财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，累计赤字为91,407,702美元，较2024年的47,361,208美元大幅增加[179] - 2025财年净亏损为50,735,855美元，2024财年净亏损为32,948,974美元[179] - 截至2026年3月31日，未偿还债务总额为68,133,452美元[181] 业务线表现：室内音乐厅 (BBP) - 室内音乐厅可容纳约1,400名客人，多季节露天剧场可容纳8,000名或更多客人[18] - 室内场馆（如Phil Long Music Hall）的年度命名权费用约为14万美元，大型多季节露天剧场（如计划在麦金尼开设的）年度命名权费用高达200万美元[35] - 科罗拉多斯普林斯的室内场馆（BBP CO）自2019年开始运营，佐治亚州盖恩斯维尔的场馆（BBP GA）自2023年6月开始运营[23] - BBP场馆可灵活容纳约1400名普通观众或500-700名坐席观众[48] - BBP GA场馆可容纳最多1,700名普通入场观众和500名坐席观众[53] - 2023年6月至12月，BBP GA举办了73场活动；2024年举办了138场；2025年举办了129场[55] - 公司计划在2027年上半年开设BBP Centennial场馆[56] 业务线表现：多季节露天剧场 (Sunset Amphitheater) - 计划于2026年秋季在俄克拉荷马州开设Sunset at Broken Arrow，其他地点计划于2027年开放[18] - 与福特签订了为期十年的命名权协议，科罗拉多斯普林斯的露天剧场被命名为“福特圆形剧场”[35] - 科泉市福特圆形剧场包含90个豪华火景套房，每个套房每场演出可容纳8位VIP客人[37] - 豪华火景套房的预售价在10万美元至20万美元之间，预付款在5万美元至10万美元之间[46] - 科泉市福特圆形剧场于2024年8月开业，并开始确认停车费收入[46] - 公司通过三重净租赁结构出售豪华火景套房使用权，租期为15年[38] - 公司计划在俄克拉荷马州断箭城、德克萨斯州麦金尼、埃尔帕索和休斯顿开发新的多季候圆形剧场[37] - 福特圆形剧场（Ford Amphitheater）是一个可容纳8,000人的露天剧场[65] - 福特圆形剧场在建设前已售出并转让了总共90个豪华火炉套房的权益[67] - 40个豪华火炉套房以99年租约提供，承租人需一次性支付20万美元[69] - 每个多季节露天剧场预计每年举办约70-80场音乐会和活动[57] - 德克萨斯州麦金尼市日落圆形剧场预计2027年第一季度竣工，座位容量为20,000个，是公司迄今为止最大的场馆[83] - 麦金尼日落圆形剧场项目预计总投资超过3亿美元，将建设295个VIP豪华火炉套房、一个可容纳700名会员的业主俱乐部套房以及一个拥有5,100个停车位的停车场[83][85] - 德克萨斯州埃尔帕索市日落圆形剧场预计投资额从8000万美元增至1亿美元，将建设为一个可容纳12,500人的圆形剧场[88] - 德克萨斯州韦伯斯特市（大休斯顿地区）计划开发日落休斯顿圆形剧场，容量为12,500人，预计于2027年秋季或2028年初开放，将设有217个私人豪华火炉套房和一个350个座位的会员制艾克曼俱乐部[93][94] - Venu首个日落露天剧场于2024年8月在科罗拉多斯普林斯建成[198] 业务线表现：餐饮与接待 - 旗舰餐厅概念Bourbon Brothers Smokehouse & Tavern于2017年在科罗拉多斯普林斯开业，于2023年6月在佐治亚州盖恩斯维尔开业[24] - 公司计划在科罗拉多州森特尼尔开发BBST森特尼尔餐厅，预计在2027年早中期开业[100] - 公司于2025年11月在科罗拉多斯普林斯开设了高端餐厅Roth's Sea & Steak，该餐厅位于一个4.97英亩的地块上，毗邻福特圆形剧场[103] - 公司于2025年6月开设了Notes Hospitality Collection，包含两个约1,500平方英尺和两个约2,500平方英尺的可配置接待空间[106] - 公司于2025年11月在Roth's餐厅所在综合体的顶层开设了鸡尾酒廊Brohan's[105][107] - 公司预计2026年将因Roth's餐厅和Brohan's酒吧全年运营而产生额外收入[46] 地区表现与项目开发 - 在佐治亚州盖恩斯维尔以80万美元购买了约1.7英亩土地，用于开发餐厅和音乐厅[33] - 在德克萨斯州埃尔帕索获得一笔800万美元、为期八年、无息、可免除的贷款，用于开发The Sunset Amphitheater[33] - 公司通过出售科泉市福特圆形剧场主要停车场5.5英亩土地的售后回租交易，在2025年11月实现了开发利润[42] - 公司以1,400万美元出售了5.5英亩土地并回租，用于福特圆形剧场的优质停车场[70] - Broken Arrow市承诺提供1,781万美元的基础设施改善资金，并划拨约30英亩土地用于停车场[77] - 埃尔帕索市向公司提供了一笔800万美元的八年期无息可免除贷款，用于项目开发成本，若在36个月内完成建设并在运营第3-5年每年举办至少25场活动，贷款将被免除[91] - 佐治亚州盖恩斯维尔项目获得约190万美元的税收增额融资（TAD）资金，以成本报销形式在15年内支付[132] - 俄克拉荷马州断箭城项目，Venu子公司Sunset BA需进行最低7000万美元的资本投资，并需在2025年12月31日前建成一个12500座位的圆形剧场[136][138] - 断箭城项目土地购买价格为每英亩38462美元，购买面积至少13英亩，最多20英亩[136] - 断箭城项目，市政府承诺提供约1781万美元的资本改善资金，用于活动公园基础设施[136] - 德克萨斯州麦金尼项目，Venu以3500万美元总价购买46英亩土地，可选择全额现金支付或1000万美元现金加2500万美元本票的组合支付方式[141] - 麦金尼项目预计综合预算为2.2亿美元，未经市政府同意不得降至2亿美元以下[149] - 与德克萨斯州埃尔帕索市的公私合作中，Venu将获得总计约6700万美元的激励方案，包括约17英亩土地和长达20年的税收返还[156] - Venu已为The Sunset BA的建设承诺了7000万美元的私人投资[198] 管理层讨论和指引 - 公司计划到2028年将娱乐场馆拓展至更多市场[118] - 公司计划通过2026年运营改善、新场馆开业及融资活动来维持未来12个月的运营[179] - 公司计划在2030年及以后开设更多场馆[192] - 公司预计在近期将继续产生净亏损，且可能永远无法实现盈利[178] - 公司业务依赖于额外资本，若融资失败将严重影响其增长和持续经营能力[177] 公司结构与所有权 - 公司于2024年9月6日将法定名称更改为“Venu Holding Corporation”[21] - 公司通过子公司（如日落圆形剧场有限责任公司）引入第三方投资者资本为特定圆形剧场项目提供资金，投资者通常持有无投票权的权益并享有某些使用权益[108] - Venu在Bourbon Brothers Presents, LLC的当前所有权比例为89%[110] - Venu在Sunset Amphitheater, LLC拥有14%所有权和100%投票控制权[110] - Venu在Hospitality Income & Asset, LLC拥有99%所有权和100%投票控制权[110] - Venu在GA HIA, LLC拥有15%所有权和100%投票控制权[110] - Venu在Sunset Hospitality Collection, LLC截至2026年3月31日所有权为53%，预计降至40%，并拥有100%投票控制权[110] - Venu在Sunset at Broken Arrow, LLC截至2026年3月31日所有权为55%，预计降至35%，并拥有100%投票控制权[110] - Venu在Sunset at McKinney, LLC截至2026年3月31日所有权为68%，预计降至58%，并拥有100%投票控制权[110] - Venu在Sunset at El Paso, LLC截至2026年3月31日所有权为98%，预计降至35%，并拥有100%投票控制权[110] - Venu在Venu Income, LLC拥有94%所有权和100%投票控制权[110] - Venu在Notes CS I, DST的受益权益截至2026年3月31日约为81%[111][115] - Venu在The Sunset Amphitheater LLC的所有权权益约为14%[188] 合作协议与赞助 - 与安海斯-布希公司签订了赞助协议，使其成为福特圆形剧场的独家麦芽饮料赞助商[36] - 福特圆形剧场与安海斯-布希签订了独家麦芽饮料赞助协议，并与布朗-福曼公司签订了杰克丹尼品牌的独家波本/威士忌类别赞助协议[46] - 福特圆形剧场（Ford Amphitheater）的运营利润在运营方AEG Presents与Venu子公司SunsetOps之间按45%至55%的比例分配[116] - 与FDAF的命名权协议期限至2034年6月30日，为10年期[71] - 公司依赖第三方运营商管理场馆，例如与AEG Presents的协议规定福特圆形剧场的利润和损失在双方之间按45%至55%的比例分配[213] - 与第三方运营商的独家协议包含非竞争限制，可能限制公司在关键市场的业务扩张能力[213] - 与第三方运营商的协议包含续约和终止条款，若协议终止可能造成运营中断或产生更换运营商的意外成本[214] 债务与融资 - 截至2026年3月31日，公司长期债务包括一笔11,868,989美元的飞机贷款（利率6.01%）和一笔5,937,119美元的提取定期贷款（利率8.5%）[120] - 公司有两笔各1,000,000美元的可转换票据，年利率为12%，到期日分别为2028年4月4日和2028年5月6日[120] - 公司有一笔与董事会成员部分所有的实体Old Mill, LLC签订的7,758,975美元本票，前六个月年利率4.5%[120][122] - 债务利息支付将占用运营现金流，限制公司运营能力[182] 运营协议与租赁 - 福特圆形剧场的年度土地租赁基本租金为3,222,000美元，且需按年递增[118] - 福特圆形剧场的运营分租协议要求SunsetOps支付年度基本租金3,222,000美元（年增2%），每张公共活动门票5美元的活动费，以及不超过50,000美元的年度慈善信托捐款[118] 风险与挑战 - 公司存在重大财务报告内部控制缺陷，可能影响其准确及时报告财务结果的能力[184][185] - 公司业务计划基于大量可能不准确的假设和估计[180] - 地方市议会否决土地收购或建设计划可能导致项目重大延误、成本增加及前期投资损失[202][203] - 开发建设活动存在风险，包括项目可能被放弃、建设成本可能超出原始估算以及施工可能无法按时完成[204] - 公司的资本支出每年可能有显著差异，实际成本若假设改变可能与估算存在重大出入[208] - 开发活动受制于获取政府许可的延迟，可能导致新场馆开业推迟[204] - 公司业务增长依赖于开设新的盈利场馆，但新开业场馆可能无法盈利或盈利能力不及现有场馆[216] - 现场音乐场馆的建设可能导致成本超支、延误或意外费用[207] - 理想的场馆选址可能无法获得或成本过高[207] 合同义务与处罚 - 断箭城项目，Sunset BA若未能按时建成圆形剧场，需每月支付10000美元罚款[138] - 麦金尼项目，若Venu未能在36个月内获得TCO并开始运营，每日将产生5000美元的违约赔偿金，直至获得TCO[147] - 若未在授权日起36个月内获得临时占用证书，Venu将失去获得大部分麦金尼激励的资格，且购地价款报销将按每天5000美元扣减[155] - 若未在授权日起42个月内获得最终占用证书，Venu将失去获得大部分麦金尼激励的资格，并需支付每天5000美元的违约赔偿金[155] - 若Venu违反开发协议且未在180天内纠正，将无权获得任何麦金尼激励[155] - 若Sunset at Broken Arrow LLC未能在2026年11月31日前完成建设，需每月向Broken Arrow市支付1万美元[191] - 与McKinney市的协议规定，若未能在授权后30天内完成地产收购，Venu需支付25万美元终止费[191] - 与McKinney市的协议要求，授权后36个月内需获得临时占用证书，42个月内需获得最终占用证书，否则将面临罚款[191] - Sunset at Broken Arrow必须每年在场地举办至少45场预定活动，否则可能面临经济处罚[191] - The Sunset McKinney露天剧场每年需举办至少45场商业活动，且需售出至少40万张门票，才能获得McKinney市的财务激励[191] 知识产权 - Venu已注册“Notes Live”商标（注册号7130383），并正在申请“Sunset Amphitheater”和“VENU”商标（后者已注册，注册号7742084）[167][168][170] - 公司已提交多项商标申请，包括2024年6月的“BUY IN. ROCK ON.”及2025年2月的“LUXE FIRESUITES”[176] 人力资源 - 截至2026年3月15日，Venu拥有94名全职员工和186名兼职员工[165]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年净亏损大幅收窄至335万美元，而2024年和2023年净亏损分别为1.56815亿美元和1.17813亿美元[372] - 2025年运营亏损为1.22796亿美元，相比2024年的1.66953亿美元有所改善[372] - 2025年通过出售zaltenibart获得2.37594亿美元收益，这是当年业绩的关键正面因素[372][378] - 2025年利息及其他收入主要来自投资利息收入230万美元，较2024年的840万美元和2023年的1470万美元大幅下降[457] - 来自已终止经营业务（OMIDRIA）的净收入：2025年为146万美元，2024年为2581万美元，2023年为5711万美元[500] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年研发费用为8129.6万美元，较2024年的1.19523亿美元下降约32%[372] - 2025年销售、一般及行政费用为4150万美元，较2024年的4743万美元下降约12.5%[372] - 2025年基于股票的薪酬支出为819.2万美元，较2024年的1049.3万美元下降21.9%[520] - 2025年、2024年和2023年的折旧和摊销费用分别为100万美元、100万美元和90万美元[464] - 2025年净租赁成本为988.3万美元，较2024年的916.4万美元增长7.8%[509] 财务数据关键指标变化：现金流与融资 - 2025年末现金及现金等价物为966万美元，较2024年末的340万美元增长184%[378] - 截至2025年12月31日，现金、现金等价物及短期投资总额为1.718亿美元[359] - 截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物和短期投资为1.718亿美元[395] - 2025年通过注册直接发行、ATM股权融资设施及2026年票据转股等方式，净融资额约为4.8885亿美元[375] - 2025年通过ATM计划出售440万股普通股，获得净收益1900万美元，平均每股价格为4.51美元[513] - 2025年7月，公司通过注册直接发行售出5,365,853股普通股，获得净现金收益2030万美元，每股价格为4.10美元[518] 财务数据关键指标变化：资产与债务 - 截至2025年12月31日，公司总资产为3.25632亿美元，较2024年的2.77079亿美元增长约17.5%[368] - 截至2025年12月31日，股东权益赤字为1.21231亿美元，较2024年的1.82609亿美元赤字有所改善[368] - 累计赤字从2024年的9.10345亿美元扩大至2025年的9.13695亿美元[368] - 截至2025年12月31日，公司债务总额为8790万美元，较2024年12月31日的1.649亿美元减少7710万美元，降幅达46.7%[395] - 截至2025年12月31日，总债务余额为6842.7万美元，较2024年12月31日的1.87818亿美元大幅减少[467] - 应收账款总额从2024年的773.9万美元增至2025年的1091.7万美元，其中新增诺和诺德应收账款372.4万美元[463] - 财产和设备净值从2024年的267.8万美元下降至2025年的176.8万美元[464] - 应计费用总额从2024年的2600.5万美元增至2025年的2938.8万美元，其中员工薪酬增至1034.8万美元[466] 业务线表现：产品与交易 - 公司核心产品YARTEMLEA（narsoplimab）于2025年12月23日获FDA批准用于治疗TA-TMA，并于2026年1月开始商业销售[382][384] - 2025年11月25日，公司完成向诺和诺德出售zaltenibart全球权益的交易，获得总额2.4亿美元的现金收益[378][386] - 与诺和诺德的交易获得2.4亿美元首付款，并有资格获得最高5.1亿美元的开发和批准里程碑付款，以及最高13亿美元的销售里程碑付款，潜在里程碑总额最高达18亿美元[387] - 公司有资格根据产品年净销售额获得从高个位数到十几百分点的分层特许权使用费[387] - 公司从出售zaltentibart的交易中，有资格获得总计高达18.4亿美元的额外里程碑付款，包括5.1亿美元的研发与审批里程碑和13亿美元的销售里程碑[450] - 公司于2025年11月25日出售zaltentibart (OMS906)获得净收益2.376亿美元[449] 业务线表现：OMIDRIA相关资产与义务 - 截至2025年12月31日，OMIDRIA合同特许权资产总额（流动与非流动）为1.21786亿美元，较2024年的1.53349亿美元下降约20.6%[368] - OMIDRIA合同特许权资产总额从2024年的1.53349亿美元下降至2025年的1.21786亿美元[461] - OMIDRIA合同特许权资产余额：2025年末为1.2179亿美元，2024年末为1.5335亿美元[501] - OMIDRIA特许权使用费负债总额从2024年的2.16257亿美元下降至2025年的1.67866亿美元[462] - 公司出售了未来部分OMIDRIA特许权使用费收益，于2022年9月30日获得1.25亿美元，并于2024年2月1日通过修订协议获得1.155亿美元[414] - OMIDRIA合同特许权使用费资产按11.0%的利率计算未偿资产利息，OMIDRIA特许权使用费义务按10.27%的隐含实际利率进行估值调整[413][415] - 公司于2023年2月收到与OMIDRIA出售相关的2亿美元里程碑付款，此后美国市场销售特许权使用费率从50%降至30%[499] 债务与融资活动 - 2025年已偿还定期贷款，导致相关嵌入式衍生工具在2025年12月31日终止确认[360] - 2026年票据（流动部分）净额为1706.3万美元[368] - 公司使用交易所得资金偿还了信贷协议项下6710万美元的定期贷款本金以及350万美元的相关预付溢价和交易费用[394] - 公司于2026年2月17日偿还了到期的2026年票据剩余1710万美元本金余额[396] - 公司通过“按市价发行”股权发行机制，可发售总额最高达1.5亿美元的普通股[397] - 公司于2023年11月15日到期偿还了2023年票据，本金总额为9500万美元[424] - 公司于2023年12月以折扣价回购了910万美元本金的2026年票据，实现410万美元的非现金债务清偿收益[425] - 公司于2024年6月使用6710万美元的定期贷款和2170万美元的现金，回购了1.181亿美元本金的2026年票据，并将2930万美元的差额记为债务溢价[426][427] - 公司通过2025年5月的可转换票据交换和股权化交易，将2026年票据本金总额从9790万美元减少至1710万美元[431] - 公司于2026年2月到期全额偿还了剩余的1710万美元2026年票据本金[432] - 公司于2025年11月25日全额偿还了信贷协议下的6710万美元定期贷款本金，并确认了1700万美元的非现金债务清偿净收益[433] - 公司于2023年12月以折扣价回购2026年票据时，实现了410万美元的非现金债务清偿收益[425] - 公司评估其2026年票据的信贷协议为不良债务重组，将1.181亿美元回购本金与8880万美元回购价格之间的2930万美元差额记为债务溢价[427] - 2029年可转换票据本金为7078.5万美元，账面净值为5136.4万美元，未摊销债务折扣为1942.1万美元[473] - 2029年票据年利率9.5%，因摊销折扣，实际有效利率为1.82%，2025年总利息支出为788万美元[474][475] - 通过可转换票据交换（7080万美元）和股权化交易（1000万美元），2026年票据本金从9790万美元减少至1710万美元[480] - 2025年5月的票据交换与股权化交易导致产生300万美元的非现金债务清偿损失[479] - 定期贷款已于2025年11月25日提前偿还，本金6710万美元，产生1700万美元非现金清偿收益[482] - 定期贷款偿还后，公司解除了维持至少2500万美元无限制现金及等价物的契约要求[483] - 2025年定期贷款利息支出为244.3万美元，因其溢价摊销，实际有效利率为3.38%[486][487] - 截至2025年底，剩余的2026年票据本金为1710万美元，年利率5.25%，已于2026年2月15日到期[488] - 2026年票据初始本金为2.25亿美元，截至2025年12月31日剩余未偿本金为1708万美元[489][495] - 2023年12月，公司以500万美元现金回购了910万美元面值的2026年票据，实现410万美元的非现金清偿收益（约为面值的55%）[490] - 公司使用信贷协议项下的6710万美元定期贷款及2170万美元手头现金，总计8880万美元回购了由贷方持有的1.181亿美元本金2026年票据（约为面值的75%）[491] - 2025年5月的可转换票据交换和股权化交易使2026年票据本金余额减少8080万美元，并导致300万美元的非现金清偿损失[492] - 截至2025年12月31日，2026年票据未偿本金为1708万美元，已于2026年2月到期全额偿还[493] - 2026年票据相关利息支出：2025年为283万美元，2024年为863万美元，2023年为1313万美元[495] - 2023年票据已于2023年11月到期偿还，剩余本金9500万美元，2023年相关利息支出为581万美元[496] 公允价值计量与衍生工具 - 截至2025年12月31日，2029年票据嵌入式衍生工具的公允价值为1.57171亿美元[368] - 公司股价变动20%将导致2029年票据嵌入式衍生工具公允价值变动约3900万美元，其价值区间在1.19亿美元至1.97亿美元之间[360] - 2029年票据转换期权衍生负债的公允价值为1.57171亿美元，归类为第三级公允价值计量[455][460] - 2029年票据嵌入式衍生工具公允价值为1.57171亿美元，初始确认价值为2300万美元，重估产生1.342亿美元非现金亏损[470] - 公司短期投资中的货币市场基金公允价值从2024年的8673.2万美元增至2025年的1.62144亿美元[455] 投资与短期资产 - 截至2025年12月31日，短期投资为1.62144亿美元，较2024年的8673.2万美元增长约86.9%[368] 股权与资本结构 - 2025年加权平均流通股数增至约6351万股，而2024年为5817万股[372] - 2025年5月，公司将1000万美元本金的2026年票据转换为2,819,866股普通股[517] - 截至2025年12月31日，股票期权未行使数量为18,273,105份，加权平均行权价为7.27美元，剩余合约期限为6.1年[522] 租赁活动 - 总租赁负债从2024年的1943.7万美元下降至2025年的1354.5万美元，降幅为30.3%[509] - 经营租赁资产从2024年的1496.1万美元下降至2025年的1070.8万美元，降幅为28.4%[509] - 加权平均剩余租赁期限：经营租赁从2.9年缩短至1.9年，融资租赁从3.5年缩短至3.0年[509] 税务事项 - 2025年持续经营业务的所得税费用为201.2万美元，主要来自州税[525] - 2025年和2024年持续经营业务中的州所得税费用分别为200万美元和230万美元[526] - 截至2025年12月31日，联邦净经营亏损结转额为3.865亿美元，其中3.409亿美元无使用期限[528] - 截至2025年12月31日，研发税收抵免结转额为1.118亿美元，在2026年至2044年间到期[528] - 截至2025年12月31日，州净经营亏损结转额为2.298亿美元[528] - 2025年递延所得税资产总额为3.253亿美元，递延所得税负债总额为3478万美元，估值备抵覆盖了全部2.905亿美元的净递延所得税资产[531] - 2025年未确认税收优惠总额为440万美元，其中包含150万美元的应计利息和罚款[533] - 2025年有效税率达72.0%，主要受估值备抵增加219.0%和孤儿药抵免-206.7%等因素影响[534] - 2025年公司支付了15.3万美元的州所得税（净额），未支付任何联邦或外国所得税[536] - 2025年、2024年和2023年公司实际支付的现金所得税分别为20万美元、20万美元和330万美元[536] 其他收入与拨款 - 公司从美国国家药物滥用研究所获得总额624万美元的拨款，用于开发可卡因使用障碍治疗药物，截至2025年12月31日已申请并收到220万美元，其中90万美元确认为其他收入[391] 其他运营数据 - 2025年12月31日递延收入247.3万美元主要与向诺和诺德提供的过渡服务协议相关[466] - 2025年、2024年和2023年公司的401(k)匹配费用均为60万美元[537]

财务业绩：收入与增长 - 2025年总净收入为1.333亿美元，较2024年的9557万美元增长39.5%[193] - 2025年净收入为1.333亿美元，同比增长3780万美元或40%[217] - 数字平台收入同比增长181%[217] - 视频部门2025年净收入7859万美元，较2024年的3803.7万美元增长106.6%[235] 业务线表现：收入构成与变化 - 数字业务收入从2024年的2029万美元大幅增长至2025年的5709万美元，占比从21.2%提升至42.8%[193] - 点位广播与电视广告收入2025年为6712万美元，占比50.3%，低于2024年的6116万美元（占比64.0%）[193] 财务业绩：利润与亏损 - 2025年净亏损为6620万美元，同比增加6490万美元或4986%[217] - 公司2025年净亏损6622.3万美元，而2024年净亏损为130.2万美元[242] - 2025年运营亏损为2480万美元，同比减少340万美元或12%[217] - 视频部门2025年运营亏损1278.1万美元，较2024年的1487.2万美元亏损收窄14.1%[235] 财务业绩：盈利能力指标 - 2025年调整后EBITDA为730万美元，同比增加890万美元或558%[217] - 公司2025年调整后EBITDA为726.6万美元，实现扭亏，2024年调整后EBITDA为亏损158.7万美元[242] 成本与费用 - 2025年运营费用（不含折旧摊销）为1.438亿美元，占收入108%，同比增加3720万美元或35%[219][220] - 大约20%的费用与收入变动相关，主要为销售部门成本[193] - 2025年公司企业费用为730万美元，同比减少460万美元或39%[219][220] - 2025年公司企业及其他运营费用降至730万美元，较2024年的1190万美元下降38.7%[236] - 2025年和2024年因埃斯特雷拉收购整合产生160万美元和140万美元的遣散成本[196] 资产减值与估值 - 2025年因商誉减值录得1990万美元的非现金费用，音频报告单元被完全减记至零[200] - 2025年因五张广播牌照减值录得320万美元的减值费用[211] - 2025年商誉及无形资产减值费用为2310万美元，其中音频商誉减值1990万美元，FCC牌照减值320万美元[229][213] - 2025年商誉和无形资产减值损失为2309.9万美元[242] - 视频报告单元截至2025年12月31日的账面价值为840万美元，其公允价值超出账面价值11.1%[202] - 音频和视频报告单元在2025年减值测试中使用的贴现率分别为12.9%和11.4%[203] - FCC牌照公允价值模型显示，贴现率上升100个基点或市场收入下降10%将导致约610万美元的减值费用[212] 资产与负债状况 - 截至2025年12月31日，FCC广播牌照价值约为1.628亿美元，占总资产的56%[209] - 截至2025年12月31日，公司现金及等价物和受限现金为710万美元，营运资本赤字为4900万美元[244] 现金流表现 - 2025年经营活动产生的现金流为200万美元，同比增加2180万美元或110%[217] - 2025年经营活动产生现金200万美元，而2024年经营活动使用现金1990万美元[250] 债务与融资风险 - 公司约53%的长期债务本金为浮动利率，利率每上升100基点，2025年利息支出预计将增加140万美元[257][258] - 公司有500万美元延迟提款定期贷款于2026年5月到期，另有500万美元于2026年7月到期，计划进行再融资[246]

U. S. SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to _____________ Commission File Number 001-38182 BEELINE HOLDINGS, INC. (Name of small business issuer as specified in its charter) Nevada 20-3937596 (State or other jurisd ...

公司治理与报告框架 - 公司使用非GAAP财务指标（如非GAAP净亏损）作为补充信息，但强调其不能替代GAAP指标[18] - 公司符合“新兴成长公司”资格，可享受某些报告豁免[20] - 公司选择不可撤销地放弃采用新会计准则的延长过渡期，将与非新兴成长公司同时遵守新准则[20] - 公司于2026年2月4日按30:1的比例进行了普通股并股[16] - 公司的报告货币和功能货币为美元[16] 新兴成长公司资格终止条件 - 新兴成长公司资格的终止条件包括：年总收入超过10.7亿美元[22] - 新兴成长公司资格的终止条件包括：非关联方持有的普通股全球市值达到至少7亿美元[22] - 新兴成长公司资格的终止条件包括：在任何三年期间发行超过10亿美元的非可转换债务证券[22] 前瞻性陈述相关声明 - 公司提醒其前瞻性陈述受多种风险影响，并非未来业绩的保证[26][30] - 公司承认其有限的运营历史是可能导致实际结果与前瞻性陈述存在差异的重要因素[29] - 公司声明其前瞻性陈述中的预期是合理的，但无法保证未来结果、活动水平、业绩或成就[31] - 公司无法律义务更新或修订任何前瞻性陈述，无论是否出现新信息或未来事件[31] 第三方数据与信息来源 - 公司年报中使用的市场、行业及其他数据来自其认为可靠的第三方来源[33] - 数据来源包括市场研究数据库、公开信息、政府机构报告以及行业出版物和调查[33] - 公司依赖第三方来源的某些数据，包括行业预测和市场研究[33] - 公司管理层基于对行业的了解认为这些第三方数据是可靠的[33] - 公司未意识到年报中提供的行业数据存在任何不实陈述[33] - 但公司的估计涉及风险和不确定性，并可能因各种因素而改变[33] 文件与协议披露说明 - 年报中关于协议、合同或其他文件内容的陈述仅为摘要，并非其所有条款的完整描述[34] - 相关协议、合同或文件的完整版本可查阅公司向美国证券交易委员会提交的备案文件[34]

财务表现与亏损 - 2025财年净亏损约1054.9万美元，2024财年净亏损约1101.7万美元[123][127] - 截至2025年12月31日，公司现金约为59.9万美元，营运资金赤字约为406.2万美元[117] - 公司经营历史有限，自2017年成立以来持续亏损并产生累计赤字，未来能否盈利存在不确定性[122][123] - 公司目前无支付现金股息的计划，股东收益将完全依赖于股价上涨[136] 收入构成与客户集中度 - 2025年净收入中，15.32%来自基于云的SaaS服务，84.68%来自实体安全服务[215] - 2024年净收入中，14.71%来自基于云的SaaS服务，85.29%来自实体安全服务[215] - 公司高度依赖少数客户，2025年两大客户分别贡献总营收的51.20%和14.34%[129] - 公司2025年年度经常性收入约为1000万美元，总合同金额为1060万美元[210] - 公司2024年年度经常性收入约为970万美元，总合同金额为1030万美元[210] 成本、费用与资金需求 - 公司运营消耗大量现金，预计费用将因销售团队扩张、研发投入及维持上市公司成本而增加[116] - 保险成本是公司支出的重要部分，可能因市场波动或公司记录而意外上涨，且现有保险可能无法充分覆盖未来运营风险[91] - 公司预计未来十二个月运营资金需求将超过现有资本资源，需寻求大量额外融资[116][117] - 公司成本主要来自指挥中心运营及外包的特定安全服务，强调业务模型的可扩展性[212] 融资活动与资本结构 - 公司通过Regulation D筹集了约4200万美元资金[20] - 根据股权额度协议，公司可在三年内以特定定价机制出售价值高达3亿美元的普通股，可能导致现有股东显著稀释[120] - 公司通过众筹发行CF-1系列优先股，于2025年4月30日发行957，102股，募资203.2万美元；另根据Reg D规则于2025年6月17日发行2，411，364股，募资512万美元[179] - 公司通过众筹发行CF-2系列优先股，于2025年9月5日发行212，033股，募资约81.8789万美元[182] - 公司于2025年6月25日向Ascent Partners Fund LLC发行329，671股C系列优先股及可购买1，333，335股普通股的认股权证，总对价300万美元[186] - 公司于2025年8月6日发行682，770股E系列优先股，用于转换约682.7698万美元债务，平均每股价格为4.62美元[188] - 公司于2025年10月至2026年2月间分多批次向Ascent发行D系列优先股，累计发行549，451股[190] - 截至2025年12月31日，公司已发行的期权、认股权证和权利对应7，336，803股证券，加权平均行权价为0.76美元；股权激励计划下剩余可发行证券数量为14，675，917股[192] - 公司于2025年6月19日修订股权计划，增加授权发行5，866，923股普通股，使计划下预留发行的普通股总数达到22，220，855股[193] 业务运营与市场覆盖 - 公司业务覆盖28个国家[29][42] - 公司通过B2B、B2B2C和直接面向消费者三种渠道销售服务[213] - 公司提供14项不同的服务，通过手机应用和全球自动化指挥中心提供[200] - 公司拥有超过40家B2B客户和数千名DTC终端用户[21] - 公司已处理超过128万次安全服务请求，其中包括超过1万次紧急和救生情况[24] - 公司在美国11个州获得保镖执照，并已提交更多州的申请[205] - 公司通过8家全资子公司运营，全部由Our Bond， Inc. 100%控股[203] 服务能力与技术水平 - 公司平均响应时间估计在4秒以内[22] - 公司服务响应时间目标为秒级[49] - 公司的无人机第一响应者服务已在佛罗里达州科勒尔盖布尔斯运营两年[52] - 公司提供14项服务，其中8项具有预防性质[28] - 公司在Bond预防性个人安全平台的开发与测试上投入了超过350个工程年，相当于约7000万美元的投资[64] 业务模式与市场前景 - 公司业务模式基于订阅服务，主要向企业销售年度订阅[56][57] - 公司长期目标是10年内达到1亿终端用户，假设年费为50美元/用户，则意味着年收入可达50亿美元[61] - 个人安全市场规模预计到2030年将达到3382.3亿美元[58] - 全球智能手机用户数量为73.4亿，占全球人口的91%[59] - 根据盖洛普民意调查，约40%的美国人（约1.4亿人）表示独自夜行感到不安全[25] - 美国监管机构估计，若911调度系统能快一分钟响应，每年可挽救多达1万人的生命[26] 风险与挑战：技术与运营依赖 - 公司依赖AWS服务器运营其Bond预防性个人安全平台，任何服务器功能中断都可能对业务产生负面影响[84] - 公司技术依赖于亚马逊AWS等第三方生态系统，需要持续维护和更新[68][69] - 公司技术平台依赖Twilio、Bandwidth、ChatGPT等众多第三方技术，任何中断都可能影响服务提供、损害声誉并导致客户流失[88] - 公司使用ChatGPT等开源AI产品和服务，存在安全漏洞、支持有限、许可条款不明及数据合规等风险[90] - 与AWS的商业协议任何一方可在对方实质性违约且30天内未补救时终止，公司可能因协议终止或增加云服务商而产生显著的一次性成本和业务中断[94] - 公司平台及服务若出现重大缺陷，可能导致退款、服务暂停或耗费大量资源修复，从而损害业务[92] 风险与挑战：数据隐私与安全 - 公司业务涉及传输大量个人身份信息，隐私与数据安全法律可能迫使公司改变业务模式、增加成本并减少对其软件解决方案的需求[80] - 公司面临数据隐私法规风险，例如2020年1月1日生效的《加州消费者隐私法》和2023年1月1日生效的《加州隐私权法案》[71] - 在欧盟，2018年《通用数据保护条例》显著扩大了个人数据使用规则，违规可能导致重大财务后果[74] - 公司需在潜在数据泄露发生后无不当延迟（在可行情况下为72小时）向数据保护机构报告[75] - 公司在美国所有州和哥伦比亚特区均需遵守数据泄露通知法，违规可能损害声誉、导致潜在责任或耗费大量资源[73] - 公司面临网络安全风险，可能导致运营中断、收入损失和重大负债[147] - 公司已实施符合ISO 27001标准的信息安全管理体系以管理网络安全风险[162] - 公司制定了网络安全事件响应计划和业务连续性计划以应对安全事件[163] 风险与挑战：法律与合规 - 公司上市后将因合规要求产生显著的法律、会计等新增成本，管理层需投入大量时间，且预计董事及高级职员责任保险将更昂贵[100] - 根据萨班斯法案第404条，公司需管理内控报告，若无法及时出具有效结论可能损害市场信心并引发SEC调查[101] - 公司因租赁纠纷在以色列被起诉，索赔总额为1，600美元，预计法院判决不会早于2027年[171] 风险与挑战：竞争与知识产权 - 公司认为亚马逊等拥有大量资源和技术能力的公司可能开发类似平台[66] - 公司的知识产权保护存在不确定性，包括专利可能无效、被规避或无法阻止竞争对手开发类似技术，从而损害其竞争优势[105] - 知识产权诉讼可能产生不利公开信息，损害公司声誉并导致普通股市场价格下跌[107] - 公司依赖商业秘密保护竞争优势，但存在保密协议被违反、秘密信息被独立发现或通过法律手段难以执行的风险[108][109] 风险与挑战：公司治理与控制权 - 公司内部人士（创始人兼CEO及部分管理层）合计拥有约95.76%的已发行有表决权证券投票权[114] - 公司未来可能依赖“受控公司”豁免，导致董事会多数成员可能非独立董事，公司治理标准降低[114] 风险与挑战：市场与声誉 - 用户对公司服务的不满若广泛传播或未妥善解决，可能损害品牌声誉，并对用户获取和留存产生不利影响[112][113] - 美国政府的关税政策或全球贸易战可能通过影响客户进而对公司服务需求、业务和财务状况产生重大不利影响，目前关税尚未产生实质影响[103][104] 风险与挑战：人员与收购 - 公司成功高度依赖于吸引和留住全球高技能高管和员工的能力，人员流失或招募困难可能损害运营结果[77] - 公司若进行战略收购，可能因未预见负债、整合困难及高额整合成本而对财务业绩产生不利影响[96] - 为收购进行融资可能导致公司杠杆率增加，若收购收益低于债务成本将放大亏损风险，并可能影响公司履行其他债务义务的能力[98][99] 风险与挑战：运营中断 - 公司运营可能因火灾、恶劣天气、电力或电信故障等事件中断，且保险可能不足以覆盖相关损失[158] 公司基本信息 - 公司创始人Doron Kempel于2017年4月11日成立公司[18] - 公司合同价格通常为固定对价，收入确认遵循ASC 606五步法模型[204][208] 公司上市状态与资格 - 公司作为新兴成长公司和小型报告公司，其普通股对投资者的吸引力可能降低[137] - 公司若年总收入达到或超过12.35亿美元，将终止新兴成长公司身份[138] - 若非关联方持有公司普通股市值达到7亿美元，公司将被视为“大型加速申报公司”[138] - 若公司在三年内发行超过10亿美元的非可转换债务证券，将终止新兴成长公司身份[138] - 作为小型报告公司，若非关联方持有公司有表决权和无表决权普通股市值达到2.5亿美元，将可能失去资格[140] - 小型报告公司资格的另一标准是：最近财年收入低于1亿美元且非关联方持有股票市值达到7亿美元[140] 股东与租赁信息 - 截至2026年3月31日，公司普通股记录持有人为1，216名，B-1、B-2、B-3、C、D及F系列优先股记录持有人分别为5名、5名、24名、1名、1名和1名[176] - 公司在纽约、新泽西、以色列、英国和法国租赁办公空间，月租金总额为20美元[169]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-38022 MATINAS BIOPHARMA HOLDINGS, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware No. 46-3011414 (State or other jurisdict ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年全年净亏损为1172.17万美元，较2024年的914.48万美元增长28%[110] - 2025年净亏损为1172.17万美元，较2024年的914.48万美元亏损扩大28.2%[169] - 2025年净亏损为1172.17万美元，较2024年的914.48万美元亏损扩大28.2%[175] - 公司2025年净亏损约1170万美元且无收入，截至2025年底营运资本赤字约750万美元，持续经营能力存在重大疑问[183] - 公司2025年基本每股净亏损为7.16美元，较2024年的79.65美元大幅收窄[169] - 每股普通股净亏损需在合并经营报表中列示基本和稀释每股收益[216] - 基本每股亏损计算方式为归属于普通股股东的净亏损除以年度加权平均流通普通股股数[217] - 在净亏损期间，这些认股权证被排除在每股收益计算之外[217] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司2025年研发费用为405.48万美元，较2024年的361.88万美元增长12.0%[169] - 公司2025年一般及行政费用为567.28万美元，较2024年的139.27万美元激增307.3%[169] - 2025年研发费用为405.48万美元，同比增长12%；其中与合同终止相关的收尾成本约为80万美元[110] - 2025年一般及行政费用激增至567.28万美元，同比增长307%，主要原因是投资者关系广告费用达350万美元[110][112] - 公司2025年运营费用为1191.68万美元，较2024年的769.62万美元增长54.8%[169] - 公司2025年与Ropidoxuridine相关的研发费用为4,054,831美元，2024年为3,618,796美元[25] 财务数据关键指标变化：现金流与营运资本 - 截至2025年12月31日，公司营运资本赤字约为750万美元，且无营业收入[115] - 截至2025年12月31日，公司流动资产为50.3万美元，流动负债为796.7万美元，营运资本赤字为746.4万美元，较2024年分别下降77%、增长419%和恶化1202%[128] - 2025年经营活动现金流出为948.2万美元，较2024年增加215.4万美元（增长29%）[130] - 2025年经营活动净现金流出为948.16万美元，较2024年的732.72万美元流出增加29.4%[175] - 2025年经营活动现金流出948.2万美元主要源于1,170万美元净亏损，部分被90万美元股权激励等非现金项目抵减[132] - 2025年投资活动现金流出为305.7万美元，主要因支付300万美元收购Molecule.ai，而2024年投资活动现金流入为291.6万美元[130][134] - 2025年投资活动净现金流出305.67万美元，主要因收购Molecule.ai资产支付304.47万美元[175] - 2025年筹资活动现金流入为1,095.2万美元，较2024年增加719.7万美元（增长192%）[130] - 2025年融资活动净现金流入1095.22万美元，主要来自股票及认股权证发行[175] - 2025年末现金及现金等价物为33.4万美元，较2024年末减少158.6万美元（下降83%）[130] - 公司2025年末现金及现金等价物为33.40万美元，较2024年末的192.01万美元大幅减少82.6%[167] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物余额为33.40万美元，较期初192.01万美元大幅减少82.6%[176] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物总额为33.4005万美元，较2024年12月31日的192.0144万美元大幅下降[193] - 2025年末现金为25.7955万美元，货币市场基金为7.605万美元；2024年末现金为191.8941万美元，货币市场基金为0.1203万美元[193] 财务数据关键指标变化：资产、负债与权益 - 公司2025年总资产为1047.60万美元，较2024年的250.63万美元大幅增长317.9%[167] - 公司2025年总负债为822.15万美元，较2024年的179.71万美元增长357.5%[167] - 公司2025年股东权益为225.44万美元，较2024年的70.92万美元增长217.9%[167] - 截至2025年12月31日，公司股东权益为2,254,446美元，未达到纳斯达克最低2.5百万美元的要求[34] - 截至2025年12月31日，公司股东权益为2,254,446美元，仍不符合股东权益要求[57] - 截至2025年12月31日，公司净亏损约1,170万美元，营运资金赤字约750万美元[41] - 截至2025年12月31日，衍生负债（认股权证）按公允价值计为9.9687万美元，全部归类为第三层级[196] - 截至2024年12月31日，衍生负债（认股权证）公允价值为2.5281万美元，可转换票据公允价值为68.4205万美元，合计负债公允价值为70.9486万美元[196] - 截至2025年12月31日，所有可转换票据已全部转换，其公允价值为0[196] 业务线表现：研发与产品管线 - 公司于2025年11月20日决定终止其主导候选产品Ropidoxuridine的临床试验[18][27] - 与收购Molecule.ai同步，公司于2025年11月20日承诺逐步停止Ropidoxuridine的临床试验[102] 业务线表现：收购与新业务 - 公司于2025年11月21日收购了制药软件公司Molecule.ai的几乎所有资产和负债[18] - 公司于2025年11月21日收购了Molecule.ai的几乎所有资产，以增强其药物发现和开发业务[102] - 2025年11月，公司以300万美元现金和32.0496万股普通股（公允价值56.4073万美元）收购Molecule.ai，总对价为1011.73万美元，仍有643.5927万美元应付[121] - 公司于2025年11月21日收购Molecule.ai资产，对价包括现金304.47万美元、股票56.41万美元、应付对价443.59万美元及或有对价200万美元[176][179] - Molecule.ai平台目前没有任何客户，未来收入将依赖新客户获取[43] - 公司Molecule.ai无形资产被归类为已开发技术，按直线法在4年估计使用寿命内摊销[153] - 公司无形资产Molecule.ai的使用寿命是财务报表中的重要估计之一[192] 资本市场与融资活动 - 公司于2025年3月完成575万美元的股权融资以恢复合规[31] - 公司于2025年3月完成一笔575万美元的股权融资[104] - 2025年3月完成575万美元股权融资后，公司暂时恢复了对上市规则5550(b)(1)的合规[53] - 公司于2025年3月完成公开发行，获得总收益约570万美元，净收益约500万美元[124] - 公司于2025年6月16日进行1比25的反向股票分割以维持最低股价要求[32] - 为满足最低买入价要求，公司于2025年6月16日进行了1比25的反向股票分割[54] - 2025年6月16日，公司进行了1比25的反向股票分割以维持最低股价要求[105] - 2025年6月完成私募配售，获得约430万美元总收益和约390万美元净收益，相关法律及其他费用约40万美元[125] - 公司于2025年11月4日完成私募，筹集总额约250万美元，据信已恢复股东权益合规[56] - 2025年11月4日，公司通过私募筹集了约250万美元的总收益，以恢复股东权益合规[107] - 2025年11月完成私募配售，获得约250万美元总收益和约230万美元净收益，相关法律及其他费用约20万美元[126] - 公司于2026年3月9日前完成公开发行，以每股0.50美元发行2,238,800股，募资总额350万美元，净额约336万美元[34] - 公司于2026年3月9日前完成承销公开发行，以每股0.50美元发行2,238,800股普通股，总收益350万美元，净收益约336万美元[57] - 2026年3月9日，公司通过公开发行2,238,800股普通股（每股0.50美元）筹集了350万美元总收益，净收益约为336万美元[108][109] - 2026年3月完成公开发行，以每股0.50美元发行2,238,800股普通股，获得350万美元总收益，扣除费用后净收益约336万美元[127] - 公司于2026年3月完成公开发行，获得约336万美元净收益，计划将其中150万美元用于未来营销[185] - 公开发行同时以每份0.499美元发行了4,761,000份预融资权证，每份权证可按每股0.001美元行权价兑换一股普通股[57] - 公司2025年通过股权融资活动（发行普通股及预融资权证）净筹集约1116.01万美元[172] - 公司2025年通过三轮股权融资共获得约1110万美元净现金，并拥有200万美元循环信贷额度未使用[184] 上市合规与公司治理 - 公司2025年股东权益为2,254,446美元，未达到纳斯达克最低2.5百万美元的要求[34] - 截至2024年6月30日，公司股东权益为801,434美元，低于纳斯达克持续上市要求[51] - 公司需在2025年3月10日前完成后续股权融资，使股东权益超过250万美元的最低要求[52] - 截至2025年9月30日，公司股东权益为1,394,161美元，再次不符合股东权益要求[56] - 公司普通股于2022年8月31日开始在纳斯达克资本市场交易，代码为"SHPH"[92] - 公司为满足纳斯达克最低股价要求，于2024年8月及2025年6月分别进行了1对8和1对25的反向股票分割[189] - 公司证书和章程中的条款，如要求66 2/3%的股东批准才能“因故”罢免董事，可能阻碍控制权变更[71] 公司运营与内部控制 - 公司目前只有两名全职员工[28] - 公司识别出财务报告内部控制缺陷，涉及职责分离、信息技术一般控制和会计流程[48] - 公司总部租赁了约2,109平方英尺的办公和实验室空间，月租金为7,206美元，年增长率为3%，初始租期为5.25年[88] - 公司目前未支付任何普通股股息，未来是否支付取决于董事会酌情决定[94] - 公司目前没有发行任何优先股，也未支付任何优先股股息[95] - 截至2025年12月31日，公司有约10万美元的银行存款超过FDIC的25万美元保险限额[193] - 公司对可转换票据采用公允价值选择权，相关发行成本直接计入损益[200] - 公司未对任何可转换票据进行嵌入式衍生工具分拆，因其均符合公允价值选择权条件或已转换[202] - 公司根据ASC 815等准则评估认股权证，不符合权益分类的权证按公允价值计量，其变动计入损益[203][204] 公司结构与股东信息 - 公司作为新兴成长公司，若其非关联方持有的普通股市值在6月30日超过7亿美元，则可能提前失去该身份[77] - 公司作为较小报告公司，其非关联方持有的普通股市值需达到2.5亿美元或年收入达到1亿美元且市值达到7亿美元，才会改变该身份[80] - 截至2026年3月24日，公司普通股记录在册的股东为65名，已发行和流通的普通股为5,591,290股[93] - 某些已发行流通的认股权证因其条款被视为参与性证券[217]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to ___________ Commission file number: 000-41218 Zapata Quantum, Inc. (Exact name of registrant as specified in charter) (State or other jurisdiction of incorpora ...

财务数据关键指标变化 - （此主题下未提供相关关键点） 各条业务线表现：HyBryte™ (SGX301/SGX302) 用于皮肤T细胞淋巴瘤 - HyBryte™ (SGX301) 用于治疗皮肤T细胞淋巴瘤的第二项III期研究FLASH2于2024年12月开始患者入组，预计2026年第二季度进行中期分析，2026年下半年获得顶线结果[14][22] - HyBryte™ 第一项III期FLASH研究在2020年3月达到主要终点（p=0.04），治疗组16%的患者达到至少50%的皮损减少，而安慰剂组为4%[22][33] - HyBryte™ 第一项III期研究共入组169名患者（166名可评估），按2:1随机分配至治疗组（116名患者）或安慰剂组（50名患者）[33] - 在第二个开放标签治疗周期中，接受HyBryte™额外6周（总计12周）治疗的患者，阳性反应率提升至40%，较安慰剂和6周治疗组均有统计学显著差异（p<0.0001）[34] - 在第三个可选安全周期中，66%的患者选择继续接受治疗；在所有三个周期（总计18周）均接受治疗的患者亚组中，49%的患者表现出治疗反应[35][37] - 对斑片状和斑块状皮损的疗效分析显示，12周治疗后，斑片状皮损反应率为37%（p=0.0009），斑块状皮损反应率为42%（p<0.0001）[38] - 确认性III期试验计划招募约80名早期CTCL患者，主要终点为治疗18周后，三至五个靶皮损的mCAILS总分较基线降低≥50%的患者比例[39] - 2024年12月公布的比较性研究结果显示，治疗12周时，HyBryte™组患者总体反应率为60%，Valchlor®组为20%；在斑块皮损方面，HyBryte™治疗成功率为63%（10/16），Valchlor®为17%（2/12），p=0.02[58] - 2024年12月，公司启动了确认性III期研究的患者招募工作，预计顶线结果将在2026年下半年公布[59] - 在针对早期皮肤T细胞淋巴瘤的开放标签IIS研究中，经过18周治疗的患者中，75%（8名可评估患者中的6名）达到了“治疗成功”标准[60] - 在完成54周治疗的8名可评估患者中，平均mCAILS评分最大改善达85%，其中3名患者达到完全缓解[60] - HyBryte™用于早期（I-IIA期）皮肤T细胞淋巴瘤(CTCL)治疗，该阶段目前尚无FDA批准疗法[188] 各条业务线表现：SGX302 (合成金丝桃素) 用于银屑病 - 在一项小型I/II期概念验证研究中，合成金丝桃素在皮肤T细胞淋巴瘤患者中显示出58.3%的缓解率（p=0.04），在银屑病患者中显示出80%的缓解率（p<0.02）[30] - 公司计划将SGX302（合成金丝桃素）扩展至银屑病适应症，并进行一项IIa期临床试验[17] - 在SGX302治疗轻中度银屑病的2a期研究队列2中，4名可评估患者的银屑病面积与严重性指数平均下降约50%[74] - 在SGX302 2a期研究队列3中，一名患者达到“几乎清除”状态，其PASI评分改善超过50%[75] 各条业务线表现：SGX945 (dusquetide) 用于白塞病 - 公司计划将SGX945（dusquetide）扩展至白塞病适应症，并进行一项II期临床试验[17] - SGX945在治疗白塞病口腔溃疡的2a期研究中，8名患者中有7名报告获益，治疗4周后相对于安慰剂组的曲线下面积改善达40%，而对照药物阿普斯特改善为37%[84][85] - SGX945治疗停止后（第4周）的改善效果持续至第8周，仍有32%的改善，而持续给药的阿普斯特在第8周改善为41%[85] - SGX945耐受性良好，无治疗相关不良事件，而阿普斯特常见不良事件包括腹泻（41%患者）、恶心（19%患者）和头痛（14%患者）[86] 各条业务线表现：SGX942 (dusquetide) 用于口腔黏膜炎 - 候选药SGX942用于治疗头颈癌患者口腔黏膜炎的III期研究中，治疗组严重口腔黏膜炎中位持续时间从安慰剂组的18天减少至8天，降幅达56%[24] - 针对SGX942（dusquetide）治疗口腔黏膜炎，英国药品和健康产品管理局反馈需要进行第二项III期临床研究，公司正据此进行设计并寻求合作伙伴[17][19] - SGX942在头颈癌患者2期研究中，将重度口腔粘膜炎的中位持续时间在所有患者中降低了50%（从18天降至9天），在最激进放化疗患者中降低了67%（从30天降至10天）[98] - 在最激进放化疗患者中，SGX942将溃疡性口腔粘膜炎的中位持续时间从安慰剂组的65天减少至51天[98] - SGX942 1.5 mg/kg治疗组在1个月随访时肿瘤“完全缓解”发生率为63%，高于安慰剂组的47%[99] - SGX942 1.5 mg/kg治疗组的12个月生存率为93%（死亡率7%），高于安慰剂组约80%的预期生存率（死亡率19%）[100] - SGX942 1.5 mg/kg治疗组12个月时肿瘤完全缓解率为80%，高于安慰剂组的74%[100] - 目前有一种药物（palifermin）获批用于治疗血液癌症的口腔黏膜炎，但尚无药物获批用于治疗实体瘤（如头颈癌）引起的口腔黏膜炎[191] 各条业务线表现：公共卫生解决方案（疫苗平台） - 公共卫生解决方案业务板块的开发项目依赖于政府合同/赠款或其他资金来源的持续支持[26] - ThermoVax®平台技术曾获美国国家过敏和传染病研究所940万美元资助[115] - 冻干RiVax®疫苗在40°C下储存一年后，所有接种动物均产生高效价中和抗体[115] - 三价丝状病毒疫苗在单瓶平台中，对接种非人灵长类动物提供75%的保护，以抵抗苏丹病毒挑战[121] - 使用单瓶双价热稳定疫苗，在非人灵长类动物中实现了对苏丹病毒和马尔堡病毒致命挑战的100%保护[123][127] - 双价和三价丝状病毒疫苗候选物在40°C下单瓶储存两年后，保持稳定和完全效力[128][133] - 公司获得苏丹病毒疫苗SuVax™和马尔堡病毒疫苗MarVax™的孤儿药认定[130] - 公司获得美国、英国和南非关于“三价丝状病毒疫苗组合物及制造方法”的专利授权或意向通知[124][131] - RiVax®在非人灵长类动物气溶胶暴露模型中显示出100%的保护率，具有统计学显著性（p < 0.0001）[137] - RiVax®的热稳定配方可在高达40°C（104°F）的温度下储存至少1年，并在小鼠模型中提供长达12个月的100%保护[138][140] - 公司与IDT Biologika GmbH和Emergent BioSolutions， Inc. 合作，以扩大RiVax®的生产规模并开发商业化生产技术[138] - RiVax®项目已从美国国立卫生研究院获得总计约2500万美元的资助，并于2014年根据一项合同获得额外2120万美元资金[139] - RiVax®已获得美国FDA的孤儿药认定和快速通道认定，以及欧盟EMA的孤儿药认定[143] - SGX943（dusquetide）在临床前模型中显示出对革兰氏阴性和革兰氏阳性细菌感染（包括抗生素耐药菌）的疗效[147] - 免疫防御调节剂可作为抗生素的补充治疗，增强次优抗生素方案的疗效，并可能减少所需抗生素剂量[148][155] 各地区表现 - （此主题下未提供相关关键点） 管理层讨论和指引：监管进展与沟通 - 2023年2月，公司收到FDA就HyBryte™新药申请发出的拒绝提交信，FDA认为申请材料不够完整[47] - 2024年3月，公司与EMA就一项评估HyBryte™治疗早期CTCL的确认性III期安慰剂对照研究的关键设计要素达成一致，该研究预计招募约80名患者[52] - HyBryte™已获得FDA的孤儿药和快速通道资格认定，以及EMA的孤儿药认定和英国MHRA的PIM认定及ILAP创新护照[40][41] - 英国创新许可和准入途径（ILAP）提供150天加速评估、滚动审查和持续获益-风险评估[171] - 根据《儿科研究公平法》（PREA），新药申请（NDA）或BLA通常需包含儿科人群数据，但孤儿药适应症可豁免[167] - 根据《孤儿药法案》，获得FDA孤儿药认定的首个获批产品在美国享有7年的市场独占期[161] - 生物制品许可申请（BLA）产品面临生物类似药的竞争壁垒（法律、科学或物流方面）更高[160] - 药物开发过程漫长且昂贵，需经过FDA的IND申请及I、II、III期临床试验，批准后可能还需进行IV期研究[152][153][157] - 不遵守FDA等监管要求可能导致临床研究被搁置、罚款、产品召回、扣押、拒绝批准或刑事起诉等制裁[151][158] 管理层讨论和指引：资金与政府支持 - 公司计划继续为其专业生物治疗和公共卫生解决方案项目申请额外的政府资金支持[23] - 2022年9月，FDA授予一项总额为260万美元的孤儿产品开发补助金，用于支持HyBryte™在早期CTCL患者中的扩展治疗评估[46] 管理层讨论和指引：商业化与合作 - 公司目前没有销售和营销能力，计划为获批产品寻求分销及合作安排，但可能自行商业化孤儿病适应症产品[182] - 公司与SciClone的独家许可协议涉及SGX942在中国、香港、澳门、台湾、韩国和越南的开发与商业化，公司保留全球生产权并从SciClone获得销售分成[184] - 公司向SciClone以每股约2,040美元的价格出售了1,471股普通股，总价约为300万美元[186] 管理层讨论和指引：供应链与生产 - 公司所有候选产品的原料药目前均由单一供应商生产，但相信可以找到替代供应商[180] - 公司所有原料药供应及成品制剂/分装合同目前仅针对研发阶段，产品获批后将认证二级供应商[181] 其他重要内容：市场规模与患者流行病学 - 公司估计HyBryte™治疗皮肤T细胞淋巴症的全球潜在市场规模超过2.5亿美元[66] - 公司估计SGX302治疗轻中度银屑病的全球潜在市场规模超过10亿美元[77] - 公司估计SGX945治疗白塞病口腔溃疡的全球潜在市场规模超过2亿美元[91] - 公司估计SGX942治疗口腔粘膜炎的全球潜在市场规模超过5亿美元[109] - 在美国，皮肤T细胞淋巴症影响约31,000名患者（基于SEER数据），每年新增约3,200例；在欧洲影响约38,000名患者（基于ECIS数据），每年新增约3,800例[69] - 皮肤T细胞淋巴症患者中，Sézary综合征患者的五年生存率预计为24%，而蕈样肉芽肿患者的五年生存率预计为88%[67] - 全球银屑病治疗市场在2020年价值约150亿美元，预计到2027年可能达到400亿美元[80] - 在美国，银屑病影响约3%的人口，即超过750万人[80] - 在美国，粘膜炎每年影响约50万人，在接受化疗的患者中发生率为40%[110] - 口腔粘膜炎是美国约9万患者的亚群，欧洲有可比数量；头颈癌放疗患者严重口腔粘膜炎发生率超过80%[112] - 若RiVax®开发成功，潜在的政府采购合同价值可能高达2亿美元[144] - 热带疾病优先审评券近年销售价格约为2亿美元，使用需额外支付约200万美元用户费（2026财年）[136] 其他重要内容：知识产权与专利 - HyBryte™的活性成分合成金丝桃素相关美国专利8，629，302预计于2030年9月到期，而生产方法专利10，053，513和10，526，268预计于2036年到期[204] - 公司拥有HyBryte™在美国和欧盟针对CTCL的孤儿药资格，分别提供7年和10年的上市后市场独占期[205] - SGX94 (dusquetide)相关美国专利8，124，721和9，416，157预计2028年到期，专利8，791，061预计2029年到期[206] - SGX94相关背景技术专利7，687，454预计2026年5月到期，专利11，311，598预计2034年到期[206] - ThermoVax®技术相关美国专利8，444，991预计2030年2月到期，专利8，808，710预计2028年3月到期[207] - ThermoVax®相关多价疫苗专利10，293，041预计2035年到期，三价丝状病毒疫苗专利11，433，129预计2040年到期[207][209] - 针对丝状病毒和冠状病毒的疫苗热稳定化专利若获批准，到期日预计在2040年至2041年之间[209] 其他重要内容：许可与收购协议 - 公司为维持HyBryte™全球独家许可协议，需支付每年2.5万美元许可费，并对直接销售支付3%的净销售额特许权使用费，对分许可方销售支付2。5%[210] - 公司以现金27.5万美元和市值为375万美元的771股普通股收购HyBryte™许可协议及相关资产[211] - 作为收购对价的一部分，公司于2020年3月发行了8，151股普通股，价值500万美元[211] - 2020年3月发行股票的每股有效价格为614.40美元[211] - 若达到最终成功导向的里程碑，公司可能需支付最高500万美元，以普通股形式支付[211] 其他重要内容：合规与法律风险 - 美国《虚假申报法》禁止向联邦政府提交虚假付款请求，2009年《欺诈执法和恢复法案》将“请求”定义扩展至任何金钱或财产要求[173]