E&P业务数据关键指标变化 - 2020年前9个月，公司E&P业务总营收较上年同期下降75,158美元，部分盆地油井数量下降72%[37] - 2020年前9个月，公司对E&P业务的财产、设备和无形资产进行减值测试，记录减值费用417,384美元[38] - 若DCF模型中各资产或资产组的估计年度现金流变动10%，减值费用将变动约3,000美元[38] 或有对价安排账面价值变动 - 2020年6月30日，公司将一项或有对价安排的账面价值减记至0，冲减减值费用4,145美元[39] 公司总营收关键指标变化 - 2021年第三季度公司总营收为1,597,168美元，2020年同期为1,389,552美元；2021年前9个月总营收为4,527,042美元，2020年同期为4,047,739美元[40] - 2021年第三季度总营收为15.97亿美元，较2020年同期的13.90亿美元增加2.076亿美元，增幅14.9%；前九个月总营收为45.27亿美元，较2020年同期的40.48亿美元增加4.793亿美元，增幅11.8%[164] - 2021年第三季度总营收为1.597168亿美元，2020年同期为1.389552亿美元；前9个月总营收为4.527042亿美元，2020年同期为4.047739亿美元[220] 递延销售激励变化 - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司递延销售激励分别为18,954美元和19,669美元[42] 应收账款预期信用损失准备变化 - 2021年前9个月，公司应收账款预期信用损失准备期初余额为19,380美元，当期计提9,239美元，核销11,886美元，收回3,574美元，外币变动影响 - 1美元，期末余额为20,306美元[46] - 2020年前9个月，公司应收账款预期信用损失准备期初余额为16,432美元，当期计提13,092美元，核销13,540美元，收回4,722美元，外币变动影响 - 49美元，期末余额为20,657美元[46] 垃圾填埋场相关数据 - 截至2021年9月30日，公司拥有84座自有垃圾填埋场，5座按场地使用期运营协议运营的垃圾填埋场和5座按有限期运营协议运营的垃圾填埋场[47] - 截至2021年9月30日，公司垃圾填埋场场地成本的账面价值为2,601,014美元[47] - 截至2021年9月30日，公司自有垃圾填埋场和按场地使用期运营协议运营的垃圾填埋场，基于剩余许可容量和预计年处理量，平均剩余使用寿命约27年；考虑许可、可能的扩建容量和预计年处理量，平均剩余使用寿命约32年，剩余寿命范围为1至283年，约90%的预计年处理量来自剩余寿命少于70年的填埋场[49] - 2021年和2020年前九个月，公司自有和按场地使用期协议运营的垃圾填埋场的垃圾消耗费用分别为1.6047亿美元和1.49988亿美元，平均每吨消耗费用分别为4.56美元和4.51美元[51] 最终封场、关闭和封场后相关数据 - 2021年和2020年计算最终封场、关闭和封场后维护义务“分层”的折现率假设分别为3.25%和4.75%，通货膨胀率假设分别为2.25%和2.50%；2021年和2020年前九个月，相关的增值费用分别为1078.3万美元和1117.4万美元，平均每吨消耗费用分别为0.31美元和0.34美元[52] - 公司最终封场、关闭和封场后负债余额从2020年12月31日的3.01896亿美元调整至2021年9月30日的2.94891亿美元，其中负债调整为 - 500.8万美元，增值费用为1078.3万美元，关闭支付为 - 1326.3万美元，外币折算调整为48.3万美元[53] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司受限现金余额分别有1281.6万美元和1253.3万美元，受限投资余额分别有5571.6万美元和5483.3万美元用于保障未来最终封场、关闭和封场后义务的履行[54] 业务收购相关数据 - 2021年前九个月公司收购14家非危险固体废物收集、转移和回收业务，收购相关成本为622万美元；2020年前九个月收购11家相关业务，收购相关成本为449.7万美元[55][57][58] - 2021年和2020年收购业务的对价公允价值分别为5.91761亿美元和2.29404亿美元，其中现金分别为5.61276亿美元和1.7381亿美元，承担债务分别为3048.5万美元和5408.9万美元[60] - 2021年和2020年收购业务确认的可辨认净资产总额分别为3.10889亿美元和1.65753亿美元，商誉分别为2.80872亿美元和6365.1万美元，其中2021年和2020年可税前扣除的商誉分别为1.14006亿美元和4892.6万美元[60] 无形资产相关数据 - 2021年9月30日无形资产（不含商誉）净值为12.64728亿美元，其中有限寿命无形资产净值为10.29041亿美元，无限寿命无形资产净值为2.35687亿美元；2020年12月31日无形资产（不含商誉）净值为11.55079亿美元[63][65] - 未来五年有限寿命无形资产预计摊销费用分别为：2021年1.3797亿美元、2022年1.26734亿美元、2023年1.08413亿美元、2024年9371.9万美元、2025年7964.2万美元[65] 长期债务相关数据 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司长期债务分别为4,930,395,000美元和4,750,812,000美元，扣除流动部分和未摊销债务折扣及发行成本后，分别为4,869,213,000美元和4,708,678,000美元[67] 信贷协议相关数据 - 2021年9月30日，信贷协议下循环信贷可用额度为1,100,391,000美元，2020年12月31日为1,238,937,000美元；已提取总额分别为634,924,000美元和203,927,000美元[70] - 2021年7月30日，公司修订并重述信贷协议为2021年信贷协议，承诺提供2,500,000,000美元信贷额度，包括最高1,850,000,000美元的循环贷款和650,000,000美元的定期贷款[72][73] - 2021年9月30日，美国伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）贷款提取金额为631,000,000美元，适用利率为1.09%；2020年12月31日提取金额为200,000,000美元，适用利率为1.35%[70] - 2021年9月30日，加拿大银行承兑汇票提取金额为3,924,000美元，适用利率为1.43%；2020年12月31日提取金额为3,927,000美元，适用利率为1.66%[70] - 2021年9月30日，2021年信贷协议下已发行并未偿还的信用证总额为114,685,000美元，其他信贷安排下为6,819,000美元[70] - 2021年信贷协议规定，适用保证金中，LIBOR利率贷款、银行承兑汇票提款费、BA等价票据和信用证费用范围为0.750% - 1.250%，美国基准利率贷款、加拿大优惠利率贷款和摆动贷款范围为0.00% - 0.250%[75] - 截至2021年9月30日，公司遵守2021年信贷协议中的财务契约，即合并总债务与合并息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比不超过3.75:1.00（重大收购期间不超过4.25:1.00）[77] 票据发行与偿还相关数据 - 2021年9月20日，公司完成公开发行650,000,000美元2.20%的2032年到期高级票据和850,000,000美元2.95%的2052年到期高级票据[78] - 公司用发行票据所得净收益和2021年信贷协议下的循环信贷借款偿还了1,500,000,000美元的高级票据，2021年前九个月因提前偿还债务记录损失115,288,000美元[81] 票据赎回相关条款 - 公司可在2031年10月15日前赎回2032年优先票据，赎回价格取赎回本金的100%或剩余本息现值之和的较大值；2031年10月15日起，赎回价格为赎回本金加应计未付利息[83] - 公司可在2051年7月15日前赎回2052年优先票据，赎回价格取赎回本金的100%或剩余本息现值之和的较大值；2051年7月15日起，赎回价格为赎回本金加应计未付利息[83] - 特定情况下公司需支付额外金额，若因法律法规变更且无法避免，公司可按本金的100%加应计未付利息赎回票据[84] - 公司发生特定控制权变更，票据持有人可要求公司按本金的101%加应计未付利息回购票据[85] 票据契约遵守情况 - 截至2021年9月30日，公司遵守契约中所有适用契约条款[86] 票据违约相关条款 - 违约事件发生时，受托人或持有不少于25%未偿票据本金的持有人可宣布所有票据本金和应计未付利息立即到期应付[88] 营收客户占比情况 - 无单一合同或客户占公司总营收的比例超过10%[89] 各运营部门报告收入与资产数据 - 2021年第三季度，公司东部、南部、西部、中部和加拿大五个运营部门的报告收入分别为3.96229亿美元、3.70958亿美元、3.3202亿美元、2.73682亿美元和2.24279亿美元[93] - 2021年9月30日，公司东部、南部、西部、中部、加拿大和公司总部的总资产分别为34.83854亿美元、33.70932亿美元、20.93299亿美元、22.17407亿美元、25.63773亿美元和5.45567亿美元[94] 商誉变化情况 - 2021年前九个月，公司商誉从57.2665亿美元增加到60.06533亿美元[94] 利率互换协议相关数据 - 2021年9月30日，公司有6份利率互换协议，名义金额分别为100,000美元、200,000美元、150,000美元、200,000美元、200,000美元、200,000美元，固定利率分别为1.900%、2.200%、1.950%、2.925%、2.925%、2.850%[99] 衍生工具公允价值变化 - 2021年9月30日，指定为现金流套期的衍生工具公允价值中，资产衍生工具为0，负债衍生工具为 - 65,607,000美元；2020年12月31日，资产衍生工具为0，负债衍生工具为 - 94,689,000美元[100][101] 利率互换损益情况 - 2021年第三季度，利率互换计入AOCI的净损益为 - 295,000美元，从AOCI重分类至收益的金额为3,780,000美元；2020年第三季度，计入AOCI的净损益为1,357,000美元，重分类至收益的金额为2,126,000美元[101] - 2021年前九个月，利率互换计入AOCI的净损益为10,349,000美元，从AOCI重分类至收益的金额为11,025,000美元；2020年前九个月，计入AOCI的净损益为 - 50,014,000美元，重分类至收益的金额为3,377,000美元[101] 债务工具账面价值与公允价值差异 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，部分债务工具账面价值与公允价值存在差异，如4.64% 2021年到期高级票据，2020年12月31日账面价值100,000,000美元，公允价值100,850,000美元；4.25% 2028年到期高级票据，2021年9月30日账面价值500,000,000美元，公允价值573,700,000美元[104] 每股收益与股数情况 - 2021年第三季度，归属于公司股东的基本和摊薄每股收益的净利润为114,381,000美元，2020年为158,049,000美元；2021年前九个月为451,736,000美元，2020年为74,012,000美元[106] - 2021年第三季度，基本股数为260,550,774股，稀释效应为594,446股，稀释后股数为261,145,220股；2020年第三季度，基本股数为262,998,317股，稀释效应为509,169股，稀释后股数为263,507,486股[106] - 2021年前九个月，基本股数为261,372,827股，稀释效应为506,927股，稀释后股数为261,879,754股；2020年前九个月，基本股数为263,253,087股，稀释效应为464,914股，稀释后股数为263,718,001股[106] 公允价值层次与计量情况 - 公司使用三级公允价值层次

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为15.34亿美元，同比增长17.5%，超出预期约4400万美元 [25] - 第二季度调整后EBITDA为4.849亿美元，同比增长23%，超出预期约1700万美元，利润率达31.6%，同比提升140个基点 [4][26] - 第二季度调整后自由现金流为5.85亿美元，同比增长18.5%，占营收的20% [4][30] - 上半年调整后自由现金流超过5.85亿美元，公司预计全年调整后自由现金流约为10亿美元 [4][30][37] - 公司上调全年业绩指引：营收预计约59.75亿美元（较初始指引上调1.75亿美元），调整后EBITDA预计约18.75亿美元（较初始指引上调7500万美元），调整后EBITDA利润率预计为31.4%（较初始指引上调40个基点） [35][36] - 第三季度业绩指引：营收预计约15.6亿美元，调整后EBITDA预计约4.95亿美元（利润率31.7%） [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 1. **固体废物业务**： - 第二季度“价格+销量”增长为11.4%，超出预期近150个基点 [12] - 第二季度总定价增长4.9%，核心定价增长4.7% [13] - 第二季度销量增长6.5%，较第一季度环比改善约1000个基点 [14] - 第三季度预计“价格+销量”增长约7%，其中定价约5% [33] 2. **回收商品业务**： - 第二季度回收商品、垃圾填埋气及可再生能源积分（RINs）收入（不含收购）同比增长约95%，共同贡献约130个基点的利润率顺风（回收贡献90个基点，填埋气及RINs贡献40个基点） [19] - 旧瓦楞纸箱（OCC）价格平均约135美元/吨，RIN价格平均约2.72美元 [20] - 第三季度预计回收商品价值和RINs与当前水平基本一致，OCC价格预计略高于第二季度 [33] 3. **勘探与生产（E&P）废物业务**： - 第二季度E&P废物收入为3120万美元，较第一季度环比增长26% [21] - 第三季度E&P废物收入预计与当前水平一致 [33] 4. **各业务线同比表现（同店）**： - 商业收集收入同比增长16% [16] - 翻斗车清运量同比增长超过11% [16] - 垃圾填埋吨数同比增长17%，其中城市固体废物（MSW）增长11%，建筑与拆除废物（C&D）增长20%，特殊废物增长33% [17] - 特殊废物吨数已恢复至比疫情前水平高出13% [18] 各个市场数据和关键指标变化 1. **区域定价**： - 第二季度定价范围：以独家经营为主的西部区域为2.6%，竞争更激烈的区域为4.5%至7% [13] 2. **区域销量**： - 所有区域销量在第二季度均为正增长，且较第一季度均有环比改善 [15] - 加拿大区域销量增长最快，达约10.5%；中部区域增长约4%；西部区域增长约8.5% [15] - 除东部区域因东北部市场重启延迟而略低于疫情前水平外，所有区域的垃圾填埋吨数均已恢复至疫情前水平以上 [17] 3. **剩余恢复空间**： - 与疫情前水平相比，目前仍有约1.5个百分点的销量（主要为商业收集）尚未恢复，主要集中在东北部（如纽约市）和加拿大市场 [78][80][100] - 纽约市仍有约3000万美元的业务有待恢复 [100] 公司战略和发展方向和行业竞争 1. **并购活动**： - 年内已签署或完成14项收购，年化收入约1.15亿美元，其中包括预计今年晚些时候完成的在加州、内华达州和俄勒冈州价值7500万美元的特许经营权业务 [5][22] - 并购管道反映创纪录的卖家兴趣，预计2021年并购活动将高于平均水平，主要受税收因素驱动 [5][23] - 收购活动为2022年提供约1.5个百分点的滚动增长基础，若下半年收购翻倍，则可为明年带来约3%的增长贡献 [67][68] 2. **资本配置与股东回报**： - 公司已完成新的25亿美元信贷安排，增加近3亿美元借款能力 [37] - 2021年已通过股票回购和股息向股东返还超过4亿美元 [38] - 正在更新常规发行人投标计划，授权每年回购最多5%的流通股 [38] - 预计10月将再次宣布两位数的每股现金股息增长 [38][42] 3. **增长投资与可持续发展**： - **垃圾填埋气（LFG）能源项目**：公司有3-5个高BTU工厂机会，其中两个已获批，预计明年开始建设，最早2023年开始贡献收入，总投资约1亿至1.25亿美元，预计收入为投资的75%-80%，EBITDA利润率约70% [53][55][56] - **回收设施**：正在建设两个新的回收设施（位于美国），投资光学分选和机器人技术以提高材料质量和运营效率 [82][83][116] - **技术实施**：持续推进车载技术和平板电脑项目，尽管芯片短缺导致部分摄像头部署延迟 [149] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受益于经济重启活动和有利的宏观环境，包括回收商品价值带来的顺风 [40] - 公司已实施额外的、预算外的价格上涨，以抵消工资和通胀压力，为2021年下半年持续的利润率扩张奠定基础 [29][41] - 预计2021年调整后EBITDA利润率将恢复至疫情前水平之上 [41] - 经营环境面临劳动力紧张和通胀压力，公司已主动在许多市场实施补充性工资调整 [28][110] - 当前定价环境（约5%）旨在覆盖包括工资、钢铁、塑料衬垫等在内的全面成本上涨 [96][111] - 对Delta变种病毒的影响保持关注，其可能影响劳动力供应和部分市场的重启时间表 [104][162] 其他重要信息 - 第二季度利润率扩张主要受商品价值驱动（贡献约100个基点），但被柴油价格上涨（近20%）抵消了30个基点 [26] - 非燃料相关的固体废物收集、转运和处置利润率扩张了50个基点，成功抵消了激励性薪酬、医疗和自由支配支出增加带来的成本压力 [27] - 2021年资本支出指引较最初预期上调5000万美元，部分用于车队和土地购置，部分为2022年资本支出的前置 [115] - 公司对回收商品价格波动进行了部分对冲 [114] - 7月份营收表现符合预期，仅比预测高出约0.5% [160] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 并购（M&A）步伐的主要驱动因素是什么？是否考虑增加杠杆以加速并购？ [46] - 并购时机主要由卖家决定，驱动因素包括潜在的税收政策变化（如资本利得税率可能上调）、代际传承问题以及疫情后的倦怠感 [47][49][50] - 公司财务灵活，目前有大量可用资金，理论上可进行30亿美元收购而将杠杆率维持在约3倍 [48] - 公司保持选择性，注重为股东创造价值以及市场和资产的选择 [23] 问题: 垃圾填埋气（LFG）能源项目的机遇规模？ [52] - 公司有3-5个高BTU工厂机会，其中两个已获批，预计明年开始建设 [53] - 由于设备交付延迟，建设周期可能至少18个月，最早2023年开始贡献收入 [54] - 相关投资（包括回收设施）约1亿至1.25亿美元，预计收入为投资的75%-80%，EBITDA利润率约70%，投资回收期约三年左右，当前环境下可能更短 [55][56] 问题: 定价与通胀的相互作用，以及增量利润率假设？ [60] - 已实施的额外价格上涨将推动下半年报告定价上升，这足以覆盖增量工资压力 [61][62] - 随着销量恢复，增量利润率仍可参考40%以上的水平，但剩余未恢复的销量（约1.5%）主要是商业收集，其增量利润率可能略低 [63][64] 问题: 并购的增值速度及当前规模的影响？ [65] - 并购从第一天起就对自由现金流有增值作用，但若收购纯收集业务（利润率中高水平20%+），会对公司整体利润率（31%+）产生稀释，本季度稀释影响约10个基点 [65][66] - 随着基础业务规模扩大，纯收集业务收购的稀释影响越来越小 [66] 问题: 第三季度2%的销量指引是否保守？特殊废物是否是未来销量的领先指标？ [69] - 第三季度指引未假设持续的经济重启活动，因此东北部等受影响最大市场的任何进一步改善都将是上行空间 [70] - 特殊废物在第二季度表现异常强劲，可能部分提前消耗了第三季度的需求，其表现具有波动性 [71] 问题: 剩余销量恢复的构成及上行空间来源？ [77] - 与疫情前相比，目前仍有约1.5个百分点的销量（主要为商业收集）尚未恢复 [78] - 垃圾填埋吨数和翻斗车清运量已基本恢复，表明滞后的主要是商业部分 [79] - 剩余恢复部分主要集中在东北部（如纽约市）和加拿大市场 [80] 问题: 公司如何利用当前强劲的回收行业？ [81] - 转向更多国内客户，签订合同以确保销售，投资光学分选和机器人技术以提高材料质量并减少劳动力依赖 [82][83] - 新建的回收设施采用“未来整合”设计，结合上述优势，并对第三方物料采用倾倒费结构以降低风险 [84] 问题: 在现有3-5个项目之后，下一波垃圾填埋气项目的管道如何？ [90] - 公司基于长期视角评估项目，即使RIN价格下跌，投资回收期延长至4-6年仍具吸引力 [91] - 随着现有合同到期和填埋场成熟，项目组合将持续扩大，近期（未来2-3年）可操作的就是已讨论的3-5个项目 [94] 问题: 下半年定价计划与正常季节性相比如何？ [95] - 额外的价格上涨已在第二季度实施并计入账单，因此下半年的行动已完成 [95] - 报告定价全年约5%，第三、四季度可能略高，这为明年提供了更高的定价起点 [95] 问题: 纽约市业务恢复的具体情况？ [99] - 剩余未恢复的业务中，约一半在东北部和加拿大，其中纽约市仍有约3000万美元业务待恢复 [100] - 办公室回归预计多在劳工节（9月初）之后，因此恢复可能是第四季度而非第三季度的事件 [101] 问题: 并购主要是补强收购还是新市场进入？ [107] - 典型的年份包括2-4个新市场进入（收入2000万至4000万美元）以及15-16项补强收购 [107] - 高于平均水平的并购活动意味着更多新市场进入，这为未来的复合增长提供了额外平台 [108] 问题: 工资通胀情况及其2022年趋势？ [110] - 进入2021年时预计工资增长3%-3.5%，但第二季度实际达到5%-5.5%，公司主动增加了几个百分点的工资调整 [110] - 预计2022年工资通胀可能缓解，但公司将对任何必要的成本进行覆盖 [112] 问题: 垃圾填埋气项目是独立进行还是合作？能否对冲RIN价格波动？ [113] - 对合作持开放态度，会评估所有方案，包括与管道或营销方合作 [113] - 没有资本限制，可以独立完成，但会考虑如何绑定各方的责任 [114] - 可以对冲这些收入流以降低风险，目前已经对部分RIN进行了对冲 [114] 问题: 增加的5000万美元资本支出重点用于何处？ [115] - 用于增加车队单位、购买土地以扩大场地，以及将部分2022年的资本支出前置到今年 [115] 问题: 劳动力短缺是否影响增长机会？ [123] - 部分市场确实存在司机短缺，可能对少量翻斗车业务的及时完成有轻微影响，但总体上对财务数据影响甚微 [123] 问题: 西海岸特许经营权收购的意义及近期管道是否集中于此？ [124] - 西海岸特许经营权收购是公司战略核心，提供了扩大独家合同组合的独特机会 [22] - 剩余管道遍布全美，不特别集中于西海岸 [124] - 西海岸收购的独特之处在于需要当地市政当局同意，这可能使完成时间延长2-4个月 [126] 问题: 上调的1.75亿美元营收和7500万美元EBITDA指引如何分解？ [132] - 增量固体废物的利润率贡献约40%，收购贡献（2500万美元）的利润率约25%，商品（扣除燃料）的利润率贡献约50% [132] 问题: 激励性薪酬是否是下半年的重大利润率阻力？ [133] - 第二季度提及激励性薪酬是为了与同行保持一致，提供透明度 [134] - 其在下半年的影响权重没有那么大 [136] 问题: 5%的定价中有多少是燃料附加费？ [137] - 主要是核心定价，第二季度燃料附加费贡献约20个基点，下半年可类似考虑，因此核心定价接近4%-5% [137] 问题: 2022年定价的初步展望？ [138] - 由于近期价格上涨，明年起点更高，加上独家市场的价格调整滞后影响（比今年多50-100个基点），明年定价达到4.5%-5%在望 [139] 问题: E&P业务前景及增量利润率？ [140][144] - 有迹象显示钻探活动将回升，但公司倾向于看到实际数据再作指引 [140] - 预计2022年E&P业务将优于2021年 [141] - 该业务增量利润率（因基于填埋场）在70%-80%范围 [146] - 当季度收入达到3120万美元时，E&P业务的利润率已与公司平均水平持平或略高，不再拖累利润率 [147] 问题: 与2018年类似劳动力压力时期相比，当前利润率表现更强的差异原因？ [152] - 2018年面临中国回收政策变化的巨大冲击（EBITDA减少约7500万美元）以及E&P业务下滑，而当前回收商品国内需求旺盛，未受类似冲击 [155] 问题: 当前定价和成本动态是否为2022年高于正常的利润率扩张做好了准备？ [156] - 虽然存在积极因素（如更高定价起点、独家市场贡献增加），但市场总会有各种干扰因素，因此公司不假设完美情景，但也不排除可能性 [157][158] 问题: 近期疫情热点（如Delta变种）是否对7月或近期业务产生影响？ [159] - 7月营收表现符合预期，仅比预测高出约0.5% [160] - Delta变种主要影响劳动力层面，导致部分地区确诊病例增加和接触者追踪隔离，但团队努力克服了这些挑战 [162][163]

E&P业务数据关键指标变化 - 2020年第四季度，公司E&P业务总营收同比下降43.3%，部分盆地油井数量下降超60%[41] - 2020年6月30日，公司对E&P业务的财产、设备和无形资产进行减值测试，记录减值费用417,384美元[42] - 若DCF模型中各资产或资产组的估计年度现金流变动10%，减值费用将变动约3,000美元[42] - 2020年第一季度至2021年第一季度，E&P废物收入季度运行率从约6000万美元降至约2500万美元，2021年第二季度环比增加650万美元至3120万美元[152] - 2021年第二季度末三个月和六个月，E&P收入分别减少440万美元和3910万美元[162] - 宏观经济和地缘政治条件导致公司E&P废物服务需求下降[148] 公司总营收关键指标变化 - 2021年第一季度和上半年，公司总营收分别为1,533,931美元和2,929,874美元，2020年同期分别为1,305,782美元和2,658,187美元[44] - 2021年3个月，公司报告的总营收为1533.931万美元，总EBITDA为474.797万美元[78] - 2021年6个月，公司报告的总营收为2929.874万美元，总EBITDA为903.398万美元[79] - 2021年第二季度末三个月，总营收从13.06亿美元增至15.34亿美元，增长2.281亿美元，增幅17.5%；六个月总营收从26.58亿美元增至29.30亿美元，增长2.717亿美元，增幅10.2%[158] - 2021年第二季度末三个月，收购使营收增加4760万美元，六个月增加9140万美元；剥离业务使三个月和六个月营收分别减少350万美元和670万美元[159] - 2021年第二季度末三个月，现有业务客户价格净增6090万美元；六个月净增1.131亿美元[160] - 2021年第二季度末三个月和六个月，现有业务量增加使固体废物收入分别增加8020万美元和3970万美元[161] - 2021年第二季度末三个月和六个月，加元兑美元汇率上升使营收分别增加2050万美元和3090万美元[164] - 2021年Q2公司总营收为15.33931亿美元，较2020年Q2的13.05782亿美元有所增长；2021年H1总营收为29.29874亿美元，较2020年H1的26.58187亿美元有所增长[218] 公司应收账款坏账准备关键指标变化 - 2021年上半年，公司应收账款坏账准备期初余额为19,380美元，期末余额为19,527美元[50] - 2021年上半年，公司计提预期信用损失准备4,903美元，核销坏账7,152美元，收回已核销坏账2,346美元[50] - 2020年上半年，公司应收账款坏账准备期初余额为16,432美元，期末余额为19,965美元[50] - 2020年上半年，公司计提预期信用损失准备10,012美元，核销坏账9,993美元，收回已核销坏账3,601美元[50] 公司垃圾填埋场相关数据关键指标变化 - 截至2021年6月30日，公司垃圾填埋场包括82个自有填埋场、5个按场地使用期运营协议运营的填埋场、4个按有限期运营协议运营的填埋场和1个处于开发阶段的填埋场，场地成本净账面价值为2602084美元[51] - 基于2021年6月30日剩余许可容量和预计年处理量，公司自有填埋场和按场地使用期运营协议运营的填埋场平均剩余寿命约28年；考虑剩余许可容量、可能的扩建容量和预计年处理量后，平均剩余寿命约32年，剩余寿命从1到283年不等，约90%的预计年处理量来自剩余寿命少于70年的填埋场[53][54] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，公司自有填埋场和按场地使用期运营协议运营的填埋场垃圾消耗相关费用分别为102702美元和96925美元，平均每吨分别为4.54美元和4.50美元[55] - 2021年和2020年计算最终封场、关闭和封场后义务“层”的折现率假设分别为3.25%和4.75%，通货膨胀率假设分别为2.25%和2.50%；2021年和2020年截至6月30日的六个月，最终封场、关闭和封场后增值费用分别为7285美元和7505美元，平均每吨分别为0.32美元和0.35美元[56] - 公司最终封场、关闭和封场后负债余额从2020年12月31日的301896美元调整为2021年6月30日的294319美元，其中负债调整为 - 10328美元，增值费用为7285美元，关闭付款为 - 5802美元，外币折算调整为1268美元[57] 公司受限现金和投资关键指标变化 - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司受限现金余额分别为12015美元和12533美元，受限投资余额分别为56548美元和54833美元，用于保证未来最终封场、关闭和封场后义务的履行[58] 公司无形资产关键指标变化 - 2021年6月30日无形资产（不含商誉）净值为1102516美元，2020年12月31日为1155079美元；未来五年有限寿命无形资产预计摊销费用分别为2021年131979美元、2022年109937美元、2023年93175美元、2024年80028美元、2025年67493美元[59] - 2021年第二季度无形资产摊销费用为3270万美元，较2020年同期的3180万美元增加90万美元，增幅2.9%；上半年为6490万美元，较2020年同期的6340万美元增加150万美元，增幅2.4%[187][190] - 2021年Q2摊销费用占收入的比例降至2.1%，较2020年Q2下降0.3个百分点；2021年H1降至2.2%，较2020年H1下降0.2个百分点[191] 公司债务相关关键指标变化 - 2021年4月1日公司赎回所有2021年到期的4.64%高级票据，6月1日赎回所有2021年到期的2.39%高级票据[60][61] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司长期债务分别为4762857美元和4708678美元，其中循环信贷协议下借款分别为505034美元和203927美元，定期贷款均为650000美元等[62] - 2021年7月30日公司修订并重述信贷协议，新协议（2021信贷协议）预定到期日为2026年7月30日，可经贷款人同意延长[65] - 2021信贷协议下，贷款人承诺向公司提供250万美元信贷安排，包括最高185万美元循环贷款（较原协议增加28.75万美元）和65万美元定期贷款[66] - 循环贷款下，信用证发行总额不超32万美元，摆动信贷额度不超10万美元或循环贷款承诺总额中的较低者[66] - 公司可申请增加循环贷款承诺和额外定期贷款，但申请总额不超50万美元，信贷安排下承诺和定期贷款总额不超300万美元[68] - LIBOR利率贷款、银行承兑汇票提款费、BA等价票据和信用证费用适用保证金为0.750% - 1.250%，美国基准利率贷款、加拿大优惠利率贷款和摆动信贷额度适用保证金为0.00% - 0.250%[69] - 公司需按债务评级支付实际每日未使用循环承诺金额0.065% - 0.150%的费用[69] - 2021信贷协议规定，截至各财季最后一天，综合总负债与综合EBITDA之比不超3.75:1（重大收购期间不超4.25:1）[71] - 截至2021年6月30日，公司遵守信贷协议和2021信贷协议的财务契约[71] 公司利率互换相关关键指标变化 - 截至2021年6月30日，公司有6份利率互换协议，名义金额从1亿美元到2亿美元不等，固定利率从1.900%到2.925%[84] - 截至2021年6月30日，指定为现金流套期的衍生工具公允价值为 - 7.0349亿美元；截至2020年12月31日，为 - 9.4689亿美元[85][86] - 2021年第二季度和2020年同期，利率互换在其他综合收益（损失）净额分别为 - 459.9万美元和 - 872.2万美元[88] - 2021年前六个月和2020年同期，利率互换在其他综合收益（损失）净额分别为1064.4万美元和 - 5137.1万美元[88] - 2021年第二季度和2020年同期，从其他综合收益重新分类至收益的利率互换（收益）或损失净额分别为372万美元和157.4万美元[88] - 2021年前六个月和2020年同期，从其他综合收益重新分类至收益的利率互换（收益）或损失净额分别为724.5万美元和125.1万美元[88] 公司金融资产和负债公允价值关键指标变化 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司现金及等价物、贸易应收款等账面价值代表其公允价值；债务工具账面价值接近公允价值[90] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司部分债务工具账面价值与公允价值如下：如2021年到期的4.64%高级票据，2020年12月31日账面价值100,000千美元，公允价值100,850千美元；2021年6月30日账面价值和公允价值均为0 [93] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司按公允价值计量的金融资产和负债情况：2021年6月30日，利率互换衍生工具净负债头寸公允价值为 -70,349千美元，受限现金和投资为170,107千美元，或有对价为 -68,029千美元 [99] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，三级负债（或有对价）公允价值变动情况：2021年年初余额71,736千美元，期末余额68,029千美元；2020年年初余额69,484千美元，期末余额88,014千美元 [100] 公司每股净收益和其他综合收益关键指标变化 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，公司基本和摊薄每股净收益计算如下：2021年第二季度基本每股净收益对应净利润177,047千美元，摊薄后股份数261,418,573股；2020年第二季度基本每股净亏损对应净亏损227,072千美元，摊薄后股份数262,994,275股等 [95] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，其他综合收益（损失）情况：如2021年第二季度其他综合收益总额为32,094千美元，2020年第二季度为75,945千美元 [101] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，累计其他综合收益（损失）（AOCIL）税后金额变动情况：2021年年初余额 -651千美元，期末余额78,265千美元；2020年年初余额 -10,963千美元，期末余额 -162,707千美元 [102] 公司股权相关关键指标变化 - 2021年上半年受限股单位（RSUs）活动情况：2020年12月31日未归属股份772,625股，授予454,151股，没收38,222股，归属并发行341,176股，2021年6月30日未归属股份847,378股 [103] - 2021年上半年授予的受限股单位对应的普通股每股加权平均授予日公允价值为97.81美元 [103] - 2021年6月30日和2020年6月30日，公司分别有101,221和186,932份已归属递延受限股单位（RSUs）[105] - 截至2021年6月30日的六个月，绩效受限股单位（PSUs）期初为434,558份，授予116,784份，没收5,048份，归属并发行154,251份，期末为392,043份，授予日加权平均每股公允价值为96.99美元[106] - 截至2021年6月30日的六个月，递延股单位（DSUs）期初为21,586份，授予2,856份，期末为24,442份，授予日加权平均每股公允价值为99.80美元[107] - 截至2021年6月30日的六个月，Progressive Waste受限股单位（RSUs）期初为66,554份，现金结算1,318份，期末为65,236份[109] - 截至2021年6月30日的六个月，Progressive Waste股份期权期初为51,200份，现金结算3,631份，期末为47,569份[110] - 员工股票购买计划（ESPP）允许合格员工从工资中扣除1% - 10%用于购买公司普通股，行使价为相关发售期最后一天收盘价的95%，最大发行股数为1,000,000股，截至2021年6月30日未购买[111] - 公司正常发行人投标（NCIB）获批在2020年8月10日至2021年8月9日期间回购最多13,144,773股，TSX每日回购上限为112,638股（占2020年2月1日至7月31日平均日交易量450,555股的25%），截至2021年6月30日，已回购2,745,990股，花费305,640美元，剩余可回购股数为10,398,783股[112][113][115] - 公司董事会批准年度NCIB续期

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为13.96亿美元，超出预期约2600万美元，同比增长3.2% [25] - 第一季度调整后EBITDA为4.332亿美元，超出预期约1800万美元，利润率为31%，同比提升80个基点 [26] - 第一季度调整后自由现金流为2.9亿美元，转换率为20.8%，预计全年将轻松超过9.5亿美元的最低展望 [6][28] - 第二季度营收预计约为14.9亿美元，调整后EBITDA预计约为4.68亿美元，利润率为31.4%，同比提升120个基点 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度固体废物核心价格增长4.5%，加上燃料和材料附加费约30个基点，超出预期 [16] - 第一季度固体废物报告量增长为负3.2%，比预期好80个基点，3月份量增长转为正2.6% [18] - 商业收集收入同比改善约200个基点至增长1%，3月份收入增长5% [19] - 每日roll-off拉取量同比改善约100个基点至下降3%，每拉收入增长1%，3月份拉取量增长4% [19] - 垃圾填埋吨位同比改善400个基点，但同比下降1%，3月份吨位增长5% [20] - 回收商品、垃圾填埋气和可再生燃料信用额（RINs）收入同比增长约55%，带来约100个基点的利润率顺风 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 西部地区（主要为专营区域）第一季度定价增长2.7%，而竞争更激烈的区域定价增长在4%至5.5%之间 [16] - 西部地区第一季度量增长3.8%，与第四季度相似，而中部和东部地区量在季度内呈现改善趋势 [18] - 3月份所有区域均有所改善，除东部区域外均转为正增长，所有区域预计在第二季度将继续环比改善 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行和收入质量，其市场模式的差异化在疫情期间和复苏期均支撑了定价优势 [16] - 并购渠道和与私营公司的对话水平处于创纪录水平，预示着今年可能再次出现超大规模的并购活动 [23] - 公司已回购近1%的流通股，并预计在10月进行典型评估时维持两位数的每股股息年增长率 [24] - 行业定价保持理性，在住宅招标中甚至看到推高定价的机会，市场行为 disciplined [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着地方经济重新开放，固体废物活动加速，3月份量增长2.6%，为第二季度两位数的价格加量增长奠定基础 [6][18] - COVID-19对业务的影响持续减弱，公司对员工及其家庭的承诺和支持坚定不移 [7] - 支持性的宏观环境因素包括强于预期的定价增长和价格保持、回收商品价值的进一步改善、住房和基础设施相关活动的增加以及受COVID-19影响市场重新开放带来的量增长 [33] - 公司预计在公布第二季度业绩时提高全年展望 [34] 其他重要信息 - 第一季度E&P废物收入为2470万美元，同比下降近60%，与第四季度和预期一致 [22] - 第一季度天气影响和2020年闰年调整后，量比第四季度环比改善约110个基点 [18] - 旧瓦楞纸箱（OCC）平均价格约为每吨108美元，高于预期区间高端，RINs价格大多维持在2.25至2.50的区间 [21] - 公司正在积极招聘，3月份招聘人数是自2019年9月以来的最高水平，以应对增长需求和季节性需求 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度量增长超过5%与季度至今趋势的比较 - 第二季度的描述与4月份持续的改善趋势一致，基于3月份2.6%的量增长，整个季度的增长将超过5% [39] - 垃圾填埋量已超过疫情前水平，4月份垃圾填埋量和roll-off拉取量出现两位数增长 [40][41] 问题: 为何不在此次更新全年业绩指引 - 公司不倾向于每月更改指引，更倾向于在7月第二季度财报电话会议上根据趋势更新一次全年指引 [43] - 通过上半年业绩，对营收有更好的可见性，且上半年利润率改善已超过全年指引的50个基点 [43] 问题: 潜在公司税增加对并购优势的影响 - 公司结构在并购估值中不是因素，但潜在资本利得税率增加可能促使私人所有者在年底前完成交易 [53][54] 问题: 小企业复苏和信贷损失准备 - 由于在疫情期间对应收账款的开票管理严格，信贷损失远低于最初担忧的水平 [56] 问题: 加拿大核心价格的连续改善 - 加拿大与所有区域一样，定价保持强于预期，尽管有封锁，业务表现依然出色 [57] 问题: 竞争格局和合同投标纪律 - 市场定价保持理性，在住宅招标中甚至看到推高定价的机会，定价强度和保持率表明市场行为 disciplined [60] 问题: 劳动力市场保留和招聘 - 人员流动率连续改善，但增长环境和季节性需求导致公司积极招聘，注重薪酬、公司文化和工作生活平衡 [62][63] 问题: 自由现金流转换率和收入质量 - 第一季度强劲的自由现金流转换部分得益于年底保留的超额营运资金缓冲，但单个季度不一定代表全年 [67] - 剔除收购因素，营收已回到或超过2019年第二季度水平，但利润率和现金流更高，表明收入质量有所改善 [68] 问题: 温室气体排放和垃圾填埋气管理 - 增量监管通常有利于资本充足的公司，公司视垃圾填埋气为 monetization 机会，并采取措施减少无组织排放 [70][71] 问题: 定价改善的来源和类型 - 定价改善主要源于竞争性市场，价格保持率处于高位是因为在实施涨价时看到的回扣比往常少 [79] 问题: 商品收益对全年利润率的贡献 - 基于当前基准，商品收益对利润率的贡献在第二季度与第一季度相似（约100个基点），但在下半年会减弱 [81][82] 问题: 闰年对第一季度利润率的影响 - 闰年影响约为30-40个基点，已在2月份的指引中考虑 [84] 问题: 资本支出计划和卡车生产问题 - 尽管卡车交付时间延长，公司仍计划完成全年6.25亿美元的资本支出，部分支出可能转入下一年度 [87] 问题: 垃圾填埋气开发加速潜力 - 有几个项目正在筹备中，下一个较大规模项目可能在2022年末或2023年初上线，项目规划周期较长 [90][91] 问题: 商业、工业和住宅量相对于疫情前水平 - Roll-off拉取量和垃圾填埋吨位已接近或超过疫情前水平，商业量恢复稍慢，但所有趋势均积极 [94][95] 问题: 供应商通胀转嫁和资本支出影响 - 2021年车队的大部分采购价格已提前锁定，但新订单将受到附加费影响，定价增长已考虑预期通胀 [104][105] 问题: 第二季度各地区量增长组合 - 所有区域预计环比改善，受影响较大的区域（如美国东北部和加拿大）改善幅度最大，加拿大在3月已转为正增长 [110][112] 问题: 第三方开发垃圾填埋气项目的机会 - 许多垃圾填埋气项目已有长期合同，合同到期后有机会重新评估，并非所有气体都适合高BTU/RINs项目 [114][116] 问题: 自由现金流增量的来源 - 自由现金流增量未按业务细分，公司从整体角度看待，包括资源回收项目在内的资本支出 [121] 问题: ESG目标和投资，市场误解 - 公司ESG目标包括将沼气回收量提高40%，资源回收处理能力提高50%，现场处理渗滤液比例提高50% [126][128] - 市场可能低估了垃圾填埋场长期以来为 monetization 而捕获气体的程度 [125] 问题: E&P业务与投资组合的协同效应 - E&P业务本质上是垃圾填埋业务，是 disposal-oriented，运营上与传统垃圾填埋场无异，人员可灵活调配 [133] 问题: E&P废物活动前景和绿色萌芽 - E&P收入预计下半年改善，但未纳入指引，当前吨位价格受压，但公司在该业务周期中保持了强劲利润率 [136][137] 问题: 疫情成本削减是否会计入指引 - 指引中已考虑部分成本回归，如医疗费用、差旅和会议费用逐渐恢复 [138][140] 问题: 并购渠道的时间和资本利得税影响 - 并购完成时间可能偏下半年，潜在税收变化促使交易方在年底前完成，但交易转化存在不确定性 [145][146] 问题: 监管审查对并购进度的影响 - 公司主要进行单一市场/地域的并购，通常重叠较少，因此监管审查过程可能不象多州大型交易那样繁琐 [149] 问题: 资本配置灵活性和杠杆率 - 公司有能力进行股息、回购和并购，即使进行大规模并购（可能性较低），净杠杆率也可能低于2.5倍 [152]

总营收情况 - 2021年第一季度总营收为13.95942亿美元，2020年同期为13.52404亿美元[34] - 2021年第一季度总营收为13.96亿美元，较2020年第一季度的13.52亿美元增加4350万美元，增幅3.2%[132] - 2020年3月31日后完成的收购使2021年第一季度营收增加4370万美元[133] - 2020年3月31日后剥离的业务使2021年第一季度营收减少320万美元[133] - 2021年第一季度现有业务向客户收取的净价格增加5220万美元，其中核心价格增加5590万美元，附加费减少370万美元[134] - 2021年第一季度现有业务的销量下降使固体垃圾收入减少4050万美元[135] - E&P收入在2021年和2020年第一季度减少3470万美元，主要因新冠疫情致原油需求和E&P废物服务需求下降[136] - 2021年第一季度因加元兑美元汇率上升，收入增加1030万美元，2021年和2020年第一季度平均汇率分别为0.7898和0.7447[137] - 2021年第一季度可回收商品销售收入较2020年同期增加1130万美元，主要因旧瓦楞纸板等价格上涨和居民回收量增加[139] - 2021年第一季度公司总收入为13.96亿美元，较2020年第一季度的13.52亿美元增长3.2%[167] 递延销售激励与应收账款坏账准备 - 2021年3月31日和2020年12月31日，递延销售激励分别为1.8954亿美元和1.9669亿美元[36] - 2021年3月31日和2020年同期，应收账款坏账准备期末余额分别为1.897亿美元和1.5172亿美元[39] 垃圾填埋场情况 - 2021年3月31日，公司拥有82个自有垃圾填埋场，5个按场地使用寿命运营协议运营的垃圾填埋场，4个按有限期运营协议运营的垃圾填埋场和1个处于开发阶段的垃圾填埋场，场地成本净账面价值为26.25877亿美元[40] - 基于2021年3月31日剩余许可容量和预计年处理量，自有和按场地使用寿命运营协议运营的垃圾填埋场平均剩余寿命约为28年，考虑可能的扩建容量后约为31年，约90%的预计年处理量来自剩余寿命少于70年的垃圾填埋场[42] - 2021年和2020年第一季度，垃圾填埋场折旧费用分别为4613.7万美元和4873.7万美元，平均每吨分别为4.53美元和4.49美元[43] - 2021年3月31日和2020年12月31日结束的三个月内，公司所有垃圾填埋场的处置吨位分别为10316千吨和10976千吨[219] 最终封场、关闭和封场后相关情况 - 2021年和2020年，最终封场、关闭和封场后维护义务的折现率假设分别为3.25%和4.75%，通货膨胀率假设分别为2.25%和2.50%[44] - 2021年和2020年第一季度，最终封场、关闭和封场后增值费用分别为365.5万美元和384.9万美元，平均每吨均为0.36美元[44] - 2021年3月31日和2020年12月31日，最终封场、关闭和封场后负债余额分别为2.95742亿美元和3.01896亿美元[45] 无形资产情况 - 2021年3月31日和2020年12月31日，无形资产（不含商誉）净值分别为11.25894亿美元和11.55079亿美元[49] - 未来五年有限寿命无形资产预计摊销费用：2021年为126,891千美元，2022年为108,169千美元，2023年为92,115千美元，2024年为79,163千美元，2025年为66,880千美元[50] - 2021年第一季度无形资产摊销费用增至3220万美元，较2020年同期增加60万美元，增幅1.8%[152] 债务情况 - 2021年4月1日公司赎回4.64%的2021年到期高级票据，计划于6月1日赎回2.39%的2021年到期新高级票据[51] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司长期债务分别为4,613,602千美元和4,708,678千美元[52] - 信贷协议下循环信贷额度：2021年3月31日可用额度为1,240,137千美元，2020年12月31日为1,238,937千美元；已提取总额2021年为203,976千美元，2020年为203,927千美元[53] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，部分债务工具账面价值与公允价值存在差异，如4.64% 2021年到期高级票据，2021年3月31日账面价值100,000美元，公允价值100,010美元；2020年12月31日账面价值100,000美元，公允价值100,850美元[70] - 截至2021年3月31日，信贷协议下定期贷款有6.5亿美元、循环信贷安排有2.04亿美元未偿还，另有1.184亿美元备用信用证未偿还，非信贷协议下已发行680万美元信用证[203] - 截至2021年3月31日，公司有多项合同义务，长期债务总计47.4469亿美元，现金利息支付总计12.17092亿美元等[207] 各业务板块收入与EBITDA情况 - 2021年第一季度各业务板块报告收入：南方338,161千美元，东部336,461千美元，西部297,004千美元，中部235,386千美元，加拿大188,930千美元；2020年第一季度对应为369,256千美元、332,202千美元、271,981千美元、208,542千美元、170,423千美元[60] - 2021年第一季度各业务板块EBITDA：南方93,424千美元，东部89,121千美元，西部93,825千美元，中部79,040千美元，加拿大73,940千美元；2020年第一季度对应为106,319千美元、84,662千美元、81,029千美元、73,151千美元、59,398千美元[60] - 2021年第一季度南方业务收入为3.382亿美元，较2020年第一季度的3.693亿美元减少3110万美元，降幅8.4%[174] - 2021年第一季度东部业务收入为3.365亿美元，较2020年第一季度的3.322亿美元增加430万美元，增幅1.3%[175] - 2021年第一季度西部业务收入为2.97亿美元，较2020年第一季度的2.72亿美元增加2500万美元，增幅9.2%[176] - 2021年第一季度中部业务收入为2.354亿美元，较2020年第一季度的2.085亿美元增加2690万美元，增幅12.9%[177] - 2021年第一季度加拿大业务收入为1.889亿美元，较2020年第一季度的1.704亿美元增加1850万美元，增幅10.9%[178] - 2021年第一季度西部业务EBITDA为9380万美元，较2020年第一季度的8100万美元增加1280万美元，增幅15.8%[180] - 2021年第一季度公司总EBITDA为4.286亿美元，较2020年第一季度的4.009亿美元增长7%[171] - 南方分部2021年第一季度EBITDA降至9340万美元，较2020年同期减少1290万美元，降幅12.1%[181] - 东部分部2021年第一季度EBITDA增至8910万美元，较2020年同期增加440万美元，增幅5.3%[182] - 中部分部2021年第一季度EBITDA增至7900万美元，较2020年同期增加580万美元，增幅8.0%[184] - 加拿大分部2021年第一季度EBITDA增至7390万美元，较2020年同期增加1450万美元，增幅24.5%[185] 公司资产与商誉情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总资产分别为14,042,929千美元和13,992,364千美元[61] - 2021年第一季度商誉变动：新增2,289千美元，调整增加5,787千美元，外币变动影响增加19,375千美元，期末总额为5,754,101千美元[61] 所得税前收入与所得税情况 - 2021年第一季度和2020年第一季度所得税前收入分别为200,598千美元和171,627千美元[61] - 2021年第一季度所得税增至4030万美元，较2020年第一季度的2870万美元增加1160万美元，增幅36.4%；2021年第一季度有效税率为20.1%，2020年第一季度为16.7%[163] 衍生工具情况 - 公司使用衍生工具目的是降低信贷协议下某些借款可变利率变动对现金流波动的风险，采用利率互换策略，2021年3月31日未到期利率互换指定为现金流量套期[63] - 2021年3月31日，公司有6份利率互换协议，名义金额分别为10万美元、20万美元、15万美元、20万美元、20万美元、20万美元，固定利率分别为1.900%、2.200%、1.950%、2.925%、2.925%、2.850%[64] - 2021年3月31日，指定为现金流量套期的衍生工具公允价值中，资产衍生工具为0美元，负债衍生工具为 - 69,154美元；2020年12月31日，资产衍生工具为0美元，负债衍生工具为 - 94,689美元[65][66] - 2021年和2020年第一季度，利率互换在其他综合收益（AOCI）中确认的净损益分别为15,243美元和 - 42,649美元，从AOCI重分类至收益的净额分别为3,525美元和 - 323美元[68] - 2021年3月31日，利率互换衍生工具净负债头寸公允价值为 - 69,154美元，受限现金和投资为162,847美元，或有对价为 - 66,978美元；2020年12月31日，利率互换衍生工具净负债头寸公允价值为 - 94,689美元，受限现金和投资为155,176美元，或有对价为 - 71,736美元[75] 每股收益情况 - 2021年和2020年第一季度，归属于公司股东的基本和摊薄每股收益计算中，分子净利润分别为160,309美元和143,035美元；分母基本股数分别为262,697,487股和263,790,364股，摊薄股数分别为263,156,655股和264,353,158股[72] - 2021年和2020年第一季度摊薄后每股收益（报告净收入）分别为0.61美元和0.54美元，调整后分别为0.70美元和0.65美元[226] 或有对价情况 - 2021年第一季度，或有对价相关的3级负债公允价值变动：期初余额71,736美元，收购日记录的或有对价支付 - 4,807美元，计入收益的或有对价支付 - 520美元，或有对价调整89美元，利息增值费用495美元，外币折算调整 - 15美元，期末余额66,978美元；2020年第一季度，期初余额69,484美元，收购日记录的或有对价支付 - 1,976美元，利息增值费用416美元，外币折算调整 - 325美元，期末余额67,599美元[75] 其他综合收入情况 - 2021年第一季度其他综合收入为46,822,000美元，2020年同期为亏损227,689,000美元[76] 股份相关情况 - 截至2021年3月31日，受限股单位（RSUs）未归属股份为865,828股，授予时加权平均每股公允价值为97.56美元[77] - 截至2021年3月31日和2020年，公司分别有158,610和190,201个已归属递延RSUs[78] - 截至2021年3月31日，绩效受限股单位（PSUs）未归属股份为392,043股，授予时加权平均每股公允价值为96.99美元[79] - 截至2021年3月31日，递延股单位（DSUs）已归属股份为24,442股，授予时加权平均每股公允价值为99.80美元[80] - 员工可从符合条件的薪酬中扣除1% - 10%参与员工股票购买计划（ESPP），行使价为相关发售期最后一天收盘价的95%，最大发行股数为1,000,000股，截至2021年3月31日未购买[84] - 公司正常发行人投标（NCIB）可回购13,144,773股，2021年第一季度回购666,184股，成本65,999,000美元，2020年同期回购1,271,977股，成本105,654,000美元，截至2021年3月31日剩余可回购股数为12,478,589股[85][88] 股息情况 - 2020年10月公司将季度现金股息从每股0.185美元提高至0.205美元，2021年和2020年第一季度分别支付现金股息53,909,000

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为13.98亿美元，超出预期约6300万美元，同比增长2.7% [14] - 第四季度调整后EBITDA为4.266亿美元，超出预期约2700万美元，利润率为30.5% [19] - 2020年全年调整后自由现金流为8.419亿美元，占营收的15.5%，超出指引上限 [19] - 2020年调整后EBITDA利润率为30.5%，尽管受到勘探与生产废物活动减少（拖累80个基点）和与新冠疫情相关的员工支持成本（拖累70个基点）的影响 [10] - 2020年将超过50%的调整后EBITDA转化为调整后自由现金流，预计2021年转化率将接近53% [4][10] - 2021年全年营收指引为58亿美元，调整后EBITDA指引约为18亿美元，利润率预计为31%，同比扩张50个基点 [22] - 2021年调整后自由现金流指引至少为9.5亿美元，同比增长两位数百分比 [4][23] - 2021年第一季度营收指引约为13.7亿美元，调整后EBITDA指引约为4.15亿美元，利润率为30.3% [24][25] - 2021年有效税率预计约为20%，第一季度预计约为19% [23][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固体废物核心定价在第四季度为4.3%，符合预期，2020年全年为4.3% [9][14] - 第四季度固体废物量环比改善260个基点至同比下降3.1%，从第二季度低点（约-10%）持续复苏 [9][15] - 第四季度商业收集收入同比改善150个基点至下降1%，若排除受影响最严重的市场，则同比增长1.3% [16] - 截至第四季度，在跟踪的竞争市场中，约65%的固体废物商业客户和56%的相关收入（曾暂停或减少服务）已要求恢复服务或增加频率 [16] - 第四季度每日清运量环比改善约300个基点至同比下降4%，每次清运收入同比增长1% [16] - 第四季度垃圾填埋场吨位环比改善100个基点至同比下降约5%，其中城市固体废物吨位同比增长2%，每吨价格增长3% [17] - 特殊废物和建筑拆除废物吨位在第四季度均下降14%至15% [17] - 第四季度回收商品、垃圾填埋气和可再生燃料收入（不包括收购）同比增长约50%，带来约70个基点的利润率顺风 [18] - 第四季度旧瓦楞纸箱平均价格约为每吨85美元，年底约为每吨90美元，此后在每吨100至105美元区间 [18] - 勘探与生产废物收入在第四季度同比下降3700万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区销量均有所改善，以基本独家经营的西部地区为首，该地区销量因许多市场基础活动强劲、垃圾填埋场吨位和清运活动改善而实现正增长3.7% [15] - 美国其他地区，南部地区销量同比下降约2%，而受疫情影响最严重、重启最慢的美国东北部市场销量下降约8% [15] - 加拿大复苏速度超过其重启活动，销量损失从第三季度的约9%收窄至第四季度的约4.5% [15] - 西部地区定价约为2.7%，竞争市场定价在3.9%至4.3%之间 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于收入质量和成本管理，即使在面临挑战的2020年，基础固体废物利润率仍实现扩张 [10] - 2020年完成了21项收购，全年收购的年化收入约1.8亿美元，为2021年带来约1.2亿美元或超过2%的滚动收购贡献 [11] - 收购对话仍然活跃，卖方兴趣受到税收前景不确定性等因素驱动 [11] - 公司战略包括保持财务灵活性，以利用股市错位机会进行股票回购，2021年初至今已回购超过6500万美元股票 [13] - 公司致力于环境、社会和治理目标，包括一项5亿美元的15年投资计划，预计未来三到五年将带来超过2500万美元的增量EBITDA效益 [58] - 公司认为其文化、价值观和人力资本是最大资产，2020年自愿离职率下降18%，安全事故率下降12% [8] - 公司偏好维持2.5至3倍的杠杆率以保持灵活性 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年指引假设经济趋势无重大变化，不包括进一步重启活动、经济改善、勘探与生产废物活动回升或年内额外收购带来的任何益处 [21][22] - 公司预计2021年固体废物定价加销量增长为5%，其中定价贡献约4%，销量贡献约1% [4][35][36] - 任何进一步的重启活动、经济复苏或收购都可能推动2021年整体销量高于预期 [9] - 公司注意到上周是数周以来首次出现受新冠影响的客户周度收入增长 [4] - 与通胀相关，公司定价历史上平均比消费者价格指数高出150个基点或更多 [101] - 潜在的联邦基础设施法案预计将通过开发项目、特殊废物和建筑拆除活动以及整体经济增长来提升业务量 [109] - 管理层预计，随着新冠感染率下降，相关的员工支持成本也会减少 [23][48] 其他重要信息 - 2020年公司在员工支持方面支出超过3500万美元，主要用于向前线员工发放补充工资和年终感谢奖金 [8] - 2020年股东总回报率为13.9%，为连续第17年实现正回报，通过股息和股票回购向股东返还了超过3.05亿美元 [12] - 公司年底拥有超过6亿美元现金，财务状况强劲 [12] - 2021年资本支出指引为6.25亿美元 [23] - 2020年资本支出比预期高出约2500万美元 [20] - 公司受益于《CARES法案》的工资税递延，但这将在2021年部分逆转，影响约6000万至6500万美元现金流 [90][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度销量指引为何显示环比恶化，是否包含保守假设？[32] - 回答: 销量指引考虑了闰年影响（约50个基点）和冬季恶劣天气影响（50-70个基点），排除这些因素，趋势自第四季度以来持续改善，销量下降幅度应在2.5%至3%之间 [33][34] 问题: 2021年全年营收指引中，价格、销量和业务组合的贡献分别是多少？[35] - 回答: 预计价格贡献约4%，销量贡献约1%，指引中未包含业务组合变化的重大影响 [35][36][37] 问题: 如果目前暂停服务的商业客户中有一半恢复，对销量有多大影响？[45] - 回答: 大约相当于1%的销量增长，其利润转化率在40%至50%之间 [45][46] 问题: 2021年指引中假设的新冠相关成本具体是什么，为何是30个基点的阻力？[48] - 回答: 这30个基点反映了公司计划继续支持员工而可能持续产生的费用，若疫情好转、限制放宽，这些成本可能会减少 [48] 问题: 特殊废物和建筑拆除废物业务疲软的原因是什么，2021年展望如何？[54] - 回答: 下降主要是由于同比基数困难（2020年第一季度特殊废物曾增长17%）及疫情影响，预计在第一季度后，随着度过疫情爆发期，同比下降幅度将收窄 [54][55][56] 问题: 商业客户服务频率恢复情况为何在第三季度到第四季度改善不大，有多少客户可能永久关闭？[61] - 回答: 尽管第四季度出现疫情反复和封锁，恢复水平仍与第三季度持平，这被视为积极信号。取消率与往年相比没有明显差异，因此难以判断永久关闭的客户数量，公司指引基于现状，未假设进一步改善 [61][62][63] 问题: 2021年股票回购的规模目标或最低杠杆率目标是什么？[65] - 回答: 公司没有设定具体的回购目标，但打算同比增加回购活动，并偏好保持2.5至3倍的杠杆率以维持灵活性 [65] 问题: 2021年并购活动展望如何？对行业大型合并的可能性怎么看？[69] - 回答: 并购对话活跃，预计平均每年收购1.25亿至1.5亿美元收入，今年可能下半年活动更多。对于大型合并，鉴于监管审查经验，公司持谨慎态度，目前没有此类计划 [70][71][72] 问题: 加拿大市场强劲的垃圾处理活动是否可持续？[73] - 回答: 该趋势在2021年仍在继续，随着封锁解除，预计会进一步反弹 [74] 问题: 加拿大复苏似乎快于美国东北部，原因是什么？[82] - 回答: 可能由于起点较低，且加拿大在建筑相关活动（如清运）方面较早出现改善，不同市场的限制措施也可能存在差异 [83][84] 问题: 2020年自由现金流表现强劲并积累了营运资金缓冲，但2021年指引似乎保守，是否有一次性现金流出因素？[88] - 回答: 2021年“至少9.5亿美元”的指引已包含了《CARES法案》工资税递延 benefits 的逆转（约4000万美元递延额加约2000万美元还款，总计约6000万美元影响）。公司通常每年会保留6000万至1亿美元的现金流缓冲 [90][91] 问题: 服务频率的假设是否已反映在指引中？住房建设高涨是否会带来上行机会？[94][96] - 回答: 指引基于当前业务状况，未预测经济进一步改善或新冠复苏的时间点。因此，住房建设周期等带来的潜在销量增长均属于上行机会 [96] 问题: 增量利润率是否因疫情期间的效率提升而有所提高？[97] - 回答: 商业和垃圾处理吨位的恢复具有最高的增量利润率，因此恢复的收入带来了高于平均水平的增量利润 [98] 问题: 通胀如何影响垃圾处理行业？[100][101] - 回答: 公司定价通常比消费者价格指数高出150个基点或更多，这有助于覆盖成本通胀（如劳动力成本），并创造利润率扩张机会，但资本支出的单位成本也会上升 [101][102][103] 问题: 长期来看，EBITDA利润率是否有望升至中位30%区间？[107] - 回答: 要达到34%左右的水平，需要价格、勘探与生产废物吨位恢复以及回收商品价值提升等多方面因素共同作用。2020年30.5%的利润率受到了勘探与生产废物活动变化和新冠成本总计150个基点的拖累，随着这些因素正常化，为利润率逐步提升奠定了基础 [108] 问题: 基础设施法案可能如何影响业务？[109] - 回答: 预计将通过开发项目增加特殊废物和建筑拆除活动，并通过刺激经济增长来提升清运量，从而对公司业务产生积极影响 [109] 问题: 新冠相关成本的性质在2021年是否会变化？这些支出的回报是什么？[112] - 回答: 成本主要包括员工工资支持和感谢奖金等，这是公司认为正确的做法，并非出于财务回报考虑。随着感染率下降，相关成本预计会减少 [113][114][115] 问题: 2021年指引中关于回收商品价值和勘探与生产废物收入的假设是基于当前季度水平吗？油价上涨是否已带来改善？[118][119][121] - 回答: 回收商品价值假设基于第一季度趋势（如旧瓦楞纸箱每吨100-105美元）。勘探与生产废物收入假设维持在目前每季度约2500万美元的运行速率，尽管油价上涨和钻井平台数量增加，但尚未看到实质性改善 [118][120][121] 问题: 加拿大的碳税政策是阻力还是机遇？[122] - 回答: 公司缴纳的碳税将转嫁给客户。同时，在生物气和可再生燃料方面存在投资机会，例如正在加拿大建设第二个大型沼气厂。加拿大的政策可能通过影响竞争对手而帮助公司拉平竞争环境 [123][124]

公司业务覆盖范围 - 截至2020年12月31日，公司服务美国43个州和加拿大6个省的客户[11] - 公司是北美第三大固体废物服务公司，提供非危险废物收集、转移、处置及回收等服务[10] - 公司是北美第三大固体废物服务公司，截至2020年12月31日，服务美国43个州和加拿大6个省的客户[10][11] 公司收购情况 - 2020年完成21笔收购，净公允价值4.816亿美元；2019年完成21笔收购，净公允价值8.377亿美元；2018年完成20笔收购，净公允价值10.32亿美元[32] - 2020年完成21项收购，净公允价值4.816亿美元；2019年完成21项收购，净公允价值8.377亿美元；2018年完成20项收购，净公允价值10.32亿美元[32] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司员工总数18933人，其中美国15978人，加拿大2955人；商业卡车司机9788人，机械师1610人[34] - 截至2020年12月31日，公司员工中少数民族占39%，女性占16%，退役军人占8%[34] - 截至2020年12月31日，约17%（3172人）的员工受集体谈判协议约束，多数协议与美加的卡车司机工会签订[35] - 2021年有17份集体谈判协议到期，涉及1254名员工，公司预计不会对业务造成重大影响[35] - 截至2020年12月31日，公司有18933名在职员工，其中9788名为商用卡车司机，1610名为机械师[34] - 截至2020年12月31日，15978名员工位于美国，2955名员工位于加拿大[34] - 截至2020年12月31日，公司员工中39%为少数民族，16%为女性，8%来自军队[34] - 截至2020年12月31日，约17%（3172名）员工受集体谈判协议约束[35] - 2020年，公司未因劳工问题出现停工或闲置天数[35] - 2021年有17项集体谈判协议涉及1254名员工到期或即将到期[35] - 公司预计2021年劳工谈判、罢工等不会对整体业务造成重大干扰[35] 公司运营与增长策略 - 公司运营策略包括瞄准二级和农村市场、控制废物流、优化资产定位等[13][14][15] - 公司增长策略包括获取更多独家协议、实现内部增长、通过收购扩张[23][27][28] - 公司运营策略包括瞄准二级和农村市场、控制废物流、优化资产定位、提供垂直整合服务、分散管理和实施运营标准[13][14][15][17][18][22] - 公司增长策略包括获得更多独家安排、实现内部增长和通过收购扩张[23][27][28] - 公司运营中注重避免高度竞争的大型城市市场，瞄准能获得高市场份额的市场和利基市场[13] - 公司通过制定全公司运营标准，实施成本控制、员工培训和安全程序等提高运营效率和资本利用率[22] - 公司在投标特许经营权和市政合同时，管理层会利用在废物行业的经验和对当地服务区域的了解[26] 公司管理架构 - 公司管理运营通过五个地理运营段进行，各运营段有区域副总裁和区域控制器向公司管理层汇报[19][20] - 公司通过五个地理运营部门管理业务，各部门有区域副总裁和区域财务总监向公司管理层汇报[19][20] 公司疫情相关情况 - 2020年公司产生超3500万美元与新冠疫情相关的增量成本[37] - 新冠疫情期间，公司制定协议、实施运营变更以保障一线员工健康安全[36] - 新冠疫情期间，公司为客服代表等人员提供远程工作环境[36] - 新冠疫情期间，公司为员工提供收入和家庭健康方面的保障[36] 公司员工发展与培训 - 2020年约25%领导团队参加了多日的仆人式领导培训课程[45] - 2020年公司总离职率改善11.2%，自愿离职率同比下降18.0%[50] - 2020年公司管理者仆人式领导评分提高1.9%，员工回应率超87%[51] - 2020年公司通过内部招聘网络招聘4417名员工[54] 公司可持续发展 - 公司承诺投入5亿美元推进2020年可持续发展报告中概述的长期目标[57] 公司填埋场情况 - 截至2020年12月31日，公司拥有或运营66个城市固体废弃物填埋场、12个油气废弃物填埋场、13个非城市固体废弃物填埋场和1个处于开发阶段的填埋场[61] - 考虑剩余许可容量、可能的扩建容量和预计年处理量，公司拥有和运营的填埋场以及根据场地使用期协议运营但不拥有的填埋场平均剩余填埋寿命约为32年[66] - 2020年自有及运营的垃圾填埋场总数为82个，运营期协议下的垃圾填埋场为5个，总计87个；2019年对应数字分别为85个、7个和92个[69] - 2020年所有垃圾填埋场接收的处置吨位为44890千吨，2019年为47964千吨[69] 公司其他业务情况 - 公司拥有或运营城市固体废弃物和油气勘探与生产废弃物转运站，可提高利用率和运营效率[70] - 公司为多类客户提供多种可回收材料的回收服务，处理的大部分可回收物为纸制品[71] - 公司为油气勘探与生产公司提供废弃物处理、回收和处置服务，收入受钻探、生产和清理活动驱动[73] 公司竞争情况 - 北美城市固体废弃物服务行业竞争激烈，公司面临来自多家公司及公共部门运营商的竞争[75] - 油气勘探与生产废弃物处理业务竞争主要来自小型区域公司及部分公、私企业[80] 公司法规合规情况 - 公司在美国和加拿大的运营受广泛且不断演变的环境、健康和安全法律法规约束，合规成本高[81] - 遵守现有环境监管要求和许可证需要大量资本和运营支出，未来可能产生合规成本或处罚[84] - 公司部分设施存在土壤和地下水污染监测或修复工作，未来其他设施也可能需要此类工作[87] - RCRA于1976年颁布，1991年10月EPA通过Subtitle D法规，管理美国固体非危险废物填埋场[90] - 多数油气勘探生产相关废物（E&P）豁免严格的RCRA危险废物监管，但公司需为E&P废物土地处理和处置获取许可[92] - CERCLA于1980年颁布，对危险物质泄漏的责任方实行严格、连带责任，公司可能承担清理费用[95] - 2015年颁布《清洁水规则》扩大WOTUS定义，2018年12月11日EPA和陆军工程兵团提议重新定义，2019年10月废除2015规则，2020年4月21日发布新规则，6月22日生效，目前在除科罗拉多州外生效[103] - 2018年7月EPA与新墨西哥州合作评估E&P废水再利用和处理替代方案，2019年5月发布草案，2020年5月发布最终报告，EPA尚未确定下一步管理措施[104] - 加拿大安大略省《环境保护法》（EP Act）要求建立、运营或改造废物管理系统或处置场需批准或注册[98] - 加拿大联邦《1999年环境保护法》对危险废物和可回收材料的省际和国际运输有要求[98] - 《清洁水法》要求向美国水域排放污染物的设施需有排放许可，多数垃圾填埋场需遵守EPA雨水法规[101][102] - 《安全饮用水法》（SDWA）使公司美国E&P地下注入作业受监管，包括许可、测试等要求[104] - 加拿大联邦《渔业法》保护水质和鱼类栖息地，各省有保护水源和监管水污染的立法[104] - 2020年3月26日，美国环保署发布最终规则，当时拒绝修订大型城市固体垃圾填埋场的最大可实现控制技术标准[108] - 2016年8月29日，美国环保署发布适用于2014年7月17日后建设、改造或重建的城市固体垃圾填埋场的“Subpart XXX”，降低非甲烷有机化合物排放阈值等[109] - 2016年8月29日，美国环保署颁布“Subpart Cf”指南，要求各州对不受“Subpart XXX”约束的现有填埋场实施类似要求[109] - 2019年8月26日，美国环保署发布最终规则，将各州提交实施排放控制要求计划的截止日期从2017年5月29日延长至2021年8月30日[109] - 2020年9月14日和15日，美国环保署发布规则，将部分勘探与生产行业从Reg. OOOOa监管中移除并取消甲烷排放标准[116] - 2009年，美国环保署做出危害认定，允许根据《清洁空气法》对温室气体进行监管[122] - 2011年1月2日起签发的某些Title V和NSR预防重大恶化许可证必须处理温室气体排放[122] - 2018年6月，加拿大联邦政府颁布《温室气体污染定价法案》，2019年起为部分省份和地区建立国家碳定价制度[123] - 2020年，加拿大碳税适用于规定燃料，税率相当于每吨二氧化碳当量30美元，到2022年将增至每吨50美元[123] - 2020年11月19日，加拿大联邦政府提出法案，确立到2050年实现净零排放的国家温室气体减排目标框架[123] - 2016年5月EPA为PFAS材料制定终身健康建议，2019年启动将两种PFAS化学品列为CERCLA危险物质的监管程序[131] - 2020年1月美国众议院通过众议院第535号决议，若参议院通过，将为PFAS制定相关标准[132] 公司保险与担保情况 - 2020年和2019年12月31日，公司分别提供约7.274亿美元和6.616亿美元的担保债券以确保资产关闭和退休要求，分别提供4.823亿美元和4.193亿美元以确保收集合同和垃圾填埋场运营协议的履行[151] - 公司目前全公司范围保险计划中，网络责任和董事及高级职员责任索赔的每次事故免赔额或自保留存额为35万美元至200万美元[148] - 公司美国业务保险计划中，汽车责任索赔、工人赔偿和雇主责任索赔等的每次事故免赔额或自保留存额为35万美元至2000万美元[149] - 公司加拿大业务保险计划中，汽车责任索赔、财产索赔和环境责任的每次事故免赔额或自保留存额为35万美元至250万美元[150] - 公司拥有一家发行金融担保债券公司9.9%的权益[152] 公司燃料相关法规 - 2020年2月6日公布2020年可再生燃料和2021年生物质柴油的数量要求，较2019年有所增加[138] - 加拿大清洁燃料法规草案预计2022年12月生效[141] 公司运营季节性 - 公司运营结果存在季节性，最高和最低季度间波动约10%[153] 公司管理层情况 - Ronald J. Mittelstaedt自2019年7月起担任公司执行董事长，在固体废物行业拥有超32年经验[155] - Worthing F. Jackman自2019年7月起担任公司总裁兼首席执行官，曾在1991 - 2003年担任投资银行职位[156] - Darrell W. Chambliss自2003年10月起担任公司执行副总裁兼首席运营官，在固体废物行业拥有超30年经验[157] - James M. Little在1990 - 1999年曾负责俄亥俄州北部地区十家运营公司的运营[160] - David M. Hall自2005年10月起担任公司高级副总裁兼销售与营销主管，在固体废物行业拥有超35年经验[166] - Eric O. Hansen自2019年2月起担任公司高级副总裁兼首席信息官[168] - Scott I. Schreiber自2016年6月1日完成收购后担任公司副总裁兼设备与运营支持主管，在固体废物行业拥有超40年经验[174] - Colin G. Wittke自2016年6月1日完成收购后担任公司副总裁兼销售主管，在固体废物行业拥有超32年经验[178] - Gregory Thibodeaux自2011年1月起担任公司副总裁兼维护与车队管理主管，在固体废物行业拥有超34年经验[177] - Kurt R. Shaner自2020年11月起担任公司副总裁兼工程与可持续发展主管，曾在2002 - 2020年担任东部地区工程经理[175] - 公司高级管理团队在运营、收购和整合非危险废物服务业务方面经验丰富，未来将继续注重内部和基于收购的增长[12] 公司员工关怀与发展理念 - 公司致力于成为雇主首选，吸引和留住高绩效人才，通过员工参与发展人才和维护企业文化[33]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为13.9亿美元，比公司预期高出约2000万美元，主要得益于固体废物量好于预期以及回收商品价值上升 [32] - 第三季度调整后EBITDA为4.326亿美元，比公司预期高出约1300万美元，调整后EBITDA利润率为31.1%，比预期高出约40个基点 [40] - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为0.60美元，调整后摊薄后每股收益为0.72美元 [43] - 年初至今调整后自由现金流为7.784亿美元，占营收的19.2%，占调整后EBITDA的63%，同比增长1550万美元 [43] - 公司预计第四季度营收约为13.35亿美元，调整后EBITDA约为4亿美元，利润率约为30% [48][49] - 公司预计2021年调整后自由现金流将实现两位数增长，并暗示可能达到9.5亿美元或更高 [58][108] - 截至第三季度末，债务总额约为47亿美元，净债务与EBITDA之比约为2.3倍，可用流动资金超过20亿美元，其中包括8.59亿美元现金 [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度固体废物同店价格加销量增长为负2%，较第二季度改善330个基点，其中定价增长为3.7%（核心定价4.1%）[33][34] - 第三季度固体废物销量同比下降5.7%，较第二季度（同比下降9%）有所改善，各地区差异显著 [34] - 商业收集收入在第三季度同比下降约2.5%，较第二季度同比下降7.6%改善了超过500个基点 [35] - 翻斗车收入在第三季度同比下降约8%，较第二季度同比下降13%有所改善 [36] - 固体废物填埋场平均每吨价格上涨4%，总收入同比下降约2%，总吨数同比下降约6% [37] - 勘探与生产废物收入在第三季度为2360万美元，同比下降约64%，符合预期 [38] - 回收商品（包括回收材料、填埋气、可再生能源积分）收入在第三季度同比增长约25% [39] - 固体废物利润率同比扩大近200个基点，其中收集、转运和处置贡献了80%的增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度固体废物量环比改善390个基点，其中加拿大地区改善750个基点，东部地区（包括美国东北部）改善约600个基点 [16][17] - 在竞争性市场中，截至第三季度末，约68%的固体废物商业客户和57%的相关收入已恢复或要求恢复服务，高于第二季度末的53%和42% [18] - 受影响较小的市场（如西海岸）商业收入恢复率在60%至65%之间，而受影响较大的市场（如加拿大、美国东北部）恢复率在50%至55%左右 [19][98] - 各地区恢复速度和形态不同，西海岸市场销量持平，加拿大市场销量下降约9% [34] - 纽约市的商业收入恢复率仍在30%左右，但增长迅速 [102][103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于收入质量和成本控制，即使在增加了约80个基点的酌情性一线员工和激励薪酬成本的情况下，第三季度固体废物基础利润率仍实现扩张 [20] - 公司计划在15年内投资超过5亿美元用于可持续发展目标，主要关注减少排放、增加资源回收、减少对场外处置的依赖、提高员工参与度和安全绩效 [24][25] - 这些投资将在正常业务过程中进行，预期有吸引力的投资回报率，且不构成典型的资本支出增加 [26] - 公司预计2021年固体废物定价增长将在3.5%至4%之间，销量在度过疫情开始期后预计将转为正增长 [59] - 公司预计2021年报告利润率将扩大，即使勘探与生产废物活动保持当前水平，也意味着固体废物利润率预计将扩大超过50个基点 [73] - 公司正在全车队推广集成机器视觉和人工智能的下一代车载摄像头技术，以进一步改善安全趋势 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，业绩体现了固体废物业务的韧性以及超过18,000名员工在充满挑战的一年的付出 [15] - 收入恢复的速度和形态因地理位置、市场规模和客户组合而异，反映了经济重启进程的影响 [16][17] - 公司对员工健康、福利和发展的承诺，以及环境管理和社区支持，是其长期价值创造战略的一部分 [24][26] - 尽管存在疫情相关限制，收购活动步伐稳健，年初至今已签署或完成16项收购，年化收入约1.35亿美元，预计第四季度中期将再完成两笔重要收购 [27][28] - 董事会已将季度现金股息提高10.8%，这是自2010年开始派息以来连续第10次实现两位数百分比增长，股息支付率仍低于调整后自由现金流的25% [29][30] - 管理层预计，随着经济重启和销量改善带来的高利润率转化，2021年固体废物收集、转运和处置的基础利润率将实现扩张 [60] - 公司预计，根据目前已完成的收购，进入2021年时来自收购的营收增长可能已超过2% [61][111] 其他重要信息 - 公司2020年承诺投入超过3500万美元的增量成本，主要用于一线员工的酌情性补充薪酬 [6][20] - 公司安全相关事故率持续下降，自愿离职率年初至今减少超过20%，达到多年低点 [22] - 第三季度燃料支出约占营收的3.4%，同比下降约40个基点，柴油平均价格为每加仑2.33美元，同比下降10% [42] - 第三季度有效税率为17.6%，略低于预期 [42] - 公司预计第四季度折旧摊销费用约占营收的13.8%，其中无形资产摊销约为3250万美元（税后约合每股0.09美元）[50][51] - 坏账费用在第三季度已接近更正常化的水平，未出现实质性恶化 [132][134] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于商业客户恢复的百分比和剩余30%客户的前景 [64] - 公司追踪的账户约占其商业业务的80%，因为特许经营市场没有销售人员 [65] - 预计部分小企业已永久关闭，部分损失是永久性的，但若未来有新的刺激计划，可能带来增量复苏 [66][67] - 客户取消率与去年同期相比没有显著差异，因此预计未来仍会有取消 [68] 问题: 关于第三季度利润率表现及医疗成本在第四季度和2021年的展望 [69] - 第三季度医疗成本仍是顺风因素，但预计随着行为模式正常化，在第四季度可能转为逆风 [69][70] - 如果医疗成本反弹不如预期，则可能继续成为第四季度的顺风因素 [71] 问题: 关于2021年固体废物利润率的框架性思考 [72] - 公司预计报告利润率将在2021年扩大，即使勘探与生产废物活动持平，也意味着固体废物利润率需要扩大超过50个基点 [73] 问题: 关于2021年已收购收入的建模 [74] - 基于已签署或完成的交易，2021年已收购收入约为9950万美元，季度分布可大致按30%、30%、15%、15%来考虑 [74] - 预计年底前可能完成更多交易，这些将在明年2月提供正式指引时纳入 [75] 问题: 关于推动销量恢复至持平所需的条件 [77] - 销量转正主要基于数学计算，一旦度过2021年第一季度（即疫情开始一周年），即使经济活动维持当前水平，销量也将自然转正 [78][79] - 疫苗或刺激计划可能带来进一步的改善，但并非必要条件 [80] 问题: 关于临时翻斗车业务（特别是住房市场）的改善情况 [81] - 翻斗车业务的连续改善得益于经济重启和部分地区被压抑的建设项目需求，例如加拿大 [82] - 住房市场走强在西海岸等地区是一个积极因素，但并非唯一驱动因素 [83] - 部分地区在第二季度关闭了建筑业，重启后带来了显著的环比改善 [84][85] 问题: 关于9月份销量趋势以及从“去城市化”趋势中受益的可能性 [87] - 次级市场受疫情影响较小，且恢复较早，第三季度继续表现强劲，部分市场第四季度销量可能转正 [88][89] - 当前销量趋势略好于第四季度指引（下降约6%），但对冬季月份保持谨慎 [89][90] 问题: 关于并购环境及2021-2022年的主要观察点 [91] - 尽管有疫情，2020年仍是收购收入高于平均水平的一年，交易数量属典型年份 [91] - 推动交易的因素包括代际传承、业主疲惫感以及潜在的税收政策变化 [92][93] - 代际传承将继续是未来交易的主要驱动力 [94] 问题: 关于不同市场销量恢复的连续改善情况及天花板 [97] - 受影响较小的市场恢复率在60%-65%，并已出现增长放缓，达到近期平台期 [98][99] - 受影响较大的市场恢复率在50%-55%，但在第三季度改善显著（如加拿大改善750个基点）[100] - 纽约市等市场恢复率仍较低，但增长迅速，仍有上升空间 [102][103] 问题: 关于2021年自由现金流转换率的考量 [107] - 公司对2021年调整后自由现金流的预期是达到9.5亿美元或更好，这意味着两位数增长 [108] - 长期自由现金流转换率目标仍为调整后EBITDA的50%-52% [137] 问题: 关于第四季度即将完成的交易详情 [109] - 已提及的两笔收购（分别约4000万和2500万美元年收入）预计在第四季度中期完成 [28] - 任何在年底前完成的额外交易都将增加已收购收入基础 [110] - 预计进入2021年时，来自并购的营收增长可能已超过2% [111] 问题: 关于在当前杠杆和现金流情况下不进行更多股票回购的原因 [113] - 公司今年早些时候已进行股票回购，但倾向于“机会主义”时机，以保持应对增长机会的灵活性 [114] - 等待大选结果、税收政策变化及可能的市场波动，以在合适价格回购 [115][116] 问题: 关于ESG中“E”（环境）的部分，特别是填埋场的角色 [117] - 公司认为需要更好地宣传其在环境方面的长期努力 [118] - 填埋场是重要的沼气来源和可再生能源，公司正在增加相关投资 [120] - 填埋场的稀缺性也带来了定价机会，且相关投资回报可观 [121][123] 问题: 关于当前周期与过去下行周期对废物行业的不同影响 [124] - 当前周期直接冲击了商业领域，而过去周期通常与钻探活动下降同步，商业领域保持强劲 [125] - 商业复苏具有粘性，且能带来高利润率转化 [126] - 成本结构已发生改变，部分疫情导致的成本节约可能不会完全恢复 [127][128] 问题: 关于第四季度销量假设及坏账预期 [131] - 坏账费用在第三季度已下降并接近正常水平，随着客户回归并付款，情况令人鼓舞 [132][133] - 取消率仍处于人为低位，因此公司未在预期中纳入更多复苏，对坏账预期持谨慎但不过度悲观的态度 [134][135] 问题: 关于加拿大核心价格环比上升的原因 [140] - 加拿大核心价格上升是由于部分价格指数调整从上季度推迟到本季度实施 [141] - 这是有意识的决策 [142] 问题: 关于收购增长展望及是否回归历史3%-4%的营收贡献率 [144] - 典型年份的收购贡献约为1.25亿至1.5亿美元营收，约占2%-3%增长 [145] - 随着公司规模扩大，该比例会自然下降，但偶发的大型交易可能将比例推高至3%-4% [146][147] 问题: 关于ESG投资、技术可行性及应对潜在政策变化的准备 [150] - 填埋场网络成熟为沼气捕获投资创造了更多机会，若政府更迭可能提升其价值 [151][152] - 公司已接收首辆全电动卡车进行测试，限制因素主要是制造产能 [153] - 相关项目已规划多年，若环境更有利，推进速度会加快 [157][158] 问题: 关于2020年自由现金流指引、CARES法案影响及第四季度转换率 [162] - 年初至今7.784亿美元的自由现金流已包含CARES法案带来的益处 [163] - 要达到或超过全年8.05亿至8.35亿美元的指引，意味着第四季度转换率将低于50% [164][165] - 公司正尝试提前进行资本支出（如订购车队设备），以管理年末现金流 [167] 问题: 关于2021年价格和销量趋势的节奏 [171] - 销量预计在第一季度为负，第二季度转正，下半年更积极 [172][174] - 定价通常在第一季度最高，随后逐季下降，2021年预计在3.5%-4%之间，可按从高到低的节奏考虑 [173][174] 问题: 关于商业客户损失与“大衰退”时期的比较及业务调整 [175] - “大衰退”时期收入损失约5%，当前情况类似但时间更压缩 [177] - 业务成本结构已经调整，以适应当前收入水平，这解释了利润率的高转化率 [176][179] - 从此时起任何进一步变化都将是微调，无需重大结构性改变 [179] 问题: 关于住房市场强劲是否带动了新商业形态填补空置店铺 [180] - 在人口从密集区域迁出的“疫情迁移”地区，出现了新店铺开张，经济活动跟随人口流动 [181] - 但广义上的商业形态是否跟随家庭形态形成尚难定论 [182] 问题: 关于疫情后合同谈判的关键变化 [186] - 当前合同谈判反映了劳动力成本上升、居民垃圾量增加、回收处理成本上升等时代特点 [187][188] - 商业合同定价对话未变，公司凭借优质服务在竞争中获取份额 [190][191] - 许多合同重新谈判后价格出现两位数增长 [188] 问题: 关于病例数上升是否可能导致重新封锁及业务影响 [192] - 截至目前（10月）尚未看到活动回落，但第四季度指引已保持谨慎 [193] - 主要运营风险是“疫情疲劳”可能导致员工松懈，增加运营挑战，公司正提醒员工保持警惕 [194][196] 问题: 关于若再次封锁，公司将如何不同地应对 [198] - 公司通过发放节日感谢奖金、补充工资、提高最低工资等措施，提前支持员工，增强其应对挑战的能力 [199][201] - 在之前受影响较小的市场，由于销量下降幅度小，无需进行结构性调整（如重新规划路线）；若再次封锁，在受影响大的市场会采取与之前相同的调整方式 [203][204]

公司业务覆盖范围 - 公司是一家综合固体废物服务公司，业务覆盖美国42个州和加拿大6个省[152] E&P业务数据关键指标变化 - 2020年前三季度，公司E&P总营收较去年同期下降36%，部分盆地钻机数量下降72% [160] - 2020年前三季度，公司对四个E&P垃圾填埋场的财产和设备计提4.174亿美元减值费用 [160] - 2020年前九个月E&P收入下降7520万美元，部分盆地钻机数量下降72% [217] - 2020年二季度公司对E&P业务的财产、设备和无形资产进行减值测试，产生4.174亿美元的减值费用[218] - 2020年前三季度，E&P业务收入分别减少4280万美元和7520万美元[180] - 自2020年7月起，公司将E&P业务并入南部业务板块，不再单独列示E&P业务[236,237] 工资税递延情况 - 截至2020年第三季度，公司根据《CARES法案》递延2940万美元工资税，其中50%应于2021年12月31日前支付，50%应于2022年12月31日前支付 [163] - 公司预计2020年递延约4500万美元美国工资和其他税款支付，50%于2021年缴纳，50%于2022年缴纳[276] 现金及等价物与借款能力 - 截至2020年9月30日，公司拥有8.591亿美元现金及等价物，信贷协议下剩余借款能力为12.58亿美元 [163] 固体废物业务数据关键指标变化 - 截至2020年第二季度，约53%的固体废物商业客户和42%的相关收入已恢复或增加服务，同店固体废物收入下降5.3%，比5月预期好0.7个百分点 [165] - 排除受影响最大的东北和加拿大市场，第二季度同店固体废物收入仅同比下降1.3% [165] - 截至2020年第三季度，约68%的固体废物商业客户和57%的相关收入已恢复或增加服务，较第二季度有所增加 [168] - 2020年第三季度，同店固体废物收集、转运和处理收入同比下降2.0%，较第二季度改善3.3个百分点 [168] - 2020年前三季度，现有业务量下降使固体废物收入分别减少7460万美元和1.998亿美元[179] 员工薪酬相关 - 公司为一线员工提供相当于80%劳动力的补充工资奖金 [163] 总营收数据关键指标变化 - 2020年第三季度总营收为13.90亿美元，较2019年同期的14.12亿美元减少2280万美元，降幅1.6%；前九个月总营收为40.48亿美元，较2019年同期的40.27亿美元增加2100万美元，增幅0.5%[174] - 2020年第三季度总营收为13.896亿美元，2019年同期为14.124亿美元；前九个月总营收为40.477亿美元，2019年同期为40.267亿美元[235,240] 营收影响因素 - 2020年前三季度，收购带来的增量收入分别为4720万美元和1.563亿美元[175] - 2019年9月30日后剥离的业务在2020年前三季度分别使营收减少290万美元和1170万美元[176] - 2020年前三季度，现有业务客户价格净增长分别为4910万美元和1.68亿美元[177] - 2020年前三季度，加元兑美元汇率下降使营收分别减少160万美元和960万美元[182] - 2020年第三季度可回收商品销售收入增加240万美元，前九个月减少250万美元[183] 运营总成本数据关键指标变化 - 2020年第三季度运营总成本为8.288亿美元，较2019年同期的8.351亿美元减少630万美元，降幅0.8%；前九个月运营总成本为24.30亿美元，较2019年同期的23.85亿美元增加4540万美元，增幅1.9%[174][185][190] 运营成本影响因素 - 2020年前三季度，收购带来的额外运营成本分别为2980万美元和9830万美元[185][190] - 2020年前九个月现有运营成本增加2200万美元，包括其他现金激励薪酬增加1350万美元、劳动力费用增加1340万美元等，部分被燃料费用减少1720万美元等抵消[192] 运营成本占收入百分比变化 - 2020年第三季度运营成本占收入的百分比从59.1%增至59.6%，增加0.5个百分点，主要因劳动力等费用增加，部分被奇基塔峡谷垃圾填埋场负债转回等减少项抵消[195] - 2020年前九个月运营成本占收入的百分比从59.2%增至60.0%，增加0.8个百分点，主要因劳动力费用增加等，部分被柴油燃料费用减少等抵消[196] SG&A费用数据关键指标变化 - 2020年第三季度SG&A费用从1.379亿美元降至1.36亿美元，减少190万美元，降幅1.4%，主要因现有运营SG&A费用下降等，部分被收购运营地点新增费用抵消[197] - 2020年前九个月SG&A费用从4.101亿美元降至4.042亿美元，减少590万美元，降幅1.4%，主要因现有运营SG&A费用下降等，部分被收购运营地点新增费用抵消[201] SG&A费用占收入百分比变化 - 2020年第三季度和2019年第三季度SG&A费用占收入的百分比均为9.8%，差旅等费用减少的影响被股权和股份薪酬费用增加抵消[203] - 2020年前九个月SG&A费用占收入的百分比从10.2%降至10.0%，减少0.2个百分点，主要因差旅等费用减少，部分被行政薪资等增加项抵消[204] 折旧费用数据关键指标变化 - 2020年第三季度折旧费用从1.58亿美元降至1.576亿美元，减少40万美元，降幅0.3%，主要因现有垃圾填埋场消耗费用减少等，部分被收购折旧和消耗费用增加等抵消[205] - 2020年前九个月折旧费用从4.616亿美元降至4.596亿美元，减少200万美元，降幅0.4%，主要因现有垃圾填埋场消耗费用减少等，部分被收购折旧和消耗费用增加等抵消[207] 无形资产摊销费用数据关键指标变化 - 2020年第三季度无形资产摊销费用从3190万美元增至3270万美元，增加80万美元，增幅2.3%，主要因收购无形资产增加，部分被某些无形资产完全摊销等减少项抵消[210] - 2020年前九个月无形资产摊销费用增加230万美元，即2.4%，从2019年同期的9380万美元增至9610万美元[211] 无形资产摊销费用占收入百分比变化 - 2020年前九个月和三季度摊销费用占收入的百分比从2.3%增至2.4%，提高了0.1个百分点[212] 减值和其他经营项目净亏损变化 - 2020年三季度减值和其他经营项目净亏损从2019年同期的1290万美元降至380万美元，减少910万美元；前九个月净亏损从3290万美元增至4.426亿美元，增加4.097亿美元[212][216] 营业利润数据关键指标变化 - 2020年三季度营业利润从2019年同期的2.366亿美元降至2.307亿美元，减少590万美元，即2.5%；前九个月从6.436亿美元降至2.153亿美元，减少4.283亿美元，即66.5% [211] 利息费用数据关键指标变化 - 2020年三季度利息费用从2019年同期的3680万美元增至4060万美元，增加380万美元，即10.5%；前九个月从1.113亿美元增至1.196亿美元，增加830万美元，即7.4% [225][226] 利息收入数据关键指标变化 - 2020年三季度利息收入从2019年同期的210万美元降至90万美元，减少120万美元；前九个月从720万美元降至440万美元，减少280万美元[227] 其他收入数据关键指标变化 - 2020年三季度其他收入从2019年同期的0增至70万美元，增加70万美元；前九个月从460万美元的收入变为300万美元的费用，减少760万美元[228][229] 所得税数据关键指标变化 - 2020年三季度所得税从2019年同期的4280万美元降至3370万美元，减少910万美元；前九个月从1.105亿美元降至2370万美元，减少8680万美元[230] 各业务板块营收占比 - 2020年第三季度各业务板块营收占比：东部24.8%、南部23.8%、西部21.7%、中部16.4%、加拿大13.3%；前九个月占比：东部24.6%、南部25.5%、西部21.0%、中部16.1%、加拿大12.8%[240] 各业务板块EBITDA占比 - 2020年第三季度各业务板块EBITDA占比：西部33.6%、东部26.4%、中部36.3%、南部24.6%、加拿大39.2%；前九个月占比：西部31.5%、东部26.0%、中部36.1%、南部26.8%、加拿大35.9%[240] 各地区营收数据关键指标变化 - 东部地区2020年第三季度营收增长1350万美元，增幅4.1%；前九个月增长4810万美元，增幅5.1%[243,244] - 南部地区2020年第三季度营收减少4090万美元，降幅11.0%；前九个月减少5090万美元，降幅4.7%[245,246] - 西部地区2020年第三季度营收增长1200万美元，增幅4.2%；前九个月增长2750万美元，增幅3.4%[247,249] - 中部地区2020年第三季度营收减少150万美元，降幅0.7%；前九个月增长2740万美元，增幅4.4%[250,251] - 加拿大地区2020年第三季度营收减少600万美元，降幅3.1%[252] - 加拿大业务九个月收入从2019年9月30日止的5.477亿美元降至2020年9月30日止的5.165亿美元，减少3120万美元，降幅5.7%[253] 各地区EBITDA数据关键指标变化 - 西部业务三个月EBITDA从2019年9月30日止的9010万美元增至2020年9月30日止的1.011亿美元，增加1100万美元，增幅12.2%[254] - 西部业务九个月EBITDA从2019年9月30日止的2.535亿美元增至2020年9月30日止的2.675亿美元，增加1400万美元，增幅5.5%[257] - 东部业务三个月EBITDA从2019年9月30日止的8810万美元增至2020年9月30日止的9100万美元，增加290万美元，增幅3.3%[258] - 东部业务九个月EBITDA从2019年9月30日止的2.501亿美元增至2020年9月30日止的2.583亿美元，增加820万美元，增幅3.3%[259] - 中部业务三个月EBITDA从2019年9月30日止的8170万美元增至2020年9月30日止的8290万美元，增加120万美元，增幅1.4%[262] - 中部业务九个月EBITDA从2019年9月30日止的2.193亿美元增至2020年9月30日止的2.357亿美元，增加1640万美元，增幅7.5%[263] - 南部业务三个月EBITDA从2019年9月30日止的1.132亿美元降至2020年9月30日止的8140万美元，减少3180万美元，降幅28.1%[264] - 南方分部2020年前9个月EBITDA降至2.768亿美元，较2019年同期减少5030万美元，降幅15.4%[266] - 加拿大分部2020年第三季度EBITDA增至7250万美元，较2019年同期增加570万美元，增幅8.6%[269] - 加拿大分部2020年前9个月EBITDA降至1.856亿美元，较2019年同期减少810万美元，降幅4.2%[270] 公司层面EBITDA数据关键指标变化 - 公司层面2020年第三季度EBITDA亏损增至410万美元，较2019年同期减少370万美元[271] - 公司层面2020年前9个月EBITDA亏损降至1050万美元，较2019年同期增加130万美元[274] 经营、投资、融资活动净现金变化 - 2020年前9个月经营活动提供净现金11.86亿美元，较2019年同期增加10万美元[275][276] - 2020年前9个月投资活动使用净现金6.50066亿美元，较2019年同期减少2.35606亿美元[275] - 2020年前9个月融资活动使用净现金409.3万美元，较2019年同期减少3.03946亿美元[275] - 2020年前九个月投资活动净现金使用量从2019年同期的8.857亿美元降至6.501亿美元，减少了2.356亿美元[277] - 2020年前九个月融资活动净现金使用量从2019年同期的3.08亿美元降至410万美元，减少了3.039亿美元[277] 营运资金变化 - 截至2020年9月30日，营运资金盈余为4.56亿美元，较2019年12月31日增加3.326亿美元[276] 股票回购相关 - 2020年8月10日至2021年8月9日，公司董事会批准最多回购13144773股普通股[279] 前九个月资金使用变化 - 2020年前九个月，公司支付收购现金减少2.466亿美元，资本支出减少1280万美元，出售财产和设备收益增加890万美元，未开发垃圾填埋场资本支出增加3510万美元[280] - 2020年前九个月，长期借款净变化减少4.474亿美元，回购普通股支付增加1.057亿美元，债务发行成本增加520万美元，基于股权补偿的预扣税

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为13.06亿美元，同比下降4.7%，比5月提供的初步预期高出约1800万美元 [21] - 第二季度调整后EBITDA为3.943亿美元，占营收的30.2%，同比下降90个基点，但比初步预期高出约110个基点 [26] - 上半年调整后自由现金流为4.946亿美元，占营收的18.6%，占调整后EBITDA的61.6% [28] - 公司预计2020年全年营收为53.25亿美元，同比下降约1%；调整后EBITDA为16.1亿美元，占营收的30.2%；调整后自由现金流在8.05亿至8.35亿美元之间 [17] - 第二季度GAAP摊薄后每股净亏损为0.86美元，调整后摊薄每股净收益为0.60美元 [27] - 季度末债务约为47亿美元，现金余额为7.9亿美元，可用流动性超过20亿美元，杠杆率（按信贷协议定义）约为2.7倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固体废物（收集、转运和处置）同店收入在第二季度同比下降5.3% [11] - 第二季度固体废物定价整体增长4.3%（核心价格增长4.5%），但销量下降9.6% [21][22] - 商业收集收入同比下降约7.6%，滚装收入同比下降约13% [24] - 固体废物填埋场平均每吨价格上涨5%，但总收入因总吨数下降约10%而下降约5% [24] - 勘探与生产废物收入在第二季度为3550万美元，同比下降约45% [25] - 回收商品和可再生能源积分收入合计同比下降约9% [25] - 第二季度燃料支出约占营收的3.4%，同比下降约50个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 固体废物收入表现因地区而异：西海岸市场（多为独家经营）基本持平，中部和南部地区下降1%-2%，而受影响最严重的东部和加拿大地区下降11%-13% [21] - 加拿大和东北部是受影响最严重的市场，若排除这两个市场，第二季度固体废物收入同比下降约1.3% [11] - 到第二季度末，在竞争性市场中，暂停或减少服务的固体废物商业客户中约有53%已联系要求恢复服务或增加频率，相关收入占比为42%，高于5月初的12%和9% [11] - 7月份，固体废物价格加销量同比下降2.4%，若排除加拿大和东北部市场，则增长50个基点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其市场选择和资产定位的差异化方法，以及增长战略的韧性 [18] - 尽管面临疫情相关的限制，公司并购活动依然强劲，年初至今已完成年化收入约6000万美元的收购，并签署了一项年化收入约4000万美元的收购协议，预计在第四季度中期完成 [14] - 公司正在投资技术以改善客户连接性，在车队摄像头系统中引入机器视觉和人工智能，并计划在今年晚些时候测试首批电动垃圾车 [13] - 公司维持其长期战略，喜欢当前的业务布局和地域组合，不计划做出重大改变 [74] - 公司对并购保持机会主义态度，注重市场选择、资产定位和自由现金流，对交易估值持谨慎态度 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，公司的疫情准备和执行、员工奉献以及运营执行力，推动了第二季度业绩超预期，并为提高全年展望奠定了基础 [33] - 疫情的影响持续，复苏轨迹难以预测，但公司对业务的可见性感到鼓舞 [17] - 公司预计2020年下半年仍将面临约50个基点的潜在额外疫情相关费用 [18] - 管理层对全年展望的假设是经济趋势没有重大变化，且复苏已趋于平稳 [47] - 公司预计2020年资本支出将增至5.5亿美元，部分恢复了年初的削减 [18] 其他重要信息 - 公司已通过股票回购和股息向股东返还超过2亿美元，并宣布续签常规发行人投标，授权回购最多5%的流通股，预计10月将再次宣布两位数的现金股息增长 [19] - 公司为员工提供了疫情相关支持，包括前线补充工资、支付员工因 childcare 问题无法工作的工资等，这些成本在第二季度超过2000万美元 [12][54] - 公司记录了与勘探与生产废物资产相关的4.17亿美元非现金减值支出 [25] - 公司强调了其“仆人式领导”文化和分散运营模式在疫情期间的重要性 [52] - 公司正在跟踪客户取消服务的情况，目前取消率与历史平均水平一致，约为0.5% [101] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加拿大与美国定价差异及未来趋势 [35] - 回答: 自完成Progressive交易后，公司一直在重新定价，经过四年多的时间，预计两地定价将趋于一致 [36][37] 问题: 关于勘探与生产业务成本削减及报告分部问题 [38] - 回答: 该业务在收入急剧下降中仍保持盈利，目前利润率更像收集业务。公司已将该分部整合到南部区域进行管理 [39] 问题: 关于自由现金流指引的保守性及下半年预期 [41] - 回答: 下半年自由现金流转换率预计较低，原因包括现金税和利息支出集中在下半年、递延工资税优惠的会计处理选择以及应收账款天数改善带来的现金流，公司倾向于为明年预留缓冲 [42][43][44][45] 问题: 关于复苏势头可能面临的阻碍 [46] - 回答: 全年展望假设复苏已进入平台期。部分受影响严重的市场（如加拿大、东北部）恢复较慢，可能还有上行空间。但部分已关闭的业务可能永远不会恢复 [47][48] 问题: 关于并购市场竞争及公司策略 [49] - 回答: 公司专注于自身标准（市场选择、资产定位、自由现金流），对投行提供的财务数据持怀疑态度。税收政策变化可能影响卖家 timing，预计今年仍可能有大量交易 [50] 问题: 关于“仆人式领导”文化在疫情期间的体现及额外员工成本 [52] - 回答: 分散运营模式和地方授权在疫情期间至关重要。公司采取了独特的员工支持措施（如补充工资、支付 childcare 相关缺勤工资等），激励 accruals 也更高，这些投入带来了更低的员工流失率和更高的安全性 [52][54][55] 问题: 关于剥离勘探与生产业务后的固体废物利润率指引及影响因素 [56] - 回答: 第三季度预计勘探与生产业务对利润率的拖累约为130个基点，这意味着即使包含约50个基点的疫情成本，固体废物基础利润率仍将扩张约70个基点。收购带来约20个基点的拖累，回收和RINs基本持平 [56] 问题: 关于并购交易带来的收入贡献及对2021年的影响 [57] - 回答: 2020年来自已完成交易的总收入贡献约为1.85亿美元，预计将有约7000万美元收入滚动至2021年。尚未完成但已签署协议的交易（年化收入4000万美元）将额外增加对2021年的贡献 [57][58][84][88] 问题: 关于第三季度营收指引与7月趋势的差异及潜在季节性因素 [61] - 回答: 指引体现了公司的保守风格。7月销量同比下降约6%，而第三季度指引为下降7%-7.5%，这为可能的复苏预留了空间（约1000万至1500万美元的潜在营收上行空间） [62][63] 问题: 关于在成本通缩环境下未来定价的支撑因素 [64] - 回答: 定价仍被视为相对于CPI的利差。随着成本压力缓解，报告层面的定价增长可能放缓，2021年定价可能在3.5%至4%的范围内，这仍将保持对CPI的200多个基点的利差 [65][66] 问题: 关于加班和柴油价格对第二季度的影响 [68] - 回答: 燃料支出占营收比例同比下降50个基点，主要因柴油价格下跌。加班费在低谷时下降约25%，随着业务恢复已部分回升，目前加班工时占总工时的比例约为18%，与疫情前水平相近 [69][70] 问题: 关于早期开放后病例激增的州（如德州、佛罗里达）的收入影响 [72] - 回答: 在这些市场尚未看到明显的倒退。例如，休斯顿的恢复率在65%-70%，高于50%的平均水平，而纽约市的恢复率仅为30%左右 [72] 问题: 关于疫情是否导致长期运营或战略改变 [73] - 回答: 公司战略没有变化，喜欢当前的业务组合和地域布局。勘探与生产业务虽有波动，但长期来看仍是好业务 [74] 问题: 关于疫情期间成本节约的可持续性及增量利润率展望 [76] - 回答: 增量/减量利润率因市场受疫情影响程度而异。部分可控的酌情支出（如面对面会议、培训）未来将恢复。不同市场的成本削减和恢复模式不同 [76][77][78] 问题: 关于定价趋势及与最初指引的对比 [79] - 回答: 定价趋势基本符合年初预期。公司曾预计全年定价在4.5%-5%之间，目前仍预计全年定价约为4.5% [80][81] 问题: 关于勘探与生产业务当前的利润率水平 [90] - 回答: 目前该业务利润率接近20%，更像收集业务。在上一次低谷时（约每月1000-1200万美元收入），利润率保持在25%左右 [90] 问题: 关于自由现金流指引与同行对比及公司策略 [92] - 回答: 公司倾向于为长期运营保留缓冲，并保持机会主义以应对潜在投资机会。将超过50%的EBITDA转化为自由现金流已是行业领先指标 [93] 问题: 关于并购活动预期及在特许经营市场的机会 [95] - 回答: 公司预计全年并购交易年化收入可达1.25亿至1.5亿美元。税收政策不确定性可能促使卖家在今年完成交易。特许经营市场的交易机会一直存在 [96][97][98] 问题: 关于对可能无法恢复的业务的跟踪及管理 [99] - 回答: 公司非常注重收入确认和坏账准备的谨慎性，并跟踪取消率。目前取消率与历史平均水平一致，表明大规模取消尚未发生 [100][101] 问题: 关于技术投资在疫情期间的运营影响 [103] - 回答: 技术投资（如预测性维护、机器视觉AI摄像头、在线培训）旨在改善运营、保障安全，而非单纯削减人力。这些工具在疫情期间发挥了重要作用 [104][105] 问题: 关于机会主义资本支出及电动卡车试验 [106] - 回答: 机会主义资本支出包括购买土地、回收设施等。电动卡车试验旨在评估其总拥有成本，预计投资回收期在5-6.5年，并顺应未来排放法规趋势 [107][108][110] 问题: 关于第四季度营收指引低于第三季度的原因 [112] - 回答: 这反映了行业典型的季节性规律（第三季度到第四季度通常环比下降4%-6%）。公司采用了该范围的上限，并假设复苏进入平台期，这可能构成保守估计 [112][113] 问题: 关于勘探与生产业务明年及长期的吸引力 [114] - 回答: 该业务长期来看创造了可观的EBITDA和自由现金流。目前处于低谷，但预计随着钻机数量回升将复苏。该业务在燃料成本上升时能起到对冲作用 [114][115][116] 问题: 关于疫情是否改变了并购市场的紧迫性和估值 [118] - 回答: 税收政策不确定性和疫情疲劳感可能促使部分卖家行动。在资金成本低廉的背景下，估值并未下降。但若未来税率上升或股市调整，估值可能回落 [119][120][121] 问题: 关于疫情后市政合同定价策略是否会调整 [122] - 回答: 公司对住宅业务定价质量满意，策略未变。市政合同通常与CPI或投资回报率挂钩。公司正在处理少数几个遗留的不利合同，计划重新定价或退出 [123][124][125]