| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 低位运行 | 螺纹需求增加明显，已接近去年同期。产量小幅回落，库存去化较好，供 | | | | 需层面有所改善。但铁水产量维持高位，后期钢材整体供需或存在趋于宽 | | | | 松的压力。市场对政策仍有期待，短期市场低位震荡运行。【3050，3150】 | | 热卷 | 低位运行 | 热卷供需均小幅增加，数据上看暂时无明显矛盾。但贸易摩擦升级以及越 | | | | 南、韩国反倾销政策或对出口预期产生影响。中期基本面仍有趋于宽松的 | | | | 倾向，短期市场低位震荡运行，等待驱动指引。【3150，3250】 | | 铁矿石 | 短线参与 | 发到货双增，铁水产量止增转降，但钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 | | | | 随着外矿发运逐渐恢复放量，铁矿基本面边际转弱。下游需求仍在改善， | | | | 关注钢厂节前补库及宏观政策出台情况。【670,750】 | | | | 铁水日产量仍然维持在 240 万吨左右的高位，钢厂生产积极性较高，对原 | | 焦炭 | 弱势运行 | 料需求有保障。焦炭周产量持 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力较大，农业水稻用肥需求有望开启，成本尚有支撑；预计下周尿素供应端压力依旧较大，工业需求偏弱，农业春季施肥进入空档期，但水稻用肥阶段有望逐步开启；跟踪宏观政策变动及化肥出口数据，关注回调布局多单机会，UR【1750,1850】 [3] 各部分总结 供应端 - 检修装置陆续恢复，供应端压力预期增加，下周暂无企业装置计划停车，随着前期停车企业陆续恢复，尿素日产可能再次提升至较高水平，5月煤制尿素企业装置停车，日产有望下降 [3] - 尿素生产企业周度装置检修损失量16.08（+1.62）万吨，高于去年同期但处近五年同期偏低位置；周度开工率85.74%（-0.66pct），日度产量19.10（-0.28）万吨，周度产量135.02（-1.05）万吨，均维持近五年同期高位 [3][11] - 煤头/气头尿素产量均有所下滑，山东尿素开工负荷同期高位下行，全国尿素生产企业周度开工率85.74%（-0.66pct），其中山东尿素企业开工率81.34%（-0.27pct） [12][14][17] 需求端 - 需求端整体偏弱，但化肥出口相对较好，现阶段为农业用尿素春季施肥高峰末期，农用尿素需求存转弱预期，工业需求方面，复合肥开工负荷季节性持续回落，开工率47.72%（-1.17pct），复合肥库存持续累库至74.97（+5.99）万吨，最新尿素生产企业订单天数5.29（-0.53）天 [19][21] - 三聚氰胺开工率67.57%（+2.94pct），周度产量3.36（+0.15）万吨 [22][24] - 尿素出口法检政策依旧偏紧，去年12月尿素出口为0万吨（环比持平），2024年累计出口同比-93.90%，且处近5年最低位，今年1 - 2月尿素几无出口，但含氮、磷两种元素的肥料出口较好，2月出口量22.48万吨，环比增长47.84%，1 - 2月累计出口37.68万吨，累计同比增长1102.79% [25][27] 库存 - 库存累库，且处季节性高位，厂内库存90.62（+7.25）万吨，港口库存11.20（-0.70）万吨 [28][30] - 截至4月18日，尿素仓单数量合计4450（-30）张 [3][51] 成本端 - 电厂日耗位于季节性下行通道，且八大电厂存煤及港口煤炭库存依旧处同期偏高位置，动力煤及无烟煤价格弱稳 [31][37] - 截至4月18日，固定床生产成本1984元/吨，气流床（水煤浆）生产成本1526（-25）元/吨，天然气生产成本1971元/吨，尿素加权综合成本1751.51（-8.89）元/吨 [42] 基差与价差 - 截至4月18日，山东地区小颗粒尿素现货1850（-20）元/吨，尿素主力合约日内收盘1773（+18）元/吨，UR5 - 9合约价差8（-5）元/吨，山东基差77（-38）元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PVC盘面低位震荡，基本面边际好转但成本下移；下周季节性检修持续，产量或小幅上升，盘面延续低位震荡，策略上短期观望为主，择机回调做多 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周概况 - 观点回顾：春检陆续启动，关注库存去化可持续性；“对等关税”落地，利空终端地板制品企业出口；烧碱现货价格下跌，山东氯碱一体化装置成本支撑好转；盘面低估值下底部有支撑；策略上择机回调做多，V2505关注区间【4800，5100】，V2509关注区间【4950，5200】 [3] - 观点复盘：本周V2505波动区间【4890，4967】，波动率显著下移，盘面低位震荡；检修持续，厂库周环比 -4万吨，社会库存连续6周去化；内需边际下滑，3月出口量为37万吨，前3月出口累计同比 +36%；基本面边际好转，但烧碱现货价格低位反弹，电石重心持续下移，氯碱一体化成本下移 [3] 下周展望 - 季节性检修持续，天津渤化、青岛海湾等开工提升，产量存小幅上升预期；关注电石及烧碱价格变动；库存持续去化，基本面边际好转，基差走强；3月出口维持高增速，关注周二台塑报价；低估值对盘面底部有支撑，但内需弱势加之供给充沛，上行驱动不足，盘面延续低位震荡；关注宏观政策变动及春季检修力度；策略上短期观望为主，择机回调做多，V2509关注区间【4950，5120】 [4] PVC供需平衡表 - 一季度新增新浦化学50万吨产能投放；二季度关注青岛海湾、万华等多套装置投产进度 [5][6] - 2025年产能利用率在75%-82%之间波动；月产量在184-214万吨之间；进口量每月2万吨；出口量在28-36万吨之间；表观消费量在157-189万吨之间；产量累计同比在1.7%-4.7%之间；表费累计同比在 -5.8%- -0.4%之间；期末社库环比和期末厂库环比有正有负 [5] 周度数据 - 价格：PVC主力收盘价、华东电石法、华东乙烯法等价格有不同程度涨跌；主力基差 -212，环比 -99，涨跌幅 -87.6% [7] - 毛利：电石法毛利 -727，环比 -18，涨跌幅 -2.5%；乙烯法毛利 -634，环比 -36，涨跌幅 -6.0%；山东氯碱毛利237，环比 -296，涨跌幅 -55.5% [7] - 成本：电石法成本5502，环比9，涨跌幅0.2%；乙烯法成本5790，环比29，涨跌幅0.5% [7] - 产量和预售量：产量45万吨，环比0.4，涨跌幅0.9%；预售量57，环比1，涨跌幅1.4% [7] - 产能利用率和下游开工率：产能利用率77.4%，环比0.7，涨跌幅0.9%；下游开工率48，环比 -0.5，涨跌幅 -1.1% [7] - 库存：厂内库存41.1万吨，环比 -4.0，涨跌幅 -9.0%；小样本社库44.1，环比 -0.9，涨跌幅 -2.0%；大样本社库72.5，环比 -2.8，涨跌幅 -3.7%；仓单库存14.9，环比4.7，涨跌幅46.7%；持仓量80.4万手，环比23.6，涨跌幅41.6% [7] 国内宏观 - 2025年3月PPI同比 -2.5%，连续30个月处于负值区间；CPI同比 -0.1%，连续两个月为负值，整体仍有通缩压力 [22] - 2025年1-2月工业企业利润总额累计同比 -0.3%；其中制造业利润总额累计同比 +4.8%，企业利润边际好转 [24] 供给 - 本周产能利用率为76%，1-16周产量累计同比 +3.7%，供给压力仍存；本周乙烯法企业天津渤化陆续开车，海湾开工提升，电石法企业宁夏金昱元老厂恢复开车，陕西北元、陕西金泰开工提升，国内PVC产量环比小幅提升，产能利用率下降 [27] - 下周中国PVC产能利用率预计在77.65%，天津渤化、青岛海湾等开工提升，整体供应量增加 [27] 内需 下游开工同处低位 [33] 需求 - 2025年1-3月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比 -24.4%/-9.5%/-14.3%/-3.0%，新开工、竣工、销售面积跌幅收窄，施工面积跌幅扩大 [37] - 商品房成交面积边际转弱 [38] - 2025年1-3月国内PVC出口累计值为98万吨，累计同比 +56%，维持高速增长；原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行；本周PVC生产企业样本出口签单总量环比增加28.00%，同比减少10.00%，待交付量环比减少7.00%；贸易企业样本签单环比继续减少 [47] 库存 - 社会库存连续6周去化 [48] - 4月仓单开始陆续注册 [50] 成本&利润 氯碱一体化利润边际上涨 [52] 上游产业链 - 供需双弱，价格持续下降 [54] - 兰炭产业链价格同处低位运行 [58] - 烧碱产业链液氯价格下滑，烧碱现货价格低位反弹 [60] - 成本端VCM同处低位 [62] 持仓量 期货持仓量有变化，具体数据见周度数据部分 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场整体呈现供强需弱态势，油价反弹难敌基本面弱势，行情震荡偏弱 [1][3][4] - 中长期看，聚烯烃处于产能扩张周期且成本端原油价格重心存继续下降预期，反弹偏空 [3][4][6] - 套利方面，空L - PP09价差继续持有 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周复盘 PE - 观点回顾：新装置陆续开工，供给偏宽松；4月农膜旺季尾声，需求支撑不足；中长期产能扩张且原油价格或降，反弹偏空；L2509关注区间【7100 - 7350】 [3] - 观点复盘：本周L2509波动区间【7106 - 7272】，价格重心下移；供给端利润修复使上游供给充沛，周产量4连增，累计同比 +15.9%；农膜旺季尾声，开工率连续3周下滑；虽原油反弹带动成本支撑好转，但基本面供强需弱，期现联动下跌 [3] PP - 观点回顾：PDH暂未明显降负，供给充足；下周部分装置计划重启和检修，预计产量窄幅下降；关税反制裁下PDH装置运行承压，但可弥补丙烷缺口，供给未明显缩量；油制企业利润修复生产积极性提高；估值端油制及煤制利润高于去年同期，有做空空间；中长期二季度多套装置计划投产，格局偏弱，反弹偏空；关注PDH装置变动；PP2509关注区间【7100 - 7300】 [6] - 观点盘面：本周PP2509波动区间【7088 - 7215】，价格重心下移；周一盘面跟随板块大幅低开；周内基本面变动不大，供需双减，上游中下游库存边际去化；盘面跟随商品情绪波动为主 [6] 下周展望 PE - 供强需弱，震荡偏弱；一季度新装置投产，4月部分装置计划开车，供给宽松；反制裁使供给有缩量预期；产业链库存压力目前不高，但需求转弱后累库压力提升；中长期产能扩张且原油价格或降，反弹偏空；L2509关注区间【7050 - 7250】；空L - PP09价差继续持有 [4] PP - 关注PDH装置变动，反弹偏空；下周部分装置计划检修和重启，预计产量窄幅下降增加；丙烷进口缺口未明显传导到PP端，PDH开工与往年同期基本持平；估值端油制及煤制利润高于去年同期，有做空空间；短期PDH装置开工不确定，观望为主；中长期二季度多套装置计划投产，格局偏弱，反弹偏空；L2505关注区间【7050 - 7200】 [7] PE供需平衡表 - 一季度累计投产208万吨产能；4月山东新时代70万吨产能已试车，月底埃克森美孚50万吨LLDPE2线计划开车 [9][10] - 2025年各月有效产能、产能利用率、月产量、进出口量、表观消费量等数据有相应变化，产量累计同比和表消累计同比多数呈上升趋势，期末石化、企业、期货社会库存环比有不同程度变动 [9] PE周度基本面数据 - 本周PE主力收盘价、各地区LL价格下跌，主力基差大幅上涨；油制毛利、煤制毛利下降，油制成本上升；PE产量增加，产能利用率微升，下游开工率下降；企业库存、社会库存、贸易商库存有不同程度变化，持仓量大幅增加 [11] PE产量及检修情况 - 本周PE产量为63万吨，连续4周上升，1 - 15周产量累计同比 +15.9% [20] - 下周部分检修装置重启，部分装置计划检修，预计下周检修影响量减少，总产量增加 [20] PE进出口情况 - 2025年1 - 2月PE累计进口253.61万吨，同比 +14.71%，略超市场预期；目前LL和LD进口毛利转为负值，后市进口压力逐步缓解 [29] PE需求情况 - 2025年1 - 2月社会消费品零售总额累计同比 +4.0%，两新政策初见成效，基本符合预期 [34] - 农膜旺季尾声，开工率边际下滑；包装开工及相关数据低位运行；下游开工处于同期低位，旺季不旺 [30][36][39] PP供需平衡表 - 1月新增内蒙宝丰50万吨产能投放，3月内蒙宝丰3线新产能已投产；4月关注埃克森、镇海炼化、裕龙石化等多套装置投产进度 [49][50] - 2025年各月有效产能、产能利用率、月产量、进出口量、表观消费量等数据有相应变化，产量累计同比和表消累计同比多数呈上升趋势，期末石化、企业、贸易商库存环比有不同程度变动 [49] PP周度数据 - 本周PP主力收盘价、各地区拉丝价格下跌，主力基差大幅上涨；山东丙烯价格微降；油制毛利、煤制毛利微降，PDH制毛利、MTO制毛利上升，外采丙烯制毛利大幅下降；油制成本、PDH成本、MTO制成本下降，煤制成本、外采丙烯制成本上升；产量下降，产能利用率下降，下游开工率微降；商业总库存、企业库存、贸易商库存下降，港口库存持平，持仓量大幅增加 [51] PP供给情况 - 本周PP产量73万吨，周环比 -0.9万吨，1 - 16周产量累计同比 +16.3% [58] - 下周部分装置计划检修和重启，聚丙烯计划内检修损失量增加；关税政策下PDH装置运行承压，煤制、油制企业利润好但需求淡季，不排除临停增多，预计下周平均产能利用率下降至76.5%附近 [58] PP需求情况 - 下游开工连续4周窄幅下降，但编织开工维持同期高位，BOPP利润偏低，PP无纺布开工平稳运行 [65][66][70][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面矛盾不明显，成材端需求季节性好转，但市场担忧下游需求对高铁水产量的承接能力，矿价震荡运行，等待矛盾积累 [3] - 策略为5 - 9正套获利离场，短线单边暂且观望，长线逢高布空 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 外矿发运小幅回升，2025年04月07日 - 04月13日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2434.8万吨，环比增加41.8万吨；澳洲发运量1706.3万吨，环比增加47.1万吨，其中发往中国的量1476.3万吨，环比增加23.2万吨；巴西发运量728.5万吨，环比减少5.4万吨 [20][22][24] - 到货增至高位，后期预计持续下降；2025年04月07日 - 04月13日中国47港到港总量2617.9万吨，环比增加258.8万吨，45港到港总量2525.5万吨，环比增加336.8万吨，北方六港到港总量1026.9万吨，环比减少58.5万吨 [25][27] - 国产矿产量环比转降，全国186家矿山企业日均精粉产量48.86万吨，环比降0.63万吨，同比降2.97万吨；矿山精粉库存117.05万吨，环比增7.62万吨，但后续仍有增加预期 [28][30] 需求端 - 铁水产量止增转降，上方空间较为有限；247家钢厂高炉开工率83.56%，环比上周增加0.28个百分点，同比去年增加4.70个百分点；高炉炼铁产能利用率90.15%，环比上周减少0.04个百分点，同比去年增加5.56个百分点；钢厂盈利率54.98%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年增加6.50个百分点；日均铁水产量240.12万吨，环比上周减少0.10万吨；在钢厂利润支撑下，铁水有望维持高位，对炉料需求仍有助力 [3][15][16] 库存端 - 45港口库存大幅下降，统计全国45个港口进口铁矿石库存总量14056.00万吨，环比降285.02万吨，45港日均疏港量309.51万吨，环比降8.54万吨；47个港口进口铁矿库存总量14550.00万吨，环比下降281.02万吨，日均疏港量322.31万吨，降8.04万吨；钢厂库存小幅下降，整体按需采购为主 [3][31] 价格相关 - 期货价格震荡偏弱 [5] - 主力基差微扩，交割品主力合约基差稳中微扩，进口矿最便宜交割品基差77元/吨左右 [10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢需求增加接近去年同期，产量回落库存去化好，但铁水产量高后期供需或宽松，市场期待政策，短期低位震荡运行[1][4] - 热卷供需小幅增加，暂无明显矛盾，但贸易摩擦和反倾销政策影响出口预期，中期基本面有宽松倾向，短期低位震荡等待驱动[1][4] - 铁矿石发到货双增，铁水产量止增转降，钢企利润支撑需求，外矿发运恢复基本面边际转弱，关注钢厂补库和政策情况[1][7] - 焦炭铁水产量高位保障原料需求，周产量持稳略增，自身矛盾不明显，缺少驱动，中期跟随黑色系偏弱运行[1][10] - 焦煤国内产量上升，供应压力未解决，供需宽松，库存高，出货压力大，市场情绪悲观，中期偏弱运行[1][13] - 锰硅产业供需矛盾缓和，关注产区减产力度，锰矿远期压力增加，矿价或下跌，交割库库存攀升压制现货价格[17] - 硅铁成本端趋稳，产区减停产消息发酵，后续供应或收缩[17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢期货价格方面，螺纹01为3111，跌20；螺纹05为3003，跌19；螺纹10为3076，跌16。现货价格中，唐山普方坯2940，跌10；螺纹（唐山）3160，持平；螺纹（上海）3140，跌20等。基差、期货价差、现货价差等也有相应数据变化。操作建议为短期市场低位震荡运行[1][2] - 热卷期货价格方面，热卷01为3207，跌18；热卷05为3162，跌8；热卷10为3181，跌10。现货价格中，热卷（天津）3190，跌10；热卷（上海）3210，跌10等。基差、期货价差、现货价差等也有相应数据变化。操作建议为短期市场低位震荡运行，等待驱动指引[1][2] 铁矿石 - 期货价格方面，铁矿01为673，跌6；铁矿05为752，跌9等。现货价格中，PB粉756，跌6；杨迪粉价格有记录但部分数据未明确。价差/比价、基差、海运费、现货指数等也有相应数据变化。操作建议为单边短线参与，5 - 9正套持有[6][8] 焦炭 - 期货市场中，焦炭1月合约1598.0，涨1.0；01基差 - 189，涨9.8等。现货报价中，吕梁准一级冶金焦出厂价1200，持平；日照港一级冶金焦平仓价1440，持平。周度数据显示全样本独立焦企产能利用率、247家钢厂日均铁水产量等有相应变化。操作建议为弱势运行[9][11] 焦煤 - 期货市场中，焦煤1月合约1000.5，跌5.5；01基差160，涨5.5等。现货报价中，吕梁主焦（A<10.5.S<1%,G>75）1200，持平；古交主焦（A<11.S<1.5%.G<65）1080，持平。周度数据显示样本洗煤厂开工率、样本焦化厂日均焦炭产量等有相应变化。操作建议为弱势运行[12][14] 铁合金 - 锰硅期货价格方面，锰硅01为5994，跌2；锰硅05为5820，涨6等。现货价格中，硅锰6517（内蒙）5700，持平；天津港加蓬块38.5，跌1。基差、价差分析、周度数据等也有相应变化。操作建议为基本面未明显转变，短期价格有下探可能，不建议多配[16][18] - 硅铁期货价格方面，硅铁01为2838，涨22；硅铁05为5738，涨10等。现货价格中，硅铁72（内蒙）5700，持平；硅铁72（青海）5650，跌50。基差、价差分析、周度数据等也有相应变化。操作建议为短期关注同类品种和黑色系整体情绪变化，行情以低位震荡运行为主[16][18]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | 短线下跌 | 中美贸易加征关税事件进一步利多影响有限。南美大豆产量基本确定，美豆种植即 | | | | 将开启。国内港口及油厂大豆连续两周累库，本周大豆开机回升，预计下周豆粕库 | | | | 存有望逐步进入累库周期。4-6 月月均进口 1000 万吨以上。中美贸易对峙利多情绪 | | 豆粕 | | 转弱，昨日豆粕延续小幅收跌。豆粕焦点再度转入基本面，由于短期国内边际供应 | | | | 预计逐步增加，且国际层面美豆未来十五天降雨充沛，在缺乏基本面利多支持下， | | | | 豆粕短期偏弱偏空运行为主。主力【3050，2965】 | | | 短期下跌 | 国内菜粕库存远高于过去两年同期，加上 5 月国内迎来新季菜籽收获上市。菜粕短 | | | | 期供应预计充足。豆菜粕现货价差近日再度扩大至 600 元/吨以上，菜粕替代性下 | | 菜粕 | | 降。盘面上，受短期库存及供应压力影响，菜粕短期承压下跌，偏空对待。主力 | | | | 【2540,2660】 | | 棕榈油 | 短线反弹整理 | 4 月国际棕 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 行至阻力位，油价震荡调整。美国公布新一批制裁名单，涉及一家国内地炼企业；近期 | | 原油 | 震荡 | 美国豁免中国部分产品"对等关税"，关税战争缓和；OPEC+部分成员国补偿性减产。 | | | | SC【490-510】 | | LPG | | 现货下降，基差仍处高位，液化气盘整。现货企稳，基差下降，但仍处高位；厂内和港 | | | 震荡 | 口库存均下降；下游 PDH 开工下降，烷基化、MTBE 开工上升。PG【4350-4450】 | | L | 震荡 | 装置维持高开工，供给充沛，关注后续进口变动。中长期，装置投产压力偏高叠加原油 | | | | 下行，反弹偏空。L【7150-7240】 | | PP | 震荡 | 供需双弱，反制裁加剧 PDH 供给收缩预期，短期供给依旧充沛。中长期，装置投产压力 | | | | 偏高叠加原油下行，反弹偏空。PP【7080-7180】 | | PVC | 3 震荡 | 月出口维持高增速，电石继续跌价，盘面升水结构，仓单持续注册。关注春检力度及宏 | | | | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 短期黄金强势逻辑继续。G2 大国多方面博弈剧烈，特朗普要求鲍威尔下台， | | 黄金 | 强势 | 流动性宽松或成主流。长期看，国际秩序破坏，不确定困扰持续，各经济体购 | | | | 金动力积极，黄金长期战略配置价值持续存在【760-800】 | | | | 基本面上全球需求释放或再现，商品市场波动剧烈，尽管中国和欧洲刺激预期 | | 白银 | 宽幅调整 | 较大，但是关税谈判以及短期需警惕流动性危机。白银弹性大跟随黄金和基本 | | | | 金属波动，仍处于大的震荡区间附近，操作上区间思路对待。【8000-8500】 | | | | 特朗普称 1 个月内将和中国就关税达成协议，下周国内 LPR 降息预期回升，市场 | | 铜 | 反弹 | 情绪回暖，短期铜背靠下方均线，把握逢低试多机会，中长期依旧看好铜。沪铜关 | | | | 注区间【74500，77500】 | | 锌 | 反弹承压 | 海内外库存累积，终端需求偏弱，锌震荡偏弱，空单可部分逢低止盈兑现，中 | | | | 长期看，锌供增需弱，把握逢高 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，焦点转入基本面，短期国内边际供应预计增加，国际美豆降雨充沛，缺乏利多支持，偏弱偏空运行为主 [1][3] - 菜粕短期下跌，国内库存高，新季菜籽将上市，豆菜粕价差扩大致替代性下降，受库存及供应压力影响承压下跌 [1][7] - 棕榈油短线反弹整理，4月国际供需双增，国内低库存无供应压力，马棕榈油出口环比良好维持反弹，关注出口产量情况，远月追多需谨慎，可关注反弹后做空机会，近月合约做空观望 [1][9] - 棉花承压震荡，外围扰动放缓，出口回温支撑短期反弹，国内工商业库存去库，新棉播种过半，部分地区有恶劣天气，下游刚需补库，基本面多空交织，价格弱势运行 [1][13] - 红枣偏弱运行，月内关注种植，短期下游销区到货多，处于消费淡季，时令鲜果挤占市场，供强需弱格局未改善，预计震荡整理 [1][15] - 生猪反弹承压，贸易战影响褪去，市场成本驱动情绪放缓，基本面未显著改善，供应过剩主导2025年下半年行情，关注5、7合约基差收敛逻辑下盘面反弹抛空机会，整体维持空头思路 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，中美贸易加征关税利多有限，南美大豆产量确定，美豆种植将开启 [3] - 国内方面，港口及油厂大豆连续两周累库，本周开机回升，预计下周豆粕库存进入累库周期，4 - 6月月均进口1000万吨以上 [3] - 截至2025年4月11日，全国港口大豆库存400.82万吨，环比增100.07万吨，同比减60.61万吨；125家油厂大豆库存362.24万吨，较上周增71.81万吨，增幅24.73%，同比增7.38万吨，增幅2.08%；豆粕库存29.05万吨，较上周减28.86万吨，减幅49.84%，同比减4.52万吨，减幅13.46% [3] - 期货主力日收盘3020元/吨，涨0.23%；全国现货均价3350.86元/吨，跌2.22%；张家港现货3360元/吨，涨1.82% [2] 菜粕 - 截至4月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存34.8万吨，环比增5.5万吨；菜粕库存2.07万吨，环比减1.06万吨；未执行合同7.12万吨，环比减0.98万吨 [7] - 国内菜粕库存远高于过去两年同期，5月新季菜籽将上市，豆菜粕现货价差扩大至600元/吨以上，替代性下降 [7] - 期货主力日收盘2586元/吨，跌0.31%；全国现货均价2550.53元/吨，跌0.74%；南通现货2570元/吨，跌1.53% [4] 棕榈油 - 截至2025年4月11日，全国重点地区棕榈油商业库存37.11万吨，环比减0.23万吨，减幅0.62%，同比减14.39万吨，减幅27.94% [9] - 4月15日，马来西亚5月毛棕榈油出口关税维持10%，参考价下调至4449.35令吉/吨 [9] - 2024年印度尼西亚向俄罗斯出口棕榈油增加13%至68万吨 [9] - 期货主力日收盘8204元/吨，涨1.56%；全国均价9213元/吨，涨0.96%；广州9100元/吨，涨1.00%；江苏9090元/吨，涨0.89% [8] 棉花 - 国际方面，截至2025年4月13日当周，美棉种植率5%，棉区温度下降，降雨回升，干旱预期或缓解，周度出口环比提升88%，部分地区因担忧关税阶段性加购 [11] - 国内方面，新疆棉花播种进度达62.3%，北疆进入播种高峰期，预计五一前后完成，4月气候利于生长，部分早播已发芽 [12] - 需求方面，国内旺季不温不火，纺织企业订单环比好转但增速放缓，双厂开机近两周小幅度回落，维持刚需补库 [12] - 2025年3月我国服装鞋帽、针纺织品类收入1240亿元，同比增3.6%；1 - 3月累计收入3869亿元，同比增3.4%；3月外贸出口数据同比小幅回暖，间接出口端有所恢复，市场进入淡季 [12] - 期货主力CF2509收盘12890元/吨，涨0.47%；现货均价14213元/吨，跌0.36% [10][11] 红枣 - 主力合约CJ2509日内增仓上行0.16%，收9480元/吨 [15] - 市场成交价格偏硬但成交量低，阿克苏主流成交价格4.00 - 5.50元/公斤，阿拉尔4.80 - 5.60元/公斤，喀什5.50 - 6.50元/公斤 [15] - 新疆主产区红枣树处休眠阶段，预计4月中旬发芽，关注天气扰动 [15] - 本周36家样本点物理库存10655吨，较上周减66吨，环比减0.76%，市场购销氛围清淡价格暂稳，下游拿货积极性低 [15] 生猪 - 主力合约Lh2509日内减仓上行0.24%至14435元/吨，国内生猪现货最新报价小幅下行0.27%，均价14970元/吨 [17] - 供给端，24年年底仔猪出生数量高位小幅回落，4 - 6月供应压力增量有限；2025年1 - 2月仔猪恢复增量创24、25年新高，三季度供给压力维持相对增量；2月能繁数据环比增加，深化25年下半年供应压力预期 [17] - 需求方面，天气转暖后节日库存消化结束，部分屠企有轮储订单，需求小幅增加但水平仍低，二育支撑放缓，关注季节性需求改善 [17] - 库存方面，持续小幅累库，出栏均重、冻品库容率持续增长 [17]