长期采购协议与合作情况 - 截至2023年9月30日，公司有29份长期采购协议，与23家不同矿业公司合作，涉及18个运营、14个开发中、4个维护或关闭的矿业资产，分布在13个国家[5] 金属收购价格 - 2023年第三季度，公司收购金属的平均价格为黄金每盎司444美元、白银每盎司5.10美元、钯每盎司223美元、钴每磅2.57美元[5] 各金属产量变化 - 2023年第三季度，黄金产量105,436盎司，同比增长46.3%；年初至今产量261,635盎司，同比增长20.8%[7] - 2023年第三季度，白银产量3,363盎司，同比下降42.2%；年初至今产量12,876盎司，同比下降30.4%[7] - 2023年第三季度，钯产量4,006盎司，同比增长24.1%；年初至今产量11,591盎司，同比下降0.2%[7] - 2023年第三季度，钴产量183磅，同比下降19.1%；年初至今产量458磅，同比下降23.1%[7] 各金属销售价格变化 - 2023年第三季度，黄金销售价格每盎司1,944美元，同比增长12.5%；年初至今每盎司1,947美元，同比增长6.3%[7] - 2023年第三季度，白银销售价格每盎司23.73美元，同比增长23.9%；年初至今每盎司23.60美元，同比增长7.6%[7] - 2023年第三季度，钯销售价格每盎司1,251美元，同比下降40.2%；年初至今每盎司1,410美元，同比下降35.6%[7] - 2023年第三季度，钴销售价格每磅13.87美元，同比下降38.8%；年初至今每磅14.13美元，同比下降57.0%[7] 金当量盎司产量与销量 - 2023年第三季度产量为154,800金当量盎司，黄金产量增长46%，白银产量下降42%[11] - 2023年第三季度销量为119,030金当量盎司，较上年同期减少12%[11] - 2023年前九个月产量为444,600金当量盎司，较上年同期减少6%[11] - 2023年公司预计产量为600,000 - 660,000金当量盎司，与之前指引一致[12] 收入情况 - 2023年第三季度收入为2.23亿美元，因商品价格上涨16%而增加400万美元[11] - 2023年前九个月收入为7.03亿美元，因销量减少18%而减少1.26亿美元[11] 现金及现金流情况 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为8.34亿美元，另有20亿美元循环信贷额度[13] - 2023年第三季度公司支付季度股息6700万美元[14] - 2023年公司就黑水矿产流权益向阿耳忒弥斯支付9000万美元前期现金[14] 项目建设与运营情况 - 萨洛博III矿扩建项目于2022年底成功启动，将使磨机吞吐量提高50%，预计2024年第四季度达到满负荷生产[19] - 截至第三季度末，沃伊西湾地下矿扩建项目实际完成88%，里德布鲁克的散装物料处理系统接近机械完工，子系统正在调试[20] - 2023年6月7日，佩尼亚斯基托矿因劳资纠纷暂停运营，10月13日达成协议结束罢工并开始安全复产，预计第四季度末达到满负荷运营[21] - 因锌价低迷，阿尔朱斯特雷尔矿的锌和铅精矿生产从2023年9月24日暂停至2025年第二季度[22] - 截至2023年9月30日，黑水矿整体建设完成45%，计划2024年下半年首次产金[23] 运营现金流与权益情况 - 截至2023年9月30日，公司从萨德伯里矿流获得约2.81亿美元运营现金流，若合同20年期限内交付黄金的市值扣除每盎司现金付款后低于初始6.7亿美元可退还押金，公司有权在期限结束时获得差额退款[25] 收购与权益变动情况 - 2023年第二季度，B2Gold完成对萨比纳的收购并行使选择权以4600万美元收购鹅矿流33%权益，产生500万美元部分处置收益[25] - 2023年9月10日，公司以400万美元从自由黄金公司收购黑松氧化物金矿项目0.5%净冶炼厂特许权使用费，并对自由黄金公司进行500万美元股权投资[32] - 2023年10月24日，公司与沃特顿铜业就亚利桑那州矿物公园矿的白银生产签订PMPA，公司将购买该矿100%可支付白银，需支付1.15亿美元前期现金对价，并提供最高2500万美元有担保债务融资[33] 早期矿床矿流权益情况 - 公司目前拥有的早期矿床矿流权益包括托罗帕鲁、科塔班巴斯和库乔项目，前期已支付4635.2万美元，待支付3.22亿美元，总前期对价3.68352亿美元[36] 长期股权投资情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司长期股权投资分别为200,893千美元和256,095千美元[38] 普通股公允价值调整情况 - 2023年第三季度末，公司持有的普通股公允价值从255,076千美元调整为200,578千美元，调整额为 - 59,504千美元[42] - 2022年第三季度末，公司持有的普通股公允价值从60,103千美元调整为189,980千美元，调整额为 - 10,718千美元，处置损失为3,797千美元[43] - 2023年前九个月，公司持有的普通股公允价值从255,535千美元调整为200,578千美元，调整额为 - 67,933千美元，处置损失为45千美元[44] - 2022年前九个月，公司持有的普通股公允价值从59,941千美元调整为189,980千美元，调整额为 - 44,503千美元，处置损失为3,797千美元[47] 各季度生产情况 - 2023年第三季度，公司生产黄金105,436盎司，白银3,363千盎司，钯金4,006盎司，钴183千磅，GEOs 154,800千单位[49] - 2023年第二季度，公司生产黄金83,180盎司，白银4,417千盎司，钯金3,880盎司，钴152千磅，GEOs 145,797千单位[49] - 2023年第一季度，公司生产黄金73,019盎司，白银5,096千盎司，钯金3,705盎司，钴124千磅，GEOs 144,000千单位[49] - 2022年第四季度，公司生产黄金69,027盎司，白银5,303千盎司，钯金3,869盎司，钴128千磅，GEOs 142,887千单位[49] 金属payable率情况 - 2023年黄金平均 payable 率为95.5%，白银为79.0%，钯金为93.6%，钴为93.3%，GEOs为90.8%[49] 圣迪马斯矿权益情况 - 公司有权从圣迪马斯矿获得相当于25%的应付黄金产量，加上按70:1的固定金银兑换比率将25%的应付白银产量换算成的黄金量；若平均金银价格比率连续6个月以上低于50:1或高于90:1，“70”将相应调整为“50”或“90”，直至平均金银价格比率连续6个月以上处于50:1至90:1之间再恢复[52] 各季度可归属白银产量情况 - 2023年第三季度至2022年第四季度各季度可归属白银产量分别为387,000盎司、423,000盎司、401,000盎司、348,000盎司[52] 矿山关闭与停产情况 - 2022年6月22日，哈德贝宣布777矿的采矿活动结束，关闭活动开始[54] - 2023年6月7日至10月13日，佩尼亚斯基托矿因罢工临时停产[54] - 2022年12月14日，公司终止了亚乌利亚库PMPA协议，获得1.32亿美元现金补偿[54] - 2021年第四季度，斯特拉托尼矿进入维护保养阶段[54] - 2022年9月7日，公司终止了基诺希尔PMPA协议，获得价值1.41亿美元的赫克拉普通股[54] 第三季度销售与库存情况 - 2023年第三季度黄金总销量为74,426盎司，白银总销量为2,965千盎司，钯金总销量为4,242盎司，钴总销量为198千磅[55] - 2023年第三季度累计应付黄金99,923盎司、白银1,071千盎司、钯金5,607盎司、钴376千磅[55] - 2023年第三季度末钴库存为155千磅[55] 第三季度销售金额与财务指标情况 - 2023年第三季度黄金销售74,426盎司，实现价格为1,944美元/盎司，销售额达144,707,000美元[58] - 2023年第三季度白银销售2,965盎司，实现价格为23.73美元/盎司，销售额达70,372,000美元[58] - 2023年第三季度钯金销售4,242盎司，实现价格为1,251美元/盎司，销售额达5,307,000美元[58] - 2023年第三季度钴销售198磅，实现价格为13.87美元/磅，销售额达2,751,000美元[58] - 2023年第三季度总销售额为223,137,000美元[58] - 2023年第三季度净利润为116,371,000美元，基本每股收益0.257美元，摊薄每股收益0.257美元[58] - 2023年第三季度调整后净利润为121,467,000美元，基本每股收益0.268美元，摊薄每股收益0.268美元[58] - 2023年第三季度经营活动现金流为171,103,000美元，基本每股现金流0.378美元，摊薄每股现金流0.377美元[58] - 2023年第三季度宣布股息为67,946,000美元，每股股息0.15美元[58] - 截至2023年第三季度末，公司总资产为6,881,515,000美元，总负债为38,254,000美元，股东权益为6,843,261,000美元[58] 第三季度运营结果与费用情况 - 2023年第三季度黄金总产量105,436盎司，总销量74,426盎司，平均实现价格每盎司1,944美元，总销售额144,707千美元[64] - 2023年第三季度白银总产量3,363盎司，总销量2,965盎司，平均实现价格每盎司23.73美元，总销售额70,372千美元[64] - 2023年第三季度钯金产量4,006盎司，销量4,242盎司，平均实现价格每盎司1,251美元，总销售额5,307千美元[64] - 2023年第三季度钴产量183磅，销量198磅，平均实现价格每磅13.87美元，总销售额2,751千美元[64] - 2023年第三季度公司运营结果中，总销售额223,137千美元，净利润126,894千美元，运营现金流171,294千美元，总资产5,737,454千美元[64] - 2023年第三季度其他费用中，一般及行政费用为 - 8,606千美元，股份支付费用为 - 4,336千美元，捐赠及社区投资费用为 - 1,736千美元，财务成本为 - 1,407千美元，其他收入10,707千美元，所得税费用为 - 5,145千美元，总其他费用为 - 10,523千美元[64] - 2023年第三季度公司最终净利润116,371千美元，运营现金流171,103千美元，总资产6,881,515千美元[64] 2023年第三季度各金属销售情况对比2022年 - 2023年第三季度黄金总产量72,078盎司，总销量62,000盎司，平均价格为每盎司1,728美元；白银总产量5,822盎司，总销量5,234盎司，平均价格为每盎司19.16美元；钯金总产量3,229盎司，总销量4,227盎司，平均价格为每盎司2,091美元；钴总产量226磅，总销量115磅，平均价格为每磅22.68美元[70] 2023年第三季度GEO相关指标对比2022年 - 2023年第三季度GEO产量为154,800盎司，较2022年同期增加1,776盎司，增幅1.2%；GEO销量为119,030盎司，较2022年同期减少16,149盎司，降幅11.9%；平均每GEO销售价格为1,875美元，较2022年同期增加256美元，增幅15.8%[74] 2023年第三季度财务指标对比2022年 - 2023年第三季度收入为223,137美元，较2022年同期增加4,301美元，增幅2.0%；销售成本为96,243美元，较2022年同期减少20,440美元，降幅17.5%；毛利润为126,894美元，较2022年同期增加24,741美元，增幅24.2%[74] - 2023年第三季度运营收益为112,216美元，较2022年同期增加9,576美元，增幅9.3%；税前收益为121,516美元，较2022年同期减少86,950美元，降幅41.7%；净利润为116,371美元，较2022年同期减少80,089美元，降幅40.8%[74] 2023年第三季度各矿山GEO产量变化情况

纪要涉及的公司 Wheaton Precious Metals Corp.（纽交所代码：WPM） 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务模式优势** - **开创流媒体业务模式**：2004年创建流媒体业务模式，专注于与运营伙伴、社区建立合作关系，为股东和利益相关者创造价值 [5]。 - **优质资产组合**：93%的当前产量来自成本曲线下半部分的矿山，具有良好的扩张和勘探潜力，且合作伙伴会优先对这些高利润矿山进行再投资 [9]。 - **可预测成本**：投资成本和运营成本在合同中明确规定，无成本意外，为股东提供可预测性 [10]。 - **生产支付杠杆**：按每盎司支付生产款项，对金属价格反应更强，相比直接持有金条或特许权使用费具有更大杠杆 [11]。 - **低G&A和精简管理团队**：公司仅有41名员工，管理流媒体投资组合所需人力少，G&A相对较低 [15]。 2. **公司财务状况和增长前景** - **强劲增长**：过去几年投资近20亿美元达成13笔新交易，预计未来五年产量增长近50%，2027年达到每年近100万黄金当量盎司 [13]。 - **良好的资产负债表**：手握超8亿美元现金，有20亿美元循环信贷额度可用，资金可用于支付股息或新交易 [14]。 - **可持续股息**：股息最低为前四个季度平均运营现金流的30%，且随股息增长而上升，不下降，每盎司黄金为股东带来超400美元价值 [25]。 3. **公司投资优势** - **专注贵金属**：97%的产量来自贵金属，相比同行更专注，在贵金属价格上涨时更具优势 [34]。 - **高回报率**：自2004年公司成立以来，平均年化税后回报率为17%，在多期表现中优于金条和矿业公司 [36]。 - **资源储备丰富**：拥有40年的M&I储量和20多年的推断资源，为长期发展提供保障 [36]。 4. **社区和可持续发展承诺** - **社区投资**：将1.5%的平均净收入投入矿山周边社区项目，与运营伙伴共同投资，促进社区发展，树立行业榜样 [30]。 - **碳中和目标**：承诺到2050年实现净零碳排放，设立基金帮助合作伙伴降低碳排放，在可持续发展评级中位居行业前列 [32]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **项目运营情况** - **Curipamba项目**：由Adventus在厄瓜多尔运营，El Domo是主要矿床，有良好的基础金属信贷和金银副产品 [38]。 - **Toroparu项目**：位于圭亚那，由Aris Mining拥有，目前暂无明确推进时间表，但正在进行研究 [39]。 - **Pascua - Lama项目**：位于阿根廷和智利边境，Barrick正在努力推进，若启动，每年将为公司带来约900万盎司白银，有望快速提升业绩 [49]。 - **Santo Domingo项目**：由Capstone在智利北部建设，预计四到五年后投产 [55]。 - **Marathon项目**：与Generation Mining合作，接近获得融资，许可证进展顺利，未来将为公司做出贡献 [56]。 2. **项目支付情况** - **Salobo项目**：今年可能需向Vale支付3.7亿美元扩张款项，2025年可能需支付1.5 - 1.6亿美元，另有少量绩效相关支付 [61]。 - **Blackwater项目**：Artemis的Blackwater项目即将有一笔支付，项目建设进展顺利 [64]。 3. **项目评估和团队情况** - **项目评估**：技术团队对早期项目进行地质统计分析、构建块模型并应用经济学分析，与运营伙伴方案对比，控制早期投资比例，降低风险 [43]。 - **团队构成**：约三分之一员工为地质学家、工程师、冶金学家或社会科学家，项目审查时约25 - 30人参与讨论 [43]。 - **外部顾问**：通常依靠内部专业知识，仅在少数情况下引入外部顾问，如涉及块段崩落法的项目 [69]。 4. **行业竞争和交易情况** - **竞争情况**：行业竞争加剧，但公司凭借良好声誉成为合作伙伴首选，目前主要关注3亿美元以下交易，多为单一资产公司 [74]。 - **COVID影响**：COVID期间交易受限，虚拟现场考察效果不佳，公司通过聘请当地顾问等方式继续推进业务 [71]。

业绩总结 - 2023年上半年调整后净收益为247,015千美元，相较于2022年的306,542千美元下降约19.4%[99] - 2023年上半年基本每股调整后收益为0.546美元，较2022年的0.681美元下降约19.8%[99] - 2023年上半年经营活动产生的现金流为337,482千美元，较2022年的416,899千美元下降约19.0%[104] - 2023年上半年每股经营现金流（基本）为0.746美元，较2022年的0.924美元下降约19.3%[104] - 2023年上半年黄金的平均现金成本为每盎司477美元，较2022年的470美元上升约1.5%[106] - 2023年上半年黄金的平均实现价格为每盎司1,949美元，较2022年的1,871美元上升约4.2%[108] - 2023年上半年黄金的现金运营利润为每盎司1,472美元，占实现价格的76%[108] 用户数据 - 2023年预计黄金等价生产量为600-660千盎司，其他金属为22-25千盎司[17] - Wheaton的黄金资产总量为14.25百万盎司，包含可采储量和可采资源[33] - Wheaton的Salobo矿的黄金品位为0.40 g/t，预计可采量为645.5百万磅[33] - Wheaton的Stillwater矿的黄金品位为0.36 g/t，预计可采量为50.3百万磅[33] - Wheaton的Constancia矿的黄金品位为0.06 g/t，预计可采量为23.4百万磅[33] 未来展望 - 预计未来五年内，主要资产的有机增长将超过40%[9] - 预计在商品价格上涨50%的情况下，现金流将增加74%[22] - 预计2023年全年的现金流将受到全球最低税的影响，具体影响尚待立法框架明确[94] - 预计2024年起，非加拿大子公司的收入将适用15%的全球最低税率，约占公司总净收入的90%[94] 新产品和新技术研发 - 公司承诺到2050年实现净零碳排放，并已为可再生能源和减排努力承诺400万美元[27] - 公司在可持续发展方面获得了Sustainalytics的行业领先评级[11] - 公司在2022年获得MSCI ESG评级为AA[93] 市场扩张和并购 - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为8.29亿美元，未提取的信用额度为20亿美元[10] - 截至目前，Wheaton已投资约96亿美元于矿权流[29] - 截至目前，Wheaton已产生约98亿美元的现金流[29] - 截至目前，Wheaton已宣告分红约19亿美元[29] 负面信息 - 2023年上半年铂金的平均现金成本为每盎司277美元，较2022年的400美元下降约30.6%[106] - 公司在未来的税务和法律事务中面临潜在的审计风险[89] 其他新策略和有价值的信息 - Wheaton的投资组合年均税后回报率为17%[29] - 93%的生产来自于成本曲线的下半部分，矿山寿命超过30年[14] - 自2020年以来，公司已宣告的总前期支付达19亿美元[12]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：贵金属行业 - 公司：Wheaton Precious Metals Corp. 纪要提到的核心观点和论据 - **业务模式优势** - 开创了流媒体业务模式，是投资贵金属的最佳方式，能为所有利益相关者创造价值，包括股东、合作伙伴和周边社区[2] - 股东可获得高质量、长寿命资产、资源和储量，大部分产量来自贱金属矿，拥有更长的储量和资源寿命，成本可预测，资本成本和生产支付都在协议中明确规定[4] - 流媒体模式比特许权模式更具优势，有基础生产支付，对商品价格有杠杆作用，黄金每盎司支付约440美元，白银每盎司支付约4.50美元[5] - **资产质量与增长** - 93%的产量来自第一和第二四分位数的资产，面临挑战时利益相关者有动力恢复运营，合作伙伴会优先投资这些高利润矿山进行勘探和扩张研究，拥有30年储量和超过60年的资源[6][7] - 未来五年产量将增长近50%，2027年预计达到约970,000黄金当量盎司，增长主要来自现有资产的扩张和品位调度，以及一些绿地开发项目[7][12] - **财务状况良好** - 资产负债表强劲，无债务，手头现金8.29亿美元，还有20亿美元循环信贷额度可用，每年产生近10亿美元现金流[8] - 股息政策与现金流挂钩，最低为现金流的30%，且有底线保障，随着公司成熟，股息比例可能提高到35% - 50%[16][17] - **可持续发展领先** - 是流媒体和特许权领域首个投资社区的公司，在ESG方面表现出色，被Sustainalytics评为顶级贵金属公司，跻身全球前50名[9][19] - 承诺到2050年实现净零碳排放，与合作伙伴合作，预留资金帮助其做出更好决策[20] - **投资回报优异** - 40年的储量和M&I资源，以及20多年的推断资源，为投资者带来17%的平均年化税后回报，在多个滚动多年回报期内表现优于黄金和白银[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **全球最低税影响**：加拿大将于2024年1月1日实施全球最低税，约90%的收入来自加拿大以外，预计对公司净资产价值影响10% - 12%，这一影响已被市场充分预期，公司正在密切关注并等待更多细节以优化应对[24][25] - **Salobo项目进展**：Salobo项目运营情况良好，管理层变更，基础金属部门获得更多独立性，新CEO引入外部专业知识，自去年年底以来每月持续改善，预计到2025年将达到健康运营水平并持续增长[27][28]

财务数据和关键指标变化 - 二季度运营现金流超2亿美元，净利润超1.4亿美元，收入2.65亿美元，毛利润1.52亿美元 [4][22] - 二季度G&A费用为1000万美元，预计全年为4000 - 4300万美元；调整后净利润为1.43亿美元，较2022年二季度减少700万美元 [145] - 二季度净现金流入2900万美元，截至6月30日现金及现金等价物为8.29亿美元，拥有20亿美元未动用循环信贷额度 [135] - 二季度支付股息1.31亿美元，季度股息为每股0.15美元，与2022年二季度持平 [9][35] 各条业务线数据和关键指标变化 黄金业务 - 收入中56%归因于黄金 [22] - 二季度Salobo生产54,800盎司归属黄金，较2022年二季度增长61%；Constancia生产7,400盎司归属黄金，较2022年二季度下降7% [32][132] 白银业务 - 收入中41%归因于白银 [22] - 二季度Peñasquito生产170万盎司归属白银，较2022年二季度下降约17%；Constancia生产40万盎司归属白银，较2022年二季度下降约28% [132][143] 其他业务 - 收入中2%归因于钯金，1%归因于钴 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度销售总量超13.9万GEOs，较一季度增长18%，较去年同期下降16% [134] - 截至6月30日，约10.3万GEOs在PBND和钴库存中，相当于约2.1个月的应付产量 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司团队积极寻求新的增值机会，看好金属流作为矿业资本来源的需求 [5] - 公司资产负债表强劲，有能力增加增值、高质量的金属流项目 [12] - 公司注重可持续发展，发布了年度可持续发展报告和首届气候变化报告 [12][131] - 公司在二季度宣布两笔交易，增加了开发项目管道的增值增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在高利率和金属需求增加的环境下，公司团队忙碌，金属流作为矿业资本来源需求健康 [5] - 公司预计2023年归属产量约为60 - 66万黄金等价盎司，2027年平均年产量约为81万黄金等价盎司，2032年平均年产量约为85万黄金等价盎司，未来五年有机增长超40% [21] - 公司认为目前是拥有更多股份的好时机，对未来前景感到兴奋 [122] 其他重要信息 - 公司欢迎Jean Hall加入董事会，女性董事会代表比例超40% [19] - 公司预计Peñasquito暂停运营的影响将在2023年三季度销售结果中体现，销量将环比大幅下降 [7] - 公司修订了与Artemis Gold的Blackwater黄金贵金属购买协议，扩大了门槛 [24] - Aris Mining获得Marmato Lower Mine环境管理计划批准，B2Gold完成Sabina收购，将管理和建设Goose项目 [18] - Hudbay报告Pampacancha矿坑全面采矿活动于2月恢复，高计划剥离活动于6月完成，下半年产量预计高于预期 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Salobo是否会在今年达到支付条件 - 协议分两阶段，第一阶段是年吞吐量3200万吨，Vale有意在今年满足该条件，公司希望能支付，目前进展比预期好 [27] 问题2: Pascua项目的更新情况 - 公司几年前选择不收回资金，相信该矿最终会提升白银产量，很高兴看到Barrick推进项目以及同行投资 [39] 问题3: 如何考虑厄瓜多尔项目的国家风险 - 国家风险和社区风险都重要，Cangrejos项目有社区支持，公司会将其纳入估值调整 [41] 问题4: Salobo下半年能否维持或增加产量 - 预计能达到类似二季度的水平并持续增长，Vale有意满足第一阶段扩张支付条件 [43][44] 问题5: Cangrejos项目是否完全获批及受总统法令影响情况 - 目前该项目处于较长期阶段，很多问题预计未来会解决，现阶段总统法令影响不大 [48] 问题6: Cangrejos项目何时开始贡献产量及公司是否会针对多年后的项目 - 预计在本十年后期开始贡献产量，公司会与合作伙伴合作帮助其筹集资金 [51][64] 问题7: 加拿大政府全球最低税框架对公司的影响 - 拟议立法与之前原则一致，预计实施后将适用于非加拿大子公司的收入，对先前指引无变化 [69] 问题8: Peñasquito暂停运营对白银销售的影响 - 预计仍在指引范围内，Q3会有少量销售，若整个季度停产，影响将持续到Q4 [82][83] 问题9: 这是否会影响公司提高股息支付率的想法 - 公司处于指引范围内，对股息政策无影响，预计最早2024年才会改变股息政策 [72][73] 问题10: 贵金属收购交易规模范围 - 多数交易规模低于3亿美元，也有一些超过5亿美元，公司专注于金银项目 [89][92] 问题11: HUDBay Copper World项目预可行性研究交付是否会触发重新谈判 - 公司与HUDBay关系良好，待看到预可行性研究结果后会讨论如何发展合作关系，预计无问题 [98][104] 问题12: 与原流相比，Copper World项目产量会如何变化 - 预计产量约为原水平的三分之二，但这些产量不在原预测中，Rosemont仍在等待推进 [113]

业绩总结 - 2023年第二季度收入为2.65亿美元，较第一季度增长23.5%[72] - 第二季度净收益为1.41亿美元，调整后净收益为1.43亿美元[27][1] - 第二季度毛利为1.52亿美元，较第一季度增长约29%[73] - 2023年第二季度的净收益为1.414亿美元，较2022年第二季度的1.491亿美元下降5.1%[75] - 调整后的净收益为1.426亿美元，较2022年第二季度的1.493亿美元下降4.5%[75] - 调整后的每股净收益为0.315美元，较2022年第二季度的0.331美元下降4.8%[75] - 2023年第二季度的经营现金流为2.024亿美元，较2022年第二季度的2.064亿美元下降1.9%[75] - 每股经营现金流为0.447美元，较2022年第二季度的0.457美元下降2.2%[75] - 2023年上半年的现金流量为337,482千美元，较2022年的416,899千美元下降约19.0%[118] 用户数据 - 截至2023年6月30日，103,000 GEOs处于未交付状态，约为2.1个月的可支付GEO生产量[29] - 预计2023年下半年生产将高于预期[52] 未来展望 - 2023年黄金等价生产指导为60万至66万盎司，2022年实际为61.7万盎司[4] - 公司预计2023年全年生产指导为60万到66万金当量盎司，前提是Penasquito的停工问题在2023年第三季度末前得到解决[88] - 预计Salobo III的全面投产将在2024年完成[67] 新产品和新技术研发 - Cangrejos项目的资金为3亿美元，其中4800万美元在施工前可用，2.52亿美元将在施工期间分期支付[79] 成本和利润 - 黄金的平均现金成本为每盎司461美元，较2022年的465美元略有下降[112] - 白银的平均现金成本为每盎司5.01美元，较2022年的5.61美元下降约10.7%[112] - 钯的平均现金成本为每盎司261美元，较2022年的408美元下降约36.1%[112] - 黄金的现金运营利润为每盎司1,525美元，占实现价格的77%[122] - 白银的现金运营利润为每盎司19.12美元，占实现价格的79%[122] - 钯的现金运营利润为每盎司1,177美元，占实现价格的82%[122] 负面信息 - 2023年第二季度的管理和行政费用为1020万美元，较2022年第二季度的970万美元增长5.2%[75] - 宣布的每股股息为0.15美元，与2022年第二季度持平[75] - 黄金等价生产指导的下限与2022年实际产量相近，显示出生产面临一定压力[4] 其他新策略 - 公司在可持续性方面获得Sustainalytics评选的贵金属领域第一名[1] - 公司拥有约28亿美元的流动资金，结合强劲的经营现金流，能够支持未来的有机和增值增长[77]

销售额相关指标变化 - 2023年第二季度销售额为264,972千美元，2022年同期为302,922千美元，同比下降12.52%[2] - 2023年上半年销售额为479,437千美元，2022年同期为610,166千美元，同比下降21.42%[2] - 2023年第二季度，公司总销售收为2.64972亿美元，2022年同期为3.02922亿美元[57] - 2023年上半年，公司总销售收入为4.79437亿美元，2022年同期为6.10166亿美元[57] 净利润相关指标变化 - 2023年第二季度净利润为141,448千美元，2022年同期为149,074千美元，同比下降5.11%[2] - 2023年上半年净利润为252,839千美元，2022年同期为306,542千美元，同比下降17.52%[2] 现金及现金等价物变化 - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物为828,837千美元，2022年12月31日为696,089千美元，增长19.07%[6] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为8.29亿美元，营运资金为8.31亿美元；2022年12月31日分别为6.96亿美元和6.89亿美元[35] - 2023年6月30日，公司现金及现金等价物为82.8837亿美元，2022年12月31日为6.96089亿美元[49] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为8.28837亿美元，其中现金3.56426亿美元，现金等价物4.72411亿美元；截至2022年12月31日，现金及现金等价物为6.96089亿美元[157] 现金流量相关指标变化 - 2023年第二季度经营活动产生的现金流量为202,376千美元，2022年同期为206,359千美元，同比下降1.93%[8] - 2023年上半年经营活动产生的现金流量为337,482千美元，2022年同期为416,899千美元，同比下降19.05%[8] - 2023年第二季度融资活动使用的现金流量为130,980千美元，2022年同期为115,544千美元，同比增长13.36%[8] - 2023年上半年融资活动使用的现金流量为121,806千美元，2022年同期为109,972千美元，同比增长10.76%[8] - 2023年第二季度投资活动使用的现金流量为42,431千美元，2022年同期为18,163千美元，同比增长133.61%[8] 综合收益相关指标 - 2022年第一季度，净收益为157,467千美元，其他综合收益为 - 103千美元，综合收益总额为157,364千美元[10] - 2022年第二季度，净收益为149,074千美元，其他综合收益为 - 33,525千美元，综合收益总额为115,549千美元[10] - 2022年全年，净收益为362,585千美元，其他综合收益为48,167千美元，综合收益总额为410,752千美元[10] - 2023年第一季度，净收益为111,391千美元，其他综合收益为40,700千美元，综合收益总额为152,091千美元[10] - 2023年第二季度，净收益为141,448千美元，其他综合收益为 - 47,039千美元，综合收益总额为94,409千美元[10] 长期采购协议情况 - 截至2023年6月30日，公司有29项长期采购协议，与23家不同矿业公司合作，涉及19个运营矿山、13个开发中矿山和4个维护或关闭矿山[14] 财务报表相关 - 公司2023年3 - 6月未经审计的中期合并财务报表于2023年8月10日经董事会决议批准发布[15] - 财务报表按历史成本编制，部分金融工具按公允价值计量，以美元为功能货币，数值四舍五入到千美元[16] 会计准则修订影响 - 2023年生效的IAS 12修订对公司无重大影响[20] - 2023年1月1日起生效的IAS 1和IFRS Practice Statement 2修订案对公司简明中期合并财务报表无重大影响[21] - 2024年1月1日起生效的IAS 1修订案预计对公司无重大影响[22] - IAS 12修订案的强制临时豁免立即生效，披露要求自2023年1月1日起生效，公司本报告期已应用该强制豁免[23] 金融资产与负债情况 - 截至2023年6月30日，公司金融资产总计10.99735亿美元，金融负债总计1352.7万美元[30] - 截至2023年6月30日，公司金融资产最大信用风险敞口为8.44201亿美元，2022年12月31日为7.14349亿美元[34] 股权投资额情况 - 截至2023年6月30日，公司持有的多家公司股权投资额市值为2.56亿美元，与2022年12月31日持平[36] 加元计价资产与负债情况 - 截至2023年6月30日，公司加元计价货币资产总计8343.7万美元，货币负债总计2703.4万美元；2022年12月31日分别为6536.1万美元和2999万美元[40] 汇率与利率影响 - 截至2023年6月30日，加元兑美元汇率变动10%，公司净收益变动185.2万美元，其他综合收益变动749.3万美元，综合收益总额变动564.1万美元[41] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月和六个月内，公司未偿借款加权平均实际利率为零，利率波动100个基点对公司利息费用无影响[43] - 若股权价格在资产负债表日分别上涨或下跌10%，2023年和2022年截至6月30日的三个月和六个月的其他综合收益将分别增加或减少约2600万美元和600万美元[45] 黄金信贷销售情况 - 2023年第二季度，黄金信贷销售为1.49511亿美元，占比56%；2022年同期为1.57842亿美元，占比56%[57] - 2023年上半年，黄金信贷销售为2.68708亿美元，占比52%；2022年同期为3.03517亿美元，占比50%[57] 综合费用情况 - 2023年第二季度，公司综合一般及行政费用为1021.6万美元，2022年同期为968.5万美元[64] - 2023年上半年，公司综合一般及行政费用为2031.5万美元，2022年同期为1908.9万美元[64] - 2023年第二季度，公司股份支付费用为448.4万美元，2022年同期为160.8万美元[66] - 2023年上半年，公司股份支付费用为1188.1万美元，2022年同期为1150.9万美元[66] 应收账款与库存情况 - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司应收账款分别为697.1万美元和1018.7万美元[71] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司钴库存分别为495.5万美元和1053万美元[72] - 2023年6月30日，公司记录了150万美元的库存减记转回，2022年12月31日为200万美元的库存减记[72] 权益成本与账面价值情况 - 截至2023年6月30日六个月，公司黄金权益成本为48.72522亿美元，累计折旧和减值为12.50822亿美元，账面价值为36.217亿美元[75] - 截至2023年6月30日六个月，公司白银权益成本为27.81404亿美元，累计折旧和减值为12.9968亿美元，账面价值为14.81724亿美元[75] - 截至2023年6月30日六个月，公司钯金权益成本为2.63721亿美元，累计折旧和减值为3962.2万美元，账面价值为2.24099亿美元[75] - 截至2023年6月30日六个月，公司铂金权益成本为944.8万美元，账面价值为944.8万美元[75] - 截至2023年6月30日六个月，公司钴权益成本为3.93422亿美元，累计折旧和减值为3922.7万美元，账面价值为3.54195亿美元[75] - 截至2022年12月31日，公司黄金权益成本为48.2897亿美元，累计折旧和减值为12.00849亿美元，账面价值为36.28121亿美元[80] - 截至2022年12月31日，公司白银权益成本为27.46116亿美元，累计折旧和减值为12.61031亿美元，账面价值为14.85085亿美元[80] - 截至2022年12月31日和2023年6月30日，公司黄金权益总值分别为36.217亿美元和36.28121亿美元[85] - 截至2022年12月31日和2023年6月30日，公司白银权益总值分别为14.81724亿美元和14.85085亿美元[85] - 截至2022年12月31日和2023年6月30日，公司钯金、铂金、钴权益总值分别为56.91166亿美元和57.07019亿美元[85] 采购协议签订与支付情况 - 2022年1月17日，公司签订Curipamba PMPA，承诺支付1.755亿美元，已付1300万美元[87] - 2022年1月26日，公司签订Marathon PMPA，承诺支付1.78亿美元（加元2.4亿），已付3100万美元（加元4000万）[90] - 2022年2月8日，公司签订Goose PMPA，承诺支付1.25亿美元，已全部支付；2023年B2Gold收购33%权益，公司获4600万美元，收益502.7万美元[91][92] - 2022年3月21日，公司修订Marmato PMPA，承诺支付1.75亿美元，已付5300万美元[94] - 2023年5月16日，公司签订Cangrejos PMPA，承诺支付3亿美元，已付1200万美元[95][96] - 2023年6月14日，公司修订Blackwater Gold PMPA，承诺支付4000万美元，已付1000万美元[98] 早期存款矿产流权益情况 - 早期存款矿产流权益可在收到特定文件后选择是否继续协议，确定后账面价值将转入矿产流权益[99] - 公司早期存款矿产流权益方面，Toroparu前期已支付1.55万美元，待支付13.8万美元，总计15.35万美元，黄金购买比例10%；Cotabambas前期已支付1.375万美元，待支付12.625万美元，总计14万美元，黄金购买比例25%；Kutcho前期已支付1.6852万美元，待支付5.8万美元，总计7.4852万美元，黄金购买比例100%；三项总计前期已支付4.6102万美元，待支付32.225万美元，总计36.8352万美元[100] 矿产流权益产量归属变化 - 当归因于Wheaton的9000万银当量盎司产出后，矿产流权益的黄金和白银归属产量将分别降至16.67%和66.67%[101] 长期股权投资情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司长期股权投资分别为25.5534万美元和25.6095万美元[103] - 2023年第二季度，Bear Creek、Sabina、Kutcho、Hecla、B2Gold和其他公司的公允价值调整分别为 - 125.3万美元、172.8万美元、 - 139万美元、 - 4127.7万美元、 - 596.5万美元和 - 492.6万美元，实现收益分别为0、87.2万美元、0、73万美元、0和0[103] - 2022年第二季度，Bear Creek、Sabina、Kutcho和其他公司的公允价值调整分别为 - 312.3万美元、 - 1153万美元、 - 416.2万美元和 - 1505.9万美元，实现收益均为0[104] 物业、厂房及设备情况 - 截至2023年6月30日，公司物业、厂房及设备成本总计1873.2万美元，累计折旧1027.4万美元，账面价值845.8万美元；截至2022年12月31日，成本总计1371.4万美元，累计折旧950.4万美元，账面价值421万美元[111][113] 循环定期贷款情况 - 2023年6月22日，公司未提取的20亿美元循环定期贷款期限延长一年，到期日为2028年6月22日[114] 债务契约遵守情况 - 公司循环信贷安排要求保持净债务与有形净资产比率不超过0.75:1，利息覆盖率不低于3.00:1，截至2023年6月30日公司遵守这些债务契约[115] 循环信贷工具利率情况 - 循环信贷工具下提取的金额按公司杠杆率计息，SOFR加1.10% - 2.15%或加拿大丰业银行基准利率加0.00% - 1.05%，利率不低于0%，还会根据公司在三个可持续发展领域的表现调整最多±0.05%，2023年和2022年截至6月30日的三、六个月备用费率为0.20%[116] 循环信贷工具相关成本 - 循环信贷工具相关有600万美元未摊销债务发行成本，记为其他类长期资产[117] 办公室租赁负债情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司办公室租赁负债分别为653.4万美元

**涉及的公司与行业** * 公司：Wheaton Precious Metals Corp (WPM)，一家专注于贵金属流协议的公司 [1] * 行业：贵金属（黄金、白银）及铂族金属（铂、钯）矿业，涉及流协议融资模式 [1][5][12] **核心观点与论据** **对贵金属价格的乐观展望** * 对黄金基本面非常乐观，认为社会对黄金的投资需求增加，央行正将美元储备转为黄金，创下纪录购买量 [3] * 对白银更为看好，认为其基本面优于黄金，白银占公司收入的40%，绿色转型和关键矿物需求将推动白银需求增长 [5] * 预计黄金价格在未来几年将有进一步上涨 [4] **交易渠道与近期交易分析** * 近期宣布与Lumina Gold达成3亿美元的流协议，投资其位于厄瓜多尔的Cangrejos项目 [6] * 该交易具有代表性，约80%至90%的交易渠道属于此类单资产开发公司项目 [6] * 项目预计2025年获得许可，2028或2029年投产，将为公司年产量增加约25,000盎司黄金 [6] * 项目具有低环境影响、干式堆存尾矿、社区支持强、近海岸、低海拔等优势 [7] * 在当前商品价格下，拥有生产运营的矿企现金流良好，因此交易重点在于缺乏运营现金流的单资产开发公司 [9][10] * 流协议融资相比股权融资稀释性更小，对开发公司更具吸引力 [8][29][31] **对铂族金属和电池金属的看法** * 铂族金属交易机会有限，主要因多数矿床位于政治风险较高的地区，公司非常关注政治风险，偏好稳定司法管辖区 [12][13] * 尽管电动汽车转型会影响内燃机催化剂需求，但更严格的环保标准、混合动力技术和起停发动机将增加每单位铂钯需求，预计未来10-20年需求仍将强劲 [14][15] * 矿床稀缺（地质性通胀）也将为价格提供支撑 [16] * 对锂不感兴趣，认为锂是常见矿物，当前市场是基础设施问题而非供需问题，且锂属于大宗商品，不符合公司投资方向 [17][20] * 钴通常是副产品，且多来自挑战性地区，公司不主动寻找钴机会，但看好Vale的Voisey's Bay项目，认为其是当前最清洁、最环保的钴来源 [18][19][20] **交易结构演变与公司理念** * 近期流协议多采用固定利润率模式（约占交付金属价值的80%运营利润率），而非传统的固定支付额模式 [22][26] * 固定利润率模式的优势在于，当商品价格上涨时，生产支付款也会随之增加，帮助合作伙伴抵消税收负担上升的影响，使其在商品价格高企时保持财务健康 [23][24][25] * 公司核心理念是合作伙伴越强大，公司就越强大 [25] * 目前70%至80%的现有产量仍基于固定支付额模式，但新流协议均采用固定利润率模式 [26] **公司增长前景与财务状况** * 公司计划在未来五年内将黄金等价物产量提升40%，从今年约630,000盎司增长至2027年接近100万盎司/年 [33][34] * 增长的三分之二来自现有运营资产的产量提升，如Salobo、Antamina、Peñasquito、Stillwater、Voisey's Bay [34] * 公司财务状况强劲，拥有近10亿美元现金，可使用20亿美元 revolving credit facility，可轻易调动超过30亿美元现金 [34] * 公司对未来几年增长感到兴奋，预计未来多个季度业绩将持续改善 [35] **其他重要内容** **流协议行业的成熟与定位** * 流协议融资已被广泛接受为一种非常有竞争力的资本来源，尤其适用于单资产开发公司 [29][32] * 在当前市场，单资产开发公司股价相对于净资产价值存在大幅折价（0.2-0.3倍），股权融资成本高昂 [29] * 流协议提供方是长期投资者，其投资基于金属价值而非股权价值，为项目提供接近净资产价值的融资，并分享商品价格上涨和勘探成功的上行潜力 [30][31]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为2.14亿美元 其中56%来自黄金 40%来自白银 2%来自钯金 2%来自钴 [20] - 第一季度毛利润为1.18亿美元 现金经营利润率超过75% [9][21] - 调整后净利润为1.04亿美元 [21] - 第一季度经营活动产生的现金流为1.35亿美元 [21] - 截至2023年3月31日 现金及现金等价物为8亿美元 拥有20亿美元未使用的循环信贷额度 [23] - 每股季度股息为0.15美元 与2022年第一季度持平 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Salobo第一季度生产43,700盎司应占黄金产量 与2022年第一季度基本持平 [12] - Constancia第一季度生产600,000盎司应占白银和66,900盎司应占黄金 分别同比增长约21%和9% [14] - Stillwater表现弱于预期 [12] - 第一季度总产量为142,000黄金当量盎司 高于公司预期 [19] - 第一季度销售量为117,000黄金当量盎司 同比下降 主要原因是777 Yauliyacu和Keno Hill于2022年停止生产 [19] - 截至2023年3月31日 约有124,000黄金当量盎司处于已生产未交付状态和钴库存中 约相当于2.4个月的可支付产量 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - Pampacancha卫星矿床的额外矿石产量导致Constancia的银和黄金品位更高 [14] - Salobo三号矿扩建项目于2022年底开始生产 预计到2024年第四季度将实现满负荷生产 [13] - 黑水矿预计在2024年下半年首次生产黄金 [16] - Voisey's Bay地下矿预计在2023年第四季度和2024年带来钴产量显著增长 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2023年黄金当量产量为600,000至660,000盎司 [17] - 预计截至2027年的五年期间 平均年产量将达到810,000盎司 有机增长超过40% [17] - 预计截至2032年的十年期间 平均年产量将达到850,000黄金当量盎司 [17] - 公司已收回自成立以来部署的全部前期投资的100% [10] - 公司积极寻求几个新的增值机会 企业开发团队非常忙碌 [11] - 公司在可持续发展方面保持领先地位 获得MSCI的AA评级和Sustainalytics的贵金属第一名评级 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管通胀压力仍然存在 但公司的流模式在通胀世界中具有韧性 [9] - 在高利率和金属需求增加的环境下 流作为采矿行业资本来源的需求健康 [11] - 公司预计2023年将实现显著产量增长 并在下半年表现强劲 [8] - 公司对未来前景感到兴奋 认为现在是持有更多Wheaton的好时机 [69] 其他重要信息 - 第一季度G&A费用和捐赠额为1,150万美元 预计全年为4,700万至5,000万美元 [21] - 公司支付了与Goose项目相关的3,200万美元第四笔也是最后一笔款项 [22] - B2Gold行使选择权 以4,600万美元现金回购Goose PMPA中33%的流 将在第二季度业绩中反映500万美元的部分处置收益 [22] - 公司进行了800万美元的Integra投资 [56] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于B2Gold收购Sabina后对Goose项目的看法和指导 - 管理层对B2Gold团队有信心 认为他们有强大的资产负债表来交付项目 [27] - 预计B2Gold将带来更好的项目 [28] - 五年和十年指导已反映回购情况 [29] 问题: 关于流谈判中回购期权风险调整和贴现率 - 公司构建回购是为了获得合理的回报率 不希望阻碍开发公司被收购 [31] - 公司是长期投资者 希望确保为股东维持合理回报 [32] - 将回购限制在三分之一 使流融资不阻碍并购交易 [33] 问题: 关于Hudbay Copper World项目流融资重组的进展 - 目前没有更新 Hudbay仍在制定最终计划 [36] - 公司是Hudbay的长期合作伙伴 期待在他们有更明确框架后坐下来讨论 [37] 问题: 关于Antamina产量弱和Salobo销售与生产差异的原因 - Antamina产量弱是由于矿山不同区域品位变化 当前处于较低品位区域 [40] - Salobo的差异是由于铜精矿生产和销售之间的时间滞后 [41] - 第一季度通常会积累一些库存 因为合作伙伴会在年底前推动销售 [42] 问题: 关于全球最低税率的预期影响 - 预计加拿大将在2024年实施15%的全球最低税率 [43] - 由于90%以上的收入来自加拿大境外 预计对NAV计算有约10%的影响 [44] - 目前没有立法框架 难以确定具体税收金额 [46] 问题: 关于合同义务和现金流建模 - 合同义务表显示2023年3月31日至12月31期间需支付7亿美元 但Salobo的5.52亿美元可能推迟到2024年 [49] - 公司有充足现金和信贷额度来支付这些款项 [50] 问题: 关于Nevada Corbould销售滞后于生产的原因 - Nevada Corbould本季度产量超出预期 表现正在改善 [51] - 锌精矿中的银不可支付 因此销售和生产之间总有较大差距 [53] - 铜和铅精矿有约三个月的滞后 [53] 问题: 关于折旧费用较低的原因 - 折旧较低主要是由于销售量下降 以及三个矿山停止交付 [55] - 储备和资源的变化对折旧率影响不到1% [55] 问题: 关于2023年产量指导的季度分布 - 45%上半年和55%下半年的分布合理 [58] - 预计每季度持续改善 可能达到指导范围上限的660,000盎司 [58] - Salobo和Constancia将在下半年改善 Voisey's Bay主要在第四季度 Peñasquito全年相对稳定 [60] 问题: 关于交易环境和交易规模的变化 - 交易机会仍在1.5亿至3.5亿美元范围内 [64] - 看到更多开发阶段机会 但也开始看到运营资产机会 [64] - 交易主要是为了增长资本 如扩张或收购 [66]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司产生2.36亿美元收入、1.72亿美元运营现金流和1.66亿美元净收益，全年股息分配达2.37亿美元创纪录 [9] - 2022年第四季度，公司贵金属委托产量为14.83万金当量盎司（GEOs），较上一年第四季度下降20% [13] - 2022年第四季度收入2.36亿美元，较2021年第四季度下降15%，其中黄金占50%、白银占45%、钯占3%、钴占2% [14] - 截至2022年12月31日，约11.2万GEOs在PBND，另有1.2万GEOs钴库存，总计12.4万GEOs，较前四个季度平均水平低2.4万GEOs [15] - 2022年第四季度毛利润降至1.21亿美元，下降20% [16] - 2022年第四季度G&A费用和捐赠为1100万美元，与2021年第四季度基本持平 [17] - 2022年第四季度，公司终止Yauliyacu流，处置收益5100万美元，净收益1.66亿美元，调整后净收益1.04亿美元，较2021年第四季度下降 [17] - 2022年第四季度基本调整后每股收益为0.23美元，运营现金流为1.72亿美元或每股0.38美元，较上一年下降12% [18] - 2022年第四季度，公司收到1.32亿美元Yauliyacu流终止款项，支付6000万美元股息，投资Goose项目3100万美元、Curipamba项目1300万美元，净现金流入2.01亿美元，年末现金及现金等价物为6.96亿美元 [19] - 2022年全年，产量为63.8万GEOs，收入11亿美元，较2021年下降11%，其中黄金占50%、白银占44%、钯占3%、钴占3% [20] - 2022年全年毛利润降至5.65亿美元，下降14%，G&A费用和捐赠总计4200万美元，与2021年基本持平但低于原指引 [21] - 2023年公司预计G&A费用和捐赠为4700 - 5000万美元，较2022年增加 [22] - 2022年公司终止Keno Hill流获1.41亿美元Hecla普通股，与Yauliyacu流处置合计收益1.66亿美元，基本调整后每股收益降至1.12美元，下降15% [23] - 2022年公司运营现金流为7.43亿美元，下降12%，每股运营现金流为1.65美元，全年股息分配2.37亿美元，收到Yauliyacu流处置款1.32亿美元，前期项目预付款支出1.52亿美元，全年现金增加4.7亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，Salobo生产3.79万盎司归属黄金，较2021年第四季度下降约21%，因吞吐量和品位降低 [27] - 2022年第四季度，Constancia生产70万盎司归属白银和1.05万盎司归属黄金，分别增加约13%和6%，因Pampacancha卫星矿床矿石产量增加，但黄金产量低于预期，因短期矿山计划调整 [29] - 2022年第四季度，Antamina生产110万盎司归属白银，较2021年第四季度下降19%，主要因品位降低，但2022年仍超预期生产，已提交环境影响评估修改申请以延长矿山寿命至2036年 [30] - 2023年预计归属产量为32 - 35万盎司黄金、2000 - 2200万盎司白银和2.2 - 2.5万GEOs其他金属，总计约60 - 66万GEOs [31] - 公司预计2027年结束的五年内平均产量为81万GEOs，2032年结束的十年内平均年产量为85万GEOs，当前投资组合到2027年总产量将超90万GEOs，有机增长超40% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极寻求新的增值机会，持续优化投资组合，出售Yauliyacu和Keno Hill流，使93%的产量来自成本曲线下半部分的资产，拥有行业内较强的资产负债表 [10][11] - 公司继续在可持续发展方面发挥领导作用，获得MSCI的AA评级和Sustainalytics在贵金属领域的1评级 [12] - 公司专注于单资产开发公司，认为流媒体业务模式是有竞争力的资本来源，帮助这些公司获得运营现金流 [98] - 公司更倾向固定保证金合同，认为这是更可持续、更强大的模式，有助于合作伙伴在高商品价格环境中更具可持续性 [105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年黄金价格处于历史高位，但通胀压力对传统矿业公司产生重大影响，压缩其利润率，而公司业务模式具有韧性，第四季度现金运营利润率达75% [8] - 公司认为自身处于有利地位，未来五年有机增长超40%，成本低且可预测，对通胀压力具有韧性，拥有多元化的长期低成本资产组合，通过独特的现金流挂钩股息为股东创造价值 [107] 其他重要信息 - 会议提到的部分内容包含前瞻性陈述，相关重要警示说明可查看演示文稿幻灯片2 [6] - 会议提及的所有数据均为美元，提及的公司包括Wheaton Precious Metals Corp.及其全资子公司 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 修订后的Salobo III付款是否仍需90天试运行 - 仍需90天完成测试，每个阶段需达到或超过规定水平运行90天才能获得阶段性付款 [35] 问题: 财务报表中全额计入5.52亿美元义务是否意味着公司认为Vale今年能完成3500万吨产量 - 公司在确定预付款支付时间时持保守态度，将其列为2023年可能支出，但Vale仍有大量工作要做，最终结果有待观察 [36][37] 问题: Salobo IV是否有变化 - 没有变化，仍在Vale的长期生产目标中，但暂无进展 [38] 问题: 777可退还押金是否会在2052年前获得付款，以及其他合同是否有类似的调整机制 - 部分合同有围绕押金的最低金额设定，777项目因Hudbay勘探未达预期曾进行资产减记，公司预计2052年才会收到款项，除非与Hudbay达成其他安排 [40][42] 问题: Vale称Salobo III在2024年第四季度达到满负荷生产，是否指3500万吨/年，公司长期指引中何时能达到3200万吨和3500万吨 - Vale指的是达到3600万吨/年，公司长期指引与Vale一致，预计2024年底达到满负荷生产并持续下去 [44][45] 问题: Rosemont Copper World在五年指引中具体何时开始产生影响 - 大约在五年指引的后期，因亚利桑那州的许可程序具有挑战性，存在诸多变量，公司与Hudbay保持密切联系，预计年中完成预可行性研究 [46][47] 问题: 关于Rosemont的讨论，协议是否会修改，对公司投资组合的影响是变大还是变小 - 公司已获得该资产100%的白银和黄金，铜产量约为原预期的2/3，需等待Hudbay的计划更明确后再调整合同 [48][49] 问题: Hudbay完成研究后是否会确定协议调整 - 理想情况下，今年内会完成协议调整，以便双方明确未来的行动 [51] 问题: Salobo吞吐量预计增加50%，但品位下降，预计产量增加多少，品位与之前相比有何差异 - 产量增加难以确定，受低品位材料堆存等多种因素影响，吞吐量增加50%不一定带来金属产量50%的增加，可能接近30% - 40%，具体取决于堆存策略 [53][55] 问题: Pampacancha的品位比Constancia高多少，对2023 - 2024年生产有何预期影响 - Pampacancha的黄金品位是Constancia矿坑的10倍，公司预计黄金产量将健康增长，可能达到过去的3 - 4倍，但受运输和处理能力限制 [57][61] 问题: Voisey's Bay产量下降66%，新的Reid Brook矿石品位与之前的Ovoid露天矿坑品位相比如何 - 因疫情影响，地下开发进度落后，露天矿坑供应的矿石品位逐渐降低，随着地下开采阶段的推进，未来1.5 - 2年钴产量可能提高3 - 4倍 [62][63] 问题: 是否已经开始开采Reid Brook矿床 - 目前处于开发矿石阶段，尚未达到全面生产规模，预计今年年底开始看到地下开采的产量增加，未来1.5 - 2年逐步实现全面地下开采 [64][65] 问题: 从政治风险角度看，美洲哪些国家可能不适合投资 - 公司会考虑政治风险，优先选择运营利润率高的资产，通过与合作伙伴共同支持社区可持续发展等方式降低风险，避免投资政治风险过高的国家，如委内瑞拉和古巴 [70][75] 问题: 近期新增的八个或九个投资组合中，有四个是预生产公司，公司员工和外部技术顾问数量有何变化，对这些公司提供了哪些帮助 - 公司约有40多名员工，三分之一有技术背景，注重内部技术实力，不依赖外部顾问，但必要时会寻求专业帮助，会为合作伙伴提供技术支持，尤其是新加入的小公司 [79][83] 问题: 今年公司在流媒体投资方面的预算是多少 - 公司在开发阶段项目的前期付款承诺总计超20亿美元，预计2023年支出约8.5亿美元，2024 - 2025年支出7.65亿美元，2027年后支出超4亿美元，这些支出基于项目的进展情况 [88] 问题: Fenix项目是否在公司指引范围内 - 不在指引范围内，需等待Rio2推进运营许可申请，公司相信最终会成功，但时间不确定 [93] 问题: 市场上的投资选择情况如何，公司策略是否仍侧重于小型开发公司 - 第四季度市场活动增加，但竞争对手的高估值使公司保持谨慎，公司仍关注小型开发公司和偶尔的小型运营商，希望未来12个月能确定一两个高质量资产的流媒体项目 [96][97] 问题: 公司是否会考虑投资特许权使用费 - 公司一直关注现有特许权使用费，但新的特许权使用费价值不如流媒体，公司仅会考虑增值价格的现有特许权使用费，特别是有生产能力的特许权使用费，可增加近期现金流 [100][102] 问题: 是否有向固定价格合同或固定保证金合同发展的趋势，不同地区偏好如何 - 公司认为固定保证金合同是更可持续的模式，已成为行业标准，有助于合作伙伴在高商品价格环境中更具可持续性 [105]