核心观点 - 公司Zillow Group被推荐为买入评级 主要基于对其实现2029财年EBITDA指引的预期 [1] 投资方法论 - 采用基本面驱动的价值投资策略 关注长期持久性最强且价格合理的公司 [1] - 偏好具有稳定长期增长、无周期性波动及强劲资产负债表的公司 [1] - 认为估值在投资中至关重要 但在发展空间极大的情况下短期价格重要性会降低 [1] 披露声明 - 分析师未持有相关公司股票或衍生品头寸 且72小时内无计划建仓 [2] - 分析内容为独立观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式的报酬 [2] - 分析师与所提及公司无商业关联关系 [2]

核心观点 - 联邦农业抵押贷款公司(AGM)相比Zillow集团(ZG)在当前为价值投资者提供更优越的价值投资机会 基于更强劲的盈利预测修正趋势和更具吸引力的估值指标 [1][3][7] 估值指标对比 - AGM远期市盈率为10.18 显著低于ZG的43.50 [5] - AGM市盈增长比率(PEG)为0.93 低于ZG的1.41 显示其估值与增长预期更匹配 [5] - AGM市净率为1.73 远低于ZG的3.87 表明其市场价值相对账面价值更具合理性 [6] 投资评级与评分 - AGM获得Zacks2(买入)评级 ZG获得3(持有)评级 反映AGM盈利预测修正活动更为强劲 [3] - AGM在价值类别中获得B评级 ZG获得F评级 基于多项传统价值投资指标的评估结果 [6] 方法论框架 - 价值投资分析采用多重关键指标 包括市盈率、市销率、收益收益率、每股现金流及其他基本面指标 [4] - 最佳价值机会的识别结合Zacks评级体系与价值类别评分 重点关注盈利预测修正趋势强劲且被低估的公司 [2]

核心业绩表现 - 2025年第二季度总收入达6 55亿美元 同比增长14 5% 超出市场预期的6 47亿美元 [3][8] - GAAP净利润200万美元(每股1美分) 同比扭亏(上年同期亏损1700万美元) 非GAAP每股收益40美分 低于预期4美分 [2][8] - 调整后EBITDA达1 55亿美元 同比增长15 7% 主要受益于收入增长和成本控制 [5][8] 分业务收入 - 住宅业务收入4 34亿美元 同比增长6% 主要受Premier Agent和Zillow Showcase等软件产品驱动 [3] - 租赁业务收入1 59亿美元 同比大增36% 其中多户住宅收入增长56%成为主要驱动力 [4][8] - 抵押贷款业务收入4800万美元 同比增长41% 购房贷款发起量激增48% [4] 运营指标 - 季度毛利率提升至74 7%(上年同期77 3%) 毛利润4 89亿美元 [5] - 运营支出增至5亿美元 主要因技术投入和业务扩张 [5] - 截至2025年6月底 现金及等价物5 87亿美元 上半年经营性现金流1 91亿美元(上年同期1 35亿美元) [6] 用户与技术优势 - Zillow生态系统月活用户达2 43亿 技术产品如AI驱动的Zillow Showcase和实时看房功能获得市场认可 [1] 业绩展望 - 2025年第三季度收入指引6 63-6 73亿美元 调整后EBITDA预期1 5-1 6亿美元 [9] - 预计抵押贷款收入增长20% 租赁收入增速超40% 住宅业务中个位数增长 [9] - 全年收入增速指引为低至中双位数 调整后EBITDA利润率持续扩张 [10]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达6.55亿美元 同比增长14.5% [1] - 每股收益0.40美元 略高于去年同期的0.39美元 [1] - 营收超市场预期1.31% 但每股收益低于预期9.09% [1] 运营指标 - 移动端月活用户2.43亿 略低于分析师预期的2.4397亿 [4] - 移动端访问量25.9亿次 超出分析师预期的25.1亿次 [4] - 抵押贷款业务收入4800万美元 同比增长41.2% 超预期 [4] - 住宅业务收入4.34亿美元 同比增长6.1% 略超预期 [4] - 租赁业务收入1.59亿美元 同比增长35.9% 基本符合预期 [4] - 其他业务收入1400万美元 同比增长16.7% 略超预期 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨12.8% 远超同期标普500指数0.5%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 4美元 低于Zacks一致预期的0 44美元 同比去年0 39美元增长2 56% [1] - 季度营收6 55亿美元 超出预期1 31% 同比去年5 72亿美元增长14 51% [2] - 过去四个季度中 仅有一次超过EPS预期 但连续四次超过营收预期 [2] 市场反应与股价表现 - 本季度EPS意外负9 09% 上季度负4 65% [1] - 年初至今股价累计上涨11 9% 跑赢标普500指数7 1%的涨幅 [3] 未来业绩展望 - 下季度EPS预期0 48美元 营收预期6 7126亿美元 本财年EPS预期1 76美元 营收预期25 7亿美元 [7] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 行业对比 - 所属金融-抵押贷款及相关服务行业在Zacks行业排名中处于后9%分位 [8] - 同业公司Better Home预计季度每股亏损2 18美元 同比恶化9% 营收预期4884万美元 同比增长51 4% [9][10]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入为6.55亿美元，同比增长14.5%（2024年同期为5.72亿美元）[29] - 2025年上半年总收入为12.53亿美元，同比增长13.8%（2024年同期为11.01亿美元）[29] - 公司2025年第二季度实现净利润200万美元，同比扭亏为盈（2024年同期亏损1700万美元）[29] - 2025年上半年净利润为1000万美元，同比扭亏为盈（2024年同期亏损4000万美元）[29] - 2025年上半年净收入为1000万美元，相比2024年同期的净亏损4000万美元有所改善[35] - 公司2025年第二季度总营收达6.55亿美元，同比增长15%，其中租赁业务收入增长36%至1.59亿美元[112] - 公司2025年第二季度总收入增长8300万美元，同比增长15%，达到6.55亿美元[131] - 2025年上半年总收入增长1.52亿美元，同比增长14%，达到12.53亿美元[134] - 调整后EBITDA增长2100万美元，同比增长16%，达到1.55亿美元，占收入比例24%[138][142] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年折旧和摊销费用为1.32亿美元，较2024年同期的1.15亿美元增长14.8%[35] - 2025年上半年基于股票的薪酬支出为1.96亿美元，较2024年同期的2.21亿美元下降11.3%[35] - 销售和营销费用增长2100万美元，同比增长10%，达到2.26亿美元[143] - 技术和开发费用增长900万美元，同比增长6%，达到1.53亿美元[143] - 总运营费用增长2000万美元，同比增长4%，达到5亿美元[143] - 2025年上半年收入成本增加5200万美元，同比增长21%，主要由于与Redfin合作的租赁业务导致潜在客户获取成本增加2500万美元，以及网站开发成本摊销增加1300万美元[148][145] - 2025年上半年销售和营销费用增加5300万美元，同比增长14%，其中人力相关费用增加2800万美元，营销广告费用增加1800万美元[154][145] - 2025年上半年技术和开发费用增加1100万美元，同比增长4%，主要由人力相关费用增加600万美元及软硬件成本增加400万美元驱动[157][145] - 2025年上半年一般及行政费用减少2100万美元，同比下降8%，主要因股权奖励调整减少人力相关费用1300万美元及第三方专业服务费减少600万美元[160][145] - 2025年上半年其他净收入减少2700万美元，同比下降40%，主要由于投资余额减少导致利息收入下降[161][145] - 2025年上半年利息支出减少900万美元，同比下降47%，因2024年、2025年及2026年票据结算[163][145] 各条业务线表现 - 住宅销售收入从2024年第二季度的4.09亿美元增长至2025年同期的4.34亿美元，增幅6.1%[29] - 抵押贷款收入从2024年第二季度的3400万美元增长至2025年同期的4800万美元，增幅41.2%[29] - 租赁收入从2024年第二季度的1.17亿美元增长至2025年同期的1.59亿美元，增幅35.9%[29] - 住宅业务收入增长6%至4.34亿美元，主要得益于访问量增加和每访问收入提升[116] - 抵押贷款业务收入增长41%至4800万美元，主要由于贷款发放量增加[116] - 住宅销售收入增长2500万美元，同比增长6%，占总收入比例从72%降至66%[131][136] - 抵押贷款收入增长1400万美元，同比增长41%，主要由于贷款发放量增长48%至11亿美元[136] - 租赁收入增长4200万美元，同比增长36%，主要由于每用户收入增长21%至4.42美元[132] - 公司待售业务毛利润增长11%至4.89亿美元[113] 现金流和投资活动 - 2025年上半年经营活动产生的净现金为1.91亿美元，较2024年同期的1.35亿美元增长41.5%[35] - 2025年上半年投资活动产生的净现金为2500万美元，而2024年同期为净流出2.07亿美元[35] - 2025年上半年融资活动净现金流出7.09亿美元，主要由于股票回购4亿美元和可转换票据结算4.19亿美元[35] - 2025年上半年经营活动净现金流为1.91亿美元，主要受1.96亿美元股权补偿和1.32亿美元折旧摊销正向影响，但被抵押贷款持有增加9100万美元等运营资本变动部分抵消[172][170] - 2024年上半年经营活动产生的净现金为1.35亿美元，净亏损4000万美元，经调整后包括2.21亿美元的股权激励费用和1.15亿美元的折旧与摊销[173] - 2025年上半年投资活动产生的净现金为2500万美元，主要来自2.13亿美元的投资到期和出售收益，部分被1.88亿美元的物业设备及无形资产购置抵消[175] - 2025年上半年融资活动使用的净现金为7.09亿美元，包括4.19亿美元的2025年票据结算和4亿美元的股票回购[178] - 2024年上半年投资活动使用的净现金为2.07亿美元，包括1.17亿美元的投资净购买和9000万美元的物业设备购置[176] - 2024年上半年融资活动使用的净现金为2.4亿美元，主要由于3.01亿美元的股票回购和8900万美元的2025年票据部分回购[179] 股票回购和资本结构 - 2025年上半年股票回购金额达4亿美元，2024年同期为3.01亿美元[33][35] - 2025年5月2日，董事会批准新增10亿美元股票回购授权，累计回购授权总额达35亿美元，截至2025年6月30日剩余可用额度9.81亿美元[78] - 2025年第二季度，公司以均价65.04美元回购178.4万股A类普通股，以均价65.03美元回购52.2万股C类资本股，总支出1.5亿美元[79] - 2025年5月董事会授权新增10亿美元股票回购，累计回购授权总额达35亿美元，截至2025年6月30日剩余9.81亿美元可用额度[182] - 2025年上半年以每股70.09美元均价回购420万股A类普通股，以每股73.19美元均价回购140万股C类资本股，总成本分别为2.97亿美元和1.03亿美元[182] - 2025年4月公司回购A类普通股459,000股，均价59.23美元；C类资本股156,000股，均价58.92美元[206] - 2025年5月公司回购A类普通股1,325,000股，均价67.05美元；C类资本股366,000股，均价67.66美元[206] - 2025年6月公司未进行股票回购[206] - 2025年第二季度累计回购A类普通股1,784,000股，C类资本股522,000股，总计2,306,000股[206] - 截至2025年5月31日，公司剩余回购授权额度为9.81亿美元[206] - 2021年12月董事会授权7.5亿美元股票回购计划，后追加至25亿美元[206] - 2025年5月董事会新增10亿美元回购授权，总授权额度提升至35亿美元[206] - 回购计划无到期日限制[206] 现金和投资 - 公司现金及现金等价物从2024年底的10.82亿美元下降至2025年6月的5.87亿美元，降幅达45.7%[28] - 短期投资从2024年底的7.76亿美元下降至2025年6月的5.71亿美元，降幅达26.4%[28] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为5.92亿美元，较年初的10.85亿美元下降45.4%[35] - 截至2025年6月30日，公司持有的短期投资中，美国国债公允价值为4.08亿美元，公司债券为1.54亿美元[46][47][56] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物中，货币市场基金公允价值为5.54亿美元，美国国债证券为1100万美元[56] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物、投资和受限现金总额为12亿美元，较2023年底的19亿美元下降[168] 债务和融资 - 截至2025年6月30日，公司债务总额为2.3亿美元，其中摩根大通回购协议9200万美元[63] - 截至2025年6月30日，公司通过主回购协议获得的总借款额度为6亿美元，已使用2.3亿美元，剩余可用额度3.7亿美元[64] - 2025年4月29日，公司与摩根大通银行修订主回购协议，将最高借款额度从1.5亿美元提升至2亿美元，并将到期日延长至2026年4月28日[65] - 2025年6月9日，公司与加拿大丰业银行签订1亿美元主回购协议，但截至2025年6月30日未提取资金[66] - 截至2025年6月30日，公司抵押贷款回购协议未偿还借款为2.3亿美元，加权平均利率为6.05%[183][184] - 公司抵押贷款回购协议最大借款能力为6亿美元，截至2025年6月30日已使用2.3亿美元[183] - 2025年票据到期结算总额为4.25亿美元，包括4.19亿美元本金和600万美元应计利息[180] 资产和负债 - 公司总资产从2024年底的58.29亿美元下降至2025年6月的54.16亿美元，降幅7.1%[28] - 截至2025年6月30日，股东权益总额为47.46亿美元，较2024年同期的45.01亿美元增长5.4%[33] - 公司2025年6月30日的财产和设备净值为3.73亿美元，其中网站开发成本净值为5.97亿美元[57] - 2025年二季度，公司资本化网站开发成本5100万美元，摊销费用为4200万美元[58] - 截至2025年6月30日，公司无形资产净值为2.85亿美元，其中客户关系1.55亿美元，软件6600万美元[59] - 公司2025年2月与Redfin达成合作，支付1亿美元费用计入客户关系，按9年摊销[60] - 截至2025年6月30日，未行权期权总数为3049.1万股，加权平均行权价48.86美元，内在价值7.01亿美元[81] - 截至2025年6月30日，未归属限制性股票单位1245.8万股，相关未确认薪酬成本达6.8亿美元[82] - 2025年第二季度股权激励费用总计9900万美元，其中技术研发部门占比最高达4000万美元[83] - 公司累计联邦税务亏损13亿美元（截至2024年12月31日），可用于抵减未来应税收入[76] - 公司累计联邦税收亏损约13亿美元（截至2024年底），可用于抵减未来应税收入[165] 运营指标 - 公司总访问量在2025年第二季度达到25.9亿次，同比增长4%[119] - 平均月独立用户数增长5%至2.43亿[125] - 公司"待售业务收入/总交易价值"比率提升至10.3个基点，同比增长5%[127] - 2025年第二季度贷款发放总量达112.6亿美元，同比增长48%，其中购房贷款增长48%至111.6亿美元[129] - 再融资贷款发放量增长233%至1000万美元[129] - 2025年上半年总交易价值(TTV)增长4%[101] - 租赁业务月均独立访客增长13%至3600万[132] - 公司员工数量从2024年底的6,856人增至2025年6月底的6,944人[100] 并购和合作 - 公司在2023年12月以3.99亿美元现金收购Follow Up Boss，并附带最高1亿美元的或有对价，分三年支付[49] - 公司2025年2月与Redfin达成合作，支付1亿美元费用计入客户关系，按9年摊销[60] - 2025年上半年无形资产购置支出1.15亿美元，较2024年同期的1400万美元大幅增加[35] 法律诉讼 - 与IBM的专利诉讼中，公司认为存在可能损失但无法合理估计金额，目前案件涉及PTAB上诉程序[87] - 三起证券集体诉讼已合并审理并于2024年8月获得集体认证，公司正在上诉该认证决定，案件目前处于暂停状态[88] - 多起股东衍生诉讼指控公司内部管控失效导致Zillow Offers业务损失，目前所有诉讼均处于暂停状态[89] 合同和承诺 - 截至2025年6月30日，公司非取消性采购承诺总额为2.84亿美元，其中2025年剩余期间为9900万美元，2026年为1.17亿美元[85] - 公司合同资产从2024年底的1.57亿美元增至2025年6月底的2.01亿美元，其中Premier Agent Flex产品的平均剩余确认期为5个月[93] - 2025年第二季度递延收入期初余额为7000万美元，当期确认收入5300万美元；2024年同期分别为5800万美元和4900万美元[94] 其他财务数据 - 2025年第二季度基本每股收益计算的分母为241,083千股，稀释后为251,665千股，其中期权奖励和未归属限制性股票单位分别增加7,649千股和2,933千股[84] - 2025年第二季度被排除在稀释每股收益计算外的C类资本股票等价物总计10,573千股，包括3,344千股期权和4,145千股限制性股票单位[84] - 2025年上半年公司营收12.53亿美元，同比增长13.8%，但运营亏损2000万美元，较上年同期8300万美元亏损有所收窄[96]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为6.55亿美元，同比增长14.5%（2024年同期为5.72亿美元）[3] - 2025年上半年收入为12.53亿美元，同比增长13.8%（2024年同期为11.01亿美元）[3] - 2025年第二季度实现净利润200万美元，相比2024年同期净亏损1700万美元显著改善[3] - 2025年上半年实现净利润1000万美元，相比2024年同期净亏损4000万美元显著改善[3] - 调整后EBITDA在2025年第二季度达到1.55亿美元，同比增长15.7%（2024年同期为1.34亿美元）[3] 成本和费用（同比环比） - 现金及现金等价物大幅减少，从10.82亿美元降至5.87亿美元[2] 业务运营表现 - 网站访问量在2025年第二季度达到25.9亿次，同比增长4%（2024年同期为24.95亿次）[8] - 平均月独立用户数在2025年第二季度达到2.43亿，同比增长5%（2024年同期为2.31亿）[8] - 公司待售业务收入同比增长12%，从16.24亿美元增至18.12亿美元[9] - 总交易价值(TTV)同比增长6%，从1.6万亿美元增至1.8万亿美元[9] - 待售业务收入占TTV比率提升至10.3个基点，同比增长5%[9] 贷款业务表现 - 二季度购买贷款发放量同比增长48%，从7.56亿美元增至11.16亿美元[10] - 二季度再融资贷款发放量同比增长233%，从300万美元增至1000万美元[10] - 二季度总贷款发放量同比增长48%，达到11.26亿美元[10] - 上半年购买贷款发放量同比增长41%，从13.57亿美元增至19.07亿美元[10] - 上半年再融资贷款发放量同比增长88%，从800万美元增至1500万美元[10] - 上半年总贷款发放量同比增长41%，达到19.22亿美元[10] 现金流表现 - 2025年上半年经营活动产生净现金1.91亿美元，相比2024年同期的1.35亿美元增长41.5%[5] 资产变化 - 公司总资产从2024年12月31日的58.29亿美元下降至2025年6月30日的54.16亿美元[2]

业绩预期 - 华尔街分析师预计Zillow季度每股收益为0.44美元 同比增长12.8% [1] - 预计季度收入达6.4656亿美元 同比增长13% [1] 预测调整 - 过去30天内对季度每股收益的共识预测未出现修正 [2] 关键业务指标预测 - 抵押贷款业务收入预计达4439万美元 同比增长30.6% [5] - 住宅业务收入预计达4.2991亿美元 同比增长5.1% [5] - 其他业务收入预计达1379万美元 同比增长14.9% [5] - 租赁业务收入预计达1.5951亿美元 同比增长36.3% [6] 用户指标预测 - 移动应用和网站月均独立用户数预计达2.4397亿 高于去年同期的2.31亿 [6] - 移动应用和网站访问量预计达25.1亿 略高于去年同期25亿 [7] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨14.1% 同期标普500指数上涨1% [7]

美国房价变动趋势 - 全美平均房价较疫情前水平上涨46% [1] - 中西部和东北部房屋价值呈现上升态势 [1] - 南部和西部地区房屋价值出现下降 [1]

As of July 28, 2025, two stocks in the real estate sector could be flashing a real warning to investors who value momentum as a key criteria in their trading decisions. The RSI is a momentum indicator, which compares a stock's strength on days when prices go up to its strength on days when prices go down. When compared to a stock's price action, it can give traders a better sense of how a stock may perform in the short term. An asset is typically considered overbought when the RSI is above 70, according to ...