产量增量继续兑现，建议震荡偏弱对待 中泰期货聚乙烯产业链周报 2025年3月31日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1、聚乙烯综述 1 近期市场主要矛盾 4 总结及展望 3 基差及价差 2 聚乙烯产业情况 请务必阅读正文之后的声明部分 | | | 上 | 周 | 本 | 周 | | 周环比 | 下 | 周 | | 下下周 | 综 | 述 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 量 | 国产量 | 60 . | 27 | 61 . | 64 | 1 . | 37 ...

中泰期货PVC烧碱产业链周报 PVC + NAOH + CL 2025年3月31日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 现货市场 4 行情预期 3 产业链利润 2 基差价差 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC综述及平衡表 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 预测方法:依据历史数据进行线性外推 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC相关品种价格 | | | 上 周 | 本 周 | 周环比 | 下周预期 | 思 路 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 烧碱32% | 930 | 870 | -60 | 液氯价格略微好转 | 烧碱现货降价 兰炭价格小幅走弱 部 。 ， | | | 山东液氯 | 1 | -100 | -101 | | 分地区电石价格走 ...

反弹空间有限，继续偏弱震荡 中泰期货聚丙烯产业链周报 2025年3月31日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 近期市场主要矛盾 4 总结及展望 3 聚丙烯基差价差 2 聚丙烯供需情况 请务必阅读正文之后的声明部分 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） | | | 上 | 周 | | 本 | 周 | | 周环比 | | | 下 | 周 | 下下周 | | | 综 述 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 国产量 | 73 . | 26 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱检修计划最集中时段结束，库存压力将回归，刚需近期好转但趋势过剩难改，终端自中游补库后，上游接单面临压力，策略建议趋势逢高做空为主 [9] - 玻璃低供应水平维持，关注后续产线变化，中游库存增加，上游信心仍待库存去化后建立，策略建议短期转为谨慎，多单获利思路为主，后续待回落后逢低做多远月 [167] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 供应方面，周内龙头企业检修结束逐步提产，短期产量预增，部分厂家4、5月有检修计划但涉及产能相对较小，预计江苏德邦近期达产，后续等待连云港碱厂投产进程，进口价格窗口未打开，出口表现尚可 [8] - 需求方面，浮法及光伏对应重碱需求近期有望增加，终端部分逢低从期现商补库 [8] - 库存方面，减产及库存转移、期现出货带动阶段性降库，但检修计划过后难解长期累库压力 [8] - 估值方面，主要原料偏稳，盘面带动情绪上行，价格上移 [8] - 产业链博弈方面，碱厂日产水平回归高位，出货价格部分调降；传统贸易商投机情绪偏弱，期现商据基差空间操作；玻璃厂寻低价适当补库 [9] 月度供需 - 纯碱产量、表观需求量及产销率呈现一定季节性变化 [15] - 当期纯碱进口量0.55万吨，环比上月增加0.42万吨，出口量15.14万吨，环比上月增加1.39万吨 [16] 基差价差 - 展示了纯碱期货价格指数、玻璃期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价等期现货价格对照 [23][24][25][26] - 呈现了沙河重质纯碱不同合约基差、纯碱合约跨期价差、玻璃 - 纯碱合约/现货价差等情况 [28][33][37] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱当期市场价1383元/吨，环比上周下降12元/吨，环比去年下降567元/吨 [45] - 轻重碱区域价格方面，不同区域重质纯碱和轻质纯碱价格有不同程度变化 [49] 纯碱供应 - 开停车方面，多家企业处于检修/降负荷状态，部分企业有计划检修 [85] - 开工率方面，当期国内纯碱开工率82.38%，环比上周上升4.53% [86] - 重质、轻质产量方面，国内重质纯碱周产量36.9万吨，轻质纯碱周产量32.12万吨 [86] - 成本利润方面，氨碱法成本1499元，联碱法成本1230元 [8] 纯碱需求 - 重质纯碱需求方面，光伏玻璃和浮法玻璃在产日熔量有变化，重质纯碱日耗量和周度需求也有相应表现 [134][136][137][138] - 周度表观消费量、产销率方面，轻质纯碱和重质纯碱周度消费量及产销率呈现一定变化 [140] - 光伏玻璃价格方面，不同规格光伏玻璃市场均价有不同表现 [143][144] 纯碱库存 - 纯碱企业库存当期值163万吨，环比上周下降5.78万吨，库存天数13.83天，环比上周下降0.49天 [148] - 各区域纯碱库存呈现不同的变化情况 [157] 玻璃市场综述 - 供应方面，新疆普耀新型建材500吨产线周内冷修，后续有产线冷修及放水计划，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对宏观资讯进行梳理，对股指期货、国债期货、集运欧线等多个期货品种给出策略观点和行情分析，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 1 - 2 月全国规模以上工业企业营业收入同比增长 2.8%，增速加快，制造业利润同比增长 4.8% [5] - 央行明确适度宽松货币政策，或择机降准降息；两融业务门槛下调传闻未获权威证实 [5] - 美国对进口汽车征 25%关税遭多国反对，日本车企利润或受重创；丁薛祥欢迎各国企业来华投资 [5][6] - 四大一线城市探索房票制度；美联储柯林斯对经济谨慎乐观，支持维持利率不变 [6] - 美国 2024 年 Q4 GDP 终值年化环比增速上修，核心 PCE 物价指数升幅下修，2025 年经济增长或放缓 [6] - 美国抢铜大战冲刺，进口铜量激增至正常月 7 倍；地方政府置换存量隐性债务专项债发行过半 [7] 期货品种分析 股指期货 - 策略建议短空或套保，谨慎为主；规上工业企业利率增速降幅收窄，股市权重情绪略好，受海外权益资产下跌资金回流影响，当前市场在阻力位乏力，多空分歧大，关注美元指数走势 [8] 国债期货 - 债市企稳，可考虑波段操作；季末央行净回笼、资金偏贵压制短债情绪，市场有降准讨论但模糊，关注美元指数反弹对权益市场的影响 [9][10] 集运欧线 - 建议观望，空单择机止盈；部分船司计划 4 月调涨运价，但后两周运力投放过剩，盘面易涨难跌，关注联盟五一前停航空班情况 [11] 棉花 - 国内棉价弱势震荡反弹，关注政策；昨日棉价震荡偏弱又抗跌，受美棉反弹提振但需求忧虑尚存，关注 USDA 出口和种植报告，国内棉市受外需、库存压力影响，进入去库阶段 [12] 白糖 - 糖价震荡，阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性；ICE 原糖下跌拖累郑糖，巴西增产、印度不限制出口等因素压制糖价，国内供给充足但产需缺口不确定使糖价摇摆 [12][13] 油脂油料 - 可逢高做空棕榈油远月合约、逢低做多豆粕远月合约；棕榈油近月受降库和高基差支撑，远月因产地增产和需求不佳面临弱预期；豆粕目前库存增加，4 月供给或更宽松，远月受成本支撑 [14][15] 鸡蛋 - 建议观望，等待反弹做空机会；清明临近蛋价或止跌反弹，但供应压力大，上方空间有限，蛋鸡产能去化需时间，二季度供需或更宽松 [15][16] 苹果 - 轻仓逢低买入；26 日期货受消息影响上涨，27 日回调，3 月底产销区清明备货，预计销售情况良好 [16][17] 红枣 - 反弹沽空；市场购销清淡，围绕“高供应、弱需求”逻辑，季节性淡季和库存压力限制价格上行，主力合约有移仓迹象 [17] 生猪 - 逢高做空近月合约；现货价格震荡，消费回暖但处淡季，理论供应压力增加，活体库存累积，二季度或面临双重压力 [18][19] 原油 - 短期油价震荡，布伦特 05 合约预计在 71 - 73 美元/桶附近；价格反弹遇阻回落，市场兑现制裁和库存利好后缺乏上涨动能，关注美对伊制裁，长期受供给和需求因素影响 [20] 燃料油 - 低硫燃料油震荡偏多；布伦特油在 70 美元底部区域，预估油价短期 68 - 74 美元震荡，低硫燃料油修复估值，关注欧佩克+产量计划和地缘风险，当前供应回落、需求有支撑 [21] 塑料 - 塑料价格震荡，长期略偏空，短期下跌空间不大，空单可少量减持；PP 震荡区间下移，当前价位有成本支撑，建议偏弱区间震荡思路，可增持空单 [22] 甲醇 - 建议震荡偏弱思路，偏空配置，可做多 PP - 3MA 价差；盘面震荡，现实强、预期差，近端去库，远期进口增量多、下游利润偏差，基本面或走弱 [23] 烧碱 - 暂且观望，待近月扰动远月合约上涨后，逢高做空 09 合约；05 合约减仓，关注基差问题，现货价格下行，空头掌控盘面，可开展短线操作 [25][26] 纯碱玻璃 - 纯碱中长期弱势，玻璃上涨空间有限；纯碱供给有望提升，需求端轻质碱一般、重质碱坚挺，后续面临累库压力；玻璃厂产销向好但终端需求承接不足，关注终端需求变化 [27] 沥青 - 4 月低产叠加需求恢复，原油无大跌风险下，前期 3400 为底部，上方压力 3650 - 3680，长期价格 3450 - 3600；昨日价格回落，供应排产低、需求恢复弱势，新补库期推迟 [27][28] 液化石油气 - 价格偏强震荡；美制裁推动成本上行，需求阶段性较强，油价中长期下行但短期或反弹，下游调油市场提产能支撑需求 [29] 纸浆 - 05 合约短期震荡偏弱，关注港口库存和下游开工；连续两周去库但仅转移至普库，下游需求未起色，供应短期稳定偏强，中期发运缩量，需求端有一定支撑 [30] 原木 - 建议观望，短期震荡，若下游疲软或偏弱震荡；关注下游开工和港口库存，现货价格稳定，美国或加征关税，供给进口回升、库存累库压力大，需求端疲软 [31] 尿素 - 关注 05 合约冲高后 09 合约空头机会；05 合约冲高回落，现货市场上涨推动盘面，进入资金博弈阶段 [32] 合成胶 - 关注逢高空机会；丁二烯市场震荡，供应有压力，顺丁企稳，关注装置动态和下游需求 [33] 铝和氧化铝 - 铝短期观望，价格振幅或加大；氧化铝短线逢高做空，价格底部震荡；贸易摩擦升级，铝去库强、需求好，氧化铝过剩压力仍存，减产力度有限 [34][35] 碳酸锂 - 以震荡思路对待；期货价格震荡走低，受大厂增产计划利空，国常会和储能方案影响多空交织，业内认为供给过剩，价格有天花板，当前价格符合开工条件，下游需求尚可 [35][36] 螺矿 - 钢材震荡，低位不宜追空或持有多单；铁矿逢高做空或卖宽跨操作；市场波动小，以移仓换月为主，供需驱动偏中性，成本走低，关注盘面持仓变化 [37] 煤焦 - 短期震荡运行，未看到减产或进口量下降前不具备做多条件；因钢厂减产消息波动，焦煤增产积极性受打压但多数仍盈利，需求有望改善，但远月钢材出口承压、粗钢压减预期明确，基本面或恶化 [38][39] 铁合金 - 可多锰硅空硅铁套利或逢高做空硅铁；双硅窄幅波动，硅铁兰炭价格或坚挺，供应变动不明、需求维稳；锰硅锰矿库存低、成交价坚挺，供应端有企业减产 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货考虑短空或套保，国债期货可波段操作，集运欧线观望、空单择机止盈，棉花关注政策和种植报告，白糖关注巴西和印度情况，油脂油料可对棕榈油远月合约逢高做空、对豆粕远月合约逢低做多，鸡蛋对05 - 07合约逢高做空、关注空5多9反向套利，苹果轻仓逢低买入，红枣反弹沽空，生猪逢高做空近月合约，原油短期震荡反弹，燃料油震荡偏多，塑料长期略偏空、短期空单可少量减持，PP偏弱区间震荡、当前价位可增持空单，橡胶谨慎追空，甲醇震荡偏弱、可考虑做多PP - 3MA价差策略，烧碱期货05合约震荡思路、短线操作，纯碱中长期弱势，玻璃上涨空间有限，沥青价格区间波动，LPG偏强震荡，纸浆05合约短期震荡偏弱，尿素09合约冲高后偏空，合成胶关注逢高空机会，铝短期观望，氧化铝短线逢高做空，工业硅反弹空，多晶硅震荡偏多，钢材震荡、低位不宜追空，铁矿逢高做空或卖宽跨操作，煤焦短期震荡，铁合金可多锰硅空硅铁套利或逢高做空硅铁 [5][6][7][8][9][10][11][12][13][16][17][18][19][24][26][27][28][29] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中美经贸牵头人通话，就双边经贸问题交换意见，中方表达严正关切，双方同意继续沟通 [5] - 三大交易所发审启动，IPO市场回暖，北交所召开上市委会议，3月新增受理企业5家 [5] - 特朗普表示将对未在美国制造的汽车、制药行业和木材征收关税 [5] - 山东威海等地出台政策促进住房消费 [5] - 全国碳排放权交易市场扩围，纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业，覆盖排放总量占比达60%以上 [5] - 美联储古尔斯比警告通胀预期或打乱降息计划，下一次降息可能推迟 [5] - 美国国会预算办公室警告政府可能在8月违约，资金或在5月末或6月耗尽 [5] - 日本央行行长重申加息立场，但未明确下次加息时间，通胀未达2%目标 [5] - 美国2月耐用品订单初值环比升0.9%，不含国防和飞机的订单下降0.3% [5] 各品种分析 股指期货 - 策略观点为考虑短空或者套保，谨慎为主，因招商银行大跌、市场成交缩量、融资盘推动上涨不稳定及美元指数企稳等因素 [5] 国债期货 - 策略观点为债市企稳，可考虑波段操作，央行资金净投放、大行进场债券推动市场情绪好转，需关注美元指数 [5] 集运欧线 - 建议观望为主，空单择机止盈，因船司挺价延后、四月下旬运力供给难收缩，盘面易涨难跌，关注联盟停航空班情况 [6][7] 棉花 - 国内棉价走势弱势震荡反弹，关注扩内需政策和USDA出口及种植报告，国内棉市受外需、库存压力影响，进入去库阶段 [7] 白糖 - 糖价走势震荡，阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，关注巴西增产和印度出口政策 [8] 油脂油料 - 可考虑逢高做空棕榈油远月合约、逢低做多豆粕远月合约，棕榈油05合约下方空间有限，远月面临增产和需求弱预期；豆粕4月供给将更宽松，远月09合约受成本端支撑 [8][9][10] 鸡蛋 - 产区气温升高，鸡蛋供应压力大，清明蛋价弱势难改，二季度供需或更宽松，建议对05 - 07合约逢高做空，关注空5多9反向套利 [11] 苹果 - 建议轻仓逢低买入，受郑商所公告等因素影响，主力05合约盘面上涨，3月下旬产销区清明备货，销售情况预计良好 [12] 红枣 - 建议反弹沽空，市场基本面偏差，围绕“高供应、弱需求”逻辑，价格上行空间受限，主力合约有移仓迹象 [13] 生猪 - 理论供应压力兑现，活体库存累积，消费回暖但仍处淡季，建议逢高做空近月合约，3月26日猪价微跌，屠宰企业开工率环比增加 [13][14][15] 原油 - 近期受美对伊朗、委内瑞拉制裁引发供给担忧，短期油价震荡反弹，关注美对伊进一步制裁，布伦特05合约支撑71.5美元/桶，压力73美元/桶 [16] 燃料油 - 低硫燃料油震荡偏多，布伦特油处于70美元底部区域，油价短期68 - 74美元震荡，关注欧佩克+产量计划和地缘风险 [17] 塑料 - 塑料价格震荡，产量增量兑现，长期略偏空，短期下跌空间不大，空单可少量减持；PP震荡区间下移，当前价位有成本支撑，可增持空单 [18][19] 橡胶 - NR05合约承压回落，多空交织，关注周K线40日均线14300附近支撑，可适当卖出高执行价格看涨期权或逢反弹设止损轻仓做空 [19] 甲醇 - 甲醇盘面震荡，现实强、预期差，中长期震荡走弱，建议震荡偏弱思路，偏空配置，可考虑做多PP - 3MA价差策略 [19] 烧碱 - 烧碱期货05合约震荡思路，短线操作，关注仓单逻辑对04合约价格的影响 [19][20] 纯碱玻璃 - 纯碱中长期价格弱势，本轮上涨受玻璃带动，自身基本面无明显利多，后续面临累库压力；玻璃上涨空间有限，产销向好但终端需求承接不足，关注终端需求变化 [20] 沥青 - 4月低产加需求恢复，原油无大跌风险下，沥青价格前期3400为底部，上方压力3650 - 3680，长期在3450 - 3600之间 [20] 液化石油气 - LPG现阶段成本反弹叠加需求阶段性较强，预计价格偏强震荡，关注油价走势和下游需求 [20] 纸浆 - 05合约短期震荡偏弱，关注港口库存和下游开工情况，供应短期稳定偏强，中期有缩量预期，需求端有一定支撑 [22] 尿素 - 尿素09合约冲高后偏空，当前资金博弈氛围重，关注05合约冲高带来的09合约空头机会 [22] 合成胶 - 关注逢高空机会，丁二烯市场偏弱，顺丁企稳，关注装置动态和下游需求 [23] 铝和氧化铝 - 铝短期建议观望，贸易摩擦升级，沪铝去库强、需求好，振幅或加大；氧化铝短线逢高做空，价格跌至成本下方，过剩压力仍存 [24] 工业硅多晶硅 - 工业硅以反弹空思路对待，大厂联合减产未落地前过剩逻辑不改；多晶硅震荡偏多，库存下降，去库预期不改 [26][27] 螺矿 - 钢材整体震荡，低位不宜追空，激进者可持有低位多单；铁矿逢高做空或卖宽跨操作，市场供需驱动偏中性，关注盘面持仓变化 [27][28] 煤焦 - 短期价格震荡，在未看到企业大规模减产或蒙煤进口量下降前不具备做多条件，基本面或进一步恶化 [28][29] 铁合金 - 可多锰硅空硅铁套利或逢高做空硅铁，硅铁供应端不明朗、需求维稳，锰硅供应端有企业减产 [29]

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 3 月 26 日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 | 2025/3/26 | | 基于基本面研判 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势空头 | 農荡偏空 | 農药 | 農荡偏多 | 趋势多头 | | | 上证50股指期货 | 纯碱 | 玻璃 | | | | 中证500股指期货 | 棉纱 | 燃油 | | | | 沪深300股指期货 | 棉花 | 原油 | | | | 中证1000指数期货 | 白糖 | 螺纹钢 | | | | 标 脚 | 三十债 | 热轧卷板 | | | | 烧碱 | 二债 | 多晶硅 | | | | 鸡蛋 | 沥青 | 苹果 | | | | 工业硅 | 五债 | | | | | ई] क् | 十债 | | | | | 塑料 | 氧化铝 | | | | ...

宏观经济数据 - 12月出口数据超出市场预期3.4个百分点，主要受美国和东盟进口拉动[6] - 12月规上工业和社零数据均好于预期，家电类消费大幅增长[6] - Q4经济增长达到5.4%，全年经济增速完成5%的目标[6] - 12月固定资产投资回落，但房地产开发投资同比降幅收窄[6] 资金面与货币政策 - 1月第3周资金面紧张，OMO大额投放对冲MLF，净投放4589亿元[6][28] - 市场对降准、降息预期回落，央行可能推迟降息[6][28] - 10年国债收益率围绕1.6%波动，隐含40bp降息预期[7] 海外市场 - 美国核心CPI同比增速回落，市场对美联储降息预期回升[6] - 美联储1月暂停降息，下一个降息观察窗口为3月[6] - 美国经济对高通胀有较强适应性，美元压力未完全释放[6] 债券市场 - 债市面临调整压力，央行对债市态度明确，负Carry结构打压买入力量[6] - 10年国债收益率基本围绕1.6%波动，市场交易策略以震荡为主[7] 商品与权益市场 - 内外商品走势普遍偏强，权益市场和美股走强，美股强于A股[6] - 海外补库可能导致国内商品走强，进一步增加债市回调可能性[6]

宏观数据与市场趋势 - 美国经济软着陆情景持续，ISM制造业和服务业PMI均超预期，劳动力市场保持平稳[7] - 国内通胀压力较大，统计局数据显示低通胀压力与市场预期一致[7] - 1月第二周资金面季节性回落，央行OMO操作量偏低，资金面平衡偏紧[7] 资金面与货币政策 - 外汇压力和缴税大月导致资金面阶段性收紧，市场担心人民币汇率贬值影响[7] - 央行暂停公开市场国债买入操作，市场预期1月降息可能落空，仅有降准[7] 债券市场表现 - 10年国债收益率围绕1.6%波动，债市做多赔率不足，隐含40bp降息预期[7] - 国内债市震荡，美债持续走强，人民币汇率波动加大，7.3位置失守[7] 跨资产资金流向 - 内盘商品偏弱，海外商品走势偏强，农产品保持反弹[7] - 美股和A股均明显走弱，特别是A股，美元对国内权益市场的压制进入兑现期[7] 国债期货与收益率曲线 - 10年国债收益率周变化为3.72bp，30年国债收益率周变化为4.25bp[41] - 国债期货跨期价差显示，10-2国债利差为43bp，30-10国债利差为24bp[41] 信用利差与基差 - 企业债3年(AAA)信用利差为0.30%，国开债3年信用利差为0.20%[44] - 国债期货基差与净基差显示，TL.CFE基差为0.80元，净基差为0.60元[72] 跨品种套利与IRR - 跨品种套利显示，10-5国债利差为20bp，5-2国债利差为19bp[58] - 国债期货IRR跟踪显示，TL IRR与SHIBOR 3M为1.00%，TF IRR与SHIBOR 3M为1.50%[84] 最便宜可交割国债 - 最便宜可交割国债代码为019755.SH，隐含回购利率为1.9%[92] - 银行间最便宜交割债券代码为240019.IB，隐含回购利率为1.3%[92]

债市趋势 - 债市隐含30bp降息预期，央行可能降息20bp[12] - 10年国债收益率下行至1.70%，1年期国债活跃券下沉至1%[19] - 10年国债收益率在2周内下行超过25bp，30年国债触及2.0%[20] 资金面与货币政策 - 12月第3周MLF到期1.45万亿，央行逆回购净投放1.13万亿，实际回笼4302亿元[19] - 跨税结束后银行间资金回落，短债走强，利率曲线陡峭[19] - 12月降息已落空，降准交易情绪缓和，市场关注跨年资金[19] 宏观经济数据 - 11月社零明显走弱，投资略有走弱，工业增加值略有走强[49] - 70大中城市房价同比、环比继续收缩，但收缩幅度收窄[49] - 11月发电量走弱，宏观总量信号偏弱[49] 海外市场 - 美联储12月18日降息25bp，符合市场预期[26] - 美联储点阵图显示4位官员预计2024年末政策利率为4.5-4.75%[26] - 美元指数仍有上行空间，市场对12月暂停降息概率上升至35%[111] 国债期货 - 10年国债期货期现收益率波动，现货收益率与期货隐含收益率存在差异[133] - 国债期货基差与净基差显示市场情绪波动[157] - 跨期套利显示10-2国债利差波动，市场交易活跃[132]