财务数据和关键指标变化 - 二季度IMT部门营收4.75亿美元，与去年同期持平；EBITDA为1.86亿美元，占营收的39%，超过1.82亿美元和营收38%的预期区间中点 [32][33] - 二季度抵押贷款部门营收2900万美元，略低于3100万美元的预期区间下限；EBITDA亏损2100万美元，低于亏损1800万美元的预期下限 [33][34] - 二季度末资产负债表上现金和投资为35亿美元，略低于一季度末的36亿美元；债务从一季度末的25亿美元降至17亿美元 [35] - 预计三季度IMT部门营收同比下降12%；EBITDA利润率为28% [37][41] - 预计三季度抵押贷款部门营收在2200 - 2700万美元之间；EBITDA亏损在2600 - 3100万美元之间 [42] - 员工留任计划预计净稀释约2%，将发行450 - 650万股RSU，重新定价约750万份股票期权，预计将产生1.8 - 1.9亿美元的基于股票的薪酬费用 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 IMT部门 - 二季度优质代理收入同比下降5%；租赁收入同比下降3%，但较一季度增长16% [32] - 预计三季度优质代理收入在2.75 - 2.95亿美元之间，同比下降21% [37] 抵押贷款部门 - 二季度购买贷款发放量环比增长58% [34] - 预计三季度购买抵押贷款将实现环比增长，销售利差持平或下降 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度住房行业总交易美元交易量同比持平，但各项领先指标恶化；预计下半年行业总交易量将同比大幅收缩 [9] - 7月需求指标较6月企稳，但预计三季度行业增长将同比下降15% - 20% [9][38] - 抵押贷款银行家协会的购买抵押贷款申请指数在过去几周同比下降15%以上；购买抵押贷款发放的平均贷款规模同比增速近期降至个位数 [39] - 全国房地产经纪人协会6月待售房屋销售指标同比下降20% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕5个增长支柱展开，包括融资、看房、卖家解决方案、整合服务和加强合作伙伴网络，目标是提高客户参与度、交易量和每笔交易的收入 [10] - 与Opendoor达成独家多年合作，为客户提供现金报价，扩大可服务市场，创造卖家服务套件 [20] - 推出实时看房功能，覆盖全国250多个市场，74%的可用房源参与其中；看房请求占连接份额从去年同期的不到33%增长到近50% [25][26] - 对应用和网站进行更改，以捕获和转化抵押贷款购物信号；1 - 6月购买抵押贷款预批准数量翻倍，二季度购买发放量环比增长58% [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场在疫情后的低利率、高需求和低库存环境后正在重新平衡，购房者的可负担性面临挑战，买家需求下降，卖家市场降温 [8] - 尽管宏观环境不确定，但公司对执行战略和产品路线图充满信心，相信能够实现交易份额增长、每笔交易收入增加和盈利增长 [10] - 公司核心IMT部门业绩符合预期，资产负债表健康，现金充裕，有能力应对宏观挑战并投资于长期愿景 [11] - 公司品牌强大，受众广泛，即使在宏观环境不佳的情况下，用户对公司应用和网站的参与度仍然很高 [12] 其他重要信息 - 公司已基本完成iBuying业务的收尾工作，预计三季度将其作为终止经营业务报告 [36] - 为应对员工薪酬问题，公司决定发放非周期RSU赠款，并重新定价部分股票期权，预计将导致约2%的稀释 [15] - 公司继续寻找成本效率，已将办公面积较疫情前减少近30%，还有近30%的面积未使用，部分正在寻求转租 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否分享市场份额增长的证据以及从iBuying业务中获得的经验对与Opendoor合作的启示 - 由于市场动荡和不确定性，难以预测市场份额增长，但公司对实现2025年将市场份额从3%提高到6%的目标充满信心，各增长支柱的早期迹象良好 [51] - 实时看房功能的推广和融资业务的增长是市场份额增长的积极信号 [53] - 公司在iBuying业务中积累的将现金报价集成到用户流程中的经验，可应用于与Opendoor的合作 [54] 问题2: 公司整体利润率提升在多大程度上依赖宏观环境，长期来看是否仍有提升空间 - 公司业务模式具有高毛利率，随着市场份额和每笔交易收入的增加，利润率有望提升，即使在宏观环境变化的情况下，公司也有能力参与市场增长 [57] 问题3: 代理商如何应对住房市场变化，对优质代理业务有何影响 - 随着市场恶化和客户需求下降，代理商减少了广告支出，但公司相信随着能够提供高意向客户，代理商的广告支出将增加 [60] 问题4: 与Opendoor的合作预计何时开始加速，如何扩大规模，以及合作的经济分成情况 - 合作的具体经济分成未披露，这不仅仅是一个潜在客户生成和分销协议，而是深度整合，需要时间来全面启动，公司将专注于提供良好的客户体验 [63] 问题5: 网站流量增长的情况下，优质代理收入增长受哪些因素影响，与Opendoor的合作是否会蚕食优质代理卖方收入 - 宏观因素如可负担性和高利率影响了交易，导致优质代理收入下降，但网站流量和用户参与度的增长为提高交易份额提供了机会 [67][68] - 公司不担心与Opendoor的合作会蚕食优质代理业务，相反，预计会增加优质代理和抵押贷款业务 [69] 问题6: 抵押贷款利率上升和下降时，客户活动和需求的变化情况 - 再融资业务在利率高于一定水平时需求下降，购买业务方面，客户在等待利率稳定，当利率稳定后，交易量有望回升 [71] 问题7: 市场上新增库存的价格情况 - 高价市场的房价减速和恶化更为明显，中低价市场的价格和交易速度相对较快 [73][74] 问题8: ShowingTime的收入情况以及与优质代理业务的整合程度 - 公司未披露ShowingTime的总收入，其战略收购的重点是覆盖尽可能多的房源，而不是收入本身 [79] - ShowingTime的实时看房功能推广良好，74%的符合条件的房源已启用该功能，公司对其整合情况感到满意 [80] 问题9: 租赁业务中StreetEasy相对于CoStar的City Snap的竞争地位 - StreetEasy在纽约市具有强大的品牌和高客户参与度，是大多数经纪人管理库存的平台，公司对其竞争地位感到满意 [83]

现金及现金等价物与短期投资情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司现金及现金等价物分别为21.81亿美元和26.11亿美元[19] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司短期投资分别为13.62亿美元和5.14亿美元[19] 总营收情况 - 2022年和2021年第二季度，公司总营收分别为10.09亿美元和13.10亿美元[23] - 2022年和2021年上半年，公司总营收分别为52.66亿美元和25.28亿美元[23] - 2022年第二季度，公司总营收为5.05亿美元，2021年同期为7.77亿美元[161] - 2022年上半年，公司总营收为42.26亿美元，2021年同期为14.81亿美元[163] - 2022年和2021年第二季度，公司总营收分别为10亿美元和13亿美元，同比下降23%[193] 总成本情况 - 2022年和2021年第二季度，公司总成本分别为5.66亿美元和7.72亿美元[23] - 2022年和2021年上半年，公司总成本分别为41.88亿美元和14.83亿美元[23] 净利润情况 - 2022年和2021年第二季度，公司净利润分别为0.8亿美元和1亿美元[23] - 2022年和2021年上半年，公司净利润分别为0.24亿美元和0.62亿美元[23] - 2022年第二季度净利润为800万美元，2021年同期为1000万美元[25] - 2022年上半年净利润为2400万美元，2021年同期为6200万美元[25] - 2022年上半年净收入为24美元，2021年同期为62美元[33] 总资产与总负债情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总资产分别为67.83亿美元和106.95亿美元[19] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总负债分别为21.16亿美元和53.54亿美元[19] 投资未实现损失与综合收支情况 - 2022年第二季度投资未实现损失为1200万美元，上半年为2000万美元[25] - 2022年第二季度综合亏损为400万美元，2021年同期综合收入为1000万美元[25] - 2022年上半年综合收入为400万美元，2021年同期为6200万美元[25] 股东权益总额情况 - 截至2022年4月1日，股东权益总额为48.02亿美元[28] - 截至2022年6月30日，股东权益总额为46.67亿美元[28][29] - 截至2021年4月1日，股东权益总额为55.1亿美元[29] - 截至2021年6月30日，股东权益总额为56.44亿美元[29][31] - 截至2022年1月1日，股东权益总额为53.41亿美元[29] 折旧和摊销、基于股份的薪酬及现金流量情况 - 2022年上半年折旧和摊销为87，2021年同期为58[33] - 2022年上半年基于股份的薪酬为193，2021年同期为152[33] - 2022年上半年经营活动提供的净现金为4255，2021年同期使用的净现金为158[33] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为934，2021年同期提供的净现金为1295[33] - 2022年上半年融资活动使用的净现金为3976，2021年同期提供的净现金为938[33] - 2022年上半年现金、现金等价物和受限现金净减少655，2021年同期净增加2075[33] - 2022年上半年末现金、现金等价物和受限现金为2183美元，2021年同期为3854美元[33] 利率锁定承诺加权平均拉通率情况 - 2022年6月30日确定利率锁定承诺公允价值的加权平均拉通率为82%，2021年12月31日为85%[52] Zillow Offers业务偿还情况 - 截至2022年6月30日，因Zillow Offers业务逐步结束，公司已偿还两项证券化的受益权益[52] 现金、投资和受限现金的成本、公允价值及未实现损益情况 - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物、投资和受限现金的摊销成本为35.58亿美元，估计公允价值为35.45亿美元，未实现损失为1300万美元[58] - 截至2021年12月31日，现金及现金等价物、投资和受限现金的摊销成本为34.2亿美元，估计公允价值为34.27亿美元，未实现收益为900万美元，未实现损失为200万美元[60] 库存商品及存货减值情况 - 截至2022年6月30日，库存商品为2300万美元，较2021年12月31日的3.913亿美元大幅减少；存货减值分别为700万美元（2022年6月30日）和2.11亿美元（2021年12月31日）[63] 合同资产情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，合同资产分别为8800万美元和7800万美元[65] 递延收入情况 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司分别确认递延收入5200万美元；六个月分别确认4900万美元和4800万美元[66] 合同成本资产情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，合同成本资产分别为2700万美元和3500万美元；2022年和2021年截至6月30日的三个月，合同成本资产摊销费用分别为800万美元和1000万美元；六个月分别为1600万美元和2000万美元[67] 物业和设备净值及折旧费用情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，物业和设备净值分别为2.46亿美元和2.15亿美元；2022年和2021年截至6月30日的三个月，折旧费用分别为600万美元和700万美元；六个月分别为1400万美元和1500万美元[69] 网站开发成本资本化及摊销费用情况 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，网站开发成本资本化金额分别为3400万美元和1400万美元；六个月分别为6800万美元和2700万美元；摊销费用方面，三个月分别为1900万美元和800万美元；六个月分别为3200万美元和1600万美元[70] 公司收购情况 - 2021年9月30日，公司以约5.12亿美元现金收购ShowingTime.com, Inc. [72] - 收购总价为5.12亿美元，其中现金及现金等价物1500万美元，可辨认无形资产1.11亿美元，商誉3.89亿美元，其他收购资产600万美元，递延所得税负债400万美元，其他承担负债500万美元[74] - 收购的可辨认无形资产中，客户关系公允价值5500万美元，使用寿命8年；开发技术公允价值4700万美元，使用寿命4年；商标和商号公允价值900万美元，使用寿命10年[75] 与待售抵押贷款相关的套期工具名义金额情况 - 截至2022年6月30日，与待售抵押贷款相关的套期工具名义金额，利率锁定承诺（IRLCs）为9800万美元，远期合约为1.42亿美元；2021年12月31日，分别为3.05亿美元和3.88亿美元[56] 无形资产净值及摊销费用情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，无形资产净值分别为1.53亿美元和1.8亿美元，2022年和2021年第二季度摊销费用分别为1900万美元和1300万美元，上半年分别为4100万美元和2600万美元[79][80] 各部门债务情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，房屋部门债务分别为0和34.08亿美元，抵押部门债务分别为5500万美元和1.13亿美元，可转换优先票据分别为16.57亿美元和13.19亿美元[84] 特殊目的实体和产权信托总资产及存货情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，特殊目的实体和产权信托总资产分别为2900万美元和42亿美元，其中存货分别为2500万美元和39亿美元[85] Zillow Offers业务信贷安排偿还情况 - 2022年第一季度，公司偿还了Zillow Offers信贷安排的所有提款，不再提取额外款项[87] - 2022年第一季度，公司偿还了与Zillow Offers业务证券化相关的可变资金额度的所有提款[88] 定期贷款偿还情况 - 2022年上半年，公司偿还了2021 - 1和2021 - 2定期贷款的剩余本金，第二季度偿还本金分别为3.2亿美元和4.73亿美元，支付预付费用分别为200万美元和300万美元，上半年分别偿还本金4.8亿美元和7.49亿美元，支付预付费用300万美元和500万美元[89] 回购协议和仓库信贷额度情况 - 回购协议和仓库信贷额度的最大借款能力总计2.5亿美元，瑞士信贷、花旗银行和科美利加银行的加权平均利率分别为3.34%、3.38%和3.54%[91] 待售抵押贷款作为抵押品情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，待售抵押贷款分别有4400万美元和8700万美元作为回购协议的抵押品[93] 累计税亏损情况 - 截至2021年12月31日，公司累计联邦税亏损约21亿美元，累计州税亏损约7300万美元（税后）[108] 所得税费用情况 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司分别记录所得税费用600万美元和1300万美元；2022年和2021年截至6月30日的六个月，公司分别记录所得税收益300万美元和所得税费用1000万美元[109] 股权分配与发行情况 - 2021年2月17日，公司与销售代理签订股权分配协议，可出售总销售价格高达10亿美元的C类资本股票；2021年截至6月30日的六个月，发行C类资本股票316.4万股，加权平均发行价为每股174.05美元，总收益5.51亿美元[112][113] 股票回购授权及执行情况 - 2021年12月2日和2022年5月4日，公司董事会分别授权回购最高7.5亿美元和10亿美元的A类普通股、C类资本股票或其组合；截至2022年6月30日，有8.5亿美元可用于未来回购[115] - 2022年截至6月30日的三个月，公司回购A类普通股116.5万股，加权平均价格为每股38.31美元，总购买价格4400万美元；回购C类资本股票527.2万股，加权平均价格为每股38.91美元，总购买价格2.05亿美元[117] - 2022年截至6月30日的六个月，公司回购A类普通股257.7万股，加权平均价格为每股49.30美元，总购买价格1.27亿美元；回购C类资本股票971.8万股，加权平均价格为每股48.40美元，总购买价格4.7亿美元[117] 可转换高级票据情况 - 2026年、2025年和2024年到期的可转换高级票据在合并资产负债表中归类为长期债务，利息每半年支付一次[100] - 2026年到期票据的转换率为22.9830，转换价格为43.51美元；2025年到期票据的转换率为14.8810，转换价格为67.20美元；2024年到期票据的转换率为22.9830，转换价格为43.51美元[102] - 2026年到期票据的初始上限价格为80.5750，价格溢价150%；2024年到期票据的初始上限价格为72.5175，价格溢价125%；2023年到期票据的初始上限价格为105.45，价格溢价85%[103] - 2023年、2024年和2021年，公司可转换高级票据的合计本金结算金额分别为600万美元、6500万美元和100万美元，总计7200万美元[105] 期权奖励情况 - 2022年1月1日至6月30日，期权奖励的加权平均行使价格从72.86美元降至67.16美元，加权平均剩余合同期限从7.48年降至7.41年，合计内在价值从3.54亿美元降至1400万美元[122] - 2022年授予期权奖励的预期波动率为55%-60%，风险无风险利率为1.94%-2.97%，加权平均预期寿命为4.50-6.00年，加权平均公允价值为24.60美元[123] - 截至2022年6月30日，未归属期权奖励的未确认薪酬成本为4.67亿美元[123] 受限股票单位情况 - 2022年1月1日至6月30日，受限股票单位从607.4万个增至790.6万个，加权平均授予日公允价值从66.51美元降至57.28美元[126] - 截至2022年6月30日，未归属受限股票单位的未确认薪酬成本为4.19亿美元[126] 股份支付薪酬费用情况 - 2022年第二季度和上半年，股份支付薪酬费用分别为1.02亿美元和1.93亿美元，2021年同期分别为8800万美元和1.52亿美元[128] 可转换票据转换情况 - 2022年6月30日，可转换票据到期时可转换为C类资本股票的最大股数分别为1.1464亿股、8408万股和1.3983亿股，转换价格分别为43.51美元和67.20美元[134] 每股收益计算分母情况 - 2022年第二季度和上半年，基本每股收益计算的分母分别为2.43942亿股和2.46229亿股，摊薄每股收益计算的分母分别为2.451

纪要涉及的公司 Zillow Group, Inc. [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **会议安排**：2022年6月14日下午5点举行年度股东大会，会议有记录，业务部分结束后有问答环节，股东可在虚拟会议网站提交问题，议程和行为规则在虚拟会议网站公布，投票在事项介绍后结束 [1][2][4] - **参会人员**：公司参会人员有联合创始人兼CEO Rich Barton、总法律顾问兼公司秘书Brad Owens、选举监察员Tom Cooper、投资者关系与战略副总裁Brad Berning；会议还有运营商、代表德勤的Chris Weber和Mai Noonan [1][5] - **会议事项**：有两项提案供股东审议，一是选举三名董事Rich Barton、Lloyd Frink和April Underwood至2025年股东大会，董事会建议投票支持；二是批准任命德勤为2022财年独立注册公共会计师事务所，董事会建议投票赞成 [6][7] - **投票结果**：初步结果显示，提案1中三名董事均以最多票数当选，提案2中赞成票超过反对票，提案通过 [8] - **后续安排**：将准备最终投票报告并记录在案，四个工作日内向美国证券交易委员会提交8 - K表格报告最终投票结果 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议通知和代理材料于2022年4月28日起邮寄给4月5日登记在册的投票股东，4月5日登记在册的股东名单可在虚拟会议网站查看，且当天有超过多数有权投票的股份亲自或通过代理出席会议，达到法定人数 [5] - 问答环节无股东提问 [9]

财务数据和关键指标变化 - 一季度公司实现营收和EBITDA处于或高于业务展望范围 [9] - 一季度末现金及投资达36亿美元，较上季度末增加5亿美元，包含一季度3.48亿美元的股票回购影响 [33] - 目前7.5亿美元股票回购授权还剩约1亿美元，董事会已批准额外10亿美元股票回购授权 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 房屋业务 - 一季度房屋业务收入37亿美元，超出26 - 29亿美元的展望范围，主要得益于更高的转售速度；EBITDA为2300万美元，好于展望中最高亏损2000万美元的预期 [28] - 季度末库存约有1280套房屋，约100套未签约出售，预计二季度基本完成剩余库存销售，运营和少量库存会延续到三季度 [28] - 预计iBuying库存和业务清盘过程产生的总现金流约4.5亿美元 [29] IMT业务 - 一季度IMT业务收入4.9亿美元，同比增长10%，略高于4.87亿美元的展望中点；EBITDA为2.09亿美元，占收入的43%，超出2.01亿美元和40% - 41%的展望中点 [30][32] - 一季度Premier Agent收入同比增长9%，跑赢行业4%的增长；预计二季度Premier Agent收入在3.35 - 3.5亿美元之间，中点同比下降2% [30][34] - 一季度租赁业务收入同比下降5%，环比持平，符合预期；预计二季度租赁业务收入将因季节性因素实现环比增长 [32][36] 抵押贷款业务 - 一季度抵押贷款业务收入4600万美元，接近展望范围中点；调整后EBITDA亏损1200万美元，处于展望上限 [32][33] - 预计二季度抵押贷款业务收入在3100 - 3900万美元之间，环比下降；调整后EBITDA亏损在1300 - 1800万美元之间 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年现有房屋销售预测在550 - 650万套之间，交易增长率在 - 10%至7%之间，市场不确定性高 [7] - 3月库存同比下降23%，新挂牌房源较2月增长36%，但同比仍下降9% [7] - 一季度每套房源平均页面浏览量创历史新高，3月房屋价值同比上涨21% [8] - 一季度公司访问量达26亿次，租赁业务独立访客同比增长38% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕住房超级应用愿景重新定位，执行以增加参与度、交易和每笔交易收入为导向的产品路线图，聚焦于看房、融资、拓展卖家服务、加强合作伙伴网络和整合服务五个增长支柱 [12] - 目标是到2025年实现50亿美元收入和45%的EBITDA利润率，计划将客户交易份额从3%提高到6% [12][22] - 公司认为自身在房地产漏斗顶端处于领先地位，拥有强大的流量、品牌、资产负债表和正现金流核心业务，有信心和灵活性应对市场挑战 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场不确定性高，库存低、利率上升加剧了可负担性挑战，消费者交易价值增长趋势明显放缓 [7][8] - 尽管市场动荡，但公司一季度业绩良好，iBuying业务顺利清盘，资产负债表灵活，现金充裕 [9] - 公司有信心通过创新和执行战略，在长期实现增长和股东价值，同时会根据宏观环境调整投资支出 [25][38] 其他重要信息 - 公司推出3D房屋虚拟游览技术，使用该技术的房源被买家保存的频率比没有的高53%，浏览量平均多81% [14] - 收购Showing Time平台后，在四个市场启用实时可用性功能，近100%的经纪公司支持该功能 [15] - 计划升级纽约市的StreetEasy平台，推出使用增强现实技术的Streetscape功能 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度Premier Agent收入增长是否会在2022年剩余时间内持续低迷，还是有暂时性逆风因素？ - 二季度指引反映了宏观因素对业务的影响，公司未对二季度之后进行指引，目标是到2025年吸引高意向客户并与高绩效代理合作，新功能可能会逐步推出 [42][43] 问题2: 二季度IMT EBITDA利润率指引较一季度下降约500个基点，是否是为构建超级应用基础设施和技术的前期支出，后续支出趋势如何？ - 指引中的利润率下降符合计划，已从初始计划中略微降低了费用，包含了为实现2025年目标所需的投资，预计全年费用会有波动，但与目标一致 [45][46] 问题3: 艰难时期代理商如何看待投资回报率，以及如何看待二季度目标与市场份额增长的关系？ - 一季度Premier Agent收入跑赢市场，二季度指引反映了宏观影响，公司会持续监控并优化业务，以支持代理合作伙伴并推动客户与高绩效代理合作 [50] 问题4: 为何选择在罗利和丹佛市场采用全Flex模式，有何计划，是否会推广到其他市场？ - 选择这两个市场作为测试市场，采用Flex模式是为了便于研发测试和迭代，降低合作伙伴财务风险，学习到的经验将应用于所有市场，未来会采用混合货币化模式 [52][54] 问题5: 罗利和丹佛市场与凤凰城和亚特兰大市场有何不同，如何管理这两个市场的遗留MVP关系，以及如何促进Showing Time整合和增加看房活动？ - 罗利和丹佛市场测试与凤凰城和亚特兰大市场无关，主要是为了构建超级应用和整合服务；公司通过网站上的行动呼吁、设计和功能改进，鼓励用户通过Zillow应用和其他服务进行看房，实时可用性功能和虚拟游览技术相互关联且有积极影响 [59][60][61] 问题6: 此次在罗利和丹佛市场转向100% Flex模式是否会像2.5年前那样影响下一季度收入？ - 此次对二季度收入的影响不大，公司在这两个市场按线索交付确认收入 [64] 问题7: 2025年目标在多大程度上依赖市场表现，还是主要依靠提高自身市场份额？ - 在当前预期的市场逆风下，目标不应受影响，主要依赖将更多连接转化为交易，提高每笔交易的收入，将交易渗透率从3%提高到6%是关键因素 [66] 问题8: Premier Agent业务中Flex模式的占比是多少，根据2025年目标，Flex模式占比预计如何变化？ - 公司未提供具体占比，Flex和MPP两种货币化模式都能让高意向客户与高绩效代理合作，Flex是一种对齐工具，预计两种模式的合作伙伴都会利用公司的服务，重点是构建集成的超级应用平台 [69][70] 问题9: 近期增长逆风是否会使公司重新考虑产品开发和投资计划，以及从经纪合作伙伴和代理商那里听到的夏季市场反馈和对下半年市场的预期？ - 公司认为Premier Agent收入增长受低库存和供需失衡影响是暂时的，不会改变增长轨迹和2025年目标，将继续在五个增长支柱上投资；夏季市场信号喜忧参半，行业处于观望状态，市场供需失衡问题尚未解决，但潜在需求强劲 [74][75][77]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总资产分别为78.2亿美元和106.95亿美元[15] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总负债分别为30.18亿美元和53.54亿美元[15] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司股东权益分别为48.02亿美元和53.41亿美元[15] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司总营收分别为42.57亿美元和12.18亿美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司总成本分别为36.22亿美元和7.11亿美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司毛利润分别为6.35亿美元和5.07亿美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司运营收入分别为0.57亿美元和0.88亿美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司净收入分别为0.16亿美元和0.52亿美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司基本每股净收入分别为0.06美元和0.21美元[19] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司综合收入分别为0.8亿美元和0.52亿美元[23] - 2022年第一季度净收入为16美元，2021年同期为52美元[26][27][29] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为3392美元，2021年同期为241美元[29] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金为563美元，2021年同期提供净现金904美元[29] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金为2981美元，2021年同期提供净现金598美元[29] - 2022年第一季度现金、现金等价物和受限现金净减少152美元，期末余额为2686美元；2021年同期净增加1743美元，期末余额为3522美元[29] - 2022年第一季度现金支付利息为25美元，2021年同期为14美元[29] - 2022年和2021年第一季度，公司分别录得所得税收益900万美元和300万美元[107] - 2022年第一季度基本每股收益计算的分母为248,542千股，2021年为243,234千股；摊薄每股收益计算的分母2022年为251,963千股，2021年为259,346千股[127] - 2022年第一季度因具有反摊薄效应而被排除在摊薄每股收益计算之外的A类普通股和C类资本股票等价物总计42,163千股，2021年为42,683千股[128] - 2022年第一季度公司总营收43亿美元，2021年同期为12亿美元，同比增长250%[180] - 2022年第一季度公司总毛利6.35亿美元，2021年同期为5.07亿美元，同比增长25%[182] - 2022年第一季度，公司的访问量为26.27亿次，较2021年同期增长5%[191] - 2022年第一季度，公司的平均每月独立用户数为2.11亿，较2021年同期下降5%[195] - 2022年第一季度，公司的贷款发放总额为7.01亿美元，较2021年同期下降40%，其中再融资贷款发放额下降45%，购房贷款发放额增长7%[198] - 2022年第一季度，公司的总营收为42.57亿美元，较2021年同期增长250%，主要得益于Homes部门收入增长429%至37.21亿美元[200] - 2022年3月止三个月，净收入1600万美元，较2021年的5200万美元减少3600万美元，降幅69%[204] - 2022年3月止三个月，公司整体税前收入700万美元，较2021年的4900万美元减少4200万美元，降幅86%[203] - 2022年3月止三个月，公司整体调整后EBITDA为2.2亿美元，较2021年的1.82亿美元增加3800万美元，增幅21%[204] 各业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块收入分别为37.21亿美元、4.9亿美元、4600万美元，2021年同期分别为7.04亿美元、4.46亿美元、6800万美元[152] - 2022年第一季度，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块运营利润分别为1.84亿美元、4.25亿美元、2600万美元，2021年同期分别为5900万美元、3.99亿美元、4900万美元[152] - 2022年第一季度，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块运营费用分别为2.08亿美元、3.17亿美元、5300万美元，2021年同期分别为1.13亿美元、2.56亿美元、5000万美元[152] - 2022年第一季度，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块税前亏损分别为6800万美元、盈利1.08亿美元、亏损2700万美元，2021年同期分别为亏损5800万美元、盈利1.43亿美元、亏损200万美元[152] - 2022年第一季度，各业务板块折旧和摊销费用分别为Homes 500万美元、IMT 3500万美元、Mortgages 300万美元，2021年同期分别为500万美元、2300万美元、100万美元；股份支付费用分别为Homes 1200万美元、IMT 6000万美元、Mortgages 1000万美元，2021年同期分别为1600万美元、4200万美元、600万美元[153] - 2022年第一季度，总业务板块税前收入为1300万美元，2021年同期为8300万美元；合并税前收入为700万美元，2021年同期为4900万美元[154] - 2022年第一季度Zillow Offers收入37亿美元，较2021年同期增加30亿美元，销售8981套房屋，平均售价41.4万美元/套[180] - 2022年第一季度Premier Agent收入3.63亿美元，较2021年同期增加2900万美元，增长4%[181] - 2022年第一季度其他IMT收入6600万美元，较2021年同期增加1800万美元[181] - 2022年第一季度Mortgages部门收入4600万美元，较2021年同期减少2200万美元，贷款发放量下降40%[182] - Homes部门中，Zillow Offers业务收入增长430%至37.18亿美元，主要是由于2021年收购量增加，导致转售量增加，预计后续季度收入将下降[200] - IMT部门收入增长10%至4900万美元，主要得益于Premier Agent收入增长9%，其他收入增长主要是由于2021年第四季度开始纳入ShowingTime的收入[201] - Mortgages部门收入下降32%至4600万美元，主要是由于贷款发放量下降40%和销售利润率下降27%[202] - 2022年3月止三个月，房屋部门税前亏损6800万美元，较2021年的5800万美元增加1000万美元，增幅17%[203] - 2022年3月止三个月，IMT部门税前收入1.08亿美元，较2021年的1.43亿美元减少3500万美元，降幅24%[203] - 2022年3月止三个月，抵押贷款部门税前亏损2700万美元，较2021年的200万美元增加2500万美元，增幅1250%[203] - 2022年3月止三个月，房屋部门调整后EBITDA为2300万美元，较2021年的 - 3300万美元增加5600万美元，增幅170%[204] - 2022年3月止三个月，IMT部门调整后EBITDA为2.09亿美元，与2021年持平[204] - 2022年3月止三个月，抵押贷款部门调整后EBITDA亏损1200万美元，较2021年的600万美元减少1800万美元，降幅300%[204] 公司资产相关数据变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司现金及等价物等资产合计的摊余成本分别为37.96亿美元和34.20亿美元，公允价值分别为37.96亿美元和34.27亿美元[59] - 截至2022年3月31日，按合同到期日划分的可供出售投资中，一年内到期的摊余成本为9.20亿美元，公允价值为9.23亿美元；一年后到期的摊余成本为1.91亿美元，公允价值为1.87亿美元[60] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，存货净值分别为4.94亿美元和39.13亿美元，其中成品分别为4.84亿美元和27.28亿美元[63] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，合同资产分别为1.01亿美元和0.78亿美元[64] - 2022年和2021年第一季度，公司确认的包含在期初递延收入余额中的收入分别为0.45亿美元和0.47亿美元[65] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，合同成本资产分别为0.31亿美元和0.35亿美元，2022年和2021年第一季度摊销费用分别为0.08亿美元和0.10亿美元[66] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，物业和设备净值分别为2.34亿美元和2.15亿美元，2022年和2021年第一季度折旧费用均为0.08亿美元[69] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，无形资产净值分别为1.65亿美元和1.80亿美元，2022年和2021年第一季度摊销费用分别为0.22亿美元和0.13亿美元[79][80] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司分别对存货中的房屋计提了0.31亿美元和2.11亿美元的减值[63] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，与Zillow Offers业务相关的特殊目的实体和产权信托总资产分别为8.38亿美元和42亿美元，总负债分别为8.1亿美元和35亿美元[83] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，托管余额分别为300万美元和5500万美元[133] - 截至2022年3月31日，按公允价值计量的资产总额为35.34亿美元，其中一级23.15亿美元、二级11.41亿美元、三级0.78亿美元[52] - 2021年12月31日，按公允价值计量的资产总额为28.33亿美元，其中一级21.32亿美元、二级6.21亿美元、三级0.8亿美元[54] 公司负债相关数据变化 - 截至2021年12月31日，房屋部门总债务为34.08亿美元，抵押贷款部门总债务为1.13亿美元，可转换优先票据总额为13.19亿美元，公司总债务为48.4亿美元[82] - 2022年第一季度，公司子公司偿还了Zillow Offers信贷安排的所有提款，且不能再提取额外金额[85] - 2022年第一季度，公司偿还了与Zillow Offers业务证券化相关的可变资金额度的所有提款[86] - 2022年第一季度，公司偿还2021 - 1和2021 - 2定期贷款本金1.59亿美元和2.76亿美元，预付费用100万美元和200万美元，记录债务清偿损失600万美元[88] - 截至2022年3月31日，2021 - 1定期贷款本金3.2亿美元，加权平均有效利率4.14%；2021 - 2定期贷款本金4.73亿美元，加权平均有效利率11.29%[91] - 截至2022年3月31日，回购协议和仓库信贷额度的最大借款能力总计2.6亿美元，其中瑞士信贷1亿美元，利率2.00%；花旗银行1亿美元，利率2.20%；科美利加银行6000万美元，利率2.51%[94] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，根据回购协议，分别有8200万美元和8700万美元的待售抵押贷款作为抵押品[96] - 截至2022年3月31日，未偿还可转换优先票据本金总额16.72亿美元，包括2026年到期4.99亿美元（利率1.375%）、2025年到期5.65亿美元（利率2.75%）、2024年到期6.08亿美元（利率0.75%）[99] - 2022年第一季度，2021 - 1定期贷款摊销债务折扣300万美元，摊销债务发行成本400万美元，利息费用1000万美元；2021 - 2定期贷款摊销债务折扣500万美元，摊销债务发行成本200万美元，利息费用1100万美元[92] - 可转换高级票据2026、2025和2024年到期的利息费用分别为7美元、11美元和10美元，总计34美元[100] - 截至2022年3月31日，公司有未偿还信用证约1600万美元，用于担保部分办公场地经营租赁的租赁义务[134] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司未偿还的为其利益发行的 surety bonds分别约为1300万美元和1200万美元[135] 公司股权与股票相关数据变化 - 2022年1月1日至3月31日，A类普通股和C类资本股回购额为5858股，额外实收资本减少348美元[26] - 2021年第一季度，公司根据股权分配协议发行316.4万股C类资本股票，加权平均发行价为每股174.05美元，总收益为5.51亿美元[110][111] - 截至202

业绩总结 - Zillow集团的2025财务目标为50亿美元的收入和45%的调整后EBITDA利润率[5] - Zillow在2021年的总客户交易收入为15亿美元，预计到2025年将增长至38亿美元[26] - Zillow在2021年的收入为21亿美元，预计到2025年将实现24%的年均增长[26] - Zillow的调整后EBITDA在2021年达到8.53亿美元，较2020年的5.56亿美元增长53%[64] - Zillow的净亏损为527,777千美元，税前亏损为526,514千美元[66] 用户数据 - Zillow的平均每月独立用户超过2亿[51] - Zillow在2021年与客户的连接率为25%，而67%的美国购房者使用Zillow平台[19] - Zillow在2021年实现了超过20%的品牌知名度和用户信任度[51] 收入来源 - Zillow的Premier Agent业务在2021年的收入为14亿美元，年复合增长率为16%[28] - Zillow的租赁服务在2021年的收入为2.64亿美元，年复合增长率为25%[28] - Zillow的抵押贷款服务在2021年的收入为2.46亿美元，年复合增长率为45%[28] - IMT部门的收入在2021年为14.50亿美元，较2020年的12.77亿美元增长5.7%[64] 未来展望 - Zillow的客户交易份额在2021年为3%，预计到2025年将提升至6%[26] - Zillow的住宅房地产市场的总可寻址市场预计超过3000亿美元[48] 财务状况 - Zillow的现金和投资总额为31亿美元，预计Zillow Offers的清算将整体现金流为正[36] - Zillow的资产支持债务为35亿美元，其中34亿美元为Zillow Offers债务[37] - Zillow的库存总额为39亿美元，所有Zillow Offers库存将在清算过程中出售[36] - Zillow的净现金为负17亿美元，清算后预计将改善[38] 其他信息 - Zillow的IMT部门自2018年以来收入增长了255%[32] - Zillow调整后的EBITDA（不包括Zillow Offers影响）为810,933千美元[66] - Zillow调整后的EBITDA利润率（不包括Zillow Offers影响）为39%[66] - 收购相关成本为8,615千美元，减值和重组成本为72,173千美元[66] - 折旧和摊销费用为129,780千美元，股权激励费用为311,686千美元[66] - 利息费用为191,910千美元，其他收入为(10,188)千美元[66] - Zillow预计将定期使用客户交易和每客户交易收入等运营指标来评估业务表现[67] - Zillow在计算客户交易和每客户交易收入时，排除了与Zillow Offers相关的收入和交易贡献[68]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度房屋业务收入33亿美元，远超12月初更新的23 - 29亿美元的预期范围，得益于更好的装修能力和零售速度 [32] - 第四季度减记9300万美元，而此前预计第四季度额外亏损2.4 - 2.65亿美元，第三和第四季度总减记4.05亿美元，比初始估计范围中点改善1.6亿美元 [33] - 第四季度EBITDA亏损2.06亿美元，比预期范围中点好1.41亿美元 [33] - IMT业务收入4.83亿美元，同比增长14%，两年累计增长51%，高于指引中点4.81亿美元 [35] - PA收入同比增长13%，跑赢行业4%的增长，两年累计增长加速至52% [36] - 租赁业务收入同比持平，但好于预期 [36] - IMT业务第四季度EBITDA为2.2亿美元，利润率为46%，超过预期 [37] - 2021年IMT业务调整后EBITDA为8.53亿美元，占收入的45%，较2019年实现超2100个基点的利润率扩张 [37] - 抵押贷款业务收入5100万美元，处于第四季度预期范围高端，调整后EBITDA亏损1400万美元，接近预期中点 [38] - 季度末现金和投资为31亿美元，略低于第三季度末的32亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 IMT业务 - 2018 - 2021年，收入增长57%，调整后EBITDA从2.4亿美元增至8.53亿美元，约3.5倍增长 [19] - 第四季度收入4.83亿美元，同比增长14%，两年累计增长51%，高于指引中点 [35] - PA收入同比增长13%，跑赢行业4%的增长，两年累计增长加速至52% [36] - 租赁业务收入同比持平，但好于预期 [36] - 第四季度EBITDA为2.2亿美元，利润率为46%，超过预期 [37] 抵押贷款业务 - 第四季度收入5100万美元，处于预期范围高端，调整后EBITDA亏损1400万美元，接近预期中点 [38] 房屋业务 - 第四季度收入33亿美元，远超预期范围 [32] - 第四季度减记9300万美元，好于预期 [33] - 第四季度EBITDA亏损2.06亿美元，好于预期 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年美国有610万套现有房屋易手，产生1220万笔客户交易潜在市场 [20] - 估计去年410万实际购房者使用公司的网站和应用程序，占美国所有购房者的三分之二 [21] - 约140万实际购房者去年要求与Zillow Premier Agent联系，约占美国所有购房者的四分之一 [21] - 估计约36万客户最终与公司交易，目前买方市场份额约为5%，整体客户交易份额约为3% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 退出iBuying业务，消除住房市场资产负债表风险，将研发能力转向为更广泛的客户创新 [8][9] - 打造住房超级应用程序，整合房地产交易流程的各个环节，为客户提供一站式服务 [12] - 利用技术和产品创新，为购房者提供个性化和沉浸式内容，提升客户体验 [23] - 通过ShowingTime提升看房体验，增加客户与合作伙伴的连接 [24] - 提供数字化融资服务，帮助客户做好交易准备 [25] - 利用iBuying经验开发卖方解决方案，拓展卖方市场 [25] - 加强合作伙伴网络，提升合作伙伴和客户的体验 [26] - 到2025年实现50亿美元的年收入和45%的EBITDA利润率 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司经济学家预计今年宏观和住房市场强劲，主要受千禧一代需求推动 [63][64] - 2025年财务目标基于行业交易持平、低个位数房价增值的假设，旨在展示公司通过创新和整合服务实现长期增长的能力 [66] - 公司在品牌、受众、合作伙伴网络和财务状况等方面具有优势，有信心实现2025年目标 [52] 其他重要信息 - 公司收购了ShowingTime，该系统每年接收数千万次看房请求，去年促成6300万次看房 [15] - 目前公司仅满足不到三分之一的Zillow上的看房请求，通过ShowingTime和新产品发布有望提高看房体验和转化率 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何实现2025年50亿美元收入目标的增长，以及如何看待未来几年的增长斜率？目前在卖方线索货币化方面的情况如何，在长期目标中占比多大？ - 实现增长的关键是将更多的每日应用程序用户转化为交易客户，通过产品和商业模式创新提高交易转化率 [48] - 2025年目标假设将交易份额从3%提高到6%，通过提供更广泛的综合服务，增加交易数量和每笔交易的收入 [49][50][51] - 目前卖方交易在36万笔客户交易中占相当比例，公司希望通过更多产品和超级应用程序提升卖方市场份额 [55] 问题2: MVP或Flex模式如何促进业务，减少客户流失？如何识别潜在卖方线索，有哪些早期成果？ - Flex模式有助于公司、客户和合作伙伴之间的更好协调，但不是交易的主要驱动因素，关键是通过创新和迭代实现更好的整合 [58] - 最大的卖方线索机会在于帮助客户梦想新家，公司已经将部分机会转化为卖方业务，目前正在创新解决方案以解决卖房难题 [60] 问题3: 从宏观角度如何看待当前住房市场，未来三年的市场展望如何与2025年目标相关联？计划推出哪些具体产品来加强卖方连接？ - 公司经济学家预计今年宏观和住房市场强劲，受千禧一代需求推动，但Q1指引反映了短期宏观不确定性 [63][64][65] - 2025年财务目标基于行业交易持平、低个位数房价增值的假设，旨在展示公司通过创新和整合服务实现长期增长的能力 [66] - 公司计划通过改善看房体验和提供融资服务等方式提高交易转化率，加强卖方连接 [70][73] 问题4: 2025年6%的交易份额假设是否激进，从3%提高到6%的过程中，哪些是容易实现的，哪些是困难的？ - 实现6%的交易份额是可行的，公司可以通过改善看房体验和提供融资服务等方式提高交易转化率 [70][73] - 目前仅满足23%的看房请求，提高看房比例可以显著提高转化率；将抵押贷款产品直接分销给客户和通过合作伙伴网络进行分销也是重要的增长机会 [71][73] 问题5: 从2021年140万次连接到36万笔交易的转化率，与过去几年相比有何趋势？公司如何看待未来的并购机会，特别是对房地产科技投资的可能性？ - 自2019年公司开始关注交易以来，通过合作伙伴代理网络推动连接和转化的能力有所增长，但缺乏具体历史数据对比 [78] - 公司历史上是机会主义的收购者，当有机会加速战略目标时会进行收购，如收购ShowingTime和Mortgage Lenders of America [83] - 公司与房地产科技公司保持良好关系，但没有明确的孵化或企业风险投资计划，机会来临时会进行评估 [84]

业务流量与用户数据 - 2021年7月流量达年度月高，有23.4亿独立用户，全年移动应用和网站访问量超102亿次[16] - 公司年均约2亿月均独立用户，每年约410万购房者使用Zillow购物[30] 业务数据指标 - 改进后的Zestimate在售房屋中位绝对百分比误差为2.65%，非市场房屋为7.26%[17] - 公司生活数据库包含超1.35亿套美国房屋信息[17] 市场规模与机会 - 公司战略扩张使潜在市场从190亿美元增至约3000亿美元[18] - 公司可触达市场（TAM）从2019年的190亿美元扩大至近300亿美元，其中包括超100亿美元的推荐费[34] - 美国抵押贷款发起收入年机会为1550亿美元，产权和托管服务年机会为260亿美元[34] - 公司互补租赁市场参与近110亿美元的年度租赁广告支出，还参与近50亿美元的年度物业管理软件行业[35] 行业数据 - 美国每年新租赁家庭比房屋销售多超32%，新租赁超920万份租约，房屋销售690万套[24] - 美国约87%的购房通过抵押贷款融资[25] - 2021年美国售出690万套新旧房屋，有超20.2万家房地产经纪公司和超5.7万家抵押贷款机构[40] 公司荣誉与社会责任 - 2021年公司Zillow Group在“企业平等指数”中得分100[32] - 2021年公司发现，控制职位、职能和地点后，男女薪酬差距约为1%[53] - 2021年公司通过Zillow大学提供超1100个在线学习机会，员工在Zillow大学和LinkedIn Learning上完成近9.2万小时的学习内容[56] - 2021年公司推出针对女性高管的项目，为新高管提供额外支持[59] 业务调整 - 2021年11月2日公司决定逐步停止Zillow Offers业务[20] - 2021年11月公司宣布计划逐步停止Zillow Offers业务[119] 业务服务范围 - Zillow Home Loans目前在46个州和司法管辖区提供服务[25] - 公司通过Zillow Home Loans在超46个州和司法管辖区发放贷款[114] 专利与员工情况 - 截至2021年12月31日，公司拥有62项已授权专利和109项待审批专利申请[43] - 截至2021年12月31日，公司有8005名全职员工，其中男性占51%，女性占49%，女性在领导团队中占37%[48] - 公司预计2022年上半年将裁员约25%[49] 业务收入占比 - 2021年12月31日止年度，Premier Agent收入占总收入的17%，该业务收入集中，伙伴支出减少会影响公司其他业务投资和经营业绩[85] 业务影响因素 - 新冠疫情（包括变种）影响公司业务，未来影响程度取决于疫情发展、政府行动、疫苗情况等不确定因素[65,72,73,75] - 公司业务受美国住宅房地产行业健康状况和整体经济条件影响，多种因素可能对行业产生负面影响[75,76] - 公司可能无法与房地产经纪公司、房源聚合商等第三方房源和数据提供商维持或建立关系，影响产品和服务信息提供[77,78,80,81] - 若公司子公司未遵守MLS规则和合规要求，访问和使用房源数据可能受限或终止，影响业务[82] - 房地产合作伙伴减少或停止广告支出，或公司无法有效管理广告库存和定价，业务将受损害[83,85] - Zillow Offers业务模式未经证实，依赖准确估值房屋、管理库存等能力，业务关停过程可能影响公司[66] - 公司可能无法充分保护知识产权，可能卷入知识产权纠纷，保密协议可能无法防止专有信息泄露[67] - 公司过去有重大经营亏损，可能长期无法盈利，可能无法偿还债务、筹集额外资金等[69] - 公司A类普通股和C类资本股票价格可能波动且价值可能下降，多种因素会影响股价和股东投资[70] - 公司面临房地产领域客户竞争，新进入者快速增加，竞争对手资源丰富，搜索引擎变化也可能影响公司[90] - 公司在各业务线面临激烈竞争，房地产交易服务和广告业务均有众多竞争对手，可能影响定价、利润率和营收[91][93] - 住宅房地产行业动态变化，公司投入资源开发新产品和服务可能无效，影响经营和财务状况[97] - 自然灾害等灾难性事件可能破坏公司资产、扰乱运营并对业务造成负面影响[113] - 公司数据完整性可能受到损害，导致客户和合作伙伴减少使用产品和服务并面临法律责任[118] - 公司决策以客户利益为先，可能放弃短期收益并影响与合作伙伴的关系[119] - 公司保险可能无法覆盖全部成本和损失，需承担自留额和免赔额，且获取或维持保险的成本可能增加[134] - 公司部分财产可能因未投保特定风险（如洪水、火灾等）而遭受损失，影响财务结果[135] - 公司可能因房地产的环境问题承担清理成本、面临法律诉讼，影响房产销售和业务运营[136] - 公司产品和服务涉及用户敏感信息，安全措施或技术系统受损可能导致数据泄露、法律索赔和业务损失[140] - 公司移动应用、网站或网络服务中断可能损害声誉、导致客户和合作伙伴流失，影响业务和财务状况[144] - 公司依赖第三方服务支持关键业务功能，服务中断或干扰可能对运营和业务产生不利影响[150] 业务模式与风险 - 2018年10月公司开始在某些市场测试Flex定价模型，目前已向部分合作伙伴提供该模式[86] 抵押贷款业务情况 - Zillow Home Loans主要使用仓库和贷款回购工具为贷款业务融资，部分额度未承诺，若无法获得足够融资，业务将受影响[99] - Zillow Home Loans目前提供有限的抵押贷款产品，若不能满足客户需求或政府项目变化，业务将受负面影响[100] - Zillow Home Loans的贷款发起业务受多种因素影响，包括客户来源、市场竞争和整体市场因素，可能无法继续增长[103] - Zillow Home Loans依赖美国政府赞助实体和政府机构，这些实体的行动或变化可能对抵押贷款业务产生不利影响[105] - Zillow Home Loans处于高度监管行业，需遵守众多法律法规，违规将面临诉讼、声誉损害和财务损失[108][109] - 公司抵押贷款业务受利率变化影响，利率变动可能对财务结果产生不利影响[109] - 2021年低利率环境下再融资贷款发起量持续高位推动公司抵押贷款业务收入增长，利率变动会影响业务表现[111] - 公司抵押贷款业务受现行利率变化直接影响，新冠疫情增加了利率的不确定性和不可预测性[110] - 公司使用衍生品等工具对冲利率风险，但可能因市场波动等因素无法提供足够覆盖[112] - 若Zillow Home Loans无法盈利，可能影响其联邦住房管理局授权及与房利美、房地美的关系，威胁其运营能力[196] 业务收购与减值 - 2021年9月公司收购ShowingTime.com, Inc.[124] - 2020年3月公司确认与Trulia商标无形资产相关的7150万美元非现金减值费用[125] Zillow Offers业务关闭影响 - Zillow Offers业务的逐步关闭可能影响公司整体业务、运营结果、财务表现和声誉[151] - 逐步关闭期间，公司处理库存房屋的能力可能受影响，导致持有成本增加和盈利能力下降[152] - 逐步关闭可能带来人员配置挑战、影响员工士气，进而影响其他业务线和关键系统的运营[153] - 公司Zillow Offers业务依赖准确评估房屋价值和管理库存，否则可能对业务和财务结果产生不利影响[157] - 2021年12月31日财年，公司对库存计提减记总计4.079亿美元，并相应增加综合运营报表中的收入成本[158][167] - 公司Zillow Offers业务依赖有效收购、翻新和销售房产的能力，若无法及时销售库存，会面临持有成本增加等风险[158][159] - 若实际销售远低于预测，公司可能库存过剩，导致销售价格和盈利能力下降，平均销售天数增加[160] - 房屋实际或感知质量不佳、房源信息不准确等因素，可能降低客户对Zillow Offers业务的信心[162] - Zillow Offers业务依赖第三方翻新和维修房屋，第三方劳动力的成本、质量或可用性可能影响持有期和投资回报[163][164] 知识产权风险 - 公司可能无法充分保护知识产权，面临专利侵权、商标和版权保护不足等问题，影响品牌价值和业务[168][169][170] - 公司面临第三方知识产权侵权指控，若辩护失败，需支付赔偿和接受禁令，影响业务和财务状况[174] - 公司使用开源软件，可能面临相关索赔和诉讼，需采取措施应对，对业务和运营结果产生负面影响[175] - 公司可能无法继续使用业务中使用的域名，或无法阻止第三方获取和使用类似域名，影响品牌价值[176][177] - 公司可能无法阻止聚合或盗用其数据的网站运营，采取措施需耗费资源，影响业务和财务状况[180] 财务状况与业绩 - 截至2021年12月31日，公司累计亏损17亿美元，预计未来季度收入将下降，部分成本会增加[195] 债务情况 - 公司债务包括2024年到期的6.084亿美元可转换优先票据、2025年到期的5.65亿美元可转换优先票据、2026年到期的4.988亿美元可转换优先票据等[197] - 截至2021年12月31日，Zillow Offers信贷额度最大借款能力为33亿美元，抵押贷款债务工具为4.6亿美元，证券化可变资金额度为1.4亿美元，证券化定期贷款本金总额为12亿美元[197] - 截至2021年12月31日，公司债务协议下23亿美元借款为可变利率，面临利率风险[206] - 公司可转换优先票据持有人有权在发生重大变更时要求公司回购，转换时公司可能需支付现金，若无法支付将构成违约[199] - 公司重大债务及其他财务义务和合同承诺，会使公司更易受经济、行业、竞争和监管不利变化影响[200] - 公司债务协议条款要求遵守多项财务和其他契约，可能限制运营灵活性和交易能力[204] - 债务协议违约可能导致交叉违约，使贷款人宣布未偿款项到期应付，影响财务状况和经营成果[204] - 部分债务协议可能因贷款人对抵押品价值的意见而引发追加保证金通知，影响公司流动性[205] - 公司债务协议中的可变利率可能使用LIBOR作为基准，LIBOR改革可能增加可变利率债务成本[206] 股权与资金 - 2021年2月，公司签订股权分配协议，可通过金融机构出售最高10亿美元的C类资本股票[208] - 2021年12月，公司董事会授权回购最高7.5亿美元的A类普通股、C类资本股票或其组合[208] - 公司业务增长和运营可能需大量现金支出，若现有资金不足，可能需寻求额外资本[208] 法律法规与监管 - 公司提供的广告和交易服务受美国联邦贸易委员会和部分州相关数据收集、使用和披露法律法规约束，如TCPA、CCPA等[183] - 公司房地产交易产品和服务需持有房地产经纪、产权和托管、抵押贷款经纪和贷款等牌照，受州和联邦法律法规监管[187] - 公司人员需持有个人房地产代理或经纪、产权和托管代理、抵押贷款经纪和贷款等牌照，不遵守相关法律法规可能面临罚款等处罚[190] - 公司Zillow Home Loans的FHA贷款项目若未遵守HUD相关条款，授权可能被暂停、撤销或变更[191] - 公司不时面临知识产权、隐私、消费者保护等方面的索赔、诉讼和政府调查，结果不确定且可能产生不利影响[193] 指标计算风险 - 公司依赖假设、估计和业务数据计算关键绩效指标和业务指标，指标不准确会损害声誉和业务[210]

业绩总结 - 第三季度公司总收入为17亿美元[14] - IMT部门收入同比增长16%至4.8亿美元[14] - Premier Agent收入同比增长20%至3.59亿美元[14] - 房屋部门收入为12亿美元，低于预期的14.5亿美元[14] - 公司在第三季度录得GAAP净亏损3.28亿美元[14] - 第三季度Homes部门调整后EBITDA亏损为3.81亿美元[24] - 第三季度抵押贷款部门收入为7000万美元，同比增长30%[27] - 第三季度总运营费用为5.22亿美元，同比增长55%[28] - 第三季度现金和投资总额为32亿美元，债务为44亿美元[30] 用户数据 - 移动应用和网站的平均月独立用户为2.27亿，同比下降4%[16] - Zillow Offers部门在第三季度销售了3,032套房屋，收入为11.73亿美元[25] - 平均每套房屋收入为386,772美元，占总收入的100%[25] 未来展望 - 预计第四季度Homes部门收入将在17亿至21亿美元之间[36] - 预计第四季度抵押贷款部门收入将在4700万至5200万美元之间[37] - 预计第四季度IMT部门收入将在4.74亿至4.87亿美元之间，同比增长13%[34] 新产品和新技术研发 - 公司决定停止Zillow Offers业务，预计将裁减约25%的员工[2] 负面信息 - 公司在第三季度购买了9,680套房屋，售出3,032套，库存中有9,790套房屋[23] - Zillow Offers的毛利润为负2.45亿美元，平均每套房屋的毛利润损失为80,771美元[23] - 公司在第三季度录得304百万美元的库存减值损失[14] - Homes部门的总运营成本为11.45亿美元，占收入的97.6%[25] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后的EBITDA为$195,015,000，反映出公司在运营上的改善[50] - 平均每售出房屋的回报为$7,081，显示出在销售后的财务表现有所改善[61]

财务数据和关键指标变化 - 预计2021年IMT部门收入从2018年的12亿美元增至19亿美元，增长57%；调整后EBITDA从2.4亿美元增至8.33亿美元，增长近3.5倍 [14] - Q3 IMT部门收入4.8亿美元，同比增长16%，较2019年Q3增长43%；EBITDA为2.07亿美元，利润率43.1% [23][25] - Q3抵押贷款部门收入7000万美元，同比增长30%；EBITDA为500万美元 [23][25] - Q3房屋部门收入12亿美元，低于预期；EBITDA亏损3.81亿美元，受3.04亿美元库存减记影响 [25][26] - 预计Q4 IMT部门收入同比增长13%，Premier Agent收入3.54 - 3.62亿美元，同比增长14%；EBITDA利润率42% [30][31] - 预计Q4房屋部门收入19亿美元，EBITDA亏损3.48亿美元；抵押贷款部门收入4700 - 5200万美元，EBITDA亏损1100 - 1600万美元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 IMT部门 - Premier Agent业务收入增长强劲，Q3同比增长20%，推动IMT部门收入增长 [23] - 租赁业务Q3减速，因2020年异常季节性导致对比困难，且高租赁入住率抑制广告需求 [24] 抵押贷款部门 - Q3收入7000万美元，同比增长30%；总贷款发放量同比增长115%，环比增长25%；购房贷款发放量同比增长119%，再融资贷款发放量同比增长113% [23][25] 房屋部门 - Q3收入低于预期，因运营规模扩张能力高估和行业装修劳动力供应限制，导致房屋交易结算推迟至Q4 [25][26] - 预计Q4库存余额先增长后下降，大部分剩余房屋库存将在2022年Q2末前出售 [30][32] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 决定逐步关闭Zillow Offers业务，未来将裁员约25%，因价格预测不准确、运营和现金流波动大、资本需求高、回报率低且服务客户有限 [7][10][11] - 继续专注核心业务，吸引用户，提升Zestimate，优化购物体验，解决看房安排痛点 [15][16] - 拓展卖家解决方案，探索市场销售方案，提供资产和资本轻量级选择，通过自身或合作伙伴服务客户 [17][18] - 利用Zillow Offers经验和工具，扩大卖家服务范围，提高买家漏斗转化率和附加率 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临价格预测波动、供应链中断、劳动力和供应紧张等挑战，影响Zillow Offers业务 [9][11] - 核心业务表现强劲，为未来发展提供坚实基础，公司有信心通过创新和战略调整实现增长 [14][18] - 预计逐步关闭Zillow Offers业务后，公司将实现盈利和正现金流，专注更具扩展性和资本效率的客户解决方案 [28] 其他重要信息 - 预计Q4记录约2.4 - 2.65亿美元库存损失，以及1.75 - 2.3亿美元与关闭Zillow Offers业务相关的税前费用 [27][29] - 9月30日完成对ShowingTime的收购，Q4起纳入IMT部门业绩，将进一步投资创新其解决方案 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Zillow Offers业务投标出现问题的机制是什么 - 公司无法准确预测未来房价，超出模型预期，导致业务风险高、收益波动大，且当前规模小，扩大规模需大量资本，增加公司风险 [37][38][39] 问题2: 战略转变后与卖家合作的新工具和方式有哪些 - 公司与卖家有很多高参与度接触点，通过Zillow Offers积累了经验，可将浅层次对话转化为咨询对话，未来将更广泛关注卖家需求，提供更多解决方案 [41][42] 问题3: 未来Zillow 2.0在卖方业务的战略是什么 - 公司致力于解决卖家痛点，如改善购物体验、提供3D展示和数字平面图、利用ShowingTime优化看房预约、整合抵押贷款和交易流程等，通过技术整合提供更便捷服务，认为关注交易将带来增长 [45][46][47] - 多数卖家也是买家，iBuying之外有很多方式帮助卖家释放现有房屋权益，且资本投入更少、价值更高 [48] 问题4: 宏观房价环境下，单位利润率波动与预测乐观和市场价格波动的关系 - 主要是预测波动导致，年初公司决定扩大收购规模，但预测过程未跟上房价快速上涨，下半年房价涨幅虽仍高但增速显著下降，导致定价预测准确性低于预期 [50][51] 问题5: 2022年核心IMT业务利润率的可持续性如何 - 公司认为42% - 43%的利润率具有持久性，目前投资水平可支持业务发展，如看房和连接高意向客户与优质代理商等，且业务增长机会大，可通过增长维持利润率，但长期会根据情况进行投资 [54][55] 问题6: 与上季度相比，本季度对Zillow Offers业务看法改变的原因是什么 - 本季度盈利异常波动、低销量下大幅减记，以及内外部产能和劳动力限制，凸显iBuying业务固有风险，扩大规模所需资本投入与风险不匹配，而核心业务的强劲表现为战略调整提供了有利条件 [57][58] 问题7: 退出Zillow Offers业务对与房地产经纪人关系的影响，以及抵押贷款业务的盈利路径 - 公司与房地产经纪人合作良好，未来将专注为客户创新和提供新解决方案，只要对客户有益，合作伙伴将继续支持 [61] - 公司有ZHL抵押贷款业务和市场平台，过去证明有能力按时完成贷款并满足客户需求，有一定盈利能力。Q3收入7000万美元，32%的贷款为购房贷款。虽Q4和Q1可能有波动，但有机会为客户提供预资格和预批准服务，与合作伙伴合作推动业务发展 [62][63][64] 问题8: 取消iBuyer业务后，公司愿景是否存在缺口，Premier Agent业务有何变化 - iBuying业务对卖家服务较窄，90%的卖家未选择该业务，且未成为业务主要驱动力，公司认为提供更多样化的卖家解决方案可服务更多客户，避免将整个资产负债表置于风险中 [69][70][71] - Premier Agent业务关注高意向客户，通过投资看房技术、3D房屋展示、Zillow 360等，创造更高意向、更粘性的客户行为，提高客户与代理商的连接和转化率，从而实现业务增长和盈利 [73][74][75] 问题9: Zillow 360通过Premier Agent的愿景是什么，iBuying在房地产愿景中的最终状态如何 - Zillow 360尚处早期，Zillow Offers只是其中一部分，公司认为为卖家提供多种选择是机会，目前正在整合其他组件以改善集成体验 [78] - Zillow Offers曾有潜在防御动机，但经过3.5年经验，公司对无iBuying业务的进攻性地位有信心，iBuying业务是否可行取决于公司对风险、股权和资产负债表的承受能力 [80]