技术访问要求 - 为确保正常访问需在浏览器中启用Javascript和cookies [1] - 启用广告拦截插件可能导致访问被阻止需禁用广告拦截器并刷新页面 [1]

项目概述 - Select Water Solutions与Mariana Minerals合作在德克萨斯州Joaquin市启动开创性的采出水锂提取设施建设 [1] - 该设施位于Haynesville页岩区的Shelby县是德克萨斯州首个采出水锂精炼厂 [1][2] - Mariana Minerals负责设施的融资、设计、建设和运营而Select提供水处理专业知识和现有管道基础设施网络 [1] 生产规模与技术细节 - 锂设施设计年产高达3000公吨高纯度锂盐将油气废物流转化为可销售锂产品 [2] - 设施位于Select水网络的战略收集点单点可提供超过70千桶/日的水量整个网络处理量接近翻倍无需新建卤水井或其他基础设施 [2] - Mariana Minerals采用软件优先方法利用尖端人工智能技术和强化学习提升成本与生产效率 [4] 财务影响与战略价值 - 该项目预计每年可为Select产生高达500万美元的现金流 [3] - 通过锂提取分层到现有水网络公司从已建资产中提取增量价值支持长期增长和盈利目标 [3] - 项目符合资本战略通过固定承购和定价合同支持增量高利润收入流最大化基础设施回报 [4] 时间规划与公司承诺 - 场地准备于2025年7月开始建设将持续至2026年12月商业生产目标定于2027年上半年 [3] - Select继续聚焦增长资本为全国油气、市政、工业和农业客户建设收集和处理大量水的基础设施 [3] - 项目代表Mariana自主精炼平台的关键一步扩展关键矿物价值链 [4] 行业意义与背景 - 项目将采出水转化为美国制造锂加强国内能源议程和关键矿物供应链 [2] - 东德克萨斯自世界大战以来一直是能源生命线该项目为这一传统开启新篇章带来农村地区新机遇 [2] - Select是美国能源行业可持续水和化学解决方案领先提供商 [5] - Mariana Minerals是软件优先垂直整合矿物公司专注于供应推动现代能源、人工智能和国防技术的关键矿物 [6]

股价表现 - 公司股价在2025年10月10日至10月17日期间大幅上涨10.27%，位列当周能源股涨幅榜前列 [1] - 尽管近期上涨，公司股价自2025年初以来累计下跌超过21% [4] 分析师观点与评级 - 德州资本 Texas Capital 首次覆盖公司股票，给予“买入”评级，目标价为18美元 [2] - 研究机构认为公司为投资者提供了以具有吸引力的相对估值投资于全生命周期水解决方案市场领导者的机会 [3] 业务模式与投资亮点 - 公司是面向油气行业及其他工业应用的水管理和化学技术领域的领导者 [2] - 公司正持续向基础设施主导的业务模式转型，该模式以长期合约带来的更稳定、可预测的现金流，取代了波动性大、基于业务活动的收入 [3]

公司财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月4日市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司定于2025年11月5日东部时间上午11点（中部时间上午10点）举行收益电话会议 [1] - 电话会议可通过拨打电话201-389-0872或在线登录https://investors.selectwater.com/events-presentations/current 参与 [1] - 电话会议重播将于2025年11月19日前通过拨打电话201-612-7415并使用密码13752543获取，网络直播存档将在会议结束后于同一网址提供90天 [1] 公司业务概况 - 公司是能源行业可持续水和化学解决方案的领先提供商 [2] - 公司解决方案由其关键的水基础设施资产、化学品制造以及水处理和回收能力所支持 [2] - 公司高度重视在整个油井生命周期内以安全、对环境负责的方式管理水资源 [2]

公司及行业 * Select Water Solutions (WTTR) 一家专注于油田水管理解决方案的公司 业务范围涵盖水基础设施 水服务和化学技术 并正将业务拓展至市政和工业水市场[1][2][6] * 行业为油田服务与水管理行业 核心是处理油气开采过程中产生的伴生水 并涉及水资源回收 处置和有益再利用[2][6][32] 核心观点与论据 * 公司是油气水领域增长最快的基础设施平台 通过引入固定的回收设施并将其嵌入集输和处置网络 实现了颠覆性创新 首套固定回收设施位于二叠纪盆地的米德兰[2] * 业务模式正从传统的呼叫服务（高周期性）向高毛利率的长期合同基础设施业务转型 基础设施业务的毛利率超过50% 上季度达到55.6% 目标是未来将基础设施业务占毛利总额的比例提升至60%-70%[9][13][26][27][29] * 基础设施业务具有长期合同（平均10年以上 部分长达18年）和专用 acreage 的特点 合同附着于土地 不因资产出售而失效 提供了稳定的现金流和业务可见性[3][4][5][8] * 公司拥有庞大的基础设施资产 包括3,000,000桶/日的回收能力 超过100口处置井 1,000英里管道和41,000,000桶存储容量 其专用 acreage 和优先购买权（ROFR） acreage 总计超过2,500,000英亩[14][16][19] * 公司正利用其技能和资产向市政和工业水市场扩张 例如在科罗拉多州阿肯色河下游收购了16,300英亩-英尺的水资源和土地 其商业模式是长期租赁自有水资源 预计毛利率可达80%以上[6][30][31] * 公司致力于股东回报 设有常规股息且每年增加 并进行股票回购 同时非常注重保护资产负债表 债务水平保守 低于一年EBITDA[7][34][35] 其他重要内容 * 公司业务分为三个板块 水基础设施（高毛利率 围绕生产） 水服务（22%-25%毛利率 围绕完井活动）和化学技术（毛利率最低）[9][10] * 公司采用“回收优先”的经济策略 认为其为客户提供了最佳的终身水管理经济价值 处置是其次选择 同时也在探索有益再利用（Beneficial Reuse） 即将处理达标的水用于灌溉等用途[15][32][33] * 在二叠纪盆地 特别是在Eddy和Lea县（新墨西哥州） 公司业务增长迅速 正在建设价值约$160,000,000的管道网络以连接两县 这些地区拥有美国一些最好的钻井库存[16][17][22] * 化学业务虽毛利率较低 但其在米德兰的化工厂是当地唯一的盆地内反应式化工厂 其 specialized chemistry 对于使用采出水进行压裂至关重要 具有独特的地位和运输价值[10][41][42] * 监管环境（如地震活动）和孔隙空间可用性正在影响二叠纪盆地（德克萨斯州和新墨西哥州）的水处置方式 推动了向回收和有益再利用的转变[43] * 有益再利用试点项目（如用于种植作物）是与监管机构合作 旨在为大规模许可制定水质标准 其经济性目前已接近常规处置成本[33][44][46] * 水管理选项的经济性排序（从最优到最贵）为 回收再用于压裂 常规处置井处置 有益再利用 跨盆地长距离输送处置[45][46]

公司股票双重上市 - 公司普通股在NYSE Texas交易所双重上市 该交易所是新成立的全电子化股票交易所 总部位于德克萨斯州达拉斯 [1] - 公司作为创始成员加入NYSE Texas 但保留在纽约证券交易所的主要上市地位 交易代码仍为"WTTR" [1][3] 公司战略定位 - 公司强调其长期在德克萨斯州的运营记录 该州是公司创始地 总部所在地和主要业务区域 [2] - 公司大部分客户 领导层和员工基地位于德克萨斯州 与当地经济增长和创业精神保持高度一致 [2] 行业业务描述 - 公司是能源行业全生命周期水解决方案的领先提供商 提供可持续的水管理和化学解决方案 [2][4] - 业务能力包括关键水基础设施资产 化学品制造以及水处理和回收能力 [4] - 公司高度重视油井整个生命周期中水资源的安全生产和环境责任管理 [4] 行业合作认可 - NYSE集团首席发展官认可公司作为能源行业水解决方案领导者的地位 欢迎其成为交易所创始成员 [2]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入为364,215千美元，较2024年同期的365,131千美元略微下降0.3%[16] - 2025年上半年总收入为738,599千美元，较2024年同期的731,679千美元增长0.9%[16] - 2025年第二季度净利润为11,671千美元，较2024年同期的14,899千美元下降21.7%[16] - 2025年上半年净利润为21,231千美元，较2024年同期的18,774千美元增长13.1%[16] - 2025年第二季度每股收益（稀释后）为0.10美元，较2024年同期的0.13美元下降23.1%[16] - 2025年上半年每股收益（稀释后）为0.18美元，较2024年同期的0.16美元增长12.5%[16] - 公司2025年上半年净利润为2123.1万美元，同比增长13.1%（2024年为1877.4万美元）[24] - 2025年第二季度总收入为3.642亿美元，较2024年同期的3.651亿美元略微下降0.2%[164] - 2025年上半年总收入为7.386亿美元，较2024年同期的7.317亿美元增长0.9%[166] - 2025年第二季度EBITDA为6480万美元，较2024年同期的5907万美元增长9.7%[164] - 2025年上半年EBITDA为1.217亿美元，较2024年同期的1.038亿美元增长17.3%[166] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年股权激励费用为6,679千美元，较2024年同期的12,560千美元下降46.8%[20] - 2025年第二季度公司股权激励费用为3,198千美元，较2024年同期的6,201千美元下降48.4%[22] - 折旧摊销费用为8257.2万美元，同比增长8.2%（2024年为7634.3万美元）[24] - 2025年第二季度财产和设备折旧费用为3737.6万美元，同比增长10.7%[77] - 2025年上半年无形资产摊销费用为875.6万美元，其中客户关系摊销占比69.5%（1033.5万美元）[78][79] - 2025年第二季度资产减值损失为150万美元，主要来自后台软件开发成本废弃（130万美元）[75] - 公司当前季度车辆和设备成本为7970万美元，上一季度为7900万美元，当前期间为1.592亿美元，上一期间为1.585亿美元[207] - 公司当前季度原材料成本为5880万美元，上一季度为6320万美元，当前期间为1.239亿美元，上一期间为1.249亿美元[208] - 公司当前季度燃料和运输成本为1840万美元，上一季度为2100万美元，当前期间为4070万美元，上一期间为4500万美元[209] 现金流和资本支出 - 2025年上半年运营现金流为7752.5万美元，同比下降32.7%（2024年为1.1524亿美元）[24] - 2025年上半年投资活动现金流出2.0749亿美元，主要用于购买设备（1.2783亿美元）和股权投资（7205.9万美元）[24] - 2025年上半年融资活动现金流入1.6117亿美元，主要来自长期债务融资2.5亿美元[24] - 公司现金及等价物期末余额为5118.6万美元，较期初增长156.2%（期初1997.8万美元）[24] - 2025年上半年资本支出包含应付账款中的5025.6万美元（2024年为3888.5万美元）[24] - 2025年第二季度资本支出为6729万美元，较2024年同期的4895万美元增长37.5%[164] - 2025年上半年资本支出为1.281亿美元，较2024年同期的8728万美元增长46.7%[166] 债务和融资 - 长期债务从85,000千美元增至270,837千美元，增幅218.6%[14] - 公司在当前期间因进入可持续发展关联信贷额度产生了790万美元的债务发行成本[109] - 截至2025年6月30日，公司未摊销的债务发行成本为750万美元，而2024年12月31日为110万美元[109] - 截至2025年6月30日，公司在可持续发展关联信贷额度下的未偿还借款为2.75亿美元，而在2024年12月31日为8500万美元[105][106] - 公司长期债务净额为2.70837亿美元，其中循环信贷额度利率为5.91%，定期贷款利率为7.42%[108] - SES Holdings和Select LLC于2025年1月24日签订了5.5亿美元的可持续发展关联高级担保信贷安排，其中包括3亿美元的循环信贷额度（Revolving Credit Facility）和2.5亿美元的定期贷款额度（Term Loan Facility）[80] 业务表现 - 二叠纪盆地地区2025年上半年收入达3.671亿美元，占水基础设施板块总收入的85%[71] - 水服务板块前三大收入区域（二叠纪盆地/Marcellus-Utica/Eagle Ford）合计贡献当前季度收入的74%[71] - 2025年第二季度出租收入为37万美元（2024年同期28万美元），分租收入为538万美元（2024年同期376万美元）[47] - 2025年第二季度住宿和租赁收入为1990万美元，同比增长3.1%（2024年同期为1930万美元）[68] - 公司在2025年上半年执行了四笔资产收购，总价值1460万美元，增强了水基础设施能力[181] - 公司以170万美元收购了Permian和Eagle Ford地区的废水处理设施[181] - 公司进行了7210万美元的权益法投资，以整合科罗拉多州最大的水持有和存储组合之一[181] 资产和投资 - 公司总资产从2024年12月31日的1,366,282千美元增长至2025年6月30日的1,546,489千美元，增长13.2%[14] - 现金及现金等价物从19,978千美元增至51,186千美元，增幅156.2%[14] - 应收账款净额从281,569千美元增至309,211千美元，增长9.8%[14] - 公司向新成立的AV Farms合伙企业注资7200万美元，持有39%股权，并计划三年内追加7400万美元投资[36] - 公司对联营企业投资总额8327.2万美元，其中新确认的水务基础设施投资7127.6万美元[38] - 截至2025年6月30日，库存总额为4168万美元，其中原材料占比81.3%（3390.7万美元）[72] - 公司拥有一个固体废物填埋场，剩余处理能力约为320万立方码[182] - 公司拥有一个商业原油储存罐场，总容量约为2.4万桶[182] 股东权益和股息 - 2025年上半年公司A类普通股股东权益从793,520千美元增至799,280千美元，增长0.7%[20] - 2025年上半年公司回购普通股6,652千美元，较2024年同期的7,152千美元减少7.0%[20] - 2025年上半年公司A类普通股股息支付为14,132千美元，较2024年同期的11,933千美元增长18.4%[20] - 2025年第二季度公司A类普通股股息支付为7,103千美元，较2024年同期的6,002千美元增长18.3%[22] - 公司在当前期间支付股息1410万美元，其中230万美元作为非控股权益减少，50万美元与限制性股票奖励相关[51] 非控股权益 - 2025年上半年公司非控制性权益贡献为2,875千美元，较2024年同期的1,715千美元增长67.6%[20] - 2025年第二季度公司非控制性权益贡献为432千美元，较2024年同期的846千美元下降48.9%[22] - 公司非控股权益总额从2024年12月31日的1.22亿美元增长至2025年6月30日的1.238亿美元，增幅为1.5%[154] - 与水务相关的合资企业非控股权益从2024年12月31日的-157万美元降至2025年6月30日的-41万美元，改善幅度达73.9%[154] - 2025年第二季度公司收到非控股权益290万美元现金出资用于业务发展[154] 税务 - 2025年第二季度公司所得税费用为452.1万美元，有效税率为27.6%[151] - 截至2025年6月30日，与税务应收协议相关的负债为3840万美元，占公司预计未来税收节省的85%[149] - 2025年7月4日生效的《OBBBA法案》预计将降低公司未来税务负债并推迟TRA付款时间[170] 市场环境 - 当前季度WTI原油平均现货价格为64.57美元，而上一季度为81.81美元[188] - 当前季度Henry Hub天然气平均现货价格为3.19美元，而上一季度为2.07美元[189] - OPEC+国家目前总减产466万桶/日，包括366万桶/日的核心减产和100万桶/日的自愿减产[188] - 美国政府对所有进口商品征收10%的基础关税，部分国家面临高达50%的互惠关税[190]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利润同比增长22%，调整后EBITDA增长13% [7][17] - 综合毛利率提升近2个百分点，水基础设施业务毛利率达到55% [7][17] - 预计2025年全年调整后EBITDA为5.5-6亿美元，2026年水基础设施业务预计实现20%同比增长 [23][18] - 第二季度资本支出7900万美元，全年预计2.25-2.5亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水基础设施业务收入增长12%，毛利润增长15%，毛利率提升1.5个百分点至55% [17][18] - 水服务业务收入下降4%，毛利率维持在20%左右 [19][21] - 化学技术业务收入下降11%，但毛利率超预期达到17.5% [22][102] - 通过Omni交易剥离部分卡车业务，占水服务业务总收入的105% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 新墨西哥州北部二叠纪盆地新增6万英亩租赁地和38.5万英亩优先购买权土地 [13] - 新墨西哥州水处理能力从零增长至占公司总固定回收能力的60%以上 [15] - 巴肯地区通过交易获得4个活跃垃圾填埋场，扩大固体管理业务 [9][96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向水基础设施业务，预计2025年底该业务将贡献50%以上综合毛利润 [18][19] - 通过资产互换交易优化业务组合，剥离非核心卡车业务，收购高毛利基础设施资产 [8][9] - 分拆Peak Rentals业务，专注于分布式发电领域的增长机会 [10][12] - 在科罗拉多州推进水网络和银行系统建设，已完成重要工程研究 [83][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境带来挑战，但对水基础设施业务的长期增长潜力保持信心 [16][23] - 预计2025年第四季度水基础设施业务收入将实现两位数环比增长 [18] - 化学技术业务的新产品开发进展顺利，有望保持市场份额 [100][102] - 电力短缺问题为Peak Rentals的分布式发电业务创造机会 [40][42] 其他重要信息 - 公司现金税率保持在较低水平，预计未来几年仍将维持 [24] - 第二季度产生1000万美元自由现金流，尽管资本支出增加 [24] - 预计2026年上半年将有7500万至1亿美元资本支出用于新项目 [52] - 通过客户资产转让提高资本效率，优化网络运营 [62][64] 问答环节所有的提问和回答 关于水基础设施业务发展机会 - 主要项目已基本确定，目前重点是网络连接和未开发区域的增量机会 [29][30] - 优先购买权土地面积是已开发土地的两倍，提供显著增长空间 [36][37] - 预计2026年水基础设施业务季度收入将超过1亿美元 [65][67] 关于Peak Rentals业务 - 该业务正从钻井支持扩展到生产端电力解决方案 [39][40] - 采用电池+发电机混合系统可减少20%燃料消耗和运行时间 [41][42] - 正在评估独立资本结构以支持业务增长，同时保持与核心业务的战略协同 [12][50] 关于资本支出和项目回报 - 新墨西哥州项目资本效率将随网络扩展而提高 [58][60] - 客户资产转让提高了资本回报率，创造了网络效应 [62][64] - 2025-2026年预计部署约2.25亿美元资本，支持已签约项目 [52] 关于业务优化 - 卡车业务已大幅缩减，剩余部分与基础设施业务具有战略协同 [75][78] - 化学技术业务通过新产品开发和垂直整合维持利润率 [100][102] - 科罗拉多州项目持续推进，重点关注利益相关方合作 [83][85]

分析师背景 - Laura Starks是Starks Energy Economics LLC的创始人兼首席执行官 自2007年起 [1] - 拥有化学工程学位和金融方向的MBA学位 长期从事能源公司投资分析 [1] - 研究覆盖领域包括公用事业 独立电力生产商 能源服务公司和承包商 部分石化公司 以及石油天然气全产业链(上游 中游 下游) [1] 持仓情况 - 分析师目前持有ARIS FANG SLB的多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [1]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收为3亿6422万美元 同比下滑0.3% [1] - 季度每股收益0.10美元 低于去年同期的0.13美元 [1] - 营收较Zacks一致预期3亿6522万美元低0.28% 每股收益低于预期23.08% [1] 业务分部表现 - 化学技术业务营收6770万美元 超分析师平均预期1.7% 但低于预估7397万美元 [4] - 水务服务业务营收2亿1566万美元 同比下降6.2% 但高于分析师预估2亿772万美元 [4] - 水基础设施业务营收8086万美元 同比大增17.9% 接近分析师预估8122万美元 [4] 盈利能力指标 - 水务服务业务折旧前毛利4235万美元 低于分析师预估4487万美元 [4] - 化学技术业务折旧前毛利1182万美元 略超分析师预估1158万美元 [4] - 水基础设施业务折旧前毛利4464万美元 优于分析师预估4269万美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌0.6% 同期标普500指数上涨1% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]