业绩总结 - 2025年第一季度公司收入为3850万美元，符合指导范围[7] - 2025年第一季度调整后净亏损为1810万美元，较2024年第一季度的1360万美元亏损有所增加[8] - 2025年第一季度净亏损为1970万美元，较2024年第一季度的1480万美元亏损有所增加[36] - 2025年第一季度毛利率为37.3%，较2024年第一季度的36.8%有所上升[19] - 2025年第一季度Amazfit品牌可穿戴产品的毛利率为39.9%[19] - 2025年第一季度调整后运营费用占总收入的比例为29.8%[32] - 2025年第一季度出货量为50万台，较2024年第一季度的120万台大幅下降[8] 未来展望 - 公司预计2025年第二季度净收入将在5000万至5500万美元之间[47] - 公司将继续进行国际扩展和新产品发布，以推动未来增长[46] 股东回购 - 截至2025年3月31日，公司已回购股份金额为1540万美元[43]

业绩总结 - 2024年第二季度收入为4060万美元，符合指导范围[7] - 2024年第二季度调整后净亏损为990万美元[12] - 2024年上半年收入为8060万美元，符合指导范围[16] - 2024年上半年调整后净亏损为2240万美元[20] 用户数据 - 2024年第二季度自有品牌可穿戴产品出货量为60万台，较2023年同期的130万台下降53.8%[9][13] - 2024年第二季度小米可穿戴产品的出货量为270万台，较2023年同期的600万台下降55.0%[10] 毛利率 - 2024年第二季度毛利率为40.3%，较2023年同期的22.0%增长了18.3个百分点[30] - 2024年上半年毛利率为38.5%，较2023年同期的18.9%增长了19.6个百分点[35] 未来展望 - 2024年第三季度预计收入将在4500万至6000万美元之间[59] 现金状况 - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物为1.66亿美元[54]

业绩总结 - 2024年第三季度收入为4250万美元，符合指导范围[7] - 2024年第三季度毛利率为40.6%，相比2023年第三季度的33.9%有所提升[57] - 2024年前九个月收入为1.231亿美元，较2023年前九个月的2.699亿美元下降[13] - 2024年第三季度调整后净亏损为1260万美元，2023年第三季度为盈利30万美元[9] - 2024年前九个月调整后净亏损为3500万美元，2023年前九个月为亏损2270万美元[17] - 2024年第三季度出货量为70万台，较2023年第三季度的280万台大幅下降[8] - 预计2024年第四季度净收入将在5500万至7000万美元之间[51] - 2024年前九个月的调整后运营费用占总收入的比例为27.2%[38] 用户数据 - 2024年第三季度自有品牌可穿戴产品的毛利率为40.6%[27] 现金流状况 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为190.8百万美元[44]

业绩总结 - 2024年第四季度收入为5950万美元，符合指导范围[12] - 2024财年总收入为1.826亿美元，符合指导范围[17] - 2024年第四季度调整后净亏损为2250万美元，较2023年第四季度的调整后净亏损50万美元显著增加[14][55] - 2024财年调整后净亏损为5670万美元，较2023财年的调整后净亏损2130万美元显著增加[21][55] 用户数据 - 2024年第四季度出货量为90万台，较2023年第四季度的210万台下降了57.1%[12][13] - 2024财年出货量为400万台，较2023财年的出货量增长了33.3%[18] 毛利率 - 2024年第四季度毛利率为36.8%，较2023年第四季度的34.7%有所提升[33] - 2024财年毛利率为38.5%，较2023财年的26.2%显著提升[38] 未来展望 - 公司预计2025年第一季度净收入将在4000万至4500万美元之间[67] 股票回购 - 公司计划在2024年12月31日前进行1500万美元的股票回购计划[63]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额符合公司指引，Amazfit品牌产品同比增长10.2%，为转型以来首次实现同比增长 [27] - 2025年第一季度毛利率为37.3%，高于2024年第四季度和第一季度，受新产品推出推动，若排除关税影响，毛利率可达38.4% [28] - 第一季度运营费用为3150万美元，高于2024年第四季度的2930万美元和2024年第一季度的2780万美元，主要因研发和营销费用增加及外汇逆风 [29] - 第一季度研发费用为1150万美元，同比下降3.4%；销售和营销费用为1380万美元，同比增长31%；G&A费用为620万美元，同比增加主要因外汇逆风 [31][32] - 第一季度调整后运营亏损为1720万美元，高于2024年同期的1310万美元 [33] - 截至3月31日，现金余额为1.04亿美元，较2024年第四季度的1.1亿美元下降约600万美元 [33] - 公司预计第二季度收入在5000 - 5500万美元之间，同比增长23% - 35%，盈利能力将提升 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - Amazfit产品第一季度销售额同比增长超10%，新推出的Amazfit Active 2和BIIB6销售势头强劲，在多个国家亚马逊智能手表类别中排名靠前 [10][12] - Chirux 3设备激活率同比和环比持续强劲增长，上市八个月后仍获运动爱好者好评 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司收入约15%，目前关税对运营影响较小 [9] - 在意大利，3月无SIM智能手表单位销售市场份额达23.3%，排名第二 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司几年前主动多元化供应链，建立中国和越南双采购模式，扩大越南供应链布局并探索北美自由贸易协定地区机会，以降低风险和优化成本管理 [6] - 定价策略因市场和产品线而异，提供高端到经济型产品组合以抵消关税影响 [7][8] - 通过产品创新、活动赞助和与顶级运动员合作提升品牌知名度，推进体育和生活方式战略 [21] - 计划扩大在High Rocks活动的参与度，通过围绕Hyros的品牌活动和社区建设计划融入健身社区 [20] - 持续投资研发和营销活动，确保长期竞争力，同时致力于成本管理 [29][31] - 推进股票回购计划，对公司长期基本面有信心 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费电子行业宏观环境具有挑战性，贸易摩擦和关税政策带来不确定性，但美国对特定产品类别的关税豁免缓解了部分压力 [6] - 预计2025年第二季度实现整体销售额同比增长，这将是自2021年以来的首次，有望成为公司重要转折点 [22] - 对2025年全年业绩有信心，认为若按计划执行，将是丰收的一年 [37][56] 其他重要信息 - 公司新推出的智能手表搭载最新ZappOS 4.5，具备先进语音控制、改进消息体验和相机食物锁定功能等 [16][17] - 采用混合AI解决方案降低应用程序中食物识别成本，扩大服务范围并增加用户每日使用额度 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国出口产品关税影响及关税提高后的应对计划 - 公司预计全年关税影响约200 - 300万美元，将被全球运营效率提升完全抵消；智能手表类别在中国和美国关税高峰时也豁免；公司用越南作为双采购备份供应美国业务；预计90天暂停期后美越关税恢复正常，即使未恢复，关税情况也可控；未来90天会提前将部分库存存入美国仓库锁定关税；中期到长期考虑在北美自由贸易协定地区进行三重采购 [40][41][45] 问题2: 市场上公司和竞争对手是否计划提价 - 公司不排除所有可能性，但不会率先行动，会监测竞争对手如苹果和佳明的定价动态，根据情况评估并在必要时调整定价策略 [47] 问题3: 实现季度运营费用目标的时间和削减领域 - 预计第二季度运营费用会大幅降低，第一季度费用高因产品发布活动和外汇逆风，第二季度外汇对冲合约将转为盈利 [48] 问题4: 今年计划推出的新产品或升级数量 - 无法给出确切数字，但今年目标是在不同季度更新所有主要产品线，除第一季度已推出的产品，5月在中国准备新产品发布，未来季度还有多款产品 [50] 问题5: 2025年全年业绩展望 - 公司预计全年收入增长，第二季度收入预计同比增长23% - 35%；毛利率有望继续扩大；全年G&A、研发和营销费用总和将与2024年持平或更低；公司将努力用运营效率提升抵消关税成本逆风，对2025年业绩有信心 [54][56]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度Amazfit品牌产品销售额同比增长10.2%，这是转型以来首次实现同比增长 [11][27] - 第一季度毛利率为37.3%，高于2024年第四季度和第一季度，若排除关税影响，毛利率可达38.4% [28] - 第一季度运营费用为3150万美元，高于2024年第四季度的2930万美元和第一季度的2780万美元，主要因研发和销售营销费用增加 [29] - 第一季度研发费用为1150万美元，同比下降3.4%；销售和营销费用为1380万美元，同比增长31%；一般及行政费用为620万美元，高于2024年第一季度的540万美元 [31][32] - 第一季度调整后运营亏损为1720万美元，高于2024年同期的1310万美元 [33] - 截至3月31日，现金余额为1.04亿美元，较2024年第四季度的1.1亿美元减少约600万美元 [33] - 预计第二季度收入在5000 - 5500万美元之间，同比增长23% - 35% [36] - 预计2025年全年关税影响约为200 - 300万美元，将被全球运营效率提升完全抵消 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度Amazfit产品销售额同比增长超10%，新推出的Active2和BIP6销售势头强劲，在多个国家亚马逊智能手表类别中排名靠前 [11][13] - 在意大利，2025年3月无SIM卡智能手表单位销售市场份额达23.3%，排名第二 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司收入约15%，目前关税对运营影响较小 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司前瞻性地多元化供应链，采用中国和越南的双采购模式，并在越南扩大供应链布局，还积极探索北美自由贸易协定（NAFTA）地区的机会，以降低风险和优化成本管理 [8] - 定价策略因市场和产品线而异，会根据具体情况调整价格，并提供从高端到经济型的广泛产品组合，以抵消潜在关税影响 [9] - 计划加强在入门级市场的存在，深化与线下渠道合作伙伴的合作与投资，扩大品牌曝光和社区参与，引导用户从入门级产品升级到中高端产品 [22] - 通过活动赞助和与顶级运动员合作，提升品牌知名度，加强在健身领域的地位 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费电子行业面临宏观环境挑战、贸易摩擦和关税政策不确定性，但公司通过战略调整和供应链多元化，增强了运营灵活性和抗风险能力 [7][8] - 对2025年第二季度实现整体销售同比增长持乐观态度，认为这将是公司的重要转折点，预计全年运营费用将与2024年持平或更低，2025年将是丰收的一年 [22][37] 其他重要信息 - 第一季度成功推出Amazfit Active2和BIIB6，搭载最新ZappOS 4.5系统，具备先进语音控制、改进消息体验和相机食物识别等功能 [11][12][17] - 公司与Hylos合作，担任官方可穿戴设备和计时合作伙伴，Chirux 3设备激活率持续增长 [20] - 公司成功将部分短期债务再融资为长期债务，降低了近期流动性压力，优化了资本结构，并累计偿还6780万美元债务 [35] - 公司重申2025年股票回购计划，认为当前估值具有吸引力，体现了对公司长期基本面的信心 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国关税对产品的影响及应对措施 - 公司预计全年关税影响约200 - 300万美元，将被全球运营效率提升完全抵消；智能手表类别在中国和美国的高关税环境中可豁免；公司采用越南作为双采购备份供应美国市场，预计90天暂停期后美越关税将恢复正常，即便未恢复，关税情况也可控；公司将在未来90天左右提前将部分库存存入美国仓库，以锁定关税成本；从中长期看，公司考虑在NAFTA地区进行三重采购 [40][41][42][43][44] 问题: 市场上公司和竞争对手是否计划提价 - 公司不会率先提价，会密切关注苹果、佳明等竞争对手的定价动态，根据情况评估并调整定价策略，且会按地区和国家进行评估和调整 [46][47] 问题: 何时能实现季度运营费用2500 - 2700万美元的目标及削减领域 - 预计第二季度运营成本将下降，第一季度费用较高是因为产品发布活动和100万美元的外汇逆风影响，而第二季度外汇对冲合约将转为盈利 [48][49] 问题: 今年到年底计划推出的新产品或升级产品数量 - 公司无法给出确切数量，但目标是在不同季度更新所有主要产品线，第一季度已推出Active和Balance，5月准备在中国推出新产品，未来几个季度将推出多款产品 [51] 问题: 请详细说明2025年全年业绩展望 - 公司有多款新产品计划推出，将推动全年收入增长；第二季度销售增长指引为23% - 35%；预计全年毛利率将维持或提高；预计全年运营费用与2024年持平或更低；公司有信心通过运营效率提升抵消关税成本，若按计划执行，2025年将是丰收的一年 [55][56][57]

财务表现 - 2025年第一季度营收达3850万美元，同比下降3.6%，主要由于小米可穿戴产品销售额减少500万美元 [6] - Amazfit品牌产品销售额同比增长10.2%，标志着自2022年第一季度以来首次恢复增长 [6] - 毛利率为37.3%，高于2024年第一和第四季度，若排除20%关税影响则达38.4% [7] - 净亏损1970万美元，调整后净亏损1810万美元，主要受传统销售淡季影响 [15] 产品与市场 - Amazfit Active 2和Bip 6智能手表在亚马逊多国市场进入前十名，美国市场评分超过4.6分 [1] - 通过混合AI解决方案(OpenAI+Google Gemini)将食物识别成本降低90%，并扩大欧洲服务覆盖范围 [2] - 与奥运奖牌得主Gabby Thomas和网球明星Jasmine Paolini等运动员建立合作伙伴关系，提升品牌影响力 [2] 运营与供应链 - 实施中国和越南双源供应链策略，越南新增产能缓解了供应链风险 [1] - 研发费用1240万美元同比下降7.8%，反映资源效率优化 [8] - 销售与营销费用1380万美元同比增长28.5%，主要用于新产品数字营销和渠道投资 [9] 现金流与资本结构 - 现金余额1.04亿美元，较2024年第四季度1.1亿美元有所下降，但通过加强营运资金管理保持稳定 [4] - 自2023年初以来累计偿还6780万美元债务，2025年第一季度偿还1150万美元 [18] - 长期借款占总债务比例提升至70%，资本结构持续优化 [18] 未来展望 - 预计2025年第二季度营收5000-5500万美元，同比增长23%-35% [3] - 新产品路线图明确，预计2025年将成为丰收年 [2] - 股票回购计划持续至2026年11月，已用1540万美元回购200万ADS [20]

文章核心观点 - 全球智能可穿戴和健康技术领先企业Zepp Health已向美国证券交易委员会提交2024年全年20 - F表格年度报告 [1] 公司信息 - 公司是全球智能可穿戴和健康技术领导者，旗下有Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura等消费品牌，通过专有的Zepp数字管理平台为用户提供基于云的全天候行动洞察和指导，迄今已出货超2亿台产品，产品在超90个国家和地区有售 [3] - 公司2013年成立时名为华米科技，2021年2月更名为Zepp Health Corporation，在全球多地设有团队和办公室，尤其在欧洲和美国地区 [3] 报告获取 - 年度报告可在公司投资者关系网站http://ir.zepp.com和美国证券交易委员会网站www.sec.gov上获取，公司将应股东和美国存托股份持有人要求免费提供纸质版报告，申请需发送至[email protected] [2] 联系方式 - 中国地区投资者和媒体咨询可联系Grace Yujia Zhang，邮箱[email protected]；或联系Piacente Financial Communications，电话+86 - 10 - 6508 - 0677，邮箱[email protected] [4]

公司业务规模与影响力 - 公司自2013年成立以来已在全球出货超2亿台智能可穿戴设备，服务超4200万用户，覆盖超90个国家[29] - 自2013年成立以来，公司在全球有强大影响力，已向超90个国家发货超2亿台智能可穿戴设备，服务超4200万用户[100] VIEs收入贡献情况 - VIEs在2022年、2023年和2024年贡献的收入分别占公司总收入的61.3%、40.1%和18.0%[30] 股息派发情况 - 2022年4月，公司向股东和ADS持有人宣派并派发约630万美元现金股息[40] - 2022年3月17日，董事会批准支付特别现金股息，每股普通股0.025美元（每股美国存托股0.1美元），总股息支付630万美元[217] - 2022年4月，公司向3月28日收盘时登记在册的股东支付现金股息，近期不计划再宣布或支付股息[217] 现金转移情况 - 2022 - 2024年，香港公司向中国内地子公司、VIEs及其子公司转移现金分别为 - 6025千美元、 - 26338千美元和 - 46990千美元[38] - 2022 - 2024年，VIEs在经营活动中向公司子公司支付的净现金分别为 - 72262千美元、 - 63305千美元和 - 87304千美元[38] - 2022年，VIEs在投资活动中向公司子公司支付的净现金为 - 43211千美元[38] 公司业务模式与技术应用 - 公司通过专有数字健康管理平台，为用户提供基于云的可操作洞察和指导，还将AI技术应用于新兴工业医学成像技术[28] 公司旗下品牌情况 - 公司旗下品牌包括Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura，分别提供智能手表和可穿戴设备、AI助听器和个性化AI声景[27] 公司业务开展方式 - 公司通过子公司和VIEs开展业务，依赖合同安排控制VIEs运营，VIEs会计上合并但公司不拥有其股权[30] 公司现金管理系统 - 公司建立了集中现金管理系统，确保资金转移经过适当审查和批准，还与银行进行了离岸和在岸现金池安排[37] 税收相关情况 - 中国外商投资企业向外国企业投资者支付2008年1月1日后产生的股息，需缴纳10%预提税；若香港子公司符合条件，股息预提税标准税率为5%；若开曼群岛控股公司或境外子公司被认定为“居民企业”，需按25%税率就全球收入缴纳企业所得税[41] - 假设税前盈利为100%，按25%法定税率缴纳企业所得税后，可分配净利润为75%，再按10%标准税率缴纳预提税，母公司/股东实际获得67.5% [42] - 若可变利益实体（VIEs）累计收益超过支付给外商独资企业（WFOE）的服务费，相关转移和税负将使税后收入降至税前收入的约50.6% [44] - 公司中国子公司、VIEs及其子公司每年需从税后利润中至少提取10%作为法定储备，直至达到注册资本的50% [46] - 部分子公司和VIEs在中国可享受15%的优惠所得税税率，但具有临时性 [49] - 中国企业向非中国居民企业支付股息，预扣税税率最高可达10%，除非根据条约或安排豁免或降低[181] - 若被认定为中国居民企业，公司需对非居民企业股东支付的股息代扣10%预提税，非居民企业股东处置ADS或普通股的收益可能需缴纳中国税，非中国个人股东相关股息和收益可能按20%税率征税[201] - 非居民企业间接转让应税资产，转让股权收益目前按10%税率缴纳中国企业所得税，受让方有代扣义务[204] 第三方收入情况 - 2024年第三方收入为182,603,000美元，2023年为352,860,000美元，2022年为613,641,000美元 [52][53] 公司亏损情况 - 2024年净亏损为75,808,000美元，2023年为31,086,000美元，2022年为43,346,000美元 [52][53] - 2024年归属于非控股股东的净亏损为75,000美元，2023年为66,000美元，2022年为103,000美元 [52][53] - 2024年归属于公司股东的净亏损为75,733,000美元，2023年为31,020,000美元，2022年为43,243,000美元 [52][53] 外汇与跨境现金转移限制 - 公司受中国外汇和跨境现金转移限制，子公司向控股公司和美国投资者分配收益的能力有限 [45] 公司资产负债权益情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产为528,593千美元，较2023年的635,519千美元下降16.83%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司总负债为275,865千美元，较2023年的282,767千美元下降2.44%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司总权益为252,728千美元，较2023年的352,752千美元下降28.36%[55][56] 公司现金流量情况 - 2024年经营活动产生的净现金流量为 - 24,392千美元，而2023年为42,602千美元[57] - 2024年投资活动产生的净现金流量为 - 1,579千美元，2023年为7,727千美元[57] - 2024年融资活动产生的净现金流量为477千美元，2023年为 - 41,676千美元[57] - 2022年经营活动净现金使用量为117,114千美元，投资活动净现金使用量为6,237千美元，融资活动净现金提供量为42,366千美元[58] 公司资产项目变化情况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为91,069千美元，较2023年的133,669千美元下降31.87%[55][56] - 截至2024年12月31日，应收账款净额为62,965千美元，较2023年的60,727千美元增长3.68%[55][56] - 截至2024年12月31日，存货净额为56,789千美元，较2023年的84,887千美元下降33.09%[55][56] - 截至2024年12月31日，短期银行借款为41,853千美元，较2023年的1,690千美元增长2376.51%[55][56] 公司产品认证与集成情况 - 2023年公司血压测量软件获国家药监局二类医疗器械认证，并取得生产许可证，2024年将其集成到中国市场产品中[71] 公司品牌发展情况 - 自2015年9月使用“Amazfit”品牌，2020年8月推出“Zepp”品牌，公司认为建立和推广自有品牌对未来成功至关重要[72] 公司供应链风险 - 公司产品关键组件供应源有限，易受供应短缺、长交货期和供应变化影响，可能扰乱供应链并影响运营结果[74] 公司市场竞争风险 - 公司所处市场竞争激烈，部分竞争对手在运营历史、资源等方面具有优势，可能导致公司市场份额和盈利能力下降[76][77] 公司产品更新风险 - 若无法及时满足消费者偏好或技术创新使现有产品过时，公司业务可能受到不利影响[78] 公司生产依赖风险 - 公司依赖合同制造商生产产品，若与制造商出现问题，业务、品牌和运营结果可能受损[79] 公司库存管理风险 - 若无法准确预测消费者需求或管理库存，公司运营结果可能受到重大损害[81] 公司数据合规风险 - 公司收集和使用用户数据，需遵守隐私、信息安全和数据保护相关法律法规，否则可能损害品牌和业务[82] 公司数据安全措施 - 公司董事会成立人工智能和大数据伦理委员会，采用系列数据相关内部政策，每年聘请第三方评估信息系统，已获多项认证[84] 数据保护法规情况 - 欧盟《通用数据保护条例》2018年5月25日生效，美国《健康保险流通与责任法案》《加州消费者隐私法案》分别有相关规定，中国数据安全和保护监管框架在快速演变[86] 公司信息安全认证情况 - 2021年公司获得ISO/IEC 27001信息安全管理系统认证，并于2024年续期[87] 公司数据存储情况 - 公司主要依靠亚马逊云服务存储北美和多数欧洲国家的数据，其他国家的数据存储在腾讯云[89] 公司信息系统安全风险 - 公司采用安全政策和措施保护数据，但企业平台和信息系统可能遭受攻击，信息损失或泄露会带来不良后果[90] 公司知识产权风险 - 公司依靠专利等知识产权开展业务，但知识产权可能被挑战、侵权等，保护和执行存在困难[92] 公司商标情况 - 公司注册了多个商标，但可能无法充分保护，还可能因商标问题受限，如“华米”商标部分类别归小米所有[96] 公司知识产权维权情况 - 公司在IFA 2024展览中成功对Kospet的T3 Ultra产品采取初步禁令并扣押侵权产品[97] 公司业务发展投资风险 - 公司业务持续发展需多方面投资，可能面临资源紧张和运营困难[98] 小米持股与销售占比情况 - 截至2025年2月28日，小米持有公司15.6%的流通股，2022 - 2024年小米可穿戴产品销售分别占公司收入的41.2%、26.1%和6.0%[113] 公司与小米合作情况 - 公司与小米的战略合作协议于2025年1月到期，该协议限制公司定价和利润率，小米营销战略或外部因素可能影响公司利润和运营[114] 公司国际市场开拓情况 - 2024年公司继续开拓意大利、西班牙、德国等国际市场，开展营销活动提升品牌知名度和产品销量，但效果可能不及预期[103] 公司产品认证风险 - 公司部分产品需获得FAA、FCC等认证，认证过程昂贵且耗时，无法及时获得认证或认证被撤销会对业务产生不利影响[104][105] 公司销售渠道依赖风险 - 公司依赖独立经销商和分销商销售产品，其库存水平、对产品的支持以及竞争对手的条款都会影响公司销售[106][107] 公司外汇汇率风险 - 公司运营受外汇汇率波动影响，主要汇率风险来自欧元和人民币，历史上通过金融工具对冲风险[110] 公司产品责任风险 - 公司面临产品责任风险，包括保修纠纷、人身伤害责任等，2024年购买了产品责任保险，但超出保险范围的索赔可能影响财务状况[116] 公司产品生物相容性问题 - 公司部分智能可穿戴设备存在皮肤刺激等生物相容性问题，可能影响产品销售和品牌形象，引发监管行动和诉讼[117] 公司产品测量准确性风险 - 公司依靠传感器和算法确保产品测量准确性，测量不准确的索赔可能导致保修索赔、监管调查和诉讼，影响品牌和销售[118] 公司战略合作风险 - 公司与战略合作伙伴合作拓展应用场景、提升产品性能和扩大销售渠道，合作效果受多种因素影响，合作伙伴表现不佳或负面宣传会影响公司运营[121][122] 公司股份激励计划情况 - 2015、2018和2023年公司分别采用股份激励计划，授权发行A类普通股的最大数量分别为14,328,358股、26,288,918股和10,322,520股，截至2025年3月31日，已授予且尚未行使的购买A类普通股的奖励分别为13,564,827股、25,701,010股和7,741,264股[125] 公司未确认股份支付费用情况 - 截至2024年12月31日，公司未确认的股份支付费用为140万美元[125] 公司投资情况 - 截至2024年12月31日，公司的短期和长期投资为2.269亿美元[136] 公司收购情况 - 2021年2月，公司通过子公司收购江苏易通29.99%的股份[137] 关税政策影响 - 2025年4月2日，特朗普宣布美国将对大多数国家征收10%的关税，对包括中国在内的贸易逆差较大的国家额外征收34%的关税，中美双方随后进一步提高关税，累计关税超过100%[143] 公司美国收入情况 - 2024年全年，公司来自美国的收入为27,192美元[143] 美国投资规则影响 - 美国《对外投资规则》自2025年1月2日起生效，虽公司不认为自身是“受涵盖外国人士”，但无法排除未来被认定的可能，或影响公司从美国投资者处筹集资本的能力[146] 国际贸易政策风险 - 不利的国际贸易政府政策，如资本管制或关税，可能影响公司产品和服务需求、竞争地位及销售范围[147] 公司开源软件使用风险 - 公司使用开源软件和外部模型，可能面临开源许可不利条件、知识产权纠纷等风险，影响运营和财务表现[149] 公司财务报告内部控制情况 - 截至2024年12月31日，公司管理层认为财务报告内部控制有效，但未来可能结论不同，若失效将产生诸多不利影响[150][151] 公司ESG风险 - 全球对环境、社会和治理（ESG）事项的关注增加，若公司不适应或不遵守相关期望和标准，可能损害声誉和业务[153] VIEs合规风险 - 公司通过合同安排控制可变利益实体（VIEs），虽法律顾问认为合规，但存在不确定性，VIEs在2024年贡献了18.0%的收入，若违规将产生不利影响[155] - 公司依赖与VIEs及其股东的合同安排开展业务，可能不如直接所有权有效，VIEs或其股东违约将影响公司业务[157][158][159] - 若PRC政府认为公司运营结构协议不符合规定或规定变化，公司可能面临严重处罚或被迫放弃相关权益[154] - 若公司无法对VIEs资产行使合同控制权，ADS价值可能下降或变得一文不值[155] - 若PRC政府采取行动导致公司失去对VIEs的控制权或经济利益，将无法合并其财务结果，对财务状况和经营成果产生重大不利影响[156] - 中国法律体系欠发达，可能限制公司执行与可变利益实体（VIEs）的合同安排的能力[161] - VIEs股东可能与公司产生利益冲突，影响公司对VIEs的有效控制和经济利益获取[162] - 中国税务机关可能审查

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度整体销售额环比增长超40%，符合公司指引 [10] - 2024年全年毛利率达39%，2023年全年为26.2% [10] - 2024年底公司现金余额为1.11亿美元，2023年第四季度为1.4亿美元，主要因运营利润降低，不过营运资金管理有所改善 [54] - 2024年第四季度调整后总运营费用为2930万美元，2023年同期为2590万美元，主要因假日促销活动支出增加 [42] - 2024年全年调整后运营成本为1.1亿美元，2023年为1.12亿美元，2022年为1.71亿美元 [42] - 2024年第四季度研发费用为1010万美元，与去年基本持平 [43] - 2024年第四季度销售和营销费用为1320万美元，2023年同期为1180万美元，主要因旺季促销活动支出增加 [44] - 2024年第四季度G&A费用为610万美元，2023年第四季度为400万美元，主要因坏账准备和外汇汇率波动 [46] - 2024年第四季度调整后运营亏损为740万美元，为过去四个季度中最小亏损，显示出公司正逐步走向盈利 [48] - 2024年第一季度GAAP净亏损为3690万美元，包括900万美元运营亏损、1300万美元投资相关减值和1400万美元递延税资产估值备抵 [49] - 预计2025年第一季度收入在4000 - 4500万美元之间，自主品牌产品销售额同比增长14% - 29% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手表业务方面，2024年第四季度T - Rex 3成功推出，推动整体销售增长，该产品在多个发达国家市场份额迅速提升 [12][34][76] - 2025年1月在CES上推出的Amazfit Active 2和即将推出的Amazfit Bip 6系列，预计将在第二季度推动销售增长，其中Active 2已获欧美主流媒体好评，市场需求增长迅速 [14][15][16] - 公司继续拓展Zepp生态系统至AI健康解决方案领域，2025年在CES上推出的Amazfit Vital，利用AI图像识别自动记录饮食、跟踪营养并提供实时饮食洞察，同时在Zepp应用中推出相关食物日志功能，目前已在欧洲和北美免费下载 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Counterpoint数据，2024年全球智能手表设备出货量首次下降7%，主要因市场领导者苹果手表销量下滑19%，其中北美市场下滑最为明显，而中国市场份额从19%增长至25%，首次超过印度和北美，印度市场份额从30%降至23% [31][32] - Counterpoint预计2025年全球智能手表市场将实现个位数百分比增长，增长动力来自AI功能的日益普及和对提供更广泛健康数据的重视 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速向高利润率商业模式转型，深入开展技术创新，扩大全球营销版图，通过推出具有竞争力的产品和建立战略合作伙伴关系，提升品牌影响力和市场份额 [9][10][19] - 2025年产品战略为通过Active 2和Bip 6系列扩大入门级用户群体，加强在性价比市场的品牌影响力，同时T - Rex系列在中高端市场超越竞争对手，实现更高盈利能力和稳定增长，并通过支持新兴体育项目和提供生态系统产品与服务，与行业领导者竞争 [23][24] - 公司持续开发Zepp OS，并整合OpenAI的GPT - 4.5技术，同时探索使用深度学习降低成本，过去几年设计的主手表SoC芯片已在T - Rex 3、Active 2和Bip 6等型号中使用，达到100万片的使用里程碑，使手表在图形性能、计算速度和功耗方面具有竞争优势 [25][26] - 公司与多位全球运动员和体育赛事建立战略合作伙伴关系，提升品牌知名度，获得更多线下展示空间，为未来增长带来新机遇 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、供应瓶颈和全球消费市场疲软等挑战，公司通过专注于成本管理和自主品牌产品扩张，有效应对2024年的困难 [55] - 进入2025年，公司凭借强大的产品管线、利润率扩张战略和严格的成本管理，有望实现持续增长，对长期增长轨迹充满信心，并将继续实施股票回购计划，为股东创造价值 [28][56] 其他重要信息 - 公司采用双采购策略，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造 [60][61][63] - 公司在2024年底对过去投资的某些项目进行一次性减值处理，以优化核心业务运营，未来这些投资项目的减值风险有限 [50] - 截至2025年2月，公司已将大部分2025年到期的短期债务再融资为低息长期债务，长期债务约占公司总债务结构的75%，自2023年第一季度以来，已偿还5600万美元债务，随着运营现金流增强，资本结构将进一步优化 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国对中国智能手表进口新关税的影响及公司应对措施 - 公司采用双采购策略多年，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造，相比苹果等主要在中国生产的公司，受关税影响较小 [60][61][63] 问题2: 公司投资减值损失和税收增加的原因 - 投资减值损失1300万美元是由于过去对上下游科技公司的战略投资，受宏观经济影响，部分被投资公司表现未达预期，根据审慎原则进行减值评估所致；递延税资产的400万美元技术会计处理是因为公司过去报告亏损可确认部分税收抵免，但根据会计原则，若部分递延税资产可能无法在未来使用或即将到期，则需进行减值或估值备抵调整，这些调整为非现金和一次性性质，2025年进一步调整风险有限 [67][70][72] 问题3: 市场需求是否向低价产品转移 - 市场整体虽有下滑，但户外运动和运动智能手表市场表现良好，如Garmin表现出色，并非低价产品；公司T - Rex 3推出后在发达国家市场份额迅速提升，中国市场和运动手表细分市场增长，2025年AI驱动的产品也将增长，公司对自身增长轨迹持乐观态度 [75][76][79] 问题4: 公司如何实现2019年提出的构建全球健康生态系统愿景 - 除智能手表外，公司不断多元化产品组合，涵盖戒指、耳塞、助听器等多种形态，并持续推出睡眠监测等服务，创造订阅业务；长期来看，公司将拓展B2B领域，与保险等企业合作，完善生态系统 [88][89][91] 问题5: 公司与小米的关系及业务脱钩的看法 - 公司与小米关系密切，小米持有公司20%股份并拥有董事会席位；公司战略是从类似富士康的OEM、ODM公司转型为拥有自主品牌的公司，因小米业务利润率逐年下降，公司先通过自主品牌产品实现盈利，再考虑与小米或其他B2B客户拓展业务，2025年公司产品更新节奏加快，有望实现销售增长 [94][95][98] 问题6: 公司股票流动性差的解决措施 - 公司认为当前市值和股价被严重低估，总资产和净资产价值超2.5亿美元；近期已将短期债务再融资为长期债务，缓解偿债压力；公司将继续并根据需要扩大股票回购计划；若公司能证明转型成功并实现盈利，扩大品牌知名度和市场份额，股价有望回升，流动性也将改善 [106][107][110] 问题7: 2025年新产品路线图及对增长的影响 - 2025年公司不同智能手表产品线针对不同价格段，1月在CES推出的Active和Bip系列为入门级性价比产品，自推出以来受欢迎程度和激活量不断上升；T - Rex系列为中高端产品，自2024年9月推出后持续增长；Balance系列针对城市轻运动消费者，具备精准GPS等功能；2025年公司几乎每季度都有新产品推出，将改变销售需求模式，推动公司收入和增长达到新高度 [118][119][123]