财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度整体销售额环比增长超40%，符合公司指引 [10] - 2024年全年毛利率达39%，2023年全年为26.2% [10] - 2024年底公司现金余额为1.11亿美元，2023年第四季度为1.4亿美元，主要因运营利润降低，不过营运资金管理有所改善 [54] - 2024年第四季度调整后总运营费用为2930万美元，2023年同期为2590万美元，主要因假日促销活动支出增加 [42] - 2024年全年调整后运营成本为1.1亿美元，2023年为1.12亿美元，2022年为1.71亿美元 [42] - 2024年第四季度研发费用为1010万美元，与去年基本持平 [43] - 2024年第四季度销售和营销费用为1320万美元，2023年同期为1180万美元，主要因旺季促销活动支出增加 [44] - 2024年第四季度G&A费用为610万美元，2023年第四季度为400万美元，主要因坏账准备和外汇汇率波动 [46] - 2024年第四季度调整后运营亏损为740万美元，为过去四个季度中最小亏损，显示出公司正逐步走向盈利 [48] - 2024年第一季度GAAP净亏损为3690万美元，包括900万美元运营亏损、1300万美元投资相关减值和1400万美元递延税资产估值备抵 [49] - 预计2025年第一季度收入在4000 - 4500万美元之间，自主品牌产品销售额同比增长14% - 29% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手表业务方面，2024年第四季度T - Rex 3成功推出，推动整体销售增长，该产品在多个发达国家市场份额迅速提升 [12][34][76] - 2025年1月在CES上推出的Amazfit Active 2和即将推出的Amazfit Bip 6系列，预计将在第二季度推动销售增长，其中Active 2已获欧美主流媒体好评，市场需求增长迅速 [14][15][16] - 公司继续拓展Zepp生态系统至AI健康解决方案领域，2025年在CES上推出的Amazfit Vital，利用AI图像识别自动记录饮食、跟踪营养并提供实时饮食洞察，同时在Zepp应用中推出相关食物日志功能，目前已在欧洲和北美免费下载 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Counterpoint数据，2024年全球智能手表设备出货量首次下降7%，主要因市场领导者苹果手表销量下滑19%，其中北美市场下滑最为明显，而中国市场份额从19%增长至25%，首次超过印度和北美，印度市场份额从30%降至23% [31][32] - Counterpoint预计2025年全球智能手表市场将实现个位数百分比增长，增长动力来自AI功能的日益普及和对提供更广泛健康数据的重视 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速向高利润率商业模式转型，深入开展技术创新，扩大全球营销版图，通过推出具有竞争力的产品和建立战略合作伙伴关系，提升品牌影响力和市场份额 [9][10][19] - 2025年产品战略为通过Active 2和Bip 6系列扩大入门级用户群体，加强在性价比市场的品牌影响力，同时T - Rex系列在中高端市场超越竞争对手，实现更高盈利能力和稳定增长，并通过支持新兴体育项目和提供生态系统产品与服务，与行业领导者竞争 [23][24] - 公司持续开发Zepp OS，并整合OpenAI的GPT - 4.5技术，同时探索使用深度学习降低成本，过去几年设计的主手表SoC芯片已在T - Rex 3、Active 2和Bip 6等型号中使用，达到100万片的使用里程碑，使手表在图形性能、计算速度和功耗方面具有竞争优势 [25][26] - 公司与多位全球运动员和体育赛事建立战略合作伙伴关系，提升品牌知名度，获得更多线下展示空间，为未来增长带来新机遇 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、供应瓶颈和全球消费市场疲软等挑战，公司通过专注于成本管理和自主品牌产品扩张，有效应对2024年的困难 [55] - 进入2025年，公司凭借强大的产品管线、利润率扩张战略和严格的成本管理，有望实现持续增长，对长期增长轨迹充满信心，并将继续实施股票回购计划，为股东创造价值 [28][56] 其他重要信息 - 公司采用双采购策略，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造 [60][61][63] - 公司在2024年底对过去投资的某些项目进行一次性减值处理，以优化核心业务运营，未来这些投资项目的减值风险有限 [50] - 截至2025年2月，公司已将大部分2025年到期的短期债务再融资为低息长期债务，长期债务约占公司总债务结构的75%，自2023年第一季度以来，已偿还5600万美元债务，随着运营现金流增强，资本结构将进一步优化 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国对中国智能手表进口新关税的影响及公司应对措施 - 公司采用双采购策略多年，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造，相比苹果等主要在中国生产的公司，受关税影响较小 [60][61][63] 问题2: 公司投资减值损失和税收增加的原因 - 投资减值损失1300万美元是由于过去对上下游科技公司的战略投资，受宏观经济影响，部分被投资公司表现未达预期，根据审慎原则进行减值评估所致；递延税资产的400万美元技术会计处理是因为公司过去报告亏损可确认部分税收抵免，但根据会计原则，若部分递延税资产可能无法在未来使用或即将到期，则需进行减值或估值备抵调整，这些调整为非现金和一次性性质，2025年进一步调整风险有限 [67][70][72] 问题3: 市场需求是否向低价产品转移 - 市场整体虽有下滑，但户外运动和运动智能手表市场表现良好，如Garmin表现出色，并非低价产品；公司T - Rex 3推出后在发达国家市场份额迅速提升，中国市场和运动手表细分市场增长，2025年AI驱动的产品也将增长，公司对自身增长轨迹持乐观态度 [75][76][79] 问题4: 公司如何实现2019年提出的构建全球健康生态系统愿景 - 除智能手表外，公司不断多元化产品组合，涵盖戒指、耳塞、助听器等多种形态，并持续推出睡眠监测等服务，创造订阅业务；长期来看，公司将拓展B2B领域，与保险等企业合作，完善生态系统 [88][89][91] 问题5: 公司与小米的关系及业务脱钩的看法 - 公司与小米关系密切，小米持有公司20%股份并拥有董事会席位；公司战略是从类似富士康的OEM、ODM公司转型为拥有自主品牌的公司，因小米业务利润率逐年下降，公司先通过自主品牌产品实现盈利，再考虑与小米或其他B2B客户拓展业务，2025年公司产品更新节奏加快，有望实现销售增长 [94][95][98] 问题6: 公司股票流动性差的解决措施 - 公司认为当前市值和股价被严重低估，总资产和净资产价值超2.5亿美元；近期已将短期债务再融资为长期债务，缓解偿债压力；公司将继续并根据需要扩大股票回购计划；若公司能证明转型成功并实现盈利，扩大品牌知名度和市场份额，股价有望回升，流动性也将改善 [106][107][110] 问题7: 2025年新产品路线图及对增长的影响 - 2025年公司不同智能手表产品线针对不同价格段，1月在CES推出的Active和Bip系列为入门级性价比产品，自推出以来受欢迎程度和激活量不断上升；T - Rex系列为中高端产品，自2024年9月推出后持续增长；Balance系列针对城市轻运动消费者，具备精准GPS等功能；2025年公司几乎每季度都有新产品推出，将改变销售需求模式，推动公司收入和增长达到新高度 [118][119][123]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年毛利率达39%，相较2023年全年的26.2%有所提升；第四季度毛利率为37%，延续了2023年下半年以来的扩张趋势，但略低于第三季度，主要因假日季促销定价 [4][22] - 2024年第四季度总调整后运营费用为2930万美元，高于去年同期的2590万美元，主要因假日季促销活动支出增加；全年调整后运营成本为1.1亿美元，低于2023年的1.12亿美元和2022年的1.71亿美元 [24] - 2024年第四季度研发费用为1010万美元，与去年基本持平；销售和营销费用为1320万美元，高于去年同期的1180万美元，主要因旺季促销活动支出增加；一般及行政费用为610万美元，高于2023年第四季度的400万美元，主要因坏账准备和外汇汇率波动 [25][26] - 2024年第四季度调整后运营亏损为740万美元，为过去四个季度中最窄，显示出向盈利迈进的趋势；GAAP净亏损为3690万美元，包含运营亏损900万美元、特定投资相关减值1300万美元和递延税资产估值备抵1400万美元 [27][28] - 截至2024年12月31日，现金余额为1.11亿美元，低于2023年第四季度的1.4亿美元，主要因运营利润降低，但被更好的营运资金管理所部分抵消；第四季度库存水平为5700万美元，为2018年以来最低 [29][30] - 预计2025年第一季度收入在4000万 - 4500万美元之间，自有品牌产品销售额同比增长14% - 29% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手表业务：2024年第四季度整体销售额环比增长超40%，主要得益于T Rex3的成功推出；T Rex3推出六个月后用户激活量持续上升，市场需求强劲；Amazfit Active2在欧洲和美国主流媒体获得好评，预计第二季度实现爆发式增长；Amazfit BIP6系列已开始大规模生产并发货，将推动第二季度销售增长 [3][6][7] - OS业务：持续开发ZEP OS，并将OpenAI 4.5的先进技术集成到Snap OS中；过去几年成功设计的主手表芯片已在T Rex3、Active2和BIS6型号中使用，使用量达100万单位，使手表图形性能、计算速度提升，功耗降低 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球智能手表市场：2024年设备出货量首次下降7%，主要因市场领导者苹果手表出货量下降19%，印度市场份额从30%降至23%；中国市场份额从19%升至25%，首次超过印度和北美；Counterpoint预计2025年市场将实现个位数百分比增长，增长动力来自AI功能的采用增加和提供更广泛健康数据的重视 [18][19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转型：加速向品牌赋能、高利润率的商业模式转型，专注于Amazfit品牌产品，深化技术创新，拓展全球营销版图 [3] - 产品策略：通过Active2和BIP系列扩大市场份额，增加入门级用户基础；T Rex系列在中高端市场表现出色，实现更高盈利能力和稳定增长；支持新兴体育项目，增强食品摄入分析与运动的关联，提供生态系统产品和服务，以差异化价值与行业领导者竞争 [11][12] - 品牌建设：与奥运冠军和网球明星建立全球运动员合作伙伴关系，提升品牌全球知名度；与HyRocks建立战略合作伙伴关系，为Amazfit智能手表带来独特功能，进一步与竞争对手区分开来 [9][10] - 成本管理：致力于成本管理，保持成本意识，2025年目标是将运营成本控制在2024年水平或以下，同时战略投资于高影响力领域 [25][27] - 技术研发：持续开发ZEP OS，集成OpenAI先进技术，探索使用DeepSeq降低成本，提升手表芯片性能 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、供应瓶颈和消费者市场疲软等挑战，公司在2024年仍有效应对，通过专注成本管理和自有品牌产品扩张取得进展 [3][21][32] - 对2025年前景充满信心，预计随着强大的产品管线、利润率扩张战略和严格的成本管理，公司将实现持续增长，为投资者、员工和客户创造长期价值 [33] 其他重要信息 - 公司将继续2025年的股票回购计划，以反映对公司长期价值的信心和对股东回报的承诺 [15][31] - 公司已将大部分2025年到期的短期债务再融资为低息长期债务工具，截至2025年2月，长期债务约占公司总债务结构的75% [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国对中国智能手表进口新关税的影响及非中国生产基地占比 - 公司采用双采购战略多年，通过东南亚制造基地减轻关税影响，供应美国市场的产品均来自非中国地区，约20% - 25%的产品组合来自非中国制造基地 [35][36] 问题2: 税收增加和1000万美元投资减值损失的原因 - 1300万美元投资减值损失源于对上下游科技公司的战略投资，因宏观不利因素，部分被投资公司表现未达预期，根据审慎原则进行减值评估；递延税资产的技术会计处理是因过去报告亏损可确认部分为未来税收抵免，但需根据会计原则对可能无法使用或即将到期的部分进行减值或估值备抵 [38][40] 问题3: 市场需求是否向低价产品转移 - 市场整体虽有下降，但中国市场和运动手表细分市场增长，公司在运动手表细分市场Q4份额增长显著；2025年AI驱动的市场将增长，公司在智能手表采用AI方面处于领先地位，对2025年增长轨迹乐观 [43][45] 问题4: 公司在2019年提出的构建全球健康生态系统愿景的进展 - 公司除智能手表外，还不断多元化产品组合，涵盖戒指、耳塞、助听器等；推出睡眠监测服务，发展订阅业务；长期来看，将拓展2B领域，与保险和其他企业合作，完善生态系统 [52][53][54] 问题5: 与小米的关系及合作前景 - 公司与小米关系密切，小米持有20%股份并拥有董事会席位；公司战略是从类富士康的OEM、ODM公司转型为自有品牌公司，先以自有品牌产品销售实现盈利，再考虑与小米或其他2B客户扩大合作；小米硬件业务利润率下降，公司需先确保自有品牌盈利，2025年产品发布节奏改变将带来销售增长 [55][56][57] 问题6: 股票流动性问题及应对措施 - 公司认为当前市值和股价被严重低估；已将短期债务再融资为长期债务，无2025和2026年的即时到期债务；将继续并根据需要扩大股票回购计划；若公司能证明转型成功并实现盈利，扩大品牌知名度和市场份额，股价有望回升，股票流动性将改善 [62][64][66] 问题7: 2025年新产品路线图及对增长的影响 - 2025年1月在CES推出的Active和BIP系列是入门级性价比产品，将持续增长；T Rex系列在中高端市场表现出色，将继续推动增长；还有针对城市消费者的中端产品Balance Theory；2025年几乎每季度都有新产品推出，将改变销售需求模式，推动公司收入和增长达到新高度 [71][72][73]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度整体销售额环比增长超40%，符合公司指引 [3] - 2024年全年毛利率达39%，2023年全年为26.2% [4] - 截至2024年底，公司现金余额为1.11亿美元，2023年第四季度为1.4亿美元，主要因运营利润降低，但营运资金管理有所改善 [30] - 2024年第四季度调整后总运营费用为2930万美元，2023年同期为2590万美元，主要因假日促销活动支出增加 [24] - 2024年全年调整后运营成本为1.1亿美元，2023年为1.12亿美元，2022年为1.71亿美元 [25] - 2024年第四季度研发费用为1010万美元，与去年基本持平 [25] - 2024年第四季度销售和营销费用为1320万美元，2023年同期为1180万美元，主要因旺季促销活动支出增加 [26] - 2024年第四季度G&A费用为610万美元，2023年第四季度为400万美元，主要因坏账准备和外汇汇率波动 [26] - 2024年第四季度调整后运营亏损为740万美元，为过去四个季度中最小亏损，显示出向盈利迈进的趋势 [27] - 2024年第四季度GAAP净亏损为3690万美元，包括900万美元运营亏损、1300万美元投资相关减值和1400万美元递延税资产估值备抵 [28] - 预计2025年第一季度收入在4000万 - 4500万美元之间，自有品牌产品销售额同比增长14% - 29% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 智能手表业务 - T Rex3于2024年第三季度推出后，推动第四季度销售额环比增长超40%，用户激活量持续上升，获得用户和意见领袖积极反馈 [3][5] - Amazfit Active2于CES 2025推出，在欧美主流媒体获得好评，预计第二季度实现爆发式增长 [6] - Amazfit BIP6系列已开始大规模生产，并向EMEA和美国的主要线上和线下渠道发货，将推动第二季度销售增长 [7] 健康解决方案业务 - Amazfit Vital于CES 2025推出，是一款AI驱动的营养检查设备，可与公司生态系统无缝集成，相关食品日志功能已在欧洲和北美用户中免费下载 [8] OS业务 - 公司继续开发ZEP OS，并将OpenAI 4.5的先进技术集成到Snap OS中，同时探索使用DeepSeq大规模降低成本 [13] - 过去几年成功设计的主要手表芯片已在T Rex3、Active2和BIS6型号中使用，使用量达到100万单位，使手表图形性能、计算速度提升，功耗降低 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年全球智能手表设备出货量首次下降7%，主要因市场领导者苹果手表出货量下降19%，其中北美市场下降最为明显，印度市场份额从30%降至23%，中国市场份额从19%升至25% [18][19] - Counterpoint预计2025年全球市场将实现个位数百分比增长，增长将由AI功能的采用增加和提供更广泛健康数据的重视推动 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 产品战略 - 通过Active2和BIP系列扩大市场份额，增加入门级用户基础，加强在性价比细分市场的品牌影响力 [11] - T Rex系列在中高端市场表现出色，实现更高盈利能力和稳定增长，将入门级用户转化为专业和中高端智能手表用户 [11] - 支持新兴运动，如Hiros，加强食物摄入与运动分析，提供生态系统产品和服务，如Vital和氦气环，以差异化价值与行业领导者竞争 [12] 供应链战略 - 采用双采购战略，通过东南亚制造基地减轻美国关税对中国进口商品的影响，目前美国市场约20% - 25%的产品来自非中国地区 [35][36] 品牌战略 - 与奥运冠军Gabby Thomas和意大利网球明星Gethmi Parlini等全球运动员合作，提升品牌在全球舞台的知名度 [9] - 与HyRocks建立战略合作伙伴关系，为Amazfit智能手表带来独特功能，是唯一支持HiRox比赛和训练的智能手表品牌 [10] 技术战略 - 继续开发ZEP OS，集成OpenAI 4.5技术，探索使用DeepSeq降低成本 [13] 市场战略 - 2025年计划每季度推出1 - 2款新产品，改变需求季节性模式 [22] 行业竞争 - 公司在运动和户外智能手表领域通过T Rex3建立了新的性能基准，与竞争对手形成差异化 [5] - Amazfit Active2以其精致设计和丰富功能，被视为挑战行业领导者的100美元产品 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、供应瓶颈和美国关税等挑战，但公司通过积极的供应链管理、产品创新和品牌建设，有望实现持续增长 [3][18] - 2025年公司将受益于新产品推出、毛利率扩张和成本控制，有望实现盈利并提升股东价值 [33] - 公司对长期增长轨迹充满信心，将继续实施股票回购计划，以反映对公司长期价值的信心 [15][31] 其他重要信息 - 公司在2024年底对某些投资项目进行一次性减值，以优化核心业务运营，未来这些投资项目的减值担忧有限 [28][29] - 截至2025年2月，公司成功将大部分2025年到期的短期债务再融资为低息长期债务，长期债务占公司总债务结构约75% [30] - 公司库存管理是首要任务，2024年第四季度库存水平降至5700万美元，为2018年以来最低 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国对中国智能手表进口新关税的影响 - 公司采用双采购战略多年，通过东南亚制造基地减轻关税影响，美国市场约20% - 25%的产品来自非中国地区，相比苹果受影响较小 [35][36][37] 问题: 投资减值损失和税收增加的原因 - 1300万美元投资减值损失是对上下游科技公司投资的评估结果，因部分公司业绩未达预期，根据审慎原则进行减值 [38][40] - 1400万美元递延税资产估值备抵是技术会计处理，因公司过去亏损确认递延税资产，但部分可能无法在未来使用或到期，根据会计原则进行减值 [40][41] 问题: 市场需求是否向低价产品转移 - 市场整体下降主要因苹果手表功能变化少和印度超低价设备质量问题，增长领域为中国市场和运动手表细分市场，2025年AI驱动产品将增长，公司对此增长轨迹乐观 [43][44][45] 问题: 公司如何实现2019年提出的全球健康生态系统愿景 - 公司除智能手表外，还在多元化产品组合，包括戒指、耳塞、助听器等，并推出睡眠监测等服务，创造订阅业务，长期将拓展2B领域 [52][53][54] 问题: 公司与小米的关系及业务前景 - 公司与小米保持良好关系，但为实现盈利，正从OEM/ODM模式向自有品牌模式转型，优先发展自有品牌产品销售，待盈利后再考虑与小米或其他2B客户拓展业务 [55][57][58] 问题: 公司股票流动性问题及解决方案 - 公司认为当前市值和股价被低估，将继续实施股票回购计划，必要时扩大规模，通过证明转型成功、提升品牌知名度和市场份额，有望使股价回升，改善流动性 [63][64][66] 问题: 2025年新产品路线图及对增长的影响 - 2025年1月在CES推出Active和BIP系列，作为入门级产品将持续增长；T Rex系列在中高端市场表现良好，将继续推动增长；平衡理论系列针对城市消费者，提供精准GPS和运动功能，2025年将几乎每季度推出新产品，改变销售需求模式，推动收入增长 [71][72][73]

文章核心观点 公司公布2024年第四季度未经审计财务业绩，虽面临宏观经济挑战和供应瓶颈，但向高利润率、强品牌力模式转型，销售增长，产品表现良好，对未来发展有信心 [1]。 第四季度2024财务和运营亮点 财务亮点 - 营收达5950万美元，环比增长40.2%，同比下降28.3%，主要因小米可穿戴产品和Amazfit品牌产品销售减少 [5][7]。 - 毛利率为36.8%，高于2023年同期的34.7%，得益于自有品牌产品组合优化 [5][8]。 - 调整后运营亏损740万美元，为2024年最低水平 [5]。 - GAAP亏损3690万美元，含各类非现金一次性拨备 [2]。 运营亮点 - 现金及现金等价物和受限现金为1.11亿美元，较2023年底的1.4亿美元减少，主要因运营利润降低，但营运资金管理改善 [3][18]。 - 库存余额为5680万美元，为2018年以来最低 [3][19]。 - 成功将大部分2025年到期短期债务再融资为低息长期债务，长期债务占总债务约75% [3][20]。 全年2024财务和运营亮点 财务亮点 - 总营收1.826亿美元，较2023年减少48.3%，主要因小米可穿戴产品销售下降88% [23]。 - 毛利率为38.5%，较2023年的26.2%提高12.3个百分点，得益于Amazfit品牌产品组合优化 [5][24]。 - 调整后运营费用为1.104亿美元，低于2023年的1.117亿美元 [5][30]。 - 净亏损7570万美元，高于2023年的3100万美元 [31]。 运营亮点 - 研发费用4620万美元，同比减少10.4%，因研发方法优化 [25]。 - 销售和营销费用4650万美元，同比增加4.4%，因营销活动和运动员团队扩张 [27][28]。 - 一般和行政费用2490万美元，同比减少7.2%，因严格控制行政费用 [29]。 业务发展与展望 业务发展 - 产品方面，T-Rex 3成户外和运动手表市场黑马，用户激活量稳步上升；Active 2在欧美市场势头强劲，获媒体好评和用户积极反馈 [1]。 - 品牌方面，加强Amazfit运动员团队建设，与知名运动员合作，深化与HYROX合作，获欧美线下大客户更多展示空间 [1]。 - 技术方面，推进Zepp OS与OpenAI 4.5集成，营养追踪功能在欧美上线，探索DeepSeek降低处理成本 [2]。 展望 - 2025年第一季度，预计净营收4000 - 4500万美元，Amazfit品牌产品营收同比增长14% - 29% [32]。 - 2025年将继续股份回购计划，显示对公司长期潜力的信心和对股东价值的承诺 [4]。 会议安排 公司管理层将于2025年3月26日晚7点（东部时间）举行电话会议，讨论财务业绩并回答投资者和分析师问题，可通过多种方式参与，会议直播和存档可在指定网址查看，电话回放有特定时间和方式 [33][34]。 公司简介 公司是全球智能可穿戴和健康技术领导者，通过Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura等品牌，借助Zepp数字管理平台，为用户提供健康、健身和 wellness 解决方案，产品已发货超2亿台，覆盖超90个国家和地区 [34][35]。 非GAAP指标使用 公司使用调整后净收入/亏损、调整后运营费用、调整后运营收入/亏损和调整后EBIT等非GAAP指标评估运营结果和进行财务运营决策，认为这些指标有助于识别业务潜在趋势，但不应孤立看待，鼓励投资者全面审查财务信息 [36][37][38]。

文章核心观点 公司将于2025年3月26日收盘后公布2024年第四季度和全年未经审计财务结果，并于同日晚7点举行财报电话会议 [1][2] 财务结果公布 - 公司将在2025年3月26日收盘后公布2024年第四季度和全年未经审计财务结果 [1] 财报电话会议安排 - 会议时间为2025年3月26日晚7点（东部时间） [2] - 参会方式：美国免费拨打+1 - 888 - 346 - 8982，国际拨打+1 - 412 - 902 - 4272，中国大陆免费拨打400 - 120 - 1203，中国香港免费拨打800 - 905 - 945或+852 - 3018 - 4992，需提前10分钟拨入并要求接入“Zepp Health Corporation”的电话会议 [2] - 网络直播：可在http://ir.zepp.com观看直播和回放 [2] 电话会议回放 - 会议结束一小时后至2025年4月2日可拨打美国免费电话+1 - 877 - 344 - 7529或国际电话+1 - 412 - 317 - 0088收听，回放密码为1239487 [3] 公司介绍 - 公司是全球智能可穿戴和健康技术领导者，旗下有Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura等品牌，通过专有的Zepp数字管理平台为用户提供云端24/7可操作的健康见解和指导 [3] - 公司至今已出货超2亿台设备，产品在90多个国家和地区有售 [3] - 公司2013年成立时名为华米科技，2021年2月更名为Zepp Health Corporation，在全球多地设有团队和办公室 [3] 信息获取与咨询 - 更多公司及其产品信息可访问www.zepp.com [4] - 投资者和媒体咨询可联系Grace Yujia Zhang（邮箱[email protected]）或Piacente Financial Communications（邮箱[email protected]） [5]

文章核心观点 - 泽普健康旗下智能听力解决方案品牌Zepp Clarity在CES 2025上推出“先试后买”计划，以解决助听器普及率低的问题，其产品具有多种先进特性和功能，致力于提升用户听力健康 [1][3] 行业现状 - 失能性年龄相关听力损失普遍，但轻至中度听力损失的成年人中仅15% - 30%使用助听器，许多人因不确定效果或不愿承担使用承诺而不采用 [2] - 听力损失影响4800万美国人和近4.3亿全球人口，但助听器采用率仍低 [7] 公司举措 - 推出“先试后买”计划，让用户在家试用三款先进听力解决方案，增强信心并鼓励更多使用助听器 [1][3] - 为用户提供终身客户支持保障和获得认证听力学家的服务，确保专业指导和让客户安心 [4] 公司产品 - Zepp Clarity Pixie是针对轻至中度听力障碍人群的下一代助听器，具有近乎隐形设计、无缝无线连接、轻量钛合金外壳等特点，还有IPX7防水、17小时电池续航等功能，可通过应用程序定制设置，有八种独特程序，售价1499美元，已在官网发售 [5][6] - Zepp Clarity的助听器注册为FDA豁免的II类医疗器械，专为18岁及以上成年人设计，提供隐蔽、高性能解决方案，提升听力和整体健康 [8] 公司理念 - Zepp Clarity是泽普健康旗下品牌，相信听力健康是整体健康的一部分，利用先进可听技术、人工智能医疗算法和顶尖听力学家专业知识，打造个性化、高性能听力系统 [9]

文章核心观点 - 公司发布最新生活方式智能手表Amazfit Active 2，兼具时尚设计与先进功能，为健身爱好者和潮流引领者提供高价值选择 [1][10] 产品发布信息 - 2025年1月6日宣布推出Amazfit Active 2，在CES 2025亮相并在Pepcom和ShowStoppers媒体活动展示 [1][2] 产品设计与价格 - 采用不锈钢机身和1.32英寸高清AMOLED显示屏，峰值亮度达2000尼特 [3] - 有两种版本可选，标准版99.99美元，配备红或黑色运动硅胶表带；高级版129.99美元，有黑色真皮表带和蓝宝石玻璃屏幕，还附赠红色运动硅胶表带 [3] 产品技术特点 - 搭载BioTracker™ 6.0 PPG生物传感器，采用双LED和5PD设计，提升健康监测精度 [4] - 升级心率和睡眠算法，PulsePrecision™算法提升心率跟踪精度，RestoreIQ™算法提升睡眠监测精度 [4] - 新增气压计、加速度计、陀螺仪和环境光传感器，支持新运动模式，延长电池续航至10天 [5] - 具备Zepp Flow™语音控制功能，欧洲用户购买高级版可使用Zepp Pay进行非接触式支付 [6] 产品健身与健康功能 - 拥有超160种运动模式，包括HYROX Race Mode和智能力量训练模式 [7] - 支持离线地图和转向导航，可通过内置扬声器或蓝牙耳机播报路线 [8] - 集成Zepp Coach™，提供个性化训练和跑步计划 [8] - 为女性提供Wild.AI迷你应用，提供个性化健康洞察 [9] - 提供每日就绪分数和HRV功能，总结身心恢复情况并提供建议 [10] 产品销售信息 - 已在美国us.amazfit.com开启预购，2月将在全球通过官网和零售合作伙伴发售 [11] 品牌介绍 - Amazfit是全球领先的智能可穿戴品牌，隶属于健康科技公司Zepp Health [12] - 由Zepp Health专有健康管理平台提供支持，产品获多项设计奖项 [13] - 2015年推出，产品在超90个国家销售，拥有数百万用户 [14]

财务数据和关键指标变化 - 自品牌产品收入较上季度增长10%至4000万美元，主要由平均售价增长44%驱动[27] - Q3毛利率达到41%，为历史最高[27][33] - 运营成本方面，整体运营费用从2022年的约1.8亿元人民币降至2024年底的约每年1亿元人民币[29] - 研究与开发费用在2024年第三季度为1060万美元，同比增长11.7%，占收入的24.9%（2023年同期为11.4%）[35] - 销售和营销费用在第三季度为1190万美元，同比增长23.9%，占收入的27.9%（2023年同期为11.5%）[36] - 一般及行政费用在2024年第三季度为670万美元，同比增长14.7%，占收入的15.7%（2023年同期为7%）[37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自品牌销售增长强劲，对总收入贡献超过95%，且本季度Amazfit产品销售实现了年度最高的连续增长[9][10] - T-Rex 3智能手表销售强劲，但因供应受限影响了Q3营收，预计Q4情况将改善[13] - 补充设备如Amazfit Helio Ring和Amazfit UP Open Wearable Stereo耳麦推出，扩展了产品生态系统，Amazfit UP耳麦已收到一些早期积极反馈，特别是在欧洲地区[14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Canalys数据，智能可穿戴市场在增长，尤其是户外和运动领域增长更快，200美元以下产品在市场中的占比从2022年的40%上升到2024年的60%左右[28][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是产品创新，如推出Amazfit T-Rex 3等产品，同时注重拓展销售渠道，提升用户体验[12][13][14] - 技术创新是核心驱动力，最新的Zepp OS 4.0集成了OpenAI的GPT 4，提升了语言处理能力和健康应用功能[16] - 重新设计的Zepp App提升了用户体验，提供实时数据分析和个性化健康建议[17][18] - 营销方面，扩大Amazfit运动员团队，与多个知名运动员合作，提升品牌知名度，并与HYROX合作，强化品牌在竞技健身领域的影响力[20][21] - 探索拓展产品线，投资开发综合健康平台，结合硬件、软件和服务，以满足消费者对综合健康和健身解决方案的需求[23] - 行业竞争方面，面临其他竞争对手提供较大折扣以获取用户的情况[27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球非必需消费品支出放缓，但公司通过战略转型的执行保持了销售势头，对未来几个季度保持乐观[9] - 尽管Q3运营结果因全球宏观经济逆风、T-Rex 3供应受限和竞争等因素未达预期，但对市场增长持谨慎乐观态度，将继续采取积极措施降低运营费用，以更好地参与市场增长并实现盈利[27][28] 其他重要信息 - 扩大回购计划，反映对长期战略的信心[24] - 维持有效的营运资金管理，整体现金余额为1.28亿美元，与Q2相同，尽管有亏损，但仍有足够资金投资和抓住市场机会[40] - 自2023年第一季度起开始偿还短期/长期债务组合，截至2024年第三季度已成功偿还5200万美元债务，并将继续优化资本结构[41] - 预计Q4营收在5500万美元至7000万美元之间，自品牌产品预计对收入贡献超过90%，较Q3增长29% - 65%[42] 问答环节所有的提问和回答 问题：除T-Rex 3外，预计哪些产品或途径会在Q4实现增长？ - 回答：OWS耳麦是智能手表的良好伴侣，为消费者提供了综合解决方案，有助于Q4销售增长；Q4是传统销售旺季，在中国有双11，在欧洲有Prime Day 2以及即将到来的黑色星期五和圣诞节销售，对实现Q4销售目标有信心[45][46][47] 问题：T-Rex 3供应受限的瓶颈在哪里？ - 回答：主要是需求问题，T-Rex 3需求激增，超出预期，虽然有准备库存，但无法满足全球需求，工厂正在全力生产以满足Q4需求[48][49] 问题：本季度报告了外汇损失，历史上通常是收益，原因是什么？预计下季度外汇情况如何？ - 回答：有多种货币对，人民币兑美元在Q3最后15天大幅升值，无法完全对冲，导致外汇损失；预计Q4会有顺风情况，去除外汇波动影响，Q3盈利能力虽有亏损但已降至最低水平，主要是成本覆盖问题，预计Q4会解决[50][51] 问题：公司持有大量现金，计划如何使用？是否有并购计划？ - 回答：不排除小型附加并购，但更倾向于继续积极执行股票回购计划，并将其延长两年；同时会考虑如何利用现金抓住市场机会，提升在竞争中的地位[52] 问题：能否详细解释Q3净亏损情况？与前几个季度和去年相比如何？ - 回答：Q3有三个主要问题导致净亏损，一是T-Rex 3供应受限影响收入预期，导致成本覆盖问题；二是外汇逆风；三是营销费用前置。去除外汇影响，从盈利能力角度看，Q3处于年度最低亏损情况，预计Q4收入增长会扭转局面[53][54][55][56][57][58] 问题：展望未来，销售预期增长的可持续性如何？ - 回答：T-Rex 3是非常成功的产品，将在Q4及Q1、Q2占收入很大一部分；2025年产品发布窗口和节奏将更平衡，例如Bip系列、Active系列和Balance系列将在不同季度进行更新，加上T-Rex 3的成功推出，预计明年每个季度收入将比今年更高[59][60]

文章核心观点 公司2024年第三季度虽营收下降但自有品牌销售增长，毛利率创新高，虽有净亏损但对未来盈利恢复有信心，预计第四季度营收增长 [2][3][5][22] 各部分总结 业务进展 - Amazfit品牌本季度销售环比增长10%，为今年最高，新户外产品T - Rex3智能手表获良好市场反馈，Amazfit UP OWS耳机拓展产品生态，软件能力提升，获媒体和用户积极反馈 [2] - 成为HYROX官方可穿戴合作伙伴和计时员，本季度与西班牙壁球运动员Bea Gonzalez等合作扩大Amazfit Athletes团队 [3] 财务总结 - 2024年第三季度营收4250万美元，较2023年同期降48.9%，主要因小米可穿戴产品和自有品牌产品销售下降；但自有品牌产品较二季度增9.9%，为2024年最高环比增幅 [5] - 2024年第三季度出货量70万，2023年同期为280万 [6] - 2024年第三季度毛利率40.6%，2023年同期为33.9%，为2023年第三季度以来新高，连续六个季度毛利率扩张 [7] - 2024年第三季度研发费用1090万美元，同比增4.8%，占营收25.6%，2023年同期占比12.5%，因投资新技术 [8] - 2024年第三季度销售和营销费用1190万美元，同比增21.9%，占营收28.0%，2023年同期占比11.7%，因开展营销活动和扩大团队 [9][10] - 2024年第三季度一般及行政费用700万美元，同比增5.4%，占营收16.5%，2023年同期占比8.0%，主要因汇率波动 [11] - 2024年第三季度总运营费用2980万美元，同比增11.2%，调整后运营费用2910万美元，因营销活动和团队扩张 [12] - 2024年第三季度运营亏损1250万美元，2023年同期运营收入140万美元，调整后运营亏损1190万美元，2023年同期调整后运营收入330万美元，主要因销量低无法覆盖费用 [13][14] - 2024年第三季度归属于公司净亏损1330万美元，2023年同期净收入30万美元，调整后净亏损1260万美元，2023年同期调整后净收入220万美元；2024年前九个月归属于公司净亏损和调整后净亏损分别为3890万美元和3500万美元 [16] 流动性和资本资源 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金1.277亿美元，与二季度相近，为投资和把握机会提供资金支持 [17] - 公司有效管理营运资金和库存，截至2024年9月30日库存7660万美元，较6月30日增6.5%，较2023年9月30日降29.0%，预计未来降低债务水平 [18] 股份情况 - 截至2024年9月30日，公司共2.34亿股普通股流通，相当于1460万份美国存托股份（ADS） [19] - 9月16日起，ADS与A类普通股比例从1:4变为1:16，公告中每股ADS数据已考虑此变化 [20] - 公司多次延长股份回购计划至2026年11月，截至2024年9月30日，已用1450万美元回购约170万份ADS，预计用现有现金余额支持回购 [21] 展望 - 公司管理层预计2024年第四季度净营收5500 - 7000万美元，自有品牌产品营收较三季度增29% - 65%，此展望基于当前市场情况，可能变化 [22]

文章核心观点 - 全球奢侈智能珠宝市场规模预计到2030年将达到4.2997亿美元，2024 - 2030年复合年增长率为18.7%，市场受多功能和美观珠宝需求增加、可穿戴技术普及等因素推动 [1] 市场增长因素 - 多功能和美观珠宝需求增加、可穿戴技术普及推动市场增长，物联网技术集成和对健康的关注也将进一步推动市场 [2] - 消费者对健身和个人健康关注度提升，智能戒指可追踪健康指标，慢性病流行也增加了健康监测需求 [3] - 专业和业余运动员对健身和健康产品需求增加，公众对可穿戴电子产品优势的认识提高、可支配收入增加和智能手机普及率上升，以及市场参与者的研发努力都有助于市场增长 [4] 市场参与者策略 - 市场参与者通过扩大分销网络、产品开发和推出、建立合作伙伴关系和子公司等战略举措，投资先进技术以增强产品功能和准确性，如三星2024年7月推出Galaxy Ring [5] 市场报告亮点 - 2023年按应用划分，健身追踪细分市场占主导；按产品划分，智能戒指占主导；按年龄组划分，成人细分市场占主导；按分销渠道划分，在线细分市场占主导；按地区划分，北美占全球市场主导 [6] 报告价值 - 提供全面市场分析、竞争格局、未来趋势和可操作建议，涵盖市场情报、估计和预测、增长机会和趋势分析、细分和区域收入预测、竞争策略和市场份额分析、产品创新列表 [7] 市场主要参与者 - 包括Oura Health Oy、RINGLY、三星、Motiv, Inc.、Boat、Zepp Health Corporation, Ltd [7] 报告关键属性 - 报告页数150页，预测期为2023 - 2030年，2023年估计市场价值为1.3096亿美元，2030年预测市场价值为4.2997亿美元，复合年增长率为18.7%，覆盖全球区域 [8] 报告涵盖主题 - 包括方法论和范围、执行摘要、市场变量和趋势、市场细分分析（按产品、应用、年龄组、分销渠道、地区）、竞争格局等 [9][10]