报告公司投资评级 - 当前评级为"推荐" [5] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司海外收入同比增长18.82%至77.12亿元,海外收入占比同比上升4.85个百分点至48.02% [4] - 公司工程机械板块业务收入同比增长7.24%至146.07亿元 [5] - 公司预应力业务收入同比增长5.03%至12.04亿元 [5] - 公司土石方机械营业收入同比增长15.91%至99.37亿元,占比同比上升4.85个百分点至61.87% [5] - 公司装载机业务盈利水平提升明显,挖掘机国内销量同比实现止跌转正增长29.5% [5] 公司盈利能力提升 - 公司综合毛利率同比上升3.27个百分点至23.40% [6] - 公司净利率同比上升2.21个百分点至6.33% [6] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.74、0.97、1.19元 [7] 分析师点评 - 公司国际业务有望成为重要的收入增长点 [7] - 维持公司"推荐"的投资评级 [7]

通胀情况分析 - 7月CPI同比上涨0.5%，好于预期0.3%[5] - 食品价格强于季节性，肉类价格表现弱于季节性[6][7] - 非食品价格亦强于季节性，服务类CPI持平季节性[8] - 核心CPI有所回落，表明终端需求恢复偏慢[8][9] PPI分析 - 7月PPI同比下降0.8%，符合预期[10] - PPI表现偏弱,主要是投资需求不足而工业品供应相对充足[10] - 短期PPI或有所徘徊,-0.5%至-1%,年内转正概率较小[11] - 未来PPI回升需政策支持,如增发国债、设备更新等[11] 风险提示 - 央行超预期调控、通胀超预期[12] - 贸易摩擦升温、金融市场波动加大[12] - 经济复苏不及预期、疫情变化超预期[12] - 中美关系恶化、国际经济形势急剧恶化[12] - 地缘政治风险,如俄乌冲突、台海局势[12]

经济运行总体平稳 - 7月工业增加值同比增长5.1%，略好于预期[6] - 7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，低于预期[6] - 1-7月固定资产投资累计同比增长3.6%，低于预期[6] 生产端小幅放缓 - 出口保持韧性、制造业补库存支撑工业生产稳定[7] - 国内需求不足、PPI持续为负等因素向生产端传导[7] - 全球制造业PMI回落至50%以下，外需对出口支撑或减弱[7] 消费延续温和复苏 - 服务消费保持较快增长，交通出行等服务类消费增长较快[9] - 618电商促销后商品销售逐步恢复常态[9] - 就业压力有所增加，部分行业和群体就业仍承压[9] 投资增速低于预期 - 基建投资温和发力，专项债及特别国债支持有助于保持平稳[11] - 房地产投资尚未实质性企稳，商品房销售略有改善[11] - 制造业投资保持韧性，高技术制造业投资持续发挥引领作用[12] 风险提示 - 央行超预期调控、通胀超预期等风险[13] - 贸易摩擦升温、金融市场波动加大等风险[13] - 国内外疫情、中美关系、俄乌冲突等不确定性风险[13]

公司投资评级 - 本次评级：推荐 [4] 报告的核心观点 - 明泰铝业（601677.SH）2024年上半年实现营业收入153.14亿元，同比增长21.26%；归母净利润10.70亿元，同比增长33.28%。2024年一季度和二季度业绩环比明显改善，主要得益于出货量增长、产品结构改善、外贸高速增长和再生铝使用比例扩大。预计2024-2026年营收和净利润将持续增长，维持"推荐"评级 [2] 公司基本数据 - 总股本（亿股）：141 [5] - 流通股本（亿股）：13.55 [5] - 流通A股市值（亿元）：24.95 [5] - 每股净资产（元）：12.44 [5] - 资产负债率（%）：24.95 [5] 财务摘要和估值预测 - 2024年营业收入预计为348.06亿元，同比增长31.63%；归母净利润预计为17.67亿元，同比增长31.15% [3] - 2025年营业收入预计为375.90亿元，同比增长8.00%；归母净利润预计为19.84亿元，同比增长12.26% [3] - 2026年营业收入预计为413.50亿元，同比增长10.00%；归母净利润预计为22.48亿元，同比增长13.33% [3] - 2024年每股收益预计为1.42元，市盈率7.98倍；2025年每股收益预计为1.60元，市盈率7.08倍；2026年每股收益预计为1.81元，市盈率6.26倍 [3] - 2024年市净率预计为0.78倍；2025年市净率预计为0.70倍；2026年市净率预计为0.63倍 [3] 财务报表摘要 - 2024年预计资产总计2499.13亿元，同比增长17.64%；负债合计695.68亿元，同比增长31.28%；股东权益合计1803.45亿元，同比增长13.12% [5] - 2024年预计营业收入3480.60亿元，同比增长31.63%；归母净利润176.72亿元，同比增长31.15%；每股收益1.42元，同比增长8.39% [5] - 2024年预计经营性现金净流量197.28亿元，同比增长196.29%；投资性现金净流量-12.63亿元，同比减少78.42%；筹资性现金净流量26.22亿元，同比减少76.05% [5]

行业投资评级 - 报告给予行业"强于大市"的投资评级 [5] 报告的核心观点 券商客户管理及服务重要性持续提升 - 证券行业增长动能改变,券商由经营导向模式转变为客户导向模式 [25] - 客户需求的多样化和个性化,要求券商提供更加专业化、差异化的服务 [26] - 行业竞争和监管环境发生明显变化,要求券商提供高质量的产品和服务 [27] - 高效的客户管理及服务体系可以提高客户满意度及粘性,提升券商竞争力 [28] 我国券商客户分析 投行客户分析 - 融资企业行业结构正在快速聚焦电子、电气机械、医药制造等战略新兴产业 [33][34] - 投行客户需求专业化、多元化,越来越多企业在上市后两年内进行再融资 [50] - 注册制改变了投行业务逻辑,市场标的稀缺性下降,定价和销售能力更重要 [68][69] 财富管理客户分析 - 机构投资者成为市场主要增量,公募、私募、社保成为高增量驱动的机构客户 [75][76] - 机构投资者需求呈现多元化、综合化、个性化,对券商提出更高要求 [81][82][88] 券商客户服务模式的发展 - 券商正在以机构客户为抓手,建立综合性一站式服务模式 [106][107] - 券商持续提升对机构业务的重视程度,但创新业务盈利能力下降 [108][109][110] - 技术赋能和数字化转型是券商客户服务战略的核心,未来将延伸为多客群高交互的新生态 [111][112][113][114]

报告的核心观点 - A股市场运行结构符合一定"中国特色"，过往市场参与主体相对偏好的行业或主题超额收益策略效果或不及预期，"重指数、轻行业"相关策略或更具实用性 [8] - 大盘价值、沪深300、中证A50、创业板50等具备核心资产属性指数存在相对优先关注的价值 [56] - 银行板块近期走势或与国债期货走势存在一定相关性；有色金属期货市场短期或具备反弹可能，权益市场相关板块仍有望受到市场资金的关注，航运港口、基础化工部分子行业（塑料、橡胶）短期亦存在联动的可能性；基础建设相关板块短期估值有望修复 [59] 报告内容总结 国内市场回顾 - 上周A股市场整体呈现震荡走势,大盘风格指数领涨,中小盘风格指数表现偏弱 [17][18] - 行业表现不一,银行、通信等少数行业有所上涨,地产、建材等多数行业下跌 [21][22][26] - 市场成交量明显萎缩,北向资金有所流出,两融余额继续下滑 [28][29] - 个股赚钱效应偏弱,上涨个股占比不足40% [30][31] - 商品期货市场总体下行,有色金属及贵金属表现相对强势 [33][34] - 股指期货四大品种期现基差收敛,国债期货利率有所回落 [35][36][37][38] 全球市场回顾 - 美国通胀数据稳步回落,零售销售数据超预期,美联储降息预期趋于理性,全球股市进一步修复 [49][50][51] - 全球商品市场表现分化,贵金属及工业金属有所反弹,但原油、农产品等下行 [53][54][55] 策略观点 - "重指数、轻行业"策略或更具实用性,大盘价值、沪深300等指数存在优先关注价值 [56] - 美联储主席鲍威尔的演讲值得关注,全球资本市场仍存在一定波动风险 [57][58] - 银行、有色金属、基建等板块可给予关注 [59]

二季度经济增速回落 - 二季度GDP同比增长4.7%,低于市场预期5.1%和前值5.3%[12] - 上半年GDP同比增长5%,对全年5%左右增长目标存在一定压力[17,26] - 影响复苏的主因在于有效需求不足,社会预期偏弱,政策落地滞后[20,23,26] 生产端保持较快增长 - 6月工业增加值同比增长5.3%,好于预期5.0%[19,27] - 出口保持韧性、制造业补库存有利于工业生产稳定[28] - 但国内需求不足、PPI持续为负拖累生产端[28] 消费复苏温和放缓 - 6月社会消费品零售总额同比增长2.0%,低于预期4.0%[33] - 服务零售保持较快增长,出行类和数字服务消费需求不断释放[34] - 6月多数商品销售增速较5月回落,可能受618促销活动提前影响[35] 固定资产投资增速符合预期 - 1-6月固定资产投资同比增长3.9%,与预期一致[37] - 基建投资有所发力,房地产投资低位反弹[38,39] - 制造业投资保持韧性,设备更新改造投入加大[40]

报告行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级 [16][17][18][19][20] 报告的核心观点 - 2024年5月国内光伏电池组件出口金额同比下滑38.7%,环比下滑0.9%,呈现"量增价减"趋势 [7] - 2024年1-5月,国内光伏电池组件累计出口147.47亿美元,同比下降33.3% [7] - 分地区来看,2024年5月国内出口五大洲光伏电池组件金额同比均下滑50%左右,仅亚洲同比下滑15%左右 [8] - 2024年5月国内逆变器实现出口额7.80亿美元,同比下降28.3%,环比增长12.4% [9] - 2024年1-5月,国内逆变器累计实现出口30.91亿美元,同比下降40.5% [9] - 分地区来看,2024年5月国内出口五大洲逆变器金额,仅亚洲和拉美实现同环比提升,欧洲出口金额同比下降近50%,但环比有所改善 [10] - 我国1-4月光伏新增装机60.11GW,同比增长24.4%,增速较好 [11] - 全年来看,预计24年全球光伏新增装机增速在20%左右,其中欧洲需求逐步回暖,东南亚、中东等新兴市场需求有望维持高增速 [11] 报告内容总结 光伏电池组件出口情况 - 2024年5月国内光伏电池组件出口金额同比下滑38.7%,环比下滑0.9%,呈现"量增价减"趋势 [7] - 2024年1-5月,国内光伏电池组件累计出口147.47亿美元,同比下降33.3% [7] - 分地区来看,2024年5月国内出口五大洲光伏电池组件金额同比均下滑50%左右,仅亚洲同比下滑15%左右 [8] - 欧洲仍然是我国光伏组件产品最大的出口国,5月出口量同环比均有所增长,其中荷兰占欧洲出口量约一半,此外巴西、沙特的组件出口量均超过1GW [8] 逆变器出口情况 - 2024年5月国内逆变器实现出口额7.80亿美元,同比下降28.3%,环比增长12.4% [9] - 2024年1-5月,国内逆变器累计实现出口30.91亿美元,同比下降40.5% [9] - 分地区来看,2024年5月国内出口五大洲逆变器金额,仅亚洲和拉美实现同环比提升,欧洲出口金额同比下降近50%,但环比有所改善 [10] - 巴基斯坦、印度、巴西5月出口金额同比增速较快,今年以来实现需求持续高增 [10] 行业整体情况 - 我国1-4月光伏新增装机60.11GW,同比增长24.4%,增速较好 [11] - 全年来看,预计24年全球光伏新增装机增速在20%左右,其中欧洲需求逐步回暖,东南亚、中东等新兴市场需求有望维持高增速 [11]

报告行业投资评级 - 报告给予行业中性评级 [5] 报告的核心观点 - 近日,我国稀土行业迎来重要里程碑,国务院正式公布了《稀土管理条例》,该条例将于2024年10月1日起全面施行 [6][7] - 《条例》全面覆盖了稀土工作的基本原则、资源保护、管理体制、产业高质量发展、全产业链监管、监督管理措施及法律责任等多个关键领域 [7] - 《条例》明确指出稀土资源属于国家所有,任何组织和个人不得侵占或破坏,国家将加强对稀土资源的保护性开采 [7] - 《条例》还强调国家将对稀土产业发展实行统一规划,建立健全稀土全产业链监管体系,对开采和冶炼分离实施总量调控 [7] - 我国稀土产量和储量均占全球首位,在产能控制方面具有较大优势 [10][11] - 新能源汽车、风力发电、节能家电等行业的快速发展带动了稀土需求的增长 [11] - 受益于行业规范发展的头部企业,如中国稀土、北方稀土、广晟有色等,未来发展潜力较大 [11] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告给予行业中性评级 [5] 行业核心观点 - 《稀土管理条例》的出台标志着我国稀土资源管理体系的进一步完善,为行业高质量发展奠定了法律基础 [6][7] - 《条例》明确了稀土资源属于国家所有,加强了对资源的保护性开采,并要求建立健全全产业链监管体系 [7] - 我国稀土产量和储量占全球首位,在产能控制方面具有优势 [10][11] - 新能源等行业的快速发展带动了稀土需求的增长 [11] - 受益于行业规范发展的头部企业发展潜力较大 [11]

行 业 研 究 分析师: 崔国涛 执业证书编号:S1380513070003 内容提要 : 2024 年 6 月 29 日 联系电话:010-88300848 邮箱:cuiguotao@gkzq.com.cn SW 机械设备与沪深 300 指数走势相对涨跌幅 -40% -30% -20% -10% 0% 10% Jun-23 Aug-23 Oct-23 Dec-23 Feb-24 Apr-24 Jun-24 机械设备(申万) 沪深300 数据来源:wind [Table_ 行业评级IndustryRank] 强于大市 [相关报告 Table_Report] 大规模设备更新有望催化行业景气度提升 ——机械设备行业 2024 年下半年投资策略 市场需求相对不足,机械设备板块整体业绩增速较低。2023 年 SW 机械设备(2021 分类)板块营业总收入为 1.90 万亿元,同比增长 2.62%,过去两年复合增速仅为 0.96%,反映了下游需求相对较弱。 2023 年 SW 机械设备板块实现归母净利润 1165.59 亿元,同比增 长 1.03%,过去两年复合增速为-2.82%,板块整体业绩承压。 2024Q1,SW ...