公司财报会议安排 - 公司将于2025年7月24日太平洋时间上午8:30（东部时间上午11:30）举行分析师电话会议，讨论2025年第二季度财务和运营业绩 [1] - 电话会议参与方式包括拨打电话1-888-510-2154（北美免费）或(437) 900-0527（收费号码），也可通过网络直播参与 [1] - 电话会议由总裁兼首席执行官Sean McLaren主持，管理层讨论季度业绩后将开放分析师提问环节 [2] 财报发布信息 - 公司2025年第二季度财务和运营业绩将于2025年7月23日（电话会议前一天）公布 [2] - 电话会议内容将被录制并网络直播，后续可在公司官网westfraser.com回看 [2] 公司业务概况 - 公司是多元化木制品企业，在加拿大、美国、英国和欧洲拥有超过50个生产基地 [3] - 业务范围涵盖木材、工程木制品（OSB、LVL、MDF、胶合板、刨花板）、纸浆、新闻纸、木屑及其他副产品 [3] - 产品应用于住宅建设、维修改造、工业用途以及纸张和卫生用品领域 [3] - 公司在运营中推行可持续林业实践 [3]

信贷安排更新 - 公司已签订银团信贷协议，将10亿美元信贷额度续期，并将到期日从2028年7月延长至2030年5月 [1] - 续期信贷额度目前未提取，条款与现有信贷安排基本一致 [1] - 公司同时将原2亿美元定期贷款（2025年7月到期）增至3亿美元，到期日延长至2028年5月 [1] 流动性状况 - 2025年第一季度末公司可用流动性超过14亿美元 [2] - 通过续期信贷及扩大定期贷款进一步增强了短期流动性和财务灵活性 [2] 公司概况 - 公司为多元化木制品企业，在加拿大、美国、英国及欧洲拥有超过50家工厂 [3] - 业务涵盖可持续林业实践，产品包括木材、工程木制品（OSB、LVL、MDF等）、纸浆、新闻纸及木屑等 [3] - 产品应用于住宅建设、装修、工业用途及纸制品领域 [3]

公司可持续发展报告 - 2024年可持续发展报告《Building Together: People and Partnerships》发布 强调公司在环境、社会和治理目标方面的表现 [1] - 公司成立70年来始终兼顾环境责任与社会责任 同时保持稳健财务表现 [2] - 报告详细记录了2024年活动进展 并量化了目标达成度 [2] 2024年关键成就 - 安全培训扩展 实施新承包商安全规范 2025年将继续优化安全计划 [5] - 碳减排战略推进 制造运营中75%使用可再生能源 所有工厂均执行能源减排路线图 [5] - 温室气体减排成效 范围1&2排放较2019基准下降22% 范围3排放较2020基准下降13% 符合SBTi验证的2030目标 [5] 可持续林业管理 - 2024年实施《可持续林业与木材采购政策》 统一全公司资源管理标准 [5] - 与原住民合作里程碑 与Lake Babine Nation签署协议 保障Smithers工厂长期纤维供应 等待2025年不列颠哥伦比亚省政府批准 [5] 社区投资 - 2024年通过800个合作项目投入430万美元 重点支持青年发展、心理健康及农村地区 [5] 公司业务概况 - 多元化木制品企业 在加拿大、美国、英国和欧洲拥有50多个设施 [3] - 产品覆盖建材用材、工程木制品(OSB/LVL/MDF等)、纸浆、新闻纸及木材残余物 应用于住宅建设、工业制造等领域 [3]

文章核心观点 公司公布2025年4月23日在不列颠哥伦比亚省奎斯内尔举行的年度股东大会投票结果 [1] 分组1：投票结果 董事选举 - 会议共对60,282,131股普通股和B类普通股进行投票，占所有已发行股份投票权的75.75%，股东投票赞成会议所有事项，包括选举所有董事提名人 [2] - 各董事具体投票情况：Hank Ketcham获52,742,263票（90.39%）、Doyle N. Beneby获56,175,632票（96.27%）、Eric L. Butler获58,297,503票（99.91%）、Reid E. Carter获57,416,618票（98.40%）、John N. Floren获57,749,539票（98.97%）、Ellis Ketcham Johnson获57,688,916票（98.86%）、Brian G. Kenning获56,429,554票（96.71%）、Marian Lawson获58,292,363票（99.90%）、Sean P. McLaren获58,325,333票（99.93%）、Colleen M. McMorrow获58,312,962票（99.93%）、Janice G. Rennie获52,607,441票（90.16%）、Gillian D. Winckler获58,107,870票（99.58%） [2] 其他事项 - 股东以举手方式批准将董事人数定为12人 [3] - 股东以举手方式批准任命普华永道会计师事务所为公司审计师 [3] - 公司2025年3月6日管理层信息通告中所述的高管薪酬方案（薪酬投票）决议获90.04%投票赞成通过 [3] 分组2：其他信息 - 会议详细投票结果可在SEDAR+（www.sedarplus.ca）和EDGAR（www.sec.gov/edgar）查询 [4] - 公司是一家多元化木制品公司，在加拿大、美国、英国和欧洲拥有超50家工厂，推广可持续森林经营，产品用于房屋建筑、维修改造、工业应用、纸张和纸巾等领域 [5] - 投资者联系信息：Robert B. Winslow，电话(416) 777 - 4426，邮箱[email protected] [6] - 媒体联系信息：Joyce Wagenaar，电话(604) 817 - 5539，邮箱[email protected] [7]

业绩总结 - Q1 2025的调整后EBITDA为1.95亿美元，较Q4 2024的1.40亿美元增长了55%[7] - Q1 2025的销售额为14.59亿美元，较Q4 2024的14.05亿美元增长了3.8%[7] - Q1 2025的每股摊薄收益为0.46美元，而Q4 2024为亏损0.80美元[7] - Q1 2025的木材出货量为1239万立方英尺，较Q4 2024的1230万立方英尺增加了9万立方英尺[11] - 北美OSB出货量在Q1 2025为1503万平方英尺，较Q4 2024的1604万平方英尺下降了101万平方英尺[11] - Q1 2025的资本支出为1.04亿美元，较Q4 2024的1.56亿美元减少了52%[11] - 截至2025年3月28日，公司的净债务为负1.56亿美元，较Q4 2024的负4.12亿美元减少了256%[11] 未来展望 - 预计2025年SPF出货量在2700万至2900万立方英尺之间，较2024年的2835万立方英尺有所下调[14] - 预计2025年北美OSB出货量在6500万至6800万平方英尺之间，较2024年的6629万平方英尺有所下调[14] - 2025年预计资本支出为4亿至4.5亿美元，较2024年的4.87亿美元有所减少[14] - 预计2024年美国住房开工量将达到1,364,000套，2025年将进一步增长[46] - 预计2025年家庭改善和维修支出将出现温和复苏[53] 生产能力与市场动态 - 公司在北美的木材生产能力预计在2024年达到6.6 Bfbm，较2004年的2.8 Bfbm显著增长[38] - 公司在美国南部的生产能力预计将增长至约53%，而在不列颠哥伦比亚省的生产能力将减少至约20%[39] - 自2022年以来，约820百万fbm的木材产能通过永久性减班、永久性关闭和无限期停工被移除[108] - 2024年北美行业生产预计为57亿板尺，较上年增长9%[144] - West Fraser的2024年木材生产能力为66亿板尺[145] - West Fraser在北美OSB市场的市场份额为29%[147] - 北美OSB行业的总生产能力为28亿平方尺（3/8英寸）[147] 财务健康与股东回报 - 2023年第一季度可用流动性为9.2亿美元，现金和短期投资总额为9.2亿美元[99] - 公司在资本配置方面保持纪律和均衡，优先考虑增长和股东价值创造[73] - 2016年至2025年第一季度，公司将35%的现金再投资于现有运营，7%用于增长和优化[80] - 50%的现金流通过股息和回购返还给股东[80] - 2021年和2022年进行了两次股票回购计划，导致约50%的现金流被返还给股东[81] - 2023年，西弗雷泽的资本回报率（ROCE）平均为19%[90] - 2023年，西弗雷泽的股东年化总回报率为8.9%，超过同行业其他公司[130] 成本与利润率 - 2024年北美木材的调整后EBITDA利润率预计为17%[152] - 每增加每千板尺木材价格10美元，税前收益将增加5400万美元[163] - 每增加每千平方尺北美OSB价格10美元，税前收益将增加5700万美元[163] - 2021年至2023年，西海岸的木材制造成本占比为51%[170] - 2021年至2023年，北美OSB行业的制造成本中，木材成本占比为28%[177] - 2024年北美EWP的调整后EBITDA利润率预计为29%[152]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.95亿美元，利润率13%，较上一季度有显著改善 [6] - 过去12个月调整后EBITDA为6.68亿美元，利润率11%，较2023年低谷期的5.61亿美元有明显提升 [8] - 第一季度末可用流动性近15亿美元，即使扣除债务后现金状况依然良好 [9] - 第一季度运营现金流为负7500万美元，现金余额从上个季度的6.41亿美元降至3.9亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 木材业务第一季度调整后EBITDA为6600万美元，是两年多来最佳成绩，主要得益于云杉 - 松 - 冷杉（SPF）需求和价格改善 [6] - 北美工程木产品（EWP）业务第一季度调整后EBITDA为1.25亿美元，与上一季度的1.27亿美元相近 [11] - 纸浆和造纸业务第一季度调整后EBITDA为700万美元，上一季度亏损1000万美元 [11] - 欧洲业务第一季度调整后EBITDA为负200万美元，上一季度为正200万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国年化住房开工量在第一季度平均接近140万套，新房建设呈现稳定迹象，但高抵押贷款和利率仍对住房需求构成挑战 [7] - 维修和改造需求相对稳定，但仍有些疲软 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于低成本运营，产品和地理多元化，通过低资产成本和员工的奉献精神，在商业周期中实现强劲财务业绩 [20] - 资本配置策略注重平衡，包括关键资本支出、季度股息和机会性股票回购，以应对不同市场环境 [8][9] - 对于并购，公司强调质量，要求新增资产能在整个周期中具有竞争力，目前由于宏观背景和关税不确定性，资产定价困难 [32][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济存在不确定性，特别是美国关税政策的演变，但公司凭借多元化和低成本优势，有能力应对挑战 [16][17] - 尽管近期前景不明朗，但对行业和公司的长期前景持乐观态度，致力于打造全球领先的建筑产品公司 [21] 其他重要信息 - 2025年4月4日，美国商务部公布基于2023年的反补贴税（CBD）初步结果，公司初步CBD税率为16.57%，反倾销税（ADD）初步税率为9.48%，综合税率为26.05%，是加拿大行业中最低的初步税率，最终税率预计在今年下半年公布 [15] - 公司Lumber和北美OSB业务年初开局慢于预期，主要受运输和天气影响，公司保守下调2025年SPF、SYP和OSB的出货量指导上限，并将根据关税和贸易政策变化重新评估指导预测 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月进入旺季，木材和OSB的需求趋势如何 - 公司表示客户采购和反馈较为谨慎，需求驱动因素与过去几年相比无显著变化 [23][26] 问题2: 公司对全年业务量的预期是否有变化 - 公司称年初受天气和运输影响开局缓慢，但库存状况合理，预计排除关税影响后业务量将趋于正常，虽下调了指导上限，但仍预计在指导范围内 [28][29] 问题3: 公司的并购管道情况如何，与股票回购相比如何考虑，在并购中如何看待木材和OSB业务 - 公司认为并购的门槛较高，需满足一定质量标准，目前因宏观背景和关税不确定性，资产定价困难 公司财务状况良好，有多种资本配置选项，将优先选择最具价值的项目 [32][38] 问题4: 对Section 232调查的解决时间和OSB是否会被纳入调查有何看法 - 公司表示对调查的具体内容、时间和范围均无明确信息，将专注于根据以往经验调整业务和运营计划 [41][43] 问题5: 是否会通过增加美国南部产量来减轻潜在影响 - 公司称其主要产品在美加两国分布均衡，有多种选择来应对可能的变化 [45] 问题6: 今年的资本支出（CapEx）指导是否已锁定成本，通胀对2026年及以后的可自由支配CapEx回报有何影响 - 公司表示今年大部分指导用于完成Henderson项目，预计今年夏天启动 其他项目规模较小，需根据设备定价独立评估，即使价格有变化也需保证项目的可行性 [47][48] 问题7: 关税不确定性是否会使其他OSB项目放缓 - 公司称无法评论行业情况，自身的Allendale和Chambord项目进展顺利，未来重大项目会考虑设备成本和通胀因素 [53] 问题8: 是否看到建筑商用南方黄松替代SPF的迹象，不同地区和公私建筑商之间是否有差异 - 公司表示目前判断替代情况还为时过早，客户采购正常，正在持续监测 [54][55] 问题9: 第一季度维修和改造（R&R）需求疲软，Q2前几周需求趋势如何，与往年春季相比怎样 - 公司表示对R&R需求的了解有限，主要通过处理客户情况来观察，过去几个季度需求疲软，目前尚未有明显变化，认为随着房屋存量老化，R&R长期需求较大 [60][61] 问题10: SPF业务季度内出现原木短缺，目前原木库存情况如何 - 公司称加拿大西部部分地区因天气温暖，原木交付低于预期，但Q1和Q2之间已平衡库存，整体影响不大 [63]

文章核心观点 - 公司公布2025年第一季度财报，虽面临需求不确定和关税挑战，但部分业务表现良好，公司聚焦可控因素应对市场，同时对各市场和业务有相应展望与调整 [2][3] 第一季度亮点 - 2025年第一季度供需基本面延续平衡态势，木材业务实现两年多来最佳季度表现，得益于工厂减产、关闭及投资组合优化策略 [2] - 木材建筑产品需求仍不确定，美国政府关税政策加剧挑战，公司专注可控因素，削减成本、投资现代化、维持防御性资产负债表和强流动性，执行平衡资本配置策略 [3] 结果总结 - 第一季度销售额14.59亿美元，高于2024年第四季度的14.05亿美元；收益4200万美元，即摊薄后每股0.46美元，而2024年第四季度亏损6200万美元，即摊薄后每股亏损0.80美元；调整后EBITDA为1.95亿美元，高于2024年第四季度的1.40亿美元 [4] 关税情况 - 2025年3月1日，美国政府发起232调查，评估木材及衍生品进口对国家安全的影响，需在270天内提交报告并提出应对措施建议 [5] - 2025年3月4 - 6日，对从加拿大运往美国的木材产品征收25%关税；3月6日，暂停对符合美墨加协定的加拿大商品征税至4月2日；4月2日，对所有进口商品征收10%关税，符合协定的加拿大商品除外 [6][7] 流动性和资本配置 - 截至2025年3月28日，现金和短期投资从2024年12月31日的6.41亿美元降至3.90亿美元，主要因季节性原木库存增加 [9] - 第一季度资本支出1.04亿美元，支付股息2600万美元，即每股0.32美元，并宣布2025年第二季度每股0.32美元的股息 [9] - 2025年2月27日，公司续签正常发行人投标计划，允许在2025年3月3日至2026年3月2日期间回购最多386.8177万股；2025年1月1日至4月21日，已回购63.7258万股 [10] 展望 市场 - 多项积极趋势将支持北美新屋建设中长期需求，如通胀和利率稳定改善住房可负担性、大量人口进入购房阶段、美国住房存量老化等；长期来看，大规模木材在工业和商业应用中的市场渗透将推动木材建筑产品需求增长 [12][13] - 2025年3月，美国住房开工率季节性调整后年化率为132万套，发放许可证148万套；近期新屋建设存在不确定性，受抵押贷款利率和住房可负担性影响，但美国失业率较低，央行自2024年9月以来降息100个基点，联邦基金期货显示2025年年中可能进一步降息，不过美国政府关税政策可能影响利率趋势和产品需求 [14] - 欧洲和英国市场短期内仍具挑战性，长期来看，OSB替代胶合板的使用增加、住房存量老化将支持产品需求增长；当前通胀稳定、利率下降对住房需求有利，但地缘政治和美国关税政策可能影响近期需求 [15] 运营 - 木材业务年初开局慢于预期，受运输、天气和美国关税政策影响，公司下调2025年木材发货目标范围，SPF发货目标调整为27 - 29亿板英尺，SYP发货目标调整为25 - 27亿板英尺 [16] - 北美工程木制品业务受运输挑战限制发货，考虑贸易关税和政策不确定性，下调2025年北美OSB目标发货量范围至65 - 68亿平方英尺（3/8英寸基准） [17] - 欧洲工程木制品业务预计2025年MDF、刨花板和OSB面板产品需求改善，重申2025年OSB发货量在10 - 12.5亿平方英尺（3/8英寸基准）的指引 [18] - 全球纸浆市场受美国关税影响，中国市场需求不确定，预计近中期NBSK价格疲软，对纸浆和造纸业务产生重大不利财务影响 [19] - 2025年第一季度供应链投入成本相对稳定，树脂、化学品、合同劳动力可用性和资本设备交付时间有所改善，预计2025年将持续这一趋势 [20] - 假设市场需求和项目交付时间无恶化，预计2025年资本支出在4 - 4.5亿美元之间 [21] 非GAAP和其他指定财务指标 调整后EBITDA和按部门调整后EBITDA - 调整后EBITDA定义为根据IFRS会计准则确定的收益加上财务收入或费用、税收规定或回收、摊销、股权补偿、重组和减值费用及其他收入或费用 [35] - 按部门调整后EBITDA定义为每个可报告部门根据IFRS确定的运营收益加上该部门合并收益表中的摊销、股权补偿、重组和减值费用 [37] - 计算调整后EBITDA和按部门调整后EBITDA是为排除不反映持续运营的项目，帮助投资者衡量公司与同行业的业绩表现，了解业务现金生成潜力 [38][39] 预期资本支出 - 该指标是基于当前展望对当年资本资产现金流出的最佳估计，主要包括改进项目、业务维护支出、制造流程优化和自动化项目以及减少温室气体排放项目 [43] - 该估计假设市场条件无恶化且项目能按时按预算进行，受公司2024年年报和2025年第一季度MD&A中确定的风险和不确定性影响 [43]

文章核心观点 公司将召开分析师电话会议讨论2025年第一季度财务和运营结果 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年4月23日太平洋时间上午7点/东部时间上午10点 [1] - 参与方式可拨打1 - 888 - 510 - 2154（北美免费电话）或(437) 900 - 0527（收费电话）或通过网络直播连接 [1] - 需告知接线员参与由总裁兼首席执行官Sean McLaren主持的会议 [2] - 管理层讨论季度结果后分析师可提问 [2] - 会议将录音并在公司网站www.westfraser.com上发布 [2] 结果发布时间 - 2025年第一季度财务和运营结果将于2025年4月22日发布 [2] 公司介绍 - 公司是多元化木材产品公司，在加拿大、美国、英国和欧洲拥有超50家工厂，运营中推广可持续森林实践 [3] - 公司生产木材、工程木制品、纸浆、新闻纸、木屑等产品，用于房屋建筑、维修改造、工业应用等领域 [3] - 更多信息可访问westfraser.com [3]

业绩总结 - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.4亿美元，较第三季度的6200万美元增长了78%[6] - 2024年第四季度销售额为14.05亿美元，较第三季度的14.37亿美元下降了2%[6] - 2024年第四季度现金流来自运营为1.73亿美元，较第三季度的1.5亿美元增加了23%[13] - 2024年第四季度净债务为负4.12亿美元，较第三季度的负4.63亿美元减少了5100万美元[13] 用户数据 - 2024年第四季度木材出货量为1230万立方英尺，较第三季度的1313万立方英尺减少了83万立方英尺[13] - 2024年第四季度北美OSB出货量为1604万平方英尺，较第三季度的1771万平方英尺减少了167万平方英尺[13] - 2024年北美木材消费中，新住宅占32%，翻新和维修市场占38%[37] 未来展望 - 预计2025年SPF出货量为2700万至3000万立方英尺，较2024年的2835万立方英尺有所增加[16] - 预计2025年北美OSB出货量为6500万至6900万平方英尺，较2024年的6629万平方英尺有所增加[16] - 预计2024年美国住房开工数为1,364,000套，2025年预计为1,420,000套[49] - 预计2025年家庭改善和维修支出将出现温和复苏，达到5140亿美元[56] 新产品和新技术研发 - 公司在2021年至2023年期间，北美木材和OSB的生产增长受到原木供应限制，尤其是在不列颠哥伦比亚省[58] - 公司在2021年重新启动了位于魁北克的OSB工厂，并在2023年第二季度开始了南卡罗来纳州Allendale工厂的重启[72] - 预计Henderson工厂的投资为2.75亿美元，年化税后内部收益率为11%[109][111] 市场扩张和并购 - 公司在北美的木材生产能力为6.6 Bfbm，其中美国南部占53%[28] - 2024年北美OSB的年产能预计为700 MMSF（3/8"基准）[72] - 2024年，北美木材的调整后EBITDA利润率预计为17%[144] 资本配置和股东回报 - 公司在资本配置方面优先保持财务灵活性，向股东返还多余资本，并再投资于业务[74] - 34%的现金被再投资于现有运营，7%用于增长和优化[80] - 49%的现金流通过股息和回购返还给股东[80] - 2023年累计回购投资达到22.08亿美元[83] - 2024年平均回购价格为110.72加元[85] 其他有价值的信息 - 西弗雷泽的净关税应收款为3.62亿美元[94] - 2023年总记录伤害率创下历史新低[116] - 2021年至2024年间，西弗雷泽的资本回报率（ROCE）平均为19%[88] - West Fraser在北美OSB市场的市场份额为29%[139] - 每增加每百万板尺木材价格10美元，West Fraser的税前收益将增加540万美元[153] - 每增加每千平方尺OSB价格10美元，税前收益将增加570万美元[153]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.4亿美元，利润率为10% [5] - 2024年全年，公司调整后EBITDA为6.73亿美元，利润率为11%，较2023年的5.61亿美元有显著改善；若计入诺博德，2024年EBITDA比2019年的显著下行周期高出约4.3亿美元 [7] - 2024年底，公司可用流动性近17亿美元，净现金和总流动性分别接近5亿美元和17亿美元 [8][19] - 第四季度，公司经营活动现金流为1.73亿美元，扣除债务和租赁义务后的现金余额为4.12亿美元，略低于上一季度的4.63亿美元 [14] - 公司预计2025年资本支出在4 - 4.5亿美元之间，较2024年略有下降 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，木材业务调整后EBITDA为2100万美元，低于第三季度的6200万美元；北美工程木制品（EWP）业务调整后EBITDA为1.27亿美元，略高于第三季度的1.21亿美元；纸浆和造纸业务调整后EBITDA亏损1000万美元，而第三季度为盈利200万美元；欧洲业务调整后EBITDA为200万美元，高于第三季度的100万美元 [9][10][11] - 2024年，美国南部黄松（SYP）发货量较2023年下降超过10% [13] - 第四季度，公司在欧洲业务中报告了7000万美元的商誉非现金减值，主要受英国和欧洲宏观经济疲软以及业务恢复至中期盈利预期的影响 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，美国新屋建设水平显示出进一步稳定的迹象，这得益于美国央行近期的降息举措，对定向刨花板（OSB）和云杉 - 松 - 冷杉（SPF）木材的需求起到了支撑作用，但抵押贷款和利率仍然相对较高，影响了现有房屋销售活动以及维修和改造支出 [6] - 美国商务部在第四季度末发布通知，将某些反倾销税（ADD）和反补贴税（CVD）程序的截止日期延长了90天，包括软木木材；AR6反倾销初步裁定预计于2025年2月20日公布，CVD初步裁定预计于2025年5月7日公布 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过地理和产品多元化战略，应对过去两年具有挑战性的木材市场，特别是北美EWP业务的强劲表现，为公司整体业绩提供了支撑 [17][19] - 公司采取积极的投资组合管理策略，自2022年初以来，通过永久减少班次、关闭工厂和无限期减产等方式，减少了超过8亿板英尺的高成本产能，并在各木材厂调整运营班次或时长以控制成本 [24] - 公司继续推进Allendale OSB工厂的生产爬坡，预计该工厂达到满负荷运营时将成为公司成本最低的OSB工厂之一 [25] - 公司密切关注美国政府关税和其他政策的变化，评估其对运营的影响，并考虑是否需要调整2025年的预测 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国与主要贸易伙伴之间可能存在贸易战带来的通胀压力风险，但美联储的加息周期似乎已结束，公司认为整体通胀风险相对较小，供应链成本已基本稳定，部分领域如劳动力供应和资本设备交付时间有所改善，短期内预计不会面临重大成本上升压力 [22] - 美国南部黄松市场仍然面临挑战，但公司通过降低成本、推进现代化计划等措施，为供需恢复平衡做好准备；加拿大SPF产品需求相对南部黄松有所改善，新住房市场表现出比维修和改造市场更强的韧性 [23][24] - 宏观环境存在潜在关税和全球贸易等不确定性，可能影响通胀预期和产品需求，但公司认为其低成本平台和位于美国的多元化木材和OSB工厂组合有助于缓解部分风险；公司将继续专注于卓越运营，保持财务实力，以应对行业需求反弹 [26] 其他重要信息 - 公司在第四季度对Cariboo工厂进行了重大维护停机，这是自获得该工厂100%控制权以来的首次，预计该工厂未来将处于有利地位 [11] - 公司木材业务受益于2024年初采取的措施，减少了三家高成本工厂的产量，转而从其他低成本工厂生产，改善了整体成本结构 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司和同行及下游企业如何为关税做准备，是否有木材库存变化 - 公司难以确切了解其他企业的情况，自身保持正常的低库存水平，销售模式正常，难以掌握渠道库存情况；客户采购模式也在正常范围内，不确定性通常不会推动采购 [34][36] 问题2: 公司在关税情景规划中，美国和加拿大业务组合的预期情况 - 由于涉及诸多不确定因素，如实际关税政策、客户偏好和替代产品等，难以准确预测美国业务组合是否能大幅抵消加拿大业务的风险，但公司有能力在两国做出反应以满足客户需求 [39][40] 问题3: 2025年SPF和OSB产量指导范围的下限是否考虑了关税因素 - 公司制定产量指导时基于当前情况，未考虑边境措施变化的影响；随着情况的发展和不确定性的解决，公司将适时更新指导 [44][45] 问题4: 若征收关税，公司提高价格以完全抵消关税的能力以及木材或OSB市场的供应响应 - 定价受多种因素影响，包括纤维成本、税率、汇率和关税等，难以确定具体的价格走势；目前难以预测市场供应响应，公司将密切关注情况并与客户沟通，重点是满足客户需求 [49][51] 问题5: 公司提到的劳动力成本缓解情况，特别是美国市场的具体情况和预期成本降低幅度 - 这一情况是相对于过去几年劳动力市场紧张、成本压力大而言的，目前美国南部在满足劳动力需求方面的压力有所减轻，但仍存在一定挑战 [53] 问题6: 美国多家纸浆厂关闭对美国南部锯木厂的木屑残余收入有何影响 - 美国南部面临木屑供应增加和纸浆厂产能减少的问题，导致木屑价格承压；该影响具有区域性，且美国南部纸浆厂主要使用纸浆木材，木屑占比较小 [58][60] 问题7: 2025年产量指导中，木材和OSB的高低端范围考虑了哪些美国新住宅建设和维修改造的增长因素 - 产量指导主要反映了公司去年下半年和今年年初的运营情况，相对平稳，未考虑需求大幅变动或边境措施的影响；随着时间推移，公司将根据情况收紧指导范围 [62][64] 问题8: 公司对不列颠哥伦比亚省政府木材销售计划审查结果有何期望 - 公司希望改善木材获取和稳定性问题，正在与省政府和原住民合作伙伴合作采取多项举措，以提高木材供应的可及性和稳定性 [70][71] 问题9: 季度环比成本增加3000万美元中，工程木制品和木材业务各占多少，以及低原木库存问题在第一季度的演变情况 - 木材业务方面，有一次性的过去服务养老金调整和额外的造林成本；工程木制品业务方面，由于第四季度是需求淡季，大部分维护工作在此期间进行，导致固定成本增加；低原木库存影响了生产效率，公司正在努力改善，但仍面临一些挑战，预计还需1.5个月才能有所改善 [75][76][77] 问题10: 亨德森项目预计资本支出增加2000万美元的原因是什么 - 项目早期的土建工程比预期多，主要受去年上半年东得克萨斯州暴雨影响；电气安装方面的改善不如预期，导致成本高于计划 [81][82] 问题11: 在当前木材争端中，加拿大木材客户的价格是否与美国客户相同，若加征关税，加拿大客户是否会有更大折扣 - 价格在正常业务过程中会波动，公司需在每个市场竞争；随着进入美国的成本增加，两个市场之间会出现价格差异 [89][90] 问题12: 加拿大OSB产品运往美国的比例是多少 - 公司约40%的OSB产能在加拿大，约90%的北美总产量运往美国，但未披露加拿大OSB运往美国的具体比例；相关信息可在年度信息表（AIF）和管理层讨论与分析（MD&A）中找到，该比例会因市场情况和季节因素而波动 [93][94][95] 问题13: 若征收关税，省级伐木费制度是否会根据产品价格进行调整 - 目前谈论这一问题还为时过早，政府在考虑广泛的关税政策时，涉及众多因素，难以预测针对特定行业的政策变化 [97]