行业概述 - 行业由生产、分销和销售建筑材料如骨料、混凝土及相关产品的公司组成 产品还包括石膏墙板、再生纸板、混凝土砌块、预拌混凝土以及油气支撑剂 [2] - 行业公司涉及商业、住宅及国际市场的建筑设计、工程、制造、营销和安装 [2] 核心观点 - 2025年行业在公共部门需求推动下保持谨慎乐观 主要受益于《基础设施投资和就业法案》(IIJA)资金支持 但住宅和私人非住宅领域受高利率和负担能力问题拖累 [1] - 工业领域特别是数据中心和仓库建设需求趋于稳定 [1][3] - 尽管面临宏观经济不确定性、天气问题和劳动力成本上升等挑战 龙头企业如Vulcan Materials和Martin Marietta仍能利用有利趋势 [1] 行业趋势 基础设施复兴 - 美国通过《基础设施投资和就业法案》《芯片与科学法案》《通胀削减法案》三大法案 在交通、能源、宽带和水务等领域投入巨资重建基础设施 [3] - 公共部门投资为行业提供稳定增长基础 而住宅和私人非住宅市场仍受高利率制约 [3] 并购与运营效率 - 行业公司通过并购扩大国内外业务组合 同时注重降低可控成本和提高运营效率以增加盈利和现金流 [4] - 产品定价环境良好 有助于提升利润率 [4] 成本与天气挑战 - 面临原材料价格波动、熟练劳动力短缺和工资上涨压力 电力、柴油燃料和液态沥青等资源价格波动影响运营 [5] - 天气风险影响生产和利润 第一季度和第四季度受冬季影响 飓风季节进一步加剧风险 [5] 行业表现与估值 - 行业Zacks排名第96位 位列所有250多个行业的前39% 近半数行业成员盈利预期上调 [6][7][8] - 2025年每股收益预期从2.08美元上调至2.23美元 [8] - 过去一年行业股价整体下跌7.6% 落后于标普500指数10.8%的涨幅和建筑板块4.3%的跌幅 [10] - 行业当前远期市盈率21.4倍 低于标普500的21.59倍但高于建筑板块的18.17倍 五年估值区间为13.86-24.39倍 [13] 重点公司 Vulcan Materials - 战略聚焦商业卓越、运营卓越、战略采购和物流创新四大领域 通过无机扩张策略增强优势 [17] - 2025年EPS预期从8.49美元上调至8.63美元 预计同比增长14.6% 过去一年股价上涨2.4% [18] Martin Marietta - 通过SOAR 2025计划优化投资组合 重点布局公共基础设施和数据中心等有利终端市场 [21] - 2025年EPS预期从18.66美元上调至18.86美元 过去一年股价下跌7% [22]

公司业绩概览 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为1美元 超出Zacks共识预期79美分266% 上年同期为80美分 [3] - 总营收164亿美元 较Zacks共识预期168亿美元低25% 但同比增长58% [3] - 调整后EBITDA同比增长27% 利润率同比扩大420个基点至251% [2][10] - 股价在财报发布后盘前交易上涨15% [1] 业务板块表现 骨料业务 - 营收134亿美元(上年同期129亿美元) 发货量同比下降1%至4780万吨 低于预期的5000万吨 [5] - 运费调整后平均售价提升至2203美元/吨(上年同期2059美元) 运费调整营收同比增长61%至105亿美元 [6] - 每吨现金毛利达1063美元 同比提升20% 总毛利357亿美元(上年同期303亿美元) 毛利率扩大320个基点 [6] 沥青与混凝土业务 - 沥青营收2087亿美元(预期1955亿美元) 同比增长121% 发货量增至220万吨(上年210万吨) 价格提升45% [7] - 混凝土营收177亿美元(预期1321亿美元) 同比增长194% 发货量增至90万立方码(上年80万立方码) 平均售价升至18938美元(上年18273美元) [8] 财务与运营指标 - 现金及等价物降至1813亿美元(2024年底为5597亿美元) 长期债务维持491亿美元 [11] - 债务与TTM EBITDA比率从26倍降至23倍 经营活动净现金流2515亿美元(上年同期1734亿美元) [11] - 销售管理费用占总营收比例同比扩大10个基点至85% [9] 2025年业绩指引 - 骨料业务每吨现金毛利预计实现两位数增长(2024年为1061美元) 发货量增长3%-5% 运费调整价格涨幅5%-7% [12] - 沥青与混凝土业务总现金毛利预期36亿美元(2024年272亿美元) [13] - 全年调整后EBITDA指引235-255亿美元(含并购贡献15亿美元) 较2024年206亿美元显著提升 [13] - 资本支出预算75-80亿美元 有效税率区间22%-23% [14] 同业对比 - 马丁玛丽埃塔材料(MLM)预计2025年营收683-723亿美元(2024年654亿美元) 调整后EBITDA指引215-235亿美元(2024年207亿美元) [20] - 马斯科(MAS)一季度EPS 87美分(上年93美分) 营收18亿美元同比下降6% [16] - UFP工业(UFPI)一季度业绩低于预期 需求疲软和定价压力持续影响 [17][18]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司总营收为16.346亿美元，成本为12.693亿美元，毛利润为3.653亿美元，税前收益为1.641亿美元[94] - 2024年第一季度补充备考结果显示，总营收为16.44亿美元，归属于公司的净利润为7700万美元[100] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度资产退休义务（ARO）运营成本为820万美元，2024年同期为590万美元，其中增值费用为430万美元，折旧费用为390万美元[81] - 2025年第一季度净定期养老金福利成本为220万美元，2024年同期为330万美元，主要因服务成本、预期计划资产回报和前期服务成本摊销的变化[84] - 2025年第一季度净定期其他退休后福利成本为120万美元，2024年同期为130万美元，主要因精算利得摊销的变化[86] - 2025年第一季度确定缴费计划的匹配费用为1700万美元，2024年同期为3040万美元[87] - 2025年第一季度折旧、损耗、增值和摊销总额为1.864亿美元，2024年同期为1.509亿美元[95] - 2025年第一季度资本支出总额为1.053亿美元，2024年同期为1.078亿美元[95] - 2025年第一季度现金支付利息2790万美元，2024年同期为3880万美元；支付所得税170万美元，2024年同期为260万美元[96] 各条业务线表现 - 公司有三个运营（可报告）部门，分别为集料、沥青和混凝土，2025年第一季度各部门毛利润分别为3.573亿美元、480万美元和320万美元[93][94] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，ARO负债余额为4.295亿美元，较2024年初的3.241亿美元有所增加，主要因2024年完成的收购和加州部分集料物业的成本调整[82] - 截至2025年3月31日，累计其他综合收益（损失）（AOCI）为 - 1.26亿美元，较2024年12月31日的 - 1.274亿美元有所增加[88] - 2025年第一季度公司回购并注销020万股普通股，总价3810万美元，平均每股价格224.36美元[90] - 截至2025年3月31日，股东权益总额为81.341亿美元，较期初的81.186亿美元有所增加，主要因净收益和其他综合收益[91] - 2025年3月31日可识别资产总额为16.2102亿美元，2024年为13.3438亿美元[95] - 2025年3月31日商誉总额为3.815亿美元，2024年12月31日为3.7881亿美元[98] - 2024年全年收购业务总对价为22.99亿美元，其中现金22.614亿美元，非现金3760万美元[100] - 2025年3月31日，长期债务（含当期到期部分）的估计公允价值为47.949亿美元，面值为49.907亿美元[182] - 利率下降1个百分点，公司债务公允价值将增加约3.957亿美元[182] 业务动态 - 2025年第一季度出售了西得克萨斯农村非战略骨料业务，收益不重大[103] - 公司于2024年11月8日完成对Wake Stone的收购，于2024年12月20日完成对Superior的收购[185] - 公司正在将Wake Stone和Superior整合到运营和内部控制流程中，整合将在每个业务合并的第一年持续进行[185] 管理层讨论和指引 - 公司面临养老金和其他退休后福利计划成本相关的经济风险，包括高质量债券贴现率和计划资产预期回报的变化[183] - 截至2025年3月31日，公司披露控制和程序有效[183] - 2025年第一季度，公司更换了旧的财务合并系统[184] - 公司正在实施全面的企业绩效管理系统，预计2025年第四季度完成全面实施[184] - 2025年第一季度，除收购Wake Stone和Superior外，公司财务报告内部控制无其他变化[184] 其他重要内容 - 某些法律诉讼在2024年年度报告的合并财务报表附注12和第一部分第3项中讨论[187] - 本季度报告的简明合并财务报表附注8讨论了某些法律诉讼的近期发展[187]

财务表现 - 2025年第一季度营收达16.3亿美元 同比增长5.8% [1] - 每股收益1美元 较去年同期0.8美元增长25% [1] - 营收较Zacks共识预期16.8亿美元低2.56% 但每股收益超预期26.58% [1] 运营指标 - 骨料产品平均售价每吨22.03美元 略高于分析师预期的21.93美元 [4] - 骨料出货量47,800千吨 低于分析师预期的48,615千吨 [4] - 沥青混合料出货量2,200千吨 超出分析师预期的2,126千吨 [4] 分业务表现 - 骨料业务净销售额13.4亿美元 同比增长3.5% 低于分析师预期13.7亿美元 [4] - 沥青业务净销售额2.087亿美元 同比增长12.1% 超出分析师预期1.976亿美元 [4] - 混凝土业务净销售额1.77亿美元 同比增长19.4% 低于分析师预期1.8698亿美元 [4] 市场反应 - 过去一个月股价上涨3.4% 同期标普500指数下跌0.2% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 盈利能力 - 骨料业务毛利润3.573亿美元 高于分析师预期的3.3912亿美元 [4] - 混凝土业务毛利润320万美元 低于分析师预期的423万美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA提升27%，调整后EBITDA利润率扩大420个基点 [5] - 过去十二个月产生8.69亿美元自由现金流，净收益转化率达93% [12] - 第一季度末净债务与调整后EBITDA杠杆率为2.2倍，手头现金超1.9亿美元 [13] - 第一季度资本支出为1.05亿美元，预计全年支出在7.5 - 8亿美元之间 [14] - 预计全年SAG费用在5.5 - 5.6亿美元之间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 骨料业务 - 第一季度骨料发货量比上年降低1%，运费调整后价格同比提高7%，混合调整后提高8.5% [6] - 骨料运费调整后的单位现金销售成本同比下降3% [7] - 过去十二个月，骨料现金毛利润增至每吨10.99美元，连续九个季度实现两位数增长 [7] 下游业务 - 沥青和混凝土的现金单位盈利能力分别大幅增长19%和77% [8] - 总现金毛利润通过同店单位盈利能力提升和前一年收购的收益提高了超50% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 私人需求面临挑战，公共需求是健康的抵消因素 [9] - 住宅建设活动受可负担性问题和高利率影响，单户住宅开工和许可数量近期下降，多户住宅活动依然疲软 [9] - 单户住宅库存水平，特别是在公司所在州，低于历史平均水平，住房市场无困境迹象 [9] - 私人非住宅需求各类别趋势不同，仓库活动似在企稳，数据中心活动加速 [10] - 公共建设方面，IIJ相关支出仍是催化剂，三分之二的公路资金尚未支出，公共建设需求有望持续稳定增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用双管齐下的增长战略，通过有机业务的复合盈利能力和增加战略资产来提高收益 [5] - 专注于执行“Vulcan Way of selling”和“Vulcan Way of operating”纪律，扩大每吨骨料现金毛利润 [5][7] - 持续评估战略增长机会，通过资本分配实现业务增长和股东回报 [12] - 公司拥有经过验证的商业模式，能应对各种外部干扰，专注于可控因素，扩大骨料现金毛利润 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济波动性增加，贸易政策不确定和利率走势不明，私人需求今年仍面临挑战，公共需求是重要抵消因素 [8][9] - 预计2025年调整后EBITDA在23.5 - 25.5亿美元之间 [11] - 认为住宅建设活动何时恢复增长取决于额外降息时机和可负担性的整体改善 [9] 其他重要信息 - 公司持续评估关税对业务的潜在直接和间接影响，目前预计不会对收益产生重大影响 [14] - 公司在100 - 120个最大运营点应用新技术，虽处早期阶段，但已见效率提升 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待年中价格上涨和成本节奏 - 价格方面，年初价格上涨符合预期，年中价格讨论已启动，预计各市场和产品线结果有差异，价格指引为5% - 7% [19][20] - 成本方面，一季度成本下降3%，归因于运营效率提高、支出控制和部分项目延迟，全年成本指引为低个位数到中个位数增长，目前难以判断能否超越指引 [37][39] 问题2: 如何描述2025年有机岩石销量 - 公司指引为3% - 5%增长，受私人需求挑战，但公共需求增长强劲，销量可能集中在下半年，因去年下半年受天气影响基数低 [24][25] 问题3: 行政政策对IJA项目启动或IRA相关项目有无影响 - 对公司无影响，公路资金在联邦层面无不确定性，IIJ资金按预期流动，未来几年联邦、州和地方基础设施资金有望增长 [32][33] 问题4: 成本下降原因及全年成本展望 - 成本下降归因于运营效率提高、支出控制和部分项目因天气延迟，全年成本指引为低个位数到中个位数增长，目前难以判断能否超越指引 [37][39] 问题5: 是否有重大项目取消或延迟，“Vulcan Way of operating selling”如何差异化竞争 - 项目启动后无取消或暂停情况，但部分大型项目决策因宏观波动性推迟，公司订单和积压订单情况良好 [44][45] - “Vulcan Way of selling”和“Vulcan Way of operating”使公司在销售和运营方面更清晰，有助于提高单位利润率和运营效率 [46] 问题6: 如何看待盈利能力的季度节奏 - 销量集中在下半年，价格季度间较稳定，指引为5% - 7%，成本较难预测，可能有波动 [56][57] 问题7: 整合Wake Stone的定价情况及年中定价反馈 - 定价符合预期，年初定价顺利，年中定价刚开始讨论，公共需求增长有助于定价，结果有待观察 [64][65] 问题8: 投标暂停范围有多广 - 主要是大型商业项目，公共项目正常推进，数据中心业务是亮点，未来几年将带动大量电力建设项目 [70][71] 问题9: 关税对客户和收购候选对象的影响 - 公司业务模式限制了关税直接影响，目前不认为关税会改变成本前景，但需关注对私人建筑成本的影响 [76] - 目前对重型建筑业务客户影响不大，并购活动在波动时期通常放缓，公司资产负债表良好，有能力把握并购机会 [79][81] 问题10: 私人预订量略有上升，是哪些业务 - 私人方面，数据中心业务增长，仓库业务似触底，不再像去年那样拖累业绩 [86] 问题11: 共同拥有的仓库能否抵消部分住宅业务 - 单户住宅业务的抵消主要来自公共需求，即公路和非公路基础设施建设 [87] 问题12: 承包商应对投入成本上升时，公司如何考虑定价 - 公司定价基于与客户的盈利情况，而非成本，认为关税影响会逐渐消除，不会对骨料定价产生影响 [92] 问题13: 油价下跌对沥青定价和成本的滞后影响 - 一季度沥青业务表现良好，现金毛利润增长24%，有300万美元液体成本节省，公共需求增长对沥青业务有支撑 [96] 问题14: 未来几个季度现金转化率、资本支出和股票回购情况 - 现金转化率有望保持在有吸引力水平，2025年资本支出计划为7.5 - 8亿美元，公司会持续评估增长性资本支出机会，目前资本分配方式无重大变化 [102][103] 问题15: 发电业务对骨料的需求强度及类型，以及竞争对手年中定价趋势 - 发电业务预计在2026 - 2027年后期启动，持续约五年，早期可能以天然气发电项目为主，项目集中在有大数据中心项目的州 [107][108] - 年中定价讨论刚开始，与往年情况类似，无意外情况 [107] 问题16: 关税对下游和预拌混凝土业务的影响，以及成本表现中其他方面的通胀情况 - 目前关税对下游业务和预拌混凝土业务影响不大，成本方面，通胀有所缓和，运营效率提高也有帮助，部分成本因天气推迟支出 [115][116] 问题17: 工厂自动化进展及预期，以及带来的效益 - 已在100 - 120个工厂安装仪器，但仅20% - 30%的工厂充分发挥效率，预计今年到明年将技术与运营和生产匹配，效益包括提高吞吐量、减少停机时间和提高关键尺寸产量，但目前难以量化 [121][122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA提升27%，调整后EBITDA利润率扩大420个基点 [7] - 过去十二个月产生8.69亿美元自由现金流，净收益转化率达93% [14] - 第一季度末净债务与调整后EBITDA杠杆率为2.2倍，手头现金超1.9亿美元 [15] - 第一季度资本支出为1.05亿美元，预计全年支出7.5 - 8亿美元 [16] - 预计全年SAG费用在5.5 - 5.6亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 骨料业务 - 第一季度骨料发货量较上年下降1%，运费调整后价格同比提高7%，混合调整后提高8.5% [8] - 骨料运费调整后单位现金销售成本较上年下降3%，过去十二个月骨料现金毛利润增至每吨10.99美元 [9] 下游业务 - 沥青和混凝土现金单位盈利能力分别大幅增长19%和77%，总现金毛利润增长超50% [10] 各个市场数据和关键指标变化 私人市场 - 私人需求面临挑战，住宅建设活动受可负担性问题和高利率影响，单户开工和许可数量近期下降，多户活动仍疲软 [11] - 私人非住宅需求各类别趋势不同，仓库活动似在企稳，数据中心活动加速 [12] 公共市场 - 公共需求健康，IIJ相关支出仍是催化剂，三分之二的公路资金尚未支出，公共建设有望持续稳定增长 [12] - 九个主要州的资本计划增加，12个关键州在11月选举周期通过450亿美元交通支出投票倡议 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用双管齐下的增长战略，通过提升有机业务盈利能力和增加战略资产来提高收益 [6] - 持续专注于扩大骨料每吨现金毛利润，执行Vulcan Way of selling和Vulcan Way of operating纪律 [6][18] - 评估战略增长机会，通过资本分配实现业务增长和股东回报 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济波动增加，贸易政策不确定性和利率走势不明，私人需求面临挑战，公共需求是重要支撑 [10][11] - 预计2025年调整后EBITDA在23.5 - 25.5亿美元之间 [13] - 认为住宅建设活动何时恢复增长取决于利率进一步下调时机和可负担性改善情况 [11] 其他重要信息 - 公司持续评估关税对业务的潜在影响，目前预计不会对收益产生重大影响 [16] - 公司拥有成熟商业模式，成功应对过各种外部干扰 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待年中价格上涨和成本节奏 - 公司年初价格上涨7%，混合调整后上涨8.5%，预计全年价格涨幅在5% - 7% 年中价格讨论已开始，不同市场和产品线结果会有差异，对2026年影响更大 [22][23][25] 问题2: 如何描述2025年有机岩石销量 - 公司预计销量增长3% - 5%，私人市场有挑战，公共市场增长强劲，销量可能集中在下半年 第一季度1、2月发货量受寒冷天气影响下降7%，3月增长9% 项目未取消或暂停，但投标工作推进缓慢，公共和私人预订情况良好，积压需求后期有望释放 [29][30][50] 问题3: 行政政策对IJA项目启动或IRA相关项目有无影响 - 对公司无影响，联邦公路资金无不确定性，IIJ资金按预期流动，州预算显示未来财政年度有增长，基础设施资金在未来几年有望增加 [37][38] 问题4: 第一季度成本下降原因及全年成本展望 - 成本下降归因于运营效率提高、控制支出和成本推迟 全年成本预计为低到中个位数增长，目前难以判断是否能超越该指引 [41][43][44] 问题5: 是否有重大项目取消或延迟，Vulcan Way of operating selling如何差异化竞争 - 项目启动后无取消或暂停情况，投标工作推进缓慢是因宏观波动，积压需求后期有望释放 Vulcan Way of selling和Vulcan Way of operating使单位利润率在过去两年多保持稳定和改善，提供运营和销售的清晰信息和前瞻性指导 [49][50][51] 问题6: 如何看待盈利能力季度节奏 - 销量将集中在下半年，价格预计季度间保持5% - 7%的稳定增长，成本较难预测，会有波动 [61][62][63] 问题7: 下游业务盈利能力展望 - 下游业务表现良好，预计全年贡献约3.6亿美元现金毛利润，其中三分之二来自沥青，三分之一来自预拌混凝土 [65] 问题8: Wake Stone定价整合情况，以及预拌混凝土客户对年中价格反馈 - 定价符合预期，1月价格上涨顺利，年中价格讨论刚开始 收购业务表现良好，预计全年贡献约1.5亿美元 [70][71][72] 问题9: 投标暂停范围有多广 - 主要是大型商业项目，公共项目正常推进 数据中心是亮点，6%在建数据中心在公司业务范围内，80%拟建数据中心距Vulcan采石场30英里内 [78][79][80] 问题10: 关税对客户和收购候选者的影响 - 公司模型限制了关税直接影响，目前不认为关税会改变成本展望 对重建设业务客户影响不大，并购活动在波动时期通常放缓，是暂时停顿 公司资产负债表良好，有能力把握并购机会 [85][88][90] 问题11: 私人预订中哪些业务有所增长 - 私人市场亮点是数据中心，且仓库业务似已触底 公共市场中，公路和非公路基础设施（如水港、机场）预订量大幅增加 [93][94] 问题12: 承包商应对成本上升时，公司如何考虑定价 - 公司定价基于与客户的盈利情况，而非成本 认为关税影响不大，不会对骨料定价产生影响 [102] 问题13: 油价下跌对沥青定价和成本的影响 - 第一季度沥青现金毛利润增长24%，有300万美元液体成本节省 公共需求增长对沥青业务是利好 [105] 问题14: 未来几个季度现金转化率、资本支出和股票回购情况 - 现金转化率将保持在有吸引力水平 2025年资本支出计划为7.5 - 8亿美元，主要用于大型工厂重建项目 资本分配方式无重大变化，持续评估增长性资本支出机会 [111][112] 问题15: 发电项目对骨料需求强度，以及竞争对手年中定价趋势 - 发电项目预计在2026年末至2027年启动，持续约五年，主要是天然气发电项目，早期比核电项目多 年中价格讨论刚开始，情况符合预期 [116][117] 问题16: 关税对预拌混凝土市场和利润率的影响，以及成本方面其他情况 - 成本通胀有所缓和，运营效率提高和成本推迟也有帮助 目前关税对业务无重大影响 [124] 问题17: 工厂自动化实施进度和预期效益 - 已在100 - 120家工厂安装仪器，但仅20% - 30%的工厂充分发挥效率 预计今年至明年将技术与运营和生产相匹配，以提高吞吐量、减少停机时间和提高关键尺寸产品的产量 [131][132]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为1,634.6百万美元，同比增长5.7%[27] - 2025年第一季度调整后EBITDA为410.9百万美元，同比增长27%[27] - 2025年第一季度的调整后EBITDA利润率为25.1%，较2024年同期的20.9%提高420个基点[27] - 2025年第一季度的总毛利为3.573亿美元，较2024年第一季度的3.033亿美元增长了17.8%[33] - 自由现金流为8.69亿美元，净收益为9.38亿美元，净收益转化为自由现金流的比率为93%[37] 用户数据 - 2025年第一季度的单位出货量为47.8万吨，较2024年第一季度的48.1万吨下降了0.6%[33] - Aggregates部门的销量为47.8百万吨，同比下降1%[8] - 沥青部门的单位出货量为2.2千立方码，较2024年第一季度的2.1千立方码增长了4.8%[35] 毛利与成本 - Aggregates部门的现金毛利为每吨10.63美元，同比增长20%[8] - 聚合物部门的现金毛利为5.077亿美元，较2024年第一季度的4.268亿美元增长了18.9%[33] - 聚合物部门每吨现金毛利为10.63美元，较2024年第一季度的8.86美元增长了19.9%[33] - 2025年第一季度的现金销售成本为每吨11.40美元，同比下降3%[8] - 聚合物部门的每吨销售价格为22.03美元，较2024年第一季度的20.59美元增长了7.0%[33] 未来展望 - 预计2025年调整后EBITDA将在23.5亿至25.5亿美元之间，年中值较2024年增长19%[15] - 2025年第一季度的净债务与调整后EBITDA比率为2.2倍，较2024年同期的1.5倍有所上升[29] - 投资回报率（ROIC）为16.2%，与2024年同期的16.3%基本持平[31] 其他信息 - 2025年第一季度的折旧、摊销和资产减值（DDA&A）为1.504亿美元，较2024年第一季度的1.235亿美元增长了21.8%[33] - 沥青和混凝土部门的现金毛利为1,680万美元，较2024年第一季度的1,360万美元增长了22.5%[35]

公司业绩表现 - Vulcan Materials季度每股收益1美元 超出Zacks共识预期079美元 较去年同期080美元增长25 [1] - 季度营收163亿美元 低于共识预期256 但较去年同期155亿美元增长52 [2] - 过去四个季度中 公司两次超过EPS预期 仅一次超过营收预期 [2] 市场反应与股价走势 - 本季度盈利超预期幅度达2658 上一季度超预期幅度为2330 [1] - 年初至今股价下跌46 表现优于标普500指数55的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识EPS预期为271美元 对应营收222亿美元 全年EPS预期834美元 对应营收819亿美元 [7] - 盈利预测修订趋势呈现混合状态 需关注财报发布后的调整方向 [6] 行业对比 - 所属建筑用混凝土与骨料行业在Zacks行业排名中处于后16分位 [8] - 同行业公司Mayville Engineering预计季度EPS为001美元 同比暴跌938 营收预期132亿美元 同比下滑179 [9][10]

收入和利润（同比环比） - 第一季度总收入为16.35亿美元，同比增长5.7%[3][20] - 公司2025年第一季度总营收为16.346亿美元，同比增长5.8%（2024年同期为15.457亿美元）[23] - 2025年第一季度总营收为16.346亿美元，同比增长5.8%[33] - 第一季度毛利润为3.65亿美元，同比增长19.7%，毛利率提升至22.3%[3][20] - 公司2025年第一季度净收益为1.294亿美元，较2024年同期的1.029亿美元增长25.8%[22] - 2025年第一季度调整后每股收益为1.00美元，同比增长25.0%[34] 成本和费用（同比环比） - 第一季度资本支出为1.05亿美元，全年预计资本支出为7.5亿至8亿美元[9] - 公司2025年第一季度资本支出为1.68亿美元，较2024年同期的1.528亿美元增长9.9%[22] 骨料业务表现 - 骨料业务每吨现金毛利润为10.63美元，同比增长20%[4][6] - 骨料业务每吨运费调整后销售价格为22.03美元，同比增长7%[3][6] - 骨料业务部门2025年第一季度货运调整后收入为10.52亿美元，同比增长6.1%（2024年同期为9.914亿美元）[29] - 骨料产品平均销售价格从2024年第一季度的20.59美元/吨上涨至2025年第一季度的22.03美元/吨，涨幅7%[29] - 公司2025年第一季度骨料业务毛利率为26.7%（3.573亿美元/13.359亿美元），较2024年同期的23.5%提升320个基点[23] - 2025年第一季度Aggregates部门现金毛利为5.077亿美元，同比增长18.9%[31] - 2025年第一季度Aggregates部门每吨现金毛利为10.63美元，同比增长20.0%[31] - 2025年第一季度Aggregates部门货运调整后销售价格为22.03美元/吨，同比增长7.0%[31] 其他业务表现 - 沥青业务现金毛利润为1700万美元，同比增长24%[7] - 混凝土业务现金毛利润为1900万美元，同比增长77%[7] 调整后EBITDA表现 - 调整后EBITDA为4.11亿美元，同比增长27%，调整后EBITDA利润率提升420个基点至25.1%[3][6] - 2025年第一季度Adjusted EBITDA为4.109亿美元，同比增长27.0%[33] - 2025年第一季度Adjusted EBITDA利润率为25.1%，同比提升4.2个百分点[33] - 公司重申全年调整后EBITDA预期为23.5亿至25.5亿美元[12] - 2025年全年预计Adjusted EBITDA为24.5亿美元[35] 现金流和资本回报 - 公司通过股息和股票回购向股东返还1.04亿美元[10] - 公司现金及现金等价物从2024年底的5.597亿美元大幅下降至2025年3月的1.813亿美元，降幅达67.6%[21] - 公司2025年第一季度经营活动产生的现金流为2.515亿美元，较2024年同期的1.734亿美元增长45%[22] - 公司2025年第一季度回购股票3810万美元，较2024年同期的1880万美元增长102.7%[22] 债务和财务结构 - 2025年3月31日净债务与Adjusted EBITDA比率为2.2倍，同比上升0.7倍[37] - 公司2025年第一季度总资产为167.121亿美元，较2024年底的171.048亿美元下降2.3%[21] 投资回报 - 2025年第一季度投资资本回报率为16.2%，同比下降0.1个百分点[38]

核心观点 - Vulcan Materials预计季度每股收益为0.80美元 与去年同期持平 营收预计达16.8亿美元 同比增长8.7% [1] - 过去30天内分析师对每股收益的共识预期下调0.1% 显示市场对公司预期的重新评估 [2] - 分析师预测关键业务指标将普遍增长 其中混凝土业务收入预计增长26.1% 沥青业务收入增长6.1% [5] 财务预测 - 骨料业务净销售额预计13.7亿美元 同比增长6.4% 混凝土业务净销售额1.8698亿美元 同比增长26.1% [5] - 沥青业务净销售额预计1.9761亿美元 同比增长6.1% 骨料业务毛利率预计3.3912亿美元 高于去年同期的3.033亿美元 [5][8] - 沥青业务毛利率预计197万美元 显著低于去年同期的470万美元 [9] 业务指标 - 骨料单位售价预计21.93美元/吨 高于去年同期的20.59美元/吨 骨料出货量预计48,615.59千吨 略高于去年同期的48,100千吨 [6] - 沥青混合料出货量预计2,126.28千吨 高于去年同期的2,100千吨 预拌混凝土出货量预计1,050.74千立方码 显著高于去年同期的800千立方码 [6][7] - 预拌混凝土平均售价预计186.66美元/立方码 高于去年同期的182.73美元/立方码 [8] 市场表现 - 过去一个月公司股价上涨5.2% 同期标普500指数下跌0.8% [9] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现将与整体市场一致 [9][10]