财务数据和关键指标变化 - 2019年总贷款促成金额为390亿元人民币，同比增长6.8%；2019年第四季度为89亿元人民币，处于此前公布指引区间的高端 [14] - 2019年第四季度净收入从2018年同期的8.63亿元人民币降至6.65亿元人民币，降幅22.9%；2019年全年收入从2018年的35.4亿元人民币降至30.88亿元人民币，降幅12.8% [17] - 2019年第四季度发起和服务成本从2018年同期的3.27亿元人民币增至4.13亿元人民币，增幅26% [18] - 2019年第四季度G&A费用从2018年同期的6900万元人民币降至5300万元人民币，降幅23%；销售和营销费用从2018年同期的5200万元人民币降至2000万元人民币，降幅62% [19] - 2019年或有担保负债拨备为770万元人民币，而2018年为2.16亿元人民币；2019年第四季度应收账款和合同资产拨备从2018年同期的1.11亿元人民币降至5200万元人民币，降幅53% [19] - 2019年第四季度非GAAP调整后归属于X Financial股东的净利润为1.13亿元人民币，而2018年同期为2.8亿元人民币；截至2019年12月31日，现金及现金等价物为10.06亿元人民币，而截至9月30日为9.31亿元人民币 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 小赢短期贷款2019年第四季度促成的贷款总数同比下降，但每笔交易的平均贷款金额为14600元人民币，较2018年同期增长约64%，环比增长13.7% [15] - 小赢循环贷款2019年第四季度每位用户的平均消费金额较2019年第三季度增长49%，达到8268元人民币 [15] - 2019年第四季度活跃借款人数量减少29% [15] - 2019年第四季度促成的贷款产品中，众安保险覆盖的比例进一步降至73%，预计2020年将低于50% [16] - 小赢在线商城2019年第四季度GMV升至1.609亿元人民币，较第三季度的7740万元人民币增长107.9% [8] - 摇钱花2019年第四季度交易数量从去年同期的20万笔大幅增至490万笔；截至2019年12月31日，活跃用户数量约为40.8万，较9月30日的约33万有所增加；本季度交易总额从上个季度的14亿元人民币大幅跃升至20亿元人民币，未偿还贷款余额从9月30日的9.49亿元人民币增至12月31日的15亿元人民币 [8] - 摇钱花已批准的累计信贷额度为60亿元人民币，截至2019年12月31日，信贷利用率约为25.6% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度通过平台促成的贷款中，机构资金占比从上个季度的35.7%增至50.2%；2020年1月，机构资金占比进一步增至80.9% [9][10] - 截至2019年12月31日，机构合作伙伴提供的信贷额度从9月30日的384亿元人民币扩大至467亿元人民币 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从单纯的金融服务提供商向更全面的商业服务提供商转型，致力于为借款人提供最便捷、全面的金融和商业服务以及最佳贷款服务 [13] - 公司积极与资金合作伙伴谈判，以进一步降低资金成本，目标是在2020年实现所有新贷款产品的100%机构资金 [9][10] - 公司专注于获取更多信用状况更好的优质借款人，并加大对基于技术的风险基础设施和客户获取的投资 [12] - 公司将继续降低保险覆盖率，以降低客户的借款成本，并提高产品规划的灵活性和多样性 [16] - 公司将通过提高运营效率进一步降低成本 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于新法规和贷款组合调整，2019年第四季度总贷款促成金额环比下降；自2020年初新冠疫情爆发以来，消费者被迫在线消费，摇钱花和小赢在线商城保持快速增长势头 [6][7] - 受新冠疫情影响，2020年第一季度业务将受到不利影响，预计总贷款促成金额将环比下降；公司预计第一季度将出现亏损，收入下降 [12][20] - 公司认为其增长战略为适应不断变化的时代奠定了坚实基础，有信心在中国个人金融行业的巨大增长机会中继续受益 [13] - 公司凭借强大的风险管理能力，将度过新冠疫情的难关，并比以往更加强大 [12] 其他重要信息 - 自新冠疫情爆发以来，公司收紧风险管理政策，采用更严格的要求评估借款人，减少信贷额度，并加强风险模型 [11] - 2019年公司加强了风险控制能力，在贷款流程开始时对借款人采取更严格的控制和评估，这对减少后期贷款违约至关重要 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供按月度的风险趋势、信用损失评估，以及3、4月业务量是否有环比增长，还有所得税抵免的原因及今年税率的看法 - 新冠疫情对业务有重大影响，2 - 3月逾期率上升，但4月逾期情况基本恢复到疫情前水平，损失是一次性的且规模可控；3、4月仍有巨大需求，但由于宏观经济环境和客户未来经济状况的不确定性，公司信贷政策收紧，2020年第一季度贷款促成量将下降 [24] - 全年税前净利润约6.83亿元人民币，实际税率约15%，应缴纳所得税约9000万元人民币，但利润表中显示所得税收益9300万元人民币，原因是总所得税收益1.8亿元人民币，其中包括主要子公司约1.1亿元人民币的税收豁免，以及4700万元人民币的预扣税冲回和2300万元人民币的额外税收减免 [25] 问题2: 遵守最新APR上限规定对未来费率的影响，以及新冠疫情对费率的进一步压力 - 2019年11月公司尝试完全适用新法规要求，将总借款成本从APR 36%调整为IR 36%，2019年第四季度服务收入费率下降0.7%，预计2020年第一季度费率将继续下降；公司提高了保险费和担保费，导致支付费率降低，预计2020年3月支付费率可能低至1% - 2%，这也是预计第一季度亏损的原因之一 [28]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总贷款促成金额约为107亿元人民币，同比显著增加 [10] - 净收入为8.67亿元人民币，同比增长4.5%，主要因小额信用贷款和摇钱花交易量增加 [10][12] - 第三季度运营和服务费用从去年同期的2.84亿元人民币增至4.56亿元人民币，主要因业务增长和客户获取投资增加 [12] - 第三季度销售和市场推广费用同比下降43%，降至7600万元人民币，主要因业务模式重组和广告费用调整 [13] - 第三季度非GAAP净收入从1.17亿元人民币下降，主要因持续的客户获取投资 [13][14] - 预计2019年第四季度总贷款促成金额在80亿至90亿元人民币之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度机构资金占平台促成贷款的35.7%，高于上一季度的26.7%，2019年10月机构资金占比增至52.4% [6] - 循环贷款产品（原小赢钱包）本季度交易额从9.71亿元人民币增至14亿元人民币，截至2019年9月30日，未偿还贷款余额从6月30日的5.78亿元人民币增至9.49亿元人民币 [7] - 2019年第三季度交易数量从第二季度的290万笔增至380万笔，摇钱花活跃用户约33万，较6月30日的22万增长50% [7] - 定期贷款是主要产品，贡献超过95%的总收入和利润，第三季度循环信贷产品交易额约14亿元人民币，占总交易额的10% [17] - 定期贷款利率约10%，摇钱花产品利率约13%，上一季度总定价和运营成本相对稳定，与第二季度相似 [18] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去6个月收紧信贷政策，将客户群体转向更高质量的客户，以应对监管和经济环境变化，降低贷款违约率 [5] - 预计从明年年初起，P2P平台将逐步淘汰，机构投资者将为几乎所有新贷款提供资金，公司正与资金合作伙伴积极谈判以降低资金成本 [6] - 计划从单纯的金融服务提供商逐步转型为综合服务提供商，未来收入将更多来自综合服务费用，同时降低逾期率和资金成本 [8] - 行业正在整合，未来能为中国借款人提供用户友好和便捷个人金融服务的参与者将减少，公司认为整合期后业务有巨大增长潜力 [9] - 公司将继续转型，确保降低成本、提高效率，为客户和股东创造更多价值 [12] - 公司正从贷款助理和直接贷款相结合的模式转型，同时降低贷款产品的保险覆盖率，以降低客户借款成本，并开发自动化担保方式 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来增长前景充满信心，有能力为投资者和股东创造长期价值 [9] - 目前监管环境严峻，行业正在整合，部分参与者将离开行业，但公司已做好准备，将客户群体转向高质量客户，该群体受监管影响较小，对经济变化更具韧性 [21] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述基于管理层当前预期和市场及运营状况，存在难以预测的风险和不确定性，可能导致实际结果与陈述有重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前行业风险，是否到了可以承担更多风险的时候，风险环境如何，当前风险率对增长有何影响 - 公司收紧了信贷政策，将客户群体转向高质量客户，逾期率将持续下降，这是客户群体变化和审慎信贷控制政策的结果 [16] 问题2: 请分享定期贷款和循环贷款的经济效益，以及本季度费率变化情况 - 定期贷款是主要产品，贡献超过95%的总收入和利润，第三季度循环信贷产品交易额约14亿元人民币，占总交易额的10% [17] - 定期贷款利率约10%，摇钱花产品利率约13%，上一季度总定价和运营成本相对稳定，与第二季度相似 [18] - 公司正在将用户引入会员系统，未来收入将分为纯贷款收入和综合服务收入两部分，第四季度情况可能会有所变化 [18][19] 问题3: 为何近两个季度中介模式的贷款促成收入有所增加 - 在第二季度和第三季度，部分贷款先通过合作小额贷款公司发放，再转移给机构资金方，因此中介层面的收入增加 [19] 问题4: 管理层对当前行业整体风险水平的评估如何，与上一季度相比是否更具风险，监管对整体催收工作、回收率或逾期率有何影响 - 目前监管环境严峻，行业正在整合，部分参与者将离开行业，但公司已将客户群体转向高质量客户，该群体受监管影响较小，对经济变化更具韧性，整体来看，公司关注的客户群体仍然健康，中国消费金融业务在高质量客户群体中仍然稳定 [21] 问题5: 应收账款准备金、金融担保衍生品公允价值项目和合并相关公允价值调整等风险项目较第二季度有所增加，但逾期率较第二季度有所改善，哪个数据能反映真实的信用风险 - 公司信用表现稳定且有所改善，但在第一季度末，由于不确定改善是否可持续，未对损益表进行调整，到第二季度末，信用表现稳定且改善的趋势明显，所有影响都体现在第二季度，因此将第三季度应收账款准备金与第二季度平均水平相比，金额相似 [23][26]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度非GAAP归属X Financial股东的净利润增至3.425亿元人民币，较第一季度增长57% [13] - 2019年第二季度净收入为8.1亿元人民币，环比增长4.2%；收入固定利率为7.96%，较第四季度下降0.1% [14] - 贷款发起和服务费用占促成贷款额的比例从第一季度的3.5%增至第二季度的4.15% [14] - 2019年第二季度所得税收益为1.14亿元人民币，预计2019年有效税率约为15%，较2018年下降45% [15] - 预计2019年第三季度贷款促成额约为105亿元人民币，全年贷款促成额约为400 - 410亿元人民币 [15][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第二季度非个人投资者资金占平台促成贷款的约26.7%，高于第一季度的10.4%；预计第三、四季度该比例分别达45%和超60% [7][13] - 小赢钱包本季度交易金额从上个季度的2亿元人民币大幅跃升至9.7亿元人民币，截至2019年6月30日未偿还贷款余额从3月31日的1.77亿元人民币增至5.78亿元人民币；第二季度交易数量环比增长347%，截至6月30日注册和获批用户数从3月31日的192,891人增至542,752人 [9][12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业监管环境仍具挑战，P2P行业按监管要求进行检查和审计，公司正配合监管降低P2P平台贷款余额和活跃贷款人数量，同时探索将部分业务转型为小额贷款公司的可能性 [5][6][7] - 凭借平台上的高质量贷款和良好声誉吸引更多机构投资者，与银行、信托公司等金融机构拓展合作关系，扩大资金渠道 [7][11] - 采取审慎的信贷政策，持续投资风险管理系统和技术，通过与电商平台等合作实现获客渠道多元化 [9][11] - 重视小赢钱包业务发展，满足客户需求，利用大数据分析和先进技术基础设施提供优质产品，预计其将保持强劲增长势头并在整体业务中占比逐渐增大 [9][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来增长前景有信心，有能力为投资者和股东创造长期价值，将继续为借款人提供优质金融服务，推动在线消费贷款业务增长 [10] - 尽管监管存在不确定性，但公司第二季度财务业绩稳健，未来将继续推出举措并应用技术提升运营效率，为股东创造长期可持续价值 [13][16] 其他重要信息 - 公司一家子公司于2019年5月被认定为软件企业，2019年企业所得税全免，2019 - 2021年适用12.5%的优惠税率 [15] - 金融机构已为公司提供约264亿元人民币的信贷额度，反映了对公司资产质量和风险管理能力的信任 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与监管机构的最新沟通情况、“三降”节奏预期、业务转型小额贷款公司的细节及牌照恢复时间 - 目前注册前景仍不明朗，公司正配合地方监管要求降低P2P平台贷款余额和活跃贷款人数量，每月贷款余额下降约5 - 8亿元人民币；正与监管机构积极探讨业务转型为小额贷款公司的可能性，但具体时间和转型比例未知 [20][21] 问题2: 今年下半年贷款余额的增长预期 - 公司给出了第三季度的指引，第二季度有小幅环比增长，预计第三、四季度仍为个位数环比增长；目前仅对今年下半年有可见性，因外部经济和信贷环境不确定，暂不提前预测明年业务；资金不是增长瓶颈，关键在于获取优质贷款需求 [22] 问题3: 小赢钱包的客单价、收费率、利润贡献及客户获取成本相关问题 - 小赢钱包是循环消费产品，客户交易频繁，一般交易规模约300 - 400元人民币；目前重点是增加活跃频繁消费用户数量，预计获客一年后可产生正收入 [23][24] - 小赢钱包分为消费、分期和现金预支三个子细分市场，约280万笔交易中270万笔为消费交易，消费交易客单价约200 - 300元人民币，分期和现金预支约1000 - 3000元人民币；消费交易有7天宽限期，期限短，分期和现金预支期限约7 - 9个月；循环产品前期会投入较多客户获取成本，预计运营1 - 2年后业务可实现收支平衡 [25][26] 问题4: 小赢钱包客户获取成本的趋势和金额、与众安的合作情况及新合作伙伴 - 目前计划为小赢钱包获取一个新活跃客户投资约150 - 200元人民币，预计2019年下半年平均获客成本保持稳定 [29] - 目前约50%的业务由众安保险保障，第一季度为82%；公司正在寻求与其他保险公司和担保公司合作，有相关谈判计划 [29] 问题5: 公司全年的业务指引 - 预计全年贷款促成额约为400 - 410亿元人民币 [32] 问题6: 业务规模平稳的原因 - 主要是因为采取了审慎的信贷政策，确保资产质量，同时环境不确定，目前计划业务规模稳定或略有增长 [34] 问题7: 年底机构资金占比目标 - 预计到今年年底，超60%的资金将来自金融机构 [35] 问题8: 股价低迷时是否有分红或回购计划 - 公司2018财年已进行1500万美元分红，预计2019年也会分红；尚未进行股票回购，一是因为股票流动性低，回购会进一步降低市场流动性，二是为应对监管可能要求向金融机构注资的情况，需保留现金；分红政策将保持稳定，每年公布一次，2019年分红将在财年结束后公布 [37][38]

财务数据关键指标变化 - 2016 - 2018年总净收入分别为23.03亿元、178.69亿元、354.06亿元人民币，2018年约合5.15亿美元[19] - 2016 - 2018年净收入（亏损）分别为 - 1.20亿元、3.39亿元、8.83亿元人民币，2018年约合1.28亿美元[19] - 2016 - 2018年基本每股净收入（亏损）分别为 - 0.5元、1.3元、3.08元人民币，2018年约合0.45美元[19] - 2016 - 2018年摊薄每股净收入（亏损）分别为 - 0.5元、1.22元、2.91元人民币，2018年约合0.42美元[19] - 2016 - 2018年加权平均普通股基本股数分别为23.81万股、26.12万股、28.66万股[19] - 2016 - 2018年加权平均普通股摊薄股数分别为23.81万股、27.97万股、30.40万股[19] - 2016 - 2018年总资产分别为168.06亿元、388.77亿元、463.70亿元人民币，2018年约合67.44亿美元[22] - 2016 - 2018年总负债分别为130.41亿元、212.22亿元、111.89亿元人民币，2018年约合16.27亿美元[22] - 2016 - 2018年公司股东总权益分别为37.25亿元、176.23亿元、351.70亿元人民币，2018年约合51.15亿美元[22] - 2016 - 2018年，服务费用分别占公司净收入的82.3%、88.6%和93.7%[40] - 2016 - 2018年公司平台促成贷款金额分别为189.96亿元、344亿元和369.13亿元人民币[51] - 2017年公司经营活动现金流为负6.153亿元人民币，2018年为正5400万元人民币（78万美元）[117] - 2016年公司因所投资公司业绩远低于预期，产生630万元人民币的投资减值[164] - 截至2018年12月31日，公司未行使期权和其他股权奖励持有人有权购买77,466,699股普通股，2018财年产生了1.718亿元人民币的股份支付费用[174] 各条业务线数据关键指标变化 - 平台31 - 90天逾期未还的所有未偿贷款拖欠率从2016年12月31日的0.36%增至2017年的1.46%，再到2018年的3.54%；91 - 180天逾期未还的拖欠率从2016年的0.38%增至2017年的1.34%，再到2018年的5.28%[33] - 2016年小赢卡贷占公司总贷款促成金额的0.9%，2017年和2018年该比例分别为36.7%和70.5%[33] - 2017年和2018年，公司小赢卡贷约69%和67%的活跃借款人，以及小赢优贷和小赢房贷全部活跃借款人通过渠道合作伙伴获取[52] - 截至2018年12月31日，公司促成贷款的资金中，个人投资者提供占比88.6%，企业投资者和机构资金合作伙伴提供占比9.2%，自有资金提供占比2.2%[53] - 截至2018年12月31日，公司促成的贷款产品中，89.9%由众安提供的信用保险产品覆盖[61] - 逾期91至180天未偿还贷款的余额逾期率从2016年12月31日的0.38%增至2017年12月31日的1.34%，并进一步增至2018年12月31日的5.28%[72] 监管政策相关 - 2017年3月公司旗下一家合并可变利益实体收到整改通知，要求停止为单个借款人促成超过20万元的贷款并设立托管账户[26] - 网络借贷信息中介需在2016年8月24日后停止开展《暂行办法》禁止的行为，消除该日期前提供的不合规产品的未偿余额[28] - 网络借贷信息中介应在2018年12月底前完成自查、地方和全国互联网金融协会检查以及地方网贷整改办公室核查[28] - 深圳互联网金融协会对深圳P2P网贷机构的检查应在2018年12月20日前完成[28] - 公司于2018年4月向深圳金融服务办公室提交P2P注册申请材料，自2018年11月起进入网络安全中心数据提交系统[28] - 2018年中国政府出台一系列银行政策控制杠杆率，影响市场资金流动性，可能影响公司贷款表现和财务结果[31] - 公司认为其促成的贷款产品均未违反《通知141》和《通知57》，但无法确保现有做法不违反相关法律法规[29] - 2017年公司按规定禁止扣除的前期服务费达4.05亿元人民币，占同期借款人支付总对价的13.4%[43] - 公司自2017年12月7日起停止从贷款本金中预先扣除服务费[43] - 公司自2017年12月7日起降低所有超过36%上限产品的年化费率[45] - 公司于2018年2月停止通过线下中介模式与银行金融机构合作的贷款业务[54] - 违规经营融资担保业务的实体可能面临50万至100万元人民币罚款等处罚[67] - 行业监管收紧导致借款人信用表现短期波动，对小赢卡贷等短期小额贷款产品影响更明显[75] - 逾期率上升会导致担保负债增加、促成和贷后服务收入减少[76] - 众安保险赔付超预期时有权提高保费，若公司无法转嫁成本将影响经营业绩[76] - 公司需申请增值电信业务许可证，若未获许可或违规运营，可能面临制裁[84][85][87][89] - 第三方电商平台提供基金相关“辅助服务”需持有效电信业务许可证至少三年，公司目前未持有，可能需整改或暂停业务[88] - 中国债务催收监管制度不明，公司完善催收政策或影响收款效率，贷款产品逾期率可能上升[111] - 互联网金融机构需报告单笔或单日累计交易价值达到或超过5万元人民币或等值1万美元的现金收支[162] - 自2019年12月31日财年起，公司需按萨班斯 - 奥克斯利法案第404条要求对财务报告内部控制进行系统和流程评估及测试[144] - 2019年3月15日，中国颁布《外商投资法》，将于2020年1月1日生效，取代现行的外商投资法律[210] - 《外商投资法》对“外商投资”的定义有修订，公司合同安排可能被视为外商投资方式，若业务在“负面清单”受限类别，可能需前置审批，影响ADS价值和公司业务财务状况[211][213] - 《外商投资法》实施后，现有外商投资企业有五年过渡期维持结构和公司治理，期满后公司可能需调整部分中国实体的结构和治理[214] 业务运营风险 - 2018年7月中国部分网贷平台违约或倒闭，影响投资者信心，导致公司7 - 8月运营受市场状况不利影响[37] - 公司数据筛选和反欺诈系统可能无法准确检测不准确和欺诈信息，影响信用分析和逾期率控制[81] - 欺诈活动显著增加可能损害公司品牌声誉，导致投资者减少、贷款量下降并增加成本[82] - 若产品和服务未获足够市场认可，公司财务状况、经营成果和竞争地位将受不利影响[90][93] - 市场利率上升可能减少公司促成的贷款量并增加资金成本，影响业务和盈利能力[93][94] - 公司品牌声誉受损或合作方负面宣传会对业务和经营成果产生不利影响[95][97][98] - 公司有核实借款人信息和检测欺诈的义务，若未履行可能承担责任[99][100][101] - 公司曾用自有资金为部分贷款融资，虽已停止相关做法，但不能保证不被认定违规[101][102][103] - 公司与多方合作，若合作方服务不佳或违规，会影响公司业务、财务和经营成果[104][105][106] - 公司提供货币市场产品和流量推荐服务，不能保证不违反合规清单，可能需调整业务[108] - 若公司催收能力受损或催收存在不当行为，业务和经营成果可能受不利影响[109][110] - 截至2018年12月31日，公司交易基本通过移动应用完成，若服务不佳或系统故障，声誉和用户忠诚度将受影响[112] - 公司依赖业务伙伴提供产品和服务，若用户不满，公司业务、声誉、财务表现和前景将受重大不利影响[113] - 公司依赖用户服务热线和微信在线客服中心，若服务不佳或等待时间过长，品牌和用户忠诚度将受影响[114] - 公司历史上通过发行股权证券支持业务增长，未来可能需额外资金，但融资可能无法按可接受条款获得[119] - 公司主要依靠口碑推荐业务，未来计划通过营销推广品牌，若营销无效或成本高，经营和财务状况将受影响[122] - 公司IT系统可能存在未检测到的错误或重大中断，影响产品和服务提供，导致客户流失[123] - 公司员工和合作伙伴的不当行为、错误和功能故障可能损害公司业务和声誉[128] - 公司需保护用户机密信息，若违反中国网络安全法，可能面临罚款、网站关闭等处罚，声誉和业务将受影响[137] - 2016和2017年公司财务报告内部控制被发现两个“重大缺陷”[141] - 公司创始人、董事长兼首席执行官岳（贾斯汀）·唐被列为被告，诉讼索赔不少于2亿美元[154] - 公司已采取措施解决已识别的重大缺陷，预计实施这些措施将产生重大成本[143] - 公司虽采取反洗钱和反恐融资政策，但不能完全杜绝相关活动，可能影响声誉和经营[161] - 公司可能进行战略投资、收购或国际扩张，可能影响财务状况和经营结果[163] - 公司知识产权保护存在困难，可能面临侵权索赔，影响业务和经营[147] - 若无法及时遵守萨班斯 - 奥克斯利法案第404条要求，可能导致股价下跌并面临监管制裁[146] - 公司业务依赖高级管理层和关键技术开发人员，若他们无法或不愿留任，公司业务可能严重受扰[168][169] - 员工竞争激烈，公司可能无法吸引和留住支持业务所需的合格员工[171][172] - 中国劳动力成本上升，若公司无法控制成本或转嫁费用，财务状况和经营业绩可能受不利影响[175] - 公司无业务保险，未投保的业务中断可能导致成本增加和资源转移[176] - 中国或全球经济衰退及借款人信用状况恶化，可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[177][178] - 公司产品和服务依赖移动操作系统和应用商店分发，若出现问题，业务和财务状况可能受影响[181][182][183] - 公司运营依赖中国互联网基础设施和固定电信网络，若出现问题或成本上升，经营业绩可能受不利影响[184] - 公司面临自然灾害、健康疫情等风险，可能严重扰乱业务运营[186][187] - 若中国政府认为公司与合并可变利益实体的合同安排不符合相关法规，公司可能面临严重处罚或被迫放弃相关权益[188] - 若公司的公司结构和合同安排被认定违法，监管机构可能采取吊销营业执照、罚款、没收非法所得等措施，影响公司业务和财务状况[191][193] - 若中国税务机关认为公司与合并VIE的合同安排非公平交易，进行转让定价调整，可能增加VIE的税务负担或限制其获得优惠税收待遇[195] - 公司依赖与合并VIE及其股东的合同安排运营业务，该安排可能不如直接所有权有效，且可能存在利益冲突[196][197] - 岳（贾斯汀）·唐能控制或显著影响重要公司事务，可能使股东无法获得ADS溢价，降低投资价值[201][202][203] - 公司主要有企业章、合同章和财务章三种印章，若保管或使用者失职、挪用或滥用，可能对业务和运营产生重大不利影响[205][207][208] 股权结构相关 - 截至2018年12月31日，首席执行官岳（贾斯汀）·唐持有全部已发行和流通的B类普通股，占公司总发行和流通股本的32.1%，拥有90.5%的总投票权[202] 业务合作相关 - 公司与389家线上和14家线下渠道合作伙伴合作[52] - 截至2018年12月31日，公司与众安合作开发的信用保险产品为其促成贷款的89.9%提供保险保障[66] - 2017年9月前，公司自行承担众安信用保险贷款的大部分违约本金和利息[69] - 2017年9月后，深圳唐人在一定范围内为公司促成的部分贷款提供担保，补偿义务不超过其收取的金融担保服务费[70] 公司收入来源相关 - 公司所有收入均来自合并可变利益实体（VIE）[197]

财务数据和关键指标变化 - 2018年促成贷款369.13亿元，全年净收入从2017年的18亿元增至35亿元，增幅98% [7][16] - 2018年非GAAP利润10.5亿元，较上一年增长155% [7] - 2018年第四季度促成贷款95亿元，超过此前公布的80 - 85亿元指引，较第三季度增长25% [15] - 2018年全年加权平均APR约为25% [15] - 2018年第四季度运营成本和费用占促成贷款额的4.7%，第三季度为5.3% [16] - 2018年集团有效税率为19.3%，2017年为28.9% [16] - 2018年第四季度和全年非GAAP净收入分别为2.8亿元和10.5亿元 [16] - 2018年摊薄后每股净收入为5.82元，非GAAP摊薄后每股净收入为6.94元 [17] - 公司预计2019年第一季度促成贷款约90亿元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年第四季度信用卡贷款占总贷款量约68%，为其他金融科技公司提供资金的业务占比约18%，优先贷款占比约12% [37] - 预计2019年信用卡贷款占总贷款量的75% - 80%，为其他金融科技公司提供资金的业务占比15% - 20%，优先贷款占比更少 [38] - 2018年上半年信用卡贷款平均额度约16000元，下半年逐渐降至约12000元，2019年第一季度开始提高额度 [43][44] - 2018年第三季度新借款人数约64.1万，第四季度约86.3万，增长约30% [54][55] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2018年下半年行业受严格监管，公司支持新规定，认为有助于提升风控和管理能力，增强行业声誉 [7] - 公司正多元化资金来源，加强与金融机构合作，已与中信信托、昆仑银行等合作，还在与其他机构洽谈 [8] - 2019年公司预计大部分新资金将来自机构渠道 [9] - 公司推出新的循环信贷产品“小赢钱包”，目标是2019年达到100万活跃用户 [9][10] - 公司聘请中信百信银行作为托管银行，独立管理借款人和投资者资金 [10] - 公司是少数与百行征信共享信用信息的P2P平台之一，将加强信用评估系统 [10] - 公司将继续投资技术，加强风险管理能力，与企业和机构投资者建立合作关系 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境动荡，但公司对中国个人金融行业的巨大增长机会充满信心，认为行业监管将带来未来增长机遇 [7][11] - 公司相信新的循环信贷产品具有巨大增长潜力，能够更好满足客户需求 [9] - 公司认为客户获取成本在2019年将可控，将积极投资循环信贷业务的客户获取 [25] 其他重要信息 - 董事会宣布2018年全年每股美国存托股票（ADS）现金股息为0.10美元，作为新的年度股息政策 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度产品组合中信用卡贷款占比下降且平均贷款额度降低的原因 - 平均贷款额度降低是因为数据驱动的风险管理能力，为应对经济和信贷形势收紧，自第三季度开始降低额度以改善贷款表现 [21] - 信用卡贷款占比下降是因为第三季度P2P行业资金紧张，第四季度领先平台反弹，公司将更多业务导向为其他金融科技平台提供资金 [22] 问题2: 第四季度财务担保衍生品从负债变为资产且金额超3.5亿元的原因，以及为何有短期借款 - 短期借款与公司使用首次公开募股（IPO）募集资金的方式有关，将美元活期存款在海外质押，从当地银行获得短期借款 [26] - 金融担保衍生品变化是因为2018年6、7月促成贷款的逾期率在第四季度大幅上升，需向众安保险支付大量补偿，而收取的担保费是按月收取，导致前期支付多于收取 [27][28] 问题3: 第一季度客户获取成本、趋势以及315晚会对客户获取活动的影响 - 投资者端客户获取成本降低，因为监管要求P2P平台维持一定余额，公司2月降低了给投资者的利率，如1年期产品从8%降至7.2% [23] - 借款者端客户获取成本稳定，315晚会对公司有利，因为不合规贷款平台被清理，流量平台更倾向与合规公司合作 [24] - 2019年公司现有业务客户获取成本可控，将积极投资循环信贷业务的客户获取，目标是年底达到100万活跃用户 [25] 问题4: 产品组合变化是否是第一季度收入与促成贷款额比率环比下降的原因 - 比率下降部分是由于产品组合变化，第四季度还提高了借款者的保险费和担保费，而APR保持不变，导致信用卡贷款总服务费费率略有下降 [31] - 部分产品逾期率上升，特别是优先贷款，为覆盖额外损失提高了保险费，也是产品组合驱动的比率变化 [32] 问题5: 第四季度为其他平台提供贷款服务的贷款量占比、优先贷款占比，活跃借款人数，以及第四季度和2019年资金来源中P2P和机构的占比 - 第四季度信用卡贷款占总贷款量约68%，为其他金融科技公司提供资金的业务占比约18%，优先贷款占比约12% [37] - 预计2019年信用卡贷款占总贷款量的75% - 80%，为其他金融科技公司提供资金的业务占比15% - 20%，优先贷款占比更少 [38] - 未提供活跃借款人数数据，但第四季度借款人数多于第三季度，原因是降低了信用卡贷款额度和通过其他平台的贷款业务增加 [41] - 2018年约80% - 85%的资金来自P2P平台，15%来自金融机构、企业投资者等；2019年预计全年约40%的资金来自金融机构 [38] - 第四季度机构资金占比15%，公司限制P2P未偿余额后将资金转向机构资金，预计全年约50%的资金来自机构 [39][40] 问题6: 信用卡贷款的额度及2019年第一季度和未来的趋势 - 2018年上半年信用卡贷款平均额度约16000元，下半年逐渐降至约12000元，2019年第一季度开始提高额度 [43][44] - 预计2019年额度将恢复甚至超过2018年上半年水平，因为信用政策收紧提高了风险管理能力，逾期率自今年1月以来下降 [47] 问题7: 机构资金渠道的更多细节，与众安保险合作的变化，以及股息政策 - 2019年第一季度预计促成贷款90亿元，与2018年第四季度相近，但机构资金占比将增加，P2P平台贷款余额将下降 [51] - 与众安保险的合作没有变化，但公司有意增加非众安保险承保的产品，2019年众安保险收取的保险费将略有增加，但在可控范围内 [52][53] - 股息政策为年度股息，公司业务持续产生现金，预计未来将维持该政策 [53]