财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总净收入同比增长53.5%至15.3亿元人民币，符合预期[7][18] - 毛利率提升4.6个百分点至65.7%，主要得益于高毛利品牌和产品贡献增加[18] - DTC客户数量同比增长13.3%至1020万，单客户平均净收入增长17.6%至117元[7] - 销售和营销费用占净收入比例降至63.8%（GAAP）和61.4%（非GAAP），相比上季度的71%显著改善[14][20] - 研发费用占比从1.4%提升至2.3%，主要由于人员成本和股权激励增加[22] - 运营亏损率从33.1%收窄至26.9%，非GAAP运营亏损率从18.1%降至13.9%[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 旗舰品牌Perfect Diary在618购物节成为国内彩妆销量前二品牌，售出超40万支唇釉[10] - 新彩妆品牌Pink Bear在首个618活动中售出超50万支唇釉，获评天猫2021年增长最快新彩妆品牌[12] - 护肤品类占比超总销售额20%，DR.WU大陆销售额增长700%，成为天猫同类第一[13] - 高端护肤品牌Eve Lom在618期间销售额同比增长53%，位列天猫高端洁面品类第一[13] - 新推出的Smartlock技术散粉和卸妆油等创新产品获得积极市场反馈[10][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国美妆市场整体增速约20%，高端和护肤细分市场表现显著优于其他品类[8] - 抖音渠道GMV快速增长，ROI较第一季度显著改善[42] - 线下门店数量从241家增至273家，但受疫情影响开店速度有所放缓[37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施战略转型计划，优化内部资源分配，重点发展护肤品牌和高ROI渠道[8][31] - 与华中科技大学国家纳米医药工程中心建立联合实验室，增强纳米载体护肤技术研发能力[15] - 采取"少而精"的新品策略，延长开发周期以提升产品竞争力[58] - 彩妆领域面临激烈竞争，公司调整资源重新聚焦Perfect Diary增长[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 三季度5-10%的增长指引偏低主要因2020年疫情导致的异常季节性基数[16][29] - 合并Q2-Q3看，预计同比增长26-29%更能反映实际增长趋势[17] - 7月行业增速放缓可能因618需求前置和护肤品类增长减速[38] - 对数据安全新规评估显示对公司影响有限，主要数据来自平台授权获取[66] 其他重要信息 - 公司现金及等价物为41.1亿元人民币，较2020年底有所下降[23] - 前COO因健康原因离职，职责已由核心管理团队平稳过渡[67] - 获评2021天猫美妆年度最受欢迎品牌和中国500最具价值品牌[11] 问答环节所有提问和回答 关于三季度增长指引 - 低增长预期主要反映2020年异常基数，合并Q2-Q3看26-29%增长更准确[29][46] - Perfect Diary仍保持健康增长，但资源向护肤品牌倾斜影响短期增速[29] 关于利润率趋势 - 尽管Q3增长放缓，但通过ROI优化和费用控制，亏损率改善趋势将持续[33] 关于渠道战略 - 抖音渠道ROI显著提升，采用CPS模式有助于优化营销效率[42][53] - 计划加大直播电商投入，抓住新兴渠道增长机会[43] 关于品牌发展 - Pink Bear定位填补Perfect Diary价格上移后的市场空缺，表现超预期[50] - DR.WU计划下半年扩展精华和面膜产品线，延续强势增长[52] 关于产品策略 - 下半年将加速新品发布节奏，包括突破性配方口红和眼影盘等[59] - Perfect Diary护肤品线在门店销售占比持续提升，将扩展至更多渠道[62] 关于运营调整 - 转型重点包括提升ROI、优化彩妆/护肤资源分配、强化品牌建设[30] - 组织架构上加强快速成长品牌和渠道的人才配置[55]

公司人事变动 - 俞文陈因健康和个人原因辞去公司董事兼首席运营官职务，立即生效，将继续担任公司顾问[2] - 俞文陈离职后，董事会剩余6名董事，其中3名为独立董事继续履职[2] 报告提交时间 - 本报告提交时间为2021年6月30日[3]

Call Start: 07:30 January 1, 0000 8:32 AM ET Yatsen Holding Limited (NYSE:YSG) Q1 2021 Earnings Conference Call May 19, 2021, 07:30 AM ET Company Participants Irene Lyu - Head of Strategic Investment and Capital Markets Jinfeng Huang - Founder, Chairman and CEO Donghao Yang - CFO and Director Conference Call Participants Dustin Wei - Morgan Stanley Luzi Li - Bank of America Securities Christine Cho - Goldman Sachs Zhongchao Xu - CICC Ingrid Zhang - UBS Operator Ladies and Gentlemen good day and welcome to t ...

总净收入变化 - 2018 - 2020年总净收入分别为6.35316亿人民币、30.31167亿人民币、52.3317亿人民币（8.02018亿美元），2019年较2018年增长377.1%，2020年较2019年增长72.6%[19][28] 净收入（亏损）情况 - 2018 - 2020年净收入（亏损）分别为 - 4012.4万人民币、7535.9万人民币、 - 2.688415亿人民币（ - 4120.17万美元）[19] - 公司2018年净亏损4010万元人民币，2019年净利润7540万元人民币，2020年净亏损26.9亿元人民币（4.12亿美元）[48] 现金、现金等价物和受限现金情况 - 截至2018 - 2020年12月31日，现金、现金等价物和受限现金分别为2.5062亿人民币、6.76579亿人民币、57.33392亿人民币（8.78681亿美元）[23] 经营活动净现金情况 - 2018 - 2020年经营活动使用的净现金分别为 - 9620.7万人民币、 - 617.9万人民币、 - 9.83368亿人民币（ - 1.50707亿美元）[24] - 公司2018、2019和2020财年经营活动现金流分别为负9620万元人民币、负620万元人民币和负9.834亿元人民币（1.507亿美元）[50] - 2018 - 2020财年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为负9620万元、负620万元和负9.834亿元（1.507亿美元）[134] 投资活动净现金情况 - 2018 - 2020年投资活动使用的净现金分别为 - 787.7万人民币、 - 1.48172亿人民币、 - 5.08832亿人民币（ - 7798.2万美元）[24] 融资活动净现金情况 - 2018 - 2020年融资活动提供的净现金分别为1.23678亿人民币、7.95231亿人民币、66.80869亿人民币（10.23888亿美元）[24] DTC客户相关数据 - 2018 - 2020年DTC客户总数（以百万计）分别为7.0、23.4、32.3[26] - 2018 - 2020年每位DTC客户的平均净收入（人民币）分别为82.6、114.1、139.9[26] - 2018 - 2020年公司从DTC渠道产生的总净收入分别为5.785亿人民币、26.7亿人民币、45.2亿人民币（6.927亿美元）[26] 公司未来风险提示 - 公司于2016年开始运营，历史运营和财务业绩可能不代表未来表现，未来可能面临多种风险导致收入下降或亏损[27][28][29] 行业竞争风险 - 公司面临国内外美容行业竞争，对手在资源、品牌等方面有优势，可能采取低价策略[31][32] 公司成功依赖因素 - 公司成功依赖产品受欢迎度及对行业趋势和消费者偏好的响应能力[34] 新产品推出风险 - 新产品推出可能不成功，影响业务、财务状况和经营成果[38][39] 产品质量相关风险 - 产品质量、有效性和安全性影响公司业务，产品问题会损害品牌形象和盈利能力[41][43] 公司未来增长风险 - 公司未来增长依赖业务战略实施，但可能无法按预期实现目标[44][45] 公司快速增长带来的压力 - 公司快速增长可能使管理、资源等方面面临压力，影响业务[46][47] 公司未来盈利不确定性 - 公司未来盈利不确定，需足够收入覆盖开支，否则业务受影响[50][51] 公司品牌建设和声誉维护风险 - 公司品牌建设和声誉维护重要，但受多种因素影响，可能影响业务[52][53] 公司人员情况 - 截至2020年12月31日，公司约有1412名美容顾问和370名客服代表[58][59] 销售和营销费用情况 - 2018 - 2020财年，公司销售和营销费用分别为3.093亿元、12.5亿元和34.1亿元（5.229亿美元），分别占总净收入的48.7%、41.3%和65.2%[73] - 2020年公司销售和营销费用占总净收入的百分比从41.3%增至65.2%，总净收入较2019年有所增长[92] 第三方相关风险 - 第三方制造商或原材料供应商违规、负面宣传、无法提供优质客户体验等会影响公司声誉和业务[55][56][57] 中国美容产品市场风险 - 中国美容产品市场发展不确定，若未达预期或公司未受益，业务和前景将受影响[60][61] 产品定价风险 - 产品定价不当或需降价促销，会影响利润率、销量和收入[62][64][65] KOL相关风险 - 若无法吸引或留住KOL，或KOL未被广泛接受，销量和业务将受影响[66][67] - 培养KOL投入大且成功不确定，若未达预期，成本无法收回[68] - 品牌大使或KOL负面宣传会损害公司声誉、业务和经营业绩[69][70] 销售和营销活动风险 - 销售和营销活动若不具成本效益和效率，经营业绩和财务状况将受影响[72] ODM/OEM和包装供应伙伴风险 - 依赖有限ODM/OEM和包装供应伙伴，其出现问题会对公司业务和经营业绩造成重大不利影响[74][75][77] 合资企业风险 - 公司与Cosmax成立合资企业在广州建化妆品制造中心，面临建设延迟、缺乏控制权等风险[79] 原材料供应风险 - 公司及其合作伙伴易受原材料供应短缺、中断、价格波动影响，或对运营结果产生重大不利影响[80] 法律法规风险 - 公司业务受产品安全法律法规约束，若违规或产品有缺陷，可能召回产品、面临处罚和索赔[85] 产品制造外包风险 - 公司将产品制造外包，对原材料采购和制造过程控制不足，产品责任风险可能随产销规模增加[87] 库存管理风险 - 公司难以准确预测消费者需求和有效管理库存，可能导致库存过时、价值下降或成本增加[89] 疫情影响 - 2020年受疫情影响，公司线下体验店临时关闭，销售增长放缓，记录了2090万元人民币（320万美元）的存货拨备[91][92] 第三方电商平台风险 - 公司依赖第三方电商平台进行在线销售，若平台服务中断或合作出现问题，业务和运营结果可能受重大不利影响[94][95] 第三方物流服务提供商风险 - 公司依赖第三方物流服务提供商，若服务不可靠，业务和声誉可能受损[98][99] 交付、退换货政策风险 - 公司的交付、退换货政策可能增加成本，若被大量滥用或比率大幅上升，运营结果可能受重大不利影响[100] 增设仓库风险 - 公司计划与第三方合作在中国更多地区增设仓库以提升订单处理效率，但无法确保能以商业可接受的条款增设合适仓库[101] 拓展体验店网络风险 - 公司拓展体验店网络需大量资源投入，面临诸多风险，如销售下滑、店铺关闭或表现不佳可能导致重大成本[103] 物业租赁风险 - 公司主要租赁办公、体验店和仓库物业，续租或寻找替代场地可能面临困难，租金可能大幅上涨[105] 国际市场扩张风险 - 公司已开始向东南亚和欧洲、美国等国际市场扩张，面临监管、经济、政治等多方面风险和成本[106][108] 经济低迷影响 - 经济低迷可能影响消费者对公司美容产品的消费支出和需求，对经营业绩和财务状况产生不利影响[110] 客户数据相关风险 - 公司收集和使用客户数据受隐私、信息安全和数据保护法律法规约束，违规可能损害业务[112][113] - 公司虽采取安全措施，但仍可能遭遇网络攻击和数据泄露，影响品牌形象和业务运营[114][115] 数据分析算法风险 - 公司依赖专有数据分析算法预测消费者偏好和推荐内容，算法缺陷或数据不足可能影响趋势预测和客户获取能力[116][118] 在线消费者社区风险 - 公司组织的在线消费者社区可能被客户不当使用，损害品牌和声誉，带来潜在责任[120] 信息技术依赖风险 - 公司日益依赖信息技术，若无法防范服务中断、数据损坏、网络攻击或安全漏洞，运营可能受干扰[121] - 公司依赖信息技术系统开展业务，系统故障或升级失败可能影响运营并产生高额修复成本[122][123][124][126] 运营指标准确性风险 - 公司运营指标可能存在不准确情况，会损害声誉并影响业务[127] 支付方式风险 - 公司接受多种支付方式，面临第三方支付相关风险，费用增加会降低利润率[128] 内容生产风险 - 公司内容生产依赖内部团队和第三方合作，人才竞争和合作问题会影响内容质量[129] - 公司内容若违反中国法律法规，可能面临罚款、吊销执照等处罚[130][131] 知识产权相关风险 - 公司可能面临第三方知识产权侵权索赔，辩护成本高且会扰乱业务[135][136][137][138][140] - 公司若无法保护自身知识产权，品牌和无形资产价值可能受损[141][142][143] 员工或业务伙伴行为风险 - 公司员工或业务伙伴的不当行为可能扰乱业务、损害声誉[144][145] 现金不足风险 - 公司若现金不足，可能需取消、减少或延迟活动，还可能面临融资难题[133][134] 互联网业务法规风险 - 公司经营受中国互联网相关业务法规影响，存在不确定性，可能面临许可证挑战、增加成本等风险[146][148][149][151] 许可证、注册和备案风险 - 公司部分业务未取得全部必要许可证、注册和备案，可能面临行政程序，但目前未收到相关通知[154] 季度经营业绩波动 - 公司季度经营业绩因季节性等因素波动，二、四季度净收入占比大，销售和营销费用占比低，2020年受疫情影响增长放缓、费用占比增加[161] 财务报告内部控制缺陷 - 截至2020年12月31日，公司财务报告内部控制存在一个重大缺陷，缺乏足够专业人员[163][164] 业务保险风险 - 公司业务保险覆盖有限，未涵盖所有运营，无商业责任或中断保险[167] 股份支付费用情况 - 2018 - 2020年，公司分别记录股份支付费用1400万元人民币、7500万元人民币和19亿元人民币（2.913亿美元），未来将继续产生相关费用[168][170] 收购活动风险 - 公司收购活动存在管理、整合、运营和财务风险，可能无法实现预期效益[157][158][159][160] 社会保险和住房公积金风险 - 公司部分中国子公司未足额缴纳社会保险和住房公积金，可能面临补缴和罚款[171] 股份期权计划情况 - 公司股份期权计划有效期10年，可发行的最大股份数为2.49234508亿股[168] 内部控制环境风险 - 公司若未能维持有效内部控制环境，可能导致财务报表重大错报、投资者信心下降等后果[166] 派遣工数量违规风险 - 公司部分中国子公司过去派遣工数量超过子公司员工总数的10%[173] - 依据劳动合同法，用人单位派遣工数量不得超过总劳动力的10%[173] 宏观经济环境影响 - 新冠疫情自2020年初对中国和全球经济产生严重负面影响，全球宏观经济环境此前已面临挑战，中国经济增速近年逐渐放缓[175] 汇率波动风险 - 人民币兑美元和其他货币汇率波动，难以预测未来走势，大幅重估可能对投资价值和经营业绩产生重大不利影响[186][187][188] 套期保值风险 - 公司截至年报日期未进行套期保值交易以降低外汇风险，未来套期保值的可用性和有效性可能有限[189] 中美贸易政策风险 - 中美贸易政策变化和政治紧张局势升级，可能影响公司采购成本、产品价格和需求、竞争地位及销售范围[190][191][193] 法律纠纷风险 - 公司可能不时卷入诉讼、法律纠纷、索赔或行政程序，结果难以预测，可能产生经济损失、损害声誉[194] 业务运营结构风险 - 外国对提供互联网及相关业务实体的所有权受中国法规限制，公司通过WFOE、VIE及其子公司开展主要业务[196] - 若中国政府认定公司运营结构协议不符合相关行业法规，或法规及解释未来发生变化，公司可能面临严厉处罚或被迫放弃相关业务权益[195] - 公司中国法律顾问认为WFOEs和VIE所有权结构及合同安排未违反现行中国法律法规，但存在不确定性，违规可能面临吊销执照、罚款等处罚[197] - 公司依赖与VIE及其股东的合同安排运营中国业务，该安排可能不如直接所有权有效，VIE或其股东违约会产生重大不利影响[200] - 合同安排受中国法律管辖，通过仲裁解决纠纷，中国法律体系的不确定性可能限制公司执行合同的能力[203] - VIE股东可能与公司存在利益冲突，公司目前除行使购买选择权外无其他解决安排，冲突可能影响公司对VIE的控制和收益[205] - 公司与VIE的合同安排可能受到中国税务机关审查，若被认定需补缴税款，会对财务状况和投资价值产生负面影响[207] - 2019年3月15日颁布、2020年1月1日生效的《外商投资法》存在解释和实施的不确定性，若公司对VIE的控制被视为外商投资且违反负面清单，合同安排可能无效[209] - 若VIE破产、解散或清算，公司可能失去使用和享有对业务运营至关重要的VIE资产的能力，影响业务、财务状况和经营成果[213] - 公司大部分收入和运营资产由全资外资子公司产生和持有，但VIE持有部分对业务运营至关重要的资产，如社交平台、内容平台及相关许可证[214] 中国经济、政策变化影响 - 中国经济、政治、社会条件或政府政策的变化可能对公司业务和运营产生重大不利影响[215]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年总净收入同比增长72.6%至人民币52亿元，总销售额同比增长72.4%至人民币61亿元 [7] - 2020年第四季度总净收入同比增长71.7%至人民币20亿元，总销售额同比增长73.3%至人民币23亿元 [8] - 2020年第四季度毛利率为66.3%，高于去年同期的62.7% [13] - 2020年第四季度毛利润同比增长81.6%至人民币13亿元 [15] - 2020年第四季度总运营费用为人民币28亿元，占净收入比例从去年同期的56.5%上升至144.5% [15] - 2020年第四季度履约费用为人民币1.447亿元，占净收入比例从去年同期的9.9%下降至7.4% [15] - 2020年第四季度销售和营销费用为人民币14亿元，占净收入比例从去年同期的39.1%上升至70.3% [16] - 2020年第四季度一般及行政费用为人民币13亿元，占净收入比例从去年同期的6.3%上升至65.6% [16] - 2020年第四季度研发费用为人民币2560万元，占净收入比例为1.3% [17] - 2020年第四季度运营亏损为人民币15亿元，去年同期为运营利润人民币7150万元，非GAAP运营亏损为人民币2.901亿元，去年同期为非GAAP运营利润人民币9000万元 [17] - 2020年第四季度净亏损为人民币15亿元，去年同期为净利润人民币4620万元，非GAAP净亏损为人民币2.874亿元，去年同期为非GAAP净利润人民币6480万元 [17] - 截至2020年12月31日，公司拥有现金及现金等价物和受限现金为人民币57亿元，去年同期为人民币6.766亿元 [18] - 2020年第四季度经营活动所用现金净额为人民币3.621亿元 [18] - 公司预计2021年第一季度总净收入在人民币13.7亿元至14.2亿元之间，同比增长约35%至40% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 旗舰品牌Perfect Diary加速扩张，其他品牌如Little Ondine和Abby's Choice在加入品牌组合后也呈现快速增长 [8] - 第四季度B2C客户数量达到创纪录的1440万，全年B2C客户数量为3230万，同比分别增长31%和38% [9] - 彩妆是业务基础和主要收入贡献者，公司通过收购Galénic和Eve Lom等品牌扩大产品种类，特别是在护肤品领域 [10][11] - 公司计划通过自我孵化和收购在目标市场细分领域引入更多品牌，构建从大众市场到高端的多元化品牌组合 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国美容市场潜力巨大，国产品牌日益受到Z世代和千禧一代消费者的欢迎 [9][12] - 公司通过线上和线下渠道加强与消费者的联系，并在第四季度加深了在护肤品领域的渗透 [7][10] - 新收购的品牌如Galénic和Eve Lom定位高端，将针对与现有客户群不同的市场细分 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于产品创新和开发，增强品牌组合和产品供应，并通过颠覆性的B2C模式提供创新产品和个性化服务 [7][9] - 公司积极寻求国内外的战略投资、收购和合作，以建立多品牌组合，满足更多客户需求 [10][11] - 与Sensient Technologies的战略合作伙伴关系增强了公司在彩妆创新颜色和新材料方面的研发能力 [10] - 公司专注于扩大品牌规模和投资组合，当前战略重点是顶线增长，为长期盈利能力奠定基础 [13][14][30] - 公司计划通过结合自我孵化和并购推出更多品牌，并根据品牌发展阶段而非新旧来制定增长策略 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年对公司和整个美容行业都是关键的一年，产品创新和开发的努力正在取得回报 [13][14] - 公司对中国的美容市场前景持乐观态度，认为其以客户为中心的价值主张和B2C商业模式使其在行业演变中处于领先地位 [12] - 2021年第一季度，部分地区的线下业务仍受到新冠疫情的影响，新收购的品牌尚未开始贡献收入，预计从第二季度起增长将加速 [27][28][34] - 2021年预计将是另一个亏损年份，焦点在顶线增长，运营现金流将为负，但希望明年能够实现盈亏平衡 [30] 其他重要信息 - 公司于2020年11月19日成功在纽约证券交易所上市 [6] - 运营费用的增加部分归因于根据美国GAAP在IPO发生时确认的股权激励费用 [15][16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度业绩指引的关键假设以及Perfect Diary护肤品扩展计划和护肤品组合的长期展望 [20] - 第一季度指引反映了当前对市场和运营状况的初步看法，新收购品牌的收入贡献在Q1非常有限，预计在Q2及以后会增加 [23] - Perfect Diary护肤品产品正在线下门店推出，主要产品线将在年中推出，长期来看护肤品将为Perfect Diary的增长贡献一部分 [24] - 新收购的护肤品品牌（如Galénic, Eve Lom）将增加产品组合的多样性 [20] 问题: 第一季度增长指引的背景、潜在战略变化、高端品牌的盈利前景以及2021年的现金消耗 [25][26] - 去年第一季度增长强劲（120%），并非低基数，今年Q1部分业务仍受疫情影响，且新产品和新品牌多在Q1之后推出，因此Q1增长指引是合理的，预计Q2起增长将加速 [27][28] - 公司战略是根据品牌发展阶段而非新旧来分配资源，长期仍非常注重顶线增长 [29] - 2021年将因聚焦增长而亏损，运营现金流为负，但预计明年可实现盈亏平衡，现金消耗主要与运营相关，并购活动无法提前规划 [30] 问题: 全年增长前景及关键驱动因素，以及新收购品牌（特别是Eve Lom）的战略 [32][33] - 公司不提供全年指引，但预计从Q2起增长将加速，驱动因素包括新收购品牌的贡献、现有品牌的新产品发布 [34] - 新收购品牌（如Galénic, Eve Lom）多为高端护肤品，将针对新客户群，公司计划利用其核心运营能力（供应链、研发、数据驱动营销）来成功推出这些品牌 [35] 问题: 多品牌运营策略以利用庞大用户基础进行交叉销售，以及新收购品牌的整合策略 [37] - 公司可以利用现有客户群和财务能力来测试新产品或进行品牌定位，并利用B2C模式加速收购品牌的增长 [38] - 对于海外品牌（如Galénic, Eve Lom）的整合，公司采取合资方式以确保平稳过渡，保留现有分销网络、研发资源和关键员工，同时内部也在增强并购团队的执行能力 [40]