美元 [1] - Solutions资产规模达799亿美元 环比增长47% 另类投资AUM微增至29亿美元 固定收益AUM增长1%至797亿美元 货币市场资产下降13%至36亿美元 [2][8] 公司业务模式与股价表现 - 集成多精品店业务模式在快速扩张市场中表现强劲 分销平台效率提升有望推动短期业绩 [3] - 过去六个月股价上涨299% 跑赢行业217%的涨幅 [4] 同业公司AUM比较 - Franklin Resources(BEN)6月AUM达161万亿美元 环比增长21% 但遭遇10亿美元长期资金净流出 [7][9] - Invesco(IVZ)6月AUM达2万亿美元 环比增长3% 主要受益于580亿美元的市场回报增长及48亿美元的汇率与再投资贡献 [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 一季度收入2.196亿美元，较上季度下降约5%，主要因平均AUM略降、季度天数减少以及产品、工具和渠道组合变化；与去年同期相比，收入、收益、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率均有所提高 [21] - 调整后摊薄每股净收益（含税收优惠）为1.36美元，是公司历史上第二高的季度每股收益，也是第一季度的最高纪录 [9][21] - 调整后EBITDA为1.164亿美元，调整后EBITDA利润率为53%，较2024年第一季度扩大90个基点；未来几个季度，随着整合工作推进和实现1.1亿美元的净费用协同目标，调整后EBITDA利润率预计将略有下降，完全整合后，长期利润率指导为49% [9][30] - 3月底现金为1.76亿美元，较去年年底增加4900万美元；季度末净杠杆率为1.7倍，保持不变；4月1日完成交易后，杠杆率处于较低水平；利息费用连续两个季度下降，利率降至4.9%，过去一年季度利息费用下降超过300万美元；1亿美元信贷额度未动用 [22][31] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 3月底总客户资产为171亿美元，较年初略有下降，平均AUM较第四季度约下降1% [6] - 固定收益AUM占总资产的比例从14%提高到28%；零售资产管理规模在渠道组合中的比例上升；来自美国以外客户的资产管理规模达到44亿美元，占比从不到5%提高到15% [11][12] 销售业务 - 毛销售额连续三个季度改善，较上季度增长41%，达到93亿美元，是三年来季度毛销售额的最高水平 [6] - 长期净流量连续两个季度改善，但受两笔总计27亿美元的一次性大额赎回影响，本季度净流量为负；若不考虑这两笔赎回，本季度净流量将转为正 [6][7] ETF业务 - 第一季度末，ETF总AUM增加至超过13亿美元，季度增长28%，较去年同期增长67% [8] 先锋投资业务 - 先锋投资团队在2025年第一季度为客户创造了出色的投资业绩，截至3月31日，超过74%的共同基金资产管理规模获得晨星四星或五星评级 [14] - 2025年第一季度，先锋投资产品产生了17亿美元的正长期净流量，且势头持续 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年开局良好，季度总流量较上季度增长41%，较2024年第一季度增长33%；RS Global和Victory Income投资者因投资表现强劲和投资的资产类别活跃，受到投资者关注 [26] - 截至3月中旬，本季度净流量为正，但两笔大额赎回抵消了此前的正净流量；尽管有一次性因素影响，潜在的正流量势头依然强劲 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 继续在所有分销渠道进行战略投资，利用收购Amundi带来的规模优势，增加在数据、技术、营销和中介合作伙伴关系等领域的投资，以促进有机增长 [10] - 计划在2025年推出多款ETF产品，并继续投入资源加速ETF平台的发展 [9] - 与Amundi合作，在全球范围内推出Vintage Victory策略产品，加快监管和注册流程，以实现产品上市 [17][19] - 利用Victory Shares ETF平台为先锋投资品牌开发ETF产品 [19] 行业竞争 - 公司投资表现强劲，67%的共同基金和ETF资产管理规模在截至3月31日的期间获得晨星四星或五星整体评级；在关键的三年和五年期间，64 - 65%的总资产管理规模跑赢各自基准；第一季度获得八项2025年美国LSEG Lipper基金奖，证明了投资专业能力和为客户提供的价值 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为资金流动的潜在活动非常健康，两笔大额赎回不应影响公司有机增长的持续进展；公司从未像现在这样为有机增长做好充分准备，期待报告进展 [7][19] - 尽管短期利润率可能因整合工作而略有下降，但对长期49%的利润率目标仍持乐观态度；公司资产负债表状况良好，有能力抓住额外的战略增长机会 [45][10] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会做出前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关风险因素可参考SEC文件；公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [3] - 公司发布的新闻稿披露了GAAP和非GAAP财务结果，认为非GAAP指标有助于理解业务和业绩，相关指标的 reconciliation表格可在公司网站投资者关系板块找到 [4] - 公司将继续每季度审查股息，但预计将恢复每年一次的股息增长周期；2亿美元的股票回购计划仍可使用，将适时执行 [11][98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Victory策略在海外的推出节奏、产品优先级及可能更受欢迎的策略 - 公司正在与Amundi的全球分销团队合作，确定Vintage Victory产品，目前处于注册阶段，预计在2025年下半年推出；看好美国国内的中小盘产品、互补的固定收益产品以及全球股票领域的强势产品在海外的表现；所有Vintage Victory产品已可通过机构渠道在海外销售，公司正在对Amundi全球分销销售团队进行产品教育，预计2025年将看到业务发展势头 [37][38][39] 问题2：Victory利润率的短期和长期走势 - 第一季度利润率为53%，公司未改变49%的长期利润率指导；与Amundi的交易提供了投资机会，1.1亿美元的净费用协同效应包括额外投资；费用协同效应需要1 - 2年才能完全实现，短期内利润率可能会因整合工作略有下降，但对长期目标仍持乐观态度 [43][44][45] 问题3：收购Amundi后公司的费用增长算法、固定和可变费用的构成及固定费用的增长速度 - 收购后公司的运营模式不变，Pioneer Investments团队将采用收入分成模式，公司维持单一运营平台和集中的分销销售团队；超过三分之二的费用为可变费用，预计未来仍将保持这种结构，规模扩大不会改变费用构成 [50][51][52] 问题4：公司的收购能力、收购管道的演变以及未来收购的资产类别和规模 - 收购完成后，公司杠杆率显著降低，资产负债表上有大量现金，具备执行大规模交易的能力；公司倾向于进行大规模收购以保持竞争力，预计2025年可能会宣布另一项收购；未来收购将考虑是否能提升公司实力、文化契合度和投资卓越性等因素 [56][57][58] 问题5：在市场波动情况下，固定收益和解决方案业务的表现及4月的稳定性 - 公司固定收益业务能力得到扩展，Pioneer的固定收益平台和Victory Income Investors的固定收益平台表现出色，预计在当前环境下能够实现业务增长；解决方案业务的增长主要通过Victory Shares ETF平台实现，相关产品在波动市场中需求良好；4月业务表现符合预期，没有异常情况 [64][65][66] 问题6：Amundi美国收购是否存在协同效应损失或显著赎回情况，以及West End业务的净流量预期 - 未发现协同效应损失，相反，公司在分销方面进行了更多投资，扩大了平台，业务在市场和客户层面得到认可；Pioneer Investments业务在第一季度实现正净流量；West End自收购以来净流量为正，2024年表现较弱，但第一季度市场错位使其表现强劲，公司对其未来发展持乐观态度 [71][72][76] 问题7：公司在数据、技术和营销方面的投资步骤、投资金额和成功衡量标准 - 在美国中介业务方面，公司增加了大量销售人员、营销专业人员和数据专业人员，购买了更多数据程序，并增加了平台合作伙伴关系；在美国机构业务方面，也增加了人员和客户服务；投资的最终评判标准是有机增长，目标是通过这些投资实现业务的有机增长 [85][86][87] 问题8：公司对另类投资产品的重视程度、相关收购管道的进展以及平台的适应能力 - 另类投资对公司很重要，部分客户有相关需求；公司正在评估通过收购或合作获取另类投资产品的方式，将根据分销渠道和平台情况选择最合适的执行方式，未来将与客户就此类产品进行对话和销售 [90][91][92] 问题9：股息政策变化的原因及资本部署的长期优先事项 - 公司认为资本的最佳用途是通过收购实现业务增长，确保资产负债表能够支持战略计划；股息和股票回购是业务增长的附属回报；过去几年，公司从每年一次的股息增长改为更频繁的季度增长，未来将每季度审查股息，但预计恢复每年一次的增长周期 [96][97][98] 问题10：Victory ETF新产品的推出节奏 - 公司ETF平台在过去几个季度实现了良好增长，计划推出更多ETF产品，包括Pioneer平台的ETF；美国中介销售团队均可销售ETF，部分团队专门销售ETF，并设有培训团队；现有ETF产品组合多元化，表现良好，预计该领域将实现加速增长 [101][102][103]