Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D. C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ____________ to _______________ Commission File No. 001-38258 MERCHANTS BANCORP (Exact name of registrant as specified in its charter) | Ind ...

收入和利润（同比环比） - 第二季度营收5950万美元，同比下降18.6%，环比下降13.0%[6] - 第二季度毛利润1100万美元，同比下降18.4%，环比增长1.0%[6] - 上半年营收1.28亿美元，同比下降12.2%[6] - 2025年第二季度报告净亏损1971万美元，较2024年同期的1514万美元扩大30.2%[23] - 2025年上半年报告净亏损1.2377亿美元，较2024年同期的2169万美元激增470.5%[23] - 2025年第二季度调整后净亏损806万美元，而2024年同期为净利润726万美元[23] - 2025年上半年调整后净亏损3711万美元，而2024年同期为净利润2333万美元[23] 成本和费用（同比环比） - 第二季度毛利率18.5%，环比提升250个基点[6] 盈利能力指标 - 第二季度GAAP净亏损200万美元，每股亏损0.09美元[6][19] - 第二季度调整后EBITDA为270万美元，同比下降47.1%[6][21] - 上半年GAAP净亏损1240万美元，每股亏损0.59美元[6][19] - 上半年调整后EBITDA为420万美元，同比下降58.7%[6][21] 现金流和债务 - 第二季度产生经营现金流390万美元[1][6] - 年初至今减少债务660万美元[1][6] 资产负债表项目 - 截至2025年6月30日，现金及现金 equivalents 为449万美元，较2023年底的396万美元增长13.4%[25] - 截至2025年6月30日，应收账款5366万美元，较2023年底的6225.2万美元下降13.8%[25] - 截至2025年6月30日，总资产1.5306亿美元，较2023年底的1.7565亿美元减少12.8%[25] - 截至2025年6月30日，总负债1.1012亿美元，较2023年底的1.2149亿美元减少9.4%[25] - 截至2025年6月30日，累计赤字1.3749亿美元，较2023年底的1.2511亿美元扩大9.9%[25] - 截至2025年6月30日，股东权益4293.8万美元，较2023年底的5415.6万美元下降20.7%[25]

NEWS RELEASE FORWARD AIR CORPORATION REPORTS SECOND QUARTER 2025 RESULTS "At the Expedited Freight segment, we are seeing the benefits from maintaining rigorous cost controls and addressing pricing actions to more closely align with the quality of service we provide. Following corrective pricing actions completed in February of this year, the second quarter revenue per hundredweight, excluding fuel surcharge, increased sequentially for the second consecutive quarter. The improvements contributed to the high ...

资产组合构成 - 公司通过投资组合板块持有多种金融资产，包括住宅和商业抵押贷款、RMBS（其中机构RMBS由政府担保）、CMBS、消费贷款ABS等[458] - Longbridge板块专注于反向抵押贷款的发起和服务，包括FHA保险的HECM贷款和专有反向抵押贷款，这些贷款可证券化为GNMA担保的HMBS[459] - 机构RMBS资产主要包含全池转手证券（由房利美、房地美等担保），以及由ARM、混合ARM和固定利率抵押贷款支持的证券[465] - 机构RMBS策略涵盖特定池，包括低贷款余额、投资性房产抵押等特殊特征的固定利率机构池[466] - CLO资产包括企业贷款或商业抵押贷款支持的证券化产品，可能持有债务和股权权益[467] - CMBS资产主要为商业地产抵押贷款支持的证券，包括投资级、非投资级和无评级证券，以及单资产单借款人CMBS[468][469] - 商业抵押贷款投资包括直接发起的过渡性贷款（期限短、利率高），以及收购的表现不佳或不良的成熟贷款[470][471] - 公司持有美国消费者贷款组合，包括无担保贷款和有担保汽车贷款[474] - 公司收购非机构RMBS，包括优质大额贷款、Alt-A、非QM贷款等，涵盖投资级和非投资级[478] - 公司持有非QM贷款，这些贷款不符合消费者金融保护局的QM规则，但借款人信用良好[482] - 公司收购住宅过渡贷款，通常为6至24个月的固定利率、只付利息贷款[483] - 公司通过Longbridge收购反向抵押贷款，包括FHA保险的HECM贷款和专有反向抵押贷款[487][488] 财务数据关键指标变化 - 公司调整后的长期信贷投资组合增长1%至33.2亿美元，主要受商业抵押贷款和非QM贷款组合扩张推动[513] - 信贷组合净息差从2.90%提升至3.11%，主要得益于融资成本降低[516] - 长期机构RMBS组合季度增长5%至2.685亿美元，其中固定利率占比94.8%，IOs占比4.8%[529] - 机构RMBS净息差从3月底的2.46%下降至6月底的2.29%，主要受资金成本上升影响[532] - 固定利率指定池加权平均净转递利率从3月底的4.0%降至6月底的3.9%[533] - 固定利率指定池三个月恒定提前还款率从3月底的7.7%上升至6月底的8.0%[537] - 固定利率机构RMBS投资组合总价值从2025年3月31日的258.8亿美元增至2025年6月30日的274.2亿美元，增长5.9%[538] - 30年期固定利率抵押贷款加权平均票面利率从2025年3月31日的4.03%降至2025年6月30日的3.93%[538] - Longbridge部门的HMBS资产从2025年3月31日的959.7亿美元增至2025年6月30日的992.0亿美元，增长3.4%[540] - Longbridge部门的专有反向抵押贷款从2025年3月31日的8.66亿美元增至2025年6月30日的10.85亿美元，增长25.3%[540] - Longbridge部门的新贷款发放量从2025年3月31日的3.38亿美元增至2025年6月30日的4.27亿美元，增长26.2%[544] 债务与融资 - 公司无担保借款总额为2.6275亿美元，包括2027年4月到期的2.1亿美元高级票据和2026年8月到期的3780万美元高级票据[547] - 截至2025年6月30日，回购协议和其他担保借款总额为48亿美元，其中4%（1.945亿美元）与机构RMBS持仓相关[548] - 公司总债务与权益比率从2025年3月31日的8.9:1降至2025年6月30日的8.8:1[549] - 公司有担保借款总额从2025年3月31日的1452.1亿美元增至2025年6月30日的1489.3亿美元，增长2.6%[549] - 公司截至2025年6月30日和2025年3月31日的追索债务与权益比率均为1.7:1，总债务与权益比率（包括追索和非追索债务）均为8.7:1[552] - 公司2025年第二季度担保融资平均资金成本降至5.21%，较2025年第一季度的5.26%有所下降[555] - 公司2025年第二季度无担保融资平均借款利率为6.05%，低于第一季度的6.20%[555] - 公司2025年第二季度综合资金成本（包括担保和无担保融资）从5.32%降至5.25%[555] - 截至2025年6月30日，公司回购协议融资规模为23亿美元，其中机构RMBS融资1.945亿美元，信贷组合资产融资20亿美元[583] - 截至2025年6月30日，公司其他担保借款为25亿美元，较2024年12月31日的22亿美元有所增加[584] - 截至2025年6月30日，公司HMBS相关债务为98亿美元，较2024年12月31日的92亿美元有所增加[584] - 截至2025年6月30日，公司无担保借款为2.628亿美元，较2024年12月31日的2.977亿美元有所减少[586] - 截至2025年6月30日，公司债务权益比为8.8:1，较2024年12月31日的8.9:1略有改善[587] 收入与利润 - 公司2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为4290万美元，较2024年同期的5230万美元下降[591] - 2025年第二季度利息收入为1.155亿美元，较2024年同期的1.005亿美元增长15%[592] - 投资组合部门2025年第二季度利息收入为8970万美元，略高于2024年同期的8880万美元[593] - 信贷组合2025年第二季度利息收入为8410万美元，较2024年同期的7830万美元增长7.4%[595] - 机构RMBS组合2025年第二季度利息收入为280万美元，较2024年同期的690万美元大幅下降59.4%[596] - Longbridge部门2025年第二季度利息收入为2410万美元，较2024年同期的980万美元增长146%[599] - 公司2025年第二季度总利息支出为7210万美元，较2024年同期的6690万美元增长7.8%[601] - 投资组合部门2025年第二季度利息支出为4880万美元，较2024年同期的5360万美元下降9%[602] - 公司2025年第二季度其他总收入为4920万美元，较2024年同期的5750万美元下降14.4%[591] - 公司2025年第二季度总费用为5707万美元，较2024年同期的4299万美元增长32.8%[591] - 2025年六个月期间，归属于普通股股东的净收入为7460万美元，较2024年同期的7926万美元有所下降[637] - 2025年六个月期间，总其他收入为8885万美元，较2024年同期的1.0205亿美元有所减少[634][636] - 2025年六个月期间，总费用为1.0905亿美元，较2024年同期的8664万美元有所增加[634][636] 风险管理与对冲 - 公司使用TBA交易管理投资策略中的利率和收益率利差风险[492] - 公司利用利率互换等工具对冲利率风险，以维持REIT资格[495][496] - 公司2025年第二季度的平均借款成本为5.07%，较2024年同期的5.55%有所下降[606] - 使用利率互换对冲后，2025年第二季度的平均借款成本降至4.22%，2024年同期为4.41%[607] - 截至2025年6月30日，公司TBA净空头头寸为1.433亿美元，较2024年12月31日的1310万美元大幅增加[578] 市场环境 - 美联储在2025年5月和6月会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%[502] - 美联储6月将美国国债投资组合缩减上限从250亿美元降至50亿美元，同时维持机构RMBS缩减上限350亿美元不变[502] - 2年期美国国债收益率季度末下降16个基点至3.72%，10年期收益率微升2个基点至4.23%[506] - 30年期抵押贷款利率从3月27日的6.65%上升至6月26日的6.77%[506] - 标普CoreLogic Case-Shiller全美房价指数2025年前五个月上涨2.4%，而住房负担能力指数下降3.7%[506] 其他重要内容 - 截至2025年6月30日，公司在运营合伙企业中拥有约99.1%的所有权权益，剩余0.9%由管理层关联方持有[454] - 公司作为REIT需遵守90%应税收入分配要求，并通过TRS结构持有部分资产以应对企业所得税[456] - 目标资产类别涵盖美国及欧洲市场的机构RMBS、CMBS、消费贷款ABS、公司CLO、非机构RMBS等12大类[463][464] - 公司商业抵押贷款均为第一留置权贷款，截至2025年6月30日[472] - 公司专注于小额贷款（通常低于3000万美元）及竞争较少的贷款包[473] - 公司通过子公司参与由房利美或房地美担保的住宅抵押贷款相关的经济回报[477] - 商业抵押贷款组合中63.8%为多户住宅资产，23.3%集中在佛罗里达州[524][525] - 商业抵押贷款组合中非-performing贷款占比7.2%（58.5百万美元）[521] - 公司持有两处商业不动产（REO）公允价值17.3百万美元，另通过合资实体持有36.9百万美元商业REO权益[523] - 公司住宅抵押贷款总额为32.22亿美元，公允价值为31.08亿美元，其中北美非QM贷款未偿还本金22.11亿美元，公允价值20.99亿美元[526] - 逾期90天以上的住宅抵押贷款总额为2.36亿美元，占总住宅抵押贷款的7.4%，剔除收购时已违约贷款后逾期率为6.4%[527] - 欧洲抵押贷款证券化VIE持有的非绩效住宅抵押贷款未偿还本金2080万美元，公允价值1930万美元，公司持有的净公允价值为6.5万美元[527] - 公司Forward MSR相关投资公允价值为8125.6万美元，基础MSR公允价值1.61亿美元，融资负债9350万美元[528] - 汽车贷款ABS投资公允价值5464.4万美元，未偿还本金6444.1万美元，折价465.9万美元，加权平均剩余期限1.61年[528] - 公司在非合并实体中的投资总额为3.08亿美元，其中贷款发起人投资6365.1万美元，商业抵押贷款和REO共同投资1.21亿美元[529] - 截至2025年6月30日，公司股东权益增加9870万美元至16.9亿美元，主要来自新股发行净收益9530万美元和净利润9040万美元[588] - 截至2025年6月30日，公司普通股每股账面价值为13.49美元[588]

财务数据关键指标变化 - 公司2025年第二季度净亏损3.49亿美元，而2024年同期净利润4.28亿美元[441] - 2025年上半年可变年金产品特征相关调整达11.45亿美元，显著高于2024年同期的4.11亿美元[441] - 公司采用非GAAP运营收益指标，2025年第二季度为3.52亿美元，同比下降28.9%[441] - 2025年6月30日止六个月期间，投资损益调整总额为8500万美元[441] - 养老金及其他退休后福利义务的净精算损益调整，2025年上半年为2200万美元[441] - 公司2025年第二季度净亏损3.49亿美元，较2024年同期的4.28亿美元净利润下降7.77亿美元[460] - 2025年第二季度非GAAP运营收益为3.52亿美元，较2024年同期下降1.43亿美元[461] - 2025年第二季度衍生品净亏损增加12亿美元，主要由于股市上涨[461] - 2025年第二季度保单持有人账户余额利息支出增加1.97亿美元[461] - 2025年第二季度保单持有人福利增加1.2亿美元，主要由于死亡率上升[461] - 2025年第二季度投资损失增加5500万美元，主要由于固定收益证券销售和抵押贷款估值损失[461] - 2025年第二季度佣金和分销相关支付增加2500万美元[461] - 2025年第二季度递延保单获取成本摊销增加2400万美元[461] - 2025年第二季度净投资收入增加1.88亿美元，主要由于资产规模增长[461] - 公司政策持有人账户余额的利息支出增加2.07亿美元，主要由于个人退休业务账户价值增长以及公司及其他部门融资协议利息支出增加[462] - 政策持有人福利支出增加1.2亿美元，主要由于保护解决方案业务净死亡率上升[462] - 佣金及分销相关支付增加2500万美元，主要由于个人退休业务基于资产的佣金和销售量增加，以及资产管理业务平均管理资产规模上升导致AB共同基金分销支付增加[462] - 递延保单获取成本摊销增加2400万美元，主要由于个人退休业务销售增长及团体退休业务2024年一次性有利调整[462] - 公司净投资收入增加1.85亿美元，主要由于平均资产余额增加、另类投资收入增长，部分被投资收益率下降所抵消[465] - 所得税费用减少2700万美元，主要由于税前利润下降[465] - 非控制权益应占净收入减少2100万美元，主要由于AB平均经济所有权增加部分抵消了税前利润增长[465] - 市场风险福利及购买市场风险福利变动增加13亿美元，主要由于2025年前六个月利率下降及股市走势不如2024年同期有利[466] - 非GAAP运营收益下降1.99亿美元至7.73亿美元，主要受不利项目影响[467] - 公司政策持有人账户余额的利息增加了1.27亿美元，主要由于账户价值的增长[481][482] - 公司2025年6月30日止12个月的平均股东权益回报率（ROE）为4.9%，非GAAP运营ROE为21.1%[445] 各条业务线表现 - 公司资产管理业务收入直接受AUM（管理资产规模）变化影响[423] - 资产管理业务部门2025年第二季度运营收益增加3000万美元至1.31亿美元，同比增长29.7%[496] - 截至2025年6月30日，资产管理规模(AUM)达8291亿美元，较2025年3月31日增长446亿美元(5.7%)，其中市场增值贡献513亿美元，净流出67亿美元[498] - 2025年上半年资产管理业务运营收益增加5000万美元至2.57亿美元，同比增长24.2%[499] - 保护解决方案业务部门2025年第二季度运营亏损5800万美元，较2024年同期1.3亿美元下降[503] - 保护解决方案总准备金达3770.7亿美元，较2024年底增长7.83亿美元[503] - 个人寿险产品有效保额从2024年底4092亿美元降至2025年6月底4045亿美元[505] - 财富管理业务2025年第二季度运营收益5100万美元，同比增长15.9%[512] - 财富管理业务资产管理规模(AUA)从2024年底658.39亿美元增至2025年6月底732.93亿美元，其中市场增值贡献44.71亿美元[513] - 财富管理业务2025年上半年投资管理及咨询费收入增长5400万美元至3.65亿美元[512] - 保护解决方案业务2025年上半年保单持有人福利增加1.99亿美元，主要由于净死亡率上升[509] - 财富管理部门2025年第二季度运营收益增加700万美元至5100万美元，同比增长15.9%[514] - 财富管理部门2025年上半年咨询净流入20亿美元，较2024年同期增加4.25亿美元[515] - 财富管理部门2025年上半年管理资产(AUA)增加75亿美元，主要由40亿美元咨询净流入和市场增值驱动[519] - 传统部门2025年上半年运营收益下降900万美元至5200万美元，主要由于GMxB业务缩减导致费用类收入减少1900万美元[523] - 传统部门2025年第二季度资产价值(AV)增加5.78亿美元，其中12亿美元正投资收益部分抵消5.8亿美元净流出[524] - 公司及其他部门2025年第二季度运营亏损扩大至1.39亿美元，2024年同期为1.21亿美元[527] - 传统部门2025年上半年净流出12.99亿美元，较2024年同期减少2600万美元，主要由于存款增加[533] 各地区表现 - 太平洋地区抵押贷款摊销成本为58.11亿美元，占总抵押贷款的27%，与2024年同期相比增长5.4%[552] 管理层讨论和指引 - 2025年第三季度将年金支付业务从遗留部门转移至个人退休部门[438] - 公司采用21%的企业联邦所得税率计算非GAAP运营收益[440] - 可变年金对冲计划使用衍生工具管理GMxB特征风险，但导致净收入波动加剧[431] - 董事会批准新增15亿美元股票回购计划，截至2025年6月30日剩余授权额度约15亿美元[560] - 未来股息的宣布和支付将取决于公司的财务状况、运营结果和监管限制等因素[585] 其他重要内容 - RGA再保险交易中，公司向RGA分出75%的在险个人寿险业务份额[397] - 公司因2025年第一季度完成的Legacy VA保单转让，录得税前净亏损4.99亿美元，税前AOCI增加2.63亿美元，总亏损2.36亿美元[401] - ABLP与RGA签订投资顾问协议，管理约70%与再保险协议相关的准备金支持资产[398] - 公司通过AB Tender Offer以每股38.50美元的价格回购1970万AB Holdings Units，总成本7.58亿美元[402] - 公司持有ABLP的68.6%经济权益[402] - 公司签订5亿美元364天期高级无担保延迟提款定期贷款协议，但最终未提款并于2025年4月3日终止[403] - NAIC要求保险公司从2025年底开始报告CLO的财务模型NAIC指定[411] - NAIC成立新的基于风险的资本模型治理(EX)工作组，计划在2025年底前完成全面的差距分析[415] - NAIC的生命保险和年金(A)委员会通过精算指南，要求对某些离岸再保险交易进行增强的资产充足性测试[416] - SEC要求从2026年12月31日开始清算美国国债证券的合格现金交易[417] - 个人退休业务账户价值增加80亿美元，其中49亿美元来自投资表现及嵌入式衍生工具公允价值变动，31亿美元来自净流入[480] - 总账户价值（AV）截至2025年6月30日为1186亿美元，较2025年3月31日增加89亿美元，其中72亿美元来自市场增值和嵌入式衍生工具公允价值变动，17亿美元来自净流入[481] - 集团退休部门的总AV和AUA（资产价值和管理资产）从2024年12月31日的4065.4亿美元增长至2025年6月30日的4286亿美元，主要由于市场增值和净流入[485][487] - 资产管理部门的平均AUM（管理资产）从2024年6月30日的7555亿美元增长至2025年6月30日的7995亿美元，主要由于市场增值[494] - 资产管理部门的长期净流出为67亿美元（2025年第二季度），而2024年同期为净流入9亿美元[494] - 集团退休部门的净投资收入从2024年第二季度的1.39亿美元增长至2025年第二季度的1.54亿美元，增幅为1500万美元[485] - 资产管理部门的营业收入从2024年第二季度的1.01亿美元增长至2025年第二季度的1.31亿美元，增幅为3000万美元[492] - 公司政策持有人账户余额的利息在集团退休部门从2024年第二季度的5600万美元增长至2025年第二季度的6800万美元，增幅为1200万美元[485] - 资产管理部门的费用收入从2024年第二季度的104.5亿美元增长至2025年第二季度的108.3亿美元，增幅为3.8亿美元[492] - 资产管理部门的AUM从2024年6月30日的7695亿美元增长至2025年6月30日的8291亿美元，主要由于市场增值513亿美元[494] - 普通账户固定收益投资组合2025年第二季度收益率4.35%，收入9.31亿美元，期末资产865.09亿美元[536] - 普通账户抵押贷款投资2025年第二季度收益率4.87%，收入2.56亿美元，期末资产215.36亿美元[536] - 普通账户投资总收入2025年第二季度达13.93亿美元，净收益率4.36%，期末净资产1289.33亿美元[536] - 固定期限证券投资收入在2025年上半年为18.59亿美元，收益率为4.37%，相比2024年上半年的16.48亿美元（收益率4.36%）有所增长[537] - 截至2025年6月30日，固定期限证券总资产为865.09亿美元，较2024年底的842.02亿美元增长2.7%[537][542] - 抵押贷款投资收入在2025年上半年为5.16亿美元，收益率4.99%，低于2024年同期的5.10%收益率[537] - 截至2025年6月30日，抵押贷款资产总额为215.36亿美元，较2024年底的200.72亿美元增长7.3%[537] - 公司证券中金融行业占比最高，2025年6月末公允价值为144.01亿美元，占固定期限证券组合的18%[542] - 投资级固定期限证券占比98.1%（按摊销成本计算），其中Aaa至A级证券占67.8%，Baa级占30.4%[545] - 商业抵押贷款组合中83%为固定利率贷款，17%为浮动利率贷款[547] - 2025年和2026年到期的商业抵押贷款分别为21亿美元和23亿美元，占组合的12%和13%[547] - 现金及短期投资净收入在2025年上半年为1.26亿美元，收益率4.26%，低于2024年同期的4.78%[537] - 资产支持证券占固定期限证券组合的20%，2025年6月末公允价值为159.77亿美元[542] - 商业抵押贷款的平均初始LTV比率为54%，截至2025年6月30日和2024年12月31日的平均LTV比率均为67%[548] - 多户住宅类抵押贷款占比最高，达38%，2025年6月30日摊销成本为81.99亿美元，较2024年增长10.8%[552] - 替代投资公允价值2025年6月30日为31亿美元，占现金及投资资产的2.3%，其中私募股权占比52%[554][555] - 公司于2025年2月启动AB股权收购要约，以每股38.50美元收购4600万股，总价18亿美元，实际完成收购1970万股，成本7.58亿美元[559] - 控股公司2025年上半年从子公司获得股息3.27亿美元，从AB获得现金分配2.83亿美元[562][567] - Equitable America 2024年普通股息能力为4.41亿美元，2025年预计为3.47亿美元[570] - 2024年Equitable America获准支付3亿美元特别股息，实际支付2.6亿美元[570] - ABLP要求将可用现金流100%分配给合伙人，其中1%分配给普通合伙人，99%分配给有限合伙人[572] - AB Holding持有ABLP的37.5%股权，截至2025年6月30日[575] - 公司及其非保险公司子公司持有179.5百万AB单位和19.8百万AB Holding单位[575] - 公司及其子公司在AB中的经济权益约为68.6%，截至2025年6月30日[575] - 公司于2025年7月29日签订了一项10亿美元的五年期高级无担保循环信贷协议[576] - 公司拥有总额约19亿美元的信用证设施，主要用于支持2018年4月再保险给EQ AZ Life Re的人寿保险业务[577] - 截至2025年6月30日，公司遵守了信贷协议和信用证设施的所有契约[580] - EQH及其子公司持有ABLP的61.9%股权[575] - 公司董事会和高级管理层直接参与资本管理政策的制定[584] - 保险子公司的主要流动性来源包括保费、投资和费用收入以及存款[589]

财务数据关键指标变化 - 2025年前六个月运营现金流为5104.9万美元，较2024年同期增加2965.5万美元[96] - 2025年前六个月投资活动净现金流出1.0746亿美元，同比增加5877.3万美元，主要用于埃及钻井项目和科特迪瓦FPSO维护[97] - 2025年前六个月融资活动净现金流入3292.2万美元，主要来自6亿美元RBL Facility借款[98] - 2025年前六个月资本支出达9220万美元，较2024年同期4650万美元增长近一倍[99] - 2025年第二季度净利润为840万美元，较2024年同期的2820万美元下降69.5%[133] - 2025年第二季度原油、天然气和NGL收入为9690万美元，同比下降17%（减少1990万美元）[134] - 2025年第二季度净原油、天然气和NGLs收入为9689.3万美元，同比下降1988.5万美元（17%）[135] - 2025年第二季度平均实现价格为54.87美元/桶当量，同比下降11.35美元/桶当量（17%）[136] - 生产费用下降1205.3万美元（23%）至4039.3万美元，单位成本下降6.83美元/桶[143] - 勘探费用新增252万美元，主要用于科特迪瓦区块705地震数据采购[144] - 折旧折耗摊销费用下降485.9万美元（15%）至2827.3万美元[145] - 2025年上半年净收入下降971.1万美元（4%）至2.072亿美元，主要受价格因素影响（下降2494.8万美元）[153][155] - 2025年上半年平均实现价格下降7.17美元/桶当量（11%）至59.50美元/桶当量[156] - 公司生产费用在2025年上半年为8,520万美元，同比增加70万美元，主要由于加蓬地区海关费用约470万美元及维护成本增加，但每桶成本从25.96美元降至24.43美元[161] - 公司折旧、折耗及摊销费用在2025年上半年为5,860万美元，同比下降40万美元（约1%），主要由于加蓬和埃及地区可折耗成本降低[163] - 公司一般及行政费用在2025年上半年为1,750万美元，同比增加320万美元（23%），主要由于专业服务费、薪资及法律费用增加[164] - 公司衍生工具在2025年上半年实现净收益30万美元，同比改善90万美元，主要由于布伦特原油价格下跌导致期权收益[166] - 公司净利息支出在2025年上半年为390万美元，同比增加180万美元，主要由于债务发行成本摊销及承诺费增加[167] 各条业务线表现 - 埃及2025年第二季度完成6口钻井，其中3口将在第三季度进行水力压裂[92] - 加蓬2025/2026钻井计划预计第三季度末启动，包括多口开发井和评估井[90] - 科特迪瓦Baobab FPSO于2025年1月停产检修，预计2026年恢复生产后开始开发钻井[94] - 赤道几内亚Block P区块Venus油田开发计划预计2025年底前做出最终投资决定[95] - 加拿大2025年暂停新钻井计划，优先评估现有5口水平井的长期表现[93] - FPSO翻新工程已于2025年5月启动，预计2026年重新投入使用[115] 各地区表现 - 加蓬地区收入增长490万美元至5860万美元，销量增加24万桶但实现价格下降16.27美元/桶[137][139] - 埃及地区收入下降220万美元至3330万美元，主要因实现价格下降7.18美元/桶[140] - 加拿大地区收入下降570万美元至470万美元，销量减少7.7万桶且实现价格下降14.33美元/桶[141] - 加蓬地区原油收入在2025年上半年为1.108亿美元，同比下降0.4百万美元，主要由于平均实现销售价格从83.61美元/桶降至71.04美元/桶，但销量从1,330 MBbls增至1,558 MBbls[157] - 埃及地区原油收入在2025年上半年为6,720万美元，同比下降520万美元，主要由于平均实现销售价格从56.43美元/桶降至50.34美元/桶，销量保持稳定在1,334 MBbls[158] - 加拿大地区原油收入在2025年上半年为1,090万美元，同比下降520万美元，主要由于平均实现销售价格从37.46美元/桶降至31.04美元/桶，销量从429 MBoe降至351 MBoe[159] - 科特迪瓦地区原油收入在2025年上半年为1,840万美元，同比增加120万美元，主要由于销量从211 MBbls增至238 MBbls，但平均实现销售价格从81.59美元/桶降至77.36美元/桶[160] 管理层讨论和指引 - 公司2025年第二季度支付每股0.0625美元的季度现金股息，年化股息为0.25美元[89] - 埃及业务需履行每五年5000万美元的财务工作承诺，15年总计1.5亿美元[114] - 根据合并特许权协议，公司需在2026年2月1日前每年向EGPC支付1000万美元现代化付款[113] - 公司使用商品衍生工具（互换、零成本领子期权等）对冲约75%的预期油气产量价格风险[102] - 2025年7月颁布的《OBBBA法案》永久保留了2017年减税与就业法案关键条款，但预计不会对公司财务产生重大影响[121] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，公司持有无限制现金6790万美元[103] - 公司2025年RBL融资协议要求对预期未来产量设定最低固定价格的对冲头寸[102] - 截至2025年6月30日，废弃基金余额为1070万美元（Vaalo净额630万美元）[110] 风险与敏感性分析 - 原油套期保值：2026年7月到期的Dated Brent原油套期保值总量为75,000桶，加权平均底价为65美元/桶，加权平均上限价为71美元/桶[182] - 天然气互换：AECO 7A天然气互换总量为100,000 GJ（2025年10月至12月）和150,000 GJ（2026年1月至3月），加权平均固定价格为2.86加元/GJ[182] - 原油价格敏感性：若原油价格每桶下降5美元，加蓬、埃及、科特迪瓦和加拿大的收入将分别减少780万美元、670万美元、120万美元和180万美元[186] - 利息费用风险：截至2025年6月30日，公司未偿还借款为6000万美元，利率为10.8%（基于Term SOFR加6.5%的年利率），利率上升10%将导致利息费用增加6万美元[188] - 资产减值风险：2025年6月30日未发现资产减值触发事件，但未来油价持续下跌可能导致油气资产减值[184] - 成本回收机制：在油价较低时，公司可能获得更多成本油（Cost Oil），而在高油价时可能获得更多利润分成油（Profit Oil）[187] - 埃及产量定价：埃及产量基于Dated Brent价格减去质量差异，并与埃及政府共享[186] - 天然气定价基础：加拿大天然气销售价格基于NYMEX Henry Hub期货合约[186] - 原油定价差异：加蓬、埃及和科特迪瓦的原油价格基于Dated Brent加减差异，加拿大原油和NGL价格基于NYMEX WTI加减差异[186] - 利息成本波动：市场利率变化可能影响未来债务的利息成本[188] - 公司外汇风险敞口显示，加蓬地区净负债1.456亿美元（815亿XAF），若中非法郎贬值10%将导致负债价值减少1,320万美元[172]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额为19.35亿美元，同比下降5.5%（2024年同期为20.47亿美元）[8] - 2025年上半年公司净销售额为37.16亿美元，同比下降8.5%（2024年同期为40.62亿美元）[8] - 2025年上半年公司净收入为6100万美元，2024年同期为1600万美元[15] - 2025年上半年净利润为5.5亿美元（Q1:2.5亿，Q2:3.1亿），较2024年同期的2.9亿美元增长89%[40] - 2025年第二季度公司归属于母公司的净利润为2700万美元，同比增长68.8%（2024年同期为1600万美元）[8] - 2025年上半年公司归属于母公司的净利润为5200万美元，同比增长173.7%（2024年同期为1900万美元）[8] - 2025年第二季度公司净亏损为12百万美元，相比2024年同期的61百万美元减少80.3%[47] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年公司销售成本为34.6亿美元，同比下降9.7%（2024年同期为38.33亿美元）[73] - 2025年上半年折旧费用为1.71亿美元，与2024年同期的1.7亿美元基本持平[15] - 2025年上半年摊销费用为6亿美元，与2024年同期的7亿美元相比减少1亿美元[31] - 2025年上半年股票薪酬费用为23百万美元，相比2024年同期的14百万美元增长64.3%[50] - 2025年第二季度股票补偿为12百万美元，第二季度为9百万美元[40] 各条业务线表现 - 2025年第二季度轻型车系统部门收入为13.35亿美元，同比下降4.7%[94][97] - 2025年第二季度商用车系统部门收入为6亿美元，同比下降7.1%[94][97] - 2025年第二季度轻型车系统部门EBITDA为1.12亿美元，同比增长24.4%[97] - 2025年第二季度商用车系统部门EBITDA为4700万美元，同比增长20.5%[97] - 公司Off-Highway业务2025年上半年净收入为9000万美元，2024年同期为1.42亿美元[28] - 2025年上半年轻型车部门外部销售额为25.48亿美元，商用车部门为11.68亿美元，合计37.16亿美元[97] - 2025年上半年轻型车部门EBITDA为1.8亿美元，商用车部门为8800万美元，合计2.68亿美元[97] 各地区表现 - 2025年第二季度北美市场收入为11.57亿美元，同比下降8%[94] - 2025年上半年轻型车部门在北美市场的收入为17.45亿美元，较2024年同期的19.1亿美元有所下降[94] - 2025年上半年商用车部门在北美市场的收入为4.6亿美元，较2024年同期的5.93亿美元有所下降[94] 管理层讨论和指引 - 公司计划在未来一年内裁员约700人，截至2025年6月30日已计提员工终止福利费用3.8亿美元[34] - 公司已签订协议以27.32亿美元出售其Off-Highway业务，预计2025年第四季度完成[26] - 2025年上半年重组费用累计1600万美元，涉及全球约700名员工裁员[34] - 2025年第二季度宣布每股0.1美元的普通股现金股息[37] 现金流和资本支出 - 2025年上半年营运活动产生的净现金流出为500万美元，2024年同期为净流入1.13亿美元[15] - 2025年上半年投资活动净现金流出为6000万美元，2024年同期为1.77亿美元[15] - 2025年第二季度资本支出为3700万美元，同比下降64.4%[97] - 2025年上半年公司资本支出为1.04亿美元，较2024年同期的1.61亿美元下降35.4%[97][98] 债务和融资 - 2025年第二季度利息支出达4400万美元，同比增长10%（2024年同期为4000万美元）[8] - 2025年上半年短期债务净增加5.22亿美元，2024年同期为净减少400万美元[15] - 长期债务总额在2025年6月30日为25.9亿美元，其中2025年4月到期的优先票据已偿还2亿美元[54] - 2025年7月31日，公司新增2.5亿美元的Term A Facility贷款，利率基于SOFR浮动利率，需按季度偿还本金的10%[60] - 2025年6月30日，循环信贷额度（Revolving Facility）已提取5.25亿美元，剩余可用额度为6.15亿美元[63] 资产和负债 - 2025年6月30日现金及现金等价物为4.86亿美元，较2023年底的4.94亿美元略有下降[13] - 2025年6月30日总负债达66.8亿美元，较2023年底的59.17亿美元增长12.9%[13] - 2025年6月30日库存达11.05亿美元，较2023年底的10.47亿美元增长5.5%[13] - 公司总资产从2024年12月31日的7502百万美元增长至2025年6月30日的8139百万美元，增幅为8.5%[13] - 贸易应收账款从890百万美元增长至1143百万美元，增幅为28.4%[13] - 存货从1047百万美元增长至1105百万美元，增幅为5.5%[13] - 短期债务从8百万美元激增至530百万美元，增幅达6525%[13] - 长期债务从2387百万美元增长至2568百万美元，增幅为7.6%[13] 其他重要内容 - 2025年上半年公司回购普通股2.57亿美元[15] - 2025年第二季度通过公开市场交易回购32万股普通股，耗资600万美元[38] - 截至2025年6月30日，股票回购计划剩余可用额度为7.43亿美元[38] - 2025年第二季度股票回购计划中斥资2.51亿美元回购Icahn集团持有的全部1428.65万股股票[38] - 2025年上半年公司授予90万份限制性股票单位（RSUs）和40万份绩效股票单位（PSUs），加权平均公允价值分别为16.33美元/股和18.70美元/股[49] - 2025年第二季度公司授予90万份限制性股票单位(RSUs)，加权平均公允价值为每股16.33美元[49] - 2025年第二季度公司授予40万份绩效股票单位(PSUs)，加权平均公允价值为每股18.70美元[49]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净收入增至1.96亿美元，相比2024年同期的1.48亿美元[93] - 2025年第二季度净销售额下降2%至18.33亿美元，主要由于原材料成本下降和F&II部门销量减少[86] - 2025年第二季度毛利率提升至26%，相比2024年同期的24%，主要受益于原材料成本下降[87] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度运营费用增长9%至2.08亿美元，主要由于员工成本增加[88] - 2025年第二季度有效税率降至23.6%，相比2024年同期的34.8%，主要受墨西哥比索汇率变动影响[92] 各业务线表现 - 公司2025年第二季度T&HS部门净销售额增长至5.99亿美元，主要得益于销量提升[94] - 2025年第二季度F&II-LATAM部门净销售额下降5%至5.96亿美元，主要受销量下降和汇率影响[96] - 公司2025年第二季度F&II-U.S./Canada部门净销售额下降6%至5.23亿美元，主要由于销量下降[98] 现金流和资本支出 - 2025年至今经营活动产生的现金流为2.62亿美元，相比2024年同期的5.21亿美元下降49.7%，主要由于应收账款增加导致营运资金变动2.5亿美元[122] - 2025年资本支出和机械商店采购支出为1.93亿美元，较2024年同期的1.2亿美元增长60.8%，2025年全年资本投资承诺预计在4亿至4.25亿美元之间[123] - 2025年融资活动现金使用为2.04亿美元，较2024年同期的5.26亿美元下降61.2%，差异主要反映商业票据借款的减少[124] - 2025年营运资金变动主要源于客户融资计划使用率下降及销量增长导致的应收账款增加[122] 股息和股票回购 - 2025年股息支付总额为1.06亿美元，较2024年同期的1.04亿美元增长1.9%，因季度股息从每股0.78美元增至0.80美元[125] - 2025年以5500万美元净成本回购40.9万股普通股，2024年同期以6600万美元回购57.7万股[126] - 2025年季度股息增至每股0.80美元（2024年为0.78美元），推动股息总额上升[125] 流动性和债务 - 截至2025年6月30日，公司总可用流动性为37亿美元，其中国内流动性14亿美元，国际流动性23亿美元[117][118] - 公司2025年第二季度总债务为18亿美元，加权平均利率为3.9%[119] - 公司预计现有流动性（包括运营现金流和债务市场渠道）可满足未来12个月及之后的资本支出、股息等需求[121] 其他财务活动 - 2024年出售韩国业务获得2.47亿美元收益，2025年对Agrana合资企业投资1900万美元[123] - 2024年商业票据净偿还额为3.27亿美元，2025年未发生此类借款[124]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-38483 BAYCOM CORP (Exact name of registrant as specified in its charter) California 37-1849111 (State or other jurisdicti ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度公司营收为1.854亿美元，同比下降2.3%[147][146] - 2025年上半年公司总营收同比下降7.3%，北美地区下降9.7%[151][148] - 毛利率从2024年的27.1%提升至2025年的29.1%[146] - 运营收入占比从2024年的6.3%下降至2025年的4.5%[146] - 公司六个月营业收入(GAAP)下降1010万美元，同比下降58%，非GAAP营业收入下降510万美元，同比下降26%[174] - 公司三个月营业收入(GAAP)下降350万美元，同比下降29.5%，非GAAP营业收入下降60万美元，同比下降5.1%[173] 成本和费用（同比环比） - 公司六个月运营费用增加740万美元，同比增长9%，主要由于外汇不利影响和重组成本增加[171] - 公司六个月利息支出下降120万美元至760万美元，主要由于债务余额减少[175] - 公司六个月有效所得税率从14.9%大幅上升至71.4%，主要受股票补偿相关离散项目影响[176][178] 各地区表现 - 北美地区营收同比下降5.4%，主要受石油天然气市场收入下降影响[149][148] - 国际业务营收同比增长14%，其中有机增长贡献高个位数百分比[149][148] - 国际业务上半年营收增长7.4%，其中有机增长贡献中个位数百分比[151][148] - 2025年第二季度北美地区毛利率为27.3%，同比上升1.8%[166] - 2025年第二季度国际业务毛利率为31.4%，同比上升2.5%[166] 各条业务线表现 - 产品与系统部门营收同比下降18.8%，主要由于销售量和出货量减少[149][148] - 石油天然气客户收入占比从2024年的58%降至2025年的55%[150] - 石油和天然气客户收入在2025年上半年占总收入的57%，2024年同期为59%[152] - 航空航天和国防客户收入在2025年上半年占总收入的13%，2024年同期为12%[152] - 公司前十大客户收入占比在2025年上半年为37%，2024年同期为35%[152] - 2025年上半年上游石油和天然气收入同比下降550万美元（7%）[154] - 2025年上半年中游石油和天然气收入同比下降540万美元（14%）[155] - 2025年上半年下游石油和天然气收入同比下降1210万美元（12%）[156] - 2025年上半年现场服务收入同比下降2720万美元[158] - 2025年上半年实验室收入同比下降340万美元[159] 现金流和流动性 - 公司现金余额为2000万美元，流动性保持强劲[140] - 公司六个月经营活动现金流从净流入511.5万美元转为净流出361.9万美元，同比下降171%[181][182] - 公司六个月投资活动现金流增加20万美元至净流出1141.6万美元，主要由于物业和设备支出增加[184] - 公司六个月融资活动现金流增加965万美元至1491万美元，主要由于债务借款增加[185] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为2000万美元，未使用信贷额度为1.026亿美元[187] - 汇率变动对公司现金及等价物产生180万美元的正面影响[186]