文章核心观点 - 公司即将发布的财报关键数据若超预期股价可能上涨，反之则可能下跌，投资者可关注盈利预期偏差（Earnings ESP）和Zacks评级来提高投资成功率 [1][22] 公司预期情况 惠顿贵金属公司（Wheaton Precious Metals） - 预计2024年第二季度财报每股收益0.30美元，同比下降3.2%，营收2.9307亿美元，同比增长10.6% [2][14] - 过去30天，该季度每股收益共识预期上调9.37%，但最准确预期低于Zacks共识预期，导致盈利预期偏差为 -0.28% [15][6][19] - 目前Zacks评级为2（买入），过去四个季度均超每股收益共识预期，上一季度盈利惊喜为 +24.14% [7][9][21] 迈特瑞公司（Materion） - 预计2024年第二季度每股收益1.41美元，同比增长2.2%，营收4.3405亿美元，同比增长8.9% [23] - 过去30天，该季度每股收益共识预期下调1.3%，盈利预期偏差为0.00% [11] - Zacks评级为4（卖出），过去四个季度超每股收益共识预期两次 [24] 盈利预期偏差（Earnings ESP）相关 - Zacks盈利预期偏差将最准确预期与Zacks共识预期比较，正值结合Zacks评级1、2、3时，股票近70%概率盈利超预期 [4][5] - 盈利预期偏差理论上显示实际盈利与共识预期可能偏差，但仅对正值预测能力显著，负值不能表明盈利未达预期 [17][18] 其他要点 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，还受其他因素影响 [10] - 分析师计算公司未来盈利时会考虑过去与共识预期匹配程度，可查看盈利惊喜历史 [8] - 投资者应注意总体预期变化可能不反映每位分析师预期调整方向 [25]

文章核心观点 - 文章介绍了Zacks动量风格评分可帮助投资者解决难以定义股票动量的问题，并以惠顿贵金属公司（WPM）为例，阐述其作为动量股的潜力，认为该公司值得投资者关注 [1][2][15] 动量投资理念 - 动量投资是跟随股票近期趋势，目标是利用股价趋势进行及时且盈利的交易 [4] 惠顿贵金属公司情况 评分与评级 - 公司目前动量风格评分为B，Zacks排名为2（买入），研究显示排名为1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票在接下来一个月表现会优于市场 [5][6] 股价表现 - 过去一周公司股价上涨0.76%，同期Zacks矿业 - 杂项行业下跌1.32%；过去一个月股价上涨13.23%，行业仅上涨0.26% [7] - 过去一个季度公司股价上涨15.73%，过去一年上涨32.27%，而标准普尔500指数同期分别仅上涨9.88%和24.06% [10] 盈利预期 - 过去两个月，全年盈利预期有6个上调、2个下调，过去60天共识预期从1.28美元提高到1.36美元；下一财年有6个预期上调、2个下调 [8] 交易情况 - 公司过去20天平均交易量为1224639股，交易量可建立价格与交易量基线，上涨且交易量高于平均通常是看涨信号 [13]

文章核心观点 - 惠顿贵金属公司（Wheaton Precious Metals Corp.）可能在即将发布的财报中延续盈利超预期的势头 ，其积极的盈利预期ESP和Zacks排名显示盈利超预期可能性大 [1][3][6] 公司盈利表现 - 公司在过去两份财报中盈利持续超预期 ，近两个季度平均超预期18.32% [1] - 最近一个季度预期每股收益0.29美元 ，实际报告0.36美元 ，超预期24.14% [2] - 上一季度共识预期每股收益0.32美元 ，实际为0.36美元 ，超预期12.50% [2] 盈利预测指标 - Zacks盈利预期ESP（Expected Surprise Prediction）将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较 ，分析师在财报发布前修正的估计可能更准确 [5] - 惠顿贵金属公司目前盈利预期ESP为+29.12% ，表明分析师近期对公司盈利前景看好 [6] 盈利预测与排名组合效果 - 研究显示 ，盈利预期ESP为正且Zacks排名为3（持有）或更高的股票 ，近70%的时间会出现盈利超预期 [4] - 惠顿贵金属公司盈利预期ESP为正 ，Zacks排名为3（持有） ，预示下一次财报可能再次超预期 [6] 盈利预期ESP的作用 - 盈利预期ESP为负会降低该指标的预测能力 ，但负值不代表股票盈利未达预期 [7] - 建议在公司季度财报发布前查看盈利预期ESP ，可使用盈利预期ESP过滤器筛选买卖股票 [8]

2024 First Quarter Conference Call WHEATONPM.COM May 2024 TSX | NYSE | LSE: WPM Cautionary Statements Cautionary Note Regarding Forward-Looking Statements The information contained in this presentation contains "forward-looking statements" within the meaning of the United States Private Securities Litigation Reform Act of 1995 and "forward-looking information" within the meaning of Canadian securities legislation, in particular, but not limited to, the future price of commodities and the estimation of futur ...

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司实现黄金等效盎司产量62万盎司，达到年度产量指引 [7] - 2023年第四季度产量为17.4万黄金等效盎司，较上一季度增长13%，较去年同期增长22% [27] - 2023年第四季度黄金产量较2022年第四季度增长64%，白银产量下降21% [28] - 2023年第四季度销售总量为16.2万黄金等效盎司，较2023年第三季度增长36%，较去年同期增长18% [29] - 2023年第四季度收入为3.13亿美元，毛利润为1.77亿美元，较去年同期分别增长33%和46% [30] - 截至2023年12月31日，约13.4万黄金等效盎司处于未交付或钴库存中，约占2.5个月的应付产量 [31] - 2023年第四季度G&A费用为920万美元，全年为3800万美元，略低于原预测低端 [31] - 2024年公司预计G&A费用为4100万 - 4500万美元 [32] - 2023年第四季度调整后净利润为1.65亿美元，较去年增加6100万美元，调整后每股收益为0.36美元，较去年同期增长59% [32] - 2023年全年收入为10亿美元，较2022年下降5%，毛利润为5.73亿美元，较上一年增长1%，调整后净利润增长6%至5.33亿美元 [33][34] - 2023年第四季度经营现金流超过2.42亿美元，较2022年第四季度增长超40% [34] - 2023年第四季度公司矿物流权益前期现金支付约4.52亿美元，股息支付总计6700万美元，净现金流出2.87亿美元，截至12月31日现金及现金等价物为5.47亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 金矿业务 - 2023年第四季度，Salobo生产7.18万盎司归属黄金，较2022年第四季度增长约89%，达到2019年以来最高季度产量 [14] - 2023年第四季度，Constancia生产2.23万盎司归属黄金，较2022年第四季度增长112% [17] 银矿业务 - 2023年第四季度，Constancia生产84万盎司归属白银，较2022年第四季度增长约28% [17] - 2023年第四季度，Peñasquito生产100万盎司归属白银，较2022年第四季度减少约41% [18] - 2023年第四季度，Antamina生产100万盎司归属白银，较2022年第四季度减少约3% [19] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年宣布八笔收购交易，总承诺金额超10亿美元，包括Silver Stream、Ivanhoe Platreef项目金银钯铂流、BMC's Kudz Ze Kayah项目金银流、Dalradian's Curraghinalt项目金流以及Vista's Mt. Todd项目特许权使用费，拓展地理布局和战略伙伴关系 [9] - 2024年引入五年目标和六年至十年年均目标，预计未来五年增长约40%，到2028年超过80万黄金等效盎司，2029 - 2033年平均每年超过85万黄金等效盎司，超70%增长来自运营和/或获批资产 [24][25] - 公司持续关注矿业领域流资需求，寻找增值收购机会，以增强资产组合 [43] - 行业面临新发现项目减少、风险资本不足、勘探活动受限等挑战，市场竞争激烈 [106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司长期低成本资产组合表现稳健，2023年达到年度产量指引，未来随着扩张项目推进，有望进一步提升业绩 [7] - 新收购项目将在投产后贡献产量，增强公司在行业增长格局中的领先地位 [10] - 公司被评为全球100家最具可持续发展力的公司之一，体现了对社会责任的承诺和合作伙伴的优质性 [12] - 公司过渡到新的渐进式股息政策，2024年年度股息增加，预计派息率将保持在贵金属行业最高水平 [12] 其他重要信息 - 公司官网提供本次财报电话会议的幻灯片演示文稿 [5] - 会议部分评论包含前瞻性声明，提醒查看演示文稿第2页的重要警示说明 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Salobo的产量估计及公司对自身指引的信心 - 公司表示Salobo去年完成第四阶段坑设计并进入第五阶段，初期品位较低，但随着开采深入，未来四到五年品位将逐渐提高，第三阶段扩张将抵消品位下降影响，预计年底满负荷运营 [49][50][51] 问题2: 关于Newmont出售资产的业务发展机会 - 公司称Newmont约一半资产非世界级或一级资产，计划出售七项，公司已与其他方讨论流资融资可能性，但仅一两项资产有吸引力，多数资产矿期短、运营成本高、利润率低 [55][56][57] 问题3: 关于流资内部收益率（IRR）的演变 - 公司表示业务模式具有纯商品价格敞口，成本由合同确定，能在价格上涨时保持高利润率，公司会根据项目风险确定折现率，并进行年度复盘，过去20年投入超10亿美元流资，平均回报率超17% [58][59][65] 问题4: 关于全球最低税（GMT）的实施和支付时间 - 公司预计GMT将追溯至2024年1月1日，若在第二季度实施，将在第二季度结果中反映两个季度的税费，2024年应计金额将在2026年支付，后续可能按18个月延迟支付 [70][71][97] 问题5: 关于股息政策改变的原因和最低现金余额 - 公司称原股息政策以现金流量的30%为参考，存在增长瓶颈，当前支付比例约37%，考虑到未来增长，决定采用渐进式股息政策，每年增加股息，公司无最低现金余额要求，有20亿美元循环信贷额度，预计未来三年无需使用该额度支付承诺款项 [74][75][81] 问题6: 关于2024年的支付款项 - 公司提醒查看MD&A第39页的承诺款项表格，2024年预计支付款项包括Salobo 1.63亿美元、Cangrejos 1900万美元、Marathon项目1500万美元、Marmato 8000万美元、Mineral Park流资1.15亿美元、Platreef和Kudz Ze Kayah 4.5亿美元、Fenix Gold 2500万美元、Mt. Todd特许权使用费1700万美元，Curipamba可能提前支付部分款项 [83][84][87] 问题7: 关于G&A费用和季度产量指引 - 公司表示2024年G&A费用预计为4100万 - 4500万美元，全年均匀分布，产量方面，受Salobo和Voisey's Bay影响，下半年产量可能占比52% - 53% [88][90] 问题8: 关于交易活动的重点是生产还是开发 - 公司认为目前机会约50%为开发阶段项目，50%为企业加强资产负债表，多数机会规模在3亿美元以下，但也有少数超5亿美元项目 [93] 问题9: 关于GMT在其他地区（荷兰和巴巴多斯）的影响 - 公司表示已列出所有可能适用的司法管辖区，荷兰和巴巴多斯无变化 [100] 问题10: 若无法维持交易节奏，公司对现金的处理方式 - 公司称若无法有效投资，现金将返还给股东，优先选择增加股息，目标是管理和增长现有资产组合，以增值价格收购优质资产，若现金余额超10亿美元，将加大股息回馈力度 [111][112]

公司合作与资产分布 - 公司有38项长期采购协议，与32家矿业公司合作，涉及18个运营、23个开发中和4个维护或关闭的矿业资产，分布在16个国家[5] 2023年收购金属平均价格 - 2023年公司收购金属的平均价格为：黄金每盎司455美元、白银每盎司5.05美元、钯金每盎司241美元、钴每磅2.96美元[5] 2023年各金属产量与销量变化 - 2023年黄金产量374,585盎司，同比增长31.2%；销量327,336盎司，同比增长11.6%[7] - 2023年白银产量17,176盎司，同比下降27.8%；销量14,326盎司，同比下降33.6%[7] - 2023年钯金产量15,800盎司，同比增长2.0%；销量13,919盎司，同比下降7.7%[7] - 2023年钴产量673磅，同比下降7.1%；销量1,074磅，同比增长3.5%[7] 2023年公司整体财务数据变化 - 2023年总营收1,016,045千美元，同比下降4.6%；净利润537,644千美元，同比下降19.6%[7] - 2023年调整后净利润533,051千美元，同比增长5.6%[7] - 2023年经营现金流750,809千美元，同比增长1.0%[7] 公司股息情况 - 截至2023年12月31日，公司累计已宣布并支付股息2,066百万美元[12] - 2024年3月14日，董事会宣布每股普通股股息为0.155美元[15] 2023年第四季度产量、销量、收入情况 - 2023年第四季度产量达174,200黄金当量盎司，同比增长22%，黄金产量增64%，白银产量降20%[15] - 2023年第四季度销量达162,360黄金当量盎司，同比增长17%[15] - 2023年第四季度收入增长33%，即7700万美元，达3.13亿美元[15] 2023年全年产量、收入、利润情况 - 2023年全年产量为619,600黄金当量盎司，与上一年相当，收入为10.16亿美元，减少4900万美元[15] - 2023年全年毛利润为5.73亿美元，增加800万美元，净利润为5.38亿美元，减少1.31亿美元[15] 未来产量预测 - 2024年预计黄金产量32.5 - 37万盎司，白银产量1850 - 2050万盎司，其他金属产量1.2 - 1.5万黄金当量盎司，黄金当量产量55 - 62万盎司[19] - 到2028年，产量预计增长约40%，超过80万黄金当量盎司[22] - 2029 - 2033年，预计可归属产量五年平均超过85万黄金当量盎司[23] 公司资金与信贷情况 - 截至2023年12月31日，公司有5.47亿美元现金及现金等价物，还有20亿美元循环定期贷款可用信贷额度[25] 公司矿产流权益对价与现金流 - 公司拥有的矿产流权益总前期对价为1.0065991亿美元，待支付金额为1737.452万美元，总计1.1803443亿美元[27] - 公司拥有的黄金矿产流权益总前期对价为6579.718万美元，已产生现金流3254.989万美元[27] - 公司拥有的白银矿产流权益总前期对价为3213.176万美元，已产生现金流3646.656万美元[27] - 公司拥有的钯金矿产流权益总前期对价为340.82万美元，已产生现金流148.84万美元[27] - 公司拥有的铂金矿产流权益总前期对价为112.232万美元[27] - 公司拥有的钴矿产流权益总前期对价为390万美元，已产生现金流46.936万美元[27] 项目支付与进展 - 2023年12月1日，公司为Salobo III扩建项目第一阶段的完成向Vale支付3.7亿美元[29] - Salobo III预计在2024年第四季度实现3600万吨/年的持续throughput产能[29] - 截至第四季度末，Voisey's Bay地下矿井扩建的物理完成度为92%[30] - Voisey's Bay剩余地面资产的机电组装进度超过60%[30] - 2023年6月7日纽蒙特公司暂停Peñasquito矿运营，10月13日达成协议结束罢工并恢复运营[31] - 截至2023年12月31日，公司从Sudbury流中获得约2.89亿美元运营现金流，Sudbury PMPA于2033年5月11日到期[31] - 2024年2月15日，Antamina矿环境影响研究修改获批，矿寿命将从2028年延长至2036年[32] - 2023年12月15日，Artemis完成1.5亿美元项目贷款首笔提款，2024年1月30日Blackwater建设完成59%[37] - 2023年12月27日，Curipamba项目环境咨询最终阶段完成，98%受影响地区人员参与投票并支持发放环境许可证[39] - 2024年1月30日，Adventus获Curipamba项目尾矿库设施建设运营许可[40] - 2023年11月21日，Generation Mining完成1500万加元融资，公司认购500万加元[41] - 2024年1月23日，B2Gold称Goose项目建设提前，预计2025年第一季度首次产金[42] - 2024年2月27日，公司完成收购Platreef和KZK PMPAs的交易[31] - 公司为Cangrejos项目可行性研究与多家工程公司签约，预计2025年第一季度完成[43] - 公司与Waterton Copper就Mineral Park矿银生产签订PMPA，支付1.15亿美元预付款，分四期支付，初始支付预计在2024年Q2，后续付款比例为18%或22%[44] - 公司以4.5亿美元收购Platreef和Kudz Ze Kayah项目的PMPA，若KZK项目达成里程碑，还需支付500万美元[46][51] - 公司与Dalradian Gold就Curraghinalt项目签订PMPA，支付2000万美元，建设期间再支付5500万美元，后续付款比例为18%或22%[53] - 公司以2000万美元购买Mt Todd项目1.0%的毛收入特许权使用费权益，分三期支付，若未在2028年4月1日前完成，费率将每年增加0.13%[54] 公司其他权益情况 - 公司早期存款矿产流权益包括Toroparu、Cotabambas和Kutcho项目，总预付款为3.68352亿美元[57] - 公司矿产特许权使用费权益包括Metates、Brewery Creek、Black Pine和Mt Todd项目，总预付款为3.0129亿美元[59] 公司长期股权投资情况 - 截至2023年12月31日，公司长期股权投资包括普通股和认股权证，总计2.46678亿美元[63] 公司在Platreef项目权益情况 - 公司在Platreef Gold PMPA中，可按不同阶段购买62.5%、50%或3.125%的应付黄金产量，付款为每盎司100美元或80%的现货价格[47][48] - 公司在Platreef PGM PMPA中，可按不同阶段购买5.25%、3.0%或0.1%的应付钯和铂产量，付款为30%或80%的现货价格[49] 2023年公司部分财务指标较2022年变化 - 2023年公司黄金产量为374,585盎司，较2022年的285,601盎司增长约31.16%[73] - 2023年公司白银产量为17,176千盎司，较2022年的23,800千盎司下降约27.83%[73] - 2023年公司黄金平均实现价格为每盎司1,968美元，较2022年的1,806美元增长约8.97%[73] - 2023年公司总营收为1,016,045千美元，较2022年的1,065,053千美元下降约4.60%[73] - 2023年公司净利润为537,644千美元，较2022年的669,126千美元下降约19.65%[73] - 2023年公司基本每股收益为1.187美元，较2022年的1.482美元下降约19.91%[73] - 2023年公司经营活动现金流为750,809千美元，较2022年的743,424千美元增长约0.99%[73] - 2023年公司支付股息271,744千美元，较2022年的270,946千美元增长约0.30%[73] - 截至2023年12月31日，公司总资产为7,031,185千美元，较2022年的6,759,906千美元增长约4.01%[73] 2023年Q4各金属产量、销量、价格、销售额等情况 - 2023年Q4黄金产量为113,359盎司，较2023年Q3的105,027盎司增长约7.93%[76] - 2023年Q4白银产量为4,208盎司，较2023年Q3的3,393盎司增长约24.02%[76] - 2023年Q4钯金产量为4,209盎司，较2023年Q3的4,006盎司增长约5.07%[76] - 2023年Q4钴产量为215千磅，较2023年Q3的183千磅增长约17.49%[76] - 2023年Q4 GEOs产量为174,222，较2023年Q3的154,786增长约12.56%[76] - 2023年Q4黄金平均payable rate为95.1%，白银为82.9%，钯金为95.9%，钴为93.3%，GEO为91.5%[76] - 2023年Q4黄金销售量为115,011盎司，较2023年Q3的74,426盎司增长约54.53%[83] - 2023年Q4白银销售量为3,175盎司，较2023年Q3的2,965盎司增长约7.08%[83] - 2023年Q4钯金销售量为3,339盎司，较2023年Q3的4,242盎司下降约21.29%[83] - 2023年Q4钴销售量为288千磅，较2023年Q3的198千磅增长约45.45%[83] - 2023年Q4黄金销售盎司数为115,011，实现价格为2,006美元，销售额为230,716千美元[86] - 2023年Q4白银销售盎司数为3,175，实现价格为23.77美元，销售额为75,465千美元[86] - 2023年Q4钯金销售盎司数为3,339，实现价格为1,070美元，销售额为3,574千美元[86] - 2023年Q4钴销售磅数为288，实现价格为12.92美元，销售额为3,716千美元[86] - 2023年Q4总销售额为313,471千美元，净利润为168,435千美元[86] - 2023年Q4经营现金流为242,226千美元，宣布股息为67,950千美元[86] - 2023年Q4末总资产为7,031,185千美元，总负债为45,669千美元，股东权益为6,985,516千美元[86] 钴销售成本变化 - 2022年Q4钴销售现金成本因160万美元库存减记，每磅增加8.71美元[88] - 2023年3 - 12月，钴库存销售分别扣除2022年库存减记100万、50万、10万和2万美元，每磅销售成本分别减少3.18、1.81、0.51和0.08美元[88] 季度间财务指标变化影响因素 - 季度间销售、净利润和经营现金流变化主要受矿山产量波动、发货时间、商品价格变化等因素影响[89] 2023年第四季度各金属产量、销量、价格及公司运营情况 - 2023年第四季度黄金总产量113,359盎司，总销量115,011盎司，平均实现价格2,006美元/盎司[91] - 2023年第四季度白银总产量4,208盎司，总销量3,175盎司，平均实现价格23.77美元/盎司[91] - 2023年第四季度钯金产量4,209盎司，销量3,339盎司，平均实现价格1,070美元/盎司[91] - 2023年第四季度钴产量215磅，销量288磅，平均实现价格12.92美元/磅[91] - 2023年第四季度公司运营现金流量为245,539千美元，净利润为177,188千美元[91] - 2023年第四季度公司其他费用总计8,753千美元，所得税为3,286千美元[91] - 2023年第四季度公司总收益为168,435千美元，总现金流量为242,226千美元[91] 矿山运营变动情况 - 2022年6月22日，公司宣布777矿区采矿活动结束，开始关闭活动[94][95] - 2023年5月13日，Minto宣布暂停Minto矿的运营[94][95] - 2023年9月12日，宣布Aljustrel锌铅精矿生产从9月24日暂停至2025年第二季度[95] 2023年Q4与2022年Q4财务指标对比 - 2023年Q4与2022年Q4相比，GEO产量从142,887盎司增至174,222盎司，增长31,334盎司，

财务数据和关键指标变化 - 第三季度G&A费用为900万美元，公司预计全年G&A费用在4000 - 4200万美元 [100] - 公司现金余额产生1000万美元利息收入，较上年同期增加800万美元 [100] - 调整后净收益为1.21亿美元，较上年增加2800万美元，主要因毛利率和利息收入提高 [100] - 第三季度收入2.23亿美元，毛利润1.27亿美元，总现金利润1.73亿美元，其中65%收入来自黄金，32%来自白银，2%来自钯，1%来自钴 [114] - 第三季度净现金流入500万美元，截至9月30日现金及现金等价物为8.34亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 黄金业务 - 2023年预计可归属产量在60 - 66万黄金等价盎司，与之前指引一致；2027年结束的5年，年均产量预计达81万黄金等价盎司；2032年结束的10年，年均产量预计达85万黄金等价盎司，当前投资组合总产量到2027年底将增至超90万黄金等价盎司 [8] - 第三季度销售11.9万黄金等价盎司，较2023年第二季度下降14%，较上年同期下降12%，主要因已生产但未交付的盎司数变化，减少销量1.8万黄金等价盎司 [9] - 截至2023年9月30日，约12.5万黄金等价盎司处于已生产但未交付和钴库存中，相当于约2.4个月的应付产量，略高于前四个季度，但在2 - 3个月的预期范围内 [36] 具体矿山业务 - 2023年第三季度，Salobo产量达2019年第四季度以来最高水平，预计2023年第四季度整体产能达3200万吨/年，2024年底达到满负荷 throughput 产能；第三季度生产6.9万盎司可归属黄金，较2022年第三季度增加约56%，因吞吐量增加和黄金回收率提高 [7][136] - 2023年第三季度，Constancia生产70万盎司可归属白银和1.9万盎司可归属黄金，较2022年第三季度分别增加约24%和164%，因高品位区开采、回收率提高和吞吐量增加，预计第四季度产量仍受益于高品位 [112] - Peñasquito因6月7日开始的劳资纠纷，第三季度无生产；10月13日罢工结束并开始安全复产，Newmont预计第四季度末达到满负荷运营；罢工影响将在2023年第四季度销售结果中体现，导致Peñasquito销售大幅下降 [34][137] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于通过收购增值且可持续的资产来增强投资组合，近期宣布收购Waterton Copper的Mineral Park Mine的白银流，该矿预计2026年达产，前五年预计年均生产超69万盎司白银，整个矿山生命周期预计年均生产超74万盎司白银，公司将在建设期间分四次支付1.15亿美元 [96][140] - 在高利率环境下，流资仍是有吸引力的资本来源，公司企业发展团队积极评估机会，主要关注1 - 3亿美元的新项目机会，也有一些超4亿美元的项目 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管Peñasquito第三季度停产，多元化的高质量、低成本资产组合使公司仍能取得稳健运营成果，Salobo和Constancia的出色表现带来季度环比产量增长，凸显资产基础的韧性，公司承诺未来五年持续增长 [94] - 公司发展项目管道风险进一步降低，支持未来五年超40%的有机增长，资产负债表强劲，有能力增加增值、高质量的流资项目 [102] - 公司对Salobo的发展前景乐观，认为其有望再次成为业绩突出者，预计黄金产量将达到指导范围高端 [123] 其他重要信息 - 公司在第三季度获ESG Investing的企业ESG奖项，被评为金属和矿业领域最佳ESG和可持续发展公司 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Salobo的发展情况及对公司产量的影响 - 公司表示Salobo III扩建进展顺利，2023年将达到3200万吨/年的平均产能，2024年底满足第二阶段扩建支付条件（3500万吨/年）；团队对现场进展印象深刻，过去18个月有显著改善，预计这种改善将持续到明年 [14][15] - 产量方面，预计到年底达到满负荷，销售可能仍有滞后；Q3销售低于Q2是因已生产但未交付的盎司数增加，若没有此情况，销售也会显著增加；随着吞吐量增加和工艺优化，不仅吞吐量提高，回收率也比以往更好 [57][68][69] 问题2: 公司产量增长预期是否能达到超90万盎司黄金等价物 - 公司认为大部分增长来自现有运营资产的有机增长，对达到该目标有较高信心，且企业发展团队的工作有望带来更多收购，进一步推动产量增长 [17][44] 问题3: Peñasquito在Q4的贡献及罢工影响是否延续到2024年Q1 - 公司预计Q4 Peñasquito销售端可能无贡献，生产将逐步恢复，但销售可能有滞后影响，2024年Q1可能仍有残余影响，公司将在第四季度末提供更明确指引 [47][72] 问题4: 关于Salobo扩建付款时间 - 公司预计2023年第四季度支付第一阶段3.7亿美元，希望2024年支付第二阶段款项，Vale有望达成3500万吨/年的目标 [56] 问题5: 公司内部是否会增加现有资产流资的暴露 - 公司表示主要关注新的机会，近期新机会增多，因股权市场收紧、债务市场定价过高，流资是低成本资金来源，重点仍在贵金属领域 [76] 问题6: 全球最低税在开曼群岛的情况 - 开曼群岛未提议采用全球最低税，公司仍假设加拿大政府将通过草案立法，于明年1月1日生效，公司内部已做好准备，若推迟实施对公司有益 [80] 问题7: Mineral Park的资本预算及运营情况 - 资本预算总计6亿美元，其中破碎和研磨约7000 - 7500万美元，浮选和控制现代化等约7500万美元，间接费用（不包括EPCM）约6000多万美元；Waterton Copper收购后已投入约1.6亿美元，预计还需约3.3亿美元（含应急和管理储备） [84][86][88] - Waterton Copper有技术团队，过去目标是收购资金不足的项目，提升后出售，有小规模项目生产经验 [85] 问题8: 能否预计Q4已生产但未交付的黄金释放情况 - 公司认为已生产但未交付的库存主要来自Salobo第三生产线的爬坡，预计Q4会下降，目前2.4个月的平均产量处于正常范围，与2022年Q3相比，本季度增加的库存导致同比销售减少约1.8万盎司，主要是运输时间问题 [104] 问题9: Mineral Park项目的内部收益率 - 公司提到原磨坊设计为3.5万短吨/天，现试图处理5万短吨/天的坚硬材料，Waterton Copper总投资达6亿美元后，有望轻松达到5万短吨/天，且该公司无债务，积极推进项目，公司对此项目感到兴奋 [126] 问题10: 公司长期产量指导数字的趋势 - 公司表示会在2024年Q1提供更新的长期数字，目前因有资产增加，方向可能向上，但具体情况需届时明确 [134][135]

长期采购协议与合作情况 - 截至2023年9月30日，公司有29份长期采购协议，与23家不同矿业公司合作，涉及18个运营、14个开发中、4个维护或关闭的矿业资产，分布在13个国家[5] 金属收购价格 - 2023年第三季度，公司收购金属的平均价格为黄金每盎司444美元、白银每盎司5.10美元、钯每盎司223美元、钴每磅2.57美元[5] 各金属产量变化 - 2023年第三季度，黄金产量105,436盎司，同比增长46.3%；年初至今产量261,635盎司，同比增长20.8%[7] - 2023年第三季度，白银产量3,363盎司，同比下降42.2%；年初至今产量12,876盎司，同比下降30.4%[7] - 2023年第三季度，钯产量4,006盎司，同比增长24.1%；年初至今产量11,591盎司，同比下降0.2%[7] - 2023年第三季度，钴产量183磅，同比下降19.1%；年初至今产量458磅，同比下降23.1%[7] 各金属销售价格变化 - 2023年第三季度，黄金销售价格每盎司1,944美元，同比增长12.5%；年初至今每盎司1,947美元，同比增长6.3%[7] - 2023年第三季度，白银销售价格每盎司23.73美元，同比增长23.9%；年初至今每盎司23.60美元，同比增长7.6%[7] - 2023年第三季度，钯销售价格每盎司1,251美元，同比下降40.2%；年初至今每盎司1,410美元，同比下降35.6%[7] - 2023年第三季度，钴销售价格每磅13.87美元，同比下降38.8%；年初至今每磅14.13美元，同比下降57.0%[7] 金当量盎司产量与销量 - 2023年第三季度产量为154,800金当量盎司，黄金产量增长46%，白银产量下降42%[11] - 2023年第三季度销量为119,030金当量盎司，较上年同期减少12%[11] - 2023年前九个月产量为444,600金当量盎司，较上年同期减少6%[11] - 2023年公司预计产量为600,000 - 660,000金当量盎司，与之前指引一致[12] 收入情况 - 2023年第三季度收入为2.23亿美元，因商品价格上涨16%而增加400万美元[11] - 2023年前九个月收入为7.03亿美元，因销量减少18%而减少1.26亿美元[11] 现金及现金流情况 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为8.34亿美元，另有20亿美元循环信贷额度[13] - 2023年第三季度公司支付季度股息6700万美元[14] - 2023年公司就黑水矿产流权益向阿耳忒弥斯支付9000万美元前期现金[14] 项目建设与运营情况 - 萨洛博III矿扩建项目于2022年底成功启动，将使磨机吞吐量提高50%，预计2024年第四季度达到满负荷生产[19] - 截至第三季度末，沃伊西湾地下矿扩建项目实际完成88%，里德布鲁克的散装物料处理系统接近机械完工，子系统正在调试[20] - 2023年6月7日，佩尼亚斯基托矿因劳资纠纷暂停运营，10月13日达成协议结束罢工并开始安全复产，预计第四季度末达到满负荷运营[21] - 因锌价低迷，阿尔朱斯特雷尔矿的锌和铅精矿生产从2023年9月24日暂停至2025年第二季度[22] - 截至2023年9月30日，黑水矿整体建设完成45%，计划2024年下半年首次产金[23] 运营现金流与权益情况 - 截至2023年9月30日，公司从萨德伯里矿流获得约2.81亿美元运营现金流，若合同20年期限内交付黄金的市值扣除每盎司现金付款后低于初始6.7亿美元可退还押金，公司有权在期限结束时获得差额退款[25] 收购与权益变动情况 - 2023年第二季度，B2Gold完成对萨比纳的收购并行使选择权以4600万美元收购鹅矿流33%权益，产生500万美元部分处置收益[25] - 2023年9月10日，公司以400万美元从自由黄金公司收购黑松氧化物金矿项目0.5%净冶炼厂特许权使用费，并对自由黄金公司进行500万美元股权投资[32] - 2023年10月24日，公司与沃特顿铜业就亚利桑那州矿物公园矿的白银生产签订PMPA，公司将购买该矿100%可支付白银，需支付1.15亿美元前期现金对价，并提供最高2500万美元有担保债务融资[33] 早期矿床矿流权益情况 - 公司目前拥有的早期矿床矿流权益包括托罗帕鲁、科塔班巴斯和库乔项目，前期已支付4635.2万美元，待支付3.22亿美元，总前期对价3.68352亿美元[36] 长期股权投资情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司长期股权投资分别为200,893千美元和256,095千美元[38] 普通股公允价值调整情况 - 2023年第三季度末，公司持有的普通股公允价值从255,076千美元调整为200,578千美元，调整额为 - 59,504千美元[42] - 2022年第三季度末，公司持有的普通股公允价值从60,103千美元调整为189,980千美元，调整额为 - 10,718千美元，处置损失为3,797千美元[43] - 2023年前九个月，公司持有的普通股公允价值从255,535千美元调整为200,578千美元，调整额为 - 67,933千美元，处置损失为45千美元[44] - 2022年前九个月，公司持有的普通股公允价值从59,941千美元调整为189,980千美元，调整额为 - 44,503千美元，处置损失为3,797千美元[47] 各季度生产情况 - 2023年第三季度，公司生产黄金105,436盎司，白银3,363千盎司，钯金4,006盎司，钴183千磅，GEOs 154,800千单位[49] - 2023年第二季度，公司生产黄金83,180盎司，白银4,417千盎司，钯金3,880盎司，钴152千磅，GEOs 145,797千单位[49] - 2023年第一季度，公司生产黄金73,019盎司，白银5,096千盎司，钯金3,705盎司，钴124千磅，GEOs 144,000千单位[49] - 2022年第四季度，公司生产黄金69,027盎司，白银5,303千盎司，钯金3,869盎司，钴128千磅，GEOs 142,887千单位[49] 金属payable率情况 - 2023年黄金平均 payable 率为95.5%，白银为79.0%，钯金为93.6%，钴为93.3%，GEOs为90.8%[49] 圣迪马斯矿权益情况 - 公司有权从圣迪马斯矿获得相当于25%的应付黄金产量，加上按70:1的固定金银兑换比率将25%的应付白银产量换算成的黄金量；若平均金银价格比率连续6个月以上低于50:1或高于90:1，“70”将相应调整为“50”或“90”，直至平均金银价格比率连续6个月以上处于50:1至90:1之间再恢复[52] 各季度可归属白银产量情况 - 2023年第三季度至2022年第四季度各季度可归属白银产量分别为387,000盎司、423,000盎司、401,000盎司、348,000盎司[52] 矿山关闭与停产情况 - 2022年6月22日，哈德贝宣布777矿的采矿活动结束，关闭活动开始[54] - 2023年6月7日至10月13日，佩尼亚斯基托矿因罢工临时停产[54] - 2022年12月14日，公司终止了亚乌利亚库PMPA协议，获得1.32亿美元现金补偿[54] - 2021年第四季度，斯特拉托尼矿进入维护保养阶段[54] - 2022年9月7日，公司终止了基诺希尔PMPA协议，获得价值1.41亿美元的赫克拉普通股[54] 第三季度销售与库存情况 - 2023年第三季度黄金总销量为74,426盎司，白银总销量为2,965千盎司，钯金总销量为4,242盎司，钴总销量为198千磅[55] - 2023年第三季度累计应付黄金99,923盎司、白银1,071千盎司、钯金5,607盎司、钴376千磅[55] - 2023年第三季度末钴库存为155千磅[55] 第三季度销售金额与财务指标情况 - 2023年第三季度黄金销售74,426盎司，实现价格为1,944美元/盎司，销售额达144,707,000美元[58] - 2023年第三季度白银销售2,965盎司，实现价格为23.73美元/盎司，销售额达70,372,000美元[58] - 2023年第三季度钯金销售4,242盎司，实现价格为1,251美元/盎司，销售额达5,307,000美元[58] - 2023年第三季度钴销售198磅，实现价格为13.87美元/磅，销售额达2,751,000美元[58] - 2023年第三季度总销售额为223,137,000美元[58] - 2023年第三季度净利润为116,371,000美元，基本每股收益0.257美元，摊薄每股收益0.257美元[58] - 2023年第三季度调整后净利润为121,467,000美元，基本每股收益0.268美元，摊薄每股收益0.268美元[58] - 2023年第三季度经营活动现金流为171,103,000美元，基本每股现金流0.378美元，摊薄每股现金流0.377美元[58] - 2023年第三季度宣布股息为67,946,000美元，每股股息0.15美元[58] - 截至2023年第三季度末，公司总资产为6,881,515,000美元，总负债为38,254,000美元，股东权益为6,843,261,000美元[58] 第三季度运营结果与费用情况 - 2023年第三季度黄金总产量105,436盎司，总销量74,426盎司，平均实现价格每盎司1,944美元，总销售额144,707千美元[64] - 2023年第三季度白银总产量3,363盎司，总销量2,965盎司，平均实现价格每盎司23.73美元，总销售额70,372千美元[64] - 2023年第三季度钯金产量4,006盎司，销量4,242盎司，平均实现价格每盎司1,251美元，总销售额5,307千美元[64] - 2023年第三季度钴产量183磅，销量198磅，平均实现价格每磅13.87美元，总销售额2,751千美元[64] - 2023年第三季度公司运营结果中，总销售额223,137千美元，净利润126,894千美元，运营现金流171,294千美元，总资产5,737,454千美元[64] - 2023年第三季度其他费用中，一般及行政费用为 - 8,606千美元，股份支付费用为 - 4,336千美元，捐赠及社区投资费用为 - 1,736千美元，财务成本为 - 1,407千美元，其他收入10,707千美元，所得税费用为 - 5,145千美元，总其他费用为 - 10,523千美元[64] - 2023年第三季度公司最终净利润116,371千美元，运营现金流171,103千美元，总资产6,881,515千美元[64] 2023年第三季度各金属销售情况对比2022年 - 2023年第三季度黄金总产量72,078盎司，总销量62,000盎司，平均价格为每盎司1,728美元；白银总产量5,822盎司，总销量5,234盎司，平均价格为每盎司19.16美元；钯金总产量3,229盎司，总销量4,227盎司，平均价格为每盎司2,091美元；钴总产量226磅，总销量115磅，平均价格为每磅22.68美元[70] 2023年第三季度GEO相关指标对比2022年 - 2023年第三季度GEO产量为154,800盎司，较2022年同期增加1,776盎司，增幅1.2%；GEO销量为119,030盎司，较2022年同期减少16,149盎司，降幅11.9%；平均每GEO销售价格为1,875美元，较2022年同期增加256美元，增幅15.8%[74] 2023年第三季度财务指标对比2022年 - 2023年第三季度收入为223,137美元，较2022年同期增加4,301美元，增幅2.0%；销售成本为96,243美元，较2022年同期减少20,440美元，降幅17.5%；毛利润为126,894美元，较2022年同期增加24,741美元，增幅24.2%[74] - 2023年第三季度运营收益为112,216美元，较2022年同期增加9,576美元，增幅9.3%；税前收益为121,516美元，较2022年同期减少86,950美元，降幅41.7%；净利润为116,371美元，较2022年同期减少80,089美元，降幅40.8%[74] 2023年第三季度各矿山GEO产量变化情况

纪要涉及的公司 Wheaton Precious Metals Corp.（纽交所代码：WPM） 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务模式优势** - **开创流媒体业务模式**：2004年创建流媒体业务模式，专注于与运营伙伴、社区建立合作关系，为股东和利益相关者创造价值 [5]。 - **优质资产组合**：93%的当前产量来自成本曲线下半部分的矿山，具有良好的扩张和勘探潜力，且合作伙伴会优先对这些高利润矿山进行再投资 [9]。 - **可预测成本**：投资成本和运营成本在合同中明确规定，无成本意外，为股东提供可预测性 [10]。 - **生产支付杠杆**：按每盎司支付生产款项，对金属价格反应更强，相比直接持有金条或特许权使用费具有更大杠杆 [11]。 - **低G&A和精简管理团队**：公司仅有41名员工，管理流媒体投资组合所需人力少，G&A相对较低 [15]。 2. **公司财务状况和增长前景** - **强劲增长**：过去几年投资近20亿美元达成13笔新交易，预计未来五年产量增长近50%，2027年达到每年近100万黄金当量盎司 [13]。 - **良好的资产负债表**：手握超8亿美元现金，有20亿美元循环信贷额度可用，资金可用于支付股息或新交易 [14]。 - **可持续股息**：股息最低为前四个季度平均运营现金流的30%，且随股息增长而上升，不下降，每盎司黄金为股东带来超400美元价值 [25]。 3. **公司投资优势** - **专注贵金属**：97%的产量来自贵金属，相比同行更专注，在贵金属价格上涨时更具优势 [34]。 - **高回报率**：自2004年公司成立以来，平均年化税后回报率为17%，在多期表现中优于金条和矿业公司 [36]。 - **资源储备丰富**：拥有40年的M&I储量和20多年的推断资源，为长期发展提供保障 [36]。 4. **社区和可持续发展承诺** - **社区投资**：将1.5%的平均净收入投入矿山周边社区项目，与运营伙伴共同投资，促进社区发展，树立行业榜样 [30]。 - **碳中和目标**：承诺到2050年实现净零碳排放，设立基金帮助合作伙伴降低碳排放，在可持续发展评级中位居行业前列 [32]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **项目运营情况** - **Curipamba项目**：由Adventus在厄瓜多尔运营，El Domo是主要矿床，有良好的基础金属信贷和金银副产品 [38]。 - **Toroparu项目**：位于圭亚那，由Aris Mining拥有，目前暂无明确推进时间表，但正在进行研究 [39]。 - **Pascua - Lama项目**：位于阿根廷和智利边境，Barrick正在努力推进，若启动，每年将为公司带来约900万盎司白银，有望快速提升业绩 [49]。 - **Santo Domingo项目**：由Capstone在智利北部建设，预计四到五年后投产 [55]。 - **Marathon项目**：与Generation Mining合作，接近获得融资，许可证进展顺利，未来将为公司做出贡献 [56]。 2. **项目支付情况** - **Salobo项目**：今年可能需向Vale支付3.7亿美元扩张款项，2025年可能需支付1.5 - 1.6亿美元，另有少量绩效相关支付 [61]。 - **Blackwater项目**：Artemis的Blackwater项目即将有一笔支付，项目建设进展顺利 [64]。 3. **项目评估和团队情况** - **项目评估**：技术团队对早期项目进行地质统计分析、构建块模型并应用经济学分析，与运营伙伴方案对比，控制早期投资比例，降低风险 [43]。 - **团队构成**：约三分之一员工为地质学家、工程师、冶金学家或社会科学家，项目审查时约25 - 30人参与讨论 [43]。 - **外部顾问**：通常依靠内部专业知识，仅在少数情况下引入外部顾问，如涉及块段崩落法的项目 [69]。 4. **行业竞争和交易情况** - **竞争情况**：行业竞争加剧，但公司凭借良好声誉成为合作伙伴首选，目前主要关注3亿美元以下交易，多为单一资产公司 [74]。 - **COVID影响**：COVID期间交易受限，虚拟现场考察效果不佳，公司通过聘请当地顾问等方式继续推进业务 [71]。

WHEAT PRECIOUS META THE HIGH MARGIN, STRONG GROWTH PRECIOUS METALS COMPANY SEPTEMBER 2023 TSX | NYSE | LSE: WPM CAUTIONARY STATEMENTS CAUTIONARY NOTE REGARDING FORWARD-LOOKING STATEMENTS The information contained in this Presentation contains "forward-looking statements" within the meaning of the United States Private Securities Litigation Reform Act of 1995 and "forward-looking information" within the meaning of Canadian securities legislation. There can be no assurance that forward-looking statements will ...