行业趋势与公司定位 - 富国银行发布2026年软件行业展望 指出随着人工智能成为企业高管的首要任务 企业正越来越多地转向可信赖的关键任务平台 特别是在企业资源规划系统等领域 已建立稳固地位的平台处于有利地位 将从人工智能采用率提高中受益 [1] - 富国银行解释称 已经管理关键业务数据系统的软件供应商最有可能吸引额外的AI支出 随着企业整合供应商并将AI工具从试点项目投入生产 信任和现有的客户关系预计将发挥更大作用 [2] - SAP SE是一家德国跨国软件公司 在企业应用和商业AI领域处于领先地位 该公司是全球最大的企业资源规划软件供应商之一 [4] 分析师观点与公司动态 - 富国银行将SAP SE确定为其在该领域的首选公司 [2] - SAP SE被列为分析师推荐的10只最佳纽交所股票之一 [1] - SAP SE任命在公司拥有22年经验的David Robinson为北美区总裁 他近期曾担任云ERP总裁兼首席营收官以及SAP美国公共服务代理董事总经理 其工作重点将是改善客户成果 支持业务转型 并帮助组织实现SAP解决方案的真正价值 [3]

核心观点 - 本周（2026年初）将迎来第四季度财报季的非正式开始，一系列关键事件和数据将共同评估经济健康状况，并为2026年定下基调 [1][2] - 主要金融机构的财报、12月CPI通胀数据、零售销售数据以及台积电财报是本周最受关注的核心事件 [1][2][3][4] 金融行业财报与展望 - 本周多家主要银行将发布财报，包括周二摩根大通、周三美国银行、富国银行、花旗集团，周四摩根士丹利和高盛 [1][2] - 银行财报将提供关于消费者支出模式、商业贷款需求、投行业务活动和信贷质量趋势的重要见解，以判断经济健康状况 [1] - 净息差、贷款损失拨备和存款动态对于评估银行经营环境是加强还是恶化尤为重要 [1] - 投资银行业务收入将反映并购活动和资本市场的健康状况，而财富管理业务结果将提供零售投资者情绪的洞察 [1] - 银行管理层对经济前景、消费者行为和商业地产敞口的评论可能显著影响更广泛的市场情绪，并为整个财报季确立关键主题 [1] 关键经济数据发布 - 周二上午8:30发布的12月CPI报告是2026年初最重要的经济数据之一，将揭示通胀在2025年底是改善还是恶化的轨迹 [2][3] - 整体CPI和核心CPI读数都将受到严格审查，以寻找任何可能验证美联储12月会议更鹰派立场的重新加速迹象 [3] - 能源价格、住房成本和服务业通胀将是需要关注的关键组成部分，特别关注粘性的服务业通胀是否最终缓和 [3] - 周三的PPI数据将提供额外的批发价格视角，而零售销售报告将提供关于消费者需求强度的背景，这可能影响定价能力 [3] - 12月CPI数据发布仅比金融业财报开始晚一天，通胀数据有可能支持或削弱银行评论中的乐观经济叙事 [3] - 强劲的CPI数据可能给利率敏感型板块带来压力，并降低对2026年美联储降息的预期，而温和的数据可能提供缓解并支撑风险资产 [3] 零售与消费者行业动态 - 达美航空周二发布的财报将提供关于2026年初旅行需求和消费者非必需消费品支出的早期视角 [1] - 周三的零售销售数据将提供关于假日购物季表现的全面洞察，整体和核心读数都将被分析以判断消费者支出的强弱 [2][6] - 全美零售联合会NRF 2026会议（周日至周二）和ICR会议（1月12-14日）可能带来重要的零售商预公告和业绩指引更新，影响个股和更广泛的非必需消费品板块情绪 [2][6] - 这些会议历史上会产生关于假日购物表现、库存水平和年初销售趋势的重要管理层评论，为消费者健康状况提供重要见解 [6] - 会议评论与实际零售销售数据之间的对比将有助于判断零售商的乐观或谨慎态度是否合理 [6] - 周四的成屋销售数据将提供关于住宅房地产活动的额外消费者背景 [6] 半导体与科技行业焦点 - 台积电周四的财报是半导体行业和AI基础设施投资主题的关键更新，尤其是在近期芯片股波动之后 [2][4] - 台积电的业绩将提供关于AI数据中心、智能手机、汽车和其他终端市场的全球半导体需求的全面见解，这些决定了行业的健康状况 [4] - 公司关于先进制程产能利用率、客户库存水平和资本支出计划的评论对于评估AI驱动的芯片需求能否在2026年保持势头非常重要 [4] - 台积电对三星竞争和英特尔代工雄心的看法将提供对行业动态的洞察 [4] - 财报发布正值关键时刻，此前甲骨文和博通的业绩反应令人失望，引发了对AI基础设施回报的质疑，使得台积电对持续强劲需求的验证或反驳尤为重要 [4] - 任何关于N3和N2工艺技术采用率的指引都将影响对尖端半导体投资的预期 [4] - 鉴于台积电在全球芯片供应链中的核心作用，其业绩可能不仅显著影响半导体股票，还会更广泛地影响科技板块的领涨地位 [4] 医疗健康行业事件 - 周一至周四举行的摩根大通医疗健康会议是该行业最重要的年度盛会，汇集了制药公司、生物技术公司、医疗器械制造商和医疗服务提供商，其演讲通常会产生重要的新闻流 [2][7] - 主要制药商将提供关于研发管线进展、监管批准和商业表现的更新，这可能大幅推动个股走势 [7] - 生物技术公司的演讲通常包括临床试验数据更新、合作公告和融资计划，这些都会影响板块情绪 [7] - 会议将集中关注医疗健康板块的主题，包括药品定价压力、GLP-1减肥药竞争、肿瘤学创新和基因疗法开发 [7] - 任何重大的积极或消极公告都可能引发板块轮动，因为投资者会重新评估医疗健康板块相对于科技和其他市场领涨板块的配置 [7] - 会议在财报季开始时举行，为医疗健康板块提供了在本月晚些时候科技股财报占据主导地位之前吸引关注的机会 [7] 债券市场与宏观背景 - 周一和周二的债券拍卖将在通胀预期演变和上周12月就业报告后美联储政策不确定性的背景下，测试投资者对较长期国债的胃口 [2] - CPI数据发布与周一和周二的债券拍卖同时发生，可能造成显著的收益率波动，这种波动可能波及所有资产类别 [3]

Last week Wells Fargo begun to amass Bitcoin (CRYPTO: BTC) in substantial amounts. This development has elicited reactions from the cryptocurrency community, including a response from Changpeng Zhao, the founder of Binance. Wells Fargo’s decision to purchase large quantities of Bitcoin comes at a time of increasing uncertainty in the wider cryptocurrency market. In response to this move, Changpeng Zhao, Binance’s founder, has called on traders to remain resilient. While you were panic selling, U.S. Bank ...

本周关键事件概览 - 本周市场关注焦点包括多家大型金融机构的财报季开启、关键通胀数据发布以及其他多项经济报告 [1] - 投资者将关注12月通胀数据、零售销售、新屋和成屋销售数据以及美国预算赤字报告 [2] 银行与金融机构财报 - 第四季度财报季将于1月13日周二由美国最大银行摩根大通拉开序幕 该公司上周宣布将成为Apple Card的下一个发行方 [3] - 上一季度银行业整体业绩稳健 分析师预计其年底表现将有进一步改善 [3] - 尽管上季度业绩积极 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告美国经济仍面临持续的不确定性 [4] - 富国银行将于1月14日周三发布财报 该行表示其全年净利息收入增长可能放缓 [4] - 美国历史最悠久的银行纽约梅隆银行以及投资银行巨头高盛集团也将发布财报 [4] - 美国银行、花旗集团、摩根士丹利、PNC金融服务集团、道富银行、M&T银行、Regions金融公司等多家银行均在本周财报发布日程中 [13] 科技与半导体行业 - 台积电的财报将揭示在人工智能芯片需求激增的背景下 芯片制造商能否继续推动强劲的收入增长 [5] - 台积电财报定于1月16日周五发布 [13] 航空与交通运输业 - 达美航空的财报将揭示航空旅行的状况 去年政府停摆期间的运营中断可能延缓了缓慢春季之后的复苏 [5] - 达美航空财报定于1月13日周二发布 [13] - JB Hunt运输服务公司财报定于1月16日周五发布 [13] 宏观经济数据与央行动态 - 12月消费者价格指数将于1月13日周二发布 此前报告显示物价压力已放缓至2.7% [6] - 延迟发布的10月和11月生产者物价指数报告可能进一步显示价格变化如何影响经济 [6] - 美联储官员将密切关注这些数据 他们在是否于1月下旬的下次会议上降息的问题上存在分歧 [7] - 多位美联储官员计划在本周发表讲话 可能提供关于美联储政策方向的信号 [7] - 11月零售销售数据将提供对2025年假日购物季的洞察 消费者活动持续助力美国经济 [8] - 延迟发布的9月和10月新屋销售报告是预计发布的住房数据之一 因持续的负担能力挑战导致房屋销售停滞 [8] - 预算赤字报告将提供关税征收水平的最新情况 [8] - 本周其他重要数据包括：小企业乐观指数、工业产出与产能利用率、进出口价格、初请失业金人数以及多个地区联储的制造业调查 [10][13]

市场整体动态与资金轮动 - 市场正在经历广泛的上涨行情 资金正积极轮动到被忽视的市场领域 而非仅限于去年的赢家[1] - 平淡的就业数据使市场能够聚焦于资金轮动这一真实故事 而非被劳动力市场新闻干扰[1] - 数据存储类股票是资金轮动的主要受益者之一 相关公司股价出现了惊人的上涨[2] - 尽管苹果和英伟达的基本面业务依然强劲 但其股价未能上涨 原因是投资者正在卖出这些曾经的赢家以购买新的机会[3] 行业与公司具体观点 - 数据存储与设备：资金持续流入西部数据、闪迪、美光科技、希捷科技和应用材料等存储及设备公司[8] - 科技硬件：台积电的财报可能最终将卖家从英伟达的股票中震出 从而对英伟达股价产生影响[8] - 银行业：银行股可能是财报季早期的明星 花旗集团有望成为突出代表 同时对富国银行、美国银行、高盛和摩根士丹利保持信心[7] - 资产管理：贝莱德可能公布强劲业绩 但市场预期可能已经很高[7] - 航空业：预计达美航空将公布强劲的业绩[7] - 运输业：如果J.B. Hunt的财报表现稳固 将强化对联邦快递的看涨立场[9] 近期关键事件与催化剂 - 摩根大通医疗健康会议将于下周举行 该会议历来是交易温床 预计将出现一波并购头条新闻[4] - 财报季将于下周由摩根大通拉开序幕 预计其季度业绩优秀 但需注意其CEO在电话会议上强调风险可能导致股价下跌的策略是等待任何谨慎评论后逢低买入[6] - 经济数据方面 12月的消费者价格指数比最新的劳动力数据重要得多 强劲的假日超前消费数据暗示通胀可能保持粘性[5] - 本周后期 PNC银行将公布业绩 届时投资者应对整个财报季的基调有更清晰的认识[9]

公司动态：&Partners 招募新团队 - 总部位于圣路易斯的混合型经纪交易商 &Partners 成功招募了 Curley Wealth Management 团队 该团队位于纽约州奥尼昂塔 在加入前管理着约5亿美元的资产[1] - Curley Wealth Management 团队此前隶属于富国银行顾问公司 其加入使 &Partners 的顾问团队数量超过100个 管理加入前资产达500亿美元 年收入达3.5亿美元[1][4] - 该团队由父子 Ed Curley 和 Corbin Curley 领导 Ed Curley 是富国银行资深员工 职业生涯始于1991年的A.G. Edwards公司 Corbin Curley 则在10年前于富国银行开始职业生涯[2] - 团队还包括高级财务顾问 Jody Angellotti 和高级客户助理 Lisa Wells 团队提供财务规划 税务效率策略 遗产规划协调以及保险和风险管理服务[2] 公司背景与战略 - &Partners 由 David Kowach Kristi Mitchem 和 John Alexander 于2023年共同创立 其中 Kristi Mitchem 被列为《财富管理》杂志2026年“十大关注人物”之一[3] - 联合创始人 David Kowach 曾任富国银行顾问公司总裁兼首席执行官 其职业生涯成长于 Wheat First Securities 这是一家在20世纪90年代以小型精品文化闻名的经纪公司[3] - 三位联合创始人旨在重新打造具有精品文化 同时配备更优技术 白手套服务和更强大投资平台的公司[3] - 公司约40%的团队由女性领导 在2025年从富国银行 Commonwealth Financial Network Edward Jones 和美林证券等多元化公司招募了约44个团队[4] 公司业绩与增长 - &Partners 自2024年底以来 资产管理规模已翻倍 年收入同比增长了179%[4]

核心观点 - 富国银行将于2026年1月14日盘前公布2025年第四季度及全年财报 市场预期营收216亿美元 同比增长6% 每股收益1.66美元 同比增长16.9% [1][2][3] - 公司业绩预计将受到净利息收入增长和非利息收入下降的共同影响 同时费用预计下降 但资产质量可能恶化 [2][8][9][14][15][16] - 尽管近期股价表现强劲且估值低于行业平均 但定量模型未明确预测本次财报将超预期 投资者在财报公布前宜保持观望 [17][20][24][32] 业绩预期与历史 - **营收与盈利预期**：第四季度营收共识预期为216亿美元 同比增长6% 每股收益共识预期为1.66美元 同比增长16.9% 且在最近7天内从1.65美元上调 [2][3][5] - **历史表现**：公司在过去四个季度均超出盈利预期 平均超出幅度为7.51% [5] 影响第四季度业绩的因素 - **贷款与净利息收入**：美联储在第四季度两次降息 联邦基金利率降至3.50-3.75%区间 加之稳定的存款成本 预计将提振净利息收入 商业、房地产和消费贷款需求在季度前两个月保持坚挺 预计贷款活动改善 净利息收入共识预期为124亿美元 环比增长4.1% 管理层预期区间为124-125亿美元 [7][8][9] - **非利息收入**： - 抵押银行收入：受抵押贷款利率下降影响 但再融资和发起量未显著增长 预计抵押银行收入为2.585亿美元 环比下降3.5% [10][11] - 投资咨询与资产管理费：受益于交易活动增加 预计收入为28亿美元 环比增长4.4% [11] - 投资银行业务：受全球并购活动从低点复苏推动 预计收入为8.52亿美元 环比增长1.4% [12][13] - 信用卡费用：受消费者信贷压力影响 预计收入为12亿美元 环比下降3.1% [13] - 总计：非利息收入共识预期为92亿美元 环比下降3.4% [14] - **费用**：得益于审慎的费用管理措施 如精简组织架构、关闭分支机构和裁员 第四季度非利息费用预计降至135亿美元 低于第三季度的139亿美元 [15] - **资产质量**：鉴于就业增长放缓可能推高违约率 预计公司将保持适度拨备 非应计贷款共识预期为80亿美元 环比增长4.5% 不良资产共识预期为81亿美元 环比增长3.5% [16] 2025年全年展望 - **净利息收入**：预计2025年净利息收入将与2024年报告的477亿美元持平 [19] - **非利息费用**：预计2025年非利息费用为546亿美元 高于上年的543亿美元 主要因高于预期的遣散费以及持续在技术、风控基础设施等战略领域的投资 [19] 股价表现与估值 - **价格表现**：第四季度公司股价表现强劲 跑赢行业和标普500指数 同行美国银行和花旗集团也表现良好 [20] - **估值**：公司目前交易于未来12个月预期市盈率的13.59倍 低于行业平均的15.35倍 估值相对行业显得便宜 美国银行和花旗集团的远期市盈率分别为12.92倍和11.95倍 [24] 长期战略与前景 - **积极因素**：长期资产上限的解除释放了资产负债表增长潜力 持续的业务简化、严格的费用管理以及拓展收费业务（如进入期权清算领域）增强了盈利状况 美联储降息和有利的宏观经济背景支撑积极前景 [27][28] - **成本管理**：公司的成本削减措施（包括精简架构和裁员）以及通过分阶段推出人工智能推动运营转型 支持其财务状况 预计到2026年底实现150亿美元的总费用节约 [29] - **盈利目标**：管理层将中期有形普通股回报率目标从15%上调至17-18% 表明未来几年盈利能力前景更强 [30]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为1.66美元，同比增长16.9% [1] - 预计季度营收为216亿美元，同比增长6% [1] - 过去30天内，市场对每股收益的共识预期上调了1.1% [1] 关键运营指标预测 - 预计效率比率为62.9%，去年同期为66.0% [3] - 预计平均生息资产总额为18,729.3亿美元，去年同期为17,563.6亿美元 [4] - 预计股本回报率为12.5%，去年同期为11.7% [4] - 预计每股账面价值为52.68美元，去年同期为48.85美元 [5] 收入与资本状况预测 - 预计净利息收入为124.8亿美元，去年同期为119.1亿美元 [8] - 预计非利息收入为91.7亿美元，去年同期为85.4亿美元 [8] - 预计普通股一级资本充足率为10.7%，去年同期为12.4% [7] - 预计一级资本充足率为11.9%，去年同期为12.6% [7] - 预计一级杠杆率为7.5%，去年同期为8.1% [6] 资产质量指标预测 - 预计不良资产总额为81亿美元，去年同期为79.4亿美元 [5] - 预计净贷款冲销额为10.8亿美元，去年同期为12.1亿美元 [5] - 预计非应计贷款总额为79.6亿美元，去年同期为77.3亿美元 [6] 市场表现与预期 - 过去一个月股价上涨3.3%，同期标普500指数上涨1.2% [8] - 盈利预测的修正趋势与股票短期价格走势存在强关联 [2] - 分析关键指标预测有助于更全面评估公司业绩 [3]

案件核心与潜在裁决 - 美国最高法院可能于今日就前总统特朗普广泛实施的全球关税的合法性作出里程碑式裁决 [1] - 案件核心围绕两个问题：政府依据《国际紧急经济权力法》实施关税的权力是否合法，以及若不合法，是否需向进口商退还已缴关税 [3] - 若法院裁定使用IEEPA不当，进口商可能有权获得退款，贸易律师和海关经纪人估计退款总额可能高达1500亿美元 [5][6] 市场预期与可能结果 - 预测市场Kalshi目前仅赋予最高法院完全维持现行关税的概率为28% [7] - 法律专家指出裁决并非全有或全无，法官可能限制总统权力范围、限制该法未来使用方式，或保留部分关税同时废除其他部分 [7] - 摩根士丹利分析师指出裁决存在“显著的细微差别空间”，可能完全废除或完全支持关税，也可能缩小现有关税范围但不强制完全取消 [8][9] 对股票市场的潜在影响 - 若关税被否决，可能成为市场催化剂，富国银行首席股票策略师估计，推翻关税将使标普500指数2026年息税前利润较去年增长约2.4% [11][12] - 消费者导向型企业和零售商因承受了更高的进口成本，将获益最大，金融公司也可能因消费者信心增强而受益 [13] - 材料、大宗商品和受保护主义政策保护的国内生产商在关税回退时可能表现落后 [13] - Capital.com分析师称此裁决是市场的“真正不确定因素”，即使不利裁决提振情绪，政府也可能寻求替代途径维持征税 [14] 对债券市场的潜在影响 - 一项不利于关税的裁决可能影响美国政府收入，可能推高国债收益率并增加债券市场波动 [15] - 摩根大通策略师警告，取消关税可能重燃财政担忧并加剧收益率曲线陡峭化，尽管预计影响有限 [15] - IG首席市场分析师指出，不利裁决可能推高国债收益率，因为市场需要消化大规模退款的财政影响，要求政府退还过去关税收入的裁决也可能导致国债发行增加 [16] 经济影响与现状 - 尽管担心广泛关税会加剧通胀并使美国孤立于全球贸易，但迄今为止的经济影响并未达到部分预测 [17] - 通胀影响有限，同时美国贸易逆差急剧收窄，10月贸易逆差降至2009年金融危机后的最低水平，这反映了进口疲软而非出口激增 [17] - 摩根士丹利的基本假设是法院裁决后关税税率基本保持不变，在此情景下，预计到2025年底有效关税税率约为16%，对核心PCE通胀的累计影响约为70个基点，且大部分已被吸收 [18] 对行业与政策的广泛影响 - 对于制造业、零售业和物流业的高管而言，关税是否将继续成为成本结构的一部分或突然取消，事关重大 [19] - 海关经纪人和律师警告，即使下令退款，该过程也可能需要数年时间 [19] - 除了直接的市场反应，该裁决可能为未来总统如何使用紧急权力影响贸易设定持久先例，明确的谴责将加强国会的权力，而认可则可能在未来数年巩固行政当局对关税的权力 [20]

市场整体表现 - 标准普尔500指数在2024年第一季度表现强劲，累计上涨10.2% [1] - 市场上涨主要由对人工智能的乐观情绪和美联储可能降息的预期推动 [1] 花旗集团 - 公司第一季度营收为211亿美元，超出市场预期 [1] - 净利润为33.7亿美元，同比下降27% [1] - 每股收益为1.58美元，高于分析师平均预测的1.23美元 [1] - 固定收益、外汇及大宗商品业务营收为52.8亿美元，同比增长7% [1] - 股票业务营收为12.3亿美元，同比增长5% [1] - 投资银行业务营收为9.03亿美元，同比增长35% [1] - 服务业务营收为47.6亿美元，同比增长8% [1] - 交易业务营收为65.1亿美元，同比增长6% [1] - 银行业务营收为47.6亿美元，同比增长8% [1] - 美国个人银行业务营收为47.6亿美元，同比增长1% [1] - 财富管理业务营收为17.7亿美元，同比增长10% [1] - 公司宣布计划在两年内裁员2万人，作为重组计划的一部分 [1] 摩根大通 - 公司第一季度营收为419亿美元，同比增长8% [1] - 净利润为134.2亿美元，同比增长6% [1] - 每股收益为4.44美元，高于分析师平均预测的4.11美元 [1] - 净利息收入为231亿美元，同比增长11% [1] - 非利息收入为188亿美元，同比增长5% [1] - 投资银行业务营收为20亿美元，同比增长21% [1] - 交易业务营收为85亿美元，同比增长5% [1] - 消费者和社区银行业务营收为173亿美元，同比增长7% [1] - 商业银行营收为36亿美元，同比增长8% [1] - 资产和财富管理业务营收为49亿美元，同比增长7% [1] - 公司信贷损失准备金为18.8亿美元，同比下降17% [1] 富国银行 - 公司第一季度营收为208.6亿美元，同比下降7.7% [1] - 净利润为46.2亿美元，同比下降7% [1] - 每股收益为1.20美元，高于分析师平均预测的1.09美元 [1] - 净利息收入为122亿美元，同比下降8% [1] - 非利息收入为86.6亿美元，同比下降7% [1] - 消费者银行和小企业银行业务营收为93.3亿美元，同比下降5% [1] - 商业银行营收为26.5亿美元，同比下降4% [1] - 公司和投资银行业务营收为37.8亿美元，同比下降15% [1] - 财富与投资管理业务营收为36.9亿美元，同比下降7% [1] - 公司信贷损失准备金为9.38亿美元，同比下降12% [1]