财务数据关键指标变化 - 公司因与Zimmer Biomet分离，签订了5.95亿美元定期贷款和1.75亿美元循环信贷协议，截至2023年12月31日，定期贷款未偿还金额为5.119亿美元，循环信贷无未偿还借款，定期贷款利率为调整后的有担保隔夜融资利率加1.50% - 1.75%[141] - 2023、2022和2021年，公司持续经营业务的过量和陈旧库存费用分别为70万美元、310万美元和290万美元[149] - 截至2023年12月31日，公司持续经营业务的商誉达2.621亿美元，无形资产为1.144亿美元，2023年12月因脊柱业务交易对相关净资产减记2.895亿美元[154] - 2023年公司持续经营业务在70个国家销售产品，约41%的净销售额来自美国以外市场[156] - 截至2023年12月31日，公司有5.119亿美元浮动利率债务可能受SOFR影响，SOFR假设提高100个基点将使年度税前收益减少510万美元[309] 业务线市场环境风险 - 中国实施的带量采购计划使公司相关投标未成功，产品定价面临下行压力[128] - 公司大量海外收入来自欧洲和日本，美元兑欧元、日元等货币升值可能对经营业绩产生重大不利影响[150] - 通货膨胀可能增加公司成本结构，影响流动性、业务、财务状况和经营业绩[151] - 公司业务受全球经济、市场和金融市场状况影响，可能导致产品和服务需求减少、应收账款回收困难等[158][162] - 公司服务的行业正在进行成本削减变革，可能导致产品和服务需求减少、价格降低和合规成本增加[183] 业务运营管理风险 - 2022年新企业资源规划系统实施导致业务中断，影响了经营业绩，2024年及以后可能再次产生重大不利影响[133] - 公司依赖子公司分配资金偿债和支付费用，子公司的财务和经营表现及分配能力受多种因素影响，可能导致公司无法偿债[148] - 公司面临过量和陈旧库存风险，营运资金管理策略可能无法实现预期效益，影响现金流和流动性[149] 税务相关风险 - 公司面临税务审计和诉讼，最终税务裁定可能与历史所得税拨备和应计项目有重大差异[152] - 经合组织的税改项目可能导致公司所在司法管辖区税法变化，增加税务支出[153] - 若独立代理商和经销商被认定为员工，公司将面临额外税务和其他负债[155] - 若分离及相关交易不符合美国联邦所得税免税条件，公司、捷迈邦美及其股东可能承担重大税务责任[191][192][193] - 若有人直接或间接收购公司50%或以上股权（按投票权或价值计算），分离可能导致捷迈邦美产生应税收益[195] - 税务事项协议限制公司在分配后的两年内进行某些交易，以维护分离和分配的美国联邦所得税待遇[195][198] - 公司收购或增发股票可能触发税法第355(e)条，需向Zimmer Biomet赔偿税款，可能阻碍投资者看好的控制权变更[217] 监管合规风险 - 若未能及时获得FDA对未来产品或产品改进的批准，公司产品的商业分销和营销能力将受影响[161] - 公司产品和运营受FDA及其他国内外监管机构严格监管，违规可能面临禁令、召回产品等处罚[165][166] - 欧盟MDR法规自2021年5月生效，增加了上市前和上市后要求，公司合规需承担高额费用，可能导致产品营销批准延迟[167] - 若违反医疗保健欺诈和滥用法律、反腐败法规，公司将面临巨额罚款和声誉损害[169] - 若违反数据隐私和安全法律法规，公司将面临巨额罚款，业务、运营和财务状况将受不利影响[172] - 美国多个州及其他国家已颁布数据隐私和安全法律法规，违反可能面临巨额罚款、调查和合规成本，2024年及以后可能出台更严格法规[173][174] - 公司业务受工业标准机构规则约束，未能满足规则或未获得必要批准和认证，业务将受影响[168] 信息安全与网络风险 - 公司日益依赖信息技术，信息系统维护需大量资源，曾遭遇成功的钓鱼攻击，未来可能面临更多网络威胁[176][178] 法律诉讼风险 - 公司目前正在应对多起产品责任诉讼和索赔，成功的产品责任索赔可能导致产品需求下降、声誉受损和收入损失[180][181] - 公司承担产品保修索赔风险，索赔可能超过保修准备金，影响业务、财务状况和经营成果[182] - 公司涉及各种商业诉讼和法律程序，不利结果可能对经营成果产生重大不利影响[187] 环境相关风险 - 公司业务涉及危险材料使用，需遵守环境法律法规，事故可能导致业务中断和巨额费用[188] - 气候变化可能增加运营成本、影响供应链和客户需求，新法规可能增加合规负担和成本[189] 公司分离相关风险 - 公司于2022年3月1日成为独立上市公司，此前财务信息不能代表独立运营时的情况[190] - 若公司未能实现分离预期的全部或部分收益，或收益延迟，可能对财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[197] - 若捷迈邦美无法履行交易协议义务，公司可能面临运营困难或损失；协议到期后若公司无其他服务提供商，业务运营可能受影响[199] - 公司对捷迈邦美的赔偿义务可能对财务结果产生负面影响，捷迈邦美的赔偿可能不足以弥补公司全部损失[200] - 分离导致的知识产权分配可能影响公司竞争地位，以及开发和商业化未来产品与服务的能力[201][202] 证券市场相关风险 - 证券或行业分析师的研究报告可能影响公司股价和交易量，若报告不准确、不利或停止覆盖，股价和交易量可能下降[203][204] - 若公司无法有效维持财务报告内部控制，投资者可能对财务报告失去信心，股价可能受负面影响[205][206] 股息与股东权益相关 - 公司预计在可预见的未来不支付现金股息，未来股息支付由董事会根据多种因素决定[209] - 公司注册证书规定特拉华州的州或联邦法院为特定股东诉讼的唯一专属法庭，可能限制股东诉讼能力或增加诉讼成本[210][211][212][213] - 公司注册证书、章程和特拉华州法律中的反收购条款，可使董事会抵制第三方收购，限制股东权力，持有公司15%或以上流通普通股的股东与公司的合并等业务组合受限制[214] 市场风险与风险管理 - 公司面临外汇汇率、利率和商品价格变化带来的市场风险[306] - 公司主要面临欧元、日元、英镑、澳元和加元的外汇汇率风险，通过外汇远期合约管理外汇敞口[307] - 公司采购钴铬、钛、钽、聚合物和无菌包装等原材料，12 - 24个月的供应合同可缓解价格波动影响，所有商品价格变动10%不会对财务状况产生重大影响[308] 信用风险 - 公司的信用风险主要集中在现金及现金等价物、衍生工具和应收账款上[310] - 公司将现金及现金等价物存于高评级金融机构，认为无重大信用风险[310] - 公司贸易应收账款信用风险集中程度有限，主要集中在美国和国际医疗行业的公私医院和牙科诊所等，通过信用审批等控制风险，认为损失准备金充足[311]

第四季度财务表现 - 2023年第四季度，ZimVie的持续经营部门第三方净销售额为1.131亿美元，同比下降2.4%[3] - 2023年第四季度，ZimVie的持续经营部门调整后净收入为260万美元，同比增加70万美元[4] - 2023年第四季度，ZimVie的持续经营部门调整后每股收益为0.10美元[5] - 2023年第四季度，ZimVie的持续经营部门调整后EBITDA为1390万美元，占第三方净销售的12.3%[6] - 2023年第四季度，ZimVie的停止经营部门第三方净销售额为1.005亿美元，同比下降10.6%[7] - 2023年第四季度，ZimVie的停止经营部门调整后净收入为290万美元，同比增加50万美元[9] - 2023年第四季度，ZimVie的停止经营部门调整后每股收益为0.11美元[10] - 2023年第四季度，ZimVie的停止经营部门调整后EBITDA为1550万美元，占净销售的15.4%[11] 2024年展望 - 2024年第一季度，ZimVie的持续经营部门预计净销售额为1.15亿至1.18亿美元[19] - 管理层提高了ZimVie持续经营部门在脊柱出售后12个月期间的财务目标，包括净销售达到4.55亿美元以上[20] 公司费用及支出 - 2023年第四季度，公司收购、整合、剥离及相关费用增加630万美元，主要是由于与脊柱部门待售相关的成本增加[41] - 2023年第四季度，公司因欧盟医疗器械法规初始合规而产生的费用[42] - 2023年第四季度，公司因与Zimmer Biomet成功分离而提供的股权激励费用增加[43] 调整后的财务表现 - 调整后的2022财年持续经营业绩显示，公司实现了净收入115,798千美元，调整后净收入为3,524千美元[45] - 调整后的2023财年持续经营业绩显示，公司实现了净收入457,197千美元，调整后净收入为27,793千美元[48] 公司财务指标 - 2023年第四季度，公司调整后的EBITDA为13,921千美元，调整后净利润率为12.3%[55] - 2023年第四季度，公司的调整后EBITDA为15511千美元，较去年同期基本持平[75] - 2023年第四季度，公司的调整后EBITDA利润率为15.4%，较去年同期略有增加[75]

ZimVie公司新产品TSX植入物 - ZimVie公司宣布在日本推出TSX®植入物，这是公司在APAC地区最大的牙科植入物市场，也是全球第五大市场[1] - TSX植入物设计用于立即提取和标准加载协议，具有软骨和密骨中的主要稳定性，以及长期骨与植入物的稳定性[2] - TSX植入物在美国首次亮相后取得了巨大成功[3] - ZimVie公司的高管表示，TSX植入物的全球推出将有助于巩固公司在市场中的领先地位[4]

文章核心观点 - 市场对ZimVie出售脊柱业务的交易反应积极合理，公司出售萎缩业务获高价并解决债务问题，独立牙科业务估值低于同行，若管理层使牙科业务恢复增长，ZimVie股价有显著上涨空间，评级上调为买入 [31][32] 公司概况 - ZimVie于2022年3月从Zimmer Biomet剥离，包含低增长牙科和脊柱医疗器械业务，销售额近10亿美元，但在两领域均非市场领导者，被Zimmer Biomet视为非核心业务 [4] Q3财报情况 - 11月初ZIMV公布2023年第三季度财报，营收同比下降5.5%至2.03亿美元，虽2023年各季度营收同比均下降，但降幅好于预期，分析师预期营收为1.96亿美元；截至9月30日的9个月里，营收同比下降4.6% [6] - 尽管营收好于预期，但ZIMV仍出现GAAP净亏损，2023年第三季度摊薄后每股收益为 - 0.19美元，年初至今为 - 2.21美元 [8] - ZIMV持续公布大幅调整后的收益，第三季度调整后每股收益为0.08美元，而GAAP亏损为 - 0.19美元，分析师对其调整收益做法持批评态度 [9] - 管理层上调2023财年指引，营收和调整后每股收益均有小幅改善，营收指引中点上调500万美元至8.65亿美元，调整后每股收益上调0.05美元至0.65美元 [11] - 即使ZimVie达到管理层指引上限，实现8.7亿美元营收和0.70美元调整后每股收益，同比仍分别下降5%和62%，但投资者因财报好于预期推动股价上涨 [13] 脊柱业务出售情况 - 12月18日ZIMV宣布将脊柱业务以3.75亿美元出售给HIG Capital，其中3.15亿美元为现金，6000万美元为年利率10%的本票 [14] - 脊柱业务过去12个月营收4.21亿美元，营业利润3830万美元，营业利润率9.1%，该业务2023年营收呈高个位数萎缩，3.75亿美元的售价估值有吸引力 [15] - 公司称交易所得将用于偿还债务，该交易将促进营收增长、提高EBITDA利润率和现金流转化率，使公司专注于牙科业务 [17] - 截至9月30日公司仍有5.16亿美元债务未偿还，出售脊柱业务后债务预计降至2亿美元以下，消息公布后ZIMV股价上涨超40% [19][21][22] 牙科业务估值情况 - 作为独立业务，ZimVie牙科业务2022年营收4.6亿美元，营业利润9400万美元，2023年牙科业务营收增长基本持平，运营指标未来应保持稳定 [23][25] - 假设3.75亿美元全部用于偿还债务，ZIMV预估企业价值约5.7亿美元，企业价值与营业利润倍数为6倍 [26] - 与牙科市场领导者DENTSPLY和Henry Schein相比，后两者远期企业价值与EBITDA倍数分别为13.6倍和13.2倍，若管理层使牙科业务恢复增长，ZIMV股价有显著上涨空间 [28][30]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总第三方净销售额为2.029亿美元,同比下降4.9%,按固定汇率计算下降5.0% [18] - 全球牙科第三方净销售额为1.053亿美元,同比增长0.2%,按固定汇率计算下降1.2% [19][20] - 全球脊柱第三方净销售额为9760万美元,同比下降9.8%,按固定汇率计算下降8.9% [21][22] - 第三季度调整后毛利率为31.8%,上年同期为27.2% [23] - 第三季度调整后研发费用为1050万美元,占第三方销售额的5.2% [24] - 第三季度调整后销售、一般及管理费用为1.157亿美元,占第三方销售额的57.0%,同比下降1310万美元 [24][25] - 第三季度调整后EBITDA为2580万美元,占第三方销售额的12.7%,同比下降110个基点 [25] - 第三季度调整后每股收益为0.08美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 牙科业务 - 美国牙科第三方净销售额为6500万美元,同比下降2.5% [20] - 美国以外牙科第三方净销售额为4030万美元,同比增长4.9%,按固定汇率计算增长1.2% [20] - 新产品T3 PRO和TSX在第三季度继续保持良好的市场接受度 [19] 脊柱业务 - 美国脊柱第三方净销售额为7830万美元,同比下降10.2% [22] - 美国以外脊柱第三方净销售额为1930万美元,同比下降8.3%,按固定汇率计算下降3.6% [22] - Mobi-C和Tether在美国以外地区分别增长67%和62% [22] - 公司获得FDA批准推出新的更小尺寸的Mobi-C,并启动了一项关于颈椎人工关节置换术的临床研究 [11][12] - Tether设备已成功治疗2000名患者 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场牙科和脊柱业务均出现下滑,主要受到宏观经济环境影响 [19][20][21][22] - 欧洲和亚太地区市场表现较好,Mobi-C和Tether在这些地区实现了较快增长 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极调整产品组合,专注于具有最佳长期增长潜力的市场 [7] - 公司在牙科和脊柱业务方面推出了多项新产品,如Biotivity A/C Plus Membrane和新型号Mobi-C,以提升竞争力 [8][11] - 公司正在与Brainlab合作,提升手术导航系统与公司植入物的兼容性,提高手术精度和效率 [14] - 公司正在优化运营,减少实体足迹和企业开支,改善现金流和财务状况 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在牙科和脊柱业务的表现表示满意,有信心在未来一年内实现或超过市场增长 [10] - 管理层认为,尽管仍有进一步优化的空间,但公司在改善现金流和财务状况方面取得了良好进展 [15][26] - 管理层对公司未来的发展前景保持乐观,认为公司拥有强大的产品组合和在细分市场的领先地位,能为患者带来价值 [32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lilly Wyttenbach 提问** 脊柱业务表现优于预期,能否分享一下相关的趋势和竞争情况? [35] **Vafa Jamali 和 Richard Heppenstall 回答** - 国际市场是脊柱业务恢复的主要驱动力,尤其是Mobi-C和Tether在欧洲和亚太地区的强劲增长 [36][37] - 公司正在采取措施稳定美国市场,但国际市场的增长为整体业务带来支撑 [36] - Mobi-C在欧洲市场增长接近40%,Tether在欧洲市场增长约29%,显示了这些旗舰产品的良好表现 [37] 问题2 **Matt Miksic 提问** 新推出的Mobi-C尺寸能否帮助公司在美国市场扩大颈椎人工关节置换术的适用人群,从而带来市场增长机会? [44] **Vafa Jamali 回答** - 新尺寸Mobi-C能够使公司的产品组合更具竞争力,覆盖更多适合患者 - 但更大的机会在于通过Mobi-C和新的混合研究,进一步拓展适合人工关节置换术的患者群体,而不仅仅是针对竞争对手 [45][46] 问题3 **Matt Miksic 提问** 最近行业并购重组给公司的销售渠道带来的影响如何,公司是否有机会从中获益? [48] **Vafa Jamali 回答** - 公司之前在这方面处于不利地位,但现在看到很多优秀的人才在市场上,公司希望能够吸引到这些人才,以改善销售渠道,进入目前覆盖不足的市场 [48] - 公司将逐步推进这方面的工作,希望能从行业重组中获得积极的影响 [48]

分组1 - ZimVie是Zimmer Biomet的全资子公司，专注于牙科和脊柱患者的医疗技术，于2022年3月1日完成分拆成为独立上市公司[doc id='73'] - ZimVie在全球牙科植入物、生物材料和数字牙科市场具有强大地位，拥有领先市场地位，尤其在某些地理位置[doc id='76'] 分组2 - 2023年第三季度，牙科产品销售额为105,311万美元，较去年同期略有增长，脊柱产品销售额为97,561万美元，较去年同期下降9.8%[doc id='84'] - 牙科产品销售量在2023年第三季度略有下降，主要因为少了一个销售日，而脊柱产品销售量下降主要是由于竞争激烈导致分销商流失和退出中国市场[doc id='84'] - 牙科产品价格有所下降，但平均种植物价格增加，而脊柱产品继续受到政府医疗成本价格压力的影响[doc id='86'] - 外币汇率波动对销售额产生影响，2023年第三季度外汇波动对销售额产生积极影响，主要是由于美元对欧元的波动[doc id='87'] 分组3 - 研发费用和销售、一般和管理费用在2023年第三季度有所降低，主要是由于宣布的重组和其他成本削减计划的节省[doc id='92'] - 2023年第三季度，重组和其他成本削减计划的费用为240万美元，主要涉及员工解雇福利、咨询费用和加速折旧[doc id='94'] - 收购、整合、剥离和相关费用在2023年第三季度减少，主要是由于与公司前母公司的分离相关的专业费用减少[doc id='95'] 分组4 - 2023年9月30日，公司的现金及现金等价物为75.4百万美元[107] - 2023年9月30日，公司的经营活动产生的现金流为1570万美元[108] - 2023年9月30日，公司的投资活动产生的现金流为1240万美元[109] - 2023年9月30日，公司的融资活动使用的现金流为1680万美元[110] - 2023年9月30日，公司的浮动利率债务为5.189亿美元，若SOFR上涨100个基点，年利息支出将增加520万美元[118]

销售业绩 - 2023年上半年总净销售额4.50323亿美元，较2022年的4.70165亿美元下降4.2%，其中牙科净销售额基本持平，脊柱净销售额下降7.9%[4] - 2023年第二季度总净销售额2.24896亿美元，较2022年的2.34564亿美元下降4.1%，第三方净销售额下降3.6%[34] 财务指标 - 2023年上半年调整后EBITDA为6179.5万美元，调整后EBITDA利润率为13.7%；2022年分别为6511.2万美元和13.9%[20] - 2023年上半年调整后毛利润为3.07351亿美元，调整后毛利率为68.3%；2022年分别为3.02653亿美元和64.7%[21][42] 费用情况 - 2023年上半年销售、一般和行政费用调整后为2.50641亿美元，占第三方净销售额的-55.7%；2022年分别为2.40667亿美元和-51.4%[39] - 2023年上半年研发费用调整后为2355万美元，占第三方净销售额的-5.2%；2022年分别为2666.6万美元和-5.7%[43] 全年指引 - 2023年净销售额指引为8.5 - 8.7亿美元，调整后EBITDA利润率为13.5% - 14.0%，调整后每股收益为0.5 - 0.7美元[27] 风险因素 - 公司面临新产品开发、技术创新、市场竞争、法规合规、原材料供应、汇率波动等多方面风险[10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总第三方净销售额为2.249亿美元,同比下降3.6%,以恒定汇率计算下降3.4% [24] - 全球牙科第三方净销售额为1.187亿美元,同比增长0.4%,以恒定汇率计算增长0.4% [25] - 美国牙科第三方净销售额为6930万美元,同比下降1.3% [26] - 美国以外的牙科第三方净销售额为4940万美元,同比增长2.9%,以恒定汇率计算增长2.8% [26] - 全球脊柱第三方净销售额为1.062亿美元,同比下降7.8%,以恒定汇率计算下降7.2% [26] - 美国脊柱第三方净销售额为8450万美元,同比下降9% [27] - 美国以外的脊柱第三方净销售额为2170万美元,同比下降2.9%,以恒定汇率计算增长0.1% [27] - 第二季度调整后毛利润为1.514亿美元,调整后毛利率为67.3%,同比增加160个基点 [28] - 第二季度调整后研发费用为1150万美元,占第三方净销售额的5.1% [29] - 第二季度调整后销售、一般及管理费用为1.256亿美元,占第三方净销售额的55.8%,同比增加250个基点 [29] - 第二季度调整后EBITDA为2970万美元,占第三方净销售额的13.2%,同比下降20个基点 [30] - 第二季度调整后每股收益为0.17美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 牙科业务 - 公司在亚太地区推出了T3 PRO和TSX种植体,在欧洲市场扩展了Encode Emergence种植体 [10] - 公司推出了两款新的骨移植材料产品,扩大了在牙科生物材料市场的业务 [11] - 公司在美国牙科业务销售略有下降,但在欧洲等海外市场实现增长 [26] - 公司的数字化解决方案在第二季度实现高个位数增长 [25] 脊柱业务 - Mobi-C颈椎人工椎间盘在法国获得政府报销,并获得英国ODEP的最高质量评级,带动了欧洲市场的强劲表现 [15][16] - 公司正在拓展The Tether非融合脊柱器械在欧洲和亚太地区的商业化 [17] - 公司与Brainlab合作,提升手术室工作流程和精度,减少术中X射线和辐射暴露 [18][19] - 公司决定退出中国市场,这对第二季度脊柱业务销售产生约270万美元的负面影响 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲牙科业务实现强劲增长,所有三大产品类别(种植体、生物材料、数字化)均有增长 [44] - 欧洲脊柱业务Mobi-C和The Tether表现良好,带动了整体脊柱业务在欧洲的增长 [44][45] - 公司决定退出中国市场,这对第二季度脊柱业务销售产生约270万美元的负面影响 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进创新,包括新推出的牙科种植体、骨移植材料等,并扩大在全球市场的销售覆盖 [9][10][11] - 公司在美国以外市场的牙科和脊柱业务表现良好,体现了公司在这些细分市场的竞争力 [26][27] - 公司与Brainlab合作,提升手术室工作流程和精度,增强在脊柱手术领域的竞争力 [18][19] - 公司决定退出中国市场,聚焦其他更有潜力的市场 [27] - 公司正在优化运营,包括完成与母公司的过渡服务协议、减少实体footprint、优化应收账款和企业间接费用等 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在牙科和脊柱业务的创新和商业执行表现感到满意,并有信心未来能够实现持续增长 [9][20] - 管理层认为,尽管整体牙科市场在第二季度相对疲软,但公司新推出的种植体产品在市场上的接受度良好,数字化业务也保持高个位数增长 [25][26] - 管理层对公司在欧洲和亚太地区的脊柱业务,特别是Mobi-C和The Tether产品的表现感到乐观 [15][16][17] - 管理层表示,公司将继续优化运营,包括进一步优化库存水平和产能,这些措施已纳入2023年财务指引 [21][22] - 管理层对公司未来的发展前景保持信心,认为公司在细分市场的竞争力和创新能力将带来持续的业绩改善 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Marcus 提问** 询问公司在欧洲市场的表现,特别是牙科和脊柱业务 [44][45] **Rich Heppenstall 回答** - 公司在欧洲牙科业务实现强劲增长,所有三大产品类别(种植体、生物材料、数字化)均有增长 [44] - 公司的Mobi-C颈椎人工椎间盘在欧洲,特别是法国市场表现出色,获得政府报销支持,带动了整体欧洲市场的增长 [44][45] - 公司的The Tether产品在欧洲和亚太地区的商业化也取得进展 [45] 问题2 **Robert Marcus 提问** 询问公司未来EBITDA利润率提升的空间和信心 [46][47][48] **Rich Heppenstall 回答** - 公司之前宣布的重组措施将在今年后几个月开始体现效果,并将带来2024年的持续收益 [47] - 公司在第二季度毛利率提升,主要得益于采取措施限制脊柱业

公司业务 - ZimVie Inc.是一家医疗技术公司，专注于改善全球牙科和脊柱患者的生活质量[73] - ZimVie在全球牙科植入物、生物材料和数字牙科市场具有强大地位，同时在某些地理位置拥有市场领先地位[74] 销售情况 - 2023年第二季度，牙科产品销售额为11.86亿美元，同比增长0.4%，脊柱产品销售额为10.62亿美元，同比下降7.8%[81] 税务情况 - 2023年6月30日，公司的税前亏损的有效税率（ETR）分别为22.7%和66.9%，2022年为5.1%和42.1%[93] - 2022年6月30日，公司的净递延税负责任增加了390万美元，主要是由于库存和无形资产在分拆后转移，税率变化以及在分拆环境中永久再投资断言的变化[94] - 公司未来期间的ETR可能受到多种因素的影响，包括税前收益结构的变化，税率、税法或其解释的变化，各种联邦、州和外国审计的结果以及某些诉讼时效的到期[95] 财务表现 - 2023年6月30日，牙科部门的净销售额为11,864.9万美元，运营利润为2,109万美元，运营利润占净销售额的比例为17.8%[96] - 2023年6月30日，牙科部门的净销售额为2,388.19万美元，运营利润为4,469.1万美元，运营利润占净销售额的比例为18.7%[97] - 在牙科部门，2023年6月30日的运营利润与2022年同期相比有所下降，主要是由于产品成本的增加和营销成本的增加[98] 现金流 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司的现金及现金等价物分别为6620万美元和8960万美元[99] - 2023年6月30日，公司的经营活动中使用的现金流为690万美元，2022年同期为3070万美元[100] - 2023年6月30日，公司的投资活动中使用的现金流为710万美元，2022年同期为1420万美元[101] - 2023年6月30日，公司的融资活动中使用的现金流为980万美元，2022年同期为1870万美元[102] 风险管理 - 公司主要面临欧元、人民币、以色列谢克尔、新西兰元、日元、加拿大元和瑞典克朗等货币的外汇风险[109] - 公司采购的原材料商品包括钴铬、钛、钽、聚合物和无菌包装，进行了敏感性分析，10%价格变动对财务状况、运营结果或现金流没有实质影响[110] - 公司利息支出和相关风险由于信贷协议而增长，100个基点的SOFR上涨将使浮动利率债务的年度税前损失增加530万美元[111]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度第三方净销售总额为2.251亿美元，报告基础上下降4.1%，固定汇率下下降2.9%，一季度比去年同期多一个销售日，对综合增长有1.5%的积极影响 [9] - 2023年第一季度调整后研发费用为1200万美元，占第三方销售额的5.3%，较去年同期下降60个基点；调整后销售、一般和行政费用为1.251亿美元，占第三方净销售额的55.6%，比去年同期高610个基点 [11] - 2023年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3210万美元，占第三方净销售额的14.3%，较去年同期的14.4%下降10个基点；调整后每股收益为0.25美元，摊薄加权平均股数为2630万股 [29] - 2023年第一季度调整后毛利润为1.56亿美元，去年同期为1.493亿美元；调整后毛利率为69.3%，较2022年第一季度的63.6%增加570个基点 [28] - 公司将2023年净销售预期修订为8.35 - 8.60亿美元，高于此前的8.25 - 8.50亿美元；调整后每股收益指导范围修订为0.40 - 0.60美元，高于此前的0.30 - 0.50美元，摊薄股数为2860万股 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 牙科业务 - 第一季度全球牙科第三方净销售额为1.202亿美元，报告基础上基本持平，固定汇率下较去年同期增长1.8%；美国市场牙科第三方净销售额为6990万美元，较2022年增长2.3%；美国以外市场牙科第三方净销售额为5030万美元，报告基础上下降3.8%，固定汇率下增长1.1% [27][73] - 公司新植入物产品市场接受度良好，美国市场表现强劲，欧洲市场新推出的TSX产品初步表现良好，数字产品呈两位数增长 [27] 脊柱业务 - 第一季度全球脊柱第三方净销售额为1.049亿美元，报告基础上下降8.1%，固定汇率下下降7.8%；美国脊柱第三方净销售额为8300万美元，下降4.1%；美国以外脊柱第三方净销售额为2190万美元，报告基础上下降20.4%，固定汇率下下降19.3% [10][73] - 退出中国市场对脊柱业务的影响估计为240万美元，占综合脊柱增长的2.4个百分点，此前由捷迈邦美确认的销售额现在归属于ZimVie，一定程度上抵消了这一影响 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场牙科业务增长，脊柱业务下降；美国以外市场牙科业务报告基础上有下降但固定汇率下增长，脊柱业务下降明显 [27][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司将重点放在商业执行和创新上，为2024年及以后的业务增长奠定基础 [4] - 牙科业务持续推出新产品，如RealGUIDE计算机辅助设计和全套模块、RegenerOss CC同种异体颗粒和RegenerOss骨移植塞等，拓宽在牙科生物材料市场的业务 [5][24] - 通过与Brainlab的合作，推进脊柱技术的发展，实现公司脊柱产品与Brainlab脊柱和创伤导航系统的兼容性，提高手术室工作流程和准确性 [7] - 完成企业范围的项目，重组活动并调整全球组织规模，以降低全球成本基础并简化组织结构 [26] - 在脊柱业务方面，Tether非融合脊柱设备获得Highmark和BCBS North Dakota的两项积极政策决定，扩大了覆盖范围；在欧洲和亚太地区，Tether手术量有所增长 [25] - Mobi - C颈椎间盘植入量超过20万例，在第一季度获得法国政府报销和英国临床数据小组ODEP的最高质量评级，有助于在欧洲市场的渗透和采用 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司业务进展感到满意，认为牙科业务仍有增长潜力并能为整体业务产生现金流；脊柱业务虽仍面临挑战，但情况在逐步改善，商业方面更加专注，与Brainlab的合作将有助于大客户业务 [6][39] - 公司对2023年全年调整后EBITDA利润率的预期仍维持在净销售额的13.5% - 14.0%；预计第二季度调整后EBITDA将环比下降至个位数低段，下半年有望回升 [13] - 公司认为牙科市场具有韧性，特别是高端植入物市场；在高端牙科植入物方面，公司表现将达到或优于市场，这得益于商业团队对数字平台的管理和产品组合的完善 [40] 其他重要信息 - 公司在棕榈滩花园牙科研究所开设了先进的牙科科学、教育和培训学院，该学院空间已预订至10月 [6] - 公司在第一季度提前偿还了1050万美元的债务，相当于2024年第一季度和第二季度的定期贷款本金还款要求，目前比本金摊销计划提前了五个季度，1.75亿美元的循环信贷额度尚未动用 [12] - 自2022年以来，公司在牙科领域推出了六种新的和下一代产品 [72] - 第一季度净库存较2022年12月减少约300万美元，资本支出同比减少230万美元，第一季度末现金及等价物为6640万美元，公司继续寻求机会收紧运营现金需求以偿还更多债务 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待今年剩余时间牙科和脊柱业务的销售节奏，以及SG&A费用与EBITDA水平的关系 - 公司表示目前仍处于年初，对全年剩余时间保持谨慎和审慎的态度，因为有许多不可控的外部因素会影响业务；关于销售节奏，可参考修订后指引中点的增长，并按比例分配到剩余季度；SG&A费用在第二和第三季度预计仍会高于去年，EBITDA利润率指引的平衡主要来自毛利润的提升 [49][79] 问题2: SG&A费用占收入的同比情况以及何时能达到平衡，以及EBITDA利润率提升的主要来源 - 公司认为去年同期是新拆分公司，正在增加企业费用，预计在第三季度左右SG&A费用占收入的比例会有所改善；EBITDA利润率提升主要来自毛利润的增长，第一季度毛利润增长得益于库存费用的降低，但库存费用并非持续稳定，公司希望看到长期可持续的运营和库存管理 [36][61] 问题3: 脊柱业务目前的情况以及是否已达到稳定点并有望改善 - 公司称去年脊柱业务面临诸多内外部困难，预计需要约两年时间实现业务转型和稳定；目前情况逐季改善，今年商业方面更加专注，销售代表压力减轻，与Brainlab的合作将有助于大客户业务，同时公司也更多地参与关键意见领袖（KOL）活动，但仍保持谨慎态度，认为尚未完全达到稳定点 [39] 问题4: 牙科业务的增长与市场情况以及与竞争对手相比的表现 - 公司认为去年第一季度牙科业务因疫情后反弹表现出色，今年第一季度表现尚可；与同行相比，在植入物方面达到或超过竞争对手；公司业务以高端植入物为主，围绕高端植入物的业务支持其增长，通过优化工作流程和提供优质牙科植入物实现差异化竞争 [59] 问题5: 公司在收入和EBITDA方面超出市场预期，但指引提升幅度不大的原因以及对全年剩余时间的影响 - 公司表示将第一季度数据、修订后的收入指引以及13.5% - 14%的利润率应用到每股收益计算中，同时保持26%的税率、相似的股份支付费用和利息费用，这些因素会从上到下影响财务指标；对于全年剩余时间的收入增长，可参考指引中点的增长并按比例分配到剩余季度 [75][79] 问题6: 第二季度EBITDA预计环比下降，什么因素能使EBITDA在后续季度向好发展 - 公司称重组计划在第一季度的效益非常小，但预计下半年会有所提升，从而实现利润率的可持续性；第二季度EBITDA预计环比下降至个位数低段，下半年有望回升 [42]