星空華文控股有限公司 STAR CM Holdings Limited （於開曼群島註冊成立的有限公司） 股份代號 : 6698 2025 年度報告 | 公司資料 | 2 | | --- | --- | | 主席報告 | 4 | | 管理層討論與分析 | 8 | | 董事會報告 | 22 | | 董事及高級管理層 | 52 | | 企業管治報告 | 56 | | 環境、社會及管治報告 | 82 | | 獨立核數師報告 | 119 | | 綜合損益表 | 124 | | 綜合全面收益表 | 125 | | 綜合財務狀況表 | 126 | | 綜合權益變動表 | 128 | | 綜合現金流量表 | 129 | | 財務報表附註 | 131 | | 財務概要 | 236 | | 釋義及技術詞彙表 | 237 | 目錄 公司資料 董事會 執行董事 田明先生 （主席兼行政總裁） 金磊先生 徐向東先生 陸偉先生 王艷女士 沈寧女士 獨立非執行董事 李良榮先生 陳熱豪先生 盛文灝先生 審核委員會 陳熱豪先生 （主席） 李良榮先生 盛文灝先生 薪酬委員會 李良榮先生 （主席） 金磊先生 陳熱豪先生 提名委員會 田明先生 （主 ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年营业收入为231,809百万元[19][24] - 公司全年营业收入约为2318.09亿元人民币，同比增长约7.5%[31][33] - 集团2025年营业收入约人民币2,318.09亿元，同比增长约人民币161.18亿元或7.5%[91][93] - 2025年归属于母公司股东的净利润为10,931百万元[23] - 归属于上市公司股东的净利润约为109.31亿元人民币，同比下降约4.1%[31][33] - 2025年每股基本盈利为1.04元[21] - 基本每股收益为1.27元人民币，同比下降约3.1%[31][33] - 集团2025年息税前利润(EBIT)约人民币198.43亿元，同比下降约人民币13.33亿元或6.3%，EBIT利润率由9.8%降至8.6%[100] - 集团2025年净利润约136.81亿元，同比下降4.2%；净利润率约6.0%，同比下降0.6个百分点[104][108] - 公司2025年实际销售收入约人民币2318亿元，同比增长约7.5%，达到此前5%-10%增长预期[86] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 集团2025年营业毛利率约21.5%，其中国内板块毛利率约18.9%，同比下降2.2个百分点[94][97] - 2025年公司计提减值准备总额约人民币11.8亿元，其中存货跌价准备约8.85亿元，固定资产、无形资产及在建工程减值准备约3.53亿元[101][103] - 2025年集团所得税费用约25.34亿元，同比下降16.8%；平均实际税率约15.6%，同比下降2.0个百分点[102][103] - 集团2025年财务费用由净费用约人民币2.31亿元转为净收益约人民币4.54亿元[99][100] 业务线表现：发动机业务 - 发动机销售74.3万台，同比增长1.3%，其中出口7.5万台，同比增长8%[35][36] - 2025年发电用发动机市场进入增长快车道，带动大功率备用发电机组及燃气分布式能源系统快速增长[28] - 2025年公司发动机板块研发强度为6%，位居全球行业前列[70] - 2025年公司发动机板块实现销售收入约529.3亿元人民币，同比增长约8.1%[71] - 发动机分部2025年贡献销售收入约人民币529.3亿元，同比增长约8.1%[72] - M系列大缸径发动机年销量首次突破1万台，同比增长32%，收入同比增长65%[48] - 2025年M系列大缸径发动机销量首次突破1万台，同比增长32%[49] - 2025年M系列大缸径发动机收入同比增长65%[49] 业务线表现：汽车及零部件业务 - 汉德车桥销售100万根，同比增长25%；法士特变速箱销售91.1万台，同比增长7%[35][36] - 子公司陕汽重卡全年整车销售15.3万辆，同比增长29.4%[39] - 陕汽重卡国内整车销售9.4万辆，同比增长60.2%；新能源市场份额同比提升3.3个百分点[39] - 陕汽重卡全年出口5.9万辆[39] - 陕重汽全年实现整车销量15.3万辆，同比增长29.4%[40] - 陕重汽国内销售整车9.4万辆，同比增长60.2%[40] - 陕重汽新能源市场份额同比增长3.3个百分点[40] - 陕重汽全年实现出口5.9万辆[40] - 2025年重卡行业整体销量大幅增长，新能源销量占比显著提升[65] - 陕重汽2025年整车销量15.3万辆，同比增长29.4%，其中国内销售9.4万辆，同比增长60.2%[74][76] - 陕重汽新能源市场份额同比增长3.3个百分点[74][76] - 汉德车桥销量100万根，同比增长25%；法士特变速箱销量91.1万台，同比增长7%[74][76] - 汽车及汽车零部件分部2025年贡献销售收入约人民币690.14亿元，同比增长约15.7%[75][77] 业务线表现：新能源及智能电力业务 - “三电”业务实现收入30.4亿元人民币，翻番增长；其中电池销量同比增长162%，自主电机销量同比增长219%，自主电机控制器销量同比增长56%[35][36] - 公司数据中心备用电源产品销量同比增长259%[48] - 2025年公司数据中心备用电源销量同比增长259%[49] - 公司推出全球首款5兆瓦级高速柴油发电产品20M61[49] - SOFC发电系统最高发电效率超过65%[49] - 2025年美国PSI公司发电类产品收入贡献占比达81%[49] - Power Solutions International发电产品贡献其收入的81%[48] - 电力能源板块已成为公司核心业务板块之一，目标是稳步跻身全球第一梯队[56] 业务线表现：农业装备业务 - 2025年农业装备行业整体承压，但大型高端智能产品保持增长[28] - 基于小麦机、玉米机平台开发的节能型产品综合油耗降低15%[42] - 农业装备分部2025年贡献销售收入约人民币187.89亿元，同比增长约2.4%[79][81] 业务线表现：智能物流业务 - 德国凯傲集团2025年实现收入113亿欧元[45] - 凯傲集团叉车业务收入82.7亿欧元，供应链解决方案业务收入30.7亿欧元[45] - 智慧物流板块2025年营收约人民币910.77亿元，同比增长约人民币23.51亿元[88] - 智慧物流分部工业车辆和服务营收82.72亿欧元，同比减少3.9%[87] - 智慧物流分部供应链解决方案营收30.71亿欧元，同比增长4.4%[88] - 智慧物流分部工业车辆和服务调整后息税前利润7.218亿欧元，利润率8.7%[87] - 智慧物流分部供应链解决方案调整后息税前利润1.832亿欧元，利润率6.0%[88] - 智能物流分部工业车辆及服务收入下降3.9%至82.72亿欧元，调整后息税前利润为7.218亿欧元，利润率8.7%[83] - 智能物流分部供应链解决方案收入增长4.4%至30.71亿欧元，调整后息税前利润为1.832亿欧元，利润率6%[84] 市场与行业环境 - 2025年全球重型卡车行业总销量大幅增长，新能源销量占比显著提升[28] - 2025年中国国内生产总值首次突破140万亿元，同比增长5.0%[28] - 2025年工程机械行业整体微增，电动化产品发展势头强劲[28] - 2025年全球工业车辆市场订单量同比增长显著，电动叉车订单数量同比大幅攀升，内燃叉车订单数量仅微幅增长[66] - 2025年全球仓储自动化解决方案市场（以业务订单量衡量）显著扩张，美洲地区整体市场呈现强劲增长，欧洲、中东及非洲地区录得明显增幅[67] - 2025年全球经济增长3.3%，与上一年持平[66] - 2025年1月至9月期间，亚太地区工业车辆订单量大幅增长，美洲地区则实现强劲上升[66] - 仓储自动化解决方案市场在一般商品及食品饮料客户领域表现尤为突出[67] - 仓储车辆的新订单实现强劲增长，主要得益于入门级车型的异常旺盛需求[66] - 2025年“以旧换新”补贴范围扩大至国四及以下车辆，并首次将天然气重卡纳入补贴[65] 管理层讨论和指引：未来战略与规划 - 加快SOFC（固体氧化物燃料电池）技术产业化与制造销售能力建设[56] - 加快甲醇、氢等替代燃料内燃机产业化落地[56] - 完成国七（China VII）产品升级，优化发动机产品型谱[56] - 加快M系列数据中心产品迭代[56][59] - 完成下一代电池、电机、电控产品开发[56][59] - 深化全价值链成本管控，延伸至研发、生产、供应链及售后服务等业务全链条以增强整体盈利能力[58][59] - 构建境外子公司战略规划管控体系，以提高盈利能力和协同能力[58][59] - 为集团“十五五”高质量发展奠定坚实基础[56] - 集团2026年预计销售收入约人民币2,504亿元至2,596亿元，同比增长约8%至12%[89][92] 管理层讨论和指引：资本运作与公司治理 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币3.74元（含税）[51][54] - 2026年3月26日，董事会批准向全体股东每10股派发现金股利人民币3.74元（含税）[143][149] - 2026年3月17日，公司子公司凯傲成功发行总额为5亿欧元（EUR 500 million）的公司债券[144][149] - 公司董事会于2025年4月29日批准A股回购计划，拟使用人民币5亿至10亿元资金进行回购[173][175] - A股回购计划拟回购股份数量不低于2,121.34万股且不超过4,242.68万股[173][175] - 截至2026年4月22日，公司已累计回购A股股份50,252,475股[173][175] - 截至2026年4月22日，公司累计回购A股支付总金额为人民币761,492,999.13元[173][175] - 公司决定暂时终止控股子公司火炬科技分拆至创业板上市[170][171] - 公司计划分拆潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司并于香港联交所主板独立上市，相关上市申请已于2025年6月20日提交[172][174] - 2026年3月26日，因2023年A股限制性股票激励计划第二个解锁期公司层面业绩考核目标未达成，董事会批准回购注销对应部分A股限制性股票[148][149] 其他重要事项：研发与创新 - 2025年公司申请专利1323项，获得授权专利1488项[32][33][34][36] 其他重要事项：员工与培训 - 截至2025年末，集团员工总数为101,440人，其中子公司凯傲员工为42,175人[138] - 2025年度，集团支付的员工薪酬总额约为人民币410.38亿元[138] - 2025年，公司共开展42,000场培训，人均学习时长达119小时[138] - 截至2025年12月31日，公司雇员总数为101,440人，其中凯傲雇员为42,175人[140] - 2025年度，集团人工成本约为人民币410.38亿元[140] - 2025年，公司全年开设培训班4.2万个，人均总学时为119小时[140] 其他重要事项：募集资金使用 - 2021年非公开发行A股共792,682,926股，发行价格为每股人民币16.40元，募集资金总额为人民币12,999,999,986.40元[152][155] - 2021年非公开发行A股的发行价较基准价格（H股收市价18.02港元，约人民币15.01元）溢价约9.26%[155] - 截至2025年12月31日，公司未动用募集资金总额为41.329亿元人民币[160] - “燃料电池产业链建设项目”总投入100.0亿元人民币，截至2025年底已投入11.3487亿元，未动用88.6513亿元[156][158] - “全系列国六及以上排放标准H平台道路用高端发动机项目”总投入40.0亿元人民币，截至2025年底已投入27.5458亿元，未动用12.4542亿元[158] - “大缸径高端发动机产业化项目”总投入30.0亿元人民币，截至2025年底已投入25.5412亿元，未动用4.4588亿元[158] - “全系列液压动力总成和大型CVT动力总成产业化项目”总投入30.0亿元人民币，截至2025年底已投入16.2283亿元，未动用13.7717亿元[160] - “补充流动资金”项目总投入10.0亿元人民币，截至2025年底已投入8.0072亿元，未动用1.9928亿元[160] - 2026年计划使用未动用募集资金15.0412亿元人民币，其中“新百万台数字化动力产业基地一期项目”计划投入6.7492亿元[158] - 2027年计划使用未动用募集资金4.3958亿元人民币，并预期在年底前将“补充流动资金”的未动用部分使用完毕[160] - 固态氧化物燃料电池项目资金使用晚于预期，因商业化落地规划延迟导致产线建设付款顺延[162] - 部分项目因使用银行承兑汇票等支付方式，根据监管规定可在支付后6个月内用募集资金置换，导致资金支出存在时间性差异[162] - H平台发动机智能制造升级项目进度早于预期，部分资金已于以前年度支付[163] - 全系列液压动力总成和大型CVT动力总成产业化项目因产业发展不及预期及部分流程超时导致付款进度延期[163] - 公司已使用银行承兑汇票、信用证或外币支付募投项目但尚未置换的金额为人民币4.441494亿元[163] - 大缸径高端发动机实验室建设项目承诺投资人民币10.75亿元，截至2025年底累计投入人民币8.471004亿元，资金投入比例为78.80%[165] - 自主品牌大功率高速机产业化项目承诺投资人民币6.85亿元，截至2025年底累计投入人民币6.737354亿元，资金投入比例为98.36%[167] - 预计部分项目募集资金将于2026年底前悉数动用完毕，部分将于2027年底前悉数动用完毕[167][168] - 扣除非公开发行A股开支人民币1194万元后，未使用募集资金净额为人民币41.2096亿元[169][171] - 预期剩余募集资金总额约人民币49.74亿元（含累计净收益）将继续用于相关募投项目[169][171]

目錄 | 五年財務概要 | 2 | | --- | --- | | 業績概覽 | 3 | | 董事長及總經理致辭 | 4 | | 眾安大事記 | 7 | | 管理層討論與分析 | 8 | | 董事、監事及高級管理層 | 31 | | 企業管治報告 | 37 | | 董事會報告 | 50 | | 監事會報告 | 69 | | 獨立核數師報告 | 72 | | 釋義 | 179 | | 專用詞彙 | 182 | | 公司資料 | 183 | 2 眾安在綫財產保險股份有限公司 / 2025年度報告 五年財務概要 | | | | 截至12月31日或截至該日止年度 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （人民幣千元） | 2025年 | 2024年 | 2023年 | 2022年 | 2021年 | | | | | | | 基於香港 | | | | 基於香港財務報告準則第17號 | | | 財務報告準則 第4號 | | | | 「保險合同」 | | | 「保險合同」 | | 保險服務收入 | 33,484,568 | 31,744,343 | 27,535,275 ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年公司经营收入为人民币121,255百万元，税前利润为人民币12,986百万元[18] - 2025年归属于普通股股东的利润为人民币5,991百万元[18] - 2025年公司实现税前利润129.86亿元，同比上升49.85%[31] - 2025年归属于公司权益持有者的净利润为75.39亿元，同比上升66.13%[31] - 2025年经营收入约为人民币1,212.55亿元，同比减少约1.80%[39] - 2025年持续经营税前利润总额约为人民币129.86亿元，同比增长约49.85%；归属于公司权益持有者的净利润约为人民币75.39亿元[42] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年公司所得税费用为人民币(2,828)百万元[18] - 2025年经营成本总额约为人民币1,056.58亿元，同比减少约5.93%[40] - 2025年财务费用约为人民币44.27亿元，同比减少约16.54%[41] - 2025年综合融资成本为2.33%，同比压降30个基点[34] - 2025年采购煤炭总量11,977.49万吨，煤机入炉标煤单价为742.4元/吨（不含税），同比下降128.94元/吨，降幅14.80%[34] 财务数据关键指标变化：资产和负债 - 截至2025年底，公司总资产约为人民币3,336.36亿元[11] - 2025年公司负债合计为人民币234,030百万元，归属于本公司拥有人权益为人民币34,080百万元[19] - 截至2025年12月31日，资产总额约为人民币3,336.36亿元，负债总额约为人民币2,340.30亿元[44] - 截至2025年12月31日，负债率约为70.15%；净负债权益比率约为180.48%[45] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物约为人民币92.67亿元[45] 业务线表现：装机容量与发电量 - 2025年公司管理装机容量约86,192.081兆瓦，完成发电量约2,889.55亿千瓦时，完成上网电量约2,731.09亿千瓦时[14] - 2025年公司新增装机容量7,080.9兆瓦，其中火电煤机新增1,960兆瓦，火电燃机新增2,846.6兆瓦，风电新增1,138.2兆瓦，光伏新增1,136.1兆瓦[12] - 2025年公司装机结构为：火电煤机49,134.000兆瓦，火电燃机9,479.380兆瓦，水电9,204.730兆瓦，风电11,196.890兆瓦，光伏7,177.081兆瓦[17] - 2025年公司累计完成上网电量约2,731.092亿千瓦时[31] - 2025年公司核准装机容量995万千瓦，投产708万千瓦，在建1394万千瓦[22] - 截至2025年末，公司总装机容量86,192.081兆瓦，其中火电58,613.38兆瓦，水电9,204.73兆瓦，风电及光伏合计18,373.971兆瓦[33] 业务线表现：清洁能源发展 - 截至2025年底，公司低碳清洁能源装机占比提升至42.99%，较去年末提升2.62个百分点[12] - 2025年公司清洁能源装机容量合计达37,058.081兆瓦，约占总装机容量的42.99%，较上年提升2.62个百分点[31] - 2025年公司新增清洁能源装机5,120.854兆瓦[31] - 2025年公司清洁能源占比提升至43%，较上年提高2.6个百分点[22] 业务线表现：资本开支 - 2025年资本开支总额为人民币255.57亿元[126] - 2025年资本开支中火电占比最高，为人民币129.47亿元[126] - 2025年资本开支中风电为人民币55.43亿元[126] - 2025年资本开支中光伏为人民币57.67亿元[126] - 2025年资本开支中水电为人民币11.3亿元[126] - 2025年资本开支中其它为人民币1.7亿元[126] 管理层讨论和指引：经营策略与成本控制 - 公司通过精益化管理实现燃料、融资成本双降[21] - 公司以市场化策略优化资源配置，全年利润总额再创新高[21] - 公司深入挖掘降本潜力，目标实现融资规模和融资利率“双降”[24] - 公司坚持融资规模和融资利率双降导向，持续开展成本领先攻坚行动[55] 管理层讨论和指引：市场展望与风险 - 预计2026年全国电力供需整体偏松，新能源装机高速增长致部分区域结构性过剩，火电利用小时数承压[48] - 公司计划确保年度合同电量不低于上年上网电量的70%，以锁定基础电量与电价[48] - 2026年部分区域电力市场竞争激烈，长协电价逼近低位，新能源电价全部市场化[49] - 国际形势推高油气价格，带动国际煤价大幅上涨，2026年煤炭市场供需转向紧平衡[50] - 进口煤持续收紧，印尼实施出口配额管控与出口关税，进口煤价格优势消失[50] - 资源开发方面，优质资源竞争加剧，项目开发成本高企，山地光伏征租地成本等因素可能导致新能源项目盈利下滑[53] 管理层讨论和指引：发展战略与转型 - 公司发展战略包括以碳达峰碳中和为目标，大力发展可再生能源[123] - 公司着力推进绿色转型，深化“一项目一策略”，加快资源获取与转化[55] - 公司计划提高长协履约质量，稳定核心资源渠道，严控市场煤比例与采购成本[51] 管理层讨论和指引：公司治理与投资者关系 - 公司系统性开展市值管理工作，提升“大唐发电”品牌价值[55] - 公司2026年市值管理举措包括强化投资者分红回报，健全利润分配制度[125] - 公司重视投资者关系管理，通过多种渠道与投资者保持沟通[122] - 公司2025年全面遵守香港联交所《企业管治守则》条文[128] 公司治理与董事会 - 董事会由15人组成，其中包括5位独立非执行董事[135] - 公司非执行董事共计14人，其中独立董事5人[151] - 公司董事长为李霄飞，总经理职位暂时空缺[153] - 董事会成员年龄结构涵盖41岁至66岁，其中非执行董事年龄在41岁至60岁之间，独立非执行董事年龄在52岁至66岁之间[74, 77, 79, 82, 84, 87, 89, 92, 94, 97, 99, 101] - 董事会成员普遍具备高学历背景，包括博士研究生、硕士研究生、工程博士及会计学博士等[74, 77, 79, 89, 92] - 董事会成员中，拥有正高级工程师、正高级经济师、高级工程师等高级专业职称者占多数[74, 77, 79, 82, 84, 89, 94, 99, 101] - 多位董事拥有在大型国有电力集团（如大唐集团、华能集团、国家开发投资集团等）及上市公司担任高级管理职务的丰富经验[74, 77, 79, 82, 84, 87, 89, 94, 99, 101] - 部分董事具备在港股及A股上市公司（如大唐新能源、大唐环境、京能清洁能源、京能电力等）的任职经历，熟悉资本市场运作[77, 89] - 独立非执行董事中包括中央财经大学会计学院教授、享受国务院特殊津贴专家及全国工程勘察设计大师等资深专业人士[92, 94, 101] - 董事会成员专业背景多元，覆盖电力生产、资本运营、法律、财务、工程设计与科技环保等多个领域[77, 79, 82, 84, 87, 89, 92, 94, 97, 99, 101] - 公司董事的职业生涯路径显示其在中国电力能源行业的深厚积累与广泛网络[74, 77, 79, 82, 84, 87, 89, 94, 99, 101] - 部分董事同时在其他上市公司或金融机构担任董事或仲裁员等职务，具备外部治理与风险控制视角[87, 92, 94, 97] - 公司董事会构成体现了股东单位（如大唐集团、河北建投、天津能源、北京能源集团等）的派驻与战略协同[74, 77, 79, 82, 84, 87, 89] - 董事会成员年龄分布：41至45岁占6.67%，46至50岁占6.67%，51至55岁占40%，56至60岁占26.67%，61岁以上占20%[173] - 董事会成员教育背景：大学学历占33.33%，研究生硕士学历占46.67%，博士研究生学历占20%[173] - 董事会成员专业经验：生产、经营管理占40%，科技及技术研究占20%，经济及财务占33.33%，法律占6.67%[173] - 公司董事会目前有一名女性成员，并计划在未来增加女性成员比例[175] 公司治理与董事会运作 - 2025年度共召开股东大会6次，审议批准15项普通决议案和5项特别决议案[131] - 2025年度董事会共召开15次会议[140] - 2025年全年董事会共召开会议15次，其中现场会议7次，以通讯方式召开的会议8次[146] - 审议通过公司2024年度财务决算报告及2025年度财务预算方案[140] - 审议通过公司2024年年度报告及2025年一季度、半年度、三季度报告[140] - 审议通过公司2024年度利润分配方案及2025年中期分红方案[140] - 审议投资建设四川长河坝水光互补一期（丹巴）500MW光伏项目、重庆武隆银盘120万千瓦抽水蓄能电站项目、下花园电厂2×660MW热电联产扩建项目等项目[141] - 收购安徽电力股份有限公司50%股权[141] - 接受唐山冀东电力检修有限责任公司100%股权无偿赠与[141] - 确定大唐国际母公司2026年度融资方案及2025年度委托贷款、担保、统借统还贷款预算[141] - 董事会成员出席率：执行董事李霄飞（董事长）股东会出席率100%，董事会会议出席率100%；非执行董事王剑峰股东会出席率67%，赵献国股东会出席率33%[147] - 独立董事在2025年年报编制过程中，严格按照监管要求及公司制度履行监督职责[152] - 2025年内新委任董事庞晓晋、李忠猛、韩放、潘坤华、谢秋野及李霄飞已分别于2025年6月27日及2025年10月28日取得上市规则所述的法律意见[156] 公司治理与专业委员会 - 战略发展与风险控制委员会由7名董事组成，其中1名为独立董事[160] - 2025年内战略发展与风险控制委员会召开4次会议，审议了公司2025年规划发展工作完成情况及2026年工作计划[164] - 战略发展与风险控制委员会在2025年内进行了三次成员调整，分别于3月25日、6月27日和10月28日[165] - 战略发展与风险控制委员会成员李凯在2025年内应出席4次会议，亲自出席4次[165] - 提名委员会由5名董事组成，其中独立董事超过二分之一[166] - 提名委员会在2025年内共召开4次会议，审议董事调整及高级管理人员任职情况[169] - 提名委员会成员尤勇（独立董事）在2025年内应出席4次会议，亲自出席4次[170] - 审计委员会由5名董事组成，其中独立董事超过二分之一[176] - 董事会审计委员会在2025年内共召开7次会议[180] - 审计委员会成员亲自出席率100%，无委托出席情况[181] - 审计委员会成员于2025年6月27日进行调整，谢秋野先生、韩放先生新任委员，牛东晓先生、金生祥先生不再担任[181] - 薪酬与考核委员会在2025年内召开3次会议[184] - 薪酬与考核委员会成员亲自出席率100%，无委托出席情况[185] - 薪酬与考核委员会成员于2025年6月27日进行调整，潘坤华先生、马继宪先生新任委员，牛东晓先生、田丹先生不再担任[185] 公司治理与内部控制 - 公司董事会确认未发生大股东占用上市公司资金的情况[144] - 公司董事会认为其内部控制体系在2025年12月31日（基准日）有效[194] - 公司已建立以“三道防线”模式为指引的风险管理架构[199] - 公司每年开展全面风险管理工作并进行风险评估、内控评价及内控审计[199] - 公司采用《中央企业全面风险管理指引》等多项国内规范作为业务及风险管理方针[199] - 董事会通过专业委员会每年检讨风险管理和内部监控系统的成效[198] - 公司2025年持续优化内控流程，完善内部控制措施并定期开展内控自评价和监督评价[195] - 公司2026年计划继续完善内控制度，并以年度风险评估为抓手识别研判各类风险[196] - 公司2026年计划加强内控评价成果运用，强化内控缺陷整改并持续跟踪整改效果[196] - 公司2026年计划加强队伍建设，组织内控和风险管理专业培训以提升专职人员业务水平[196] - 公司风险管理和内部监控系统检讨所涵盖期间为报告期内[199] 公司治理与高管薪酬 - 公司高级管理人员薪酬组别：人民币500,001元至1,000,000元有1人，人民币1,000,001元及以上有4人[158] 公司治理与人事管理 - 员工总数为27,149人，其中生产人员16,052人（占比约59.1%），技术人员4,642人（占比约17.1%），行政人员5,484人（占比约20.2%）[57] - 员工教育程度：本科17,709人（占比约65.2%），硕士及以上1,297人（占比约4.8%），大专5,182人（占比约19.1%）[57] - 员工性别构成：男性员工占比83.3%，女性员工占比16.7%[57] - 公司主要业务为发电和电厂发展，该行业历来男性员工高度集中[58] - 公司持续深化“劳动、人事、分配”三项制度改革，并优化工资总额分配机制，坚持效益导向[62] - 公司考核分配体系向核心骨干和生产一线人员倾斜，并向科技创新和高技能人才侧重[62] 公司治理与关键人事变动 - 截至2025年10月28日，执行董事李凯因工作调整不再担任职务[118] - 截至2025年6月27日，非执行董事田丹、王文南、孙永兴及独立非执行董事牛东晓、朱大宏因任期结束不再担任董事职务[118] - 截至2025年3月25日，非执行董事朱绍文因到龄退休不再担任董事职务[118] - 2025年6月27日起，公司取消监事会，监事严习正、韩放、柳立明及徐向阳退任监事职务[118] 其他重要内容：融资与担保 - 2025年度为子公司提供担保总额人民币1.94亿元[133] - 母公司2025年债务类融资人民币547.88亿元，权益类融资人民币225亿元[133] 其他重要内容：利润分配 - 完成2024年度利润分配，每股派发现金人民币0.0621元（含税）[133] - 完成2025年中期利润分配，每股派现金人民币0.055元（含税）[133] 其他重要内容：审计与合规 - 聘用天职国际会计师事务所及天职香港会计师事务所为公司2025年度境内及境外财务报表审计机构[143] - 公司联席公司秘书孙延文先生和朱卓婷女士在报告期内均完成不少于15小时的专业培训[191] 其他重要内容：股权结构 - 截至2025年12月31日，控股股东中国大唐集团有限公司及其一致行动人合计持有公司股份53.04%[8] 其他重要内容：报告信息 - 本报告最后实际可行日期为2026年4月23日[69]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年总收入约为4059.1万港元，较2024年的约1886.3万港元增长约2172.8万港元，增幅约115%[37] - 短期融资服务收入约为2030.9万港元，咨询（IT解决方案）服务收入约为2028.2万港元，2024年分别为约1806.3万港元和80万港元[36] - 其他收入及收益净额约为338.1万港元，较2024年的约517.7万港元减少约179.6万港元[40] - 公司拥有人应占亏损增加，部分由于行政及其他开支增加约1097.7万港元[51] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 行政及其他开支从2024年的约2317.2万港元增至2025年的约3414.9万港元，增加约1097.7万港元[41] - 财务成本减少约174.1万港元至约640.7万港元[47] - 财务成本减少约174.1万港元至约640.7万港元，主要由于赎回可换股债券及承兑票据[50] - 所得税开支增加约2388.9万港元至约2692.2万港元[48] - 所得税开支增加约2388.9万港元至约2692.2万港元，主要因客户贷款减少而拨回预期信贷亏损相关的暂时差额[50] - 截至2025年12月31日止年度的员工成本（不含董事酬金）约为1756.2万港元，较2024年的约1364.3万港元增长28.7%[88] 财务数据关键指标变化：资产、负债和权益 - 现金及现金等价物约为9726.4万港元，较去年增加约2502.1万港元[58] - 其他债务（承兑票据）约为7251.1万港元[57][59] - 资产负债比率（杠杆比率）约为6.7，较去年的1.9大幅上升[59] - 股东权益约为1086.1万港元，较去年大幅减少[59] - 债务比率约为0.67，较去年的0.54上升[59] 业务线表现 - 典当行业总典当量同比下滑[21] - 公司向不同客户提供技术开发咨询服务，带来额外收益[23] - 公司持续建立智能金融服务体系，提升贷款审批效率与风险预警准确性[26] - 公司计划与香港理工大学合作探索AI在数字金融领域的规模化应用[27] - 公司坚持“巩固主业及拓展赛道”战略，将拓展绿色融资及科技小额贷款等新兴业务[27] 信贷与风险管理表现 - 公司有效降低了不良贷款比率[22] - 客户贷款预期信贷亏损（ECL）拨备录得拨回约1249.3万港元，而2024年为提拨约525.7万港元，变化约1775万港元[42] - 年内处置了价值约7804.5万港元的客户贷款[42] - 香港个人贷款业务在2025年产生约274.5万港元的ECL拨备提拨，2024年约为75.5万港元[42] - 客户贷款的预期信贷亏损之亏损拨备拨回约1775万港元[51] 运营效率与成本管理 - 公司通过资源整合及流程再造进一步压缩运营成本[22] 债务与融资活动 - 于2025年12月31日，公司未偿还承兑票据本金总额约为7338.5万港元[66] - 2025年内，公司以约561万港元现金代价提前赎回了本金总额约561万港元的承兑票据，确认提前赎回收益约32.3万港元[69][73] - 2025年12月31日，子公司发行本金约6459.5万港元新票据，以清偿到期本金约5805.5万港元及应计利息约654万港元的现有票据[70][74] - 2025年12月23日，子公司发行本金约207万港元新票据，以清偿到期本金约200万港元及应计利息约7万港元的现有票据[72][74] - 2024年8月5日，公司发行本金672万港元新票据，以清偿原新2023年可换股债券未偿还本金640万港元及赎回溢价32万港元[68][73] - 2024年8月5日，公司发行本金约6366.5万港元新票据，以清偿原新2023年可换股债券未偿还本金约6063.3万港元及赎回溢价约303.2万港元[68][73] - 截至2025年12月31日止年度，公司无任何集资活动[75][82] - 2026年2月2日，附属公司提前赎回部分承兑票据，本金约1373.8万港元，利息约7.7万港元，现金代价约1381.5万港元[90] - 完成上述赎回后，承兑票据的剩余未偿还本金约为5085.7万港元[90] - 已赎回承兑票据的账面值约为1360万港元，确认结算亏损约13.8万港元[90] 其他财务与公司事项 - 因注销子公司，先前于其他综合收益确认的累计汇兑亏损约为311万港元，较2024年约406.4万港元减少约95.4万港元[46] - 注销附属公司产生的累计汇兑亏损约311万港元，较去年减少约95.4万港元[50] - 截至2025年12月31日，公司无任何资产抵押[78][85] - 截至2025年12月31日，公司无任何重大投资或资本资产的明确意向或具体计划[77][84] - 截至2025年12月31日，公司未持有任何用于对冲货币风险的金融衍生品或对冲安排[81][86] - 截至2025年12月31日，公司无任何重大或有负债（2024年：无）[87] - 截至2025年12月31日止年度，未根据购股权计划向合资格参与者授予任何购股权[89] 人力资源 - 截至2025年12月31日，员工总数为49人，较2024年的39人增长25.6%[88] 宏观与行业环境 - 全球债务规模攀升至345.7万亿美元[17] - 全球通胀整体回落至3.4%[17] - 全球贸易在暂时性因素推动下实现3.8%的增长[17] - 中国社会融资规模存量同比增长8.3%[18] - 人民币对美元升值4.4%[18] - 金融“五篇大文章”领域贷款余额同比增长12.8%[18] - 中国社会融资规模存量同比增长8.3%，综合融资成本下降[20] - 人民币对美元升值4.4%[20] - 金融“五篇大文章”贷款余额同比增长12.8%[20] ESG管理与治理 - 本ESG报告涵盖集团在香港、深圳及北京的所有运营实体[95] - 董事会于2026年4月21日批准了本ESG报告[101] - 公司确定了前五大重大ESG议题，包括气候变化、职业健康与安全、服务质素及安全、供应链管理及反贪腐[121] - 公司通过持份者参与识别ESG议题，关键内部持份者包括员工、管理層，外部包括客户、供应商、股东、业务伙伴及竞争者[110][112][114] - 公司通过重要性评估步骤（识别、排序、确定）来优先处理持份者反馈并聚焦关键行动与汇报[117][118][119][120] - 公司尚未将ESG绩效指标纳入董事及高级管理层的薪酬政策[174] - 公司参考TCFD框架及港交所指引，在四个关键领域监督气候相关事宜[167] - 公司董事会负责监督气候相关策略、目标、风险及机遇的制定[170] - 高级管理层通过定期风险评估程序识别主要气候相关风险与机遇[178] - 公司实施环保措施以与《香港气候行动蓝图2050》及《巴黎协定》保持一致[183] - 公司尚未根据最新的ESG实施指引进行气候情景分析[181] - 公司正完善气候治理机制，并将适时进行具体的气候情景分析[183] ESG持份者关注点 - 员工的主要ESG关注点为薪酬及福利、健康及安全、雇员之权利[112] - 客户的主要ESG关注点为服务质素、企业声誉、数据隐私保障[112] - 股东的主要ESG关注点为财务表现、可持续发展[114] - 供应商的主要ESG关注点为企业声誉、长远关系[114] - 管理層的主要ESG关注点为可持续发展、企业文化、财务表现、人才发展[114] 环境表现：排放与废弃物 - 公司的主要排放源为中国业务运营中车辆燃烧燃油产生的废气及温室气体[131][136] - 2025年汽车排放的氮氧化物为0.30千克，较2024年的0.41千克下降26.8%[141] - 2025年汽车排放的二氧化硫为0.14千克，较2024年的14.21千克大幅下降99.0%[141] - 2025年汽车排放的颗粒物为0.05千克，较2024年的0.15千克下降66.7%[141] - 2025年汽车排放的碳氢化合物为0.99千克，较2024年的1.36千克下降27.2%[141] - 2025年产生的无害废弃物总量为0.60吨，较2024年的1.93吨下降68.9%[144] - 2025年无害废弃物密度为每名员工0.01吨，较2024年的0.05吨下降80.0%[144] - 2025年通过回收方式处理的无害废弃物为0.50吨，较2024年的0.31吨增长61.3%[144] - 2025年通过填埋方式处理的无害废弃物为0.10吨，较2024年的0.11吨下降9.1%[144] - 2024年通过焚烧方式处理的无害废弃物为1.51吨，2025年此项数据为0吨[144] - 鉴于业务性质，公司在2025年度未产生重大原材料或包装材料废物[161][164] - 截至2025年12月31日止年度，公司无任何与环境排放及废物相关的已确认重大违规事件或申诉[147][152] 环境表现：能源与资源消耗 - 2025年总能源消耗量为25,160千瓦时，较2024年的30,000千瓦时下降16.1%[155] - 2025年总能源消耗密度为每名员工0.51千千瓦时，较2024年的0.77千千瓦时下降33.8%[155] - 2025年外购电力消耗为11,140千瓦时，较2024年的9,000千瓦时增长23.8%[155] - 2025年不可再生燃料消耗为14,010千瓦时，较2024年的21,000千瓦时下降33.3%[155] - 2025年总耗水量为10立方米，较2024年的24立方米下降58.3%[156] - 2025年耗水密度为每名员工0.20立方米，较2024年的0.62立方米下降67.7%[156] 环境政策与合规 - 公司为减少环境影响，运营遵循多项法规，包括香港《废物处置条例》、《水污染管制条例》及中国大陆《环境保护法》、《大气污染防治法》等[128] - 公司定期进行废气监测，确保排放浓度符合政府规例标准[127] - 公司已制定并实施减少能耗、推广清洁能源及采购节能设备的政策[149][150][154] - 公司已实施要求员工减少办公室用水的措施[155] - 公司业务为金融服务业，不涉及生产环节[166] - 公司致力于控制能源消耗和碳排放[166] 气候相关风险与机遇：识别与治理 - 公司识别气候风险包括物理风险（急性与慢性）和转型风险[182] 气候相关风险：物理风险 - 极端天气事件（如热带气旋和暴雨）作为物理风险，影响公司所有业务，涉及资产价值为132,993,000港元，占资产总值100%[185] - 慢性气候变化（包括平均气温上升、降雨模式变化等）作为长期物理风险，同样影响所有业务，涉及资产价值为132,993,000港元，占资产总值100%[188] - 极端天气事件可能导致交通拥堵、员工缺勤、供应链中断、建筑及数据损坏，进而造成生产力与收入下降，并增加维修、保养及保险成本[185] - 慢性气候变化长期可能恶化工作环境、影响员工健康、加速温湿度敏感存货与设备的老化，并增加员工与资产保护成本[188] - 慢性气候变化导致的额外空调使用会增加电费支出并间接推高温室气体排放，加剧全球变暖[188] - 降雨量或强度增加可能引发洪灾，迫使公司加强建筑防水防潮排洪设计并扩大保险范围，导致运营成本及保费上升，甚至影响资产估值[188] 气候相关风险：转型风险 - 政策及法律转型风险影响公司所有业务，涉及资产总额132,993,000港元，占资产总值的100%[192] - 技术转型风险影响公司所有业务，涉及资产总额132,993,000港元，占资产总值的100%[196] - 政策法规趋严可能导致公司合规成本上升，包括提升ESG数据收集机制及增加咨询费用[192] - 未能满足监管要求可能导致公司面临罚款或处罚，高排放服务发展将受不利影响[192] 1. 碳税或相关费用可能推高公司营运成本，进一步加重财务压力[192] - 技术过时可能使公司面临被低碳排放替代方案取代的风险[196] - 为引入新技术及资产，公司可能需要增加资本开支并提前退役现有资产[196] - 技术改进过程中，因需适应新流程，公司生产力可能暂时下降，影响运营效率[196] - 新科技投资若失败或技术不成熟，可能导致公司资源错配及财务损失[196] - 受转型市场及声誉风险影响的资产总额为132,993,000港元，占公司资产总值的100%[197] - 市场及声誉风险被界定为中期或长期风险，主要源于市场需求变化及声誉影响[197] 气候相关机遇 - 采用新技术或低排放能源相关的资产总额为132,993,000港元，占公司资产总值的100%[200] - 采用新技术或低排放能源被视为中期或长期机遇，可减少排放并提升能源效率[200] - 进入新市场相关的资产总额为132,993,000港元，占公司资产总值的100%[200] - 进入新市场被视为中期或长期机遇，可扩展客户基础及收入来源[200] 气候风险应对措施 - 为应对极端天气风险，公司制定了员工健康安全计划、提供远程工作安排、加强建筑与设备防护设计、强化数据备份以及制定灾后复原与业务持续计划[185] - 为应对慢性气候风险，公司采取环保节能措施、设立温室气体排放目标、升级空调系统、完善建筑通风散热设计，并加强关键地点的防水防潮防洪设计[188]

WORLD SUPER HOLDINGS LIMITED 維亮控股有限公司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） 股份代號：8612 香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）GEM之特色 GEM的定位，乃為中小型公司提供一個上市的市場，此等公司相比起其他在聯交所上市的公司帶有較高投資風險。有意投資的人 士應了解投資於該等公司的潛在風險，並應經過審慎周詳的考慮後方作出投資決定。 鑒於GEM上市公司普遍為中小型公司，在GEM買賣的證券可能會較於主板買賣之證券承受較大的市場波動風險，同時無法保證在 GEM買賣的證券會有高流通量的市場。 香港交易及結算所有限公司及聯交所對本報告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因 本報告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本報告乃遵照聯交所GEM證券上市規則（「GEM上市規則」）之規定而提供有關維亮控股有限公司（「本公司」）的資料，本公司董事 （「董事」）願共同及個別對此負全責。各董事在作出一切合理查詢後，確認就彼等所深知及確信：(1)本報告所載資料在各重要方面 均屬準確完備，沒有誤導或欺詐成分；(2)並無遺漏任何其他事 ...

目 錄 | 重要提示 | 2 | | --- | --- | | 第一節 釋義 | 3 | | 第二節 公司簡介和主要財務指標 | 6 | | 第三節 管理層討論與分析 | 16 | | 第四節 公司治理、環境與社會 | 51 | | 第五節 重要事項 | 113 | | 第六節 股份變動及股東情況 | 145 | | 第七節 債券相關情況 | 160 | | 第八節 獨立核數師報告及合並財務報表 | 177 | | 第九節 備查文件目錄 | 283 | | 附錄 | 284 | | －公路情況介紹 | 284 | | －高速公路收費標準 | 288 | | －普通公路收費標準 | 290 | | －特大橋樑、隧道車輛加收通行費標準 | 291 | | －長江公路大橋收費標準 | 292 | | －信息披露索引 | 293 | | －國道主幹線圖 | 305 | | －安徽省高速公路路網示意圖 | 306 | 重要提示 2025年度本公司按中國會計準則編製的會計報表淨利潤為人民幣151,893萬元，本公司按香港會計準則編製 的會計報表年度利潤為人民幣149,716萬元。因本公司法定盈餘公積金累計額未達到總股本 ...

收入和利润表现 - 2026年一季度营业收入为人民币925.47亿元，同比下降1.2%[7] - 2026年第一季度营业总收入为92，547百万元，同比下降1.2%[32] - 2026年一季度净利润为人民币100.41亿元，同比增长4.3%[7] - 2026年一季度扣除非经常性损益的净利润为人民币95.19亿元，同比下降1.1%[7] - 2026年一季度营运利润为人民币105.23亿元，同比增长3.6%[14] - 2026年第一季度净利润为10，367百万元，同比增长3.6%[32] - 2026年第一季度归属于母公司股东的净利润为10，041百万元，同比增长4.3%[32] - 2026年第一季度基本每股收益为1.04元/股，同比增长4.0%[32] - 2026年第一季度母公司净利润为6.55亿元人民币，较2025年同期的1.97亿元人民币大幅增长232.5%[38] - 2026年第一季度母公司营业总收入为14.09亿元人民币，较2025年同期的6.43亿元人民币增长119.1%[38] - 2026年第一季度母公司综合收益总额为8.22亿元人民币，而2025年同期为亏损0.35亿元人民币[38] 保险服务收入 - 2026年一季度保险服务收入为人民币702.34亿元，同比增长1.0%[14] - 2026年第一季度保险服务收入为70，234百万元，同比增长1.0%[32] - 太保寿险保险服务收入为人民币215.71亿元，同比增长2.6%[14] - 太保产险保险服务收入为人民币477.72亿元，同比下降0.2%[14] 寿险业务表现 - 太保寿险2026年一季度规模保费为1，162.77亿元，同比下降2.8%[15][18] - 太保寿险新业务价值为63.72亿元，同比增长9.6%[15] - 代理人渠道新保期缴规模保费为114.19亿元，同比增长43.0%[15][18] - 代理人渠道核心人力月人均首年规模保费为11.8万元，同比增长43.3%[15] - 银保渠道新保期缴规模保费为67.62亿元，同比增长37.8%[16][18] - 团政渠道新保期缴规模保费为5.36亿元，同比增长48.5%[16][18] 产险业务表现 - 太保产险2026年一季度原保险保费收入为630.28亿元，同比下降0.3%[19][20] - 太保产险承保综合成本率为96.4%，同比优化1.0个百分点[19] 投资表现 - 集团投资资产为31，238.40亿元，较上年末增长2.8%[21] - 集团2026年一季度净投资收益率为0.7%，同比下降0.1个百分点；总投资收益率为0.8%，同比下降0.2个百分点[21][22] - 2026年第一季度投资净收益（含公允价值变动）为6，335百万元，同比下降61.8%[32] - 2026年第一季度母公司公允价值变动收益为7.73亿元人民币，而2025年同期为亏损1.04亿元人民币[38] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，H股可转换债券转股权价值重估收益影响约人民币6.79亿元[9] 现金流量表现 - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为61.263亿元人民币，较2025年同期的64.558亿元人民币下降5.1%[34] - 2026年第一季度收到签发保险合同保费取得的现金为1，460.37亿元人民币，较2025年同期的1，498.40亿元人民币下降2.5%[34] - 2026年第一季度投资活动使用的现金流量净额为45.902亿元人民币，较2025年同期的65.843亿元人民币收窄30.3%[34] - 2026年第一季度末母公司现金及现金等价物净增加额为14.210亿元人民币，较2025年同期的23.987亿元人民币下降40.8%[34] - 2026年第一季度经营活动的现金流量净额为流出1.14亿元人民币，较2025年同期的流出3.67亿元收窄69.2%[40] - 2026年第一季度投资活动的现金流量净额为流入0.89亿元人民币，较2025年同期的流入7.39亿元大幅下降88.0%[40] - 2026年第一季度投资活动现金流入总额为24.33亿元人民币，较2025年同期的42.43亿元下降42.7%[40] - 2026年第一季度投资活动现金流出总额为23.44亿元人民币，较2025年同期的35.04亿元下降33.1%[40] - 2026年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为流出0.60亿元人民币，而2025年同期为流入1.13亿元[40] - 汇率变动导致2026年第一季度现金及现金等价物减少6.46亿元人民币，影响显著大于2025年同期的0.06亿元[40] - 2026年第一季度末现金及现金等价物余额为179.14亿元人民币，期初余额为186.45亿元，本季度净减少7.31亿元[40] 资产与权益状况 - 2026年一季度总资产达人民币32，271.11亿元，较上年末增长2.6%[7] - 2026年一季度股东权益为人民币3，196.02亿元，较上年末增长5.8%[7] - 2026年第一季度末总资产为3，227，111百万元，较2025年末增长2.6%[28][30] - 2026年第一季度末保险合同负债为2，539，861百万元，较2025年末增长3.0%[30] - 2026年第一季度末归属于母公司股东权益为319，602百万元，较2025年末增长5.8%[30] - 2026年第一季度末货币资金为88，523百万元，较2025年末增长41.0%[28] - 截至2026年3月31日，母公司股东权益合计为1，439.42亿元人民币，较2025年底的1，431.20亿元人民币增长0.6%[36] - 截至2026年3月31日，母公司资产总计为1，601.57亿元人民币，与2025年底的1，601.22亿元人民币基本持平[36]

营业收入与利润表现 - 营业收入为302.71亿元，较上年同期微增0.22%[7] - 2026年第一季度营业总收入为302.71亿元，与2025年同期基本持平（302.06亿元）[33] - 2026年第一季度营业收入为26.63亿元人民币，同比增长13.95%[45] - 利润总额为41.43亿元，同比增长27.39%[7] - 2026年第一季度利润总额为41.43亿元，同比增长27.4%[34] - 归属于上市公司股东的净利润为28.93亿元，同比增长29.26%[7] - 2026年第一季度归属于母公司股东的净利润为28.93亿元，同比增长29.3%[34] - 2026年第一季度净利润为34.46亿元，同比增长25.5%[34] - 2026年第一季度净利润为8523.9万元人民币，去年同期净亏损为9683.6万元人民币，实现扭亏为盈[46] - 2026年第一季度综合收益总额为34.43亿元，同比增长25.5%[35] - 2026年第一季度综合收益总额为8523.9万元人民币，去年同期为-9683.6万元人民币[46] - 基本每股收益为0.1408元/股，同比大幅增长40.24%，主要因燃料成本下降及营业收入增长[7][14] - 2026年第一季度基本每股收益为0.1408元，同比增长40.2%[35] - 加权平均净资产收益率为7.35%，同比增加1.42个百分点[7] - 2026年第一季度营业利润为41.35亿元，同比增长27.52%[33] 营业成本与费用 - 2026年第一季度营业总成本为263.17亿元，同比下降2.97%[33] - 2026年第一季度营业成本为23.99亿元人民币，同比增长6.18%[45] - 2026年第一季度财务费用为10.48亿元，其中利息费用为10.46亿元[33] - 2026年第一季度财务费用为1.61亿元人民币，同比增长22.85%[45] - 2026年第一季度管理费用为1.71亿元人民币，同比增长24.82%[45] - 2026年第一季度所得税费用为6.98亿元，同比增长37.4%[34] - 营业外支出激增464.68%，主要由于公司本期碳排放配额支出增加[18] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为85.69亿元，同比下降7.99%[7] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为85.69亿元，同比下降8.0%[37] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为5.59159亿元，较2025年同期的10.27746亿元下降45.6%[48] - 2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为319.76亿元，同比下降1.0%[37] - 2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为324.5645亿元，同比增长9.2%[48] - 2026年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为188.03亿元，同比下降1.2%[37] - 2026年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为210.6778亿元，同比大幅增长53.1%[48] - 2026年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-36.89亿元，同比净流出收窄7.5%[38] - 2026年第一季度投资活动产生的现金流量净额为26.4878亿元，较2025年同期的25.3084亿元增长4.7%[49] - 2026年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为净流出47.53亿元，净流出额同比扩大105.1%[39] - 2026年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-10.46474亿元，净流出同比扩大24.5%[51] - 2026年第一季度筹资活动现金流入小计为49.49亿元，较2025年同期的35.79亿元增长38.3%[39] - 2026年第一季度筹资活动现金流出小计为54.24亿元，较2025年同期的38.11亿元增长42.3%[39] - 2026年第一季度取得借款收到的现金为383.78亿元，较2025年同期的329.16亿元增长16.6%[39] - 2026年第一季度取得借款收到的现金为167.77927亿元，同比增长20.0%[51] - 2026年第一季度偿还债务支付的现金为402.29亿元，较2025年同期的352.28亿元增长14.2%[39] - 2026年第一季度偿还债务支付的现金为171.13587亿元，同比增长5.6%[51] - 2026年第一季度吸收投资收到的现金为110亿元，较2025年同期的20亿元激增450%[51] - 2026年第一季度现金及现金等价物净增加额为-2.22437亿元，而2025年同期为净增加4.40465亿元[52] - 截至2026年3月31日，公司现金及现金等价物余额为90.07亿元，较2025年同期减少12.0%[39] - 2026年第一季度期末现金及现金等价物余额为61.4511亿元，较2025年同期末的211.1253亿元大幅下降70.9%[52] 资产与负债状况（部分关键项目） - 截至2026年3月31日，公司货币资金为93.659亿元，较2025年12月31日的92.673亿元略有增加[28] - 截至2026年3月31日，母公司货币资金为6.15亿元，较年初（2025年12月31日）的8.37亿元减少26.5%[41] - 公司应收账款为207.544亿元，与2025年末的207.670亿元基本持平[28] - 截至2026年3月31日，母公司应收账款为9.16亿元，较年初的12.36亿元减少25.9%[41] - 公司存货从2025年末的43.149亿元下降至2026年3月31日的31.675亿元[28] - 公司预付款项从2025年末的22.643亿元增加至2026年3月31日的31.839亿元[28] - 预付款项同比增长40.61%，主要由于子公司预付燃料款增加[14] - 公司其他应收款从2025年末的18.094亿元下降至2026年3月31日的13.820亿元[28] - 公司固定资产从2025年末的2,193.362亿元下降至2026年3月31日的2,159.128亿元[28] - 公司在建工程从2025年末的215.828亿元增加至2026年3月31日的229.766亿元[28] - 截至2026年3月31日，公司资产总计3313.51亿元，较2025年底下降0.65%[29][31] - 截至2026年3月31日，母公司资产总计为1292.14亿元，较年初的1301.70亿元略有下降[42] - 合同负债同比下降84.49%，主要由于供暖季结束，子公司预收热费减少[14] - 截至2026年3月31日，流动负债合计1037.46亿元，其中短期借款为411.16亿元[29] - 截至2026年3月31日，母公司短期借款为118.83亿元，较年初的137.10亿元减少13.3%[42] - 截至2026年3月31日，公司负债合计2285.63亿元，较2025年底下降2.31%[30] - 截至2026年3月31日，公司负债总额为360.32亿元人民币，较2025年底的365.51亿元人民币下降1.42%[43] - 截至2026年3月31日，公司长期借款为77.97亿元人民币，较2025年底的77.00亿元人民币略有增加[43] 所有者权益与收益 - 归属于上市公司股东的所有者权益为828.79亿元，较上年度末增长3.15%[7] - 截至2026年3月31日，公司所有者权益合计1027.88亿元，较2025年底增长3.23%[31] - 截至2026年3月31日，归属于母公司所有者权益为828.79亿元，较2025年底增长3.15%[31] - 截至2026年3月31日，公司所有者权益合计为931.82亿元人民币，较2025年底的936.18亿元人民币下降0.47%[43] - 截至2026年3月31日，公司未分配利润为-51.64亿元，较2025年底亏损收窄33.46%[31] 投资与融资活动 - 2026年第一季度投资净收益为1.91亿元人民币，同比增长46.38%[45] 股权结构与主要股东 - 中国大唐集团有限公司及其子公司合计持有公司已发行股份9,816,330,340股，约占公司总股本的53.04%[23] - HKSCC NOMINEES LIMITED持有公司股份6,091,022,817股，占总股本32.91%，其中包含中国大唐海外（香港）有限公司质押的3,275,623,820股H股[21][23]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收益为人民币1,862.5百万元，同比增长27.2%[9] - 2025年利润为人民币45.8百万元，同比增长15.3%[9] - 2025年收益为1,862,467千元人民币，同比增长27.2%[14] - 2025年年度利润为45,805千元人民币，同比增长15.3%[14] - 2025年经调整净利润（非国际财务报告准则）为49,690千元人民币，同比增长3.5%[14] - 2025年公司实现营业收益为人民币1,862.5百万元，同比增长27.2%[26] - 2025年公司实现利润为人民币45.8百万元，同比增长15.3%[26] - 公司总收益从2024年的14.64亿元人民币增长27.2%至2025年的18.62亿元人民币[42] - 年度利润从2024年的3970万元人民币增长15.3%至2025年的4580万元人民币[58] - 公司拥有人应占年度利润为人民币4590万元，同比增长14.7%[59] - 公司经调整净利润为人民币4970万元，较去年同期增长3.5%[39] 财务数据关键指标变化：毛利率与利润率 - 2025年毛利率为25.7%，较2024年的29.9%下降4.2个百分点[15] - 2025年净利润率为2.5%，较2024年的2.7%下降0.2个百分点[15] - 2025年经调整净利润率（非国际财务报告准则）为2.7%，较2024年的3.3%下降0.6个百分点[15] - 集团综合毛利率从2024年的29.9%下降至2025年的25.7%，主要受低毛利率（4.4%）的汽车直接零售业务快速增长影响[51] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 收益成本从2024年的10.26亿元人民币增长34.9%至2025年的13.83亿元人民币[50] - 销售及营销费用从2024年的1.10亿元人民币增长12.9%至2025年的1.24亿元人民币[52] - 财务成本净额从2024年的1.59亿元人民币增长7.6%至2025年的1.71亿元人民币[56] - 2025年度雇员福利开支（含董事酬金）约为人民币1.565亿元，与2024年的人民币1.564亿元基本持平[133] 业务线表现：汽车零售及融资业务 - 汽车零售及融资业务销量为16,603台，同比增长12.5%[10] - 报告期内汽车零售及融资业务实现销量16,603台，同比增长12.5%[27] - 汽车零售及融资业务收益从2024年的11.93亿元人民币微增至2025年的12.16亿元人民币，其毛利率从32.8%略升至33.0%[40][43][51] - 新订立融资租赁协议平均实际利率从2024年的17.4%微降至2025年的17.3%，融资租赁应收款项平均回报率从17.2%微降至16.8%[44][45] 业务线表现：汽车相关业务 - 汽车相关业务收益同比增长22.5%[10] - 报告期内汽车相关业务收益同比增长22.5%[27] - 汽车相关业务收益从2024年的1.92亿元人民币增长22.5%至2025年的2.35亿元人民币，毛利率从23.4%提升至25.4%[40][48][51] 业务线表现：汽车直接零售业务 - 国内汽车直接零售业务收益为人民币135.0百万元，同比增长252.3%[11] - 汽车出口业务收益达人民币276.3百万元，同比增长571.5%[11] - 汽车直接零售业务（含出口）销售收益达人民币4.113亿元，同比增长417.6%[30] - 国内汽车直接零售业务销售收益为人民币1.35亿元，同比增长252.3%[30] - 汽车出口业务收益为人民币2.763亿元，同比增长571.5%[31] - 汽车直接零售业务收益从2024年的7950万元人民币大幅增长至2025年的4.11亿元人民币，占集团总收益比例从5.4%提升至22.1%[40][49] 业务运营与网络拓展 - 自营销售网点从89家扩展至112家，其中复合型网点达25家[10] - 截至2025年底，公司自营销售网点总数由89家增加至112家，其中复合型自营销售网点为25家[26] - 截至2025年底，公司与“途虎养车”的合作服务网点已突破7,000家[29] - 公司销售网络已覆盖中国26个省及直辖市，共设立112间销售网点[89] - 2025年5月成立塔什干子公司，2025年12月成立阿拉木图子公司，完成中亚业务布局网络雏形[32] - 2025年10月成立智慧出行业务附属子公司[36] 资产与债务状况 - 公司总借款从2024年的2,281,558千元人民币增至2025年的2,787,412千元人民币，净债务从1,952,155千元人民币增至2,428,030千元人民币[78] - 资产负债率从2024年12月31日的70.2%上升至2025年12月31日的73.4%[78] - 于2025年12月31日，公司资产负债率从2024年12月31日的70.2%增加至73.4%[170] - 于2025年12月31日，公司银行贷款及其他借款为人民币27.874亿元[169] - 融资租赁应收款项净额为人民币19.045亿元，较上年的人民币18.232亿元略有增长[62] - 融资租赁应收款项抵押从2024年的1,711.9百万元人民币增至2025年的1,782.3百万元人民币[83] - 借款涉及的抵押资产总额从2024年的2,249.2百万元人民币增至2025年的2,419.5百万元人民币[83] 融资与信贷风险 - 公司全年加权平均融资成本降幅达1个百分点以上[34] - 融资租赁应收款项净额中，一年内到期的占比为41.8%，与上年基本持平[62] - 融资租赁应收款项净额按地域划分，华东地区占比最高，为47.6%[63] - 融资租赁应收款项减值拨备比率为1.0%，上年为0.9%[65][67] - 逾期超过三个月的融资租赁应收款项净额为人民币1593.8万元，逾期比率为0.8%[65] - 逾期超过三个月的融资租赁应收款项净额的逾期覆盖率为114.2%[65] - 逾期超过六个月及超过一年的比率均低于1%[67] - 融资租赁应收款项涉及30,769项合同（涉及30,466名借款人）[62] - 公司日常经营承受多种风险，其中信贷风险被认为是主要风险[131] 营运资本与存货 - 流动净资产从2024年的323.2百万元人民币增加至2025年的366.6百万元人民币[79] - 存货净额约为人民币2.55亿元，较上年的人民币1.721亿元增加人民币8290万元[60] - 存货从2024年的172,137千元人民币增至2025年的254,955千元人民币[79] - 贸易应收款项从2024年的14,768千元人民币显著增至2025年的75,723千元人民币[79] - 预付款项、保证金及其他应收款项从2024年的381,550千元人民币增至2025年的493,848千元人民币[79] 资本开支与投资 - 资本开支从2024年的335.3百万元人民币同比增长40.6%至2025年的471.5百万元人民币[82] - 全球发售所得款项净额约为2880万港元[148] - 截至2025年12月31日，全球发售所得款项已全部动用，其中用于购买汽车1744.9万港元（约1648.4万元人民币），用于拓展销售网络1132.6万港元（约1070万元人民币）[149] 客户与供应商集中度 - 2025年度前五大客户销售额合计占公司总收入约13.9%，较2024年的3.3%显著提升[136] - 2025年度单一最大客户销售额占公司总收入约8.7%，较2024年的1.0%大幅增加[136] - 2025年度前五大供应商采购额占公司总采购额约33.9%，较2024年的47.0%有所下降[136] - 2025年度单一最大供应商采购额占公司总采购额约9.4%，较2024年的14.2%降低[136] 董事及高级管理人员 - 黄伟先生于2019年3月29日获委任为董事，并于2019年11月28日调任为执行董事[91] - 叶富伟先生于2019年11月28日获委任为执行董事，自2015年12月起担任执行副总裁[93] - 张景花女士于2019年11月28日获委任为执行董事，自2017年5月起担任高级副总裁兼财务总监[94] - 张景花女士拥有超过19年的金融管理经验[94] - 刘伟先生于2019年11月28日获委任为非执行董事[96] - 吴飞先生于2023年10月9日获委任为独立非执行董事[98] - 吴飞先生自2013年6月起一直担任上海交通大学上海高级金融学院的教授[100] - 冯志伟先生于2023年10月9日获委任为公司独立非执行董事[101] - 陈硕先生于2023年10月9日获委任为公司独立非执行董事[103] - 执行董事黄伟先生、叶富伟先生及独立非执行董事陈硕先生须于股东周年大会轮值退任，并合资格膺选连任[116] 公司秘书与治理 - 彭丽婷女士于2024年3月1日至2025年4月30日担任公司秘书[106] - 施雪玲女士于2025年4月30日至2026年3月20日担任公司秘书及公司条例获授权代表[107] - 彭丽婷女士拥有约5年香港上市公司任职经验[106] - 施雪玲女士在联交所主板上市公司的企业管治及公司秘书常规方面拥有逾15年经验[107] - 麦宝文女士获委任为公司秘书及公司条例授权代表，自2026年3月20日起生效[108] - 自2025年6月25日起，张景花女士及冯志伟先生获委任为公司提名委员会成员[123] 股权结构与激励计划 - 董事长黄伟先生通过受控法团及实益拥有，合计持有公司股份权益约25.68%[138] - 公司已发行普通股总数为1,546,875,000股[138] - 公司已发行普通股总数为1,546,875,000股[146] - 首次公开发售前购股权计划涉及最高股份数目为116,015,625股，约占年报日期已发行股份（不包括库存股份）的6.8%[151] - 截至2025年12月31日，根据首次公开发售前购股权计划尚未行使的购股权总数为100,227,000份[152] - 董事黄伟先生持有11,459,700份尚未行使的购股权，行使价为0.183港元[152] - 董事叶富伟先生持有11,427,300份尚未行使的购股权，行使价为0.183港元[152] - 166名雇员持有的购股权中，有2,370,000份于报告期内失效，期末持有63,690,000份尚未行使的购股权[152] - 关联人士（非董事）共持有10,650,000份尚未行使的购股权，行使价均为0.183港元[152] - 购股权计划总股份上限为紧接股份拆细后已发行股份总数的10%，即154,687,500股，相当于年报日期已发行股份总数的约9.1%[157] - 服务提供者分项限额为紧接股份拆细后已发行股份总数的1%，即15,468,750股，相当于年报日期已发行股份总数的约0.9%[157] - 购股权计划自上市日期起生效，有效期为十年[165] - 购股权将分五年归属，每年归属已授出购股权总数的20%[156] - 截至2025年12月31日，根据购股权计划，概无购股权已授出或同意将予授出[155] - 各参与者配额限制为，截至授出日期止12个月期间，因行使所有购股权及股份奖励而发行的股份总数不得超过授出日期已发行股份总数的1%[158] - 购股权的行使期为相关归属日期起计五年[156] - 公司已采纳首次公开发售前购股权计划及购股权计划作为对董事及合资格雇员的奖励[127] 董事会与公司治理 - 公司治理存在偏离，董事会主席与行政总裁由同一人（黄伟先生）兼任[197] - 董事会认为上述管理层架构对集团运营有效且制衡充分[197] - 公司将持续审阅及改善企业管治常规以确保合规[198] - 董事会负责管理公司业务、决定所有重要事宜，包括政策、策略、预算、内控及风险管理等[199] - 董事会全体董事需确保秉持真诚、遵守法规并为公司及股东利益履行职责[199] - 董事会应定期审阅董事履行责任的情况及投入时间是否足够[199] - 董事会架构受组织章程细则管理[200] - 全体董事（包括非执行及独立非执行董事）为董事会带来广泛宝贵的业务经验、知识及专长[200] - 截至2025年12月31日止年度，无董事在与公司构成竞争的业务中拥有权益[128] - 截至2025年12月31日止年度，无存续的重大交易、安排或合约使董事或其关连实体拥有重大权益[129] - 公司为董事维持了董事责任保险[145] 关联交易与合规 - 截至2025年12月31日止年度的关联方交易详情载于综合财务报表附注32，无交易构成不获豁免或持续的关连交易[130] - 报告期内，公司无重大违反相关法律法规的情况[185] - 报告期内，公司无任何重大法律、仲裁或行政诉讼[186] 人力资源 - 截至2025年底，公司雇员总数为1,273名，其中1,270名在中国，3名在中国香港[132] - 公司部署近200位“数字员工”，数量同比增长一倍[33] 股息政策 - 董事会不建议派付截至2025年12月31日止年度的末期股息[171] - 公司未宣派或派付任何股息，未来股息政策由董事会全权酌情决定[173] - 截至2025年底，公司无任何股东放弃或同意放弃该年度股息安排[174] 其他重要事项 - 截至2025年12月31日止年度，无存续的重大交易、安排或合约使董事或其关连实体拥有重大权益[129] - 截至2025年底，公司无任何未行使或新发行的可换股证券、购股权、认股权证及类似权利[175] - 报告期内，公司或其附属公司未购买、出售或赎回任何上市证券[176] - 报告期内，公司慈善捐款总额为人民币94,250元[181] - 公司将于2026年6月18日举行股东周年大会[192] - 为确定股东周年大会投票资格，股东登记手续将于2026年6月15日至18日暂停[192] - 罗兵咸永道会计师事务所将退任公司核数师，并将于股东周年大会上提呈重选决议[191]