早盘速递 2025/4/18 热点资讯 1、欧洲央行将存款机制利率下调25基点至2.25%，将主要再融资利率下调25基点至2.4%，将边际贷款利率下调25基点至2.65%。 此次下调均符合市场预期，这是该行自去年 6 月宣布降息以来第 7 次下调利率。 板块表现 重点关注 尿素、原油、沥青、沪铜、碳酸锂、PVC 夜盘表现 非金属建材, 3.33% 贵金属, 28.61% 油脂油料, 12.59% 软商品, 2.96% 有色, 18.28% 煤焦钢矿, 14.15% 能源, 2.52% 化工, 12.94% 谷物, 1.81% 农副产品, 2.82% 商 品 各 板 块 资 金 占 比 -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 商品期货主力合约夜盘涨跌幅 涨跌幅 增仓比率（右轴） -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 板块涨跌幅（%） 第 1 页，共 3 页 板块持仓 (20 ...

【冠通研究】 盘面小幅反弹，上行空间不大 制作日期：2025 年 4 月 18 日 【策略分析】 尿素主力合约小幅反弹，现货市场价格延续弱势，需求不足，预计反弹空间 不大。上有工厂降价吸单，期货虽有小幅反弹，但市场情绪不佳，采买积极性低 迷。供应端，日产窄幅波动为主，春季检修期间，上游工厂多发临检，供应端依 旧维持宽松，下月有检修预期，供给或环比缩量。需求端，农需零星拿货，对需 求支撑能力疲弱，接货以复合肥工厂及其他工业刚需为主。复合肥工厂开工负荷 下滑幅度放缓，春季肥已达尾声，华北夏季肥预计即将开始生产，将有拿货倾向， 但需求前置下，预计增量有限，需求整体弱势。本期上游工厂继续出现累库，印 证下游需求整体出现不足。整体来说，尿素基本面依然偏弱，工业需求增量有限， 盘面阶段性反弹，上行空间不足，中期仍偏弱逻辑为主。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2509 合约 1760 元/吨低开高走，尾盘涨幅收窄，最终 收于 1773 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+0.91%，日成交有所增量，持仓量 174220 手（+11915 手）。前二十名主力持仓席位来看，多头+110410 手，空头+8672 手。 其中，西南 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖隔夜夜盘市场走势、宏观资讯、各期货品种动态、金融市场、国际股市、商品、债券、外汇等多方面信息，反映了全球金融市场的复杂变化和各行业的最新情况 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价全线上涨，美油6月合约涨3.11%报63.75美元/桶，布油6月合约涨2.75%报67.66美元/桶 [2] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.15%报3341.30美元/盎司，COMEX白银期货跌1.32%报32.55美元/盎司 [2] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铅、期锡、期镍、期铜、期锌上涨，期铝跌0.15%报2385.00美元/吨 [2] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约涨跌不一，大豆、玉米期货下跌，小麦期货涨0.09%报561.5美分/蒲式耳 [2] - 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，能源化工品多数下跌，黑色系全线下跌，农产品和基本金属涨跌不一 [3][55] 宏观资讯 - 特朗普称预计欧洲央行降息，批评美联储主席鲍威尔行动迟缓，呼吁美联储降息 [6] - 2025年一季度国内生产总值同比增长5.4%，第一、二、三产业同比分别增长3.5%、5.9%、5.3% [6] - G20召开发展工作组第二次会议，中方就美“对等关税”阐明立场，多方呼吁维护多边贸易体制 [7] - 李强表示要把握政策时机和力度，推动政策早出手、快出手，打好“组合拳” [7] - 欧洲央行下调存款机制利率等，使借贷成本降至2023年初以来最低水平 [7] - 机构预测二季度宏观刺激政策或加码，债市降准博弈持续 [7] 能化期货 - 浮法玻璃行业生产端基本稳定，开工率环比增0.24%，库存环比降0.19%，同比增9.94% [10] - 国内汽、柴油零售限价每吨分别下调480元、465元 [10][56] - 新加坡燃料油库存上涨，轻馏分油库存下降，中馏分油库存上涨 [10] - 国内纯碱厂家总库存环比周增1.08%，后续去库压力仍存 [11] 金属期货 - 西南某锌冶炼厂检修计划延后，华东某压铸锌合金厂暂停采购，下游消费一般 [13] - 瑞士3月对美国黄金出口降32%，出口总量环比降27%，进口量环比增4% [13] - 秘鲁2月铜产量同比微增0.01%，预计2025年产量回升2%-4% [15] - Alphamin Resources重启刚果（金）东部Bisie矿锡生产 [15] 黑色系期货 - 河钢集团4月硅锰定价5950元/吨，采量11400吨 [17] - 螺纹钢表需连续九周增加，厂库、产量由增转降，社库连续六周减少 [17] - 黑德兰港口3月铁矿石、锂辉石精矿出口量增加 [17] - 本周炼焦煤矿山样本核定产能利用率增加0.5%，原煤库存创新高 [18] 农产品期货 - 截至4月17日，全国13个省份农户售粮进度93%，7个主产省份进度93% [21] - 巴西港口等待装运食糖船只和数量增加 [21] - 截至3月底，纺织企业棉花工业库存量环比、同比增加 [21] - 印度马哈拉施特拉邦甘蔗压榨季将结束，糖回收率低于去年 [21] - 巴西2024/2025年度甘蔗、糖产量预计有调整 [22] - 巴西2025年大豆出口预测上调，期末库存估计下调 [22] - 美国2024/2025、2025/2026年度大豆净销售情况 [24] - 预计2025/26年度全球大豆产量、消费量增加，贸易量减少，结转库存不变 [24] 金融市场 金融 - 六部门印发金融业数据跨境流动合规指南 [26] - 中证协制定证券公司专项评价办法征求意见稿 [26] - 28家理财公司2024年末权益类资产规模情况 [26] - 截至4月17日，全市场公募基金经理人数达4023人 [26] 楼市 - 青岛市发布住房“以旧换新”方案 [27] 产业 - 工信部开展工业节能降碳诊断服务工作 [28] - 市场监管总局开展广告市场秩序整治工作 [28] - 商务部对原产于日本的进口电解电容器纸继续征反倾销税 [29] - 一季度全国铁路发送旅客创历史同期新高 [30] - 3月汽车经销商综合库存系数环比降3.1%，库存水平高于合理区间 [31] - 浙江开展跨境电商新市场拓展行动 [32] - “产品数字护照（DPP）国际研讨会”将召开 [32] 海外 - 特朗普称美联储应降息，相信鲍威尔会离职 [34] - 韩国央行维持利率不变 [35] - 乌克兰央行维持关键利率不变 [36] - 土耳其央行上调关键利率 [37] - 美国上周初请失业金人数等经济数据情况 [38][39] - 德国3月PPI同比、环比下降 [40] - 埃及央行下调基准利率 [41] - 瑞士3月贸易帐顺差增加 [42] - 澳大利亚3月失业率等就业数据情况 [44] 国际股市 - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.42%，万得中概科技龙头指数涨0.43% [45] - 英伟达CEO黄仁勋到访北京，称希望与中国合作 [46] - 苹果公司CEO库克就iPhone涨价问题与美官员会谈 [47] - 黑石集团、爱马仕、联合健康集团等公司一季度营收和利润情况 [48][49] - 阿斯麦预计中国市场表现强于预期，无美国设厂计划 [50] - “星际之门”人工智能项目考虑在英国投资 [51] - 福特汽车在美国召回部分车辆 [53] - 奈飞第一季度每股收益等指标超预期 [54] 商品 - 国内商品期货夜盘情况如前文所述 [3][55] - 亚洲第一季度可可加工量同比降3.4% [57] - 必和必拓预计第三财季铜产量及南澳大利亚财年铜产量指引 [58] - 上周美国EIA天然气库存增加 [59] - 4月17日国产电池级碳酸锂价格持平 [60] - 周四波罗的海干散货指数涨1.61% [61] 债券 - 债市全线走弱，国债期货下跌，利率债收益率上行，超长期特别国债将发行 [63] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [64] - 部分债券赎回、回售及企业债务清偿情况 [64] 外汇 - 周四在岸人民币对美元收盘和夜盘情况，中间价调升 [65] - 中国3月Swift人民币在全球支付中占比下降 [66] 重要时间事件 - 07:30将公布日本3月核心CPI，16:00将公布意大利2月贸易帐 [68] - 09:20中国央行公开市场有285亿元逆回购到期等一系列事件安排 [70] - 多个地区金融市场因耶稣受难日休市 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕金融市场各领域展开，涵盖期货、宏观经济、金融、楼市、产业、海外市场、股市、商品、债券、外汇等方面，呈现各领域最新动态、数据及相关政策信息，为投资者提供市场全貌及趋势参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价强势上扬，美油主力合约收涨1.96%报61.94美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.87%报65.88美元/桶，地缘政治风险和市场供需关系是主因 [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.62%报3357.70美元/盎司创历史新高，COMEX白银期货涨1.43%报32.76美元/盎司，美国关税政策等因素凸显其避险属性 [2] - 伦敦基本金属多数收涨，LME期铜涨0.56%报9188.5美元/吨等，部分金属下跌 [2] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约集体收涨，大豆期货涨0.26%报1049.25美分/蒲式耳等 [3] - 国内商品期货夜盘收益普遍下跌，能源化工品、黑色系、农产品多数下跌，基本金属涨跌不一，沪金涨2.62%，沪银涨1.14% [3][59] 重要资讯 宏观资讯 - 美国对乌克兰偿还援助要求缓和，援助估计从3000亿美元减至约1000亿美元 [6] - 4月1 - 13日全国乘用车市场零售51.5万辆，同比增8%，较上月同期降14%，今年累计零售564.2万辆，同比增6% [6] - 外交部回应美对华加征245%关税，中方采取反制措施合理合法 [6] - 一季度中国国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，经济实现良好开局 [6] - 国家统计局副局长表示要多措并举促进价格合理回升，保持价格在合理区间 [7] - 世界贸易组织将全球商品贸易预期从增长3.0%下调至下降0.2% [8][43] - 美国3月零售额增长1.4%，核心零售销售上升0.5%，消费者在加征关税前增加购买 [8] - 美联储主席鲍威尔称政策位置良好，关税或刺激通胀，不期待出手干预大跌股市 [8] 能化期货 - 截至4月15日当周，国内沥青54家企业厂家样本出货量36.7万吨，环比增加14.7% [11] - 截至4月14日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存降至2211万桶 [12] - 欧佩克收到八个国家石油产量补偿计划，这些国家产量超配额 [12] - 截至4月16日，中国甲醇港口库存总量58.56万吨，华东累库，华南去库 [12] - 泰国计划未来五年从美国进口更多液化天然气，下周讨论关税问题 [14] - 4月11日当周美国商业原油库存增加51.5万桶，战略石油储备库存增加29.9万桶 [14] 金属期货 - 印尼镍矿商协会呼吁政府重新评估镍矿石和镍产品特许权使用费新规定，新规定费率为14% - 19% [16] - 贵州地区氧化铝现货成交0.3万吨，成交价2950元/吨，较上笔下跌30元/吨 [17] - 印度考虑从美国进口黄金等物品解决贸易逆差担忧 [17] - 2025年2月全球精炼铜供应短缺7.59万吨，1 - 2月短缺5.85万吨 [17] - 2025年2月全球精炼镍供应过剩约0.41万吨，1 - 2月过剩0.83万吨 [18][19] 黑色系期货 - 2025年澳大利亚铁矿石生产商Mount Gibson Iron一季度产量55.7万湿吨，环比降13.4%，同比降48.5% [21] - 3月一线城市新建商品住宅销售价格环比涨0.1%，中国粗钢产量9284万吨，同比增4.6%，钢材产量13442万吨，同比增8.3%，1 - 3月全国房地产开发投资同比降9.9% [21] - 4月16日242家钢厂高炉开工率87.58%，环比升0.2个百分点，产能利用率89.83%，环比升0.16个百分点，日均铁水产量242.48万吨，环比升0.44万吨 [21] - 巴西淡水河谷一季度铁矿石总产量6766.4万吨，环比减20.7%，同比减4.5% [22] - 力拓一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量6980万吨，环比减19%，同比减10%，发运量7070万吨，环比减17%，同比减9% [22] 农产品期货 - 截至4月13日，2024/25年度欧盟大豆进口量1095万吨，油菜籽进口总量534万吨 [25] - 欧盟27国 + 英国2025/26年度油菜籽产量预估维持在1990万吨，干旱风险仍存 [25] - 郑商所取消防城港澳加粮油工业有限公司菜籽粕交割厂库资格，增设多家指定交割厂库 [25] - 截至4月15日当周，豆油港口库存68.7万吨，较前一周减少5.4万吨 [26] - 美国农业部驻雅加达专员预测印尼2025/26年度棕榈油产量增至4700万吨，出口量达2400万吨 [26] - 截至4月15日，我国已采购5月船期大豆约1100万吨，采购完成率95% [27] - 截至4月15日，印度全国有37家糖厂继续榨糖，甘蔗压榨量2.71328亿吨，糖产量2542.5万吨 [27] - 4月1 - 15日马来西亚棕榈油单产增加3.34%，出油率增加0.12%，产量增加3.97% [29] - 巴西预计2025年大豆种植面积4736.2525万公顷，产量16426.2448万吨 [29] - 预计美国2024/25市场年度大豆、玉米出口净销售有一定区间 [29] 金融市场 金融 - 4月以来6家消费金融公司挂牌9期不良资产转让项目，不良资产包突破1折 [31] - 4月中小银行密集下调存款挂牌利率或取消优惠利率，民营银行领先，主要降3年期和5年期定期存款利率 [31] 楼市 - 中国一季度房地产开发投资同比降9.9%，新建商品房销售额降2.1%，房地产开发企业到位资金降3.7%，3月景气指数93.96 [33] - 国家统计局70城房价数据显示，一线城市新房价格连续4个月环比上涨，二手房价环比由降转涨，二三线城市房价环比降幅收窄，各线城市房价同比降幅收窄 [33] - 青岛出台12条楼市新政，包括给予二孩、三孩家庭购房补贴，推出青年群体住房贷款产品等 [33] 产业 - 工信部推进智能网联汽车产品准入及软件在线升级管理工作，强调企业责任 [34] - 地方发改委下发算力摸底通知，数据作国家算力资源统筹布局依据 [35] - 教育部等九部门发布加快推进教育数字化意见，提及建设人工智能教育大模型等 [35] - 一季度我国规模以上工业产能利用率为74.1%，同比上升0.5个百分点 [38] - 一季度中国智能手机市场出货量同比增长3.3%，小米出货量和增速排名第一 [39] - 华为发布新品，官宣与上汽合作打造“尚界”智能汽车品牌 [39] 海外 - 惠誉预计美联储2025年四季度降息，美国年增长1.2%，增速放缓至0.4%，下调布伦特原油价格预期 [40] - 美联储哈玛克表示有理由维持政策稳定，增长放缓且通胀缓解可能降息 [40] - 加拿大央行维持利率2.75%不变 [41] - 世界贸易组织称美国提高关税或使2025年全球经济下滑1.5% [43] - 日本央行行长暗示若美国关税损害经济，可能暂停加息周期 [44] - 韩国财长将与美国财长就贸易问题会谈 [45] - 意大利总理会见美国总统缓和美欧贸易紧张局势 [46] - 美国3月工业产出环比降0.3%，制造业产出环比升0.3% [47] - 美国3月零售销售环比升1.4% [48] - 欧元区3月CPI终值同比升2.2%，环比升0.6% [49] - 欧元区2月季调后经常帐盈余343亿欧元，未季调盈余331亿欧元 [50] - 英国3月CPI同比升2.6%，环比升0.3% [51] - 英国3月零售物价指数环比升0.3%，同比升3.2% [52] 国际股市 - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.72%，部分热门中概股跌幅较大，少数上涨 [54] - 谷歌在英国面临50亿美镑诉讼，将反驳 [54] - OpenAI收购Context.ai团队，发布新款AI模型和开源AI agent [55] - 阿斯麦第一季度营收77.4亿欧元，净利润23.55亿欧元 [56] - 雅培第一季度销售总额103.58亿美元，净利润13.25亿美元 [56] - 美国合众银行第一季度营收69.58亿美元，净利润17.09亿美元 [56] - 欧盟批准卫材 - 百健的Leqembi用于早期阿尔茨海默氏症治疗 [57] 商品 - 国内商品期货夜盘收益普遍下跌，能源化工品、黑色系、农产品多数下跌，基本金属涨跌不一，沪金涨2.62%，沪银涨1.14% [3][59] - 4月17日24时国内成品油零售限价或下调475元/吨 [59] - 3月中国规模以上工业原煤产量4.4亿吨，原油产量1903万吨，天然气产量227亿立方米，发电量7780亿千瓦时 [59] - 国内多家品牌金店足金饰品报价突破每克1000元，人民币计价现货黄金价格今年以来累计上涨约26% [60] - 市场监管总局修订发布《生物降解聚对苯二甲酸 - 己二酸丁二酯(PBAT)》国家标准 [60] - 2024年全球不锈钢粗钢产量为6260万吨，同比增长7% [61] - 美国总统签署行政令调查美国依赖进口关键矿物安全风险 [62] - 4月16日国产电池级碳酸锂价格持平报7.15万元/吨 [64] - 上周美国EIA原油库存增加51.5万桶 [65] - 周三波罗的海干散货指数跌1.74%报1241点 [66] 债券 - 银行间市场资金面平稳均衡，国债期货收盘普涨，30年期主力合约涨0.13%，银行间主要利率债收益率多数下行，财政部4月24日启动超长期特别国债发行 [67] - 中证转债指数收益跌0.55%，万得可转债等权指数跌0.85%，部分转债涨跌明显 [68] - 今年超长期特别国债发行21期，包括20年六期、30年12期、50年三期 [69] - 财政部4月21日对1000亿元人民币2个月国库现金定期存款招投标 [70] - 2月日本所持美国国债增加466亿美元至1.1万亿美元，中国所持美债增加235亿美元至7840亿美元 [71] - 部分债券将全额赎回，上海国投公司发行50亿元超长期科创债，珠海格力集团拟进行重大资产划转 [71] 外汇 - 周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.3179，较上一交易日下跌33个基点，夜盘收报7.2980，人民币对美元中间价报7.2133，调贬37个基点 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税冲突略有缓和，受美国经济数据及美元影响，铜价小幅反弹，基本面对铜行情依然存在支撑，但铜行情波动仍具有不确定性，盘面逐渐回到基本面交易，短期仍需关注海外贸易博弈 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜今日低开高走震荡收涨，美国称中国面临最高达245%的关税，中方表示此数据无经济意义，鲍威尔认为特朗普政府新关税措施或让央行做出相对鹰派回应，暂时不降息 [1] - 截至4月11日，现货粗炼费（TC）-29.5美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.95美分/磅，冶炼厂加工费负值扩发现象未扭转，预计本月产量下降 [1][5] - 2025年2月，全球精炼铜产量230.37万吨，消费量237.96万吨，供应短缺7.59万吨，受贸易冲突影响，预计废铜供应缩量，供应端保持偏紧预期且稳定运行 [1] - 下游需求维持韧性，市场低价补货后跟进趋于谨慎但刚需仍存，截至2025年2月，电解铜表观消费127.86万吨，相比上月减少2.92万吨，降幅2.23% [1] - 前期铜价下降，下游逢低补货，市场交投积极，铜价止跌企稳后拿货情绪恢复冷静，目前已连续数周去库，对铜价形成一定支撑，第二季度中国需求强劲 [1] 期现行情 - 期货方面，日内沪铜主力低开高走，震荡收涨，报收于75780元/吨，前二十名多单105352手，增加160手；空单量106572手，增加1260手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水60元/吨，华南现货升贴水140元/吨，2025年4月16日，LME官方价9118美元/吨，现货升贴水-35美元/吨 [4] 供给端 - 截至4月11日，现货粗炼费（TC）-29.5美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.95美分/磅 [5] 基本面跟踪 - SHFE铜库存7.71万吨，较上期减少2.42万吨，截至4月14日，上海保税区铜库存12.14万吨，较上期持平，LME铜库存21.34万吨，较上期小幅减少2850吨，COMEX铜库存12.16万短吨，较上期增加1167短吨 [9]

热点资讯 - 中国一季度国民经济开局良好，GDP为318758亿元，按不变价格计算同比增长5.4%，环比增长1.2%；规模以上工业增加值同比增长6.5%；服务业增加值增长5.3%；社会消费品零售总额124671亿元，增长4.6%；固定资产投资（不含农户）103174亿元，增长4.2%；城镇调查失业率平均值为5.3%；居民人均可支配收入12179元，同比名义增长5.5%，扣除价格因素实际增长5.6% [2] - 国新办发布会要点包括中国有底气应对外部挑战、经济依靠内需和创新驱动新格局正在形成、增加优质消费供给、正确看待物价低位运行、一季度房地产市场形势好转、优化营商环境促进民营经济发展 [2] - 中国一季度房地产开发投资同比下降9.9%，新建商品房销售额下降2.1%，住宅销售额下降0.4%，开发企业到位资金下降3.7%，3月房地产开发景气指数为93.96 [3] - 世贸组织称若美国提高关税，2025年全球经济可能下滑1.5%，将全球商品贸易增长预测从3.0%下调至 -0.2% [3] - 4月17日24时国内成品油零售限价将迎年内第八次调价，预计本轮汽柴油价格下调475元/吨 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、黄金、原油、铁矿石、焦煤、豆粕 [4] 夜盘表现 - 非金属建材板块涨幅3.30%，贵金属板块涨幅28.18%，油脂油料板块涨幅12.64%，软商品板块涨幅3.02%，有色板块涨幅18.35%，煤焦钢矿板块涨幅14.15%，能源板块涨幅2.62%，化工板块涨幅13.03%，谷物板块涨幅1.82%，农副产品板块涨幅2.89% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅0.26%，月内涨跌幅 -1.79%，年内涨跌幅 -2.26%；上证50日涨跌幅0.91%，月内涨跌幅 -0.27%，年内涨跌幅 -0.98%；沪深300日涨跌幅0.31%，月内涨跌幅 -2.95%，年内涨跌幅 -4.12%；中证500日涨跌幅 -0.82%，月内涨跌幅 -5.14%，年内涨跌幅 -2.95%；标普500日涨跌幅 -2.24%，月内涨跌幅 -5.99%，年内涨跌幅 -10.30%；恒生指数日涨跌幅 -1.91%，月内涨跌幅 -8.92%，年内涨跌幅4.97%；德国DAX日涨跌幅0.27%，月内涨跌幅 -3.85%，年内涨跌幅7.04%；日经225日涨跌幅 -1.01%，月内涨跌幅 -4.76%，年内涨跌幅 -14.97%；英国富时100日涨跌幅0.32%，月内涨跌幅 -3.58%，年内涨跌幅1.26%；10年期国债期货日涨跌幅0.15%，月内涨跌幅1.17%，年内涨跌幅0.19%；5年期国债期货日涨跌幅0.10%，月内涨跌幅0.71%，年内涨跌幅 -0.14%；2年期国债期货日涨跌幅0.02%，月内涨跌幅0.17%，年内涨跌幅 -0.40%；CRB商品指数日涨跌幅1.18%，月内涨跌幅 -5.37%，年内涨跌幅 -1.35%；WTI原油日涨跌幅2.10%，月内涨跌幅 -12.35%，年内涨跌幅 -12.93%；伦敦现货金日涨跌幅3.49%，月内涨跌幅7.03%，年内涨跌幅27.37%；LME铜日涨跌幅0.27%，月内涨跌幅 -5.37%，年内涨跌幅4.63%；Wind商品指数日涨跌幅1.33%，月内涨跌幅4.91%，年内涨跌幅14.42%；美元指数日涨跌幅 -0.90%，月内涨跌幅 -4.73%，年内涨跌幅 -8.49%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅35.19%，年内涨跌幅73.60% [6] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等走势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受关税政策、供需关系、宏观经济等因素影响，走势和投资建议不同 [3][4][10] - 部分品种短期走势有不确定性，需关注宏观政策和市场动态 [12][18][20] 各品种总结 铁矿石 - 供应端外矿发运季节性回升，铁水产量增长但上方空间或有限，需求有韧性，预计短期震荡 [3] - 05 合约贴水现货，09 合约面临供应回升和材端出口走弱压力，2509 合约运行区间参考 680 - 740 元/吨 [3] - 操作上单边观望，5 - 9 正套继续持有 [3] 豆粕 - 主力 09 合约今日盘面低开低走，国际关注美豆出口中国前景，国内关注关税政策走势 [4] - 供应压力显现，油厂开工率下滑，豆粕产量下降、库存减少，需求有所改善 [5] - 短期偏强，中期或受巴西大豆供给压制，远期受关税政策影响不确定性大，09 合约预计震荡偏强，谨慎操作 [5] 期市综述 - 截止 4 月 16 日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，部分品种有涨跌超 1%或 2.5%情况 [7] - 资金流向方面，部分合约有资金流入或流出情况 [7] 铜 - 关税政策反复，全球经济市场避险情绪增加，铜价上周跳空低开后反弹，近日窄幅震荡 [10] - 供应端偏紧预期持续，需求端跌价后拿货积极性高，库存去化幅度大 [10] - 关税贸易冲突未结束，行情波动有不确定性，待宏观噪声退去后回到基本面交易，短期关注海外贸易博弈 [10] 原油 - 特朗普关税政策使市场恐慌情绪抬升，贸易战抑制需求，OPEC + 增产，原油下行压力大 [12] - 特朗普暂停对等关税政策使资产反弹，但中美贸易战继续，EIA 下调需求增速预期，原油价格上行乏力 [12] - 建议暂时观望，关注美国关税政策及美伊谈判 [12] PVC - 装置检修增加，开工率下降，下游开工略有回升但仍偏低，出口受印度政策影响 [13] - 社会库存下降但仍偏高，需求未实质性改善前压力较大，关注房地产政策 [13][14] - 建议空单逐步止盈离场 [14] PP - 下游整体开工环比基本稳定，处于历年同期偏低水平，美国加征关税不利出口和进口 [15] - 企业开工率下降，标品拉丝生产比例下降，石化库存降至近年同期偏低水平 [15] - 建议空单逐步止盈平仓，多 PP05 空 LL05 头寸逐步止盈平仓 [15] 塑料 - 开工率上涨至中性偏高水平，下游开工率环比略有回升但仍处于近年农历同期偏低位 [16] - 美国加征关税不利出口和进口，新增产能投产，下游未完全恢复，新单跟进缓慢 [16][17] - 建议空单逐步止盈平仓，多 PP05 空 LL05 头寸逐步止盈平仓，05 基差逢高做空 [17] 沥青 - 开工率环比回升但仍与近年同期最低位相当，4 月预计排产减少，下游开工率反弹但仍偏低 [18] - 价格下跌，下游采购谨慎，出货量减少，炼厂库存增加但仍处低位，实际需求有待恢复 [18] - 建议观望，关注美国对伊朗、俄罗斯制裁是否放松 [18] 油脂 - 今日油脂板块涨跌互现，棕榈油产地增产，库存或累库，国内供需双弱 [20] - 豆油巴西大豆供给压力显现，但油厂开工率下降，库存去化幅度扩大 [20] - 菜油国内库存高企，棕榈油 05 合约预计偏弱震荡，豆油 09 合约预计震荡偏强，密切跟踪关税政策 [20] 尿素 - 主力合约低开低走承压运行，现货价格调降，市场情绪不佳 [21] - 供应端日产预计环比下降但仍宽松，需求端交投氛围一般，增量有限 [22] - 基本面偏弱，09 合约即将切换主力，盘面宽幅震荡，关注 1860 元/吨附近阻力 [22] 焦煤 - 主力 2509 合约低开后增仓下行，国内矿山复产、蒙煤通关使供给压力大 [23] - 下游开工小幅回升，现货市场氛围放缓，黑色系下挫，基本面难有明显改善 [23] - 短期预计延续弱势运行态势，05 合约贴水现货，预计较 09 更抗跌 [23] 螺纹钢&热卷 - 1 - 3 月地产新开工面积同比降幅大，黑色系下挫，成材基本面中性偏弱 [24] - 五大材总需求止增转降，热卷库存去化放缓，多卷螺头寸注意保护盈利 [24] - 短期建议低位震荡思路对待，关注 RB2510 下方 3000 附近、HC2510 3100 附近 [24]

【冠通研究】 短期弱势震荡 制作日期：2025 年 4 月 16 日 【策略分析】 短期弱势震荡 今日焦煤主力 2509 合约低开后增仓下行，收盘价格重心继续下移。国内矿山复 产加快，产量继续抬升；蒙煤通关车辆回升，进口煤资源充足，口岸库存高位运 行。下游钢焦企业开工小幅回升；国内焦煤现货市场氛围放缓。美国加征关税影 响我国从美进口煤炭，但其他替代资源充足，供给端压力仍较大。一季度 GDP 表 现超预期，市场预期宏观刺激政策放缓，叠加地产新开工不见好转，黑色系继续 下挫；焦煤基本面暂时难有明显改善，短期预计延续弱势运行态势。05 合约贴水 现货，临近交割月，预计 05 表现较 09 更抗跌。 【期货行情】 焦煤 2509 小时 K 数据来源：博易，冠通期货 期货方面：焦煤主力 JM2509 合约低开后增仓下行，最终收盘于 966 元/吨，-25 元/吨，涨跌幅-2.52%。成交量 26.90 万手，持仓 31.92 万手，+39348 手，今日 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 焦煤 2509 合约前二十名多头持仓为 174087 手，+17674 手 ...

塑料：震荡下行 制作日期：2025年4月16日 【策略分析】 塑料空单、多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓/05基差逢高做空 裕龙石化全密度2线等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至88%左右，目前开工率处于中性偏 高水平。春节假期后第十周，PE下游开工率环比略有回升，农膜原料库存和农膜订单继续小幅下降， 农膜旺季进入尾声，包装膜订单转而小幅上升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。 石化清明节假期期间累库较多，不过放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平。美 国加征关税不利于塑料下游制品出口同时聚乙烯上游乙烷进口受限。随着特朗普宣布对大部分经济 体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，上游原油价格低位大幅反弹。供应上，新增产能 万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，内蒙宝丰3#3月份新近投产，山东新时代线性 推迟至4月份投产，近日新增部分检修装置，下游还未完全恢复，以前期订单生产为主，地膜进入旺 季尾声，下游其他需求有望继续恢复，3月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，下游开工提升 幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，刚需补库，各地区地区农膜价格上周普遍下跌。由于全 ...

【冠通研究】 库存连续增加，盘面宽幅震荡 制作日期：2025 年 4 月 16 日 【策略分析】 尿素主力合约低开低走承压运行，盘面今日承压运行，注意下方支撑。现货 市场价格调降，期货连续走弱，市场情绪不佳，采买积极性低迷。供应端，日产 窄幅波动为主，春季检修期间，上游工厂多发临检，本周预计有五家工厂有检修 计划，日产预计环比上周向下，供应端依旧维持宽松。需求端，交投情绪氛围一 般，接货以复合肥工厂及其他工业刚需为主。复合肥成品库存连续一月出现累计， 目前已至历史同期高位水平，工厂开工负荷降低，春季肥已达尾声，夏季肥预计 即将开始生产，将有拿货倾向，但需求前置下，预计增量有限，农需备肥零星跟 进，对尿素推进力度不大。本期上游工厂继续出现累库，印证下游需求整体出现 不足。整体来说，尿素基本面依然偏弱，工业需求增量有限，上涨弹力不足，下 方注意支撑，09 合约即将切换主力，盘面宽幅震荡为主，上行空间不足，或难突 破前高，关注 1860 元/吨附近阻力。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2505 合约 1800 元/吨低开低走，盘面震荡收跌，最终 收于 1789 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-1.49%，日成交有 ...