财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025年总营收为18.93亿美元，较2024年的20.27亿美元下降7%[106] - 2025年持续经营业务利润为1.45亿美元，较2024年的1.03亿美元增长41%[106] - 公司2024年净亏损为2.04亿美元，较2023年净亏损3.86亿美元收窄47%[106] - 毛利率提升至37.0%，较上年的30.0%增加7.0个百分点，毛利额增加5900万美元[123] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司2025年销售、一般及行政费用为6.22亿美元，同比下降13%，研发费用为1528万美元，同比下降52%[106] - 公司2025年重组费用为5866万美元，较2024年下降24%[106] - 2025年公司费用为1.16173亿美元，较上年减少3600万美元，下降24%[126] - 2024年公司费用为1.52503亿美元，较上年减少2300万美元，下降13%[127] - 2025年销售及管理费用减少9600万美元，主要受员工相关费用减少8800万美元等因素驱动[128] - 2024年销售及管理费用减少6400万美元，部分受员工相关成本减少1000万美元等因素驱动[129] - 2025年重组费用减少1800万美元，员工遣散费减少2500万美元[131] - 2025年净养老金及退休后成本的其他组成部分为800万美元，2024年为8900万美元，2023年为收益800万美元[133] 业务线表现：SendTech Solutions部门 - SendTech Solutions部门2025年总营收为12.56亿美元，同比下降7%，其中产品收入下降15%至3.65亿美元[112] - SendTech Solutions部门2025年调整后息税前利润为4.12亿美元，同比增长7%，毛利率提升至66.4%[112][114] - SendTech Solutions部门2024年产品收入为4.31亿美元，较2023年下降9%[116] 业务线表现：Presort Services部门 - Presort Services部门2025年服务收入为6.37亿美元，同比下降4%，调整后息税前利润为1.65亿美元，与上年基本持平[119] - Presort Services部门2024年服务收入为6.63亿美元，同比增长7%，调整后息税前利润大幅增长49%至1.66亿美元[122] - 调整后分部息税前利润为1.66亿美元，包含500万美元的有利收入调整收益，上年为1.11亿美元[124] 现金流与债务 - 截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物及短期投资为2.97亿美元[141] - 2025年经营活动现金流为3.83257亿美元，较上年改善1.54亿美元[142][143] - 公司未来12个月内需偿还债务为1700万美元，预计使用可用现金及运营现金流支付[162] - 公司未来12个月现金利息支付预计在1.3亿至1.4亿美元之间[162] - 截至2025年12月31日，公司63%的债务为固定利率，37%为浮动利率，浮动利率债务加权平均利率为7.1%（2024年为8.3%），利率每变动100个基点将增加约700万美元利息支出[187] 风险与敏感性分析 - 截至2025年12月31日，公司金融应收款的信贷损失准备金率为2%，若该比率增加0.25%，将导致税前利润减少300万美元[170] - 截至2025年12月31日，公司贸易应收账款的信贷损失准备金率为4%（2024年为5%），若该比率增加0.25%，将导致税前利润减少不足100万美元[171] - 由于养老金计划去风险行动，预计2026年净定期养老金成本将比2025年增加约3500万美元[177] - 贴现率每变动0.25%，将导致美国养老金计划的预计福利义务变动1600万美元，英国养老金计划变动1100万美元[178] - 若租赁资产的实际残值比管理层当前估计低10%且被视为“非暂时性”，税前利润将减少400万美元[181] 各地区表现 - 2025年公司合并收入的16%来自美国以外的业务[183] - 假设2025年12月31日汇率，英镑和欧元汇率1%的变动将分别影响公司收益500万美元和200万美元[185]

财务数据关键指标变化 - 2025年持续环境合规的直接成本约为4600万美元，2024年为5800万美元；2025年与环境控制设施相关的资本化成本为1900万美元，预计2026年和2027年均为约2000万美元[46] - 截至2025年12月31日，可变利率借款未偿还余额为3000万美元，利率每上升100个基点，不会导致年度利息费用大幅增加[436] - 假设销量不变，2026年能源价格较2025年变动10%，将使2026年持续运营的能源费用变动2900万美元[439] 各条业务线表现 - 建筑材料业务2025年骨料出货量的37%销往高速公路和其他公共基础设施项目客户，其余主要销往非住宅和住宅建筑项目客户[17] - 2025年，特种业务收入的67%来自镁基产品，32%来自石灰，1%来自作为建筑骨料销售的石头[32] - 截至2025年12月31日，公司在亚利桑那州和德克萨斯州运营67家预拌混凝土厂，其中58家在德克萨斯州的工厂被归类为持有待售资产[29] - 截至2025年12月31日，公司在亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州和明尼苏达州运营45家沥青厂[30] - 超过90%的I/II型水泥客户已转换为波特兰石灰石水泥产品，该产品使公司水泥产品线的温室气体足迹减少超过10%[70] 各地区表现 - 2025年建筑材料业务前十大创收州（德克萨斯州、北卡罗来纳州等）贡献了该业务持续运营收入的76%[18] - 公司是美国最大的地下骨料矿运营商，在东部集团拥有13个活跃的地下矿山[19] - 截至2025年12月31日，公司的骨料分销设施包括89个分销场[21] - 公司位于德克萨斯州米德洛锡安的水泥厂年熟料产能为240万吨，并于2024年8月完成扩产项目，增加了45万吨的年水泥产能[28] 管理层讨论和指引 - 公司无法合理预测未来任何合规要求的成本，但认为不会对特种业务或建筑材料业务的财务状况或经营成果产生重大不利影响[72] - 公司设立了道德、环境、安全与健康委员会，该委员会目前每年至少召开四次会议[58] - 审计委员会负责审查重大环境事项并评估其可能带来的潜在风险与负债[59] - 管理发展与薪酬委员会负责审查管理层在可持续发展目标上的表现，并在确定激励性薪酬时考虑这些成就[59] - 公司设有一位可持续发展主管，就环境及其他可持续发展事宜直接向总法律顾问汇报[60] 资产与产能状况 - 基于2025年年度生产水平，公司截至2025年12月31日的骨料储量平均约为85年[26] - 公司拥有约18万英亩土地，绝大部分用于运营设施[90] - 公司可变利率借款设施包括8亿美元的循环信贷和4亿美元的贸易应收账款融资[436] 人力资源与劳动关系 - 截至2026年1月31日，公司约有9600名员工，其中约7100名为小时工，约2500名为受薪员工[91] - 约1200名小时工（占员工总数的13%）由工会代表，占建筑材料业务小时工的13%，占专业部门小时工的59%[91] 法规遵从与环境事务 - 公司位于德克萨斯州的水泥厂以及位于俄亥俄州伍德维尔和密歇根州马尼斯蒂的特种业务工厂需遵守全面的温室气体排放法规并持有Title V许可证[64] - 公司的水泥厂和伍德维尔工厂还需遵守美国《清洁空气法》的防止显著恶化要求，该要求对某些新的或改造的排放源实行许可计划[64] - 公司水泥业务生产水泥窑粉尘，目前根据《资源保护与回收法》副标题C豁免于联邦危险废物法规[49] - 公司根据法定复垦要求以及行业经验估算未来复垦成本，并使用经信用调整的无风险利率折现为现值[55] 市场与宏观环境 - 2025年，非住宅和住宅建筑市场的需求合计占公司骨料出货量的58%[434] - 2025年美联储将基准联邦基金利率下调了75个基点[434] - 2021年11月签署的1.2万亿美元《基础设施投资和就业法案》为道路、桥梁等项目提供资金[88] - 选民批准的州和地方交通相关2025年投票倡议涉及240亿美元资金[88]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年净销售额为235.743亿美元，同比增长2.1%[289] - 2025年净利润为25.685亿美元，同比下降4.2%[289] - 2025年净利润为25.685亿美元，较2024年的26.814亿美元下降4.2%[297] - 2025年每股基本收益为10.37美元，稀释后每股收益为10.26美元[289] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年毛利率为48.8%，较2024年的48.5%提升0.3个百分点[289] - 2025年销售、一般及行政费用占净销售额比例为32.6%，较2024年的32.1%上升0.5个百分点[289] - 2025年研发费用为2.248亿美元，2024年为2.173亿美元，2023年为1.966亿美元[327] - 2025年广告费用为3.932亿美元，2024年为3.869亿美元，2023年为3.94亿美元[328] - 2025年重组计划总拨备为1.11亿美元，其中遣散及相关成本8460万美元，其他合格成本2640万美元[334] - 2025年重组相关商标减值费用为1780万美元[334] - 2025年经营租赁成本为591.7百万美元，融资租赁总成本为15.2百万美元，短期租赁成本为80.2百万美元，可变租赁成本为120.4百万美元[406] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的净现金为34.516亿美元，较2024年的31.532亿美元增长9.5%[297] - 2025年资本性支出为7.976亿美元，较2024年的10.7亿美元下降25.5%[297] - 2025年企业收购净支出为12.113亿美元，较2024年的0.789亿美元大幅增加[297] - 2025年支付现金股息7.898亿美元，每股股息3.16美元，较2024年的2.86美元增长10.5%[297][299] - 2025年回购库存股支出16.564亿美元，并注销了85.84亿美元库存股[297][299] - 2025年公司通过售后回租新全球总部获得最终收益8亿美元，计入筹资活动现金流[422] - 2025年房地产融资交易收到收益0.409亿美元，2024年为2.442亿美元，2023年为3.05亿美元[423] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2025年总资产为259.017亿美元，较2024年增长9.6%[295] - 2025年末现金及现金等价物为2.072亿美元，较2024年末略有下降[295] - 2025年末现金及现金等价物为2.072亿美元，较年初的2.104亿美元略有下降[297] - 2025年末应收账款净额为27.912亿美元，较2024年末增长16.8%[295] - 2025年总债务（短期借款+长期债务+长期债务当期部分）为108.711亿美元[295] - 2025年长期债务增加14.992亿美元，同时偿还10.5亿美元长期债务[297] - 2025年其他综合收益为2.408亿美元，扭转了2024年2.509亿美元的综合亏损[299] - 2025年留存收益因库存股注销大幅减少至10.294亿美元，而2024年末为72.463亿美元[299] - 2025年财产、厂房和设备净值为41.374亿美元，较2024年的35.332亿美元增长17.1%[352] - 截至2025年12月31日，公司商誉总额为80.366亿美元，较2024年底的75.801亿美元增长6.0%[362] - 截至2025年底，公司无形资产净值为39.661亿美元，其中商标权（无限寿命）净值为7.939亿美元[362] - 2025年，公司长期债务总额为96.708亿美元，较2024年的92.260亿美元增长4.8%[364] - 2025年短期借款总额为12.005亿美元，其中国内商业票据2.814亿美元，美元DDTL 6.25亿美元，欧元DDTL 2.936亿美元[379] - 截至2025年12月31日，经营租赁使用权资产为1,995.2百万美元，经营租赁负债现值为2,071.3百万美元[407][408] - 截至2025年12月31日，融资租赁负债现值为195.4百万美元，加权平均剩余租赁期为43.0年，加权平均贴现率为5.7%[407][408] - 2025年房地产融资交易相关总负债为8.13亿美元，其中短期负债0.51亿美元，长期负债7.62亿美元[423] 业务表现与收购 - 公司于2025年10月收购了BASF SE的巴西装饰涂料业务（Suvinil），其总资产和净销售额分别约占公司截至2025年12月31日合并总资产的5.0%和该年度合并净销售额的不到1.0%[256] - 公司于2025年10月以约11.5亿美元收购巴斯夫巴西装饰涂料业务（Suvinil），初步收购对价净资产的公允价值为9.002亿美元，确认商誉2.478亿美元[339] - 2025年收购导致确认商誉总额3.07亿美元，无形资产总额6.429亿美元，其中Suvinil收购贡献无形资产6.087亿美元[354] - 2025年，公司通过收购和收购调整增加了3.068亿美元的商誉，其中消费品集团增加2.478亿美元，涂料店集团增加3160万美元，高性能涂料集团增加2740万美元[362] - 2023年剥离中国建筑业务导致相关商标减值690万美元，以及额外减值损失2710万美元[346] 风险管理与衍生工具 - 公司面临与利率、外币和商品价格波动相关的市场风险，并使用衍生工具进行风险管理[249] - 公司在2025年、2024年和2023年使用了美元兑欧元交叉货币互换合约，以对冲其在欧洲业务的净投资[249] - 公司在2025年签订了利率锁定合约，以对冲2025年发行的长期固定利率债务基准利率的变动[249] - 公司认为外币折算和交易、利率变动、商品价格波动或对冲合约损失不会对财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响[249] 债务与融资活动 - 2025年长期债务利息支出为3.962亿美元，较2024年的3.547亿美元增长11.7%[364] - 2025年7月，公司公开发行总计15亿美元新票据，包括5亿美元4.30%票据（2028年到期）、5亿美元4.50%票据（2030年到期）和5亿美元5.15%票据（2035年到期）[366] - 2025年8月，公司修订了2024年信贷协议，将25亿美元承诺的到期日从2029年7月31日延长至2030年8月8日[372] - 2025年8月，公司新签订了10亿美元延迟提款定期贷款协议，包括7.5亿美元美元贷款和2.5亿欧元贷款，并于9月全额提取用于收购Suvinil[373] - 2025年11月，公司修订并重述了2016年信贷协议，将7500万美元承诺的到期日延长至2030年12月20日，总借款和信用证额度增至8.75亿美元[371] - 2022年8月公司签订新信贷协议，获得22.5亿美元借款额度和最高2.5亿美元信用证额度[375] - 截至2025年12月31日，公司未使用的各类信贷协议额度为36.49亿美元[379] - 2025年短期借款利息支出为6880万美元，2024年为6100万美元，2023年为4290万美元[379] 存货与资产减值 - 2025年存货总额为23.182亿美元，其中71%采用后进先出法计价，若采用先进先出法存货价值将增加6.168亿美元[348][350] - 2025年因后进先出法存货清算导致净收入减少350万美元，而2024年和2023年清算分别增加净收入480万美元和120万美元[350] - 截至2025年12月31日，存货跌价准备为1.383亿美元，2024年和2023年分别为1.377亿美元和1.708亿美元[351] - 2025年年度减值测试导致性能涂料集团商标减值1780万美元，未发生商誉减值[358] - 2023年消费者品牌集团商标减值2390万美元，未发生商誉减值[360] 养老金与退休后福利 - 2025年国内医疗保险覆盖31472名在职员工，相关福利成本为4.254亿美元[383] - 2025年国内确定缴费型养老金计划年度供款为1.052亿美元，国外计划供款为2220万美元[384][385] - 截至2025年底，国内确定福利型养老金计划资金过剩，计划资产公允价值1.667亿美元，超额资产6500万美元[386] - 公司预计2026年向国外确定福利型养老金计划供款700万美元，2026-2030年总福利支付额预计为1.119亿美元[388] - 2025年国内养老金净周期性（信贷）成本为（1800万美元），国外为570万美元[390] - 2024年公司因冻结一项国外确定福利计划，确认了710万美元的非现金税前缩减费用[391] - 截至2025年12月31日，公司总投资公允价值为416.8亿美元，较2024年的380.0亿美元增长9.7%[395] - 国内养老金计划资产超过福利义务的盈余从2024年的53.4亿美元扩大至2025年的65.0亿美元[396] - 国外养老金计划资产与福利义务的缺口从2024年的11.7亿美元扩大至2025年的21.8亿美元[396] - 国内其他退休后福利义务（未注资）从2024年的135.1亿美元降至2025年的125.6亿美元，减少7.0%[398] - 2025年国内养老金计划实际资产回报为21.6亿美元，高于2024年的18.1亿美元[396] - 2025年国内养老金计划贴现率假设为5.70%，低于2024年的5.78%[396] - 2025年国内其他退休后福利的医疗保健成本趋势率假设（65岁前）为7.00%，低于2024年的7.50%[398] - 截至2025年12月31日，有3,325名退休员工享有其他退休后福利，人数较2024年的3,354人略有减少[397] - 国内其他退休后福利净定期福利收益2025年为-9.8百万美元，2024年为-17.0百万美元，2023年为-15.8百万美元[399] - 预计2026年从累计其他综合收益摊销至净定期福利成本的精算收益为3.0百万美元，前期服务信用为0.1百万美元[399] - 公司预计2026年至2035年国内退休后福利现金支付总额为109.3百万美元，其中2026年为14.1百万美元[400] 租赁承诺 - 2026年经营租赁未折现现金流出为558.9百万美元，融资租赁为11.9百万美元[408] 环境相关负债与或有事项 - 2025年短期环境相关应计负债为5270万美元，长期环境相关应计负债为2.249亿美元[287] - 2025年12月31日环境相关长期负债准备金为224.9百万美元，其他应计项目中当前调查和修复活动估计成本为52.7百万美元[412] - 若按估计范围上限计提，2025年12月31日环境准备金将增加87.9百万美元，其中65.2百万美元（74.2%）与四个主要场地相关[413][414] - 四个主要场地的准备金占2025年总准备金的84.8%（234.6百万美元），其中Gibbsboro场地占绝大部分[414] - 公司预计环境相关或有负债将在较长时间内解决，但无法提供更具体的时间框架[420] - 公司认为，任何最终归属于公司的环境相关事项潜在负债，不会因其解决周期长而对财务状况、流动性或现金流产生重大不利影响[419] - 公司确认某些资产报废义务的估计成本并计提拨备，但金额不重大[421] 法律诉讼 - 公司未对未决的含铅颜料和含铅涂料诉讼计提任何拨备，因损失发生概率不高或无法合理估计损失范围[425] - 威斯康星州诉讼的取证阶段计划于2026年12月15日完成，州法院审判定于2027年1月15日至3月31日期间进行[428] - 新泽西州自然资源损害诉讼原定于2026年2月的审判日期被推迟，新的审判日期待定[429] 股权与股东权益 - 截至2025年12月31日，公司已授权发行9亿股普通股和3000万股系列优先股[432] - 2025年4月16日生效的新股权激励计划授权发行最多21,969,555股普通股[433][444] - 截至2025年12月31日，为股权激励计划预留的普通股总数为28,832,770股[434] - 2025年公司普通股流通股数量为247,701,463股，较2023年的254,543,290股有所减少[436] - 2025年公司回购了4,800,000股库存股，平均价格为每股345.09美元，总成本为16.564亿美元[437] - 截至2025年底，董事会授权公司可继续回购的普通股数量为2960万股[437] - 2025年公司支付的现金股息为每股3.16美元，股息总额为7.898亿美元[439] - 2025年公司向员工储蓄计划缴纳的款项为1.842亿美元，员工缴款为2.789亿美元[442] - 截至2025年底，员工储蓄计划持有公司14,886,577股普通股，占流通投票权股份的6.0%[443] - 截至2025年12月31日，根据2025年新计划可用于未来授予的股份为21,067,821股[444] - 2025年公司记录与加速股票回购协议结算相关的其他资本为5890万美元[438] 其他财务数据 - 非交易性投资摊销额在2025年为1.04亿美元，2024年为7500万美元，2023年为6540万美元[314] - 非交易性投资获得的税收抵免及其他税收优惠在2025年为1.283亿美元，2024年为1.049亿美元，2023年为9480万美元[314] - 与产品保修相关的拨备余额在2025年底为5730万美元，2024年底为4640万美元，2023年底为4040万美元[316] - 供应链融资安排下的应付账款在2025年底为2.061亿美元，2024年底为2.157亿美元，2023年底为2.131亿美元[330] - 备用信用证未偿金额在2025年底为1.298亿美元，2024年底为1.255亿美元，2023年底为1.462亿美元[315] - 非交易性投资相关其他资产在2025年底为8.261亿美元，2024年底为7.44亿美元，2023年底为6.75亿美元[314] - 2025年公司资本化了4610万美元的利息成本用于在建工程，2024年和2023年分别为5960万美元和3070万美元[352] - 未来五年有限寿命无形资产摊销额预计为：2026年3.453亿美元，2027年3.403亿美元，2028年3.373亿美元，2029年3.357亿美元，2030年3.347亿美元[362] 审计与内部控制 - 独立审计师认为，公司及子公司在所有重要方面保持了有效的财务报告内部控制[262] - 审计范围排除了Suvinil业务，其资产和销售额占比分别为总资产的5.0%和净销售额的不到1.0%[263] - 管理层评估认为，截至2025年12月31日，公司的财务报告内部控制是有效的[257] - 管理层确认已按照美国公认会计原则编制和公允列报了截至2025年、2024年和2023年12月31日的合并财务报表[272] - 独立审计师对截至2025年12月31日止三个年度的合并财务报表发表了无保留意见[280]

收入和利润（同比环比） - 公司总营收从2024年的26.189亿美元增长至2025年的27.293亿美元，增幅为4.2%[383] - 租金及其他物业收入从2024年的25.490亿美元增至2025年的26.420亿美元，增长3.6%[383][388] - 管理费收入从2024年的6997.8万美元大幅增长至2025年的8733.9万美元，增幅达24.8%[383] - 公司净收入从2024年的4.5537亿美元增长至2025年的5.8991亿美元，增幅为29.5%[383] - 2025年公司净收入（可供普通股股东）为5.86964亿美元，2024年为4.53164亿美元，2023年为5.18774亿美元[449] - 2025年归属于普通股股东的净利润为5.86964亿美元，摊薄后每股收益0.96美元[467] 成本和费用（同比环比） - 2025年总费用为23.417亿美元，同比增长0.6%[396] - 2025年物业运营和维护费用为9.856亿美元，同比增长5.4%，主要因平均持有房屋数增加999套[397] - 2025年利息费用为3.533亿美元，同比下降3.5%，部分因利率互换协议修改减少1740万美元非现金摊销[399] - 2025年折旧和摊销费用为7.469亿美元，同比增长4.6%，主要因资本支出增加及平均持有房屋数增加999套[400] - 2025年股权激励费用为2783万美元，其中2141.1万美元计入一般及行政费用[449][450] - 2025年经常性资本支出为1.73472亿美元[467] 物业运营表现 - 总物业组合平均月租金从2024年的2387美元增至2025年的2439美元，增长2.2%[389] - 同店物业组合平均月租金从2024年的2386美元增至2025年的2450美元，增长2.7%[389] - 总物业组合平均入住率从2024年的95.8%下降至2025年的95.0%，下降80个基点[388][389] - 同店物业组合平均入住率从2024年的97.3%下降至2025年的96.8%[389] - 同店物业组合年度周转率在2024年和2025年均为22.8%[391] - 同店物业组合的空置期（居民搬离至新居民入住平均天数）从2024年的40天增加至2025年的47天[391] - 2025年总组合续约租约净有效租金增长率平均为4.6%，新租约净有效租金增长率平均为-0.8%[393] - 2025年同店投资组合总计76,819套住宅[457] 管理业务表现 - 2025年管理费收入为8730万美元，同比增长24.8%，主要因平均管理房屋数从20，971套增至24，521套[395] 资产处置与投资收益 - 2025年财产销售税后收益为2.182亿美元，同比下降10.8%，主要因售出房屋数从1，501套降至1，356套[402] - 2025年处置已折旧房地产投资的净收益为2.18235亿美元[467] 现金流表现 - 2025年经营活动净现金流入为12.062亿美元，同比增长11.5%[424][425] - 2025年投资活动净现金流出为6.5257亿美元，同比增加1.867亿美元[424][426] - 2025年融资活动净现金流出为6.1849亿美元，同比减少11亿美元[424][428] - 2025年发行无担保票据净额5.969亿美元，用于偿还循环信贷[428] - 2025年支付股息和分配款项总额为7.154亿美元[428] - 2025年完成普通股回购价值5320万美元[428] 资本结构与债务 - 截至2025年12月31日，公司总债务（扣除未摊销折扣前）为84.584亿美元，加权平均利率为3.93%，加权平均到期年限为4.9年[414] - 公司目标净债务与调整后EBITDAre比率为5.5至6.0倍[416] - 截至2025年12月31日，循环信贷额度未提取余额为16.05亿美元[422] 股东回报活动 - 2025年公司以6130万美元总成本回购2，232，685股普通股，2026年1月以3880万美元回购1，402，639股，股票回购计划剩余额度为4亿美元[407] 资产与投资组合 - 截至2025年12月31日，公司拥有86，192套单户住宅物业，主要位于美国16个核心市场[439] - 截至2025年底，购买承诺涉及841套房屋，其中8.09亿美金用于809套房屋[434] 合资企业与承诺 - 截至2025年底，对合资企业的剩余股权承诺总额为1.379亿美元[434] 现金状况 - 截至2025年12月31日，公司无限制现金及等价物为1.3亿美元，同比下降25.5%，主要因房屋收购[406] 盈利指标与调整后数据 - 2025年调整后EBITDAre为15.51674亿美元，2024年为14.96883亿美元，2023年为14.13480亿美元[449] - 2025年总资产组合的净营业收入为16.56370亿美元，同店净营业收入为15.40816亿美元[455] - 2025年运营资金为11.08828亿美元，摊薄后每股1.80美元[467] - 2025年核心运营资金为11.76844亿美元，摊薄后每股1.91美元[467] - 2025年调整后运营资金为10.03372亿美元，摊薄后每股1.63美元[467] - 2025年房地产资产折旧和摊销为7.28652亿美元[467] 非经常性项目与损失 - 2024年，与飓风相关的估计损失和损坏达5510万美元，计入伤亡损失和准备金[450][456] - 2024年包含与FTC及诉讼和解相关的7700万美元结算成本[465] - 2024年包含与飓风相关的5510万美元估计损失和损害赔偿[465] 会计估计与敏感性分析 - 如果资本化成本的估计使用寿命增减10%，公司2025年年度折旧费用将变化约600万美元[441] - 如果2025年收购物业的建筑与土地成本分摊比例增减500个基点，公司年度折旧费用将变化约120万美元[442] - 在最近的减值分析中，若相关物业的估计公允价值下降10%，减值费用可能增加100万美元[442] 持有待售资产 - 截至2025年12月31日，有278套住宅（约占投资组合的0.3%）被归类为持有待售[442]

全球员工与客户分布 - 公司全球员工总数约3000人，其中北美约1100人，EMEA地区约900人，APAC地区约1000人[30] - 公司2025年全球客户数量约2800家，无单一客户贡献超过总净销售额的10%[20] - 公司约300名美国员工受集体谈判协议覆盖，约700名欧洲员工受劳资委员会安排覆盖[30] 业务部门与设施布局 - 公司运营两个战略部门：高级电子解决方案和弹性材料解决方案，其余非核心业务归为其他部门[16] - 高级电子解决方案部门在亚利桑那州、康涅狄格州、特拉华州、德国、中国、匈牙利和比利时设有制造及行政设施[18] - 弹性材料解决方案部门在康涅狄格州、特拉华州、伊利诺伊州、罗德岛州、中国、英国、韩国和比利时设有制造及行政设施[19] - 公司在亚利桑那州、康涅狄格州、德国和中国设有罗杰斯创新中心，专注于新材料解决方案的早期技术及商业开发[24] 业务运营模式与风险 - 公司销售主要通过短期订单进行，这些订单可被重新安排、取消或修改且无重大罚金[23] - 公司关键原材料依赖单一或有限来源供应商，供应中断或价格上涨可能对业务产生重大不利影响[28] - 公司面临多项业务风险，包括地缘政治不确定性、汇率波动、供应链脱钩、收购整合困难及信息技术系统中断等[17] 汇率风险与管理 - 公司主要海外市场为欧洲和亚洲，面临欧元、人民币、英镑、日元、韩元等货币的汇率风险[149] - 美元兑其他货币升值10%将导致公司净销售额减少约3890万美元，净收入减少约120万美元[149] - 美元兑其他货币贬值10%将导致公司净销售额增加约4760万美元，净收入增加约170万美元[149] - 公司使用自然对冲和外汇远期合约来管理汇率风险[149] - 公司不使用衍生工具进行交易或投机目的[149] 原材料价格风险与管理 - 公司面临铜和陶瓷等关键原材料的价格波动风险[151] - 公司对铜价波动使用对冲策略，但对其他大宗商品原材料暂未使用[151] 利率与信贷状况 - 截至2025年12月31日，公司循环信贷额度无未偿还借款，因此利率变动无影响[150] - 公司循环信贷额度利率为5.64%[150] 风险管理方法 - 公司风险管理流程主要使用分析技术和敏感性分析[149]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年总营收为1296.64亿美元，较2024年的1177.61亿美元增长119.03亿美元，增幅10.1%[207] - 2025年保险保费收入为1228.25亿美元，较2024年的1121.04亿美元增长107.21亿美元，增幅9.6%[207][209] - 2025年服务总收入为58.33亿美元，较2024年的44.31亿美元增长14.02亿美元，增幅31.6%，主要受初级保健和药房解决方案业务增长推动[207][210] - 2025年投资收入为10.06亿美元，较2024年的12.26亿美元减少2.2亿美元，降幅17.9%[207][211] - 2025年运营收入为27.04亿美元，较2024年的25.62亿美元增长1.42亿美元，增幅5.5%[207] - 2025年归属于Humana的净利润为12亿美元，稀释后每股收益9.84美元；2024年分别为12亿美元和9.98美元[201] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年福利支出为1108.12亿美元，占保费收入的福利比率为90.2%，较2024年的89.8%上升0.4个百分点[207] - 2025年运营成本为154.5亿美元，运营成本比率为12.0%，较2024年的11.8%上升0.2个百分点[207] - 2025年有效税率为17.4%，较2024年的25.5%下降8.1个百分点[207] - 2025年公司记录了价值创造计划相关费用4.49亿美元，2024年为2.81亿美元，2023年为4.36亿美元[188] - 2025年价值创造计划费用中，包含3.29亿美元员工遣散费及4000万美元资产减值[189] - 2025年公司记录了2.53亿美元减值费用，其中1.28亿美元为无限期无形资产减值[190] - 2025年税前利润受多项特殊项目影响总计12.97亿美元，包括5.13亿美元非并表少数股权投资估值调整、4.49亿美元价值创造计划费用、2.53亿美元减值费用等[200] 保险业务线表现 - 2025年保险板块保费和服务总收入为1238.42亿美元，占合并报表总额的96.3%[19] - 个人Medicare Advantage保费收入为904.03亿美元，占保险板块保费和服务收入的70.3%，占合并报表总额的70.3%[19] - 2025年集团Medicare Advantage保费收入为90.14亿美元，占保险板块保费和服务收入的7.0%[19] - 2025年Medicare独立处方药计划（PDP）保费收入为68.44亿美元，占保险板块保费和服务收入的5.3%[19] - 2025年州政府合同及其他保费收入为144.77亿美元，占保险板块保费和服务收入的11.2%[19] - 2025年特种福利保费收入为9.89亿美元，占保险板块保费和服务收入的0.8%[19] - 截至2025年12月31日，公司总保险医疗会员数为14,999,700人，其中TRICARE会员为4,605,400人，占总数的30.7%[49] - 个人Medicare Advantage会员总数为5,249,300人，其中佛罗里达州有1,006,200人[49] - 截至2025年12月31日，约2,260,900名医疗会员（占总数的15.1%）处于共享风险价值型安排下，其中包括1,947,900名个人Medicare Advantage会员（占该类别会员的37.1%）[57] - 截至2025年12月31日，约3,586,100名（68%）个人Medicare Advantage会员处于基于价值的合作关系，低于2024年的3,994,300名（71%）[201] - 截至2025年12月31日，公司医疗福利计划拥有约1500万会员，专业产品拥有约470万会员[13] CenterWell业务线表现 - CenterWell部门2025年外部服务总收入为48.16亿美元，占公司合并保费与服务收入的3.7%[41] - CenterWell部门2025年内部分部间服务收入为176.57亿美元，其中药房解决方案收入117.41亿美元，初级保健收入37.89亿美元，家庭解决方案收入21.27亿美元[41] - 初级保健业务运营350个诊所，雇佣约1300名初级保健提供者，服务约491,100名患者[43] - 与WCAS的战略合作下，截至2025年12月31日有146个初级保健诊所运营[45] - 截至2025年底，公司拥有Gentiva Hospice约35%的少数股权[48] 各地区表现 - 佛罗里达州是最大市场，总会员数为1,724,000人，占总数的11.5%[49] - 截至2025年12月31日，公司为约520万个人Medicare Advantage会员提供健康保险，其中佛罗里达州约100万会员[26] - 佛罗里达州合同带来约178亿美元保费收入，占个人Medicare Advantage保费收入的20%，占2025年合并保费和服务总收入的14%[27] - 公司在佛罗里达州的合同覆盖约100万（1.0 million）名个人Medicare Advantage会员，这些合同约占公司2025年总保费和服务收入的14%[117] 政府合同与收入集中度 - 2025年总保费和服务收入的83%来自与联邦政府的合同[13] - 政府医疗保健计划（包括医疗保险、军事服务和医疗补助计划）收入约占公司2025年总保费和服务收入的93%[115] - T-5 TRICARE东区合同于2025年1月1日生效，覆盖24个州、华盛顿特区及约460万受益人，合同总潜在期限为9年[39] 管理层讨论和指引：战略与增长 - 公司未来业绩很大程度上取决于能否执行其战略，包括扩展医疗保险计划、发展基于州的合同、以及增长药房解决方案、初级护理和家庭解决方案业务[95][96] - 公司已对医疗保险计划进行大量投资以实现增长，该业务收入集中加剧了相关风险，任何增长失败都可能对运营结果产生重大不利影响[97] - 公司盈利能力在很大程度上取决于能否通过临床计划（如慢性病管理计划）有效管理医疗成本[87][88] 管理层讨论和指引：风险因素 - 运营与监管 - 公司业务高度依赖政府政策，尤其是医疗保险优势、处方药计划、军事服务和医疗补助计划，这些政策的变动可能对公司盈利产生重大不利影响[92] - 医疗成本超支的风险因素包括：医疗服务使用和成本增加、处方药（特别是专科药）使用或成本增加、新疗法或新技术出现、会员结构变化等[87] - 风险调整数据验证审计的最终规则取消了费用服务调整因子，且CMS计划将审计范围扩大至所有符合条件的MA合同，并加速完成2018至2024支付年度的审计，这可能对公司运营和财务状况产生重大不利影响[119] - 公司已对最终RADV规则提起诉讼，法院于2025年9月25日裁定该规则无效，但政府已于2025年11月21日提出上诉，案件结果尚不确定[120] - 公司2025年医疗保险优势计划获得4星或以上评级的数量显著下降，这将对2026年来自CMS的质量奖金支付产生负面影响[98][99] - 公司已提起诉讼，要求搁置并撤销其2025年医疗保险优势计划的星级评级，但诉讼结果无法保证[98][99] - 业务受重大政府监管，新法律或法规变更可能增加运营成本并对经营业绩、财务状况或现金流产生重大不利影响[126] - 包括《平价医疗法案》、《CARES法案》和《2022年通胀削减法案》在内的法律对医疗保险行业进行了重大改革，涉及承保要求、福利和保费调整等[126] - 公司面临政府审计和调查风险，可能导致被排除在Medicare和Medicaid等政府医疗计划之外，并遭受罚款或其他制裁[125] - 公司受《反回扣法》、《斯塔克法》等联邦和州医疗欺诈和滥用法律约束，违规制裁包括退还政府款项、罚款及被排除在政府计划之外[135] - 各州对公司HMO、PPO等保险产品运营进行监管，包括资本充足率、许可、费率增长和营销等方面[138] - 部分医疗保健服务业务在某些州需要“需求证明”才能运营，该要求的变化可能导致相关无形资产减值[140][141] - 医疗福利行业持续的负面舆论和诉讼增加可能导致公司营销产品能力受损、业务实践改变、监管负担加重以及支付大额判决或罚款，从而增加运营成本[112][113] - 公司涉及多种法律诉讼和政府调查，包括与保费计算、拒付医疗福利、保险范围争议、Medicare Part D管理以及虚假索赔等相关的索赔，可能面临巨额赔偿金或三倍赔偿[108][109][110] - 公司为部分潜在负债购买了保险，但保险可能无法覆盖所有负债、保险公司可能对承保范围存在争议，或保险金额不足以支付判赔金额，且惩罚性赔偿可能不在承保范围内[111] 管理层讨论和指引：风险因素 - 技术与网络安全 - 公司业务严重依赖有效的信息系统和数据的完整性，需要持续投入大量资源维护和开发新系统（包括AI/ML系统）[100] - 使用AI/ML技术可能导致额外的合规成本、监管调查、罚款或处罚以及消费者诉讼[101] - 依赖第三方提供系统相关支持、设备、设施和某些数据（如数据中心运营、数据网络），使运营易受第三方履约失败的影响[103] - 公司依赖第三方服务提供商处理大量数据，并持续成为网络安全攻击目标，例如2024年2月Change Healthcare的重大网络安全事件影响了公司业务，但截至2025年12月31日，此类攻击的影响尚未对公司运营或财务状况产生重大影响[105] - 网络安全攻击可能导致敏感信息泄露、系统中断或勒索软件感染，从而对公司造成重大影响，包括运营延误、声誉损害和监管罚款[106] - 应对网络安全事件的成本可能非常高昂，且补救措施可能不成功，导致服务中断、会员流失以及面临诉讼和监管罚款[107] - 公司每年至少进行一次网络安全风险评估，并通过定期审计、桌面演练、漏洞扫描和渗透测试来检验准备情况[162] - 截至2025年12月31日，公司经历的信息技术系统（包括第三方服务提供商系统）遭受的攻击，未对其业务战略、运营或财务业绩产生重大影响[163] 管理层讨论和指引：风险因素 - 业务与竞争 - 初级护理和家庭解决方案业务收入大部分来自第三方支付方及政府按服务收费的Medicare，易受报销率降低或规则变更影响[124][125] - 按人头付费合同下，若初级保健提供者成本管理不善导致财务不稳定，可能终止与公司的合作关系[145] - 初级保健业务在按人头付费协议中承担风险，即向患者提供的一揽子服务的实际成本超过健康计划第三方支付者的报销金额[146] - 公司药房解决方案业务面临激烈竞争，对手包括本地药店、零售连锁药店、超市、折扣零售商、会员俱乐部、互联网公司及其他邮购和长期护理药房[148] - 若医保或医疗补助计划采用平均销售价格（ASP）而非平均批发价格（AWP）作为药品支付基准，可能降低公司内部配药药房业务的收入和毛利率，对运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响[152] - 收购、剥离等重大交易若整合失败或未达预期，可能导致资产减记、重组成本并对经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响[142] 其他财务数据：现金流、资本与股东回报 - 公司认为其现金余额、投资证券、运营现金流及信贷协议或其他融资来源提供的资金，合计足以满足未来至少12个月的运营、监管、收购、扩张、资本支出、债务再融资/偿还及股份回购需求[158] - 保险子公司向母公司支付股息受州监管限制，普通股息金额基于实体的法定收入和法定资本及盈余水平[153] - 2024年及2025年季度现金股息为每股0.885美元，每季度支付总额约1.06亿至1.08亿美元[176] - 2026年1月支付股息总额为1.07亿美元，2026年4月计划支付每股0.885美元[176] - 截至2026年2月18日，剩余股票回购授权额度为27亿美元[181] - 2025年第四季度（10月、11月、12月）公司未回购任何注册股本证券[181] - 截至2025年12月31日五年期，假设投资100美元，公司股票总回报为65美元，同期标普500指数为196美元，同业指数为108美元[178] 其他财务数据：债务与市场风险 - 若债务评级被下调，公司的借款成本可能上升，销售和盈利可能减少，并对运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响[154][156] - 证券和信贷市场的持续波动或中断，包括利率变化，可能对公司投资组合的价值及从中获得的投资收益产生重大不利影响[157] 其他重要内容：员工与人力资源 - 截至2025年12月31日，公司拥有约67,060名员工[74] - 2025年员工自愿离职率为13.8%，较2024年的14.4%有所下降[76] - 公司员工平均任职年限为7年[76] - 公司通过年度参与度调查和持续倾听活动衡量员工参与度[77] - 公司每年进行全面的薪酬公平/差距分析，以识别和解决潜在薪酬差异[78] - 公司提供为期6周的带薪育儿假计划和为期2周的带薪护理人员休假计划[79] 其他重要内容：销售与佣金 - 截至2025年12月31日，公司雇佣了约1,000名销售代表和约2,200名电话营销代表，负责销售Medicare等产品[65] - 公司为销售代表和独立经纪人支付基于每单位佣金的佣金，其结构和金额受CMS监管[65] 其他重要内容：按人头付费安排 - 在按人头付费协议下，公司委托了约299,900名会员的理赔处理职能，其中包括299,100名（占15.4%）个人Medicare Advantage会员，这些会员属于截至2025年12月31日共享风险价值型合同覆盖的1,947,900名个人Medicare Advantage会员[58] - 委托安排下的按人头付费支出约为37亿美元，占截至2025年12月31日年度总福利支出的3.3%[58] 其他重要内容：数据隐私与合规 - HIPAA和HITECH法案对个人健康数据的使用进行严格监管，违规可能导致重大刑事或民事处罚[130][131][132] 其他重要内容：再保险与补贴 - 再保险和低收入成本补贴由CMS支付，与公司承担的Medicare D部分计划风险无关，结算在日历年结束后约9个月进行[124] 其他重要内容：股东信息 - 截至2026年1月31日，公司普通股有1,424名登记持有人和684,397名受益持有人[175]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年底，年度经常性收入超过100万美元的客户数量从2024年底的115个增长至140个[34] 资产与债务状况 - 截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物1.358亿美元[285] - 截至2025年12月31日，公司持有固定收益证券（如美国国债、商业票据和公司债券）价值5140万美元[286] - 截至2025年12月31日，公司未偿还债务本金为2.408亿美元[287] - 假设利率在2025年底基础上增加一个百分点，公司年利息支出将增加约240万美元[287] 客户与市场策略 - 公司主要销售目标为员工超过2000人且年收入超过20亿美元的组织[33] - 2025年、2024年或2023年，没有任何单一终端客户贡献超过公司总收入的10%[34] 知识产权与技术 - 截至2025年12月31日，公司拥有28项已授权专利和21项待批专利，与平台及其技术相关[39] - 公司已发行专利在2034年前均未到期[39] 市场与外汇风险 - 公司面临的市场风险主要源于利率和外汇汇率的波动[284] - 公司主要面临英镑、欧元、澳元、瑞士法郎对美元的外汇风险[291] - 基于敏感性分析，假设所有货币同向同比例变动，截至2025年12月31日年度，汇率10%的变动将影响总收入约2500万美元[291] - 基于敏感性分析，假设所有货币同向同比例变动，截至2025年12月31日年度，汇率10%的变动将影响净收入约370万美元[291] - 公司净收益（亏损）因非功能性货币计价的资产负债重估产生的交易损益而波动[292] - 公司目前未进行外汇交易对冲，但未来可能选择这样做[292] 通胀风险 - 未来通胀可能对公司维持运营成本和毛利率产生不利影响[290]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度合并营业收入同比下降15.1%至1.413亿美元；2025年全年营业收入同比下降16.3%至5.981亿美元[5] - 2025年第四季度总营业收入为1.413亿美元，同比下降15.1%[14] - 2025年全年总营业收入为5.981亿美元，同比下降16.3%[14] - 2025年第四季度合并净亏损为2930万美元，每股稀释及基本亏损1.40美元；2025年全年净亏损为5260万美元，每股亏损2.48美元[2] - 2025年全年GAAP净亏损为5261万美元，稀释后每股亏损2.48美元[15][16] - 2025年第四季度GAAP运营亏损为3810万美元，运营比率为127.0%[14] - 2025年第四季度调整后运营亏损为1159万美元，调整后运营比率为109.4%[14] - 2025年第四季度调整后净亏损为940万美元，调整后稀释每股亏损0.45美元[15][16] 财务数据关键指标变化：成本与费用（含准备金调整） - 2025年第四季度因一项特定索赔增加约2650万美元的汽车责任准备金；剔除该影响，调整后（非GAAP）净亏损为940万美元，每股亏损0.45美元[3] - 2025年第四季度运营亏损为3810万美元，调整后（非GAAP）运营亏损为1160万美元；运营比率为127.0%，调整后运营比率为109.4%[6] - 2025年第四季度因特定汽车责任准备金增加调整2650万美元[14][15] 业务线表现：卡车运输业务 - 2025年第四季度总行驶里程为4067.5万英里，同比下降3.7%；每总英里收入（不含燃油附加费）为1.94美元，上年同期为2.10美元[12] - 2025年第四季度卡车运输业务运营比率为146.2%，高于上年同期的137.5%[12] 业务线表现：物流业务 - 2025年第四季度物流业务总收入为3996.7万美元，运营比率为99.2%[12] 其他财务数据：现金流与流动性 - 截至2025年12月31日，公司拥有现金、可交易权益证券及信贷额度下可用流动性总计1.435亿美元，股东权益为2.105亿美元[7] - 2025年公司产生1730万美元的经营现金流[7] - 2025年末现金及现金等价物为3523万美元，较2024年末的6806万美元下降48.2%[13] 其他财务数据：资产、债务与权益 - 截至2025年12月31日，未偿债务为3.339亿美元，较2024年增加830万美元；2025年增加了约1.071亿美元的营运设备，其中融资了9190万美元[7] - 2025年末总资产为6.979亿美元，较2024年末的7.417亿美元下降5.9%[13] - 2025年末股东权益为2.105亿美元，较2024年末的2.775亿美元下降24.2%[13]

财务数据关键指标变化 - 2026财年第一季度总销售额为6.694亿美元，同比增长8.8%[82] - 2026财年第一季度净利润为1.334亿美元，同比增长40.9%，稀释后每股收益为2.38美元，同比增长44.2%[82][90] - 公司经营现金流为1.404亿美元，同比减少1869万美元[91] - 其他收入为2084万美元，同比大幅增长1265.5%，主要包含2224万美元的未实现投资公允价值收益[82][88] 各条业务线表现 - ATS（先进技术解决方案）部门销售额为1.494亿美元，同比增长23.1%，其中有机增长20.7%[83] - IPS（工业精密解决方案）部门EBITDA利润率为33.7%，同比下降380个基点[86] 各地区表现 - 亚太地区销售额为2.251亿美元，同比增长25.2%，主要由收购贡献（23.2%）[84] 管理层讨论和指引 - 公司提及2025年10-K年报及10-Q季报中讨论的风险因素可能导致实际业绩与预期存在重大差异[97] - 公司指出自2025年10-K年报发布以来，关于利率及汇率敏感金融工具的市场风险披露未发生重大变化[98] 资本配置与股东回报 - 公司在本季度回购了8600万美元的普通股，并支付了4579万美元的股息[91] 现金与流动性状况 - 截至2026年1月31日，公司拥有12.039亿美元现金及现金等价物，其中74%由海外子公司持有[91][93] - 公司拥有12亿美元的无担保多币种信贷额度，截至2026年1月31日已使用4亿美元，剩余可用借款额度为9.454亿美元[92][94]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年公司总收入为261.156亿美元，较2024年的234.329亿美元增长11%[316][320] - 2025年运营收入为10.98亿美元，较2024年的8.681亿美元增长26%[320] - 2025年调整后EBITDA为14.529亿美元，较2024年的11.863亿美元增长22%[320][331] - 按本地货币计算，2025年总收入增长11%，运营收入增长25%，调整后EBITDA增长22%[320][334] - 公司2025年总收入同比增长11%[335] - 归属于普通股股东的净利润为7.921亿美元，同比增长45%；调整后EBITDA为14.529亿美元，同比增长22%[348] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年平台薪酬福利支出为61.941亿美元，占总运营支出约24.8%[320] - 2025年重组和收购费用为7530万美元，较2024年大幅增加226%[320] - 运营费用增长10%至250亿美元，其中平台运营费用增长8%[338] - 重组和收购费用增至7530万美元，主要由于或有对价负债净减少额显著降低以及遣散费等就业相关费用增加[339][340] - 净利息支出从2024年的1.369亿美元降至1.073亿美元，平均借款余额从13.814亿美元降至11.197亿美元，平均有效利率从5.9%降至4.9%[341] - 公司有效税率为19.3%，所得税准备金为1.895亿美元[345] 各条业务线表现：房地产管理服务 - 房地产管理服务是最大收入来源，2025年收入为200.012亿美元，占总收入约76.6%[316][320] - 房地产管理服务收入增长11%至200.012亿美元，其中工作场所管理增长11%至138.485亿美元，项目管理增长20%至37.979亿美元[355] 各条业务线表现：租赁咨询 - 租赁咨询收入增长11%至30.099亿美元，调整后EBITDA增长25%至5.801亿美元[359] 各条业务线表现：资本市场服务 - 资本市场服务收入增长19%至24.221亿美元，其中投资销售、债务/股权咨询及其他业务增长24%至18.745亿美元，调整后EBITDA增长49%至3.644亿美元[362] - 交易性收入增长13%，其中投资销售、债务/股权咨询及其他业务（剔除非现金MSR和抵押银行衍生品活动影响）增长23%，租赁业务增长11%[335] 各条业务线表现：投资管理业务 - 投资管理业务收入下降4%至4.501亿美元，主要因激励费用下降35%至3910万美元[365][366] - 投资管理业务资产管理规模（AUM）下降3%至864亿美元，期内资产处置/赎回87亿美元，估值变动增加18亿美元[368] 各条业务线表现：软件与技术解决方案业务 - 软件与技术解决方案业务收入增长3%至2.323亿美元，但调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为亏损1420万美元，同比改善28%[370] 各地区表现 - 2025年国际收入约占总收入的38%，主要受英镑和欧元汇率影响[311] 现金流与资本活动 - 公司经营活动现金流大幅改善，2025年提供11.941亿美元，较2024年的7.853亿美元增长52%[372] - 公司2025年用于投资活动的现金为3.366亿美元，包括向JLL IPT基金注资1亿美元[373] - 公司2025年用于融资活动的现金为6.432亿美元，主要用于股票回购及偿还短期借款[374] - 公司2025年股票回购总额为2.115亿美元，回购747.5万股，截至年末授权回购余额为8.017亿美元[382][383] - 公司2025年资本性支出净额为2.156亿美元，主要用于办公场所装修、硬件及软件[384] - 公司2025年用于收购的现金支付总额为2730万美元，年末对投资管理和房地产科技投资的未出资承诺分别为2.035亿美元和730万美元[386][380] 债务与融资安排 - 公司无担保信贷额度最大借款能力为33亿美元，截至2025年12月31日无未偿借款[307] - 公司拥有4亿美元高级无担保票据，年固定利率6.875%，2028年12月到期[308] - 公司拥有面值3.5亿欧元的欧元票据，其中1.75亿欧元年利率1.96%于2027年6月到期，另1.75亿欧元年利率2.21%于2029年6月到期[308] - 公司商业票据计划可发行最多25亿美元短期票据，截至2025年12月31日无未偿借款[309] - 公司商业票据计划额度为25亿美元，循环信贷额度为33亿美元，2025年末短期借款为9270万美元[375][376] 风险管理 - 公司评估利率敏感性，若利率上升50个基点，2025年净利息支出将增加350万美元[310] - 2025年公司持有名义价值8.058亿美元的交叉货币互换合约和20.4亿美元的远期合约以管理外汇风险[313] - 若2025年英镑兑美元汇率全年上涨10%，公司预计报告运营收入将增加1180万美元[316] 其他重要内容：收入构成与资产 - 公司收入主要来自交易佣金、咨询管理费及激励费，部分收入为客户成本报销[281] - 公司合并资产负债表上最大资产为商誉，不进行摊销，每年至少进行一次减值测试[282] 其他重要内容：投资与税务 - 公司投资于房地产合资企业，非控股所有权权益通常低于1%至10%[286] - 公司通过JLL Spark Global Ventures Funds投资房地产科技基金和公司[287] - 截至2025年12月31日，公司未为可能因境外收益汇回而产生的预扣税等提供拨备[295]