文章核心观点 - 特朗普的产业政策从“口号”转变为具有强大执行力的系统性战略，核心围绕“国家安全、选票利益、技术霸权” [10] - 政策通过“减税+补贴”、“订单兜底”、“股权绑定”等组合拳深度绑定企业利益与国家战略，推动制造业回流、关键领域自主化和能源基建发展 [3][5][8] - 市场早期对政策的质疑已被落地的项目、增长的财报和具体的订单所打破，相关公司成为直接受益者 [2][10] 制造业回流 - 英特尔作为芯片自主化核心，在“减税+边境税威慑”及《美国芯片和科学法案》的百亿美元补贴下，亚利桑那州工厂产能爬坡，俄亥俄州新厂破土动工 [3][4] - 波音获得数百亿美元的F-47战斗机合同，压过洛克希德·马丁，证明其作为国防战略支柱获得订单与政策双重兜底 [3][4] - 美国钢铁公司受益于对钢铝加征25%关税及万亿基建需求，进口钢材占比从29%跌至18%，国内钢价上涨，公司在俄亥俄州扩建钢厂并创造5000多个岗位 [4][19] 关键领域霸权布局 - MP Materials从濒临破产的稀土企业转变为“美国稀土国家队”，获得国防部4亿美元投资、1.5亿美元贷款及“10年包销+价格下限”的兜底协议，政府成立50亿美元关键矿产基金支持其整合全产业链 [5] - 核能领域，Centrus Energy作为美国唯一浓缩铀生产商获得独家订单股价涨超21%，NuScale获5亿美元研发补贴，Lightbridge在政策落地当天股价暴涨42.59% [6][15][16] - Palantir市值从206亿美元涨至1732亿美元，获得国防预算中30%的AI防务基金，并主导“复制者计划”等核心项目 [6][7][13] - 甲骨文参与5000亿美元“Stargate Project”，负责超80%的政府与军方AI数据存储，年营收贡献超20亿美元 [7] 能源与基建的深层逻辑 - 传统能源巨头埃克森美孚、Pioneer Natural Resources等受益于联邦土地钻探许可审批从6个月缩至2个月、环保法规撤销等政策，本土页岩油占比从65%升至72%，单井开采成本降近10% [8][23] - 马拉松石油等炼化企业借助燃油车市场份额稳定，开工率从85%拉升至92% [8][24] - 劳氏公司财报显示木材、钢材等建材销量涨17%，对公业务营收暴增30%；Commercial Metals的基建专用钢材订单涨45%；诺福克南方铁路货运量因原材料运输需求涨18% [9][22][25] 政策受益公司名单 - 第一梯队（核心支柱）：Palantir (PLTR)、甲骨文、MP Materials、美洲锂业(LAC) [10][13][14] - 第二梯队（核心政策受益）：Lightbridge (LTBR)、Centrus Energy (LEU)、NuScale (SMR)、洛克希德·马丁(LMT) [15][16][17] - 第三梯队（政策间接利好）：皮博迪能源(BTU)、美国钢铁公司(X)、纽柯钢铁(NUE)、劳氏公司(LOW)、Pioneer Natural Resources (PXD)、埃克森美孚(XOM)、马拉松石油(MPC)、Commercial Metals (CMC)、诺福克南方铁路(NSC)、CSX Corporation (CSX) [18][19][21][22][23][24][25]

政策扶持梯队划分 - 企业被划分为三个梯队获得不同力度的政策扶持 [1][2] 第一梯队企业 - 第一梯队为战略核心绑定，政策强力赋能，扶持力度顶级 [1][2] - 涉及公司包括波音、MP Materials、甲骨文、Palantir [1][2] 第二梯队企业 - 第二梯队能核心政策受益，业务显著提振，扶持力度较强 [1][2] - 涉及公司包括美洲锂业、Lightbridge、Centrus Energy、NuScale、洛克希德·马丁 [1][2] 第三梯队企业 - 第三梯队受政策间接利好，行业需求拉动，扶持力度中等 [1][2] - 涉及公司包括皮博迪能源、美国钢铁公司等多家企业 [1][2]

公司核心公告 - TMX集团于2025年9月25日宣布发布其首份《和解行动计划》[1] - 该计划详细阐述了公司推进加拿大原住民和解的长期承诺[1] 行动计划核心支柱 - 支柱一：资本重新配置——支持增加流向原住民企业、社区和优先事项的资本[4] - 支柱二：关系建立——与加拿大原住民及其组织建立长期关系，共同实现繁荣[4] - 支柱三：真相、学习与行动——在TMX内部及生态伙伴中推进学习机会，并通过透明报告展示承诺[4] - 支柱四：原住民人才——支持TMX及加拿大金融领域当前及未来的原住民人才[4] 公司高层表态 - TMX集团首席执行官John McKenzie表示，该计划是与原住民社区紧密合作的成果，旨在增加资本市场准入和代表性[2] - 公司承诺改善原住民包容性和代表性，为其创造参与经济增长的机会[2] - 加拿大原住民商业委员会首席执行官Tabatha Bull肯定TMX作为真正合作伙伴的贡献，称其正在改变对话并帮助建立更公平、包容的资本市场[2] 公司背景信息 - TMX集团运营全球市场，并提供数字社区和分析解决方案，促进企业、交易员和投资者的融资、成长与成功[3] - 关键业务部门包括多伦多证券交易所、TSX创业交易所、蒙特利尔交易所等，提供上市、交易、清算、存管、技术和数据服务[3] - 公司总部位于多伦多，在北美及伦敦、新加坡、维也纳等国际主要市场设有办事处[5]

收购交易进展 - 日本制铁与美国政府就收购美国钢铁公司交易中涉及的黄金股权限问题存在小分歧 [1]

收购交易与政府干预 - 美国政府首次动用其在美国钢铁公司的“黄金股”权限 阻止日本制铁公司关停美钢旗下伊利诺伊州格拉尼特城工厂的计划 [1][5] - “黄金股”是日本制铁为完成收购与美国政府签署国家安全协定后 无偿向美国政府发行的 赋予美政府对关厂等重大事项的否决权 [1][7] - 日本制铁收购美国钢铁公司的交易于今年6月完成 收购金额为141亿美元 [6][7] 公司承诺与运营约束 - 作为收购承诺的一部分 日本制铁同意不关闭或暂停工厂 不将生产和工作岗位转移至美国境外 且不更改美钢公司名称及总部地点 [1][7] - 公司承诺在2028年前对美国钢铁公司投资约110亿美元 并保证140亿美元投资不毁约 不缩水 不推迟 [7] - 特朗普总统表示 日本制铁同意至少在未来10年内保持美国钢铁公司高炉满负荷运转 并购协议不会导致裁员或任何外包 [1][9] 法律纠纷与行业背景 - 今年1月 日本制铁和美国钢铁公司曾起诉时任总统拜登及其他政府高官 指控其“非法干涉”收购 侵犯企业正当权利 此为日本知名企业首次起诉美国总统 [1][11] - 美国钢铁公司近年来持续亏损 钢铁产量和股票市值落后于同业 2023年全球排名第24位 而日本制铁排名第4位 [11] - 日本制铁收购美钢旨在将其全球产能从每年6500万吨提高到8500万吨 以接近1亿吨的长期目标 [12] 市场反应与政府行为模式 - 自收购完成后 日本制铁公司股价在近三个月内涨幅超过15% 截至发稿时市值约为3.42万亿日元（约合人民币1645亿元） [7] - 美国政府在对私营企业施加影响方面呈现新模式 除美钢外 还在英特尔获得10%股份 并获英伟达和AMD销售分成承诺 美国国防部已成为稀土矿商MP Materials主要股东 [10]

收购背景与协议 - 日本制铁于今年6月完成对美国钢铁公司的收购，交易金额为141亿美元 [7] - 为完成收购，日本制铁与美国政府签署国家安全协定，承诺在2028年前对美国钢铁公司投资约110亿美元 [7] - 协议内容包括不更改美国钢铁公司名称、不搬迁总部、不转移生产岗位、不关闭或暂停工厂 [7] - 美国政府通过无偿获得“黄金股”，可对日本制铁的违约行为行使否决权 [1][7] 工厂关停计划与政府干预 - 日本制铁在收购后决定关停美国钢铁公司位于伊利诺伊州格拉尼特城的工厂，该工厂两座高炉自2023年以来一直处于闲置状态 [2] - 美国钢铁公司在9月初通知该工厂800名工人，工厂将在11月停止运营 [4] - 美国政府动用“黄金股”权限，由商务部长告知美国钢铁公司首席执行官关停计划不会获批，总统特朗普表示将行使权限阻止关厂 [1][4] - 美国钢铁公司于19日宣布推翻原计划，格拉尼特城工厂将继续运营 [6] 法律纠纷与行业地位 - 今年1月，日本制铁和美国钢铁公司对时任总统拜登提起诉讼，指控其“非法干涉”收购，这是日本知名企业历史上首次起诉美国总统 [1][10] - 2023年日本制铁是全球第四大钢铁制造商，而美国钢铁公司排名第24位 [12] - 通过此次收购，日本制铁目标是将全球产能从每年6500万吨提高到8500万吨，接近其1亿吨的长期目标 [12] 市场反应与政府投资趋势 - 自收购落地后，日本制铁公司股价近三个月涨幅超过15%，截至发稿时市值约为3.42万亿日元（约合人民币1645亿元） [7] - 特朗普政府近期在多家关键企业获得股权或承诺，包括在英特尔获得10%股份，并获得英伟达和AMD的销售分成承诺，美国国防部已成为稀土矿商MP Materials的主要股东 [9]

收购与政府干预事件 - 日本制铁公司在2024年6月完成对美国钢铁公司的收购 [3] - 美国政府动用“黄金股”权限，阻止了日本制铁公司对美国钢铁公司旗下位于伊利诺伊州格拉尼特城工厂的停产计划 [1][3] - 美国钢铁公司于19日宣布，已推翻先前的计划，格拉尼特城工厂将继续运营 [5] 工厂运营状况与决策 - 日本制铁公司为提升生产效率，决定关停自2023年以来一直处于闲置状态的两座高炉的格拉尼特城工厂 [3] - 美国钢铁公司在9月初通知格拉尼特城工厂工人将关停工厂，但在白宫干预后计划被否决 [3][5] “黄金股”条款与影响 - 为完成收购，日本制铁与美国钢铁公司同美国政府签署国家安全协定，并向美国政府发放“黄金股” [5] - “黄金股”赋予美国政府在公司重大决策中的否决权，包括未经其同意不得关闭美国境内工厂或将生产转移到海外 [5] - 此次干预是美国政府首次介入日本制铁和美国钢铁公司的经营，标志着公司自主经营受妨碍的担忧成为现实 [5]

收购背景与挑战 - 日本制铁在收购美国钢铁公司过程中，围绕投资计划和安全保障问题与特朗普政府进行了周密磋商 [2] - 收购后美国钢铁公司的经营面临挑战，美国政府通过其持有的"黄金股"干预公司经营，叫停了工厂停产计划 [2][4] - "黄金股"允许美国政府对公司重要经营事项行使否决权，包括禁止未经同意关闭美国生产基地或将生产就业转移至境外 [4] 美国政府干预事件 - 美国钢铁公司于9月上旬计划关闭伊利诺伊州格拉尼特城钢铁厂，该厂两座高炉已于2023年停产 [5] - 美国商务部长直接向公司CEO表示政府不会批准该计划，公司随后撤回了关闭方针 [4][5] - 该钢铁厂拥有800名工会成员，美国政府出于对就业问题的敏感反应而进行干预 [5] 日本制铁的投资与增产计划 - 公司计划在收购后至2028年追加投资总额约110亿美元 [8] - 计划通过投资先进技术强化阿肯色州钢铁厂，生产高品质汽车用电磁钢板，并对印第安纳州最大高炉投资31亿美元进行改造 [8] - 公司目标是将美国钢铁公司的粗钢产量从2024年的1418万吨在10年内提升至2000万吨以上 [6] - 正在讨论投资40亿美元在美国建设电炉方式炼铁厂，力争2029年后投产 [8] 经营模式移植与工会挑战 - 日本制铁计划将在日本成功实施的高盈利模式移植至美国，该模式通过整合高炉设备提升整体效率 [9] - 公司曾将日本国内15座高炉整合为10座，通过合并低竞争力设备保留高竞争力设备 [9] - 美国钢铁工人联合会以地区为单位具有强大政治力量，可能反对即使能提升集团整体实力的合理化举措 [9] - 工会对此次停产计划表示强烈反对，声明称"违反约定，不能原谅" [9] 公司治理与沟通机制 - 美钢董事会七名成员中有四人为美国公民，黄金股持有人可任命一名独立董事，期待这些机制能促进与美国政府的顺畅对话 [10] - 日本制铁会长兼CEO表示尽管有黄金股机制，公司仍充分确保了经营的自由度 [5]

核心事件 - 美国总统特朗普动用美钢"黄金股"否决日本制铁关停伊利诺伊州格拉尼特城工厂计划[1] - 美钢原定9月关闭工厂 但在白宫干预后于19日宣布工厂继续运营[1] - 关停计划受阻显示特朗普政府可能进一步干预日铁对美钢的管理决策[1] 收购背景 - 美国政府于6月批准日铁以141亿美元收购美钢 同时保留"黄金股"特权[3] - "黄金股"赋予美政府否决权 包括未经同意不得关闭美国境内工厂或转移生产[3] - 美钢董事会7人中4人为美国公民 政府还可指派独立董事[5] 产能规划 - 美钢计划十年内将粗钢产量从2024年1418万吨提升至2000万吨以上[4] - 日铁将加强阿肯色州生产基地 投资31亿美元翻修印第安纳州最大高炉[4] - 考虑斥资40亿美元新建大型电炉钢铁厂 预计2029年或更晚投产[4] 整合挑战 - 格拉尼特城工厂两座高炉自2023年闲置 涉及800名工人[3] - 美国钢铁工人联合会强烈反对关停计划 具备强大政治影响力[4][5] - 即便小规模调整已停用高炉的生产基地也遭到政府反对[5] 战略目标 - 日铁计划在年内公布并购后中期战略 着力扩大在美产能[4] - 目标将高利润商业模式复制到美钢 以产能最大化为首要任务[4] - 需保持与政府和工会良好沟通 但达成共识非常困难[5]

The Wall Street Journal reports that President Donald Trump invoked his 'golden share' to keep U.S. Steel's Granite City steel mill in Illinois running. ...