文章核心观点 - 尽管Wayfair面临股价下跌、住房市场挑战和投资者抛售等问题，但因其股价超卖、电商业务增长潜力、成本削减努力和历史估值等因素，仍可能是长期投资的选择 [1][2][10] 股价表现 - 3月10日午盘交易时，W股接近52周低点，相对强弱指标显示股票超卖 [2] - 过去12个月股价下跌43%，2025年以来跌幅超20%，空头兴趣仍超18% [1] 住房市场影响 - 2020 - 2021年住房搬迁潮推动公司成为零售股大赢家，后因消费转向体验且市场收缩，此前物流网络投资产生负面影响 [3] - 住房市场长期前景乐观，但问题关键在供应，且解决需利率和通胀配合 [4] 公司举措及投资者反应 - 3月7日公司宣布裁员340人并关闭奥斯汀技术开发中心，原因是完成现代化和重新平台化举措，如2月推出生成式AI工具Muse [5] - 公司进行7亿美元高级有担保票据私募发行，部分用于回购2025和2026年到期可转换高级票据，部分用于“一般公司用途”，投资者持观望态度 [6][7] 业务模式优势 - 公司几乎完全是在线零售商，家具电商预计到本十年末复合年增长率约8.5% [8] - 公司以较低价格销售名牌商品，在消费者需节省开支时更具吸引力 [9] 估值与评级 - 分析师对W股共识评级为“适度买入”，12个月股价预测为56.81美元，有66.27%上涨空间 [10] - 尽管摩根大通下调目标价，古根海姆和嘉信理财重申买入评级并上调目标价 [12] 财务状况 - 全年收入118.5亿美元，同比下降1.27%，但比2019年高30% [11] - 公司成本削减努力或使即使收入持平也能实现更高利润，收益可能在3300 - 3800万美元遣散费影响解决后的下半年实现 [11]

文章核心观点 公司子公司Wayfair LLC定价私募发行7亿美元2030年到期的7.750%优先担保票据，预计3月13日完成发行，公司将用部分净收益回购2026年到期的可转换优先票据，剩余用于一般公司用途，同时拟签订修订并重述的信贷协议 [1][2][3] 分组1：票据发行情况 - 公司子公司Wayfair LLC定价私募发行7亿美元2030年9月15日到期的7.750%优先担保票据，预计3月13日完成发行，需满足惯例成交条件 [1] - 票据和相关担保未根据1933年《证券法》等注册，仅向合格机构买家和非美国人士发售 [4] 分组2：净收益用途 - 公司拟用部分净收益从特定投资者处购买约5.8亿美元2026年到期的1.00%可转换优先票据，剩余用于一般公司用途，可能包括偿还或回购现有债务 [2] - 公司购买2025年和2026年票据及相关市场活动可能影响A类普通股市场价格 [2] 分组3：信贷协议情况 - 公司拟签订修订并重述的信贷协议，建立新信贷安排，将信贷安排到期日延长至2030年，提供总计5亿美元承付款项，银团安排成功 [3] 分组4：公司介绍 - 公司是家居用品购物平台，旗下有Wayfair、AllModern等多个品牌，2024年净收入119亿美元，总部位于波士顿，业务遍布全球 [6][7]

Shares of Wayfair Inc W were declining after the company announced a planned technology workforce reduction.The company's technology replatforming led to the decision to close the Austin Tech Center and reduce its workforce, according to JPMorgan.The Wayfair Analyst: Analyst Christopher Horvers reaffirmed an Overweight rating, while lifting the price target from $63 to $50.The Wayfair Thesis: The company expects the re-platforming to help consolidate teams and devote resources to other parts of the business ...

文章核心观点 介绍Distressed Value Investing免费试用活动、Wayfair 2024年Q4财报情况及分析师Aaron Chow相关信息 [1][2] 免费试用活动 - Distressed Value Investing提供两周免费试用，加入社区可获独家公司研究及超1000份超100家公司历史研究报告 [1] Wayfair财报情况 - Wayfair（NYSE: W）2024年Q4净收入略超预期，但因广告支出增加，调整后EBITDA和自由现金流略低于预期 [2] 分析师情况 - Aaron Chow有超15年分析经验，是TipRanks顶级分析师，曾联合创立被PENN Entertainment收购的移动游戏公司，为安装量超3000万的两款移动应用设计游戏内经济模型，是Distressed Value Investing投资小组作者，专注价值机会、困境投资及能源行业 [2]

文章核心观点 公司2024年第四季度非GAAP每股亏损25美分未达预期 净收入31.2亿美元超预期 活跃客户群下降 各业务指标有不同表现 并给出2025年第一季度业绩指引 [1][2][3] 财务表现 - 2024年第四季度非GAAP每股亏损25美分 未达Zacks共识预期的每股盈利2美分 上年同期每股亏损11美分 [1] - 净收入31.2亿美元 超共识预期1.73% 同比增长0.2% 受美国业务板块良好表现推动 [2] - 过去十二个月每位活跃客户净收入同比增长3.4%至555美元 超Zacks共识预期5.87% [2] 客户指标 - 活跃客户群同比下降4.5%至2140万 未达共识预期3.85% [3] - 本季度每位客户订单数为1.85 高于上年同期的1.84 超Zacks共识预期1.43% [4] - 平均订单价值从276美元增至290美元 超共识预期2.16% [5] - 报告季度交付订单总数为1070万 同比下降5.3% [5] - 回头客在第四季度下单850万 占交付订单总数的79.4% 同比下降5.6% [5] - 报告季度64.5%的交付订单通过移动设备下单 上年同期为62.8% [5] 业务板块表现 - 美国净收入（占总净收入的87.8%）同比下降1.1%至27.4亿美元 超Zacks共识预期3.22% [4] - 国际净收入（占总净收入的12.2%）同比下降5.7%至3.81亿美元 未达共识预期5.40% [4] 运营结果 - 第四季度毛利率为30.2% 上年同期为30.3% 受订单收缩和公司主动再投资影响 [6] - 调整后EBITDA为9600万美元 高于上年同期的9200万美元 [6] - 客户服务和商家费用同比下降13%至1.2亿美元 [6] - 广告费用同比增长12.6%至4.29亿美元 [7] - 销售、运营、技术和一般管理费用同比下降20.6%至4.74亿美元 [7] - 报告季度GAAP运营亏损1.17亿美元 上年同期运营亏损1.72亿美元 [7] 资产负债表与现金流 - 截至2024年12月31日 现金、现金等价物和短期投资为14亿美元 高于2024年9月30日的13亿美元 [8] - 截至2024年12月31日 长期债务为28.82亿美元 2024年9月30日为30.61亿美元 [9] - 第四季度运营现金流为1.62亿美元 第三季度运营使用现金4900万美元 [9] - 第四季度自由现金流为1.02亿美元 [9] 2025年第一季度指引 - 到2025年第一季度末 公司预计收入与上一年持平或下降 考虑到退出德国业务约100个基点的负面影响 [10] - 预计毛利率在30 - 31%之间 调整后EBITDA在2 - 4%之间 [10] 其他相关信息 - 目前Etsy的Zacks排名为2（买入） [11] - 行业内其他排名靠前的股票有Bath and Body Works、Sweetgreen和Cars.com 目前Zacks排名均为2 [11] - Bath and Body Works和Cars.com定于2月27日公布2024年第四季度业绩 Sweetgreen定于2月26日公布 [12]

公司战略与业务调整 - 2022 - 2024年公司实施成本效率计划，2025年1月宣布退出德国市场，影响约730名员工，预计约一半岗位将迁至其他公司办公室[76] - 2025年1月公司宣布退出德国市场，影响约730名员工，预计约一半岗位将迁至其他公司办公室[148] - 2024年公司新开5家实体零售店和2家奥特莱斯店[92] - 公司计划到2035年将范围1和2的温室气体排放量较2020年基准减少63%，到2030年在全球运营中实现零废物（90%以上的废物从垃圾填埋和焚烧中转移）[89] 宏观经济与政策风险 - 公司业务受全球经济状况影响，包括经济不稳定、税收法规变化、关税调整、通货膨胀等[69] - 消费者信心和支出变化会影响公司财务表现，公司产品多为非必需品，销售易受宏观经济影响[71] - 中美贸易政策变化，美国对中国部分产品加征关税，中国实施报复性关税，公司大量产品在中国生产，成本可能增加[73] - 自2022年起，美国等国对俄罗斯实施制裁并加强贸易限制，可能影响公司业务[169] - 政府对互联网和电子商务的监管不断演变，不利变化或合规失败可能损害公司业务和运营结果[169] - 隐私、数据保护和消费者保护相关法律法规变化可能影响公司声誉和财务状况[172] - 若“cookie”跟踪技术受限，公司收集的互联网用户信息数量或准确性将下降，损害业务和运营结果[174] - 公司面临新的或修订的税收法规风险，可能导致大量税务负债[177] - 美国或外国政府可能实施新的贸易限制，影响公司产品成本和供应，公司虽在寻找中国以外的供应商但无法确保成功[126] 运营风险 - 公司运营可能受自然灾害、公共卫生危机、政治危机等不可抗力事件影响，进而影响业务和财务结果[74] - 公司需有效管理增长，否则可能导致过度或投资不足、基础设施薄弱等问题，影响业务和财务状况[78] - 公司依赖有效获取和保留客户，营销费用高且效果不确定，可能影响业务和财务结果[79] - 公司新忠诚度计划若执行不佳、客户反应不佳或成本超预期，可能影响财务结果[81] - 公司面临价格竞争，行业定价压力可能对经营结果和财务状况产生不利影响[85] - 公司品牌维护至关重要，若客户体验不佳或出现负面宣传，可能损害品牌形象，影响业务和财务结果[86] - 公司依赖Google Cloud和FedEx，前者服务中断或成本增加、后者配送能力中断，都会对业务和财务状况产生不利影响[109][110] - 公司面临网络安全攻击、数据泄露等风险，可能导致运营中断、成本增加、法律诉讼等问题，虽有网络责任保险但无法确保足够赔付[111][112][113][114] - 公司所处行业竞争激烈，竞争对手在多方面具有优势，可能影响公司净收入和利润[116][117] - 公司营销努力可能无效，若线上家居用品市场不被接受，需增加广告和促销支出，且多种因素会影响消费者线上购买意愿[118] - 公司可能面临产品责任等索赔和诉讼，虽有责任保险但无法确保足够赔付，还可能损害声誉和客户忠诚度[122] - 供应商相关风险会对公司财务表现、声誉和品牌产生重大不利影响，如政治经济不稳定、供应中断、质量问题等[123] - 公司与多数供应商的协议不保证商品长期供应、独家性或定价延续，若无法维持供应关系，会影响业务增长[124] - 公司与超2万家供应商合作，协议可随意终止，若无法维持或建立供应关系，业务和前景将受严重影响[128] - 公司业务依赖单一小型包裹运输商联邦快递，大型包裹部分由第三方运输公司通过Wayfair Delivery Network交付[131] - 公司财务和运营结果难以准确预测，受订单量、时机、类型、全球经济和业务状况等因素影响[135] - 公司业务存在季节性趋势，会导致财务和运营结果波动，给运营带来额外压力[138] - 公司需不断升级技术和业务应用以跟上技术变化，实施升级和变革需大量投资[139] - 大量商品退货可能损害公司业务，公司会不时修改退货政策，产品运输损坏会增加退货率[142] - 公司业务高度依赖电子邮件和其他消息服务进行推广，若无法成功发送或用户不打开消息，会对净收入和盈利能力产生重大不利影响[143] - 公司接受多种支付方式，依赖第三方提供支付处理服务，面临支付欺诈、费用增加、合规等风险[144] - 公司偶尔会收到使用欺诈性信用卡数据下单的情况，可能因信用卡或交易欺诈遭受损失[146] - 吸引和留住人才面临竞争，可能因劳动力限制和通胀压力增加成本，若失败会对业务、财务和经营结果产生重大不利影响[149] - 公司业务战略可能涉及收购，但可能找不到合适目标、无法以有利条款完成，收购存在诸多风险[150] - 公司对房产的投资可能无法完全实现，若决定腾空租赁房产，可能产生重大成本[151] - 公司可能无法充分保护知识产权，保护知识产权可能需大量资源，还可能面临第三方侵权指控[152][153][154] - 公司不时面临法律诉讼，可能导致意外费用、占用管理层时间，影响业务运营和财务状况[158] 财务风险 - 公司未签订任何货币套期保值合同，外汇汇率波动可能显著影响财务结果[101] - 公司业务可能无法产生足够运营现金流，未来借款也不确定，若无法偿债需再融资，新债或有高利率和限制条款[163] - 公司可能回购、交换或进行债务管理操作以减轻股权稀释，金额可能重大[164] - 当前资本市场条件使借款利率上升，量化紧缩或影响公司短期举债能力和意愿[165] - 若运营现金流不足且无其他资金来源，公司可能无法履行债务义务，导致股东权益受损[166] - 非增值票据的条件转换特征触发时，可能影响公司财务状况和运营结果，导致现金支出或股权稀释[167] - 公司可能面临额外税收支出或税务风险，不利的税务结果可能影响公司运营和财务状况[176] - 公司面临利率、外汇和通胀等市场风险[310] 公司业务发展历程 - 2024年公司推出Wayfair Rewards忠诚度计划，该计划未经测试，对财务结果的影响不确定[94] - 2023年公司推出Decorify[94] - 2022年公司在爱尔兰推出Wayfair.ie[94] - 2020年公司推出Kelly Clarkson Home Collection[94] - 2020年8月董事会授权最高7亿美元A类普通股回购计划，2021年8月10日又授权10亿美元回购计划，2021年计划将在2020年计划完成后开始[159] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司国际净收入约占总净收入的12%[98] - 公司在2022、2023和2024财年出现亏损[102] - 截至2024年12月31日，公司有32亿美元本金债务未偿还，其中2.36亿美元为短期债务[161] - 公司的债务包括2025年到期利率0.625%、2026年到期利率1.00%、2027年到期利率3.25%、2028年到期利率3.50%的可转换优先无担保票据，以及2029年到期利率7.250%的优先有担保票据[161] - 公司高级有担保循环信贷安排下可借款最高6亿美元，用于营运资金等用途[162] - 截至2024年12月31日，公司联合创始人及其关联方拥有约21.4%的经济权益和69.6%的投票权[183] - 2020年8月发行的2025年票据固定年利率为0.625%[312] - 2019年8月发行的2026年票据固定年利率为1.00%[312] - 2022年9月发行的2027年票据固定年利率为3.250%[312] - 2023年5月发行的2028年票据固定年利率为3.500%[312] - 2024年11月发行的2029年有担保票据固定年利率为7.250%[312] - 2024年公司销售退货准备金为4900万美元，作为净收入的减项记录[326] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为13.16亿美元，2023年为13.22亿美元[333] - 2024年短期投资为5600万美元，2023年为2900万美元[333] - 2024年净收入为118.51亿美元，2023年为120.03亿美元，2022年为122.18亿美元[335] - 2024年净亏损为4.92亿美元，2023年为7.38亿美元，2022年为13.31亿美元[335] - 2024年基本每股亏损为4.01美元，2023年为6.47美元，2022年为12.54美元[335] - 2024年综合亏损为4.83亿美元，2023年为7.36亿美元，2022年为13.31亿美元[338] - 截至2024年12月31日，股东赤字为27.55亿美元，2023年为27.07亿美元[333] - 2024年经营活动产生的亏损为4.61亿美元，2023年为8.13亿美元，2022年为13.84亿美元[335] - 2024年利息费用净额为2900万美元，2023年为1700万美元，2022年为2700万美元[335] - 2024年净亏损4.92亿美元，2023年为7.38亿美元，2022年为13.31亿美元[344] - 2024年经营活动提供的净现金为3.17亿美元，2023年为3.49亿美元，2022年使用的净现金为6.74亿美元[344] - 2024年投资活动使用的净现金为2.62亿美元，2023年为1.52亿美元，2022年提供的净现金为100万美元[344] - 2024年融资活动使用的净现金为6900万美元，2023年提供的净现金为7700万美元，2022年为1600万美元[344] - 2024年现金、现金等价物和受限现金净减少600万美元，2023年增加2.76亿美元，2022年减少6.56亿美元[344] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为13.2亿美元，2023年末为13.26亿美元，2022年末为10.5亿美元[344] - 2024年支付长期债务利息6300万美元，2023年为5300万美元，2022年为2700万美元[346] - 截至2024年和2023年12月31日，公司在美国境外的银行存款分别为1.83亿美元和1.11亿美元[355] - 2024年约98.9%的净收入在确认前已收回[356] - 2024 - 2022年运输和履约成本分别为19亿美元、19亿美元和22亿美元[377] - 2024 - 2022年商户处理费分别为2.54亿美元、2.56亿美元和2.58亿美元[378] 公司股权结构与股票相关 - 公司不能保证股票回购计划完全完成或提升长期股东价值，还可能增加股价波动、减少现金储备[159] - 公司A类普通股价格可能波动，大量出售或引发价格下跌[180] - 公司双重股权结构使联合创始人集中投票控制权，限制股东影响公司事务的能力[183] 公司业务模式与收入确认 - 公司通过电商模式提供超3000万种产品，供应商超2万家[349] - 公司采用总额法确认产品销售净收入，在产品交付给客户时确认收入[370] - 公司会员奖励计划Wayfair Rewards，根据消费活动和信用卡组合盈利能力记录净收入[372] - 公司主要有三种合同负债，包括预收货款、未兑换礼品卡和积分、会员奖励[374] 成本构成 - 产品成本包括支付给供应商的价格、人工成本等，通过回扣等抵消[376] - 运输成本包括 outbound 运输成本等，履约成本包括运营和人员成本等[377] - 客户服务和商户费用包括人工成本、商户处理费等[378] - 广告费用包括多种营销成本，费用发生时计入费用[379] - 销售、运营、技术、一般和行政费用包括运营团队人工成本和行政专业服务费等[380] 税务审查 - 加拿大边境服务局正在审查公司2021年部分时间、2022年和2023年进口到加拿大货物的关税支付情况[98] 财务系统变更 - 2024年第一季度公司过渡到新的财务会计系统用于财务报告[133]

文章核心观点 - Wayfair公布第四季度调整后亏损大于分析师预期 股价周四下跌 公司本季度营收超预期 但预计第一季度营收持平或同比下降 不过CEO称公司有望继续抢占市场份额 [1][2][3] 财务表现 - 公司第四季度营收31亿美元 同比增长不到1% 超分析师共识 [2] - 美国地区营收27.4亿美元 也超预期 [2] - 公司调整后每股亏损25美分 超出预期 [2] - 活跃客户数量下降约5% 至2140万 未达预期 [2] 业绩展望 - 公司预计第一季度营收将与去年同期的27亿美元持平或下降 [3] 股价表现 - Wayfair股价周四盘中下跌约3% [3] 公司战略 - CEO Niraj Shah称公司有望继续“出色地抢占市场份额” [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入31亿美元，同比增长0.2%，主要得益于美国业务板块增长1.1% [38][39] - 第四季度毛利率为30.2%，客户服务和商家费用占净收入3.7%，广告费用占13.7% [41][42] - 第四季度调整后EBITDA为9600万美元，利润率3.1%；全年调整后EBITDA为4.53亿美元，利润率3.8%，实现约50%的同比增长 [48] - 2024年股权薪酬同比下降近35%，超2亿美元 [49] - 第四季度末现金及等价物13亿美元，总流动性超19亿美元；运营现金流1.62亿美元，资本支出6000万美元，自由现金流1.02亿美元；全年自由现金流8300万美元 [50] - 预计2025年第一季度净收入持平或略有下降，包含德国业务退出带来的约100个基点的拖累；毛利率30% - 31%，接近中点；客户服务和商家费用略低于4%；广告费用占净收入12% - 13%；SOTG&A费用3.8 - 3.9亿美元；调整后EBITDA利润率2% - 4% [51][52][53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务板块第四季度增长1.1%，假日期间订单环比增长约15%，AOV环比压缩约6% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 家居市场连续三年收缩，公司预计2025年市场不会有太大改善，但认为已接近底部 [65][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年注重成本效率，2024年为增长奠定基础，2025年将通过投资竞争差异化实现业务增长 [23] - 退出德国市场，以追求更高ROI的项目 [30] - 推出Muse个性化家居购物创新产品，提升客户购物体验 [33][34] - 计划开设第二家Wayfair品牌店和第一家Perigold品牌店 [22] - 持续投资营销，推出新活动和合作，测试新渠道 [27] - 利用技术资源，推进商品平台现代化和促销能力开发 [100][101][105] - 公司在物流、商品策划和实体零售方面具有竞争优势，如CastleGate物流网络、Wayfair Verified商品认证和Wayfair品牌店 [14][18][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境具有挑战性，住房市场低迷、通胀、全球贸易政策和利率等因素影响消费者支出意愿，但公司有能力超越竞争对手 [12][13] - 对2025年充满信心，将通过获取市场份额实现盈利增长，改善财务状况，构建长期优势 [35][36] 其他重要信息 - 公司在电话会议中讨论非GAAP财务指标，应与GAAP结果结合阅读 [6] - 广告支出具有时间错配性，部分支出回报将在后续季度体现，预计广告费用占收入比例将改善 [44][45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度应用程序表现的驱动因素，以及2025年市场份额增长的驱动因素和盈利预期 - 第四季度公司在假日期间通过提供合适的产品、营销和活动安排，成功获取市场份额，尽管市场收缩，但客户选择在公司购物 [62][63][66] - 2025年公司预计市场不会大幅改善，将通过执行可控的行动获取市场份额，如利用技术资源推进项目 [68][70][71] - 公司将通过持续降低固定成本和获取市场份额来增长调整后EBITDA美元 [75][76][77] 问题2: 如何战略性地考虑定价投资，以及现代化商品平台和开发促销能力的功能需求 - 关税促使供应商优化供应链，公司与众多供应商合作，价格行动基于价格弹性，以优化公司结果 [83][84][92] - 公司认为价格是杠杆，将根据消费者价格敏感度和毛利润增长目标进行选择性使用 [95][96] - 现代化商品平台旨在简化供应商与公司的合作，提高灵活性和效率；开发促销能力包括改善客户促销体验和支持供应商推出新促销类型 [101][103][105] 问题3: 2024年广告渠道组合的关键学习经验，以及直接流量和奖励如何抵消广告成本 - 公司在新兴渠道的实验和优化方面较慢，将追赶未达规模的渠道，并控制实验成本 [116][117][120] - 广告渠道按特定回报管理，存在支出和收益的时间错配 [123][124][125] - Wayfair应用程序和Wayfair Rewards忠诚度计划将有助于提高客户忠诚度，减少广告成本 [128][129][131] 问题4: 假日后低谷和天气的影响，以及总统日和复活节对销售的影响 - 假日后市场疲软，1月和2月延续弱趋势，市场接近底部但无立即反弹催化剂 [136][138][139] - 天气对业务影响中性 [142] - 总统日销售疲软是市场整体疲软的体现，复活节日期变化对销售影响不大 [145] 问题5: 第一季度指导在美和国际市场的细分，以及第四季度广告增加与第一季度指导的关系 - 第一季度预计净收入持平或略有下降，包含德国业务退出的100个基点拖累 [151] - 广告支出影响多个季度，公司关注市场份额获取和营销收益 [152][153][154] 问题6: 年末行业需求的增长情况及归因 - 年末行业需求增长不明显，部分数据受农历假期和日历因素影响，整体市场趋势未改变 [156][157][158] 问题7: CastleGate履行网络的产能利用率，以及供应商参与情况和2025年展望 - 提高CastleGate利用率可带来利润杠杆，公司通过优化成本结构和运营能力，获得供应商积极反馈 [163][164][166] 问题8: 第一季度毛利率中点在30% - 31%，全年毛利率是否会超出该范围及风险因素 - 2024年毛利率保持在30% - 31%，公司在投资客户体验和实现毛利润增长之间进行平衡 [172] - 毛利率受价格投资、零售媒体支出、物流网络杠杆和商品组合等因素影响，季度间会有波动 [173][174]

整体净收入情况 - 2024年第四季度净收入31亿美元，同比增加700万美元，增幅0.2%；全年净收入119亿美元，同比减少1.52亿美元，降幅1.3%[8] - 2024年第四季度净收入为31.21亿美元，2023年同期为31.14亿美元；2024年全年净收入为118.51亿美元，2023年为120.03亿美元[24] - 2024年和2023年全年净收入分别为118.51亿美元和120.03亿美元[34] 美国与国际净收入情况 - 2024年第四季度美国净收入27亿美元，同比增加3000万美元，增幅1.1%；全年美国净收入104亿美元，同比减少1.09亿美元，降幅1.0%[8] - 2024年第四季度国际净收入3.81亿美元，同比减少2300万美元，降幅5.7%；全年国际净收入15亿美元，同比减少4300万美元，降幅2.8%[8] - 2024年全年美国净收入为103.73亿美元，2023年为104.82亿美元；国际净收入为14.78亿美元，2023年为15.21亿美元[24] - 2024年四季度美国净收入为27.4亿美元，调整后EBITDA为1.1亿美元；国际净收入为3.81亿美元，调整后EBITDA为 - 0.14亿美元[37] 毛利润情况 - 2024年第四季度毛利润9.41亿美元，占总净收入30.2%；全年毛利润36亿美元，占总净收入30.2%[8] - 2024年第四季度毛利润为9.41亿美元，2023年同期为9.44亿美元；2024年全年毛利润为35.74亿美元，2023年为36.67亿美元[24] 亏损与盈利指标情况 - 2024年第四季度净亏损1.28亿美元，非GAAP调整后EBITDA为9600万美元；全年净亏损4.92亿美元，非GAAP调整后EBITDA为4.53亿美元[8] - 2024年第四季度运营亏损为1.17亿美元，2023年同期为1.72亿美元；2024年全年运营亏损为4.61亿美元，2023年为8.13亿美元[24] - 2024年第四季度净亏损为1.28亿美元，2023年同期为1.74亿美元；2024年全年净亏损为4.92亿美元，2023年为7.38亿美元[24] - 2024年和2023年全年净亏损分别为4.92亿美元和7.38亿美元，净亏损率分别为4.2%和6.1%[34] - 2024年和2023年全年调整后EBITDA分别为4.53亿美元和3.06亿美元，调整后EBITDA利润率分别为3.8%和2.5%[34] - 2024年和2023年全年美国业务调整后EBITDA分别为5.71亿美元和4.44亿美元，国际业务分别为 - 1.18亿美元和 - 1.38亿美元[35] - 2024年和2023年摊薄后每股亏损分别为4.01美元和6.47美元，调整后摊薄后每股（亏损）收益分别为0.13美元和 - 1.13美元[36] 活跃客户情况 - 截至2024年12月31日，活跃客户总数为2140万，同比减少4.5%；过去12个月每位活跃客户的净收入为555美元，同比增长3.4%[9] 订单情况 - 2024年第四季度交付订单1070万，同比减少5.3%；重复客户下单占比79.4%，下单850万，同比减少5.6%[11] - 2024年第四季度平均订单价值为290美元，高于2023年第四季度的276美元；通过移动设备下单占比64.5%，高于2023年第四季度的62.8%[11] 现金流情况 - 2024年第四季度经营活动提供的净现金为1.62亿美元，非GAAP自由现金流为1.02亿美元；全年经营活动提供的净现金为3.17亿美元，非GAAP自由现金流为8300万美元[8] - 2024年全年经营活动提供的净现金为3.17亿美元，2023年为3.49亿美元[26] - 2024年全年投资活动使用的净现金为2.62亿美元，2023年为1.52亿美元[26] - 2024年全年融资活动使用的净现金为0.69亿美元，2023年提供的净现金为0.77亿美元[26] - 2024年和2023年全年经营活动提供的净现金分别为3.17亿美元和3.49亿美元，自由现金流分别为0.83亿美元和 - 0.02亿美元[36] 现金及流动性情况 - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和短期投资总计14亿美元，总流动性为19亿美元[8] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为13.2亿美元，年初为13.26亿美元；2023年末为13.26亿美元，年初为10.5亿美元[26] 基于股权的薪酬及相关税费情况 - 2024年全年基于股权的薪酬及相关税费总计4.11亿美元，2023年为6.23亿美元[24] 净费用、债务清偿收益及其他费用情况 - 2024年记录3700万美元净费用，包括与德国业务宏观经济疲软相关的3400万美元等；2023年记录1400万美元净费用[34][37] - 2024年和2023年分别产生7900万美元和6500万美元费用，主要是一次性员工遣散和福利成本[34][37][38] - 2024年回购2025年、2026年和2025年增值票据，记录2900万美元债务清偿收益；2023年记录1亿美元债务清偿收益[34][37][38]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度和全年财务业绩表现良好 第四季度营收增长 推动调整后EBITDA增长 公司财务状况改善 有信心在2025年取得回报 [2][3] 2024年第四季度财务亮点 - 净收入31.21亿美元 同比增加700万美元 增幅0.2% [4][8] - 毛利润9.41亿美元 占总净收入30.2% [4][8] - 运营亏损1.17亿美元 净亏损1.28亿美元 摊薄后每股亏损1.02美元 [4] - 经营活动提供净现金1.62亿美元 非GAAP自由现金流1.02亿美元 [4][8] - 调整后EBITDA 9600万美元 [4] 2024年全年财务亮点 - 净收入118.51亿美元 同比减少1.52亿美元 降幅1.3% [4][8] - 毛利润35.74亿美元 占总净收入30.2% [4] - 运营亏损4.61亿美元 净亏损4.92亿美元 摊薄后每股亏损4.01美元 [4] - 经营活动提供净现金3.17亿美元 非GAAP自由现金流8300万美元 [4][8] - 调整后EBITDA 4.53亿美元 [4] 其他第四季度亮点 - 活跃客户2140万 同比减少4.5% [4][9] - 过去12个月每位活跃客户净收入555美元 同比增加3.4% [4][9] - 交付订单1070万 同比减少5.3% [9] - 重复客户下单占比79.4% 重复客户下单850万 同比减少5.6% [9] - 平均订单价值290美元 高于2023年第四季度的276美元 [4][9] - 64.5%的订单通过移动设备下单 高于2023年第四季度的62.8% [9] 资产负债表情况（2024年12月31日） - 总资产34.59亿美元 总负债62.14亿美元 股东赤字27.55亿美元 [15][17] 非GAAP财务指标 - 调整后EBITDA计算方式为净收入或亏损加回多项费用 用于评估运营表现 [22] - 自由现金流计算方式为经营活动净现金减资本支出 衡量现金生成能力 [23] - 调整后摊薄每股收益计算方式为净收入或亏损加回多项费用后除以加权平均股数 便于比较各期经营结果 [24] - 净收入恒定货币增长率通过特定汇率计算 反映经营结果趋势 [25]