债务情况 - 截至2023年3月31日，公司有大约17亿美元的可转换优先票据未偿还，到期日从2024年9月至2026年9月[202] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司在仓库信贷额度和主回购协议上的未偿还借款分别为4200万美元和3700万美元[203] 市场风险影响评估 - 公司认为利率立即提高10%不会对投资组合的公允市场价值产生重大影响[201] - 假设未偿还借款不变，2023年3月31日和2022年12月31日，SOFR或BSBY提高一个百分点不会对仓库信贷额度和主回购协议的年度利息费用产生重大影响[203] - 公司认为外币汇率相对于美元立即提高或降低10%不会对业务、经营成果或财务状况产生重大影响[207] 市场风险类型 - 公司面临市场风险，主要是利率波动风险，短期投资会因利率波动降低投资收益率或公允价值[201] 宏观经济对业务影响 - 美国宏观经济环境面临近四十年来最高水平的持续通胀压力，美联储多次提高联邦基金利率，影响了包括抵押贷款利率在内的市场利率，降低了整体抵押贷款需求，对公司抵押贷款业务收入产生不利影响[205] 通胀对成本影响 - 若通胀率继续上升，公司成本（特别是劳动力、营销和托管成本）将继续面临通胀压力，且可能无法通过提价完全抵消成本上升[206] 财务控制情况 - 截至2023年3月31日，公司的披露控制和程序有效[209] - 2023年第一季度，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响的变化[210]

Zillow业务及愿景 - Zillow在2022年的Zestimate对于在售房屋的中位误差率为2.7%，对于未上市房屋为7.6%[9] - Zillow预计在2021年参与了约36万次客户交易，首次报告此指标[9] - Zillow的愿景是成为“房地产超级应用程序”，致力于增加客户交易和每次客户交易的收入[9] - Zillow的服务主要面向买家、卖家、合作伙伴、租户和借款人[11] Zillow资源和优势 - Zillow拥有大量可信赖的品牌，2022年吸引了约24.5亿独立用户访问[15] - Zillow拥有约1.4亿美国房屋的实时数据库，以及优越的数据科学和技术优势[16] - Zillow与房地产行业的伙伴关系强大，与领先的房地产经纪人、经纪公司、抵押专业人员等保持紧密合作[17] - Zillow拥有经验丰富、经过验证的管理团队，能够为客户提供无缝的房地产交易体验[18] - Zillow拥有创新和包容的强大文化，致力于员工平等和创造一个受到重视和支持的环境[19] Zillow市场及投资 - 公司参与美国住宅房地产买卖、租赁和融资等领域的大型可寻址市场，总可寻址市场（TAM）为2100亿美元[21] - 美国住宅房地产行业交易费用为96亿美元，抵押贷款收入为76亿美元，产权和房屋交易费用为20亿美元[22] - 公司拥有102项专利和152项待批专利，包括Zestimate等专利技术[25] - 公司目前的投资政策主要包括投资于货币市场基金、美国政府国债、美国政府机构债券、投资级别企业债券和商业票据[251] - 公司的短期投资面临市场风险，由于市场利率波动可能会降低投资收益或其公允价值[251] - 公司持有的可转换高级票据的公允价值主要受到公司股价波动或利率变动的影响[251]

纪要涉及的公司 Zillow Group, Inc.（纳斯达克股票代码：Z） 纪要提到的核心观点和论据 1. **Q4 EBITDA与裁员成本节省**：公司在Q4前采取了裁员行动，Q4的业绩指引反映了本季度的成本节省预期[1][2] 2. **房地产市场长期交易量**：从长期来看，住房库存周转率在4%-4.5%左右，意味着每年约有600万套房屋交易，历史数据也显示平均交易量在600万套左右，这是公司建模和关注市场份额增长的参考依据[4] 3. **市场份额目标与现状**：公司目标是随着时间推移在行业中获得市场份额，目前交易份额约为3%，每年约600万套房屋交易中，约400万买家使用Zillow平台，150万买家与代理商或贷款官员展开对话，公司最终能帮助数十万买家完成交易[6] 4. **广告商行为与市场周期**：广告商行为与交易之间没有紧密关联，公司与更强大、更优质的合作伙伴网络合作，在市场低迷和复苏时，这些合作伙伴因依赖公司获取客户，不会首先削减在公司平台的投入，有助于公司在市场波动中保持一定稳定性[9][10] 5. **积极管理ROI等的措施**：确保合作伙伴在市场定价模式下获得良好的投资回报率，特别是在连接量下降、交易难以转化的情况下，公司会采取紧急行动；铅分配份额相对稳定，但整体连接量下降，而流量依然强劲[12] 6. **市场份额增长的五大支柱**：包括增强合作伙伴网络、抵押贷款、房屋参观、融资服务和卖家服务，这些支柱相互关联，虽目前处于早期阶段，但公司已在一个市场推出新的实时销售体验，预计未来会有产品路线图进展，并带动业务增长[15][16][18] 7. **集成参观产品的早期情况**：在亚特兰大推出的集成参观产品，改变了传统参观流程，提高了成功参观率，目前仅在一个市场且处于早期阶段，但已看到积极的客户信号和代理商反馈，参观转化率是其他行动的3倍[20][24] 8. **关于ROI和收入的期望**：公司希望看到更多的交易数量和每笔交易的更多收入，这主要来自额外服务如抵押贷款，虽然难以预测ROI的具体变化，但这两个方面是增长的组成部分[30] 9. **铅分配和混合的思考**：目前还处于早期阶段，难以确定长期的铅分配和混合方式，公司希望为客户提供不同行动（看房、融资咨询、卖房）的优质体验，依靠增强的合作伙伴来应对不同情况，未来再确定具体的分配和处理方式[32][33] 10. **代理商数量与质量策略**：公司目标是寻找最佳合作伙伴，不单纯追求代理商数量，而是注重合作伙伴的质量和交易规模，通过集中与优质合作伙伴合作，有望提高市场收入，但目前还处于早期，效果有待观察[37][39] 11. **反馈循环的作用**：从预付代理商和基于市场定价的代理商那里获取反馈循环，有助于公司筛选和管理合作伙伴网络，确保与高转化率和高客户满意度的合作伙伴合作，目前虽难以判断其与后付费模式数据的差异，但这是公司的重要策略[41][42] 12. **潜在价值提升**：公司认为应关注实际交易分母而非铅分母，目前在将潜在买家转化为实际交易方面存在差距，通过增长支柱有望缩小这一差距，提高转化率，且公司已有较高的市场流量基础，可进一步挖掘价值[46][47] 13. **Flex模式的测试目的**：在测试市场采用Flex-only模式是为了创建一个干净的测试环境，让代理商与公司一起创新，公司的策略重点是发展增长支柱，吸引更多客户和优质合作伙伴，货币化模式是结果而非输入，目前还在测试中[49] 14. **抵押贷款业务进展**：抵押贷款业务建设难度大，公司过去一年左右开始认真构建相关技术，以满足不同客户群体（早期咨询客户和准备进行交易的客户）的需求，公司拥有品牌、客户和合作伙伴网络等优势，对该业务的进展和回报感到兴奋[52][53][54] 15. **财务表现预期**：2023年公司产品工作处于推出和路线图阶段，由于是创新业务，难以预测其在损益表中的表现，需要先看到推出和规模化，才能体现财务成果[57] 16. **房地产市场展望**：预计房地产市场短期内将持续波动，难以预测其走势，主要受 affordability（可负担性）和利率波动影响，公司因此采取了成本控制措施，同时谨慎投资增长支柱，认为在市场挑战中与优质合作伙伴紧密合作是良好的策略[59][60] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **ShowingTime的战略定位**：ShowingTime是公司一年前收购的公司，其软件服务于整个房地产行业，为卖家、经纪人和代理商提供支持，公司希望保持其开放性，让更多人使用，这有助于推动房地产交易的数字化[22][26] 2. **代理商账户情况**：规模化团队领导的业务在公司算作一个账户，这影响了代理商账户数量的统计，公司更关注合作伙伴的质量和交易能力，而非单纯的账户数量[36] 3. **数据反馈的现状**：关于从代理商获取数据反馈循环，目前还需持续关注，公司目标是通过数据共享构建更定制化的客户体验，但目前难以判断数据量是否足够支持早期变革[44] 4. **Flex和MBP模式的共存**：Flex和基于市场定价（MBP）模式在大多数地区都存在，测试市场采用Flex-only模式是为了特定测试目的，未来货币化模式的选择还不确定，取决于增长支柱的发展[49]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司总营收和EBITDA超出指引范围，IMT部门EBITDA达1.64亿美元，比指引上限高4300万美元，利润率为36% [8] - IMT部门营收4.57亿美元，同比下降5%，高于指引上限，主要因Premier Agent业务表现好于预期和租赁业务增长 [35] - Premier Agent业务营收同比下降13%，优于预期和行业估计的15%降幅 [35] - 租赁业务营收同比增长10%，恢复正增长且超预期，Zillow租赁流量同比增长30%，达到月均2700万独立用户 [35][36] - 抵押贷款部门营收2600万美元，接近指引上限，EBITDA亏损2700万美元 [37] - 第三季度末公司资产负债表上现金和投资为35亿美元，与第二季度持平，包括持续经营业务的运营现金流、iBuying库存全部清仓以及第三季度1.76亿美元的股票回购 [38] - 预计第四季度IMT部门营收同比下降19%，Premier Agent业务营收在2.5 - 2.7亿美元之间，同比下降27%；IMT部门EBITDA利润率为24%；抵押贷款部门营收在1500 - 2000万美元之间，EBITDA亏损在3100 - 3600万美元之间 [41][42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 IMT业务线 - Premier Agent业务营收同比下降，但转化率、客户连接数和留存率好于预期，表现略优于行业 [35] - 租赁业务流量增长，平台上多户住宅物业数量增加，营收同比增长 [35][36] 抵押贷款业务线 - 第三季度购买贷款发放量环比增长24%，公司继续投资建设Zillow Home Loans购买抵押贷款业务 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几个月30年期抵押贷款利率飙升至7%以上，达到20年来最高水平，每周利率波动大，影响了购房需求和公司业务漏斗 [30] - MBA抵押贷款购买申请指数和平均购买贷款金额同比下降超40%，行业在第四季度预计同比下降25% - 35% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2025年底将客户交易份额从3%提高到6%，围绕增加参与度、交易量和每笔交易收入，通过五个增长支柱实现，包括看房、融资、卖家解决方案、加强合作伙伴网络和整合服务 [9] - 看房方面，收购ShowingTime后，超300个市场近90%的用户启用实时看房功能，9月在亚特兰大推出实时看房能力，计划2023年扩展到更多市场 [12][13] - 加强合作伙伴网络方面，在北卡罗来纳州罗利进行测试，整合合作伙伴数量，提供更好的抵押贷款产品体验，Zillow Home Loans客户采用率达15% [16][17] - 融资方面，公司转向建立直接面向消费者的购买抵押贷款业务，计划改造现有抵押贷款渠道，通过提高客户认知度、打造更好的数字体验、提升贷款官员工具和能力以及让合作伙伴了解价值来获取市场份额 [18][22] - 卖家解决方案方面，与Opendoor建立战略合作伙伴关系，计划2023年第一季度推出产品并逐步扩展；投资ShowingTime+软件套件，2023年推出Listing Media Services和Listing Showcase两个新工具 [26][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场面临挑战，抵押贷款利率飙升、库存低和新上市房源不足影响购房需求和公司业务，但公司认为长期来看仍有机会，预计未来10年将有6000万套房屋交易 [30][32] - 公司采取成本控制措施，包括裁员、减少营销投入和收紧可自由支配支出，但仍继续投资产品和技术，对未来产品路线图有信心 [31][32] - 公司认为目前的战略正确，能够更好地服务客户，实现份额增长和每笔交易收入增加，员工将共同努力为股东创造价值 [44] 其他重要信息 - 从第三季度起，Zillow Offers的财务结果作为终止经营业务列报，不纳入持续经营业务结果讨论 [6] - 公司将继续进行股票回购计划 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司何时预计增长支柱的进展开始影响业务？当前住房市场未触底，经纪人如何看待数字广告？ - 公司已看到增长支柱取得进展，2023年将继续推出创新服务，随着这些举措获得市场认可，将推动收入增长和市场份额提升至6% [48][50] - 市场存在不确定性和波动性，但公司表现最佳的代理商倾向于选择优质平台，公司客户需求略强于行业，潜在客户转化为实际交易的比率有所改善，合作伙伴留存率较高 [52] 问题2: 请详细阐述宏观环境对公司业务的影响，Premier Agent业务收入是否会继续随市场下滑，何时能实现超越市场表现？ - 宏观环境难以预测，住房市场挑战大，但公司资产负债表状况良好，有现金储备和现金生成能力，能够继续推进增长支柱的发展 [55][57] - 第三季度公司表现略好于行业，第四季度预计也将优于行业领先指标数据。长期来看，公司有信心通过产品改进、提高交易率和每笔交易收入来实现超越行业增长。短期内市场波动大，难以预测单个季度的趋势，但公司客户需求表现略好于行业，流量强劲，潜在客户转化为实际交易的比率也高于预期，Premier Agent合作伙伴重视公司平台提供的优质潜在客户 [60][62][63] 问题3: 公司对抵押贷款业务的财务状况和投资前景有何看法？Flex计划有何更新？ - 抵押贷款业务具有数字化和集中化的潜力，市场规模大且分散，公司具有客户获取成本和分销优势。目前公司正在投资建设购买抵押贷款业务，虽规模较小且面临宏观挑战，但随着贷款数量、每位贷款官员处理的贷款数量和客户采用率的增长，有望实现投资回报 [67][69] - Flex计划无重大进展，公司有预付和后付两种主要货币化模式，认为Flex可能与合作伙伴更好地契合，但未来将继续优化以满足客户需求，并在两种模式中寻找机会进行业务拓展 [71] 问题4: Flex模式能否与传统MVP模式结合，对市场份额有何影响？公司是否有利润率或现金流的管理目标？ - 公司认为无论采用何种货币化模式，关键是建立增强型合作伙伴网络，使增长支柱能够在该网络中得到推广和应用，以推动公司和合作伙伴的业务发展 [76][77] - 公司不按季度管理利润率，但会关注投资回报率和现金流。IMT部门利润率从第三季度的36%降至第四季度的24%主要是受宏观环境对收入的影响，公司将继续积极管理成本，优先投资有望带来份额增长的项目 [78][79][80] 问题5: 过去利率飙升时，代理商如何应对？这对公司是否是机遇？ - 此次利率飙升情况是几十年来未见的，难以根据以往经验判断。但过去类似情况中，市场会受到冲击。当前购房负担能力下降使购房者持观望态度，市场需要时间调整。从中期来看，市场有望恢复正常交易量。在市场动荡时期，营销合作伙伴对营销人员变得更加重要，公司可能会从中受益，且公司正在为未来获取交易份额做好准备 [84][86][87]

整体财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度营收4.83亿美元，2021年同期为5.5亿美元；2022年前九个月营收15.23亿美元，2021年同期为15.97亿美元[19] - 2022年第三季度毛利润3.94亿美元，2021年同期为4.68亿美元；2022年前九个月毛利润12.45亿美元，2021年同期为13.69亿美元[19] - 2022年第三季度持续经营业务净亏损5100万美元，2021年同期净利润1800万美元；2022年前九个月持续经营业务净亏损1600万美元，2021年同期净利润9600万美元[19] - 2022年第三季度净亏损5300万美元，2021年同期净亏损3.29亿美元；2022年前九个月净亏损2900万美元，2021年同期净亏损2.67亿美元[19] - 2022年第三季度基本每股持续经营业务净亏损0.21美元，2021年同期为0.07美元；2022年前九个月基本每股持续经营业务净亏损0.07美元，2021年同期为0.39美元[19] - 2022年第三季度基本每股净亏损0.22美元，2021年同期为1.29美元；2022年前九个月基本每股净亏损0.12美元，2021年同期为1.07美元[19] - 2022年第三季度综合亏损5900万美元，2021年同期为3.29亿美元；2022年前九个月综合亏损5500万美元，2021年同期为2.67亿美元[23] - 截至2022年7月1日，股东权益总额为46.67亿美元，截至2022年9月30日为45.95亿美元[26] - 2022年7 - 9月，公司发行普通股及资本股获得200万美元，股份回购支出1.76亿美元[26] - 2022年7 - 9月，公司净亏损5300万美元，其他综合亏损600万美元[26] - 2021年7月1日至9月30日，A类普通股、B类普通股和C类资本股数量从248,863增至254,782，股东权益从5,644美元增至5,771美元[27] - 2022年1月1日至9月30日，A类普通股、B类普通股和C类资本股数量从250,630减至237,694，股东权益从5,341美元减至4,595美元[30][31] - 2022年前9个月净亏损2900万美元，2021年前9个月净亏损2.67亿美元[34] - 2022年前9个月经营活动提供净现金4.42亿美元，2021年前9个月使用净现金2.962亿美元[34] - 2022年前9个月投资活动使用净现金1.123亿美元，2021年前9个月提供净现金6210万美元[34] - 2022年前9个月融资活动使用净现金4.16亿美元，2021年前9个月提供净现金3.088亿美元[34] - 2022年前9个月现金、现金等价物和受限现金减少8630万美元，2021年前9个月增加7470万美元[34] - 2022年前9个月支付利息4200万美元，支付税款500万美元[34] - 2022年前三季度，公司因认股权证公允价值变动在合并报表中记录了400万美元的损失[59] - 2022年和2021年第三季度，公司确认的包含在递延收入余额中的收入分别为5000万美元和5100万美元；前九个月分别为5100万美元和4800万美元[71] - 2022年和2021年第三季度，网站开发成本资本化金额分别为3700万美元和2700万美元；前九个月分别为1.04亿美元和5100万美元[76] - 2022年和2021年前三季度无形资产摊销费用分别为4700万美元和3700万美元，第三季度分别为1100万美元和1200万美元[85] - 2022年前三季度可转换优先票据合同票面利息总计2100万美元，利息费用2400万美元；2021年前三季度合同票面利息2300万美元，利息费用9500万美元[96] - 2022年第三季度所得税费用300万美元，主要由州税驱动；2021年第三季度所得税收益500万美元，主要由州税和2021年9月收购ShowingTime相关估值备抵减少驱动[108] - 2022年9月30日止三个月和九个月，预期波动率分别为61%和55%-61%，2021年同期分别为55%和52%-56%[123] - 2022年9月30日止三个月和九个月，无风险利率分别为3.38%和1.94%-3.38%，2021年同期分别为0.76%和0.57%-0.90%[123] - 2022年9月30日止三个月和九个月，基于股份的薪酬费用分别为1.48亿美元和3.41亿美元，2021年同期分别为7900万美元和2.31亿美元[127] - 2022年9月30日止三个月和九个月，基本每股净亏损计算的分母分别为240,080千股和244,157千股，2021年同期分别为254,074千股和248,564千股[130] - 2022年前九个月总营收14.22亿美元，2021年同期为14.02亿美元；2022年前九个月抵押贷款营收1.01亿美元，2021年同期为1.95亿美元[156] - 2022年前九个月营收成本2.03亿美元，2021年同期为1.41亿美元；2022年前九个月毛利润12.19亿美元，2021年同期为12.61亿美元[156] - 2022年前九个月总运营费用10.33亿美元，2021年同期为8.54亿美元；2022年前九个月持续经营业务收入（亏损）为1.86亿美元，2021年同期为4.07亿美元[156] - 2022年前九个月折旧和摊销费用方面，IMT为1.04亿美元、抵押贷款为0.08亿美元、房屋为0.02亿美元；2021年同期IMT为0.68亿美元、抵押贷款为0.05亿美元、房屋为0.08亿美元[157] - 2022年前九个月股份支付费用方面，IMT为2.63亿美元、抵押贷款为0.46亿美元、房屋为0.14亿美元；2021年同期IMT为1.5亿美元、抵押贷款为0.25亿美元、房屋为0.29亿美元[157] - 2022年前九个月总部门持续经营业务税前收入（亏损）为 - 0.14亿美元，2021年同期为2.06亿美元；2022年前九个月合并持续经营业务税前收入（亏损）为 - 0.17亿美元，2021年同期为0.96亿美元[159] - 2022年第三季度总营收4.83亿美元，较2021年同期的5.5亿美元下降12%[170] - 2022年第三季度总毛利润3.94亿美元，较2021年同期的4.68亿美元下降16%[172] - 2022年前三季度总营收15.23亿美元，较2021年同期的15.97亿美元下降5%[188] - 截至2022年9月30日的三个月，净亏损从3.29亿美元减至5300万美元，减幅84%[198] - 截至2022年9月30日的三个月，总调整后EBITDA从1.56亿美元降至1.3亿美元，降幅17%[198] - 截至2022年9月30日的九个月，净亏损从2.67亿美元减至2900万美元，减幅89%[199] - 截至2022年9月30日的九个月，总调整后EBITDA从5亿美元降至4.41亿美元，降幅12%[199] - 2022年前九个月持续经营业务税前收入（亏损）为9600万美元，2021年同期为亏损1700万美元[207] - 2022年前九个月调整后EBITDA为5亿美元，2021年同期为4.41亿美元[207] - 2022年第三季度成本收入为8900万美元，2021年同期为8200万美元，同比增长9% [208] - 2022年第三季度毛利润为3.94亿美元，2021年同期为4.68亿美元，同比下降16% [208] - 2022年前九个月成本收入为2.78亿美元，2021年同期为2.28亿美元，同比增长22% [209] - 2022年前九个月毛利润为12.45亿美元，2021年同期为13.69亿美元，同比下降9% [209] - 2022年第三季度销售和营销费用为1.65亿美元，2021年同期为2.05亿美元，同比下降20% [208] - 2022年第三季度技术和开发费用为1.42亿美元，2021年同期为1.01亿美元，同比增长41% [208] - 2022年前九个月销售和营销费用为5.02亿美元，2021年同期为5.32亿美元，同比下降6% [209] - 2022年前九个月技术和开发费用为3.69亿美元，2021年同期为3.19亿美元，同比增长16% [209] 已终止运营业务Zillow Offers相关数据 - 2021年第四季度公司开始逐步停止iBuying业务Zillow Offers的运营，至2022年9月30日结束[37] - 截至2021年12月31日，已终止运营业务的总资产为46.08亿美元，其中流动资产45.26亿美元，包括现金及现金等价物2.96亿美元、应收账款净额7800万美元、存货39.13亿美元等；流动负债为35.33亿美元，包括应付账款600万美元、应计费用及其他流动负债7200万美元等[47][48] - 2022年第三季度，已终止运营业务的收入为2300万美元，成本为2400万美元，毛亏损100万美元，净亏损200万美元，基本和摊薄每股净亏损均为0.01美元[50] - 2022年前九个月，已终止运营业务的收入为42.49亿美元，成本为40.23亿美元，毛利润为2.26亿美元，净亏损1300万美元，基本每股净亏损为0.05美元，摊薄每股净亏损为0.05美元[50] - 2021年第三季度，已终止运营业务的收入为11.87亿美元，成本为14.14亿美元，毛亏损2.27亿美元，净亏损3.47亿美元，基本每股净亏损为1.37美元，摊薄每股净亏损为1.31美元[50] - 2021年前九个月，已终止运营业务的收入为26.68亿美元，成本为27.51亿美元，毛亏损8300万美元，净亏损3.63亿美元，基本每股净亏损为1.46美元，摊薄每股净亏损为1.38美元[50] - 2022年前九个月，已终止运营业务的重大非现金项目和资本支出包括债务折扣和发行成本摊销2100万美元、债务清偿损失2100万美元、股份支付1600万美元等[51] - 2022年前九个月，已终止运营业务的其他费用总计7600万美元，包括员工终止成本2000万美元、融资相关费用3700万美元等[53] - 截至2022年9月30日，Zillow Offers业务已完成清算，符合终止运营标准，其资产和负债及运营结果在合并财务报表中作为终止运营列报[45] - 截至2022年9月30日，托管余额不重要，2021年12月31日为5500万美元，属于已终止经营业务[136] - 2021年第四季度公司决定逐步关闭iBuying业务Zillow Offers，至2022年9月30日完成，导致公司员工总数减少约25%[163] - 截至2022年9月30日，Zillow Offers业务已完成收尾工作，并在合并财务报表中将其作为终止经营业务列报[153] 各业务板块财务数据关键指标变化 - 公司有三个运营和可报告的业务板块，分别为互联网、媒体与技术（IMT）、抵押贷款和房屋板块[152] - 截至2022年9月30日，IMT板块总收入4.57亿美元，成本6700万美元，毛利润3.9亿美元，持续经营业务税前收入500万美元[155] - 截至2022年9月30日，抵押贷款板块总收入2600万美元，成本1700万美元，毛利润900万美元，持续经营业务税前亏损5100万美元[155] - 截至2022年9月30日，房屋板块成本500万美元，毛利润亏损500万美元，持续经营业务税前亏损800万美元[155] - 2022年第一季度起，公司开始将租赁收入作为IMT板块的单独收入类别进行报告[153] - 2021年第四季度起，公司将ShowingTime的财务结果纳入IMT板块[153] - 公司有IMT、抵押贷款和房屋三个可报告部门，IMT部门包括Premier Agent、租赁等业务；抵押贷款部门主要涉及抵押贷款发起和广告业务；房屋部门包括产权和托管服务相关业务[165] - 2022年第三季度Premier Agent收入3.12亿美元，较2021年同期的3.59亿美元减少4700万美元，每访问收入下降16%[170] - 2022年第三季度Mortgages部门收入2600万美元，较2021年同期的7000万美元减少4400万美元，贷款发放量下降76%[171] - 2022年第三季度Other IMT收入7100万美元，较2021年同期的5400万美元增加1700万美元[172] - 2022年第三季度访问量27.67亿次，较2021年同期的26.62亿次增长4%[178] - 2022年第三季度平均每月独立用户2.36亿，较2021年同期的2.27亿增长4%[183] - 2022年第三季度Zillow Home Loans总贷款发放量2.71亿美元，较2021年同期的11.13亿美元下降76%[185] - 2022年前三季度Mortgages部门收入1.01亿美元，较2021年同期的1.95亿美元下降48%，贷款发放量下降59%[191] - IMT部门收入增至14亿美元，其他IMT收入增加5200

财务数据和关键指标变化 - 二季度IMT部门营收4.75亿美元，与去年同期持平；EBITDA为1.86亿美元，占营收的39%，超过1.82亿美元和营收38%的预期区间中点 [32][33] - 二季度抵押贷款部门营收2900万美元，略低于3100万美元的预期区间下限；EBITDA亏损2100万美元，低于亏损1800万美元的预期下限 [33][34] - 二季度末资产负债表上现金和投资为35亿美元，略低于一季度末的36亿美元；债务从一季度末的25亿美元降至17亿美元 [35] - 预计三季度IMT部门营收同比下降12%；EBITDA利润率为28% [37][41] - 预计三季度抵押贷款部门营收在2200 - 2700万美元之间；EBITDA亏损在2600 - 3100万美元之间 [42] - 员工留任计划预计净稀释约2%，将发行450 - 650万股RSU，重新定价约750万份股票期权，预计将产生1.8 - 1.9亿美元的基于股票的薪酬费用 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 IMT部门 - 二季度优质代理收入同比下降5%；租赁收入同比下降3%，但较一季度增长16% [32] - 预计三季度优质代理收入在2.75 - 2.95亿美元之间，同比下降21% [37] 抵押贷款部门 - 二季度购买贷款发放量环比增长58% [34] - 预计三季度购买抵押贷款将实现环比增长，销售利差持平或下降 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度住房行业总交易美元交易量同比持平，但各项领先指标恶化；预计下半年行业总交易量将同比大幅收缩 [9] - 7月需求指标较6月企稳，但预计三季度行业增长将同比下降15% - 20% [9][38] - 抵押贷款银行家协会的购买抵押贷款申请指数在过去几周同比下降15%以上；购买抵押贷款发放的平均贷款规模同比增速近期降至个位数 [39] - 全国房地产经纪人协会6月待售房屋销售指标同比下降20% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕5个增长支柱展开，包括融资、看房、卖家解决方案、整合服务和加强合作伙伴网络，目标是提高客户参与度、交易量和每笔交易的收入 [10] - 与Opendoor达成独家多年合作，为客户提供现金报价，扩大可服务市场，创造卖家服务套件 [20] - 推出实时看房功能，覆盖全国250多个市场，74%的可用房源参与其中；看房请求占连接份额从去年同期的不到33%增长到近50% [25][26] - 对应用和网站进行更改，以捕获和转化抵押贷款购物信号；1 - 6月购买抵押贷款预批准数量翻倍，二季度购买发放量环比增长58% [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场在疫情后的低利率、高需求和低库存环境后正在重新平衡，购房者的可负担性面临挑战，买家需求下降，卖家市场降温 [8] - 尽管宏观环境不确定，但公司对执行战略和产品路线图充满信心，相信能够实现交易份额增长、每笔交易收入增加和盈利增长 [10] - 公司核心IMT部门业绩符合预期，资产负债表健康，现金充裕，有能力应对宏观挑战并投资于长期愿景 [11] - 公司品牌强大，受众广泛，即使在宏观环境不佳的情况下，用户对公司应用和网站的参与度仍然很高 [12] 其他重要信息 - 公司已基本完成iBuying业务的收尾工作，预计三季度将其作为终止经营业务报告 [36] - 为应对员工薪酬问题，公司决定发放非周期RSU赠款，并重新定价部分股票期权，预计将导致约2%的稀释 [15] - 公司继续寻找成本效率，已将办公面积较疫情前减少近30%，还有近30%的面积未使用，部分正在寻求转租 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否分享市场份额增长的证据以及从iBuying业务中获得的经验对与Opendoor合作的启示 - 由于市场动荡和不确定性，难以预测市场份额增长，但公司对实现2025年将市场份额从3%提高到6%的目标充满信心，各增长支柱的早期迹象良好 [51] - 实时看房功能的推广和融资业务的增长是市场份额增长的积极信号 [53] - 公司在iBuying业务中积累的将现金报价集成到用户流程中的经验，可应用于与Opendoor的合作 [54] 问题2: 公司整体利润率提升在多大程度上依赖宏观环境，长期来看是否仍有提升空间 - 公司业务模式具有高毛利率，随着市场份额和每笔交易收入的增加，利润率有望提升，即使在宏观环境变化的情况下，公司也有能力参与市场增长 [57] 问题3: 代理商如何应对住房市场变化，对优质代理业务有何影响 - 随着市场恶化和客户需求下降，代理商减少了广告支出，但公司相信随着能够提供高意向客户，代理商的广告支出将增加 [60] 问题4: 与Opendoor的合作预计何时开始加速，如何扩大规模，以及合作的经济分成情况 - 合作的具体经济分成未披露，这不仅仅是一个潜在客户生成和分销协议，而是深度整合，需要时间来全面启动，公司将专注于提供良好的客户体验 [63] 问题5: 网站流量增长的情况下，优质代理收入增长受哪些因素影响，与Opendoor的合作是否会蚕食优质代理卖方收入 - 宏观因素如可负担性和高利率影响了交易，导致优质代理收入下降，但网站流量和用户参与度的增长为提高交易份额提供了机会 [67][68] - 公司不担心与Opendoor的合作会蚕食优质代理业务，相反，预计会增加优质代理和抵押贷款业务 [69] 问题6: 抵押贷款利率上升和下降时，客户活动和需求的变化情况 - 再融资业务在利率高于一定水平时需求下降，购买业务方面，客户在等待利率稳定，当利率稳定后，交易量有望回升 [71] 问题7: 市场上新增库存的价格情况 - 高价市场的房价减速和恶化更为明显，中低价市场的价格和交易速度相对较快 [73][74] 问题8: ShowingTime的收入情况以及与优质代理业务的整合程度 - 公司未披露ShowingTime的总收入，其战略收购的重点是覆盖尽可能多的房源，而不是收入本身 [79] - ShowingTime的实时看房功能推广良好，74%的符合条件的房源已启用该功能，公司对其整合情况感到满意 [80] 问题9: 租赁业务中StreetEasy相对于CoStar的City Snap的竞争地位 - StreetEasy在纽约市具有强大的品牌和高客户参与度，是大多数经纪人管理库存的平台，公司对其竞争地位感到满意 [83]

现金及现金等价物与短期投资情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司现金及现金等价物分别为21.81亿美元和26.11亿美元[19] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司短期投资分别为13.62亿美元和5.14亿美元[19] 总营收情况 - 2022年和2021年第二季度，公司总营收分别为10.09亿美元和13.10亿美元[23] - 2022年和2021年上半年，公司总营收分别为52.66亿美元和25.28亿美元[23] - 2022年第二季度，公司总营收为5.05亿美元，2021年同期为7.77亿美元[161] - 2022年上半年，公司总营收为42.26亿美元，2021年同期为14.81亿美元[163] - 2022年和2021年第二季度，公司总营收分别为10亿美元和13亿美元，同比下降23%[193] 总成本情况 - 2022年和2021年第二季度，公司总成本分别为5.66亿美元和7.72亿美元[23] - 2022年和2021年上半年，公司总成本分别为41.88亿美元和14.83亿美元[23] 净利润情况 - 2022年和2021年第二季度，公司净利润分别为0.8亿美元和1亿美元[23] - 2022年和2021年上半年，公司净利润分别为0.24亿美元和0.62亿美元[23] - 2022年第二季度净利润为800万美元，2021年同期为1000万美元[25] - 2022年上半年净利润为2400万美元，2021年同期为6200万美元[25] - 2022年上半年净收入为24美元，2021年同期为62美元[33] 总资产与总负债情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总资产分别为67.83亿美元和106.95亿美元[19] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总负债分别为21.16亿美元和53.54亿美元[19] 投资未实现损失与综合收支情况 - 2022年第二季度投资未实现损失为1200万美元，上半年为2000万美元[25] - 2022年第二季度综合亏损为400万美元，2021年同期综合收入为1000万美元[25] - 2022年上半年综合收入为400万美元，2021年同期为6200万美元[25] 股东权益总额情况 - 截至2022年4月1日，股东权益总额为48.02亿美元[28] - 截至2022年6月30日，股东权益总额为46.67亿美元[28][29] - 截至2021年4月1日，股东权益总额为55.1亿美元[29] - 截至2021年6月30日，股东权益总额为56.44亿美元[29][31] - 截至2022年1月1日，股东权益总额为53.41亿美元[29] 折旧和摊销、基于股份的薪酬及现金流量情况 - 2022年上半年折旧和摊销为87，2021年同期为58[33] - 2022年上半年基于股份的薪酬为193，2021年同期为152[33] - 2022年上半年经营活动提供的净现金为4255，2021年同期使用的净现金为158[33] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为934，2021年同期提供的净现金为1295[33] - 2022年上半年融资活动使用的净现金为3976，2021年同期提供的净现金为938[33] - 2022年上半年现金、现金等价物和受限现金净减少655，2021年同期净增加2075[33] - 2022年上半年末现金、现金等价物和受限现金为2183美元，2021年同期为3854美元[33] 利率锁定承诺加权平均拉通率情况 - 2022年6月30日确定利率锁定承诺公允价值的加权平均拉通率为82%，2021年12月31日为85%[52] Zillow Offers业务偿还情况 - 截至2022年6月30日，因Zillow Offers业务逐步结束，公司已偿还两项证券化的受益权益[52] 现金、投资和受限现金的成本、公允价值及未实现损益情况 - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物、投资和受限现金的摊销成本为35.58亿美元，估计公允价值为35.45亿美元，未实现损失为1300万美元[58] - 截至2021年12月31日，现金及现金等价物、投资和受限现金的摊销成本为34.2亿美元，估计公允价值为34.27亿美元，未实现收益为900万美元，未实现损失为200万美元[60] 库存商品及存货减值情况 - 截至2022年6月30日，库存商品为2300万美元，较2021年12月31日的3.913亿美元大幅减少；存货减值分别为700万美元（2022年6月30日）和2.11亿美元（2021年12月31日）[63] 合同资产情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，合同资产分别为8800万美元和7800万美元[65] 递延收入情况 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司分别确认递延收入5200万美元；六个月分别确认4900万美元和4800万美元[66] 合同成本资产情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，合同成本资产分别为2700万美元和3500万美元；2022年和2021年截至6月30日的三个月，合同成本资产摊销费用分别为800万美元和1000万美元；六个月分别为1600万美元和2000万美元[67] 物业和设备净值及折旧费用情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，物业和设备净值分别为2.46亿美元和2.15亿美元；2022年和2021年截至6月30日的三个月，折旧费用分别为600万美元和700万美元；六个月分别为1400万美元和1500万美元[69] 网站开发成本资本化及摊销费用情况 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，网站开发成本资本化金额分别为3400万美元和1400万美元；六个月分别为6800万美元和2700万美元；摊销费用方面，三个月分别为1900万美元和800万美元；六个月分别为3200万美元和1600万美元[70] 公司收购情况 - 2021年9月30日，公司以约5.12亿美元现金收购ShowingTime.com, Inc. [72] - 收购总价为5.12亿美元，其中现金及现金等价物1500万美元，可辨认无形资产1.11亿美元，商誉3.89亿美元，其他收购资产600万美元，递延所得税负债400万美元，其他承担负债500万美元[74] - 收购的可辨认无形资产中，客户关系公允价值5500万美元，使用寿命8年；开发技术公允价值4700万美元，使用寿命4年；商标和商号公允价值900万美元，使用寿命10年[75] 与待售抵押贷款相关的套期工具名义金额情况 - 截至2022年6月30日，与待售抵押贷款相关的套期工具名义金额，利率锁定承诺（IRLCs）为9800万美元，远期合约为1.42亿美元；2021年12月31日，分别为3.05亿美元和3.88亿美元[56] 无形资产净值及摊销费用情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，无形资产净值分别为1.53亿美元和1.8亿美元，2022年和2021年第二季度摊销费用分别为1900万美元和1300万美元，上半年分别为4100万美元和2600万美元[79][80] 各部门债务情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，房屋部门债务分别为0和34.08亿美元，抵押部门债务分别为5500万美元和1.13亿美元，可转换优先票据分别为16.57亿美元和13.19亿美元[84] 特殊目的实体和产权信托总资产及存货情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，特殊目的实体和产权信托总资产分别为2900万美元和42亿美元，其中存货分别为2500万美元和39亿美元[85] Zillow Offers业务信贷安排偿还情况 - 2022年第一季度，公司偿还了Zillow Offers信贷安排的所有提款，不再提取额外款项[87] - 2022年第一季度，公司偿还了与Zillow Offers业务证券化相关的可变资金额度的所有提款[88] 定期贷款偿还情况 - 2022年上半年，公司偿还了2021 - 1和2021 - 2定期贷款的剩余本金，第二季度偿还本金分别为3.2亿美元和4.73亿美元，支付预付费用分别为200万美元和300万美元，上半年分别偿还本金4.8亿美元和7.49亿美元，支付预付费用300万美元和500万美元[89] 回购协议和仓库信贷额度情况 - 回购协议和仓库信贷额度的最大借款能力总计2.5亿美元，瑞士信贷、花旗银行和科美利加银行的加权平均利率分别为3.34%、3.38%和3.54%[91] 待售抵押贷款作为抵押品情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，待售抵押贷款分别有4400万美元和8700万美元作为回购协议的抵押品[93] 累计税亏损情况 - 截至2021年12月31日，公司累计联邦税亏损约21亿美元，累计州税亏损约7300万美元（税后）[108] 所得税费用情况 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司分别记录所得税费用600万美元和1300万美元；2022年和2021年截至6月30日的六个月，公司分别记录所得税收益300万美元和所得税费用1000万美元[109] 股权分配与发行情况 - 2021年2月17日，公司与销售代理签订股权分配协议，可出售总销售价格高达10亿美元的C类资本股票；2021年截至6月30日的六个月，发行C类资本股票316.4万股，加权平均发行价为每股174.05美元，总收益5.51亿美元[112][113] 股票回购授权及执行情况 - 2021年12月2日和2022年5月4日，公司董事会分别授权回购最高7.5亿美元和10亿美元的A类普通股、C类资本股票或其组合；截至2022年6月30日，有8.5亿美元可用于未来回购[115] - 2022年截至6月30日的三个月，公司回购A类普通股116.5万股，加权平均价格为每股38.31美元，总购买价格4400万美元；回购C类资本股票527.2万股，加权平均价格为每股38.91美元，总购买价格2.05亿美元[117] - 2022年截至6月30日的六个月，公司回购A类普通股257.7万股，加权平均价格为每股49.30美元，总购买价格1.27亿美元；回购C类资本股票971.8万股，加权平均价格为每股48.40美元，总购买价格4.7亿美元[117] 可转换高级票据情况 - 2026年、2025年和2024年到期的可转换高级票据在合并资产负债表中归类为长期债务，利息每半年支付一次[100] - 2026年到期票据的转换率为22.9830，转换价格为43.51美元；2025年到期票据的转换率为14.8810，转换价格为67.20美元；2024年到期票据的转换率为22.9830，转换价格为43.51美元[102] - 2026年到期票据的初始上限价格为80.5750，价格溢价150%；2024年到期票据的初始上限价格为72.5175，价格溢价125%；2023年到期票据的初始上限价格为105.45，价格溢价85%[103] - 2023年、2024年和2021年，公司可转换高级票据的合计本金结算金额分别为600万美元、6500万美元和100万美元，总计7200万美元[105] 期权奖励情况 - 2022年1月1日至6月30日，期权奖励的加权平均行使价格从72.86美元降至67.16美元，加权平均剩余合同期限从7.48年降至7.41年，合计内在价值从3.54亿美元降至1400万美元[122] - 2022年授予期权奖励的预期波动率为55%-60%，风险无风险利率为1.94%-2.97%，加权平均预期寿命为4.50-6.00年，加权平均公允价值为24.60美元[123] - 截至2022年6月30日，未归属期权奖励的未确认薪酬成本为4.67亿美元[123] 受限股票单位情况 - 2022年1月1日至6月30日，受限股票单位从607.4万个增至790.6万个，加权平均授予日公允价值从66.51美元降至57.28美元[126] - 截至2022年6月30日，未归属受限股票单位的未确认薪酬成本为4.19亿美元[126] 股份支付薪酬费用情况 - 2022年第二季度和上半年，股份支付薪酬费用分别为1.02亿美元和1.93亿美元，2021年同期分别为8800万美元和1.52亿美元[128] 可转换票据转换情况 - 2022年6月30日，可转换票据到期时可转换为C类资本股票的最大股数分别为1.1464亿股、8408万股和1.3983亿股，转换价格分别为43.51美元和67.20美元[134] 每股收益计算分母情况 - 2022年第二季度和上半年，基本每股收益计算的分母分别为2.43942亿股和2.46229亿股，摊薄每股收益计算的分母分别为2.451

纪要涉及的公司 Zillow Group, Inc. [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **会议安排**：2022年6月14日下午5点举行年度股东大会，会议有记录，业务部分结束后有问答环节，股东可在虚拟会议网站提交问题，议程和行为规则在虚拟会议网站公布，投票在事项介绍后结束 [1][2][4] - **参会人员**：公司参会人员有联合创始人兼CEO Rich Barton、总法律顾问兼公司秘书Brad Owens、选举监察员Tom Cooper、投资者关系与战略副总裁Brad Berning；会议还有运营商、代表德勤的Chris Weber和Mai Noonan [1][5] - **会议事项**：有两项提案供股东审议，一是选举三名董事Rich Barton、Lloyd Frink和April Underwood至2025年股东大会，董事会建议投票支持；二是批准任命德勤为2022财年独立注册公共会计师事务所，董事会建议投票赞成 [6][7] - **投票结果**：初步结果显示，提案1中三名董事均以最多票数当选，提案2中赞成票超过反对票，提案通过 [8] - **后续安排**：将准备最终投票报告并记录在案，四个工作日内向美国证券交易委员会提交8 - K表格报告最终投票结果 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议通知和代理材料于2022年4月28日起邮寄给4月5日登记在册的投票股东，4月5日登记在册的股东名单可在虚拟会议网站查看，且当天有超过多数有权投票的股份亲自或通过代理出席会议，达到法定人数 [5] - 问答环节无股东提问 [9]

财务数据和关键指标变化 - 一季度公司实现营收和EBITDA处于或高于业务展望范围 [9] - 一季度末现金及投资达36亿美元，较上季度末增加5亿美元，包含一季度3.48亿美元的股票回购影响 [33] - 目前7.5亿美元股票回购授权还剩约1亿美元，董事会已批准额外10亿美元股票回购授权 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 房屋业务 - 一季度房屋业务收入37亿美元，超出26 - 29亿美元的展望范围，主要得益于更高的转售速度；EBITDA为2300万美元，好于展望中最高亏损2000万美元的预期 [28] - 季度末库存约有1280套房屋，约100套未签约出售，预计二季度基本完成剩余库存销售，运营和少量库存会延续到三季度 [28] - 预计iBuying库存和业务清盘过程产生的总现金流约4.5亿美元 [29] IMT业务 - 一季度IMT业务收入4.9亿美元，同比增长10%，略高于4.87亿美元的展望中点；EBITDA为2.09亿美元，占收入的43%，超出2.01亿美元和40% - 41%的展望中点 [30][32] - 一季度Premier Agent收入同比增长9%，跑赢行业4%的增长；预计二季度Premier Agent收入在3.35 - 3.5亿美元之间，中点同比下降2% [30][34] - 一季度租赁业务收入同比下降5%，环比持平，符合预期；预计二季度租赁业务收入将因季节性因素实现环比增长 [32][36] 抵押贷款业务 - 一季度抵押贷款业务收入4600万美元，接近展望范围中点；调整后EBITDA亏损1200万美元，处于展望上限 [32][33] - 预计二季度抵押贷款业务收入在3100 - 3900万美元之间，环比下降；调整后EBITDA亏损在1300 - 1800万美元之间 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年现有房屋销售预测在550 - 650万套之间，交易增长率在 - 10%至7%之间，市场不确定性高 [7] - 3月库存同比下降23%，新挂牌房源较2月增长36%，但同比仍下降9% [7] - 一季度每套房源平均页面浏览量创历史新高，3月房屋价值同比上涨21% [8] - 一季度公司访问量达26亿次，租赁业务独立访客同比增长38% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕住房超级应用愿景重新定位，执行以增加参与度、交易和每笔交易收入为导向的产品路线图，聚焦于看房、融资、拓展卖家服务、加强合作伙伴网络和整合服务五个增长支柱 [12] - 目标是到2025年实现50亿美元收入和45%的EBITDA利润率，计划将客户交易份额从3%提高到6% [12][22] - 公司认为自身在房地产漏斗顶端处于领先地位，拥有强大的流量、品牌、资产负债表和正现金流核心业务，有信心和灵活性应对市场挑战 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场不确定性高，库存低、利率上升加剧了可负担性挑战，消费者交易价值增长趋势明显放缓 [7][8] - 尽管市场动荡，但公司一季度业绩良好，iBuying业务顺利清盘，资产负债表灵活，现金充裕 [9] - 公司有信心通过创新和执行战略，在长期实现增长和股东价值，同时会根据宏观环境调整投资支出 [25][38] 其他重要信息 - 公司推出3D房屋虚拟游览技术，使用该技术的房源被买家保存的频率比没有的高53%，浏览量平均多81% [14] - 收购Showing Time平台后，在四个市场启用实时可用性功能，近100%的经纪公司支持该功能 [15] - 计划升级纽约市的StreetEasy平台，推出使用增强现实技术的Streetscape功能 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度Premier Agent收入增长是否会在2022年剩余时间内持续低迷，还是有暂时性逆风因素？ - 二季度指引反映了宏观因素对业务的影响，公司未对二季度之后进行指引，目标是到2025年吸引高意向客户并与高绩效代理合作，新功能可能会逐步推出 [42][43] 问题2: 二季度IMT EBITDA利润率指引较一季度下降约500个基点，是否是为构建超级应用基础设施和技术的前期支出，后续支出趋势如何？ - 指引中的利润率下降符合计划，已从初始计划中略微降低了费用，包含了为实现2025年目标所需的投资，预计全年费用会有波动，但与目标一致 [45][46] 问题3: 艰难时期代理商如何看待投资回报率，以及如何看待二季度目标与市场份额增长的关系？ - 一季度Premier Agent收入跑赢市场，二季度指引反映了宏观影响，公司会持续监控并优化业务，以支持代理合作伙伴并推动客户与高绩效代理合作 [50] 问题4: 为何选择在罗利和丹佛市场采用全Flex模式，有何计划，是否会推广到其他市场？ - 选择这两个市场作为测试市场，采用Flex模式是为了便于研发测试和迭代，降低合作伙伴财务风险，学习到的经验将应用于所有市场，未来会采用混合货币化模式 [52][54] 问题5: 罗利和丹佛市场与凤凰城和亚特兰大市场有何不同，如何管理这两个市场的遗留MVP关系，以及如何促进Showing Time整合和增加看房活动？ - 罗利和丹佛市场测试与凤凰城和亚特兰大市场无关，主要是为了构建超级应用和整合服务；公司通过网站上的行动呼吁、设计和功能改进，鼓励用户通过Zillow应用和其他服务进行看房，实时可用性功能和虚拟游览技术相互关联且有积极影响 [59][60][61] 问题6: 此次在罗利和丹佛市场转向100% Flex模式是否会像2.5年前那样影响下一季度收入？ - 此次对二季度收入的影响不大，公司在这两个市场按线索交付确认收入 [64] 问题7: 2025年目标在多大程度上依赖市场表现，还是主要依靠提高自身市场份额？ - 在当前预期的市场逆风下，目标不应受影响，主要依赖将更多连接转化为交易，提高每笔交易的收入，将交易渗透率从3%提高到6%是关键因素 [66] 问题8: Premier Agent业务中Flex模式的占比是多少，根据2025年目标，Flex模式占比预计如何变化？ - 公司未提供具体占比，Flex和MPP两种货币化模式都能让高意向客户与高绩效代理合作，Flex是一种对齐工具，预计两种模式的合作伙伴都会利用公司的服务，重点是构建集成的超级应用平台 [69][70] 问题9: 近期增长逆风是否会使公司重新考虑产品开发和投资计划，以及从经纪合作伙伴和代理商那里听到的夏季市场反馈和对下半年市场的预期？ - 公司认为Premier Agent收入增长受低库存和供需失衡影响是暂时的，不会改变增长轨迹和2025年目标，将继续在五个增长支柱上投资；夏季市场信号喜忧参半，行业处于观望状态，市场供需失衡问题尚未解决，但潜在需求强劲 [74][75][77]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总资产分别为78.2亿美元和106.95亿美元[15] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总负债分别为30.18亿美元和53.54亿美元[15] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司股东权益分别为48.02亿美元和53.41亿美元[15] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司总营收分别为42.57亿美元和12.18亿美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司总成本分别为36.22亿美元和7.11亿美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司毛利润分别为6.35亿美元和5.07亿美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司运营收入分别为0.57亿美元和0.88亿美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司净收入分别为0.16亿美元和0.52亿美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司基本每股净收入分别为0.06美元和0.21美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司综合收入分别为0.8亿美元和0.52亿美元[23] - 2022年第一季度净收入为16美元，2021年同期为52美元[26][27][29] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为3392美元，2021年同期为241美元[29] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金为563美元，2021年同期提供净现金904美元[29] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金为2981美元，2021年同期提供净现金598美元[29] - 2022年第一季度现金、现金等价物和受限现金净减少152美元，期末余额为2686美元；2021年同期净增加1743美元，期末余额为3522美元[29] - 2022年第一季度现金支付利息为25美元，2021年同期为14美元[29] - 2022年和2021年第一季度，公司分别录得所得税收益900万美元和300万美元[107] - 2022年第一季度基本每股收益计算的分母为248,542千股，2021年为243,234千股；摊薄每股收益计算的分母2022年为251,963千股，2021年为259,346千股[127] - 2022年第一季度因具有反摊薄效应而被排除在摊薄每股收益计算之外的A类普通股和C类资本股票等价物总计42,163千股，2021年为42,683千股[128] - 2022年第一季度公司总营收43亿美元，2021年同期为12亿美元，同比增长250%[180] - 2022年第一季度公司总毛利6.35亿美元，2021年同期为5.07亿美元，同比增长25%[182] - 2022年第一季度，公司的访问量为26.27亿次，较2021年同期增长5%[191] - 2022年第一季度，公司的平均每月独立用户数为2.11亿，较2021年同期下降5%[195] - 2022年第一季度，公司的贷款发放总额为7.01亿美元，较2021年同期下降40%，其中再融资贷款发放额下降45%，购房贷款发放额增长7%[198] - 2022年第一季度，公司的总营收为42.57亿美元，较2021年同期增长250%，主要得益于Homes部门收入增长429%至37.21亿美元[200] - 2022年3月止三个月，净收入1600万美元，较2021年的5200万美元减少3600万美元，降幅69%[204] - 2022年3月止三个月，公司整体税前收入700万美元，较2021年的4900万美元减少4200万美元，降幅86%[203] - 2022年3月止三个月，公司整体调整后EBITDA为2.2亿美元，较2021年的1.82亿美元增加3800万美元，增幅21%[204] 各业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块收入分别为37.21亿美元、4.9亿美元、4600万美元，2021年同期分别为7.04亿美元、4.46亿美元、6800万美元[152] - 2022年第一季度，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块运营利润分别为1.84亿美元、4.25亿美元、2600万美元，2021年同期分别为5900万美元、3.99亿美元、4900万美元[152] - 2022年第一季度，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块运营费用分别为2.08亿美元、3.17亿美元、5300万美元，2021年同期分别为1.13亿美元、2.56亿美元、5000万美元[152] - 2022年第一季度，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块税前亏损分别为6800万美元、盈利1.08亿美元、亏损2700万美元，2021年同期分别为亏损5800万美元、盈利1.43亿美元、亏损200万美元[152] - 2022年第一季度，各业务板块折旧和摊销费用分别为Homes 500万美元、IMT 3500万美元、Mortgages 300万美元，2021年同期分别为500万美元、2300万美元、100万美元；股份支付费用分别为Homes 1200万美元、IMT 6000万美元、Mortgages 1000万美元，2021年同期分别为1600万美元、4200万美元、600万美元[153] - 2022年第一季度，总业务板块税前收入为1300万美元，2021年同期为8300万美元；合并税前收入为700万美元，2021年同期为4900万美元[154] - 2022年第一季度Zillow Offers收入37亿美元，较2021年同期增加30亿美元，销售8981套房屋，平均售价41.4万美元/套[180] - 2022年第一季度Premier Agent收入3.63亿美元，较2021年同期增加2900万美元，增长4%[181] - 2022年第一季度其他IMT收入6600万美元，较2021年同期增加1800万美元[181] - 2022年第一季度Mortgages部门收入4600万美元，较2021年同期减少2200万美元，贷款发放量下降40%[182] - Homes部门中，Zillow Offers业务收入增长430%至37.18亿美元，主要是由于2021年收购量增加，导致转售量增加，预计后续季度收入将下降[200] - IMT部门收入增长10%至4900万美元，主要得益于Premier Agent收入增长9%，其他收入增长主要是由于2021年第四季度开始纳入ShowingTime的收入[201] - Mortgages部门收入下降32%至4600万美元，主要是由于贷款发放量下降40%和销售利润率下降27%[202] - 2022年3月止三个月，房屋部门税前亏损6800万美元，较2021年的5800万美元增加1000万美元，增幅17%[203] - 2022年3月止三个月，IMT部门税前收入1.08亿美元，较2021年的1.43亿美元减少3500万美元，降幅24%[203] - 2022年3月止三个月，抵押贷款部门税前亏损2700万美元，较2021年的200万美元增加2500万美元，增幅1250%[203] - 2022年3月止三个月，房屋部门调整后EBITDA为2300万美元，较2021年的 - 3300万美元增加5600万美元，增幅170%[204] - 2022年3月止三个月，IMT部门调整后EBITDA为2.09亿美元，与2021年持平[204] - 2022年3月止三个月，抵押贷款部门调整后EBITDA亏损1200万美元，较2021年的600万美元减少1800万美元，降幅300%[204] 公司资产相关数据变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司现金及等价物等资产合计的摊余成本分别为37.96亿美元和34.20亿美元，公允价值分别为37.96亿美元和34.27亿美元[59] - 截至2022年3月31日，按合同到期日划分的可供出售投资中，一年内到期的摊余成本为9.20亿美元，公允价值为9.23亿美元；一年后到期的摊余成本为1.91亿美元，公允价值为1.87亿美元[60] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，存货净值分别为4.94亿美元和39.13亿美元，其中成品分别为4.84亿美元和27.28亿美元[63] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，合同资产分别为1.01亿美元和0.78亿美元[64] - 2022年和2021年第一季度，公司确认的包含在期初递延收入余额中的收入分别为0.45亿美元和0.47亿美元[65] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，合同成本资产分别为0.31亿美元和0.35亿美元，2022年和2021年第一季度摊销费用分别为0.08亿美元和0.10亿美元[66] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，物业和设备净值分别为2.34亿美元和2.15亿美元，2022年和2021年第一季度折旧费用均为0.08亿美元[69] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，无形资产净值分别为1.65亿美元和1.80亿美元，2022年和2021年第一季度摊销费用分别为0.22亿美元和0.13亿美元[79][80] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司分别对存货中的房屋计提了0.31亿美元和2.11亿美元的减值[63] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，与Zillow Offers业务相关的特殊目的实体和产权信托总资产分别为8.38亿美元和42亿美元，总负债分别为8.1亿美元和35亿美元[83] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，托管余额分别为300万美元和5500万美元[133] - 截至2022年3月31日，按公允价值计量的资产总额为35.34亿美元，其中一级23.15亿美元、二级11.41亿美元、三级0.78亿美元[52] - 2021年12月31日，按公允价值计量的资产总额为28.33亿美元，其中一级21.32亿美元、二级6.21亿美元、三级0.8亿美元[54] 公司负债相关数据变化 - 截至2021年12月31日，房屋部门总债务为34.08亿美元，抵押贷款部门总债务为1.13亿美元，可转换优先票据总额为13.19亿美元，公司总债务为48.4亿美元[82] - 2022年第一季度，公司子公司偿还了Zillow Offers信贷安排的所有提款，且不能再提取额外金额[85] - 2022年第一季度，公司偿还了与Zillow Offers业务证券化相关的可变资金额度的所有提款[86] - 2022年第一季度，公司偿还2021 - 1和2021 - 2定期贷款本金1.59亿美元和2.76亿美元，预付费用100万美元和200万美元，记录债务清偿损失600万美元[88] - 截至2022年3月31日，2021 - 1定期贷款本金3.2亿美元，加权平均有效利率4.14%；2021 - 2定期贷款本金4.73亿美元，加权平均有效利率11.29%[91] - 截至2022年3月31日，回购协议和仓库信贷额度的最大借款能力总计2.6亿美元，其中瑞士信贷1亿美元，利率2.00%；花旗银行1亿美元，利率2.20%；科美利加银行6000万美元，利率2.51%[94] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，根据回购协议，分别有8200万美元和8700万美元的待售抵押贷款作为抵押品[96] - 截至2022年3月31日，未偿还可转换优先票据本金总额16.72亿美元，包括2026年到期4.99亿美元（利率1.375%）、2025年到期5.65亿美元（利率2.75%）、2024年到期6.08亿美元（利率0.75%）[99] - 2022年第一季度，2021 - 1定期贷款摊销债务折扣300万美元，摊销债务发行成本400万美元，利息费用1000万美元；2021 - 2定期贷款摊销债务折扣500万美元，摊销债务发行成本200万美元，利息费用1100万美元[92] - 可转换高级票据2026、2025和2024年到期的利息费用分别为7美元、11美元和10美元，总计34美元[100] - 截至2022年3月31日，公司有未偿还信用证约1600万美元，用于担保部分办公场地经营租赁的租赁义务[134] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司未偿还的为其利益发行的 surety bonds分别约为1300万美元和1200万美元[135] 公司股权与股票相关数据变化 - 2022年1月1日至3月31日，A类普通股和C类资本股回购额为5858股，额外实收资本减少348美元[26] - 2021年第一季度，公司根据股权分配协议发行316.4万股C类资本股票，加权平均发行价为每股174.05美元，总收益为5.51亿美元[110][111] - 截至202