财务数据关键指标变化（收入和利润） - 第一季度收入为60.18亿美元，同比增长8.59亿美元，增幅16.7%，主要得益于Stericycle收购、收集和处置业务收益率提高以及垃圾填埋、回收和WM可再生能源业务量增加[132] - 营业利润为10.13亿美元，占收入的16.8%，同比下降300万美元，因收购相关成本抵消了收集和处置业务的4900万美元增长[132] - 归属于公司的净利润为6.37亿美元（摊薄每股1.58美元），同比减少7100万美元，主要因收购债务利息支出增加[132] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 营业费用为36.47亿美元，占收入的60.6%，同比增加5.07亿美元，主要受收购和通胀影响，但部分被运营效率提升抵消[132] - 销售、一般及行政费用为6.87亿美元，占收入的11.4%，同比增加1.96亿美元，主要源于Stericycle收购整合成本及员工薪酬上涨[132] - 折旧、损耗及摊销费用增至6.56亿美元，占收入10.9%，主要因收购Stericycle[158] - 净利息支出增至2.32亿美元，主要因收购Stericycle的债务增加[167] 业务线表现（收集业务） - 商业收集业务收入增长7900万美元（同比+5.8%），工业收集增长2700万美元（+3.2%），住宅收集增长4300万美元（+5.2%）[140] 业务线表现（垃圾填埋和转运业务） - 垃圾填埋业务收入增长1200万美元（+1.6%），转运业务增长1700万美元（+5.7%）[140] 业务线表现（回收和可再生能源） - 公司是北美领先的回收商，处理纸张、纸板、玻璃、塑料和金属等材料[121] - WM可再生能源业务运营收入下降9.5%至1900万美元[160] 地区表现 - 运营收入中，西区业务增长6.9%至6.7亿美元，东区增长1.1%至6.61亿美元[160] 收购与整合 - 公司完成对Stericycle的收购，将其作为新的WM Healthcare Solutions报告分部纳入财务报表[123] - 公司在2025年第一季度通过减少重复流程和成本实现了初步协同效应[123] - 收购和剥离带来净收入增长6.9亿美元（+13.4%），其中Stericycle收购贡献主要增量[144] 成本管理 - 公司在2025年第一季度经历了回收商品市场价格适度下降[129] - 分包商成本增加，部分被柴油市场价格下降8.5%所抵消[151] - 商品销售成本上升，其中回收商品价格上涨5%[150] - 公司通过定价努力和管理成本来应对通胀压力[130] 技术与效率投资 - 公司继续投资于自动化技术以减少劳动力依赖并提高运营效率[128] - 公司继续投资于可再生能源和回收处理与销售分部以实现增长[124] 现金流与资本支出 - 经营活动现金流为12.08亿美元，同比减少1.59亿美元，受收购债务利息和营运资本变动拖累[132] - 自由现金流为4.75亿美元，同比减少2.39亿美元，因运营现金流减少及资本支出增加[132] - 2025年第一季度营运现金流为12.08亿美元，2024年同期为13.67亿美元[181] - 2025年第一季度资本支出总额为8.31亿美元（含1.28亿美元可持续发展投资），2024年同期为6.68亿美元（含1.66亿美元可持续发展投资）[181] 债务与融资 - 截至2025年3月31日，现金及等价物为2.16亿美元，总债务238.37亿美元[172] - 2025年第一季度商业票据借款49.93亿美元，偿还47.08亿美元；2024年同期借款44.12亿美元，偿还45.28亿美元[178] 股息与股票回购 - 2025年第一季度公司支付现金股息3.36亿美元，2024年同期为3.07亿美元，每股股息从0.75美元增至0.825美元[180] - 公司因收购Stericycle于2024年第四季度暂停股票回购，预计在收购完成约18个月后恢复[180] 可持续发展 - 公司发布了2024年可持续发展报告，详细说明了可持续发展相关绩效和2030年目标的进展[126] - 投资税收抵免预计2025-2026年累计带来3-4亿美元收益，已确认1.45亿美元[169] 市场与风险因素 - 公司业务受季节性影响，夏季（第二、三季度）运营收入和量通常增长[183] - 极端天气事件可能导致供应链中断或客户业务减少，但野火和飓风等灾害也可能短期内增加特定地区收入[184][185] - 通胀压力通过定价策略、效率提升和技术投资缓解，但部分合同存在成本回收滞后风险[186][187] 公司基础设施与分部 - 公司拥有北美最大的垃圾填埋场网络[119] - 公司通过五个报告分部管理财务绩效，包括东部和西部区域、回收处理与销售、WM可再生能源和WM医疗解决方案[122]

公司业绩表现 - WM 2025年第一季度调整后每股收益为1.67美元 超出Zacks共识预期1.2% 但同比下降4.6% [1] - 公司总收入60亿美元 低于共识预期1.3% 但同比增长16.7% [1] - 调整后运营EBITDA为17亿美元 低于预期18亿美元 同比增长12.2% [5] - 调整后运营EBITDA利润率下降110个基点至28.5% 低于预期的30.1% [5] 业务部门表现 - 收集部门收入43亿美元 同比增长4.7% 但低于预期的47亿美元 [3] - 填埋部门收入12亿美元 同比增长3.6% 低于预期的14亿美元 [3] - 转运部门收入5.92亿美元 同比增长5.7% 低于预期的6.814亿美元 [3] - 回收处理与销售部门收入4.65亿美元 同比增长6.7% 低于预期的5.263亿美元 [3] - 可再生能源部门收入9200万美元 同比增长31.4% 超出预期的8900万美元 [4] - 医疗解决方案及其他部门收入6.27亿美元 远超预期的1.21亿美元 [4] 现金流与股东回报 - 经营活动产生现金流12亿美元 资本支出8.31亿美元 [6] - 自由现金流4.75亿美元 [6] - 向股东支付现金股息3.36亿美元 [6] 股价表现 - 过去6个月股价上涨7.4% 跑赢行业3.6%的涨幅和Zacks标普500指数4.1%的跌幅 [2] 同业比较 - Republic Services每股收益1.58美元 超出预期4% 同比增长9% [7] - Republic Services收入40亿美元 略低于预期 同比增长3.8% [7] - Interpublic Group调整后每股收益0.33美元 超出预期10% 同比下降8.3% [8] - Interpublic Group净收入20亿美元 略低于预期 同比下降8.3% [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总运营EBITDA同比增长超12%，得益于收集和处置业务的稳健运营、WM医疗保健解决方案的显著贡献以及可持续发展业务的增长 [11] - 第一季度回收和可再生能源业务的合并运营EBITDA同比增长超20%，自动化回收设施的运营EBITDA利润率几乎是非自动化设施的两倍 [12] - 第一季度收集和处置业务的运营EBITDA增长近5%，利润率扩大10个基点，运营费用占收入的比例降至60.5%，较2024年第一季度改善40个基点 [17][19] - 第一季度WM legacy业务连续第四个季度实现30%的利润率，较2024年第一季度增加40个基点；总公司利润率为28.5%，受WM医疗保健解决方案业务影响下降150个基点 [22][23] - 第一季度运营现金流为12.1亿美元，较2024年第一季度有所下降，但符合预期；资本支出总计8.31亿美元，符合预期；第一季度自由现金流为4.75亿美元，符合计划 [25][26][27] - 第一季度通过股息向股东返还3.36亿美元，股票回购暂停，公司预计2025年底杠杆率约为3.15倍 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 收集和处置业务 - 第一季度收入增长，得益于4%的收集和处置收益率以及6.5%的核心价格，客户流失率稳定在9%左右 [18] - 第一季度收集和处置业务量在工作日调整后持平，积极的垃圾填埋和商业收集量被低利润率住宅业务的战略退出以及工业业务临时板块的经济压力所抵消 [18][19] 医疗保健解决方案业务 - 第一季度WM医疗保健解决方案业务利润率扩大20个基点，公司预计通过协同效应和成本优化实现进一步增长 [23] 回收业务 - 第一季度回收业务的运营EBITDA增长，自动化回收设施表现出色，公司新增两个设施，并计划在2025年再增加七个下一代回收计划 [12][13] 可再生能源业务 - 第一季度可再生能源业务增长，得益于2024年底上线的新RNG工厂以及天然气和可再生电力的强劲定价，公司正在推进八个额外RNG设施的建设，预计今年完工 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度加利福尼亚野火清理对特殊废物量产生积极影响，但冬季天气事件部分抵消了这些收益 [18][19] - 第一季度工业业务的临时板块受到经济压力影响，但公司预计特殊废物管道和服务间隔将保持积极，南加州的火灾量至少持续到第三季度末 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提高客户终身价值，利用技术优化成本结构，推进可持续发展战略投资，从收购投资中获取更多价值 [11] - 公司计划通过收购扩大核心业务，拥有强大的收购管道，预计2025年完成超过5亿美元的固体废物收购 [12][27] - 公司在可持续发展投资方面处于领先地位，其品牌与可持续发展紧密相连，竞争对手难以匹敌 [11] - 公司致力于将WM医疗保健解决方案整合到更广泛的组织中，预计到2027年实现2.5亿美元的年度协同效应 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年的财务指导充满信心，认为业务的强劲势头、运营执行力和商业模式的韧性将支持目标的实现 [11] - 公司对2025年的业务前景持乐观态度，预计各业务板块将实现增长，特别是在利润率和现金流方面 [11][17][21][27] - 公司认为行业具有抗衰退能力，尽管经济环境可能波动，但公司能够保持稳定的业绩表现 [88] 其他重要信息 - 公司在第一季度实现了连续六个季度运营费用占收入的比例低于61%，体现了对运营基本面的承诺 [19] - 公司通过关注一线员工保留和使用自动化技术，提高了司机保留率，改善了运营效率和客户服务 [20] - 公司在第一季度成功上线了McCarran焚烧炉，预计将增加RxPro业务的容量和利润率 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明2Q的展望，包括医疗保健业务的季节性和固体废物业务的利润率改善情况 - 公司表示除加利福尼亚野火影响外，无异常季节性因素，预计Q2利润率将同比改善，医疗保健解决方案业务将通过协同效应和成本优化实现增长 [31][32][33] 问题2: 请说明第一季度固体废物业务收益率与预期的比较情况 - 公司解释收益率下降400个基点，主要是由于特殊废物量的影响以及工业业务的压力，但核心价格表现强劲，利润率有所改善 [35] 问题3: 请说明商业定价策略在连续基础上表现较好的原因 - 公司表示定价策略在各业务线都很强劲，收益率的差异主要是由于业务组合的不同，特别是工业业务受天气和大型客户破产的影响 [39][40] 问题4: 请说明Health Terra Stericycle收入同比下降的原因以及业务的量价趋势和协同效应 - 公司解释收入下降主要是由于西班牙和葡萄牙业务的剥离，受监管医疗废物业务略有增长，公司正在努力解决ERP问题并实现协同效应 [42][43] 问题5: 请说明第一季度WMHS的协同效应数字 - 公司表示第一季度实现了1600万美元的协同效应，预计通过销售覆盖优化和内部化目标实现进一步增长 [49] 问题6: 请说明RNG和回收业务是否按计划进行以及CNG的影响 - 公司表示RNG和回收业务按计划进行，回收业务的自动化设施表现出色，RNG业务受益于新工厂和定价，CNG的30个基点拖累已包含在全年指导中 [53][54][58] 问题7: 请说明2025年固体废物收购的情况以及市场机会 - 公司表示预计2025年完成超过5亿美元的固体废物收购，收购管道强劲，市场上一些小型公司由于劳动力成本和不确定性愿意出售 [27][62][63] 问题8: 请分享医疗保健解决方案业务的客户反馈和交叉销售机会 - 公司表示客户对WM的可持续发展能力和ERP修复计划感到兴奋，目前正在制定交叉销售策略，共享钱包客户的比例仅为17%，存在很大的增长潜力 [68][69][70] 问题9: 请说明住宅利润率的提升路径以及Stericycle业务的协同效应和举措 - 公司表示住宅利润率在第一季度超过20%，为六年来首次，预计2025年和2026年初将继续优化；Stericycle业务的协同效应将在下半年加速，主要通过销售覆盖优化和后台流程简化实现 [74][77][78] 问题10: 请说明公司在经济衰退中的韧性以及可持续发展和医疗保健业务的表现 - 公司认为行业具有抗衰退能力，可持续发展和医疗保健业务提供了多元化，公司的业务模式和运营执行力使其能够在不同经济环境中保持稳定 [85][86][88] 问题11: 请说明车队在关税情况下的影响以及2026年的资本支出 - 公司表示2025年车队状况良好，已提前采购设备，受关税影响较小；如果关税影响持续到2026年，公司可能需要重新评估 [91][92][93] 问题12: 请说明EPA关于PFAS的发布对行业和固体废物填埋的影响 - 公司表示团队仍在评估，认为被动接收者豁免对行业有利，PFAS对WM来说是一个机会，特别是在特殊废物和工业废物方面 [98] 问题13: 请说明第一季度WMHS的协同效应数字以及安全信息结构业务的商品暴露和盈利计划 - 公司表示第一季度实现了1600万美元的协同效应，安全信息结构业务受商品价格和活动量影响，公司正在通过销售和运营渠道的改进以及费用服务模式减少商品暴露 [99][100][101] 问题14: 请说明全年收入的定价和量的趋势以及季节性 - 公司表示除洛杉矶野火影响外，收入季节性正常，预计第二季度是野火影响的高峰期；公司对2025年的定价和量的指导充满信心，预计收入将实现增长 [106][107] 问题15: 请说明Stericycle业务SG和A降至公司水平的可能性以及长期收入和EBITDA增长目标 - 公司表示目标是将Stericycle业务的SG和A降至公司水平，但由于ERP系统的差异，实现时间可能较长；公司认为Stericycle业务的长期收入和EBITDA增长目标仍然合理，通过成本优化和交叉销售机会有望实现 [142][145][146] 问题16: 请说明劳动力周转率和优化劳动力的进展以及使用的技术 - 公司表示已减少2600个岗位需求，预计2025年再减少940个岗位，主要通过自动化回收设施和住宅业务实现；公司在车队规划、调度和维修等方面使用技术提高效率 [153][154]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达60.2亿美元，同比增长16.7%，但低于Zacks共识预期61亿美元的1.33% [1] - 每股收益(EPS)为1.67美元，同比下降4.6%，但超出分析师共识预期1.65美元的1.21% [1] - 过去一个月股价回报率+0.2%，同期标普500指数下跌4.3% [3] 运营指标 - 内部总收入增长率16.7%，高于六位分析师平均预期的16.1% [4] - 核心内部收入增长率3.5%，低于四位分析师平均预期的4.9% [4] - 业务量增长率0.1%，显著低于三位分析师平均预期的0.8% [4] 细分业务 - 回收业务营收3.84亿美元，低于分析师平均预期的4.4221亿美元，但同比增长4.4% [4] - 可再生能源业务营收9100万美元，略低于分析师平均预期的9408万美元 [4] 市场评级 - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘同步 [3]

季度业绩表现 - 季度每股收益为167美元 超出市场预期的165美元 但低于去年同期175美元的水平 [1] - 本季度盈利超出预期121% 而上一季度则低于预期503% [1] - 季度营收为602亿美元 低于市场共识预期133% 但较去年同期的516亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 有两次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约131% 而同期标普500指数下跌了61% [3] - 公司当前Zacks评级为3级（持有）预计短期内表现将与市场同步 [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益193美元 营收641亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益760美元 营收2563亿美元 [7] 行业表现与同业比较 - 公司所属的废物清除服务行业在250多个Zacks行业中排名后21% [8] - 同业公司Montrose Environmental预计将在5月7日公布季度业绩 预计每股亏损012美元 同比变化为-175% [9] - Montrose Environmental预计季度营收为16797百万美元 较去年同期增长81% [10]

EXHIBIT 99.1 WM Announces First Quarter 2025 Earnings Strong Operational Performance Combined with WM Healthcare Solutions Results Deliver Outsized Growth WM Adds Two Recycling Automation Projects in Key Markets During the Quarter Fish continued, "Our new medical waste and secure information destruction businesses, together referred to as WM Healthcare Solutions, performed well in the first full quarter as part of WM. Integration efforts are advancing and keeping us on track to achieve our full year synergy ...

文章核心观点 - 华尔街分析师预测废物管理公司（WM）即将公布的季度财报，预计每股收益同比下降，但营收同比增长，且近期每股收益共识预期上调，还给出了公司部分关键指标的预测 [1][2] 盈利预测 - 分析师预测公司即将公布的季度每股收益为1.65美元，同比下降5.7% [1] - 过去30天，该季度每股收益共识预期上调0.6% [2] 营收预测 - 预计公司该季度营收达61.1亿美元，同比增长18.4% [1] 关键指标预测 - 分析师预计“运营收入 - 回收”将达4.4221亿美元，同比变化+20.2% [5] - 分析师共识认为“内部收入增长 - 逐期变化 - 总计 - 占公司总额的百分比”将达16.3%，去年同期为5.5% [5] - 分析师集体判断“内部收入增长 - 逐期变化 - 内部收入增长 - 占公司总额的百分比”应为5.2%，去年同期为5.1% [6] 股价表现与评级 - 过去一个月，公司股价变化+1.3%，而Zacks标准普尔500综合指数变动为 - 6.6% [6] - 公司Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [6]

公司业绩预期 - 公司预计于2025年4月28日盘后公布2025年第一季度财报 [1] - 公司过往四个季度的盈利有两次超出市场预期 平均超出幅度为3.9% [1] - 第一季度总营收预期为61亿美元 同比增长18.4% [1] - 第一季度调整后税息折旧及摊销前利润预期为18亿美元 同比增长21% [4] - 第一季度每股收益预期为1.68美元 同比下降5.1% [5] 分业务收入预期 - 垃圾收集业务收入预期为47亿美元 同比增长15.3% [2] - 垃圾填埋业务收入预期为14亿美元 同比增长19.4% [2] - 垃圾转运业务收入预期为6.814亿美元 同比增长21.7% [2] - 回收处理与销售业务收入预期为5.263亿美元 同比增长20.7% [3] - 可再生能源业务收入预期为8900万美元 同比增长27.2% [3] - 医疗解决方案业务收入预期为1.076亿美元 [3] 业绩驱动因素 - 营收增长得益于客户终身价值最大化及有纪律的销量增长 [1] - 调整后税息折旧及摊销前利润增长得益于成本优化、主动剥离低利润率的住宅业务以及燃料成本下降 [4] - 净利润改善得益于强劲的利润率 由稳健的营收增长和有纪律的成本策略推动 [5] 盈利预测模型 - 预测模型显示公司本次盈利可能超出预期 因其拥有0.83%的盈利惊喜概率及Zacks第三级排名 [6] 同业公司比较 - TransUnion预计2025年第一季度营收为11亿美元 同比增长4.7% 每股收益为0.98美元 同比增长6.5% [8] - TransUnion过往四个季度盈利均超预期 平均超出幅度为4.4% 盈利惊喜概率为0.15% Zacks排名为3 [8][9] - Thomson Reuters预计2025年第一季度营收为19亿美元 同比增长1.9% 每股收益为1.06美元 同比下降4.5% [10] - Thomson Reuters过往四个季度盈利均超预期 平均超出幅度为8.0% 盈利惊喜概率为0.47% Zacks排名为3 [10][11]

文章核心观点 - 在当前市场不确定性和波动性加剧的背景下，对贸易关税具有免疫力的股票成为新的避险资产，其安全性将获得溢价[1] - 投资者可通过配置此类股票来平滑投资组合波动，待市场波动回归正常后，资本可再回流至风险更高的标的[2] - 文章重点介绍了废物管理公司、联合健康集团和高盛集团三只具备关税免疫特性的股票[2] 废物管理公司 (Waste Management Inc) - 股价表现强劲，过去一个月内表现超越标普500指数达10%[4] - 业务模式与贸易关税无关，且具备抗经济衰退特性，为投资者提供避险选择[5][6] - 华尔街分析师如Scotiabank给予“板块跑赢大盘”评级，目标价260美元，较当前股价有13%上行潜力[6] - 当前股价为229.74美元，市盈率33.79倍，股息收益率1.44%[3] 联合健康集团 (UnitedHealth Group Inc) - 当前股价428美元，仅为52周高点的68%，处于2021年以来的价格水平，提供巨大的回报潜力及稳定性[7] - 医疗保健行业不受贸易关税影响，且关税引发的通胀可能有助于公司提高保费[8][9] - 华尔街分析师共识目标价高达608美元，隐含41.3%的上涨空间[8] - 当前市盈率27.55倍，股息收益率1.97%[7] 高盛集团 (The Goldman Sachs Group Inc) - 银行业不受贸易关税直接影响，且公司能从市场波动中获益，已报告创纪录的交易收入[11] - 企业为关税消退后的业务做准备，推高了公司并购和首次公开募股部门的订阅量，为未来带来数十亿美元的费用收入[12][13] - Barclays分析师在2025年4月中旬重申“增持”评级，目标价650美元，隐含25.3%上行潜力[13] - 当前股价520.18美元，市盈率12.83倍，股息收益率2.31%[11]

文章核心观点 - 华尔街预计废物管理公司（WM）2025年第一季度收益同比下降但收入增长 实际结果与预期的对比或影响短期股价 该公司和废物连接公司（WCN）大概率会超出每股收益共识预期 投资者决策前应关注盈利预期偏差和Zacks排名等因素 [1][11][18] 公司预期业绩 废物管理公司（WM） - 预计即将发布的报告中季度每股收益为1.66美元 同比变化-5.1% 收入预计为61亿美元 同比增长18.2% [3] 废物连接公司（WCN） - 预计2025年第一季度每股收益为1.07美元 同比变化+2.9% 该季度收入预计为22.2亿美元 同比增长7% [17] 估计修订趋势 废物管理公司（WM） - 过去30天该季度的共识每股收益估计上调0.21%至当前水平 [4] 废物连接公司（WCN） - 过去30天该公司的共识每股收益估计下调0.5%至当前水平 [18] 盈利预期偏差（Earnings ESP） 废物管理公司（WM） - 最准确估计高于Zacks共识估计 盈利预期偏差为+0.96% 结合Zacks排名3 表明该公司很可能超出共识每股收益估计 [10][11] 废物连接公司（WCN） - 盈利预期偏差为2.07% 反映最准确估计较高 结合Zacks排名3 表明该公司很可能超出共识每股收益估计 [18] 盈利惊喜历史 废物管理公司（WM） - 上一季度预计每股收益1.79美元 实际为1.70美元 惊喜为-5.03% 过去四个季度两次超出共识每股收益估计 [12][13] 废物连接公司（WCN） - 过去四个季度三次超出共识每股收益估计 [18]