文章核心观点 - 2024年第三季度XPO公司在疲软货运环境下实现同比盈利增长，各业务板块有不同表现，公司正为货运市场复苏加速盈利增长做准备 [6][7] 第三季度财务亮点 - 营收20.5亿美元，较2023年同期19.8亿美元增长3.7%，主要因北美零担运输业务收益率提高和欧洲运输业务量增长 [8] - 运营收入1.76亿美元，2023年同期为1.54亿美元；持续经营业务净收入9500万美元，2023年同期为8600万美元；持续经营业务摊薄后每股收益0.79美元，2023年同期为0.72美元 [9] - 调整后持续经营业务净收入1.22亿美元，2023年同期为1.05亿美元；调整后摊薄每股收益1.02美元，2023年同期为0.88美元 [10] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）3.33亿美元，2023年同期为2.78亿美元 [11] - 经营活动产生现金流2.64亿美元，季度末现金及现金等价物3.78亿美元，净资本支出1.23亿美元 [11] 各业务板块业绩 北美零担运输（LTL） - 2024年第三季度营收12.5亿美元，2023年同期为12.3亿美元；日均货运量下降3.2%，日均吨位下降3.9%，不含燃油收益率增长6.7%，含燃油收益率增长3.7% [12] - 运营收入1.88亿美元，2023年同期为1.61亿美元；调整后运营收入1.98亿美元，2023年同期为1.7亿美元；调整后运营比率84.2%，同比改善200个基点 [13] - 调整后EBITDA为2.84亿美元，2023年同期为2.41亿美元，增长18%，主要因不含燃油收益率提高和采购运输成本降低，部分被燃油附加费收入减少抵消 [14] 欧洲运输 - 2024年第三季度营收8.03亿美元，2023年同期为7.52亿美元，主要受业务量增长推动；运营收入600万美元，2023年同期为800万美元 [15] - 调整后EBITDA为4400万美元，与2023年同期持平 [16] 公司业务 - 2024年第三季度运营亏损1800万美元，2023年同期为亏损1500万美元 [16] - 调整后EBITDA为500万美元，2023年同期为亏损700万美元，包括出售一家私人公司过往投资获得900万美元收益 [17] 非GAAP财务指标 - 公司提供非GAAP财务指标与GAAP最直接可比指标的调节表，非GAAP指标包括调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后持续经营业务净收入、调整后摊薄每股收益等 [20][21] - 非GAAP指标排除可能不反映或与公司核心运营业绩无关的项目，便于分析持续经营业务，辅助投资者比较不同时期和评估潜在业务趋势，但不同公司计算方式可能不同，仅作运营业绩补充指标 [22] 会议安排 - 公司将于2024年10月30日上午8:30（东部时间）举行电话会议，美国/加拿大免费拨打1 - 877 - 269 - 7756，国际拨打 +1 - 201 - 689 - 7817；公司网站xpo.com/investors将进行直播，会议存档至11月29日，电话重播美国/加拿大免费拨打1 - 877 - 660 - 6853，国际拨打 +1 - 201 - 612 - 7415，使用密码13749187 [18] 公司简介 - XPO是北美资产型零担货运运输领导者，通过专有技术每年高效运输180亿磅货物，在北美和欧洲为约54000家客户服务，拥有611个地点和38000名员工，总部位于美国康涅狄格州格林威治 [19]

文章核心观点 - XPO被《新闻周刊》评为2025年“美国最可靠公司”之一，是排名靠前的运输公司，公司CEO对此表示自豪与感激 [1] 公司概况 - XPO是北美资产型零担货运运输领域的领导者，通过专有技术每年高效运输180亿磅货物 [2] - 公司服务约53000家客户，在北美和欧洲拥有615个地点和38000名员工，总部位于美国康涅狄格州格林威治 [2] 评选情况 - “美国最可靠公司”榜单通过对1700多名跨行业决策者的独立调查确定，共评估1500家公司，得分最高的300家入选 [1]

文章核心观点 - 华尔街预计XPO公司2024年第三季度收益和营收同比增长，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，虽难以预测XPO是否能超预期，但投资前应关注盈利预期偏差和Zacks排名等因素 [1][8] 分组1：XPO公司预期业绩 - 预计2024年第三季度每股收益0.89美元，同比增长1.1%，营收20.1亿美元，同比增长1.4% [2] 分组2：XPO公司预期修正趋势 - 过去30天该季度每股收益共识预期下调7.41%至当前水平 [3] 分组3：盈利预期偏差模型 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计预测实际盈利与共识估计的偏差，正向Earnings ESP结合Zacks排名1、2、3时是盈利超预期的有力预测指标 [4][5] 分组4：XPO公司盈利预期偏差情况 - XPO公司最准确估计低于Zacks共识估计，Earnings ESP为 -0.87%，当前Zacks排名为4，难以确定其是否能超预期 [6] 分组5：XPO公司盈利惊喜历史 - 上一季度XPO预期每股收益1.01美元，实际1.12美元，盈利惊喜为 +10.89%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [7] 分组6：Werner Enterprises公司预期业绩 - Werner Enterprises预计2024年第三季度每股收益0.22美元，同比下降47.6%，营收7.8748亿美元，同比下降3.7% [9] 分组7：Werner Enterprises公司预期修正趋势 - 过去30天Werner每股收益共识估计下调11.3%至当前水平 [9] 分组8：Werner Enterprises公司盈利预期偏差情况 - Werner最准确估计较低，Earnings ESP为 -2.03%，Zacks排名为3，难以确定其是否能超预期，过去四个季度均未超共识每股收益预期 [9]

文章核心观点 XPO将在10月30日上午8点30分举行第三季度财报电话会议和网络直播，结果会在当天早上提前发布 [1] 会议信息 - 会议时间为10月30日上午8点30分（东部时间） [1] - 美国/加拿大免费拨打电话1 - 877 - 269 - 7756，国际拨打 +1 - 201 - 689 - 7817 [1] - 网络直播地址为www.xpo.com/investors [1] - 电话会议回放至11月29日，美国/加拿大免费拨打1 - 877 - 660 - 6853，国际拨打 +1 - 201 - 612 - 7415，密码13749187 [1] - 会议将存档于www.xpo.com/investors [1] 公司概况 - XPO是北美基于资产的零担货运运输领导者 [2] - 公司每年通过专有技术高效运输180亿磅货物 [2] - 公司在北美和欧洲为约53000个客户服务，有615个地点和38000名员工，总部在美国康涅狄格州格林威治 [2] 联系方式 - 投资者联系Brian Scasserra，电话 +1 - 617 - 607 - 6429，邮箱brian.scasserra@xpo.com [3] - 媒体联系Cole Horton，电话 +1 - 203 - 609 - 6004，邮箱cole.horton@xpo.com [3]

文章核心观点 - XPO被FreightWaves列入2025 FreightTech 100名单，这是其连续第七次上榜，且是今年名单上唯一的零担运输（LTL）提供商，公司凭借专有技术和先进人工智能提供优质服务获认可 [1][2] 公司情况 - XPO是北美领先的基于资产的零担（LTL）货运运输商，通过专有技术每年高效运输180亿磅货物，在北美和欧洲为约53000家客户服务，拥有615个地点和38000名员工，总部设在美国康涅狄格州格林威治 [3] 技术优势 - XPO的专有技术和先进人工智能是为客户提供世界级服务的关键，基于云的技术栈确保货物安全、高效、经济地运输，并为客户提供实时货物位置可见性 [2] 榜单评选 - FreightTech 100名单由FreightWaves挑选的记者、分析师和行业专家组成的小组确定，上榜公司从近900份提名中筛选得出 [2]

文章核心观点 - 2024年1月对XPO公司的投资论点围绕竞争对手Yellow Corp破产，认为XPO公司将从中受益 [1] 分组1 - 分析师投资理念是购买高质量股票和优秀企业，偏好由自律资本配置者领导、能获得卓越资本回报并可长期复利投资资本的企业 [1]

文章核心观点 XPO公司三名司机在2024年全国卡车驾驶锦标赛获顶级奖项，公司22名司机参赛成绩优异，体现司机技能、专业精神和安全承诺 [1][3][4] 获奖司机情况 - Brandon Hardy获五轴类第一名，有超100万无事故驾驶英里，第10次参赛 [1] - Joe Hicks获四轴类第一名，2023年获三轴类第二名后第10次参赛 [1] - Rich Sweeney获Neill Darmstadter专业卓越奖，有超200万无事故驾驶英里，第15次参赛 [1] - Ina Daly获平板车类决赛入围资格，有超300万无事故驾驶英里，第17次参赛，2013年成首位全国冠军女性 [2] 参赛情况 - 22名来自16个州的XPO司机参赛，均通过州赛且至少一年无事故驾驶记录获参赛资格 [3] - 公司在65支参赛队伍中成绩突出 [3] 公司评价 - 公司CEO称自豪拥有世界级司机团队，他们保障道路安全并为客户提供优质服务 [4] 公司简介 - XPO是北美基于资产的零担货运运输领导者，每年运输180亿磅货物，服务约52000个客户，在北美和欧洲有610个地点和39000名员工，总部在美国康涅狄格州格林威治 [5]

文章核心观点 - 公司2Q24业绩表现良好，营收和利润率增长，服务质量提升带来高收益和低索赔率，持续投资网络容量，重申买入评级 [2] 过往覆盖回顾 - 此前推荐买入公司股票，因其致力于扩大网络容量、市场定位强、服务质量高，有望支撑增长 [3] 投资论点 - 公司提升服务质量，实现高收益和低索赔率，结合准时表现和快速网络形成竞争优势，推动业务量增长，在疲软市场中表现出色，还持续投资网络容量以降低成本和扩大业务 [4] 卓越服务推动低索赔率和收益增长 - 公司零担货运（LTL）收入的损坏索赔率降至0.2%，较LTL 2.0实施前降低约80%，结合准时表现和快速网络形成竞争优势，推动收益和业务量提升 [5] - 自2020年第一季度以来，每英担总营收（收益率）持续增长，2024年第二季度达到23.56美元，为LTL 2.0实施以来最高水平之一 [5] 网络扩张投资提升容量和效率 - 公司持续投资网络容量，2023年资本支出增至5.81亿美元，约为2018年的三倍 [6] - 截至2024年，公司新增1900辆新拖拉机，平均车龄降至4年，使2024年第二季度维护成本两位数下降 [6] - 截至2024年，公司制造超2600辆拖车，是美国唯一生产自有拖车的货运公司，可在市场复苏时增加运力 [6] - 公司去年收购的28个服务中心，已开放14个，10个预计2024年下半年运营，4个预计2025年初运营，将扩大公司容量和市场覆盖 [6] 2024年第二季度强劲财报及业务板块表现 整体情况 - 公司专注于货运服务，有北美零担货运和欧洲运输两个业务板块，2024年第二季度北美零担货运板块占总营收61%，欧洲运输板块占39% [7] - 2024年第二季度总营收同比增长8.5%，达20.79亿美元，两个业务板块营收分别增长12%和3.5% [8] - 运营收入同比增长84.1%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长40.6%，调整后EBITDA利润率从12.7%提升至16.5%，调整后持续经营净利润率从4.3%提升至6.5% [8] - 调整后摊薄每股收益从0.71美元增至1.12美元，同比增长57.7% [8] 北美零担货运板块 - 2024年第二季度营收同比增长约12%，达12.72亿美元，剔除燃油附加费后营收同比增长13.2%，由每英担总营收和业务量增长驱动 [10] - 2024年第二季度每英担总营收（收益率）同比增长9%，达23.56美元，业务量增长由每日货运量增加驱动，部分被平均每票重量下降抵消 [11] 欧洲运输板块 - 2024年第二季度营收同比增长3.5%，达8.08亿美元，尽管宏观经济环境疲软，主要得益于更高的收益率和业务量，以及强于通胀的定价策略 [12] - 2024年第二季度EBITDA同比增长7%，为2019年以来最高水平，调整后EBITDA利润率从6%提升至6.1%，得益于燃油成本下降，部分被薪资福利增加抵消 [12] - 销售管道增至13亿美元创纪录，持续从蓝筹客户获取新业务，巩固在欧洲关键地区的地位 [12] 相对估值模型 - 公司在增长前景上优于同行中位数，预计营收增长率为4.44%，高于同行中位数2.67% [13] - 公司在盈利能力上表现不一，EBITDA利润率TTM为14.49%，高于同行中位数13.57%，但净利润率TTM为4.48%，略低于同行中位数5.93% [13] - 公司远期非公认会计准则市盈率为31.39倍，高于同行中位数26.61倍，预计2025年目标市盈率为同行中位数，目标股价为125.87美元 [13] 风险与结论 - 公司业务受全球贸易、采购和生产水平影响，2024年货运行业处于衰退状态，公司预计近期需求无显著改善，第三季度市场疲软态势将持续 [14] - 公司2024年第二季度营收同比增长，调整后EBITDA利润率和净利润率扩大，调整后摊薄每股收益增长，服务质量提升带来高收益和低索赔率，整体表现良好 [14][15]

财务数据和关键指标变化 - 公司整体收入同比增长9%至21亿美元,调整后EBITDA同比增长41%至3.43亿美元,调整后每股收益同比增长58%至1.12美元 [10][11][39] - LTL分部收入同比增长12%,剔除燃油因素收入同比增长13% [31] - 欧洲分部收入同比增长4%,调整后EBITDA同比增长7% [26][36][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - LTL分部每日装运量同比增长4.5%,每日吨位同比增长3.4% [44] - LTL分部不含燃油的运价同比增长9% [47] - LTL分部调整后营业利润率同比提升440个基点至83.2% [48] - 欧洲分部6月有机收入同比增长双位数,销售管线达到13亿美元 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业需求相对稳定,零售销售有所改善 [53][54] - 公司7月装运量和吨位同比基本持平,但较6月有所加速 [55] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司实施"LTL 2.0"战略,包括提供卓越服务、投资网络能力、提升收益和提高成本效率 [12][16][22][23] - 公司正在开设28个新服务中心,并加快自有线路运输的比例,预计到2025年初全部投入使用 [19][23][108] - 公司是美国唯一自制拖车的货运公司,可以根据客户需求提供更多运力 [18] - 公司预计未来几年LTL行业将出现强劲复苏,公司有望大幅提升利润率 [124][125][126][127][128][129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计第三季度运量同比基本持平,优于往年同期季节性下降 [53][54][55][59] - 管理层预计第三季度运价同比中高单位数增长,并在第四季度持续加速 [57][58] - 管理层对未来几年LTL行业复苏以及公司利润率大幅提升持乐观态度 [124][125][126][127][128][129] 其他重要信息 - 公司在2023年底前将完成28个新服务中心的开设,其中14个已经投入使用 [19] - 公司自有拖车制造厂已在2023年生产了2600辆新拖车 [18] - 公司第二季度将第三方承运比例降至15.9%,创历史新低,并计划进一步加快自有运力投入 [23][107][108] - 公司获得4100万美元的一次性税收优惠,预计将在2025年收到4500万美元的现金退税 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ken Hoexter 提问** 询问公司在第三季度的运量和营业利润率变化情况 [52] **Mario Harik 回答** 预计第三季度运量同比基本持平,优于往年同期季节性下降;营业利润率将环比改善100-150个基点,优于往年同期季节性下降 [53][54][55][59] 问题2 **Scott Group 提问** 询问公司全年营业利润率改善目标和2025年展望 [61] **Mario Harik 和 Kyle Wismans 回答** 预计全年营业利润率改善150-250个基点,有望达到高端;2025年营业利润率有望继续大幅改善,具体取决于宏观环境 [62][63][64][65] 问题3 **Fadi Chamoun 提问** 询问公司服务水平提升如何影响收入结构和客户结构 [72] **Mario Harik 回答** 公司通过提升服务水平吸引更多高价值客户,同时加大对利润率较高的本地客户的开发力度,这些都有助于收入结构的改善 [73][74][75]

业务表现 - 公司收入在第二季度和前六个月均实现增长，分别增长8.5%和7.1%[96] - 北美LTL业务是公司最大的业务分部，占据了美国LTL市场约9%的份额[89] - 公司在2023年生产了6,400多个拖车，超过了6,000个的目标，并在2024年上半年生产了2,600多个拖车[90] - 公司在2023年12月完成了收购Yellow Corporation的28个服务中心的交易，预计将增加约2,900个门点[90] - 公司的LTL业务历来产生较高的投资回报率和强劲的自由现金流[90] - 公司在2024年上半年的营业收入、营业利润和净利润均实现大幅增长[95] - 公司收入同比增长12.0%，达到12.72亿美元[100] - 调整后EBITDA同比增长42.8%，达到2.97亿美元，占收入23.3%[100] - 北美LTL业务收入增长主要由于单票收入和运量增加[102] - 北美LTL业务调整后EBITDA占收入比例提升，主要由于运输成本、损坏索赔、燃料成本、维修成本和坏账费用占收入比例下降[104] - 欧洲运输业务收入同比增长3.5%，达到8.08亿美元[105] - 欧洲运输业务调整后EBITDA占收入比例为6.1%，同比增长6.5%[105] - 欧洲运输分部收入同比增长3.5%至8.08亿美元[107] - 欧洲运输分部前6个月收入同比增长2.4%至16.1亿美元[107] - 2024年第二季度调整后EBITDA为4900万美元，占收入6.1%[107] - 2024年前6个月调整后EBITDA为8700万美元，占收入5.4%[107] 技术能力 - 公司的技术能力在LTL业务中发挥了关键作用，优化了线路、提货和交付以及定价[93][94] - 公司的技术能力有助于减少空驶里程、提高拖车利用率和降低货物损坏[94] - 公司的定价平台可以实现合同客户管理和自动动态定价[94] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物余额为2.5亿美元[108] - 截至2024年6月30日，公司可用的ABL融资额度为5.86亿美元[108] - 公司总流动性约为8.36亿美元，足以支持未来12个月的运营[108] - 公司已于2023年第二季度完成了8.3亿美元的优先有担保票据和4.5亿美元的优先票据的发行[112] - 2024年上半年经营活动产生的现金流为3.55亿美元，较2023年同期增加1.48亿美元[114][115] - 2024年上半年投资活动使用现金4.83亿美元，主要用于购置4.96亿美元的固定资产[116] 其他 - 公司在欧洲拥有领先的全卡车运输经纪和欧洲最大的单一所有权LTL网络[91][92] - 公司进行了法人重组，预计将产生约4500万美元的净退税，主要在2025年实现[98] - 公司预计与之前宣布的战略举措相关的股票激励费用将在2024年结束[98] - 公司进行了一些重组活动以更好地利用资源和基础设施[98]